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EEEEarning BBBBefore IIIInterests, TTTTaxes, DDDDepreciation/DDDDepletion

and AAAAmortization

por Prof. Flávio S. Ferreira

LLLLucro AAAAntes dos JJJJuros, IIIImpostos, DDDDepreciação/Exaustão e

AAAAmortização

por Prof. Flávio S. Ferreira

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� Lucro antes dos Juros, Impostos, Depreciação e Amortização (LAJIDA)

� O EBITDA reflete a geração bruta operacional de caixa da empresa, ou seja, o quanto a empresa gera de recursos com a sua atividade operacional (atividade fim).

1.Determinar o Lucro Líquido da Empresa;

2.Somar ao Lucro Líquido o resultado financeiro (juros ativos e passivos)

3.Somar ao Lucro Líquido o valor das depreciações e amortizações (que não constituem desembolso financeiro a empresa)

4.Somar ao Lucro Líquido o valor das provisões para IRPJ e CSLL

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� Reconciliação da DRE

= Lucro Líquido+ Resultado Financeiro (juros)+ Depreciação, Amortização e Exaustão+ Provisão para IRPJ e CSLL= EBITDA

� São itens que embora constituam custos ou despesas para as empresas, não geram desembolso de caixa, pois refletem a perda de valor de ativos que possuem vida útil limitada.

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EQUIP. NOVOS

EQUIP. USADOS

RECEITA BRUTA DE VENDAS 10.000 10.000

(-) TRIBUTOS - 1.440 - 1.440

RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS 8.560 8.560

(-) CUSTO MERC. VENDIDA - 3.460 - 3.620

(-) CUSTO C/ DEPRECIAÇÃO - 690 - 200

RESULTADO BRUTO 4.410 4.740

(-) DESP. ADMINISTRATIVAS - 905 - 905

(-) DESP. FINANCEIRAS (JUROS) - 65 - 65

RESULTADO OPERACIONAL 3.440 3.770

(-) RESULTADO NÃO OPER. - 680 - 680

RESULTADO ANTES DO IR 2.760 3.090

PROVISÃO PARA IR (30%) - 828 - 927

RESULTADO LÍQUIDORESULTADO LÍQUIDORESULTADO LÍQUIDORESULTADO LÍQUIDO 1.932 1.932 1.932 1.932 2.163 2.163 2.163 2.163

EBITDA

EQUIP. NOVOS

EQUIP. USADOS

RESULTADO LÍQUIDO 1.932 2.163

JUROS (DESP FINAN) 65 65

DEPRECIAÇÃO 690 200

IMPOSTO DE RENDA 828 927

EBITDAEBITDAEBITDAEBITDA 3.515 3.515 3.515 3.515 3.355 3.355 3.355 3.355

Margem EbitdaMargem EbitdaMargem EbitdaMargem Ebitda 41,06%41,06%41,06%41,06% 39,19%39,19%39,19%39,19%

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� Receitas Financeiras � folga de caixa que é aplicada no mercado financeiro ou cobrança de moras/juros de clientes em atraso.

� Despesas Financeiras � remuneração paga pela utilização de capital de terceiros e pagamento de moras/juros por atraso.

Ambas não constituem atividades básicas da empresa.

DRECAPITAL MISTO

CAPITAL PRÓPRIO

RECEITA BRUTA DE VENDAS 10.000 10.000

(-) TRIBUTOS - 1.440 - 1.440

RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS 8.560 8.560

(-) CUSTO MERC. VENDIDA - 3.460 - 3.620

(-) CUSTO C/ DEPRECIAÇÃO - 690 - 690

RESULTADO BRUTO 4.410 4.250

(-) DESP. ADMINISTRATIVAS - 905 - 905

(-) DESP. FINANCEIRAS (JUROS) - 305 - 5

RESULTADO OPERACIONAL 3.200 3.340

(-) RESULTADO NÃO OPER. - 680 - 680

RESULTADO ANTES DO IR 2.520 2.660

PROVISÃO PARA IR (30%) - 756 - 798

RESULTADO LÍQUIDORESULTADO LÍQUIDORESULTADO LÍQUIDORESULTADO LÍQUIDO 1.764 1.764 1.764 1.764 1.862 1.862 1.862 1.862

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EBITDACAPITAL MISTO

CAPITAL PRÓPRIO

RESULTADO LÍQUIDO 1.764 1.862

JUROS (DESP FINAN) 305 5

DEPRECIAÇÃO 690 690

IMPOSTO DE RENDA 756 798

EBITDAEBITDAEBITDAEBITDA 3.515 3.515 3.515 3.515 3.355 3.355 3.355 3.355

Margem EbitdaMargem EbitdaMargem EbitdaMargem Ebitda 41,06%41,06%41,06%41,06% 39,19%39,19%39,19%39,19%

� Impostos incidentes sobre o resultado (lucro) � IRPJ e CSLL

� Sofrem interferência também de itens não operacionais e desta forma também devem ser adicionados para cálculo do EBITDA

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DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIODEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIODEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIODEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO

DA CIA DO APRENDIZ S/ADA CIA DO APRENDIZ S/ADA CIA DO APRENDIZ S/ADA CIA DO APRENDIZ S/A

Em R$/milEm R$/milEm R$/milEm R$/mil 20X120X120X120X1 20X220X220X220X2 20X320X320X320X3

RECEITA BRUTA DE VENDAS 900 950 980

(-) Descontos Concedidos -10 -10 -15

(-) Tributos Incidentes sobre as Vendas -100 -105 -120

RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS 790 835 845

(-) Custo das Mercadorias Vendidas -470 -500 -550

RESULTADO BRUTO 320 335 295

(-) Despesas Comerciais -7 -12 -10

(-) Despesas Administrativas -73 -73 -65

(-) Resultado Financeiro -5 -10 -15

RESULTADO OPERACIONAL 235 240 205

+/- Outras Receitas e Despesas 0 0 0

RESULTADO ANTES DAS PROVISÕES P/ TRIBUTOS 235 240 205

(-) Provisão p/ IRPJ e CSLL -80 -85 -75

RESULTADO LÍQUIDORESULTADO LÍQUIDORESULTADO LÍQUIDORESULTADO LÍQUIDO 155155155155 155155155155 130130130130

CÁLCULO DO EBITDA DA CIA DO APRENDIZ S/ACÁLCULO DO EBITDA DA CIA DO APRENDIZ S/ACÁLCULO DO EBITDA DA CIA DO APRENDIZ S/ACÁLCULO DO EBITDA DA CIA DO APRENDIZ S/A

20X1 20X2 20X3

= Resultado OPERACIONAL 235 240 205

+ Resultado Financeiro 5 10 15

+ Depreciação e Amortização (*) 20 25 25

= EBITDA= EBITDA= EBITDA= EBITDA 260260260260 275275275275 245245245245

ou

= Resultado LÍQUIDO 155 155 130

+ Resultado Financeiro 5 10 15

+ Depreciação e Amortização (*) 20 25 25

+ Tributos sobre o Lucro (IRPJ e CSLL) 80 85 75

= EBITDA= EBITDA= EBITDA= EBITDA 260260260260 275275275275 245245245245

(*) Os valores da depreciação neste exemplo foram extraídos das Despesas Administrativas

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� É a comparação do valor do EBITDA da empresa com as Receitas Líquidas de Vendas.

� Reflete a capacidade da empresa na geração de caixa em comparação com o volume líquido de vendas.

� Pode ser utilizada como indicador de eficiência para comparação entre empresas diversas.

Margem EBITDA = EBITDA x 100

Receita Líquida de Vendas

Margem EBITDA = 260 x 100 = 32,91%

(20X1) 790

Margem EBITDA = 275 x 100 = 32,93%

(20X2) 835

Margem EBITDA = 245 x 100 = 28,99%

(20X3) 845

Cia do Aprendiz

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� Surgiu nos EUA e tomou força nos anos 70, sendo utilizando como um valioso indicador de geração futura de caixa comparativo entre as empresas

� Muito utilizado por analistas de mercado financeiro para mensurar a capacidade de caixa das Companhias de Capital Aberto (S/A’s)

� Teve sua eficácia contestada após os sucessivos escândalos ocorridos no início do século XXI em empresas nos EUA (ex: caso WorldCom)

� O EBITDA é capaz de medir a eficiência produtiva das empresas, uma vez que demonstra o resultado operacional ajustado;

� A margem EBITDA é capaz de distinguir empresas mais eficientes dentro de um mercado comum;

� O EBITDA pode ser utilizado como indicador de lucratividade entre as empresas;

� O EBITDA pode ser utilizado para estimar geração de lucros futuros de empresas (principalmente de indústrias pesadas) que sofram grande impacto de financiamentos com terceiros (indústria siderúrgica, metalúrgica pesada, petroquímica);

� A comparação da variação percentual do EBITDA de uma empresa gera informação sobre eventuais aumentos ou diminuições no nível de eficiência produtiva ocorridas ao longo dos anos.

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� Um EBITDA elevado pode transmitir uma falsa capacidade de liquidez;

� Em empresas que utilizam muito ativos fixos o EBITDA não considera o montante necessário para o reinvestimento;

� O EBITDA não está livre de manipulações como o ocorrido em diversas empresas nos EUA

� O EBITDA é frequentemente utilizado como indicador básico de desempenho, podendo gerar uma falsa ideia do real potencial da empresa analisada (o que poderia ser corrigido com a utilização de outros indicadores em comum)

� Com base na DRE da Cia Gaviões, determine o valor do EBITDA dos exercícios sociais de 20X1, 20X2 e 20X3, bem como a margem EBITDA.

� Produza um parecer sobre a evolução do indicador, apontando inclusive as possíveis causas das variações ocorridas

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DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIODEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIODEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIODEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO

DA CIA. GAVIÕES S/ADA CIA. GAVIÕES S/ADA CIA. GAVIÕES S/ADA CIA. GAVIÕES S/A

Em R$/mil

20X1 20X2 20X3

RECEITA BRUTA DE VENDAS 5.000 5.500 6.150

(-) Descontos Concedidos -100 -130 -140

(-) Tributos Incid. s/ Vendas -750 -820 -910

RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS 4.150 4.550 5.100

(-) Custo das Mercadorias Vendidas -2.900 -3.150 -3.450

RESULTADO BRUTO 1.250 1.400 1.650

(-) Despesas Comerciais -260 -250 -185

(-) Despesas Administrativas -450 -500 -550

(-) Depreciação e Amortização -80 -100 -125

(+) Receitas Financeiras 5 10 10

(-) Despesas Financeiras -35 -60 -85

RESULTADO ANTES DAS PROVISÕES PARA TRIBUTOS 430 500 715

(-) Provisão p/ IRPJ e CSLL -130 -150 -215

RESULTADO LÍQUIDORESULTADO LÍQUIDORESULTADO LÍQUIDORESULTADO LÍQUIDO 300300300300 350350350350 500500500500

Lucro Operacional após o Imposto de Renda

Net Operating Profit After Tax

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� Corresponde ao valor do Lucro Operacional ajustado apenas pela provisão para o IRPJ e CSLL.

� Reflete o resultado econômico da empresa considerando apenas a sua atividade fim, entendendo que tanto o Resultado Financeiro quanto a Depreciação são elementos que devem ser considerados para avaliação do desempenho econômico da empresa.

NOPATEQUIP.

NOVOS EQUIP.

USADOS

RESULTADO OPERACIONAL 3.440 3.770

IR (30%) - 1.032 - 1.131

NOPATNOPATNOPATNOPAT 2.408 2.408 2.408 2.408 2.639 2.639 2.639 2.639

Margem NOPATMargem NOPATMargem NOPATMargem NOPAT 28,13%28,13%28,13%28,13% 30,83%30,83%30,83%30,83%

Taxa de Retorno sobre o Taxa de Retorno sobre o Taxa de Retorno sobre o Taxa de Retorno sobre o Ativo TotalAtivo TotalAtivo TotalAtivo Total 12,0412,0412,0412,04%%%% 13,20%13,20%13,20%13,20%

* considerando um Ativo Total de 20.000 mil

Exemplo considerando os dados da DRE proposta para Ebitda com

Empresa de Equipamentos Novos e Equipamentos Usados