287 基金資產管理的入門寶典

管理

其成交量直追美國許多大型籃籌股公司，如英特爾、微軟、戴爾等。ETF 在美國

蓬勃發展後，歐洲及亞洲地區開始起而效尤，香港是亞洲第一個推出ETF商品的

地區，發行以追蹤香港恆生指數的盈富基金(TraHK)，之後新加坡、日本、韓國也

陸續推出 ETF商品，台灣證券交易所也推出了本土的 ETF商品。表 7-1列出了截

至 2017年 1月 6日止，全球淨值規模前 20名的 ETF。從表中可以看出全球較具

規模的 ETF發行機構有 Vanguard、State Street Global Advisors、BlackRock、Power-

Shares等，而在規模前 20名的ETF中，SPDR S&P500指數ETF的交易最為活絡，

其次為 PowerShares納斯達克 100指數 ETF(QQQ)。

表 7-1 全球淨值規模前 20名的 ETF（截至 2017年 1月 6日止）

ETF名稱 發行機構淨值

（百萬美元）

月平均交易

量（股）追蹤指數 成立日期

總管理

費用率

交易所

（代碼）

Spirited Funds/

ETFMG威士

忌與烈酒 ETF

Spirited

Funds2,373,178.00 2,717

Spirited Funds/

ETFMG Whiskey

& Spirits Index

2016/10/12 0.75NYSE

(WSKY)

Vanguard整體

股市 ETFVanguard 488,100.00 2,946,651

CRSP US Total

Market Index2001/05/24 0.04

NYSE

(VTI)

Vanguard標普

500指數 ETFVanguard 271,400.00 2,728,038 S&P 500 Index 2010/09/07 0.04

NYSE

(VOO)

SPDR S&P500

指數 ETF

State Street

Global Ad-

visors

225,409.29 87,477,371 S&P 500 Index 1993/01/22 0.06 SPY

Vanguard總體

國際股票 ETFVanguard 224,400.00 952,076

FTSE Global All

Cap ex US Index2011/01/26 0.09

NASDAQ

( VXUS)

Vanguard總體

債券市場 ETFVanguard 171,700.00 3,217,618

Barclays U.S. Ag-

gregate Float Ad-

justed Index

2007/04/03 0.04NYSE

(BND)

iShares核心標

普 500指數

ETF

BlackRock 86,739.64 4,352,445 S&P500 Index 2000/05/15 0.07 IVV

iShares標普

500 ETFBlackRock 86,733.77 9,962 S&P500 Index 2007/10/10 0.07 IVV@AX

Vanguard中型

股 ETFVanguard 75,600.00 502,572

CRSP US Mid

Cap Index2004/01/26 0.06

NYSE

(VO)

Vanguard小型

股 ETFVanguard 67,300.00 979,041

CRSP US Small

Cap Index2004/01/26 0.06

NYSE

(VB)

Vanguard總體

國際債券 ETFVanguard 65,500.00 804,718

Barclays Global

Aggregate ex-USD

Float Adjusted

RIC Capped In-

dex

2013/05/31 0.13 BNDX

288指數股票型基金

7.1.3 ETF的主要分類

為促進台灣 ETF市場的發展，2006年 8月 10日金管會大幅放寬 ETF可追蹤

的標的，不再以台灣證券交易所自行建置或與國外指數公司合作編製者為限，只

要指數標的符合：1.編製者需要有專業能力與經驗；2.指數對所界定的市場應具有

代表性；3.指數成分證券應有分散性與流通性；4.資訊揭露且易於取得等原則即能

成為 ETF 的追蹤標的，使得台灣 ETF 的種類愈來愈多樣化。台灣 ETF 可分為四

大類（如圖 7-2），分別為：

1.傳統 ETF：包括國內成分股 ETF、國外成分股 ETF及境外 ETF。國內成分

表 7-1 全球淨值規模前 20名的 ETF（截至 2017年 1月 6日止）（續）

ETF名稱 發行機構淨值

（百萬美元）

月平均交易

量（股）追蹤指數 成立日期

總管理

費用率

交易所

（代碼）

Vanguard FTSE

成熟市場 ETFVanguard 63,700.00 9,893,729

FTSE Developed

All Cap ex US

Transition Index

2007/07/20 0.06 VEA

Vanguard FTSE

新興市場 ETFVanguard 61,200.00 13,976,188

FTSE Emerging

Markets All Cap

China A Transi-

tion Index

2005/03/04 0.08 VWO

iShares MSCI

歐澳遠東 ETFBlackRock 59,670.13 20,797,621

MSCI EAFE In-

dex2001/08/14 0.33 EFA

Vanguard不動

產投資信託

ETF

Vanguard 58,700.00 5,066,143MSCI US REIT

Index2004/09/23 0.09 VNQ

Vanguard成長

股指數Vanguard 53,000.00 787,130

CRSP US Large

Cap Growth In-

dex

2004/01/26 0.07 VUG

Vanguard中小

型股延展市場

ETF

Vanguard 49,500.00 486,623S&P Completion

Index2001/12/27 0.07 VXF

Vanguard價值

股 ETFVanguard 48,700.00 1,668,793

CRSP US Large

Cap Value Index2004/01/26 0.07 VTV

Vanguard短期

債券 ETFVanguard 46,200.00 1,729,999

Barclays U.S. 1-5

Year Govern-

ment/Credit Flo-

at Adjusted Index

2007/04/03 0.08 BSV

PowerShares納

斯達克 100指

數 ETF

Power-

Shares41,792.70 21,859,038

Nasdaq-100 In-

dex1999/03/10 0.06 QQQ

資料來源：基智網。

289 基金資產管理的入門寶典

管理

股 ETF是指標的指數成分股全為國內股票的 ETF；國外成分股 ETF則指標的指數

成分股含一種以上之國外股票，包含國內投信公司所發行以外國股價指數為標的

的 ETF、國內投信公司將國外 ETF重新包裝後所發行的連結式 ETF。境外 ETF則

是由境外基金機構委託國內總代理人，以直接跨境模式將境外ETF引進台灣交易

的 ETF。

2.槓桿型及反向型 ETF：槓桿型 ETF的目標在追蹤、模擬或複製標的指數之

正向倍數表現，若其正向槓桿為 2倍，代表當標的指數上漲 1%時，ETF將會上漲

2%；反向型ETF的目標則是追蹤、模擬或複製標的指數之反向倍數表現，若其反

向槓桿為 1倍，則代表當標的指數上漲 1%時，ETF將會下跌 1%。

3.期貨 ETF：指國內期貨信託事業在台募集發行及上市交易的 ETF，其主要

透過期貨等衍生性金融商品的操作來追蹤標的指數的表現。

4.債券 ETF：追蹤標的債券指數的 ETF。

7.1.4 ETF的交易實務

原則上，ETF 的交易方式與股票相同，投資人可委託證券經紀商下單進行買

賣，不須另外開立新帳戶，買賣手續相當方便。其交易實務如下：

圖 7-2 台灣 ETF的主要分類

ETF

傳統 ETF

槓桿型及反

向型 ETF

國內成分股

ETF

期貨 ETF

債券 ETF

國外成分股

ETF

境外 ETF

外國股價

指數 ETF

連結式 ETF

28:指數股票型基金

投資錦囊 理財格言&

1.交易單位：凡是國內投信公司所發行的 ETF，其交易單位一律為 1000 單

位，與國內股票相同。若是境外 ETF，則比照原掛牌國外交易所規定，如目前國

內唯一的 1檔境外 ETF 標智上證 50ETF，其交易單位即比照香港交易所規定

為 100單位

2.漲跌幅限制：以追蹤標的來區分，凡是追蹤國內指數的 ETF，漲跌幅限制

皆為 10%（槓桿型 ETF 依倍數計算），其餘追蹤國外指數的 ETF 則無漲跌幅限

制。

3.信用交易：不受一般股票必須上市滿半年後才可信用交易的限制，ETF 在

上市（櫃）首日即可進行信用交易。

4.交易費用及稅負：買賣手續費以 1.425‰為上限，證券交易稅僅有 1‰，較

國內股票低。此外，投資ETF還須負擔基金的管理費及保管費，惟這兩種費用比

一般共同基金低且會從基金淨值扣除，如台灣 50基金的管理費為 0.32%，保管費

為 0.035%。

5.基金配息：大部分國內成分股 ETF 會進行配息，以台灣 50基金為例，每

年 6月 30日及 12月 31日為配息評價日，若基金之累計報酬率高於台灣 50 指數

達 5%以上者，將會配息給投資人。除國內成分股 ETF外，其餘分類的 ETF多不

會配息給投資人。

6.定期定額投資：2017年 1月 16日金管會開放投資人可定期定額投資上市

（櫃）股票及 ETF，但並不是所有 ETF均能採定期定額投資，除法規限制不得作

為定期定額投資標的外（如槓桿型 ETF、反向型 ETF、期貨 ETF），承辦此項業

務的證券商會自行篩選適合中長期投資的ETF供投資人選擇。投資人可自訂在每

月的幾日扣款，而每次扣款金額限制由各家證券商規定，每月最低扣款金額可能

只需 1,000元。買賣手續費同樣以 1.425‰為上限，不足 20元者以 20元計算。約

訂定期定額投資之後，隨時可在當月扣款日前提出停扣申請。利用定期定額投資

所取得ETF，若湊足 1000單位（也就是 1張）或其倍數便可直接在盤中出售，若

不足 1000單位，僅能利用零股交易方式出脫。且定期定額投資無法進行當日沖銷

交易、信用交易及借券賣出。

「在空頭市場時，善變的心和無主見是大多數投資人的共同點。」

～班傑明‧葛拉漢(Benjamin Graham)

291 基金資產管理的入門寶典

管理

7.1.5 ETF與指數型基金的比較

ETF 與指數型基金都是屬於被動式管理的基金商品，投資人可免除選股的煩

惱，透過這兩種商品就能輕鬆投資整個大盤指數，而且管理費用也比一般共同基

金低，非常適合一般小額投資人投資。雖然ETF與指數型基金有上述的共通點，

但兩者還是有些許的差異，說明如下：

1.交易方式：指數型基金屬於開放型基金，投資人必須直接向投信公司或其

代銷機構申購或贖回，申購價格以申購當日收盤後的基金淨值為準，贖回價格則

以贖回申請日隔一營業日的基金淨值為準，因此投資人在申購或贖回指數型基金

時，並無法即時得知申購或贖回的價格。反之，ETF 在證券交易所掛牌交易，與

封閉型基金相同，交易價格以「市場價格」為準，投資人在每天的交易時間內，

可隨時掌握 ETF 的價格變化，以決定是否下單買賣，換言之投資人在下單買賣

ETF時即可得知當時的交易價格。

2.管理費用：雖然 ETF與指數型基金的管理費用均低於一般共同基金，但兩

者在管理費用的收取上還是有所差異，一般而言，ETF 每年所收取的管理費會低

於指數型基金，如台灣 50基金的管理費用即低於元大台灣加權股價指數基金

3.追蹤標的指數績效：由於 ETF的管理費用低於指數型基金，加上 ETF有創

造與贖回機制，使 ETF的績效表現更能貼近標的指數。

7.2 傳統 ETF

在前一節中曾提及傳統 ETF 包括國內成分股 ETF、國外成分股 ETF 及境外

ETF，本節將針對各類 ETF進行介紹。

7.2.1 國內成分股 ETF

國內成分股 ETF 是指由國內投信公司發行、以國內股價指數為追蹤標的的

ETF，表 7-2為目前國內成分股 ETF的發行概況。

表 7-2的元大台灣卓越 50基金（簡稱台灣 50基金）為台灣首檔 ETF，係以

追蹤台灣 50指數的績效表現為目標，台灣 50指數的成分股為台灣上市股票市值

規模前 50名的股票，因此台灣 50基金即以這 50檔成分股為投資標的，且按各成

分股市值占指數的權重來建構投資組合（即完全複製法），當指標成分股有變動

292指數股票型基金

時才會調整基金投資組合，因此基金的換股頻率不高，周轉率極低，較低的周轉

率能降低基金因操作所產生的交易成本，有利基金績效的提升，加上有創造與贖

回機制，使得台灣 50基金在追蹤標的指數績效方面有不錯的表現，績效表現甚至

還優於標的指數，因此每年都會有穩定的配息，從圖 7-3 台灣 50 基金與台灣 50

指數的績效表現走勢圖即可看出這樣的現象。

大部分的國內成分股ETF是以完全複製法來追蹤標的指數，但也有以抽樣近

似法或最適化法來追蹤標的指數的 ETF，如元大台灣電子科技 ETF、富邦台灣金

融 ETF、永豐台灣加權 ETF基金。以永豐台灣加權 ETF基金為例，其標的指數為

台灣加權股價指數，由於台灣加權股價指數的成分股有 800多檔，若要將每檔成

分股納入基金投資組合恐徒增交易成本，因此該基金採最適化法來追蹤標的指數，

依據台灣加權股價指數的編製方式以及指數採樣股票與權重，透過歷史資料分析

個股間與指數間之相關性，計算出最適化權重組合，並依此管理基金投資組合，

追蹤台灣加權股價指數的績效表現。圖 7-4為永豐台灣加權 ETF 基金與台灣加權

股價指數的績效表現走勢圖，在追蹤標的指數績效方面也有不錯的表現。

表 7-2 國內成分股 ETF的發行概況

代表性基金 追蹤指數 交易單位漲跌

限制管理費 保管費 掛牌交易所

元大台灣卓越 50基金 台灣 50指數 1000單位 10% 0.32% 0.035% 台灣證券交易所

元大台灣中型 100基

金台灣中型 100指數 1000單位 10% 0.4% 0.035% 台灣證券交易所

富邦台灣科技 ETF 台灣資訊科技指數 1000單位 10% 0.3%～0.4% 0.035% 台灣證券交易所

元大台灣電子科技

ETF

電子類加權股價指

數1000單位 10% 0.4% 0.04% 台灣證券交易所

元大台商收成 ETF S&P台商收成指數 1000單位 10% 0.4% 0.035% 台灣證券交易所

元大台灣金融 ETF MSCI台灣金融指數 1000單位 10% 0.4% 0.035% 台灣證券交易所

元大台灣高股息 ETF 台灣高股息指數 1000單位 10% 0.4% 0.035% 台灣證券交易所

富邦台灣摩根 ETF MSCI®台灣指數 1000單位 10% 0.3% 0.035% 台灣證券交易所

富邦台灣發達 ETF 台灣發達指數 1000單位 10% 0.3%～0.4% 0.035% 台灣證券交易所

富邦台灣金融 ETF 金融保險類股指數 1000單位 10% 0.3%～0.4% 0.035% 台灣證券交易所

元大摩台基金 MSCI®台灣指數 1000單位 10% 0.3% 0.035% 台灣證券交易所

永豐台灣加權 ETF基

金台灣加權股價指數 1000單位 10% 0.32% 0.035% 台灣證券交易所

富邦釆吉 50 ETF 台灣 50指數 1000單位 10% 0.3% 0.035% 台灣證券交易所

元大富櫃 50基金 櫃買之富櫃 50指數 1000單位 10% 0.4% 0.035% 櫃檯買賣中心

293 基金資產管理的入門寶典

管理

2016/01

基金績效圖 2003/06/25～2017/01/09Date: 2017/01/09

2014/012012/012010/012008/012006/012003/06/25

250%

200%

150%

50%

0%

50%-

MoneyDJ.com

100%

2016201520142013201220112010200920082007200620052004

台灣 50指數(89.55%)元大台灣卓越 50基金(198.42%)

基金實務專欄

圖 7-3 台灣 50基金與台灣 50指數的績效表現走勢圖

資料來源：基智網。

富邦公司治理 ETF 明開募

為響應主管機關推動企業重視公司

治理，同時也呼應富邦金控長年致力於

實踐公司治理的精神，富邦投信將於明

(21)日起募集國內第 1檔公司治理 ETF

「富邦台灣公司治理 100基金」，

希望透過這項ETF，提供投資人參與投

資重視公司治理的台灣績優企業。

富邦投信另於本月募集國內第 1檔

歐亞絲路多重資產型基金，該基金已於

4 月 17 日獲准成立，成立規模達新台

幣 33.5 億元，隨著「一帶一路」的熱

門題材加溫，富邦歐亞絲路多重資產型

基金持續熱賣，統計至昨(19)日，募集

總金額已逾新台幣 52億元，顯示在美

股高檔之際，投資人多認同將資金轉往

歐亞地區採多重資產型態布局。

富邦台灣公司治理 100基金，主要

投資於「台灣公司治理 100指數」成分

股，基金經理人溫芳儀指出，2012 年

德意志銀行集團分析超過 150個關於永

294指數股票型基金

續投資的學術研究與論文發現，89%具

較高 ESG 評級的公司股價優於一般公

司。由台灣指數公司編製的台灣公司治

理 100 指數，考量企業的營收成長因

子，該指數的稅後股東權益報酬率

(ROE)表 現 優 於 台 灣 加 權 指 數。

2014～2015 年台灣公司治理 100 指數

平均稅後純益率為 16.79%，且各年度

表現均較台灣加權指數佳，稅後純益率

表現好，表示為股東賺取利潤的能力

佳，同時說明相關企業提供的產品或服

務具備競爭力。

近年來永續投資可說是蔚為風潮，

溫芳儀說，所謂「永續投資」，是指同

時考量環境、社會與經濟等三大構面，

既可滿足經濟發展，又不損害長遠環境

生態的投資理念。根據亞洲永續投資協

會統計，2014 年全球永續投資基金的

規模高達 22兆美元，其中亞洲區僅占

0.2%，後續成長爆發力強。

資料來源：項家麟，《經濟日報》，2017年 4月 20日。

2017/01

基金績效圖 2011/09/06～2017/01/10Date: 2017/01/10

2016/012015/012014/012013/012011/09/06

50%

40%

30%

20%

10%

0%

10%-

20%-

MoneyDJ.com

20162015201420132012

加權指數(26.91%)永豐台灣加權 ETF 基金(45.54%)

圖 7-4 永豐台灣加權 ETF基金與台灣加權股價指數的績效表現走勢圖

資料來源：基智網。

295 基金資產管理的入門寶典

管理

由於國內成分股ETF是追蹤台灣相關股價指數的商品，交易方式與買賣股票

相同，交易單位同樣是 1000 單位，漲跌幅限制為 10%，對想參與台灣股市的投

資人而言是項不錯的選擇。除了大家最熟悉的台灣加權股價指數外，國內成分股

ETF 所追蹤的標的指數非常多元，如有台灣證券交易所自行編製的電子、金融等

類股股價指數；台灣證券交易所與富時(FTSE)合作編製的股價指數，如台灣 50指

數、台灣中型 100指數、台灣資訊科技指數、台灣發達指數等；MSCI 編製的股

價指數，如MSCI®台灣指數、MSCI台灣金融指數等；另外也有櫃檯買賣中心的

富櫃 50指數。投資人可根據自己對各指數的判斷，選擇適合的 ETF 投資，若預

期指數將會上漲，就可以買進以該指數為追蹤標的的ETF投資，免除選股的煩惱。

7.2.2 國外成分股 ETF 及境外 ETF

國外成分股 ETF包括外國股價指數 ETF及連結式 ETF，境外 ETF則是國內投

信公司以直接跨境模式引進台灣的ETF。表 7-3為目前國外成分股ETF及境外ETF

的發行概況。

在國外成分股ETF中，外國股價指數ETF是指由國內投信公司發行、以外國

股價指數為追蹤標的的 ETF。國內首檔外國股價指數 ETF為富邦上証 180基金，

該基金於 2011年 9月 26日在台灣證券交易所掛牌上市，以上証 180指數為追蹤

標的，是 1檔 100%直接投資中國 A 股的 ETF，採最適化法追蹤標的指數。該基

金除了以新台幣計價外，2016年 8月 8日又加掛人民幣計價的ETF在台灣證券交

易所掛牌交易。換言之，在台灣證券交易所即可同時買到以新台幣計價和人民幣

計價的富邦上証 180基金，除提高投資人理財的靈活度外，也可滿足投資人資產

配置的需求。若投資人手上有人民幣資金，即可直接以人民幣資金投資富邦上証

180基金，可省去貨幣兌換的交易成本，此外加掛的人民幣 ETF和新台幣 ETF之

間得互相轉換，轉換比例為 1:1，亦即 1單位人民幣 ETF 可轉換為 1單位新台幣

ETF，轉換完成後可立即賣出，投資人可視自身需求就兩種幣別隨時轉換，讓投

資更加彈性、靈活。但加掛的人民幣ETF有部分的買賣限制，目前不開放信用交

易、當日沖銷，也不能在初級市場辦理創造及贖回。

連結式 ETF是指國內投信公司將境外的 ETF重新包裝後所發行 ETF，該 ETF

的大部分資金會配置於欲連結的境外ETF，讓台灣投資人可間接持有境外的ETF。

由於連結式ETF仍會將少部分資金投資於衍生性金融商品或持有現金，故其績效

296指數股票型基金

表 7-3 國外成分股 ETF及境外 ETF的發行概況

分類 代表性基金 追蹤指數 交易單位漲跌

限制管理費 保管費 掛牌交易所

外國股價

指數 ETF

富邦上証 180

基金

（新台幣＋人

民幣計價）

上証 180指數 1000單位 無 0.99% 0.10% 台灣證券交易所

元大上證 50基

金上證 50指數 1000單位 無 0.99% 0.10% 台灣證券交易所

復華滬深 300

ETF滬深 300指數 1000單位 無 0.75% 0.10% 台灣證券交易所

國泰富時中國

A50基金

富時中國 A50

指數1000單位 無 0.95% 0.10% 台灣證券交易所

富邦深証 100

基金深証 100指數 1000單位 無 0.99% 0.10% 台灣證券交易所

富邦日本東証

基金東証指數 1000單位 無 0.50% 0.20% 台灣證券交易所

群益深証中小

板基金

（新台幣＋人

民幣計價）

深証中小板指

數1000單位 無 0.95% 0.13% 台灣證券交易所

元大標普 500

基金S&P 500 1000單位 無 0.50% 0.21% 台灣證券交易所

復華恒生基金 恒生指數 1000單位 無 0.95% 0.18% 台灣證券交易所

富邦印度 NI-

FTY基金NIFTY指數 1000單位 無 0.99% 0.26% 台灣證券交易所

國泰日經 225

基金日經 225指數 1000單位 無 0.95% 0.20% 台灣證券交易所

元大歐洲 50基

金

歐洲

STOXX50指

數

1000單位 無 0.50% 0.24% 台灣證券交易所

元大日經 225

基金日經 225指數 1000單位 無 0.50% 0.20% 台灣證券交易所

富邦 NASDAQ-

100基金

Nasdaq-100指

數1000單位 無 0.30% 0.21% 台灣證券交易所

元大韓國 KO-

SPI 200基金

KOSPI 200指

數1000單位 無 0.50% 0.20% 台灣證券交易所

國泰道瓊工業

平均指數基金

道瓊斯工業平

均指數1000單位 無 0.45% 0.18% 台灣證券交易所

連結式

ETF

元大標智滬深

300 ETF

滬深 300指數

（連結標的為

標智滬深 300

中國指數基

金）

1000單位 無 0.3% 0.1% 台灣證券交易所

境外 ETF標智上證 50中

國指數基金上證 50指數 100單位 無 0.89%～0.99%

從管理費

支出

台灣證券交易所

（原始：香港交

易所）

297 基金資產管理的入門寶典

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投資錦囊 理財格言&

與其連結的境外 ETF仍會有所差異。目前國內僅有 1檔連結式 ETF 元大標智

滬深 300 ETF，連結標的為在香港交易所掛牌交易的標智滬深 300中國指數基金，

其除了會將 9成以上的資金投資於標智滬深 300中國指數基金外，也會將少部分

資金投資於富時中國 A50指數期貨，以提升基金的績效。

境外ETF是指由境外基金管理機構委託國內總代理人，以直接跨境模式將已

在外國交易所上市的境外 ETF 引進台灣交易，等於讓該境外 ETF 在台灣第二上

市，形成「雙重上市」的情況。換言之，投資人不須到國外開戶，也能在國內直

接買到境外 ETF，且交易幣別為新台幣，亦可省卻兌換外幣的麻煩與風險。目前

國內僅有 1檔境外ETF──標智上證 50中國指數基金，境外基金管理機構為中銀

國際英國保誠資產管理有限公司，國內的總代理人為凱基證券，交易單位比照香

港交易所為 100單位，無漲跌幅限制。

從表 7-3可看出目前台灣國外成分股 ETF和境外 ETF所追蹤的標的指數範圍

非常廣，除早期的中國大陸及香港股市外，近年來也擴及到日本、歐洲、美國、

印度、韓國等國家的股市，因此台灣投資人在國內就可以直接透過這些國外成分

股 ETF 和境外 ETF 參與海外股票市場，不須額外開戶，而且這些 ETF 都是以新

台幣為計價幣別，可免除貨幣轉換的匯率風險。值得注意的是，國外成分股 ETF

和境外 ETF都沒有漲跌幅限制，若遇國際股市有大幅波動的情況，ETF的價格也

會跟著大幅波動，風險較高，投資人需特別注意。而且國內交易時間與國外股市

也不盡相同，投資這類ETF也必須留意隔夜風險，若國內股市收盤之後，國際股

市才出現比較明顯的波動，可能就會影響隔天的開盤走勢。

「我會計算天體的運動算式，卻不會計算人的瘋狂程度。因為這些瘋狂想在空頭

買到最低點的人，除了最後只能認賠之外，其他都一事無成。」 ～牛頓

7.3 槓桿型及反向型 ETF

槓桿型及反向型ETF是新型態的ETF商品，在國外已行之有年，台灣則是在

2014年 7月開放國內投信公司發行槓桿型及反向型ETF，以提高ETF商品的多樣

性，讓台灣投資人有更多的選擇及投資機會。表 7-4 為台灣目前槓桿型及反向型

ETF的發行概況，而本節將針對這兩項商品進行介紹。