DUŢNIĈKA KRIZA U EVROZONI · Diplomski rad DUŢNIĈKA KRIZA U EVROZONI ... Ključne riječi:...
Transcript of DUŢNIĈKA KRIZA U EVROZONI · Diplomski rad DUŢNIĈKA KRIZA U EVROZONI ... Ključne riječi:...
UNIVERZITET ZA POSLOVNI INŢENJERING I MENADŢMENT BANJA LUKA
Ekonomski fakultet
Diplomski rad
DUŢNIĈKA KRIZA U EVROZONI
Mentor: prof. dr Ilija Dţombić
BANJA LUKA, AVGUST 2013. BOJAN ŠTRKIĆ
“Pod moralnom i kriviĉnom odgovornošću izjavljujem da sam ja autor ovog rada te
sam upoznat da sam, ukoliko se utvrdi da je rad plagijat, odgovoran za štetu priĉinjenu
Univerzitetu za poslovni inţenjering i menadţment, kao i autoru originalnog rada.”
SAŢETAK
Područje istraţivanja je uvod u teorijski aspekt koji sadrţi osnovne pretpostavke stvaranja
EMU i uvoĎenja zajedničke valute evra. Zatim, uzroci nastanka duţničke krize u evrozoni i kako
se ona odrazila na pojedine zemlje članice. Osvrt na novi fiskalni sporazum i njegov mogući
uticaj na budućnost evra i evrozone.
Cilj istraţivanja je da se prikaţe uticaj duţničke krize na područje EMU, te na EU, kao
jednog od najmoćnijih ekonomskih, trgovinskih i finansijskih blokova na svijetu. TakoĎe, cilj
istraţivanja je da se sagledaju mjere koje se preduzimaju kako bi područje jedinstvene valute
izašlo iz krize, ali i otklonili njeni uzroci, kao i uspostavila dublja integracija izmeĎu članica ove
itekako značajne regionalne organizacije.
Ključne riječi: Evropska Monetarna Unija, evro, duţnička kriza, fiskalni sporazum,
Evropska Centralna Banka.
SUMMARY
Area of research is the introduction to the theoretical aspect with basic assumptions of EMU
and the introduction of the common currency euro. Then, the causes of the eurozone crisis and
how it affected the individual member states. Review of a new fiscal pact and its potential impact
on the future of the eurozone and the euro.
The aim of the research is to show the impact of the debt crisis in the EMU area and the EU
as one of the most powerful economic, trade and financial blocks in the world. Also, the aim of
this study was to investigate the measures that are taken to a common currency came out of the
crisis and eliminate its causes, as well as establish a deeper integration between the members of
this very important regional organization.
Keywords: European Monetary Union, the euro, the debt crisis, fiscal treaty, the European
Central Bank.
SADRŢAJ
1. UVOD ......................................................................................................................................... 1
2. POJAM EU I EVROPSKE MONETARNE UNIJE ................................................................... 2
2.1. Istorijat nastanka EMU ....................................................................................................... 3
2.2. Način ulaska u EMU ........................................................................................................... 5
2.3. Prednosti i nedostaci uvoĎenja zajedničke valute ............................................................... 7
2.4. Evro kao jedinstvena valuta ................................................................................................ 9
2.5. Evrozona ........................................................................................................................... 12
3. DUŢNIČKA KRIZA U EVROZONI ....................................................................................... 14
3.1. Šta je dovelo do duţničke krize ........................................................................................ 15
3.2. Drugi talas krize ................................................................................................................ 16
3.3. Najzaduţenije zemlje evrozone ......................................................................................... 19
3.3.1. Grčka ...................................................................................................................... 20
3.3.2. Irska i Portugal ....................................................................................................... 23
3.3.3. Španija i Italija ....................................................................................................... 25
4. DUŢNIČKA KRIZA KAO ŠANSA ZA DUBLJU INTEGRACIJU ....................................... 27
4.1. Novi fiskalni sporazum ..................................................................................................... 27
4.2. Stavovi drugih zemalja nečlanica evrozone ...................................................................... 30
4.3. Uloga Evropske centralne banke i Evropskog fonda stabilnosti ....................................... 32
4.4. Budućnost evra i evrozone ................................................................................................ 34
5. ZAKLJUČAK ........................................................................................................................... 38
LITERATURA ............................................................................................................................. 39
SADRŢAJ SLIKA
Slika 2.1. Simbol jedinstvene valute ............................................................................................... 9
Slika 2.2. Evro novčanica ............................................................................................................. 11
Slika 2.3. Evrozona ....................................................................................................................... 12
Slika 3.1. Domino efekat .............................................................................................................. 22
Slika 4.1. Zemlje BRIKS-a ........................................................................................................... 31
Slika 4.2. Da li će 2013. godina donijeti stabilnu valutu EU ........................................................ 35
SADRŢAJ GRAFIKONA
Grafikon 3.1. Udio javnog duga u BDP, zemlje PIIGS-a (2011.) ................................................ 20
Grafikon 4.1. Procjene MMF-a o iznosu javnog duga u odnosu na BDP za 10 zemalja evrozone
za 2012. godinu ............................................................................................................................. 27
Grafikon 4.2. Vrijednost evra u odnosu na dolar (2000-2012) ..................................................... 33
SADRŢAJ TABELA
Tabela 2.1. Konačni kursevi valuta zemalja koje ulaze u EMU ..................................................... 6
Tabela 3.1. Javni dug kao postotak BDP-a (2000-2010) .............................................................. 17
Tabela 3.2. Budţetski deficit kao postotak BDP-a (2000-2010) .................................................. 18
Tabela 3.3. Podaci i procjene MMF-a o inflaciji i stopi nezaposlenosti u zemljama evrozone, za
period 2009-2012 (izraţeno u %) ................................................................................................. 26
1
1. UVOD
Evropska ekonomska i monetarna unija (EMU) je sporazum izmeĎu evropskih naroda o
zajedničkom korištenju jedne valute (evra) i ekonomskog skupa pravila s postavljenim uslovima
o fiskalnoj odgovornosti.
Od 27 zemalja članica Evropske unije (EU), njih 17 je usvojilo evro. Prelazak na zajedničku
evropsku valutu podrazumijevao je ispunjavanje odreĎenih uslova, odnosno „kriterijuma
konvergencije“. Tri zemlje članice – Velika Britanija, Danska i Švedska, trenutno nemaju
planove o uvoĎenju evra. Ostale zemlje članice nalaze se u različitim fazama prihvatanja evra i
očekuje se da će se pridruţiti evrozoni u narednih 10 godina.
Mnoge zemlje evrozone nisu poštovale limite iz kriterijuma konvergencije, naročito u
pogledu budţetskog deficita i javnog duga, što je i dovelo do pojave duţničke krize. Sadašnje
naglo opadanje vrijednosti evra izazvalo je pravu paniku u evrozoni i Evropskoj uniji. Duţnička
kriza je natjerala vodeće privrede evrozone – Njemačku i Francusku da insistiraju na snaţnijem
povezivanju zemalja EMU. Pomoć zemljama evrozone u prevazilaţenju duţničke krize velike
ekonomske sile uslovljavaju stroţijom budţetskom disciplinom, mjerama štednje, kao i dubljom
integracijom izmeĎu zemalja unutar evrozone.
Cilj istraţivanja je da se prikaţe uticaj duţničke krize na područje EMU, te na EU, kao
jednog od najmoćnijih ekonomskih, trgovinskih i finansijskih blokova na svijetu. TakoĎe, cilj
istraţivanja je da se sagledaju mjere koje se preduzimaju kako bi područje jedinstvene valute
izašlo iz krize, ali i otklonili njeni uzroci, kao i uspostavila dublja integracija izmeĎu članica ove
itekako značajne regionalne organizacije.
Rad je podijeljen u tri tematske cjeline. Prvi dio je teorijski aspekt koji sadrţi osnovne
pretpostavke stvaranja EMU i uvoĎenja zajedničke valute evra. Drugi dio je posvećen uzrocima
nastanka duţničke krize u evrozoni i kako se ona odrazila na pojedine zemlje članice. U trećem
dijelu paţnja je prevashodno usmjerena na novi fiskalni sporazum i njegov mogući uticaj na
budućnost evra i evrozone.
2
2. POJAM EU I EVROPSKE MONETARNE UNIJE
Evropska unija je meĎuvladina i nadnacionalna unija dvadeset sedam evropskih
demokratskih drţava. Unija je oformljena pod sadašnjim imenom Ugovorom o Evropskoj uniji
1992. god. Proces evropske integracione saradnje započeo je 1951. god. uspostavljanjem
Evropske zajednice za ugalj i čelik. Začetnici evropskog integracionog procesa bile su:
Francuska, Njemačka, Italija, Holandija, Belgija i Luksemburg. Političke aktivnosti Evropske
unije se ispoljavaju u mnogim sferama, od politike zdravstva i ekonomske politike, do inostranih
poslova i odbrane. U zavisnosti od razvijenosti svake zemlje ponaosob, organizacija Evropske
unije se razlikuje u različitim oblastima. Evropsku uniju čine tri stuba: Prvi stub su Evropska
zajednica za ugalj i čelik, Evropska ekonomska zajednica i evropska zajednica za atomsku
energiju; Drugi stub je zajednička spoljna i bezbjedonosna politika; Treći stub čine policijska i
pravosudna saradnja. Evropska unija je definisana kao: Federacija u monetarnim odnosima,
poljoprivredi, trgovini i zaštiti ţivotne sredine; Konfederacija u socijalnoj i ekonomskoj politici,
zaštiti potrošača i unutrašnjoj politici; MeĎunarodna organizacija u spoljnoj politici. Glavna
oblast na kojoj počiva Evropska unija je jedinstveno trţište, koje se bazira na carinskoj uniji,
jedinstvenoj valuti, zajedničkoj agrokulturnoj politici i zajedničkoj politici u sferi ribarstva.
Najvaţnije institucije Evropske unije su: Evropski parlament (European Parliament); Savjet
Evropske Unije (Council ofthe European Union); Evropska Komisija (European Commissiori);
Evropski sud pravde (European Court ofjustić); Evropski revizorski sud (European Court of
Auditors).1
Stvaranje EMU i jedinstvene valute u okviru EU je najveće njeno dostignuće, ali i
najsloţeniji i najdelikatniji problem u cjelokupnom procesu sveobuhvatne ekonomske integracije
Evrope. To je svojevrsna kruna integracije.
Zemlja članica EU ne mora nuţno da postane članica EMU, ali se očekuje od svih članica
EU da postanu i članice EMU. Najznačajniji pravni instrument koji definiše EMU je tzv.
Kopenhaški kriterijum, čiji je najvaţniji elemenat sistem evropskih deviznih kurseva. U okviru
ovog sistema zemlja članica svoju valutu pozicionira u odnosu na evro, kako bi se utvrdila
mogućnost njene konvergencije ka evrozoni.
Monetarna unija nije najviši oblik integracije. Viši oblik od nje je ekonomska unija, koja
sadrţi sve elemente monetarne unije i jedinstvenu fiskalnu politiku. Pored jedinstvene fiskalne
politike, postoji i visok stepen koordinacije drugih nacionalnih ekonomskih i socijalnih politika.
Za ostvarivanje i opstajanje jedinstvene ekonomske i monetarne unije, potrebno je ispuniti
razne uslove, moĎu kojima se najčešće ističu:
1 Dţombić, Ilija. 2010. Ekonomski odnosi BiH sa inostranstvom. Banja Luka: Univerzitet za poslovni
inţenjering i menadţment. Str. 172.
3
- Identični temeljni osnovi ekonomsko-političkih sistema,
- Centralizacija monetarne politike,
- Jedinstvena centralna banka ili sistem centralnih banaka,
- Konvertibilnost valuta zemalja koje učestvuju u uniji,
- Jedinstven nastup na meĎunarodnim finansijskim trţištima,
- Integracija trţišta kapitala,
- Identične stope inflacije,
- Harmonizacija fiskalnih sistema,
- Zamjena platnih debalansa sa regionalnim debalansima,
- Slični nivoi ekonomskog razvoja.
Neprekidno dogovaranje o ekonomskim politikama i njihovo usklaĎivanje meĎu zemljama
članicama.
2.1. Istorijat nastanka EMU
Ideja o nastanku monetarne unije rodila se na Haškom samitu 1969. godine, a sam proces
njenog stvaranja nije išao glatko. Početak integracionog procesa predstavlja osnivanje Evropske
zajednice za ugalj i čelik, i prvenstveno je bio motivisan ţeljom da se kroz čvršću ekonomsku
saradnju i meĎusobnu zavisnost spriječe budući konflikti izmeĎu Francuske i Njemačke (spor
oko oblasti Alzas i Loren). Prve dvije decenije postojanja Evropske ekonomske zajednice (EEZ),
koja je osnovana Rimskim ugovorom 1957. godine, nisu bile dovoljno uspješne u pogledu
stvaranja zajedničke monetarne politike. U tom periodu propadaju Fušeov i Vernerov plan2.
Marta 1979. godine, u okviru Evropske zajednice, osnovan je Evropski monetarni sistem
(EMS) sa ciljem da obezbijedi monetarnu saradnju i stabilnost u okviru ove grupe. EMS je imao
vaţnu ulogu u stvaranju jedinstvenog trţišta u okviru EEZ. Predstavlja najznačajniji instrument
monetarne integracije u Evropi i stvaranju jedinstvene ekonomske i monetarne unije. Nastao je
kao posljedica krize Bretonvudskog sistema, zasnovanog na dolaru i njegovoj sve većoj
fluktuaciji. EMS funkcioniše na principu fiksnih, ali prilagodljivih deviznih kurseva.
Suština ovog sistema je uvoĎenje ograničenja za meĎusobne fluktuacije valuta zemalja
članica EU, pod nazivom ERM (European Exchange Rate Mechanism). ERM je sistem čvrstih
deviznih kurseva koji se povremeno prilagoĎavaju trţišnim kretanjima. EMS je nastao zbog
bojazni pojedinih zemalja, kao što su Njemačka, Austrija, Belgija, Holandija i Luksemburg, da
će uslijed inflatornih drugih valuta njihova valuta postati skuplja i oteţavati izvoz. Formiranje
EMS-a je doprinijelo stvaranju relativno visokog stepena monetarne stabilnosti u EU, od
2 Fušeov plan iz 1961. godine predviĎao je, pored ekonomske saradnje i zajedničku spoljnu politiku; Verner je
1970. godine predloţio uvoĎenje sistema čvrstih deviznih kurseva sa uskim prostorom za fluktuacije.
4
njegovog stupanja na snagu 1979. godine do 1992. godine, kada su velike monetarne promjene i
krize dovele u pitanje njegovo postojanje. Jedan od osnovnih razloga sloma je taj što Velika
Britanija nije htjela da odrţava visoke kamatne stope, a Italija, Portugal i Francuska nisu bile u
mogućnosti da to čine. Naime, ujedinjenjem Njemačke 1990. godine, ova zemlja se suočila sa
naglim rastom inflacije, koja je 1992. godine dostigla 5%.
Da bi spriječila monetarnu ekspanziju, njemačka centralna banka (Deutsche Bundesbank) je
preduzela restriktivnu monetarnu politiku, podigla njemačke kamatne stope do dvocifrene
brojke. Britanci, koji su bili suočeni sa najvećom recesijom u poslijeratnom periodu, nisu ţeljeli
preduzeti restriktivnu monetarnu politiku, praćenu rastom kamatnih stopa. MeĎutim, takva
situacija dovela je do apresijacije marke i depresijacije funte, što je prisililo centralnu banku
Velike Britanije da ipak podigne kamatne stope i izvrši depresijaciju svoje valute za 10% u
odnosu na marku.
Slomom EMS-a 1992. godine uslijedile su nove runde pregovora o budućoj evropskoj
monetarnoj integraciji koja je trebala da bude stabilnija i snaţnija. Stvaranje ekonomske i
monetarne unije prošlo je kroz nekoliko faza. Prva faza je započeta 1. jula 1990. godine, a
osnovni koraci koje je trebalo preduzeti su3:
- Uklanjanje fizičkih, tehničkih i fiskalnih prepreka unutar Zajednice prema programu koji
predviĎa dovršavanje unutrašnjeg jedinstvenog trţišta do kraja 1992. Godine,
- Jačanje koordinacije ekonomske i fiskalne politike zemalja članica, što je i osnovni cilj
novih aranţmana ostvarivanja konvergencije, usvojenih marta 1990. Godine,
- Povećanje sredstava i unapreĎenje načina djelovanja strukturnih fondova EZ, kako bi se
podstakao regionalni razvoj, odnosno otklonile ili ublaţile velike regionalne razlike,
- Potpuna sloboda kretanja kapitala,
- Otklanjanje svih prepreka finansijskoj integraciji u Zajednici, odnosno stvaranje uslova
potpune slobode pruţanja bankarskih, finansijskih i usluga osiguranja,
- Učešće valuta svih zemalja u mehanizu EMS.
Otklanjanje svih prepreka korištenju evropske novčane jedinice ECU (European Currency
Unit – „eki“), jačanje koordinacije odluka u domenu monetarne politike i politike kurseva valuta.
Plan je bio da se jedinstvena monetarna unija ostvari uvoĎenjem jedinstvene monete, a
istovremeno bi u dejstvo stupila jedinstvena monetarna politika, koju bi vodila potpuno nova
institucija.
Tokom druge faze, koja je počela 1. januara 1994. godine, dolazi do daljeg usklaĎivanja
ekonomske politike. Počeo je sa radom Evropski monetarni institut (EMI), koji treba da pripremi
teren za Evropsku centralnu banku (ECB).
3 Špirić, Nikola. 2010. Evropska unija: uslovi i uslovljavanja. Banja Luka: Ekonomski fakultet. Str. 81.
5
Treća faza treba da označi konačno uspostavljanje monetarne unije, što podrazumijeva
prenošenje ovlaštenja nacionalnih centralnih banaka na ECB i uvoĎenje jedinstvenog novca.
EMU je profunkcionisala 1. januara 1999. godine, obuhvatajući one zemlje koje su za to ispunile
uslove.
Kako se pribliţavalo vrijeme za ulazak u treću fazu stvaranja EMU, fazu u kojoj će početi da
funkcioniše Evropska centralna banka i jedinstveni novac, sve je više bilo neizvjesno da li će se
ovaj ambiciozni plan ostvariti. Postavilo se pitanje da li će zemlje članice biti spremne da se, u
ime ekonomske, monetarne i političke unije, odreknu značajnog dijela nacionalnog suvereniteta i
ovlaštenja prenesu na nadnacionalne organe.
Koliko je teško postići saglasnost u okviru Unije pokazala je i rasprava o nazivu budućeg
jedinstvenog novca. U početku se mislilo da će se zadrţati naziv ECU4, ali je poslije dugih
rasprava i brojnih prijedloga, tek krajem 1995. godine postignut dogovor da se nova novčana
jedinica zove evro.
2.2. Naĉin ulaska u EMU
Prelazak na posljednju etapu je predviĎao ispunjavanje odreĎenih uslova, odnosno
„kriterijuma konvergencije“, neophodnih za pridruţivanje drţave monetarnoj uniji. Prema
ugovoru iz Mastrihta, zemlje članice Ekonomske i monetarne unije trebaju monetarnom i
fiskalnom politikom da zadovolje sljedeće kriterijume5:
- Ukupan javni dug ne smije biti veći od 60% društvenog proizvoda date zemlje;
- Godišnji fiskalni deficit ne smije biti veći od 3% društvenog proizvoda;
- Inflacija ne smije biti veća od 1,5% iznad stope u tri zemlje Evropske unije sa najniţom
inflacijom;
- Kamatna stopa na dugoročne drţavne hartije od vrijednosti ne smije biti viša od 2% iznad
stope u tri zemlje sa najniţom kamatom;
- Zemlja treba da ima dvije godine članstva u Evropskom monetarnom sistemu bez
sprovoĎenja devalvacije.
Od 1. januara 1999. godine počela je da funkcioniše evropska Ekonomska i monetarna unija
(EMU), uz učešće 11 zemalja od 15 članica Evropske unije: Njemačka, Francuska, Italija,
4 Vrijednost ECU se odreĎivala na bazi vrijednosti korpe valuta zemalja članica EU. Mogućnost oscilacija u
odnosu na utvrĎeni devizni kurs ECU je dozvoljena u okviru od +/-2,25%, izuzev za Italiju gdje je taj okvir +/-
6%. 5 Jovanović-Gavrilović, Predrag. 2010. MeĎunarodno poslovno finansiranje. Beograd: Ekonomski fakultet. Str.
134.
6
Belgija, Holandija, Luksemburg, Španija, Portugal, Irska, Austrija i Finska6. Iako su se uklapale
u kriterijume konvergencije, Velika Britanija i Danska nisu ţeljele da uĎu u EMU, dok Grčka i
Švedska nisu ispunile kriterijume. Savjet EU je juna 2000. godine naknadno zaključio da je i
Grčka ispunila uslove, tako da od 1. januara 2001. godine i ona učestvuje u radu EMU. Slovenija
je postala član EMU 1. januara 2007. godine, a Kipar i Malta 1. januara 2008. godine.
Zemlje koje su ispunile kriterijume konvergencije, bile su duţne da ih se i pridrţavaju. Za
zemlje je najveći problem bio ispuniti kriterijum u pogledu visine javnog duga, a prevelik javni
dug je bio posljedica prekomjerne drţavne potrošnje. Neke zemlje, kao npr. Njemačka i
Francuska koje su imale prevelik javni dug, postajale su članice monetarne unije i bez prethodno
ispunjenih kriterijuma. To je bila posljedica politike (pravljeni su odreĎeni uzajamni ustupci), jer
nije bilo dobro da u uniju uĎe mali broj zemalja ili da iz nje izostanu neke velike zemlje.
Posljednjeg dana 1998. godine utvrĎen je i objavljen kurs evra, koji je zamijenio dotadašnju
ECU. Tom prilikom su utvrĎeni kursevi za sve valute koje ulaze u EMU.
Tabela 2.1. Konačni kursevi valuta zemalja koje ulaze u EMU
Zemlja Nacionalna valuta Kurs za 1 evro Oznaka
Belgija Franak 40,3399 BEF
Njemačka Marka 1,95583 DEM
Grčka Drahma 340,750 GRD
Španija Pezeta 166,386 ESP
Francuska Franak 6,55957 FRF
Irska Funta 0,787564 IEP
Italija Lira 1936,27 ITL
Luksemburg Franak 40,3399 LUF
Holandija Gulden 2,20371 NLG
Austrija Šiling 13,7603 ATS
Portugal Eskudo 200,482 PTE
Finska Marka 5,94573 FIM
Slovenija Tolar 239,640 SIT
Malta Lira 0,4293 MTL
Kipar Funta 0,585274 CYP
Izvor: Jovanović-Gavrilović, Predrag. 2010. MeĎunarodno poslovno finansiranje. Beograd: Ekonomski
fakultet. Str. 139.
6 Od 11 zemalja koje su se uključile u EMU, jedino su Luksemburg, Finska i Francuska ispunile traţene
uslove.
7
Evro je, dakle, u upotrebi od 1. januara 1999. godine. Iako se nije odmah pojavio u vidu
novčanica, od tada ga mnoge finansijske institucije i preduzeća koriste kao novčanu jedinicu.
Uključivanje evra u neposredan platni promet bilo je predviĎeno za 1. januar 2002. godine, kao i
da tokom narednih šest mjeseci evro bude u upotrebi uporedo sa nacionalnim novcem.
MeĎutim, taj rok je skraćen, tako da je posljednji datum za povlačenje nacionalnih valuta iz
prometa bio 28. februar 2002. godine.
U okviru EMS-a, Mehanizam deviznih kurseva (ERM) zamijenjen je novim aranţmanom
ERM 2, koji obezbjeĎuje vezu izmeĎu valuta zemalja Evropske unije koje ne učestvuju u EMU i
evra kao jedinstvene valute. Pristupanje evru zahtijeva dvogodišnje članstvo u ERM 2.
Evropska unija je formirala pet kriterijuma konvergencije kako bi obezbjedila:
- Da svaka zemlja koja se uključuje u monetarnu uniju bude odgovorna u fiskalnom
smislu,
- Da zemlje učesnice budu dovoljno slične (ili konvergentne) da bi to garantovalo
jedinstvenu monetarnu politiku.
Uključivanje zemlje sa viskom inflacijom, nestabilnim deviznim kursevima, visokim
kamatnim stopama ili velikim drţavnim deficitom predstavljalo bi znak za finansijska trţišta da
je evro rizičan i nesiguran projekat. Prvenstveno zato što bi takvo uključivanje predstavljalo
ozbiljnu opasnost za jedinstveno formiranje kamatnih stopa u cijelom regionu.
2.3. Prednosti i nedostaci uvoĊenja zajedniĉke valute
Stvaranje zajedničke valute ima niz svojih prednosti, ali i nedostataka. U svakom slučaju,
prednost je na strani razvijenih i snaţnijih ekonomija, ali značajne prednosti imaju i manje
razvijene, ali i nerazvijene zemlje. Drţave koje su osnivači i koje namjeravaju da se pridruţe
EMU, moraju da sagledaju da li će im napuštanje nacionalne valute donijeti veće koristi od
gubitaka.
Osnovni preduslovi za uvoĎenje zajedničke valute su:7
- Fleksibilnost cijena i nadnica,
- Mobilnost faktora proizvodnje,
- Stepen ekonomske otvorenosti,
- Sličnost stopa inflacije,
- Diversifikacija proizvodnje i potrošnje,
7 Špirić, Nikola. 2010. Evropska unija: uslovi i uslovljavanja. Banja Luka: Ekonomski fakultet. Str. 94.
8
- Integracija finansijskog trţišta, fiskalna i politička integracija.
Jedinstvena valuta evro ima značajne prednosti:
- Smanjenje transakcionih troškova – stimuliše se ekonomska integracija u Evropi,
- Smanjenje cjenovne neizvjesnosti – poboljšava se alokativna efikasnost cjenovnog
mehanizma,
- Veća transparentnost cijena – povećava se konkurentnost, što donosi korist potrošačima,
- Prerastanje zajedničke valute u snaţnu globalnu valutu – vodi ekspanziji finansijskog
trţišta u EU.
Ostale prednosti – makroekonomska stabilnost, niţe kamatne stope, suštinska strukturalna
reforma, stvaranje nove globalne valute rezervi, povećan ekonomski rast.
Nasuprot prednostima, postoje i odreĎeni nedostaci uvoĎenja zajedničke valute:
- Mnogobrojni troškovi: troškovi promjene i uvoĎenja nove valute, administrativni
troškovi i sl. (najveći nedostatak evra)8,
- Integracija i standardizacija monetarnog sektora – članice su izgubile pravo upravljanja
monetarnom sferom, dolazi do gubitaka radnih mjesta u monetarnim institucijama i
sporednim djelatnostima,
- Zemlje koje se nalaze u različitim fazama privrednog ciklusa teško mogu da se
prilagode zajedničkoj monetarnoj politici,
- Rizik nepoštovanja kriterijuma konvergencije.
8 Samo za troškove štampanja i kovanja evra potrošene su milijarde maraka, dok se ukupni troškovi zamjene ne
mogu u cjelini izračunati.
9
Slika 2.1. Simbol jedinstvene valute
Izvor: http://matt-insane.deviantart.com/art/European-Central-Bank-288222252; (20.07.2013. 13:37h)
Evro stupa na scenu u jednom od najvećih i najmoćnijih ekonomskih, trgovinskih i
finansijskih blokova na svijetu. On značajno mijenja ravnoteţu u svjetskim okvirima. Nova
valuta stvara područje jedinstvene valute koje je drugo po veličini u svijetu, i koje po ukupnom
obimu proizvodnje zaostaje samo za Sjedinjenim Američkim Drţavama (SAD).
2.4. Evro kao jedinstvena valuta
Startom evra 1. januara 1999. godine, njegova vrijednost je utvrĎena u odnosu na američki
dolar: 1 evro = 1,174 dolar. Evropski savjet je u Madridu, u decembru 1995. godine, usvojio
scenario uvoĎenja evra9. Evropski savjet je odredio da naziv jedinstvene valute bude „evro“ i
istakao tri glavne faze njenog uvoĎenja10
:
- FAZA A: Priprema za EMU (2. maj 1998. – 1. januar 1999.)
- OdreĎene zemlje učesnice,
- Objavljeni trajni bilateralni kursevi prema nacionalnim valutama,
- Evropski monetarni institut transformisan u Evropsku centralnu banku,
9 Prema ISO standardima (4217) „EUR“ je skraćenica, a „evro“ je njen puni naziv.
10 Vukmirica, Vujo i Nikola Špirić. 2005. Ekonomska i monetarna integracija Evrope. Banja Luka: Str. 269.
10
- Prva izrada evro novčanica i kovanog novca.
- FAZA B: Početak EMU (1. januar 1999. – 1. januar 2002.)
- Kursevi evra u odnosu na sve nacionalne valute neopozivo utvrĎeni,
- Evro uveden kao zakonita valuta za „knjigovodstvene“ transakcije,
- Evropska centralna banka preuzima odgovornost za monetarnu politiku na području
jedinstvene valute,
- Sve nove drţavne obveznice u zemljama učesnicama se izdaju u evru,
- Trţišta novca, devizna trţišta i kliring sistemi odmah prelaze na evro,
- Firme i pojedinci prelaze na evro „bez pritiska, bez zabrane“.
- FAZA C: Zamjena novca (1. januar 2002. – 1. jul 2002.)
- Evro novčanice i kovani novac se prvi put pojavljuju,
- Nacionalne valute postoje uporedo sa evrom,
- Nacionalne valute prestaju da se prihvataju kao sredstvo plaćanja posljednjeg dana ovog
perioda.
Simbol jedinstvene valute € inspirisan je grčkim slovom epsilon (Ɛ) kao početnim slovom za
Evropu, dok dvije paralelne crte koje prolaze kroz simbol označavaju stabilnost. Evro kovanice
su, s jedne strane, iste za sve drţave, a s druge strane različite od drţave do drţave. Na prednjoj
strani novčanica evra nalaze se kapije koje predstavljaju otvorenost i gostoprimstvo zemalja
članica EU, dok se na poleĎini nalaze mostovi koji simbolizuju zajedništvo i meĎusobnu
saradnju zemalja članica. Jedina razlika na novčanicama je početno slovo u serijskom broju, po
kojem se moţe raspoznati iz koje zemlje dolazi novčanica evra.
11
Slika 2.2. Evro novčanica
Izvor:http://news.bbc.co.uk/hi/english/static/in_depth/business/2001/euro_cash/500.stm;
(22.07.2013. 13:41h)
Dakle, simbolika na novčanicama je sljedeća11
:
- Mostovi, prozori i prolazi su simboli evropskog duha, otvorenosti i saradnje,
- 12 zvjezdica EU su simbol dinamičnosti i harmonije Evrope,
- Mostovi takoĎe sluţe komunikaciji i kooperaciji Evrope sa ostatkom svijeta.
Za upravljanje evrom zaduţena je ECB, s ciljem kreiranja i sprovoĎenja zajedničke
monetarne politike12
. Pri tome, instrumenti koje ECB najčešće koristi za kreiranje monetarno-
kreditne politike su:
- Operacije na otvorenom trţištu,
- Trajni krediti,
- Stopa obavezne rezerve.
Evro ispunjava sve uslove da moţe da igra ulogu svjetske rezervne valute. On predstavlja
veliku privredu i spoljnu trgovinu u svjetskim razmjerama; stabilnu privredu koja je otvorena i
ne primjenjuje ekstremna ograničenja niti deviznu kontrolu; ima široko i likvidno trţište kapitala
i dobru platnobilansnu poziciju.
11
http://sr.wikipedia.org/wiki/%D0%95%D0%B2%D1%80%D0%BE (22.07.2013. 14:15h) 12
Drţave koje su ušle u MU prenijele su ovlaštenja nad monetarnom politikom na evropski nivo, pa je zadatak
kreiranja i sprovoĎenja zajedničke monetarne politike pripao ECB.
12
Mada uvoĎenje evra ne utiče na činjenicu da evrozona obuhvata raznovrsne i krajnje
samostalne zemlje, on nesumnjivo jača ekonomske i političke veze u regionu i njegovu
odgovarajuću „teţinu“ u svjetskoj ekonomiji. S obzirom da će uspjeh evra u krajnjoj liniji biti
posljedica saradnje drţava Evropske unije na raznovrsnom i širokom polju13
, koncept Evrope
kao jedinstvenog ekonomskog i političkog bloka sve više dolazi do izraţaja.
2.5. Evrozona
Evrozona je područje drţava članica EU (njih 17 od 27) koje u novčanom opticaju koriste
jedinstvenu evropsku valutu evro. Sluţbeni naziv joj je „Eursko područje“. Osim pojedinih
članica EU, evro su prihvatile i Crna Gora koja nije članica EU, te Kosovo na čijem području se,
zbog specifičnosti situacije u kojoj se nalazi, uglavnom koristi evro.
Članice evrozone su14
: Austrija, Belgija, Grčka, Estonija, Irska, Italija, Kipar, Luksemburg,
Malta, Njemačka, Portugal, Slovačka, Slovenija, Finska, Francuska, Holandija, Španija.
Slika 2.3. Evrozona
Izvor: http://www.gara.hr/index.php?content=vijesti&id=193 (24.07.2013. 14:25h)
Svaka zemlja EU, koja zadovoljava kriterijume konvergencije, moţe da se uključi u
evrozonu i ne postoji unaprijed utvrĎeno ograničenje u pogledu konačnog broja zemalja članica.
13
Od formulisanja politike kurseva do usklaĎivanja zakonodavnih i bezbjednosnih sistema. 14
http://hr.wikipedia.org/wiki/Eurozona (24.07.2013. 15:01h)
13
Izvan evrozone su Velika Britanija i Danska15
, zatim Švedska čiji su graĎani dva puta na
referendumu odbili uvoĎenje evra, kao i sedam novih drţava članica, koje nisu zadovoljile
kriterijume konvergencije (Bugarska, Češka, Letonija, Litvanija, MaĎarska, Poljska i Rumunija).
TakoĎe, van evrozone su i zemlje nečlanice EU, a u kojima je evro uveden kao domaća
valuta. UvoĎenje evra i ulazak u evrozonu je, uzuzev Velike Britanije i Danske, obaveza za sve
sadašnje i buduće drţave članice Evropske unije.
Početna odluka o premještanju zajedničkog trţišta na jednu valutu moţda je bila praktična,
ali je iza ekonomske i monetarne unije duboki politički projekat. Nakon što neka drţava pristupi
evrozoni, ona postaje dio „jezgra Evrope“ sa jačom i dubljom integracijom od EU-2716
. I zaista,
uz ekonomski dio kriterijuma iz Kopenhagena, dolazi i niz političkih i pravnih uslova za
pridruţivanje.
Za razliku od uvoĎenja evra, gdje su drţave članice u potpunosti prihvatile evro tri godine
nakon uvoĎenja novčanica i kovanog novca, uvoĎenje evra u nove drţave članice će biti mnogo
brţe. Za drţave članice koje su se pridruţile EU u zadnjim proširenjima, uvoĎenje evra je
obavezno u skladu sa njihovim sporazumima o pridruţivanju, prema kojima su i usvojile
cjelokupni zakon EU. Nijedna od tih najnovijih članica nije traţila način za izbjegavanje te
obaveze, kao što je to bio slučaj sa Velikom Britanijom i Danskom. Zato se očekuje da će sve
članice uvesti evro, kada se ispune kriterijumi pribliţavanja.
Kada je 12 zemalja EU 1. januara 2002. godine prihvatilo evro kao zvaničnu valutu, svi su
mislili da će to ujediniti evropsku privredu i olakšati ţivot graĎanima. MeĎutim, deceniju
kasnije17
, situacija je sasvim drugačija.
Javno mišljenje o EU, u nekoliko novih drţava članica, stalno se mijenja. Mnogi graĎani
smatraju da se prednosti članstva sporo ostvaruju, obazrivi su kada je riječ o ulaţenju u „okove“
ekonomske politike koje EMU na prvi pogled predstavlja. Osim toga, vide da se većina
ekonomija evrozone bori za rast, a njihove su ekonomije rasle mnogo brţe. TakoĎe, mnoge nove
drţave članice EU su stekle utisak da su ekonomski kriterijumi potrebni za nove članice mnogo
stroţiji od primjene reformisanog Pakta o stabilnosti i rastu (Stability and Growth Pact), koji je
na snazi u drţavama evrozone.
Pakt o stabilnosti i rastu je dogovor drţava članica EU vezan za fiskalnu politiku, a odnosi
se na treću fazu EMU, odnosno na nepovratno fiksiranje kurseva i uvoĎenje jedinstvene valute –
evro. Pakt je uveden usvajanjem Rezolucije Evropskog savjeta (usvojena u Amsterdamu, juna
1997. godine), u kojoj su detaljno razraĎeni tehnički detalji dogovora u smislu nadgledanja
budţeta i koordinacije ekonomskih politika. Počeo se primjenjivati 1. januara 1999. godine, kako
15
Mastrihtskim sporazumom je Velikoj Britaniji i Danskoj omogućeno da ostanu izvan evrozone, kao i izvan
obaveze da se monetarno integrišu sa ostalim članicama monetarne unije. 16
http://www.eu4journalists.eu/index.php/dossiers/croatian/C23/22/ (24.07.2013. 16:20h) 17
Kao sredstvo gotovinskog plaćanja, evro je u opticaj ušao 1. januara 2002. godine, tako da je proslavio svoju
desetogodišnjicu.
14
bi se osiguralo da drţave članice odrţavaju fiskalnu disciplinu i nakon ulaska u EMU, a sve to u
cilju očuvanja stabilnosti cijena.
Drţave članice koje su uvele evro moraju odrţavati tzv. Mastrihtske kriterijume
konvergencije, a Pakt o stabilnosti i rastu osigurava njihovo provoĎenje. Osnovni nedostatak
Pakta je nemogućnost rješavanja pojedinačnih nestabilnosti zemalja članica EU. Pakt o
stabilnosti i rastu daje mogućnost Savjetu EU da kazni svaku drţavu članicu koja ne preduzima
odgovarajuće mjere kako bi uklonila prekomjerni deficit. Ipak, ne postoji neka krajnja kazna za
veća odstupanja, kao što bi bilo izbacivanje tih članica iz EMU, odnosno EU. Savjet EU nije
primjenio kaznene mjere prema Francuskoj i Njemačkoj, kada su se našle u teškoćama, što
pokazuje da su postojali problemi u sprovoĎenju Pakta. Dakle, Pakt o stabilnosti i rastu se
pokazao neprimjenjivim na velike zemlje, kao što su Francuska i Njemačka, koje su ujedno i bile
njegovi glavni pokretači. Te iste zemlje, zbog svoje veličine i političkog uticaja, nisu bile
kaţnjavane iako su tokom nekoliko godina imale prekomjerne deficite.
Pakt o stabilnosti i rastu je revidiran 2005. godine. Zadrţani su osnovni elementi (budţetski
deficit do 3% BDP-a i javni dug do 60% BDP-a), ali je uvedena veća fleksibilnost za prelazak
praga deficita u periodu ekonomskih kriza.
3. DUŢNIĈKA KRIZA U EVROZONI
Javnost je već duţi vremenski period „bombardovana“ vijestima o duţničkoj krizi u
evrozoni. Mnogi je nazivaju i „ekonomskom atomskom bombom“, koja je pogodila Evropu.
Ogromni dugovi, visok budţetski deficit, nizak ekonomski rast i rast nezaposlenosti, glavni
su uzroci duţničke krize u evrozoni. Očigledno je da se nisu poštovala pravila EU koja nalaţu da
drţavni dug ne smije premašiti 60% bruto društvenog proizvoda (BDP), a budţetski deficit ne
smije prelaziti 3% BDP-a. Svega nekoliko drţava se pridrţavalo ovih pravila, dok je većina, a
naročito Grčka, probila ove limite.
Ekonomski rast u Evropi je znatno usporen zbog duţničke krize u evrozoni, kao i činjenice
da su vlade morale obuzdati javnu potrošnju, što je potkopalo povjerenje u globalna finansijska
trţišta. Iako su političari pokušali suzbiti krizu raznim novim ugovorima koji produbljuju veze
izmeĎu članica EU, to još uvijek nije dalo prave rezultate.
Evropska unija traţi pomoć od novih finansijskih sila svijeta. MeĎutim, SAD, Rusija, Kina i
Brazil su se usaglasile da sve ima svoju cijenu, pa tako i pomoć koju bi ove drţave pruţile
Evropi. Ta cijena se ogleda u promjenama u strukturi MeĎunarodnog monetarnog fonda (MMF-
a), a u skladu sa promijenjenim odnosom snaga u svjetskim finansijskim tokovima. S druge
strane, pruţanje pomoći je veoma vaţno i za one koji će je pruţiti, jer duţnička kriza u evrozoni
prijeti da ostavi globalne posljedice.
15
Na pitanje kakve će posljedice ova kriza imati na ostale zemlje članice EU, na zemlje u
okruţenju, na evro, niko ne moţe dati tačan odgovor. Ali ono što je sigurno jeste da od
dešavanja u evrozoni zavisi i sudbina čitavog svjetskog društveno-ekonomskog sistema.
3.1. Šta je dovelo do duţniĉke krize
Najveća kriza, poslije Velike ekonomske krize ili Velike depresije (1929-1933)18
, eskalirala
je 2008. godine kao Svjetska ekonomska kriza. Početak svjetske ekonomske krize vezuje se za
Sjedinjene američke drţave (SAD), gdje je tumačena kao trenutna kriza hipotekarnih kredita, ali
je sa malim zakašnjenjem zahvatila Evropu, a zatim i cijeli svijet.
Svjetska ekonomska kriza je nastala na subprimarnom hipotekarnom trţištu, uslijed
masovnog odobravanja hipotekarnih kredita, čak i onim klijentima koji nisu bili finansijski
sposobni da te kredite otplaćuju u predviĎenom periodu. Takva loša regulacija odobravanja
kredita doţivjela je prve znakove slabosti onog trenutka kada značajan broj duţnika više nije bio
u mogućnosti da ih otplaćuje, što je dovelo do pada cijena nekretnina. Suočene sa problemom
nelikvidnosti, banke su pribjegavale kreiranju novih finansijskih instrumenata na osnovu loših
hipotekarnih kredita, koji su se našli na berzanskom trţištu zahvaljujući sekjuritizaciji.
U čitavom ovom procesu, ključnu ulogu su imale rejting agencije, koje su visoko vrednovale
ove HOV iz prostog razloga što su imale drţavno pokriće, pa su druge banke, institucionalni
investitori i sl. kupovali visoko rejtingovane hipotekarne HOV ne sumnjajući u procjene
relevantnih rejting agencija. MeĎutim, rejting agencije su tom „lošom procjenom“ samo
produbile krizu i doprinijele njenom brţem širenju na ostatak svijeta, putem finansijskih trţišta.
Gubici, koji su postajali ogromni, zahvatali su sve veći broj učesnika na finansijskom trţištu.
Prva privredna kriza u evrozoni pojavila se kao posljedica svjetske finansijske krize, koja je
2008. godine krenula iz SAD-a, nakon naglog pada cijena nekretnina na američkom trţištu. Kako
bi zaustavili širenje krize na cijeli finansijski sektor, američke Federalne rezerve (FED) su počele
sa emitovanjem velikih količina dolara iz primarne emisije, čime je znatno povećana likvidnost
američkih banaka.
U nekoliko godina, emitovano je oko 50.000 milijardi dolara, kojima su kupovane akcije,
obveznice i ostali vrijednosni papiri na svjetskom trţištu, a najviše na trţištu evrozone.
Američke banke su kupujući evro zaradile oko 30%, čime su nadoknadile gubitke iz trgovine
nekretninama, dok se konkurentnost američkih izvoznika znatno povećala na svjetskom trţištu.
Isti postupak za izlazak iz krize je primjenila i Velika Britanija, čime su ove dvije drţave u
suštini primjenile finansijsku agresiju na čitavu evrozonu.
18
Velika ekonomska kriza ili Velika depresija podrazumijeva slom niza privrednih subjekata u svim vaţnijim
industrijskim drţavama, masovnu nezaposlenost i deflaciju.
16
Kada je američka hipotekarna kriza prešla na evropski kontinent, prva zemlja koju je
zahvatila bila je Irska. Nepovjerenje koje je uzdrmalo finansijska trţišta blokiralo je bilo kakvu
kreditnu aktivnost i naglo zaustavilo investicije i ekonomski rast. Pristup kreditima se širom
svijeta drastično smanjio, ostavivši banke (uključujući i irske) u opasnom poloţaju. Zbog velikog
zaduţivanja irskih banaka u inostranstvu i izdavanja kredita na temelju tog zaduţivanja, irska
bankarska kriza se pretvorila u ekonomsku. Uzrok krize u Irskoj je, dakle, bio slom bankarskog
sektora i potreba njegovog spašavanja kroz intervenciju vlade i meĎunarodnih institucija. Kasnije
se ova kriza pretvorila u duţničku krizu, sa kojom se danas suočava većina zemalja evrozone.
Svjetska ekonomska kriza je upravo dokazala da samo trţište ne moţe da koriguje
poremećene odnose izmeĎu ponude i traţnje, kako su to tumačili neoliberalisti da će „nevidljiva
ruka trţišta“ sve to urediti. Ipak je drţava ta koja je svojim mjerama intervenisala, da bi sanirala
poremećene odnose na trţištu. Tako je drţava postala centar društva, a ne trţište.
Kao što je svjetska ekonomska kriza 2008. godine počela u SAD19
, kao hipotekarna kriza,
tako je drugi talas krize počeo kao „duţnička kriza“ u nekim drţavama EU i SAD, a zatim se
proširio i na sve drţave koje imaju velike dugove.
3.2. Drugi talas krize
Na početku 2011. godine nastaju novi problemi u više drţava EU, što je uglavnom vezano
za javni dug, kao i problem novog zaduţivanja. Pošto je ta nova kriza posljedica svjetske
ekonomske krize, odnosno kriza javnog i fiskalnog duga, to predstavlja drugi talas krize, koji je
počeo smanjenim prilivom javnih prihoda, tekućim zaduţivanjem budţeta i enormnim
povećanjem javnog duga.
Drugi talas krize je problem „globalnog dugovanja“, odnosno pretjeranog zaduţivanja drţava,
tako da se u slobodnoj komunikaciji ocjenjuje da je „planeta blizu bankrota“, gdje cijeli svijet
duguje čak i više nego što ima. Analitičari su izračunali da čovječanstvo duguje ukupno 158.000
milijardi dolara, tako da svaki stanovnik planete duguje 22.733 dolara, a još teţa situacija je da
dug raste brţe od BDP-a. Najveći dio dugovanja odnosi se na vlade i finansijske institucije, s tim
da se vlade zaduţuju kako bi riješile svoje unutrašnje probleme zbog nedostatka sredstava da
podmire plate zaposlenih u javnom sektoru, penzije, socijalna davanja i dr.
Prvi signal duţničke krize je bila nemogućnost Grčke da redovno izmiruje svoje obaveze.
Nakon toga, Portugal i Irska su se spasile od bankrota zahvaljujući pomoći ostalih članica
evrozone i ECB, dok su se Italija i Španija počele suočavati sa ozbiljnim poteškoćama prilikom
zaduţivanja na finansijskim trţištima. Pored toga, Francuska, Italija, Španija i druge
najrazvijenije evropske zemlje su izgubile vrhunsku kreditnu ocjenu i prouzrokovale
19
Smatra se da je glavni uzrok globalne finansijske, a kasnije i ekonomske krize bila propast velike američke
banke Lehman Brothers 2008. godine.
17
sumnjičavost privatnih investitora u sposobnost njihovih najvećih duţnika da redovno izmiruju
dospjele obaveze. Neizvjesnost, velike oscilacije i rizik su počeli da dominiraju meĎunarodnim
finansijskim trţištima.
Drţave evrozone su i do sada masovno kršile pravila EU, a posebno je opasno što započete
stroge mjere štednje guraju zemlje u sve dublju krizu. Limiti javnog duga i budţetskog deficita
postojali su i ranije, ali su ih mnoge zemlje EU ignorisale ili izigravale, što se jasno vidi u
sljedećim tabelama.
Tabela 3.1. Javni dug kao postotak BDP-a (2000-2010)
Izvor: http://www.fondovi.hr/u-fokusu/hoce-li-ovaj-put-zemlje-eura-postovati-pravila-igre/; (28.07.2013.
14:00h)
Tabela 3.1. pokazuje da su pojedine zemlje evrozone kršile pravila Pakta o stabilnosti i rastu
još od samog početka njegove primjene. Tokom cijelog ovog perioda Austrija, Belgija, Grčka i
Italija su konstantno imale javni dug iznad 60% BDP-a, dok je Španija tek 2010. godine
prekoračila ovaj limit za 1%. Najveći javni dug u 2010. godini imala je Grčka u iznosu od
144,9%, što dokazuje da je ona najviše pogoĎena duţničkom krizom.
U Tabeli 3.2. se moţe vidjeti da su zemlje evrozone do 2009. godine imale velike oscilacije
kada je u pitanju budţetski deficit. I ovdje, kao i u slučaju javnog duga, Grčka je tokom cijelog
perioda imala budţetski deficit iznad dozvoljenog (-3% BDP-a). Tokom 2009. i 2010. godine
gotovo sve zemlje evrozone su prekoračile limit dozvoljenog budţetskog deficita, a najveće
18
odstupanje biljeţila je Irska u iznosu od -31,3% BDP-a. Jedine zemlje koje su se pridrţavale
ograničenja, čak i u periodu kada je duţnička kriza snaţno potresla evrozonu, bile su Estonija,
Finska i Luksemburg.
Tabela 3.2. Budţetski deficit kao postotak BDP-a (2000-2010)
Izvor: http://www.fondovi.hr/u-fokusu/hoce-li-ovaj-put-zemlje-eura-postovati-pravila-igre/; (28.07.2013.
17:15h)
Razvijene zemlje su odlučile da spriječe širenje krize „ubrizgavanjem“ velikih količina
novca u sopstveni finansijski i privredni sistem kroz tzv. „bail-out“ programe20
, što je dovelo do
velikog rasta njihovog budţetskog deficita i javnog duga. Plasiranjem ogromnih novčanih
sredstava, kao i zahvaljujući obimnim drţavnim intervencijama, vladinim instrumentima i
iskustvima iz prethodnih kriznih godina, razvijene zemlje su uspjele da obuzdaju negativne
efekte velike finansijske i ekonomske krize. Izlaskom tih zemalja iz recesije, mnogi su smatrali
da su najteţi momenti prošli i da slijedi period snaţnijeg privrednog rasta. MeĎutim, nova
duţnička kriza je pokazala da izlazak iz krize nije ni blizu.
Drugi talas krize je posebno snaţno pogodio Evropu i pokazao sve slabosti njenog
finansijskog i bankarskog sistema, koji je najvećim dijelom bio izloţen uticaju američkog
finansijskog sistema. Duţnička kriza koja je potresla Evropu, zaprijetila je opstanku evra, ali i
20
Paketi pomoći razvijenih zemalja za spas svojih privreda.
19
prerasla u ozbiljnu političku krizu EU, oboreno je šest vlada – u Grčkoj, Italiji, Španiji, Irskoj,
Portugalu i Slovačkoj.
Moţe se zaključiti da su glavni uzroci drugog talasa velike finansijske i ekonomske krize iz
2008. godine:
- Površan pristup rješavanju prvog kriznog talasa,
- Zanemarivanje i identifikovanje ključnih uzročnika krize,
- NesprovoĎenje strukturnih reformi, koje su trebale ograničiti dalje negativne efekte
krize i vratiti „zdravlje“ finansijskom i ekonomskom sistemu SAD i ostatka svijeta.
Anketa sprovedena u nekoliko evropskih zemalja pokazala je da su graĎani u potpunosti
izgubili povjerenje u valutu. Kako kaţu stanovnici pojedinih evropskih prijestonica, prelazak na
evro im je podigao troškove ţivota i doveo do velike političke i ekonomske neizvjesnosti u
evrozoni21
. Samo 10 godina kasnije, evro je postao simbol duţničke krize i ekonomskih
problema.
3.3. Najzaduţenije zemlje evrozone
Duţnički problemi evropskih zemalja su se prvobitno pojavili u Grčkoj krajem 2009.
godine, nakon toga su se proširili na Portugal i Irsku, a danas se sa tim problemom susreću i neke
od najznačajnijih drţava EU, kao što su Španija i Italija.
Kriza je prinudila vlasti u tim zemljama da nagomilane dugove vraćaju čak i prodajom
nacionalne imovine. Svoju imovinu su „na doboš“ stavile najugroţenije evropske drţave iz tzv.
grupe PIIGS (Portugal, Irska, Italija, Grčka i Španija). Grčka je prva zatraţila pomoć pri otplati
svojih dugova, pratila ju je Irska, a nedugo zatim i Portugal. Finansijska pomoć im je ponuĎena,
ali uz neizbjeţno „stezanje kaiševa“, što je rezultiralo nemirima i protestima u zemljama PIIGS.
2011. godine, po visini javnog duga posmatranog u odnosu na BDP, prednjačila je Grčka sa
159%, zatim Italija sa 120%, Portugal sa 110%, Irska sa 105%, te Španija sa 68% BDP22
.
21
http://www.vesti-online.com/Vesti/Ekonomija/190714/Evro--Od-ujedinjene-Evrope-do-simbola-duznicke-
krize--- (05.08.2013. 15:38h) 22
http://www.business.hr/ekonomija/udjel-javnog-duga-eurozone-u-bdp-u-blago-smanjen-u-trecem-
tromjesecju-2011 (05.08.2013. 15:47h)
20
Grafikon 3.1. Udio javnog duga u BDP, zemlje PIIGS (2011.)
3.3.1. Grčka
Slučaj Grčke je najdrastičniji primjer, jer su njena privreda i drţavni sistem poznati kao
jedni od najlabilnijih u Evropi. Grčka je tek naknadno postala članica EMU, uz veliku političku
podršku ostalih članica evrozone. Ključni motiv Grčke da postane dio EMU je obezbjeĎivanje
jeftinih izvora finansiranja, plasiranjem svojih duţničkih hartija od vrijednosti, jer su investitori
mnogo zainteresovaniji da postanu vlasnici grčkih obveznica denominovanih u evrima nego
drahmama. Grčka se odrekla samostalne monetarne politike koja joj i nije bila od velike koristi,
jer je njena nacionalna valuta bila nestabilna i sa niskim stepenom povjerenja.
„Sindrom grčke krize“ sve više se iskazuje kao seljenje i prebacivanje finansijske krize sa
„Volstrita“ na evrozonu, odnosno ekonomske krize iz SAD u EU. Glavni ekonomski indikatori
koji su uzdrmali poziciju Grčke na finansijskom trţištu su budţetski deficit i javni dug, koji su
dostigli 13,6% i 113,4% u 2009. godini.
Neosnovano vjerujući u dobre perspektive, Grčka je godinama trošila više od svojih realnih
mogućnosti, dok su nosioci društveno-političkog poretka „nesmotreno“ nastojali da kompenzuju
te razlike sve većim spoljnim zaduţivanjem. Povećana javna potrošnja uglavnom je finansirana
emitovanjem drţavnih obveznica, nakon što su ostali izvori finansiranja bili „iscrpljeni“, dok su
se budţetski problemi prevazilazili smanjenjem troškova i povećanjem poreskih daţbina. Prema
procjenama, grčki dug je vremenom dostigao iznos od 300 milijardi evra, što je izazvalo
opravdani strah da bi ovakvi problemi mogli ugroziti i dovesti u pitanje privredni oporavak cijele
evrozone, koja je i sama snaţno pogoĎena globalnom finansijskom krizom.
21
Zabrinute visokim spoljnim dugom i ogromnim budţetskim deficitom, rejting agencije su u
decembru 2009. godine odlučile da snize rejting grčkih drţavnih obveznica na BBB+, što je
ujedno bio i najniţi do tada zabiljeţen rejting na drţavne obveznice u okviru evrozone.
Time su iscrpljeni svi izvori finansiranja, pa se Grčka našla na ivici propasti. Primorana je
da sprovede neophodne reforme, kako bi joj bio odobren prvi paket pomoći od strane
MeĎunarodnog monetarnog fonda (MMF) u vrijednosti od 110 milijardi evra. Te reforme
podrazumijevaju:
- Smanjivanje plata i beneficija u javnom sektoru;
- Promjene legislative trţišta rada (zakonska prava i povlastice radnika);
- Podizanje poreza koje bi trebalo da obezbijedi smanjivanje grčkog budţetskog deficita
na nivo ispod 3% u 2014. godini.
Grčka vlada je počela sprovoditi te mjere pod nazivom „Srednjoročni plan razvoja“, bez
obzira na snaţan otpor svih slojeva društva i nasilne štrajkove širom zemlje. MeĎutim, Grčka
nije mogla redovno da izvršava svoje obaveze, pa su se evropski lideri na Samitu zemalja
evrozone 21.07.2011. godine dogovorili da realizuju drugi paket pomoći u iznosu od 158
milijardi evra.
Bitna karakteristika ovog paketa u odnosu na prvi je da su u spašavanje Grčke uključeni i
privatni investitori, najvećim dijelom velike banke, sa iznosom od 37 milijardi evra, na čemu je
najviše insistirala Njemačka. Učešće privatnih investitora podrazumijeva smanjenje duţničkog
pritiska na Grčku, i to kroz opcije prodaje tih dugova uz diskont ili prolongiranjem roka otplate
na 15 ili 30 godina.
ECB je dala čvrste garancije za nove emisije grčkih obveznica i obećala garantovanje
likvidnosti grčkih banaka do 2020. godine. Ipak, tenzije oko Grčke i njenih dugova se ne
smanjuju, uprkos reformama i paketima pomoći. Promjene i mjere štednje u Grčkoj praćene su
štrajkovima, masovnim demonstracijama, povredama demonstranata i policajaca. Grci nikako
nisu mogli da se pomire sa činjenicom da ostaju bez 13 plate i svih beneficija koje su godinama
imali. Grčka je bila u dubokoj finansijskoj krizi, ali niko osim članova vlade nije bio spreman na
radikalne mjere štednje.
„Politička ţrtva“ promjena bio je premijer Jorgos Papandreu, koji je novembra 2011. godine
zamijenjen ekspertom Lukasom Papademosom, bivšim zvaničnikom ECB. Papademos u 2012.
godini mora pronaći način da Grčku izvuče iz krize, ili da bar ublaţi njene posljedice. Zaduţen je
da sprovede dogovorene mjere štednje i poreske reforme bez referenduma graĎana o tim
odlukama.
22
MeĎutim, bez obzira na snaţnu aktivnost novog premijera, reforme u Grčkoj daju veoma
slabe rezultate. Čak i pojedini političari iz EU smatraju da je jedino rješenje za Grčku da napusti
evrozonu, vrati u opticaj nacionalnu valutu drahmu i devalvira je u skladu sa okolnostima.
Panika o izlasku iz evrozone je zahvatila sve graĎane Grčke, broj samoubistava se drastično
povećao, ţestoki sukobi i protesti su česta pojava na ulicama Atine, a siromaštvo postaje
svakodnevica običnih graĎana, i smatra se da oko tri miliona Grka ţivi na ivici bijede.
Grčki parlament je usvojio kontroverzni paket mjera štednje, koji zahtijevaju EU i MMF,
kako bi oslobodili novi paket pomoći vrijedan 130 milijardi evra s ciljem izbjegavanja bankrota.
Ovaj paket je uslovljen dogovorom vlade u Atini sa meĎunarodnim privatnim povjeriocima, koji
bi trebali da otpišu oko 100 milijardi kredita koje su dali toj zemlji.
21.02.2012. godine Grčka je, bar privremeno, izbjegla bankrot. Nakon „maratonskog
sastanka“ od 13 sati, ministri finansija drţava članica EU postigli su dogovor za spašavanje
Grčke, odobrivši Atini 130 milijardi evra zajma iz evropskih fondova. Zauzvrat, Grčka mora
pronaći način da uštedi 325 miliona evra, kako bi donekle popunila „rupu“ u svom budţetu,
zatim da sprovede mjere štednje koje podrazumijevaju smanjivanje plata i otpuštanje zaposlenih
u javnom sektoru.
Analitičari ocjenjuju da će usvojeni sporazum o novom paketu pomoći privremeno ublaţiti
finansijske muke i otkloniti opasnost od bankrota, ali će Grčku pretvoriti u „poligon“ za
testiranje do sada neviĎenih mjera štednje i moţe dovesti do novih masovnih demonstracija u
Atini. Mnogi od njih su skeptični u pogledu budućnosti Grčke i misle da je ovo rješenje samo
odlaganje veće krize i potpunog ekonomskog kraha, odnosno bankrota. MeĎutim, bankrot Grčke
bi pokrenuo „domino efekat“ i ostavio Španiju i Italiju u situaciji da trebaju spoljnu pomoć kako
bi zaustavile širenje krize, a čitava evrozona bi time pretrpila štetu veću od milijardu evra23
.
Slika 3.1. „Domino efekat“
Izvor:http://www.economy.rs/vesti/19359/Grcki-bankrot-kostao-bi-evrozonu-vise-od-milijardu-evra.html;
(10.08.2013. 16:01h)
23http://www.economy.rs/vesti/19359/Grcki-bankrot-kostao-bi-evrozonu-vise-od-milijardu-evra.html
(10.08.2013. 16:01h)
23
Uprkos odobrenom paketu pomoći, agencija Standard & Poor`s (S&P) smanjila je rejting
Grčke na selektivni bankrot (SD – Selective Default), nakon grčke objave plana o zamjeni
obveznica.
Cilj zamjene obveznica je brisanje dijela grčkog duga u iznosu od 107 milijardi evra, a
banke i druge finansijske ustanove pristale bi na gubitak u iznosu od 53,5% vrijednosti starih
obveznica. Poslije završetka procesa zamjene obveznica, ocjena Grčkoj mogla bi se podignuti na
nivo CCC.
Sniţavanje kreditnog rejtinga dovelo je do rasta kamatnih stopa kod prezaduţenih zemalja
evrozone i dodatno oteţalo finansiranje njihovog ubrzano rastućeg javnog duga. Rast kamatnih
stopa oteţao je zaduţivanje privredi i stanovništvu, što je za posljedicu imalo usporavanje
privrednog rasta. Nakon sniţenog kreditnog rejtinga, ECB je saopštila da više neće prihvatati
drţavne obveznice Grčke kao bankarsku garanciju za refinansiranje u redovnim intervalima. Ta
mjera bi trebala biti ukinuta nakon završetka zamjene grčkih obveznica.
Drţave evrozone ozbiljno razmišljaju o stvaranju novog, odvojenog računa za Grčku, koji bi
blokirao dio drţavnih prihoda i na taj način jamčio da će se vraćati dug za kredite.
Ipak, 09. marta 2012. godine velika većina privatnih povjerilaca pristala je na „istorijski“
otpis duga Grčkoj od 107 milijardi evra, čime su prihvatili gubitak dijela investicija. Čak 85,8%
povjerilaca pristalo je na zamjenu grčkih obveznica, što je dobar signal za cijelu evrozonu.
Na zamjenu su predate obveznice u vrijednosti od 177 milijardi evra. Otpis dugova se odvija
tako što privatni povjerioci, kao što su banke, fondovi i osiguravajuća društva, svoje stare grčke
drţavne obveznice zamjenjuju za nove duţničke papire sa manjom vrijednošću i duţim rokom
trajanja, dijelom i do 30 godina. To znači da se oni odriču 53,5% svoga novca.
Ovaj otpis duga ne znači da je Grčka izašla iz opasnosti. To je samo prvi, ali veoma bitan
korak na dugom putu oporavka zemlje. Kako mnogi smatraju, samo otpisivanje kompletnog
duga bi Grčkoj omogućilo da ponovo „stane na noge“. Atina je poboljšala odrţivost duga, ali se i
dalje bori sa visokim javnim dugom, dok ekonomska aktivnost zemlje i dalje slabi.
Izlazak iz krize je mnogo više od puke štednje, potreban je rast. Za prevazilaţenje kriza
ovakvih razmjera, potreban je duţi vremenski period koji podrazumijeva izvršavanje dubljih
ekonomskih i društvenih reformi. Čak i nakon otpisa, Grčki dug će iznositi 115% BDP-a.
3.3.2. Irska i Portugal
Duţnička kriza, koja je započela u Grčkoj 2010. godine, proširila se i na Irsku i Portugal.
Paketi pomoći Irskoj (decembar 2010.) i Portugalu (maj 2011.) odobreni su u iznosu od 85 i 78
milijardi evra. Pored toga, ECB je više puta intervenisala na trţištu obveznica (otkupljivala irske
i portugalske obveznice) kako bi snizila troškove zaduţivanja ove dvije zemlje.
24
Nakon otkupa grčkog duga, EU i MMF otkupili su i irski dug. Irska vlada je usvojila
četverogodišnji plan štednje vrijedan 15 milijardi evra, ključni preduslov za dobijanje pomoći
EU i MMF-a.
Kao posljedica globalne finansijske krize, koja je počela 2007. godine, Irska je do sada
morala u svoj finansijski sektor uloţiti oko 46 milijardi evra kako bi ga spasila od propasti.
Drţavni budţet je uveliko opterećen, što je vladu u Dablinu prisililo da od EU i MMF-a prihvati
paket spašavanja u visini od 85 milijardi evra.
Pregovori izmeĎu Irske i MMF-a brzo napreduju, ali je na irskoj vladi da donese neophodne
političke odluke. U okviru toga, Irska priprema najradikalnije mjere u istoriji zemlje, što izmeĎu
ostalog, uključuje povećanje PDV-a sa 21% na 23% 2014. godine i otpuštanje 24 000 drţavnih
sluţbenika, a planirano je i smanjenje troškova za socijalno osiguranje, kao i „rezanje“ plata u
javnom sektoru za 20%.
Urušavanje irske ekonomije bio je poseban šok za mnoge, u zemlji i inostranstvu,
prvenstveno zbog njenog prividno izvanrednog uspjeha tokom proteklih godina, perioda brzog
ekonomskog rasta zbog kojeg je zemlja opisivana kao „Keltski tigar“, ekonomsko čudo i uzor za
mnoge zemlje.
U Irskoj nije bilo previše protesta i nemira. Ljudi su priznali da su se tokom razdoblja
jeftinih kredita zanijeli, pa sada, u bitno promijenjenoj ekonomskoj okolini pokušavaju „spojiti
kraj s krajem“ i nadaju se da će biti pronaĎeno rješenje. Irska već pokazuje znakove oporavka,
tako da je premijer Endi Keni na početku 2012. godine izjavio da njegovoj zemlji neće biti
potreban novi paket pomoći i da sprovedene reforme već pokazuju pozitivne rezultate.
Portugalski parlament usvojio je drţavni budţet u novembru 2010. godine, s ciljem da
smanji deficit od 7,3% BDP-a za 2010. godinu na 4%, za šta bi trebalo sprovesti štednju od 6,85
milijardi dolara kroz kombinaciju smanjene potrošnje i povećanog poreza24
. Znatno su smanjene
plate drţavnih sluţbenika, što je prouzrokovalo najveći sindikalni štrajk u Portugalu u dvije
decenije. Bez obzira na strah investitora da će i portugalska privreda potpuno kolabirati, vlada te
zemlje je više puta izjavila da ne ţeli veliku meĎunarodnu finansijsku pomoć.
Portugal je doţivio teţak udarac kada je rejting agencija S&P, 13. januara 2012. godine,
odredila njegovim drţavnim obveznicama špekulativni bonitet. Takav razvoj dogaĎaja za
Portugal je posebno neugodan zato što bi se on, prema programu pomoći koji je dobio od EU i
MMF-a vrijednom 78 milijardi evra, od maja 2013. godine trebao sam nastaviti refinansirati na
privatnim trţištima. Naime, pet mjeseci nakon toga, na naplatu mu dospijeva novih deset
milijardi evra drţavnih obveznica. Portugal je ipak u nešto povoljnijoj situaciji nego Grčka, s
obzirom da je njegova ekonomija u boljem stanju, a javni dug će mu u 2012. godini dosegnuti
„samo“ 112% BDP-a.
24
http://balkans.aljazeera.net/%C4%8Dlanak/vodi%C4%8D-kroz-evropsku-ekonomsku-krizu (12.08.2013.
17:16h)
25
Irska je treća najzaduţenija zemlja evrozone sa dugom koji trenutno iznosi oko 108% BDP-
a. U Portugalu, koji je takoĎe u teškoj ekonomskoj situaciji, javni dug iznosi oko 102% BDP-a.
3.3.3. Španija i Italija
Najveća prijetnja zajedničkoj evropskoj valuti u narednom periodu bi mogle biti duţničke
teškoće velikih evropskih zemalja, Španije i Italije. Glavni uzročnici su loši ekonomski
pokazatelji navedenih zemalja, koji se već duţi period pogoršavaju, dok vlasti tih zemalja nisu
imale hrabrosti da sprovedu reformske mjere koje bi vodile ozdravljenju njihovih ekonomija.
Kriza koja je pogodila Španiju i Italiju ugrozila je funkcionalnost zajedničke evropske
valute, pa su evropski lideri25
izvršili veliki pritisak na ove dvije zemlje da usvoje stroge pakete
štednje i reformske zakone u svim segmentima drţavnog sistema.
Pored toga, ECB se uključila u otkup drţavnih obveznica Španije i Italije, pored već
ustaljene prakse otkupljivanja problematičnih dugova Grčke, Portugala i Irske. Došlo je i do
promjene lidera na čelu vlada ovih zemalja. Kontroverzni premijer Silvio Berluskoni je
zamijenjen Mariom Montijem, dok je u Španiji Hose Luis Zapatero zamijenjen Marijanom
Rohojem.
Italijanski premijer Monti je objavio nove mjere štednje i povećanja poreza u iznosu od 30
milijardi evra. To su prvi potezi nove vlade, u kojoj veći dio kabineta pripada ekspertima bez
političkog angaţmana. Paket mjera štednje, čiji je naziv dekret „Spasite Italiju“, predviĎa
prikupljanje više od 10 milijardi poreza na imovinu, uvoĎenja novih daţbina na luskuzne
predmete kao što su jahte, podizanja PDV-a, pooštravanje mjera protiv utaje poreza i podizanje
starosne granice za odlazak u penziju.
S druge strane, španski premijer Rohoj je ministarstvo finansija podijelio na dva dijela, od
kojih se jedno bavi perspektivama privrednog rasta, a drugo se bori sa drţavnim dugovima i
deficitom. Novi španski premijer je iskazao snaţnu spremnost da saraĎuje sa Briselom, tj.
Njemačkom i Francuskom, u cilju prevazilaţenja krize u Španiji i Evropi. Istovremeno, izraţena
je spremnost evropskih lidera da iskreno pomognu, što je od ključne vaţnosti za spas Španije.
Italija je, nakon otpisa duga Grčkoj, postala najzaduţenija zemlja evrozone sa dugom koji
iznosi oko 120% BDP-a. U poreĎenju sa ostalim zemljama PIIGS-a, Španija nije previše
zaduţena – oko 70% BDP-a.
25
Posebno njemačka kancelarka, francuski predsjednik i ECB – novi evropski trougao.
26
Tabela 3.3. Podaci i procjene MMF-a o inflaciji i stopi nezaposlenosti u zemljama
evrozone, za period 2009-2012 (izraţeno u %)
Zemlja Pokazatelj 2009 2010 2011 2012
Austrija Inflacija 0,401 1,690 3,200 2,200
Austrija Stopa nezaposlenosti 4,800 4,400 4,100 4,100
Belgija Inflacija -0,009 2,332 3,162 2,049
Belgija Stopa nezaposlenosti 8,019 8,440 7,892 8,121
Kipar Inflacija 0,174 2,564 3,958 2,400
Kipar Stopa nezaposlenosti 5,350 6,375 7,400 7,200
Estonija Inflacija -0,085 2,894 5,138 3,500
Estonija Stopa nezaposlenosti 13,765 16,875 13,454 11,496
Finska Inflacija 1,635 1,686 3,144 1,997
Finska Stopa nezaposlenosti 8,242 8,383 7,821 7,588
Francuska Inflacija 0,103 1,736 2,146 1,350
Francuska Stopa nezaposlenosti 9,500 9,787 9,518 9,178
Njemačka Inflacija 0,234 1,150 2,236 1,300
Njemačka Stopa nezaposlenosti 7,742 7,083 6,001 6,151
Grčka Inflacija 1,350 4,700 2,833 1,028
Grčka Stopa nezaposlenosti 9,375 12,458 16,484 18,488
Irska Inflacija -1,706 -1,557 1,125 0,615
Irska Stopa nezaposlenosti 11,825 13,625 14,300 13,900
Italija Inflacija 0,764 1,639 2,613 1,644
Italija Stopa nezaposlenosti 7,808 8,400 8,200 8,500
Luksemburg Inflacija 0,370 2,273 3,582 1,446
Luksemburg Stopa nezaposlenosti 5,800 6,200 5,755 6,032
Malta Inflacija 1,840 2,040 2,588 2,288
Malta Stopa nezaposlenosti 7,000 6,875 6,300 6,200
Holandija Inflacija 0,974 0,930 2,500 2,000
Holandija Stopa nezaposlenosti 3,728 4,458 4,200 4,200
Portugal Inflacija -0,903 1,391 3,443 2,106
Portugal Stopa nezaposlenosti 10,633 12,042 12,215 13,352
Slovenija Inflacija 0,854 1,834 1,765 2,103
Slovenija Stopa nezaposlenosti 5,892 7,275 8,200 8,000
Slovačka Inflacija 0,925 0,697 3,565 1,843
Slovačka Stopa nezaposlenosti 12,050 14,375 13,361 12,325
Španija Inflacija -0,238 2,043 2,873 1,463
Španija Stopa nezaposlenosti 18,010 20,065 20,700 19,700
Izvor: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2011/02/weodata/weoselgr.aspx; (14.08.2013. 18:02h)
Napomena: Osjenčene ćelije pokazuju procjene radnika MMF-a.
27
4. DUŢNIĈKA KRIZA KAO ŠANSA ZA DUBLJU INTEGRACIJU
Rast njemačke ekonomije skoro u potpunosti zavisi od njenih ogromnih trgovinskih viškova,
koje ostvaruje trgujući sa duţničkim ekonomijama. Drugim riječima, Njemačka i ostale sjeverne
zemlje EU rastu „na grbači“ juţnih. Ekonomski model sjevernih zemalja temelji se na
masovnom izvozu u juţne zemlje, a da istovremeno od svojih trgovinskih partnera ne kupuju
robu ni u pribliţnom omjeru. Taj model ekonomskog razvoja je očigledno neodrţiv i doveo je do
današnje neravnoteţe i nestabilnosti.
Većina zemalja evrozone bori se sa visokim javnim dugom, a do sada preduzete mjere nisu
dale adekvatne rezultate. Procjene MMF-a, o visini javnog duga u odnosu na BDP u pojedinim
zemljama evrozone, nisu obećavajuće, što se vidi i na sljedećem grafikonu.
Grafikon 4.1. Procjene MMF-a o iznosu javnog duga u odnosu na BDP za 10 zemalja
evrozone, za 2012. Godinu
Izvor: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2011/02/weodata/weoselgr.aspx; (15.08.2013. 18:30h)
4.1. Novi fiskalni sporazum
Duţnička kriza je natjerala vodeće privrede evrozone – Njemačku i Francusku na snaţnije
povezivanje. Strah od kolapsa zajedničke valute doveo je do uvoĎenja stroţijih pravila ponašanja
za članice evrozone.
28
„Ekonomski dan odluke“, odnosno samit lidera EU, trebao je da pronaĎe rješenje problema
koji najviše muči Evropljane – hoće li evro preţivjeti ili ne. Sudbina evrozone našla se u rukama
predsjednika Francuske Nikole Sarkozija i njemačke kancelarke Angele Merkel.
Lideri EU su uspjeli da se usaglase o novim fiskalnim pravilima koja su usmjerena na
stroţiju budţetsku disciplinu. Glavne odredbe sporazuma odnose se na ograničavanje godišnjeg
strukturnog deficita na 0,5% BDP-a, primjenu automatskih sankcija ako javni deficit premaši 3%
BDP-a i unošenje novih pravila u nacionalne ustave.
Zapovjesti „njemačke evrozone“ su26
:
- Ne ţivi iznad svojih mogućnosti,
- Ne spriječi pravedne kazne,
- Imaj na umu generacije koje dolaze,
- Poštuj Evropski sud pravde,
- Ne zavaravaj ulagače,
- Osiguraj ekonomski rast,
- Poštuj nezavisnost ECB,
- Ne poţeli „komšijin“ novac,
- Slušaj moćnije privrede od sebe,
- Priznaj voĎstvo Njemačke i Francuske kao novu realnost.
Novi fiskalni pakt bi trebao spriječiti ponavljanje krize slične trenutnoj kroz koju prolazi
EMU, odnosno, glavni cilj sporazuma je spriječiti velike budţetske deficite u 17 zemalja
evrozone. Od 27 zemalja EU, samo su Velika Britanija i Češka odlučile da ne potpišu ugovor.
Sljedeći korak je da sporazum ratifikuje svaka drţava zasebno, što je proces koji bi na nekim
mjestima mogao naići na poteškoće, kao npr. u Irskoj koja je već najavila referendum.
Puno ime ovog sporazuma je dogovor o stabilnosti, koordinaciji i upravljanju ekonomskom i
monetarnom unijom, a stupiće na snagu kada ga ratifikuje 12 od 25 drţava. Onim drţavama koje
to ne budu učinile biće uskraćen pristup fondu za spas, Evropskom stabilizacionom mehanizmu
(ESM) koji u julu treba početi s radom. Prema fiskalnom sporazumu, drţave koje oštre budţetske
propise ne unesu u svoje zakonodavstvo biće izvedene pred Evropski sud pravde.
Britanski premijer Dejvid Kamerun je insistirao da Velika Britanija ostane van dogovora o
finansijskim regulativama, zbog čega će sporazum koji su predloţili njemačka kancelarka i
francuski predsjednik imati status meĎudrţavnog dogovora, a ne dokumenta EU. Nepotpisivanje
zajedničkog sporazuma praktično znači da, u slučaju glasanja o pitanjima evra, Britanija nema
26
http://www.vesti-online.com/Vesti/Ekonomija/190714/Evro--Od-ujedinjene-Evrope-do-simbola-duznicke-
krize--- (16.08.2013. 18:50h)
29
pravo odlučivanja. S druge strane, po svim ostalim pitanjima, ona će i dalje punopravno
odlučivati u Briselu.
Ključni, a po mišljenju mnogih i jedini interes Britanije u EU je zajedničko trţište, zbog
čega je i postala članica. Ali, Britancima sigurno ne bi odgovaralo da budu odsutni kada se bude
usvajala finansijska i ostala vaţna regulativa u Briselu, imajući u vidu da bi te odluke mogle
značajno naškoditi njihovim interesima. Mnogi njemački mediji i političari se pitaju ima li
uopšte smisla da Britanci ostanu u EU, a njihov izlazak iz Unije ni za koga više nije nezamisliv.
Angela Merkel je izrazila ţaljenje što se Velika Britanija nije pridruţila ostalim članicama u
promjenama, ali je izjavila da će uprkos svemu tome ta zemlja ostati „vaţan partner EU u
budućnosti“.
To vrijedi za vanjsku i sigurnosnu politiku, konkurentnost, trgovinu i borbu protiv
klimatskih promjena.
Češki predsjednik Vaklav Klaus, poznat kao evroskeptik, naknadno se pridruţio Kamerunu,
odbivši da potpiše pakt o fiskalnoj uniji, uz obrazloţenje da on predstavlja apsolutno gaţenje
suvereniteta pojedinih zemalja, kao i da se Prag ne ţeli obavezati na nešto što još nije u
potpunosti definisano27
. Ipak, još uvijek se ne zna da li je odluka Češke definitivna ili su je
spremni promijeniti ukoliko navedeni problemi budu riješeni.
Mišljenja o formiranju pakta o fiskalnoj uniji su veoma različita, pa je tako bilo prisutno i
kolebanje pojedinih zemalja prije njegovog potpisivanja. Neki smatraju da je fundamentalni
način razrješenja krize formiranje fiskalne unije, dok drugi smatraju da time vodeće ekonomije
vuku svijet u bitku „pretvori komšiju u prosjaka“. Kako fiskalna unija doslovno znači
„zajedničku“ politiku poreza, to ujedno znači i da drţave članice neće moći same odlučivati o
vlastitim budţetima.
Mnogi analitičari upozoravaju da će nametanje „stezanja kaiševa“ zemljama juţne Evrope
pod okriljem fiskalne unije jednostavno ubrzati raspad evrozone. Osim što će ubrzati ekonomski
kolaps, izazvaće i ţestoko neprijateljstvo juţnih naroda prema svojim sjevernim „gazdama“ koji
im ţele oduzeti suverenitet i dovesti ih u ekonomski podreĎen poloţaj. Smatraju da se Njemačka
i Francuska sada bore ne samo za svoj status, već i za dominaciju, računajući na svoje profite i
zaboravljajući na solidarnost unutar EU, primoravajući sve drţave članice da ili prihvate njihovu
politiku ili da napuste evrozonu.
S druge strane, Merkel i Sarkozi potpuno vjeruju u ovaj pakt, smatrajući da on spašava
evrozonu iz duţničke krize, ali su svjesni da će taj proces trajati godinama. Činjenica je da
Evropa, ukoliko ţeli jak glas u svijetu i izlazak iz krize, mora biti ujedinjena, što je u interesu
dolazećih generacija.
27
Postoji pet područja ovog ugovora koji nisu finalizirani i ostaju nejasni.
30
4.2. Stavovi drugih zemalja neĉlanica evrozone
Članice EU koje nisu konvertovale svoje nacionalne valute u zajedničku evropsku valutu se
trenutno nalaze u specifičnoj situaciji, imajući razloga za zadovoljstvo ali i za zabrinutost.
ŠveĎani su već dva puta odrţavali referendum za pristupanje EMU, ali su oba puta graĎani
odbili da daju saglasnost. To znači da je Švedska htjela uvesti evro, ali nije uspjela obezbjediti
saglasnost unutar zemlje. Pored toga, Švedska ima za cilj da u budućnosti postane dio evrozone.
Tako je ona, iako nije član EMU, solidarno pruţila finansijsku pomoć Irskoj, Letoniji i Islandu
imajući u vidu da bi onda i ona mogla očekivati pomoć u problematičnim budućim vremenima.
Zbog svoje male veličine, Švedska nema kapacitet da pomogne zemljama kao što su Italija i
Španija, ali njen aktivan doprinos u sreĎivanju „oluje“ u evrozoni govori o njenoj zrelosti.
U sličnoj situaciji je i Danska, čija vlada je odlučila da podrţi plan Francuske i Njemačke za
spašavanje evra. Danci su se, izmeĎu bliskih prijatelja Britanaca i njihovog najvećeg izvoznog
trţišta Njemačke, odlučili za Njemačku, tj. za ekonomski interes koji ujedno predstavlja najveći
interes graĎana svake zemlje. Bez obzira što su Danci na dosadašnjim referendumima glasali
protiv uvoĎenja evra, političari kao dugoročan cilj imaju članstvo u evrozoni, pošto je trţište
EMU od ključnog značaja za razvoj ekonomije Danske.
Zemlje centralne i jugoistočne Evrope, koje su članice EU, tradicionalno su privrţenije
stavovima Francuske i Njemačke nego Velike Britanije. Jedina sadašnja razlika, u odnosu na
zemlje sa sjevera Evrope, je u njihovoj nerazvijenosti i manjku resursa za intervencije u krizama.
I druge zemlje, poput Švajcarske i Norveške, koje nisu članice ni EU ni evrozone, imaju aktivne
aranţmane i mnogo su više povezane sa evrozonom nego Velikom Britanijom. Integrisale su se
sa EU u odreĎenim oblastima kao što su Šengenski sporazum, pristup jedinstvenom trţištu i sl.
Zemlje BRIKS-a28
su objavile da su spremne da finansijski podrţe MMF i evrozonu. One tu
pomoć uslovljavaju većom ulogom u MMF-u, s obzirom da i njihov značaj u svjetskoj ekonomiji
raste.
28
BRIKS – ekonomska grupacija sastavljena od Brazila, Rusije, Indije, Kine i odnedavno Juţnoafričke
Republike.
31
Slika 4.1. Zemlje BRIKS-a
Izvor: http://www.bankar.me/2012/03/28/zemlje-brics-a-osnivaju-zajednicku-razvojnu-banku/;
(18.08.2013. 19:01h)
Lideri „dţinova u usponu“ su upozorili kolege u EU da moraju da izvedu kontinent iz krize,
kako bi se izbjeglo uvlačenje svjetske ekonomije u novu recesiju.
Evropa je najveće kinesko izvozno trţište i Peking je zabrinut da bi značajno usporavanje u
Evropi moglo teško pogoditi njihovu ekonomiju. Peking je obećao podršku, ali je takoĎe
zahtijevao od lidera EU da riješe situaciju. Kineski premijer Ven je izjavio: „Naša je poruka da
Evropa radi ono što je potrebno i da nastavi raditi ono što je potrebno, da bi se vratilo
povjerenje“29
. Ekonomije Kine i EU su meĎusobno veoma zavisne, tako da promjena stope rasta
jedne od strana ima direktan i opipljiv uticaj na drugu. Zbog toga je Kina spremna da poveća
svoje učešće u pronalaţenju rješenja za duţničku krizu u Evropi. Peking je takoĎe ukazao da bi
mogao izdvojiti do 100 milijardi dolara za podršku evrozoni, ukoliko budu ispunjeni odreĎeni
uslovi. Kina je više puta izrazila spremnost da učestvuje u Evropskom fondu za finansijsku
stabilnost (EFSF), kojeg će od jula zamijeniti stalni Evropski mehanizam za stabilnost (ESM).
Peking nema namjeru da „kupi Evropu“, kao što to tvrde neke zemlje. „Kina nema ni apetite ni
kapacitet da kupi Evropu ili da je kontroliše, već je, naprotiv, u potpunosti za evro i EU.“30
Rusija je obećala da će pozajmiti 10 milijardi dolara MMF-u, kao podršku zemljama
evrozone koje su pogoĎene krizom, ali ne odbacuje ni mogućnost bilateralne pomoći zemljama
EU. Za nju je veoma vaţno da Evropa ostane stabilna, jer ako postane nestabilna, onda će i ruska
ekonomija ući u fazu nestabilnosti. Rusija, čiji su budţetski deficit i javni dug relativno niski,
nije pogoĎena duţničkom krizom koja je zahvatila neke članice EU, ali strijepi od posljedica
koje bi ekonomska situacija u evrozoni mogla imati na rusku privredu. Spremna je da ponudi još
novčanih sredstava za pomoć jer, kao i u slučaju Kine, Evropa za nju predstavlja najveće izvozno
trţište.
29
http://news-tube.net/kina-ce-povecati-svoju-ulogu-u-duznickoj-krizi-eura/ (20.08.2013. 19:20h) 30
http://www.euractiv.rs/eu-prioriteti/3592-naelna-podrka-kine-evropi- (20.08.2013. 19:25h)
32
Brazil je saopštio da neće kupovati obveznice evrozone, ali bi mogao da pomogne
posredstvom MMF-a. Spreman je pruţiti pomoć u rješavanju duţničke krize, jer poslije visokog
privrednog rasta u 2010. godini, brazilska ekonomija sada usporava više nego što se očekivalo. I
pored toga, Brazil je za mnoge „obećana zemlja za 2012. godinu“, jer Evropljani masovno
napuštaju svoje zemlje u potrazi za poslom, a u Brazilu ima i posla i novca.
Procjenjuje se da devizne rezerve zemalja BRIKS, koje i dalje ubrzano rastu, vrijede pet
biliona dolara, pa dugovima opterećene zemlje u Evropi očekuju da bi i sa te strane mogle
računati na finansijsku pomoć. Ono što im ide u prilog je činjenica da zemlje BRIKS-a vjeruju u
evro.
4.3. Uloga Evropske centralne banke i Evropskog fonda stabilnosti
ECB nadzire količinu novca u opticaju, upravlja kursom evra zajedno sa centralnim
bankama zemalja članica, drţi i upravlja sluţbenim deviznim rezervama. Politički je nezavisna, a
glavni zadatak joj je očuvanje stabilnosti cijena u zoni evra, kao i očuvanje njegove kupovne
moći. To podrazumijeva strogo kontrolisanje inflacije, tj. da godišnje povećanje cijena bude
manje od 2%. ECB to postiţe kontrolom količine novca u opticaju, praćenjem kretanja cijena i
procjenom rizika u odnosu na stabilnost cijena u evrozoni.
Kontrolisanje količine novca utiče, izmeĎu ostalog, i na odreĎivanje visine kamate u
evrozoni.
ECB upravlja monetarnom unijom u saradnji sa nacionalnim centralnim bankama u okviru
Evropskog sistema centralnih banaka, u kojem uz nju učestvuju i centralne banke drţava članica
evrozone. Na osnovu ugovora o EZ, garantuje se nezavisnost monetarne vlasti. Institucije EU i
drţava članica moraju poštovati to načelo i ne smiju ni na koji način uticati na ECB, kao ni na
nacionalne centralne banke.
Svima je jasno da je ECB još uvijek jedina nadleţna institucija koja moţe uspješno djelovati
na razrješavanju duţničke krize u evrozoni, ali ona ţeli biti sigurna da su svi ostali prethodno
učinili svoj dio zadaće. Pošto ECB nije u mogućnosti da direktno finansira vlade zemalja,
dogovoreno je da centralne banke zemalja uplaćuju novac MMF-u koji bi onda direktno
pomagao u sprečavanju bankrota i nemogućnosti finansiranja dospjelih obaveza.
Pored toga, ECB je smanjila referentnu kamatnu stopu sa 1,25% na 1% i objavila da bi
mogla pomoći „ograničenom kupovinom“ obveznica problematičnih zemalja evrozone, ukoliko
zemlje budu striktnije poštovale fiskalna ograničenja.
Do sada je ECB potrošila više od 200 milijardi evra za kupovinu drţavnih obveznica
zemalja u duţničkoj krizi. Bez obzira na to vrijednost evra u odnosu na dolar je, u decembru
2011. godine, pala ispod 1,30 a investitori nisu pokazali povjerenje u hartije od vrijednosti
33
evropskih zemalja, posebno Grčke, Italije, Španije i sl. 12. marta 2012. godine, vrijednost evra u
odnosu na dolar iznosila je: 1 evro = 1,3119 dolar.
A kako se kretao evro u odnosu na dolar u periodu 2000-2012, moţe se vidjeti na osnovu
sljedećeg grafikona.
Grafikon 4.2. Vrijednost evra u odnosu na dolar (2000-2012)
Izvor:http://sdw.ecb.europa.eu/quickview.do?SERIES_KEY=120.EXR.D.USD.EUR.SP00.A
(21.08.2013. 19:50h)
ECB je klasičan primjer „zajmodavca u krajnjoj nuţdi“, ali zvanično ne koristi te
mogućnosti. Razlog za to je snaţno protivljenje Njemačke zbog njene odbojnosti prema visokoj
inflaciji, koju bi prouzrokovale evroobveznice. Do sada je svaka zemlja članica evrozone
izdavala svoje drţavne obveznice. One zemlje koje su imale dobru kreditnu sposobnost, poput
Njemačke, za otplatu svojih kredita plaćale su niske kamate. Druge zemlje, kao što su Italija i
Španija, za svoje kredite plaćaju visoke kamate.
U slučaju uvoĎenja evroobveznica, sve zemlje, bez obzira na kreditni rejting, morale bi da
plaćaju jednaku kamatnu stopu za dugove. Dakle, izdavanje evroobveznica značajno bi smanjilo
kamate prezaduţenim drţavama evrozone, ali ih istovremeno i povećalo drţavama sa dobrim
kreditnim rejtingom. Njemačka je protivnik emisije evroobveznica jer bi ona, kao najveća
evropska ekonomska sila, podnijela i najveći teret. Njemačka smatra da bi zajedničko
zaduţivanje povećalo njene troškove pozajmljivanja i izloţilo njene poreske obveznike
dugovima ekonomski slabijih drţava, ali i umanjilo podsticaj prezaduţenim drţavama da riješe
svoje dugove.
Sigurno je da bi evroobveznice umirile trţište kapitala i investitore, ali ova zemlja nije
spremna da plaća dugove nedisciplinovanih evropskih zemalja.
34
Mnogi smatraju da je ECB jedina institucija sposobna da umiri uzburkana finansijska trţišta,
i da će uporno odbijanje njemačke kancelarke Angele Merkel da banka preuzme veću ulogu
ugroziti opstanak evrozone. Kancelarka insistira da prijedlozi izmjena ne uključuju ECB, jer je
ona odgovorna za monetarnu, a ne fiskalnu politiku. ECB ima neograničenu finansijsku moć, jer
ima mogućnost štampanja novčanica, ali Njemačka smatra da monetizacija duga nije dobra ideja.
I predsjednik ECB Mario Dragi je odbacio mogućnost da se pribjegne štampanju novca kako bi
se kupovale obveznice zaduţenih zemalja i pozvao da se što prije osposobi zaštitni mehanizam
za evro, kao i da evrozona uloţi velike napore kako bi povratila povjerenje.
Evropski fond stabilnosti (European Financial and Stability Facility – EFSF) je institucija
formirana 9. maja 2010. godine, sa sjedištem u Luksemburgu. Predstavlja dio mreţe za
obezbjeĎivanje stabilnosti drţavnih finansija u kriznim vremenima za zemlje evrozone i EU.
EFSF ima mogućnost da emituje obveznice garantovane od zemalja evrozone u iznosu od 440
milijardi evra i moţe ih koristiti za pozajmljivanje zemljama koje pošalju zahtjev za paket
pomoći, rekapitalizaciju banaka i otkup drţavnih dugova. Zemlje evrozone su izdale garancije u
iznosu 120% vrijednosti imovine Fonda, da bi se osigurao njegov najviši kreditni rejting (AAA) i
nisu direktno uplaćivale novac. EFSF ima mogućnost da se zaduţuje kod institucionalnih
investitora na finansijskim trţištima.
Glavna strepnja za uspješno funkcionisanje EFSF-a je pitanje da li će iznos od 440 milijardi
evra biti dovoljan da riješi sva moguća „krizna ţarišta“ u evrozoni. Značaj vrhunskog kreditnog
rejtinga je ključan za uspješno prikupljanje neophodnih sredstava u EFSF.
MeĎutim, kreditna agencija S&P je u januaru 2012. godine smanjila kreditni rejting EFSF-a
na AA+, koje je uslijedilo poslije sniţenja vrhunskog rejtinga Francuske i Austrije koje su
njegovi glavni garanti. Ipak, treba imati u vidu da EFSF nije jedina institucija koja ima
mogućnost da obezbjedi pomoć, već je samo dio široke mreţe različitih aktera (kao što su ECB,
MMF i sl.) koji osiguravaju dostupnost značajnih finansijskih sredstava zemljama u krizi.
Problem je što Njemačka, glavni finansijer EFSF-a, nije spremna da se po svaku cijenu
očuva njegov rejting. Kancelarka Angela Merkel je izjavila da će radije prihvatiti sniţavanje
rejtinga nego mogućnost da „odriješi kesu“.
EFSF je privremeni fond koji će raditi do jula 2013. godine, kada će biti zamijenjen
Evropskim stabilizacionim mehanizmom (ESM). U julu 2012. godine počinje sa radom ESM, pa
će ova dva fonda paralelno funkcionisati godinu dana, a njihov ukupan kapacitet biće 500
milijardi evra. Neke zemlje, kao i ECB i Evropska komisija, zalaţu se za povećanje iznosa.
4.4. Budućnost evra i evrozone
Poslije deset godina od uvoĎenja evra, monetarna unija je pod znakom pitanja, a sa njom i
političko jedinstvo 27 zemalja članica. Razmatrane su mnoge ideje (o uvoĎenju evroobveznica, o
35
potrebi da banke preuzmu glavni dio gubitaka, o evropskoj kreditnoj rejting agenciji, predugo
pripremanje garantnog fonda EFSF-a i problemi sa ratifikacijom, insistiranje na sve većoj štednji
i sl.), a optuţbe su prebacivane na druge. Brojni su bili pokušaji za prevazilaţenje duţničke
krize, ali rezultati su izostali. U takvom ambijentu nepripremljenih, kontradiktornih i konfuznih
rješenja koja su mjesecima plasirana, finansijska trţišta su postepeno gubila povjerenje u
kredibilitet aktera i sve više se uočavalo odsustvo pravog voĎstva i kompromisa unutar
evrozone31
.
Na posljednjem samitu EU, lideri su pokušali da konačno prekinu niz neuspješnih dogovora
sa (polu)mjerama i prvi put su pokazali punu ozbiljnost da se suoče sa izazovima i ponude
odrţiva rješenja. Prihvaćen je sporazum o fiskalnoj uniji, koji je potpisan od strane 25 zemalja
članica EU (Velika Britanija i Češka su odbile da potpišu).
Ovaj sporazum vodi u pravcu formiranja fiskalne unije što je, sa aspekta ekonomskog
upravljanja, apsolutno razumno i neophodno, ali bi politički bilo nemoguće provesti da se ne radi
o ovako ozbiljnoj krizi.
Formiranje fiskalne unije je moţda jedini način razrješenja krize, ali mana je što time sve
evropske drţave faktički prihvataju apsolutni gubitak suvereniteta i njihovi parlamenti više ni o
čemu ne mogu odlučivati.
Slika 4.2. Da li će 2013. godina donijeti stabilnu valutu EU
Izvor: http://www.dw.de/evropa-u-krizi/a-15658438; (22.08.2013. 20:50h)
31
http://cbbh.ba/?id=797 (22.08.2013. 20:05h)
36
Cijela Evropa je u dilemi da li da put iz krize potraţi u strogim mjerama štednje, kao što to
sugeriše MMF, ili da stimuliše potrošnju što predlaţe sve veći broj uglednih eksperata.
Prezaduţenim evropskim zemljama, na čelu sa Grčkom, dugogodišnje „stezanje kaiševa“ nije
pomoglo, pa ne čudi što su sve glasniji zagovornici teorije nobelovca Pola Krugmana da u krizi
ne treba štediti, već trošiti. Dakle, MMF, Svjetska banka i veliki svjetski finansijeri zagovaraju
štednju, dok čuveni ekonomisti, poput Pola Krugmana i Dţozefa Štiglica, smatraju da baš u krizi
treba podsticati potrošnju.
Štiglic je izjavio da su „evropske vlade, uvoĎenjem fiskalne discipline, potpisale pakt o
zajedničkom samoubistvu koji će izazvati kolaps njihovih ekonomija“. On smatra da deficite
treba staviti u drugi plan sve dok BDP ne počne vidljivo rasti, odnosno dok nezaposlenost ne
doĎe barem do nivoa prije krize. Zbog postojanja ove dileme, moţda je najbolje rješenje za
izlazak iz krize pitanje i mjera štednje i rasta.
Uprkos naporima zemalja cijelog svijeta za opstanak evrozone, predsjednik Češke Vaklav
Klaus (poznat kao evroskeptik) je prilikom posjete Poljskoj izjavio da se nudi kao dobrovoljac da
likvidira evro, jer je već iskusan pošto je uspješno likvidirao zajedničku monetu Čeha i Slovaka u
vrijeme raspada Čehoslovačke, 1993. godine. On evrozonu definiše kao loš projekat i smatra:
„Pad evra mogao bi da ima tragične posljedice ako bi se desio haotično. Ali, ako bi Evropska
unija odustala od evra organizovano i planirano, to bi proteklo mirno“32
.
Ipak, mnogo više je onih koji vjeruju u evro i evrozonu. Italijanski premijer Mario Monti
smatra da se evrozona nalazi na dobrom putu da prevaziĎe krizu. Rekao je da se evrozona mora
povezivati za drugim drţavama, izrazivši ujedno i ţaljenje što su Velika Britanija i Češka odbile
da učestvuju u novom evropskom fiskalnom paketu.
I kineski predsjednik je istakao da je obnova svjetske privrede moguća jedino ukoliko se
privreda u Evropi oporavi, a Kina je uvjerena da Evropa ima znanja i sposobnosti da riješi
duţničku krizu i meĎunarodna zajednica bi joj trebala pruţiti pomoć.
EU, evro i evrozona su isuviše velike investicije da bi se dozvolilo da propadnu. Institucije i
aktivnosti EU pokrivaju praktično sve oblasti javne politike, ţivota i rada graĎana: od zdravstva,
obrazovanja, ekonomske politike, pa do spoljne politike i odbrane. To je svojevrsna jedinstvena
ekonomska, platna i politička unija, koja poprima sve više drţavnosti.
Integracija u evrozonu donijela je velike prednosti poput transparentnosti cijena, što znači
dobru alokaciju resursa, manje finansijske troškove, kao što su troškovi konverzije ili osiguranja
od valutnih rizika.
Evrozona se uvoĎenjem evra zaštitila od dolarskih šokova, pri čijem razrješavanju SAD
uvijek diktira svoje uslove i ne odstupa od svoje politike. Evro je jedini koji moţe parirati dolaru.
32
http://www.slobodanjovanovic.org/2011/12/14/klaus-dobrovoljac-za-ukidanje-evra/?lang=lat (23.08.2013.
20:10h)
37
Sporazum o fiskalnoj uniji je pokazao da konačno postoji odlučnost da se evrozona, kao ključni
projekat EU, sačuva i učvrsti. MeĎutim, to nikako ne znači da će se moći izbjeći dugotrajne i
ozbiljne posljedice ove krize, koje će se osjećati ne samo u EU nego i u svim ekonomijama
blisko vezanim sa EU.
38
5. ZAKLJUĈAK
Ogromni dugovi, visok budţetski deficit, nizak ekonomski rast i rast nezaposlenosti, glavni
su uzroci duţničke krize u evrozoni. Očigledno je da se nisu poštovala pravila EU koja nalaţu da
drţavni dug ne smije premašiti 60% BDP-a, a budţetski deficit ne smije prelaziti 3% BDP-a.
Duţnički problemi evropskih zemalja su se prvobitno pojavili u Grčkoj krajem 2009. godine,
nakon toga su se proširili na Portugal i Irsku, a danas se sa tim problemom susreću i neke od
najznačajnijih drţava EU, kao što su Španija i Italija.
Lideri EU su uspjeli da se usaglase o novim fiskalnim pravilima koja su usmjerena na
stroţiju budţetsku disciplinu. Glavne odredbe sporazuma odnose se na ograničavanje godišnjeg
strukturnog deficita na 0,5% DBP-a, primjenu automatskih sankcija ako javni deficit premaši 3%
DBP-a i unošenje novih pravila u nacionalne ustave.
Neki ekonomisti smatraju da je fundamentalni način razrješenja krize formiranje fiskalne
unije, dok drugi smatraju da time vodeće ekonomije vuku svijet u bitku „pretvori komšiju u
prosjaka“. Kako fiskalna unija doslovno znači „zajedničku“ politiku poreza, to ujedno znači i da
drţave članice neće moći same odlučivati o vlastitim budţetima.
„Uvjerena sam, budemo li imali potrebno strpljenje i ustrajnosti, ako ne dopustimo da nas
padovi obeshrabre, budemo li stalno napredovali prema fiskalnoj i stabilnoj uniji, zapravo ako
dovršimo ekonomsku i monetarnu uniju... tada ćemo ostvariti cilj koji sam uvijek isticala od
početka krize. I tada, ne samo da će Evropa prevladati krizu, Evropa će iz nje izaći snaţnija nego
što je u nju ušla“, citira Reuters izjavu Angele Merkel.
Formiranje fiskalne unije je moţda jedino rješenje, ali cijela Evropa je u dilemi da li je izlaz
iz krize u strogim mjerama štednje ili stimulisanju potrošnje. Bez obzira na raličita mišljenja o
načinu razrješenja krize, EU, evro i evrozona imaju punu podršku vodećih ekonomija svijeta, jer
su isuviše velike investicije i nikome nije u interesu da propadnu.
Da li je zaista moguće prevladati krizu ovakvih razmjera, i da li će zemlje EU izaći iz
duţničke krize kao pobjednici, vrijeme će pokazati.
39
LITERATURA
Dţombić, Ilija. 2010. Ekonomski odnosi BiH sa inostranstvom. Banja Luka: Univerzitet za
poslovni inţenjering i menadţment.
Špirić, Nikola. 2010. Evropska unija: uslovi i uslovljavanja. Banja Luka: Ekonomski fakultet.
Jovanović-Gavrilović, Predrag. 2010. MeĎunarodno poslovno finansiranje. Beograd: Ekonomski
fakultet.
Vukmirica, Vujo i Nikola Špirić. 2005. Ekonomska i monetarna integracija Evrope. Banja Luka
http://sr.wikipedia.org/wiki/%D0%95%D0%B2%D1%80%D0%BE (22.07.2013. 14:15h)
http://hr.wikipedia.org/wiki/Eurozona (24.07.2013. 15:01h)
http://www.eu4journalists.eu/index.php/dossiers/croatian/C23/22/ (24.07.2013. 16:20h)
http://www.vesti-online.com/Vesti/Ekonomija/190714/Evro--Od-ujedinjene-Evrope-do-simbola-
duznicke-krize--- (05.08.2013. 15:38h)
http://www.business.hr/ekonomija/udjel-javnog-duga-eurozone-u-bdp-u-blago-smanjen-u-
trecem-tromjesecju-2011 (05.08.2013. 15:47h)
http://www.economy.rs/vesti/19359/Grcki-bankrot-kostao-bi-evrozonu-vise-od-milijardu-
evra.html (10.08.2013. 16:01h)
http://balkans.aljazeera.net/%C4%8Dlanak/vodi%C4%8D-kroz-evropsku-ekonomsku-krizu
(12.08.2013. 17:16h)
http://www.vesti-online.com/Vesti/Ekonomija/190714/Evro--Od-ujedinjene-Evrope-do-simbola-
duznicke-krize--- (16.08.2013. 18:50h)
http://news-tube.net/kina-ce-povecati-svoju-ulogu-u-duznickoj-krizi-eura/ (20.08.2013. 19:20h)
http://www.euractiv.rs/eu-prioriteti/3592-naelna-podrka-kine-evropi- (20.08.2013. 19:25h)
http://cbbh.ba/?id=797 (22.08.2013. 20:05h)
http://www.slobodanjovanovic.org/2011/12/14/klaus-dobrovoljac-za-ukidanje-evra/?lang=lat
(23.08.2013. 20:10h)