Dse
-
Upload
alin-sergiu-dobrea -
Category
Documents
-
view
225 -
download
0
description
Transcript of Dse
-
Universitatea Alexandru Ioan Cuza Iai Facultatea de Economie i Administrarea Afacerilor
Master Contabilitate, Diagnostic, Evaluare
Proiect
S.C. BOROMIR IND S.R.L.
Coordonator:
Prof.dr. Mironiuc Marilena
Realizat de:
Adam Mdlina
Andrei Andreea
Apreutesei Lcrmioara
Croitoriu Alexandra Maria
Dobrea Sergiu Alin
Grap Elena
Hran Olivia
Ioni Mdlina
Murariu Elena Adriana
Poleac Alexandra
Rdeanu Oana
Sachelariu Loredana
Screpnic Iulia
Iai 2015
-
2
Cuprins
CAPITOLUL I. Prezentarea societii SC BOROMIR IND SRL .......................................... 3
1.1. Date generale privind sectorul de panificaie................................................................. 3
1.2. SC BOROMIR IND SRL profil de companie ............................................................ 3
1.3. Scurt istoric .................................................................................................................. 5
1.4. Stadiul Afacerii ............................................................................................................ 5
1.5. Misiune / Valori ........................................................................................................... 6
1.6. Certificri ..................................................................................................................... 6
1.7. Deficitul de fora de munc .......................................................................................... 7
1.8. Contribuia panificaiei si morritului in PIB ................................................................ 8
1.9. Structura populaiei .................................................................................................... 10
CAPITOLUL II. Diagnosticul propriu-zis ............................................................................ 11
II.1. Diagnosticul performanelor i a creterii economice a entitii ...................................... 11
II.1.1. Analiza performanelor prin indicatori financiari contabili tradiionali ..................... 11
II.1.1.1. Analiza rezultatului net prin solduri intermediare de gestiune................................... 11
II.1.2. Analiza performanelor de tip cash .......................................................................... 20
II.1.3. Analiza performanei bursiere la S.C Boromir S.A .................................................. 23
II.2. Diagnosticul poziiei financiare pe baza bilanului contabil ............................................ 24
II.2.1. Analiza ratelor de structur ale activului i pasivului ............................................... 24
II.2.2. Analiza echilibrului financiar .................................................................................. 31
II.3. Diagnosticul riscului de insolvabilitate .......................................................................... 37
II.3.1. Prezentarea procedurii insolvenei ( legea insolvenei)............................................. 37
II.3.2. Modele ale analizei riscului de insolvabilitate .......................................................... 43
CAPITOLUL III. Raportul diagnosticului ............................................................................ 54
III.1. Introducere ................................................................................................................... 54
III.2. Prezentarea faptelor constatate ..................................................................................... 54
III.3. Concluziile diagnosticului ............................................................................................ 57
-
3
CAPITOLUL I. Prezentarea societii SC BOROMIR IND SRL
SC BOROMIR IND SRL a fost nfiinat n anul 1994 (25 octombrie), avnd sediul
central n Rmnicul Vlcea (jud.Vlcea), str.Trgului, nr.2, Romnia. Obiectul su de activitate l
reprezint Fabricarea produselor de morrit, cod CAEN:1061.
1.1. Date generale privind sectorul de panificaie
Anul 2011 a fost un an agricol foarte bun la nivel
naional, producia de gru a urcat la 3.39 t/ha, n cretere cu
120% fa de perioada similar din 20010, n condiiile n care
suprafaa agricol cultivat a crescut cu 6.5%. Conform
Ministerului Agriculturii i Dezvoltrii Rurale, piaa de
panificaie i morrit era cifrat la cca 2 miliarde Euro in 2011,
n cretere cu 15% fa de anul precedent. La nceputul anului
2009 juctorii din pia mizau pe o meninere pe cretere a
pieei, dei la o rat mai redus (cca 3%).
Consumul de pine i produse de panificaie din
Romnia se situeaza n prezent la 108-110 kg/cap de locuitor, mult peste media european cotat
la 78-80 kg/cap de locuitor. n ultimul an s-a nregistrat o scdere cu cca 2 kg a consumului de
pine/cap de locuitor, scderea fiind compensaa de o cretere a pieei produselor de patiserie. Pe
segmentul de paste finoase, consumul mediu pe cap de locuitor este de 2.8 kg/an la nivel
naional, n timp ce la nivelul Uniunii Europene consumul mediu este de 8 kg/om anual.
Piaa de panificaie este controlat n proporie de aproximativ 40% de juctori mari,
precum: Vel Pitar Ramnicu Valcea, Dobrogea Grup, Pajura, Lujerul, Spicul, Bneasa si Pambac
Bacau, restul de 60% regsindu-se la productori de mici dimensiuni. Pe piaa morritului gradul
de concentrare regsim uor mai pronunat Boromir, Dobrogea Grup, Pambac i Titan SA cu un
procent de cca 60%, restul de 40% revenind productorilor mici.
1.2. SC BOROMIR IND SRL profil de companie
Obiect de activitate: Principalele activiti desfurate de ctre BOROMIR IND SRL
sunt:
- Producia i vnzara produselor de morrit, panificaie, cofetrie-patiserie i pizza;
- Vnzarea de produse petroliere;
- Comercializarea produselor alimentare i nealimentare.
-
4
Produse realizate: Din grupa de panificaie, patiserie i cofetrie, societatea realizeaz o
gam diversificat de produse, ponderea principal fiind deinut de pinea alb de gramaj redus,
care concentreaz cca 70% din totalul produselor de panificaie.
Grupa produselor de morrit cuprinde toata gama de finuri, jumtate din cantitatea
realizat fiind destinat utilizrii n cadrul grupului (Produse: cozonaci, croissante, cornulee,
covrigi, panificaie, paste finoase, picoturi, morrit).
Clieni: Cea mai mare pondere n cifra de afaceri realizat o dein clienii pentru
produsele de panificaie i morrit. Pe segmentul de panficaie, printre principalii clieni se
regsesc: SC Rewe Romania, SC Luxor, SC Agricola Internaional, SC Gimar Com. Pe
segmentul de morrit, printre principalii clieni amintim: SC Can Serv, SC San Pauli Com, SC
Cuptorul de Aur, SC Melisa Prod, SC Comfruct, SC Madexport, SC Superpan Lux.
Produsele de patiserie sunt valorificate att pe piaa local, ct i pe cea naional pe
urmatoarele canale de distribuie: magazine proprii de desfacere, distribuitori en-gross, lanuri de
magazine.
Valorificarea produselor de panificaie este realizat n proporie de 90% pe piaa local
i judetean, i doar 10% pe piaa naional prin intermediul reelelor de distribuie. Pentru
produsele de panificaie societatea detine 60% din cota de pia la nivel de jude, iar pentru
produsele de morrit deine 10% din cota de pia la nivel judeean.
Furnizori: Principalele materii prime folosite sunt: grul pentru sectorul morrit i
grsimi (margarine, uleiuri), zahr, ou, brnz, drojdie, rahat, nuci, creme pentru umpluturi,
pentru sectorul panificaie i patiserie.
Pentru produsele cerealiere, principalii furnizori sunt: Cargill Agricultura SRL, RO
Agroital SRL, Alfred C. Toepfer International SRL, SC Agricover SA, SC Somalex SRL, SC
A&S International SRL, SC Acvila SRL. Pentru panificaie, respectiv patiserie, principalii
furnizori sunt: SC Cope SA Costisa Neamt, SC Enzime si Derivate Costisa, SC Orkla Foods SA
Craiova, SC Slik Impex SRL Buzau, SC Esarom Romania SRL Sibiu, SC Lesaffre Romania
SRL Otopeni.
Concureni: Concurenii direci ai firmei sunt: SC Pambac SA Bacau, SC Dobrogea Grup
SA, SC Lulis SA, SC Baneasa SA, SC Velpitar SA, SC Mopan SA.
Printre distribuitorii importani ai societii pentru produsele zaharoase, paste i ambulate
de morrit se numr: SC Mihandro SRL, SC El Casido SRL, SC Transmim SRL, SC Se-Co
SRL, SC First SRL, SC Grosing SRL, SC Comly SRL, SC Slik SRL, SC Ginavidor SRL, SC
Devero SRL. n toate cazurile de distribuie ale produselor societatea are ncheiate contracte
ferme cadru bazate pe comenzi.
-
5
Numrul de angajai: 674 salariai.
1.3. Scurt istoric
Nscut n respectul tradiiei, dar cu o perspectiv modern asupra acestui domeniu, att
de vechi i totui att de puin exploatat, societatea s-a dezvoltat i i-a diversificat activitatea
oferind pieei att produse tradiionale, ct i produse noi, de care piaa romneasc avea nevoie.
Anul 1994:
Ia fiin societatea comerciala S.C. BOROMIR IND Rm. Vlcea. Obiectul principal de
activitate l constituie achiziia, prelucrarea cerealelor, precum i valorificarea superioar a
finurilor prin seciile proprii de panificaie i patiserie.
Anul 1998:
Moara Cibin din SIBIU a fost preluat de ctre grupul Boromir, iar la sfritul anului
2001, S.C. BOROMIR IND SRL a devenit acionar majoritar. Moara Cibin este dotat cu mori
performante ce proceseaz gru moale, gru dur i porum
Anul 2000:
A fost preluata moara de gru din Buzu. Moara produce n special finuri superioare,
putnd realiza ntreaga gam sortimental de produse de morrit i panificaie.
Anii 1999 2002:
n aceast perioad S.C. BOROMIR IND SRL achiziioneaz uniti de tip Comcereal,
avnd ca obiect principal activitatea de achiziie, pstrare i valorificare a cerealelor.
Anul 2011:
Pe lng cele trei societi, BOROMIR IND SRL Rm. Vlcea, BOROMIR PROD SA
Buzu i Moara Cibin din SIBIU, Grupul Boromir mai deine puncte de lucru la Deva,
Hunedoara, Iai, Slobozia.
1.4. Stadiul Afacerii
Pe parcursul a 16 ani, Boromir s-a dezvoltat ntr-un ritm dinamic, pentru ca n prezent s
ajung s controleze 10% din activitatea de morrit de pe piaa de profil din Romania, cu o
capacitate de mcinare de 1500 t/zi. Acest lucru a fost posibil att n urma achiziionrii de noi
fabrici de morrit i panificaie aflate n zone ale rii cu potenial de dezvoltare din Sibiu,
Buzu, Deva, Slobozia, ct i prin retehnologizarea i reutilarea tuturor facilitilor de producie
din patrimoniu.
Societatea dispune de o reea de magazine specializate "Boromir Pan Caf" (magazine cu
suprafee cuprinse ntre 50 i 150 mp), acestea constituind un proiect lansat n aprilie 2008, bazat
pe re-branduirea tradiionalelor brutrii Boromir existente n oraul Rmnicul Vlcea nc din
anul 1996.
-
6
n municipiile Buzu si Rmnicul Srat i desfsoar activitatea o reea proprie de
desfacere de 20 de magazine, din care 16 sunt situate n municipiul Buzu iar 4 n oraul
Rmnicul Srat. Pe lng acestea, Boromir mai deine 3 benzinrii n Rmnicul.Vlcea si fabrica
de cherestea Hardwood .
Din totalul afacerilor Boromir, divizia de morrit are o pondere de 55%, urmat de cea de
dulciuri i prjituri care deine 20%, apoi de divizia de panificaie cu o pondere de 15% iar restul
activitilor sunt reprezentate de magazine, distribuie i benzinrii care acoper 10% din afaceri.
1.5. Misiune / Valori
Boromir afirm urmtoarele: Ne-am considerat ntotdeauna clienii ca fcnd parte din
marea familie Boromir, de aceea, grija noastr permanent a fost i este aceea de a le satisface pe
deplin toate cerinele, cu maximum de calitate i profesionalism. Calitate i profesionalism
nseamn pentru noi diversitate de produse, promptitudinea serviciilor oferite si o capacitate
mare de producie.
Boromir plaseaz n centrul preocuprilor sale satisfacia deplin a clientului, un client
care se rentoarce de fiecare dat la un produs de calitate, conceput i oferit cu profesionalism,
astfel nct s rspund tuturor exigenelor i aspiraiilor acestuia.
n urma participrii la Concursul Produsul Anului Romnia 2009, cozonacul Boromir
cu crem de nuci a fost desemnat ctigtor de ctre consumatorii romni la categoria Produse de
patisserie. Studiul a fost realizat pe 4000 de personae de ctre prestigioasa firm la nivel
internaional NIELSEN.
1.6. Certificri
Satisfacia i sigurana n alimentaie este realizat prin tehnologia folosit, condiiile de
prelucrare a materiilor prime i finite, condiiile de munc i calitatea serviciilor oferite clienilor
si.
Acestea sunt asigurate prin cele trei certificri n sistemul de management n Sigurana
Alimentelor, Sistemul de Management al Mediului i Sistemul de Management al Sntii i
Securitii Ocupaionale.
1. Sistemul de Management al Siguranei Alimentelor, conform ISO 22000/2005, certificat nr.
AJAEU /08/10984:
Scopul certificrii:
Producia i vnzarea produselor de morrit, panificaie, cofetrie-patiserie i pizza;
2. Sistemul de Management al Mediului conform ISO 14001/2004, certificat nr. AJAEU
/09/90341:
Scopul certificrii:
-
7
Producia i vnzara produselor de morrit, panificaie, cofetrie-patiserie i pizza;
Vnzarea de produse petroliere;
Comercializarea produselor alimentare i nealimentare.
3. Sistem de Management al Sntii i Securitii Ocupaionale conform OHSAS 18001/2007,
certificat nr. AJAEU /09/90342:
Scopul certificrii:
Producia i vnzarea produselor de morrit, panificaie, cofetrie-patiserie i pizza;
Vnzarea de produse petroliere;
Comercializarea produselor alimentare i nealimentare.
1.7. Deficitul de fora de munc
Industria de panificaie a fost o industrie cu un nivel salarial mai sczut dect media, ns
piaa forei de munc nu las foarte multe opiuni cu privire la acest aspect. Exist o mare
fluctuaie de personal pe poziiile care necesit personal necalificat i slab calificat iar motivele
sunt variate.
Aceast industrie se confrunt cu disparitia personalului calificat specializat n industria
de panificaie datorit faptului c sistemul de pregtire profesional nu mai reuete s genereze
poteniali candidati. Dac aceast lips se menine ea poate avea efecte negative asupra activitii
industriei de panificaie.
Oferta pe piaa forei de munc n acest sector este destul de redus din punctul de vedere
al pregtirii profesionale, dar i datorit faptului c exist o migraie spre alte industrii mai
profitabile i mai putin solicitante din punct de vedere fizic. Exist o mare fluctuaie de personal,
n special pe funciile ce necesit personal necalificat i slab calificat ceea ce genereaz o
presiune asupra salariilor.
n anul 2013 productivitatea muncii a continuat s se mbunteasc, dei societile care
i-au oficializat producia sau locurile de munc au fost n general societi mici, cu nivele mai
reduse de eficien.
Productivitatea muncii
Sursa: Calcule CNP pe baza datelor din bilanurile contabile centralizate de MFP.
-
8
1.8. Contribuia panificaiei si morritului in PIB
n anul 2013, industria alimentara a reprezentat 6,2% din totalul PIB. Romnia a exportat,
n 2013, produse agroalimentare n valoare total de peste 5,098 miliarde de euro, cu 1,183
miliarde de euro mai mult fa de anul precedent (plus 30,2%), i a ncheiat anul cu un plus de
aproape 325 milioane de euro la balana comercial pe acest segment, primul excedent din
ultimii 20 de ani, potrivit datelor Ministerului Agriculturii i Dezvoltrii Rurale (MADR).
Exporturile cantitative au nregistrat creteri superioare celor de la import ceea ce susine
concluzia unui impact mai puin semnificativ al reducerii TVA asupra deteriorrii balanei
comerciale pentru produsele de panificaie.
n perioada septembrie 2013 - mai 2014 exportul de fin s-a majorat cu aproape 34% iar
cel de produse de brutrie cu 28,5%. Acestea au adus un plus la creterea PIB cu 17,3 milioane
de EURO.
Concluziile studiului privind evaluarea ex-post a efectelor macroeconomice ale
reducerii TVA la fin, pine i specialiti de panificaie
Producia de fin i pine a crescut nc din luna septembrie 2013, comparativ cu
septembrie 2012, cu aproape 10 mii tone n cazul pinii i cu 20 mii tone la fin. n termeni
relativi, n septembrie 2013 i iunie 2014 s-au nregistrat cele mai ridicate sporuri: 20,2% la
pine i 27,1% la fina de gru i secar, respectiv 22,6% la pine i 25,1% la fina de gru i
secar.
Pentru perioada post introducere TVA redus la pine, adic septembrie 2013- iunie 2014
(ultimele date oficiale disponibile), cifrele arat o cretere de 18% pe producia de pine, aproape
16% pe fin.
Producia de fin, pine i produse de patiserie
- modificare procentual fa de aceeai perioad din anii precedeni, % -
Sursa: Calcule CNP pe baza datelor din bilanurile contabile centralizate de MFP.
mbuntirea profitabilitii i productivitii muncii
Din punct de vedere a valorii profitului brut, semestrul al doilea al anului 2013 (cu 4 luni
de aplicare a reducerii TVA) reprezint un semestru cu rezultate deosebite.
-
9
Profitul brut realizat n 2013 a fost mai mare dect cel din 2012, aproape n exclusivitate
datorit rezultatelor din semestrul al doilea.
n termeni valorici, profitul brut a fost n anul 2013 de 67,5 mil. lei n sectorul fabricrii
produselor de morrit i de 181,8 mil. lei n sectorul de fabricare a pinii i produselor de
patiserie ceea ce nseamn un total de 250 mil. lei n ambele activiti, fa de 169 mil. lei n anul
2012.
Avnd n vedere c la nivelul semestrului I 2013 profitul brut a fost mai mic dect cel din
semestrul I 2012, se poate aprecia c cele aproape 100 mil. lei de profit brut suplimentar provin
din activitatea semestrului II, stimulat de aplicarea msurii de reducere a TVA. Fa de
semestrul I 2013, n semestrul II 2013 profitul brut a fost cu 20 mil. lei mai mare n sectorul de
fabricare a produselor de morrit i cu 84 mil. lei n sectorul de fabricare a pinii i produselor de
patiserie.
Evoluia ratei profitabilitii n activitatea de fabricare a pinii i produselor de patisserie
Sursa: Calcule CNP pe baza datelor din bilanurile contabile centralizate de MFP.
Preuri i rata anual a inflaiei
Evoluia din ultimele 4 luni ale anului 2013 n ceea ce privete preurile celor dou
componente (pine i fin) a condus la o scdere cu 11,39% pentru pine i de 8,82% pentru
fin n luna decembrie 2013 fa de decembrie 2012. Aceste scderi de pre au avut o influen
pozitiv asupra inflaiei anuale din decembrie 2013, care a atins un minim istoric de 1,55%.
De la aplicarea msurii de reducere a TVA la 9% la categoria pine i alte specialiti, s-a
nregistrat deflaie att la pine ct i la fin, prin reduceri semnificative de pre ce au ajuns la -
11,43% la pine, respectiv -10,09% la fin, n luna iulie 2014, fa de iulie 2013.
Impactul bugetar
n ceea ce privete implicaia asupra veniturilor bugetului general consolidat, determinat
de reducerea cotei de TVA de la 24% la 9% asupra livrrilor de fin, pine i specialiti de
panificaie, n perioada septembrie 2013-iunie 2014, aceasta este de -281,4 milioane lei, n
-
10
condiiile aplicrii unui grad de colectare de 73,6%. n programul evaluat iniial impactul era de
281,7 milioane lei, nregistrndu-se o abatere de program n favoarea bugetului general
consolidat de +0,3 milioane de lei.
1.9. Structura populaiei
Structura populaiei ocupate n activiti neagricole, pe sexe, n anul 2013
Populaia ocupat civil, pe principalele activiti ale economiei naionale
Servicii
Agricultura,silvicultur i pescuit
Industrie
Construcii
0
20
40
60
80
100
Masculin Feminin Urban Rural
Structura populaiei ocupate, dup statutul
profesional, pe sexe i medii, n anul 2013
Salariat
Lucrtor pe cont propriu
Lucrtor familial neremunerat
-
11
CAPITOLUL II. Diagnosticul propriu-zis
Diagnosticul este un instrument al managementului: un demers prealabil oricrui proces
decizional, care permite ntreprinderii s se cunoasc, s aprecieze ce produse/servicii poate oferi
n raport cu resurseledisponibile sau posibil de procurat, s identifice care sunt avantajele sale
concureniale i poziia sa pe pia, s defineasc strategii.
II.1. Diagnosticul performanelor i a creterii economice a entitii
Pentru evaluarea performanelor economico-financiare ale unei firme, se impune luarea n
considerare a mai multor categorii de indicatori, att cantitativi, ct i calitativi, care urmresc
toate aspectele activitii acesteia.
II.1.1. Analiza performanelor prin indicatori financiari contabili tradiionali
Analiza performanelor economico-financiare i a cauzelor, care au o contribuie
nseamn la geneza i evoluia rezultatelor, trebuie s se realizeze n corelaie cu obiectivele pe
termen lung, urmrite de fiecare ntreprindere.
II.1.1.1. Analiza rezultatului net prin solduri intermediare de gestiune
Structura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de activiti permite calcularea
unor solduri de acumulri bneti poteniale, destinate s ndeplineasc o anumit funcie de
remunerare a factorilor de producie i de finanare a activitii viitoare, denumite solduri
intermediare de gestiune (SIG).
Realizarea acestui obiectiv presupune o tratare prealabil a contului de profit i pierdere
pentru a pune n eviden: modul de funcionare i rentabilitatea ntreprinderii ca marj
comercial, producie a exerciiului, valoare adugat, excedent brut de exploatare, rezultat al
exploatrii, rezultat curent i rezultat net al exerciiului.
Soldurile intermediare de gestiune reprezint, de fapt, etape succesive n formarea
rezultatului final. Construcia indicatorilor se realizeaz n cascad pornind de la cel mai
cuprinztor (producia exerciiului+marja comercial) i ncheind cu cel mai sintetic (rezultatul
net al exerciiului).
Fiecare sold intermediar de gestiune reflect rezultatul gestiunii financiare la treapt
respectiv de acumulare.
-
12
Nefiind un sold intermediar de gestiune, ci un post al contului de rezultate, cifra de
afaceri reprezint un indicator global al vnzrilor, din activitatea de distribuie i cea de
producie (obinut prin nsumarea vnzrilor de mrfuri i a produciei vndute).
Marja comercial (Mc) se refer la activitatea comercial desfurat de agentul
economic, de distribuie sau la partea pur comercial a ntreprinderilor productoare. Ea devine
mai semnificativ ca informaie n activitatea de analiz i gestionare cu ct ea este determinat
mai detaliat, respectiv pe produse sau grupe de produse. Este denumit i marj brut i se
exprim adesea ca procent din cifra de afaceri (volumul vnzrilor).
Producia exerciiului (Pe) se calculeaz, de ctre ntreprinderile industriale. Include
valoarea bunurilor i serviciilor fabricate" de ntreprindere pentru a fi vndute, stocate sau
utilizate pentru nevoile proprii.
Cuprinde trei elemente: producia vndut, producia stocat (variaia stocurilor) i
producia imobilizat.
Valoarea adugat (Va) reprezint plusul de valoare (bogie) obinut peste
consumurile intermediare provenite de la teri.
Ea permite aprecierea contribuiei ntreprinderii la crearea produsului intern,
evideniaz i gradul de integrare pe vertical.
La nivel microeconomic, valoarea adugat este un indicator ce permite msurarea
puterii economice a ntreprinderii, ce se poate determina prin dou procedee:
ca diferen ntre producia exerciiului (obinut prin raportarea marjei comerciale la
producia exerciiului) i consumurile de bunuri i servicii furnizate de la teri
(consumurile intermediare) pentru producia respectiv.
prin adiionarea elementelor ce compun valoarea adugat respectiv remuneraiile
tuturor factorilor ce particip la procesul produciei, inclusiv a statului, ct i
autofinanarea ntreprinderii, respectiv, cheltuielile de personal, cheltuieli financiare,
impozitele, taxele i vrsmintele asimilate, legate de activitatea ntreprinderii,
cheltuielile cu amortismentele, impozitul pe profit, partea de rezultat trecut la rezerve,
alte elemente de valoare adugat.
Earning Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization (EBTDA) corespunde
rezultatului economic al ntreprinderii generat de operaiile de exploatare independent de politica
financiar, politica de amortizare i de provizioane constituite, fapt ce determin s fie considerat
ca indicator esenial n analizele de gestiune i n efectuarea analizelor comparative ntre
ntreprinderi.
Rolul acestuia poate fi urmrit sub trei aspecte:
-
13
este o msura a performanelor economice ale ntreprinderii.
este independent de politica financiar, de politica de investiii, de politica de dividend,
de politica fiscal i de elementele extraordinare;
reprezint o resurs financiar fundamental pentru ntreprindere.
EBTDA constituie primul nivel al analizei privind formarea trezoreriei globale a
ntreprinderii, deci punctul de pornire n tabloul fluxurilor de trezorerie i se calculeaz prin dou
metode: metoda substractiv i metoda aditiv.
Rezultatul exploatrii (Re) evalueaz rentabilitatea economic a unei ntreprinderi i
corespunde activitii normale i curente a ntreprinderii, include i operaiunile efectuate n
exerciiile anterioare dar aferente exerciiului curent. Nu este luat n calcul activitatea
corespunztoare operaiilor financiare i extraordinare. Permite compararea performanelor
ntreprinderilor ce au politici financiare diferite.
Rezultatul curent (Re) reprezint rezultatul tuturor operaiilor curente, obinuite ale
ntreprinderii, fiind determinat att de rezultatul exploatrii curente, ct i de cel al activitii
financiare, permind i aprecierea impactul politii financiare a ntreprinderii asupra rentabilitii.
Pentru determinarea Earning Before Interests and Taxes (EBIT) se adun rezultatului
net cheltuielile privind dobnzile, impozitul pe profit curent, impozitul pe profit amnat i alte
impozite neprezentate la elementele de mai sus i se scad veniturile din impozitul pe profit
amnat.
Rezultatul net al exerciiului (Rn) exprim, n mrimi absolute, rentabilitatea net sau
pierderile aferente activitii ntreprinderii, dup deducerea din veniturile totale a cheltuielilor
totale i a impozitului pe profit.
Rezultatul net al exerciiului este mrimea care urmeaz s fie supus deciziei de
repartizare de ctre adunarea general a acionarilor sau asociailor, dup caz.
Tab. nr.1 :Calculul soldurilor intermediare de gestiune:
Nr.
Crt. Element de calcul 31.03.2013 31.03.2014
Indici
(%)
Abateri
(%)
1 Cifra de afaceri (CA) 24.631.532 20.144.458 81,7832 -18,217
Producia vndut + 21.214.137 15.408.008 72,6308 -27,369
Ven. din vnz. mf. - 6.054.697 7.044.670 116,35 16,3505
Red. comerciale acordate + 2.637.302 2.310.044 87,5912 -12,409
Ven. din subv. expl. af. CA 0 1.824 - -
2 Marja comercial (MC) 401.331 -27.294 -6,8009 -106,8
Ven.din vnz. mf - 6.054.697 7.044.670 116,35 16,3505
Ch. privind mf. 5.653.366 7.071.964 125,093
25,093
-
14
Nr.
Crt. Element de calcul 31.03.2013 31.03.2014
Indici
(%)
Abateri
(%)
3 Producia exerciiului (Prod.ex) 25.752.415 19.106.455 74,1929 -25,807
Producia vndut + 21.214.137 15.408.008 72,6308 -27,369
Ven.af.costurilor stoc.de produse (+SC; -SD) + 4.538.278 3.698.447 81,4945 -18,505
Ven.din producia de imob.i inv.imobiliare 0 0 - -
4 Valoarea adugat (Val.ad) 4.184.075 5.041.109 120,483 20,4832
Producia exerciiului + 25.752.415 19.106.455 74,1929 -25,807
Marja comercial - 401.331 -27.294 -6,8009 -106,8
Red. comerciale acordate + 2.637.302 2.310.044 87,5912 -12,409
Red. comerciale primite - 1.002.362 1.888.317 188,387 88,3867
Consumuri intermediare 20.334.731 13.616.325 66,9609 -33,039
5
Earning Before Interests, Taxes, Depreciation and
Amortization (EBTDA) 760.381 1.966.204 258,581 158,581
Valoarea adugat + 4.184.075 5.041.109 120,483 20,4832
Ven.din active imob.deinute n vederea vnzrii + 0 0 - -
Ven.din reev. imob.corp.i necorp.+ 0 0 - -
Ven.din investiii imobiliare + 0 0 - -
Ven.din active biologice i prod.agricole - 0 0 - -
Ch.cu personalul - 3.423.694 3.074.905 89,8125 -10,188
Ch.cu protecia mediului nconjurtor - 0 0 - -
Ch.legate de activele imob.deinute pt. vnz. - 0 0 - -
Ch.din reev.imob.corp.i necorp. - 0 0 - -
Ch.privind investiiile imobiliare - 0 0 - -
Ch.privind activele biologice i prod.agricole 0 0 - -
6 Rezultatul din exploatare (Rez.expl.) -1.059.844 415.715 -39,224 -139,22
EBTDA + 760.381 1.966.204 258,581 158,581
Ven.din subv.expl.n caz de calamiti i alte evenimente similare +
0 1.824 - -
Alte ven.din exploatare - 55.954 18.238 32,5946 -67,405
Ajustri val.privind imob.corp., necorp., investiii imob. i active biologice evaluate la cost +/- (ch)
1.381.730 1.215.395 87,9618 -12,038
Ajustri de val. privind activele circ.- 0 0 - -
Ch.cu impozite, taxe i vrs.asimilate - 210.848 209.789 99,4977 -0,5023
Ch.privind calamitile i alte evenimente similare - 0 0 - -
Alte cheltuieli + 283.601 160.917 56,7406 -43,259
Ajustri privind provizioanele (ven) 0 15.550 - -
7 Rezultatul economic (Rez.ec.) -1.037.679 494.376 -47,642 -147,64
Rezultatul din exploatare + -1.059.844 415.715 -39,224 -139,22
Ven. financiare total 22.165 78.661 354,888 254,888
8 Earning Before Interest and Taxes (EBIT) -1.055.887 485.042 -45,937 -145,94
Rezultat net + -1.116.282 428.160 -38,356 -138,36
Ch.privind dobnzile + 60.395 56.882 94,1833 -5,8167
-
15
Nr.
Crt. Element de calcul 31.03.2013 31.03.2014
Indici
(%)
Abateri
(%)
Impozitul pe profit curent + 0 0 - -
Impozitul pe profit amnat + 0 0 - -
Alte impozite neprezentate la elem.de mai sus - 0 0 - -
Ven.din impozit pe profit amnat 0 0 - -
9 Rezultatul financiar (Rez.fin.) -56.438 12.445 -22,051 -122,05
Ven.financiare total - 22.165 78.661 354,888 254,888
Ch.financiare total 78.603 66.216 84,2411 -15,759
10 Rezultatul curent/brut (Rez.crt/Brut) -1.116.282 428.160 -38,356 -138,36
Venituri totale - 29.247.929 23.939.804 81,8513 -18,149
Cheltuieli totale 30.364.211 23.511.644 77,4321 -22,568
Sau
Rezultatul din exploatare + -1.059.844 415.715 -39,2242 -139,22
Rezultatul financiar 56.438 12.445 22,0507 -77,949
11 Profitul net (Pr.net) - 428.160 - -
Profitul brut - - 428.160 - -
Impozit pe profit curent - - 0 - -
Impozit pe profit amnat + - 0 - -
Ven.din impozit pe profit amnat - - 0 - -
Alte impozite neprezentate la elem.de mai sus - 0 - -
12 Pierderea net 1.116.282 - - -
Pierderea brut + 1.116.282 - - -
Impozit pe profit curent + 0 - - -
Impozit pe profit amnat - 0 - - -
Ven.din impozit pe profit amnat + 0 - - -
Alte impozite neprezentate la elem.de mai sus 0 - - -
Interpretarea rezultatelor:
Cifra de afaceri a nregistrat o scdere de 18,22% n perioada curent fa de cea
precedent. Aceast scdere a cifrei de afaceri e determinat n special de scderea cu 37,37% a
produciei vndute, ceea ce are un efect nefavorabil. Diminuarea e explicat de asemenea de
scderea reducerilor comerciale acordate cu 12,41%. Creterea nregistrat de veniturile din
cnzarea mrfurilor (16,35%) i veniturile din subvenia de exploatare aferent cifrei de afaceri
nu au fost semnificative, ele avnd o influen sczut asupra cifrei de afaceri.
Marja comercial nregistra n perioada de baz o valoare pozitiv, iar n perioada
curent ajunge s nregistreze o valoare negativ, astfel explicndu-se scderea seminificativ, de
106,8%. Acest rezultat este explicat de creterea ntr-o proporie mai mare a cheltuielilor privind
mrfurile (25,09%) dect creterea nregistrat de veniturile privind mrfurile (16,35%).
-
16
Producia exerciiului a nregistrat n perioada curent fa de cea de baz o diminuare
cu 25,81%. Diminuarea produciei exerciiului se explic prin influenele nefavorabile exercitate
de cele dou componente: producia vndut a sczut cu 37,37%, iar veniturile aferente
stocurilor de produse au nregistrat de asemenea o diminuare de 18,51%.
Valoarea adugat crete cu 20,48% n perioada curent fa de cea precedent; scderea
produciei exerciiului are un efect nefavorabil asupra valorii adugate, la fel ca i diminuarea
nregistrat de marja comercial; ns diminuarea reducerilor comerciale acordate cu 12,41% i a
consumurilor intermediare cu 33,04% au un efect favorabil asupra valorii adugate; creterea
reducerilor comerciale primite exercit o influen favorabil. Pe total valoarea influenelor
favorabile depesc influenele nefavorabile, fiind explicat astfel creterea valorii adugate cu
20,48%.
Creterea semnificativ, cu 158,51%, a Earning Before Interests, Taxes and
Amortization (EBTDA) se datoreaz influenei semnificative exercitate de valoarea adugat,
care a nregistrat o cretere de 20,48% i cheltuielile cu personalul care s-au diminuat cu 10,19%.
Rezultatul din exploatare nregistra n perioada de baz o pierdere semnificativ, de
1.059.844 lei, iar n perioada curent acesta nregistreaz un profit de 415.715lei. Astfel,
pierderea s-a diminuat cu 139,22%, ajungnd s nregistreze n perioada curent un profit.
Trecerea de la o pierdere semnificatic la profit este explicat n special de creterea nregistrat
de EBTDA, cu 158,58%. Efectul celorlalte elemente este nesemnificativ (scderea altor venituri
din exploatare cu 67,41%, diminuarea ajustrii valorii imobilizrilor corporale, necorporale,
investiiilor imobiliare i activelor imobilizate la cost cu 12,04%, scderea cheltuielilor cu
impozite, taxe i vrsminte asimilate i a altor cheltuieli cu 43,3%).
Rezultatul economic, asemenea rezultatului din exploatare, n perioada de baz era o
pierdere, care a devenit profit n perioada curent. Aceast situaie este explicat de scderea
pierderii din exploatare cu 139,22%, care devine profit n perioada curent i de creterea
semnificativ nregistrat de veniturile financiare totale (254,89%). Ambele elemente exercit o
influen favorabil asupra rezultatului economic, explicnd trecerea acestuia de la o perioad la
alta de la pierdere la profit.
Earning Before Interests and Taxes (EBIT) negativ n perioada de baz i pozitiv n cea
curent, a nregistrat o diminuarea a valorii negative cu 145,94%, datorit scderii pierderii nete
cu 138,36%; scderea cheltuielilor privind dobnzile cu 5,82% are o influen nesemnificativ
asupra EBIT.
-
17
Rezultatul financiar negativ n perioada de baz i pozitiv n perioada curent a
nregistrat o diminuare a pierderii cu 122,05%. Diminuarea pierderii i nregistrarea de profit n
perioada de baz se datoreaz creterii seminificative a veniturilor financiare totale, cu 254,89%.
Rezultatul curent/brut nregistreaz n perioada curent un profit, fa de perioada
precedent, n care nregistra o pierdere. Acest lucru este explicat diminuarea cheltuielilor ntr-un
procent mai mare dect diminuarea veniturilor. Scderea cheltuielilor totale cu 22,57% are un
efect pozitiv asupra rezultatului curent, iar scderea veniturilor totale cu 18,15% are un efect
negativ asupra acestui rezultat. Astfel, efectul pozitiv exercitat de scderea cheltuielilor totale are
o influen mai mare asupra rezultatului curent, explicnd profitul mic nregistrat n perioada
curent.
n perioada de baz s-a nregistrat o pierdere net de 1.116.282 lei, reprezentat n
proporie de 100% de pierderea brut. n perioada curent lucrurile se modific, ntreprinderea
nregistrnd un profit net de 428.160 lei. Aceast trecere de la pierdere la profit reprezint un
lucru favorabil pentru ntreprinderea analizat.
II.1.1.2. Analiza ratelor de rentabilitate
Rata de rentabilitate reprezint un raport ntre un indicator de rezultate (profit sau
pierdere) i un indicator care reflect un flux de activitate (cifra de afaceri net, resurse
consumate) sau un stoc (capital propriu, active totale). Rata rentabilitii este o mrime relativ
care exprim gradul n care capitalul n ntregul su aduce profit. n ansamblul indicatorilor
economico-financiari rata rentabilitii se situeaz printre cei mai sintetici indicatori de eficien
ai activitii ntreprinderii. n profit i rata rentabilitii se reflect rezultatele activitii
ntreprinderii din toate stadiile circuitului economic. Comparativ cu costurile pe produs, care
reflect rezultatele din stadiul produciei, rata rentabilitii le sintetizeaz i pe cele din stadiul
distribuiei.
Rentabilitatea economic se poate analiza cu ajutorul ratelor:
Rebrut =EBTDA
Cecb=
EBTDA
CA
CA
Cecb;
-
18
Primul raport1
este numit rata marjei brute din exploatare i exprim capacitatea
ntreprinderii de a genera excedent brut din exploatare dup acoperirea cheltuielilor variabile din
cifra de afaceri. Iar al doilea raport repreyint rotaia capitalului economic brut n cifra de
afaceri.Rata rentabilitii economice se mai poate exprima i prin:
Rebrut =EBTDA
Cecb=
EBTDA
Vad
Vad
Ai
Ai
Cecb;
Tabel nr. 2: Determinarea ratelor de rentabilitate economic la S.C. BOROMIR S.A. Buzu
Specificare 31.03.2013 31.03.2014 Indici
(%) Abateri
Earning Before Interests, Taxes, Depreciation and
Amortization (EBTDA) ( RON) 760.381 1.966.204 258,58 158,58
Capital economic brut ( RON) 102.838.601 96.035.547 93,38 -6,62
Cifra de afaceri ( RON) 20.144.458
24.631.532 122,27 22,27
Valoarea adugat ( RON) 4.184.075 5.041.109 120,48 20,48
Active imobilizate brute pentru exploatare (RON) 89.536.621 84.949.796 94,87 -5,13
Re bruta=EBTDA/Cec b (%)
rata marjei brute de exploatare EBTDA/CA(%)
rata de rotaie a capitalului economic brut n
cifra de afaceri CA/Cecb (rotaii)
0,74
3,77
0,19
2,05
7,98
0.26
277,03
211,67
136,84
177,03
111,67
36,84
Rebrut=EBTDA/Cecb (%)
rata marjei brute asupra valorii adugate
EBTDA/Vad (%)
eficiena utilizrii activelor imobilizate Vad/Ai
coeficientul investiiilor strategice Ai/Cecb
0,74
18,17
0,047
0,87
2,05
36,40
0,059
0,88
277,03
200,33
125,53
101,15
177,03
100,33
25,53
1,15
Sursa:. Prelucrare proprie dup modelul prezentat n Mironiuc, M., Analiz performanelor economico-financiare ale
ntreprinderii, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, p. 379, tabelul nr.87.
Interpretare:
Ca urmare a analizei s-a constatat sporirea ratei rentabilitii activului brut din exploatare de la
valoarea de 0,74 la o valoare cu 177 % mai mare, ajungnd pn la valoarea de 2,05 % n anul 2014 fa
de 2013 dup cum urmeaz:
n cazul primului model de analiz, rezultatul creterii se datoreaz sporirii marjei brute din
exploatare cu 111,67 % i al creterii numrului de rotaii al capitalului economic brut n cifra de
afaceri cu 36,84 % n perioada analizat fa de perioada de referin;
1 Mironiuc, M., Analiz performanelor economico-financiare ale ntreprinderii, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza,
Iai, 2013.
-
19
n cazul celui de-al doilea model de analiz, consecina creterii ratei marjei brute asupra valorii
adugate cu 100,33% n perioada analizat fa de perioada precedent, creterii eficienei
utilizrii activelor imobilizate cu 25,53% i a sporirii coeficientului investiiilor strategice cu
1,15% datorit majorrii valorii adugate care a compensat diminuarea valorii activelor
imobilizate brute pentru exploatare n perioada analizat.
Ratele rentabilitii financiare
Rentabilitatea financiar, numit i rentabilitatea capitalurilor proprii reprezint raportul dintre
rezultatul net sau rezultatul brut al exerciiului i capitalurile proprii, sau media acestora dac n cursul
exerciiului au loc modificri importante ale capitalului prin noi aporturi n numerar. Acesta se definete
prin formulele:
Rf =Rnet
Cpr =
Rnet
CA
CA
Cpr =
Rnet
CA
CA
CP
CP
Cpr
Tabel nr.3: Determinarea ratelor rentabilitii financiare
Specificare 31.03.2013 31.03.2014 Indici
(%)
Abateri
(%)
Cifra de afaceri ( RON) 20.144.458
24.631.532 122,27 22,27
Rezultatul net (RON) -1.116.282 428.160 -38,35 -138,35
Rezultatul din exploatare (RON) -1.059.844
415.715
-39,22 -139,22
Capitaluri proprii (RON) 101.798.166 97.952.184
96,22 -3,78
Datorii pltite ntr-o perioad mai mare de un
an (RON) 10.654.082
7.978.844
74,89 -25,11
Capitaluri permanente (RON) 112.452.248 105.931.028 94,20 -5,80
Activ(Pasiv) total (RON) 140.160.310
133.044.821
94,92 -5,08
Rf =Rnet /Cpr (%)
rata marjei nete Rnet/CA(%)
rata de rotaie a capitalului propriu n
cifra de afaceri CA/Cpr (rotaii)
-1,10
-5,54
0,19
0,44
1,74
0,25
-40
-31,41
132,35
-140
-131,41
32,35
Specificare 31.03.2013 31.03.2014 Indici
(%) Abateri
Rf =Rnet /Cpr (%)
rata marjei nete Rnet/CA(%)
rata de rotaie a capitalului permanent n cifra de afaceri CA/CP(rotaii)
rata de dependen fa de structura financiar CP/Cpr=1+D>1an/ Cpr
-1,10
-5,54
0,19
1,10
0,44
1,74
0,25
1,08
-40
-31,41
132,35
98,31
-140
-131,41
32,35
-1,69
-
20
Rf =Rnet /Cpr (%)
rata rentabilitii economice Rexp/At(%)
impactul ndatorrii (Rnet/Rexp)*(Pt/Cpr)=(Rnet/Rexp)*(1+D/Cpr)
-1,10
-0,74
1,44
0,44
0,31
1,40
-40
-40,79
97,22
-140
-140,79
-2,78
Sursa:. Prelucrare proprie dup modelul prezentat n Mironiuc, M., Analiz performanelor economico-financiare ale
ntreprinderii, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, p. 385, tabelul nr.89.
Interpretare:
n urma analizei ratei rentabilitii financiare prin lanuri de rapoarte avem n vedere c:
primul model de descompunere arat o cretere a ratei rentabilitii financiare cu 140% ,
fiind consecina creterii att a marjei nete de la -5,54 RON la 100 RON cifr de afaceri,
la 1,74 RON pentru 100 RON cifr de afaceri, cretere cu 131.41% n 2014, ct i a ratei
de rotaie a capitalului propriu n cifra de afaceri cu 32,35% fa de anul precedent, indicatorul
ajungnd la valoarea de 0,44 n 2014 fa de valoarea negativ de 1,10 n 2013;
a doua variant de descompunere, creterea s-a realizat datorit nregistrrii unei marje nete cu
131,41% mai mari n 2014 fa de perioada curent, creterii ratei de rotaie a capitalului
permanent n cifra de afaceri cu 32,35% i diminurii ratei de dependen fa de structura
financiar a ntreprinderii cu 1,69%, de la o valoare de 0,10 la valoarea de 0,08. Coeficienii
ndatorrii la termen sunt inferiori limitei de 1, care indic limita maxim a ndatorrii pe termen
lung, aadar ntreprinderea este departe de a fi suprandatorat, neexistnd riscul grevrii
rezultatului net cu cheltuieli financiare i implicit, riscul diminurii ratei rentabilitii financiare;
cel de-al treilea model de descompunere explic creterea ratei rentabilitii financiare prin
creterea ratei rentabilitii de la valoarea negativ de 0,74, la valoarea pozitiv de 0,31, cretere
mai mare cu 140,79% care reflect o performan a activitii de exploatare mai mare n 2014
fa de 2013, i diminuarea impactului ndatorrii, ce are impact multiplicativ asupra ratei
rentabilitii economice egal cu 1,05 n perioada 2013 i 1,03 n perioada 2014, influennd
favorabil rata rentabilitii financiare.
II.1.2. Analiza performanelor de tip cash
Toate operaiile realizate de ntreprindere se regsesc, imediat sau la termen, sub forma
fluxurilor de trezorerie, ntlnite i sub denumirile de fluxuri de lichiditi, de disponibiliti nete
sau de numerar. Fluxurile de trezorerie desemneaz ansamblul intrrilor i ieirilor de lichiditi
i echivalente de lichiditi. e refer la disponibilitile bneti i depozitele la vedere.
-
21
Fluxul net de trezorerie global, respectiv excedentul sau deficitul de trezorerie global,
rezultat n cursul unui exerciiu, se stabilete ca diferen ntre ncasrile i plile generate de
ntreaga activitate a ntreprinderii i provine din: operaii de exploatare, operaii de investiii i de
finanare.
Tab. nr.4 : Ratele de structur ale ncasrilor i plilor din activitatea de exploatare, investiii i finanare
II.1.2.1. Ratele de structur a ncasrilor i plilor din activitatea de exploatare
31.03.2013: - ncasri= 2.990.916,58 lei (numerar generat din exploatare)
- Pli= 60.395 lei (dobnzi pltite)
a) Flux net de trezorerie din exploatare = ncasri-Pli = 2.990.916,58 lei-60.395
lei=2.929.916,58 lei
1. Rata dobnzii ncasate = (Venituri din dobnzi/Total ncasri din
exploatare)*100=(2.600/2.990.916,58)*100=0,086%
2. Rata dobnzii pltite= (Dobnzi pltite/Total pli din exploatare)*100 =(60395/60395)
*100=100%
31.03.2014: ncasri=1.712.333,29
Pli=56.882
a) Flux net de trezorerie din exploatare= ncasri-Pli=1.712.333,29lei -56.882lei
=1.655.451,29 lei
2. Rata dobnzii pltite= (Dobnzi pltite/Total pli din
exploatare)*100=(56882/56882)*100=100%
Elemente 31.03.2013 31.03.2014
Total ncasri din activitati de exploatare Texp 2.990.916,58 1.712.333,29
Total pli pentru activitati de exploatare Tpexp 60.395 56.882
Fluxuri de numerar nete din activiti de exploatare 2.929.916,58 1.655.451,29
Ratele de structur ale ncasrilor din activitati de exploatare
Rata dobnzii ncasate Rdob=(Dob/Texp)100 (%) 0,086 -
Ratele de structur ale plilor pentru activitati de exploatare
Rata dobnzii pltite Rdobp=(Dobp/Tpexp)100 (%) 100 100
Total ncasri din activiti de investiii Tinv 0 0
Total pli pentru activiti de investiii Tpinv 250.426,86 757.941,05
Fluxuri de numerar nete din activiti de investiii - 250.426,86 - 757.941,05
Ratele de structur ale plilor din activitati de investiii
Rata plilor privind achiziia de imobilizri Rpinv=(Invp/Tpinv)100 (%) 100 100
Total ncasri din activiti de finanare 440.010 0
Total pli pentru activiti de finanare 0 509738
Fluxuri de numerar nete din activiti de finanare 440.010 - 509738
Ratele de structur ale plilor din activitati de finanare
Rata rambursrii creditelor Rpc=(C/Tpfin)100 (%) 100 100
Flux de trezorerie total 3.119.499,72 387.772,24
-
22
Fluxul net de trezorerie al activitii de exploatare este pozitiv pe perioada celor dou
exerciii analizate, astfel exploatarea degaj trezorerie, ncasrile sunt mai mari dect plile,
ntreprinderea avnd capacitatea inclusiv de a-i asigura creterea dar nregistreaz o scdere
important n anul 2014, deoarece i profitul brut scade.
II.1.2.2. Ratele de structur ale ncasrilor i plilor din activitatea de investiii
31.03.2013:
b) Flux de trezorerie din investiii= ncasri - Pli=0-250.426,86lei= - 250.426,86lei
1. Rata plilor privind achiziia de imobilizri= (Pli privind achiziia de
imobilizri/Total pli din investiii)*100 = ( 250.426,86/250 426,86) * 100= 100%
31.03.2014:
b)Flux de trezorerie din investiii= ncasri - Pli= 0- 757.941,05 lei = - 757.941,05 lei
1. Rata plilor privind achiziia de imobilizri= (Pli privind achiziia de
imobilizri/Total pli din investiii)*100 = (757.941,05/757.941,05)*100= 100%
n ambii ani, fluxul net de trezorerie aferent activitii de investiii apreciaz efortul
investiional al ntreprinderii la nivelul creterii externe (imobilizri financiare).
Activitatea de investiii n anul 2014 a crescut ntr-o proporie mult mai mare fa de anul
2013, observndu-se astfel preocuparea ntreprinderii pentru asigurarea mijloacelor de producie
proprii necesare, care trebuie finanate din alte surse dect ncasrile specifice activitii de
investiii.
31.03.2013:
c)Flux de trezorerie din finanare= ncasri - Pli = 440.010lei-0= 440.010 lei
1. Rata rambursrii creditelor= (Variaia creditelor/ Total ncasri)*100=
(440.010/440.010) *100= 100%
31.03.2014:
c) Flux de trezorerie din finanare= ncasri - Pli= 0- 509738 lei= -509738 lei
2. Rata rambursrii creditelor= (Rambursri/ Total pli)*100=
(509738/509738)*100=100%
n anul 2013, fluxul net de trezorerie aferent activitii de finanare evideniaz sursele de
finanare la care a recurs ntreprinderea pentru acoperirea nevoilor de fonduri (contractare de
mprumuturi), iar n anul 2014 evideniaz ieirile de trezorerie aferente obinerii acestor surse
(plata dobnzilor).
-
23
n anul 2014 se obine un flux net de trezorerie din finanare negativ, ncasrile aferente
activitii de finanare provenite din contractarea de mprumuturi fiind mai mici dect plile
determinate de achitarea dobnzilor.
31.03.2013:
Flux de trezorerie total= Flux de trezorerie din exploatare+ Flux de trezorerie din
investiii+ Flux de trezorerie din finanare=2.929.916,58 lei+ (- 250.426,86lei) + 440.010
lei=3.119.499,72 lei
31.03.2014:
Flux de trezorerie total= Flux de trezorerie din exploatare+ Flux de trezorerie din
investiii+ Flux de trezorerie din finanare= 1.655.451,29 lei + (- 757.941,05 lei) + (-
509.738lei)= 387.772,24 lei
Activitatea de exploatare nregistreaz cea mai mare valoare n total flux de trezorerie n
ambii ani. Din acest punct de vedere, activitatea firmei se desfoar normal, deoarece veniturile
trebuie obinute n cea mai mare msur din activitatea ce face obiectul principal al firmei, n caz
contrar activitatea firmei va ntmpina probleme.
II.1.3. Analiza performanei bursiere la S.C Boromir S.A
Tabel nr. 5: Determinarea ratelor rentabilitii bursiere
Nr.
Crt Elemente de calcul 31.03.2013 31.03.2014 Indici %
1 Nr. de aciuni (lei) 233.063.738 233.063.738 100
2 Pre pe aciuni (lei) 0,1 0,1 100
3 Profit net (lei) -1.116.282 428.160 -38,355899
4 Activ net contabil ANC 101.798.166 97.952.184 96,221954
5 ANC aciuni = ANC/Nr.act. 0,436782517 0,42028067 96,221954
6 Capitalizarea bursiera
CB = Pret*Nr.act. 23306373,8 23306373,8 100
7 Rezultatul net pe aciuni ERS= Profit net /Nr.act.
-0,0047896 0,001837094
-38,355899
8 Coef. de cap.bursiera
PER= P/EPS -20,87857172 54,43379531 -260,71609
9 PER=CB/Pnet -20,87857172 54,43379531 -260,71609
10 Coef.de cap.activ net
PBR= Pret/ANC act. 0,228946893 0,237936234 103,92639
11 PBR=CB/ANC 0,228946893 0,237936234 103,92639
12 Rand. Plasamentului
rp=EPS/1 -0,0047896 0,001837094 -38,355899
13. rp= Pnet/CB -0,047895997 0,01837094 -38,355899
14. Coef. Capitalizrii bursiere globale (PERg)=( CB+DT)/CA
2,5002 2,8955 115,8089
-
24
Rezultatul net pe aciuni (EPS) acionarul majoritar primete pentru fiecare aciune
deinut 0,0018 lei n 2014, n 2013 ntreprinderea a nregistrat o pierdere de 1.116.282 lei.
Societatea nu distribuie dividende deoarece n 2013 s-a nregistrat pierdere iar n 2014
profitul a avut o valoare mic.
Coeficientul de capitalizare bursier (PER):
Pentru un rezultat net pe aciune egal cu 0,0018 lei investitorul pltete 54, 433
lei n 2014;
Investitorul recupereaz investiia ntr-o aciune (0,1 lei pe aciune) n 54 de ani;
Rezultatul net pe aciune se cuprinde n preul bursier de 54 de ori. Aciunile sunt
subevaluate (pret mai mic dect activul net contabil pe aciune).
Coeficientul de capitalizare a activului net (PBR)- Activul net se cuprinde n valoarea de
pia a ntreprinderii de 0,2289 ori n 2013 i de 0,2379 ori in 2014.
Coeficientul capitalizrii bursiere globale cifra de afaceri se cuprinde n valoarea de
pia a ntreprinderii i valoarea datoriilor totale de 2,50 ori n 2013 respectiv de 2,89 ori n 2014.
Randamentul plasamentului (rp)- n exerciiul financiar 2014 1,8% reprezint partea pe
care investitorul a recuperat-o din investiia ntr-o aciune, prin intermendiul rezultatului net pe
aciune.
II.2. Diagnosticul poziiei financiare pe baza bilanului contabil
Pozitia financiara a unei intreprinderi este reprezentat conform IAS de relatia dintre
activele, datoriile si capitalurile proprii ale sale. Informatii despre aceste structuri financiare sunt
oferite in principal de bilant dar in completare si celelalte elemente ale situatiilor financiare pot
furniza informatii utile relativ la aceste elemente.
II.2.1. Analiza ratelor de structur ale activului i pasivului
Pentru aprecierea corect a situaiei financiare a ntreprinderii se utilizeaz metoda ratelor
de structur patrimonial care se stabilesc ca raport ntre un post din activ sau pasiv i totalul
bilanului, precum i ca raport ntre diferite componente de activ sau pasiv.
Prin urmare se delimiteaz 2 categorii de rate:
A. Ratele de structur ale activului
-
25
Analiza evoluiei i structurii mijloacelor economice din patrimoniul ntreprinderii se
realizeaz cu ajutorul ratelor de structur ale activului. Punerea n eviden a structurii
mijloacelor economice se realizeaz prin raportarea fiecrui post de activ la totalul activului.
Aceast modalitate furnizeaz informaii ce pot fi relevante atunci cnd se fac comparaii n
dinamic la nivelul aceleiai ntreprinderi pe mai muli ani sau cnd se fac comparaii
ntre ntreprinderi din aceeai ramur de activitate.
Aceste rate de structur ale activului sunt:
a) Rata activelor imobilizate () - calculat ca raport ntre activele imobilizate i totalul
activului i care reprezint ponderea elementelor patrimoniale ce servesc ntreprinderea
permanent.
RAI = (Active imobilizate
Activ total) 100
Cu alte cuvinte RAI msoar gradul de investire al capitalului n ntreprindere. Coninutul diferit
al componentelor activelor imobilizate justific utilizarea unor rate complementare precum:
a1) Rata imobilizrilor corporale ( ) - care reflect ponderea capitalurilor fixe n cadrul
patrimoniului ntreprinderii. Aceast rat atinge mrimile cele mai ridicate n cazul
ntreprinderilor ce folosesc o infrastructur important sau echipamente costisitoare (producia i
distribuia de energie, transporturile feroviare, maritime i aeriene, industria grea), n activiti ce
presupun importante investiii mobiliare (industria hotelier).
RIC = (Imobilizri corporale
Activ total) 100
RIC msoar capacitatea ntreprinderii de a rezista n cazul unei crize, de a se adapta la
schimbarea brusc a tehnicii sau a cerinelor pieei.
Politica de amortizare adoptat influeneaz mrimea ratei pentru c se opereaz cu valori
nete.
A2. Rata imobilizrilor necorporale (RIN) arat ponderea valorii imobilizrilor necorporale
n total active, avnd semnificaie pentru ntreprinderile mari care au nregistrate n bilan
importante cheltuieli cu cercetare-dezvoltarea, cheltuieli cu emiterea i vnzarea de aciuni i
obligaiuni.
RIN = (Imobilizri necorporale
Activ total) 100
-
26
a3) Rata imobilizrilor financiare ()- reflect ponderea imobilizrilor financiare n activul
total al ntreprinderii.
RIF = (Imobilizri financiare
Activ total) 100
nregistreaz valori foarte mari n cazul holdingurilor al cror obiect de activitate const
n gestionarea unui portofoliu de participaii i valori mici pentru ntreprindere puin axate pe
investiii financiare.
b) Rata activelor circulante ( RAC ) reflect ponderea activelor circulante n totalul
mijloacelor economice.
RAC = (Active circulante
Activ total) 100
- Ratele complementare a RAC sunt:
b1) Rata stocurilor (RS) care exprim mrimea stocurilor n totalul activelor ntreprinderii,
aceasta fiind n funcie de natura activitii.
RS = (Stocuri
Activ total) 100
Durata operaiilor de aprovizionare i desfacere i durata ciclului de producie sunt
elemente ce influeneaz mrimea acestei rate. Ia valori foarte ridicate la firmele cu ciclu foarte
lung de fabricaie, la firmele ce se ocup cu distribuia bunurilor materiale. Ia valori sczute la
ntreprinderile din domeniul serviciilor.
b2) Rata creanelor (RC) reflect importana creanelor ntreprinderii n activul total al
ntreprinderii.
RC = (Creane comerciale
Activ total) 100
Aceast rat reflect politica ntreprinderii n legtur cu termenul de plat acordat
clienilor i este influenat de practicile locale sau din sectorul de activitate al ntreprinderii.
Este determinat de natura clientelei, rata fiind n general mic pentru ntreprinderile
avnd drept clientel particulari i mai ridicat n cazul n care clientela este reprezentat de
ntreprinderi i instituii. Ia valori foarte sczute sau nule n comerul cu amnuntul i n cazul
prestrilor de servicii ctre populaie. Ia valori ridicate n ntreprinderi industriale.
b3) Rata disponibilitilor (RD) reflect ponderea disponibilitilor n patrimoniul firmei.
-
27
RD = (Disponibiliti
Activ total) 100
Aceasta rata este influentata puternic de Rd si este punctul de intersesctie intre ratele de
structura ale activului si ratele de structura ale pasivului.(A se vedea trezoreria neta si
necesarul de fond de rulment)
B. Ratele de structur ale pasivului
n ceea ce privete ratele de structur ale pasivului, analiza acestora urmrete
caracterizarea surselor de formare a mijloacelor economice i evoluia n timp a acestora. Ratele
referitoare la structura pasivului reflect componena resurselor de care dispune ntreprinderea.
Ele explic politica de finanare care const n resursele de care poate beneficia ntreprinderea n
cele mai avantajoase condiii de cost i de durat. Permit aprecierea autonomiei financiare,
respectiv repartiia ntre resursele proprii i datoriile ntreprinderii.
Principalele rate sunt:
a) Rata stabilitii financiare (RSF) reflect legtura dintre capitalul permanent de care
firma dispune n mod stabil (pe o perioad mai mare de 1 an) i patrimoniul total.
RSF = (Capital permanent
Pasiv total) 100
Rata stabilitii financiare reflect msura n care firma dispune de resurse financiare
cucaracter permanent (stabil) fa de total resurse. Preponderena capitalului permanent n
resursele financiare reflect caracterul permanent al finanrii activitii i un grad ridicat de
siguran prin stabilitate n finanare. Valoarea minim care ofer o stabilitate acceptabil pentru
o firm industrial este de 50%. Dac rata, n dinamic, prezint o tendin de cretere, aceasta
este o situaie favorabil n condiiile n care majorarea capitalului permanent n raport cu totalul
surselor de finanare se datoreaz modificrii capitalului propriu ntr-un ritm superior modificrii
datoriilor pe termen mediu i lung. Dac rata, n dinamic, prezint o reducere, aceasta este
considerat o situaie favorabil ncazul n care se datoreaz n exclusivitate reducerii datoriilor
pe termen mediu i lung, fr ca rata s scad sub valoarea minim acceptabil.
b) Rata autonomiei financiare globale (RAF) este un indicator global referitor la autonomia
financiar a firmei apreciat n ansamblul finanrii sale:
RAF = (Capital propriu
Pasiv total) 100
Rata autonomiei financiare globale arat ct din patrimoniul firmei este finanat pe baza
resurselor proprii. Valoarea minim admisibil este de 33%, dei se consider c sursele proprii ar
-
28
trebui s contribuie la finanare ntr-o proporie de cel puin 50%. ntre aceste valori, firma se
poate mprumuta, ns, trebuie obligatoriu s beneficieze de efectul de levier al ndatorrii. n
cazul n care capitalul propriu reprezint cel puin 66% din totalul resurselor; firma are o
autonomie financiar ridicat, prezentnd garanii aproape certe pentru a beneficia de credit pe
termen mediu sau lung. Sub valoarea minim admisibil, firma se afl ntr-o situaie nefavorabil
n ceea ce privete riscul de insolvabilitate. Cnd, n dinamic, rata prezint o tendin de
cretere, are loc i o cretere a autonomiei financiare globale ca urmare a modificrii capitalului
propriu ntr-un ritm mai mare dect totalul resurselor. Este recomandabil ca aceast cretere s se
datoreze sporirii ntr-un ritm mai rapid a rezultatului net al exerciiului, fa de celelalte elemente
de capitaluri proprii. Dac rata, n dinamic, prezint o tendin de reducere, are loc o reducere a
autonomiei financiare globale ca urmare a modificrii capitalului propriu ntr-un ritm mai lent
dect totalul resurselor. Aceasta este considerat o situaie normal cnd se datoreaz creterii
ntr-un ritm mai rapid a datoriilor din exploatare (cu condiia ca acest lucru s fie asumarea unei
relaxri a termenelor de plat) i a creditelor bancare pe termen mediu i lung (cu condiia ca
firma s beneficieze de efectul de levier).
c) Rata resurselor curente (RRC ) - Indicatorul msoar ponderea datoriilor eligibile pe
termen sub un an n totalul surselor de finanare i trebuie corelat cu rata activelor circulante
pentru a evidenia gradul de echilibru financiar pe termen scurt.
RRC = (Datorii pe termen scurt
Pasiv total) 100
d) Rata ndatorrii global (RIG ) Indicatorul msoar importana relativ a datoriilor
indiferent de perioada de exigibilitate. Rata este influenat de specificul activitii de exploatare
i de structura de finanare a firmei.
RIG = (Datorii totale
Pasiv total) 100
-
29
Analiza ratelor de structur ale activului i pasivului
Tabel nr.6: Analiza structurii activului i pasivului
Nr.
crt. Indicatori
Exerciiu financiar Indici (%)
31.03.2013 31.03.2014
1 Imobilizri necorporale 336.289 287.054 85,36
2 Imobilizri corporale 89.200.332 84.662.742 94,91
a Terenuri i construcii 63.306.840 54.034.072 85,35
b Instalaii tehnice i maini 18.074.329 16.716.128 92,49
c Alte instalaii, utilaje i mobilier 278.904 231.949 83,16
d Investiii imobiliare 5.378.500 12.207.518 226,97
e Imobilizri corporale n curs de execuie 2.161.759 1.473.075 68,14
3 Imobilizri financiare 18.439.951 18.059.779 97,94
a Imobilizri financiare 18.439.951 18.059.779 97,94
b Aciuni deinute la filiale 17.979.638 17.979.638 100,00
c Alte titluri imobilizate 283.958 80.141 28,22
d Alte mprumuturi 176.355 0 0,00
4 Active imobilizate 107.976.572 103.009.575 95,40
5 Stocuri 9.472.601 8.805.841 92,96
6 Creane comerciale 6.879.259 5.174.180 75,21
7 Disponibiliti 1.013.437 1.327.337 130,97
8 Active circulante 32.185.138 30.036.646 93,32
9 Total active 140.161.710 133.046.221 94,92
10 Datorii pltite ntr-o perioad de pn la un an 27.708.062 27.113.793 97,86
11
Datorii: sume care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an 10.569.324 7.907.167 74,81
12 Datorii totale 38.277.386 35.020.960 91,49
13 Capital propriu 101.798.166 97.952.184 96,22
14 Capital permanent 112.453.648 105.932.428 94,20
15 Total pasive
140.161.710 133.046.221 94,92
16 Rata activelor imobilizate RAI = (Ai/At) 100 (%) 77,04 77,42 100,50
17 Rata imob. necorporale RIN = (In/At) 100 (%) 0,24 0,22 89,92
18 Rata imob. corporaleRIC = (Ic/At) 100 (%) 63,64 63,63 99,99
19 Rata imob. financiareRIF = (If/At) 100 (%) 13,16 13,57 103,18
20 Rata activelor circulanteRAC = (Ac/At) 100 (%) 22,96 22,58 98,32
21 Rata stocurilorRS= (S/At) 100 (%) 6,76 6,62 97,93
22 Rata creanelorRC= (Cc/At) 100 (%) 4,91 3,89 79,24
23 Rata disponibilitilorRD= (D/At) 100 (%) 0,72 1,00 137,98
24 Rata resurselor curenteRRC = (D1an/Pt) 100 (%) 19,77 20,38 103,09
25 Rata ndatorrii globaleRIG = (Dt/Pt) 100 (%) 27,31 26,32 96,39
26 Rata autonomiei glob.RAF = (Cpr/Pt) 100 (%) 72,63 73,62 101,37
27 Rata stabilitii financ.RSF = (CP/Pt) 100 (%) 80,23 79,62 99,24
-
30
Interpretarea rezultatelor analizei:
Rezultatele analizei structurii activului i pasivului conduc la urmtoarele concluzii:
Rata activelor imobilizate arat ponderea activelor imobilizate n activul total i totodat
reflect politica de investiii a ntreprinderii n activele imobilizate utilizabile n mai multe cicluri
de exploatare. Observm c la data de 31.03.2013 nregistreaz 77,04% iar la data de 31.03.2014
77,42%, ceea ce indic o cretere cu 0,38%. Aceast evoluie este determinat de diminuarea
activelor imobilizate cu 4,60% i a scderii activului total cu 5,08%. Aceast majoare de doar
0,38% este determinat i de scderea imobilizrilor corporale cu 5,09% i a celor necorporale
cu 14,64%;
Rata imobilizrilor necorporale indic ponderea imobilizrilor necorporale n activul
total al ntreprinderii, observm o scdere a imobilizrilor necorporale de la o perioad la alta cu
10,08%;
Rata imobilizrilor corporale reflect ponderea imobilizrilor corporale n activul total al
societii, observm c n perioada analizat aceasta nregistreaz o diminuare nesemnificativ
de doar 0,01%; aceast diminuare este consecina scderii cu 14,65% a terenurilor i cldirilor,
cu 7,51% a instalaiilor tehnice i a mainilor, cu 16,84% a altor instalaii, utilaje i mobilere
precum i a imobilizrilor corporale n curs de execuie cu 31,86%, concomitent cu creterea
ntr-o msur mai mare a investiiilor imobiliare cu 126,97%, ceea ce reflect diminuarea
capitalului investit al societii n active imobilizate;
Rata imobilizrilor financiareindic ponderea imobilizarilor financiare n totalul
activelor, observm c la data de 31.03.2013 acestea reprezint 13,16% din totalul activelor, pe
cnd la 31.03.2014 reprezint 13,57%, aceasta reflectnd o cretere nesemnificativ de doar
3,18% . Constatm c aceast cretere se datoreaz meninerii constante a aciunilor deinute la
filiale i a diminurii imobilizrilor financiare (2,06%) i a altor titluri imobilizate (71,78%).
Aceast cretere reflect angajarea ntreprinderii n operaii de capital;
Rata activelor circulante reflect ponderea activelor circulante n totalul activelor,
constatm c aceasta s-a diminuat n perioada analizat de la 22,96% la 22,58%, adic cu 1,68%,
ceea ce reflect faptul c ntreprinderea nu este flexibil la cerinele mediului extern;
Rata stocurilor exprim ponderea stocurilor n totalul activelor ntreprinderii, n perioada
analizat aceast rat s-a diminuat de la 6,76% la 6,62%, adic cu 2,77%, acest diminaure este
una favorabil pentru ntreprindere deoarece aceasta imobilizeaz mai puine resurse financiare
n stocuri;
-
31
Rata creanelor reflect ponderea creanelor comerciale n totalul activelor, aceasta s-a
diminuat n perioada analiat cu 20,76%, acest lucru datorndu-se scderii volumului produciei
vndute;
Rata disponibilitilor reflect ponderea disponibilitilor n totalul activelor, obesrvm o
cretere fa de perioada precedent cu 37,98%, pe fondul sporirii disponibilitilor cu 30,97%
concomitent cu diminuarea activelor totale cu 5,08%. In prima perioad rata disponibilitilor
este de 0,72% iar n a doua perioad de 1%, situarea indicatorului sub limita de 5% recomandat
de literatura de specialitate reflect probleme de lichiditate n ntreprindere;
Rata resurselor curente indic ponderea resurselor curente n total pasiv, aceasta
nregistreaz la data de 31.03.2013 19,77% iar la 31.03.2014 20,38%, ceea ce indic o cretere
cu 3,09%; aceast majorare reflect creterea contribuiei lor la finanarea activitii
ntreprinderii;
Rata ndatorrii globale reflect ponderea datoriilor totale n pasivul total al
ntreprinderii, respectiv dependena fa de teri. Obsevm c n perioada analizat aceasta a
sczut de la 27,31% la 26,32%, aceast diminuare se datoreaz scderii datoriilor totale cu
8,51% concomitent cu scdere pasivelor totale cu 5,08%;
Rata autonomiei financiare globale indic ponderea resurselor proprii n total pasive,
aceasta nregistreaz valori semnificative respectiv, 72,63% i 73,62%, ceea ce indic o
independen financiar a ntreprinderii, iar dac aceasta ar dori s obin alte credite, ar putea,
deoarece nu reprezint un risc pentru bnci, datorit faptului c dimensiunile acestui indicator
depesc limita impus de bnci de 30%;
Rata stabilitii financiare evideniaz msura n care ntreprinderea dispune de resurse
financiare cu caracter permanent.Acest indicator nregistreaz valori ridicate n perioada
analizat respectiv, 80,23% i 79,62%, ceea ce indic o diminuare nesemnificativ de 0,76%.
Aceast situaie asigur un grad de siguran a ntreprinderii.
II.2.2. Analiza echilibrului financiar
Realizarea consecventa a obiectivului major al unei intreprinderi, adica maximizarea
valorii sale patrimoniale, poate avea loc numai in conditiile unei activitati profitabile si de
mentinere a unui echilibru financiar.
-
32
II.2.2.1. Analiza fondului de rulment i necesarului de fond de rulment i a ratelor de
activitate
Tabel nr. 7: Ratele echilibrului financiar
Nr.
Crt. Explicaii 31.03.2013 31.03.2014
Indici
(%)
1 Fondul de rulment net
= Capital permanent-Active imobilizate nete 4.477.076 lei 2.922.853 lei 65,2849
2 Rata finanrii stabile = Capital permanent/Active imobilizate nete
1,0415 1,0284 98,7432
3 Fondul de rulment disponibil
= Active circulante Datorii curente 4.477.076 lei 2.922.853 lei 64,9016
4 Rata lichiditii generale = Active circulante/Datorii curente
1,1580 1,1048 95,4094
5 Rata lichiditii reduse =(Active circulante-Stocuri)/Datorii curente
0,8172 0,7809 95,5644
6 Fondul de rulment propriu
= Capital propriu Active imobilizate nete -6.178.406 -5.057.391 81,8559
7 Rata autofinanrii = Capital propriu/Active imobilizate nete
0,9428 0,9509 100,8617
10.655.482 lei 7.980.244 lei 74,8933
8 Rata finanrii strine = Datorii >1AN/Active imobilizate nete
0,0979 0,0768 78,4198
9 Necesarul de fond de rulment
= (AC-ATz)-(DC-PTz) 13.301.980 lei 11.085.751 lei 83,3391
10 Trezoreria net = FRN-NFR
-8.911.062 lei -8.235.975 lei 92,4242
11 Rata finanrii globale = FRN/NFR
0,3366 0,2637 78,3364
12 TN/NFR -0,6634 -0,7363 110,9904
13
Viteza de rotaie a stocurilor = Cifra de afaceri/Stocuri
2,6003 2,2876 87,9757
14 Durata de rotaie a stocurilor = Stocuri/Cifra de afaceri*360
138,4460 157,3685 113,6678
15 ERS=S/CA 0,3846 0,4371 113,6678
16 Viteza de rotaie a clienilor = Cifra de afaceri/Creane comerciale
3,5806 3,8933 108,7337
17 Termenul de recuperare a creanelor = Creane clieni/Cifra de afaceri
100,5432 92,4674 91,9678
18 EC = CC/CA 0,2793 0,2569 91,9678
19 Viteza de rotaie a furnizorilor = Achiziii de la furnizori/Datorii furnizori
2,5787 2,5292 98,0807
20 Termenul de plat a furnizorilor = DFZ/AFZ *360
139,6042 142,3361 101,9569
21 ETPFZ = DFZ/AFZ 0,3878 0,3954 101,9569
ntreprinderea are un excedent de capital permanent dup finanarea activelor imobilizate
nete, excedent care scade cu 34,71% n perioada analizat. Acest excedent finaneaz activitatea
curent n proporie de 33,66% n 2013 i 26,37% n 2014.
Necesarul de fond de rulment arat faptul c resursele atrase de la furnizori i avansurile
de la clieni nu au fost suficiente pentru procurarea elementelor de stocuri, pentru meninerea n
stoc a mrfurilor, produselor finite, pentru acordarea creanelor comerciale, fapt care conduce la
un necesar de fond de rulment pozitiv i n scdere cu 16,4%.
-
33
Deoarece fondul de rulment net este mai mic dect necesarul de fond de rulment,
ntreprinderea nregistreaz o trezorerie net negativ n scdere cu 7,5%, adic n 2013 partea
rmas nefinanat din necesarul de fond de rulment este n proporie de 66,34% i n 2014 crete
la 73,63%. Din cauza faptului c ponderea trezoreriei nete n necesarul de fond de rulment este
mai mare de 30% exist riscul ca ntreprinderea s nu poat contracta un credit bancar pe termen
scurt pentru a se reechilibra din punct de vedere financiar.
Rata finanrii stabile- capitalul permanent depete valoarea activelor imobilizate nete
de 1,04 ori n 2013 fiind n scdere n 2014 la aproape 1,02 ori; ntreprinderea se caracterizeaz
prin stabilitate financiar i are posibilitatea s mai fac investiii de cretere.
Fondul de rulment capital de lucru sau lichiditatea potenial arat c la dispoziia
ntreprinderii ar rmne 4.477.076 lei n 2013 i 2.922.853 lei n 2014,(diferena dintre 2013 i
2014 fiind de 1.554.223 lei, respective 34,71%), dup ce se scad datoriile curente totale din
activele circulante transformate n lichiditi. Societatea are lichiditate potenial.
Rata lichiditii generale arat c activele circulante transformate n lichiditi rmase la
dispoziia ntreprinderii dup plata datoriilor depesc cu 1,15% n 2013 i 1,10% n 2014.
Rata lichiditii reduse arat c activele circulante, mai puin stocurile, transformate n
lichiditi, rmase la dispoziia ntreprinderii dup plata datoriilor curente depesc cu 81,7% n
2013 respectiv 78 % n 2014, obligaiile de plat ale sociatii.
Fondul de rulment propriu deficit de capital propriu dup deducerea activelor
imobilizate nete.
Rata autofinanrii capitalul propriu nu permite finanarea integral a activelor
imobilizate nete rmnnd la dispoziia ntrereinderii un deficit de aproape 5% n ambele
perioade.
Fondul de rulment strin arat c 9,7% din valoarea activelor imobiliare nete se
finaneaz din datorii mai mari de 1 an n 2013 i 7,6% n 2014, n lei reprezint 10.655.482 lei
datorii n 2013 i 7.980.244 lei n 2014. Scderea puterii de autofinanare crete gradul de
ndatorare.
Viteza de rotaie a stocurilor- stocurile se transform din form material n form
bneasc prin intermediul vnzrilor de 2,60 ori n 2013 i 2,29 ori n 2014. Acest fapt determin
creterea necesarului de fond de rulment i diminuarea lichiditilor.
Durata de rotaie a stocurilor transformarea stocului din form material n form
bneasc se realizeaz n 138 zile n 2013 i 157 zile n 2014. Diminuarea vitezei de rotaie duce
la creterea termenului de recuperare.
-
34
Eficiena rotaiei stocurilor- 1 leu cifra de afaceri se obine cu o investiie de 0,38 lei n
2013 i 0,43 lei n 2014, scade eficiena investiiilor n stoc n 2014 fa de 2013.
Viteza de rotaie a creanelor- creanele comerciale se rennoiesc prin efectul vnzrilor
de 3,5 ori n 2013 respectiv 3,8 ori n 2014.
Termenul de recuperare a creanelor creanele comerciale se recupereaz n 2013 n
100 de zile iar n 2014 n 92 de zile. Viteza lent a creanelor comerciale i termenul termenul
ndelungat de recuperare a acestora reprezint cause ale necesarului de fond de rulment pozitiv i
al trezoreriei nete negative.
Eficiena clienilor- pentru a realiza o cifr de afaceri de un leu se imobilizeaz creane
comerciale de 0,27 lei respective 0,25 lei putem vorbi de ineficiena imobilizrii lichiditii n
creane comerciale ceea ce determin o trezorerie net negativ.
Viteza de rotaie a furnizorilor- ca urmare a achiziiilor de la furnizori societatea primete
n 2013 resurse de 2,57 ori i de 2,52 ori n 2014; scderea are efecte negative aupra lichiditii
determinat de necesarul de fond de rulment pozitiv.
Termenul de plat al furnizorilor- intervalul de timp pentru care resursele atrase de la
furnizori rmn la dispoziia ntreprinderii (datoriile ctre furnizori devin exigibile) crete de la
139 de zile la 142 de zile cu impact favorabil asupra lichiditii determinnd diminuarea
necesarului de fond de rulment.
Eficiena furnizorilor la un leu achiziii de la furnizori resursele atrase reprezint 0,38
lei n 2013 respectiv 0,39 lei n 2014, a crescut eficiena resurselor atrase cu impact favorabil
asupra lichiditii, respectiv diminuarea necesarului de fond de rulment.
II. 2.2.2. Analiza trezoreriei nete i a ratelor aferente
Tabel nr. 8 : Ratele aferente trezoreriei nete
Nr.
Crt.
Explicaii 31.03.2013 31.03.2014 Indici
1 Trezoreria net (lei) = FRN-NFR sau Atz Ptz
-8.911.062 -8.235.975 92,4242
2 Rata finanrii globale = FRN/NFR
0,3366 0,2637 78,3364
3 Rata lichiditii imediate = Active de trezorerie/ Datorii curente
0,1061 0,1667 157,074
4 Durata net n zile a ciclului monetar = Drs+Trc-TPfz
99,3850 107,4998 108,165
-
35
Rata lichiditii imediate datoriile curente pot fi achitate n proporie de 10% din
activele de trezorerie n exerciiul financiar 2013 respectiv 16% n 2014, confirm scderea
trezoreriei nete negative.
Durata net n zile a ciclului monetar ntervalul de timp cuprins ntre momentul n care
ntreprinderea trebuie s plteasc achiziiile de la furnizori i momentul n care se ncaseaz
creanele comerciale, este de 99 de zile respectiv 107 zile, este un interval de timp destul de mare
n raport cu cel prevzut de literatura de specialitate (80 zile) sau legea insolvenei (30 zile),
situaie care confirm existena trezoreriei nete negative.
II.2.2.3. Analiza ratelor de ndatorare (solvabilitate)
Tabel nr. 9 : Ratele de solvabilitate
Nr.
Crt. Explicaii 31.03.2013 31.03.2014
Indici
(%)
1 Rata solvabilitii generale = Active totale/Datorii totale
3,6617
3,7990
103,7498
2
Rata ndatorrii globale Rg1=Datorii totale/Pasive totale Rg2= Datorii totale/Capital propriu
0,2731
0,3760
0,2632
0,3575
96,2962
95,4179
3
Rata ndatorrii la termen Rt1= Datorii ptl/ Capital permanent Rt2= Datorii ptl/ Capital propiu
0,0940
0,1038
0,0746
0,0807
79,4179
77,7498
4 Rata capacitii globale de rambursare = Datorii totale/CAF
144,1992
21,3081
14,7768
5 Capacitatea de autofinanare = Rezultat net + Ch. amortizarea
265.448 lei
1.643.555 lei
619,1627
6 Rata capacitii de rambursare la termen = Datorii ptl/CAF
39,8169
4,8110
12,0828
7 Rata prelevrii datoriilor financiare = Ch.financiare/ Cifra de afaceri
0,0032
0,0033
103,0053
8
Raportul autonomiei financiare globale
RAF1= Capital propriu/ Pasive totale
RAF2= Capital propriu/Datorii totale
0,7263
2,6595
0,7362
2,7970
101,3680
105,1692
9
Raportul autonomiei financiare la termen
RAT1= Cpr/CP
RAT2= Cpr/Dptl
0,9052
9,6315
0,9247
12,3878
102,1454
128,6176
Rata solvabilitii generale nregistreaz n perioadele analizate valori mai mari dect
limita impus de literatura de specialitate respectiv 1,66, care indic lipsa riscului de
insolvabilitate, rata semnific de cte ori pot fi achitate datoriile totale din totalul activelor. n
perioada analizat rata a nregistrat un trend ascendent crescnd in 2014 cu 3,74%. Creterea se
datoreaz scderii activelor totale ntr-o proporie mai mic dect datoriile totale. n corelaie cu
situaia net a patrimoniului (>0), rata solvabilitii generale (>1,66) reflect managementul
-
36
eficace al societii ce a avut ca rezultat creterea averii acionarilor. ntreprinderea nu este
supus riscului de faliment i nu este considerat riscant pentru creditori.
Rata ndatorrii globale (Rg1) exprim gradul de dependen a entitii fa de resursele
provenite de la teri. n 2013 valoarea ratei este de 0,27 iar n 2014 este de 0,26 ceea ce semnific
faptul c firma putea s recurg nc la ndatorare, riscul de insolvabilitate fiind eliminat. n 2014
nivelul ratei a sczut cu 4%.
Rata levierului financiar (Rg2) reflect gradul de autonomie financiar a ntreprinderii.
Rata nregistreaz un trend descendent n perioada analizat (0,37;0.35), ns nivelul acesteia nu
depete valoarea 2 (poate apare riscul de insolvabilitate) deci n consecin societatea este
independent financiar.
Rata ndatorrii la termen (Rt1) exprim gradul de ndatorare pe termen lung. n
exerciiul financiar 2013 rata registreaz valoarea de 0,09 iar n 2014 valoarea de 0,07,
nregistrnd o scdere de 20,5%. Nivelul ratei se menine sub limita de 0,5 ceea ce nseamn c
societatea dispune de capacitate de ndatorare la termen. Nici Rt2 nu depete limita de 1
impus de literatura de specialitate, ceea ce este benefic pentru societate.
Rata capacitii globale de rambursare exprim capacitatea unei firme de a rambursa
datoriile prin capacitatea de autofinanare. n perioada analizat rata nu se ncadreaz n numrul
de ani impus de reglementrile contabile i anume 4 ani deoarece n 2013 a nregistrat pierderei
astfel capacitatea de autofinanare este foarte mic, i ramburseaz datoriile n 144,19 ani ar n
exerciiul financiar 2014 s-a nregistrat profit ceea ce a dus la creterea capacitii de
autofinanare iar firma i ramburseaz datorile n 21,30 ani cu mult peste limita prevzut n
literatura de specialitate.
Rata capacitii de rambursare la termen a nregistrat n 2013 valoarea de 39,81 ani ceea
ce rezult c nu are capacitate de rambursare la termen iar n 2014 valoarea de 4,81 ani, ceea ce
denot faptul c a mai crescut capacitatea de rambursare ns se situeaz tot peste limita de 3 ani
impus de literatura de specialitate. Societatea nu are capacitate de rambursare la termen.
Rata prelevrii datoriilor financiare exprim capacitatea ntreprinderii de a suporta
costul ndatorrii. n perioada analizat cheltuielile nu au depit limita de 3% din cifra de
afaceri astfel c societatea nu este expus riscului de insolvabilitate.
Rata autonomiei financiare globale valorile acestei rate reflect ponderea resurselor
proprii n totalul resurselor aflate la dispoziia entiti. Acest indicator indic o poziie bun a
ntreprinderii analizate n ceea ce privete independena financiar deoarece valorile n cele dou
perioade sunt cu mult peste limita minim de 0,33. n 2013 a nregistrat valoarea de 0,72 iar n
2014 a crescut cu 1,36%. Al doilea raport se ncadreaz deasemenea n limita de peste 0,7
-
37
impus de literatura de specialitate astfel c la 1 leu datorii totale societatea poate s garanteze cu
2,65 lei respectiv 2,79 lei, firma dispune de autonomie financiar ridicat.
Rata autonomiei financiare la termen exprim msura n care capitalul propriu particip
la formarea capitalului permanent. O rat corespunztoare trebuie s fie mai mare sau egal cu
0,5. Astfel n exerciiul financiar 2013 se nregistreaz valoarea de 0,90 iar n 2014 se
nregistreaz valoarea de 0,92 ceea ce demonstreaz c firma nu se confrunt cu riscul de
lichiditate. Al doilea raport se poate interpreta astfel: pentru 1 leu datorii mai mari de un an sunt
necesari 9,63 lei garanie respectiv 12,38 lei n 2014.
II.3. Diagnosticul riscului de insolvabilitate
Aprecierea i evaluarea strii de sntate financiar a unei entiti n diagnosticul
financiar contabil impun evaluarea riscurilor ce i nsoesc activitatea, dintre care unele
sernnaleaz fragilitatea (vulnerabilitatea) acesteia, iar altele prefigureaz falimentul
(insolvabilitatea) ce i amenin supravieuirea.
II.3.1. Prezentarea procedurii insolvenei (legea insolvenei)
Reglementrile legale specifice procedurii falimentului se gsesc n Legea nr. 85/2006
privind procedura insolvenei, publicat n Monitorul Oficial, care presupune c participanii la
procedura falimentului sunt: societile comerciale, societile cooperative, organizaiile
cooperatiste, societile agricole, grupurile de interes economic, orice alt persoan juridic de
drept privat care desfoar i activiti economice.
Instanele judectoreti competente sunt tribunalele n a cror raza teritorial i au sediul
debitorii, iar n cadrul acestor instituii se distinge judectorul sindic a crui atribuii sunt limitate
la controlul judectoresc al activitii administratorului judiciar i/sau al lichidatorului i la
procesele i cererile de natur judiciar aferente procedurii falimentului (insolvena).
Procedura de lichidare presupune constituirea unei Adunri a Creditorilor, care este
convocat i prezidat, de cte ori este nevoie, de ctre administratorul judiciar, sau dup caz, de
ctre lichidator, dac legea sau judectorul sindic nu dispune altfel.
Totodat asociaii/acionarii firmei aflate n lichidare pot desemna, pe cheltuiala lor, un
administrator special, care s participe la procedura falimentului i s le reprezinte interesele.
Lichidatorul este elementul principal care are urmtoarele atribuii: examinarea activitii
debitorului asupra cruia se iniiaz procedura de lichidare, conducerea activitii debitorului,
introducerea de aciuni pentru anularea actelor frauduloase ncheiate de debitor n dauna
-
38
drepturilor creditorilor, meninerea sau denaturarea unor contracte ncheiate de debitor (dac au
fost ncheiate ntr-o perioad de pn la 3 ani i s-a urmrit fraudarea creditorilor),