Dr. Vít SamekDr. Vít SamekVMS CONSULTING, s.r.o.VMS CONSULTING, s.r.o.

19. března 200819. března 2008CESESCESES

PrahaPraha

Jak ovlivní penzijní reforma Jak ovlivní penzijní reforma ekonomickouekonomickou

konkurenceschopnost a sociální konkurenceschopnost a sociální soudržnostsoudržnost

Důchodové systémy dnesDůchodové systémy dnes

Státní penze

Povinné soukromé

fondy nebo účty

Dobrovolné soukromé

fondy nebo účty

Individuální soukromé

penzijní plány

Zaměstna-necké penzijní

fondy

Státní penze

1. pilíř 1. pilíř bis, 2. pilíř 3. pilíř

1. pilíř 1. pilíř bis, 2. pilíř 3. pilíř

World Bank terminologie

EU terminologie

EU: modernizace penzijních systémů EU: modernizace penzijních systémů je nutnáje nutná

zvýšení zaměstna(tel)nosti, omezování předdůchodů, zvyšování flexibility v důchodu, posilování pobídek k práci. …(Cz) omezování pobídek k odchodu do důchodu

jde ale přitom především o přiměřené a udržitelné důchody!

Naděje dožití v 60 letechNaděje dožití v 60 letechLife Expectancy at Age 60

14.0

15.0

16.0

17.0

18.0

19.0

20.0

21.0

22.0

23.0

1960 1970 1980 1990 1998 2010 2020 2030 2040

World Low & middle income High income: OECD EU 15 EU 27 EU 12

Česká časovaná demografická bomba Česká časovaná demografická bomba také bliká…také bliká…

Mezinárodní zkušenostiMezinárodní zkušenosti Řešením je funkční vícepilířový systémŘešením je funkční vícepilířový systém výhodnost kombinace způsobůvýhodnost kombinace způsobů financování a financování a

správy penzí (veřejné průběžné a soukromé fondové)správy penzí (veřejné průběžné a soukromé fondové) rozložení rizikrozložení rizik (demografické, investiční a politické) (demografické, investiční a politické) Není oběd zdarma, vždy je něco za něco („magický

trojúhelník“ – důchodový věk, sazba pojistného, výše dávky)

různá míra solidarity a ekvivalence (různá míra solidarity a ekvivalence (DB a DCDB a DC)) Role zaměstnavatelů a jejich příspěvků je Role zaměstnavatelů a jejich příspěvků je

nezastupitelnánezastupitelná Opt-out bez velkých rezerv prohloubí kriziOpt-out bez velkých rezerv prohloubí krizi

Stieglitz + Ország: Stieglitz + Ország: „Deset mýtů penzijních reforem ve světě“„Deset mýtů penzijních reforem ve světě“

1.Individuální příspěvkově definované penzijní plány zvyšují národní úspory,

2.Výnosová míra je vyšší u individuálních účtů,

3.Klesající výnosová míra průběžně financovaných systémů odráží základní problémy těchto systémů,

4.Investice veřejných fondů do akcií nemají makroekonomické efekty,

5.Trh práce funguje lépe při existenci příspěvkově definovaných penzijních plánů,

Stieglitz + Ország: Stieglitz + Ország: „Deset mýtů penzijních reforem ve světě“„Deset mýtů penzijních reforem ve světě“6.Dávkově definované penzijní plány podněcují k

dřívějšímu odchodu do důchodu,7.Konkurence mezi různými soukromými

příspěvkově definovanými penzijními plány zajistí nízké administrativní náklady,

8.Neefektivní vlády jsou důvodem pro zavedení individuálních penzijních plánů,

9.Tlak na politiky hradit deficit důchodového systému ze státních prostředků je vyšší u veřejných dávkově definovaných penzijních plánů,

10.Investování veřejně spravovaných fondů je vždy nehospodárné.

Bezděkova komise: Bezděkova komise: Současný systém je nutné reformovatSoučasný systém je nutné reformovat

Vývoj základního důchodového systému*Vývoj základního důchodového systému*

* předpoklad valorizace zachovávající stabilní celkový náhradový poměr (tj. 100 % růstu cen a 2/3 růstu reálných mezd)* předpoklad valorizace zachovávající stabilní celkový náhradový poměr (tj. 100 % růstu cen a 2/3 růstu reálných mezd)

Důchodový věk 65 let pro všechny Důchodový věk 65 let pro všechny je to spravedlivé?je to spravedlivé?

V ČR činil podle úmrtnostních tabulek za rok 2006 rozdíl ve střední délce života žen a mužů ve věku 60 let 3,9 roku a ve věku 65 let 3,2 roku (ČSÚ, 2007) (ženy žijí déle).

Podle závěrů některých zahraničních studií střední délka života roste se zvyšujícími se příjmy (bohatí lidé žijí déle)

Z odhadů za rok 2001 (Zeman, 2003) vyplývá, že s rostoucím nejvyšším ukončeným vzděláním se střední délka života prodlužuje - výrazněji u mužů (vzdělanější lidé žijí déle)

Pokles náhradového poměru Pokles náhradového poměru s rostoucím výdělkems rostoucím výdělkem

Příklad důchodu přiznaného z PAYG v roce 2005 při 40 letech pojištění

2030405060708090

100110

0,3 0,5 0,7 0,9 1,1 1,3 1,5 1,7 1,9 2,1 2,3 2,5 2,7 2,9

při výdělcích odpovídajících násobku průměrné mzdy

rela

ce v

% k hrubé

k čisté

Vládní návrh reformy I. pilíře Vládní návrh reformy I. pilíře První etapa: parametrické změny v I. pilíři

zavedení stropu na pojistné (čtyřnásobek, později trojnásobek vyměřovacího základu) v rámci reformy veřejných rozpočtů

postupné zvýšení věku pro odchod do starobního důchodu na 65 let

redukce rozsahu náhradních dob (není placeno pojistné) a jsou hodnoceny pro nárok na důchod a jeho výši (doba studia od 18 věku po dobu 6 let po účinnosti novely zákona)

omezení zápočtu náhradních dob pojištění pro nárok na starobní důchod na 80 %

prodloužení doby pojištění z 25 let postupně na 35 let včetně náhradních dob,

zpřísnění podmínek pro vznik nároku na invalidní důchod, zavedení 3 stupňů.

pobírání 50 % důchodu spolu s příjmem ze zaměstnání s bonifikací 1,5 % za 180 dnů

Druhá etapa: zavedení plateb státu za náhradní doby, snížení sazby pojistného na důchodové pojištění, fond důchodové reformy

Třetí etapa: zavedení systému „opt-out“

Celkové výdaje a saldo po reformě I. pilířeCelkové výdaje a saldo po reformě I. pilíře

Saldo důchodového systému v % HDPSaldo důchodového systému v % HDP

Valorizace vyplácených důchodů provedené v letech 2006 a 2007 snížily očekávání na výdajové straně důchodového systému oproti výstupům provedeným Výkonným týmem v roce 2005. Došlo ke snížení předpokládaných přebytků a zkrácení období předpokládaných přebytků o 5 let.

Celkový náhradový poměr „S“ v %Celkový náhradový poměr „S“ v %

Předpokládá se pouze vliv zvyšování důchodového věku, úprava koeficientu krácení předčasných důchodů a změna plných invalidních důchodů na starobní důchody při dosažení věku 65 let

Náhradový poměr u „IČ“ resp. „I“ Náhradový poměr u „IČ“ resp. „I“ I. a II. stupně v %I. a II. stupně v %

U částečných invalidních důchodů, které se postupně změní na invalidní důchody pro I. nebo II. stupeň invalidity, dojde k poklesu náhradového poměru, který je zapříčiněn nižší výší invalidních důchodů nově přiznávaných pro invaliditu I. stupně. Přechodné období k novému systému invalidních důchodů pro I. a II. stupeň invalidity, by mělo trvat zhruba 20 let, tj. za rok 2030 a v cílovém stavu by relativní pokles úrovně těchto vyplácených důchodů ve vztahu k průměrné mzdě měl být zhruba 18 %.

Důvody proti „opt – outu“ v ČRDůvody proti „opt – outu“ v ČR Průběžný systém (PAYG) vyhovuje většiněPrůběžný systém (PAYG) vyhovuje většině Restrikce PAYG či jeho privatizace (opt-out)

nevedou k vyšším důchodům pro všechny - jde jen o další transfer „bohatým“ a dar „správcům“

Stárnutí ohrožuje všechny důchodové systémy

Změna způsobu financování penzí v zásadě nezmění velikost nákladů na důchody, ale pouze změní rozložení nákladů na důchody ve společnosti,

Přechodem z vyspělého PAYG na soukromé spoření tranzitivní zaplatí generace své důchody dvakrát

Důvody proti „opt – outu“ v ČRDůvody proti „opt – outu“ v ČR „„Dluh“ PAYG nevyřešíDluh“ PAYG nevyřeší a a na náklady na náklady

transformace ČR nemátransformace ČR nemá - privatizační zdroje - privatizační zdroje již nejsou (ČEZ?)již nejsou (ČEZ?)

Všechna rizika neznámeVšechna rizika neznáme (nízké penze a (nízké penze a nutnost „státního doplatku“ nejnižších, vliv nutnost „státního doplatku“ nejnižších, vliv krize globalizované světové ekonomiky aj.)krize globalizované světové ekonomiky aj.)

Dluh transformace vylučuje přijetí EuraDluh transformace vylučuje přijetí Eura Vyšší růst mezd než kapitálové výnosyVyšší růst mezd než kapitálové výnosy

ještě dlouho potrvá ještě dlouho potrvá Penzijní připojištění nízkými výnosy varujePenzijní připojištění nízkými výnosy varuje

Malý „opt-out“ jsme již před lety zažiliMalý „opt-out“ jsme již před lety zažili

RokNevýběr

pojistného

Kumulace pohledávek

(pojistné+penále+pokuty)

SaldoSazba

pojistného v %

Průměrná míra nezaměstnanosti v %

Stará metodika Nová metodika

1993 2,833 3,145 6,184 27,2 3,0

1994 3,495 7,049 13,839 27,2 3,3

1995 6,112 13,762 8,397 27,2 3,0

1996 8,312 21,985 4,203 26,0 3,1

1997 10,083 32,564 -2,960 26,0 4,3

1998 7,127 39,854 -9,889 26,0 6,0

1999 9,222 49,127 -16,033 26,0 8,5

2000 6,489 55,850 -16,409 26,0 9,0

2001 3,881 60,638 -15,603 26,0 8,5

2002 0,909 61,749 -18,264 26,0 9,2

2003 1,731 63,754 -15,464 26,0 9,9

2004 - 1,782 61,977 8.955 28,0 10,2 9,2

2005 0,329 62,180 6,457 28,0 9,0

2006 - 2,996 59,721 6,993 28,0 8,1

Realita Slovenského opt-outRealita Slovenského opt-out

Celkový bilanční rozdíl (v mil. Sk)Celkový bilanční rozdíl (v mil. Sk)

  2005 2006 2007 2008 2009 2010

Nemocenské pojištění 8 867 5 698 6 492 5 041 9 941 14 954

Starobní pojištění -30 016 -22 048 -22 694 -18 359 -54 584 -98 843

Invalidní pojištění 1 258 1 404 1 128 -343 -747 -1 597

Úrazové pojištění 5 756 3 420 3 409 2 797 5 221 7 712

Garanční pojištění 3 167 1 490 549 381 183 -60

Pojištění v nezaměstnanosti 5 565 5 920 6 568 5 620 11 139 16 960

Rezervní fond solidarity 16 919 18 525 19 288 19 072 20 252 21 202

Správní fond 316 243 0 0 0 0

Celkem 11 832 14 652 14 740 14 209 -8 595 -39 672

Deficit při částečném opt - outDeficit při částečném opt - out

-2

0

2

4

6

8

10

Rok

% H

DP

Deficit při vyvázání

Vývoj deficitu při vyvázáníVývoj deficitu při vyvázání

-2

0

2

4

6

8

10

Rok

% H

DP

Deficit bezvyvázáníDeficit přivyvázání

Stárnutí je problémem i pro soukromé důchodyStárnutí je problémem i pro soukromé důchody (DB i DC): Příklad kolik stojí (DB i DC): Příklad kolik stojí „soukromá“ doživotní „soukromá“ doživotní

penze v měsíční výši 10 000 Kč (v mil. Kč)penze v měsíční výši 10 000 Kč (v mil. Kč)

 Věk v roce

Pojišťovna 60 63 65 67

    2005 2020 2040 2005 2020 2040 2005 2020 2040 2005 2020 2040

AMuž 2,3 2,4 2,5 2,1 2,2 2,3 2,0 2,1 2,2 1,8 1,9 2,0

Žena 2,6 2,7 2,7 2,3 2,4 2,4 2,3 2,3 2,4 2,1 2,2 2,3

BMuž 2,0 2,1 2,2 1,8 1,9 2,0 1,6 1,7 1,8 1,5 1,6 1,7

Žena 2,3 2,3 2,4 2,1 2,1 2,2 1,9 2,0 2,1 1,8 1,9 2,0

CMuž 1,7 1,8 1,9 1,5 1,6 1,7 1,4 1,5 1,6 1,3 1,4 1,4

Žena 2,0 2,0 2,1 1,8 1,9 1,9 1,7 1,7 1,8 1,5 1,6 1,7

Co opt-out nevyřešíCo opt-out nevyřeší DAVID MAREK, DAVID MAREK, PATRIA FINANCEPATRIA FINANCE Ekonomie Ekonomie

1/20081/2008 ve stati „KONVERZE KE KOMBINOVANÉMU SYSTÉMUve stati „KONVERZE KE KOMBINOVANÉMU SYSTÉMU

S OHLEDEM NA LIMITY FISKÁLNÍ POLITIKY řeší, jakS OHLEDEM NA LIMITY FISKÁLNÍ POLITIKY řeší, jak realizovat opt - out realizovat opt - out udržet dlouhodobou stabilitu PAYGudržet dlouhodobou stabilitu PAYGzajistit dostatečné zdroje pro generace starýchzajistit dostatečné zdroje pro generace starých

závěr:závěr: náhradový poměr 40 %, pojistné 28%, náhradový poměr 40 %, pojistné 28%, vyrovnané saldo PAYG a 3 % HDP schodek vyrovnané saldo PAYG a 3 % HDP schodek veřejných financí vyžadujíveřejných financí vyžadují odvádět do FF navíc nejméně 10 % pojistného a odvádět do FF navíc nejméně 10 % pojistného a zvyšovat postupně důchodový věk ze 65 let na více zvyšovat postupně důchodový věk ze 65 let na více

než 70 let po roce 2035než 70 let po roce 2035

Co opt-out nevyřešíCo opt-out nevyřeší Jan Kubíček, Česká národní bankaJan Kubíček, Česká národní banka, ,

Ekonomie 1/2008Ekonomie 1/2008

PROČ PŘECHOD PRŮBĚŽNÉHO PENZIJNÍHO PROČ PŘECHOD PRŮBĚŽNÉHO PENZIJNÍHO SYSTÉMU NA FONDOVÝ NIJAK NESOUVISÍ S SYSTÉMU NA FONDOVÝ NIJAK NESOUVISÍ S

DEMOGRAFICKÝM VÝVOJEM?DEMOGRAFICKÝM VÝVOJEM?

samotná změna financování penzijního samotná změna financování penzijního systému nemůže problematiku penzí ve systému nemůže problematiku penzí ve stárnoucí populaci nijak ovlivnit, nemůže stárnoucí populaci nijak ovlivnit, nemůže nic uspořitnic uspořit

Co opt-out nevyřešíCo opt-out nevyřeší Jan Kubíček, Česká národní bankaJan Kubíček, Česká národní banka, , Ekonomie Ekonomie

1/20081/2008 PROČ PŘECHOD PRŮBĚŽNÉHO PENZIJNÍHO PROČ PŘECHOD PRŮBĚŽNÉHO PENZIJNÍHO

SYSTÉMU NA FONDOVÝ NIJAK NESOUVISÍ S SYSTÉMU NA FONDOVÝ NIJAK NESOUVISÍ S DEMOGRAFICKÝM VÝVOJEM?DEMOGRAFICKÝM VÝVOJEM?

v konvergujících ekonomikách, které se v konvergujících ekonomikách, které se stanou členy měnové unie, existuje stanou členy měnové unie, existuje důvod, proč reálné výnosy z penzijních důvod, proč reálné výnosy z penzijních úspor mohou být dlouho relativně nízkéúspor mohou být dlouho relativně nízké

Co opt-out nevyřešíCo opt-out nevyřeší Jan Kubíček, Česká národní banka, Ekonomie Jan Kubíček, Česká národní banka, Ekonomie

1/20081/2008 PROČ PŘECHOD PRŮBĚŽNÉHO PENZIJNÍHO PROČ PŘECHOD PRŮBĚŽNÉHO PENZIJNÍHO

SYSTÉMU NA FONDOVÝ NIJAK NESOUVISÍ S SYSTÉMU NA FONDOVÝ NIJAK NESOUVISÍ S DEMOGRAFICKÝM VÝVOJEM?DEMOGRAFICKÝM VÝVOJEM?

dodatečný dodatečný veřejný dluhveřejný dluh vzniklý v důsledku vzniklý v důsledku přechodu na fondový systém je tak velký, že přechodu na fondový systém je tak velký, že i když z něho budou hrazeny pouze úroky (a i když z něho budou hrazeny pouze úroky (a nikdy dluh sám) bude nutné zvýšit daně o nikdy dluh sám) bude nutné zvýšit daně o tolik, že to zcela vymaže úsporu pracovníkůtolik, že to zcela vymaže úsporu pracovníků, , kterou jim přinese nižší příspěvková sazba do kterou jim přinese nižší příspěvková sazba do fondového systému.fondového systému.

Co opt-out nevyřešíCo opt-out nevyřeší Jan Kubíček, Česká národní bankaJan Kubíček, Česká národní banka, , Ekonomie Ekonomie

1/20081/2008 PROČ PŘECHOD PRŮBĚŽNÉHO PENZIJNÍHO SYSTÉMU NA PROČ PŘECHOD PRŮBĚŽNÉHO PENZIJNÍHO SYSTÉMU NA FONDOVÝ NIJAK NESOUVISÍ S DEMOGRAFICKÝM VÝVOJEM?FONDOVÝ NIJAK NESOUVISÍ S DEMOGRAFICKÝM VÝVOJEM?

Jestliže ale privatizace systému nevede ke snížení Jestliže ale privatizace systému nevede ke snížení rovnovážné příspěvkové míry (vysoké např.díky rovnovážné příspěvkové míry (vysoké např.díky demografické situaci), pak demografické situaci), pak argumentace argumentace demografickým vývojem ve prospěch demografickým vývojem ve prospěch privatizace systému je mylnáprivatizace systému je mylná. .

Jde o věci, které spolu nesouvisí a jedná se vlastně Jde o věci, které spolu nesouvisí a jedná se vlastně o speciální případ chyby „záměna části za celek" o speciální případ chyby „záměna části za celek" (pars pro toto), (pars pro toto), protože protože příspěvková míra do příspěvková míra do penzijních fondů je pouze neúplnou částí penzijních fondů je pouze neúplnou částí nákladů, které musí být v souvislosti s nákladů, které musí být v souvislosti s penzijním systémem hrazenypenzijním systémem hrazeny..

Zavádění povinného spoření Zavádění povinného spoření v nových členských státech EU v nových členských státech EU

Rok zavedení Pojistná sazba Pojistná sazba Vstup do povinného fondovéhostát (celková) (spoření) důchodového systému

MAĎARSKO 1998 18,50% 8% povinně pro nově vstupující

dobrovolně pro ostatní

POLSKO 1999 25,22% 7,30% povinně pro 30leté a mladší

dobrovolně pro osoby mezi 30-50

LOTYŠSKO 2001 18 % (pokles na 2% (růst na povinně pro mladší 30 let

10 % do 2010) 10% od 2010) dobrovolně pro osoby mezi 30-50

ESTONSKO 2002 29% 6% povinně pro 19leté a mladší

dobrovolně pro ostatní

LITVA 2003 22,5 % (pokles na 3,5% (růst na dobrovolně pro všechny

20,5% do 2007) 5,5% od 2007)

SLOVENSKO 2004/5 19,75 (+4,75)% 9% povinně pro nově vstupující

dobrovolně pro ostatní

Mezinárodní zkušenostiMezinárodní zkušenostiProvozní náklady penzijních systémůProvozní náklady penzijních systémů

Veřejnoprávní (státní) systém je nejlevnějšíVeřejnoprávní (státní) systém je nejlevnější - cca 2 až 3 % ročních příspěvků - cca 2 až 3 % ročních příspěvků

Odvětvové penzijní fondyOdvětvové penzijní fondy - cca 8 % ročních příspěvků při nesoutěžní formě - cca 8 % ročních příspěvků při nesoutěžní formě

Individuální penzijní systémyIndividuální penzijní systémy v soutěžní formě v soutěžní formě - cca 15 a více % ročních příspěvků - cca 15 a více % ročních příspěvků jsou drahéjsou drahéDealerské sítě a jejich náklady, přestupyDealerské sítě a jejich náklady, přestupyNáklady soutěžní formy správce systémuNáklady soutěžní formy správce systémuNáklady na anuity a jejich zajištěníNáklady na anuity a jejich zajištění

Základní informace – soukromé důchody?Základní informace – soukromé důchody?

Penzijní připojištění se státním příspěvkem PF, FF, DC, státní příspěvek + daně, depozitář, dozor ČNB (dohled nad finančním trhem) S + I + V + jednorázové vyrovnání + odbytné Počet PF 9 Počet účastníků 3,5 mil. Průměrný příspěvek / st.přísp. 460 / 100 Kč Aktiva PF (předb. údaj za rok 2005) 4,2 % HDP Průměrné reálné zhodnocení 1 % Objem spravovaných aktiv 150 mld Kč

Penzijní připojištění se státním příspěvkemPenzijní připojištění se státním příspěvkem Založeno zákonem z r.1994 (Zák.č.42/1994Sb) : Produkt penzijního připojištění byl od počátku

nastaven jako kombinace bankovního a pojistného produktu

Bankovní: ve fázi spoření se z pohledu účastníky jedná o spořící účet s ročně připisovaným variabilním úrokem. Při předčasném zrušení smlouvy není sankce ve formě stržení nesplacených počátečních nákladů.

Pojistný: produkt zahrnuje důchodovou opci doživotně vyplácené anuity.

PPSP – Jak funguje PFPPSP – Jak funguje PF??

Aktiva

Výnosy z aktiv = úrokové výnosy a

realizace zisku

Hrubý zisk

-Mín

us

Nák

lad

y:

Pro

vize

ob

cho

dn

ím k

an

álů

m,

Sp

rávn

í n

ákl

ad

y,

Ass

ets´

ma

nag

eme

nt

Dep

ozi

tář,

....

Netto

Profit

Zhodnocení pro

účastníky Rozdělení zisku- 85% min. pro

účastníky

Náklady na získání nových klientů (provize) tvoří více než 50 % všech nákladů

Penzijní připojištění - daněPenzijní připojištění - daněPříspěvek -

daňově uznatelný náklad: do 3 % vyměřovacího

základu zaměstnance

Zaměstnavatel: Příspěvek si odečte ze základu daně z příjmu PO.

Zaměstnanec:Na rozdíl od mzdy dostane celou částku, osvobozeno od daně z příjmu FO.

Odvody na SZP:Zaměstnavatel i zaměstnanec je z příspěvku neplatí.

Příspěvek: 3 - 5 % vyměřovacího

základu zaměstnance

Zaměstnavatel: Platí daň z příjmu PO.

Zaměstnanec:Osvobozeno od daně z příjmu FO.

Odvody na SZP:Zaměstnavatel i zaměstnanec je z příspěvku neplatí.

Státní podporamotivace pro zaměstnance

Státní příspěvek50 až 150 Kč měsíčně: při vlastním příspěvku 100 Kč až 500 Kč měsíčně.

Daňové úlevyna vlastní příspěvky 500 až 1 500 Kč měsíčně: možnost snížit si daňový základ o zaplacené příspěvky přesahující 500 Kč měsíčně, max. lze odečíst 12 000 Kč ročně.

Schéma státního příspěvkuSchéma státního příspěvkuPříspěvek účastníka v Kč

Státní příspěvek v Kč

100 - 199

50+40% z částky nad 100 CZK

200 - 299

90+30% z částky nad 200 CZK

300 - 399

120+20% z částky nad 300 CZK

400 - 499

140+10% z částky nad 400 CZK

500 a více .

150 CZK

0

50

100

150

200

100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600

participant´s contribution

state

contr

ibutio

n

Pokles relativní úrovně příspěvkuPokles relativní úrovně příspěvku

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

0,0%0,5%1,0%1,5%2,0%2,5%3,0%3,5%4,0%4,5%5,0%

Průměrná mzda podíl celk.přísp./mzda

Vývoj počtu penzijních fondůVývoj počtu penzijních fondů

12 12 11 10 9

1314

19

24

30

38

4444

24

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2008Pramen: APF ČR

Celková aktiva v PF a podíl na HDPCelková aktiva v PF a podíl na HDP

81,3

101,2

122,1

136,1

1,27,1

24,0 23,231,1

37,444,4

55,068,2

0

20

40

60

80

100

120

140

160

mld.Kč

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

CAGR 01-06=20,5%

Pramen: APF ČR

Počet účastníků (4.Q.94 – 4.Q.06)Počet účastníků (4.Q.94 – 4.Q.06)

183

336

1 29

0 12

61

564

250

1 63

7 58

4

1 74

0 14

32

006

276

2 29

8 34

0

2 47

2 53

8

2523

622

2 66

1 36

229

4968

8 3284

430

3610

920

IV.94 IV.95 IV.96 IV.97 IV.98 IV.99 IV.00 IV.01 IV.02 IV.03 IV.04 IV.05 IV.06

CAGR 01-06=7,8%

Pramen: APF ČR

Věková struktura účastníků 2006Věková struktura účastníků 2006

30-3410,2%

35-398,9%

40-4410,0%

45-4910,5%

50-5413,1%

55-5913,8%

80-840,9%

20-243,9%

75-792,1%

85-xx0,3%

18-190,5%

70-743,4%

65-695,6%

60-649,2%

25-297,8%

41,3 % všech účastníků je do 44 let

Pramen: MF ČR

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000

450 000

500 000

550 000

Počet účastníků dle doby trvání PPSPPočet účastníků dle doby trvání PPSP

Muži Ženy Celkem % % kum.1.-6. měsíců 129 954 153 652 283 606 7,9% 7,9%

7.-12. měsíců 136 882 156 833 293 715 8,2% 16,1%

13.-18. měsíců 116 873 133 428 250 301 7,0% 23,0%

19.-24. měsíců 129 919 147 338 277 257 7,7% 30,7%

25.-30. měsíců 101 518 111 888 213 406 5,9% 36,7%

31.-36. měsíců 91 412 105 343 196 755 5,5% 42,2%

37.-42. měsíců 70 405 88 789 159 194 4,4% 46,6%

43.-48. měsíců 79 100 97 824 176 924 4,9% 51,5%

49.-54. měsíců 60 063 77 119 137 182 3,8% 55,3%

55.-60. měsíců 71 633 84 965 156 598 4,4% 59,7%

61.-66. měsíců 51 134 58 797 109 931 3,1% 62,7%

67.-72. měsíců 81 823 74 707 156 530 4,4% 67,1%

73.-78. měsíců 48 616 50 358 98 974 2,8% 69,9%

79.-84. měsíců 105 009 103 640 208 649 5,8% 75,7%

85.-90. měsíců 72 318 83 834 156 152 4,3% 80,0%

91.-96. měsíců 35 143 38 676 73 819 2,1% 82,1%

97.-102. měsíců 21 612 25 116 46 728 1,3% 83,4%

103.-108. měsíců 27 162 28 109 55 271 1,5% 84,9%

109.-114. měsíců 19 636 20 727 40 363 1,1% 86,0%

115.-120. měsíců 25 480 24 679 50 159 1,4% 87,4%

121.-126. měsíců 21 001 20 488 41 489 1,2% 88,6%

127.-132. měsíců 37 509 32 134 69 643 1,9% 90,5%

133.-138. měsíců 40 850 45 450 86 300 2,4% 92,9%

139.-144. měsíců 99 696 104 523 204 219 5,7% 98,6%

145.-150. měsíců 23 432 27 048 50 480 1,4% 100,0%

Celkem 1 698 180 1 895 465 3 593 645 100,0% *

Doba trváníPočet

Pramen: MF ČR

40 % všech účastníků je v systému již více než 5 let;

20 % dokonce již více než 7,5 roku

… a já 14 let.

Podíl klientů s příspěvkem zaměstnavatele, Podíl klientů s příspěvkem zaměstnavatele, 2002006, v %6, v %

30,70% 28,90%

17,80%21,50%

18,20%

26,00%22,40%

15,70%

28,00%

48,80%

PRŮMĚR 23,3%

Pramen: APF ČR

Průměrný příspěvek zaměstnavatele Průměrný příspěvek zaměstnavatele konec konec 2002006, v CZK6, v CZK

483 480 455508

609 626

487 469509

343

PRŮMĚR 502,-

Pramen: APF ČR

Podíly na trhu PF České pojišťovny

974 115 30 189 22,2%

Winterthur PF 593 728 29 475 21,7%

PF České spořitelny

549 733 19 161 14,1%

PF Komerční banky

416 757 18 669 13,7%

ING PF 404 863 15 969 11,7%

ČSOB PF Stabilita 358 962 12 247 9,0%

ČSOB PF ProgresHornický PF

159 558 3 383 2,5%

Allianz PF 113 002 5 387 4,0%

Generali PF 26 277 1 083 0,8%

Zemský PF 13 925 573 0,4%

CELKEM 3 610 920 136 137 100,0%

k 30.9.2006Počet

účastníků Kapitálové fondy

účastníků (milKč)Podíly na trhu dle účastníků, konec 2006

ČSOB PF ProgresHornický PF Ostrava

4,4%

ČSOB PF Stabilita9,9%

Generali PF0,7%

PF České pojišťovny27,0%

PF České spořitelny15,2%

PF Komerční banky11,5%

Winterthur PF16,4%

ING PF 11,2%

Zemský PF0,4%

Allianz PF3,1%

Pramen: APF ČR

Rizika penzijního připojištěníRizika penzijního připojištění Neznámé místo penzijního připojištění

v reformovaném důchodovém systému v ČR

Neoddělení majetku fondu a správce Garance ročního kladného výnosu =

nutnost realizovat zisk z investic pro roční připsání výnosu

Vysoká hodnota důchodové opce Růst nákladů na získávání nových

účastníků = vysoké náklady příštích období

Rizika penzijního připojištěníRizika penzijního připojištění Migrace účastníků mezi penzijními fondy Nízké příspěvky účastníků a nedostatečné

zapojení zaměstnavatelů Věková struktura účastníků penzijního

připojištění Nízká kapitálová přiměřenost penzijních

fondů Neexistence investičních profilů Křížové financování a neprůhlednost

nákladů Nesoulad mezi durací pasiv a aktiv

Rizika penzijního připojištěníRizika penzijního připojištění Penzijního připojištění je v ČR založeno pojistnou

smlouvou (nikoliv smlouvou „investiční“). Každý účastník penzijního připojištění má ve své smlouvě tzv.

důchodovou opci. Důchodová opce – právo účastníka požadovat na

konci dohodnuté doby pojistné plnění ve formě doživotního důchodu. Součástí opce bývá i závazek PF použít ve smlouvě dohodnutý výpočet a parametry.

Vzhledem k prodlužující se střední délce života, antiselekci a heterogenitě portfolia patří pojistné riziko spojené s výplatou doživotních důchodů k nejvýznamnějším v životním pojištění

ZhodnoceníZhodnocení

-2,00

-1,00

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

Název PF 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006průměr 95-06

průměr 04-06

ČSOB PF Progres, vč. HPFO od 2006 - 16,40 8,00 10,90 7,70 5,62 3,90 4,26 4,30 5,30 5,00 2,30 6,70 4,20

ING penzijní fond 12,80 12,10 11,00 9,34 6,00 4,40 4,80 4,00 4,00 2,50 4,20 3,60 6,56 3,43

Generali PF 10,30 10,61 14,60 11,40 5,30 3,60 4,60 4,10 3,00 3,00 3,81 3,74 6,51 3,52AXA PF 12,80 11,45 11,20 10,10 6,50 4,10 4,25 3,41 3,36 3,11 3,70 2,50 6,37 3,10

ČSOB PF Stabilita 10,40 10,90 10,30 10,02 6,10 4,20 3,20 3,00 2,30 4,30 4,00 2,75 5,96 3,68

PF Komerční banky 9,44 8,36 9,10 9,50 7,20 4,89 4,40 4,63 3,40 3,50 4,00 3,00 5,95 3,50

Zemský PF 11,80 7,00 7,00 7,00 7,00 5,01 4,60 4,11 4,01 4,38 4,60 4,58 5,92 4,52

PF České pojišťovny 10,30 9,20 9,60 9,72 6,60 4,50 3,80 3,20 3,10 3,50 3,80 3,30 5,89 3,53

PF České spořitelny 4,00 8,10 9,05 8,33 4,40 4,20 3,80 3,50 2,64 3,74 4,03 3,03 4,90 3,60

Allianz PF - - 8,90 9,10 6,00 3,80 4,36 3,71 3,00 3,00 3,00 3,11 4,80 3,04nominálně průměr trhu/nevážený/ 10,23 10,46 9,88 9,54 6,28 4,43 4,17 3,79 3,31 3,63 4,01 3,19 5,96 3,61průměrná inflace (CPI) 9,1 8,8 8,5 10,7 2,1 3,9 4,7 1,8 0,1 2,8 1,9 2,5 4,74 2,40realně průměr trhu/nevážený/ 1,04 1,52 1,27 -1,05 4,09 0,51 -0,51 1,96 3,21 0,81 2,07 0,67 1,16 1,18

Penzijní připojištění ukazuje možnostiPenzijní připojištění ukazuje možnostiVývoj průměrného měsíčního příspěvku na

penzijní připojištění v letech 1994 - 2005

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Rok

v K

č m

ěs

íčn

ě

Průměrné měsíční příspěvky účastníka Průměrné měsíční státní příspěvkyCelkem příspěvky příspěvek ve výši 8% průměrné mzdy

Vývoj penzijního připojištěníVývoj penzijního připojištění Vývoj individuálních účtů (bez výnosů )

0

1 000 000

2 000 000

3 000 000

4 000 000

5 000 000

6 000 000

1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050

Rok

v K

č

PPSP PP ze mzdy

Vývoj penzijního připojištěníVývoj penzijního připojištěníVývoj individuálních účtů (vč.výnosů 1% a 3,5 %)

0

1 000 000

2 000 000

3 000 000

4 000 000

5 000 000

6 000 000

7 000 000

8 000 000

9 000 000

10 000 000

1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050

rok

v K

č

PPSP 1% PP ze mzdy 1%PPSP 3.5% PP ze mzdy 3.5%

Závěry Závěry ČR se neobejde bez masového pilíře spoření na

stáří podporovaného státem, vhodného pro naprostou většinu produktivní populace

Lze využít již existující tržní infrastrukturu v oblasti penzijních fondů a životních pojišťoven Penzijní fondy budou provádět sběr příspěvků, jejich

správu a investování Životní pojišťovny budou řešit rizika výplaty doživotních

starobních penzí Nutná daňová podpora Příspěvky ve vazbě na mzdu Nutné příspěvky zaměstnavatele (odložená mzda)

Děkuji za pozornost