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2. AKTIENCAMP 28. Februar 2009 in Berlin

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Wie Anleger und Finanzinstitute die Krise als Chance begreifen

können

von Dirk Elsner

Uhrzeit: 16:00 - 16:20

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Überblick

1. Vorstellung

2. Finanzkrise und einige Folgen

3. Auswirkung auf Finanzinstitute am Beispiel Vermögensverwaltung

4. „Erholung“ der Banken möglich?

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1. Über mich

Dipl.Kfm. Dirk Elsner, 45 Jahre, verheiratet und lebe in Bielefeld

berate mittelständische Unternehmen und Banken in Strategiefragen und übernehme Aufträge zum Turnaround- und Krisenmanagement sowie Interimsaufgaben im kaufmännischen Senior Management von Unternehmen

bis Ende 2008 kaufmännischer Geschäftsführer einer mittelständischen Unternehmensgruppe

Bis 2006 Bereichsleiter in Hamburger Banken und dort speziell im Wertpapier-B2B-Geschäft für andere Banken

Studium Betriebswirtschaftslehre in Hamburg mit dem Schwerpunkt Kapitalmarkttheorie bei Prof. Hartmut Schmidt

Kontakt: dirk.elsner@gmx.net 0170/9330244

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1. Über www.blicklog.com

Privates Weblog, online seit dem 7. August 2008

entstanden aus Neugierde

unabhängig von Foren, Communitys und anderen Websites zu Themen zu schreiben, die mich interessieren

Themenschwerpunkte

Wirtschaft und Finanzen

Business und Management

Randthemen aus Sport, Politik und Medien

Schwerpunkt seit September Finanzkrise und die Folgen

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2. Finanzkrise und einige Folgen

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Direkte Ursachen der Finanzkrise

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Indirekte Ursachen der Finanzkrise

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Primär-Wirkungen der Finanzkrise

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Sekundär-Wirkungen der Finanzkrise

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3. Auswirkungen auf Finanzinstitute

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Was müssen Finanzinstitute tun?

Operative Hausaufgaben machen

Klarheit über die Abschreibungen und Risiken schaffen

Überarbeitung des Risikosysteme

Kreditkreislauf wieder in Gang bringen

Anpassung der Geschäftsmodelle

Das schwer gestörte Vertrauen herstellen durch

Übernahme von Verantwortung

Öffentliches Aufzeigen der Lessons Learned

durch Transparenz u. Glaubwürdigkeit

sich den Herausforderungen stellen

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Vertrauen herstellen durch Transparenz am Beispiel Vermögensverwaltung

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Vertrauen herstellen durch Transparenz am Beispiel Vermögensverwaltung

Provisionsmaschine durch Anlagekaskadierung

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Vertrauen herstellen durch Transparenz am Beispiel Vermögensverwaltung

Für Vermögensverwalter und Fonds konkret

Durchschaulösungen anbieten

Near-time-Darstellung der Bestände und

Transaktionen (incl. aller Transaktionskosten)

Die Vermögensverwalter und Fonds, die das zuerst begreifen, werden in den nächsten Jahren zu den Gewinnern gehören.

• Nutzung von Community (Web 2.0)-Ansätzen in Finanzindustrie

daraus Mehrwerte für Fonds/Vermögensverwaltung generieren

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Chancen für Community und Kreditinstitute

• Für Communitys wie Mystocks/Stockflock und Sharewise bieten sich hier ganz neue Chancen und Geschäftsmöglichkeiten

Kooperation mit Cortal-Consors

Transparenz der Prognosen

Transparenz über Transaktionen der Profis

und weitere Möglichkeiten

Beispiel: Varengold Wertpapierhandelsbank

VV durch Hedge Fonds, aber Werte bleiben im Depot der Bank

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Was können Anleger hier tun?

Anleger sollten zunächst Fragen an ihren Vermögensverwalter richten

In welche Werte legen Fonds/Vermögensverwaltung an

Zu welchen Zeitpunkten und zu welchen Preisen wird abgerechnet

Fragen Sie nach den versteckten Gebühren

Handelt es sich um Kaskadenmodelle, dann sollten Fragen auch auch zu Sekundär- und Tertiäranlagen gestellt werden

Können die Fragen nicht befriedigend beantwortet werden, dann sollten die Gelder dort abgezogen werden

Natürlich sollte man auch an die bislang schon üblichen Fragen stellen, die insbesondere Risiko/Rendite-Verhältnisse betreffen, Qualität des Managements sowie die offenen Gebührenstrukturen

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4. Erholung der Banken möglich?

Können sich die Bankaktien erholen?

Aktuell: „Eine Welt voller Misstrauen“ titelte FAS am 22.2.09

Bankaktien fahren Achterbahn

Beispiel Bank of America Corp. In der KW 8

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Gründe für die Kurseinbrüche

Hohe Ertragseinbußen und große Unsicherheit über zukünftige Ertragssituation

Weiterhin hohe Unsicherheit bezogen auf Liquiditätsversorgung

Hohe Risiken in den Portfolios

Hohe Rückstellungen für Kreditausfälle

und insbesondere große Bewertungsprobleme mit Kreditderivaten

Aber

Viele Banken haben bereits umfangreiche Abschreibungen auf ihre Creditinvestmentportfolios vorgenommen

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Beispiel aus der New York Times für ein ABS-Papier

Interne Bewertung der Bank mit 97% -> zu hoch

Standard & Poor schätzt das Papier auf 87% basierend auf den gegenwärtigen Ausfallraten der Underlyings

Papier könnte auf bis zu 57% heruntergestuft werden, wenn sich die Rahmenbedingungen weiter verdüstern und sich die Ausfallquoten verdoppeln

Am Markt wurde das Papier für 38% gehandelt

→ nach Mark-to-Market-Methode (IFRS 39) muss das Papier zu 38% bewertet werden, wenn es sich im Handelsbestand befindet und Marktpreise vorliegen bzw. Marktdaten, mit den bewertet werden kann

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Abschreibungen auf ihre Creditinvestmentportfolios

Abschreibungen auf Kreditderivate werden determiniert von ihren

Bewertungsmethode (-> Handelsbestand oder Anlagebestand)

Marktbewertungen werden determiniert u.a. durch

Verschiedenste Bewertungsfaktoren, insbesondere von

Risikoprämien für Credit Default Swaps Liquiditätprämien Kontrahentenrisikoprämien

weniger aber von Einschätzung der Ausfallquoten der Ursprungsforderungen

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Ausfallwahrscheinlichkeiten der Ursprungsforderungen

Zentrale Frage

• In welchem Umfang fallen die Ursprungsforderungen aus?

• Ist es realistisch anzunehmen, dass ein Großteil dieser Forderungen ausfällt?

Ausfall 100% heißt

Keine Zahlung von Zinsen

Keine Zahlung von Tilgung

Keine Zahlung aus Sicherheitenverwertung

Keine Inanspruchnahme von Kreditversicherungen (CDS)

Unrealistische Annahme

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Probleme mit Hypothekarkrediten in den USA

Höchste Verzögerung in Merced mit 8,57%

8,57% der Kredite weisen Rückstände über 90 Tage aus

die meisten Countys liegen zwischen 0 und 4%

Ähnliche Verhältnisse gelten für Kreditkartenforderungen

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Folgerungen für die Banken

Abschreibungen auf Kreditportfolios sind zu hoch ausgefallen, weil sich die bewertungsrelevanten Faktoren weit von den tatsächlichen Ausfallerwartungen entfernt haben

-> Inverse Blasenbildung

Einige Kreditinstitute bilden so riesige stille Reserven

spätestens mit der Beruhigung der Kreditmärkte wird es hier zu hohen Zuschreibungen kommen

Entlastungseffekte wird es bereits dann geben, wenn sich Kreditderivatemärkte nicht weiter verspannen

das war aber leider in den vergangenen beiden Wochen nicht der Fall. Im Gegenteil: Wir haben neue Höchststände bei den Indizes für Kreditrisiken gesehen

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Erholung der Banken

Stabilisiert sich Markt für Kreditderivate und Kreditrisiken und reduzieren sich Risikoprämien für Credit Default Swaps, dann

könnten Bewertungen der verlustbringende Kreditderivatepositionen zum Ende von Q4 ihren Tiefpunkt erreicht haben

viele Banken zum Ende des 1. Quartals 2009 bereits wieder Erträge einfahren, weil sie nicht weitere hohe Abschreibungen vornehmen müssen

Erträge können noch höher ausfallen, wenn die Prämien sinken, denn für diesen Fall sind Zuschreibungen möglich

Ein abschließender Appell, nein eine notwendige Forderung an Banken: Transparenz schaffen im Hinblick auf die vergifteten Assets.

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Erholung der Banken

Ausfallquoten Wohnungsbaukredite, Kredite auf Gewerbeimmobilien, Kreditkartenforderungen und Unternehmenskredite

sinkende/gleichbleibende Quoten: Assets steigen im Wert

steigende Quoten: Assets sinken im Wert

Prämien der Credit Default Swaps für Banken

sinkende Prämien: Assets steigen im Wert

steigende Prämien: Assets sinken im Wert

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Danke

Quelle Karikatur: immobilienblasen.blogspot.com/