Cwiczenia 1 -grupa 110

Click here to load reader

  • date post

    11-Jan-2017
  • Category

    Documents

  • view

    232
  • download

    0

Embed Size (px)

Transcript of Cwiczenia 1 -grupa 110

  • Rynki finansowe

    1

  • 2

    Kwestie organizacyjne

    Zaliczenie:

    obecno (max. 1 nieusprawiedliwiona)

    Aktywno:

    podniesienie oceny o 0,5 stopnia

    Materiay:

    www.rynkifinansowe.pl

    Kontakt:

    andrzej.sowin@gmail.com

    http://www.rynkifinansowe.pl/mailto:andrzej.sowin@gmail.com

  • 3

    Program wicze

    Bloki tematyczne

    Wprowadzenie

    Rynek terminowy

    Rynek pieniny

    Swapy: IRS i CIRS

    Opcje

    Kredytowe instrumenty pochodne

  • 4

    Dzisiejsze zajcia wsplny jzyk

    Rynek instrumentw pochodnych w systemie

    finansowym

    Warto pienidza w czasie klucz do

    wyceny instrumentw finansowych

    Podstawowe pojcia rynku stopy procentowej

    krzywa dochodowoci

    obligacje, rentowno, duration, bpv

    WIBOR, POLONIA, podstawy kwotowa

    Podstawowe pojcia rynku walutowego

    spekulacja a arbitra

    pozycja walutowa

    kwotowania na rynku walutowym

  • 5

    Rynek instrumentw

    pochodnych

    w systemie finansowym

  • 6

    Wspczesne rynki finansowe:

    rg obfitoci

    AKCJEREPO

    WALUTY

    OBLIGACJE

    CIRS

  • 7

    Elementy systemu finansowego (1)

    Rynkowy system finansowy tworz:

    Rynki na ktrych dokonuje si transakcji instrumentami finansowymi: rynek pieniny,

    rynek kapitaowy,

    rynek walutowy,

    rynek instrumentw pochodnych.

    Instytucje finansowe operujce na rynkach finansowych: banki (uniwersalne, inwestycyjne, spdzielcze,

    centralne) i instytucje parabankowe (np. SKOK-i),

    instytucje wsplnego inwestowania fundusze inwestycyjne, fundusze emerytalne,

    zakady ubezpiecze (na ycie i majtkowych),

    firmy inwestycyjne (domy i biura maklerskie),

  • 8

    Elementy systemu finansowego (2)

    firmy leasiangowe i firmy faktoringowe,

    fundusze private equity,

    hedge funds i sovereign wealth funds.

    Infrastruktura oraz regulacje i zasady dotyczce rynkw i instytucji finansowych: systemy patnicze (wysokokwotowe, detaliczne),

    giedy i platformy obrotu instrumentami finansowymi,

    depozyty papierw wartociowych i izby rozliczeniowe (CCP),

    systemy gwarancyjne (np. BFG, UFG),

    agencje ratingowe i biura informacji kredytowej,

    nadzr finansowy, regulacje ostronociowe,

    prawo / regulacje krajowe i midzynarodowe (UE),

    regulaminy, kodeksy, zasady dobrych praktyk ()

  • Instrumenty pochodne Ich warto rynkowa zmienia si wraz ze zmian

    ceny bazowego instrumentu finansowego lub

    zmian wskazanego w transakcji parametru

    zwizanego z rynkiem instrumentw finansowych

    (tj. zmian ceny instrumentu finansowego, indeksu

    giedowego, kursu walutowego, stopy procentowej,

    oceny kredytowej dunika, ratingu itd.).

    Maj okrelony termin wyganicia; jej rozrachunek

    najczciej nastpuje pniej ni rozrachunek

    transakcji na rynku kasowym poprzez fizyczn

    dostaw lub zapat rnicy cenowej.

    Ich zawarcie wie si z inwestycj rodkw o

    wartoci znacznie niszej ni kwota nominalna

    (umowna kwota ustalona w warunkach transakcji),

    co umoliwia stosowanie dwigni finansowej.

  • 10

    Instrumenty pochodne

    Klasyfikacja finansowych instrumentw pochodnych

    Finansowe instrumenty pochodne

    Podzia wg rodzajw Podzia wg rodzaju

    transakcji instrumentu bazowego

    transakcje terminowe Podzia wg sposobu walutowe instrumenty Podzia wg sposobu (futures i forward) rozliczenia transakcji pochodne organizacji handlu

    transakcje zamiany instrumenty pochodne (tzw. swapy) rozliczane poprzez fizyczn na stopy procentowe giedowe instrumenty

    opcje dostaw instrumentu instrumenty pochodne, pochodne

    kombinacje wyej bazowego ktrych warto jest pozagiedowe

    wymienionych rozliczane rnicowo uzaleniona od cen akcji instrumenty

    kredytowe instrumenty pochodne (OTC)

    pochodne

    instrumenty pochodne,

    ktrych warto jest

    uzaleniona od cen metali

    szlachetnych

    rdo: opracowanie wasne.

  • 11

    Po co nam rynek instrumentw pochodnych?

    Umoliwiaj zabezpieczanie si przed

    ryzykiem finansowym (ang. hedging).

    S wykorzystywane do spekulacji na

    rynkach finansowych (efekt dwigni

    finansowej):

    spekulacja stabilizujca

    spekulacja destabilizujca

    Zwikszenie moliwoci arbitrau.

    Inwestowanie.

  • 12

    Inne zastosowania instrumentw pochodnych

    Stwarzaj moliwo wikszego wyboru rodzajupodejmowanego ryzyka finansowego.

    Znacznie uatwiaj dywersyfikacj aktyww.Umoliwiaj lokowanie rodkw na wielurynkach zagranicznych przy ograniczaniu ryzykawalutowego.

    Banki mog transferowa ryzyko kredytowe, auwolnione w ten sposb kapitay pozwalaj napodejmowanie dalszej akcji kredytowej.

    Umoliwiaj obnienie kosztw finansowania natradycyjnym rynku finansowym.

    Pynne rynki instrumentw pochodnychdostarczaj informacji o oczekiwaniach ichuczestnikw odnonie do cen instrumentwbazowych itd.

  • 13

    Warto pienidza w czasie

  • 14

    Warto pienidza w czasie (1)

    Warto pienidza w czasie maleje:

    100 z otrzymane za rok jest dzi warte mniej ni

    100 z otrzymane jutro

  • 15

    Warto pienidza w czasie (2)

    rda malejcej wartoci pienidza w czasie:

    ryzyko (poyczajcy kapita nie wie, czy otrzyma

    go z powrotem im wiksza premia za to

    ryzyko, tym szybciej maleje warto pienidza

    w czasie)

    koszt alternatywny (poyczajcy kapita na

    okrelony termin musi ograniczy czciowo

    konsumpcj oraz inne inwestycje odsetki

    stanowi form rekompensaty za to

    wyrzeczenie)

    inflacja (zwykle dodatnie tempo zmian cen w

    gospodarce sprawia, e dzi mona za

    okrelon kwot naby wicej dbr ni w

    przyszoci)

  • 16

    Warto pienidza w czasie (3)

    Malejca warto pienidza w czasie jest

    wyraona przez stopy procentowe, ktre

    stanowi cen pienidza:

    oprocentowanie wyrwnuje ubytek wartoci

    pienidza wynikajcy z upywu czasu oraz

    podejmowanego ryzyka

    Warto przyszych przepyww pieninych

    zazwyczaj maleje w rosncym tempie

    zarwno ryzyko, jak i koszt alternatywny rosn w

    tempie nieliniowym, coraz szybciej dla coraz

    odleglejszych terminw oraz coraz wikszych

    kwot, m.in. z uwagi na moliwo reinwestycji

    odsetek

  • 17

    Warto pienidza w czasie (4)

    Kapitalizacja zapewnia porwnywalno wartoci

    pieninych okrelonych dla rnych momentw w

    czasie i pozwala zamieni warto biec na

    warto przysz:

    FV warto przysza (future value), PV warto bieca

    (present value), r stopa procentowa w skali rocznej, k liczba

    podokresw naliczania (kapitalizacji) odsetek w cigu roku, n

    liczba lat

    Przy ustalonym poziomie stopy procentowej wysza

    czstotliwo kapitalizacji odsetek oznacza wzrost

    FV

    Podstawa oprocentowania jest przed kadym kolejnym

    okresem odsetkowym powikszana o odsetki im czciej s

    one doliczane, tym czciej nastpuje wzrost podstawy

    kn

    k

    rPVFV )1(

  • 18

    Warto pienidza w czasie (5)

    Dyskontowanie jest procesem odwrotnym do

    kapitalizacji i pozwala zamieni warto przysz na

    warto biec:

    PV warto bieca (present value), FV warto przysza

    (future value), r stopa procentowa w skali rocznej, k liczba

    podokresw naliczania (kapitalizacji) odsetek w cigu roku, n

    liczba lat

    Stopa procentowa (wspczynnik dyskontowy)

    wyraa warto pienidza w czasie i mona j

    interpretowa jako koszt alternatywny kapitau lub

    wymagan stop zwrotu:

    im wyszy koszt alternatywny kapitau lub oczekiwana stopa

    zwrotu, tym wyszy wspczynnik dyskontowy

    kn

    k

    r

    FVPV

    )1(

  • 19

    Warto pienidza w czasie (6)

    Przykad (kapitalizacja): ile otrzymamy po roku,

    jeeli dzi zoylimy depozyt w wysokoci 100 z:

    jeeli stopa procentowa wynosi 5%, a odsetki s

    naliczane w cyklu rocznym

    jeeli stopa procentowa wynosi 5,5%, a odsetki s

    naliczane w cyklu kwartalnym

    Przykad (dyskontowanie): ile jest warte dzi 100 z,

    ktre otrzymamy za rok, jeeli:

    stopa procentowa wynosi 4,5%

    105)1

    05,01(100 11 FV

    61,105)4

    055,01(100 14 FV

    69,95

    )1

    045,01(

    100

    11

    PV

  • 20

    Rentowno (yield to maturity)

    Problem odwrotny do dyskontowania

    jeli znasz warto dzisiejsz (PV) i przepywy

    przysze (CF) moesz obliczy rentowno

    (YTM) danego instrumentu finansowego

    n

    n

    YTM

    CF

    YTM

    CF

    YTM

    CFPV

    )1(...

    )1(1 221

  • 21

    Rynek stopy procentowej

    podstawowe pojcia

  • 22

    Krzywa dochodowoci

    Zaleno midzy rentownoci (YTM) a

    terminem zapadalnoci przy innych

    czynnikach niezmienionych

    Wyprowadzana zwykle na podstawie

    kwotowa obligacji o podobnej

    charakterystyce (waluta, ryzyko

    kredytowe, brak dodatkowych opcji itp.)

    lub kontraktw opartych o stop

    procentow (np. IRS)

    Jednoczenie moe istnie wiele rnych

    krzywych dochodowoci

  • 23

    Ksztat krzywej dochodowoci

  • 24

    Teorie ksztatowania krzywej dochodowoci

    Teoria oczekiwa

    Teoria preferencji pynnoci

    Teoria preferowanych habitatw

  • 25