Curs 6-AEF

CAPI TOLUL 6 352),78/,5(17$%,/,7$7($$&7,9,7 ,,

3ULQFLSDOXO RELHFWLY GH QDWXU VWUDWHJLF DO XQHL HQWLW L PLFURHFRQRPLFH vO

constituie realizarea unor randamente superioare ale capitalului investit de F WUHDF LRQDUL$WLQJHUHDDFHVWXLRELHFWLYHVWHVLQRQLP FXGHVI XUDUHDXQHL

DFWLYLW L JHQHUDWRDUH GH SURILW DYkQG vQ YHGHUH F DFHVWD FRQVWLWXLH ED]D

DORF ULLGHGLYLGHQGHSHQWUXDF LRQDULLILUPHLUHVSHFWLYH

'HDVHPHQHDSURILWXO UHSUH]LQW XQ LQGLFDWRU IXQGDPHQWDO XWLOL]DW vQ DQDOL]D

cu caracter ecRQRPLF L ILQDQFLDU D DFWLYLW LL ILUPHL L LQIOXHQ HD] vQ PRG

LQGLUHFWFXUVXOSHSLD DODF LXQLORUUHVSHFWLYHLVRFLHW LFRPHUFLDOH2E LQHUHD

XQXLUH]XOWDWIDYRUDELOvQXUPDGHVI XU ULLDFWLYLW LLGHF WUHILUP UHSUH]LQW

VROX LDFXUHQW QHFHVDU DVLJXU ULLHFKLOLEUXOXLILQDQFLDU

5H]XOWDWXOXQHLDFWLYLW LVHGHWHUPLQ SULQFRPSDUDUHDHIRUWXULORUDQJDMDWHvQ

UHDOL]DUHDHLFXHIHFWHOHRE LQXWH'DF QHUHIHULPODGHWHUPLQDUHDUH]XOWDWXOXL

vQFkPSHFRQRPLFDFHVWDVHRE LQHSULQFRPSDUDUHDFKHOWXLHOLlor cu veniturile

VRFLHW LLFRPHUFLDOHUHVSHFWLYH

6.1 $QDOL]DVWUXFWXUDO LGLQDPLF DSURILWXOXL

$QDOL]D VWUXFWXUDO VH SRDWH UHDOL]D SH ED]D VROGXULORU LQWHUPHGLDUH GH

JHVWLXQH6ROGXULOHLQWHUPHGLDUHGHJHVWLXQHUHSUH]LQW XQVLVWHPGHLQGLFDWRUL

LPSRUWDQ LvQSURFHVXOGHDQDOL] HFRQRPLF LILQDQFLDU DILUPHL

&HOPDLLPSRUWDQWLQGLFDWRUFDUHHVWHSXVvQHYLGHQ GHF WUH7DEORXO6,*

este excedentul brut din exploatare 0 ULPHD DFHVWXL LQGLFDWRULQIOXHQ HD] GLUHFW capacitatea de autofinan DUH a firmei, respectiv SRWHQ LDOXODFHVWHLDGHDVXV LQHSULQVXUVHSURSULLDFWLYLWDWHDGHVI XUDW

C.A.F. = Excedentul brut din exploatare + Alte venituri monetare

- Alte cheltuieli monetare

Analiza economico-financiara aprofundata - curs Master AAPA, anul I, semestrul 2

1

Cu alte cuvinte nu sunt luate n considerare elePHQWHOHGHYHQLWXULLUHVSHFWLYGHFKHOWXLHOLFDUHQXLPSOLF WUDQVIHUXULHIHFWLYHVXEIRUP PRQHWDU FXPDU

ILFKHOWXLHOLOHFXDPRUWL]DUHDLSURYL]LRDQHOHYHQLWXULOHGLQSURYL]LRDQH

Element de venituri Element de cheltuieli Sold intermediar de gestiune 9kQ] ULGHP UIXUL &RVWXOP UIXULORUYkQGXWH 0DUMDFRPHUFLDO 3URGXF LDYkQGXW 3URGXF LDVWRFDW 3URGXF LDLPRELOL]DW

3URGXF LDH[HUFL LXOXL

3URGXF LDH[HUFL LXOXL 0 UMDFRPHUFLDO

&RQVXPXUL GH SURYHQLHQ GH OD WHU L PDWHULL SULPHmateriale, semifabricate, XWLOLW L OXFU UL L VHUYLFLLSUHVWDWHGHF WUHWHU LHWF

9DORDUHDDG XJDW

9DORDUHDDG XJDW 6XEYHQ LLGHH[SORDWDUH

Cheltuieli cu personalul &KHOWXLHOL FX LPSR]LWH Ltaxe legate de exploatare

Excedent brut din exploatare (sau deficit)

Excedent brut din exploatare

$PRUWL] ULLSURYL]LRDQH Alte cheltuieli de exploatare

5H]XOWDWXOH[SORDW ULL

Rezultatul din exploatare Venituri financiare Cheltuieli financiare

Rezultatul curent al H[HUFL LXOXL

9HQLWXULH[FHS LRQDOH

Cheltuieli exceS LRQDOH Rezultatul exceptionale

Rezultatul curent 5H]XOWDWXOH[FHS LRQDO

Rezultatul brut al H[HUFL LXOXL

5H]XOWDWXOEUXWDOH[HUFL LXOXL Impozit pe profit Rezultatul net al H[HUFL LXOXL

6.2 $QDOL]DIDFWRULDO DSURILWXOXL

Pentru analiza de tip factRULDODUH]XOWDWXOXLDIHUHQWYkQ] ULORUSRDWHIL OXDWvQFRQVLGHUDUHXUP WRUXOPRGHO

P = qvpv - qvc,

n care: qv FDQWLWDWHYkQGXW pv SUH GHYkQ]DUHXQLWDU c cost unitar


2

Metodologia de cuantificare i izolare a factorilor determinani n dinamica indicatorului sus-menionat este cea a substituiilor n lan, factorii de influen fiind reprezentai, n ordinea substituiei lor, de: cantitatea vndut (qv), structura vnzrilor (gi), costul unitar (c) i respectiv preul de vnzare unitar (pv).

Exemplu

Pentru exemplificarea metodologiei de analiz a profitului aferent vnzrilor presupunem date urmtoarele informaii financiare:

Indicatori U.M. 2011 (T0) 2012 (T1)

Cifra de afaceri exprimat n nivelul costurilor (qvc) mii lei 2.147.500 2.899.000

Cifra de afaceri exprimat n nivelul preurilor de vnzare (qvpv) mii lei 2.510.000 3.473.000 Nivelul vnzrilor din 2012 exprimat n:

- costuri unitare din 2011 (qv1c0) mii lei X 2.200.000 - preuri de vnzare din 2011 (qv1p0) mii lei X 2.915.000

Nivelul profitului aferent vnzrilor n cei doi ani luai n considerare (2011 i 2012) a fost de:

00000 cqvpvqvP = 2.510.000 2.147.500 = + 362.500 mii lei 11111 cqvpvqvP = 3.473.000 2.899.000 = + 574.000 mii lei

Variaia absolut a indicatorului analizat a fost aadar de:

01 PPP 574.000 362.500 = + 211.500 mii lei, concluzia fiind accea c profitul a crescut n perioada analizat cu 211.500 mii lei.

Influena fiecrui factor n parte se va determina dup cum urmeaz:

1. Influena cantitii vndute (qv) se va calcula n raport de indicele de variaie a cantitii vndute simbolizat cu Iqv i determinat astfel:

0055,1000.899.2000.915.2

00

01

pvqvpvqv

Iqv

500.362500.3620055,1)( 00 PPIqvqvP +1.994 mii lei


3

2. Influena structurii vnzrilor (gi) se va calcula tot n raport de indicele de variaie a cantitii vndute dup cum urmeaz:

494.364000.200.2000.915.2)( 00101 PIqvcqvpvqvgiP = +350.506 mii lei 3. Influena costului unitar al produselor vndute (c) se va determina astfel:

000.715000.16)( 01011101 cqvpvqvcqvpvqvcP = - 699.000 mii lei 4. Influena preului de vnzare unitar al produselor vndute (pv) se va calcula astfel:

000.16000.574)( 11011111 cqvpvqvcqvpvqvpvP = + 558.000 mii lei Se constat prin urmare c, n condiiile n care cantitatea vndut de produse a avut o influen puin semnificativ, creterea profitului n anul 2012 fa de anul 2011 s-a obinut ca efect al majorrii preurilor de vnzare unitare ale produselor comercializate, precum i a modificrilor structurale, n sensul creterii ponderii n vnzri a produselor cu marje de profit ridicate, cei doi facori menionai reuind s anihileze influena nefavorabil indus de creterea costului unitar al produselor firmei.

6.3. Sistemul ratelor de rentabilitate

Sistemul de rate reprezint un instrument eficient utilizat n analiza rentabilitii activitii desfurate la nivel microeconomic. Ratele se determin ca un raport fie ntre un indicator de efect (rezultat) i unul de efort (resurs), fie ntre doi indicatori de efect, fiind exprimate n procente. Subliniem, ns, o limit important atins prin utilizarea lor, i anume imposibilitatea delimitrii mrimii absolute a activitii (cifra de afaceri, active etc.), fapt ce impune utilizarea ratelor n conjuncie cu analiza bazat pe mrimile absolute ale indicatorilor luai n considerare.


4

Rata rentabilitii economice se determin ca raport ntre profitul net obinut de ctre firm i valoarea activelor totale utilizate:

100_

totaleActive

PnetRrecon

Prin folosirea totalului activelor la numitor, aceast rat evideniaz eficiena utilizrii capitalului total disponibil, fr a lua n considerare structura de finanare (ponderea ntre sursele de natur proprie i cele mprumutate sau atrase). Calculul su prezint importan cu precdere pentru utilizatorii interni ai informaiei (managementul firmei) i mai puin pentru cei externi.

Rata rentabilitii financiare se determin ca raport ntre profitul net obinut de ctre firm i valoarea capitalului propriu:

100_

propriuCapital

PnetRrfin

Aceast rat exprim eficiena cu care au fost utilizate sursele de natur proprie, fiind baza pentru determinarea ratelor de remunerare a capitalului

aportat de ctre acionarii firmei.

Rata de rentabilitate a acionarilor se determin sub trei forme: Rata profit pe aciune calculat astfel:

100__

emiseactiuniNumar

PnetPA

Avnd n vedere c dividendele constituie o alocare a profitului net degajat de activitatea desfurat de ctre firm, aceast rat ofer o imagine asupra valorii maxime a remunerrii capitalului raportat de acionariat; Rata divident pe aciune calculat dup cum urmeaz:

100__

__ emiseactiuniNumar

dividendetotalFondDA

Aceast rat arat ctigul realizat de ctre acionarii firmei, respectiv remunerarea investiiei pe care acetia au realizat-o prin cumprarea de aciuni ale respectivei firmei;


5

Rata pre pe profit pe aciune calculat dup formula: 100

___Pr___ actiunepenetofitactiuniialbursierCursPPA

Aceast rata evideniaz ct de repede se poate recupera investiia n aciunile firmei n cazul n care profitul net ar fi distribuit acionarilor. Astfel, cu ct valoarea acesteia este mai redus, cu att semnific o stare mai bun.

Rata rentabilitii comerciale se determin ca raport ntre profitul aferent vnzrilor realizate de ctre firm la valoarea acestora:

100____Pr afacerideCifravanzariloraferentofitRrcom

Analiza acestei rate poate lua n considerare i modelul factorial, cei trei factori de influen n acest caz fiind: structura vnzrilor pe produse sau servicii, costul unitar i preul de vnzare al acestora.

Analiza ratelor de rentabilitate cu ajutorul modelului DuPont Modelul DuPont utilizeaz pentru analiza evoluiei ratelor de rentabilitate descompunerea ratei de rentabilitate finanicar ca produs ntre rata rentabilitii economice i autonomia financiar a firmei (indicator de solvabilitate), respectiv:

propriuCapitalactiveTotal

activeTotalPnet

propriuCapitalPnetRrfin

__100

_100

_

La rndul su, rata rentabilitii economice poate fi descompus ca produs ntre rata marjei comerciale i rotaia activelor totale (indicator de gestiune), dup cum urmeaz:

activeTotalVanzari

VanzariPnet

totaleActivePnetRrecon

_100100

_


6

6.4 Analiza profitului unitar

Pentru analiza profitului unitar se poate utiliza modelul: Pu = pv c,

n care: pv SUH XOGHYkQ]DUHXQLWDU c costul unitar

Q FHHD FH SULYHWH FRVWXO XQLWDU Dcesta poate fi descompus n cost direct XQLWDULFRVWLQGLUHFWDORFDWSHSURGXVSHED] GHFKHLGHUHSDUWL LH

C = cd + cind

/D UkQGXO V X FRVWXO GLUHFW XQLWDU HVWHRE LQXW SULQ FXPXODUHD FRQVXPXULORU

GH PDWHULL SULPH L PDWHULDOH VHPLIDEULFDWH GDF este cazul) directe cu FRQVXPXULOHGHPDQRSHU GLUHFW YH]LDQDOL]DFRVWXOXLXQLWDU

cd = cmd + csd

'HIDOFDUHD FKHOWXLHOLORU UHSUH]HQWkQG PDWHULL SULPH L PDWHULDOH GLUHFWH LQH

cont de consumul specific pe unitatea de produs (factor cantitativ) precuPLGHSUH XOGHDSURYL]LRQDUHIDFWRUFDOLWDWLY

Cmd = cs x pa

Q FHHD FH SULYHWH FKHOWXLHOLOH FX VDODULLOH GLUHFWH DFHVWHD VXQW UH]XOWDWXO

WLPSXOXLGHOXFUXSHXQLWDWHDGHSURGXVVDXSHID] DSURFHVXOXLWHKQRORJLFL

de salariul mediu tarifar (oraUSHFDWHJRULLGHVDODULDWLSHID] WHKQRORJLF csd = t x sh


7

PROFIT

UNITAR

COST

35( '( VNZARE

6.5 Strategii n domeniul profitului

0HFDQLVPXO IRUP ULL SUH XOXL GH YkQ]DUH vQ FRQGL LLOH HFRQRPLHL GH SLD VH

ED]HD] FX SULRULWDWH GH UDSRUWXO GLQWUH FHUHUH L RIHUW )RUPDUHD vQV vQ

H[FOXVLYLWDWHDSUH XOXLGHYkQ]DUHFDHIHFWDODF LXQLL IDFWRULORUH[RJHQLHVWH

vQV GHRVHELW GHSHULFXORDV 0DQDJHPHQWXO ILUPHL WUHEXLH V IXQGDPHQWH]H

QLYHOXOSUH XOXLGHFRPHUFLDOL]DUHDSURGXVXOXLLSULQ OXDUHD vQFRQVLGHUDUHD

DF LXQLL IDFWRULORU GHQDWXU HQGRJHQ UHVSHFWLY DP ULPLL FRVWXOXL FRPSOHW

unitar.

)LUPDGHFRQVXOWDQ Boston Consulting Group a elaborat o matrice care ia n considerare diferitele raporturi care se pot stabili ntre cei doi indicatori GHRVHELW GH LPSRUWDQ L OD QLYHOXO XQXL SURGXV FRVWXO L SUH XO GH

FRPHUFLDOL]DUH6FRSXOSULQFLSDODOPDWULFHLHVWHGHDHYLGHQ LDSDWUXVWUDWHJLL

JHQHULFHSHQWUXFDUHSRDWHRSWDPDQDJHPHQWXOVRFLHW LLFRPHUFLDOH

UNITAR

COST MATERII

DIRECTE

CONSUM

SPECIFIC

35( '(

APROVIZ.

SALARII

DIRECTE

TIMP DE

LUCRU

SALARIU

TARIFAR

X

X

+

--


8

Strategia de volum HVWH LQGLFDW PDL DOHV vQ FD]XO vQ FDUH VHFWRUXOUHVSHFWLY GH DFWLYLWDWH VH FDUDFWHUL]HD] SULQ HIHFWXO HFRQRPLLORU GH VFDU

HIHFW FDUH D IRVW SUH]HQWDW SH ODUJ vQ FDGUXO FDSLWROXOXL ,, 'XS S UHUHD

QRDVWU vQV HVWH SX LQ SUREDELO R HYROX LH SH WHUPHQ PHGLX L OXQJ D

SUH XOXLGHYkQ]DUHGHWLSXOFHOHLLQGLFDWHGHF WUH%&*$UJXPHQWXOSULQFLSDO

SHFDUH vO DGXFHPHVWHJHQHUDWGHDFFHQWXDUHD LQHYLWDELO DFRQFXUHQ HLGLQ

cadrul sectorului de activitate, marea majoritate a firmelor optnd pentru reduceUHD FRUHVSXQ] WRDUH D SUH XOXL GH YkQ]DUH FX DOWH FXYLQWH S VWUkQGPDUMDXQLWDU GHSURILWLQXPDMRUkQG-o.

Strategia de impas FDUDFWHUL]HD] VHFWRDUHOH vQ FDUH FRPSRUWDPHQWXOILUPHORUHVWHGHDPHQ LQHPDUMHOHXQLWDUHGHSURILWGDWRULW VODEHLGLIHUHQ LHUL

DSURGXVXOXLLDOLSVHLHIHFWHORUJHQHUDWHGHF WUHHFRQRPLLOHGHVFDU HIHFWXO

H[SHULHQ HLHWF

A

v

a

n

t

a

j

d e

p r e t

Avantaj de cost

+

Strategia de Strategia de SPECI ALI ZARE

Strategia de I MPAS Strategia de VOLUM

Marja a

cost

cost

cost

cost

Marja c

Marja b

Marja d

-

-

+


9

6WUDWHJLDGHGLIHUHQ LHUH HVWHVWUDWHJLDFRQIRUPF UHLDRILUP FDXW V

se particularizeze asupra unor aspecte ale produsului apreciate n mod GHRVHELW GH F WUH FRQVXPDWRU 0RGDOLW LOH FRQFUHWH GH GLIHUHQ LHUH VXQW

SURSULL ILHF UXL VHFWRUHD VHSRDWH IRQGDSHSURGXVXO vQVXLSH VLVWHPXOGH

GLVWULEX LHHWFQGRPHQLXOSURGXVHORUFRVPHWLFHGLIHUHQ LHUHDVHED]HD] PDL

ales pe imaginea respectivXOXL SURGXV 2 ILUP FDUH DOHJH GLIHUHQ LHUHD YDEHQHILFLD GH UH]XOWDWH VXSHULRDUHPHGLHL VHFWRUXOXL FX FRQGL LD FD SUH XO GH

YkQ]DUH V ILH vQ P VXU V DFRSHUH VXSUDFRVWXO DQWUHQDW GH SURFHVXO GH

GLIHUHQ LHUH )LUPD WUHEXLH GH DVHPHQHD V vQFHUFH DWLQJHUHD SDULW LL vQ

PDWHULHGHFRVWXULFXFRQFXUHQ LLvQFHUFkQGGLPLQXDUHDORUvQGRPHQLLOHFHQX

DIHFWHD] GLIHUHQ LHUHD 6H SRDWH GLVWLQJH L DD QXPLWD GLIHUHQ LHUH

IRFDOL]DW OD QLYHOXO XQXL VHJPHQW FDUH VH ED]HD] vQ SULQFLSDO SH

utilizarea segmeQW ULL GH PDUNHWLQJ UHVSHFWLY SH VDWLVIDFHUHD XQRU FHULQ HVSHFLDOHGLVWLQFWHPDQLIHVWDWHGHF WUHFOLHQ L

Strategia de specializare constituie varianta n care entitatea PLFURHFRQRPLF RE LQH PDUMH GH SURILW XQLWDUH VXSHULRDUH FD HIHFW DWkW DO

FUHWHULL SUH XOXL GH YkQ]DUH FkW L GDWRULW GLPLQX ULL FRVWXOXL XQLWDU SH

VHDPDLQIOXHQ HLIDFWRUXOXLGHH[SHULHQ GHH[HPSOX$FHDVW VWUDWHJLHHVWH

UHODWLY UDU vQWkOQLW vQ SUDFWLF ILLQG FDUDFWHULVWLF vQGHRVHEL OHDGHU-ilor

puternici.


10

CAPITOLUL 66.1 Analiza structurala si dinamica a profitului6.2 Analiza factoriala a profituliu6.3 Sistemul ratelor de rentabilitateA. Rata rentabilitatii economiceB. Rata rentabilitatii financiareC. Rate de rentabilitate ale actionarilorD. Rata rentabilitatii comerciale

6.4 Analiza profitului unitar6.5 Strategii in domeniul profitului

Curs 6-AEF

Documents

Transcript of Curs 6-AEF