Trung Lập

Giá mục tiêu 33,200 VNĐ

Giá đóng cửa 31,750 VNĐ 22/06/2017

Phạm Văn Tuấn

(+84-8) 5413 5472

Thông tin cổ phiếu

Mã CP DRC

Vốn điều lệ (tỷ đồng) 1,187

CP đang lưu hành 118,792,605

Vốn hóa (tỷ đồng) 3,771

Biên độ 52 tuần (đồng) 26,800 ~ 39,200

KLGD trung bình 3 tháng 647,565

Beta 0.82

Sở hữu nước ngoài 19.87%

Ngày niêm yết đầu tiên 29/12/2006

Cổ đông lớn

Biến động giá

3 tháng 6 tháng 12 tháng

DRC

-4.47% 3.4% -15.56%

VN-INdex 7.12% 15.86% 22.5%

Hoài nghi về động lực tăng trưởng

Kết quả kinh doanh Q1/2017 và dự báo KQKD 2017

Sau quãng thời gian tươi đẹp hưởng lợi kép từ việc giá dầu thô giảm

kéo giá cao su tổng hợp đi xuống theo và đồng thời giá cao su thiên

nhiên giảm sâu vào khoảng từ năm 2015 tới giữa 2016 ( 50% giá vốn

cấu tạo nên sản phẩm là từ cao su – 39% cao su tự nhiên, 14% cao

su nhân tạo), các doanh nghiệp sản xuất săm lốp đang phải đối mặt

với khó khăn khi giá cao su nguyên liệu có xu hướng quay đầu tăng

lại trong năm nay và được dự báo là xác lập xu thế tăng dài hạn trong

tương lai.

Do vậy, kết thúc Q1/2017 Doanh thu thuần của DRC tuy tăng 20.8%

so với Q1/2016, đạt mức 900 tỷ nhưng do giá vốn biến động mạnh đã

làm lợi nhuận gộp sụt giảm và chỉ đạt 132 tỷ (-13.7%yoy). Chúng tôi

cho rằng việc giá cao su thiên nhiên tăng mạnh từ mức trung bình 30

triệu đồng/tấn lên mức xấp xỉ 50 triệu đồng/tần vào đầu năm nay và

dự kiến sẽ giữ nguyên ở mức trung bình khoảng 40 triệu/ tấn trong

suốt năm nay sẽ làm cho kết quả kinh doanh của DRC kém tích cực

trong năm 2017. Cũng chính vì thế giá của cổ phiếu DRC đã giảm

mạnh từ mức đỉnh 40,400VNĐ về mức 33,000VNĐ.

(nguồn : DRC, PHS tổng hợp)

Ngoài việc giá cao su nguyên liệu đầu vào tăng gây khó dễ cho hoạt

động của DRC, chúng tôi cũng lưu ý rằng việc DRC đẩy nhanh tiến độ

khấu hao của nhà máy radial giai đoạn 1 đã góp phần nào khiến giá

vốn tăng mạnh. Theo BCTC của DRC, bắt đầu từ năm 2015 khi nhà

máy radial giai đoạn 1 đi vào hoạt động, công ty đã bắt đầu ghi nhận

khấu hao nhanh và việc này khiến cho việc sản xuất lốp radial không

đạt được lợi nhuận cao. Chúng tôi cho rằng khi nhà máy radial giai

đoạn 2 đi vào hoạt động, việc trích lập khấu hao sẽ chậm lại và giúp

cho biên lợi nhuận được cải thiện.

Tập đoàn hóa chất VN,

50.51%

Tổ chức nước ngoài, 19.87

%

Khác29.62

%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

21

/06

…1

3/0

7…

3/8

/2…

24

/08

…1

5/0

9…

7/1

0/…

28

/10

…1

8/1

1…

9/1

2/…

30

/12

…2

3/0

1…

20

/02

…1

3/0

3…

3/4

/2…

25

/04

…1

8/0

5…

8/6

/2…

fjkdkd Nghìn VNĐNghìn CP

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

Q/12016 Q1/2017

Kết quả kinh doanh Q1

Doanh thu LN gộp Biên lợi nhuận

CTCP Cao Su Đà Nẵng Ngành: Sản Xuất Săm Lốp

ww

w.p

hs.v

n

HO

SE -

Vie

tnam

2

3.0

6.2

01

7

Báo cáo phân tích DRC

Báo cáo này cung cấp thông tin mang tính chất tham khảo. Khách hàng phải chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của mình Trang 2

(nguồn : DRC, PHS dự phóng)

Chúng tôi cho rằng 2017 sẽ là một năm đầy khó khăn của DRC khi

ngoài yếu tố nguyên liệu đầu vào tăng mạnh ảnh hưởng tới kết quả

kinh doanh. Doanh nghiệp còn phải chịu tác động tiêu cực đến từ

việc thị trường xe ô tô có dấu hiệu chững lại trong năm nay. Theo

báo cáo của hiệp hội các nhà sản xuất ô tô Việt Nam (VAMA), lượng

xe tiêu thụ tại Việt Nam trong 5 tháng đầu năm 2017 chỉ đạt 103,903

chiếc giảm nhẹ 1.4% so với số liệu cùng kỳ, cần phải lưu ý khí sản

lượng tiêu thụ xe 5 tháng đầu năm ở các năm trước luôn ghi nhận mức

tăng trưởng 2 con số. Trong đó số xe sản xuất trong nước giảm -4%

trong khi số xe nhập khẩu nguyên chiếc tăng +18% so với cùng kỳ năm

trước. Tuy vậy theo chúng tôi tác động này sẽ chỉ có ảnh hưởng trong

năm nay do tâm lý thận trọng, người tiêu dùng chờ đợi mức thuế mới

sẽ giúp cho dòng xe có dung tích dưới 2L sẽ giảm trong thời gian tới.

qua tới 2018 và trở về sau, mức tăng có thể sẽ duy trì trở lại như các

năm trước. Do vậy sản lượng tiêu thụ lốp xe ô tô có thể sẽ tăng chậm

hơn so với các năm trước, ở đây chúng tôi giả định rằng DRC sẽ tạo

ra ưu thế nhờ vào thương hiệu đầu ngành vào tạo ra mức sản lượng

tiêu thụ tăng khoảng 9% cho săm và 12% cho lốp ô tô (Mức tăng này

vẫn thấp hơn so với các năm trước).

(nguồn : VAMA, PHS tổng hợp)

86,014

210,346

232,373 230,532

2014 2015 2016 2017F

CHI PHÍ KHẤU HAO ( TRIỆU ĐỒNG)

-10.00%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

-

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

2014 2015 2016 2017

Tốc

độ

tăn

g tr

ưở

ng

Do

anh

số

tiê

u t

hụ

Tình hình tiêu thụ xe 5 tháng đầu năm

doanh số tốc độ tăng trưởng

Báo cáo phân tích DRC

Báo cáo này cung cấp thông tin mang tính chất tham khảo. Khách hàng phải chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của mình Trang 3

Biên lợi nhuân suy giảm do giá vốn tăng. Các năm trước khi giá

nguyên liệu giảm, DRC đã tối ưu hóa lợi thế bằng việc giảm giá hàng

bán nhằm cạnh tranh và gia tăng thị phần với các đổi thủ sản xuất lốp

xe giá rẻ Trung Quốc. Tuy vậy với tình hình hiện tại lợi thế này đã

không còn, theo quan sát của chúng tôi, giá bán săm lốp nhìn chung

đã tăng khoảng từ 5-10% so với năm trước. Cũng cần lưu ý do giá

nguyên liệu biến động mạnh khiến cho việc điều chỉnh giá bán không

theo kịp, góp phần ảnh hưởng xấu tới biên lợi nhuận của DRC trong

quý vừa rồi nhưng khi giá nguyên liệu đang có xu hướng ổn định trở

lại trong thời gian gần đây, chúng tôi cho rằng giá bán sẽ ổn định trở

lại. Do đó chúng tôi cho rằng giá bán có thể sẽ tăng trung bình

khoảng 7% trong năm nay cho dòng lốp xe ô tô.

Miếng bánh thị phần bị cạnh tranh gay gắt. Hiện nay thị trường tiêu

thụ săm lốp đang bị canh tranh mạnh mẽ từ đối thủ giá rẻ Trung Quốc,

các công ty săm lốp của Thế giới hoạt động tại Việt Nam Như

BridgeStone, Kumho Tire…. cũng đã bắt đầu chuyển hướng sang

phân khúc này. Nhận thấy điều này, DRC hiện đã bắt tay hợp tác với

Black Donuts nhằm gia tăng năng lực cạnh tranh và đẩy mạnh thương

hiệu DRC.

Chúng tôi dự báo DRC có thể đạt 3,880 tỷ đồng doanh thu thuần

(+15.43% YoY) nhờ vào các giả định tăng giá bán và sản lượng đã

được đề cập ở trên. Trong đó chiếm chủ đạo vẫn là mảng săm lốp,

yếm ô tô với 3,242 tỷ đồng doanh thu (+16.12% YoY), chiếm 83.6%

trong tổng cơ cấu doanh thu. Các mảng săm lốp xe đạp, xe máy vẫn

sẽ tăng trưởng đều đặn ở mức trung bình khoảng 10% so với năm

trước. Tuy vậy do biên lợi nhuận bị ảnh hưởng xấu do giá vốn tăng,

DRC có thể chỉ đạt 374 tỷ Lợi nhuận sau thuế, giảm 5.13% so với

2016

(nguồn DRC, PHS dự phóng)

24.7% 24.1%

20.9%18.2%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

2014 2015 2016 2017F

Biên Lợi Nhuận Gộp

Báo cáo phân tích DRC

Báo cáo này cung cấp thông tin mang tính chất tham khảo. Khách hàng phải chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của mình Trang 4

Định giá và quan điểm đầu tư

Chi tiết định giá

Chỉ tiêu (tỷ đồng) 2017F 2018F 2019F 2020F

LNST 374,926 422,935 460,732 527,264

Lãi Vay Sau thuế 38,506 55,287 54,863 45,322

Khấu hao 230,532 173,970 173,970 173,970

Thay đổi VLĐ (10,909) 96,341 102,864 101,297

Chi TSCĐ 350,000 350,000 25,000 25,000

FCFF 304,873 205,851 561,701 620,258

WACC 14.30%

Kỳ chiết khấu 1.00 2.0 3.00 4.0

Hệ số chiết khấu 0.87 0.77 0.67 0.59

PV CF 266,722 157,555 376,119 363,355

PV Giá trị cuối cùng 1,482,616

Giá trị DN 4,798,692

Nợ (905,059)

Tiền mặt 50,834

Giá trị vốn hóa 3,944,737

CP lưu hành 118,792,605

Giá mỗi cổ phiếu(vnđ) 33,200

Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do cho doanh nghiệp FCFF

sau khi đã loại trừ quỹ đầu tư phát triển và chi trả cổ tức, chúng tôi cho

rằng mức giá hợp lý của cổ phiếu DRC là 33,200vnđ/cổ phiếu, tương

ứng với mức P/E forward 2017 là 10.5x, dựa vào tình hình kém khả

quan của doanh nghiệp trong năm nay, mức P/E forward 10.5x là

tương đối hợp lý với doanh nghiệp DRC, do vậy chúng tôi đựa ra

khuyến nghị : Trung Lập đối với cổ phiếu DRC khi mức giá hiện tại

đang là 31,600VNĐ/Cổ phiếu, tương ứng với mức P/E trailing là

10.03x.

Rủi Ro

Có thể nói việc phụ thuộc vào ngành công nghiệp ô tô sẽ ảnh hưởng

mạnh mẽ tới kết quả kinh doanh của DRC khi cơ cấu doanh thu đến

phần lớn đến từ mảng này (80%). Do vậy nếu có sự biến động lớn

trong nhu cầu sản xuất ô tô sẽ có tác động tiêu cực tới DRC.

Giá đầu vào đặc biệt là sao su nguyên liệu gây ảnh hưởng xấu tới

doanh nghiệp. Giá nguyên liệu tăng mạnh từ cuối năm 2016 tới khoảng

đầu năm 2017 phần nào khiến cho doanh nghiệp gặp khó khăn, tuy

giá cao su đã giảm mạnh so với hồi đầu năm nhưng nỗi lo giá sẽ phục

hồi trong tương lai vẫn là điều mà doanh nghiệp cũng cần phải quan

tâm.

Thị trường bị cạnh tranh gay gắt bởi đối thủ lốp xe giá rẻ đến từ Trung

Quốc sẽ là bài toán khó cho DRC trong việc tìm lời giải, đồng thời các

đối thủ truyền thống cũng dần xê dịch sang phân khúc này nhằm chiếm

lĩnh thị phần sẽ làm gia tăng áp lực lên giá bán của DRC trong lương

lai.

Báo cáo phân tích DRC

Báo cáo này cung cấp thông tin mang tính chất tham khảo. Khách hàng phải chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của mình Trang 5

Sơ lược về công ty

Tiền thân là nhà máy đắp vỏ xe của quân đội Mỹ, đến nay Công ty cổ phần cao su Đà Nẵng, tên gọi quốc tế là DRC, đã có quá trình phát triển liên tục hơn 35 năm. Nằm tại vị trí cách Sân bay quốc tế Đà nẵng 5 km, cách cảng Tiên Sa 10km, DRC có vị trí địa lý thuận lợi giao thương trong nước và quốc tế. Công ty luôn cập nhật thông tin về máy móc thiết bị để đầu tư phục vụ nâng cao chất lượng sản phẩm. Dây chuyền sản xuất được đầu tư đồng bộ với nhiều máy móc hiện đại ,tiêu biểu là : - Dây chuyền luyện kín công suất 270 lít nhập của Ý, là thiết bị tiên tiến, có qui trình tự động hoá cao, cung cấp cao su bán thành phẩm với chất lượng ổn định. - Hệ thống ép đùn mặt lốp nhập từ CHLB Đức, cung cấp cao su mặt lốp 3 thành phần đạt tiêu chuẩn chất lượng cao, giúp lốp chịu mài mòn và gia tăng tuổi thọ. - Hệ thống máy thành hình lốp ô tô giúp cho việc phân bổ kết cấu lốp đồng đều, đảm bảo lốp chịu tải nặng và an toàn . - Hệ thống máy lưu hoá lốp ô tô, tự động vào ra lốp và kiểm soát thời gian lưu hoá, đáp ứng tốt tính năng kỹ thuật của lốp ô tô ... - Cao su bán thành phẩm trong quá trình sản xuất được kiểm tra nghiêm ngặt bằng các thiết bị chuyên dùng như: máy kiểm tra độ khuyếch tán than đen,máy đo tốc độ lưu hoá, máy đo cường lực kéo đứt.... - Lốp thành phẩm được chạy thử nghiệm trên máy đo cân bằng lốp ,máy chạy lý trình, ... Tất cả sản phẩm lỗi được loại bỏ. Chỉ những sản phẩm đủ tiêu chuẩn chất lượng , gắn phiếu bảo hành trước khi bán ra thị trường. - Hệ thống quản lý chất lượng ISO 9001 giúp cho sản phẩm DRC có độ tin cậy cao. Săm lốp ô tô - xe máy DRC đạt tiêu chuẩn công nghiệp Nhật Bản JIS . Lốp ô tô DRC đạt tiêu chuẩn an toàn DOT 119 của Mỹ. Các dòng sản phẩm của DRC Lốp ô tô DRC được người tiêu dùng tin dùng nhờ chịu tải nặng, chịu mài mòn tốt, tuổi thọ cao và được bảo hành chu đáo - Dòng lốp tải nhẹ có nhiều qui cách , phù hợp với xe khách từ 24 -35 chỗ ngồi, các loại xe tải nhẹ và xe ben dưới 5 tấn... - Dòng lốp tải nặng có nhiều quy cách,phù hợp với các loại xe vận tải hàng hoá ,xe ben từ 5 tấn trở lên, xe buýt ... - Dòng lốp đặc chủng có nhiều qui cách phục vụ máy cày ,máy kéo nông nghiệp . Đặc biệt DRC là doanh nghiệp đầu tiên tại Việt Nam sản xuất lốp ô tô siêu tải nặng dành cho các loại xe, máy đặc chủng khai thác hầm mỏ, xe cẩu container tại bến Cảng, xe san, ủi đất đá ...với nhiều qui cách có cở vành từ 24 inch đến 51 inch... - Dòng lốp ô tô đắp mang lại lợi ích kinh tế cho người tiêu dùng với giá bán thấp, nhưng giá trị sử dụng tương đương lốp chính phẩm. - Dòng sản phẩm săm lốp xe đạp ,xe máy quen thuộc với đông đảo người tiêu dùng từ hơn 30 năm qua ; sản phẩm thường xuyên được cải tiến đổi mới, đáp ứng tốt thị hiếu người tiêu dùng và xuất khẩu đi nhiều nước. - DRC còn sản xuất nhiều chủng loại sản phẩm cao su kỹ thuật đáp ứng nhu cầu đa dạng tại các công trình giao thông, bến cảng, các chi tiết cao su kỹ thuật của xe ô tô ...

Quá trình tăng vốn của công ty

(Nguồn: DRC, PHS dự phóng)

830.7 913.8

1,187.9 1,197.9

2014 2015 2016 2017F

Vốn điều lệ (tỷ đồng)

Báo cáo phân tích DRC

Báo cáo này cung cấp thông tin mang tính chất tham khảo. Khách hàng phải chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của mình Trang 6

Chỉ số tài chính (tỷ đồng)

Kết quả kinh doanh 2014 2015 2016 2017F Lưu chuyển tiền tệ

2014 2015 2016 2017F

Doanh thu thuần 3,251 3,317 3,361 3,879 Lưu chuyển tiền thuần từ HĐ Kinh doanh

762 611 490 617

Giá vốn hàng bán 2,447 2,518 2,660 3,174 Lưu chuyển tiền thuần từ HĐ Đầu tư

(285) (110) (100) (359)

Lợi nhuận gộp 803 799 700 705 Lưu chuyển tiền thuần từ HĐ Tài chính

(446) (345) (580) (192)

Chi phí bán hàng 161 76 85 98 Tiền trong kỳ 30 155 (189) 65

Chi phí QLDN 68 83 73 80 Tiền mặt đầu năm 54 84 240 50

Lợi nhuận từ HĐKD 574 638 542 526 Tiền mặt cuối năm 84 240 50 116

Lợi nhuận tài chính 10 10 16 15 Định giá 2014 2015 2016 2017F

Chi phí lãi vay 84 54 42 46 EPS (VND)

2,956 3,493 3,326 3,156

Lợi nhuận trước thuế 452 532 494 468 BVPS (VND)

12,928

14,083

13,318

13,974

Lợi nhuận sau thuế 352 415 395 374 P/E 10.5

Lợi nhuận sau thuế CĐ công ty mẹ

352 415 395 374 P/B 2.37

Cân đối kế toán 2014 2015 2016 2017F Chỉ số tài chính 2014 2015 2016 2017F

Tài Sản Ngắn Hạn 1,111 1,304 1,247 1,494 Cơ cấu vốn

Tiền và tương đương tiền

85 240 51 116 TS ngắn hạn/Tổng TS 0.35 0.41 0.44 0.47

Đầu tư tài chính ngắn hạn

- - - - TS dài hạn/Tổng TS 0.65 0.59 0.56 0.53

Phải thu ngắn hạn 299 281 422 397 Tổng Nợ/VCSH 0.75 0.62 0.57 0.20

Hàng tồn kho 716 785 771 974 Tổng Nợ/Tổng TS 0.36 0.33 0.32 0.12

Tài sản ngắn hạn khác 15 0 6 10 Chỉ số chi trả lãi vay 6.79 11.67 12.73 10.94

Tài Sản Dài Hạn 2,026 1,839 1,568 1,697 Chỉ số thanh khoản

Phải thu dài hạn - 0 0 - Thanh khoản hiện thời 1.40 1.49 1.48 3.54

Tài sản cố định 1,922 1,760 1,488 1,258 Thanh khoản nhanh 0.50 0.59 0.57 0.57

Bất động sản đầu tư - - - - Hiệu quả hoạt động

Chi phí xây dựng dở dang

70 59 16 366 Số ngày tồn kho 121 109 107 100

Đầu tư tài chính dài hạn 6 6 6 6 Số ngày thu tiền 36 32 38 39

Tài sản dài hạn khác 29 16 59 68 Số ngày phải trả 25 20 18 18

Lợi thế thương mại - - - - Vòng quay TS ngắn hạn 2.7 2.7 2.6 0.8

Tổng cộng tài sản 3,137 3,143 2,815 3,191 Vòng quay TS cố định 1.8 1.8 2.1 2.8

Nợ phải trả 1,602 1,470 1,233 1,602 Vòng quay tổng TS 1.0 1.1 1.1 0.3

Nợ ngắn hạn 793 877 842 793 Tỷ suất lợi nhuận

Nợ dài hạn 808 593 392 612 Tỷ suất LN gộp 24.7% 24.1% 20.9% 18.2%

Vốn chủ sở hữu 1,536 1,673 1,582 1,660 Tỷ suất LN HĐKD 17.7% 19.3% 16.1% 13.6%

Vốn điều lệ 831 914 1,188 1,188 Tỷ suất lợi nhuận ròng 10.8% 12.5% 11.8% 9.7%

Lợi ích cổ đông thiểu số

- - - - ROA 11.2% 13.2% 13.3% 5.8%

Tổng nguồn vốn 3,137 3,143 2,815 3,191 ROE 24.2% 25.9% 24.3% 23.1%

(Nguồn : DRC, PHS dự phóng)

Báo cáo phân tích DRC

Báo cáo này cung cấp thông tin mang tính chất tham khảo. Khách hàng phải chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của mình Trang 7

Đảm bảo phân tích

Mỗi nhân viên phụ trách về phân tích, chiến lược hay nghiên cứu chịu trách nhiệm cho sự chuẩn bị và nội dung của tất cả các phần có trong bản báo cáo nghiên cứu này đảm bảo rằng, tất cả các ý kiến của những người phân tích, chiến lược hay nghiên cứu đều phản ánh trung thực và chính xác ý kiến cá nhân của họ về những vấn đề trong bản báo cáo. Mỗi nhân viên phân tích, chiến lược hay nghiên cứu đảm bảo rằng họ không được hưởng bất cứ khoản chi trả nào trong quá khứ, hiện tại cũng như tương lai liên quan đến các khuyến cáo hay ý kiến thể hiện trong bản báo cáo này.

Định nghĩa xếp loại

Tăng tỷ trọng = cao hơn thị trường nội địa trên 10% Trung lập = bằng thị trường nội địa với tỉ lệ từ +10%~ -10% Giảm tỷ trọng = thấp hơn thị trường nội địa dưới 10%. Không đánh giá = cổ phiếu không được xếp loại trong Phú Hưng hoặc chưa niêm yết. Biểu hiện được xác định bằng tổng thu hồi trong 12 tháng (gồm cả cổ tức).

Miễn trách

Thông tin này được tổng hợp từ các nguồn mà chúng tôi cho rằng đáng tin cậy, nhưng chúng tôi không chịu trách nhiệm về sự hoàn chỉnh hay tính chính xác của nó. Đây không phải là bản chào hàng hay sự nài khẩn mua của bất cứ cổ phiếu nào. Chứng khoán Phú Hưng và các chi nhánh và văn phòng và nhân viên của mình có thể có hoặc không có vị trí liên quan đến các cổ phiếu được nhắc tới ở đây. Chứng khoán Phú Hưng (hoặc chi nhánh) đôi khi có thể có đầu tư hoặc các dịch vụ khác hay thu hút đầu tư hoặc các hoạt động kinh doanh khác cho bất kỳ công ty nào được nhắc đến trong báo cáo này. Tất cả các ý kiến và dự đoán có trong báo cáo này được tạo thành từ các đánh giá của chúng tôi vào ngày này và có thể thay đổi không cần báo trước. © Công ty Cổ phần Chứng khoán Phú Hưng (PHS).

Tòa nhà CR3-03A, Tầng 3, 109 Tôn Dật Tiên, Phường Tân Phú, Quận 7, Tp. HCM Điện thoại: (84-8) 5 413 5479 Fax: (84-8) 5 413 5472 Customer Service: (84-8) 5 411 8855 Call Center: (84-8) 5 413 5488 E-mail: info@phs.vn / support@phs.vn Web: www.phs.vn PGD Phú Mỹ Hưng

Tòa nhà CR2-08, 107 Tôn Dật Tiên, P. Tân Phú, Quận 7, Tp. HCM Điện thoại: (84-8) 5 413 5478 Fax: (84-8) 5 413 5473

Chi nhánh Quận 3

Tầng 2, Tòa nhà Phương Nam, 157 Võ Thị Sáu, Quận 3, Tp. HCM Điện thoại: (84-8) 3 820 8068 Fax: (84-8) 3 820 8206

Chi Nhánh Thanh Xuân

Tầng 1, Tòa nhà 18T2, Lê Văn Lương, Trung Hòa Nhân Chính, Quận Thanh Xuân, Hà Nội. Phone: (84-4) 6 250 9999 Fax: (84-4) 6 250 6666

Chi nhánh Tân Bình

Tầng trệt, P. G.4A, Tòa nhà E-Town 2, 364 Cộng Hòa, Phường 13, Quận Tân Bình, Tp.HCM. Điện thoại: (84-8) 3 813 2401 Fax: (84-8) 3 813 2415

Chi Nhánh Hà Nội

Tầng 3, Tòa nhà Naforimex, 19 Bà Triệu, Q. Hoàn Kiếm, Hà Nội Phone: (84-4) 3 933 4566 Fax: (84-4) 3 933 4820

Chi nhánh Hải Phòng

Tầng 2, Tòa nhà Eliteco, 18 Trần Hưng Đạo, Quận Hồng Bàng, Hải Phòng Phone: (84-31) 384 1810 Fax: (84-31) 384 1801