Critérios Econômicos de Decisão 16 11 2015

8/18/2019 Critérios Econômicos de Decisão 16 11 2015

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CRITÉRIOS ECONÔMICOSDE DECISÃO

Bazante, 15 NOV 2015


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CRITÉRIOS ECONÔMICOS DEDECISÃO

• Método do valor presente• Método do Valor Anual Uniforme

• Método da Taxa Interna de Retorno


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Método do valor presenteÉ também conhecido como método do valoratual. procedimento da an!lise é simples"calcula#se o valor presente do fluxo decaixa da alternativa de investimento" com ouso da taxa m$nima de atratividade. %e ovalor presente for positivo" a proposta deinvestimento é atrativa" e &uanto maior ovalor positivo" mais atrativa ser! a proposta.


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s en,enheiros respons!veis pelo problema propuseram -,er+ncia duas solu) es alternativas.

A primeira consistindo numa reforma ,eral da linha" exi,indoinvestimentos estimados em U%/ 01.111"11 cu2o resultadoser! uma redu)*o anual de custos i,uais a U%/ 3.111"11durante de( anos" ap4s os &uais e&uipamentos seriamsucatados sem nenhum valor residual.

A se,unda proposi)*o foi a a&uisi)*o de nova linha deprodu)*o no valor de U%/ 56.111"11 para substituir ose&uipamentos existentes" cu2o valor l$&uido de revenda foiestimulado a U%/ 6.111"11. 7sta alternativa dever!

proporcionar ,anhos de U%/ 8.911"11 por ano" apresentandoainda um valor residual de U%/ 01.916"11 ap4s de( anos.

%endo a taxa m$nima de atratividade para a empresa i,ual a:; ao ano" &ual das alternativas deve ser preferida pela,er+ncia


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Sol !"o• %*o duas as alternativas para an!lise"

alternativa de reforma e alternativa decompra.

• =rocedendo ao c!lculo do valor presentepara cada uma" temos>


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A?T7R'ATIVA @7 R7 RMA

D#a$%ama &e 'l xo &e Ca#xa(

O )alo% p%e*ente l+ #&o -(. / 10 000 2 000 x 3.4 , 67, 108. / 10 000 2 000 x 9,:101. / ;S< = >20


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Bomo o valor presente é positivo aalternativa de reforma é atrativa - taxam$nima de atratividade de :; ao ano. 7moutras palavras poder$amos di(er &ue oretorno da proposta é superior - taxam$nima re&uerida pela empresa.

A?T7R'ATIVA @7 R7 RMA


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A?T7R'ATIVA @7 B M=RAD#a$%ama &e 'l xo &e Ca#xa(

B!lculo do valor presente>= C # 51.111 D 8.911 x E=FA" :;" 01G D 01.916 x E=F " :;" 01G= C # 51.111 D 8.911 x H"9010 D 01.916 x 1"8H53

= C U%/ H.8 H


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Método do Valor Anual Uniforme

'este método redu(imos o fluxo de caixade cada proposta a uma série uniforme depa,amentos e&uivalentes" como o uso detaxa m$nima de atratividade. @ecidimospela melhor alternativa confrontando osvalores obtidos.


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De?#*"o

alte%nat#)a &e ?omp%a tam@-map%e*enta )alo% p%e*ente po*#t#)o e

ma#o% e alte%nat#)a &e %eAo%mapo%tanto a e% n?#a &e)e opta%pela a #*#!"o &e no)a l#n a &e

p%o& !"o


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Exemplo( Re*ol)e% o exemplo ante%#o% pelo m-to&oan al n#Ao%me

TERN TIV DE RE'ORM;t#l#zan&o o me*mo a$%ama &e Al xo &e?a#xa &o exemplo ante%#o% ?al? la *e o )alo%

an al n#Ao%me &e*ta alte%nat#)a &a*e$ #nte Ao%ma( / 10 000 3 4., 67, 108 2 000 / 10 000 x 0,1>F 2 000

/ ;S< 50F,:0No)amente ? e$amo* G ?on?l *"o &e e ap%opo*ta - at%at#)a a taxa m+n#ma &eat%at#)#&a&e &e 67 ao ano


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A?T7R'ATIVA @7 B M=RA

B!lculo do Valor Anual Uniforme A C # 51.111 EAF=" :;" 01G D 8.911 D

01.916 x EAF " :;" 01G A C # 51.111 x 1"08 1 D 8.911 D 01.916 x1"1H 1

A C U%/ H:"19 mel o% op!"o ?ont#n a *en&o a alte%nat#)a &e ?omp%a,po#* ap%e*enta ma#o% @eneA+?#o l+ #&o an al n#Ao%?on?l *"o - a me*ma &o m-to&o &o )alo% p%e*ente H e

o* m-to&o* *"o ?ompat+)e#*


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Método da Taxa Interna de Retorno A taxa interna é a taxa de 2uros &ue torna e&uivalente oinvestimento inicial ao fluxo de caixa subse&uente" emoutras palavras a taxa interna de retorno é a&uela &uetorna nulo o valor presente l$&uido do pro2eto. =ode ser

entendida como a taxa de remunera)*o do capital.

A taxa interna de retorno deve ser comparada com a taxam$nima de atratividade para conclus*o a respeito daaceita)*o ou n*o do pro2eto.

c!lculo da taxa interna de retorno é feito normalmentepelo processo de tentativa e erro.


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EJEM. O( ;ma A#%ma #n& *t%#al, &e*eHan&o expan% * a ?apa?#&ap%o& t#)a, ela@o%o m p%oHeto &e )#a@#l#&a&e, ? Ha* ?on*e n?e?onKm#?a* p%o*pe?t#)a* Ao%am a* *?%#m#na&a* na ta@ela

Período InvestimentoNecessário

Receitas Custos Valor Residual Fluxo de CaixaLíquido

012

3

!"####

1$1%1&20

' 12(000' !(000' (000

''''####

''''

'1 (%002&(!!0

32(32!33("0033("0033("00

####

33("0033("0033("0033("00

'' 1 ("!0' 2$(!!0

' 2&(1$!' 2&(&20' 2&(&20' 2&(&20

####

' 2&(&20' 2&(&20' 2&(&20' 2&(&20

'''

''''####

'''

"(&"!

' 12(000' (%!0' 2(000

3(0!03("%03("%03("%0

####

3("%03("%03("%0

10(" !


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)endo a taxa mínima de atratividade *ara a em*resa i+ual a 10,ao ano- que recomenda./o deverá ser e etuada a res*eito de suaex*ans/o

)olu./o

trav4s do *rocesso de tentativa e erro ar5itramos uma taxa de 6uros e- *ara esta taxa- calculamos o valor *resente(

Para i 7 1 , o valor *resente 4 P 7 8 9): "03Para i 7 1!, o valor *resente 4 P 7 ' 9): ""$

Concluímos que a taxa interna de retorno está entre 1 , e 1!,*ois nesse intervalo o valor *resente 4 N9L;(


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A'J?I%7 I'BR7M7'TA? =ARA MÉT @ @A TAKA @7 R7T R'

'o caso de alternativas de investimento mutuamenteexclusivas deve#se examinar a taxa de retorno obtidano acréscimo de investimento de uma rela)*o - outra.%empre &ue essa taxa for superior - taxa m$nima deatratividade" o acréscimo é vanta2oso" isto fa( com&ue a proposta escolhida n*o se2a necessariamente ade maior taxa de retorno.

7ntretanto" para proceder a an!lise incremental deve#se certificar de &ue as propostas tenham taxa internade retorno maior &ue a taxa m$nima de atratividade.


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Exemplo( nal#*a%, at%a)-* &e m-to&o &a taxa #nte%na &e%eto%no, a* alte%nat#)a* pa%a %e& !"o &e ? *to* na l#n a&e p%o& !"o %eAe%#&a no p%o@lema exemplo &o m-to&&o )alo% p%e*ente

A?T7R'ATIVA @7 R7 RMA@ia,rama de luxo de Baixa>


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%@#t%an&o taxa* &e &e*?onto o@te%emo* o*)alo%e* p%e*ente* &a ta@ela

>axa r5itrada Valor Presente

14%15%

16%

43238

- 334

taxa #nte%na &e %eto%no e*t ent%e 157 e 197Inte%polan&o temo*( # / 15,17 a a


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TERN TIV DE COM.R DE NOV IN DE .ROD; ÃOD#a$%ama &e 'l xo &e Ca#xa(

>axa r5itrada Valor Presente11%12%13%

1.4493

- 1.343

taxa #nte%na &e %eto%no - ap%ox#ma&amente 127# / 127 a a


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• As duas taxas de retorno s*o superiores - taxa m$nima deatratividade" portanto as propostas s*o atrativas. Bomo ataxa interna de retorno da alternativa de reforma é maior &ue

a da alternativa de compra" deveria ser dada prefer+ncia -primeira" contrariando o resultado obtido pelos dois métodosanteriores. 7ntretanto o procedimento correto de an!liseindica &ue deve#se fa(er um exame de retorno obtida peladiferen)a entre os investimentos das propostas.

• 'o caso do exemplo" ser! melhor aplicar U%/ 51.111"11 naalternativa de compra obtendo um retorno de 03; a.a. ouser! mais interessante investir U%/ 01.111"11 na alternativade reforma com retorno de 06"0; e os U%/ 31.111"11 dediferen)a - taxa m$nima de atratividade<

• A an!lise incremental é um complemento necess!rio aométodo da taxa de retorno na medida em &ue respondo aesse tipo de dLvida.


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N ISE DE TERN TIV S DE

INVESTIMENTO SOBCIRC;NSTPNCI S ES.ECQ'IC S

lte%nat#)a* ?om )#&a* Ae%ente*Ex#*t n?#a &e Re*t%#! e* '#nan?e#%a*

lte%nat#)a* ?om V#&a* .e%p-t a*

M-to&o &o Tempo &e Re? pe%a!"o 3. B C 8

7 i & ! i d idi


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7xistem casos em &ue se torna necess!rio decidir entre propostasde investimento cu2os hori(ontes de plane2amento s*o diferentes.=or exemplo" considere a compara)*o entre duas propostas comdura) es estimadas de H e 03 anos. Bomo ser! aplicado o capitaldispon$vel depois do término do pro2eto mais curto" durante oper$odo compreendido entre os términos de ambos os pro2etos< A solu)*o v!lida para este problema re&uer &ue todas asconse&u+ncias das alternativas se2am levadas para um hori(onte deplane2amento comum. %up e#se" por exemplo" &ue se admita aalternativa mais curta poder ser substitu$da ao fim de seis anos poruma id+ntica. procedimento comumente adotado para o caso de vidasdiferentes é o se,uinte>Balcula#se o m$nimo mLltiplo comum das vidas das alternativaspropostas

Repete#se os fluxos tantas ve(es até atin,ir esse tempo.@essa forma comparamos alternativas de diferentes dura) es numa basetemporal uniforme.

método do valor anual uniforme implicitamente 2! considera a repeti)*o doinvestimento" tornando desnecess!ria a utili(a)*o do procedimento mencionado.


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O@*e%)a!"o m #na J ap%e*enta meno%e*

? *to* em )alo% p%e*ente, &e)en&o *e%a e*?ol #&a Ent%etanto n"o?on*#&e%amo* e, *en&o o*o%#zonte* &e planeHamento Ae%ente*&e)e%+amo* ?ompa%a% a* p%opo*ta* em

ma me*ma @a*e tempo%al.%o?e&en&o &a mane#%a ?o%%eta(MMC / =9


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Resultado

A prefer+ncia recai sobre a m!&uinaO" contrariando o resultado anterior.

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