Credem Piano Finanziario

III Trimestre 2012

La forma e la sostanza

SERVIZIO DI CONSULENZA PERSONALIZZATAIN MATERIA DI INVESTIMENTI

Profilo di RischioDinamico

A cura di:FAD - FINANCIAL ADVISORY DESK

In collaborazione con:

SOMMARIO

Asset Allocation e Portafoglio Consigliato.............................................................. 3

Asset Allocation....................................................................................................... 4

Analisi comparativa del portafoglio......................................................................... 5

Andamento Storico del Portafoglio Consigliato...................................................... 6

Commento all'andamento del portafoglio............................................................... 7

Composizione del Portafoglio Consigliato............................................................... 8

Servizio di Gestione Patrimoniale............................................................................ 9

Market List: Prodotti Gestiti (Fondi, Sicav).............................................................. 11

Portafoglio Consigliato: Polizza AVIVA TOP FUNDS................................................ 14

Market List: Polizza AVIVA TOP FUNDS.................................................................. 14

Polizza AVIVA TOP FUNDS 3% SPECIAL.................................................................. 16

Market List: Polizza AVIVA TOP FUNDS 3% SPECIAL............................................. 16

Portafoglio Consigliato: Polizza SKANDIA SOLUTION............................................. 20

Market List: Polizza SKANDIA SOLUTION............................................................... 20

Glossario.................................................................................................................. 23

Avvertenze Legali..................................................................................................... 25

2

Profilo di rischio Periodo di riferimentoDinamico III Trimestre 2012

ASSET ALLOCATIONPER AGGREGATI DI INVESTIMENTO REGOLE DI ADEGUATEZZA

MonetarioObbligazionario Breve TermineObbligazionario M/L TermineFlessibile/AlternativiAzionario

10 %10 %20 %35 %25 %

In base al suo profilo di rischio risultano adeguati prodotti conlivello di rischio compreso tra 1 Basso e 5 Alto. I prodotti con livellodi rischio 6 Molto alto sono adeguati entro un limite massimo del40% sul totale del suo patrimonio. Al fine di evitare alti livelli diconcentrazione e con l’obiettivo di ottenere forme didiversificazione dei rischi, la Banca consiglia di non investire piùdel 30% del suo patrimonio in prodotti riferibili alla stessa Societàdi gestione di Fondi comuni di investimento e/o SICAV.

PORTAFOGLIO CONSIGLIATO

Fondo/Sicav per aggregati di investimento ISIN Classe Livello di Rischio Peso

Monetario 10 %

Euromobiliare Euro Cash - Euro LU0149211418 A Basso 10 %

Obbligazionario Breve Termine 10 %

Fidelity Euro Short Term Bond - Euro LU0346393613 E Medio Basso 5 %Pimco Emerging Markets Currency - Euro IE00B600QL41 E Alto 5 %

Obbligazionario M/L Termine 20 %

Pimco Global High Yield Bond Euro - H IE00B11XZ327 E Alto 10 %Jpm Us Aggregate Euro - H LU0549623634 D Medio 10 %

Flessibile/Alternativi 35 %

Invesco Balanced Risk Allocation - Euro LU0432616901 E Medio Alto 15 %Euromobiliare Total Return Flex 5 - Euro LU0284573598 A Alto 10 %BlackRock Global Allocation Euro - H LU0212926058 C2 Alto 10 %

Azionario 25 %

Morgan Stanley Global Brands - Euro - H LU0404214834 C Molto Alto 10 %Schroder Global Dividend Maximiser Euro - H LU0671501475 B Alto 10 %Fidelity Germany - Euro LU0261948227 A Alto 5 %

3 Vedasi avvertenza legale in ultima pagina CRE_F_05_ADV_062012


ASSET ALLOCATION

Il modello econometrico, utilizzato per evidenziare segnali predittivisull'evoluzione dei mercati, continua a suggerire cautela sullecomponenti azionarie di portafoglio, anche se alla luce dei livelliraggiunti, i rendimenti attesi iniziano a farsi interessanti. Diconseguenza, migliora anche il profilo rischio rendimento dellacomponente Flessibile (in particolare per quelle strategie cheutilizzano tatticamente gli asset rischiosi). Suggeriamo quindi unalleggerimento della componente Monetaria in favore dellacomponente Flessibile di portafoglio. Nello specifico, suquest'ultima, confermiamo la scelte effettuate nello scorsotrimestre: una strategia flessibile globale estremamentediversificata (Euromobiliare Tr Flex 5) sia in termini geografici chedi asset class utilizzate (si va dall'obbligazionario governativo allecommodities, da posizioni corte ad esposizioni valutariediversificate), un comparto con approccio "risk-parity" che bilanciail portafoglio complessivo tra diverse asset class (obbligazioni,azioni, commodity) in funzione dell'apporto di rischio che questegenerano (Invesco Balanced Risk Allocation) e un compartoazionario globale che utilizza la componente obbligazionaria perridurre la volatilità complessiva di portafoglio (BlackRock GlobalAllocation). Effettuiamo un paio di sostituzioni nella componentiobbligazionarie (BlackRock Euro Short Duration Bond con Fidelity

Euro Short Term Bond e Schroder Us Dollar Bond con Jpm UsAgregate Bond), in virtù della maggiore efficienza e del miglioreprofilo di correlazione con le altre strategie presenti in portafoglio.Ne manteniamo comunque l'impostazione strategica e ladiversificazione rispettivamente con un comparto che investe inemissioni in valute emergenti al fine di beneficiaredell'apprezzamento di queste contro l'Euro (Pimco Emergin MarketCurrency) e con un comparto obbligazionario globale che investe suemissioni corporate ad alto rendimento (Pimco Global High Yield).Relativamente alla componente azionaria, confermiamo MorganStanley Global Brands, comparto globale che investe in societàmultinazionali di qualità e con un marchio forte e molto conosciuto.Sostituiamo lo Schroder QEP Global Active Value, compartoazionario globale estremamente diversificato e basato su unapproccio di selezione dei sigoli titoli di tipo fondamentale, con unastrategia sempre diversificata in termini geografici ma che investein titoli ad alto dividendo (Schroder Global Dividend Maximiser).Questa tipologia di titoli tende ad offrire un profilo di rischio/rendimento più contenuto, anche grazie all'apporto dello stacco deidividendi che queste società garantiscono. Infine inseriamo uncomparto azionario Germania, in virtù della nostra view positiva sullistino tedesco.



ANALISI COMPARATIVA DEL PORTAFOGLIO

Fondo/Sicav per aggregati di investimento ISIN Peso Portafoglio Precedente Peso Portafoglio Consigliato Differenza

Monetario 20 % 10 % Y -10 %

Euromobiliare Euro Cash - Euro LU0149211418 20 % 10 % Y -10 %

Obbligazionario Breve Termine 10 % 10 % = 0 %

Fidelity Euro Short Term Bond - Euro LU0346393613 - 5 % R 5 %Pimco Emerging Markets Currency - Euro IE00B600QL41 5 % 5 % = 0 %BlackRock Euro Short Duration Bond Eur LU0147388606 5 % - Y -5 %

Obbligazionario M/L Termine 20 % 20 % = 0 %

Pimco Global High Yield Bond Euro - H IE00B11XZ327 10 % 10 % = 0 %Jpm Us Aggregate Euro - H LU0549623634 - 10 % R 10 %Schroder Us Dollar Bond Euro - H LU0291343753 10 % - Y -10 %

Flessibile/Alternativi 25 % 35 % T 10 %

Invesco Balanced Risk Allocation - Euro LU0432616901 10 % 15 % T 5 %Euromobiliare Total Return Flex 5 - Euro LU0284573598 10 % 10 % = 0 %BlackRock Global Allocation Euro - H LU0212926058 5 % 10 % T 5 %

Azionario 25 % 25 % = 0 %

Morgan Stanley Global Brands - Euro - H LU0404214834 10 % 10 % = 0 %Schroder Global Dividend Maximiser Euro - H LU0671501475 - 10 % R 10 %Fidelity Germany - Euro LU0261948227 - 5 % R 5 %Schroder ISF QEP Global Active Value Euro - H LU0305900820 5 % - Y -5 %Schroder Uk Equity GBP LU0106245920 5 % - Y -5 %Pictet Generics Euro - H LU0248320821 5 % - Y -5 %



Dati al 21 giu 2012

Rendimento Crescita di 10000EUR Portafoglio

9.5K

10

11

12

Rendimenti Trimestrali

-10.00

-5.00

0.00

5.00%

2010 2011

Rendimenti Portafoglio %

3 Mesi -3.676 Mesi 3.161 Anno -5.913 Anni Annualizzati 3.545 Anni Annualizzati -YTD 2.22Since Inception 5.24Standard Deviation 1 Anno 11.03

Rendimenti Periodici Migliore % Peggiore %

3 Mesi 7.29 (feb 09-mag 09) -10.09 (giu 11-set 11)6 Mesi 12.55 (mar 09-set 09) -11.66 (mar 11-set 11)1 Anno 19.17 (mar 09-mar 10) -7.85 (set 10-set 11)3 Anni Annualizzati 7.33 (feb 09-feb 12) 3.54 (mag 09-mag 12)5 Anni Annualizzati - -

Profilo Rischio/Rendimento

Titoli Sottostanti Portafoglio Rendimento medio a 3 anni

Deviazione Standard a 3 Anni

-10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

1

2

4

5

7

8

9

Matrice di Correlazione

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

1 1.00 2 0.44 1.00 3 - - - 4 0.37 0.82 - 1.00 5 0.30 0.21 - 0.16 1.00 6 - - - - - - 7 0.33 0.82 - 0.75 -0.01 - 1.00 8 0.17 0.69 - 0.77 0.09 - 0.64 1.00 9 0.81 0.40 - 0.33 0.33 - 0.31 0.27 1.00

10 - - - - - - - - - -

1.00 To 0.60 0.60 To 0.20 0.20 To -0.20 -0.20 To -0.60 -0.60 To -1.00

Primi 10 Prodotti in Portafoglio

Nome Peso Media Dev Std1 Euromobiliare IF - Euro Cash A Acc 19.78 0.61 0.882 PIMCO Global Investors Series plc Global... 10.53 13.42 9.203 Morgan Stanley Investment Funds Global... 10.33 - -4 Euromobiliare IF - TR Flex 5 A Acc 10.01 10.87 10.995 Schroder ISF US Dollar Bond B EUR Hdg Acc 9.98 7.07 2.506 Invesco Balanced-Risk Allocatio Fund E 9.68 - -7 Schroder ISF UK Equity B Acc 5.08 14.20 14.758 Pictet-Generics-HR EUR 5.05 9.79 14.879 BlackRock Global Funds - Euro Short... 4.97 1.66 1.85

10 PIMCO Global Investors Series plc Emerging... 4.95 - -

Legenda1. L’inception del portafoglio modello è 19/04/2009. Per motivi tecnici nel grafico l’inception è 01/01/2009 (si èipotizzata l’invarianza di portafoglio riferito al 19/04/2009 dall’inizio del 2009)2. I Rendimenti di Portafoglio (rolling) sono da riferirsi alla fine del mese precedente alla pubblicazione del PianoFinanziario (es.pubblicazione Piano 25 Marzo 2011, la performance a 3 mesi è da intendersi dal 01/12/2010 al 28Febbraio 2011).3. La matrice di correlazione utilizza dati mensili a 3 anni.4. Nel box “Primi 10 titoli in Portafoglio” la colonna “Media” si riferisce alla performance a 3 anni annualizzata delcomparto e la “Deviazione Standard” si riferisce a dati mensili annualizzati su un orizzonte di 3 anni.

© 2012 © 2009 Morningstar. Tutti i diritti riservati. Le informazioni, dati, analisi od opinioni contenuti nel presente modulo: (1) sono confidenziali e di proprietà Morningstar; (2) non possono essere copiati o distribuiti; (3)non costituiscono consiglio di investimento; (4) sono forniti con scopi informativi; (5) sono ritenuti attendibili da Morningstar, tuttavia l'accuratezza e la completezza degli stessi non può essere in nessun modo garantita;(6) sono estratti dai dati del fondo pubblicati in diverse date. Le informazioni sono fornite solo per i Consulenti Finanziari. Morningstar non potrà essere ritenuta responsabile per danni o perdite derivanti dall'utilizzo delleinformazioni. Nessuna decisione d'investimento può essere messa in relazione alle informazioni fornite, eccetto quelle derivanti da un promotore finanziario. I rendimenti passati non costituiscono garanzia di rendimentifuturi. Il valore del capitale e il reddito derivati dall'investimento possono fluttuare.

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ANDAMENTO STORICO DEL PORTAFOGLIO CONSIGLIATO



COMMENTO ALL'ANDAMENTO DEL PORTAFOGLIO

Il portafoglio consigliato nel periodo tra il 12 Marzo 2012 e l'8Giugno 2012 ha prodotto un rendimento complessivo pari a-2.49%. La componente Azionaria (-1.51%, il contributorelativo) è quella che condiziona maggiormente l'andamentocomplessivo di portafoglio (Schroder QEP Global Active Value-9.47%, Morgan Stanley Global Brands -6.13%, Pictet Generics-5.19%, Schroder Uk Equity -3.40%), considerando che nellostesso periodo un indice azionario europeo ha fatto registrareun -11.88%. Negativa anche la componente Flessibile (-1.06%),influenzata dall'avversione al rischio generalizzata, sopratuttodall'andamento delle strategie con componenti azionarie(BlackRock Global Allocation -6.84%, Invesco Balanced RiskAllocation -3.49%) ma anche multi-asset, a causadell'andamento negativo concomitante di materie prime eimmobiliare (Euromobiliare Tr Flex 5 -3.67%); risente invecedegli allargamenti degli spread euro-periferici il compartoJulius Baer Absolute Return Bond Plus (+0.07%), pur offrendocomunque sostegno e diversificazione alla performance

complessiva di portafoglio. Positivo il contributo dellacomponente Obbligazionaria Medio Lungo Termine (0.16%) conuna performance negativa del credito ad alto rendimento (PimcoGlobal High Yield -0.86%) ma positiva rispetto alla strategia UsAggregate - governativi e credito statunitense (Schroder USDollar Bond +1.41%). Divergente anche l'andamento dellestrategie Obbligazionarie Breve Termine (-0.02% il contributorelativo), caratterizzate da un apporto positivo delle valuteemergenti contro Euro (Pimco Emerging Market Currency+0.33%) ma negativo nella sua componente europea, conBlackRock Euro Short Duration (-0.81%) penalizzato sopratuttodall'esposizione ai paesi periferici europei (Italia e Spagna) eda alcune posizioni valutarie attive (sopratutto valute legatealle commodity AUD vs CAD e NZD). L'allargamento deglispread Italiani infine, influenza negativamente EuromobiliareEuro Cash (-0.27%), comparto monetario che investeprevalentmente su carta italiana a brevissima scadenza.



Asset Allocation Asset Allocation % Lunga % Corta % Netta

Azioni 33.99 0.63 33.37Obbligazioni 53.83 4.99 48.85Liquidità 74.16 59.65 14.51Altro 4.96 1.68 3.28Non Classificato 0.00 0.00 0.00

Prime 10 Nazioni Nazione Azioni %

STATI UNITI 37.97REGNO UNITO 26.34GIAPPONE 4.34SVIZZERA 4.03FRANCIA 1.99

Nazione Azioni %

GERMANIA 1.82AUSTRALIA 1.54SVEZIA 1.46CANADA 1.43ANTILLE OLANDESI 1.20

Aree Geografiche America Europa Asia

<25 25-50 50-75 >75

Non Classificato: 0.06%

Europa

Regno UnitoEuropa Occid - EuroEuropa Occid - Non EuroEuropa dell'estMedio Oriente / Africa

Azioni %

42.82

26.347.166.241.341.75

America

Stati UnitiCanadaAmerica Centrale & Latina

Azioni %

41.68

37.971.432.28

Asia

GiapponeAustralasiaAsia 4 TigriAsia Emerg. Ex 4 Tigri

Azioni %

9.80

4.341.582.091.80

Settori Azionari

Ciclico

Dife

nsivo

Sensibile

Portafoglio

Non Classificato: 0.06%

Azioni %

h Ciclico 22.11

r Materie Prime 5.55t Beni di Consumo Ciclici 4.76y Finanza 9.91u Immobiliare 1.89

Azioni %

j Sensibile 27.30

i Telecomunicazioni 3.50o Energia 6.82p Beni Industriali 7.99a Tecnologia 9.00

Azioni %

k Difensivo 44.89

s Beni Difensivi 25.22d Salute 18.15f Servizi di PubblicaUtilità

1.52

Stile Investimento

0-10 10-25 25-50 >50

StileValue Blend Growth

Small

Mid

LargeCapitalizz.

17 21 27

8 11 12

2 2 1

0

Stile Azionario Portafoglio

Price/Book 2.31Price/Earning 12.16Price/Cashflow 6.56

0-10 10-25 25-50 >50

Sensibilità ai TassiBassa Med Alta

BassaM

edAltaQ

ualità Credito

0 0 0

43 27 0

28 3 0

0

Stile Reddito Fisso Portafoglio

Duration Effettiva 2.71Scadenza Effettiva 5.59Qualità Media Credito -

Primi 10 Prodotti Sottostanti

% Patr. Nome Tipo Settore Nazione

2.17 Long Gilt Future Dec 28 11 Bond - Future -2.16 Canada 10yr Bond Future Dec 19 11 Bond - Future -1.96 Euro-Bund Future Dec 08 11 Bond - Future -1.91 Aust 10yr Bond Future Dec 15 11 Bond - Future -1.74 Markit Cdx.Na.Hy.17 12/16 Us Sell Rated -

1.69 Term Deposit ~ 75.000.000.00 E Cash - CD/Time Deposit -1.68 Japan 10y Bond (Tse) Future Dec 09 11 Bond - Future -1.56 Italy(Rep Of) Titoli di Stato US - ITALIA1.44 Bot-30ap12 S Bond - Future -1.43 Bot-29gn12 S Bond - Future -

© 2012 © 2009 Morningstar. Tutti i diritti riservati. Le informazioni, dati, analisi od opinioni contenuti nel presente modulo: (1) sono confidenziali e di proprietà Morningstar; (2) non possono essere copiati o distribuiti; (3)non costituiscono consiglio di investimento; (4) sono forniti con scopi informativi; (5) sono ritenuti attendibili da Morningstar, tuttavia l'accuratezza e la completezza degli stessi non può essere in nessun modo garantita;(6) sono estratti dai dati del fondo pubblicati in diverse date. Le informazioni sono fornite solo per i Consulenti Finanziari. Morningstar non potrà essere ritenuta responsabile per danni o perdite derivanti dall'utilizzo delleinformazioni. Nessuna decisione d'investimento può essere messa in relazione alle informazioni fornite, eccetto quelle derivanti da un promotore finanziario. I rendimenti passati non costituiscono garanzia di rendimentifuturi. Il valore del capitale e il reddito derivati dall'investimento possono fluttuare.

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COMPOSIZIONE DEL PORTAFOGLIO CONSIGLIATO

Asset Allocation per aggregati di investimento

Monetario

Obbl. Breve Termine

Obbl. M/L Termine

Flessibile/Alternativi

Azionario

10 %

10 %

20 %

35 %

25 %



SERVIZIO DI GESTIONE PATRIMONIALE

Attraverso il servizio di gestione patrimoniale avrà la possibilità di cogliere le migliori opportunità di investimento presenti sui mercati finanziariavvalendosi della professionalità di esperti nella gestione del risparmio che operano in funzione dell'andamento dei mercati finanziari. In base al suoprofilo le proponiamo le gestioni patrimoniali di seguito indicate.

Tipo Prodotto Gestore delegato Prodotto Codice Prodotto RischioGPM - Gestione patrimoniale in titoli Euromobiliare CIP Personalizzata Bil.

30% Internazionale185/585 Medio Alto

Profilo della Gestione

La strategia di investimento è finalizzata a perseguire un incremento del capitale nel tempo. Si Tratta di una linea di gestione bilanciataprevalentemente orientata all'investimento su titoli obbligazionari governativi, emessi da paesi dell’ area euro unitamente a titoli obbligazionariinternazionali, e tra il 20% e il 40% su titoli azionari internazionali. Il suo benchmark è per il 35% l'MTS Bot Lordo, per il 21% il JPM GBI Index 3-5anni, per il 14% il JPM Global Government Bond (in euro), per il 15% DJ EuroStoxx 50, per il 7.5% S&P100, per il 6% FTSE Mib e per il 1.5% il Topix

Tipo Prodotto Gestore delegato Prodotto Codice Prodotto RischioGPS - Gestione patrimoniale in Sicav Euromobiliare SGR Emerging Bilanciata 277/477 Alto


La strategia d’investimento è orientata a battere il parametro di riferimento nell’orizzonte temporale suggerito, sia tramite scelte attive di assetallocation nei limiti di mandato, sia tramite un’attenta selezione di quote di OICR, prevalentemente di area geografica “Paesi Emergenti”, caratterizzatida uno stile di gestione spiccatamente attivo. La volatilità media espressiva del rischio di posizione neutrale che il gestore intende assumere è, pergli OICR a contenuto obbligazionario o OICR absolute return Medio-Alta mentre per gli OICR a contenuto zionario/indici/commodity o OICR flessibiliMolto alta. Il patrimonio è investito, unicamente in quote/azioni di OICR e derivati stipulati con finalità di copertura. Eventuali deroghe a taleimpostazione avranno carattere marginale ed eccezionale. Gli strumenti derivati potranno essere utilizzati solo per finalità di copertura dei rischiconnessi alle posizioni detenute in gestione e, in tal caso, potranno essere anche OTC (non negoziati in mercati regolamentati).

Tipo Prodotto Gestore delegato Prodotto Codice Prodotto RischioGPS - Gestione patrimoniale in Sicav Euromobiliare SGR TR Aggressive/Flex

Performance283/483 Medio Alto


Il gestore orienta la sua attività in modo da cogliere le opportunità d'investimento nei principali mercati finanziari. Il gestore ha ampia discrezionalitànel variare le componenti del portafoglio (obbligazioni, azioni, derivati, ecc) anche con riferimento a quelle più rischiose, ed ha la possibilità diconcentrare settorialmente o geograficamente gli investimenti al fine di massimizzare il rapporto rischio/rendimento. Le politiche d’investimentoseguite dal gestore possono comportare una frequente modifica della composizione del portafoglio. La volatilità media espressiva del rischio diposizione neutrale è, per gli OICR a contenuto obbligazionario o OICR absolute return Medio-Bassa, mentre per gli OICR a contenuto anche azionario/indici/commodity o OICR flessibili Alta. Categorie di strumenti finanziari Il patrimonio è investito in quote/azioni di OICR. Gli strumenti derivati potrannoessere utilizzati solo per finalità di copertura dei rischi connessi alle posizioni detenute in gestione e, in tal caso, potranno essere anche OTC (nonnegoziati in mercati regolamentati).



SERVIZIO DI GESTIONE PATRIMONIALE

Le rappresentiamo altre gestioni adeguate al suo profilo di rischio, in alternativa a quelle già esposte nelle pagine precedenti in coerenza con l’assetallocation proposta e le regole di adeguatezza descritte.

Tipo Prodotto Gestore delegato Prodotto Codice Prodotto RischioGPS - Gestione patrimoniale in Sicav Euromobiliare SGR Bilanciata Euro Max

50%363/663 Medio Alto

Tipo Prodotto Gestore delegato Prodotto Codice Prodotto RischioGPS - Gestione patrimoniale in Sicav Euromobiliare SGR TR Dynamic/Flex

Balance282/482 Medio

Tipo Prodotto Gestore delegato Prodotto Codice Prodotto RischioGPM - Gestione patrimoniale in titoli Equita SIM Italy Top Selection 324/641 Alto



MARKET LIST: PRODOTTI GESTITI (FONDI, SICAV)

Fondo/Sicav per aggregati di investimento ISIN Classe Livello di Rischio

Monetario

Carmignac Court Terme - Euro FR0010149161 - BassoParvest Short Term Euro - Euro LU0107067851 N BassoPictet Short-Term Money Market - Euro LU0128495834 R BassoSchroder Euro Liquidity - Euro LU0136043550 B BassoPictet Short-Term Money Market - CHF LU0128499588 R Medio AltoFidelity US Dollar Cash - USD LU0261952922 A AltoParvest Short Term Dollar - USD LU0107067182 N AltoPictet Short-Term Money Market - JPY LU0309035870 R Alto

Obbligazionario Breve Termine

BlackRock Euro Short Duration Bond - Euro LU0147388606 C2 BassoPictet Euro Short Mid Term Bonds - Euro LU0167160653 R BassoPictet Euro Short Term High Yield - Euro LU0726357873 R Medio AltoBlackRock Renminbi Bond - Euro LU0764816798 E2 AltoPictet Global Emerging Currency Euro LU0366533296 R Alto

Obbligazionario M/L Termine

Corporate Fidelity Euro Corporate - Euro LU0370787193 A MedioJpm Global Corporate Euro - H LU0408846961 D MedioPimco Global Investment Grade Credit Euro - H IE00B11XZ434 E MedioInvesco Euro Corporate - Euro LU0243958393 E Medio Alto

Governativi Pictet Eur Government Bonds - Euro LU0241468122 R Medio BassoSchroder Euro Government Bond - Euro LU0106236002 B Medio BassoAmundi Bond Global Euro - H LU0557862678 S Medio AltoTempleton Global Bond Euro - H LU0294220107 N Medio Alto

High Yield/Emerging BlackRock Global High Yield Euro - H LU0147394596 C2 AltoFidelity Emerging Market Debt Euro LU0238206840 E AltoFidelity European High Yield - Euro LU0238209786 E AltoPictet Emerging Local Currency - Euro LU0280437830 R AltoPimco Emerging Local Bond Euro IE00B5ZW6Z28 E AltoPimco Emerging Market Bond Euro - H IE00B11XYW43 E AltoPimco Global High Yield Bond Euro - H IE00B11XZ327 E AltoPimco High Yield (US) Euro - H IE00B11XZ764 E Alto

Altre Specializzazioni Invesco European Bond - Euro LU0115144304 E MedioJulius Baer Euro Bond - Euro LU0129120563 E MedioPimco Total Return Euro - H IE00B11XZB05 E MedioSchroder Euro Bond - Euro LU0106235707 B MedioSchroder Us Dollar Bond Euro - H LU0291343753 B MedioAmundi Bond US Opportunistic Core Plus Euro - H LU0568617855 S Medio Alto



MARKET LIST: PRODOTTI GESTITI (FONDI, SICAV) - CONTINUA


Euromobiliare Altro Rendimento 2015 BT - Euro LU0683097355 B Medio AltoParvest Bond World Inflation Linked - Euro LU0249333690 N Medio AltoPimco Global Bond Euro - H IE00B11XZ103 E Medio AltoSchroder Global Inflation Linked - Euro LU0180781121 B Medio AltoFidelity Sterling Bond - GBP LU0261947765 A AltoMorgan Stanley Global Convertible Euro - H LU0410168925 C AltoSchroder Global Convertible Euro - H LU0352097868 B Alto


Carmignac Securitè FR0010149120 - Medio BassoDnca Eurose LU0284394235 A MedioEuromobiliare TR Flex 3 IT0001366225 - MedioJPMorgan Income Opportunity Euro - H LU0289473059 D MedioJulius Baer Absolute Return Bond Plus Euro LU0256050633 E MedioJulius Baer Total Return LU0129120993 E MedioPimco Unconstrained Bond Euro - H IE00B5B5L056 E MedioSchroder Strategic Bond Euro - H LU0201323614 B MedioAmundi Absolute Volatility Euro Equities Euro LU0272942433 S Medio AltoCarmignac Patrimoine FR0010306142 E Medio AltoEuromobiliare Strategic Flex IT0000382926 - Medio AltoPimco Global Multi Asset Euro - H IE00B4YYY703 E Medio AltoFranklin Strategic Income LU0300742896 A AltoTempleton Global Total Return Euro - H LU0294221253 N Alto

Azionario

Europa BlackRock Continental European Flexible - Euro LU0224105808 C2 AltoBlackRock European Growth - Euro LU0331283803 C2 AltoInvesco Pan European Structured Equity - Euro LU0119753308 E AltoJPMorgan Europe Strategic Dividend - Euro LU0169528261 D AltoJulius Baer German Value - Euro LU0129125877 E AltoMorgan Stanley European Equity Alpha - Euro LU0176197563 C AltoSchroder European Special Situation - Euro LU0246036106 B AltoFidelity Europe Small Cap - Euro LU0115764358 E Molto AltoFidelity Italy - Euro LU0283901063 E Molto Alto



MARKET LIST: PRODOTTI GESTITI (FONDI, SICAV) - CONTINUA


America Franklin Mutual Beacon - Euro LU0140362889 N AltoJPMorgan Highbridge US Steep - Euro - H LU0325075579 D AltoJPMorgan US Value Euro - H LU0244270723 D AltoJulius Baer Us Leading Stock - USD LU0129130018 E AltoMorgan Stanley Us Advantage Euro - H LU0266117927 A AltoJPMorgan Us Smaller Companies - USD LU0117881572 D Molto Alto

Internazionale Fidelity Global Real Asset - Euro - H LU0417495636 E AltoFranklin Mutual Discovery - Euro LU0211333298 N AltoSchroder ISF QEP Global Active Value Euro - H LU0305900820 B AltoPictet Global Megatrend Selection - Euro LU0391944815 R Molto Alto

Giappone Pictet Japan Equity Opportunities - Euro LU0255979584 R Alto

Paesi Emergenti Amundi Equity Emerging Internal Demand - Euro LU0552028770 S Molto AltoCarmignac Emergents - Euro FR0010149302 - Molto AltoFidelity Asian Special Situations - Euro LU0413542167 A Molto AltoFidelity EMEA - Euro LU0303816887 E Molto AltoFidelity Greater China - Euro LU0115765595 E Molto AltoSchroder Bric - Euro LU0232932698 B Molto AltoTempleton Asian Growth - Euro LU0260870406 N Molto Alto

Tematici/Settoriali BlackRock World Gold - Euro LU0331289594 C2 Molto AltoFidelity Global Technology - Euro LU0115773425 E Molto AltoFranklin Biotech Discovery - USD LU0122613499 N Molto AltoInvesco Energy - Euro LU0123358656 E Molto AltoInvesco Global Income Real Estate Securities - Euro LU0367026050 E Molto AltoJPMorgan Global Natural Resources - Euro LU0208853944 D Molto AltoPictet Generics Euro - H LU0248320821 R Molto AltoPimco Commodities Plus Strategy - USD IE00B1D7YH97 E Molto AltoSchroder ISF Global Property Securities Euro - H LU0224509215 B Molto Alto



PORTAFOGLIO CONSIGLIATO: POLIZZA AVIVA TOP FUNDS

Di seguito le proponiamo il portafoglio modello e la lista di strumenti alternativi a quest'ultimo all'interno del prodotto assicurativo finanziario.

Fondo/Sicav per aggregati di investimento ISIN Livello di Rischio Peso

Monetario 10%

Invesco Euro Reserve Fd A Acc LU0102737730 Basso 10%

Obbligazionario Breve Termine 10%

Raiffeisen Monetario Euro AT0000785209 Medio Basso 10%

Obbligazionario M/L Termine 20%

Pimco Total Return Bond IE00B11XZB05 Medio 10%Templeton Global Bond A Acc € Hdg LU0294219869 Medio Alto 10%

Flessibile/Alternativi 35%

BGF Global Allocation LU0212925753 Alto 15%JB Absolute Return Bond LU0186678784 Medio 10%Echiquier Patrimoine Acc FR0010434019 Medio 10%

Azionario 25%

Carmignac Grande Europe LU0099161993 Alto 15%Henderson American Equity LU0138820294 Alto 10%

MARKET LIST: POLIZZA AVIVA TOP FUNDS

Fondo/Sicav per aggregati di investimento ISIN Livello di Rischio Descrizione


Schroder Euro Government Bond LU0106235962 Medio Governativi

Invesco European Bond LU0066341099 Medio Altre SpecializzazioniRaiffeisen Bond Euro AT0000689971 MedioPimco Global Bond IE00B11XZ103 Medio Alto


Pictet Absolute Return Global Diversified LU0247079626 MedioCarmignac Patrimoine FR0010135103 Medio Alto

14Per maggiori informazioni sulla natura ed i costi associati all’investimento nello strumento finanziario assicurativo in oggetto si rimanda alla documentazioneufficiale di offerta ed alla scheda prodotto di sintesi, disponibili presso le filiali ed i promotori finanziari di credito emiliano.L’investimento è adeguato per i clientiche hanno dichiarato un orizzonte temporale di medio o lungo termine e che hanno manifestato l’esigenza di investire in prodotti assicurativo – finanziari CRE_F_05_ADV_062012


Azionario

ING Euro High Dividend LU0127786860 Alto EuropaEchiquier Agenor FR0010321810 Molto AltoSchroder European Smaller Companies LU0106237406 Molto Alto

Janus US Strategic Value IE0001257090 Alto America

BGF Emerging Europe A2 EUR LU0011850392 Molto Alto Paesi EmergentiBGF Latin American LU0171289498 Molto AltoDWS Invest BRIC Plus LU0210301635 Molto AltoInvesco Greater China LU0048816135 Molto AltoJPM Emea LU0210529573 Molto AltoSchroder Emerging Markets LU0248176959 Molto Alto

BGF World Gold LU0055631609 Molto Alto Tematici/SettorialiCarmignac Commodities LU0164455502 Molto AltoPictet Clean Energy LU0280435461 Molto Alto



POLIZZA AVIVA TOP FUNDS 3% SPECIAL



Monetario 10%

Schroder Euro Liquidity LU0136043394 Basso 10%


BGF Local Emerging Markets Short Duration Bond LU0278457204 Medio Alto 5%Parvest Bond Euro Short Term LU0212175227 Basso 5%


Schroder Euro Corporate LU0113257694 Medio 10%Templeton Global Bond - H LU0294219869 Medio Alto 10%


Pictet Abs Ret Global Diversified LU0247079626 Medio 15%JPM Global Capital Preservation LU0079555297 Medio 10%Carmignac Patrimoine FR0010135103 Medio Alto 10%

Azionario 25%

Morgan Stanley European Equity Alpha LU0073234501 Alto 15%JPMorgan America Large Cap LU0210528849 Alto 10%

MARKET LIST: POLIZZA AVIVA TOP FUNDS 3% SPECIAL



Parvest Euro Corporate Bond LU0131210360 Medio Corporate

Schroder Euro Govt Bond LU0106235962 Medio Governativi

Parvest Euro Medium Term Bond LU0086914362 Medio Basso Altre Specializzazioni


Carmignac Securitè FR0010149120 Medio Basso



Azionario

Templeton Mutual European LU0140363002 Alto Europa

Fidelity America LU0251127410 Alto AmericaSchroder Us Small & Mid Cap LU0205193047 Molto Alto

Fidelity International LU0251129895 Alto InternazionaleJPMorgan Global Focus LU0210534227 AltoTempleton Mutual Global discovery LU0211331839 Alto

BGF Emerging Markets LU0171275786 Molto Alto Paesi EmergentiBlackRock Latin America LU0171289498 Molto AltoFidelity Asian Special Situation LU0054237671 Molto AltoFidelity Greater China LU0115765595 Molto AltoJPMorgan Emea LU0210529573 Molto AltoSchroder Bric LU0232931963 Molto AltoTempleton Asian Growth LU0229940001 Molto Alto

BGF World Gold LU0055631609 Molto Alto Tematici/SettorialiJPMorgan Global Natural Resources LU0208853274 Molto AltoPictet Biotech LU0255977539 Molto Alto



PORTAFOGLIO CONSIGLIATO: AVIVA EXTRA FUNDS 3%



Monetario 10%

Schroder Euro Liquidity LU0136043394 Basso 10%


BlackRock Local Emerging Markets Short Duration Bd LU0278457204 Medio Alto 5%Parvest Bond Euro Short Term LU0212175227 Basso 5%


Templeton Global Bond Euro - H LU0294219869 Medio Alto 10%Pimco Total Return Euro - H IE00B11XZB05 Medio 10%


JB Absolute Return Bond Plus LU0256048223 Medio 15%Echiquier Patrimoine FR0010434019 Medio 10%Pictet Absolute Return Global Diversified LU0247079626 Medio 10%

Azionario 25%

Morgan Stanley European Equity Alpha LU0073234501 Alto 15%JPM America Large Cap LU0210528849 Alto 10%

MARKET LIST: POLIZZA AVIVA EXTRA FUNDS 3%



Schroder Euro Corporate LU0113257694 Medio Corporate

PIMCO Global Bond Euro - H IE00B11XZ103 Medio Alto Altre Specializzazioni


Carmignac Securitè FR0010149120 Medio BassoJB Absolute Return Bond LU0186678784 MedioAmundi Volatility Euro Equity LU0272942433 Medio AltoCarmignac Patrimoine FR0010135103 Medio Alto



Azionario

Templeton Mutual European LU0140363002 Alto EuropaEchiquier Agenor FR0010321810 Molto Alto

Henderson American Equity LU0138820294 Alto AmericaSchroder US Small & Mid Cap LU0205193047 Molto Alto

Fidelity International LU0251129895 Alto InternazionaleJPMorgan Global Focus LU0210534227 AltoM&G Global Growth GB0030938145 AltoTempleton Mutual Global Discovery LU0211331839 AltoM&G Global Basic GB0030932676 Molto Alto

BlackRock Emerging Markets LU0171275786 Molto Alto Paesi EmergentiFidelity Asian Special Situation LU0054237671 Molto AltoFidelity Greater China LU0115765595 Molto AltoJPM MENA LU0210529573 Molto AltoSchroder Bric LU0232931963 Molto AltoTempleton Asian Growth LU0229940001 Molto Alto

BGF World Gold LU0055631609 Molto Alto Tematici/SettorialiJPMorgan Global Natural Resources LU0208853274 Molto AltoPictet Biotech LU0255977539 Molto Alto



PORTAFOGLIO CONSIGLIATO: POLIZZA SKANDIA SOLUTION



Monetario 10%

Amundi money market euro (a-eur) LU0568620560 Basso 10%


Raiffeisen monetario euro(eur) AT0000785209 Medio Basso 5%Pimco Emerging Markets Currency Euro IE00B600QL41 Alto 5%


Hsbc euro high yield bond (acap-eur) LU0165128348 Alto 10%PIMCO GIS Total Ret Bd E EUR Hdg IE00B11XZB05 Medio 10%


Bantleon opportunities l (pt acc-eur) LU0337414303 Medio 15%Invesco Balanced-Risk Alloc A LU0432616737 Medio Alto 10%PIMCO GIS Glbl Multi-Asset E EUR Hdg IE00B4YYY703 Medio Alto 10%

Azionario 25%

MS INVF Global Brands AH LU0335216932 Molto Alto 10%Dws Top Dividend LU0507265923 Alto 10%Fidelity Germany LU0261948227 Alto 5%

MARKET LIST: POLIZZA SKANDIA SOLUTION


Monetario

Invesco euro reserve fd(a-eur) LU0102737730 BassoJpm euro liquid market a (acc)-eur LU0070211437 BassoParvest short term euro (cl-eur) LU0083138064 BassoParvest short term euro (cl-eur) LU0083138064 BassoAmundi Money Market USD LU0568621618 AltoFidelity us dollar cash fd(a inc.-usd) LU0064963852 AltoParvest short term usd (cl-usd) LU0012186622 Alto

Obbligazionario Breve Termine

Bgf euro short duration bd fd(a2-eur) LU0093503810 Medio BassoFidelity Euro Short Term Bond A-Acc-EUR LU0267388220 Medio BassoBGF Local Emg Mkt Shrt Dur Bd Hdg A2 EUR LU0359002093 AltoHsbc Renmimbi Fixed Income LU0708054134 Alto




Raiffeisen obbligaz euro-corporates(eur) AT0000712534 Medio CorporateInvesco euro corporate bond (a-eur) LU0243957825 Medio Alto

Schroder euro government bond(a-eur) LU0106235962 Medio GovernativiAmundi Funds Bond Global SHE-C LU0557862678 Medio AltoTempleton global bd (ah-eur) LU0294219869 Medio Alto

PIMCO GIS Diversified Inc E EUR Hdgd IE00B1Z6D669 Medio Alto High Yield/EmergingFidelity europ high yield(a inc.-eur) LU0110060430 AltoHSBC gl emerg markets bd(a-eur) LU0543814684 AltoPictet Emerging Local Currency LU0280437830 AltoPIMCO GIS Emerg Local Bond E EUR IE00B5ZW6Z28 AltoRaiffeisen Emerging Market Bond AT0000636758 Alto

CS BF (Lux) Inflation Linked EUR B LU0175163459 Medio Altre SpecializzazioniEuromobiliare Obiettivo 2015 IT0004724206 MedioJb euro bond(b-eur) LU0012197660 MedioPIMCO GIS Total Ret Bd E EUR Hdg IE00B11XZB05 MedioRussel Global Bond IE00B036K821 MedioSchroder Euro Bond LU0106235533 MedioSchroder Us Dollar Bond LU0106260564 Alto


Carmignac securite(eur) FR0010149120 Medio BassoBantleon opportunities s(pt acc-eur) LU0337411200 MedioDnca Invest eurose(a-eur) LU0284394235 MedioJb Abs Return Bond Fd Plus (b-eur) LU0256048223 MedioJpm income opport a(acc-eur) LU0289470113 MedioPIMCO GIS Unconstrained Bd E EUR Hdg IE00B5B5L056 MedioAmundi Abs Volatility Euro Eq(s-eur) LU0272942433 Medio AltoM&G optimal income (a-eur hdg) GB00B1VMCY93 Medio AltoRaiffeisen Global Allocation Strategy Plus AT0000A0SE25 Medio AltoBgf global allocation(a2-eur hedged) LU0212925753 AltoEuromobiliare Tr Flex 5 LU0284573911 AltoFranklin Strategic Income A Acc €-H1 LU0592650674 AltoTempleton Global Total Return (a-eur-H1) LU0294221097 Alto



Azionario

BGF Continental European Flexible A2 EUR LU0224105477 Alto EuropaDWS Invest Top Euroland LC LU0145644893 AltoFidelity AS europe (a-eur) LU0202403266 AltoHenderson pan european equity(a2-eur) LU0138821268 AltoInvesco pan eur structured eq fd(a-eur) LU0119750205 AltoThreadneedle Pan European GB0009583252 AltoThreadneedle europ sm co(1ret net-eur) GB0002771383 Molto Alto

Credit Suisse Usa Value LU0187731558 Alto AmericaHenderson Horizon American Eq A2 (eur) LU0572936754 AltoMsi advantage hedged (ah-eur) LU0266117927 AltoMsi us growth(a-eur) LU0073232471 AltoThreadneedle Amer EUR Hdg GB00B3FQM304 AltoThreadneedle Amer Sm Cos Ret Net Acc GB00B0WGY707 Molto Alto

Amundi International SICAV AHE-C LU0433182416 Alto InternazionaleFidelity Gl Real Asset Sec A-Acc-EUR-Hdg LU0417495552 AltoFranklin Mutual Global Disc A Acc €-H2 LU0294219513 AltoJpm Global Consumer Trend LU0350713698 Molto AltoM&G global basics (a-eur) GB0030932676 Molto Alto

Pictet-Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Alto Giappone

Aberdeen Global Emerging Markets Eq E2 LU0498181733 Molto Alto Paesi EmergentiFidelity Asian Special Sits A-Acc-EUR LU0413542167 Molto AltoFidelity greater china fd(a inc.-usd) LU0048580855 Molto AltoGS BRICs Portfolio Base Acc EUR Hdgd LU0248245358 Molto AltoGS N-11 Equity Port E Acc LU0385345219 Molto AltoSchroder ISF Glbl Em Mkt Opp(a-eur) LU0279459456 Molto AltoVontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Molto Alto

BGF World Mining Hedged A2 EUR LU0326424115 Molto Alto Tematici/SettorialiBNPPL1 Equity World Energy(cl-eur) LU0080608945 Molto AltoJpm global natural resources(a acc-eur) LU0208853274 Molto AltoLO Fd world gold exp(i-eur) LU0210009576 Molto AltoPIMCO GIS Commodities Plus Strat Ins Acc IE00B5BJ5943 Molto Alto



GLOSSARIO

Segue una completa descrizione in ordine alfabetico delle voci presenti nel report

AlphaRappresenta la misura della variazione (maggiore o minore) dellaperformance di un fondo rispetto al suo valore atteso, calcolato infunzione del rischio assunto dal fondo, denominato Beta. Diconseguenza, un valore di alpha maggiore di zero indica il maggiorrendimento del portafoglio gestito rispetto al rendimento di equilibrio(come costruito dal Capital asset pricing model, Capm) di un portafoglionon gestito (di mercato) avente lo stesso beta. È dunque un inidicatoredell'abilità del gestore nello stock picking e quindi della sua capacità dicreare valore aggiunto.Asset AllocationL'asset allocation è un processo che porta alla decisione di comedistribuire l'investimento tra le diverse categorie di attività finanziarie(incluso azioni, obbligazioni, liquidità) e attività reali (incluso immobili,merci, metalli preziosi). Le scelte di asset allocation sono determinatedalla necessità di ottimizzare il rapporto rendimento/rischio in relazioneall'orizzonte temporale e alle aspettative dell'investitore.Basis Point (Punto Base)Il punto base, utilizzato soprattutto per misurare le variazioni nei tassidi interesse, è pari allo zero virgola zero uno per cento (0.01%),corrisponde cioè a un centesimo di punto percentuale. Per esempio, unavariazione nei tassi di interesse dal 6.25% al 6.75% è pari a un aumentodi 50 punti base, o basis point in inglese.BenchmarkIl benchmark, o parametro di riferimento, è comunemente utilizzato perconfrontare la performance di un fondo comune, costruito facendoriferimento a indici elaborati da soggetti terzi e di comune utilizzo. Ilbenchmark, la cui indicazione è per l'Italia un'informazione obbligatoriada inserire nel prospetto informativo, ha l'obiettivo di consentireall'investitore una verifica facile del mercato di riferimento - e quindi delpotenziale livello di rischio/rendimento- in cui il fondo si trova adoperare, oltre che fornire un'indicazione del valore aggiunto in terminidi extra-performance della gestione. I benchmark più utilizzati sonorappresentati dai principali indici borsistici, come il Mibtel, l'indice MSCIEurope o il Dow Jones Industrials.BetaL'indice beta misura la sensibilità di un fondo alle oscillazioni delmercato. In altre parole, stabilisce quanto varia il fondo congiuntamenteal mercato, in seguito a movimenti di quest’ultimo. È il cosiddetto rischiosistemico, cioè attribuibile a fattori macro, politici, fuori dal controllodegli investitori. Per definizione il beta del mercato è pari a 1,00.Un coefficiente beta di 1,1 indica che il fondo può ottenere unaperformance del 10% migliore rispetto all'indice di mercato, in unmercato al rialzo o del 10% peggiore in un mercato al ribasso. Alcontrario, un beta di 0,85 indica che il fondo può conseguire unaperformance del 15% peggiore rispetto al rendimento atteso dell'indicedi mercato in fasi rialziste e del 15% migliore in fasi ribassiste.

Blue ChipLe blue chips sono le azioni di società a larga capitalizzazione e piùscambiate sulle borse valori di riferimento.Categorie MorningstarCiascuna categoria Morningstar raggruppa i fondi con politiched'investimento omogenee attraverso l'analisi della composizionespecifica per titoli dei rispettivi portafogli e non soltanto in base agliobiettivi dichiarati dai gestori o alla loro capacità di realizzare un datolivello di reddito. L'accuratezza delle categorie dovrebbe permettere airisparmiatori la creazione di un portafoglio fondi bilanciato.Deviazione standardLa deviazione standard è una misura statistica di dispersione attornoalla media che indica quanto è stata ampia, in un certo arco temporale,la variazione dei rendimenti di un fondo. Talvolta gli investitori utilizzanola deviazione standard della performance storica per prevedere un rangedi possibili rendimenti futuri.Nel caso l'investimento del risparmiatore sia composto da più fondi (otitoli), non è sufficiente, per misurare il rischio complessivo delportafoglio, calcolare la media ponderata delle deviazioni standard diciascun fondo (titolo) perchè la Volatilità complessiva sarà funzione nonsoltanto della deviazione standard di ogni singolo fondo (titolo), maanche del grado di correlazione tra i rendimenti dei diversi fondi (titoli).Morningstar calcola la deviazione standard utilizzando i rendimenticomplessivi su base mensile realizzati negli ultimi 36 mesi.DurationLa duration è un indice sintetico che riunisce in un unico valore la duratadi un titolo obbligazionario e la ripartizione dei pagamenti derivantidall'obbligazione. Indica infatti la scadenza media dei pagamenti di untitolo obbligazionario: formalmente è la media ponderata della duratadel titolo, dove i pesi di ponderazione di ciascun anno sono dati dai flussidi liquidità (cash flow) di quell'anno (la cedola e, per l'anno di scadenza,la cedola più il capitale) attualizzato per il rendimento del titolo. Per suanatura, la duration è anche una misura approssimativa della volatilità diun titolo: quanto più è alta, tanto maggiori sono le escursioni di prezzoche subirà il titolo in seguito a una variazione dei tassi di interesse. Laduration è definita in anni. Ad esempio una duration di 3 anni significache il valore dell'obbligazione potrebbe salire del 3% circa se i tassi diinteresse diminuissero dell'1%.Fondi ArmonizzatiSono i fondi e le Sicav di tipo aperto, costituiti nei Paesi dell'Unioneeuropea, che investono prevalentemente in strumenti finanziari quotati,come azioni e obbligazioni. Si dicono "armonizzati" perché seguono leregole e i criteri comuni previsti a livello comunitario nella direttiva n.85/611/CEE riguardante gli UCITS e recepiti negli ordinamenti nazionali.Tali principi mirano a tutelare i risparmiatori, ponendo dei limiti ai rischiche il gestore può assumere e stabilendo misure di controllo.



Fondo comune di investimentoIl fondo comune di investimento è una forma per investire i propririsparmi, in base alla quale si affida una determinata somma a unasocietà di gestione del risparmio (SGR), che svolge professionalmentel'attività di intermediazione mobiliare. Si dice "comune" perchéconcorrono a formalo molti risparmiatori e di "investimento" perché lesomme raccolte devono essere investite. La partecipazione al fondoavviene attraverso le quote, in base alle quali vengono ripartiti iguadagni. L'acquisto di quote di un fondo comporta il pagamento dicommissioni di diversa natura (ingresso, gestione, uscita, ecc.).Indice di SharpeL’indice di Sharpe è un indicatore di performance corretta per il rischio.Esso individua il maggiore (o minore) rendimento registrato dal fondorispetto all’investimento privo di rischio, solitamente il Bot, (nellametodologia Morningstar si tratta dell' Euribor a 1 mese), e lo rapportaal rischio sostenuto ed espresso dalla deviazione standard. Più è altol’indice di Sharpe, migliore risulta la performance storica del fondocorretta per il rischio e quindi l’efficienza della gestione. In terminianalitici l’indice di Sharpe è il seguente: (Rf-Rb)/Sigma dove Rf è ilrendimento del fondo, Rb è il rendimento dell’investimento privo dirischio (Bot), e Sigma è la volatilità dei rendimenti.Information RatioL'information Ratio consente di valutare la capacità del gestore disovraperformare il benchmark, in relazione al rischio assunto. E'calcolato rapportando il differenziale di rendimento tra fondo e indice diriferimento, alla Tracking Error Volatility, che indica la volatilità deirendimenti differenziali di un fondo rispetto ad un indice di riferimento.Investment GradeTermine utilizzato da specifiche agenzie di valutazione della solvibilitàdelle società, con riferimento a titoli obbligazionari di alta qualità chehanno ricevuto Rating pari o superiori a BBB (S&P) o a Baa3 (Moody's).Morningstar Style Box AzionarioMorningstar Style Box Azionario è ideato e costruito per fornire unafotografia di due caratteristiche essenziali di un fondo che investe inazioni: la capitalizzazione dei titoli e lo stile delle società presenti nelportafoglio del fondo. Si tratta di due elementi importanti che spieganole caratteristiche di performance e rischio di un fondo. La Style Box delfondo si ottiene mettendo insieme i dati relativi a ciascun titolo inportafoglio. Ne deriva una matrice bi-dimensionale, con lacapitalizzazione (grande, media e piccola) sul lato delle ordinate e lo stile(value, blend, growth) su quello delle ascisse. In tutto sono possibili novecombinazioni. Naturalmente quest'informazione deve essere analizzatainsieme ad altri dati relativi al portafoglio, come l'esposizione aidifferenti settori economici.Morningstar Style Box ObbligazionarioMorningstar Style Box Obbligazionario descrive graficamente i duefattori di rischio essenziali in ogni fondo obbligazionario: l'esposizioneai tassi di interesse e al credito. Lo Style Box combina queste duedimensioni, creando una matrice di nove combinazioni divise tra livellibasso, medio, alto. Lo Style Box fornisce una descrizione immediata esemplice ma essenziale delle decisioni di allocazione del portafoglio.Per maggiori dettagli su come si calcola lo Style Box si consiglia divisitare il sito morningstar.it nella sezione metodologia.

Morningstar RatingIl Rating di Morningstar è una scala di misurazione del rendimentocorretto per il rischio e i costi sostenuti da ogni fondo, calcolatoall'interno di ciascuna categoria Morningstar. Il rating viene calcolatosolo per i fondi che dispongono di dati su almeno 3 anni. Ordinati i fondisecondo la metodologia MRAR (Morningstar Risk Adjust Return), il primo10% di fondi di una categoria riceve le cinque stelle, il successivo 22.5%quattro stelle, l'ulteriore 35% tre stelle, mentre al successivo 22.5% eall'ulteriore 10% vengono assegnate rispettivamente due e una stella.R-QuadroÈ un indicatore che riflette la percentuale di oscillazione di un fondoriconducibile a oscillazioni nel benchmark di quel fondo. Un R-quadropari a 1 indica che tutte le oscillazioni del fondo possono esserericondotte alle oscillazioni dell'indice. Così, i fondi indicizzati cheinvestono solo nell'indice S&P 500 dovrebbero mostrare un R-quadromolto vicino a 1. Al contrario un indicatore prossimo a 0, indica che leoscillazioni nel fondo sono solo in minima parte riconducibili aimovimenti dell'indice. L'indice R-quadro può essere utilizzato peranalizzare il significato del coefficiente Beta. Generalmente, un R-quadro elevato indicherà un Beta più affidabile. Se al contrario è basso,allora il Beta è meno determinante nella spiegazione della performancedel fondo.SicavLe società di investimento a capitale variabile (Sicav) sono società perazioni con il capitale che varia in funzione delle sottoscrizioni e deirimborsi e per questo è detto variabile. Il capitale della società, quindinon è un valore nominale che esiste solo sulla carta, ma è pari alpatrimonio netto della società stessa. Hanno come oggetto esclusivol'investimento collettivo del patrimonio raccolto mediante l'offerta alpubblico di proprie azioni, il cui valore è pari al patrimonio netto divisoper il loro numero. La differenza rispetto ai fondi comuni è data dal fattoche il risparmiatore, acquistando azioni anziché quote, ha diritto di votoe può influire direttamente sulla gestione della società. Inoltre nellasicav fondo e società di gestione coincidono. Tali società sono stateistituite nel nostro ordinamento giuridico nel 1992. Per operare devonoottenere l'autorizzazione della Banca d'Italia e avere un capitale minimodi un milione di euro. La vigilanza spetta alla Banca d'Italia e alla Consob.Switch tra fondiLo switch è il trasferimento parziale o totale dell'investimento da unfondo a un altro e avviene riscattando le quote di un fondo e acquistandocontestualmente le quote di un altro.Tracking ErrorLa Tracking Error Volatility descrive la volatilità dei rendimentidifferenziali di un fondo rispetto ad un indice di riferimento. Nel caso diun fondo a gestione passiva, il cui obiettivo è replicare l'andamento delproprio bechmark, la TEV consente di valutare con quanta fedeltà ilgestore ha replicato tale andamento. Di conseguenza, quanto più elevatoè il valore assunto dalla TEV, tanto più indipendenti sono state le sceltedel gestore rispetto all'andamento dell'indice scelto come riferimento.



AVVERTENZE LEGALI

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Si riportano qui di seguito le situazioni generanti conflitto di interesse: fondi emessi da Euromobiliare AM SGR: derivante dalla partecipazionedetenuta da Emiliano nel capitale di Euromobiliare AM SGR Spa la quale è pari al 98,5%. L’intermediario ha un interesse in conflittonell’operazione, avendo questa strumenti finanziari promossi o gestiti da Società del Gruppo Credem.

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