Corso di Trasporti e Ambiente

prof. Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente 1

LA VERIFICA DI FATTIBILITÀ

DEI TERMINALI INTERMODALI:

Analisi Finanziaria

Corso di

Trasporti e Ambiente

DOCENTE

prof. Antonio Comi

prof. Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente2

Analisi Finanziaria

• Consiste nel determinare, attraverso l’analisi dei costi e dei ricaviannui, le previsioni sui flussi di cassa del progetto, per calcolare gliindici di rendimento (ad esempio, SRIF e VANF)

• Linee guida in: “Guida all’analisi costi-benefici dei progettid’investimento”; Commissione Europea (2003).

• Si articola nelle seguenti fasi:

Analisi dei flussi di cassaEntrate: fonti di investimento, prestiti, vendite di servizi;

Uscite: costi d’investimento, costi d’esercizio, interessi,rimborso prestiti, imposte;

Verifica di sostenibilità finanziaria

Calcolo degli indicatori finanziari: VANF e SRIF

prof. Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente

Analisi dei flussi di cassa

• Individuazione delle entrate e delle uscite finanziarie per ognianno di costruzione e di esercizio dell’intervento

• La differenza tra entrate e uscite fornisce il Flusso di Cassa annuo(FdC)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

3.10 Totale fonti di finanziamento 1.632 1.456 3.035 532 496 - - - - -

2.13 Vendite - 1.501 5.701 7.501 7.501 8.501 8.501 8.501 8.501 -

4.1 Totale entrate 1.632 2.957 8.736 8.033 7.997 8.501 8.501 8.501 8.501 -

2.9 Totale costi di esercizio - 2.022 7.252 7.476 7.476 7.476 7.476 7.476 7.476 -

1.21 Costi totali di investimento 1.186 1.088 1.590 80 400 - 91 - - -

4.2 Interessi - - 8 8 8 8 8 8 8 -

4.3 Liquidazioni - - - - - - - - - 197

4.4 Rimborso prestiti - - - 168 189 211 237 265 300 451

4.5 Imposte - 62 78 83 95 95 95 95 95 -

4.6 Totale uscite 1.186 3.172 8.928 7.815 8.168 7.790 7.907 7.844 7.879 648

4.7 Totale FdC 446 215- 192- 218 171- 711 594 657 622 648-

4.8 Totale FdC cumulato 446 231 39 257 86 797 1.391 2.048 2.670 2.022

AnniRif Voce di bilancio

Entrata in funzione dell’esercizio


Verifica di sostenibilità finanziaria

• La sostenibilità finanziaria di un progetto è verificata se il flusso di cassa (entrate finanziarie - uscite finanziarie) cumulato è sempre positivo durante gli anni della vita utile del progetto.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

3.10 Totale fonti di finanziamento 1.632 1.456 3.035 532 496 - - - - -

2.13 Vendite - 1.501 5.701 7.501 7.501 8.501 8.501 8.501 8.501 -

4.1 Totale entrate 1.632 2.957 8.736 8.033 7.997 8.501 8.501 8.501 8.501 -

2.9 Totale costi di esercizio - 2.022 7.252 7.476 7.476 7.476 7.476 7.476 7.476 -

1.21 Costi totali di investimento 1.186 1.088 1.590 80 400 - 91 - - -

4.2 Interessi - - 8 8 8 8 8 8 8 -

4.3 Liquidazioni - - - - - - - - - 197

4.4 Rimborso prestiti - - - 168 189 211 237 265 300 451

4.5 Imposte - 62 78 83 95 95 95 95 95 -

4.6 Totale uscite 1.186 3.172 8.928 7.815 8.168 7.790 7.907 7.844 7.879 648

4.7 Totale FdC 446 215- 192- 218 171- 711 594 657 622 648-

4.8 Totale FdC cumulato 446 231 39 257 86 797 1.391 2.048 2.670 2.022

AnniRif Voce di bilancio


Calcolo degli indicatori finanziari Gli indicatori sintetici

Per il confronto fra i flussi di cassa per i diversi interventi, gliindicatori più utilizzati sono:

1. Valore Attuale Netto Finanziario (VANF)

2. Saggio di Rendimento Interno Finanziario (SRIF)



1. Valore Attuale Netto Finanziario (VANF)

Riporta all’anno iniziale i flussi di cassa (FdCt) agli anni t calcolati perun periodo di T anni come:

• L’intervento è finanziariamente conveniente se il suo VANF è positivo;

• L’intervento i è preferibile all’intervento j se VANFi > VANFj.

T

t

t

t

r

FdCrVANF

1 1)(


Andamento del VAN al variare del tasso di sconto


VAN

r

• il VAN decresce al crescere del tasso di sconto

r0


2. Saggio di Rendimento Interno Finanziario (SRIF)

Valore del tasso di sconto ro che annulla il VANF calcolato in un periododi T anni:

SRIFi = ro; VANFi(ro) = 0

• l’intervento i è preferibile all’intervento j se SRIFi > SRIFj.



La superiorità di un progetto Pi rispetto ad un altro Pj può dipendere significativamentedal saggio di sconto r utilizzato per il calcolo del VAN.

Progetti che hanno costi di investimento minori e benefici minori sono in generale“favoriti” da valori elevati di r (progetto B in figura), viceversa tassi bassi “favoriscono”progetti più costosi che forniscono maggiori benefici (progetto A in figura).

SRI(B) SRI(A)

Progetto A

Progetto B



ESEMPIO DI ANALISI FINANZIARIA DI UN CENTRO INTERMODALE

DOCENTEprof. ing. Agostino Nuzzolo

prof. Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente11 11

Superfici e destinazioni d’uso

Polo Direzionale

• Area coperta: 3.400 m2

• Area scoperta: 1.100 m2

Polo Intermodale

• 2 binari di presa e consegna e 2 binari di manovra di circa 650 m

• 26.000 m2

Polo Stoccaggio

• 23.400 m2

Polo Logistico

• 89.200 m2


Analisi finanziaria

Fattori rilevanti per l’analisi finanziaria

COSTI

Costi di acquisizione degli immobili

Costi di costruzione

Costi di attrezzaggio, manutenzione e innovazione

Tasse

RICAVI

Vendita di servizi

Rendita delle facilities (es. locazione dei fabbricati)

Sovvenzioni e finanziamenti

Considera componenti monetarie di costo e ricavo aventi impatto sullasfera finanziaria dell’impresa (es. gestore del nodo merci)


Costo totale di investimento• 31 mln€

Finanziamenti• Ipotesi: opera finanziata interamente con capitale privato

Ipotesi di scenario


Vita utile dell’opera: 40 anni, di cui:• 5 anni di costruzione• 35 anni di gestione

Orizzonte temporale di riferimento: 40 anni

Fattori di crescita• fatturato: crescita del 5% annuo a regime (incremento sia della

domanda che delle tariffe)• costi operativi: crescita del 2% annuo nella fase di gestione

Tasso di attualizzazione: 5%

Ipotesi di scenario


Piano finanziarioEntrate

15

Anni (Valori di bilancio espressi in migliaia di Euro)

Voce di bilancio 1 2 3 4 5 6 7 8 … 15 … 40

Vendita di servizi logistici

Trasporto 40 80 120 200 677

Locazione 360 720 1 080 1 800 4 799

Totale ricavi da vendite 400 800 1 200 2 000 5 476

Fonti di finanziamento

Capitale privato 14 620 8 120 5 620 1 620 1 020 74

Contributo pubblico

Sussidio europeo

Altre risorse finanziarie

Totale fonti di finanziamento 14 620 8 120 5 620 1 620 1 020 74 - - - -

TOTALE ENTRATE 14 620 8 120 5 620 1 620 1 020 474 800 1 200 2 000 5 476


Piano finanziarioUscite – costi d’investimento

16


Voce di bilancio 1 2 3 4 5 6 7 8 … 15 … 40

Costi di Investimento

Terreni 3 000 2 000

Fabbricati 4 000 400 400 400 200

Impianti nuovi 4 000 2 000 1 000 500

Impianti usati 1 000

Manutenzione straordinaria 5 10 15 50 82

Investimenti fissi 7 000 4 400 5 400 1 400 700 5 10 15 50 82

Licenze 7 500 3 600

Brevetti 100 100

Spese pre-produzione 200

Costi di avviamento 7 500 3 600 100 100 200

Costi di investimento 14 500 8 000 5 500 1 500 900 5 10 15 50 82

Ripiazzo impianti obsoleti 250

Valore residuo 5 000-

Altre voci di investimento - - - - - - 250 5 000-

Costi totali di investimento 14 500 8 000 5 500 1 500 900 5 10 15 300 4 918-


Piano finanziarioUscite – costi d’esercizio

17


Voce di bilancio 1 2 3 4 5 6 7 8 … 15 … 40

Costi Operativi

Materie prime 20 20 21 24 39

Lavoro 60 60 60 60 60 120 122 125 143 235

Energia elettrica 30 30 30 30 30 60 61 62 72 118

Assicurazione 25 26 26 30 49

Manutenzioni 50 51 52 60 98

Consulenze 100 102 104 120 196

Assistenza hardware e software 5 5 5 6 10

Spese generali 10 10 10 12 20

Spese di amministrazione 30 30 30 30 30 64 65 67 76 125

Spese di vendita 15 15 16 18 29

Costi totali d'esercizio 120 120 120 120 120 469 478 488 560 920

Interessi

Rimborso prestiti

Liquidazioni 5 000

TOTALE USCITE 14 620 8 120 5 620 1 620 1 020 474 488 503 860 1 002

prof. Antonio Comi - Corso Trasporti e Ambiente 1818

Flussi di cassa cumulatiSostenibilità finanziaria

Anni (Valori di bilancio espressi in Euro)

Voce di bilancio 1 2 3 4 5 6 7 8 … 15 … 40

totale ENTRATE 14 620 8 120 5 620 1 620 1 020 474 800 1 200 2 000 5 476

totale USCITE 14 620 8 120 5 620 1 620 1 020 474 488 503 860 1 002

Reddito Operativo Lordo - 312 697 1 140 4 474

Imposte - 156 349 570 2 237

Reddito Operativo Netto (FdC) - - - - - - 156 349 570 2 237

Totale FdC cumulati - - - - - - 156 504 7 207 41 101

Flussi Finanziari Cumulati

-8 500 000

1 500 000

11 500 000

21 500 000

31 500 000

41 500 000

51 500 000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

Anni

€


SRIF =1,2%

01

40

1

t

t

t

SRIF

FdCVANFrSRIF

)(

:

Indicatori sinteticiSRIF (Saggio di rendimento interno Finanziario)

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