Contributo das Finanças Comportamentais na Eficiência de Mercados ELABORADO POR: João Gomes Nº...
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Contributo das Finanças Comportamentais na Eficiência de
Mercados
ELABORADO POR: João Gomes Nº 16957
Maria Isaura Teixeira Nº 10199
Sílvia P. Paixão Nº 16952
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Eficiência de Mercados
A eficiência do mercado tem sido objecto de estudo da contabilidade desde que o trabalho
de Fama foi publicado (Júnior, 2006).
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Eficiência de Mercados
“O mercado de Capitais diz-se eficiente se os preços dos produtos financeiros, a qualquer momento, reflectirem completamente toda a
informação disponível.”
Fonte: (Brokers & Brokers, s.d.) Figura 1. Eugene Fama
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Hipóteses de Eficiência de Mercados
A Hipótese dos mercados eficientes (em inglês, efficient-market
hypothesis, EMH) diz que os mercados financeiros são eficientes,
ou seja, que as cotações dos activos cotados (acções, obrigações,
etc.) reflectem toda a informação conhecida (Thinkfn, 2008).
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Hipóteses de Eficiência de Mercados
Em 1970, Eugene Fama publica, no Journal Of Finance, a Hipótese de Eficiência de Mercado e nela propõe três formas de eficiência de mercado. (www.aedb.pt).
Eficiência de forma fraca – o conjunto de informações possui apenas as relativas a preços e retornos passados, ou seja, os preços correntes já reflectem todas as informações que podem ser obtidas ao se analisar dados, como o histórico de preços passados (Thinkfn, 2008).
Eficiência de forma semi-forte – o conjunto de informações contém também toda a informação disponível para todos os participantes do mercado (informação pública) (Thinkfn, 2008).
Eficiência de forma forte – o conjunto de informações contém todo o tipo de informação disponível a qualquer participante do mercado (informação privada) (Thinkfn, 2008).
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Hipóteses de Eficiência de Mercados
Fama (1970) enumerou três condições para a verificação da eficiência dos mercados:
a) Inexistência de custos de transacção; b) Toda a informação está disponível a custo zero, a todos os
participantes do mercado e c) Todos concordam quanto aos efeitos das informações nos preços
actuais dos activos, assim como em suas distribuições futuras (expectativas homogéneas).
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Hipóteses de Eficiência de Mercados (Cont.)
Fama (1991), propôs alterações na denominação das formas de eficiência
de mercado.
No que diz respeito à hipótese de mercados eficientes (HME), pode-se
dizer que nas duas publicações datadas em 1970 e 1991 residem as ideias
mais determinantes da evolução da HME. Contudo, constata-se, a seguir,
que teorias relevantes em finanças e psicologia endereçam novas
questões que influenciaram e certamente ainda trarão novas reflexões aos
defensores da HME (Mussa, Yang, Trovão & Fama, 2008).
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Finanças Comportamentais
O que são as Finanças Comportamentais?
As finanças comportamentais consistem na introdução de conceitos da
Psicologia e da Sociologia na teoria das finanças modernas. Partem
do pressuposto de que os seres humanos nem sempre agem
racionalmente, pensando somente na maximização dos lucro
(Gutierrez & Bertrand, 2005).
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Finanças Comportamentais (Cont.)
Como surgiram?
Na área da economia surgem as Finanças comportamentais, por
influência da matemática, da psicologia social e cognitiva que
estudam a forma como o indivíduo se comporta e rege em sociedade
(Brokers & Brokers, s.d.)
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As Teorias Modernas VSFinanças Comportamentais
TEORIAS MODERNAS
Investidores racionais;
Objectivo: o seu bem estar, a maximização da utilidade esperada, o processamento
de maneira óptima de todas as informações que têm disponíveis.
Não há forma de vencer o mercado, preocupam-se somente com resultados.
VS
FINANÇAS COMPORTAMENTAIS
Investidores irracionais;
Mercado imperfeito;
Preocupação com a forma como se gera os resultados.
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Aspectos das finanças Comportamentais
Apesar de ser um assunto ainda pouco estudado, existem
muitos campos dentro de Finanças Comportamentais que
podem ser detalhados.
Aversão à perda
Teoria do prospecto
Confiança excessiva
Extrapolação
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Anomalias de Mercados Financeiros
Fonte: (Brokers & Brokers, s.d.) Figura 3. Apresentação das principais anomalias do mercado
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Efeito "Fim de Ano” ou Efeito "Janeiro"
Fonte: (Brokers & Brokers, s.d.) Figura 4. Efeito Fim de Ano
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Efeito "Fim-de-Semana”
Fonte: (Brokers & Brokers, s.d.) Figura 5.Efeitos “Fim-de-semana”
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Efeito “Mudança do mês”
O efeito “Mudança do mês” consiste na observação da ocorrência de
retornos maiores no último e nos quatro primeiros dias do mês
(Mussa & Rêgo, 2008).
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O Efeito Feriado
Fonte: (Brokers & Brokers, s.d.) Figura 1: Comportamento das acções 2 dias antes e 2 dias depois do feriado – Efeitos Feriado
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FIM