€35,00

I - IntroduzioneII - Evoluzione delle operazioni straordinarie in ItaliaIII - Il passaggio generazionale d’impresaIV - La fase preliminare di una operazione di M&AV - Le implicazioni giuridiche e fiscaliVI - Le implicazioni finanziarie ed economicheVII - Implicazioni di analisi di bilancio e contabiliVIII - Corporate governanceIX - Il Private Equity e il M&AX - La quotazione: cenniXI - I principali operatori del settore

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Autori vari a cura di Guido GiommiPrefazione di David Ward

Contiene indaginePrivate Equity e M&AItalia 2009

Centro Studi Finanziari, Giuridici, Sociali

Guida al M&A e Private EquityAggiornato con la circolare n. 28/E dell’11.06.09

GUIDA AL M&AE PRIVATE EQUITYAggiornato alla circolare n. 28/E dell’11.06.2009

Editrice Le Fonti

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ISBN 978-88-6109-069-9

Copyright © 2009 Editrice Le Fonti S.r.l.Via Olindo Guerrini, 1420133 MilanoTel. 02.87386110 r.a.Fax 02.70635839Email info@editricelefonti.itStampa: Laser CC S.r.l., Milano

V

PREFAZIONE

Molti reputano le fusioni e acquisizioni, come un naturale sviluppo della cre-scita di un’azienda, di fatto Greiner considerava le alleanze come la fase ulti-ma di tale processo. Altri hanno argomentato che l’M&A rappresenti la fasefinale, per taluni, preludio all’ultimo stadio dello sviluppo imprenditoriale,cioè “la morte”. Ironicamente, è proprio quando l’azienda è “sul letto di mor-te” o necessita “rifornimento” che il private equity entra, solitamente, in azio-ne. Ragione per cui, sia private equity che M&A, appaiono come stretti parentie alleati.In realtà, a seguito soprattutto della recente crisi finanziaria, sembra vi sia lavolontà di invertire la marcia, con avvertimenti per cui le banche dovrebberoessere rese più piccole, non più grandi. La questione è che, sebbene “grande èmeglio”, più un’azienda è grande e complessa, maggiori difficoltà si incon-trano nel gestirla, soprattutto in periodi di recessione. I tempi sono maturi perpensatori lungimiranti, nuove strategie e conoscenze.Inoltre, da qui l’esigenza di indagini come questa, le decisioni strategiche ri-chiedono, come minimo, una base aggiornata di dati ed informazioni quan-titative e qualitative. Il reale cambiamento strategico può derivare solo quan-do simili dati ed informazioni si trasformano in conoscenza, vero motore die-tro a qualunque effettiva decisione di management. Questa analisi fornisceanche una visione d’insieme del pensiero globale da una prospettiva italia-na e coinvolge svariati attori della società professionale. Una lettura piace-vole e utile.

Prof. David WardEuropean School of Economics

INDICE

PREFAZIONE V

I - IntroduzioneIl mercato italiano del Private Equity e Venture Capital nel 2008 3Roberto Del Giudice

Cause interne ed esterne ad una crisi 9Massimo Andreani

Il mercato italiano del real estate: tradizionale volano del M&A 15a cura della redazione

II - Evoluzione delle operazioni straordinarie in ItaliaAIFI e il sostegno all’imprenditorialità 21Un’azione sinergica fra i protagonisti del mercatoLa parola a Giampio Bracchia cura della redazione

Tavola Rotonda Private Equity e M&A, 6 Maggio 2009, mattina 31Maria Laura Varcaccio

Tavola Rotonda Private Equity e M&A, 6 Maggio 2009, pomeriggio 46Alessia Rosa

Tavola Rotonda M&A e Private Equity, 10 dicembre 2008 64a cura della redazione

III - Il passaggio generazionale d’impresaLa Pianificazione del passaggio generazionale nelle imprese 73Guido Giommi

Il passaggio generazionale fra continuità e cambiamento 79Andrea Dal Belin Peruffo

VII

VIII

Valutare i processi del passaggio generazionale nelle aziende di famiglia 87Bernardo Bertoldi e Marco Giorgini

IV - La fase preliminare di una operazione di M&AM&A. Le fasi preliminari. Intervista a Fabio Bonicalzi 99a cura della redazione

Due diligence: uno strumento imprescindibile 103nella valutazione delle aziendeMatteo Santini e Maddalena Martino

V - Le implicazioni giuridiche e fiscaliImposta sostitutiva sulle operazioni straordinarie 109(Art.15 D.L. n.185/2008)Fabio Bonicalzi

Trust e riorganizzazioni societarie 119Paolo Gaeta

Operazioni straordinarie di pianificazione familiare e aziendale 124Bruno Nigro

La fiscalità di M&A internazionali. 126Gli effetti della nuova Corporate Income Tax (CIT) sulle operazioni di fusione e acquisizione in CinaCristina Molteni e Rosario Di Maggio

Patrimoni destinati. La remunerazionedei terzi apportanti 132Profili fiscaliPaola Cangenua

VI - Le implicazioni finanziarie ed economicheIntroduzione ai canali di finanziamento intermedio 139Manlio D’Agostino

Guida al M&A e Private Equity

IX

Formule innovative di finanziamento 141L’emissione di bond “partly paid”, il “guaranteed credit bullet multicurrency loan” ed il “mezzanine finance” Luca Del Federico

Accesso al credito & Finanza innovativa? Il “Mezzanino” 147Manlio D’Agostino

Il prestito partecipativo: uno strumento per la capitalizzazione 150delle imprese italianeMatteo Panelli

Gli strumenti finanziari partecipativi e le S.p.A. 167con azioni quotate in mercati regolamentatiRaffaella Scarabino

Il seed capital nell’esperienza italia. Un modello operativo di sviluppo 194Matteo Panelli

Frattali e complessità nell’analisi del rischio operativo 207Cinzia Colapinto e Davide La Torre

Modelli operativi emergenti nel settore finanziario 217Renato Polo

Leasing: Le strategie di gestione del credito 222Roberto Migliassi

Basilea 2 e le tecniche di programmazione 227a cura del Centro Studi Finanziari, Giuridici e Sociali

Derivati di credito, mercati finanziari e Basilea 2 233Dario Aversa

Contratti di SWAP su tassi di interesse: 245Tutela delle imprese clienti verso le bancheCarlo Isnardi

Indice

VII - Implicazioni di analisi di bilancio e contabiliL’analisi di bilancio previsionale: l’evoluzione e l’attuale scenario 261Matteo Panelli

Il Budget 277Manuel Bordignon

Lo strumento del business plan alla luce dei nuovi principi contabili 292internazionaliDomenico Renda

VIII - Corporate governanceFinanza e governance delle aziende familiari 303Roberto Ippolito

Le opzioni per il governo e la gestione delle società 308I tre modelli tradizionale dualistico e monistico. Analisi del sistema tradizionaleRosa Petruccelli

Corporate Governance. Analisi del modello monistico e dualistico 318Rosa Petruccelli

IX - Il Private Equity e il M&AIndagine Private Equity e M&A - Italia 2009 327a cura del Centro Studi Finanziari, Giuridici e Sociali

M&A come necessità o opportunità aziendale 334Cesare Sacerdoti, Alessandra Messina, Matteo Malatesta

Utilizzi pratici delle Virtual Data Room nelle operazioni di M&A 339in Italia anche in considerazione dell’attuale fase del ciclo economicoFrancesca Parente

Venture capital e Basilea 2 342a cura del portale di informazione www.finanzaediritto.it

Guida al M&A e Private Equity

X

XI

X - La quotazione: cenniBasile a 2 e collocamento in borsa per le PMI 347Guido Gommi

La vera evoluzione del Private Equity: Le SPAC 352a cura della redazione

Quotarsi su AIM Italia con la tecnica dell’Introduction 353a cura della Borsa Italiana S.p.A.

XI - I principali operatori del settore 355

Indice

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1. Franco Agopyan2. Emanuele Alemagna 3. Nicola Antonucci 4. Maurizio Benedetti 5. Maurizio Bernardi6. Bernardo Bertoldi7. Fabio Bonicalzi 8. Angelo Bonissoni 9. Giampio Bracchi

10. Filippo Bratta 11. Stefano Bucci12. Gianluca Cattani 13. Raffaele Cavani 14. Ascanio Cibrario 15. Leo De Rosa 16. Roberto Del Giudice 17. Alberto Falconi 18. Alessandro Falconi19. Giorgio Fantacchiotti 20. Pietro Feller 21. Andrea Giardino22. Marco Giorgina23. Elena Goos 24. Gianluigi Lucchini 25. Piero Manaresi 26. Giorgio Mastrojanni 27. Francesca Parente 28. Umberto Piattelli29. Alessandro Pirani 30. Camillo Po 31. Roberto Quaglia 32. Giancarlo Roncaglio 33. Cesare Sacerdoti 34. Andrea Scarsi35. Francesco Seassaro36. Enrichetta Troisi 37. Fabrizio Vedana 38. Ettore Zappelli

€35,00

I - IntroduzioneII - Evoluzione delle operazioni straordinarie in ItaliaIII - Il passaggio generazionale d’impresaIV - La fase preliminare di una operazione di M&AV - Le implicazioni giuridiche e fiscaliVI - Le implicazioni finanziarie ed economicheVII - Implicazioni di analisi di bilancio e contabiliVIII - Corporate governanceIX - Il Private Equity e il M&AX - La quotazione: cenniXI - I principali operatori del settore

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Autori vari a cura di Guido GiommiPrefazione di David Ward

Contiene indaginePrivate Equity e M&AItalia 2009

Centro Studi Finanziari, Giuridici, Sociali