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• Introducción
• Principalescaracterís3casdelaReforma
• Principalescaracterís3casdelapoblaciónsujetaavaluación
• Supuestosehipótesisu3lizada
• AnálisisdelaestructuradelEsquemadeReformapropuesto
• Resultadosobtenidos
• Actuariales
• Financieros
• Conclusiones
• Recomendaciones
Contenido
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Introducción
• El Diagnós7codelSistemadeAhorroparaPensionesal31dediciembrede
2013, elaborado por la Superintendencia del Sistema Financiero indicó losiguiente:
– QueelDéficitActuarialdelSistemaaesa fecha,ascendíaaUS$24,085.9millones,montoquecorrespondealvalorpresentedelosrecursosquedeberáaportarelEstadodurantelospróximos120años1/parapagarsuscompromisosprevisionales.
– Queen lospróximosdiezaños, loscompromisosanualesdelEstadoderivadosdelsistemaprevisionalseránsignifica7vos.Eldéficitactuarialproyectadoparaelperíodo2015a2024esdeUS$8,855.0.
– Queduranteel período2009a 2013el Estadopagó la can7daddeUS$2,399.3millones,cifraconsiderablementemenoralasqueseproyectanparalossiguientesquinquenios.
1/Concrecimientodenuevosingresantesdurante30añosyposteriormenteapoblacióncerrada.Fuente:Diagnos7codelSistemadeAhorroparaPensiones(Cifrasadiciembredel2013).
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Endichodiagnós7cotambiénsemencionalosiguiente:• QuelosdecretosLegisla7vos(D.L.)No.1217yNo.100,aplicablesalosafiliadosque
optaronporelSAP,introdujeronunadesvinculaciónentrelosaportesregistradosylos beneficios otorgados, generando un impacto nega7vo en la sostenibilidad delsistema y en las finanzas públicas. El D.L. No. 1217 aprobado en el año 2003,consis7óenelotorgamientodeunCer7ficadodeTraspasoComplementario(CTC),con el obje7vo de brindar una primera pensión equiparable a la que hubieserecibidoelafiliadoenelSPP;elmontodelaspensionesposterioresdebenajustarsedeacuerdoalesquemaderentaprogramada.
• Posteriormente,elD.L.No.100aprobadoenel2006,sus7tuyólaemisióndelCTyCTC por el otorgamiento de un beneficio definido concedido permanentemente,similaralobtenidoporaquellosqueoptaronporelSPP.
Introducción
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Introducción
• Ante la imposibilidad de hacerle frente a los compromisos previsionalescontraídos,elGobiernodeElSalvadorhaplanteadollevaracabounanuevaReforma,cuyoobje7voprincipalconsisteen:Promover la equidad en los beneficios que se otorgan y la sostenibilidadfinancieradelSistemaPrevisionalenunmarcodeviabilidadfiscal.
• Acon7nuaciónsepresentantantolosresultadosdelanálisisactuarialcomodelanálisisfinancieroquenosfueronencomendados.
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Principalescaracterís3casdelaReforma
• Mediantelareformasepretendequetodoslostrabajadoresac7vosdel
SAP migren obligatoriamente a un Sistema Mixto de Pensiones,compuesto por una Esquema de Reparto y un Esquema deCapitalización.– TramosalarialparaEsquemadeReparto:Hastadossalariosmínimos.– Tramo salarial para el EsquemadeCapitalización:Demás de dos salarios
mínimosyhastaUS$5,454.39.
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• LaReformasebasafundamentalmenteenlossiguientespuntos:– Eliminaciónde los siguientesbeneficiosotorgadosporel esquema
envigor:§ Cer7ficadosdeTraspasoComplementarios(D.L.1217)§ D.L.100.§ PensónMínimaenelSistemadeCapitalización.
Principalescaracterís3casdelaReforma
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• TraspasodefondosdelactualSistemadeAhorroparaPensionesalSistemaMixtodePensiones:‒ Parafinanciarlosbeneficiosdelostrabajadoresac7voshastalafechadelaReforma,setraspasaráelcocientequeresultede2sm/SBRdelafiliadoaplicadoalsaldodelaCIAP.
‒ ElsaldoquequedaenlaCIAPesigualasaldoactualCIAPmenoselporcentajequesedes7naareparto.
• Cancelación de deuda previsional: Se cancelarán los CIP´s A quequeden incluídos en los fondos traspasados al SistemaMixto dePensiones, en caso de exis7r un remanante, se procederá a lacancelacióndelosCIP´sB.
Principalescaracterís3casdelaReforma
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Principalescaracterís3casdelapoblaciónsujetaavaluación
• Al 31 de diciembre de 2013, se encontraban 1,501,258 trabajadoresafiliadosalSAP,deloscuales662,969eranco7zantes.
• El 78%de losafiliados seencuentraenel tramosalarialdehasta2salariosmínimos, conun IBCpromedioquerepresentael99.7%delsalariomínimo.Porconsiguiente, lapensiónfijapara lamayorpartede la población representará en promedio, una tasa de reemplazoligeramenteinferioral100%.
• Sóloel22%deltotaldetrabajadoresseencuentraeneltramosalarialdemásdedossalariosmínimosyhastaUS$5,454.39.
• Es decir, sólo el 22% del total de trabajadores tendrá derecho aacceder al componente de capitalización. Su IBC promedio esequivalentea4salariosmínimos.
Supuestosehipótesisu3lizadosenelestudio
LosresultadosactuarialescorrespondientesalasituaciónactualfuerongeneradosporelEquipodelComitéTécnicodelSalvador.Nuestrafirmaprodujolossiguientesresultadosdelesquemamixto:• Costodelcomponentedereparto• Costodelaparteproporcionaldelcer7ficadodetraspasoquepermanece
enelcomponentedecapitalizaciónTambiénesimportanteseñalarque,paraefectosdehacercomparableslascifrasproducidasporlosdosgrupos,lashipótesisqueacon7nuaciónsedescribencorrespondenalasu7lizadasporelComitéTécnicoparagenerarlosresultadosbajolasituaciónactual.
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• FinancierasØ Tasadedescuento:3%Ø Tasadeinflación:0%Ø TasadeincrementodeIBC:1%entre20y50añosdeedad
• Biométricas
Ø Tablademortalidadac7vosypensionados:RV04Ø Tablademortalidadinvalido:MI06Ø Tablaincidenciainvalidez:PD85al10%Probabilidadjubilación:1
• OtrosparámetrosØ Tasadeco7zaciónalesquemamixto:13%delIBC.Ø Requisitosdejubilación:M:60,25;F:55,25Ø Tiempodeesperaunavezcumplidalaedaddejubilaciónsincumplirla
an7güedadrequerida:3añosØ Porcentajedepensióndelbeneficiario:75%Ø Númerodeañosdediferenciadelbeneficiario:+/-5añosØ Porcentajedepoblacióncasada:100%
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Supuestosehipótesisu3lizadosenelestudio
• Poblaciónabiertadurante30añoscontasadeincrementoanualdel1.5%,posteriormenteseconsiderapoblacióncerrada.
• Edaddeingreso25años.
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Sexo Proporción IBC Densidad
F 16 150.00 0.15
M 14 150.00 0.15
F 14 275.00 0.40
M 18 275.00 0.40
F 8 425.00 0.60
M 14 425.00 0.60
F 1 625.00 0.90
M 1 625.00 0.90
F 4 825.00 0.90
M 4 825.00 0.90
F 2 1,025.00 0.95
M 4 1,025.00 0.95
Supuestosehipótesisu3lizadosenelestudio
• Para llevar a cabo el análisis financiero se consideró la informaciónproporcionada por la Superintendencia del Sistema Financiero, así como loscálculosactuarialeselaboradostantopordichadependenciaparaelEsquemaActualdePensiones,comoloselaboradospornuestrafirma,paraelEsquemadeReforma.
• Losdéficitsdeterminadosenlosresultadosactuariales,tantoparaelEsquemaActualcomoparaelEsquemadeReforma,noconsideranlospagosanualesporserviciodeladeuda(amor7zacioneseintereses).
• Los montos anuales de Beneficios Previsionales Prest. Mínima y Ext. SaldoCIAP,sonpagadosanualmenteconrecursosfiscalesconcargoalPresupuesto.
• Los pagos anuales de servicio de la deuda (amor7zaciones e intereses) sontambiénpagadosconrecursosfiscalesconcargoalPresupuesto.
• Por loqueenesteanálisisse incorporan losflujosde ladeudaquesees7masearequeridaemi7r,asícomoamor7zacionesypagosdeintereses.
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Supuestosehipótesisu3lizadosenelestudio
• SeconsideróquelatasadeinterésLIBORa180díastendríauncrecimientode2015a2018paraquedarenun2%promedioanual,ypermanecerconstante,posteriormente.
• Serealizóunprimeranálisisdelosimpactosal2050,y,porlapropiaestructuraappica de las hipótesis demográficas u7lizadas (crecimiento de nuevosingresantes por 30 años solamente para conver7rlos posteriormente enpoblacióncerrada), seproyectóelimpactofinancieroconresultadoshastael2113.
• Los intereses tantode la deuda vieja, comode lanueva fueron calculadosu7lizandolatasapromediodelañosobreelsaldopromediodelaño.
• AlacancelacióndedeudaselediouncomportamientosimilaraldeunFondodeReservaqueevitaemi7rnuevadeudapordéficitsopera7vos,mientrassedispongadesaldo.
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Supuestosehipótesisu3lizadosenelestudio
• Lasamor7zacionesdeladeudanuevaocurrenbajolosmismosporcentajesdeladeudavieja,siguiendolatabladeldecretocorrespondiente.
• Lassobretasasdeladeudanuevasefijaronen75puntosbásicos.• Loscálculosnoconsiderancostosdeemisión.• Seresaltaqueincorporamosunanálisisfinalenelquesemuestranlosmontos
totalesconcargoalpresupuesto,queincluyenlossiguientesconceptos:EsquemaActualØ PrestaciónmínimaØ Ex7nciónsaldoCIAPØ Pagodeamor7zaciones
ypagodeinteresesEs muy importante resaltar que cualquier cambio de supuestos e hipótesismodificará, incluso significa3vamente, los resultados que se presentan acon3nuación.
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EsquemaReformaØ Pagode
amor7zacionesypagodeintereses
Supuestosehipótesisu3lizadosenelestudio
AnálisisdelaestructuradelEsquemadeReformapropuesto
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• A con7nuación se presentan diversos análisis compara7vos entre los montos debeneficiosqueotorgantantoelEsquemaActual,comoelPropuesto.
• La comparación de beneficios ayudará a diagnos7car, de manera inicial, si el
Esquema Mixto 7ene un menor o mayor costo, respecto del esquema actual.Denominaremosalesquemapropuesto“esquemamixto”.
• Esquema actual: El esquema actual para pensiones por vejez es un sistema decuentas individuales, con lagaranpadeunapensiónmínima.El sistemadecuentasindividualessefinanciaconel10.8%delossalario.
Ø Considerandoexclusivamentealostrabajadoresqueingresaronapar7rdela
fecha de entrada en vigor de la Ley actual, el sistema requerirá de recursosadicionalessóloparaaquelloscasosquecumplanconlosrequisitosestablecidosysusaldonoseasuficienteparacubrirlapensiónmínima.EstosrecursoscorrenacargodelGoES.
AnálisisdelaestructuradelEsquemadeReformapropuesto
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• Esquemamixto:Para los trabajadores que perciban hasta dos salariosmínimos, el
totaldesusaportacionessedes7naríaaunfondoglobal,enelsen7dodequenoesindividualizado,conelquesecubriríanlosbeneficiosdelcomponentedereparto.
• Para los trabajadores que percibanmás de dos salariosmínimos, las aportacionescalculadas sobre dos salarios mínimos se irían al fondo global, mientras que lasaportacionescalculadassobreelexcedentededossalariosmínimosseacreditaríanalacuentaindividualdeltrabajador.
Ø Considerando lo establecido en el Esquema Mixto, el sistema requerirá derecursos adicionales cuando el 10.8% de los salarios no sea suficiente paragaran7zarlosbeneficiosdelComponentedeReparto(pensiónmínima).
EstosrecursoscorreríanacargodelGoES.
AnálisisdelaestructuradelEsquemadeReformapropuesto
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• Premisasdelanálisis:Ø Seman7eneninalterables losrequisitosdevejez,asícomoelmontode
lasaportaciones.Ø El monto de los beneficios puede ser usado como un indicador para
comparar costos; es decir, la comparación de beneficios ayudará adiagnos7car, demanera inicial, si el EsquemaMixto 7ene unmenor omayorcosto,respectodelesquemaactual.
• Supuestosparaelcálculodelmontodelosbeneficios:Ø Es7macióndelapensiónquerecibiríauntrabajadorbajocadaunodelos
esquemas,unavezcumplidoslosrequisitosdevejez.Ø En el esquema actual no se considera ni Cer7ficado de Traspaso, ni
Decreto100,caracterís7casqueseránpropiasdelapoblaciónqueenelfuturo predomine dentro del sistema de pensiones, conforme se vayaex7nguiendoelperíododetransicióndeunesquemaaotro.
AnálisisdelaestructuradelEsquemadeReformapropuesto
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• Escenariosconsideradosunavezquesecumplenlosrequisitosdevejez:
Ø Esquemaactual.Lapensiónqueresultedelsaldoacumuladoensucuentaindividual,conaportacionesdel10.8%desusalario,conlagaranpadeunapensiónmínimade207.60USDmensuales.
Ø Esquemamixto.Lapensiónintegradaporlossiguientesdoscomponentes:§ Componentedereparto.Pensiónmensualde207.60USDsin
importarelsalario.§ Componentedecapitalizaciónindividual.Lapensiónqueresulte
delsaldoacumuladoensucuentaindividual,conaportacionesdel10.8%sobreelexcedentededossalariosmínimos.
• Determinacióndelesquemademayorcosto:
Secalculólaproporcióndelapensiónquepodríafinanciarseconlasaportacionesestablecidas,indicadorqueesimportanteyaquepermiteexplicareldiagnós7coparacadaescenarioanalizado1/1/Paraelcomponentederepartoenelesquemamixto,esteindicadorsecalculóes3mandoelimporteacumuladodelasaportacionesadichocomponenteysecomparóconelcapitalrequeridoparapagarlapensión.
AnálisisdelaestructuradelEsquemadeReformapropuesto
• Hipótesisdecálculou7lizadas
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AnálisisdelaestructuradelEsquemadeReformapropuesto
• Paracadaescenariocomparamoslossiguientesdosvalores:Ø Elimportedelapensiónmensualquerecibiráeltrabajadorencadaesquemaalaedadde
re7roespecificada;yØ Delapensióndeterminada,elimportedelosrecursosquedeberácubrirelGoESencada
esquemaenadiciónalasaportaciones,esdecir,elimportenofinanciadodelapensiónquerecibiráeltrabajador.
Anteigualdaddebeneficios,esteindicadorpermitediscriminarcuáldelosesquemasesmáscaro,criteriopar7cularmenteú7lcuandoelbeneficioeslapensiónmínima(beneficioqueapareceenambosesquemas).Nota:Paraefectosdeestapresentación,solomostramosdosdeseisconjuntosderesultadosobtenidos;elprimeroyelsexto,yaqueconformanlosdosposiblesextremos.
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ResultadosObtenidos
Primerconjuntoderesultados.Densidaddeco3zacióndel75%;Mujeres;EsquemaActual
Salarioalingresar(edad25)
Importedelapensiónmensualporjubilación
Pensiónnofinanciadaconaportaciones (costoacargoGoES)
Tasadel3.5%1/ Tasadel2.5%1/ Tasadel4.5%1/ Tasadel3.5%1/ Tasadel2.5%1/ Tasadel4.5%1/
Edaddere7ro Edaddere7ro 55 60 55 60 55 60 55 60 55 60 55 60
150 - 207.60 - 207.60 - 207.60 - 166 - 178 - 150
250 - 207.60 - 207.60 - 207.60 - 138 - 158 - 111
350 - 207.60 - 207.60 - 207.60 - 110 - 138 - 72
450 - 207.60 - 207.60 - 207.60 - 82 - 118 - 33
550 - 207.60 - 207.60 - 212.80 - 55 - 98 - -
650 - 207.60 - 207.60 - 251.49 - 27 - 78 - -
750 - 208.73 - 207.60 - 290.18 - - - 58 - -
850 - 236.56 - 207.60 - 328.87 - - - 38 - -
950 - 264.39 - 207.60 - 367.56 - - - 18 - -
1,050 - 292.22 - 209.54 - 406.25 - - - - - -
1,150 - 320.05 - 229.50 - 444.94 - - - - - -
1,250 - 347.88 - 249.46 - 483.63 - - - - - -
1/ Tasa de acumulación de recursos durante la vida activa y tasa de descuento durante la etapa como pensionado
ResultadosObtenidos
Primerconjuntoderesultados.Densidaddeco3zacióndel75%;Mujeres;EsquemaMixto
1/ Tasa de acumulación de recursos durante la vida activa y tasa de descuento durante la etapa como pensionado
Salarioalingresar(edad25)
Importedelapensiónmensualporjubilación
Pensiónnofinanciadaconaportaciones (costoacargoGoES)
Tasadel3.5%1/ Tasadel2.5%1/ Tasadel4.5%1/ Tasadel3.5%1/ Tasadel2.5%1/ Tasadel4.5%1/
Edaddere7ro Edaddere7ro 55 60 55 60 55 60 55 60 55 60 55 60
150 - 207.60 - 207.60 - 207.60 - 166 - 178 - 150
250 - 207.60 - 207.60 - 207.60 - 138 - 158 - 111
350 - 207.60 - 207.60 - 207.60 - 110 - 138 - 72
450 - 216.16 - 214.28 - 218.49 - 91 - 124 - 44
550 - 242.35 - 233.19 - 254.62 - 89 - 123 - 42
650 - 270.18 - 253.15 - 293.31 - 89 - 123 - 42
750 - 298.01 - 273.11 - 332.00 - 89 - 123 - 42
850 - 325.84 - 293.06 - 370.69 - 89 - 123 - 42
950 - 353.67 - 313.02 - 409.38 - 89 - 123 - 42
1,050 - 381.50 - 332.98 - 448.07 - 89 - 123 - 42
1,150 - 409.33 - 352.93 - 486.76 - 89 - 123 - 42
1,250 - 437.16 - 372.89 - 525.45 - 89 - 123 - 42
AnálisisdelaestructuradelEsquemadeReformapropuesto
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• LacomparacióndelasecciónizquierdadelosdosTablasindicaqueelimporte
de los beneficios bajo el Esquema Mixto es mayor o igual al del EsquemaActual,indiciodequeelcostodelEsquemaMixtopuedesermayor.
• Conformeaumentalatasadeinterésseesperaqueseanmenosloscasosque
requerirán de subsidios bajo el esquema actual, disminuyendo también suimporte. Bajo el esquema de reforma en todos los casos se requeriríansubsidiosconun importemayoro igualalrequeridobajoelEsquemaActual,porloqueseconcluyequeparaelprimerconjuntoderesultadosanalizadoselcostodelEsquemaMixtoesmayorrespectodelEsquemaActual.
ResultadosObtenidos
Sextoconjuntoderesultados.Densidaddeco3zacióndel100%;Hombres;EsquemaActual
1/ Tasa de acumulación de recursos durante la vida activa y tasa de descuento durante la etapa como pensionado
Salarioalingresar(edad25)
Importedelapensiónmensualporjubilación
Pensiónnofinanciadaconaportaciones (costoacargoGoES)
Tasadel3.5%1/ Tasadel2.5%1/ Tasadel4.5% 1/
Tasadel3.5% 1/
Tasadel2.5% 1/ Tasadel4.5%1/
Edaddere7ro Edaddere7ro 60 65 60 65 60 65 60 65 60 65 60 65
150 207.60 207.60 207.60 207.60 207.60 207.60 134 101 153 131 108 60
250 207.60 207.60 207.60 207.60 207.60 245.83 85 30 117 79 41 0
350 207.60 248.34 207.60 207.60 233.27 344.16 36 - 81 28 - -
450 220.99 319.29 207.60 231.12 299.91 442.49 - - 45 - - -
550 270.10 390.24 207.60 282.48 366.56 540.82 - - 9 - - -
650 319.21 461.20 235.03 333.84 433.21 639.15 - - - - - -
750 368.31 532.15 271.19 385.20 499.86 737.48 - - - - - -
850 417.42 603.10 307.35 436.55 566.50 835.81 - - - - - -
950 466.53 674.06 343.50 487.91 633.15 934.14 - - - - - -
1,050 515.64 745.01 379.66 539.27 699.80 1,032.47 - - - - - -
1,150 564.75 815.96 415.82 590.63 766.45 1,130.80 - - - - - -
1,250 613.86 886.92 451.98 641.99 833.09 1,229.13 - - - - - -
ResultadosObtenidos
Sextoconjuntoderesultados.Densidaddeco3zacióndel100%;Hombres;EsquemaMixto
1/ Tasa de acumulación de recursos durante la vida activa y tasa de descuento durante la etapa como pensionado
Salarioalingresar(edad25)
Importedelapensiónmensualporjubilación
Pensiónnofinanciadaconaportaciones (costoacargoGoES)
Tasadel3.5% 1/
Tasadel2.5% 1/
Tasadel4.5% 1/ Tasadel3.5%1/ Tasadel2.5%
1/ Tasadel4.5%1/
Edaddere7ro Edaddere7ro
60 65 60 65 60 65 60 65 60 65 60 65
150 207.60 207.60 207.60 207.60 207.60 207.60 134 101 153 131 108 60
250 207.60 207.60 207.60 207.60 207.60 207.60 85 30 117 79 41 -
350 207.60 207.60 207.60 207.60 207.60 207.60 36 - 81 28 - -
450 222.70 231.49 219.70 226.49 226.35 237.74 2 - 57 - - -
550 268.91 298.55 253.97 275.40 288.59 329.95 - - 55 - - -
650 318.02 369.50 290.13 326.76 355.24 428.28 - - 55 - - -
750 367.13 440.46 326.29 378.12 421.89 526.61 - - 55 - - -
850 416.24 511.41 362.45 429.48 488.54 624.94 - - 55 - - -
950 465.35 582.36 398.61 480.84 555.18 723.27 - - 55 - - -
1,050 514.45 653.32 434.76 532.20 621.83 821.60 - - 55 - - -
1,150 563.56 724.27 470.92 583.56 688.48 919.93 - - 55 - - -
1,250 612.67 795.22 507.08 634.92 755.13 1,018.26 - - 55 - - -
AnálisisdelaestructuradelEsquemadeReformapropuesto
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• EnningúncasoelEsquemadeReformarequieremenosrecursosfiscalesquebajo
elEsquemaActual.
• EnvirtuddequeenningúncasoelEsquemaMixtoconduceaunadisminuciónenelmontode lossubsidiosrequeridos,respectodelEsquemaActual,seconcluyequepara el sexto conjunto de resultados analizados el costo del Esquema Mixto esmayoroigualrespectodelEsquemaActual.
• Porconstrucción,elmontoderecursosfiscalesbajoelEsquemaMixtoseráporlomenos igual que el requeridobajo el EsquemaActual, lo que significa que, en elmejordeloscasos,elcostodelEsquemaMixtoseráelmismoquebajoelEsquemaActual,conposibilidadesdeconducirauncostomayor.
• Para condiciones de edades tempranas de vejez (mujeres 55 años) o para tasas
bajasdeacumulaciónderecursos(2.5%porejemplo)losresultadosindicanqueelcostodelEsquemaMixtopuedesersensiblementemayorqueelcostodelEsquemaActual.LoanteriorsignificaqueelcostodelEsquemaMixtoconvergeráalcostodelEsquema Actual sólo para períodos amplios de co7zación y tasas altas deacumulación.
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RESULTADOSOBTENIDOS-ACTUARIALES-
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• Enlaparteactuarial,laReforma7enerepercusionesenelcomportamientodelosrecursosfinancierosquedeberáaportarelGobiernodeElSalvadorparacubirirelgastoporpensionesy,portantoenelmontodeldéficitactuarial.
• PorloquerespectaalosrecursosnecesariosparafinanciarpensionesacargodelGobiernodelSalvador,elcomportamientoobservado,tantoparaelEsquemaActual,comoparaelEsquemadeReforma,sepresentaenlasiguientegráfica:
ImpactodelaReformaenelmontoderecursosnecesariosparafinanciarpensiones
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ImpactodelaReformaenelmontoderecursosnecesariosparafinanciarpensiones
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RecursosnecesariosacargodelGoEScomo%delPIB
SitActual Revisados
Valorpresenteflujoderecursosacargo
delGoES
MontoderecursosenmillonesdeUSD
Can3dadesenporcentajedelmonto
delDéficitdelEsquemaActual
EsquemaActual1/ 24,066.47 100.0%
EsquemaMixto2/ 28,178.53 117.1%
Incremento 4,112.06 17.1%
RecuperaciónCIAP 3,903.40 16.2%
IncrementoenDéficit 208.65 0.9%
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ImpactodelaReformaenelDéficitActuarial
1/Valorpresentecalculadoapar7rdeinformaciónproporcionadaporelGoEsporunperiodode100años.2/Valorpresenteconsiderandounperiodode100años.
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ImpactodelaReformaenelDéficitActuarialConcepto Situaciónactual
EsquemaMixto
ConrecuperaciónCIAP SinrecuperaciónCIAPSPP Ac7vo 60.98 60.98 60.98Pasivo 7,874.46 7,874.46 7,874.46
Superávit/DéfictSPP (7,813.47) (7,813.47) (7,813.47)
SAP Pensionadosactuales
Ac7vo 0.00 0.00 0.00Pasivo 2,547.02 2,547.02 2,547.02
Superávit/(déficit)pensionadosactuales (2,547.02) (2,547.02) (2,547.02)
TrabajadoresactualesIngresosaportaciones 0.00 5,913.93 5,913.93RecuperaciónCIAP 0.00 3,903.40 0.00
Sumaac7vo 0.00 9,817.33 5,913.93Pasivo 13,095.39 20,779.12 20,779.12
Superávit/(Déficit)Trabajadoresactuales (13,095.39) (10,961.79) (14,865.19) Trabajadoresnuevoingreso(30generaciones,proyecciónhastaelaño2113)
Ac7vo 0.00 6,936.51 6,936.51Obligaciones 610.60 9,889.37 9,889.37
Superávit/(Déficit)Trabajadoresnuevoingreso (610.60) (2,952.85) (2,952.85)
SubtotalSAPAc7vo 0.00 16,753.85 12,850.44Pasivo 16,253.00 33,215.50 33,215.50
Superávit/(Déficit)SAP (16,253.00) (16,461.65) (20,365.06)
TotalSistemadepensiones Ac7vo 60.98 16,814.83 12,911.43Pasivo 24,127.46 41,089.96 41,089.96
Superávit/(Déficit)Sistemadepensiones (24,066.47) (24,275.13) (28,178.53)Variaciónsobresitactual 0.9% 17.1%
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RESULTADOSOBTENIDOS-FINANCIEROS-
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Polí3casdefinanciamientoderecursosacargodelGoES
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PROPORCIONAPIB
ESQUEMAACTUALEA ESQUEMAREFORMAER DIFERENCIAEA-ER
Evoluciónprobablederecursosquerequierenserfinanciadosmediantedeudaprevisional • El Esquema de Reforma empieza a
p r e s e n t a r n e c e s i d a d e s d efinanciamiento a par7r del año 2025,cuandosus ingresos comienzanasermenores que sus egresos. Cabeseñalar que en este cálculo estánconsiderados los USD $3,903.4millones correspondientes al traspasode una porción importante de lasCIAPs.
• El Esquema Actual (EA) presenta
m a y o r e s n e c e s i d a d e s d efinanciamiento hasta el año 2035, apar7r del 2036 el Esquema deReforma empieza a tener mayoresnecesidades de recursos causado porel crecimiento en el pago debeneficios.
• El monto total del aumento de las
necesidades de financiamientoadicionalesporincorporarelEsquemaReformadel2016al2113 esdeUSD72,944millones que equivalen a USD9,981millones a valor presente al 1ºdeenerode2016.
SaldosinsolutoscomoproporcióndelBIB
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ESQUEMAACTUALEA
ESQUEMAREFORMAER
PROMEDIOEA
PROMEDIOER
PROPORCION A PIB
• Elcrecimientodelsaldodeladeudarompeellímitedeendeudamientodel45%delFondodePensionesenel2018.
• Los saldos insolutosdel EsquemaActual, aúny cuandopresentanmayorvariación, supromedioesmenor
que en el EsquemaReforma, y al final del periodo, quedan prác7camente en cero,mientras que el saldoinsolutodel EsquemaReformaalfinaldelperiodo,esdecir al 31dediciembredel2113,esdeUSD7,946millones,queal31dediciembrede2015representanUSD565millones.
• Elperíododeex7ncióndeladeudaesinferiorenelEsquemaActualqueenelEsquemadeReforma,debidoa
que en el Esquema Actual únicamente se cubren los costos de transición y en el Esquema de Reformaadicionalmentesecubreeldéficitdeoperacióndelcomponentedereparto.
Saldosinsolutosdeudaviejavigenteala04/2015endólarescorrientes
• Como se observa la Deuda Vigente incrementó fuertemente sus saldos debido a lasnecesidades crecientes de financiamiento del esquema de pensiones, y se man7ene altodebidoaquelasamor7zacionessoncrecientesalolargodel7empo.
• CabedestacarqueelendeudamientosebasóprincipalmenteenelinstrumentoCIPA.
• Lossaldosdedeudaal30deJuniode2015son:USD3,246.318CIPA;USD1,465.465CIPB;y,USD4,711.784TOTALmillones.
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2006 2010 2014 2018 2022 2026 2030 2034 2038
SaldoDeudaVigenteal04/2015
TOTAL CIPA CIPB
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MILLO
NESUSD
ESQUEMAACTUAL ESQUEMAREFORMA
Pagosporamor3zacionesdeladeuda,endólaresconstantesdel31dediciembrede2013.
• En el Esquema de Reforma lospagosporamor7zacionesdedeudacrecen,enelmedianoplazo, másrápidamente que en el EsquemaActual.
• L a p o l í 7 c a d e p a g o d eamor7zaciones impide bajar losSaldosInsolutosdemaneraregularyrestringenenel“MedianoPlazo”la capacidaddeGes7óndel FondodePensionesdelaCIAPs.
• Existe el riesgo de pagar másintereses por la deuda al diferir elpago cuando hoy las tasas sonhistóricamente bajas, y se es7maqueenelfuturoseránmásaltas
• Un comportamientode tasasde Interésmuybajas, comoel que sehaobservado,sugiereaprovecharelmomentoparaprepagardeudasy re-emi7rlasen tasafijaoincorporarcoberturasconproductosderivados.
• Se observan pagos crecientes de intereses en el esquema de Reforma por tenermayoresobligacionesfuturas.
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PORC
ENTA
JE
COMPORTAMIENTOHISTÓRICODELLIBORA180DÍAS
TasaAnualReal TasaPromedio
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MILLONESDEDOLARES
INTERESTOTALEA INTERESTOTALER
PagosporinteresesdelaDeuda,endólaresconstantesdel31dediciembrede2013.
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• El Esquema Reforma permitepagarmontosmenores hastael año 2050, momento queempiezaasermasoneroso.
• ElValorpresentedelEsquemaBásico es de USD 23,280millones, mientras que elEsquema Reforma es de USD33,302 millones, lo quesignifica un encarecimientopor el Esquema de ReformadeUSD10,022millones
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MILLO
NESUSD
ACARGOGOBESQUEMAACTUAL
ACARGOGOBESQUEMAREFORMA
PagosporAmor3zacioneseInteresesdelaDeudaconcargoalPresupuesto,endólaresconstantesdel31dediciembrede2013.
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PROPORCIONAPIB
ESQUEMAACTUAL ESQUEMAREFORMA
Pagosporamor3zacioneseinteresesdeladeudaconcargoalPresupuesto,comoproporcióndelPIB
• Lospagosporamor7zacioneseinteresesconcargoalPresupuestoenelEsquemaActualequivalenaunaproporcióninferiordelPIBrespectoalEsquemaReformahastaelaño2050.
• ElEsquemaActualllegaarepresentarel3.09%delPIBenel2031,mientrasqueelEsquemadeReformaalcanzasumáximode3.05%enel2077.
Impactospordescuentodedeuda
• Siseincorporaen2016unareducciónenelSaldoInsolutodelaDeudaporUSD3,903.403millonesrespectodelEsquemaActual,enconjuntoconlaadopcióndelEsquemadeReforma,elperfildeendeudamientodelsistemamejoradisminuyendoenestacan7dadladeudadelosCIP´s, que al primero de enero de 2016 se es7ma sea de USD 4,663millones, de los cuales,USD3,222 corresponden a CIPA y el resto aCIPB.
• Aún cuando la sobretasa del CIPB llega a ser mayor en 2.31 puntos
básicos considerando los 25 años completos con relación al ofrecidopor CIPA, medido a través de las tasa interna de retorno, esrecomendable que primero se cancele la deuda CIPA ya que es elinstrumentoque7eneunlímitedeendeudamiento, hastael45%delFondodePensiones.
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Impactospordescuentodedeuda
• ElValorPresenteal 31dediciembredel2015de la sumadepagosacargodelGobiernodeElSalvador,esdeUSD23,280 millonesparaelEsquemaActual,considerandoelperiodo2016al2113.
• ElValorPresenteal 31dediciembredel2015de la sumadepagosacargodelGobiernodeElSalvador,esdeUSD32,737millonesparaelEsquemaReforma,quedandopendienteunsaldoinsolutodedeudaalfinaldel2113deUSD7,946millones,cuyovalorpresenteesUSD565millones.
• La diferencia de los Valores Presentes de los dos esquemas es deUSD 10,022millones desfavorables al Esquema de Reforma. Si no secancela la deuda por USD 3,903millones la diferencia sube a USD $13,925millones,siempredesfavorablesalEsquemadeReforma.
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Conclusiones
Las principales conclusiones que se desprenden del estudio efectuado,considerando la metodología, los supuestos y las hipótesis adoptadas son lassiguientes:
• Comocualquierreformadepensiones,ensuiniciolareformade1996tuvoimplícitouncostodetransiciónderivadode:• Pensionesencursodepagoalafechadelareforma• Déficit de operación de futuras pensiones derivadas de 7tulares
obligadosyoptadosdelSPP• Sin embargo, como consecuencia de las diversas modificaciones que ha
sufrido el diseño original de dicha reforma, el costo de transición se haincrementado sustan7vamente, agravándose por la emisión creciente dedeuda para pagar pensiones, deuda que requiere de pago de intereses yamor7zaciones.
• Por otra parte, las distorsiones originadas por la emisión de deuda hanrepercu7doen losmontosdepensionesde los trabajadoresobligadosdelSAP,asícomoenlanecesidaddecontarúnicamenteconlaopcióndere7roprogramadodelpagodepensionesdevejez.
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Conclusiones[2]
• Loscálculosrela7vosalasituaciónactual,muestranlossiguientesresultados:• Losrequerimientosdefinanciamientoenelescenarioactualpartendel0.70%delPIByalcanzansumáximoenel2031alserequivalentesal3.09%delPIB.
• En el escenario de reforma los requerimientos de financiamiento del déficitoperacionalpartendel0.70%en2016 y alcanzan sumáximoen2077al serequivalentesal3.05%delPIB.
• Esdecir,aúnconlaReformacon7núanpresentándosedéficitsopera7vos,ysucrecimientosedifiereenel7empo.
• Encuantoalcomportamientodesaldosinsolutos,elesquemaactualrompeellímitedeendeudamientodel45%delFondodePensionesenel2018,mientrasque en el Esquema de Reforma ocurre en el 2016 como consecuencia de lareducciónde losac7vosdel SistemadePensiones, y lanocancelaciónde losCIP´s.Sisecancelaraladeuda,noexis7ríarompimientodedicholímite.
• Por consiguiente, la Reforma solamente logra dar un respiro moderado a losrequerimientos de flujo del Sistema de Pensiones, a corto plazo y a un costoelevado.ElSistemadePensionessiguepresentandodebilidadestantoestructuralescomofinancieras,porloquecon7nuaráimpactandoadversamenteenlasfinanzaspúblicasdelaNación.
Recomendaciones
• Buscar mecanismos que permitan reducir el Saldo Insoluto de la Deuda:Descuentos de Deuda, Compra de Obligaciones a Descuento, AportacionesExtraordinarias, Elevar la Edad de Jubilación, incremento sustan7vo en lascontribuciones,implantacióndecontribucionessobrelaspensionesencursodepago,etc.
• Reestructurar los Términos y Condiciones de la Deuda: DesacelerarAmor7zaciones, Financiarse en tasa fija y/o U7lizar Derivados para cubrirposiblesincrementosenTasasdeinterésvariables,comoloeslatasaLIBORa180días.
• IntentarelincrementodeladuracióndelosinstrumentosdeFondeoatravés
deextender losplazosdevencimientode25a30años,para lasEmisionesfuturas.
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Por úl7mo se recomienda, tanto en caso de que se lleve a cabo una reforma,comoencasodequeseconsidereconvenientemantener lasituaciónactual, laadopciónde laGuíaMínimadeBuenaGobernanzaenProgramasdeSeguridadSocial, emi7da por la Asociación Internacional de la Seguridad Social, queconsideralossiguientesaspectosrelevantes:
• Sustentabilidadfinanciera.• Mejoresprác7casparainversionesdereservasactuariales.• Seguimientoalpagooportunodelascontribuciones.• Pagoen7empoyformaalosbeneficiarios.• Polí7cadeadecuacióndebeneficiosotorgadosenlosprogramas.• Polí7caparaprevenir,controlarycas7garlacorrupciónyfraudesen
contribuciones,eninversionesyenbeneficios.• Polí7caintegralderevelacióndeinformación• Códigodeconducta.
Recomendaciones[2]
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GRACIAS