Company Note 한국타이어(161390) 2018. 05....
8
요약 실적 및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (배) (배) (배) (%) (%) 2016 6,622 1,103 873 1,606 7,046 33.2 8.2 1.2 5.5 15.8 0.7 2017 6,813 793 599 1,343 4,836 -31.4 11.3 1.1 6.0 9.7 0.7 2018F 7,081 912 753 1,460 6,076 25.6 7.9 0.8 4.9 11.2 0.8 2019F 7,650 1,007 837 1,563 6,758 11.2 7.1 0.8 4.2 11.2 0.9 2020F 7,924 1,073 880 1,697 7,101 5.1 6.8 0.7 3.5 10.6 1.0 * K-IFRS 연결 기준 한국타이어(161390) BUY / TP 68,000원 자동차/부품/타이어 Analyst 장문수 02) 3787-2639 [email protected] 주가는 현재 저점, 실적은 2H18 개선 현재주가 (5/18) 48,250원 상승여력 40.9% 시가총액 5,977십억원 발행주식수 123,875천주 자본금/액면가 62십억원/500원 52주 최고가/최저가 66,700원/47,350원 일평균 거래대금 (60일) 14십억원 외국인지분율 40.64% 주요주주 한국타이어월드와이드 외 26인 42.56% 주가상승률 절대주가(%) 상대주가(%p) 1M 3M 6M -5.2 -11.3 -11.1 -4.5 -12.7 -8.5 ※ K-IFRS 연결 기준 (단위: 원) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 5,940 6,441 75,000 After 6,076 6,758 68,000 Consensus 5,699 6,299 64,750 Cons. 차이 6.6% 7.3% 5.0% 최근 12개월 주가수익률 0 20 40 60 80 100 120 한국타이어 KOSPI 자료: WiseFn, 현대차투자증권 1) 투자포인트 및 결론 - 유가 영향으로 투입원가 하락세가 지연되고 주요 시장인 북미 RE 수요가 위축되면서 글로벌 타이어 Valuation 하락세. 다만, Valuation은 가격경쟁 완화(2016년) 이후 저점에 근접한 가운데 2H18 실적 회복이 뚜렷한 한국타이어에 BUY & Hold 전략 추천 - 실적 회복은 1) 내수 RE 유통망 정비(2H17~) 기저효과 및 美 수요 회복 전환한 가운데 테네시 가동 정상화(3Q18 BEP 예상)로 볼륨 회복, 2) 美 외 주요시장 견조한 수요로 가격경쟁 심화 가 능성 제한적, 3) 2H18 투입원가 하락 전환, 일회성 비용 기저효과로 탄력적 손익 회복에 근거 2) 주요이슈 및 실적전망 - 매출 성장과 수익성 회복 전망: 내수, 미국 수요 부진과 투입원가 하락효과 체감 → 인하경쟁 없이 가격정책 유지하며 2H18 투입원가 하락전환, 일회성 비용부담 완화로 손익 개선 1) 볼륨 : 내수 RE 유통망 정비(2H17)로 인한 판매 기저효과, 북미 수요 반등(미쉐린, 4월) 2) 가격 : 인상 전환 후 가격전략 유지. 미국 외 유럽 등 주요 시장 수요 견조, 북미 인하 계획 X 3) 투입원가 : 유가 영향으로 원재료가 상승해 전년동기비 투입원가 하락효과는 체감하나, 1H18 말 기점으로 매출원가율 하락세 전환 기대 4) 기타비용 : 美 가동 정상화(3Q18 흑전 예상), 韓 4Q17 가동중단 기저효과로 손익 개선 뚜렷 - 2018년 실적 전망 : 영업이익은 전년대비 15.0% 증가한 9,122억원(OPM 12.9%) 예상. 상반기 부 진으로 사측 가이던스 1.02조원(OPM 13.8%) 달성은 어렵지만, 2H18에는 투입원가 정상화, 일 회성 비용 기저효과( 美 가동 정상화, 韓 생산 기저효과)로 목표 수준의 수익성 회복, 달성 전망 3) 주가전망 및 Valuation - 목표주가 68,000원, 투자의견 BUY 신규 제시 . 목표주가는 당사 추정 12개월 선행 EPS 6,934원 과 목표 P/E 9.8배 적용. 목표 PER 9.8배는 가격경쟁 완화된 2016년 이후 P/E 밴드 상단. 수요 개선과 가격 인상 가능성이 높아질 경우 과거 가격인상기 P/E 평균인 11.3배까지 상승 전망 - 현재 주가는 실적 부진 요인을 충분히 반영. Trailing P/B 0.93배(과거 5년 저점 2015년 0.83배, ROE 13.6% / 2018E ROE 11.2%), 12개월 선행 PER 7.2x(가격경쟁완화기 PER 밴드 6.8~9.8배) - 투입원가 하락 전환 전 부담과 빠른 정상화에도 美 공장의 고정비 부담으로 2Q18 수익성 은 전분기비 소폭 회복 전망. 다만 추가적인 美 , 韓 볼륨 회복을 확인하고 2H18 실적 기 저효과를 염두할 때 현 시점에서 4Q18까지 BUY & Hold 대응 추천 Company Note 2018. 05. 21 COVERAGE RE-INITIATION
Transcript of Company Note 한국타이어(161390) 2018. 05....
요약 실적 및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률
(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (배) (배) (배) (%) (%)
2016 6,622 1,103 873 1,606 7,046 33.2 8.2 1.2 5.5 15.8 0.7
2017 6,813 793 599 1,343 4,836 -31.4 11.3 1.1 6.0 9.7 0.7
2018F 7,081 912 753 1,460 6,076 25.6 7.9 0.8 4.9 11.2 0.8
2019F 7,650 1,007 837 1,563 6,758 11.2 7.1 0.8 4.2 11.2 0.9
2020F 7,924 1,073 880 1,697 7,101 5.1 6.8 0.7 3.5 10.6 1.0
* K-IFRS 연결 기준
한국타이어(161390) BUY / TP 68,000원
자동차/부품/타이어 Analyst 장문수 02) 3787-2639 [email protected]
주가는 현재 저점, 실적은 2H18 개선 현재주가 (5/18) 48,250원
상승여력 40.9%
시가총액 5,977십억원
발행주식수 123,875천주
자본금/액면가 62십억원/500원
52주 최고가/최저가 66,700원/47,350원
일평균 거래대금 (60일) 14십억원
외국인지분율 40.64%
주요주주 한국타이어월드와이드 외 26인
42.56%
주가상승률
절대주가(%)
상대주가(%p)
1M 3M 6M
-5.2 -11.3 -11.1
-4.5 -12.7 -8.5
※ K-IFRS 연결 기준
(단위: 원) EPS(18F) EPS(19F) T/P
Before 5,940 6,441 75,000
After 6,076 6,758 68,000
Consensus 5,699 6,299 64,750
Cons. 차이 6.6% 7.3% 5.0%
최근 12개월 주가수익률
0
20
40
60
80
100
120
한국타이어
KOSPI
자료: WiseFn, 현대차투자증권
1) 투자포인트 및 결론
- 유가 영향으로 투입원가 하락세가 지연되고 주요 시장인 북미 RE 수요가 위축되면서 글로벌
타이어 Valuation 하락세. 다만, Valuation은 가격경쟁 완화(2016년) 이후 저점에 근접한 가운데
2H18 실적 회복이 뚜렷한 한국타이어에 BUY & Hold 전략 추천
- 실적 회복은 1) 내수 RE 유통망 정비(2H17~) 기저효과 및 美 수요 회복 전환한 가운데 테네시
가동 정상화(3Q18 BEP 예상)로 볼륨 회복, 2) 美 외 주요시장 견조한 수요로 가격경쟁 심화 가
능성 제한적, 3) 2H18 투입원가 하락 전환, 일회성 비용 기저효과로 탄력적 손익 회복에 근거
2) 주요이슈 및 실적전망
- 매출 성장과 수익성 회복 전망: 내수, 미국 수요 부진과 투입원가 하락효과 체감 → 인하경쟁
없이 가격정책 유지하며 2H18 투입원가 하락전환, 일회성 비용부담 완화로 손익 개선
1) 볼륨: 내수 RE 유통망 정비(2H17)로 인한 판매 기저효과, 북미 수요 반등(미쉐린, 4월)
2) 가격: 인상 전환 후 가격전략 유지. 미국 외 유럽 등 주요 시장 수요 견조, 북미 인하 계획 X
3) 투입원가: 유가 영향으로 원재료가 상승해 전년동기비 투입원가 하락효과는 체감하나,
1H18 말 기점으로 매출원가율 하락세 전환 기대
4) 기타비용: 美 가동 정상화(3Q18 흑전 예상), 韓 4Q17 가동중단 기저효과로 손익 개선 뚜렷
- 2018년 실적 전망: 영업이익은 전년대비 15.0% 증가한 9,122억원(OPM 12.9%) 예상. 상반기 부
진으로 사측 가이던스 1.02조원(OPM 13.8%) 달성은 어렵지만, 2H18에는 투입원가 정상화, 일
회성 비용 기저효과(美 가동 정상화, 韓 생산 기저효과)로 목표 수준의 수익성 회복, 달성 전망
3) 주가전망 및 Valuation
- 목표주가 68,000원, 투자의견 BUY 신규 제시. 목표주가는 당사 추정 12개월 선행 EPS 6,934원
과 목표 P/E 9.8배 적용. 목표 PER 9.8배는 가격경쟁 완화된 2016년 이후 P/E 밴드 상단. 수요
개선과 가격 인상 가능성이 높아질 경우 과거 가격인상기 P/E 평균인 11.3배까지 상승 전망
- 현재 주가는 실적 부진 요인을 충분히 반영. Trailing P/B 0.93배(과거 5년 저점 2015년 0.83배,
ROE 13.6% / 2018E ROE 11.2%), 12개월 선행 PER 7.2x(가격경쟁완화기 PER 밴드 6.8~9.8배)
- 투입원가 하락 전환 전 부담과 빠른 정상화에도 美 공장의 고정비 부담으로 2Q18 수익성
은 전분기비 소폭 회복 전망. 다만 추가적인 美, 韓 볼륨 회복을 확인하고 2H18 실적 기
저효과를 염두할 때 현 시점에서 4Q18까지 BUY & Hold 대응 추천
Company Note 2018. 05. 21
COVERAGE RE-INITIATION
2
기아자동차 (000270)
삼영전자(005680) COMPANY NOTE
<표1> 실적 전망 요약 (K-IFRS 연결기준) (십억원)
2016 2017 2018F 2019F 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F
매출액 6,622 6,813 7,081 7,650 1,626 1,727 1,658 1,611 1,639 1,667 1,824 1,682 1,609 1,762 1,878 1,832
영업이익 1,103 793 912 1,007 251 310 303 239 232 205 217 139 185 221 257 249
세전이익 1,092 743 943 1,049 247 311 271 264 207 213 225 99 185 230 268 260
지배지분순이익 873 599 753 837 196 264 207 207 167 176 171 86 153 184 208 207
% of sales
영업이익 16.7% 11.6% 12.9% 13.2% 15.4% 18.0% 18.3% 14.9% 14.2% 12.3% 11.9% 8.3% 11.5% 12.6% 13.7% 13.6%
세전이익 16.5% 10.9% 13.3% 13.7% 15.2% 18.0% 16.3% 16.4% 12.6% 12.8% 12.3% 5.9% 11.5% 13.1% 14.3% 14.2%
지배지분순이익 13.2% 8.8% 10.6% 10.9% 12.0% 15.3% 12.5% 12.8% 10.2% 10.5% 9.3% 5.1% 9.5% 10.5% 11.1% 11.3%
% YoY
매출액 2.9% 3.9% 8.0% 9.4% 6.6% -3.9% 0.9% 0.8% -3.5% 10.1% 4.5% -1.8% 5.7% 2.9% 8.9%
영업이익 -28.1% 15.0% 10.4% 23.6% 54.4% 25.2% 0.0% -7.5% -34.0% -28.3% -41.7% -20.4% 8.1% 18.6% 78.4%
세전이익 -32.0% 26.9% 11.2% 25.9% 60.9% 23.6% 14.3% -16.3% -31.6% -17.0% -62.5% -10.4% 8.3% 19.1% 162.9%
지배지분순이익 -31.4% 25.6% 11.2% 21.5% 71.3% 36.8% 9.2% -14.4% -33.6% -17.4% -58.6% -8.5% 5.1% 22.1% 141.6%
자료: 한국타이어, 현대차투자증권
<표2> 목표주가 산정
목표 P/E(배) 9.8 ①, 가격경쟁 완화기(2016년 이후) P/E 밴드 6.8~9.8배 상단
적용 EPS(원) 6,934 ②, 12개월 선행 EPS, 현대차투자증권 추정치
목표 주가(원) 68,000 ① X ②
전일 종가(원) 48,250 2018년 5월 18일 기준
Upside Potential(%) 40.9%
투자의견 BUY 자료: 현대차투자증권
3
자동차/부품/타이어 Analyst 장문수 책임연구원 02) 3787-2639 / [email protected]
<그림1> 한국타이어 매출액 및 판가변동 추이(yoy): 韓, 美 RE 부진에도 판가상승 지속
-4.6%-6.3%
-4.9%-4.0%
-1.5%-2.3%
-3.1% -3.0%
-5.6% -5.4%
-0.9%
1.5%2.8%
4.9%
-5.2%
-11.3%
-2.5%
0.6%
-0.9%
1.8%
6.6%
-3.9%
1.2% 0.8%
-3.5%
10.1%
4.5%
-1.7%
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18
판가 % yoy 매출액 % yoy
(yoy)
자료: 현대차투자증권
<그림2> P/E 밴드 <그림3> P/B 밴드
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
13 14 15 16 17 18
주가 5.7배 7.1배
8.5배 9.9배 11.3배(원)
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
13 14 15 16 17 18
주가 0.7배 1배
1.3배 1.6배 1.9배(원)
자료: 한국타이어, 현대차투자증권 자료: 한국타이어, 현대차투자증권
4
기아자동차 (000270)
삼영전자(005680) COMPANY NOTE
<그림4> 타이어 이익구조 변화에 따른 Valuation 추이: 수요 → 고무가격 → 타이어가격 영향
'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
고무가격 인상기가격 상승기
타이어 수요 CAGR 3~4%
비용(가격)
천연고무
공급(경작면적)
가격
① RE 수요 확대 기대감 (중국 Motorization에 근거)
② 경작면적(신규) 확대 → 7년 뒤 공급량 증가
③ 고무가격 급등 (공급 부족 우려 + 유동성, 투기세력)
6,000~ 7,000불/톤
공급과잉
2,500 불/톤
1,600 불/톤
④ 타이어 가격 인상
1st Tier
한국타이어
PER 12~16x
PER 7~10x
8~10x
8~11x
고무가격 하락기가격 인하기 가격경쟁완화
고무가격 안정기가격경쟁 종료
공급/재고 요인으로 급등락
수요여건 불변시고무가 안정
가격인상 가능
고무가 변동에도이익 안정성 유지
가격경쟁 종료료Valuation 할인 회복이익 가시성은 확대
수요여건 불변시공급과잉 지속
자료: 현대차투자증권
<그림5> 한국타이어 vs. Top-tier 12개월 선행 P/E와 판가 전략
7.6
11.1
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
'09.01 '10.01 '11.01 '12.01 '13.01 '14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01 '19.01
한국타이어 시가총액(좌) 한국타이어 PER(우)(조원) (배)
고무가격상승→판가인상시점 고무가격하락→판가인하시점 판가경쟁완화
3
5
7
9
11
13
15
17
'09.01 '10.01 '11.01 '12.01 '13.01 '14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01 '19.01
Bridgestone 12M Fwd PERMichelin 12M Fwd PERGoodyear 12M Fwd PER
(배)
자료: Boomberg, Dataguide, 현대차투자증권
5
자동차/부품/타이어 Analyst 장문수 책임연구원 02) 3787-2639 / [email protected]
<그림6> 유럽 타이어 수요 증가율 <그림7> 북미 타이어 수요 증가율
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
'13.01 '14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01 '19.01
유럽 OE 유럽 RE
(전년동기 증가율)
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
'13.01 '14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01 '19.01
북미 OE 북미 RE(전년동기 증가율)
자료: Michelin, 현대차투자증권 자료: Michelin, 현대차투자증권
<그림8> 브라질 타이어 수요 증가율 <그림9> 중국 타이어 수요 증가율
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
'13.01 '14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01 '19.01
브라질 OE 브라질 RE
(전년동기 증가율)
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
'13.01 '14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01 '19.01
중국 OE 중국 RE
(전년동기 증가율)
자료: Michelin, 현대차투자증권 자료: Michelin, 현대차투자증권
<그림10> 천연고무가격 추이 (RSS3) <그림11> 합성고무가격 추이 (SBR, BR)
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
'05.01 '07.01 '09.01 '11.01 '13.01 '15.01 '17.01
천연고무(RSS3)가격
(USD/MT)
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
'05.01 '07.01 '09.01 '11.01 '13.01 '15.01 '17.01
합성고무(SBR)가격
합성고무(SR)가격
(USD/MT)
자료: Bloomberg, 현대차투자증권 자료: KITA, 현대차투자증권
6
기아자동차 (000270)
삼영전자(005680) COMPANY NOTE
<그림12> 한국타이어 12개월 선행 P/E band <그림13> 넥센타이어 12개월 선행 P/E band
7.1
6
7
8
9
10
'13.01 '14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01
한국타이어 12M Fwd PER
(배)
Max 9.8x
min 6.8x
Avg 8.4x
std 0.6x
8.6
6
7
8
9
10
11
12
'13.01 '14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01
넥센타이어 12M Fwd PER
(배)
Max 11.0x
min 7.0x
Avg 8.9x
std 0.9x
자료: Bloomberg, 현대차투자증권 자료: Bloomberg, 현대차투자증권
<그림14> 금호타이어 12개월 선행 P/E band <그림15> Bridgestone 12개월 선행 P/E band
-10.7
0
5
10
15
20
25
30
'13.01 '14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01
금호타이어 12M Fwd PER(배)
Max 327x
min -218x
Avg 16.4x
std 45x
10.7
7
8
9
10
11
12
13
14
'13.01 '14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01
Bridgestone 12M Fwd PER
Max 13.2x
min 7.7x
Avg 10.3x
std 1.2x
(배)
자료: Bloomberg, 현대차투자증권 자료: Bloomberg, 현대차투자증권
<그림16> Michelin 12개월 선행 P/E band <그림17> Goodyear 12개월 선행 P/E band
11.0
6
7
8
9
10
11
12
13
14
'13.01 '14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01
Michelin 12M Fwd PER(배)
Max 12.7x
min 6.9x
Avg 10.4x
std 1.3x
6.6
5
6
7
8
9
10
11
'13.01 '14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01
Goodyear 12M Fwd PER(배)
Max 11.1x
min 5.6x
Avg 7.9x
std 1.0x
자료: Bloomberg, 현대차투자증권 자료: Bloomberg, 현대차투자증권
7
자동차/부품/타이어 Analyst 장문수 책임연구원 02) 3787-2639 / [email protected]
(단위: 십억원) (단위: 십억원)
포괄손익계산서 2016 2017 2018F 2019F 2020F 재무상태표 2016 2017 2018F 2019F 2020F
매출액 6,622 6,813 7,081 7,650 7,924 유동자산 3,293 3,534 3,765 4,175 4,807
증가율 (%) 3.0 2.9 3.9 8.0 3.6 현금성자산 465 694 410 737 1,176
매출원가 4,045 4,492 4,634 4,934 5,036 단기투자자산 169 16 17 17 18
매출원가율 (%) 61.1 65.9 65.4 64.5 63.6 매출채권 1,058 1,158 1,448 1,479 1,564
매출총이익 2,577 2,320 2,447 2,716 2,888 재고자산 1,436 1,494 1,704 1,740 1,839
매출이익률 (%) 38.9 34.1 34.6 35.5 36.4 기타유동자산 164 172 186 202 210
증가율 (%) 9.9 -9.9 5.4 11.0 6.3 비유동자산 6,329 5,984 6,079 6,189 6,213
판매관리비 1,474 1,527 1,535 1,709 1,815 유형자산 4,699 4,317 4,368 4,430 4,404
판관비율 (%) 22.3 22.4 21.7 22.3 22.9 무형자산 146 196 198 199 201
EBITDA 1,606 1,343 1,460 1,563 1,697 투자자산 1,102 1,117 1,159 1,205 1,254
EBITDA 이익률 (%) 24.3 19.7 20.6 20.4 21.4 기타비유동자산 381 354 354 354 354
증가율 (%) 19.5 -16.4 8.7 7.1 8.6 기타금융업자산 0 0 0 0 0
영업이익 1,103 793 912 1,007 1,073 자산총계 9,622 9,519 9,844 10,364 11,020
영업이익률 (%) 16.7 11.6 12.9 13.2 13.5 유동부채 2,447 2,274 2,087 1,958 1,889
증가율 (%) 24.7 -28.1 15.0 10.4 6.5 단기차입금 869 866 826 786 766
영업외손익 -56 -87 -10 -3 -20 매입채무 405 383 382 390 412
금융수익 117 130 45 48 21 유동성장기부채 383 368 245 172 123
금융비용 206 145 95 84 74 기타유동부채 790 657 633 610 587
기타영업외손익 34 -72 39 33 34 비유동부채 1,214 871 679 540 439
종속/관계기업관련손익 45 36 41 45 48 사채 809 525 371 262 185
세전계속사업이익 1,092 743 943 1,049 1,101 장기차입금 266 214 175 142 116
세전계속사업이익률 16.5 10.9 13.3 13.7 13.9 장기금융부채 (리스포함) 0 0 0 0 0
증가율 (%) 30.1 -32.0 26.9 11.2 5.0 기타비유동부채 138 132 134 136 139
법인세비용 213 137 190 211 220 기타금융업부채 0 0 0 0 0
계속사업이익 879 606 754 838 881 부채총계 3,660 3,145 2,766 2,498 2,328
중단사업이익 0 0 0 0 0 지배주주지분 5,949 6,359 7,062 7,849 8,673
당기순이익 879 606 754 838 881 자본금 62 62 62 62 62
당기순이익률 (%) 13.3 8.9 10.6 11.0 11.1 자본잉여금 2,993 2,993 2,993 2,993 2,993
증가율 (%) 33.9 -31.0 24.3 11.2 5.1 자본조정 등 -1 -1 -1 -1 -1
지배주주지분 순이익 873 599 753 837 880 기타포괄이익누계액 -56 -215 -215 -215 -215
비지배주주지분 순이익 6 7 1 1 1 이익잉여금 2,951 3,519 4,222 5,010 5,834
기타포괄이익 -9 -141 0 0 0 비지배주주지분 12 15 16 17 18
총포괄이익 870 466 754 838 881 자본총계 5,961 6,374 7,078 7,866 8,691
(단위: 십억원) (단위: 원,배,%)
현금흐름표 2016 2017 2018F 2019F 2020F 주요투자지표 2016 2017 2018F 2019F 2020F
영업활동으로인한현금흐름 1,218 852 859 1,383 1,393 EPS(당기순이익 기준) 7,097 4,896 6,084 6,767 7,111
당기순이익 879 606 754 838 881 EPS(지배순이익 기준) 7,046 4,836 6,076 6,758 7,101
유형자산 상각비 489 531 530 537 606 BPS(자본총계 기준) 48,125 51,451 57,135 63,502 70,163
무형자산 상각비 14 18 18 18 18 BPS(지배지분 기준) 48,027 51,331 57,007 63,365 70,017
외환손익 22 3 136 130 125 DPS 400 400 400 450 500
운전자본의 감소(증가) -237 -370 -537 -96 -190 PER(당기순이익 기준) 8.2 11.2 7.9 7.1 6.8
기타 50 64 -41 -45 -48 PER(지배순이익 기준) 8.2 11.3 7.9 7.1 6.8
투자활동으로인한현금흐름 -740 -344 -737 -752 -726 PBR(자본총계 기준) 1.2 1.1 0.8 0.8 0.7
투자자산의 감소(증가) -4 -15 -1 -1 0 PBR(지배지분 기준) 1.2 1.1 0.8 0.8 0.7
유형자산의 감소 39 39 0 0 0 EV/EBITDA(Reported) 5.5 6.0 4.9 4.2 3.5
유형자산의 증가(CAPEX) -723 -472 -580 -600 -580 배당수익률 0.7 0.7 0.8 0.9 1.0
기타 -53 104 -156 -151 -146 성장성 (%)
재무활동으로인한현금흐름 -650 -282 -406 -305 -228 EPS(당기순이익 기준) 33.9 -31.0 24.3 11.2 5.1
장기차입금의 증가(감소) -786 -52 -80 -72 -46 EPS(지배순이익 기준) 33.2 -31.4 25.6 11.2 5.1
사채의증가(감소) -26 -284 -154 -109 -77 수익성 (%)
자본의 증가 0 0 0 0 0 ROE(당기순이익 기준) 15.8 9.8 11.2 11.2 10.6
배당금 -50 -54 -50 -50 -56 ROE(지배순이익 기준) 15.8 9.7 11.2 11.2 10.6
기타 212 108 -122 -74 -49 ROA 9.2 6.3 7.8 8.3 8.2
기타현금흐름 0 3 0 0 0 안정성 (%)
현금의증가(감소) -172 229 -284 327 439 부채비율 61.4 49.3 39.1 31.8 26.8
기초현금 637 465 694 410 737 순차입금비율 28.4 19.9 16.9 7.8 순현금
기말현금 465 694 410 737 1,176 이자보상배율 24.2 13.5 26.9 35.8 44.4
* K-IFRS 연결 기준
8
기아자동차 (000270)
삼영전자(005680) COMPANY NOTE
▶ 투자의견 및 목표주가 추이 ▶ 최근 2년간 한국타이어 주가 및 목표주가
일 자 투자의견 목표주가 괴리율(%)
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
16.05 16.09 17.01 17.05 17.09 18.01 18.05
한국타이어
목표주가
(원)(원)
평균 최고/최저
16/11/03 M.PERFORM 63,000 -9.2 -18.7 17/03/30 M.PERFORM 58,000 4.0 -8.8 17/06/27 BUY 75,000 -14.1 -11.2 17/08/09 BUY 75,000 -18.9 -11.2 17/11/07 BUY 75,000 -24.3 -11.2 18/05/07 6개월경과 -35.8 -35.1
담당자 변경 18/05/21 BUY 68,000 - -
▶ Compliance Note • 조사분석 담당자는 해당종목과 재산적 이해관계가 없습니다.
• 동 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전제공한 사실이 없습니다.
• 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.
• 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR，CB，IPO，시장조성) 발행과 관련하여 지난 6개월간 주간사로 참여하지 않았습니다.
• 이 자료에 게재된 내용들은 자료작성자 장문수의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.
▶ 투자의견 분류 ▶ 업종 투자의견 분류 현대차투자증권의 업종투자의견은 3등급으로 구분되며 향후 6개월간 업종 펀더멘털과 업종주가의 전망을 의미함.
• OVERWEIGHT : 업종 펀더멘털의 개선과 함께 업종주가의 상승 기대
• NEUTRAL : 업종 펀더멘털상의 유의미한 변화가 예상되지 않음
• UNDERWEIGHT : 업종 펀더멘털의 악화와 함께 업종주가의 하락 기대
▶ 현대차투자증권의 종목투자의견은 3등급으로 구분되며 향후 6개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 상대수익률을 의미함.
• BUY : 추천일 종가대비 초과수익률 +15%P 이상
• MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일 종가대비 초과수익률 -15%∼+15%P 이내
• SELL : 추천일 종가대비 초과수익률 -15%P 이하
▶ 투자등급 통계 (2017.04.01~2018.03.31)
투자등급 건수 비율(%)
매수 138건 88.46%
보유 18건 11.54%
매도 0건 0%
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