¿Cómo invertir en acciones?: ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES

Última actualización: marzo de 2014

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Financieros tomen buenas decisiones financieras, conozcan y exijan sus derechos. No te ofreceremos ningún producto, ¡lo que hacemos es gratuito! El negocio es darte información, herramientas y contenidos.

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Financiera para Todos

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Programa

EDUCACIÓN FINANCIERA PARA TODOS

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LA VIDA FINANCIERA

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Financiamiento Pensiones y Cesantías

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Generalidades Financieras

Finanzas Personales

Negocio Fiduciario

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Ahorro

Contenido

1. PRINCIPIOS BÁSICOS DE LA INVERSIÓN EN EL MERCADO

DE VALORES

2. ¿QUÉ ES EL ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES?

3. NIVELES DE ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES

i. MACROECONÓMICO

ii. SECTORIAL

iii. EMPRESA

• VARIABLES DE UNA INVERSIÓN

– Liquidez

– Riesgos

• Cuantificables (Liquidez, Mercado, Crédito Emisor y Crédito

Contraparte)

• No cuantificables (Operacional, Reputacional y Estratégico)

– Rentabilidad

• RELACIÓN RENTABILIDAD – RIESGO

• Los mercados financieros están basados en EXPECTATIVAS

1. PRINCIPIOS BÁSICOS DE LA INVERSIÓN EN EL

MERCADO DE VALORES

2. ¿QUÉ ES EL ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES?

ANÁLISIS BURSÁTIL

ANÁLISIS TÉCNICO

ANÁLISIS DE GRÁFICOS

INDICADORES Y OSCILADORES

ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES

ANÁLISIS DE FUNDAMENTOS

EXPECTATIVAS

DEFINICIÓN

Es el análisis conjunto de factores económicos y políticos que

pueden afectar positiva ó negativamente el precio de los

activos financieros, en los cuales deseamos invertir.

2. ¿QUÉ ES EL ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES?

2. ¿QUÉ ES EL ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES?

¿PARA QUÉ SIRVE?

• Útil para la toma de decisiones sobre qué valores comprar/vender.

Sin embargo no informa sobre el “timing del mercado”.

• Valor intrínseco vs valor de mercado.

Valor teórico del valor según sus fundamentos económico-

financieros.

•Visión de mediano/largo plazo.

VALOR INTRÍNSECO > VALOR DE MERCADO

VALOR INTRÍNSECO < VALOR DE MERCADO

COMPRAR

VENDER

ANÁLISIS MACROECONÓMICO

– GLOBAL

– NACIONAL

ANÁLISIS SECTORIAL

ANÁLISIS DE LA EMPRESA

3. NIVELES DE ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES

A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

LOS PASOS PARA REALIZAR UN CORRECTO ANÁLISIS FUNDAMENTAL SON:

1

2

Definir el activo (Renta Fija, Renta Variable, Derivados , Monedas).

Identificar la correlación de éste con los demás activos del mercado.

Analizar la información relevante.

Seleccionar los indicadores económicos y políticos que puedan afectar al mercado objetivo.

El paso final y el más importante es conocer su implicación e interpretación con el fin de identificar la tendencia predominante.

3

4

5

A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

CORRELACIÓN CON MERCADOS EXTERNOS

Todos los mercados de valores están correlacionados con los

mercados externos, principalmente a través del canal de los flujos de

capitales, que son determinados por las expectativas ante cambios

de interés, incremento en el riesgo de las economías y diferentes

variables económicas.

INFORMACIÓN RELEVANTE

ECONÓMICAS:

Actividad Económica

Precios

Mercado laboral

Sector Externo

Sector Fiscal

Reuniones Bancos Centrales

Diferencial de Tasas de Interés

A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

POLÍTICAS:

Elecciones

Pronunciamientos de las Cortes

Reformas en el Congreso

A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

PRINCIPALES DATOS MACROECONÓMICOS

Producción Industrial

Ventas al

pormenor

Ventas de vehículos

Desempleo

•Desempeño del sector real determina en gran parte el comportamiento de la economía.

•Motor de generación de empleo. •Determina la oferta de productos y la fuerza de la demanda (inventarios).

•Determina el nivel de demanda de la economía y los precios de los productos.

•La demanda está ligada a las tasas de interés y a la dinámica de crédito de la economía.

•Mayor empleo – mayor consumo – mayor inflación. •El empleo confirma la tendencia de la economía. •Indicador para determinado cuándo una economía se encuentra en crisis.

•Termómetro de del comportamiento de los créditos. Sector sensible ante una desaceleración. •Determinan el poder adquisitivo de una economía.

PRINCIPALES DATOS MACROECONÓMICOS

A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

Balanza Comercial

Créditos

Promociones

Productividad

•Exportaciones miden la fuerza de la demanda externa. •Importaciones indican la fuerza de la demanda interna.

•La mora es una importante señal de ciclos. •Capacidad de endeudamiento determina la capacidad de crecimiento de una economía.

•Permite reducir costos en una economía. •Permite mayor crecimiento económico.

•Entre otros, puede ser una señal de reducción de ventas o altos inventarios. •Entre mayor frecuencia y monto tenga la promoción mayor es la desaceleración económica.

PRECIOS – INFLACIÓN

A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

La canasta familiar impacta el poder de compra de las personas de

menores ingresos.

La inflación puede ser generada por oferta o por demanda.

La inflación se combate mediante las alzas en las tasas de interés.

INFLACIÓN MENOR PODER DE COMPRA

A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

IPC (INFLACIÓN) VS COLCAP

-0,4

-0,2

0

0,2

0,4

0,6

0,8

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

dic-12 ene-13 mar-13 may-13 jun-13 ago-13 oct-13 nov-13 ene-14 mar-14

COLCAP

VarIPC

A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

IPC (INFLACIÓN) VS TASA BANCO DE LA REPÚBLICA

-0,20

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

nov-10 feb-11 jun-11 sep-11 dic-11 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13

IPC

TIBanRep

INFLACIÓN INCREMENTO DE LA TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA.

LAS ACCIONES SE GOLPEAN POR MAYORES COSTOS PARA LA

EMPRESAS Y POLÍTICAS CONTRACCIONISTAS

INFLACIÓN ACCIONES REACCIONAN AL ALZA

A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

EN CONCLUSIÓN…

FUENTES DE INFORMACIÓN

A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

DANE

www.dane.gov.co

Bloomberg

www.bloomberg.com/markets/ecalendar/index.html

Brifieng

www.briefing.com

A TENER EN CUENTA…

• Regulación y aspectos legales

• Barreras de entrada y salida de participantes

• Competencia

• Sensibilidad a la evolución de la economía

• Exposición a oscilaciones de precios

B. ANÁLISIS SECTORIAL

LAS EXPECTATIVAS DEL SECTOR SE CONVERTIRÁN EN EL 60% DE LA EXPECTATIVA DE UNA EMPRESA

Y SUS ACCIONES.

•El riesgo del sector afecta en general a las acciones sin importar la estabilidad

de la empresa.

•Los resultados de empresas similares en el sector se convierten en guía para las

demás acciones.

•Se debe tener en cuenta la competencia extranjera.

INFLUENCIA DEL SECTOR

B. ANÁLISIS SECTORIAL

Manejo de Expectativas.

RECUERDE QUE NO ESTÁ JUGANDO A LA RULETA…

-Imaginación.

- Justificación.

-Adelantarse a los hechos.

-Evitar la euforia.

-No guiarse por lo ya confirmado

-No invertir sin razón.

-Usar el pasado para establecer un

futuro probable

TENGA EN CUENTA COMPRAS FUSIONES Y ADQUISICIONES

-¿Quién compra a la

compañía?

-¿Cuál es el estado de las

empresas?

-Posicionamiento de las

empresas.

-Expectativa del resultados en

términos de la participación del

mercado.

-Precios esperados de la operación

(Valoración).

B. ANÁLISIS SECTORIAL

MANEJO DE EXPECTATIVAS

BALANCE EMPRESARIAL

OBJETIVOS

• Aprender a interpretar los balances de las empresas para tomar decisiones

con base en su desempeño.

• Saber cómo implementar estrategias de inversión con base en el panorama

económico.

• Conocer las herramientas para el análisis de los precios.

APRENDER LAS HERRAMIENTAS PARA TOMAR BUENAS DECISIONES DE INVERSIÓN EN EL

MERCADO ACCIONARIO!

C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

Ingresos operaciones.

Son el pilar fundamental de las empresas.

Define el

desempeño de la

empresa.

Puede definir la

tendencia del

precio de la

acción.

Analizados de

forma horizontal

trimestralmente

La expectativa sobre los ingresos afecta el precio de la acción.

Una desaceleración en la ventas genera una señal de ventas de las

acciones.

C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

BALANCE EMPRESARIAL – INGRESOS OPERACIONALES

Ingresos operaciones.

Ingresos al Alza Ingresos a la baja

C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

ESTADOS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS – INGRESOS

OPERACIONALES

Indicadores de rentabilidad (margen).

INGRESOS DESEMPEÑO DE LA COMPAÑÍA.

MÁRGENES EFICIENCIA OPERATIVA.

Una caída en precio puede ser compensada por mayor eficiencia y

menores costos.

C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

INDICADORES DE RENTABILIDAD (MARGEN)

Indicadores de rentabilidad (margen).

Margen Bruto Vs

Utilidad Bruta.

Utilidad Bruta/Ventas Netas. Competitividad de los precios de la compañía.

Precio reacciona a la competencia y la demanda.

Margen Operacional

Vs Utilidad

Operacional.

Utilidad Operacional/Ventas Netas. Mide la rentabilidad/viabilidad del negocio. (gastos

operativos)

Depende del sector, hay que compararlo con otras empresas

Margen Neto Vs

Utilidad Neta.

Utilidad Neta/Ventas Netas. Muestra resultados finales después de costos, gastos,

impuestos.

De aquí viene el dividendo. (primer foco de atención del

inversionista)

C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

INDICADORES DE RENTABILIDAD (MARGEN)

Análisis de flujos de caja.

PERMITE CONOCER:

- Dónde se generó el efectivo (operativos u otros).

- Recursos disponibles (para expansión e inversiones).

- Necesidades de financiamiento.

PRESIONES EN EL FLUJO DE CAJA AFECTAN EL DESEMPEÑO DE LA

ACCIÓN

C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

ANÁLISIS DE FLUJO DE CAJA

Análisis de flujos de caja.

ANÁLISIS DE FLUJO DE CAJA

C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

Análisis de deuda.

¿POR QUÉ ES IMPORTANTE?

El grado de financiamiento determina las posibilidades de crecimiento de la empresa.

La estructura de financiamiento determina las presiones sobre el flujo de caja y estado de

resultados.

El nivel de apalancamiento aumenta la capacidad de crecimiento de la empresa. Sin

embargo, a mayor apalancamiento mayor riesgo ante una coyuntura negativa.

LA EMPRESA SE

ENDEUDA PARA:

-Expansión. -Necesidades de Caja. -Presiones de flujo de caja. -Recomposición de activos.

¿CÓMO? -Deuda Financiera.

-Emisión de bonos.

-Capitalización.

-Emisión de Acciones.

ANÁLISIS DE DEUDA

C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

Análisis de deuda.

EFECTOS DEL ENDEUDAMIENTO

Aumenta la exposición al riesgo, cuando la empresa está apalancada.

En ciclos alcistas de la economía permite un mayor crecimiento de la empresa.

La Deuda genera gasto financiero, lo que disminuye la utilidad neta y por lo tanto

el dividendo.

Un mayor endeudamiento no afecta el desempeño de la acción pero si la

rentabilidad de la empresa.

Si obedece a presiones de caja se puede esperar un desempeño negativo de la

acción.

C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

ANÁLISIS DE DEUDA

Análisis de la dinámica empresarial.

La dinámica muestra la evolución de la empresa y permite establecer una

aproximación a su desempeño conjunto. El resultado resulta del análisis de los

indicadores de la empresa.

Dinámica

Positiva.

Dinámica

Neutra.

Dinámica

Negativa.

-Indicadores indican

crecimiento empresarial.

-Probabilidad de generar

utilidad mayor al de la

competencia.

-Tendencia al alza en el

precio de la acción.

-Indicadores muestran

señales mixtas.

-No se puede definir una

tendencia.

-Indicadores muestran

desaceleración.

-Se muestras presiones en el

flujo de caja.

-Tendencia a la baja en el

precio de la acción.

C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

ANÁLISIS DE LA DINÁMICA EMPRESARIAL

Decisiones con base en la utilidad y el dividendo.

UTILIDADES

Las utilidades pasadas no son garantía del

desempeño futuro de la acción. La decisión se toma con base en la expectativa de utilidades futuras. (la define el mercado)

Alcanzar o no alcanzar las expectativas afectan el precio de la acción. El mercado descuenta los movimientos.

DIVIDENDOS

A mayor dividendo mayor valorización. En ocasiones es mejor no repartir el dividendo y reinvertir en la empresa para proyectos.

El peor escenario es pagar dividendo sin haber generado utilidades (endeudado). Un acción es buena cuando se espera que su dividendo supere al del periodo anterior.

DECISIONES CON BASE EN LA UTILIDAD Y EL DIVIDENDO

C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

Fuentes de información.

•Paginas de los emisores

•Superintendencia Financiera de Colombia (www.superfinanciera.gov.co)

-Modulo de información relevante

-SIMEV: Registro Nacional de Valores y Emisores

•Infocápitales (www.infocapitales.com)

FUENTES DE INFORMACIÓN

C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

RECAPITULEMOS..

1. Análisis Macroeconómico (Internacional y Nacional=

2. Análisis del Sector frente a la Economía del País

3. Análisis del emisor frente a sus pares

4. Estados Financieros del emisor de interés.

Deseo evaluar la posibilidad

de invertir en el emisor

ALMACENES ÉXITO ¿Cómo debo realizar el análisis de fundamentales?

• ALMACENES ÉXITO

Descripción General - ¿Quién es el emisor?

Grupo Éxito es el líder del retail en Colombia en ventas y número de

almacenes, con una participación de mercado formal del 42,9 % e ingresos

operacionales en 2012 de COP 10,2 billones.

Su estrategia multiformato y multimarca con hipermercados, supermercados,

conveniencia y descuento, bajo las marcas Éxito,Carulla y Surtimax, cubre

todos los estratos socioeconómicos de Colombia a través de una red de 427

almacenes.

De igual forma ha desarrollado una oferta omnicanal a través de las ventas en

su sitio web www.exito.com.co, siendo el líder del comercio electrónico en el

país.

EJEMPLO PRÁCTICO

EJEMPLO PRÁCTICO

Fuente: Guía Emisores - BVC

EJEMPLO PRÁCTICO

Fuente: Guía Emisores - BVC

EJEMPLO PRÁCTICO

Fuente: Guía Emisores - BVC

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