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Gestión de empresas en

épocas de crisis

Barcelona a 25 de Febrero de 2003

Gestión de empresas en épocas de crisisGestión de empresas en épocas de crisis

Evolución cíclica de la economía Realizar una lectura adecuada del entorno macro-económico. Mitigar el riesgos ante la incertidumbre. Dificultades en la venta de participaciones. Aprovechar las ventajas en un periodo de debilidad.

Factores asociados a la gestión de la compañía Crisis o dificultades “graves” Problemas a nivel de gestión. Sobre-apalancamiento de las operaciones de entrada.

Gestión de la empresa en crisis La crisis como oportunidad de inversión Conclusiones

EVOLUCIÓN CÍCLICA DE LA ECONOMÍA

Evolución cíclica de la economíaEvolución cíclica de la economía

EVOLUCIÓN DEL PIB 1981-2001.

EVOLUCIÓN DEL EMPLEO 1980-2001.

60

70

80

90

100

110

120

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

Índi

ce 1

995=

100

EMPLEO ESPAÑA

EMPLEO UE

EMPLEO EEUU

-4

-2

0

2

4

6

8

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

% a

nual

de

varia

ción

PIB España

PIB UE-12

PIB EEUU

Evolución cíclica de la economíaEvolución cíclica de la economía

EVOLUCIÓN SUSPENSIONES DE PAGOS Y QUIEBRAS 1955-1999.

TOTAL DE SUSPENSIONES DE PAGOS Y QUIEBRAS

0

500

1000

1500

2000

2500

1955

1957

1959

1961

1963

1965

1967

1969

1971

1973

1975

1977

1979

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

AÑOS

Nº

TO

TA

L D

E S

US

PE

NS

ION

ES

DE

P

AG

OS

Y Q

UIE

BR

AS

Evolución cíclica de la economíaEvolución cíclica de la economía

Mitigar el riego ante la incertidumbre

Mas “selectivos” en los proyectos:

Proyectos de inversión con rentabilidades más atractivas y/o con riesgo moderado.

Buen equipo de gestión. Centrar los esfuerzos en la gestión de la cartera de

participadas.

Menor número y volumen de proyectos:

(*) Fuente ASCRI

1998 1999 2000 2001 2002 (prov)

Num. Inversiones 244 318 413 412 424

Volumen Inversión total del año en MM de Euros

365,1 718 1.248,20 1198,5 932

Num. Desinversiones 245 255 231 265 --

Volumen Desinversiones total del año en MM de Euros

134,1 201,9 217,5 183,6 --

Evolución cíclica de la economíaEvolución cíclica de la economía

Dificultades en la venta de participaciones Alargamiento del periodo de salida

Pérdida de rentabilidad de las inversiones.

Sobre-apalancamiento de operaciones re-estructuraciones de la deuda

Dificultades en encontrar salida a compañías con un nivel de apalancamiento más elevado.

Disminución del precio de salida por la atonía del mercado

Paralización de los planes de inversión de las grandes multinacionales y ralentización en la toma de decisiones.

Evolución cíclica de la economíaEvolución cíclica de la economía

Aprovechar las ventajas implícitas en un periodo de debilidad

Sobre-valoración compañías en periodos de expansión

Posibilidad de re-flotar compañías rentables con problemas financieros (operaciones con riesgo elevado)

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

BOLSA Madrid ÍndiceGeneral dic.94=100

EUROSTOXX Ampliodic.91=100

DOWJONES dic.94=100

FACTORES ASOCIADOS A LA GESTIÓN DE

LA COMPAÑÍA

Factores asociados a la gestión de la compañía: Factores asociados a la gestión de la compañía: Crisis o dificultades “graves”Crisis o dificultades “graves”

Pérdida de Margen

Reducción del flujo de caja

Pérdidade

ventas

Incumplimientode los

compromisos con clientes y proveedores

Incremento de la deuda con

proveedores y acreedores

Aumentode

costes

Pérdidade

pedidos

Colapso

Factores asociados a la gestión de la compañíaFactores asociados a la gestión de la compañía

Problemas a nivel de gestión:

Mala calidad de la información

Exceso de personas que opinan (y eluden responsabilidades)

Escasez de personal (muchos fuegos que acudir)

Conflictos de intereses

Presión por el tiempo (resolver en días lo iniciado hace meses)

Tensiones internas entre departamentos

GESTIÓN DE LA EMPRESA EN CRISIS

Gestión de empresas en crisisGestión de empresas en crisis

Plan de viabilidad con el equipo gestor

Indicadores del cambio Financieros Mercado Recursos Humanos

“Management interin”

Problemas específicos del MBO/MBI

Credibilidad de las proyecciones

Gestión de empresas en crisisGestión de empresas en crisis

Reorganización

Reorientación del negocio

Nuevos mercados Nuevos productos Estrategias: Joint ventures, Bild-up, socio

industrial Reordenación financiera

Recorte de gastos Búsqueda de financiación

Gestión empresas en crisisGestión empresas en crisis

Costes de la reorganización

Costes directos participada:

Reestructuración de personal Cierre de filiales y sucursales Realización de activos no productivos Acuerdos extrajudiciales con acreedores

Costes indirectos inversor:

Incremento horas seguimiento y negociación

Gestión de empresas en crisisGestión de empresas en crisis

Anticipación de la situación Indicadores de gestión

Evaluación de la situación Visión estratégica

Contactos amplios

Visión externa y realista (fría)

Seguimiento “diario”

Nuevas aportaciones de fondos: capital o préstamo

Gestión de empresas en crisisGestión de empresas en crisis

Medidas futuras:

1) Análisis en profundidad del proyecto Due Diligence del proyecto Due Diligence del Management

2) Seguimiento indicadores clave

3) Hands on

4) Previsión de desviaciones del BPCambios valoración de entrada (premios/castigos)Toma de control y/o cese Directivos

LA CRISIS COMO OPORTUNIDAD DE

INVERSIÓN

La crisis como oportunidad de inversiónLa crisis como oportunidad de inversión

Inversión en empresas en crisis:

1) Análisis de las causas de la crisis

2) Capacidad del equipo gestor (MBI)

3) Situación de los accionistas

4) Análisis en profundidad del Plan de viabilidad

“Responsables” Valoración de la compañía Rachets de salida

CONCLUSIONES

Conclusiones Conclusiones

“Capital riesgo” es una actividad que requiere

Equipos multidisciplinares

Asesores externos

Soporte de expertos independientes

No “golden boys”, no solo analistas financieros o de inversiones