Ciclo Menem 89-99 Uni. 5 y 6

LA DCADA DEL 90

Administracin Menem

Jul.89 Dic. 99

I y II

Administracin Menem 1989-1999 1

UNIDAD 5

1. El marco de referencia econmico internacional y el marco de

referencia poltico durante los aos 90

2. Diagnostico econmico y social hacia 1989: pobreza, indigencia y

mercado de trabajo en hiperinflacin. Las insuficiencias de

infraestructura social bsica, la crisis fiscal. Los dficits de las

empresas pblicas nacionales y provinciales. El sector pblico

financiero y su dficit. Deuda pblica interna y externa.

3. El plan Bunge y Born (BB), julio-diciembre 1989 y la 2da hiperinflacin.

Las leyes de Emergencia Econmica y Reforma Administrativa.

4. La inflacin persistente y el segundo plan: Erman Gonzlez I; II;III y

IV, diciembre de 1989 a marzo de 1991.

5. Rebrote hiperinflacionario y Convertibilidad: antecedentes,

instrumentacin y restricciones. La reforma del sistema financiero bajo

convertibilidad con cambio fijo a Basilea Plus.

6. Fin de un modelo econmico cerrado y del Estado benefactor. La

desregulacin econmica. La Apertura econmica y el MERCOSUR.

El ingreso a la OMC.


1. Refinanciacin y ordenamiento de la deuda externa (Plan Brady). Las relaciones con los organismos internacionales (FMI, Banco Mundial). El reingreso de Argentina al mercado de crdito internacional.

2. Las crisis externas: Efecto Tequila, Crisis Asitica, Crisis Rusa y Brasilea. Los contextos externos y sus efectos internos. El dficit de la balanza comercial.

3. Crecimiento y distribucin del ingreso. La pobreza estructural. El mercado laboral y el fenmeno del desempleo durante los 90.

4. Las privatizaciones y sus marcos regulatorios. Efectos. Inversin extranjera directa y actualizacin tecnolgica en el sector industrial. Apertura econmica y competitividad.

5. El sistema previsional argentino: crisis y reforma.

6. La evolucin fiscal: Reformas fiscales de 1992 y 1996. El sistema de coparticipacin federal de impuestos y los pactos fiscales. El financiamiento del dficit del sector pblico y la deuda.

7. Anlisis de los indicadores econmicos del perodo 1989-1999


Contribucin al crecimiento componentes de la Oferta y

Demanda Global. $ constantes 1989-1999


Administracin Menem 1989-1999


Demanda Global. $ constantes 1984-1989.

5

1989-1999

1984-1989



Demanda Global. $ constantes. Y= C + I + G + X -M

6

OFERTA Y

DEMANDA



1. El marco de referencia econmico

internacional y el marco de referencia

poltico durante los aos 90

Internacional. Paradigma. Capitalismo global. Reformas estructrales.

CONSENSO de Washington

OMC. MERCOSUR.

Globalizacin financiera y comercial.

Auge econmico EEUU primer supervit en siglo y sper dlar. Clinton.

Guerra del golfo I (91). El fin de la ocupacin de Afganistn (92). La Rep. Islmica.

UE (93) Maastricht 92. Unificacin.

Nuevos capitalismos . Auge econmico China e India.

Rescates de deudas Latinoamericanas. Fin de la crisis de deuda.

Las crisis financieras globales. Mxico (Tequila dic 94). Asitica (97). Rusa (98). Brasil (dic 98). Argentina (01). En 1996 Greenspan y el concepto de exuberancia irracional . Bienvenidas las burbujas. En 2001 las .com. Y siguieron.


Nacional Reunificacin poltica del peronismo.

El partido de la derecha liberal (ucde) muestra desde 85 el mayor

crecimiento relativo en votos y territorial.

Debacle UCR fallas de gestin y oposicin destructiva del PJ del

87en adelante.

Se instala la idea del Mal Estado. Crisis de infraestructura.

Puertos, energa (apagones programados), telfonos, vial,

trasporte. Fin del Estado empresario. El Capitalismo sin mercado y socialismo sin plan de Argentina. Crisis eterna 1981 a 1989.

Del punto final al indulto. Ultima crisis Militar. 3-12-90 el final de

Seineldn. Anteriores 20-4-87 Semana Santa. Enero 88 Monte

Caseros. Diciembre 88 Villa Martelli.

La alianza PJ-UCDE. Alsogaray padre asesor. Alsogaray hija

primera privatizadora.

Heterodoxia poltica y ortodoxia econmica. Menos Estado ms

mercado.


Nacional

El contexto internacional favorable a las reformas.

Las crisis hiperinflacionarias y desprestigio sobre el papel

y el funcionamiento del Estado. Perdida definitiva de las

condiciones de la moneda soberana.

La pobreza de ingresos nuevo fenmeno social. Inflacin

y pobreza.

Cual es la deuda real? Los pasivos contingentes. Los

pasivos que dejaba la dcada del 80.

Insolvencia fiscal crnica y financiamiento monetario.

Estancamiento con inflacin.

Los intentos: de la heterodoxia a la ortodoxia y regreso a

la heterodoxia con mercado: (Rapanelli Gonzlez -

Cavallo y Fernndez)


Nacional

Caractersticas estructurales de partida.

1. Sector pblico Nacional, Provincial y municipal con funciones tradicionales. Insolvencia generalizada. Cuasi monedas primera versin.

2. Privado: Empresarios Nacionales y extranjeros con mercados regulados.

3. Sector pblico empresario (empresas y bancos).

4. Economa regulada y cerrada

5. Dficit fiscal y cuasi-fiscal.


Nacional. Marco legal de la reforma estructural

La ley de emergencia.

La ley de reforma administrativa.

Las privatizaciones.

La ley de administracin financiera.

La ley de convertibilidad.

La carta orgnica del BCRA.

La consolidacin de la deuda. Refinanciacin y quita.

Las AFJP. El resultado del sector publico.

La crisis internacional y las reforma financiera.

Los pactos fiscales y la coparticipacin.

La ley de convertibilidad fiscal.


1989-1999

AO PRESIDENTES DE LA

NACIN

MINISTROS DE HACIENDA Y

ECONOMIA

PRESIDENTES DEL BANCO

CENTRAL

1989 Carlos S. Menem Miguel Roig Javier Gonzlez Fraga

Nstor Rapanelli Egidio Iannella

Rodolfo Rossi

1990

Carlos S. Menem Antonio E. Gonzlez Enrique Folcini

Antonio E. Gonzlez

Javier Gonzlez Fraga

1991 Domingo F. Cavallo Roque B. Fernndez

1992

1993

1994

1995 Carlos S. Menem

1996 Roque B. Fernndez Pedro Pou

1997

1998

1999 Carlos S. Menem Roque B. Fernndez Pedro Pou

http://www.bcra.gov.ar/institucional/in080339.asphttp://www.bcra.gov.ar/institucional/in080322.asphttp://www.bcra.gov.ar/institucional/in080340.asphttp://www.bcra.gov.ar/institucional/in080341.asphttp://www.bcra.gov.ar/institucional/in080342.asphttp://www.bcra.gov.ar/institucional/in080339.asphttp://www.bcra.gov.ar/institucional/in080343.asphttp://www.bcra.gov.ar/institucional/in080344.asphttp://www.bcra.gov.ar/institucional/in080344.asphttp://www.bcra.gov.ar/institucional/in080344.asphttp://www.bcra.gov.ar/institucional/in080344.asp


Claves 4: Los 4 precios

Tipo de cambio Tasa de inters Salarios y precios Tarifas Inflacin

Rapanelli Eliminacin de subastas.

El BCRA se retira del

mercado. Cambio fijo. Libertad de tasas Administrados

Reguladas/por

costos

Reforma del Estado

y Emergencia.

Indultos Generales

involucrados en los

70.

Plan ByB: neo-

ortodoxo

Erman Gonzlez I

Liberado. Mercado nico y

libre de cambio.

Liberado.

Confiscacin de

depsitos

bancarios plan

bonex 89

Aumento de

emergencia de

cuanta fija.

Sistema de precios

liberado. Nueva

hiperinflacin

Se mantuvieron las

tarifas vigentes.

Priv ENTEL.

Privatiza medios de

comunicacin. Priv.

Sector de

hidrocarburos. Se

aceptan bonos de

deuda en la compra

de activos pblicos.

Privatizan A.A. P.

Zapala. P.

Carbnica

Argentina. P. Forja.

Se elimina el

rgimen de

Compre.

Consolidacin

deuda interna

Plan EG1: ortodoxo

shock de confianza.

Termina en hper.

(dic.89)

Erman Gonzlez

II Liberado. Mercado nico y libre de cambio

Liberado

Aumento de

emergencia de

cuanta fija.

Sistema de precios

liberado.

Reguladas/por

costos

Ampliacin

miembros de la

Corte

Plan EG2: comienza

expost plan bonex y

confiscacin de

depsitos. (ene.90)

Rgimen penal

tributario


Erman Gonzlez III

Liberado. Mercado nico

y libre de cambio

flotacin sucia con

incertidumbre

Liberado Mercado Reguladas/por

costos

Plan EG3: equilibrio

de caja.

Erman Gonzlez IV Poltica de no certidumbre (G. Fraga).

Liberado Mercado Reguladas/por

costos

Plan EG4: ltimo

intento. (ene.91)

Cavallo

Fijacin de bandas.

Mercado

Mercado. Crean

ONCCA.

Disminuyen

cargas sociales a

empleadores.

Crean AFJP.

Desregula parcial

obras sociales.

Privatizaciones.

Mercado,

reguladas.

Puertos,

regulaciones del

mercado elctrico.

Gas, agua.

Rgimen de riesgo

del trabajo.

Trasferencia a

provincia de serv.

Ferroviario.

Transferencia total

servicios

educativos.

Elimina monopolio

postal. Disuelven

entes estatales

varios. Peaje.

Reforma fiscal.

Reforma

financiera.

Desregulacin

econmica y

defensa de la

competencia.

Reforma

Constitucional.

Servicio Militar

voluntario

Convertibilidad Luego: dlar fijo

(convertibilidad) Cambio

de moneda Austral al

Peso.

Roque Fernndez Convertibilidad Mercado Mercado Mercado,

reguladas.

Reforma Fiscal 2.

Convertibilidad

fiscal Convertibilidad

Tipo de cambio Tasa de inters Salarios y precios Tarifas Inflacin

2. Diagnostico econmico y social hacia 1989:

pobreza, indigencia y mercado de trabajo en

hiperinflacin. Las insuficiencias de infraestructura

social bsica, la crisis fiscal. Los dficits de las

empresas pblicas nacionales y provinciales. El

sector pblico financiero y su dficit. Deuda

pblica interna y externa.


Diagnostico econmico y social hacia 1989: pobreza, indigencia y mercado de

trabajo en hiperinflacin El problema de inicio altamente sensible


La desocupacin

y la pobreza

La

hiperinflacin

y la pobreza.

Desocupacin e

insolvencia fiscal y

pobreza

Diagnostico econmico y social hacia 1989: pobreza, indigencia

y mercado de trabajo en hiperinflacin



Diagnostico econmico y social hacia 1989: pobreza, indigencia y

mercado de trabajo en hiperinflacin

Tasa de Desocupacin. 1990 - 2000. Siempro - Indec


La pobreza por ingreso. Paridad del Poder Adquisitivo. PPA: elimina la apreciacin de una moneda respecto a otra por lo

cual se evitan ilusiones de bienestar por efectos cambiarios. Se basa en canastas de bienes idnticos y del nivel de

salario necesario para adquirirlos en un pas respecto a EEUU.



ingresos/participacin 1990 1996 Transferencias

Bajo 27,55 27,76 0,21

Medio 39,91 43,06 3,15

Alto 32,55 29,18 -3,37

100 100 3,36

ingresos/participacin 1990 1999 Transferencias

Bajo 27,55 17,76 -9,79

Medio 39,91 43,05 3,14

Alto 32,55 39,19 6,64

100 100 9,78

Distribucin del Ingreso Ciclo Menem.

Distribucin del Ingreso Ciclo Menem.

La distribucin del ingreso en la dcada del 90.

Pasada la crisis hiperinflacionaria y con el nuevo rgimen econmico

en marcha Se produce una mejora en la productividad de la fuerza de

trabajo por efecto de las condiciones del mercado luego de la

desregulacin de la economa (1991). Varios factores actuaron de

manera simultanea para el avance de actividades intensivas en capital:

Las ventajas arancelarias (0%) para bienes de capital importados e

impositivas para los de produccin local unidas con la estabilidad

cambiaria y el crdito internacional de largo plazo, crearon el contexto

favorable para el reequipamiento de la industria local. Sin embargo

actividades vegetativas intensivas en mano de obra se veran

perjudicadas por las mismas razones al no poder competir con

importaciones de reas sin moneda sobrevaluada.

La crisis del mercado laboral se muestra en 1994 y ms intensamente

luego del efecto Tequila en 1995 alcanzando record de desempleo en

mayo 95 en el mismo mes que se reelega al presidente. El desempleo

generado por las privatizaciones de empresas publicas aporto un 10%

al desempleo total.


Nunca se resolvi el problema (continua ) solo se ensayaron medidas en lnea

con el paradigma imperante:

Disminucin de los aportes patronales: se redujeron entre en un promedio del

40% las contribuciones que los empleadores efectuaban a la seguridad social.

Despido: la modificacin ms importante fue la introduccin en 1995 del

perodo de prueba en el que no se pagan aportes ni indemnizaciones en caso

de despido por un perodo mximo de 180 das. Se imponen topes

indemnizatorios.

Accidentes: Se crean las ART para descargar el pasivo contingente de las

empresas sobre el tema.

Organizacin del proceso de trabajo: se intent descentralizar las

negociaciones con acuerdo por empresa para disminuir el poder de los

sindicatos para que los salarios fueran ms compatibles con la demanda de

empleo. Se establece que las vacaciones pueden otorgarse en cualquier

momento del ao y tambin fraccionarse a lo largo de este. Se crea un seguro

de desempleo en 1997 pero solo alcanzo al 6% de los desocupados.


La dbil capacidad de la sociedad para establecer instituciones monetarias y

fiscales slidas y luego de 30 aos de persistente y alta emisin generaron

alta inflacin (hiper 75, 89, 90) generaron el repudio de la moneda y el final,

por el momento, del intento de financiar el gasto pblico con impuesto

inflacionario.

Dficit fiscal nacional y cuasi fiscal del BCRA unido a el dficit provincial y el

uso de cuasi monedas (primera versin) la extendida funcin del Estado

empresario crearon un contexto caracterizado por:

Extendida e ineficiente funciones regulatorias del Estado. Economa cerrada.

Ineficiente funciones empresarias tanto a nivel nacional como provincial.

Colapso de la infraestructura bsica por falta de financiamiento e inadecuada

gestin llev al limite la disponibilidad de servicios de electricidad, gas,

telfonos, agua corriente, combustibles, puertos ineficientes, sistema de

trasporte vial deteriorado, sistema de transporte ferroviario colapsado y una

muy lenta incorporacin de poblacin conectada al sistema de cloacas y

agua potable.

Todo esto: desprestigio de instituciones fiscales y monetarias, unida a la

insuficiente disponibilidad de bienes y servicios prestado por el Estada junto

a una deteriorada capacidad para sostener la prestacin de bienes publico.

Abri la puerta social para las reformas estructurales.


Las insuficiencias de infraestructura social

bsica, la crisis fiscal.


Los pasivos contingentes al inicio del periodo y la sustentabilidad fiscal de largo plazo.

STOCK DE DEUDA PUBLICA BRUTA EN 1989.MILLONES DE U$S

Melconin Santngelo. El endeudamiento pblico argentino periodo 1983-1995 Proyecto Arg./91/RO3 PNUD(1990)

1989 1995 1997

Deuda en moneda

nacional 1.854

Deuda en moneda

extranjera 61.818

Total deuda publica 63.672 87.091 109.359

Deuda pendiente de

consolidar 25.745 5.000

Deuda Provincias,

empresas 7.055 616

Total deuda publica 96.472 92.707 109.359



Dic. 83 209,7

Dic. 84 688,0

Dic. 85 385,4

Dic. 86 81,9

Dic. 87 174,8

Dic. 88 387,7

Dic. 89 4.923,6

Dic. 90 1.343,9

Dic. 91 84,0

Dic. 92 17,5

Dic. 93 7,4

Dic. 94 3,9

Dic. 95 1,6

Dic. 96 0,1

Dic. 97 0,3

Dic. 98 0,7

Dic. 99 -1,8

Inf lacin Variacin diciembre de

cada ao respecto a diciembre del

ao anterior

32


95% de incremento

75% incremento


54% de incremento


158% de incremento


1983-1990: 8%. 1990 2000: 35%

Empresas Privatizadas (Segn Ley 23.696), Liquidadas (Segn Ley 23.696) y/o Disueltas

Empresas Privatizadas (Segn Ley 23.696), Liquidadas (Segn Ley 23.696) y/o Disueltas

1 Administracin General de Puertos AGP Privatizacin 34 Ferrocarriles Metropolitanos S.A. Concesionado

2 Aerolneas Argentinas S.E. Privatizacin 35 Flota Fluvial del Estado Argentino Disuelta

3 Aeropuertos Concesionados 36 Fondo Nacional de la Marina Mercante Disuelto

4 Agua y Energa Elctrica S.E. / Sector Elctrico Privatizacin 37 Forja Argentina S.A. Disuelto

5 Area Material Crdoba Aviones Privatizacin 38 Gas del Estado S.E. Privatizacin

6

Argentina Televisora Color S.E. LS 82 tv Canal 7 (A.T.C.) Disuelta

39

Hidroelctrica Norpatagnica S.A. - HIDRONOR / Sector Elctrico Privatizacin

7 Astillero Ministro Manuel Domecq Garca - DOMECQ Disuelta 40 Hierro Patagnico de Sierra Grande S.A. Minera HIPASAM Privatizado

8 Astilleros y Fbricas Navales AFNE S.A. Provincializado 41 Hipdromo Argentino Concesionado

9 Banco Hipotecario Nacional Privatizado 42 Induclor Sociedad Annima Mixta Privatizacin

10 Banco Nacional de Desarrollo BANADE Disuelto 43 Indupa S.A. Privatizacin

11 Caja Nacional de Ahorro y Seguro Privatizacin 44 Instituto Nacional de Reaseguros S.E. INDER Disuelto

12 Canal 11, Dicon Difusin S.A. LS 84 tv Privatizacin 45 Interbaires S.A. Privatizado

13 Canal 13, Ro de la Plata S.A. LS 85 tv Privatizacin 46 Intercargo S.A. Privatizado

14 Carboqumica Argentina Sociedad Annima Mixta Privatizacin 47 Junta Nacional de Carnes Disuelta

15 Carolina S.A. Minera Disuelta 48 Junta Nacional de Granos Privatizacin

16 Compaa Azucarera las Palmas S.A.I.C.A.P.U. Disuelta 49 LR3 Radio Belgrano Concesionada

17 Conarsud S.A. Asesora y Consultora Disuelta 50 LR5 Radio Exclsior Concesionada

18 Consultara S.A. Consultara de la Armada Disuelta 51 LV3 Radio Crdoba Concesionada

19 Corporacin Argentina de Productores (CAP) Disuelta 52 Llao Llao Holding Privatizado

20 Empresa Desarrollos Especiales S.A. EDESA Disuelta 53 Monmetros Vinlicos Privatizado

21 Empresa Lneas Martimas Argentinas ELMA Privatizacin 54 Obras Sanitarias de la Nacin - OSN Concesionada

22 Empresa Nacional de Correos y Telgrafos ENCOTEL Disuelta 55 Petropol Privatizacin

23 Empresa Nacional de Telecomunicaciones - ENTEL Privatizacin 56 Petroqumica Baha Blanca S.A Privatizacin

24

Empresa Nuclear Argentina de Centrales Elctricas S.A. ENACE Disuelta

57

Petroqumica General Mosconi S.A.I. y C. Privatizacin

25 Establecimientos Altos Hornos Zapla Privatizacin 58 Petroqumica Ro Tercero Privatizacin

26 Fbrica Militar de Acido Sulfrico Privatizacin 59 Polisur Sociedad Mixta Privatizado

27 Fbrica Militar de Tolueno Sinttico Privatizacin 60 Redes de Acceso a grandes ciudades Concesionadas

28

Fbrica Militar de Vainas y Conductores Elctricos ECA Privatizacin

61

Servicios Elctricos del Gran Buenos Aires - SEGBA / Sector Elctrico Privatizacin

29 Fbrica Militar General San Martn Privatizacin 62 Sociedad Mixta Siderurgia Argentina SOMISA Privatizacin

30 Fbrica Militar Pilar Privatizacin 63 Talleres Navales Drsena Norte S.A.C.I. y N. TANDANOR Privatizados

31 Fbrica Militar San Francisco Privatizacin 64 Tanque Argentino Mediano S.E. TAMSE Disuelto

32 Ferrocarril Belgrano S.A. Concesionado 65 Tecnologa Aeroespacial S.A. TEA Disuelta

33 Ferrocarriles Argentinos S.A. Concesionado 66 Yacimientos Carbonferos Fiscales - Y.C.F. Concesionadas

67 Yacimientos Petrolferos Fiscales S.E. - Y.P.F. Privatizacin

http://mepriv.mecon.gov.ar/privatizaciones.htm


Las empresas privatizadas, cerradas o concesionadas en los 90

CONSENSO DE Washington

Willamson J. Institute for

Internacional Economics,

Washington . Prestamos para el

ajuste estructural. O prestamos de

facilidades ampliadas.

Condicionalidades cruzadas.


El nuevo paradigma. La revolucin conservadora y el fin del

Estado Benefactor

Disciplina Fiscal: dficit

consolidado sin impuesto

inflacionario.

Exigencia dficit operativo de

mximo 2% del PBI. Supervit

primario, es decir antes de

vencimientos de deuda externa, lo

cual supone habilitacin para

refinanciar.


Reorientacin del gasto. Suspensin

de asistencia por subsidios al sector

privado.

Reforma fiscal: ampliar la base

imponible. Mas contribuyentes

Poltica cambiaria: tipo de cambio

nico.

Liberacin comercial: eliminacin de

las restricciones cuantitativas. Arancel

entre 10 y 20% pocos o un solo nivel

de arancel.


Inversiones: eliminacin de barreras

equiparacin de las legislaciones en el

tratamiento para inversiones de

externas como locales.

Privatizaciones. Venta de empresas

nacionales o de cualquier jurisdiccin.

Retirada del estado como agente

econmico.


Desregulacin: eliminacin de

barreas de ingreso y egreso en los

mercados.

Derechos de propiedad: sistema

legal que proteja los derechos de

propiedad sin costo excesivo


La reforma estructural de los 90. El

marco normativo de base

Reforma del Estado: leyes 23.696 y 23.697. Reforma

Administrativa y Emergencia. Retrocede el Estado.

Privatizaciones

Desregulacin econmica: Decreto 2284 1991.

Competitividad interna = a la externa.

Descentralizacin de funciones: Transferencias a las

provincias del sistema educativo y sanitario

Apertura econmica: OMC y Mercosur


Reforma Monetaria: ley 23928 1991.

Prohibicin de financiacin del tesoro por el

BCRA. Supervit primario obligatorio.

Reforma Provisional: ley 24241 1993. Rgimen

de capitalizacin y de reparto (mixto)

Reforma Administrativa y Financiera del Sector

Publico. Ley 24156.

Reforma del Sistema de Inversin Pblica ley

24354.

Reforma Constitucional 1994.


Los planes anteriores a la

Convertibilidad

1: El BB: julio a diciembre

89:Bunge y Born. Pocos cambios.

Apertura lenta a importadores y

particularmente rpida para

exportadores. Tipo de cambio fijo A

650. Precios administrados.


EL FINAL DE LA EXPERIENCIA BB

El 14 de diciembre de 1989 el dlar cerr a

A1.550, y cerrado el horario bancario

continu devalundose el austral. La

devaluacin de mercado y la decisin

oficial de reprogramar el pago de la deuda

interna colocada entre 1985 y 1989 en

esos momentos hizo que la brecha

cambiaria se ubicara en torno al 55%.


Las tasas de inters en australes

aumentaron al 40% EM.

El BCRA mantena posicin

vendedora. El an Ministro

Rapanelli blanqueo la

devaluacin de mercado cuando

reconoci que la fuerza

compradora era muy importante.

Ese mismo da el austral se volvi

a devaluar en 24hs. en un 17%.


La Secretara de Comercio (CHALLU)

autoriz un incremento de precios en los

medicamentos de entre el 36% y 52%,

con lo cual la poltica de precios oficial

comenzaba a reconocer la devaluacin

del mercado. La actitud gener una

incertidumbre respecto a la evolucin de

los precios internos. A partir de entonces

las transacciones eran a precio abierto.


Los bancos con el objeto de retener

los depsitos en australes llegaron a

pagar 10% semanal por los depsitos.

Menem ofrece el cargo de ministro a

Erman Gonzlez, antiguo ministro de

economa de La Rioja y entonces

Ministro de Bienestar Social y BCRA.

El 18 de diciembre asume en medio

de la segunda Hiperinflacin,

consecuencia del manejo del grupo

BB en el Ministerio


LAS MEDIDAS DEL EG 1

Mercado nico y libre de cambio

para todas las operaciones sin

restriccin. Se eliminaron todas

las restricciones en este mercado.

El BCRA no intervendra en

operaciones a futuro con la divisa.


Los pagos en moneda extranjera que

debiera realizar el Estado nacional se

haran al precio de mercado vigente al

momento de contar, el gobierno, con

la partida en moneda domstica.

Se liber totalmente el rgimen de

precios vigente.

Se suspendi el aumento a las

retenciones agropecuarias. Se fijo un

cronograma para su eliminacin total.


Se mantuvieron las tarifas pblicas

vigentes.

Se mantuvo la reprogramacin de la

deuda interna de Rapanelli. Aunque

se brind la posibilidad de cambiarla

por Bonex

Se dispuso un aumento salarial de

emergencia para el sector pblico y

privado de A 20.000


Este shock pretendi dar cierta tranquilidad

al mercado. Pretendi ser, como algunos

asesores del gobierno (A.A.) insinuaban, un

shock de confianza. No obstante, no

funcion: los desbordes se generalizaron y

se perciba una insolvencia crnica del

Estado. Otros funcionarios del gobierno

(Curia) informaban a la prensa de una

posible convertibilidad a un valor de A 3.000

a A 4.000 con una nueva moneda llamada el

Federal.


Este comentario bast para generalizar el pnico ya

que ello implicaba una nueva devaluacin y la

consiguiente licuacin de activos en moneda local

Nuevamente el sistema de precios se rompe y se

retiran del mercado los oferentes, hasta los de

combustible.

Nueva corrida hacia el dlar por los comentarios del

Secretario Curia. El 25/12/89 no se realizaban

operaciones ya que no haba oferta. Las

operaciones financieras tenan una tasa anualizada

del 2.000 o 2.600%, es decir, que la tasa diaria era

del 6%.


De los continuos feriados cambiarios y

bancarios impuestos en el perodo Machinea-

Sourrouille y luego con Pugliese, y los

reiterados y prolongados feriados financieros

del ltimo ministro Radical Jos Luis Rodrguez

durante la hiperinflacin, generaron una

concentracin de los depsitos. Esto hizo que

todos los vencimientos en australes se

concentraran los viernes con lo cual la liquidez

aumentaba peligrosamente ese da. A esta

situacin se sum el feriado de fin de ao y los

rumores del mercado. La 2 hiper ya estaba

instalada


LAS MEDIDAS DEL EG II

EL PLAN BONEX

Se suspendi la recepcin y renovacin de

plazos fijos en australes.

Se autoriz a los titulares de certificados un retiro

en efectivo de hasta 1 milln de australes. Las

diferencias seran pagadas por el BCRA en un

ttulo BONEX (89) al valor tcnico del da

28/12/99.

Confiscacin de depsitos bancarios.


Las empresas que justificaran el pago de

salarios podran retirar el efectivo.

Los agentes que tuvieran ttulos de deuda

pblica interna (MACHINEA) seran

canjeados por Bonex 89 en igual forma que

los depsitos en billetes. Sin ningn

adelanto en efectivo.

Los depsitos a la vista fueron devueltos

hasta el 100%.


Se autorizan los depsitos en dlares en los

bancos.

Las rentas de aduana seran cobradas en

dlares y ese tributo sera aplicable al rescate

de los Bonex 89.

Se autoriza a las empresas a contabilizar en

los balances los bonex 89 al valor nominal y

no al precio de mercado. (75% mayor)

Esta operacin del BCRA (ROSI) implic una

emisin de bonos en dlares a 10 aos de

3.000 millones de u$s.


Se estableci que el presupuesto 90

sera igual al 89, sin actualizarlo y con

una quita del 30%.

Se cre el fondo unificado de

empresas pblicas. Caja nica.

Se prohibieron las compras del

Estado Nacional por 4 meses.

Se pondra en prctica el cobro de

avales cados con el sector privado

( BCRA ME Bancos oficiales)


Se cre el Instituto Movilizador de Activos

para realizar las ventas de activos de los

bancos liquidados en poder del BCRA. ( D.

GASPARRE)

Se restructurara la banca oficial.

Se propici la apertura econmica. Con una

baja promedio de aranceles del 5%. El

mximo pas de 30 al 24%, la escala era

decreciente hasta el 5%

Se estableci un aumento salarial de suma

fija de A 30.000


El BCRA en el canje de deuda a partir de una cotizacin de la divisa del A 1.830

El jueves 4 de enero reabrieron los bancos

El Bonex 89 cotiz entre el 25% y el 40% de su valor tcnico y la bolsa debi suspender la rueda en varias oportunidades. El balance de la rueda fue de 30%.Molinos 30 millones de u$s.???


El objetivo fue recuperar el equilibrio de caja

del Estado y del BCRA. Para ello afectaron el

equilibrio de los particulares. La fuerte

contraccin de la oferta de dinero que implic

el plan Bonex fren una nueva hiper inflacin

Hacia octubre de 1989 los depsitos en el

sistema financiero Argentino eran unos 7.000

millones de dlares si los valuamos en el tipo

de cambio fijo BB. Si lo valuamos en dlares

de A 1800 (valor de confiscacin del BCRA) el

total de deposito se reduce a 3.500 millones

de dlares.


LAS MEDIDAS DEL EG III EL

EQUILIBRIO DE CAJA

El Plan Bonex no fue suficiente freno

para evitar una nueva hiper inflacin. La

iliquidez solo sirvi transitoriamente.

El decreto 435/90 de 71 artculos

intenta poner un nuevo limite a la

presin inflacionaria, esta vez desde el

lado fiscal.


Instrumentos:

Prohben el financiamiento del Tesoro con el

BCRA.

Cesan al Hipotecario como banco de primer

piso. Hoy privatizado

Declaran vencido los plazos de deuda de la

entidades con el Central. Podan optar por un

plan de cancelacin entre el 30 de marzo y el 30

de septiembre de 1990.

Se intervino el Banco Nacional de Desarrollo

(BANADE). Hoy liquidado


Se reconvierte la Caja de Ahorro. Hoy

privatizada

Se prohben las operaciones de redescuento

al Central o cualquier otra que implique

expansin monetaria.

Se suspenden todos los sistemas de

contratacin pblicos.

Se suspenden las actualizaciones por

mayores costos de las contrataciones

pblicas.

De 112 sub secretaras se pasa a un mximo

de 32.


Se pasa a jubilacin a todos los empleados

pblicos con edad.

Se deja en disponibilidad a todo el personal

hasta con menos dos aos para jubilarse.

Se transfiere al Ministerio de Economa la

direccin de las empresas Pblicas.

Cae un acuerdo con el FMI de octubre del 89.

Se comienza a negociar un nuevo acuerdo.

Se desregulan mercados. Preparativos

privatizacin.


El final del perodo Erman Gonzlez. El

ltimo intento de enero de 1991

Un escndalo de caractersticas polticas

(Swift) obliga cambios en el gabinete. La

salida de (G.O., A.K., E.Y.) funcionarios muy

cercanos al Presidente luego de la queja

formalizada del embajador Todman fueron el

comienzo de un nuevo cambio en economa.

A principios del ao 1991 el dlar ya cotizaba

a A 6.800.


Esto unido a la perdida de credibilidad y

aumento de criticas hacia el gobierno central

impulsan un conjunto de medidas tendientes a

retirar del clearing a 4 bancos de provincia:

Chaco, Ro Negro, Corrientes y Tucumn.

Se duplica el impuesto al dbito bancario

(cheques),

Se prohbe a los restantes bancos de

provincia la operatoria de alquiler de Bonex.

Se desregula totalmente el comercio exterior.


Se adelantan las fechas de vencimientos con

el fisco para evitar el financiamiento del

Central.

Se preve un supervit de caja de 4 % del

PBI.

Se sanciona la Ley penal tributaria.

Se obliga a la DGI destinar el 5% de la

recaudacin diaria para la compra de divisas

por parte del Central.

Se disuelve el Ministerio de Obras y Servicios

Pblicos (DROMI) luego de algunos

inconvenientes en las concesiones de peaje y

la privatizacin de AA.


Las medidas no pueden frenar una nueva corrida

cambiaria y el Presidente del BCRA ( G. Fraga.),

que impusiera la no certidumbre como poltica de

cambio oficial, renuncia ante la probabilidad cierta

de una devaluacin de mercado.

El 28 de enero de 1991 una fuerte devaluacin

de mercado eleva el dlar a A 8.000. El Central

vende en una sola jornada ms de 45 millones, lo

que indica las preferencias del pblico. El

mercado devalo en una sola jornada 12% y en

las cuatro siguientes 30%.


Asume Cavallo como ministro de Economa y

convalida la devaluacin fijando bandas

cambiaras de conversin. La brecha era del

25%, entre 8.000 y 10.000.

Ultimo intento antes de la convertibilidad.

Ultima corrida cambiaria iniciada por los

bancos. El BCRA pierde 250 millones en un par

de das. Comienza a disearse la

convertibilidad monetaria a cambio fijo. Fin de la

moneda fiduciaria. Abril 1991 convertibilidad.


El rgimen de convertibilidad fue la ultima instancia para rescatar a la economa del caos. Fue una alternativa no necesariamente deseada. Era lo posible. No era una solucin. Solo poda convertirse en un instrumento transitorio mientras se avanzaba sobre otros aspectos del plan.

La historia inflacionaria atada a la histrica insolvencia publica la explican.

Las hiperinflaciones: 75, 89; 90; 91 (febrero 27% mensual) explicadas por los dficit fiscales y cuasi fiscales.


La Convertibilidad.

Resultado consolidado.


AO

Resultado Primario

Consolidado en % del

PBI

Resultado Financiero

Consolidado en %

del PBI

Resultado

Primario en %

del PBI

Resultado

Financiero en

% del PBI

1989 -0,3 -6,2 0,6 -4,2

1990 0,2 -4,3 1,6 -1,4

1991 1,2 -1,4 1,9 0,2

1992 2,2 -0,1 2,5 0,6

1993 1,6 -0,5 2,4 1,2

1994 0,3 -2 1,2 0

1995 -0,2 -3,3 1,1 -0,5

1996 -0,7 -3,2 -0,2 -1,9

1997 0,5 -1,9 0,5 -1,5

1998 0,02 -3,1 0,7 -1,4

1999 -0,2 -5,1 1,2 -1,7

2000 -0,2 -5,4 1 -2,4

2001 -1,8 -8,9 0,5 -3,2


La Ley de convertibilidad.

ARTICULO 1.- El peso ser convertible para la

venta, a una relacin de un peso ($ 1) por un

dlar de los Estados Unidos de Amrica

ARTICULO 2.- El BANCO CENTRAL DE LA

REPUBLICA ARGENTINA vender las divisas

que le sean requeridas para operaciones de

conversin a la relacin establecida en el artculo

anterior, debiendo retirar de circulacin los

Australes recibidos en cambio


ARTICULO 3.- El BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA podr comprar divisas a precios de mercado, con sus propios recursos, por cuenta y orden del GOBIERNO NACIONAL, o emitiendo los Australes.

ARTICULO 4.- En todo momento, las reservas de libre disponibilidad del BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA en oro y divisas extranjeras, sern equivalentes a por lo menos el CIENTO POR CIENTO (100 %) de la base monetaria. Cuando las reservas se inviertan en depsitos, otras operaciones a inters, o en ttulos pblicos nacionales o extranjeros pagaderos en oro, metales preciosos, dlares estadounidenses u otras divisas de similar solvencia, su cmputo a los fines de esta ley se efectuar a valores de mercado.


ARTICULO 10. - Derganse, con efecto a partir del 1 del

mes de abril de 1991, todas las normas legales o

reglamentarias que establecen o autorizan la

indexacin por precios, actualizacin monetaria,

variacin de costos o cualquier otra forma de

repotenciacin de las deudas, impuestos, precios o tarifas

de los bienes, obras o servicios. Esta derogacin se

aplicar aun a los efectos de las relaciones y

situaciones jurdicas existentes, no pudiendo

aplicarse ni esgrimirse ninguna clusula legal,

reglamentaria, contractual o convencional -inclusive

convenios colectivos de trabajo- de fecha anterior,

como causa de ajuste en las sumas de Australes que

corresponda pagar, sino hasta el da 1 de abril de 1991,

en que entra en vigencia la convertibilidad del Austral.


En 1992 se reforma la Carta Orgnica del BCRA. Se le

retiran las funciones de prestamista de ultima instancia

ya que se limitan las posibilidades de otorgar

redescuentos a bancos.

Solo pudo manejar la liquidez entre entidades

compensando entre ellas. Se le permiti exigir a las

entidades mantenimiento de indisponibles.

Se le permiti comprar ttulos de la tesorera a valor de

mercado para su constitucin como reserva pero solo

hasta un 20%. Se le prohibi los prestamos y garantas

de prestamos a todas las jurisdicciones.

Se completa el esquema de funcionamiento

econmico con la desregulacin y la apertura.


Se desvincula la poltica fiscal de la

monetaria. Se acotan las facultades de

intervencin de la poltica monetaria. (caja

de conversin a tipo de cambio fijo).

El supervit fiscal y/o la capacidad de

financiar al tesoro con deuda tomada en el

mercado fue el prerrequisito bsico de

funcionamiento.


La adopcin de la convertibilidad y el

bimonetarismo facilit el desarrollo de las

transacciones econmicas, porque elimin la

obligatoriedad de tener que demandar moneda

local. Esto constituy un efecto positivo, porque

permiti a la economa salir de la parlisis en que

haba cado entre el segundo trimestre de 1989 y

el primer trimestre de 1991. No se pens en un

plan B para cuando se presentase una fase

recesiva. La reforma (2001convertibilidad

ampliada) a una canasta llego tarde.


La explicacin del regimen monetario:

Las crisis.

La reforma del sistema de previsin social

Las provincias y el comportamiento pro-cclico

La recesin post 98. La crisis de Brasil.

La estrategia ante la ausencia del impuesto inflacionario.

Las histricas dificultades fiscales obligaron a sucesivas

reformas y pactos fiscales con las provincias:

Las reformas:

1990-92: Incrementos en la participacin del IVA y base de

Ganancias.

Eliminacin de impuestos distorsivos al comercio exterior.

Eliminacin de montos fijos en impuestos a combustibles.

Cambio de sistema de registro fiscal y rgimen de facturacin


1995-1998:

Compensacin del efecto cambiario sobre las

exportaciones. Reintegros, rembolsos.

Reduccin de los costos laborales

Aumento de aranceles de importacin con el AEC-

MS.

A causa de la crisis Tequila: se revisa la estructura de

impuestos a BK impuesto al robot. Se retorna a los

aportes patronales, se disminuyen los incentivos

fiscales diversos como el de planta llave en mano y

reintegros.


Recuperado el nivel de actividad se revisa el costo

fiscal para productores: aportes patronales y

disminucin del impuestos a los BK.

El impacto de la reforma previsional sin solucin

Retorno a impuestos anticompetitivos,

combustibles

Se amplia la base imponible del IVA y la alcuota

(en el periodo va del 13% al 21% . Se crean

Ganancia mnima presunta, a los intereses

pagados y al endeudamiento empresario,


Las crisis bancarias del periodo influencia de la

inestabilidad internacional e inestabilidad institucional

Si bien la experiencia electoral de 1995 ense que la

temtica econmica deba ser abordada con suma

prudencia, en particular lo referente a la poltica cambiara

y financiera, muestra nuevamente, como el efecto anuncio

en la campaa de 1999 impact en la economa domestica

en forma ms significativa que la devaluacin Brasilea de

enero 99.

Tales comportamientos, en este caso recurrentes,

indicaran que la volatilidad de los mercados en la

Argentina en las dos ltimas elecciones aunque estuvieron

vinculados a fenmenos econmicos endgenos (1995

crisis financiera local) y exgenos (1999 devaluacin

Brasilea), tuvieron un alto componente en el impacto


meditico que las declaraciones de los candidatos realizaron en

torno a definiciones e intenciones de poltica econmica

Comprobndose que el simple anuncio de medidas o

expresiones sea o no totalmente comprendida- no son

neutras en trminos de efectos econmicos ya que influyen en

el comportamiento general de los agentes econmicos.

Existen dificultades para valorar la cuanta de los efectos

debidos al anuncio de una medida, ya que los comportamientos

tambin pueden estar afectados por apreciaciones racionales

sobre la realidad econmica. No obstante, se puede observar

que durante los dos ltimos procesos electorales de

autoridades presidenciales se verifican comportamientos

generales no necesariamente relacionados con la observacin

objetiva de la realidad econmica.



Tequila Elecciones

95


Brasil Elecciones

99

Las Privatizaciones

67 empresas Privatizadas, Disueltas,

Concesionadas, Trasferidas, y fusionadas.

Ingresos fiscales de la operacin: 18.200

millones de dlares. Por su parte al Estado

Argentino reconoci deudas de esas

mismas empresas por 20.000 millones de

dlares.


La primera etapa tuvo como objetivo desprenderse

de pasivos y lograr liquidez.

Eso mismo impulso a tentar con altos retornos a los

eventuales compradores.

AA. Decreto 1591/89 precio base u$s 623 M Iberia

nica oferta.

ENTEL dec. 731/89 Norte y Sur (60%). Concesin

por 99 aos. La Norte se vendi por 100 mill u$s

contado y 2.485 en bonos a valor nominal, 177,6 en

documentos a favor de ENTEL a tres aos.

El Sur se vendi por 114 M al contado, 2.720 M en

ttulos y 202 M en documentos.

Los ttulos cotizaban al 15% del valor nominal.?


Petrleo: el dec. 2778/90 transformo la

compaa en S.A. Decretos posteriores

permitieron que cotizara en bolsa. El dec.

1212/90 permiti la desregulacin del

mercado (impor. Y export) en plena guerra

del golfo I. Se libero la instalacin de

refineras y de bocas de ventas.

Peajes: Al ao 80 el estado solo poda

lograr recursos para repavimentare el 3,5%

de la red por ao.


Se intento racionalizar el uso del recurso

(?). Usa paga. Para mantener los de bajo

uso.

Los nuevos caminos ((?) se haran por el

sistema llave en mano.

Se adjudicaron 9.000 km de rutas. De los

20 corredores se entregaron 18 por 12

aos. No se contemplo subsidio solo para

la ruta 6 (?).

Se comprometan a repavimentar 1 vez en

los 12 aos y pagaran al Estado un canon

de (890 mill de dlares)


En la primera etapa tambin se privatizaron A. H.

Zapla, Carboquimica, Forja, Petroqumica Ro

Tercero, Polisur, y todas las dependientes del

Ministerio de Defensa.

El dec. 830/89 adjudico la explotacin de los

canales 11 y 13. + Radios. Todos los medios

privados.

El dec. 2074/90 dispuso la concesin de Gas del

Estado, SGBA, OSN, Puertos, ECOTEL,

SUBTERRANEOS, Casa de la Moneda. Se

dispuso la venta de ELMA, YCF, Junta Nacional

de Granos.


La segunda etapa: (Cavallo al frente del M. de

Economa). La situacin era muy distinta. El

Estado comenzaba a solucionar sus problemas

de caja y no haba inestabilidad de precios.

De esa manera se disearon reglas y se puso

orden en los procesos. Entre otras se obligaba a

ofertar bonos de deuda en partes iguales de

ttulos de deuda externa e interna.

Entre las primeras decisiones de esta etapa

estuvieron la renegociacin de contratos de

peaje.


Que implico la perdida de canon que cobraba el

Estado pero se redujo el costo para los usuarios

en un 50%.

Se concluye con el proceso de privatizacin de

Gas del Estado con un marco regulatorio

aprobado por el Congreso. En la primera etapa la

participacin del Congreso era nula dadas las

facultades que otorgaba las leyes de la

emergencia.

Por primera vez se entregara un servicio

privatizado con marco regulatorio diseando con

anterioridad.


Se estableci un sistema general para la

reconversin de todo el sistema elctrico.

Bsicamente se identificaban proveedores

mayoristas y minoristas . Se diseo un marco

regulatorio.

Se establecan como servicio publico al

transporte y distribucin de energa elctrica


Se intentaba crear un marco de

competencia en un monopolio natural

regulado esto actu a favor de la

estabilidad de precios que se busc con la

implementacin del plan de convertibilidad,

y mejor el funcionamiento del sistema de

precios como asignador de los recursos


El control privado de las empresas prestadoras

de servicios pblicos, aument la calidad y la

cantidad de los mismos.

Genero importantes flujo de Inversin Extranjera

Directa, contribuyeron a la insercin de la

Argentina en los mercados de capitales

internacionales y al desarrollo del mercado de

capitales local.

El Estado nacional obtuvo recursos

extraordinarios y pas a recaudar impuestos

sobre esas actividades, al tiempo que elimin

fuentes importantes de erogaciones

improductivas y redujo el stock de deuda pblica.


Sector Efectivo en Ttulos Total

millones u$s millones u$s millones u$s

Petrleo 5,483.2 2,276.8 7,760.0

Comunicaciones 2,271.0 5,000.0 7,271.0

Energa Elctrica 1,627.4 2,021.9 3,649.3

Gas 1,142.4 1,540.9 2,683.3 Pas Participacin

Trans. Areo 260.0 1,610.0 1,870.0 Estados Unidos 26.6

Inmuebles 202.5 202.5 Espaa 23.3

Siderurgia 143.3 41.8 185.1 Italia 13.3

Defensa 85.6 4.4 90.0 Chile 11.3

Sector financiero 86.3 86.3 Francia 10.3

Otros 61.5 61.5 Otros 15.2

Buques tanque 27.0 27.0 100.0

Agricultura y gas 18.1 18.1

Hoteles 3.7 12.0 15.7

Transporte mart. 14.6 14.6

Canales TV y otr. 13.9 13.9

Agua CONCESIN CONCESIN CONCESIN

Ferrocarriles CONCESIN CONCESIN CONCESIN

Caminos CONCESIN CONCESIN CONCESIN

TOTAL 11,440.5 12,507.8 23,948.3

PRIVATIZACIONES EN LOS NOVENTA. INGRESOS Y

VALORES DE VENTA


No obstante tener en cuenta que la inversin

externa directa se concentro en sectores no

transables y en menor medida en sectores

trazables pero vinculados especialmente con el

mercado Mercosur.

Adicionalmente tambin es importante destacar la

absorcin por parte de empresas extrajeras de

empresas argentinas con mercados desarrollados

(Bagley, Terrabusi, etc.). Curiosamente empresas

extranjeras adquirieron las empresas de dos

presidentes de la UIA ( Mantagna y De

Mendigurem)


El Estado argentino (nacin, provincias ms

municipios) tuvo dficit financiero, a pesar de que

la recaudacin creci fuertemente en trminos

reales por efecto de las reformas fiscales (92 y 96)

y a la trasferencia de 67 empresas del Estado. La

ausencia del impuesto inflacionario y los alcances

de las reformas fiscales no fueron suficientes. En

la dcada del 90 se financi con endeudamiento,

en especial con ttulos pblicos emitidos en

moneda extranjera.


En la dcada del 90, la deuda pblica total mostr

un comportamiento ascendente permanente, con

excepcin de 1993, ao en el cual el acceso al Plan

Brady ms que compens la colocacin de nuevas

emisiones por parte del Estado nacional (los

rescates de deuda pblica por privatizaciones fueron

muy bajos en aquel ao).



% del PBI

1980 7.278,3 14.459 21.737 11,40

1981 9.764,5 20.024 29.788 26,52

1982 6.360,2 24.280 30.640 55,22 1983 9.345,2 31.709 41.054 64,23 1984 5.198,8 35.527 40.726 54,58 1985 ... 40.868 ... 54,58 1986 2.493,1 44.726 47.219 55,88 1987 3.651,0 51.793 55.444 74,14 1988 2.291,3 53.468 55.759 61,39 1989 5.980,0 58.397 64.377 118,22 1990 4.707,0 55.125 59.832 48,54 1991 7.309,0 52.739 60.048 35,73 1992 12.572 50.678 63.250 30,09 1993 17.492 53.620 71.112 30,04 1994 20.553 61.268 81.820 31,75 1995 21.520 67.192 88.711 34,39 1996 24.933 74.113 99.046 36,37 1997 28.806 74.912 103.718 35,34 1998 31.023 83.111 114.134 38,17 1999 38.616 84.750 123.366 43,52 2000 44.814 84.936 129.750 45,61 2001 56.359 87.907 144.266 54,03 2002 61.733 91.247 152.980 154,89 2003 72.916 105.895 178.811 140,52 2004 75.412 115.884 191.296 125,95

Deuda

Pblica Total

Consolidada

US$ M

Ao

Deuda Pblica

Interna

Deuda Pblica

Externa

Deuda Pblica

Total

Consolidada

Sntesis: Anlisis de consistencia de las polticas econmicas aplicadas en Argentina en la dcada de 1990 J

Ledesma; P. Lara; F. Etchebehere; G. Caamao; E. Dorsch; D. Corallini; S. Papendieck . Agencia Suiza para el

Desarrollo y la Cooperacin (COSUDE)Bs. As. 2004

En este contexto, el tipo de cambio real (TCR)

acumul una apreciacin de 30,3% entre abril de 1991

y fines de 1998. Desde finales de 1997 la trayectoria

descendente de los trminos de intercambio, comenz

a impactar negativamente sobre la economa. Sin

embargo, los flujos de capitales netos continuaron

creciendo y financiaron el dficit corriente creciente

que implicaba el menor poder de compra relativo de

nuestras exportaciones. No obstante lo cual, hay

que sealar que entre 1997 y 1999 los flujos de

capitales netos captados por el sector privado se

redujeron en forma significativa, pasando de US$

9.462 M. en 1997, a US$ 1.749 M. en 1999 y se

hicieron negativos en 2001.


En 1987 se refinancian los GRA de 1985 y los TCA de 1983 y 1985. Con vencimientos a 1992.

La deuda externa en 1983 ascenda a 45 mil millones de u$s. En 1988 la deuda llegaba a los 58,3 mil millones de u$s. En 1988 la Argentina capitaliza en forma forzosa los intereses de la deuda refinanciada. Cesacin de pagos. Solo se normaliza con el Plan Brady. Situacin irregular entre 1988 y 1992. Con el cambio de gobierno la Argentina propone un pago mensual a los acreedores con carcter simblico ya que el monto era menor a los vencimientos por intereses.

La deuda aumento en 5 aos 13.404 mil millones de u$s. La deuda paso de representar un 23% del PBI en 1983 a representar el 46,1% del PBI en 1998.

EL PROBLEMA DE LA DEUDA


La argentina comienza a negociar el plan Brady con la

reforma monetaria sancionada. Esta situacin trae

aparejado un problema central: el BCRA no es propietario

de los dlares de sus reservas sino que los son los

tenedores de pesos. La reservas deberan reconocerse

como inembargables. Esto supone que el problema se

converta en fiscal.

Mxico, el primer pas en comenzar a negociar con los

bancos comerciales acreedores (agosto de 1982), fue

tambin el primer pas de reestructurar el marco del Plan

Brady (1989-1990). Adems de Mxico Argentina, Brasil,

Bulgaria, Costa Rica, Repblica Dominicana, Ecuador,

Costa de Marfil, Jordania, Nigeria , Panam, Per,

Filipinas, Polonia, Rusia, Uruguay, Venezuela y Vietnam.


Brady: por el capital la Argentina ofreci 2 tipos de bonos, uno con descuento (Discount Bond) paga intereses semestrales (LIBOR ms 13/16%)con quita del capital del 35% y vencimiento de este en el 2023. El otro, (Par Bond) que no incluyo quita de capital pero si una quita futura ya que se estableci una tasa fija inferior a la tasa de los bonos largos de EEUU, los intereses de estos tambin vencen semestralmente y el capital en el 2023.

Por los intereses devengados no pagados por Argentina se realizo un pago inicial de 700 millones de dlares y el saldo se consolido con un tercer titulo a tasa flotante (Floatig Rate Bond) a 13 aos.

El total de bonos Brady asciende a 27.277 millones de dlares. 50% a tasa fija sin quita. 15% a tasa LIBOR ms 16% con quita del 35% del capital. 34% a tasa flotante sin quita por los intereses no pagados.



Ao

Indicadores de

la Actividad

Industrial

Estimador

mensual

Industrial

Indice de

Produccion

Industrial Fiel

1988

1989 -0,73

1990 -2,73

1991 4,86

1992 5,76

1993 5,17

1994 2,97 3,30

1995 -3,98 -5,13 -5,27

1996 4,96 4,87 7,32

1997 10,03 9,06 8,61

1998 3,65 2,17 1,16

1999 -1,17 -6,51 -5,39

2000 -2,83 -0,25 -0,60

1999-1990 36,4 3,6

Ciclo Menem 89-99 Uni. 5 y 6

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