环保执法力度趋严，煤电整合预期升温 -...

请务必阅读正文后的重要声明部分

[Table_IndustryInfo] 2017 年 06 月 11 日

证券研究报告•行业研究•公用事业

公用事业行业周报（0605-0611）

环保执法力度趋严，煤电整合预期升温

投资要点西南证券研究发展中心

[Table_Author] 分析师：王颖婷

执业证号：S1250515090004

电话：023-67610701

邮箱：[email protected]

[Table_QuotePic] 行业相对指数表现

-3%

1%

5%

9%

13%

18%

16/6 16/8 16/10 16/12 17/2 17/4 17/6

公用事业沪深300

数据来源：聚源数据

基础数据

[Table_BaseData] 股票家数 133

行业总市值（亿元） 23,523.32

流通市值（亿元） 22,677.52

行业市盈率 TTM 23.28

沪深 300 市盈率 TTM 13.0

相关研究

[Table_Report] 1. 公用事业行业周报（0529-0604）：水

环境治理任重道远，关注电力板块长期

变数 (2017-06-05)

2. 公用事业行业周报（0522-0528）：排

污许可证制度加速推进，京津冀大气治

理加码 (2017-05-30)

3. 公用事业行业周报（0515-0521）：国

务院提出电价调整意向，减轻企业用电

负担 (2017-05-22)

4. 公用事业行业周报（0508-0514）：危

废监管加码，京津冀大气治理维持高压

(2017-05-14)

5. 公用事业行业周报（0502-0507）：发

改委指引 PPP 项目专项债券发行

(2017-05-08)

6. 公用事业行业周报（0424-0501）：PPP

落地率持续攀升，环保板块业绩优良

(2017-05-02)

[Table_Summary] 市场回顾

上周上证综指收于 3158.40 点，上涨 1.70%，沪深 300 指数收于 3576.17 点，上涨 2.57%，创业板指收于 1796.13 点，上涨 2.88%，申万公用事业板块上涨0.17%，四大子板块中电力板块上涨 1.52%、水务板块上涨 2.52%、燃气板块

上涨 3.81%、环保板块上涨 3.31%。

重要政策及事件

1、环境保护部发布《2016 中国环境状况公报》。公报显示，2016 年全国 338

个地级及以上城市中，254 个城市环境空气质量超标，占比 75.1%，平均优良

天数比例为 78.8%，同比上升 2.1 个百分点；全国地表水 1940 个断面中，Ⅰ类—劣Ⅴ类水质断面分别占 2.4%、37.5%、27.9%、16.8%、6.9%和 8.6%，分别较 2015 年变化+0.4、+4.1、-2.7、-1.7、+1.1、-1.1 个百分点；2591 个

县域中，生态环境质量为“优”“良”“一般”“较差”和“差”的县域分别有 548 个、1057 个、702 个、267 个和 17 个，“优”和“良”的县域占国土面积的 44.9%。

2、环保执法力度显著趋严。6 月 8 日，环保部通报了各地环保部门 2017 年1~4 月执行《环境保护法》配套办法及移送环境犯罪案件的情况，全国实施各

类案件总数 8614 件。其中，按日连续处罚案件共 299 件，罚款数额达 4.2 亿元。与去年同期相比，案件数量上升 56%，罚款金额增加 170%。值得注意的是，各地环保部门在处理环境违法问题时，不仅仅停留在行政处罚手段上，一

段时期内多次违法将被界定为刑事犯罪，环保执法力度显著增强。

3、国资委召开国企改革吹风会，持续推动改革。吹风会透露下一步将稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组，探索海外资产整合，集中资源形成合力，更好发挥协同效应。

4、国电、神华停牌筹划重大事项，煤电整合预期升温。6 月 4 日，神华和国电同时发布公告称，双方控股股东神华集团和国电集团拟筹划涉及公司的重大

事项，五大发电集团整合预期升温。

本周观点

环保板块：近期公布的环境犯罪案件情况、环保督察等均指明环保政策标准和监管力度的趋严，持续看好环保板块细分领域高增速、低估值龙头，重点看好

京津冀大气监测及治理；黑臭水及流域治理；危废处理和土壤修复板块。个股方面，大气治理板块关注污染监测及治理标的如长青集团（002616）、清新环境（002573）、聚光科技（300203）、盈峰环境（000967）等；水处理板块

关注天翔环境（300362）等；土壤修复板块关注高能环境（603588）、博世科（300422）；监测板块关注华测检测（300012）、苏交科（300284）等。本周重点关注天翔环境（300362）、清新环境（002573）、高能环境（603588）

和盈峰环境（000967）。

公用事业板块：近期国电、神华停牌筹划重大事项，电改持续发酵，五大发电集团整合预期升温，关注电力板块行业变数带来的投资机会。电力板块持续关注基本面扎实的水电龙头长江电力（600900）、国投电力（600886）、川投

能源（600674），火电龙头大唐发电（601991）、国电电力（600795）等。本周重点关注：三峡水利（600116）、长江电力（600900）、川投能源（600674）等。

风险提示：土壤修复行业发展不及预期风险，电改不及预期风险。



目录

1 上周行情回顾 .................................................................................................................................................................... 1

2 上周重要政策 .................................................................................................................................................................... 2

2.1 环保板块 ............................................................................................................................................................................. 2

2.2 公用事业板块 ..................................................................................................................................................................... 4

3 上周重点公司公告 ............................................................................................................................................................ 5

4 本周投资观点 .................................................................................................................................................................... 6

5 重点关注 ........................................................................................................................................................................... 6



图目录

图 1：上周市场行情走势 ............................................................................................................................................................. 1

图 2：上周申万一级分类行业及公用事业子板块涨跌幅 ......................................................................................................... 1

图 3：上周公用事业（申万）板块个股涨幅前十 ..................................................................................................................... 2

图 4：上周公用事业（申万）板块个股跌幅前十 ..................................................................................................................... 2

表目录

表 1：上周重点公司公告一览 ..................................................................................................................................................... 5

表 2：重点关注板块梳理 ............................................................................................................................................................. 6

表 3：本周重点关注标的及其投资逻辑 ..................................................................................................................................... 7


请务必阅读正文后的重要声明部分 1

1 上周行情回顾

上周上证综指收于 3158.40点，上涨 1.70%，沪深 300指数收于 3576.17点，上涨 2.57%，

创业板指收于 1796.13 点，上涨 2.88%，申万公用事业板块上涨 0.17%，四大子板块中电力

板块上涨 1.52%、水务板块上涨 2.52%、燃气板块上涨 3.81%、环保板块上涨 3.31%。

图 1：上周市场行情走势

数据来源：WIND，西南证券整理

图 2：上周申万一级分类行业及公用事业子板块涨跌幅

数据来源：WIND，西南证券整理

个股方面，涨幅前五分别为上海洗霸（61.06%）、三维丝（24.88%）、渤海股份（16.21%）、

胜利股份（13.29%）、新能泰山（10.06%）。跌幅前五的分别为中持股份（-4.13%）、大唐

发电（-4.04%）、皖天然气（-3.55%）、通宝能源（-3.47%）、中材节能（-3.07%）。

-1.00%

-0.50%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

4.00%

2017-06-05 2017-06-06 2017-06-07 2017-06-08 2017-06-09

环保工程及服务Ⅱ(申万) 上证指数沪深300 创业板指公用事业(申万)

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

家用电器

(申万

)

食品饮料

(申万

)

建筑材料

(申万

)

计算机

(申万

)

电子

(申万

)

轻工制造

(申万

)

传媒

(申万

)

建筑装饰

(申万

)

综合

(申万

)

燃气Ⅱ

(申万

)

国防军工

(申万

)

纺织服装

(申万

)

汽车

(申万

)

休闲服务

(申万

)

环保工程及服务Ⅱ

(申万

)

电气设备

(申万

)

有色金属

(申万

)

通信

(申万

)

化工

(申万

)

机械设备

(申万

)

商业贸易

(申万

)

医药生物

(申万

)

非银金融

(申万

)

农林牧渔

(申万

)

水务Ⅱ

(申万

)

交通运输

(申万

)

公用事业

(申万

)

房地产

(申万

)

采掘

(申万

)

钢铁

(申万

)

电力

(申万

)

银行

(申万

)



图 3：上周公用事业（申万）板块个股涨幅前十图 4：上周公用事业（申万）板块个股跌幅前十

数据来源：公司公告，西南证券整理数据来源：公司公告，西南证券整理

2 上周重要政策

2.1 环保板块

环保部发布《水泥窑协同处置危险废物经营许可证审查指南（试行）》

为贯彻落实《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》《危险废物经营许可证管理办

法》等法律法规，规范水泥窑协同处置危险废物经营许可证审批工作，提升水泥窑协同处置

危险废物行业的整体水平，环保部制定了《水泥窑协同处置危险废物经营许可证审查指南（试

行）》，即日起实行。

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20170605/829266.shtml

环境保护部发布《2016 中国环境状况公报》

环境保护部 6 月 5 日发布了《2016 中国环境状况公报》。公报显示，2016 年，全国 338

个地级及以上城市中，有 84 个城市环境空气质量达标，占全部城市数的 24.9%；254 个城

市环境空气质量超标，占 75.1%。338 个地级及以上城市平均优良天数比例为 78.8%，比 2015

年上升 2.1 个百分点；平均超标天数比例为 21.2%。全国地表水 1940 个评价、考核、排名

断面中，Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类、Ⅳ类、Ⅴ类和劣Ⅴ类水质断面分别占 2.4%、37.5%、27.9%、

16.8%、6.9%和 8.6%。2591 个县域中，生态环境质量为“优”“良”“一般”“较差”和“差”

的县域分别有 548 个、1057 个、702 个、267 个和 17 个。“优”和“良”的县域占国土面

积的 44.9%，主要分布在秦岭淮河以南、东北大小兴安岭和长白山地区。


环保部发布《环境污染强制责任保险管理办法（征求意见稿）》

为完善环境污染损害赔偿机制，在环境高风险领域建立环境污染强制责任保险制度，根

据《中华人民共和国环境保护法》《中华人民共和国保险法》《中华人民共和国侵权责任法》

等有关规定，环保部制定了《环境污染强制责任保险管理办法（征求意见稿）》。环境污染强

制责任保险，是指以从事环境高风险生产经营活动的企业事业单位或其他生产经营者因其污

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

-4.50%

-4.00%

-3.50%

-3.00%

-2.50%

-2.00%

-1.50%

-1.00%

-0.50%

0.00%



染环境导致损害应当承担的赔偿责任为标的的强制性保险。在中华人民共和国境内从事环境

高风险生产经营活动的企业事业单位或其他生产经营者，应当投保环境污染强制责任保险。

环境污染强制责任保险的保险责任包括：第三者人身损害；第三者财产损害；生态环境损害；

应急处置与清污费用。

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20170610/830353-2.shtml

中国水泥协会发布《水泥工业“十三五”发展规划》

目前全国已有 20 多个省份建成或正在推进建设水泥窑协同处置垃圾、污泥、危险废弃

物等安全无害化处理和资源化综合利用示范线。依托新型干法水泥窑技改建成或正在建设协

同处置生活垃圾、城市污泥、产业危险废弃物的水泥熟料生产线有 100 多条。计划到 2020

年水泥窑协同处置生产线占比有 2015 年的约 3%提高至 15%。同时提出支持利用现有新型

干法水泥窑协同处置生活垃圾、城市污泥、污染土壤和危险废物等。开展赤泥、铬渣等大宗

工业有害固废的无害化处置和综合利用研究;提升开展尾矿、粉煤灰、煤矸石、副产石膏、矿

渣、电石渣等大宗工业固废的综合利用的支持力度，在保证产品质量和生态安全的前提下，

在水泥产品中提高消纳产业废弃物能力，逐步增加可消纳固废的品种。

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20170608/829967-4.shtml

环保部印发《清洁生产审核评估、验收指南（征求意见稿）》

为科学推进清洁生产工作，规范清洁生产审核行为，指导清洁生产审核评估和验收工作，

根据《中华人民共和国清洁生产促进法》（2012）、《清洁生产审核办法》等法律法规，环境

保护部与国家发展改革委组织编制了《清洁生产审核评估、验收指南（征求意见稿）》。


住房城乡建设部发布“关于开展第一批农村生活垃圾分类和资源化利用示范工作的

通知”

按照《住房城乡建设部等部门关于全面推进农村垃圾治理的指导意见》和《住房城乡建

设部关于推广金华市农村生活垃圾分类和资源化利用经验的通知》要求，在各地推荐基础上，

经组织专家复核，住建部决定在北京市门头沟区等 100 个县(市、区)开展第一批农村生活垃

圾分类和资源化利用示范工作。开展示范的县(市、区)要在 2017 年确定符合本地实际的农村

生活垃圾分类方法，并在半数以上乡镇进行全镇试点，两年内实现农村生活垃圾分类覆盖所

有乡镇和 80%以上的行政村，并在经费筹集、日常管理、宣传教育等方面建立长效机制。


三部委公布 2017 年餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点城市验收结果

根据国家发展改革委、财政部、住建部《关于开展 2017 年餐厨废弃物资源化利用和无

害化处理试点城市终期验收和资金清算的通知》，国家发展改革委环资司、财政部经建司、

住房城乡建设部城建司委托中国国际工程咨询公司组织有关专家，对各地报送的验收材料进

行了复核，并根据复核结果组织了现场抽查。初步确定了通过验收和撤销的试点城市名单，

其中通过验收的试点城市 15 个，撤销的试点城市 4 个。




环保部：前 4 月按日计罚 4.2 亿，企业多次超排将被界定为刑事犯罪

6 月 8 日，环保部通报了各地环保部门 2017 年 1~4 月执行《环境保护法》配套办法及

移送环境犯罪案件的情况，环保部介绍，1~4 月，全国实施各类案件总数 8614 件。其中，

按日连续处罚案件共 299 件，罚款数额达 4.2 亿元。与去年同期相比，案件数量上升 56%，

罚款金额增加 170%。值得注意的是，各地环保部门在处理环境违法问题时，不仅仅停留在

行政处罚手段上，一段时期内多次违法将被界定为刑事犯罪。如浙江省台州市浩宇电镀有限

公司因二年内两次非法排放有毒物质，被界定为刑事犯罪，台州市椒江环保分局已经将案件

依法移交公安部门进行调查。环保执法力度显著增强。

http://www.h2o-china.com/news/259313.html

2.2 公用事业板块

国资委：重点推动煤电等三大领域央企重组

国资委近日召开国企改革吹风会，总结了国企改革相关任务的最新进展，并透露下一步

将稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组，探索海外资产整合，集中资源形成合力，

更好发挥协同效应。吹风会上，国资委副秘书长彭华岗首次提出，未来中央企业或将主要分

为三类，即实体产业集团、投资公司和运营公司。

http://www.china5e.com/news/news-990049-1.html

国家电网实现“十三五”良好开局

2017 年以来，国家电网公司认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工

作总基调，以提质增效为中心,以改革创新为动力，公司发展取得良好开局。完成固定资产投

资 871 亿元，其中电网投资 845 亿元。完成售电量 9039 亿千瓦时，同比增长 7.1%。省间

交易电量 1745 亿千瓦时，同比增长 8.5%。营业收入 5243 亿元，同比增长 6.7%。实现利

润 223 亿元，同比增加 3.7 亿元。


电力反垄断第一案，涉嫌签订价格垄断协议

2016 年 1 月 24 日，山西省电力行业协会组织部分火电企业在太原市西山酒店组织召开

了火电企业大用户直供座谈会。会上，9 家电力集团、15 家独立发电厂签字通过《山西省火

电企业防止恶意竞争保障行业健康可持续发展公约》，并根据《公约》第五条：“根据市场情

况，各大发电集团及发电企业，按照成本加微利的原则，测算大用户直供最低交易报价，省

电力行协加权平均后公布执行”，约定了 2016 年第二批直供电交易报价较上网标杆电价降幅

不高于 0.02 元/千瓦时。此举涉嫌电力垄断，25 个当事人被山西省价格监督检查与反垄断局

下发了《行政处罚事先告知书》。执法机构在告知书中对这些机构和企业提出了行政处罚意

见建议，拟对当事人进行共计逾 1.3 亿元罚款。


国家电网：2020 年将新开工 24 座抽水蓄能电站



6 月 6 日，从“清洁能源部长级会议边会-清洁能源经济转型论坛”上获悉，截至去年底，

国家电网并网清洁能源装机 4.4 亿千瓦，其中水电 2.16 亿千瓦，风电 1.32 亿千瓦，太阳能

发电是 7206 万千瓦。国家电网公司副总经理王敏表示，为促进清洁能源发展，国家电网近

年来主要做了以下工作：一是发展特高压大电网，截至目前，国家电网已建成投运了“五焦

六直十一向”特高压工程，累计送电 6800 亿千瓦时，正在建设“三焦六直九向”工程，在

运、在建线路长度、变电换流容量分别超过 3 万公里和 3.2 亿千伏安；二是提升电网平衡调

节能力，促进清洁能源消纳，目前，国家电网抽水蓄能电站在运装机容量 1916 万千瓦，在

建装机容量 2157 万千瓦。从现在到 2020 年，国家电网还将新开工 24 座抽水蓄能电站，规

模为 2950 万千瓦；三是大力实施电能替代，推动能源消费电气化。


国电、神华停牌筹划重大事项，煤电整合预期升温。

6 月 4 日，神华和国电同时发布公告称，双方控股股东神华集团和国电集团拟筹划涉及

公司的重大事项，五大发电集团整合预期升温。

http://sc.stock.cnfol.com/ggzixun/20170610/24824017.shtml

3 上周重点公司公告

表 1：上周重点公司公告一览

公司名称及证券代码时间公告内容

盛运环保（300090） 2017.06.05 签署了《菲律宾 VISAYAS 生态环境和基础设施及安居工程建设项目合作框架协议》，协议涉及

金额约 13.8 亿美元。

首航节能（002665） 2017.06.05 签订《迪拜 200 兆瓦聚光太阳能独立电厂项目联合开发协议》，预计总投资额为 15 亿美元左右。

国祯环保（300388） 2017.06.05 确认中标沭阳县乡镇污水处理工程(沂河南片)施工、设备采购、运营一体化项目，签约合同价

2.22 亿元。

永清环保（300187） 2017.06.05 公司董事王峰、财务总监刘敏于近日增持公司股份合计 64 万股。

启迪桑德（000826） 2017.06.06 签署了《富裕县全域战略合作框架协议书》，项目总投资额预计 20 亿元。

华西能源（002630） 2017.06.06 签订了《塞内加尔 AESA 3×135MW 清洁高效电厂 EPC 工程总包合同》，合同总金额 4.85 亿

美元。

神雾环保（300156） 2017.06.06 控股股东及部分董监高完成公司股份增持，合计增持公司股份总数 1127 万股，占公司股本总

额 1.12%，增持金额合计 3.46 亿元，增持均价为 30.67 元/股。

碧水源（300070） 2017.06.07 1）第三期股权激励计划第一解锁期达到解锁条件，拟解锁 788.56 万股。2）公司以 8.49 亿现

金收购北京良业环境 70%的股权，交易完成后，公司合计持有良业环境 80%股权

聚光科技（300203） 2017.06.07

签订《邯钢工业废水处理项目东区冷轧废水处理站提标改造及水运营10年期管理项目合同书》、

《邯钢工业废水处理项目邯宝冷轧废水处理站提标改造及水运营 10 年期管理项目合同书》，金

额分别为 7098.49 万元、8211.12 万元。

盈峰环境（000967） 2017.06.08 股票期权激励计划第一个行权期股份将于为 2017 年 6 月 13 日上市，行权数量为 205.20 万股，

价格为 12.49 元。

龙净环保（600388） 2017.06.08 第四期员工持股计划完成购买 450.83 万股，均价为 14.68 元/股。

盛运环保（300090） 2017.06.08 签订《府谷县恒源综合利用电厂循环经济示范小区热电联产工程脱硫除尘设备供货安装合同》，

总价为 1.07 亿元。



公司名称及证券代码时间公告内容

启迪桑德（000826） 2017.06.08 非公开发行股票获批，拟非公开发行不超过 1.68 亿股新股。

博世科（300422） 2017.06.09 全资子公司湖南博世科预中标常宁市水口山经济开发区重金属废水深度处理循环利用扩建及

管网建设工程（EPC），项目总投资约 3.06 亿元。

国祯环保（300388） 2017.06.09 确认中标青岛保税港区济宁（邹城）功能区给排水 PPP 项目，项目总投资约 1.85 亿元

数据来源：公司公告，西南证券整理

4 本周投资观点

环保板块：上周大盘持续震荡，环保板块反弹上涨。近期公布的环境犯罪案件情况、环

保督察、跨区域环保机构试点等均指明环保政策标准和监管力度的趋严，结合 PPP 模式对

环保企业业绩的推动作用，我们长期持续看好环保板块。细分方面重点看好高压之下的京津

冀大气监测及治理；空间大、时间紧的黑臭水及流域治理；市场空间巨大的危废板块、基数

低存在巨大增长空间的土壤修复板块。个股方面，大气治理板块关注污染监测及治理标的如

长青集团（002616）、清新环境（002573）、聚光科技（300203）、盈峰环境（000967）等；

水处理板块关注天翔环境（300362）；土壤修复板块关注高能环境（603588）、博世科

（300422）；监测板块关注华测检测（300012）、苏交科（300284）等。本周重点关注天翔

环境（300362）、清新环境（002573）、高能环境（603588）和盈峰环境（000967）。

公用事业板块：近期煤价下行有望促使火电盈利改善，关注火电边际改善效应。长期看，

电价调整、供给侧改革、国企改革电力改革同步推进等利好不断释放，关注电力板块行业变

化带来的投资机会。电力板块持续关注基本面扎实的水电龙头长江电力（600900）、国投电

力（600886）、川投能源（600674），火电龙头大唐发电（601991）、国电电力（600795）

等。本周重点关注：三峡水利（600116）、长江电力（600900）、川投能源（600674）等。

5 重点关注

表 2：重点关注板块梳理

板块重点关注内容和逻辑板块内重点关注标的

大气治理板块大气治理板块重点关注雾霾治理、大气监测标的长青集团（002616）、清新环境（002573）、

聚光科技（300203）、盈峰环境（000967）等

水处理板块

持续看好《水污染防治行动计划》出台后带来的工业废水、市政污

水、水质监测和黑臭水体治理等板块的投资机会，关注有望带来新

增投资机会的农村污水处理板块

碧水源（300070）、天翔环境（300362）、

兴源环境（300266）、环能科技（300425）等

固废板块持续看好《土壤污染防治行动计划》出台后带来的土壤修复板块中

长期发展机会高能环境（603588）、博世科（300422）

监测检测板块基于水、大气、土壤等污染治理必先监测检测的逻辑，持续看好环

境监测、第三方检测领域

华测检测（300012）、苏交科（300284）、

天瑞仪器（300165）等

电改板块关注电改政策落实情况和电改受益标的三峡水利（600116）

数据来源：西南证券



表 3：本周重点关注标的及其投资逻辑

公司名称及代码推荐逻辑

高能环境（603588）

1、公司前期积累充足，订单逐步进入落地阶段，2016 年实现归母净利润 1.6 亿，同比增长 47.1%，业绩拐点确认。

2、受益于“土十条”逐步落地，土壤修复行业加速发展，公司 2016 年新签土壤修复订单 13 亿元并稳步落实，近

期再次中标土壤修复大单，后续土壤修复业绩有望大幅增长。

3、公司在危废处理和垃圾焚烧领域项目充足，有望在 2017 年集中释放业绩。

清新环境（002573）

1、公司烟气治理技术优势突出，为治霾龙头标的。

2、受益环保监管趋严带来的需求提升，深耕火电，拓展非电，后续抓住火电超净排放及非电领域去产能的政策机遇，

大气环境治理业务有望快速发展。

3、公司业绩良好，2016 年实现营业收入 33.90 亿元，同比增长 49.48%，归属于上市公司股东的净利润为 7.67 亿

元，同比增长 51.10%，后续业绩有望持续增长。

天翔环境（300362）

1、公司坚定环保转型，目前在环保领域逐渐形成了环保设备及工程、油田环保、环境监测、PPP 业务四大业务板

块，环境综合治理的业务模式逐步形成。

2、公司内生+外延促进业绩放量，2016 年实现营业收入 10.7 亿元，同比增长 117.5%：实现归母净利润 1.3 亿元，

同比增长 167.1%，同时，近期公司签订了大额产业园项目合作协议，有望进一步加速公司业绩增长。

3、公司近期回复证监会反馈意见并修改完善非公开发行事项，后续 AS 公司收购有望加速，环保拼图有望进一步完

善。

盈峰环境（000967）

1、收购宇星科技（环境监测）、绿色东方（垃圾焚烧）、亮科环保（农村污水及生态修复）、明欢有限及大盛环球（市

政污水）等，综合性环保平台逐步搭建。

2、业绩增长优良，2016 年实现归母净利润为 2.46 亿元，同比增长 119.26%，2017 年第一季度，公司实现归母净

利润 0.66 亿元，同比增长 35.23%。后续多点发力业绩高增长可期。

3、实际控制人盈峰控股收购环保装备龙头中联重科环境产业公司 51%股权，有望产生协同效应促进公司发展。

三峡水利（600116）

1、公司集水力发、输、配、售电业务一体，拥有完整的发、供电网络，厂网合一，资质稀缺。

2、公司业绩稳健，自发电力提升带动利润稳步增长，2016 年归母净利润 2.31 亿元，同比增长 11.64%。

3、三峡集团近期再次增持，持股比例增长至 17.4%，彰显三峡集团在渝坚定布局和对公司的支持。目前三峡集团

在渝“四网融合”打造全新“三峡电网”持续推进，公司借助三峡集团支持和电力改革有望打破成长瓶颈，剑指国

内一流售电企业。

4、若“四网融合”推进顺利，公司基本面重大改善，利润弹性显著，中短期看 3.3 亿元净利润，长期看 10 亿以上

利润空间。

长江电力（600900）

1、基本面扎实， 2016 年实现营业收入 489.39 亿元，同比增长 3.17%，实现归母净利润 207.81 亿元，同比增长

13.97%；2017 年实现营业收入 78.55 亿元，同比增长 0.26%，实现归母净利润 27.08 亿元，同比增长 23.48%。

2、持续高分红。

3、积极参与电力改革，增持三峡水利有望打开电能消纳新通道。

川投能源（600674）受益电力改革，有望在电改中消纳富余水电，打开利润增长空间。

数据来源：公司公告，西南证券



分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均

来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承

诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

公司评级

买入：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上

增持：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间

中性：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间

回避：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下

行业评级

强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上

跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间

弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默

措施的利益冲突。

本报告仅供本公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告

中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的

资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可

升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报

告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修

改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意

见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信

息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明

出处为“西南证券”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将

保留向其追究法律责任的权利。



西南证券研究发展中心

上海

地址：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 15 楼

邮编：200120

北京

地址：北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 楼

邮编：100033

重庆

地址：重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼

邮编：400023

深圳

地址：深圳市福田区深南大道 6023 号创建大厦 4 楼

邮编：518040

西南证券机构销售团队

[Table_SalesPerson] 区域姓名职务座机手机邮箱

上海

蒋诗烽地区销售总监 021-68415309 18621310081 [email protected]

张方毅机构销售 021-68413959 15821376156 [email protected]

邵亚杰机构销售 02168416206 15067116612 [email protected]

郎珈艺机构销售 021-68416921 18801762801 [email protected]

黄丽娟机构销售 021-68411030 15900516330 [email protected]

欧阳倩威机构销售 021-68416206 15601822016 [email protected]

北京

蒋诗烽地区销售总监 021-68415309 18621310081 [email protected]

赵佳地区销售副总监 010-57631179 18611796242 [email protected]

王雨珩机构销售 010-88091748 18811181031 [email protected]

任骁机构销售 010-57758566 18682101747 [email protected]

广深

张婷地区销售总监 0755-26673231 13530267171 [email protected]

刘宁机构销售 0755-26676257 18688956684 [email protected]

王湘杰机构销售 0755-26671517 13480920685 [email protected]

熊亮机构销售 0755-26820395 18666824496 [email protected]

刘雨阳机构销售 0755-26892550 18665911353 [email protected]

刘予鑫(广州) 机构销售 0755-26833581 13720220576 [email protected]

环保执法力度趋严，煤电整合预期升温 -...

Documents

Transcript of 环保执法力度趋严，煤电整合预期升温 -...