CAP. 31 ALCUNI CONSIGLI PER

UTILIZZARE MEGLIO EXCEL• Inserimento e copia rapida• Celle multiriga• Funzione testo• Aggiornamento titoli grafico• Lettere greche• Apici e pedici• Attribuire un nome alle celle• Nascondere il contenuto delle celle

MACRO (Par. 34.2.1)

• Strumenti\Macro

• Una macro è una subroutine in VBA creata dall’utente, utilizzata per automatizzare operazioni ripetitive in Excel.

• Registra nuova macro: scelta rapida da tastiera.

Eseguire una macro utilizzando un pulsante di una barra degli strumenti

Visualizza \ barre degli strumenti \personalizza

scegliere la scheda Comandi, quindi selezionare Macro dall'elenco Categorie. Nell'elenco Comandi trascinare il pulsante Personalizzato su una barra degli strumenti

Fare clic con il pulsante destro del mouse sul pulsante della barra degli strumenti, quindi scegliere Assegna macro dal menu di scelta rapida.

Nella casella Nome macro immettere il nome della macro.

• NB il pulsante esegue la macro sulla cella attiva!!!

Scelta rapida da tastiera

• ALT + lettera sottolineata +lettera sottomenu

• ES: inserisci funzione ALTiz

• Barra degli strumenti \ personalizza \ & prima della lettera di riferimento

Capitolo 1: alcuni principi fondamentali della finanza

• Regimi di capitalizzazione e di sconto

• Rendite

• Ammortamenti

• Criteri di scelta tra investimenti: TIR e REA

VAN = Valore Attuale Netto

La funzione VAN calcola il valore attuale netto di un investimento utilizzando un tasso di sconto e una serie di pagamenti (valori negativi) e di entrate (valori positivi), ma trascura il costo iniziale.

• VAN(tasso_int,valore1,valore2, ...)• Tasso_int   è il tasso di sconto durante uno dei

periodi.

N

tt

t

r

FCVAN

1 )1(

VAN• Valore1, valore2, ...   sono gli argomenti da 1 a 29 che

rappresentano i pagamenti o le entrate.

• Valore1, valore2, ... devono essere collocati a distanze di tempo regolari e al termine di ogni periodo.

• VAN utilizza utilizza l'ordine di successione di valore1, valore2, ... dei valori per interpretare l'ordine di successione dei flussi di cassa. Assicurarsi di immettere i valori relativi alle entrate e alle uscite nella sequenza desiderata.

VAN• VAN è il valore attuale e non il valore

attuale netto!!!!

• Per avere il valore attuale netto occorre sottrarre il flusso al tempo 0.

VAN

• Osservazioni

• Le rate sono supposte posticipate. Se il primo flusso di cassa si verifica all'inizio del primo periodo occorre aggiungere il primo valore al risultato VAN.

VAN e TIR.COST

• La funzione VAN è correlata alla funzione TIR.COST (tasso di rendimento interno). TIR.COST rappresenta il tasso in base al quale la funzione VAN è uguale a zero: VAN(TIR.COST(...); ...) = 0.

TIR.COST

• Restituisce il tasso di rendimento interno per una serie di flussi di cassa rappresentati dai numeri in val. Non è necessario che i flussi di cassa siano costanti, come per un'annualità, però devono occorrere a intervalli regolari, ad esempio mensilmente o annualmente. Il tasso di rendimento interno è il tasso di interesse ricevuto per un investimento caratterizzato da uscite (valori negativi) ed entrate (valori positivi) che avvengono ad intervalli regolari.

TIR.COST

• TIR.COST(val;ipotesi)• Val è una matrice o un riferimento a celle

che contengono numeri di cui si desidera calcolare il tasso di rendimento interno.

• Val deve contenere almeno un valore positivo e uno negativo per calcolare il tasso di rendimento interno.

TIR.COST

• TIR.COST utilizza l'ordine di successione dei valori per interpretare l'ordine di successione dei flussi di cassa. Assicurarsi di immettere i valori relativi alle entrate e alle uscite nella sequenza desiderata.

Ipotesi   è un numero che si suppone vicino al risultato di TIR.COST.

TIR.COST

• Viene utilizzata una tecnica iterativa per eseguire il calcolo della funzione TIR.COST. Iniziando con ipotesi, TIR.COST applica il metodo delle iterazioni fino a quando la precisione del risultato non rientra nello 0,00001%. Se TIR.COST non riesce a trovare un risultato valido dopo 20 tentativi, verrà restituito il valore di errore #NUM!.

• Se ipotesi è omesso, verrà considerato uguale a 0,1 (10%).

Cap. 27 Tabelle dati

• Servono per fare analisi di sensitività.• Possono ad esempio descrivere l’andamento di

una funzione al variare di uno o due parametri.• Esempio base • Dati \ tabella • Cella input per riga (se la veriabile che vogliamo

modificare si trova sulla riga)• Cella input per colonna• Aggiornamento automatico

RATA

Calcola la Rata di un prestito sulla base di pagamenti e di un tasso di interesse costanti.

• RATA(tasso_int; periodi; val_attuale; val_futuro; tipo)

• Tasso_int è il tasso di interesse per il prestito.• Periodi   è il numero totale dei pagamenti per il prestito.

i

iRATAVA

n

)1(1

RATA

• Val_attuale   è il valore attuale o la somma forfettaria che rappresenta il valore attuale di una serie di pagamenti futuri, detto anche capitale.

• Val_futuro   è il valore futuro o il saldo in contanti che si desidera raggiungere dopo aver effettuato l'ultimo pagamento. Se val_futuro è omesso, verrà considerato uguale a 0, ovvero il valore futuro di un prestito è pari a 0.

RATA

• Tipo   corrisponde a 0 o a 1 e indica le scadenze dei pagamenti.

• 0 o omesso Alla fine del periodo

• 1 All'inizio del periodo

VAL.FUT

Restituisce il valore futuro di un investimento sulla base di pagamenti periodici e costanti e di un tasso di interesse costante.

• VAL.FUT(tasso_int; periodi; pagam; val_attuale; tipo)

• Tasso_int   è il tasso di interesse per periodo.• Periodi è il numero totale dei periodi di pagamento

i

iRATAFUTVAL

n 1)1(.

VAL.FUT• Pagam  è il pagamento effettuato in ciascun periodo

(LA RATA) e non può variare nel corso dell'annualità. In genere, pagam include il capitale e gli interessi, ma non altre imposte o spese. Se pagam viene omesso, si deve includere l'argomento val_attuale.

• Val_attuale   è il valore attuale o la somma forfettaria che rappresenta il valore attuale di una serie di pagamenti futuri. Se val_attuale è omesso, verrà considerato uguale a 0 (zero) e si dovrà includere l'argomento pagam. Viene capitalizzato per numero periodi.

VAL.FUT

• Tipo   corrisponde a 0 o a 1 e indica le scadenze dei pagamenti. Se tipo è omesso, verrà considerato uguale a 0.

• 0 Alla fine del periodo

• 1 All'inizio del periodo

CAPITALIZZAZIONE CONTINUA

en

n

n 1lim

VA = Valore Attuale di una rendita (Par. 30.2.4)

VA(tasso_int;periodi;pagam;val_futuro;tipo)

Tasso_int   è il tasso di interesse per periodo. Se ad esempio si ottiene un prestito per l'acquisto di un'automobile a un tasso di interesse annuo del 10% e si effettuano pagamenti mensili, il tasso di interesse mensile sarà 10%/12 o 0.83%. Nella formula sarà possibile immettere 10%/12, 0.83% o 0.0083 come tasso.

i

iRATAVA

n

)1(1

VA

Periodi   è il numero totale dei periodi di pagamento in un'annualità. Se ad esempio si ottiene un prestito quadriennale per l'acquisto di un'automobile e si effettuano pagamenti mensili, il prestito comprende 4*12 (o 48) periodi. Nella formula sarà possibile immettere 48 per periodi.

VA

Pagam   è il pagamento effettuato in ciascun periodo e non può variare nel corso dell'annualità. In genere, pagam include il capitale e gli interessi, ma non altre imposte o spese.

Ad esempio, i pagamenti mensili di un prestito quadriennale di L. 10.000.000 al 12% per l'acquisto di un'automobile saranno di L. 263.330. Nella formula sarà possibile immettere -263.33 per periodi. Se si omette pagam, sarà necessario includere l'argomento val_futuro.

VAVal_futuro   è il valore futuro o il saldo in contanti

che si desidera raggiungere dopo aver effettuato l'ultimo pagamento. Se val_futuro è omesso, verrà considerato uguale a 0. Ciò può essere utile nel caso di un prestito, il cui valore futuro è uguale a 0. Se ad esempio si desidera accumulare un capitale di L. 50.000.000 in 18 anni per finanziare un progetto, il valore futuro sarà L. 50.000.000. Sarà quindi possibile fare una stima prudente del tasso di interesse e determinare l'importo da risparmiare ogni mese. Se si omette val_futuro, sarà necessario includere l'argomento pagam.

VA

Tipo   corrisponde a 0 o a 1 e indica le scadenze dei pagamenti.

DURATION (Cap.20)

• Misura la sensibilità del prezzo di una obbligazione alle variazioni del tasso di interesse.

• Misura di rischio.

• Duration di Macauley (con struttura dei tassi piatta)

n

t

tt

P

r

C

tD1

)1(

DURATA

• DURATA(liquid;scad;cedola;rend;num_rate;base)• Importante:   Le date devono essere immesse utilizzando

la funzione DATA • Liquid   è la data di liquidazione del titolo, ovvero la data,

successiva alla data di emissione, in cui il titolo viene venduto al compratore.

• Scad   è la data di scadenza del titolo, ovvero la data in cui il titolo scade.

• Cedola   è il tasso di interesse nominale annuo del titolo.

DURATA

• Rend   è il rendimento annuo del titolo.• Num_rate   è il numero di pagamenti per anno. Se i

pagamenti sono annuali, num_rate = 1; se sono semestrali, num_rate = 2; se sono trimestrali, num_rate = 4.

• Base   è il tipo di base da utilizzare per il conto dei giorni:• 0 o omesso Americana - NASD (Associazione

nazionale operatori di borsa, National Association of Securities Dealers) 30/360

• 1 Effettiva/effettiva• 2 Effettiva/360• 3 Effettiva/365• 4 Europea 30/360

• In Microsoft Excel le date vengono memorizzate come numeri sequenziali seriali affinché sia possibile eseguire calcoli su di esse. Se la cartella di lavoro si basa sul sistema di data 1900, 1 gennaio 1900 viene memorizzato come numero seriale 1. Se invece la cartella di lavoro si basa sul sistema di data 1904, 1 gennaio 1904 viene memorizzato come numero seriale 0 (2 gennaio 1904 sarà il numero seriale 1). Nel sistema di data 1900, ad esempio, 1 gennaio 1998 viene memorizzato come numero seriale 35796 poiché cade 35.795 giorni dopo il 1 gennaio 1900.

Duration modificata

n

tt

t

r

CP

1 )1(

n

ttt

r

tC

dr

dP

11)1(

)1( r

DP

dr

dP

Il prezzo di una obbligazione:

Deriviamo:

Otteniamo:

PDMdr

dP

DM è la duration modificata

Duration modificata

)1(/

r

drDPdP

Drdr

PdP

)1/(

/Elasticità del prezzo dell’ obbligazione:

Volatilità del prezzo:

DURATA.M• DURATA.M(liquid;scad;cedola;rend;num_rate;base)

• Liquid   è la data di liquidazione del titolo, ovvero la data, successiva alla data di emissione, in cui il titolo viene venduto al compratore.

• Scad   è la data di scadenza del titolo, ovvero la data in cui il titolo scade.

• Cedola   è il tasso di interesse nominale annuo del titolo.• Rend   è il rendimento annuo del titolo.• Num_rate   è il numero di pagamenti per anno. Se i

pagamenti sono annuali, num_rate = 1; se sono semestrali, num_rate = 2; se sono trimestrali, num_rate = 4.

• Base   è il tipo di base da utilizzare per il conto dei giorni.

VAN.X

• Restituisce il tasso di rendimento interno di un impiego di flussi di cassa. Per calcolare il valore attuale netto di una serie di flussi di cassa periodici, utilizzare la funzione

VAN.

• VAN.X(tasso_int,val,date_pagam)• Tasso_int   è il tasso di sconto da applicare

ai flussi di cassa.

VAN.X

• Valori    è una serie di flussi di cassa che corrispondono alle scadenze di pagamento. Se il primo valore è un costo o un pagamento, dovrà essere un valore negativo. Il primo pagamento è facoltativo e corrisponde al costo o al pagamento che avviene all'inizio dell'investimento. Tutti i pagamenti successivi sono scontati su una base annua di 365 giorni.

VAN.X

• Date_pagam   sono le scadenze di pagamento che corrispondono ai pagamenti dei flussi di cassa. L'inizio delle scadenze di pagamento è indicato dalla data del primo pagamento. Tutte le altre date devono essere posteriori, ma non è necessario che seguano un ordine particolare.

VAN.X• EsempioSi consideri un investimento che richiede un pagamento in

contanti di L. 10.000.000 in data 1 gennaio 1998 e che rende:L. 2.750.000 in data 1 marzo 1998,L. 4.250.000 in data 30 ottobre 1998,L. 3.250.000 in data 15 febbraio 1999 eL. 2.750.000 in data 1 aprile 1999.Si supponga che i flussi di cassa siano scontati al 9%. Il valore attuale netto è:VAN.X(0,09;{-10000000;2750000;4250000; 3250000;2750000}; {35796;35855;36098; 36206;36251}) è uguale a 2089,5016 o L. 2.089.500.

TIR.X• TIR.X(valori;date_pagam;ipotesi)• Valori    è una serie di flussi di cassa che

corrispondono alle scadenze di pagamento. Se il primo valore è un costo o un pagamento, dovrà essere un valore negativo. Il primo pagamento è facoltativo e corrisponde al costo o al pagamento che avviene all'inizio dell'investimento. Tutti i pagamenti successivi sono scontati su una base annua di 365 giorni. È necessario che la serie di valori contenga almeno un valore positivo e uno negativo.

TIR.X• Date_pagam   sono le scadenze di pagamento che

corrispondono ai pagamenti dei flussi di cassa. L'inizio delle scadenze di pagamento è indicato dalla data del primo pagamento. Tutte le altre date devono essere posteriori, ma non è necessario che seguano un ordine particolare.

• Ipotesi   è un numero che si suppone vicino al risultato di TIR.X.

• La funzione TIR.X è strettamente correlata a VAN.X, la funzione che calcola il valore attuale netto. Il tasso di rendimento calcolato da TIR.X è il tasso di interesse corrispondente a VAN.X = 0.

IMMUNIZZAZIONE

• Se un portafoglio ha lo stesso valore ad una data futura indipendentemente da possibili cambiamenti nella struttura dei tassi esso viene detto immunizzato.

• Valore attuale delle Uscite: V0

• Valore attuale delle Entrate: VB

IMMUNIZZAZIONE

• I due flussi di cassa si dicono immunizzati se hanno la stessa duration (tenendo in considerazione solo una approssimazione del primo ordine).