CAN THIỆP CHÍNH SÁCH CỦA CHÍNH PHỦ VÀ TỶ GIÁ

NỘI DUNG1 - CAN THIỆP TỶ GIÁ CỦA CHÍNH PHỦ

Can thiệp bằng công cụ tỷ giáCan thiệp chính sách của chính phủ

2 – CHẾ ĐỘ TỶ GIÁĐặc trưng các loại chế độ tỷ giáCăn cứ lựa chọn chế độ tỷ giá

CAN THIỆP TỶ GIÁ CỦA CHÍNH PHỦ

Thị trường hối đoái

BOP

Chính sách can thiệp

Ms

Thông tin và kì vọng

1. CAN THIỆP BẰNG CÔNG CỤ TỶ GIÁ

- Can thiệp tỷ giá trực tiếp thông qua luật và dự trữ chính thức (OR)

Ví dụ: Để nâng giá Euro, NHTW châu Âu ECB đổi đô la Mỹ sang euro. Điều này làm dịch chuyển đường cầu euro trên thị trường ngoại hối sang phải.

- Can thiệp tỷ giá gián tiếp thông qua việc tác động vào các nhân tố như lạm phát, lãi suất, thu nhập. Trong đó chủ yếu là lãi suất.

Ví dụ: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tăng lãi suất đồng tiền nội tệ làm cho các nhà đầu tư nước ngoài chuyển vốn vào Việt Nam. Hành động này làm gia tăng nhu cầu đồng tiền của Việt Nam và gây áp lực lên các đồng tiền khác đối với tiền Việt Nam.

Khử Hiệu Ứng Phụ

NHTW can thiệp vào thị trường ngoại hối và đồng thời tiến hành bù đắp các giao dịch trên thị trường bằng trái phiếu kho bạc. Kết quả lafmm cho cung nội tệ không đổi.

Ví dụ: NH Nhà nước Việt Nam muốn nâng giá đồng ngoại tệ mà không ảnh hưởng đến cung nội tệ thì NHNNVN sẽ đổi nội tệ lấy ngoại tệ, sau đó bán trái phiếu kho bạc để đổi lấy nội tệ. Hiệu quả ròng là việc gia tăng nắm giữ trái phiếu kho bạc của nhà đầu tư và giảm tài sản ngoại tệ của các NH thương mại.

2. Can thiệp chính sách của chính phủ

- Can thiệp của chính phủ thông qua chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ để kiểm soát nền kinh tế của mình.

Mục tiêu: - Ổn định giá- Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và công ăn việc làm.- Cân bằng cán cân vãng lai.

Ổn định giá cả: Với các yếu tốc khác không đổi, khi phá giá nội tệ (tỷ giá tăng), làm cho giá hàng hóa nhập khẩu tính bằng nội tệ tăng dẫn đến mặt bằng giá cả chung của nền kinh tế tăng, gây lạm phát. Tỷ giá càng tăng và tỷ trọng nhập khẩu càng lớn thì tỷ lệ lạm phát càng cao.

Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và công ăn việc làm: Khi các yếu tố khác không đổi, việc phá giá nội tệ sẽ làm cho

- Kích thích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, trực tiếp làm tăng thu nhập quốc dân và tăng công ăn việc làm.

- Những ngành sản xuất sử dụng ít nguyên liệu nhập khẩu tăng được lợi thế cạnh tranh về giá so với hàng nhập khẩu, từ đó mở rộng sản xuất, tăng thu nhập và tạo công ăn việc làm.

Cân bằng cán cân vãng lai:- Chính sách định giá thấp nội tệ (undervalued) sẽ

thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, giúp cải thiện cán cân vãng lai từ thâm hụt sang cân bằng hoặc thặng dư.

- Chính sách định giá cao nội tê (overvalued) sẽ kiềm hãm xuất khẩu, kích thích nhập khẩu, điều chỉnh cán cân vãng lai từ thặng dư về cân bằng hay thâm hụt.

- Chính sách tỷ giá cân bằng (equilibrium) sẽ có tác dụng làm cân bằng xuất khẩu và nhập khẩu.

Chế độ tỷ giá

Đặc trưng các loại chế độ tỷ giá

1/ Chế độ tỷ giá cố định:a/ Khái niệm:- Chế độ tỷ giá cố định: là chế độ tỷ giá mà trong đó tỷ giá được

giữ cố định hoặc chỉ dao động trong một biên độ hẹp.b/ Thuận lợi:* Thương mại quốc tế thuận lợi vì không phải lo lắng về những

biến động tỷ giá của đồng tiền mà đồng nội tệ được neo giữ.*Thu hút nhiều nguồn vốn đầu tư vì những nhà đầu tư sẽ không

phải lo lắng về sự suy yếu của đồng tiền theo thời gian. Do đó, kích thích kinh tế phát triển.

c/ Bất lợi:*Tồn tại rủi ro do chính phủ sẽ thay đổi giá trị của một đồng

tiền cụ thể.*Dễ bị tác động bởi tình hình kinh tế của các quốc gia khác hơn.

Chế độ tỷ giá cố định cứng Chế độ tỷ giá cố định mềm

Đặc điểm

- chính phủ cam kết bảo đảm mức tỷ giá không đổi giữa nội tế với một ngoại tệ.- Chính sách tiền tệ quốc gia bị kiểm soát chặt chẽ hoặc bị triệt tiêu

- Giá trị nội tệ được cố định theo một ngoại tệ hoặc rổ ngoại tệ theo các cách:+ Dao động trong biên độ nhất định.+ Điều chỉnh định kỳ theo biến số tham chiếu. xoay quanh tỷ giá trung tâm.

Ưu điểm

- Độ tin cậy tối đa- Khống chế lạm phát

- Độ tin cậy của chế độ tỷ giá quyết định tính ổn định của hệ thống.- Dễ theo dõi biến động tỷ giá.- Có thễ duy trì lãi suất thấp và giảm lạm phát.

Nhược điểm

-Mất quyền kiểm soát tiền tệ quốc gia.- Không có khả năng khử tác hại sốc kinh tế

- Dễ bị tấn công tiền tệ hoặc lây nhiễm khủng hoảng tài chính.- Cần nhiều dự trữ quốc tế.

d/ Ví dụ:Mexico và Mỹ: Mexico cố định đồng peso vào

đồng đô la Mỹ, dẫn đến: - Thuận lợi: hàng hóa từ Mexico sang Mỹ dễ dàng,

thương mại quốc tế giữa 2 nước phát triển.

- Bất lợi: Vào năm 2008, Mỹ bị khủng hoảng kinh tế nên tổng thống Obama tung ra các gói kích cầu làm tăng cung đô la Mỹ, lẽ ra đồng peso phải tăng giá nhưng nó lại giảm giá theo đồng đô la Mỹ làm cho lạm phát ở Mexico tăng.

2/ Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn:a/ Khái niệm:- Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn là chế độ tỷ giá

mà trong đó tỷ giá được cho phép tự do thay đổi.b/ Thuận Lợi:* Quốc gia được bảo vệ tốt hơn trước lạm phát của những

nước khác* Quốc gia được bảo vệ tốt hơn với tình trạng thất nghiệp

từ các quốc gia khác.* Ngân hàng trung ương không cần phải liên tục duy trì tỷ

giá trong một biên độ cụ thểc/ Bất Lợi:* Gây tác động ngược lên quốc gia có tỷ lệ thất nghiệp cao.

d/ Ví dụ:- Khi tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ tăng -> Nhu cầu

nhập khẩu giảm -> Gây áp lực tăng giá đồng Dolar Mỹ -> Hàng hóa Mỹ trở nên đắt tương đối hơn so với hàng hóa nước ngoài -> Người Mỹ sẽ có xu hướng thích xài hàng nước ngoài hơn hàng Mỹ -> Có thể thật sự gây hại cho Mỹ trong suốt thời kỳ thất nghiệp cao.

3/ Chế độ tỷ giá trung gian ( thả nổi có quản lý )

a) Đặc điểmTỷ giá được cho phép dao động trên cơ sở hàng

ngày và không có biên độ chính thức.Chính phủ có thể can thiệp trực tiếp hoặc gián

tiếp nhưng không có lộ trình mục tiêu tỷ giá cụ thể để ngăn chặn đồng tiền của họ khỏi biến động quá xa theo một hướng nhất định.

b) Ưu điểm- Khử phần nào tác hại của các cú sốc kinh tế.- Kích thích nền kinh tế đang trì trệ bằng cách làm

suy yếu đồng tiền của mình để thu hút đầu tư nước ngoài.

c) Nhược điểm- Cơ chế can thiệp thị trường thiếu minh bạch vì tỷ

giá hối đoái thả nổi có quản lý cho phép chính phủ điều chỉnh tỷ giá hối đoái theo kiểu có lợi cho chính bản thân quốc gia đó với sự trả giá của những nước khác

- Cần duy trì mức dự trữ quốc tế cao.

Căn cứ lựa chọn chế độ tỷ giá

Ổn định tỷ giá: nhằm tạo thuận lợi cho các giao dịch thương mại và tài chính quốc tế nên các nước cố định giá trị đồng tiền của mình với các đồng tiền khác.

Hội nhập tài chính quốc tế: các quốc gia giảm dần và xóa bỏ các rào cản đối với các dòng lưu chuyển tiền tệ và vốn, thuận lợi cho đầu tư và tài trợ

Độc lập về tiền tệ: các quốc gia thực thi chính sách tài chính tiền tệ nhằm xử lý vần đề nội bọ quốc gia mà không bị lệ thuộc vào tình hình kinh tế nước khác

Quốc gia nào cũng muốn đạt được 3 mục tiêu Độc lập tiền tệ, Ổn định tỷ giá, Hội nhập TCQT nhưng không có một tỷ giá nào đủ hoàn hảo để thực hiện điều đó

Vì vậy luôn có một sự đánh đổi, các quốc gia phải chọn cho mình 2 mục tiêu theo đó là cần thiết nhất và từ đó chọn cho mình một tỷ giá hối đoái làm công cụ hoàn thành mục tiêu

Chính vì thế ta có Bộ ba bất khả thi “Impossible Trinity”

Impossible Trinity

Tỷ giá thả nổi có quản lý

Ổn định tỷ giá

Tỷ giá cố định

Hội nhập TCQT

Tỷ giá thả nổi

Độc lập tiền tệ

• Chọn tỷ giá cố định:- Đồng tiền của quốc gia được cố định vào một

đồng tiền một nhóm khác, điều này giúp cho tỷ giá của quốc gia đó luôn ổn định, mà tỷ giá ổn định thì việc thông thương trở nên dê dàng hơn (hoàn thành 2 mục tiêu Ổn định và Hội nhập)

- Cố định đồng tiền thì cũng như buộc tạ vào chân, luôn lệ thuộc vào tình hình, chính sách kinh tế của các quốc gia đó vì vậy Độc lập tiền tệ là điều không thể

Chọn tỷ giá thả nổi:- Tỷ giá dựa trên thị trường hối đoái đạo điều

kiện thuận lợi cho đầu tư và giải quyết vấn đề nội bộ của quốc gia mình một cách độc lập bằng các chính sách.

- Thả nổi tỷ giá như thả một chiếc bóng bay, bay lung tung lộn xộn không có định hướng nên việc Ổn định nó là điều không thể

Chọn tỷ giá thả nổi có quản lý- Có quản lý thì tỷ giá sẽ dao động trong một

biên độ nhất định quanh trục cân bằng của nó nên sẽ ổn định hơn và dẽ dàng thực hiện các chính sách tiền tệ

- Các gia theo chế độ này thường luôn điều chỉnh tỷ giá sao cho có lợi cho mình nhất nên việc Hội nhập TCQT rất khó khăn.