Caja Laboral · Caja Laboral. 2 Solidez y crecimiento sostenido Carmignac Gestion es una de las...
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1 Caja Laboral
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Caja Laboral
2
Solidez y crecimiento sostenido
Carmignac Gestion es una de las primeras gestoras independientes de Europa. Fue fundada por Edouard Carmignac en 1989. El capital social está en manos de los directivos y empleados.
Actualmente disponemos de 700 millones de fondos propios y gestionamos 55.000 millones de euros. Proponemos una gama concentrada y equilibrada de 18 fondos.
Nuestros productos de inversión se comercializan en 11 países europeos
Diversificación por clientes.
3
Los valores de Carmignac Gestion
Independencia
Valentía
Transparencia
Consistencia:
Consistencia en el equipo de gestión
Consistencia en el estilo de gestión
Consistencia en la gama
Consistencia en los resultados
444
El equipo de gestiónPresidente Renta Fija Internacional
Renta Variable EmergenteGestión alternativa Analistas
Rose OUAHBAGestora
Edouard CARMIGNACCIO
Frédéric LEROUXGestor
CharlesZERAHGestor
Carlos AndresGALVISGestor
Simon PICKARD Gestor
Xavier HOVASSEGestor
David Y. PARKAnalistaAsia del Sureste
François-JosephFURRYGestor
Maxime CARMIGNACGestora
MatthewWILLIAMSSector financiero
Keith NEYAnalista global
AntoineCOLONNASector consumo
Renta variable recursos naturales
Tim JAKSLANDGestor
David FIELDGestor
Laurent CHEBANIERAnalista riesgo país
Renta variable europea
JordanCVETANOVSKIGestor
FrançoisESCOFFIERGestor
Caroline SLAMASector bienes de equipo
SamirESSAFRIGestor
AlanGAOAnalista China
Renta variable Innovación
Global asset allocator
555
Resumiendo…
Un modelo de negocio eficiente y ágil
que trabaja en equipo
Un equipo de gestión reforzado en constante busca de
Una constante monitorización de los riesgos
666
Una economía mundial a tres velocidades: ¡Viva la diferencia!
777
Estados Unidos
Países emergentes
Europa
Una economía mundial a tres velocidades: ¡Viva la diferencia!
888
Los efectos esperados de una política monetaria no convencional (2ª fase del "quantitative easing")
ESFERAREAL
ESFERAFINANCIERA
Caída del dólarDescenso global de los tipos
Aumento de los activos financieros
Aumento del consumo (incremento del empleo, mercado inmobiliario favorecido)
Se favorece la compra en el mercado inmobiliario (tipo bajo)
Incremento de lasexportaciones (caída del dólar)
Descenso del ahorro
Aumento de las inversiones(aumento de las exportaciones)
Incremento de los ingresos y de las familias(incremento delempleo)
Aumento de las previsiones de inflación
Iniciación de un círculo virtuoso entre efecto riqueza positivo de las familias y aumento de la
demanda
999
La flexibilización de los créditos a las empresas constituye una gran noticia
Variaciones mensuales anualizadas
Fuente: Datos de CEIC, diciembre de 2010.
Créditos a los hogares
Créditos a las empresas
Total de los créditos al sector privado
EE.UU.: créditos al sector privado
101010
Sin embargo, las fuerzas deflacionistas siguen estando presentesEl paro sigue estando en niveles elevados y el mercado de la vivienda no se ha recuperado todavía
Fuente: Bloomberg, CEIC, diciembre de 2010
Tasa de paro de EE.UU.
Índice Case Shiller
(var. interanual)
%
111111
Los temores deflacionistas se alejan: ¡Bien hecho, Sr. Bernanke!
El rebote coyuntural tiene una base sólida
No hay riesgo de inflación persistente a corto plazo
El alza de los tipos de interés y la degradación de las cuentas públicas frenarán cualquier aceleración excesiva del crecimiento
Conclusión – EE.UU.
En el caso de un crecimiento autónomo, los bonos estarían en riesgo, mientras que las acciones se beneficiarían
En caso contrario, la Fed seguiría inundando el mercado de liquidez
Mercados
121212
Países emergentes
Una economía mundial a tres velocidades: ¡Viva la diferencia!
Europa
EE.UU.
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Un entorno marcado por fuertes divergencias dentro de la zona del euro
Fuente: OCDE, previsiones 2011 del FMI
-8%
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2%
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6%
8%
Crecimiento Déficit Balanza comercial
3,6%
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Paro
7,1%
9,8%
19,3%
14,6%
GreciaEspañaFranciaAlemania
141414
Alemania corre el riesgo de llegar a una situación en la que necesite tipos de interés más altos
Fuente: CEIC, datos de diciembre de 2010
Inflación de Alemania
Tipo de refinanciación del BCE
Tipo de refinanciación real
151515
La desconfianza hacia la deuda pública de gobiernos europeos se ha agravado y ampliado
Fuente: Carmignac Gestion, a 31/12/2010
Grecia
Irlanda
Portugal
España
Italia
Francia
Diferenciales de rendimiento de las deudas públicas frente a Alemania (bonos a 5 años)
161616
La dinámica de crecimiento alemana justificaría una política monetaria más restrictiva
Reforzar a los países más débiles es, por tanto, una necesidad colectiva: el coste de una ruptura del euro sería exorbitante
Habrá que encontrar la política adecuada. ¿Se seguirán realizando cambios aun a riesgo de una nueva crisis?
Conclusión - Europa
Estas incertidumbres justifican más volatilidad y menores valoraciones
Habrá que convivir con la volatilidad del euro, principal variable de ajuste
Mercados
171717
Una economía mundial a tres velocidades: ¡Viva la diferencia!
EE.UU.
Europa
¿Se encamina el universo emergente hacia la inflación?
181818
Alzas de
los tipos de
cambio
Inflación: el dilema de los países emergentes
QE2
Los capitales fluyen hacia
los países emergentes
Alza de losprecios de las
materias primas
Inflación en los paísesemergentes
Subidas delos tipos de
interés
Pérdida de competitividad
Los países emergentes deben convivir con una inflación más elevada
Medidas de políticamonetaria
no convencionales
191919
... las autoridades chinas reaccionan...
Fuente: Bloomberg, a 31/12/2010
Coeficiente de reservas obligatorias
de China
Inflación de China
Tipo del banco central
chino
% % %
Co
efic
ien
te d
e re
serv
as
ob
ligat
ori
as
202020
... pero los efectos tardan en dejarse sentir
Variación de los precios al
consumo, lapso de 6 meses
M1
M2
Créditos concedidos por
los bancos
*: cálculo para las cifras a 31/12/2010
Fuente: CEIC, variaciones anuales
?
212121
El crecimiento chino se reorienta (¿para bien?) hacia el consumo privado y el resto del mundo
* Estimación 2010
** Previsiones 2011
Fuente: UBS
Inversiones brutas
Gasto público
Consumo privado
Exportaciones netas
Contribución de los principales componentes al crecimiento del PIB chino
* **
222222
Un universo emergente heterogéneo: algunas temáticas de inversión para 2011
Fuente: Carmignac Gestion, a 31/12/2010
Beneficiarios de las alzas del petróleo
Se benefician del crecimiento estadounidense, así como del acercamiento de Taiwán y China
Los temores inflacionistas en países como la India, Indonesia y Turquía representan oportunidades de compra interesantes
Reorientación de la economía china hacia el consumo
Reformas económicas en el primer año de mandato de la presidenta brasileña Dilma Roussef
232323
Las tenciones inflacionistas se expresas de forma diferente en función de los países y sus cuellos de botella
La dinámica de crecimiento sigue siendo extremadamente positiva
La reorientación del crecimiento chino hacia el consumo (por naturaleza, inflacionista y una realidad gracias a las inversiones en infraestructuras de la última década) será positivo para el resto del mundo
Conclusión – Países emergentes
La subida de la inflación hace presagiar una revalorización del yuán a un ritmo moderado
La selección geográfica se realizará en función de la capacidad de los diferentes países para afrontar sus problemas de inflación en el futuro
Mercados
242424
El crecimiento mundial sostendrá de nuevo a las materias primas
* Índice CRB de materias primas mundiales
Fuente: Thomson Reuters Datastream, libro verde de la economía
Metales preciosos
Agricultura
Índice CRB*
Ganadería
Met. industriales
Energía
Precio de las materias primas (USD)Base 100, 01/01/2008
252525
La economía estadounidense se reactiva, pero la vigilancia de los
mercados de bonos y la necesaria reducción del déficit público
constituirán un freno a una recuperación demasiado vigorosa
En Europa, el factor político seguirá siendo apremiante: fuertes
incertidumbres en el horizonte
Los países emergentes continúan beneficiándose de un crecimiento
fuerte, con más inflación
La sincronización de las fuerzas inflacionistas o deflacionistas parece una
posibilidad que puede descartarse, lo que debería alejarnos de
escenarios extremos
Conclusiones macroeconómicas
262626
Un crecimiento autónomo en EE.UU. incrementaría el riesgo en
los mercados de bonosBONOS
ACCIONES
Por contra, las acciones no se verían muy perjudicadas por un alza
de los tipos de interés por la elevada prima de riesgo y las buenas
perspectivas de crecimiento
En Europa, las incertidumbres pondrán a prueba a las valoraciones
Los países emergentes siguen siendo los mercados favoritos por
sus perspectivas de crecimiento y por la tendencia de apreciación
de las divisas
Las materias primas cíclicas serán más dependientes de la
sostenibilidad del crecimiento estadounidense
El oro va a sufrir a corto plazo por el alza de los tipos reales
Implicaciones para la inversión
ACCIONES EUROPEAS
MERCADOS EMERGENTES
RECURSOS NATURALES
ORO
272727
Carmignac Investissement
282828
Periodos alcistas: Gestión activa¿Es rentable invertir en Renta Variable a largo plazo?
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Carmignac Investissement +266%1989 -1999
MSCI World +183% 1989 - 1999
292929
Periodos bajistas: Gestión activa¿Es rentable invertir en Renta Variable a largo plazo?
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Carmignac Investissement +118%1999 -2009
MSCI World -38% 1999 - 2009
303030
Tabla de asignación temática: Una gestión flexible
Distribución en % 31 Dic 2008 31 Dic 2009 31 Dic 2010
Liquidez 26.5 6.5 0
Defensivos 20.5 9.6 4.7
Minas de oro 18 4.3 11,3
Crecimiento USA 0 18.4 7,9
Innovación 3.5 9.9 11,8
Mejora del nivel de vida en los países emergentes
18.5 24.3 33,4
Energía 6.5 16 15,4
Minas, Materias primas 2.5 10.9 13,4
Otros 4 0 0
313131
CARMIGNAC INVESTISSEMENT: Consistencia Rentabilidad de una inversión a 5 años
-50,00%
-25,00%
0,00%
25,00%
50,00%
75,00%
100,00%
125,00%
150,00%
175,00%
200,00%
225,00%
250,00%
275,00%
dic
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Carmignac Investissement MSCI ACWF (EUR)
323232
Carmignac Patrimoine
333333
Carmignac Patrimoine: ¿Se arrepentiría de haber invertido en un momento malo”?
Fuente: Morningstar (28/02/10)
El anuncio de rentabilidades pasadas no es promesa o garantía derentabilidades futuras. El valor de su inversión está sujeta a fluctuacionesdel mercado.
Carmignac
Patrimoine
+592%
Indicador de rentabilidad*
+199%
Guerra del Golfo
Crack de la renta fija
Crisis asiática
Estallido de la burbuja
tecnologica
Crisis « Subprime
»
Crisis financiera
11.09.2001
Tensiones sobre los tipos de
interés
Desde su creatión Anualizadas 2009 2008 2002 2000
Carmignac Patrimoine +592% +9,9% +17,6% +0,01% +5,0% +14,3%
50% MSCI + 50% Citigroup WGBI +199% +5,5% +13,4% -12% -15,6% -0,4%
*50% MSCI ACW (Eur) + 50% Citigroup WGBI all maturities (Eur)
34
¿ Que busca el fondo?
Fuente: Fuentes nacionales, Cálculos globales de ECS
40,0
55,0
70,0
85,0
100,0
115,0
130,0
145,0
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175,0
190,0
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Ev
olu
tio
n
CP
MSCI World
353535
-10%
0%
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70%
Acciones Bonos Liquidez
27,90%
52,10%
20,01%
42,84%
47,58%
9,58%
T4 2009 T4 2010
Tasa de exposición (a 31/12/2010)
Carmignac Patrimoine: asignación acciones/bonos
Fuente: Carmignac Gestion, a 31/12/2010
45,19%
363636
Asignación de activos y coberturas
Past performance is not a guarantee of future returns and may fluctuate over time
373737
Carmignac Patrimoine : un fondo flexible
0%
10%
20%
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40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Internal source at 30/09/2010
En %
Asignación de la renta fijaBonos
corporativos
Bonosgobiernosligados a inflación
Bonosgobiernos de
mercadosemergentes
Bonosgobiernos de
paísesdesarrollados
383838
Rentabilidad de una inversión a 3 años
Fuente : internaEl anuncio de rentabilidades pasadas no es promesa o garantía de rentabilidades futuras. El valor de su inversión está sujeta a fluctuaciones del mercado
-30,00%
-20,00%
-10,00%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
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9
Carmignac Patrimoine Part A CP Benchmark (EUR)
393939
Carmignac Securite
404040
Euro MTS 1-3
Carmignac Sécurité Rentabilidad desde su creación
Las rentabilidades pasadas no son indicadores fiables de resultados futuros y no son constantes en el tiempo.
CarmignacSécurité
95
145
195
245
295
345
Carmignac Sécurité Euro MTS 1-3 ans
229%
206%
Fuente: Morningstar a 30/11/2010
414141
El resultado: una asignación de activos flexible en el tiempo
0
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30
40
50
60
70
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Emprunts d'Etat Emprunts privés Placements monétaires et assimilésObligaciones de Estado Obligaciones de empresas Liquidez
Source interne au 30/04/2010
%
424242
Carmignac Sécurité: rentabilidades medias en las diferentes fases de mercado
Rentabilidades medias mensuales en fase de subidas y bajadas del mercado (a 3 años)
%
Subidas
Bajadas
434343
Página Web:
http://www.carmignac.es
Ignacio LanaSales Manager
Gracias por su atención
