1

Børsmæglerforeningens årsmøde 2009

2

Emner

• Finanskrisen

• Central modpart (CCP)

• Handelspladser

• Nordisk forening

• Skat

3

Finanskrisen (1) Global CDO market issuance, USDbn

020406080

100120140160180200

20

04

Q1

20

04

Q2

20

04

Q3

20

04

Q4

20

05

Q1

20

05

Q2

20

05

Q3

20

05

Q4

20

06

Q1

20

06

Q2

20

06

Q3

20

06

Q4

20

07

Q1

20

07

Q2

20

07

Q3

20

07

Q4

20

08

Q1

20

08

Q2

Global CDO market issuance, USDbn

020406080

100120140160180200

20

04

Q1

20

04

Q2

20

04

Q3

20

04

Q4

20

05

Q1

20

05

Q2

20

05

Q3

20

05

Q4

20

06

Q1

20

06

Q2

20

06

Q3

20

06

Q4

20

07

Q1

20

07

Q2

20

07

Q3

20

07

Q4

20

08

Q1

20

08

Q2

Kilde: SIFMA

4

Finanskrisen (2)

De finansielle markeders dynamik

“Search for yield”Lave renter

Lempelige udlånsstandarderKomprimerede

risikopræmier

Securitisation

“Structured bid”/Øget gearingRating bureauer

US Subprime

5

0

200

400

600

800

1,000

1,200

Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09

bp

Finanskrise (3)Events

kfW assumes IKB’s obligations underLiquidity facilities to Rheinland conduits- ABCP troubles, July 30, 07.

Countrywide predicts difficult conditionsWeak results from US Homebuileder,Home sales drop.

S&P places 612 subprime RMBS’ on NW.Moody’s makes negative rating actions on431 RMBS. New methodology, July 10, 07.

Bear Stearns injects cash intotroubled funds, June 22, 07.

3M money market rates shoot up,August 8, 07

ECB injects liquidity first time, August 9, 07.

BNP freezed investment funds(Not possible to calculate NAV),August 7, 07

Fed lowers discount rate, Starts easing proces, August 17, 07.

Fed lowers funds rateFirst time, Sept. 18, 07.

Bank write downs higher than expected, Dec-07

Capital injections to banks from SWF

Bond insurerproblems

Carlyle Capital and Thornburg Mortgage fail on Margin Calls, Mar 7, 08

Bear Stearns collapse – take over by JPMorgan, Mar 15, 08

Fed funding initiatives, March, 08 Merril Lynch

dump assets

Fed and Treasury rescue for Fannie/Freddie, 13 July, 08

TARPOct 08

European rescue packages, Oct 08

Lehman collapse, Sep 08

AIG rescue, Sep 08

Fed implement ZIRP, Dec 08

US Auto Sector IssuesDec 08

MadoffDec 08

TARP Discussions (Banks or assets to benefit from funds?)

Obama Plan

i-Traxx X-over (Index of the 50 most traded non-investment grade CDS contracts)

6

Finanskrise (4)Udvikling i aktie-index (jan-05 til feb-09)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

janua

r 05

mar

ts 05

maj

05

juli 0

5

sept

embe

r 05

nove

mbe

r 05

janua

r 06

mar

ts 06

maj

06

juli 0

6

augu

st 06

okto

ber 0

6

dece

mbe

r 06

febr

uar 0

7

april

07

juni 0

7

augu

st 07

okto

ber 0

7

dece

mbe

r 07

febr

uar 0

8

april

08

juni 0

8

augu

st 08

okto

ber 0

8

dece

mbe

r 08

febr

uar 0

9

ind

eks

(3.

jan

. 20

05 =

100

)

OMX C20 FTSE100 S&P500 CAC40 DAX

7

Finanskrise (5)Fokusområder

• Internationalt samarbejde

• International koordination

• Rating proces

• Gennemsigtighed

• Kapitaldækning

8

CCP (1)Efter CCP

Handelsplads

Børsmægler BBørsmægler A

VP

CCPModpartsrisiciModpartsrisici

Før CCP

Handelsplads

Børsmægler BBørsmægler A

VP

Modpartsrisici

9

CCP (2)

• Fjerne modpartsrisici

• International standard

10

Markedspladser (1)

11

Markedspladser (2)Markedsandele pr. 18. februar 2009

0 1.000.000.000 2.000.000.000 3.000.000.000

OMXC20

CAC 40

DAX

FTSE 100

€

Turquoise

Chi-X

Xetra

Nasdaq OMX

LSE/Milan

Euronext

Nasdaq OMX MTF

BATS

12

Nordic Securities Association (1)

Foreningen består af

• Børsmæglerforeningerne i Danmark, Sverige, Finland og Norge

• Danmark har formandskab indtil juli 2009

13

Nordic Securities Association (2)

• Styrke koordinering

• Styrke nordisk gennemslagskraft – I Norden– Internationalt

14

Skat (1)Skatteaftalen – skat på kapitalindkomst

• Højeste sats på kapitalindkomst nedsættes fra 59,7 pct. til 52,2 pct.

• Bundfradrag på 40.000 kr. (80.000 kr. for ægtefæller) for indregning af kapitalindkomst i topskatten

• Lidt lavere skat på aktieindkomst:– Aktieindkomst < 48.300 ned fra 28 pct. til 27 pct.– Aktieindkomst > 48.300 og < 106.100 ned fra 43 pct. til 42 pct.– Aktieindkomst > 106.100 uændret på 45 pct.

15

Skat (2)

Ønsker til reform af kapitalindkomstbeskatning

• Omlægning og forenkling af beskatningen af kapitalafkast (fri opsparing)

• Nyt kapitalindkomstbegreb: Kapitalindkomst og aktieindkomst samlægges (fri opsparing)

• Dual indkomstskat for kapitalindkomst: Kapitalindkomst beskattes ikke sammen med personlig indkomst

• Bortfald af kildeartsbegrænsninger for fradrag

• Som udgangspunkt beskatning efter realisationsprincippet

16

Indlægsholdere

• Henrik Heideby, PFA Pension

• Jeppe Christiansen, LD