Bongini,Di Battista, Nieri, Patarnello, Il sistema finanziario, Il Mulino 2004Capitolo 4. La funzione di collegamento o di intermediazione

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Capitolo 4

LA FUNZIONE DI COLLEGAMENTO O DI INTERMEDIAZIONE

Bongini,Di Battista, Nieri, Patarnello, Il sistema finanziario, Il Mulino 2004Capitolo 4. La funzione di collegamento o di intermediazione

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INDICE

• I saldi finanziari e le unità in surplus e in deficit

• I circuiti di collegamento tra prenditori e datori di fondi

• Il ruolo degli intermediari nel trasferimento delle risorse

• La divisione del lavoro tra mercati e intermediari

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Allocazione delle risorse

• Il sistema finanziario è un’infrastruttura complessa che alloca risorse e rischi tra gli operatori di un sistema economico

• Allocazione delle risorse– Trasferimento di potere d’acquisto tra unità

economiche diverse:• Tra operatori in surplus/deficit (con saldo

finanziario positivo o negativo)• Tra “settori istituzionali” tendenzialmente in

surplus/deficit

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Unità in surplus/deficit

• Un operatore economico è definito:

Unità in surplus

se Reddito corrente

>Spesa per consumi e beni di investimento

Unità in deficit se

Reddito corrente <

Spesa per consumi e beni di investimento

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Il saldo finanziario• Un operatore può trovarsi in una

posizione di:

Disavanzo finanziario

o deficit di risorse

quandoil suo risparmio (S) eccede la spesa per investimenti in attività reali (I)

quandoil suo risparmio (S) è inferiore alla spesa per investimenti in attività reali (I)

Avanzo finanziario

o surplus di

risorse

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Saldi finanziari e unità in deficit/surplus

• Saldo finanziario dell’operatore i-esimo:

• SFi = Si – Ii

Avanzo finanziario

SFi > 0unità in surplus o creditore finale

Disavanzo finanziario

SFi < 0unità in deficit o debitore finale

Pareggio finanziario SFi = 0 unità in pareggio

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I settori istituzionali

• Operatori (unità istituzionali) che presentano comportamenti finanziari “omogenei” e “conti finanziari” con caratteristiche simili:– Famiglie– Società non finanziarie– Società finanziarie– Amministrazioni pubbliche– Resto del mondo

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I saldi finanziari in Italia (% PIL)

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Funzione di intermediazione, saldi finanziari e circuiti di collegamento

Unità in surplus

Unità in deficit

Circuito diretto

informale

Mercati organizzati

Circuito intermediatoServizi di intermediazione creditizia

Attività di partecipazione

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Il circuito direttoe i bilanci degli operatori

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Mercati primari e secondari

Mercati primari

Immissione di nuovi strumenti finanziari

Portafogli unità in surplus

Mercati secondari

Scambio di “vecchi” strumenti finanziari tra

investitori (unità in surplus)

Spessore Ampiezza

Liquidità

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Il circuito intermediato

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Vantaggi del ricorso agli intermediari

• Tutti gli intermediari finanziari agevolano la riduzione dei costi di transazione:– Costi di ricerca della controparte;– Costi di produzione del contratto.

• Alcuni intermediari– trasformano qualitativamente le caratteristiche delle

attività finanziarie in merito a:• scadenza, importo, grado di rischio;

– riducono problemi di selezione avversa e moral hazard conseguenti ad asimmetrie nella distribuzione delle informazioni

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Gli intermediari…• Trasformano le scadenze: le banche

raccolgono a b/t e impiegano a m/l termine• Trasformano gli importi: i depositi sono,

generalmente, di importi contenuti ma gli impieghi sono di importo rilevante (pooling delle risorse)

• Diversificano il rischio: per esempio tramite i fondi comuni di investimento

• Diminuiscono le asimmetrie informative– Adverse selection– Moral hazard

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La capacità allocativa del sistema finanziario

• Consiste nella selezione e nel monitoraggio dei debitori finali

Circuito diretto via mercati

Circuito intermediato

Meccanismi trasparenti di fissazione del prezzo

degli strumenti finanziari

Delegata agli intermediari