Digital Outlaws presents

BEHOLD CVC - THE

FOUNDERS' PERSPECTIVE ON

WHAT TO WATCH OUT FOR

EINE ANALYSE DER DNA VON CVC UND DEREN BEDEUTUNG FÜR STARTUPS

© 12.04.2016 by Alexander Marten

Digital Outlaws

FASZINATION STARTUP

DER GRUND FÜR EIGENKAPITAL-KAPITAL

© 11.04.2016 by Alexander Marten

Venture Capital – für wen?

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Venture Capital ist ein Wachstumsinstrument für Startups

© 11.04.2016 by Alexander Marten

Startup: Ein junges Unternehmen (≈ 0-5 Jahre),

das ein innovatives und skalierbares Geschäftsmodell entwickelt und bewirtschaftet,

welches das Potential hat, bestehende Märkte nachhaltig zu verändern

(disrupt)

oder neue Märkte zu etablieren(create).

Definition von Alexander Marten

Startups, die Punkstars der Wirtschaft

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TOP 10 Startups – 588 Mrd Umsatz =27% des deutschen Bruttoinlandsproduktes

In 5 Jahren den Unternehmenswert von 0 auf USD 50 Mrd steigern

Ganze Revolutionen basieren auf der Technologie von Startups

In 8 Jahren mehr als 1 Milliarde Kunden gewinnen

Die Wette der VCs auf ein goldenes Ticket

Digital Outlaws

VC VS. CVC

MACHT EIN „C“ EINEN SOLCHEN UNTERSCHIED?

© 11.04.2016 by Alexander Marten

Was verbirgt sich hinter CVC?

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Die Suche nach der Existenzberechtigung

CVC:

Corporate Venture Capital ist Venture Capital von einem Corporate,

mit dem speziellen Ziel das Kerngeschäft durch Startup-investitionen zu unterstützen,

disruptive Technologien zu integrieren

und neue Märkte zu erschließen.

Definition von Alexander Marten

CVC Startup Marketing

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Die Vorteile

CVC greift auf den „Corporate Leumund“ zurück:

1. Sales - Zugang zu großen Kundenstämmen2. Sales - Integration in bestehende Produkte3. R&D - Zugang zu Technologie und Know How Trägern4. R&D – gemeinsame Weiterentwicklung5. Marketing – Großer Name6. Marketing – Schutz vor Wettbewerbern7. …

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Sehr wenige Erfolge von CVCDie Liste der Erfolge ist kurz

USD 500 mio

USD 550 mio

EUR ~100 mio

USD 5 bn

EUR ~80 mio

USD 50 mio

USD 400 mio

In a survey amongst executives from companies active in corporate venturing, only 37% rated theircorporate venturing units as successful (D.F. Kuratko)

Was macht das C mit dem VC?

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Die Charakteristika des VC

Der VC:

1. Skalierungserfahrung2. Hohes Fond-Volumen3. Schnelle Entscheidungen4. Sehr gutes Netzwerk zu anderen VCs & in die Wirtschaft5. Kein strategischer Investor, der Dealbreaker ist6. Exitfixiert – je nach Art & Alter des Fonds zwischen 2 – 8

Jahre

Was macht das C mit dem VC?

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Die Charakteristika des CVC

Der CVC:

1. Theoretisch sehr guter Zugang zu Endkunden2. Möglichkeit des Evergreens3. Entscheidungen können an Approvalprozessen hängen4. Theoretisch sehr guter Zugang zu Tech & Know How5. Investition häufig direkt aus dem Cash Flow6. Nicht Exit getrieben

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Der CVC kämpft mit NachteilenWenn die CVC DNA durch VC geprägt ist

Bei einer starken Besetzung des CVC mit VC-stämmigen Managern:

1. Corporate Governance und Red Tape verhindern marktgerechte Incentivierung

2. Direkte Beteiligungen sind fast unmöglich3. Carry nur unter besonderen Bedingungen darstellbar

Damit haben CVCs weniger Incentive Möglichkeiten als „echte“ Private Equity Gesellschaften

Wirkt sich das auf das Personal aus, das angezogen wird?

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Der CVC kämpft mit NachteilenWenn die CVC DNA durch Corporate geprägt ist

Bei einer starken Besetzung des CVC mit Managern aus dem Unternehmen:

1. Kultur des Unternehmens wird stark weitergelebt2. Hoher Fokus auf Kernthemen, wodurch der Einschlag von

Randtechnologien zu wenig beachtet wird3. Geringere Risikobereitschaft zu nicht Konzernrichtlinien

entsprechenden Entscheidungen (hohe Visibilität)4. Viele Abhängigkeiten bei Entscheidungsprozessen5. Political Correctness Business Units gegenüber

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Die Bedeutung für StartupsBei einer Investitionsrunde mit einem CVC

Durch die Besonderheiten des CVC sind bestimmte Dinge bei einem CVC zu beachten:

1. Es dauert länger – Investitionsentscheidungen von erstem Kontakt bis Kontoberührung dauern meistens 6+ häufig aber auch 9+ Monate.

2. Der Captable wird unattraktiver – Strategische Investoren sind Deal Breaker bei Follow Up Rounds

Corporate Culture steht dem CVC im Weg

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Business Units sind die Bremse am CVC Rad

Die BUs sind es, die die Versprechungen torpedieren, da sie ihren eigenen Zweck gefährdet sehen.

1. „Not Invented Here“ Mentalität verhindert objektive Analyse

2. „Das können wir eh viel besser“ zahlt zusätzlich darauf ein3. Kannibalisierung von Startups/Geschäftsmodellen mit

Kernkompetenz-Begründung4. Angst vor Next-Gen Technologie, die den Beweis des

falschen Weges erbringen könnte5. Dilution of Brand Value Diskussionen

Corporate Culture steht dem CVC im Weg

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Business Units sind die Bremse am CVC Rad

Die Quintessenz für Startups:

1. Schlechte Bewertung von Startups/externen Modellen2. Kunden und Kundendaten werden isoliert und abgeriegelt3. Bedenkenträger bei Integration in bestehende Produkte4. Barriereerrichtung gegen Zugriff auf „Schlüssel-

technologien“

Die offensichtlichen Vorteile von CVC können dementsprechend nicht realisiert werden

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DER UMGANG MIT CVC

UNTER WELCHEN BEDINGUNGEN PASST CVC?

© 12.04.2016 by Alexander Marten

Productfit

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Kerngeschäftsnähe ist essentiell für Startups

Die Umstände, die CVC als Option zulassen:

1. Das Startup Produkt hat klarem Bezug zum Kerngeschäft des Corporates

2. Kundenstamm bzw. Kundenmentalität ist nahezu deckungsgleich mit den Zielkunden des Startups

3. Hohe Wachstumsmöglichkeiten durch strategische Partnerschaft

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CVC der strategische InvestorWann ergibt es Sinn CVC an Bord zu holen?

Besser später als früher und besser klar definiert als „natürlich unterstützen wir mit allem“

1. IPO weniger wahrscheinlich als Trade Sale

2. Am besten in der letzten Finanzierungsrunde vor Exit –Value Communication, um Vertrauen zu steigern und gereiftes Produkt bietet höhere Resistenz

3. Der Mehrwert für das Startup wird klar formuliert (Ressourcen, Art und Zeit)

4. Der CVC bietet ein Premium gegenüber klassischem VC

Wichtige Punkte beim Term Sheet

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Welche Maßnahmen kann das Startup als Schutzmechanismus ergreifen?

Faktoren, über die Einigkeit in Schrift bestehen sollte:

1. Prozess und Zeitrahmen für Zugriff auf Kundendaten

2. Formulierung des zeitlichen Einsatz und Namen bzw. Funktionen, die den Einsatz erbringen

3. Definition des Prozess von IP- und Data Sharing

4. Klare Beschreibung von Eskalationsstufen und Board Involvement

Zauberwort: Kaufpreisanpassungsklausel –nicht nur Startups haben Meilensteine

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