Becker Pál - Turner Anna – Varsányi Judit - Virág Miklós

Értékalapú stratégiákA pénzügyi teljesítmény értékvezérelt menedzsmentjekönyvének rövid áttekintése

Készítette: Riffer Orsolya

A könyv célja:

a hagyományos pénzügyi mutatószámokon alapuló teljesítménymérés összehasonlítása az értékközpontú mutatószámokon alapuló mérési rendszerekkelaz egyes megközelítések előnyeinek és hátrányainak bemutatása

A cégek gazdasági, pénzügyi teljesítőképességének jelzői a pénzügyi viszonyszámok, amelyek több nézőpont szerint csoportosíthatóak.

Bordáné Rabóczki M.Mutatók a vezetés hatékonyságának megítéléséhez

– Eszközmegtérülés– Árbevétel-arányos

eredmény– Eszközforgás– Egy részvényre jutó

nettó eredmény– Stb.

Mutatók a pénzügyi teljesítmény megítéléséhez

– Likviditási ráták– Működő tőke forgása– Tőkearány-mutatók– Stb.

Erich A. HelfertPénzügyi mutatók

az érdekcsoportok igényeinek megfelelőenTulajdonosok

– Vagyonhozadék– Osztalékarányok– Stb.

Cégvezetés– Profitráták– Fedezeti hányadok– Stb.

Hitelezők– Likviditási ráták– Adósságmutatók– Stb.

A mutatószámok legáltalánosabb csoportosítása

Likviditási mutatók

•Likviditási arány

•Likviditási gyorsráta

•Dinamikus likviditási mutatók

Forgássebesség-mutatók

•Tárgyi eszközök forgási sebessége

•Készletek forgási sebessége

•Vevőállomány forgási sebessége

Jövedelmezőségi mutatók

•Árbevétel-arányos eredmény

•Eszközjövedelmezőség

•Vagyonarányos eredmény

Adósságmutatók

•Idegen tőke és összes eszközök aránya

•Kamatfedezettség

•Tőketörlesztési fedezet

•Stb.

A piaci értékelés mutatói

•Részvényenkénti hozam és osztalék

•Árfolyam/eredmény mutató

•Stb.

A hagyományos pénzügyi teljesítménymérés kritikája

Utólagosan képzett pénzügyi mutatókról van szó, ezért korlátozott a lehetőség a korrekcióraA pénzügyi mutatók inkább visszaigazolásra szolgálnak, mintsem döntéstámogatásraJellemző a stratégiai szemlélet hiánya, nem kapcsolódnak a vállalati stratégiáhozTúlsúlyban vannak a pénzügyi mutatók a nem pénzügyi információkkal szembenA hagyományos pénzügyi kimutatások elkészítése sok ráfordítást igényel, miközben relatív hasznosságuk csekélyAz előre meghatározott mutatók rugalmatlanok, számadataikból nehéz következtetni a jövő eseményeire

A vállalati érték meghatározása

„A vállalati értéket a cég jövőbeli pénzáramlásainak a kockázatot is figyelembe vevő tőkeköltséggel történő diszkontálásával határozhatjuk meg.”

A vállalati érték meghatározásának módszerei folyamatos működés esetén

Szorzószámos értékelő módszerek

•Nyereség- és forgalomarányos mutatók

•Cash flow - arányos mutatók

Opcióárazási modellek

Diszkontált jövőbeli hozamok

•Diszkontált cash flow

•Diszkontált EVA

A tulajdonosi értéket növelő módszerek rendszerezése

egyetlen mutatószámon alapuló módszer

összetett értéknövelő módszer

adott válallati teljesítményre

fókuszáló, közvetett

módszerek

eredmény(hányad)-mutatók ROI, ROE, ROA,

EPS, P/E-ráta

Balanced Scorecard Folyamatmenedzsment (BPR) Strukturális alapú módszerek

Stratégiai menedzsmentkoncepciók

Tudásmenedzsment Magatartás-alapú közelítések

értékre fókuszáló, közvetlen

módszerek

EVA- és MVA-mutatók Befektetett tőke

megtérülése (ROIC) Befektetett pénz

megtérülése (CFROI)

Cash flow- vagy EVA-alapú értékközpontú vezetés

irányultság szerint

komplexitás szerint

Az értékteremtés mutatószámaiCFROI-mutató (a befektetett tőke készpénzes megtérülése)Előnyei:– Cash flow-alapon képezhető, ezért nem kötődik a

számviteli eredményhez– A befektetett eszközök közül csak azokat veszi figyelembe,

amelyek a működéshez szükségesek– Az inflációt is kezeli, ezért időben összehasonlíthatóak a

mutató egyes értékei– Nincs hatással a mutatóra a leírási kulcs

megválasztása sem

ROIC-mutató (a befektetett tőke megtérülése)Előnyei:– A vállalat normál tevékenységével elért

hozamot mutatja, függetlenül attól, hogymilyen módon finanszírozzák a céget

– Összehasonlítható a vállalat tőkeköltségével

Az értékteremtés mutatószámai 2EVA-mutató (gazdasági hozzáadott érték)

– „A tulajdonosokat az a többlethozam érdekli, amely felette van egy adott szisztematikus kockázattal működő vállalattól általánosan elvárható hozamnak.”

– Lényege, hogy egy befektetés csak akkor teremt értéket a tulajdonosok számára, ha annak hozama magasabb, mint a befektetett tőke költsége

– Kiszámításának módja:

EVA=NOPLAT-Befektetett tőke költsége

ahol a NOPLAT a számított adóval korrigált

nettó működési eredményElőnyei:– Kiküszöböli a hagyományos mérőszámoknak és a

ROIC-mutatónak azt a hiányosságát, hogy nem kezelika tőkeköltséget

– A számviteli torzító hatások jelentős részét is képes kezelni– Kimunkált használati és ösztönzési rendszert építettek ki

a mutató alapján

Kiknek ajánlott az EVA-mutató?

Tőzsdei kutatás alapján tehát az EVA-mutató hosszú távon azoknak a cégeknek ajánlható teljesítmény-mérőként, amelyek részvényei nem forognak a tőzsdén, és amelyek nem kapnak folyamatos visszajelzést arról, hogy jó irányban haladnak-e.

Köszönöm a figyelmet!