Banking Banana Skins 2012 - PwC

CSFICentre for the Study ofFinancial Innovation

Þ¿²µ·²¹Þ¿²¿²¿ Íµ·²îðïî Ì¸» §¬»³

·² °»®·´

Ì¸» ÝÍÚ×

«®ª»§ ±º

¾¿²µ ®·µ

Ì¸» ÝÍÚ×

«®ª»§ ±º

¾¿²µ ®·µ

Þ¿²µ·²¹Þ¿²¿²¿ Íµ·²îðïî Ì¸» §¬»³

·² °»®·´

×² ¿±½·¿¬·±² ©·¬¸

CSFI / New York CSFI

C S F I / New York CSFI

Centre for the Study of Financial Innovation (CSFI)

Trustees

Sir Brian Pearse

Staff

Governing Council

Geoffrey BellRudi BogniPhilip Brown

Prof Charles Goodhart

Rene Karsenti




Ñ²» ³¿§ ½¿®° ¿¬ ¬¸» °®»¼·½¬·ª» °±©»® ±º ±«® Þ¿²¿²¿ Íµ·² «®ª»§ò Þ«¬ ¬¸»®» · ²± ¼»²§·²¹ ¬¸¿¬

¬¸»§ °¿·²¬ ¿ ª»®§ °±©»®º«´ °·½¬«®» ±º ©¸¿¬ º·²¿²½·¿´ ·²·¼»® ø°®¿½¬·¬·±²»®ô ®»¹«´¿¬±®ô ¶¿«²¼·½»¼

±¾»®ª»®÷ ¾»´·»ª» ¬± ¾» ¬¸» ³±¬ °®»·²¹ °®±¾´»³ ±º ¬¸» ¼¿§ò Ì©± §»¿® ¿¹±ô ·¬ ©¿ ¬¸» ¬¸®»¿¬ ±º

°±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½» ·² ¬¸» ¾«·²» ±º ¾¿²µ·²¹ô º±´´±©»¼ ¾§ ½®»¼·¬ ®·µ ø�É» ´±» ³±²»§ ¬¸» ±´¼ó

º¿¸·±²»¼ ©¿§ � ©» ´»²¼ ·¬�÷ ¿²¼ô ¾·¦¿®®»´§ô ¬±± ³«½¸ ®»¹«´¿¬·±²ò Ò±©ô ·¬ ·æ

ó ³¿½®±ó»½±²±³·½ ®·µ � ¼»º·²»¼ ¿ ¿ º®¿¹·´» ¹´±¾¿´ »½±²±³§ô °±·»¼ §»¬ ¿¹¿·² ±² ¬¸»

¾®·²µ ±º ®»½»·±²å

ó ½®»¼·¬ ®·µå

ó ´·¯«·¼·¬§ � ²±¬¿¾´§ ¬¸» ¼·ºº·½«´¬§ ¬¸¿¬ ¾¿²µô °¿®¬·½«´¿®´§ ·² Û«®±°»ô ¿®» ¸¿ª·²¹ º«²¼·²¹

¬¸»³»´ª»å ¿²¼

ó ¬¸» ¿ª¿·´¿¾·´·¬§ô ±® ²±¬ô ±º ½¿°·¬¿´ � ©¸·½¸ °®»¬¬§ ³«½¸ ¹«¿®¿²¬»» ¬¸¿¬ ¾¿²µ� ®»°±²»

¬± °®»«®» ¬± ¾±±¬ ¬¸»·® ±©² º«²¼ øÞ¿»´ í »¬ ¿´÷ ©·´´ ´»¿¼ ¬± ¿ ¸®·²µ·²¹ ±º ¬¸»·®

¾¿´¿²½» ¸»»¬ ¿²¼ ¬¸» »¨¿½»®¾¿¬·±² ±º ¬¸» »½±²±³·½ ¼±©²¬«®² ©» ¿´´ »»µ ¬± ¿ª±·¼ò

×¬ · ¿´´ ¿¼ô ¹´±±³§ � ¿²¼ °®»¼·½¬¿¾´»ò ß ¬¸· ·«» ±º Þ¿²¿²¿ Íµ·² ³¿µ» ½´»¿®ô ®·µ ·² ¬¸»

º·²¿²½·¿´ §¬»³ · ²±© ¿¬ ¿ ïíó§»¿® ¸·¹¸ô ¿²¼ ¿²¨·»¬§ ´»ª»´ ¿®» «²°®»½»¼»²¬»¼ò Í±³» ±º ¬¸· ·

©¸¿¬ ©» »½±²±³·¬ ½¿´´ �»¨±¹»²±«�ô ·ò»ò ±«¬ ±º ±«® ½±²¬®±´ò Þ«¬ ±²» ±º ¬¸» ´»±² ¬¸¿¬ ¬¸·

«®ª»§ ¬»¿½¸» «ô §»¬ ¿¹¿·²ô · ¬¸» ¼¿²¹»® ±º «²·²¬»²¼»¼ ½±²»¯«»²½»ò ß º»© §»¿® ¿¹±ô Þ¿»´ í

°®±¾¿¾´§ ´±±µ»¼ ´·µ» ¿ ¹±±¼ ·¼»¿ò Ò±©ô ·¬ · ½´»¿® ¬¸¿¬ ·¬ · ½±³·²¹ ¿´±²¹ ¿¬ °®»½·»´§ ¬¸» ©®±²¹

¬·³» � ª·®¬«¿´´§ ¹«¿®¿²¬»»·²¹ ¬¸¿¬ ¾·¹ ¾¿²µ ©·´´ ²±¬ ¾» ¿¾´» ø»ª»² ·º ©·´´·²¹÷ ¬± °´¿§ ¬¸» ®±´» ±º

»½±²±³·½ ´±½±³±¬·ª» ¬¸¿¬ °±´·¬·½·¿² ¼»³¿²¼ ±º ¬¸»³ò ×¬ · ¬·´´ ¸»®»¬·½¿´ ¬± ¿§ ·¬ ±«¬ ´±«¼ô ¾«¬ ±²»

©±²¼»® ©¸»¬¸»® ¬¸» ½±®» ·¼»¿ ¬¸¿¬ ¬¸» ¾»¬ ©¿§ ¬± ®»¹«´¿¬» ¾¿²µ · ¬¸®±«¹¸ ¬±«¹¸»® ½¿°·¬¿´ ®¿¬·±

²»»¼ ¬± ¾» º«²¼¿³»²¬¿´´§ ®»¬¸±«¹¸¬ô ·ò»ò ¿¾¿²¼±²»¼ò

Ì¸· §»¿®� Þ¿²¿²¿ Íµ·² «®ª»§ ·ô ¿ ¿´©¿§ô ¿ ¹±±¼ ®»¿¼ ¿²¼ ®»º´»½¬ ¬¸» ½±²·¼»®»¼ ª·»© ±º

°»±°´» ©¸± ¹»²«·²»´§ ®«² ¬¸» ¹´±¾¿´ º·²¿²½·¿´ §¬»³ò É¸·½¸ ø·² ³§ ª·»©ô ¿¬ ´»¿¬÷ ³¿µ» ·¬ ±¼¼ �

¿²¼ ²±¬ ¿ ´·¬¬´» ¼·¬«®¾·²¹ � ¬¸¿¬ ¬¸» ®·µ »³¾±¼·»¼ ·² °¿§³»²¬ §¬»³ ©»·¹¸ ·² ¿¬ Ò± íðô ¾±¬¬±³

±º ±«® ´·¬ò Ì¸¿¬ ¿·¼ô × ¼± ¬¸·²µ ¬¸¿¬ ¬¸» ®»º»®»²½» ¬± Ý¸·²¿ ¿®» ¼»»°´§ ·¹²·º·½¿²¬æ ¬¸» °®±¾´»³ ±º

·¬ ¾¿²µô º¿´´·²¹ »¨°±®¬ ±®¼»®ô ·¬ ±ª»®ó¼»°»²¼»²½» ±² ¬¸» É»¬ ø¿² ·²¬»®»¬·²¹ ¬©·¬÷ »¬½ò Ó§¹«» · ¬¸¿¬ ·² ¬¸» ²»¨¬ «®ª»§ô Ý¸·²¿ ©·´´ ³»®·¬ ¿ »½¬·±² ¿´´ ¬± ·¬»´ºò

×² ¬¸» ³»¿²¬·³»ô ³§ ¬¸¿²µ ¬± Ü¿ª·¼ Ô¿½»´´» º±® °«¬¬·²¹ ¬±¹»¬¸»® ©¸¿¬ ¸¿ ¾»½±³» ¬¸» ÝÍÚ×�

Ì¸¿²µ ¿´± ¬± ±«® º®·»²¼ ¿¬ Ð©Ý º±®

ß²¼®»© Ø·´¬±²

Ü·®»½¬±®ô ÝÍÚ×

·¹²¿¬«®» ®»°±®¬ � ¬¸· ¬·³»ô ¾·¹¹»® ø¿²¼ ¾»¬¬»®÷ ¬¸¿² »ª»®ò

°±²±®·²¹ ·¬ ¿²¼ô ¿ ·³°±®¬¿²¬ô º±® ¿´´±©·²¹ « ¬¸» »¼·¬±®·¿´ º®»»¼±³ ¬± ¿§ ©¸¿¬»ª»® ©» ´·µ»¿¾±«¬ ¬¸» º·²¿²½·¿´ »½¬±® ¬¸¿¬ «½½±«® « ¿´´ò × ¸±°» ¬¸¿¬ ±«® «®ª»§ ¸»´° ¬¸» ¾¿²µ ¿ª±·¼ ±³» ±º

¬¸» ®·µ ¬¸¿¬ ¿°°»¿® ¬± ¾» ¹¿¬¸»®·²¹ ±² ¬¸» ¸±®·¦±²ò ß¬ ¬¸» ´»¿¬ô ·¬ ¸±«´¼ ³¿µ» « ¿´´ ¯«»¬·±² ±³»

±º ±«® ³±¬ ½¸»®·¸»¼ ¿«³°¬·±² ¿¾±«¬ ¸±© ¾¿²µ ¿®» ®«²ô ©¸¿¬ ¬¸»·® ®±´» ·² ±½·»¬§ ¸±«´¼

¾»ô ¿²¼ ¸±© ø·º ¿¬ ¿´´÷ ¬¸»§ ¸±«´¼ ¾» ®»¹«´¿¬»¼ò

NUMBER ONE HUNDRED AND FIVE FEBRUARY 2012



É»´½±³» ¬± Þ¿²µ·²¹ Þ¿²¿²¿ Íµ·² îðïîô ¿ «²·¯«» «®ª»§ ±º ¬¸» ®·µ º¿½·²¹ ¬¸» ·²¼«¬®§ô ©¸·½¸

¸¿ ¾»»² °®±¼«½»¼ ¾§ ¬¸» ÝÍÚ× ·² ¿±½·¿¬·±² ©·¬¸ Ð©Ýò

É»�®» ¼»´·¹¸¬»¼ ¬± ¾» ½±²¬·²«·²¹ ±«® «°°±®¬ º±® ¬¸· ·²·¬·¿¬·ª»ò Ì¸» Þ¿²¿²¿ Íµ·² ®»°±®¬ °®±ª·¼»

ª¿´«¿¾´» ·²·¹¸¬ ·²¬± ¬¸» ®·µ ½±²½»®² ¿¬ ¬¸» ¬±° ±º ¬¸» ¾±¿®¼®±±³ ¿¹»²¼¿ô ¿²¼ ¸±© ¬¸»» ½¸¿²¹»

±ª»® ¬·³»ò Ò±¬ «®°®··²¹´§ô ³¿½®±ó»½±²±³·½ ®·µ ¸»¿¼ ¬¸· ´¿¬»¬ ®¿²µ·²¹ô ¾«¬ ·¬ · ©±®¬¸ ²±¬·²¹

¬¸¿¬ ·¬ · »»² ¿ ¾·¹¹»® ®·µ ¬±¼¿§ ¬¸¿² ¿²§ ±º ¬¸» ¬±° ®·µ º®±³ °¿¬ «®ª»§ò

Ì¸· · ¬¸» ¬¸·®¼ ¬·³» ¬¸· «®ª»§ ¸¿ ½±³» ±«¬ ¿¹¿·²¬ ¬¸» ¾¿½µ¼®±° ±º ¿ ½®·· º±® º·²¿²½·¿´

»®ª·½»ô ¬¿®¬·²¹ ·² Ó¿§ îððè ·² ¬¸» ©¿µ» ±º ¬¸» »¿®´·»® ¬¿¹» ±º ¬¸» ½®»¼·¬ ½®··ô ¬¸»² ¿¹¿·² ·² ¬¸»

°±¬óÔ»¸³¿² °»®·±¼ô ¿²¼ ²±© ©·¬¸ ¬¸» ©±®´¼ º¿½·²¹ ²»© «²½»®¬¿·²¬·»ò É¸·´» ¬¸» ´¿¬»¬ »¬ ±º ®·µ

³¿§ ¸¿ª» ¬¸» ¿³» ±®·¹·² ¿ ¬¸» »¿®´·»® ±²»ô ¬¸· «®ª»§ ¸±© ¬¸¿¬ ³¿²§ °»±°´» ª·»© ¬¸»³ ¿

°±¬»²¬·¿´´§ ³±®» ½¸¿´´»²¹·²¹ò Ì¸» ³±ª» º®±³ ¿ ¾¿²µ·²¹ ½®·· ¬± ¿ ¾®±¿¼»® »¬ ±º »½±²±³·½ô

®»¹«´¿¬±®§ ¿²¼ °±´·¬·½¿´ ®·µ °®»»²¬ ¿ ²»© »¬ ±º ½¸¿´´»²¹» ¬± ¾¿²µ ³¿²¿¹»³»²¬ô »°»½·¿´´§ ¿

¾¿²µ ³«¬ô ·² ³¿²§ ½¿»ô ®»°±²¼ ¬± °®»«®» ±«¬·¼» ¬¸»·® ·³³»¼·¿¬» ½±²¬®±´ò

Ì¸» ®·µ ¸·¹¸´·¹¸¬»¼ ·² ¬¸· ®»°±®¬ ¿®» º«²¼¿³»²¬¿´ ¿²¼ ´±²¹ ¬»®³ ·² ²¿¬«®»ô ¿²¼ ·²½´«¼» ¬¸» ´¿½µ

±º ¹®±©¬¸ ·² ³¿²§ ¼»ª»´±°»¼ »½±²±³·»ô ¬¸» »«®±¦±²» ½®··ô ¬¸» °±¬»²¬·¿´ º±® ±³» º±®³ ±º Ì±¾·²

¬¿¨ô ·²½®»¿»¼ ½±¬ ±² ¾¿²µ ¬¸®±«¹¸ ¿¼¼·¬·±²¿´ ½¿°·¬¿´ ®»¯«·®»³»²¬ô ¬¸» ´¿½µ ±º ½±²º·¼»²½» ·² ¬¸»

·²¬»®¾¿²µ ³¿®µ»¬ô ¿²¼ ¬¸» ´·¬ ¹±» ±²ò ß²¼ ¬¸» ®·µ · ¬¸¿¬ ¬¸·²¹ ¹»¬ ©±®» ¾»º±®» ¬¸»§ ¹»¬ ¾»¬¬»®ò

É¸·´» ·¬ · ¬®«» ¬¸¿¬ ³¿²§ ¾¿²µ ¸¿ª» ³¿¼» ·¹²·º·½¿²¬ ½¸¿²¹» ¬± ¬¸»·® ±®¹¿²·¿¬·±² ¿²¼ ¬¸» ©¿§

¬¸»§ ®«² ¬¸»·® ¾«·²»» ·²½» ¬¸» ´¿¬ ½®··ô ¬¸» º®¿¹·´» ½±²º·¼»²½» ·² ¬¸» »½¬±® · º«®¬¸»®

«²¼»®´·²»¼ ¾§ ¬¸» °®»»²½» ±º ½®»¼·¬ ®·µô ´·¯«·¼·¬§ ¿²¼ ½¿°·¬¿´ ¿ª¿·´¿¾·´·¬§ ¿³±²¹ ¬¸» ¬±° º±«®

Þ¿²¿²¿ Íµ·² ·¼»²¬·º·»¼ ¾§ ¬¸· «®ª»§ò ×¬ · ¿´± ½´»¿® ¬¸¿¬ ³«½¸ ©±®µ ¸¿ ¬·´´ ¬± ¾» ¼±²»æ ¾¿²µ

®»³¿·² ¾±¬¸ «²°±°«´¿® ¿²¼ «²¼»® ¬¸» °±¬´·¹¸¬ò ß »ª»®ô ¬¸»®» · ¿ ®·½¸²» ±º ·²·¹¸¬ ¿²¼

°»®½»°¬·ª» ½±³³»²¬ ¬¸®»¿¼»¼ ¬¸®±«¹¸ ¬¸» ®»°±®¬ô ©¸·½¸ ©·´´ ®»°¿§ ¿ ½¿®»º«´ ®»¿¼ò

Î·µ ³¿²¿¹»³»²¬ · ¿¾±«¬ ½¸±·½» ¿²¼ ©» ¸±°» ¬¸¿¬ ¬¸· «®ª»§ ¸»´° ·²º±®³ ¬¸» ¼»¾¿¬»ò

ß²¼®»© Ù®¿§

Ð¿®¬²»®ô Ð©Ý

Ì¸· ®»°±®¬ ©¿ ©®·¬¬»² ¾§ Ü¿ª·¼ Ô¿½»´´»

Ý±ª»® ¾§ Ö±» Ý«³³·²¹



Ì¸· «®ª»§ ¼»½®·¾» ¬¸» ®·µ ½«®®»²¬´§ º¿½·²¹ ¬¸» ¹´±¾¿´ ¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ô ¿ »»² ¾§ ¿ ©·¼»

®¿²¹» ±º ¾¿²µ»®ô ¾¿²µ·²¹ ®»¹«´¿¬±® ¿²¼ ½´±» ±¾»®ª»® ±º ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ½»²» ¿®±«²¼ ¬¸» ©±®´¼ò

Ì¸» «®ª»§ ©¿ ½¿®®·»¼ ±«¬ ·² Ò±ª»³¾»® ¿²¼ Ü»½»³¾»® îðïïô ¿²¼ ®»½»·ª»¼ éïð ®»°±²» º®±³

·²¼·ª·¼«¿´ ·² ëè ½±«²¬®·»ò Ì¸» ¯«»¬·±²²¿·®» ø®»°®±¼«½»¼ ·² ¬¸» ß°°»²¼·¨÷ ©¿ ·² ¬¸®»» °¿®¬ò ×²

¬¸» º·®¬ô ®»°±²¼»²¬ ©»®» ¿µ»¼ ¬± ¼»½®·¾»ô ·² ¬¸»·® ±©² ©±®¼ô ¬¸»·® ³¿·² ½±²½»®² ¿¾±«¬ ¬¸»

º·²¿²½·¿´ §¬»³ ±ª»® ¬¸» ²»¨¬ îóí §»¿®ò ×² ¬¸» »½±²¼ô ¬¸»§ ©»®» ¿µ»¼ ¬± ½±®» ¿ ´·¬ ±º °±¬»²¬·¿´

®·µô ±® Þ¿²¿²¿ Íµ·²ô »´»½¬»¼ ¾§ ¿ ÝÍÚ×ñÐ©Ý °¿²»´ò ×² ¬¸» ¬¸·®¼ô ¬¸»§ ©»®» ¿µ»¼ ¬± ®¿¬» ¬¸»

°®»°¿®»¼²» ±º º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±² ¬± ¸¿²¼´» ¬¸» ®·µ ¬¸»§ ·¼»²¬·º·»¼ò Î»°´·» ©»®» ½±²º·¼»²¬·¿´ô

¾«¬ ®»°±²¼»²¬ ½±«´¼ ½¸±±» ¬± ¾» ²¿³»¼ò

Ì¸» ¾®»¿µ¼±©² ±º ®»°±²¼»²¬ ¾§ ¬§°» ©¿æ

Ì¸» ®»°±²» ¾§ ½±«²¬®§ ©»®» ¿ º±´´±©æ



Ì¸· ®»°±®¬ ¼»½®·¾» ¬¸» ®·µ ±«¬´±±µ

º±® ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ ¿¬ ¬¸» ¬«®² ±º

¬¸» §»¿® îðïî � ¿ ¬·³» ±º

«²°®»½»¼»²¬»¼ ¬®» ·² ¬¸» º·²¿²½·¿´

³¿®µ»¬ò Ì¸» º·²¼·²¹ ¿®» ¾¿»¼ ±²

®»°±²» º®±³ ³±®» ¬¸¿² éðð

¾¿²µ»®ô ®»¹«´¿¬±® ¿²¼ ½´±»

±¾»®ª»® ±º ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ½»²» ·² ëè

½±«²¬®·»ò

×² ¬¸» ±°·²·±² ±º ¬¸»» ®»°±²¼»²¬ô

³«½¸ ¬¸» ¹®»¿¬»¬ ¬¸®»¿¬ º¿½·²¹ ¬¸»

¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ · ¬¸» º®¿¹·´·¬§ ±º

¬¸» ©±®´¼ »½±²±³§ò ×º ¬¸»®» · ¿

®»¬«®² ¬± ®»½»·±²ô ·¬ · ª»®§ ´·µ»´§

¬¸¿¬ ¾¿²µ ©·´´ «ºº»® »ª»®» ½®»¼·¬

´±»ô ¿²¼ ¬¸¿¬ ³±®» ±º ¬¸»³ ©·´´ º¿·´

±® ¸¿ª» ¬± ¾» ²¿¬·±²¿´·»¼ò

�Ì¸» ±«¬´±±µ · ¬»®®·¾´»� ©¿ ¬¸»

½±³³»²¬ º®±³ ¿ ¼·®»½¬±® ±º ¿ ´¿®¹»

ËÕ ¾¿²µô ®»º´»½¬·²¹ ¿ ¬®»²¹¬¸ ±º

½±²½»®² ¬¸¿¬ ©¿ ¸¿®»¼ ·² ¿´´ ¬¸»

³¿¶±® ®»¹·±² «®ª»§»¼æ Ò±®¬¸

ß³»®·½¿ô Û«®±°» ¿²¼ ¬¸» ß·¿ó

Ð¿½·º·½ô °´« ·²°«¬ º®±³ Ô¿¬·²

ß³»®·½¿ò Ì¸» Þ¿²¿²¿ Íµ·² ×²¼»¨ô ¿

³»¿«®» ±º ¿²¨·»¬§ ´»ª»´ ·² ¬¸»

º·²¿²½·¿´ »½¬±®ô · ¿¬ ·¬ ¸·¹¸»¬ ·²½»

·¬ ©¿ ¬¿®¬»¼ ïí §»¿® ¿¹±ò

Ì¸» ³¿·² ½¿«» ¿®» ±¾ª·±«æ ¬¸»

½®·· ·² ¬¸» »«®±¦±²» ¿²¼ ³±«²¬·²¹

¼»¾¬ °®±¾´»³ ·² ³¿²§ ±º ¬¸»©±®´¼� ´¿®¹»¬ »½±²±³·» øÒ±ò î÷ô

´·²µ»¼ ¬± ©»¿µ ¾¿²µ·²¹ §¬»³ ¿²¼ ¿

½¿®½·¬§ ±º ½®»¼·¬ò

Í°»½·º·½ ¾¿²µ·²¹ ®·µ ´·» ·² ¬¸» ¿®»¿

±º º«²¼·²¹ò Ý±²½»®² ¿¾±«¬ ¬¸»

¿¼»¯«¿½§ ±º ´·¯«·¼·¬§ øÒ±ò í÷ ¿²¼ ½¿°·¬¿´ øÒ±ò ì÷ ¿®» ±² ¬¸» ®·» ¿¹¿·² ¼«» ¬± ¬¸»

´±© ´»ª»´ ±º ½±²º·¼»²½» ·² ø¿²¼ ¿³±²¹÷ ¾¿²µò Ì¸» ¾¿²µ·²¹ »½¬±®� ¿¾·´·¬§ ¬±

«¬¿·² °®±º·¬¿¾·´·¬§ øÒ±ò é÷ ·² ¿ ¼·ºº·½«´¬ ¿²¼ ½¸¿²¹·²¹ »²ª·®±²³»²¬ · ¿´± ·²

¼±«¾¬ò

Ý±³°´·½¿¬·²¹ ¬¸» °·½¬«®» · ¬¸» ¸·¹¸ ´»ª»´ ±º °±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½» øÒ±ò ë÷ ¿²¼

®»¹«´¿¬·±² øÒ±ò ê÷ ·² ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ò ß´¬¸±«¹¸ ¬¸»» »ºº±®¬ ¿®» ·²¬»²¼»¼ ¬±

¾®·²¹ ¿¾±«¬ ¿ ±´«¬·±² ¬± ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ½®··ô ¾¿²µ»® ¿§ ¬¸»§ ¿®» ¿´± ¿¼¼·²¹ ½±¬

¿²¼ ¼·¬®¿½¬·±² ¬± ¬¸» ¾«·²»ô ¿²¼ ³¿µ·²¹ ·¬ ¸¿®¼»® º±® ¬¸»³ ¬± «°°´§ ½®»¼·¬ ¬± ¬¸»

»½±²±³§ò


CSFI / New York CSFI 5

Ý±²½»®² ¿¾±«¬ ¬¸» ¿¾·´·¬§ ±º ¾¿²µ ¬± ³¿²¿¹» ¬¸» ½±³°´»¨·¬·» ±º ³±¼»®² ¾¿²µ·²¹ ·

¿´± ¸·¹¸æ ©»¿µ²» ·² ½±®°±®¿¬» ¹±ª»®²¿²½» øÒ±ò ç÷ ¿²¼ ®·µ ³¿²¿¹»³»²¬ øÒ±ò

ïð÷ ¿®» ¾±¬¸ »»² ¿ Ì±° Ì»² ®·µò ß º¿¬ó®··²¹ ®·µ · ¾«·²» ½±²¬·²«¿¬·±² ø«°

º®±³ Ò±ò îï ¬± Ò±ò ïî÷ô ·ò»ò ¬¸» ¿¾·´·¬§ ±º ¬¸» ¾¿²µ·²¹ §¬»³ ¬± «®ª·ª» ¬¸» º¿·´«®» ±º

¿ ³¿¶±® º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±²ò Í·³·´¿®´§ô ¬¸»®» · ¬®±²¹ ½±²½»®² ¿¾±«¬ ½¸¿²¹»

³¿²¿¹»³»²¬ ø«° º®±³ Ò±ò îè ¬± Ò±ò ïë÷æ ¬¸» ½¿°¿½·¬§ ±º ¾¿²µ ¬± ¸¿²¼´» ¬¸» ¸«¹»

¿¹»²¼¿ ±º ®»¬®«½¬«®·²¹ ©¸·½¸ · ¾»·²¹ ·³°±»¼ ±² ¬¸»³ ¾§ ²»© ®»¹«´¿¬·±²ò Þ¿½µ

±ºº·½» ®·µ ø«° º®±³ Ò±ò îì ¬± Ò±ò ïí÷ ¸¿ ¿´± ®·»² ¸¿®°´§ ¾»½¿«» ±º ¬¸» ¬®»»

±² §¬»³ ½®»¿¬»¼ ¾§ ¬¸» ½®·· ¿²¼ ¬¸» ¸»¿ª§ ª±´«³» ±º ²»© ®»¹«´¿¬·±²ò

×² ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ³¿®µ»¬ô ¼»®·ª¿¬·ª» øÒ±ò è÷ ½±²¬·²«» ¬± ¾» »»² ¿ ¿ ¸·¹¸ ®·µ ¿®»¿ô

¬¸±«¹¸ ¿½¬·ª·¬§ · »¨°»½¬»¼ ¬± ¼»½´·²»ò Ø»¼¹» º«²¼ øÒ±ò ïê÷ô ¿²±¬¸»® »¿®´·»®

©¸·°°·²¹ ¾±§ô ½±³» ±«¬ ¿ ¿ ³·¼¼´·²¹ ®·µò Þ§ ½±²¬®¿¬ô ³¿®µ»¬ó®»´¿¬»¼ ®·µ ¿®»

»»² ¬± ¾» ®»´¿¬·ª»´§ ³±¼»®¿¬»æ ´·¬¬´» °±¬»²¬·¿´´§ ¼¿³¿¹·²¹ ³±ª»³»²¬ · »»² ·²

½«®®»²½·»ô ¼»°·¬» ¬¸» »«®±ô øÒ±òïç÷ô ·²¬»®»¬ ®¿¬» øÒ±ò ïé÷ô ¿²¼ »¯«·¬§ ³¿®µ»¬

øÒ±ò îï÷ ¾»½¿«» ¾¿²µ ¸¿ª» ¬¸» ³»¿² ¬± °®±¬»½¬ ¬¸»³»´ª» ¿¹¿·²¬ ª±´¿¬·´·¬§ò

Ü»°·¬» ¬¸» ¬®»²¹¬¸ ±º ¿²¬·ó¾¿²µ º»»´·²¹ ¹»²»®¿¬»¼ ¾§ ¬¸» ½®··ô ®»°«¬¿¬·±²¿´ ·«»

¿²¼ ©·¼»® ¯«»¬·±² ¿¾±«¬ ¬¸» ±½·¿´ «¬¿·²¿¾·´·¬§ ±º ¾¿²µ ½±³» ´±© ¼±©² ¬¸» ´·¬

øÒ±ò îë÷ò Ì¸» ®·µ ¿±½·¿¬»¼ ©·¬¸ ³¿²¿¹»³»²¬ ·²½»²¬·ª» ¿®» ±²´§ »»² ¿

³·¼¼´·²¹ øÒ±ò ïì÷ô ©·¬¸ ¾¿²µ·²¹ ®»°±²¼»²¬ ¼»½®·¾·²¹ ½±²½»®² ¿ �©·´¼´§

»¨¿¹¹»®¿¬»¼�ò ß´¬¸±«¹¸ ¬¸» ²»»¼ º±® ¾¿²µ ¬± ®»¾«·´¼ ¬®«¬ · ©·¼»´§ ®»½±¹²·»¼ô ¬¸»

®·µ ¬± ¾¿²µ «®ª·ª¿´ ·² ¬¸· ¿®»¿ ¿®» »»² ¬± ¾» ´±©ò Ì¸» ®·µ ¬¸¿¬ ¬¸» ´±© ®»°«¬¿¬·±²

±º ¾¿²µ ©·´´ ¼®·ª» ¿©¿§ ¬¿´»²¬»¼ ¸«³¿² ®»±«®½» · ¿´± ´±© øÒ±ò îè÷ò

Ý®·³·²¿´·¬§ ®·µ øº®¿«¼ô ¼¿¬¿ ¬¸»º¬ô ®±¹«» ¬®¿¼»®ô ½§¾»® ¿¬¬¿½µ÷ ¿®» »»² ¿

³¿²¿¹»¿¾´»ô ¬¸±«¹¸ ¬¸»§ ³¿§ ®·» ·² ¼·ºº·½«´¬ »½±²±³·½ ½±²¼·¬·±²ò

Ý»®¬¿·² ±°»®¿¬·±²¿´ ®·µ «½¸ ¿ ®»´·¿²½» ±² ¬¸·®¼ °¿®¬·» ø·ò»ò ±ºº¸±®·²¹÷ ¿²¼

°¿§³»²¬ §¬»³ ½±³» ¿¬ ¬¸» ¾±¬¬±³ ±º ¬¸» ´·¬ò ß´¬¸±«¹¸ ¿´©¿§ ¿ °±¬»²¬·¿´ ±«®½»

±º ¬®±«¾´»ô ¬¸» °®»ª¿·´·²¹ ª·»© · ¬¸¿¬ ¬¸»» ¸¿ª» ¬±±¼ «° ©»´´ ·² ¬¸» ½®··ò

Ì¸» ®·µ ·² »³»®¹·²¹ ³¿®µ»¬ ¿®» »»² ¬± ¾» º¿´´·²¹ ø¼±©² º®±³ Ò±ò ïé ¬± Ò±ò îî÷

³¿·²´§ ¾»½¿«» ¬¸» »½¬±® · »»² ¬± ¾» ·² ¾»¬¬»® ¸¿°» ¬¸¿² ·²¼«¬®·¿´ ½±«²¬®·»

ø¬¸±«¹¸ ¬¸»®» ¿®» ©±®®·» ¿¾±«¬ Ý¸·²¿÷ò Û³»®¹·²¹ ³¿®µ»¬ ¼±ô ¸±©»ª»®ô ¸¿ª»

½±²½»®² ±º ¬¸»·® ±©² ¿¾±«¬ ¹´±¾¿´ »½±²±³·½ °®±°»½¬ô ¿²¼ô º±® ¬¸» º·®¬ ¬·³» ·² ¬¸·

«®ª»§ô ©» ·²½´«¼» ¿ ª·»© ±º ¬¸» ©±®´¼ º®±³ ¬¸»·® °»®°»½¬·ª»ò

ß ¾®»¿µ¼±©² ±º ®»°±²» ¾§ ¬§°» ¸±© ¿ ¸·¹¸ ´»ª»´ ±º ¿¹®»»³»²¬ ¿³±²¹¾¿²µ»®ô ²±²ó¾¿²µ»® ¿²¼ ®»¹«´¿¬±® ¿¾±«¬ ¬¸» ®·µ º¿½·²¹ ¾¿²µæ ¿´´ ¬¸®»» °«¬ ¬¸»

6 CSFI / New York CSFI


³¿½®±ó»½±²±³·½ ·¬«¿¬·±²ô ½®»¼·¬ ®·µ ¿²¼ ´·¯«·¼·¬§ ®·µ

¿ª¿·´¿¾·´·¬§ ±º ½¿°·¬¿´ô ¬¸» ª±´¿¬·´·¬§ ±º ¼»®·ª¿¬·ª» ³¿®µ»¬ ¿²¼ ¬¸» ±«¬´±±µ

¾¿²µ·²¹ °®±º·¬¿¾·´·¬§ ¿®» ¿´± ½±³³±² ¬±° ´»ª»´

¾»¬©»»² ¬¸»³ · ¬¸» °»®½»°¬·±² ±º ®»¹«´¿¬±®§ ¿²¼ °±

ª»®§ ¸·¹¸ô ©¸·´» ²±²ó¾¿²µ»® °«¬ ·¬ ¿¬ ¬¸» ³·¼¼´» ¿²¼ ®»¹«´¿¬±® ¿¬ ¬¸» ¾±¬¬±³ ±º

¬¸»·® ´·¬ò

Ù»±¹®¿°¸·½¿´´§ô ½±²½»®² ¿®» ¿´± ¬®·µ·²¹´§ ·³·´¿® ·² ¬¸»

ß´´ ±º ¬¸»³ ª·»© ¬¸» ³¿½®±ó»½±²±³§ô ½®»¼·¬ ¿²¼ ´·¯«·¼·¬§

¿¾±«¬ ®»¹«´¿¬±®§ ®·µ · ¬®±²¹»¬ ·² Ò±®¬¸ ß³»®·½¿ º±´´±©»¼ ¾§ ß·¿ Ð¿½·º·½ ¿²¼

Û«®±°»ò Ì¸»®» · ¿´± ´·¬¬´» ¬± ¼·¬·²¹«·¸ ¬¸» ¬§°» ±º ®·µ

»³»®¹·²¹ ½±«²¬®·»ô «²¼»®´·²·²¹ ¬¸» ¹´±¾¿´ ²¿¬«®» ±º ¬¸»

¾¿²µô ¬¸±«¹¸ »³»®¹·²¹ ³¿®µ»¬ ¿®» ³±®» ½±²º·¼»²¬ ¬¸¿² ·²¼«¬®·¿´ ½±«²¬®·» ¿¾±«¬

¬¸»·® »½±²±³·½ °®±°»½¬ò

Ð®»°¿®»¼²»ò É» ¿µ»¼ ®»°±²¼»²¬ ¸±© ©»´´ °®»°¿®»¼ ¬¸»§ ¬¸±«¹¸¬

·²¼«¬®§ ©¿ ¬± ¸¿²¼´» ¬¸» ®·µ ¬¸»§ ¸¿¼ ·¼»²¬·º·»¼ò

ø©»´´÷ ¬¸»§ ¹¿ª» ¿ ½±®» ±º îòçêô ´·¹¸¬´§ ¿¾±ª» ³·¼¼´·²¹ô ¬¸» ¾®±¿¼ ³»¿¹» ¾»·²¹

¬¸¿¬ �¾¿²µ ¿®» ¬®§·²¹ ¾«¬ ½±«´¼ ¼± ¾»¬¬»®�ò

Ì¸» Þ¿²¿²¿ Íµ·² ×²¼»¨ ¬®¿½µ «®ª»§ ®»°±²» ±ª»® ¬·³» ¿²¼ ½¿² ¾» ®»¿¼ ¿ ¿²

·²¼·½¿¬±® ±º ½¸¿²¹·²¹ ¿²¨·»¬§ ´»ª»´ò Ì¸» «°°»® ´·²» ¸±© ¬¸» ¿

ë÷ ¹·ª»² ¬± ¬¸» ¬±° ®·µô ¿²¼ ¬¸» ¾±¬¬±³ ´·²» ¸±© ¬¸

§»¿®ô ¾±¬¸ ·²¼·½¿¬±® ¿®» ¿¬ ®»½±®¼ ¸·¹¸ô ¿ ½´»¿® ·¹² ±º ¬¸» «²°®»½»¼»²¬»¼ ´»ª»´ ±º

¿²¨·»¬§ ·² ¬¸» ³¿®µ»¬ò

»½±²±³·½ ·¬«¿¬·±²ô ½®»¼·¬ ®·µ ¿²¼ ´·¯«·¼·¬§ ®·µ ·² ¬¸»·® ¬±° ¬¸®»»ò Ì¸»

» ª±´¿¬·´·¬§ ±º ¼»®·ª¿¬·ª» ³¿®µ»¬ ¿²¼ ¬¸» ±«¬´±±µ º±®

¬±° ´»ª»´ ½±²½»®²ò Ì¸» ¾·¹ ¼·ºº»®»²½»

¾»¬©»»² ¬¸»³ · ¬¸» °»®½»°¬·±² ±º ®»¹«´¿¬±®§ ¿²¼ °±´·¬·½¿´ ®·µæ ¬¸» ¾¿²µ»® ®¿¬» ¬¸·

¬ ¬¸» ³·¼¼´» ¿²¼ ®»¹«´¿¬±® ¿¬ ¬¸» ¾±¬¬±³ ±º

ô ½±²½»®² ¿®» ¿´± ¬®·µ·²¹´§ ·³·´¿® ·² ¬¸» ³¿·² ®»¹·±² «®ª»§»¼ò

»½±²±³§ô ½®»¼·¬ ¿²¼ ´·¯«·¼·¬§ ¿ ³¿¶±® ®·µò Ý±²½»®²

¬ ·² Ò±®¬¸ ß³»®·½¿ º±´´±©»¼ ¾§ ß·¿ Ð¿½·º·½ ¿²¼

¬§°» ±º ®·µ ·¼»²¬·º·»¼ ¾§ ·²¼«¬®·¿´ ¿²¼

»³»®¹·²¹ ½±«²¬®·»ô «²¼»®´·²·²¹ ¬¸» ¹´±¾¿´ ²¿¬«®» ±º ¬¸» ¼¿²¹»® ½«®®»²¬´§ º¿½·²¹

·¼»²¬ ¬¸¿² ·²¼«¬®·¿´ ½±«²¬®·» ¿¾±«¬

É» ¿µ»¼ ®»°±²¼»²¬ ¸±© ©»´´ °®»°¿®»¼ ¬¸»§ ¬¸±«¹¸¬ ¬¸» ¾¿²µ·²¹

·²¼«¬®§ ©¿ ¬± ¸¿²¼´» ¬¸» ®·µ ¬¸»§ ¸¿¼ ·¼»²¬·º·»¼ò Ñ² ¿ ½¿´» ±º ï ø°±±®´§÷ ¬± ë

ô ´·¹¸¬´§ ¿¾±ª» ³·¼¼´·²¹ô ¬¸» ¾®±¿¼ ³»¿¹» ¾»·²¹

Ì¸» Þ¿²¿²¿ Íµ·² ×²¼»¨ ¬®¿½µ «®ª»§ ®»°±²» ±ª»® ¬·³» ¿²¼ ½¿² ¾» ®»¿¼ ¿ ¿²

» ¸±© ¬¸» ¿ª»®¿¹» ½±®» ø±«¬ ±º

¹·ª»² ¬± ¬¸» ¬±° ®·µô ¿²¼ ¬¸» ¾±¬¬±³ ´·²» ¸±© ¬¸» ¿ª»®¿¹» ±º ¿´´ ¬¸» ®·µò Ì¸·

§»¿®ô ¾±¬¸ ·²¼·½¿¬±® ¿®» ¿¬ ®»½±®¼ ¸·¹¸ô ¿ ½´»¿® ·¹² ±º ¬¸» «²°®»½»¼»²¬»¼ ´»ª»´ ±º

5



ß ¾®»¿µ¼±©² ±º ¬¸» Ì±° Ì»² ®»°±²» ¾§ ¬§°» ¸±© ¼·ºº»®»²¬ ´»ª»´ ±º ½±²½»®²ò

Ì¸» ¾¿²µ»®� ½¸·»º ½±²½»®² ½»²¬®» ±² ¬¸»

±°»®¿¬·²¹ »²ª·®±²³»²¬æ ¬¸» ¬¿¬» ±º ¬¸» ¹´±¾¿´

»½±²±³§ô ®··²¹ ¼»¾¬ô °¿®¬·½«´¿®´§ ±² ¬¸»

±ª»®»·¹² º®±²¬ô ¿²¼ ¬¸» °±·¾·´·¬§ ±º ¿ ²»©

´·¯«·¼·¬§ ½®«²½¸ò Ì¸» ¿ª¿·´¿¾·´·¬§ ±º ½¿°·¬¿´

¿²¼ °®±º·¬ °®±°»½¬ ¿®» ¿´± ¸·¹¸ ±² ¬¸» ´·¬ò

Ì¸» ¾¿²µ»®� ®»°±²» · »°»½·¿´´§ ²±¬¿¾´»

º±® ·¬ ½±²½»®² ©·¬¸ ¬¸» ²»¹¿¬·ª» ·³°¿½¬ ±º

®»¹«´¿¬·±²ô ¿²¼ ¹®±©·²¹ °±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½»·² ¬¸» ¾«·²»ò Þ«¬ ¬¸»§ ¿´± ®»½±¹²·» ¬¸»

²»»¼ º±® ¬®±²¹»® ¹±ª»®²¿²½» ¿²¼ ®·µ

³¿²¿¹»³»²¬ò

Ñ¾»®ª»® ±º ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ ¿®» ¬¸»

±²´§ ¹®±«° ©¸·½¸ °«¬ ½®»¼·¬ ®·µ ¿¬ ¬¸» ¬±° ±º

¬¸» ´·¬ô ¾»´·»ª·²¹ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ¿®» ¿½«¬»´§

ª«´²»®¿¾´» ¬± ¬¸» ±ª»®»·¹² ¼»¾¬ô ¸±«·²¹ ¿²¼

½±²«³»® ´±¿² ³¿®µ»¬ò Ì¸»§ ¿´± ¸¿®»

¾¿²µ»®� ½±²½»®² ©·¬¸ º«²¼·²¹ ·«»ò Þ«¬

¬¸»§ ¿®» ³±®» ©±®®·»¼ ¬¸¿² ¾¿²µ»® ¿¾±«¬°±¬»²¬·¿´ ´±» º®±³ ¼»®·ª¿¬·ª» °®±¼«½¬ ¿²¼

¬¸» ³·°®·½·²¹ ±º ®·µò É¸·´» ¬¸»§ ¿´± »»

°±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½» ¿ ¿ ®·µô ¬¸»§ ¼± ²±¬

¸¿®» ¾¿²µ»®� ·²¬»²» ½±²½»®² ¿¾±«¬

»¨½»·ª» ®»¹«´¿¬·±²ò

Ì¸» ®»¹«´¿¬±®� ¬±° ¬¸®»» ½±²½»®² ¿®»

·¼»²¬·½¿´ ¬± ¬¸» ¾¿²µ»®�ô ¸±©·²¹ ¿ ¬®±²¹

¿´·¹²³»²¬ ±º ª·»© ±² ¬¸» ²»¿®ó¬»®³ ®·µ

±«¬´±±µò Ì¸»§ ¿®» ¿´± ½±²½»®²»¼ ¿¾±«¬ ¬¸»

±°»®¿¬·²¹ ¬®»²¹¬¸ ±º ¾¿²µæ ½¿°·¬¿´ô

°®±º·¬¿¾·´·¬§ ¿²¼ ¾¿½µ ±ºº·½» ³¿²¿¹»³»²¬ò

Þ«¬ ¸·¹¸ ±² ¬¸»·® ´·¬ · ¬¸» ·²¬·¬«¬·±²¿´

¬®»²¹¬¸ ±º ¾¿²µô ¿²¼ ¬¸»·® °´¿² º±®

¾«·²» ½±²¬·²«¿¬·±² ø½®·· ®»½±ª»®§÷ò

Î»¹«´¿¬±® ¿´± ¸±© ³±®» ½±²½»®² ¬¸¿²

±¬¸»® ¹®±«° ¿¾±«¬ ¬¸» »½±²±³·½ ±«¬´±±µ º±®

»³»®¹·²¹ ³¿®µ»¬ò



Ì¸» ¬±° ½±²½»®² ·² ¬¸» ËÍ ¿²¼ Ý¿²¿¼¿ · ¬¸»

¬¿¬» ±º ¬¸» ©±®´¼ »½±²±³§ô ·² °¿®¬·½«´¿® ¬¸»

®·µ ±º ½±²¬¿¹·±² º®±³ ¬¸» »«®±¦±²» ¼»¾¬

½®··ò Þ«¬ ¬¸» ®»°±²» · ²±¬¿¾´» º±® ¬¸»

·²¬»²» º±½« ±² ¬¸» ²»¹¿¬·ª» ·³°¿½¬ ±º

®»¹«´¿¬·±² ¿²¼ ¹®±©·²¹ °±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½»

·² ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ¾«·²»ò ß´¬¸±«¹¸ ¬¸· ·

´¿®¹»´§ ¿ ËÍ °®»±½½«°¿¬·±²ô ·¬ · ¿´± °®»»²¬

·² Ý¿²¿¼¿ò Ý®»¼·¬ ®·µ · ¿ ¹»²»®¿´´§ ´±©»®

½±²½»®²ô ©·¬¸ ¾±¬¸ »½±²±³·» º»»´·²¹ ¬¸¿¬

¬¸»§ ³¿§ ¾» °¿¬ ¬¸» ©±®¬ ±² ¼±³»¬·½ ¾¿¼

¼»¾¬ò

Ý±²½»®² ¿¾±«¬ ¬¸» ±ª»®»·¹² ¼»¾¬ ½®··

¼±³·²¿¬» ¬¸» ®»°±²» º®±³ Û«®±°»ô ¾±¬¸

¿ ¬± ·¬ ½¿´» ¿²¼ °±±® ¸¿²¼´·²¹ò Ú»¿® ±º ¿

®»²»©»¼ ®»½»·±² ¿®» ¬®±²¹ô ©·¬¸ ¾¿²µ

º«²¼·²¹ ¿ ¾·¹ ·«» ·² »ª»®¿´ ½±«²¬®·»ô

°¿®¬·½«´¿®´§ ¬¸±» ¿¬ ¬¸» »§» ±º ¬¸» ¼»¾¬

¬±®³ò Û«®±°»¿² ¸¿®» Ò±®¬¸ ß³»®·½¿²

½±²½»®² ¿¾±«¬ ¬¸» ¹®±©¬¸ ±º ®»¹«´¿¬·±² ¿²¼

°±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½» ·² ¾¿²µ·²¹ô ¬¸±«¹¸ ²±¬

¿ ·²¬»²»´§ò Ì¸· · ¬¸» ±²´§ ¹»±¹®¿°¸·½¿´

¹®±«° ©¸·½¸ »» ¬¸» ¯«¿´·¬§ ±º ½±®°±®¿¬»

¹±ª»®²¿²½» ¿ ¿ Ì±° Ì»² ·«»ò

Ì¸» ß·¿ Ð¿½·º·½ ®»°±²» ½±ª»® ¿ ©·¼»

ª¿®·»¬§ ±º »½±²±³·»ô ·²½´«¼·²¹ Ö¿°¿²ô

Ý¸·²¿ô Ó¿´¿§·¿ ¿²¼ ß«¬®¿´·¿ô ¿²¼ ¬¸»®»º±®»

¼·°´¿§ ´» ±¾ª·±« °¿¬¬»®²ò Ø±©»ª»®½±²½»®² ¿¾±«¬ ¬¸» »½±²±³·½ ±«¬´±±µ ·

¬®±²¹ô °¿®¬·½«´¿®´§ ¬¸» ®·µ ±º ½±²¬¿¹·±² º®±³

¬¸» »«®±¦±²» ½®··ò Ì¸»®» ¿®» ¿´± ©±®®·»

¿¾±«¬ ¬¸» °®±°»½¬ º±® ¬¸» ®»¹·±² ·º Ý¸·²¿

´±© ¼±©²ò Ì¸» ¹®±©¬¸ ±º ¾¿²µ·²¹

®»¹«´¿¬·±² ¿²¼ °±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½» · ¿

½±²½»®² ·² ³¿²§ ½±«²¬®·»ô ¿ · ¬¸» ¸·¹¸

¬»½¸²±´±¹·½¿´ ¼»°»²¼»²½» ±º ¾¿²µò



Ì¸»®» · ´·¬¬´» «®°®·» ·² ¬¸» ·²¼«¬®·¿´

½±«²¬®·»� ¬±° ©±®®·»æ ¬¸» ¬¿¬» ±º ¬¸» ¹´±¾¿´

»½±²±³§ ¿²¼ ¬¸» ®·µ ±º ¿ ³¿¶±® ½®»¼·¬ ½®··ò

Ý±²½»®² ¿¾±«¬ º«²¼·²¹ ·«» ¿²¼

°®±º·¬¿¾·´·¬§ · ¿´± ¬®±²¹ò Þ¿²µ»® ·² ¿´´ ¬¸»

½±«²¬®·» ·² ¬¸· ¹®±«° ¿®» ½±²½»®²»¼ ¿¾±«¬

¬¸» ¬®±²¹ ¹®±©¬¸ ±º ®»¹«´¿¬·±²ô ¾»´·»ª·²¹

¬¸¿¬ ·¬ · ¿¼¼·²¹ «²²»½»¿®§ ½±¬ ¿²¼

¼·¬®¿½¬·±²ô ¿²¼ ¸±´¼·²¹ ¾¿½µ ¹®±©¬¸ò

Ø±©»ª»® ¬¸»§ ¿´± ®»½±¹²·» ¬¸¿¬ ¬¸» ¯«¿´·¬§±º ¬¸»·® ®·µ ³¿²¿¹»³»²¬ ¿²¼ ¹±ª»®²¿²½»

²»»¼ ¿¬¬»²¬·±²ò

ß´¬¸±«¹¸ ¬¸» »³»®¹·²¹ »½±²±³·» ¿®»

¾®±¿¼´§ ·² ¿ ¬®±²¹»® °±·¬·±² ¬¸¿² ¬¸»

·²¼«¬®·¿´ ½±«²¬®·»ô ¬¸»·® ½±²½»®² ¿¾±«¬ ¬¸»

¼»¾¬ °®±¾´»³ ±º ¬¸» ¼»ª»´±°»¼ ©±®´¼ ·

·²¬»²»ò Ì¸» ®·µ ±º ¿ ½±´´¿°» ·² ¹´±¾¿´

¼»³¿²¼ ¿²¼ ±º ¿ °¿®¿´´»´ ½®·· ·² ¬¸» ¾¿²µ·²¹

³¿®µ»¬ · ½«®®»²¬´§ ¬¸»·® ¹®»¿¬»¬ ©±®®§å

²±²» ±º ¬¸»³ô »ª»² Ý¸·²¿ô ©±«´¼ ¾»·²«´¿¬»¼ º®±³ ¬¸» ¸±½µò Þ¿²µ ·² ¬¸·

¹®±«° ¿®» ¿´± ½±²½»®²»¼ ¿¾±«¬ ¬¸» ¬®»²¹¬¸

±º ¬¸»·® ³¿²¿¹»³»²¬ô ©·¬¸ ¬¸» ¹®±©¬¸ ±º

°±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½» ¿ ²»© ©±®®§ò



É» ¿µ»¼ ®»°±²¼»²¬ ¸±© ©»´´ °®»°¿®»¼ ¬¸»§ ¬¸±«¹¸¬ ¾¿²µ ©»®» ¬± ¸¿²¼´» ¬¸»

®·µ ¬¸¿¬ ´·» ¿¸»¿¼ô ±² ¿ ½¿´» ©¸»®» ëã©»´´ °®»°¿®»¼ ¿²¼ ïã°±±®´§ °®»°¿®»¼ò Ì¸»

¿ª»®¿¹» ½±®» ±º ³±®» ¬¸¿² éðð ®»°±²» ©¿ îòçêô ©¸·½¸ · ´·¹¸¬´§ ¾»¬¬»® ¬¸¿²

³·¼¼´·²¹ò

Ø±©»ª»® ¬¸» ®»«´¬ ©¿ ¬®±²¹´§ ©»·¹¸¬»¼ ¾§ ¾¿²µ»® ©¸± ¸¿¼ ¿ ¸·¹¸»® ±°·²·±² ±º

¬¸»·® °®»°¿®»¼²» ¬¸¿² ¬¸»·® ±¾»®ª»® ¿²¼ ®»¹«´¿¬±® ø¬¸±«¹¸ ®»¹«´¿¬±® ©»®»

´·¹¸¬´§ ³±®» °±·¬·ª» ¬¸¿² ±¾»®ª»®÷ò

Ñ² ¬¸» °±·¬·ª» ·¼»ô ³¿²§ ®»°±²¼»²¬ ¿·¼ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ¸¿¼ °«¬ ¿ ´±¬ ±º ©±®µ ·²¬±

®·µ ³¿²¿¹»³»²¬ô ¿²¼ ©»®» ¾»¬¬»® °®»°¿®»¼ º±® ©¸¿¬ ©»®» ´·µ»´§ ¬± ¾» ª»®§ ¼·ºº·½«´¬

½±²¼·¬·±² ±ª»® ¬¸» ²»¨¬ º»© §»¿®ò Ú±® »¨¿³°´»ô ¬¸» »¨»½«¬·ª» ª·½»ó°®»·¼»²¬ ±º ®·µ

»®ª·½» ¿¬ ¿ ´¿®¹» Ý¿²¿¼·¿² ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸¿¬ �¾¿²µ ¸¿ª» ´·ª»¼ ¬¸®±«¹¸ ¿²¼ «®ª·ª»¼

¬¸» ®»½»²¬ ®»½»·±²ô ± ¿®» ©»´´ °®»°¿®»¼ ¬± ¸¿²¼´» ®·µò Ì¸» ®»½»²¬ ®»½»·±² ¸¿

¿´± ·²½®»¿»¼ ¬¸» °®±º·´» ±º ®·µ ³¿²¿¹»³»²¬ô ·² ¬«®²ô ·²½®»¿·²¹ ±ª»®·¹¸¬ñ®·µ

³·¬·¹¿¬·±²�ò

ß ¾¿²µ »½±²±³·¬ ·² ¬¸» ËÕ °«¬ ·² ¿ °»½·¿´ °´»¿æ �Ì¸» ¬®±«¾´» · ¬¸¿¬ ¬¸»®» · ¿

©·¼» ¼·°¿®·¬§ ¾»¬©»»² ¬¸» ½¿°¿¾·´·¬·» ±º ¼·ºº»®»²¬ ¾¿²µò ×²½®»¿·²¹´§ ¾¿²µ ¿²¼

¾¿²µ»® ¿®» ®»º»®®»¼ ¬± ¿ ¸±³±¹»²±« ¹®±«°·²¹å ¬¸»®» · ª»®§ ´·¬¬´» ®»½±¹²·¬·±² ±º

¸±© ©»´´ ±³» ¾¿²µ ¸¿ª» °»®º±®³»¼ ¼»°·¬» ¬¸» ¬«®¾«´»²½»�ò

Ó¿²§ ®»°±²¼»²¬ ©»®» ¿´± §³°¿¬¸»¬·½ ¬± ¬¸» º¿½¬ ¬¸¿¬ °®»»²¬ ½±²¼·¬·±² ¿®»

«²°®»½»¼»²¬»¼ô ¿²¼ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ¿®» ²±©»¼ «²¼»® ©·¬¸ ®·µô ³¿²§ ±º ¬¸»³ ±«¬·¼»

¬¸»·® ½±²¬®±´æ ¬¸» ¬¿¬» ±º ¬¸» ¹´±¾¿´ »½±²±³§ô ¬¸» °±·¾´» ½±´´¿°» ±º ¬¸» »«®±¦±²»ô

¿²¼ ¸»¿ª§ °±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½»ò ß ±²» ½±²«´¬¿²¬ ¿·¼æ �Ì¸» ®·µ ´·» ·² ¬¸»

«²µ²±©² «²µ²±©²�ò

Þ«¬ ³¿²§ ®»°±²¼»²¬ º»´¬ ¬¸¿¬ ¬¸» ¾¿²µ ¸¿¼ ¾»»² ´±© ¬± ®»°±²¼ ¬± ¬¸»·®

¼·ºº·½«´¬·»ô ¾» ·¬ º±® ®»¿±² ±º ½±³°´¿½»²½§ô ·²½±³°»¬»²½»ô ±® ¬¸» ª·»© ¬¸¿¬

°®«¼»²½» ¬±±¼ ·² ¬¸» ©¿§ ±º °®±º·¬ò Ì¸»§ ¬¸»®»º±®» ®»³¿·²»¼ ª«´²»®¿¾´» ¬± ¸±½µò

Ñ²» ®»°±²¼»²¬ ¿·¼ ¬¸¿¬ ¸¿ª·²¹ ¿¾¿²¼±²»¼ ¬¸» ½«´¬«®» ±º °®«¼»²½» ¼«®·²¹ ¬¸» ¹±±¼

¬·³»ô ¾¿²µ ©»®» ²±© �®»ó®·¹¹·²¹ ¿¬ »¿� ©¸·½¸ ©¿ �²±¬ ¿² »¿§ »¨»®½·»ô ¿²¼

«®»´§ ²±¬ ²»½»¿®·´§ ¿² »ºº»½¬·ª» ±²»�ò



Ì¸» º®¿¹·´·¬§ ±º ¬¸» ©±®´¼ »½±²±³§ ©·¬¸ ¬¸» °±·¾·´·¬§ ±º ¿ ®»¬«®² ¬± ®»½»·±² °±»

¬¸» ¹®»¿¬»¬ ®·µ ¬± ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ ·² ¬¸»» ¬«®¾«´»²¬ ¬·³»ô ¿½½±®¼·²¹ ¬± ¬¸·

°±´´ ±º ¾¿²µ»® ¿²¼ ½´±» ±¾»®ª»® ±º ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ½»²» ·² ëè ½±«²¬®·»ò

Ò± «®°®·» ·² ¬¸· º·²¼·²¹ô °»®¸¿°ò Þ«¬ ¬¸» °·½¬«®» °¿·²¬»¼ ¾§ ¬¸· «®ª»§ ·

«²¯«»¬·±²¿¾´§ ¬¸» ¾´»¿µ»¬ ©» ¸¿ª» »»² ·² ³±®» ¬¸¿² ïë §»¿® ±º Þ¿²µ·²¹ Þ¿²¿²¿

Íµ·² ®»°±®¬ô ©·¬¸ ¸«¹» «²½»®¬¿·²¬§ ±ª»® ¬¸» ²»¿®ó¬»®³ °®±°»½¬ô ¾«¬ ¿´± ¬¸»

½»®¬¿·²¬§ ¬¸¿¬ ©®»²½¸·²¹ ½¸¿²¹» ©·´´ ¾» ²»»¼»¼ ¬± ®»¬±®» ¬¿¾·´·¬§ ¿²¼ ¹®±©¬¸ ·²

¬¸» ´±²¹»® ¬»®³ò �Ì¸» ±«¬´±±µ · ¬»®®·¾´»� ©¿ ¬¸» ¾´«²¬ ½±³³»²¬ º®±³ ¿ ËÕ ¾¿²µ ¼·®»½¬±®ô ©±®¼ ©¸·½¸ ®»º´»½¬»¼ ¿ ´»ª»´ ±º ½±²½»®² ¬¸¿¬ ©¿ ¸¿®»¼ ·² ³±¬ °¿®¬ ±º

¬¸» ©±®´¼ò

Ì¸» ³¿·² ½¿«» ¿®» ±¾ª·±«æ ½®·· ·² ¬¸» »«®±¦±²» ¿²¼ ³±«²¬·²¹ ¼»¾¬ °®±¾´»³ ·²

³¿²§ ±º ¬¸» ©±®´¼� ´¿®¹»¬ »½±²±³·»ô ´·²µ»¼ ¬± ´±© ¾¿²µ·²¹ ½±²º·¼»²½» ¿²¼ ¿

½¿®½·¬§ ±º ½®»¼·¬ò ß °»®·±¼ ±º º·²¿²½·¿´ ¼·®«°¬·±² ½±«´¼ »ª»®»´§ ¼¿³¿¹» ¬¸» ¹´±¾¿´

»½±²±³§ô ¿²¼ ³±¬¸»® ¬¸» °®±°»½¬ ±º ¹®±©¬¸ º±® ³¿²§ §»¿®ò ß²±¬¸»® ¾¿²µ»® ¿·¼

¬¸¿¬ �Û«®±°»¿² ®»½»·±² »»³ ½»®¬¿·²ô ËÍ ®»½»·±² ´·µ»´§ ¿²¼ ¿ ·¹²·º·½¿²¬

´±©·²¹ ±º ¹®±©¬¸ ·² ß·¿ ¿²¼ Þ®¿¦·´ · ¿´± ´·µ»´§�ò

Í·® Þ®·¿² Ð»¿®»ô º±®³»® ½¸·»º »¨»½«¬·ª» ±º ¬¸» Ó·¼´¿²¼ Þ¿²µ ¿²¼ ½¸¿·®³¿² ±º ¬¸»

ÝÍÚ×ô ¿·¼æ �Ì¸» ¾·¹¹»¬ ®·µ ±º ¿´´ · ¬¸¿¬ ·¬ ©·´´ ²±¬ °®±ª» °±·¾´» ¬± ¾®·²¹ ¿¾±«¬ ¿²

±®¼»®´§ ®»¼«½¬·±² ±º ¾±®®±©·²¹ ¾§ ²¿¬·±²ô ¾¿²µ ¿²¼ ½±³³»®½·¿´ ¿²¼ ·²¼·ª·¼«¿´

½«¬±³»® ®»«´¬·²¹ ·² ¿ ³¿¶±® ®»½»·±²�ò Ì¸» ¸»¿¼ ±º ¬®» ¬»¬·²¹ ¿¬ ¿ ´¿®¹» Í©·

¾¿²µô ¿·¼ ¸· ¬©± ³¿·² ½±²½»®² ©»®»æ �Ú·®¬´§ ¬¸¿¬ ¬¸» »«®±¦±²» ¸¿¬¬»® ¿²¼ô

½±²ª»®»´§ô ¬¸¿¬ ¼«» ¬± ³¿·ª» °®·²¬·²¹ ±º ³±²»§ô ·²º´¿¬·±² ®·» ¬± ©»´´ ¿¾±ª»

½±³º±®¬¿¾´» ´»ª»´ò�

Ì¸» ·³°¿½¬ ±² ¾¿²µ ©±«´¼ ¾» »ª»®»ò Ü»°·¬» ¿´´ ¬¸» ³»¿«®» ¬¸¿¬ ¸¿ª» ¾»»² ¬¿µ»²

¬± ¾±´¬»® ¾¿²µ·²¹ §¬»³ô ¬¸» º»¿® · ¬¸¿¬ ¬¸»®» ©·´´ ¾» ½±²·¼»®¿¾´» ®»¬®»²½¸³»²¬ ·²

¬¸» »½¬±®ô ¿²¼ °±·¾´§ º¿·´«®» ¬¸¿¬ º·²¿²½·¿´´§ ¬®»»¼ ¹±ª»®²³»²¬ ©·´´ º·²¼ ·¬

¸¿®¼ ¬± °®»ª»²¬ò

É·¬¸ º·²¿²½·¿´ ³¿®µ»¬ ¬·¹¸¬´§ ´·²µ»¼ô ¿²§ ´±½¿´ ½®·· ©±«´¼ °®»¿¼ ¯«·½µ´§ ¬¸®±«¹¸

¬¸» ¹´±¾¿´ ¾¿²µ·²¹ §¬»³ô ¿ºº»½¬·²¹ »ª»² ½±«²¬®·» ©¸·½¸ ¸¿ª» ± º¿® ¾»»² ·² ¹±±¼

»½±²±³·½ ¸»¿´¬¸ò Ý·¬§ ±º Ô±²¼±² »½±²±³·¬ ß²¼®»© Í³·¬¸»® ¿·¼ ¬¸¿¬ �»¨½» ¼»¾¬

³»¿² ¬¸¿¬ ¼»º¿«´¬ ¿®» ´·µ»´§ ¬± ¾» ©»´´ ¿¾±ª» ¸·¬±®·½ ´»ª»´ ·² ¬¸» §»¿® ¿¸»¿¼ô ¿²¼

¬¸· ©·´´ ¾» »¨¿½»®¾¿¬»¼ ¾§ ´±© ¹®±©¬¸ ¿²¼ »ª»² ³±®» ¾§ ®»½»·±²�ò

ß´´ ¬¸» ³¿¶±® ®»¹·±² ·² ¬¸· «®ª»§ ¸±©»¼ ¿ ¸·¹¸ ´»ª»´ ±º ½±²½»®² ©·¬¸ ¬¸» ¹®±©·²¹

º·²¿²½·¿´ ¬®¿·²ò Ì¸» ½¸¿·®³¿² ±º ¬¸» ®·µ ½±³³·¬¬»» ±º ¿ ´¿®¹» Ý¿²¿¼·¿² ¾¿²µ ¿·¼

¬¸¿¬ �°®±¹®» ±² º«²¼¿³»²¬¿´ ·³¾¿´¿²½» ¸¿ ¾»»² ²±¬ »²±«¹¸ ¿²¼ ¬±± ´±©�ô ¿²¼

Ù¿®§ Ü·²¹´»§ô ½¸·»º ±°»®¿¬·±²¿´ ®·µ ±ºº·½»® ¿¬ ¬¸» Ý±³³±²©»¿´¬¸ Þ¿²µ ±º

ß«¬®¿´·¿ô ¿·¼ ¬¸¿¬ �º®±³ ³§ ±©² ·²¬·¬«¬·±²� °»®°»½¬·ª»ô ¬¸» ±«¬´±±µ º±® ¬¸» ²»¨¬

îóí §»¿® ©·´´ ¾» ½¸¿´´»²¹·²¹ ¼«» ¬± ¬¸» »¨¬»®²¿´ »²ª·®±²³»²¬�ò Ì¸» ¸»¿¼ ±º ½±«²¬®§

®·µ ±º ¿ ¾¿²µ ·² Þ®¿¦·´ ¿·¼ ¸· ¬±° ½±²½»®² ©¿ ¬¸» ¿¾·´·¬§ ±º ¾¿²µ �¬± ½±ª»® ´±»

·º ¬¸» Û«®±°»¿² ±ª»®»·¹² ½®·· °®»¿¼ ±® ®»«´¬ ·² ¿ ²»© º·²¿²½·¿´ ½®··�ò



×² Í±«¬¸ ßº®·½¿ô ¬¸» ½¸·»º ®·µ ±ºº·½»® ±º ¿ ´¿®¹» Í±«¬¸ ßº®·½¿² ¾¿²µ ½±³³»²¬»¼æ

�Ó§ °®·²½·°¿´ ½±²½»®² ½»²¬®» ±² ¬¸» ¬¿¾·´·¬§ ±º ¬¸» Û«®±°»¿² ¾¿²µ·²¹ §¬»³ ¿²¼

¬¸» §¬»³·½ ®·µ ¬¸¿¬ ½±«´¼ »²«» ·º ±²» ±º ¬¸» ¾¿²µ »¨°±»¼ ¬± »«®± ±ª»®»·¹² ¼»¾¬

¿½¬«¿´´§ º¿·´ò Ó±®»±ª»®ô ¬¸· ®·µ · °®»ª¿´»²¬ ¿¬ ¿ ¬·³» ©¸»² ±ª»®»·¹² ¬¸»³»´ª»

©·´´ º·²¼ ·¬ ¼·ºº·½«´¬ ¬± «°°±®¬ ¬¸» ¾¿²µ·²¹ »½¬±® ¿²¼ ©¸»² ¾¿²µù ¿½½» ¬± ²»©

½¿°·¬¿´ ¿²¼ ¬»®³ ´·¯«·¼·¬§ · ®»¬®·½¬»¼ ¿²¼ñ±® °®±¸·¾·¬·ª»´§ »¨°»²·ª»ò�

Ì¸» ½±²½»®² ±º ®»°±²¼»²¬ ¿¾±«¬ ½®»¼·¬ ®·µ º±½«»¼ ´» ±² ¬¸» ´·µ»´·¸±±¼ ±º ´±ô

©¸·½¸ ³±¬ ±º ¬¸»³ ¬±±µ ¿ ®»¿¼ô ¬¸¿² ±² ¬¸» ½¿´» ±º ´·µ»´§ ´±»ô ¿²¼ ¬¸»·® ·³°¿½¬ò

Ø±© ¾·¹ ©·´´ ¬¸»§ ¾»ô ¿²¼ ©·´´ ¬¸» §¬»³ ¾» ¿¾´» ¬± ¿¾±®¾ ¬¸»³á Ì¸» ¸»¿¼ ±º

°®«¼»²¬·¿´ °±´·½§ ¿¬ ¿ ´¿®¹» ËÕ ¾¿²µ ¿·¼æ �ÅÔ± ·Ã ¿ ½»®¬¿·²¬§ò Ó±®» ®»´»ª¿²¬ ·

©¸»¬¸»® ¬¸· ½¿² ¾» ½±ª»®»¼ ¾§ »¨·¬·²¹ ½¿°·¬¿´�ò Ì¸» º»¿® ¿³±²¹ ³¿²§ ®»°±²¼»²¬

©¿ ¬¸¿¬ ¬¸» ¿²©»® · �²±�ô ¬¸» ±¾ª·±« ½±²»¯«»²½» ¾»·²¹ ¬¸» ´·µ»´·¸±±¼ ±º ¾¿²µ

º¿·´«®» ¿²¼ñ±® ²¿¬·±²¿´·¿¬·±²ò �Ì¸» ®·µ ±º º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±² ¼»º¿«´¬·²¹ ¸¿

·²½®»¿»¼ ¼®¿¬·½¿´´§�ô ¿·¼ ¬¸» ¸»¿¼ ±º ½®»¼·¬ ½±²¬®±´ ¿¬ ¿ ´¿®¹» Í½¿²¼·²¿ª·¿² ¾¿²µò

ß ³·¹¸¬ ¾» »¨°»½¬»¼ô ¾§ º¿® ¬¸» ¾·¹¹»¬ ½±²½»®² · ±ª»®»·¹² ¼»¾¬ô ¾±¬¸ ·² ¬¸»

·²¼«¬®·¿´·»¼ ©±®´¼ ¿²¼ »³»®¹·²¹ ½±«²¬®·»ò Ñ²» ®»°±²¼»²¬ º±®»¿© �¿ ±ª»®»·¹²

¼»º¿«´¬ ¼±³·²±ò Ó±¬ ¼»ª»´±°»¼ ²¿¬·±² ¿®» ·²±´ª»²¬ô ¿²¼ ·¬ù ±²´§ ½±´´»½¬·ª»

¼·¾»´·»º ·² ¬¸» ³¿®µ»¬ ¬¸¿¬ µ»»° ¬¸»³ º®±³ ¼«³°·²¹ ±ª»®»·¹² ¼»¾¬ »² ³¿»�ò

Ì±° ±º ¬¸» ´·¬ · ¬¸» »«®±¦±²»ô ¾±¬¸ º±® ¬¸» ½¿´» ±º ¬¸» ®·µ ¿²¼ ¬¸» ¸»·¬¿²½§ ±º ¬¸»

°±´·¬·½¿´ ®»°±²»ò ß´¬¸±«¹¸ ¬¸» ¾¿²µ ³±¬ ·³³»¼·¿¬»´§ «²¼»® ¬¸®»¿¬ ¿®» Û«®±°»¿²ô



¬¸» »ºº»½¬ ½±«´¼ ¾» ¹´±¾¿´ò ß Û«®±°»¿² º·²¿²½·¿´ ®»¹«´¿¬±® ¿© �¿ °·´´±ª»® ±º ¬¸»

»«®±¦±²» ±ª»®»·¹² ½®·· ·²¬± ¿ º«´´ ¾´±©² ¾¿²µ·²¹ ½®·· ¼®·ª·²¹ ¿² «²«¬¿·²¿¾´»

®·» ·² º«²¼·²¹ ½±¬ ¿²¼ ¬¸» °±·¾´» º®»»¦·²¹ ±º ¬¸» ¾¿²µ·²¹ §¬»³�ò Ì¸» ¼·®»½¬±®

±º ®»¹«´¿¬±®§ ¿ºº¿·® ¿¬ ¿ ´¿®¹» ËÕ ¾¿²µ ¿© �¬¸» °±¬»²¬·¿´ º±® ¿ ª·½·±« ½·®½´» ±º

½±²¬¿¹·±² º®±³ ·³°¿·®»¼ ±ª»®»·¹² ¬± ¬¸» º·²¿²½·¿´ »½¬±® ¾¿½µ ¬± ±ª»®»·¹² ¬¸¿¬

³·¹¸¬ ²±¬ ±¬¸»®©·» ¾» ½®»¼·¬ó·³°¿·®»¼ ¿²¼ ¬¸» ·³°¿½¬ ±º ¬¸· ±² ³¿½®±»½±²±³·½

°»®º±®³¿²½»�ò

Ñ¬¸»® °±¬»²¬·¿´ ±«®½» ±º ½®»¼·¬ ®·µ ·²½´«¼» ¸±«·²¹ º·²¿²½»ò ß »²·±® ®»¹«´¿¬±®�

¬±° ½±²½»®² ·²½´«¼»¼ �¼»¾¬ ¼»º´¿¬·±²ô ´»¿¼·²¹ ¬± º¿´´·²¹ °®±°»®¬§ ª¿´«» ·² Û«®±°»ô

¬¸» ËÍ ¿²¼ Ý¸·²¿ ¿¹¿·²¬ ©¸·½¸ ¾¿²µ ¸¿ª» ´¿®¹» ®»·¼»²¬·¿´ ¿²¼ ½±³³»®½·¿´

³±®¬¹¿¹» »¨°±«®»�ò

Ý±²«³»® ¼»¾¬ · ¿ ¹®±©·²¹ ½±²½»®²ô ¿²¼ ²±¬ ¶«¬ ·² ¬¸» ¿¼ª¿²½»¼ »½±²±³·»ò ß

¾¿²µ»® ·² Ì«®µ»§ ¿·¼ ¬¸¿¬ �½®»¼·¬ ½¿®¼ ¿²¼ ½±²«³»® ´±¿² »¨°±«®»ô ©¸·½¸ ·

¹®±©·²¹ ©±®´¼©·¼»ô »°»½·¿´´§ ·² ¬¸» ¼»ª»´±°·²¹ ¿²¼ »³»®¹·²¹ ³¿®µ»¬ô ¸±«´¼ ¾»¹·ª»² ¹®»¿¬»® ¿¬¬»²¬·±²�ò Ý¸·²¿ · ¿´± ¿ ©±®®§ò ß ¾¿²µ ¿«¼·¬±® ¬¸»®» ©¿ ½±²½»®²»¼

¿¾±«¬ �¬¸» ¼»¬»®·±®¿¬·²¹ ½®»¼·¬ »²ª·®±²³»²¬ ¿³·¼¬ ¬¸» ´±©¼±©²ñ®»½»·±² ±º ¬¸»

©±®´¼ »½±²±³§ ø»ò¹ò ËÍ ´±©¼±©²ô Û«®±¦±²» ¼»¾¬ ¿²¼ ¬¸» °®±°»®¬§ ¾«¾¾´» ·² ß·¿÷

©¸·½¸ ©·´´ ½®»¿¬» ¬¸®»¿¬ ¬± ¬¸» ½®»¼·¬ ¯«¿´·¬§ ±º º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±²�ò

Ì¸» ´»ª»´ ±º ¿²¨·»¬§ ©¿ ±³»©¸¿¬ ´±©»® ·² Ò±®¬¸ ß³»®·½¿ô °¿®¬´§ ®»º´»½¬·²¹ ¬¸»

¹»²»®¿´´§ ¸»¿´¬¸·»® ¬¿¬» ±º ¬¸» Ý¿²¿¼·¿² »½±²±³§ô ¾«¬ ¿´± ¿ »²» ·² ¬¸» ß³»®·½¿²

¾¿²µ·²¹ ½±³³«²·¬§ ¬¸¿¬ ¬¸»§ ³¿§ ¾» °¿¬ ¬¸» ©±®¬ò Ø±©»ª»® ®»¹«´¿¬±® ¬¸»®»

»¨°®»»¼ ½±²½»®² ¿¾±«¬ ¬¸» ¸·¹¸ ´»ª»´ ±º ½±²«³»® ¿²¼ ¸±«·²¹ ¼»¾¬ô ©·¬¸ ¿ ËÍ

±ºº·½·¿´ °®»¼·½¬·²¹ ¬¸¿¬ �³±®¬¹¿¹» ©®·¬»ó¼±©²ô ©®·¬»ó±ººô ¿²¼ ¸±®¬ ¿´» ©·´´

½±²¬·²«» ¬± °´¿¹«» ¬¸» ¾¿²µ·²¹ »½¬±® º±® ¬¸» ²»¨¬ îóí §»¿®ô ¿²¼ ®»³¿·² ¿ ¼®¿¹ ±²

¬¸» »½±²±³§�ò

Ý±²½»®² ¿¾±«¬ ´·¯«·¼·¬§ ¿®» ±² ¬¸» ®·» ¿¹¿·²ò Ì¸»§ ¬±°°»¼ ¬¸» Þ¿²¿²¿ Íµ·² °±´´ ·²

îððè ¿²¼ »¿»¼ ±ºº ¬± ë¬¸

°´¿½» ·² îðïð ¿ ¬¸» º·²¿²½·¿´ ½®·· ¿°°»¿®»¼ ¬± ®»½»¼»ò Þ«¬

²±© °»±°´» ¿®» ©±®®·»¼ ¿¾±«¬ ¿ ®»ó®«² ±º îððèô ©·¬¸ ¬¸» ¾¿²µ� º«²¼·²¹ ³¿®µ»¬

»·¦·²¹ «° ±²½» ³±®» ¿²¼ ½¿«·²¹ ¸¿ª±½ò

ß ®»°±²¼»²¬ °±·²¬»¼ ±«¬ô ¿ ´·¯«·¼·¬§ ½®·· · ²±¬ ¿ ¬¸®»¿¬ ¾«¬ ¿ º¿½¬ º±® ³¿²§

¾¿²µô ²±¬¿¾´§ ·² ¬¸» »«®±¦±²»ô ©¸·½¸ ½¿² ²± ´±²¹»® º«²¼ ¬¸»³»´ª» ·² ¬¸» ³¿®µ»¬ô

¿²¼ ¸¿ª» ¾»»² º±®½»¼ ¬± ¬«®² ¬± ¬¸»·® ½»²¬®¿´ ¾¿²µò Ì¸» ¯«»¬·±²ô ®»¿´´§ô · ¸±©

³«½¸ ©±®» ¬¸· · ´·µ»´§ ¬± ¹»¬ô ¿²¼ ©¸¿¬ ·³°¿½¬ ·¬ ©·´´ ¸¿ª»ò

Ö±¸² Ø·¬½¸·²ô ¾¿²µ·²¹ °¿®¬²»® ¿¬ Ð©Ýô ¿·¼ ¬¸¿¬ �·² ¬¸» ¸±®¬ ¬»®³ ¬¸» ¾·¹¹»¬ ¬¸®»¿¬

¬± ¬¸» ¾¿²µ·²¹ §¬»³ · ¬¸» ·³°¿½¬ ±² ©¸±´»¿´» º«²¼·²¹ ³¿®µ»¬ ±º ¿ º¿·´«®» ¬±

±´ª» ¬¸» Û«®±¦±²» ½®··ô ¿²¼ ¿ ¼·±®¼»®´§ ¼»º¿«´¬ ¾§ ±²» ±® ³±®» ½±«²¬®·»ò Ì¸·

½±«´¼ ½¿«» ¿ º«²¼·²¹ º®»»¦» ©±®» ¬¸¿² îððè�ò

Í±³» ®»°±²¼»²¬ ¿·¼ ¬¸¿¬ ¬¸» ®·µ ©¿ ¾»·²¹ ³¿¼» ©±®» ¾§ ¬¸» ¬±«¹¸»® ´·¯«·¼·¬§

¬¿²¼¿®¼ ²±© ¾»·²¹ ·³°±»¼ ¾§ ®»¹«´¿¬±®ò Ì¸»» ¿®» ½®»¿¬·²¹ ¿ ¸±®¬¿¹» ±º «·¬¿¾´»

¿»¬ô ¿²¼ »ª»² »²½±«®¿¹·²¹ ¹®»¿¬»® ®·µó¬¿µ·²¹ ¾§ ¾¿²µò Ì¸» ½¸·»º º·²¿²½·¿´

±ºº·½»® ±º ¿ ´¿®¹» Í±«¬¸ Û¿¬ ß·¿² ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸¿¬ �´·¯«·¼·¬§ ®·µ ³¿²¿¹»³»²¬ · ¿

µ»§ ½±²½»®²ò ß º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±² ¿®» °®»«®»¼ ¬± ®»¼«½» ¬¸»·® ®·µó©»·¹¸¬»¼

¿»¬ô ¬¸»§ ©·´´ ¾» º±®½»¼ ¬± ¬¿µ» ³±®» ·²¬»®»¬ ®¿¬» ®·µ ¿²¼ º«²¼·²¹ ®·µ ¬± ·²½®»¿»

®»¬«®² ±² ¬¸»·® ½¿°·¬¿´�ò Ö¿³» Ð®·½¸¿®¼ô ¿ ©¿° °»½·¿´·¬ ¿¬ Ý®7¼·¬ ß¹®·½±´» Ý×Þô



¿·¼ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ½±«´¼ º·²¼ ¬¸»³»´ª» ·² ¿ ´·¯«·¼·¬§ ¬®¿° �½±³°»¬·²¹ º±® ¼»°±·¬ ¬±

¬¿§ ·² »¨·¬»²½»ô ¾«¬ ¬¸»² ¬®«¹¹´·²¹ ¬± º·²¼ ±°°±®¬«²·¬·» ¬± ´»²¼ ±® ·²ª»¬�ò

ß´¬¸±«¹¸ ´·¯«·¼·¬§ ®·µ ¸¿ ·¬ ®±±¬ ·² ¬¸» »«®± ½®·· ¿²¼ ¬¸» º»¿® ±º ½±´´¿°·²¹

¾¿²µô ·¬ ®»°»®½«·±² ½±«´¼ ¾» º¿®ó®»¿½¸·²¹ò Î»°±²¼»²¬ º®±³ ¿´´ ³¿¶±® ¾¿²µ·²¹

®»¹·±² ³»²¬·±²»¼ ¬¸» ¼¿²¹»® ±º ½±²¬¿¹·±²ò Ì¸» ¸»¿¼ ±º ³¿®µ»¬ º«²¼·²¹ ¿¬ ¿ Ò»©

Æ»¿´¿²¼ ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸»®» ©¿ �³¿·ª» ½±²½»®² ¿¾±«¬ ¬¸» ¬®«» °±·¬·±² ±º ³¿²§

¾¿²µô »°»½·¿´´§ ¬¸±» ©·¬¸ »¨°±«®» ¬± Û«®±°»¿² ±ª»®»·¹² ¼»¾¬ò ß²±¬¸»® ´·¯«·¼·¬§

¯«»»¦» »»³ ·²»ª·¬¿¾´» «²´» ¬¸· °®±¾´»³ · ¿¼¼®»»¼ ©·¬¸ °®±°»® ³¿®µó¬±ó

³¿®µ»¬ ª¿´«¿¬·±² º±´´±©»¼ ¾§ ®»½¿°·¬¿´·¿¬·±² ±º ¬¸±» ¬¸¿¬ ®»¯«·®» ·¬�ò

Þ«¬ ¬¸±«¹¸ º»¿® ±º ¿ ´·¯«·¼·¬§ ½®«²½¸ ¿®» ©·¼»°®»¿¼ô ³¿²§ ·²¼·ª·¼«¿´ ¾¿²µ ¿·¼

¬¸»§ ©»®» ½«®®»²¬´§ ·² ¿ ¹±±¼ ´·¯«·¼·¬§ °±·¬·±²ô ¿²¼ ¿ ËÍ ®»¹«´¿¬±® ½±³³»²¬»¼ ¬¸¿¬

¬¸» ®·µ ©¿ �´±© ·² ¬¸» ËÍ ©·¬¸ ´·¯«·¼·¬§ ²»¿®·²¹ îð §»¿® ¸·¹¸ô ¾«¬ ¸·¹¸ ·² Û«®±°»

¿²¼ °±¬»²¬·¿´´§ »´»©¸»®»ò�Ð®±º»±® Ý¸¿®´» Ù±±¼¸¿®¬ ±º ¬¸» Ô±²¼±² Í½¸±±´ ±º

Û½±²±³·½ ¿¹®»»¼ ¬¸¿¬ �¬¸» ®·µ ¿®» ¯«·¬» ¸·¹¸ô ¾«¬ ½»²¬®¿´ ¾¿²µ ¿®» ±² ¬¸» ½¿»�ò

É·¬¸ ¾¿²µ «²¼»® °®»«®» º®±³ ®»¹«´¿¬±® ¬± ¬®»²¹¬¸»² ¬¸»·® ¾¿´¿²½» ¸»»¬ô ¬¸»

¿ª¿·´¿¾·´·¬§ ±º ½¿°·¬¿´ ¿¬ ¬¸» ®·¹¸¬ °®·½» · ¾»½±³·²¹ ¿ µ»§ ·«»ô »ª»² ¿ ³¿¬¬»® ±º

«®ª·ª¿´ º±® ±³» ¾¿²µô ¬¸±«¹¸ ¬¸· · ¿ ®·µ ©·¬¸ ¬®±²¹ ¹»±¹®¿°¸·½¿´ ª¿®·¿¬·±²ò ×¬

©¿ ½´»¿® º®±³ ¬¸» ®»°±²» ¬¸¿¬ ¬¸» ¹®»¿¬»¬ °®±¾´»³ ´·» ·² Û«®±°» ©¸»®» ³¿²§

¾¿²µ ¸¿ª» ¿´®»¿¼§ ¾»»² »ºº»½¬·ª»´§ ¸«¬ ±«¬ ±º ¬¸» º«²¼·²¹ ³¿®µ»¬ò

Ý¿°·¬¿´ó®¿··²¹ ©·´´ ¾» ¼·ºº·½«´¬æ ½±³°»¬·¬·±² º±® º«²¼·²¹ · ¬®±²¹ô ¿²¼ ¬¸» ¾¿²µ·²¹

»½¬±® · ²±¬ ·² º¿ª±«®ò ß ËÕ ·²¬·¬«¬·±²¿´ º«²¼ ³¿²¿¹»® ¿µ»¼æ �×º ¾¿²µ ½¿²ù¬ ³¿µ»

¹±±¼ °®±º·¬ô ©¸§ ©±«´¼ ·²ª»¬±® ©¿²¬ ¬± ¿·¹² ½¿°·¬¿´ ¬± ¬¸» »½¬±®á Ûª»² ©¸»®» ·¬

· ¿ª¿·´¿¾´»ô ¬¸»®» · ¿ ¯«»¬·±² ±º °®·½»�ò ß ¾¿²µ·²¹ ½±²«´¬¿²¬ ¿·¼æ �Ý¿°·¬¿´ ©·´´

¿´©¿§ ¾» ¿ª¿·´¿¾´» º±® ·³°±®¬¿²¬ »»²¬·¿´ ±®¹¿²·¿¬·±² «½¸ ¿ ¾¿²µò Ì¸»

¯«»¬·±² ®»¬ ±² �¿ºº±®¼¿¾·´·¬§�ò × ¬¸·²µ ¾¿²µ ¿²¼ ·²ª»¬±® ©·´´ ²»»¼ ¬± ®»ª·»

»¨°»½¬¿¬·±² ±² ®»¬«®²ò Ì¸· · ¿² »»²¬·¿´ °¿®¬ ±º ¬¸» ½¸¿²¹» ®»¯«·®»¼ ¬± ³¿µ» ¬¸»

·²¼«¬®§ ¿º»® ¿²¼ ³±®» ¿°°®±°®·¿¬» ¬± ®»¬¿·´ ¼»°±·¬ ¬¿µ·²¹�ò

Þ¿²µ ¬¸¿¬ ½¿²²±¬ ®¿·» ½¿°·¬¿´ ©·´´ ¸¿ª» ¬± ®»¼«½» ¿»¬ ø�¼»´»ª»®¿¹»�÷ô

½±²±´·¼¿¬»ô ±® ¬«®² ¬± °«¾´·½ º«²¼·²¹ò Þ«¬ ¿´´ ±º ¬¸»» ®±«¬» ¸¿ª» ¬¸»·® ®·µô ¾±¬¸

º±® ¬¸» ¾¿²µ ¬¸»³»´ª» ¿²¼ ¬¸» ©·¼»® »½±²±³§ò Ö¿³» Ú»®¹«±²ô ¸»¿¼ ±º ¬®¿¬»¹§

¿¬ ß®¾«¬¸²±¬ Þ¿²µ·²¹ Ù®±«°ô ©¿®²»¼ ¬¸¿¬ô ·² ¬®§·²¹ ¬± ¸®·²µ ¬¸»·® ¾¿´¿²½» ¸»»¬ô

¾¿²µ ©·´´ ±²´§ ¾» ¿¾´» ¬± ¸»¼ �¹±±¼ ¯«¿´·¬§ ¿»¬ ¾»½¿«» ¬¸»§ ¼±²�¬ ¸¿ª» ¬¸» ´¿¬·¬«¼» ©·¬¸ ¬¸»·® ½¿°·¬¿´ ¬± ¸·º¬ ¬¸» °±±® ¯«¿´·¬§ô ·´´·¯«·¼ ±²»ò Ì¸» ¯«¿´·¬§ ±º

¾¿²µ� ®»³¿·²·²¹ ¿»¬ ¼»¬»®·±®¿¬» ¿²¼ ¬¸» ©±®µ±«¬ ¹»¬ »¨¬»²¼»¼ ±³» §»¿® ·²¬±

¬¸» º«¬«®»�ò ß²±¬¸»® «²·²¬»²¼»¼ ½±²»¯«»²½» ½±«´¼ ¾» ¬¸¿¬ ¾¿²µ º»»´ ½±³°»´´»¼ ¬±

¬¿µ» ±² ³±®» ®·µ ¬± ½±³°»²¿¬» º±® ´±¬ ®»ª»²«»ò

ß»¬ ®»¼«½¬·±²ô ¿ ³¿²§ ®»°±²¼»²¬ °±·²¬»¼ ±«¬ô · °±´·¬·½¿´´§ «²°±°«´¿® ¿¬ ¿ ¬·³»

±º »½±²±³·½ ®»½»·±²ô ©¸·½¸ ¿¼¼ ¬± ¬¸» ½±²º´·½¬·²¹ °®»«®» ±² ¬¸» ¾¿²µ·²¹

·²¼«¬®§ò Ì¸» ÝÛÑ ±º ¿ ËÕ ¾¿²µ ¿·¼æ �Ì¸»®» · ¿ ®»¿´ ³·¨·²¹ ±º ³»¿¹» ¾»¬©»»²

¹±ª»®²³»²¬ °®»«®» ¬± ´»²¼ ¿²¼ ®»¹«´¿¬±®ù °®»«®» ¬± ¾«·´¼ «° ½¿°·¬¿´ ¾«ºº»®�ò

Ý±²±´·¼¿¬·±²ô °¿®¬·½«´¿®´§ «²¼»® ¼«®»ô ½¿² ¾» ¼·®«°¬·ª»ô ¿²¼ ¬¸» ¿ª¿·´¿¾·´·¬§ ±º

°«¾´·½ º«²¼·²¹ ¸¿ ¸®«²µ ¼®¿¬·½¿´´§ò

Þ«¬ ±¬¸»® ®»°±²¼»²¬ ©»®» ³±®» ¿²¹«·²»ò Ì¸» ³±®» ¸¿®¼ó²±»¼ ¿·¼ ¬¸¿¬ ¿ ¬±«¹¸»®

½¿°·¬¿´ ³¿®µ»¬ ©±«´¼ ·³°±» ¿ ¸»¿´¬¸§ ¼·½·°´·²» ±² ¾¿²µô ¿²¼ º±®½» ¬¸»³ ¬± ¬¸·²µ

³±®» ½¿®»º«´´§ ¿¾±«¬ ¸±© ¬¸»§ ³¿²¿¹» ¬¸»·® ®»±«®½»ò Í±³» º»´¬ ¬¸» ·¬«¿¬·±² ©¿



¾»¬¬»® ¬¸¿² ·¬ ´±±µ»¼ò ß²¼®»© Ý±®²º±®¼ô ½±«²»´´±® ¿¬ ¬¸» Ñ¾»®ª¿¬±·®» ¼» ´¿ Ú·²¿²½»

·² Í©·¬¦»®´¿²¼ô ¿·¼ ¬¸¿¬ �¬¸» °®±¾´»³ · °®±¾¿¾´§ ±ª»®®¿¬»¼ô °¿®¬·½«´¿®´§ ·² ª·»© ±º

¬¸» ¬®¿²·¬·±² °»®·±¼ ¬± ¿°°´§ ¬¸» ²»© º·²¿²½·¿´ ®»¹«´¿¬±®§ ¿®½¸·¬»½¬«®»ò�

Ì¸» °·½¬«®» ¿´± ª¿®·» º®±³ ±²» ®»¹·±² ¬± ¿²±¬¸»®ò Ì¸»®» ©¿ ´» ½±²½»®² ·² Ò±®¬¸

ß³»®·½¿ ¿²¼ ·² »³»®¹·²¹ ³¿®µ»¬ ©¸·½¸ ¸¿ª» ¿ ´±©»® ¼»°»²¼»²½» ±² ·²¬»®²¿¬·±²¿´

º«²¼·²¹ ±«®½»ò Î»°±²¼»²¬ º®±³ ½±«²¬®·» ´·µ» ß«¬®¿´·¿ ¿²¼ Ý¿²¿¼¿ ¿´±

®»°±®¬»¼ ¬¸¿¬ º«²¼·²¹ ½±²¼·¬·±² ©»®» ¹±±¼ô ¿²¼ ·² ¬¸» ËÍ ¿ ¾¿²µ·²¹ ®»¹«´¿¬±® ¿·¼

¬¸» ·¬«¿¬·±² ¬¸»®» ©¿ ·³°®±ª·²¹æ �ËÍ ·²¬·¬«¬·±² ¸¿ª» ¿´®»¿¼§ ®»½¿°·¬¿´·¦»¼ ¿²¼

¿®» ½«®®»²¬´§ ²»¿® îðó§»¿® ¸·¹¸ ·² ´·¯«·¼·¬§ò�

Ý±²½»®² ¿¾±«¬ ¬¸» ¹®±©¬¸ ±º °±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½» ·² ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ ¸¿ ½±³»

¼±©² º®±³ ¬¸» ¬±° °±·¬·±² ·¬ ±½½«°·»¼ ·² ¬¸» ´¿¬ «®ª»§ � ¾«¬ ±²´§ ¾»½¿«» ·¬ · ²±

´±²¹»® ¿ ¬¸®»¿¬ ¾«¬ ¿ ®»¿´·¬§ò ×²¬®«·±² ¾§ °±´·¬·½·¿² ¿²¼ ¹±ª»®²³»²¬ ·² ¾¿²µ·²¹ ·

²±© ¿ º¿½¬ ±º ´·º»ô ¾» ·¬ ·² ¬¸» º±®³ ±º ²¿¬·±²¿´·¿¬·±²ô ¬±«¹¸»® ®»¹«´¿¬·±²ô ²»© ¬¿¨»ô

°®»«®» ±² ¾«·²» ¼»½··±² ±® ·³°´» �¾¿²µ ¾¿¸·²¹�ò

Ú±® ³±¬ ±º ±«® ®»°±²¼»²¬ ø¾«¬ ²±¬ ¿´´÷ ¬¸· ©¿ ¿ ©±®®§·²¹ ¼»ª»´±°³»²¬ ©¸·½¸

»²¼¿²¹»®»¼ ¬¸» ¸»¿´¬¸ ±º ¬¸» ¾¿²µ ¾§ ¼·¬±®¬·²¹ ¾«·²» ¶«¼¹³»²¬ ¿²¼ô °»®ª»®»´§ô

º±®½·²¹ ¬¸»³ ¬± ¬¿µ» ®·µ ¬¸»§ ³·¹¸¬ ±¬¸»®©·» ¸¿ª» ¿ª±·¼»¼ò

×²½®»¿·²¹´§ô ·¬ · °«¬¬·²¹ ¾¿²µ ·² ¿ ¾·²¼ò Í·® ß¼¿³ Î·¼´»§ô ½¸¿·®³¿² ±º Û¯«·¬¿

Ì®«¬ô ¿·¼ ¬¸¿¬ �º«®¬¸»® °±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½» · ¿ ½»®¬¿·²¬§ô ³«½¸ ±º ·¬ »¨¬®»³»´§

·¹²±®¿²¬ô ¿¹¹®¿ª¿¬»¼ ¾§ ¬¸» ´¿½µ ±º °«¾´·½ §³°¿¬¸§ ±® «²¼»®¬¿²¼·²¹ º±® ¬¸»

°±·¬·±² ±º ¬¸» ¾¿²µô ¿²¼ ¬¸» ·²¿¾·´·¬§ ±º ¾¿²µ ´»¿¼»®¸·° ¬± »¨°´¿·² ±® ¼»º»²¼

®¿¬·±²¿´ ¾»¸¿ª·±«® ±² ¬¸»·® °¿®¬ò Ì¸» ¾·¹¹»¬ ®·µ º±® ¬¸» ±«¬·¼» ©±®´¼ · ¬¸¿¬ ¬¸»

¾¿²µ ¿®» ±ª»®©¸»´³»¼ ©·¬¸ ®»¬®·½¬·ª» °®»«®» ©¸·½¸ °®»ª»²¬ ¬¸»³ º®±³

«¬¿·²·²¹ô ´»¬ ¿´±²» ·²½®»¿·²¹ô ¬¸»·® ´»²¼·²¹ ¬± ¬¸» ®»¿´ »½±²±³§�ò

É¸·´» ¿ ´±¬ ±º ¬¸» ½±²½»®² ½¿³» º®±³ Ô±²¼±²ó¾¿»¼ ®»°±²¼»²¬ô ¬¸· ©¿ ¾§ ²±

³»¿² ¿ Þ®·¬·¸ ±¾»·±²ò ×¬ ©¿ »½¸±»¼ ·² ®»°±²» º®±³ Í©·¬¦»®´¿²¼ô Ù»®³¿²§ô¬¸» Ò»¬¸»®´¿²¼ô Ý»²¬®¿´ Û«®±°»ô ¬¸»

ËÍô Ý¸·²¿ô Í±«¬¸ ßº®·½¿ ¿²¼

ß«¬®¿´¿·¿ò ß ½®»¼·¬ ®·µ ³¿²¿¹»® ¿¬

±²» ±º ¬¸» ´¿®¹» Í©· ¾¿²µ ¿·¼

¬¸¿¬ �°±´·¬·½·¿² ¸¿ª» ¬¸» ¿¾·´·¬§ ¬±

»ª»®»´§ ¼¿³¿¹» ¬¸» ©¸±´» »½¬±®

ø³±®» ¬¸¿² ¬¸»§ ¿´®»¿¼§ ¸¿ª»÷ »ò¹ò

Ì±¾·² ¬¿¨ô Þ¿»´ í »¬½�ò Ì¸» ½¸·»º

º·²¿²½·¿´ ±ºº·½»® ±º ±²» ±º ¬¸» ´¿®¹»

®»¹·±²¿´ ËÍ ¾¿²µ ¿·¼æ �Ç±« ±²´§

¸¿ª» ¬± ´±±µ ¿¬ ©¸¿¬ ¸¿ ¸¿°°»²»¼ ·² ¬¸» °¿¬ ïð §»¿® ¬± »» ¬¸» ¼¿³¿¹»ô ¿²¼ ©»

¸¿ª» ¿ ³¿¶±® »´»½¬·±² ¸»¿¼»¼ ±«® ©¿§ ·² îðïî ©·¬¸ ¾±¬¸ °±´·¬·½¿´ °¿®¬·» ¿²¼ ¬¸»

³»¼·¿ ©¿²¬·²¹ ¬± ¾»¿¬ ¬¸» ·²¼«¬®§�ò

Þ«¬ ¿ ²«³¾»® ±º ®»°±²¼»²¬ ¼·¼ ²±¬ »» °±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½» ·² «½¸ ¿ ²»¹¿¬·ª»

´·¹¸¬æ ¬¸»§ ¿·¼ ·¬ ©¿ ¿ ²»½»¿®§ ¬»° ¬± ®»º±®³ ¾¿²µ ¿²¼ ®»¬±®» °«¾´·½

½±²º·¼»²½»ò ß ¾¿²µ·²¹ ½±²«´¬¿²¬ ¿·¼æ �× ¬¸·²µ ¬¸» ½«®®»²¬ °®±¹®» ¿²¼ ¼·®»½¬·±² ±º

º±½« º·²¿²½·¿´ ¬¿¾·´·¬§ô °®«¼»²¬·¿´ ®»¹«´¿¬·±²ô ¹®»¿¬»® ½¸¿´´»²¹» ¿²¼ ½®·¬·½¿´

¬¸·²µ·²¹ · ¿´´ ¿°°®±°®·¿¬» ¿²¼ ©·´´ ´»¿¼ ¬± ¿ ¿º»® §¬»³ò Ì¸» °®±¾´»³ · ¹»¬¬·²¹

¬¸»®»�ò



Ûª»² ¬¸±«¹¸ ®»¹«´¿¬·±² · «°°±»¼ ¬± ³¿µ» ¾¿²µ ¿º»®ô ·¬ ½±²¬·²«» ¬± ¾» »»² ¾§

¬¸» ³¿¶±®·¬§ ±º ±«® ®»°±²¼»²¬ ø°¿®¬·½«´¿®´§ ¾¿²µ»®÷ ¿ »¨½»·ª»ô ¿²¼ ¬¸»®»º±®» ¿

°±¬»²¬·¿´ ®·µ ¬± ¬¸» ¾¿²µ·²¹ §¬»³ ¿²¼ ¬± ¬¸» ©·¼»® »½±²±³§ò Ì¸» ®·µ ·²½´«¼»

¸·¹¸»® ½±¬ô ³¿²¿¹»³»²¬ ¼·¬®¿½¬·±²ô ½±²¬®¿·²¬ ±² °®±º·¬¿¾·´·¬§ô ¿²¼ ®»¼«½»¼

½¿°¿½·¬§ ¬± ´»²¼ò ß²¼ ¬¸»» ¿«³» ¬¸¿¬ ®»¹«´¿¬·±² · ©»´´ó·²¬»²¬·±²»¼å ³¿²§

®»°±²¼»²¬ º»´¬ ¬¸¿¬ ®»½»²¬ ®»¹«´¿¬±®§ ·²·¬·¿¬·ª» ©»®» ¿ º±®³ ±º °±´·¬·½¿´ ®»¬®·¾«¬·±²ô

·²¬»²¼»¼ ¬± ¬»¿½¸ ¬¸» ¾¿²µ ¿ ´»±²ò

Ì¸» ¼·®»½¬±® ±º ®»¹«´¿¬±®§ ¿ºº¿·® ¿¬ ¿ ´¿®¹» Þ®·¬·¸ ½´»¿®·²¹ ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸¿¬ ¬¸»�»¨¬®»³» ®·µ ¿ª»®·±² ±º ¬¸» ¿«¬¸±®·¬·»� ©¿ �´»¿¼·²¹ ¬± ¿² ·²¿¾·´·¬§ ±º ¾¿²µ ¬±

³¿µ» «ºº·½·»²¬ ®»¬«®²ô »·¬¸»® ¾§ ®¿··²¹ ¬¸» ½±¬ ±º »¯«·¬§ ±® ¾§ ½±²¬®¿·²·²¹ ¬¸»·®

¿¾·´·¬§ ¬± ®¿·» °®·½»ò Ì¸» ®»«´¬·²¹ ·²¿¾·´·¬§ ¬± ³±²»¬·» ¬¸» º®¿²½¸·» ©¸·´» ¾»·²¹

®»¯«·®»¼ ¬± ¹»²»®¿¬» »¯«·¬§ ·²¬»®²¿´´§ ½±«´¼ ®»«´¬ ·² ¼¿³¿¹·²¹ ¼»ó´»ª»®¿¹·²¹ ¬¸¿¬

²±¾±¼§ ·²¬»²¼�ò

ß ¼·®»½¬±® ±º ¹±ª»®²³»²¬ ¿ºº¿·® ¿¬ ¿ ´¿®¹» ËÍ ¾¿²µ ¿·¼ ¸· ½±²½»®² ©¿ ¬¸¿¬ �¿ ¿

®»«´¬ ±º ®»¹«´¿¬±®§ ±ª»®´±¿¼ô ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ ©·´´ ¾»½±³» «²ó·²ª»¬¿¾´»ò Ó¿²§

¾¿²µ ©·´´ ¬¸»² º¿·´ ¬± ¿¬¬®¿½¬ °®·ª¿¬» »½¬±® ½¿°·¬¿´ ¬± ³»»¬ Þ¿»´ í ±® ÛË ¬®» ¬»¬

®»¯«·®»³»²¬ô ¿²¼ ©·´´ ²»»¼ ¬± ¾» ²¿¬·±²¿´·»¼ ±® ®»½¿°·¬¿´·»¼ ¾§ °«¾´·½

·²¬»®ª»²¬·±²�ò

Þ¿²µ»® ³·¹¸¬ ¾» »¨°»½¬»¼ ¬± ¿§ ¬¸·ô ¾«¬ ·³·´¿® ª·»© »³»®¹»¼ º®±³ ²±²ó¾¿²µ»®ò

ß ®»°±²¼»²¬ º®±³ ±²» ±º ¬¸» ´¿®¹» ½®»¼·¬ ®¿¬·²¹ ¿¹»²½·» ¿·¼æ �Þ¿»´ í

·³°´»³»²¬¿¬·±² ©·´´ ³¿µ» »¿®²·²¹ ¬¿¾·´·¬§ ¿ ³¿¶±® ½¸¿´´»²¹» º±® ¿´´ ¿ºº»½¬»¼

¾¿²µò� Ø» º»¿®»¼ ¬¸¿¬ ²»© º«²¼·²¹ ®»¯«·®»³»²¬ �©·´´ ³¿µ» ´±¿² ¾±¬¸ ³±®» ½¿®½» ¿²¼ ³«½¸ ³±®» »¨°»²·ª» ©·¬¸ ¬¸» ·³°´·½¿¬·±² ¬¸¿¬ ¸¿ º±® ¬¸» ³¿½®±ó»½±²±³§�ò

Ûª»² ®»¹«´¿¬±® ¸¿¼ ±³» §³°¿¬¸§ ©·¬¸ ¬¸»» ª·»©ò ß ËÍ ®»¹«´¿¬±® ¿·¼ ¬¸¿¬

�º·²¿²½·¿´ ®»¹«´¿¬±®§ ®»º±®³ ¸¿ ±ª»®¸±¬ ¬¸» ³¿®µ ¿²¼ ©·´´ ¾» ¿ ¼®¿·² ±² »½±²±³·½

¹®±©¬¸ ¿²¼ ¬¸» ±«²¼²» ±º ¬¸» ¾¿²µ·²¹ »½¬±®�ô ¿²¼ ¿ Þ®·¬·¸ ®»¹«´¿¬±® ¿¹®»»¼ ¬¸¿¬

¬¸»®» ©¿ ¿ ®·µ ±º �³¿²¿¹»³»²¬ ¼·¬®¿½¬·±²�ò Ó¿®½« Õ·´´·½µô ½¸·»º »¨»½«¬·ª» ±º

Ù·¾®¿´¬¿®� Ú·²¿²½·¿´ Í»®ª·½» Ý±³³··±²ô ¿·¼ ¬¸¿¬ �³±®» ®»¹«´¿¬·±² ©·´´ ²±¬ ³»¿²

¾»¬¬»® ®»¹«´¿¬·±²�ò

Þ«¬ ¿¬ ¬¸» »²¼ ±º ¬¸» ¼¿§ô ¬¸» »½¬±® ®¿²µ·²¹ °»¿µ º±® ¬¸»³»´ª»æ º±® ¾¿²µ»®ô ¬¸·

©¿ ¬¸» Ò±ò ë ®·µô º±® ²±²ó¾¿²µ»® Ò±ò ïî ¿²¼ º±® ®»¹«´¿¬±® Ò±ò îìò

Ñ²» ¬¸®»¿¼ ±º ½±²½»®² ©¿ ¬¸» ´¿½µ ±º ·²¬»®²¿¬·±²¿´ ½±±®¼·²¿¬·±² ±² ²»© ¾¿²µ·²¹

®»¹«´¿¬·±²ò Ì¸» ®·µ ±º ¼·ª»®¹»²½» ©¿ »»² ¬± ¾» °¿®¬·½«´¿®´§ ¬®±²¹ ¾»¬©»»² ¬¸» ÛË

¿²¼ ¬¸» ËÍò ß ËÍó¾¿»¼ ¾¿²µ»® ¿·¼ ¬¸¿¬ ¼·ºº»®»²½» �©·´´ º±®½» ¿ ½¸¿²¹» ·² ¬¸»



¾«·²» ³±¼»´ ±º ¹´±¾¿´ ¾¿²µ·²¹ô ®»¼«½» ³¿®µ»¬ ´·¯«·¼·¬§ ¿²¼ ®»«´¬ ·² ª»®§ ¸»¿ª§

·³°´»³»²¬¿¬·±² ¿²¼ ³¿·²¬»²¿²½» ½±¬�ò

ß´¬¸±«¹¸ ³±¬ ±º ¬¸» ½±³³»²¬ ¿¾±«¬ ®»¹«´¿¬·±² ½¿³» º®±³ ¬¸» ·²¬»®²¿¬·±²¿´

º·²¿²½·¿´ ½»²¬®» ±º Ô±²¼±² ¿²¼ Ò»© Ç±®µô ¬¸»®» ©¿ °´»²¬§ ±º ·²°«¬ º®±³ ±¬¸»®

¬»®®·¬±®·»ò ß »²·±® ¾¿²µ»® ·² Ý¿²¿¼¿ ¿·¼ ¬¸¿¬ �®»¹«´¿¬±®§ ®·µ · ¿ ¸«¹» ·«»�ô ¿

ª·»© »½¸±»¼ ¾§ ®»°±²¼»²¬ ·²

Í©·¬¦»®´¿²¼ô Ý±²¬·²»²¬¿´ Û«®±°»ô

Í±«¬¸ Û¿¬ ß·¿ô ¿²¼ Ô¿¬·² ß³»®·½¿ò

Ì¸» ½¸·»º ®·µ ±ºº·½»® ±º ¿ Ý¦»½¸ ¾¿²µ

¿·¼ ¬¸¿¬ ®»¹«´¿¬±® ©»®» �º±®¹»¬¬·²¹

¬¸¿¬ ¾¿²µ·²¹ · ¿´± ¿ ¾«·²»�ô ¿²¼

¿ ¾¿²µ»® ·² Ý¸·²¿ ¿·¼ ¬¸¿¬ ®»¹«´¿¬±®§

½±¬ �³¿§ ±ª»®¬¿µ» ¬¸» ¾»²»º·¬ ¬¸¿¬

®»¹«´¿¬±® »¨°»½¬ ¬± ¾®·²¹ ¬± ¬¸»

°«¾´·½�ò

Ø±©»ª»®ô ¿ ·¦»¿¾´» ³·²±®·¬§ ±º ®»°±²¼»²¬ ¿°°´¿«¼»¼ ®»¹«´¿¬±®§ ·²·¬·¿¬·ª» ¿

©»´´ó·²¬»²¬·±²»¼ ¿²¼ ²»½»¿®§ò Ð¸·´·° É¿®´¿²¼ô ¸»¿¼ ±º °«¾´·½ °±´·½§ ¿¬ Ú·¼»´·¬§

É±®´¼©·¼» ×²ª»¬³»²¬ô ¿·¼ ¬¸¿¬ �³±¬ ±º ¬¸» ½«®®»²¬ ©¿ª» Å±º ®»¹«´¿¬·±²Ã · ¹±±¼

º±® ¾¿²µô ¾«¬ ³¿§¾» ²±¬ º±® ¬¸»·® ½«®®»²¬ ¾«·²» ³±¼»´�ò Í±³» ®»°±²¼»²¬ º»´¬ ¬¸¿¬ ¬¸» ®»º±®³ ¼·¼ ²±¬ ¹± º¿® »²±«¹¸ò Ü·¿²» Ý±§´»ô ¼·®»½¬±® ±º Û²´·¹¸¬»²³»²¬

Û½±²±³·½ô ¿·¼æ �Ò±²» ±º ¬¸» ®»º±®³ ·²½» ´¿¬» îððè ¸¿ª» ¬¿½µ´»¼ ¬¸» ³¿·²

ª«´²»®¿¾·´·¬§ ±º ¬¸» º·²¿²½·¿´ §¬»³ô ²¿³»´§ ¬¸» ª¿¬ ³«´¬·°´·½·¬§ ±º ´·²µ ¾»¬©»»²

ª»®§ ´¿®¹» ¿²¼ ½±³°´·½¿¬»¼ ·²¬·¬«¬·±²ò Ì¸» ¾·¹ ¹´±¾¿´ ¾¿²µ ²»»¼ ¬± ¾» ¾®±µ»² «°

·²¬± ³¿´´»® ¿²¼ ·³°´»® »²¬·¬·»ô ±® ¬¸» ½®·· ½±«´¼ ½±²¬·²«» ¬± °·®¿´ ·²¬± ·¬ ²»¨¬

°¸¿»ô ¶«¬ ¿ ·¬ ¸¿ ²±© ±² ·¬ »«®± ´»¹ò�

×² ¬¸»» ¬®»º«´ ¬·³»ô °®±º·¬¿¾·´·¬§ ¸¿ ¾»½±³» ¿ ´±²¹ó¬»®³ ·«» º±® ¾¿²µ ®¿¬¸»®

¬¸¿² ¶«¬ ¿ ³¿¬¬»® ±º ¬¸» ²»¨¬ ¯«¿®¬»®´§ »¿®²·²¹ ®»°±®¬ò Í± ©» ¿¼¼»¼ ·¬ ¬± ¬¸» ´·¬ ·²

¬¸· «®ª»§ ¬± ´»¿®² ©¸¿¬ °»±°´» ¸¿¼ ¬± ¿§ ¿¾±«¬ ¬¸» ®·µ ¬± ¾¿²µ� ¿¾·´·¬§ ¬± ³¿·²¬¿·² �¿¼»¯«¿¬»� °®±º·¬¿¾·´·¬§ ·² ¬¸» ½«®®»²¬ »²ª·®±²³»²¬ò

×¬ »³»®¹»¼ ¿ ¿ ¸·¹¸ ®·µô ©·¬¸ ¬¸» ¹®»¿¬ ³¿¶±®·¬§ ±º ±«® ®»°±²¼»²¬ ¾»´·»ª·²¹ ¬¸¿¬

¬¸» »½¬±® ©¿ «²¼»®¹±·²¹ ¿ º«²¼¿³»²¬¿´ ¸·º¬ ·² °®±º·¬ »¨°»½¬¿¬·±²ò Ø·¹¸»® ½¿°·¬¿´

®»¯«·®»³»²¬ô ¹®»¿¬»® ®»¹«´¿¬±®§ ¿²¼ ½±³°´·¿²½» ½±¬ô ½«®¾ ±² ¾¿²µ·²¹ ¿½¬·ª·¬·»ô

¸·¹¸»® �¬¿¾´» º«²¼·²¹� ½±¬ô °±´·¬·½¿´ °®»«®» ¬± ¸±´¼ ¼±©² °®·½» � ¿´´ ±º ¬¸»»

¿®» ·³°¿½¬·²¹ ¾¿²µ °®±º·¬ô ¿²¼ ¿®» ´·µ»´§ ¬± ¾» ¿®±«²¼ º±® ¿ ©¸·´»ò ß ËÕ ¾¿²µ ½¸·»º

»¨»½«¬·ª» ¿·¼ ¬¸¿¬ �»ª»®§ ¿°»½¬ ±º ¬¸» ÐúÔ · «²¼»® °®»«®»�ò

ß²¼®»© Ù®¿§ô ¾¿²µ·²¹ °¿®¬²»® ¿¬ Ð©Ýô ¿·¼ ¬¸¿¬ �³¿²¿¹·²¹ ·² ¿ ´±© ¹®±©¬¸ô ´±©

·²¬»®»¬ ®¿¬» »²ª·®±²³»²¬ ©·´´ ½¸¿´´»²¹» ³¿²§ ¾¿²µò Ð®±º·¬¿¾·´·¬§ ©·´´ ¾» ¸¿®¼ ¬±

¿½¸·»ª»ô °¿®¬·½«´¿®´§ ¿ ½¿°·¬¿´ ´»ª»´ ®»¯«·®»¼ ¾§ ·²¬»®²¿¬·±²¿´ ®»¹«´¿¬±® ®·»ò Ì¸»

¿¾·´·¬§ ¬± ¿¬¬®¿½¬ º«²¼ ¿²¼ ¹»²»®¿¬» «ºº·½·»²¬ ®»¬«®² ©·´´ ¬»¬ »ª»² ¬¸» ¬®±²¹»¬

¾¿²µ�ò

Ó¿²§ ®»°±²¼»²¬ º±½«»¼ ¬¸»·® ½±³³»²¬ ±² ¬¸» ¾¿²µ� ®¿¬» ±º ®»¬«®²ò

Ì®¿¼·¬·±²¿´´§ ¿ ¸·¹¸ ®»¬«®² ±² »¯«·¬§ øÎÑÛ÷ ¾«·²»ô ¾¿²µ·²¹ · ²±© ¸»¿¼·²¹ ¼±©²ô

¾«¬ ¸±© º¿®á Þ±¾ Ó¿·ô ¿ ®·µ ³¿²¿¹»® ¿¬ Ý·¬·¹®±«°ô ¿·¼ ¬¸¿¬ �·²½®»¿»¼ ½¿°·¬¿´

®»¯«·®»³»²¬ô ²±¬ ¬± ³»²¬·±² ¾·¬ ±º ´»¹·´¿¬·±² ´·µ» Ü±¼¼óÚ®¿²µô ¸¿ª» ¬®¿²º±®³»¼

©¸¿¬ ©¿ ±²½» ¿² ïèû ÎÑÛ ·²¼«¬®§ ·²¬± ¿ ïîû ÎÑÛ ¿¬ ¾»¬ò�Ý«®®»²¬ ®»¬«®²

»¨°»½¬¿¬·±²ô ®»°±²¼»²¬ ¿·¼ô ©»®» �º¿²½·º«´� ¿²¼ ²»»¼»¼ ¬± ¾» �³¿²¿¹»¼ ¼±©²�ò



Ì¸· ©±«´¼ô ¸±©»ª»®ô ¾» ¼·ºº·½«´¬ ¿¬ ¿ ¬·³» ©¸»² ¬¸» ¾¿²µ ¿®» ¿´± «²¼»® °®»«®»

¬± ·²½®»¿» ¬¸»·® ½¿°·¬¿´ô ¿²¼ ¬¸»®» · ¿´©¿§ ¿ ¼¿²¹»® ¬¸¿¬ ¬¸»§ ©·´´ ¬¿µ» ±² ³±®»

®·µ ¬± µ»»° «° ¬¸»·® »¿®²·²¹ò

Ô±±µ·²¹ º«®¬¸»® ¿¸»¿¼ô ¾¿²µ ³¿§ ¸¿ª» ¬± ¿¼¿°¬ ¬± ¿² »²ª·®±²³»²¬ ±º ´±© ¹®±©¬¸

¿²¼ ´±© ®»¬«®²ô ©¸»®» ®»¹«´¿¬·±² ¼»³¿²¼ ¹®»¿¬»® ·³°´·½·¬§ô ¿²¼ ©¸»®» °«¾´·½

±°·²·±² · ®»¿¼§ °±«²½» ±² ¿²§ ·¹² ±º »¨½»ò Ì¸» ¸»¿¼ ±º ¬®¿¬»¹§ ¼»ª»´±°³»²¬ ¿¬

¿ ´¿®¹» ËÕ ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸¿¬ �³¿·ª» ®»¬®«½¬«®·²¹ô ®»ó°®·½·²¹ ¿²¼ ½±¬ó½«¬¬·²¹ ©·´´ ¾»

®»¯«·®»¼ ¬± ®»¿½¸ ¿ ³±¼»´ ¼»´·ª»®·²¹ ¿¼»¯«¿¬» ®»¬«®²�ò

×² ¬¸» ¸±®¬ ¬»®³ô ¬¸±«¹¸ô ±³» ®»°±²¼»²¬ ¬¸±«¹¸¬ ¾¿²µ ¸±«´¼ ¼± ¯«·¬» ©»´´ ±«¬

±º ¬¸» °®»»²¬ »²ª·®±²³»²¬ô ©·¬¸ ·¬ ½¸»¿° ³±²»§ô ¬¿¬» «¾·¼·» ¿²¼ ½±²¬®¿·²¬ ±²

½±³°»¬·¬·±²ò ß ½±«°´» ±º ®»°±²¼»²¬ »ª»² ¼»½®·¾»¼ ¾¿²µ ¿ �®»²¬ ¹±«¹»®�ò

Ü»®·ª¿¬·ª» ¿²¼ ½±³°´»¨ ·²¬®«³»²¬ ¿®» ¬·´´ »»² ¿ °±¬»²¬·¿´ ±«®½» ±º ®·µô ¾«¬

¬¸» ¬®»²¹¬¸ ±º ½±²½»®² »»³ ¬± ¾» ³±¼»®¿¬·²¹ô ¿²¼ · ½»®¬¿·²´§ ²±¬ ¿¬ ¬¸» ´»ª»´ ·¬

©¿ ¿ º»© §»¿® ¿¹± ©¸»² ·¬ ¬±°°»¼ ¬¸» Þ¿²¿²¿ Íµ·² °±´´ò

Ì¸» ¾¿¼ ¬¸·²¹ ¬¸¿¬ ®»°±²¼»²¬ ¿§ ¿¾±«¬ ¬¸»³ ½»²¬®» ³±¬´§ ±² ¬¸»·® ±°¿½·¬§æ ¬¸»

º¿½¬ ¬¸¿¬ º»© °»±°´» ®»¿´´§ «²¼»®¬¿²¼ ¬¸»³ ¿²¼ ¬¸¿¬ ¬®«» »¨°±«®» ¿®» ¸¿®¼ ¬±

³»¿«®»ò ß ®»°±²¼»²¬ º®±³ ±²» ±º ¬¸» ´¿®¹» º·²¿²½·¿´ ¬®¿¼» ¿±½·¿¬·±² °±µ» ±º

�°®¿©´·²¹ ÑÌÝ ¼»®·ª¿¬·ª» °±·¬·±² ½®»¿¬·²¹ «²³¿°°¿¾´» °±¬»²¬·¿´ ´·¿¾·´·¬§

°¿¬¬»®²�ô ¿²¼ ¿ ³¿²¿¹·²¹ ¼·®»½¬±® ¿¬ ¿ ³¿¶±® ËÍ ·²ª»¬³»²¬ ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸¿¬

�¼»®·ª¿¬·ª» »¨°±«®» ¼©¿®º °«®» ¾¿´¿²½» ¸»»¬ ®·µ�ò Ý«®®»²¬´§ô ½®»¼·¬ ¼»º¿«´¬

©¿° ¿®» ·³°±®¬¿²¬ ´·²µ ·² ¬¸» ½¸¿·² ±º ¾¿²µ »¨°±«®» ¬± ³¿¶±® ®·µ «½¸ ¿

±ª»®»·¹² ¼»¾¬ô ¿²¼ ²»©»® ¼»®·ª¿¬·ª» «½¸ ¿ Û¨½¸¿²¹» Ì®¿¼»¼ Ú«²¼ ¿²¼

�Ò»©Ý×ÌÍ� ½±«´¼ ¾» ¿ ±«®½» ±º º«¬«®» ¬®±«¾´»ò

Þ«¬ ³¿²§ ®»°±²¼»²¬ ©¸± ±ºº»®»¼ ½±³³»²¬ ±² ¬¸· ®·µ ¬®»»¼ ¬¸¿¬ ¼»®·ª¿¬·ª»

ª±´«³» ©»®» »¿·²¹ ±ººô ¿²¼ ¬¸¿¬ ¼»¿´ ©»®» ¾»½±³·²¹ ´» ½±³°´»¨ò Ì¸· · °¿®¬´§

¾»½¿«» ¾¿²µ ¸¿ª» ·²¬®±¼«½»¼ ¾»¬¬»® ½±²¬®±´ ·²½» ¬¸» º·²¿²½·¿´ ½®··ô ¿²¼ °¿®¬´§¬¸» ½±²»¯«»²½» ±º ¬±«¹¸»® ®»¹«´¿¬·±² ©¸·½¸ ³¿µ» ¼»®·ª¿¬·ª» ¼»¿´·²¹ ´» ¿¬¬®¿½¬·ª»

¬¸¿² ·¬ ©¿ °®»ª·±«´§ò ß ËÍ ®»¹«´¿¬±® ¿·¼ ¬¸¿¬ ¬¸» ®·µ ©»®» �·¹²·º·½¿²¬´§ ´±©»®

·² ¬¸» ËÍ ¬±¼¿§ ¼«» ¬± ¬¸» Ü±¼¼óÚ®¿²µ ·³°¿½¬ ±² ©¿° ³¿®¹·² ¿²¼

»½«®·¬·¦¿¬·±²�ò

ß´¬¸±«¹¸ ½±®°±®¿¬» ¹±ª»®²¿²½» ¸¿ ®»½»·ª»¼ ¿ ¸«¹» ¿³±«²¬ ±º ¿¬¬»²¬·±² ·²½» ¬¸»

±²»¬ ±º ¬¸» ½®··ô ¬¸»®» · ¬·´´ ¿ º»»´·²¹ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ¿®» ²±¬ ¹»¬¬·²¹ ·¬ ®·¹¸¬æ ¬¸»

»ºº»½¬·ª»²» ±º ¾±¿®¼ô ¬¸»·® ½±²¬®±´ ±ª»® ³¿²¿¹»³»²¬ô ¬¸» ¯«¿´·º·½¿¬·±² ±º

¼·®»½¬±®ô ¿²¼ ¬¸» ·³°¿½¬ ±º ®»¹«´¿¬·±² � ½±²½»®² ¿¾±«²¼ ·² ¿´´ ¬¸»» ¿®»¿ò

Ñ²» ±º ¬¸» ¾·¹¹»¬ °®±¾´»³ ®»³¿·² ¬¸» ½±³°´»¨·¬§ ±º ´¿®¹» ¾¿²µ·²¹ ±®¹¿²·¿¬·±²ô

®»¯«·®·²¹ ¾±¿®¼ ©·¬¸ ´»ª»´ ±º µ²±©´»¼¹»ô ½±²¬®±´ ¿²¼ º±®»·¹¸¬ ¿¬ ¬¸» »¨¬®»³» ±º

¸«³¿² ½¿°¿½·¬§ò Ö±¸² Ð´»²¼»®ô ¾¿²µ·²¹ ½±³³»²¬¿¬±® ¿¬ ¬¸» Ú·²¿²½·¿´ Ì·³»ô ¿·¼

¬¸¿¬ �¬¸»®» ¸¿ ²±¬ ¾»»² ¿ ³«½¸ ½´»¿®·²¹ ±«¬ ±º ¾±¿®¼ ¿ ©±«´¼ ¸¿ª» ¾»»² ¶«¬·º·»¼

¾§ ¬¸» ½®··ò Þ«¬ ¬¸»®» · ¿´± ¿ ¸±®¬¿¹» ±º °»±°´» ¿¼»¯«¿¬»´§ ¯«¿´·º·»¼ ¬± °´¿§ ¬¸»

¼·®»½¬±®ù ®±´» ·² «²©·»´¼§ ±®¹¿²·¿¬·±² ±º ¸«¹» ½±³°´»¨·¬§�ò



Ì¸»®» · ¿´± ¬¸» °®±¾´»³ ±º ¾¿²µ ¾±¿®¼ ¾»·²¹ °®»«®»¼ ±® »½±²¼ ¹«»»¼ ¾§ ¬¸»

®»¹«´¿¬±®ò Í±³» ®»°±²¼»²¬ º»´¬ ¬¸¿¬ ®»¹«´¿¬±® ©»®» ¾»½±³·²¹ �¸¿¼±© ¼·®»½¬±®�

¿²¼ «²¼»®³·²·²¹ ¼·®»½¬±®� ¿½½±«²¬¿¾·´·¬§ò Ñ²» ¾¿²µ ÝÛÑ ¬¸±«¹¸¬ ¬¸¿¬ �®»¹«´¿¬±®§

°®»«®» ©·´´ ´»¿¼ ½±³°¿²·» ¬± ¾» ± ®·µ ¿ª»®» ¬¸¿¬ ¬¸»§ ©·´´ ²±¬ ¹± º±® ±«²¼

¾«·²» ±°°±®¬«²·¬·»�ò

ß ²«³¾»® ±º ®»°±²¼»²¬ ³¿¼» ¬¸» °±·²¬ ¬¸¿¬ ¬¸» µ·´´ ®»¯«·®»¼ ·² ¬·³» ±º ¬®»

©»®» ¼·ºº»®»²¬ º®±³ ¬¸±» ·² ¹±±¼ ¬·³»ò Ì¸» ®·µ ³¿²¿¹»® ¿¬ ¿ ËÕ ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸¿¬

�¿²§±²» ½¿² ³¿µ» ³±²»§ ·² ¹±±¼ ¬·³»ò Ò±¬ ´±·²¹ ³±²»§ ·² ¾¿¼ ¬·³» ¬¿µ» µ·´´

¬¸¿¬ × ¬¸·²µ ª»®§ º»© ¸¿ª»�Ñ¬¸»® ®»°±²¼»²¬ ¿·¼ ¬¸¿¬ ¬¸» ·²¼«¬®§ ²»»¼»¼ ³±®»

¾±¿®¼ ³»³¾»® ©·¬¸ µ²±©´»¼¹» ±º

×Ìô ®·µô ¹»±ó°±´·¬·½ »ª»² º·²¿²½»

¬± ¸»´° ¬¸»³ ¹»¬ ±² ¬±° ±º ¬¸»

¾«·²»� ½±³°´»¨·¬·»ò Í±³» º»´¬

¬¸¿¬ ¬¸» ³±®» ¹«²¹ó¸± ·²ª»¬³»²¬

¾¿²µ·²¹ ½«´¬«®» ©¿ô ·² ¬¸» ©±®¼ ±º

±²»ô �¬·´´ ¬¸» ¼±³·²¿²¬ º±®½» ·² ¬¸»

³¿²¿¹»³»²¬ ±º ¬¸» »½¬±®�ò

Ñ«® ®»°±²¼»²¬ ·²½´«¼»¼ ¾¿²µ

¼·®»½¬±® ©¸± ¼»½®·¾»¼ ¬¸» ¼¿«²¬·²¹ ²¿¬«®» ±º ¬¸» ¬¿µ ¾»º±®» ¬¸»³ô ¿³±²¹ ¬¸»³

Î·½¸¿®¼ Ú¿®®¿²¬ ±º Ü¿·©¿ Ý¿°·¬¿´ Ó¿®µ»¬ô Û«®±°»ô ©¸± ¿·¼æ �Û¨°»®·»²½» ³¿µ»

±²» ª»®§ «²½±²º·¼»²¬ ¿¾±«¬ ±²»ù ¿¾·´·¬§ ¬± ±ª»®»» ¿²¼ ½±²¬®±´ ©¸¿¬ · ®»¿´´§ ¹±·²¹

±²ò� ß²±¬¸»® ¿·¼æ �×² ¬¸» ´·¹¸¬ ±º »ª»²¬ ·² îððéñè Å½±®°±®¿¬» ¹±ª»®²¿²½»Ã ³«¬

¿´©¿§ ¾» ¿ ·¹²·º·½¿²¬ ®·µ�ò

Þ«¬ »ª»² ¬¸±«¹¸ ¬¸· »³»®¹»¼ ¿ ¿ ¸·¹¸ ®¿²µ·²¹ ®·µô ±³» ®»°±²¼»²¬ ¬¸±«¹¸¬ ¬¸¿¬

·¬ ©¿ ±ª»®®¿¬»¼ò ×¬ ©¿ »¿§ ¬± ½®·¬·½·» ½±®°±®¿¬» ¹±ª»®²¿²½» ©·¬¸ ¸·²¼·¹¸¬ô ¬¸»§

¿·¼ô ¿²¼ ¬¸·²¹ ©»®» ¹»¬¬·²¹ ¾»¬¬»®ò ß ËÍ ¾¿²µ ®»¹«´¿¬±® ¿·¼ ¬¸¿¬ �·¹²·º·½¿²¬

©»¿µ²»» »¨°±»¼ ¼«®·²¹ ¬¸» ½®·· ¿®» ¹®¿¼«¿´´§ ¾»·²¹ ¿¼¼®»»¼�ò

Ó«½¸ · ¾»·²¹ ¼±²» ¾§ ¬¸» ¾¿²µ ¬± ·³°®±ª» ¬¸»·® ®·µ ³¿²¿¹»³»²¬ ¿º¬»® ¬¸» ¬®»»

±º ¬¸» ´¿¬ º»© §»¿®ò Þ«¬ ¬¸»®» ¿®» ¬·´´ ¼±«¾¬ ¿¾±«¬ ¬¸»·® ½¿°¿¾·´·¬·» ·² ¬¸· ¿®»¿ò

É¸§á

Ó«½¸ ±º ·¬ ¸¿ ¬± ¼± ©·¬¸ ¬¸» °±·¬·±² ±º ¬¸» ®·µ ³¿²¿¹»³»²¬ º«²½¬·±² ·²·¼» ¾¿²µæ

·¬ · »»² ¬± ¾» »½±²¼ ±®¼»®ô ´¿½µ·²¹ ·²¼»°»²¼»²½»ô «²¼»®º«²¼»¼ô ¬±± ®»´·¿²¬ ±²

³»½¸¿²·¬·½ ¼»ª·½» ´·µ» ½¸»½µ´·¬

¿²¼ ³±¼»´ò ß²¼ ± ´±²¹ ¿ ¾¿²µ

¸¿ª» ¹»²»®±« ¾±²« ½¸»³»ô ¬¸»®»

©·´´ ¿´©¿§ ¾» ¿² »²½±«®¿¹»³»²¬ ¬±

»¨½»·ª» ®·µó¬¿µ·²¹ò

Ý¸¿®´» Í¬»©¿®¬ô »²·±® ¼·®»½¬±® ¿¬

Ó±±¼§ù ß²¿´§¬·½ô ±¾»®ª»¼ ¬¸¿¬

�®·µ ³¿²¿¹»³»²¬ ¬»¿³ ¹»²»®¿´´§ ¬®·ª» ¬± ¼± ¬¸»·® ¾»¬ ©·¬¸ ¬¸» ®»±«®½» ¬¸¿¬ ¬¸»§

¸¿ª» ¿ª¿·´¿¾´»ò Þ«¬ ¿ ´±²¹ ¿ ¬¸» ¿½¬·ª·¬§ · ¬®»¿¬»¼ ¿ ¿ ²»½»¿®§ »ª·´ ®¿¬¸»® ¬¸¿² ¿

¿ ½±®» ¬®¿¬»¹·½ ½±¬ ±º ¼±·²¹ ¾«·²» ø©·¬¸ ¬¸» ²»»¼ º±® ¿°°®±°®·¿¬» ¿²¼ ¬®¿¬»¹·½

´±²¹ó¬»®³ ·²ª»¬³»²¬ ·² ¸«³¿² ½¿°·¬¿´ô ¬»½¸²±´±¹§ ¿²¼ ®»±«®½»÷ô ¬¸» °±±®

³¿²¿¹»³»²¬ ±º ±°»®¿¬·±²¿´ô ³¿®µ»¬ ¿²¼ ½®»¼·¬ ®·µ ©·´´ ½±²¬·²«» ¬± ¾» ¬¸» ¼±©²º¿´´

±º ³¿²§ ¿ ¾¿²µ�ò Ñ²» ¾¿²µ ®·µ ³¿²¿¹»® ©·¬¸ ¿² ±¾ª·±« ·²¬»®»¬ ·² ¬¸» ³¿¬¬»® ¿·¼

¬¸¿¬ �¬¸» ¯«¿´·¬§ · »®±¼»¼ ¬¸®±«¹¸ °±±® ®»©¿®¼ ¬®«½¬«®» º±® ®·µ °»®±²²»´�ò

ò



Ì¸· Þ¿²¿²¿ Íµ·² ©±«´¼ ¸¿ª» ½±³» ¸·¹¸»® «° ¬¸» ®¿²µ·²¹ ¾«¬ º±® ¬¸» ª·»© ¬¸¿¬ô º±®

¿´´ ¬¸»·® ¸±®¬½±³·²¹ô ¾¿²µ ¿®» ¿¬ ´»¿¬ ¬®§·²¹ò Í«¿² Î·½»ô ³¿²¿¹·²¹ ¼·®»½¬±®ô

Í½±¬´¿²¼ô ±º Ô´±§¼ Þ¿²µ·²¹ Ù®±«°ô ¿·¼ ¬¸¿¬ �³±¬ ¾¿²µ ¸¿ª» ·¹²·º·½¿²¬´§

¬®»²¹¬¸»²»¼ ¬¸· º«²½¬·±² ·² ®»½»²¬ §»¿®�ò

×¬ ©¿ ¬¸» ¹®± «²¼»®°®·½·²¹ ±º ®·µ ¾§ ¾¿²µ ¬¸¿¬ ½±²¬®·¾«¬»¼ ¬± ¬¸» îððè ½®··ò

Ø¿ª» ¬·³» ½¸¿²¹»¼á

Í±³» ®»°±²¼»²¬ º»´¬ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ¸¿¼ �´»¿®²»¼ ¬¸» ´»±² ±º îððè� ¿²¼ ©»®» ¬¿µ·²¹

¿ ³«½¸ ³±®» ½±²»®ª¿¬·ª» ª·»© ±º ®·µ � »ª»² ±ª»®°®·½·²¹ ·¬ò ß ËÕ ¾¿²µ»® ¿·¼æ �×

¬¸·²µ ¬¸· ·«» · ²±© ©»´´ «²¼»®¬±±¼ ¿²¼ «²´·µ»´§ ¬± ®»½«® º±® ¿ ´±²¹ ¬·³»�ò

Þ«¬ ±¬¸»® ¾»´·»ª»¼ ¬¸¿¬ ¬¸» ¯«»¬ º±® °®±º·¬ ¿²¼ ¬¸» ·²ª»¬³»²¬ ¾¿²µ� ·²²¿¬» ®·µ

½«´¬«®» ©»®» ¬·´´ ´»¿¼·²¹ ¬¸»³ ¬± «²¼»®°®·½» ¬¸»·® ®·µò ß ®»¹«´¿¬±® ¿·¼ ¬¸¿¬ ¬¸·

®·µ �¸¿¼ ¿¾¿¬»¼ ½±³·²¹ ±«¬ ±º ¬¸» º·²¿²½·¿´ ½®·· ¿²¼ · ²±© ·²½®»¿·²¹ ¼«» ¬± ¿

´¿½µ ±º ¿¬¬®¿½¬·ª» ¿»¬ ±°°±®¬«²·¬·»�ò ß²±¬¸»® °®±¾´»³ · ¬¸¿¬ ¿»¬ °®·½» ¸¿ª»

¾»»² ± ¼·¬±®¬»¼ ¾§ ¹±ª»®²³»²¬ ¿²¼ ½»²¬®¿´ ¾¿²µ «°°±®¬ ¬¸¿¬ ¿½½«®¿¬» ®·µ °®·½·²¹

¸¿ ¾»½±³» ³«½¸ ³±®» ¼·ºº·½«´¬ò Í±³» ®»°±²¼»²¬ ¿´± ¿·¼ ¬¸¿¬ ®·µ ¿»¬

©»·¹¸¬·²¹ ¿²¼ ½¿°·¬¿´ ¿¼»¯«¿½§ ®»¯«·®»³»²¬ »¬ ¾§ ®»¹«´¿¬±® ©»®» ¿¼¼·²¹ ¬± ¬¸»»

¼·¬±®¬·±²ò

Î»¹«´¿¬±® ¿®» ½±«²¬·²¹ ±² ®»½±ª»®§ ¿²¼ ®»±´«¬·±² °´¿² øÎÎÐ÷ ¬± ³·¬·¹¿¬» º«¬«®»

¾¿²µ·²¹ ½®·»æ ¾¿²µ ©·´´ ¸¿ª» ¬± ¸¿ª» °®»ó¿°°®±ª»¼ °´¿² ¬± °®±¬»½¬ ¬¸» §¬»³ ·º

¬¸»§ ®«² ·²¬± ¬®±«¾´»ò Þ«¬ ©·´´ ¬¸»» °´¿² ¾» »ºº»½¬·ª»á

Ì¸»®» ©¿ ¿ ¸¿®° ¼·ª»®¹»²½» ±º ª·»© ¿³±²¹ ®»°±²¼»²¬ò Ó¿²§ º»´¬ ¬¸¿¬ ¬¸· ®·µ

¹±¬ ¬± ¬¸» ¸»¿®¬ ±º ¬¸» °®±¾´»³æ ¬¸» ·²¬»®½±²²»½¬»¼²» ±º ¾¿²µô ¬¸» ª«´²»®¿¾·´·¬§ ±º

¬¸» §¬»³ ¬± ¿ ·²¹´» º¿·´«®»ô ¿²¼ ¬¸» º¿½¬ ¬¸¿¬ ³±¬ ¹±ª»®²³»²¬ ²± ´±²¹»® ¸¿ª» ¬¸»®»±«®½» ¬± ®»½«» ¾¿²µò ß ®»¹«´¿¬±® ¿·¼ ¬¸¿¬ �©·¬¸ ¹±ª»®²³»²¬ «²¿¾´» ¬± ¬¿²¼

¾»¸·²¼ ¾¿²µô ¿²§ ¾¿²µ º¿·´«®» ©±«´¼ ¸¿ª» ½±²¬¿¹·±« »ºº»½¬�ò

Ì¸» ®±¾«¬²» ±º ÎÎÐ ©¿ ¬¸»®»º±®» µ»§ò Ü¿ª·¼ Ù®¿½»ô ¿±½·¿¬» ¼·®»½¬±® ¿¬ ËÞÍô

¿·¼ ¬¸¿¬ �¾«·²» ½±²¬·²«¿¬·±² ³¿²¿¹»³»²¬ øÞÝÓ÷ · ¸«¹»ò ß²§ ·«»ñ¼»º¿«´¬ ±®

ÞÝÓ »ª»²¬ ©±«´¼ ¸¿ª» ¿ ¸«¹» µ²±½µó±² ·³°¿½¬ ±² ±¬¸»® °¿®¬·½·°¿²¬�ò

Ó¿²§ ®»°±²¼»²¬ ¿© ÎÎÐ ¿ ¿ °±·²¬ ±º ¬®»²¹¬¸ ·² ¬¸» §¬»³ò Ì¸» ª·½»ó½¸¿·®³¿²

±º ¿ ³«´¬·²¿¬·±²¿´ ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸¿¬ �·º ¿²§¬¸·²¹ô ¬¸· · ±²» ±º ¬¸» º»© ¿®»¿ ©¸»®» ®·µ

· ³±¼»®¿¬·²¹�ô ¿²¼ ¿ ËÍ ¾¿²µ ®»¹«´¿¬±® ¿·¼ ¬¸¿¬ �²»© Í×Ú× Å§¬»³·½¿´´§ ·³°±®¬¿²¬

º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±²Ã ®»¹«´¿¬·±² ¿²¼ ®»±´«¬·±² ®»¹·³» ©·´´ »ª»²¬«¿´´§ ¸»´°

³·¬·¹¿¬» ¬¸· ®·µ�ò

Þ«¬ ±¬¸»® ®»°±²¼»²¬ º»¿®»¼ ¬¸¿¬ ÎÎÐ ³·»¼ ¬¸» °±·²¬ò ß ¾¿²µ·²¹ ½±²«´¬¿²¬ ¿·¼

¬¸¿¬ �°´¿² ¿´±²» ¿®» ²±¬ ¹±·²¹ ¬± ³¿µ» ¬¸» ·²¼«¬®§ ¿º»®ò Í¬®«½¬«®¿´ ½¸¿²¹» ·

®»¯«·®»¼ ¿²¼ ¿ ¾»¬¬»® °®«¼»²¬·¿´ «²¼»®¬¿²¼·²¹ ±º ¬¸» ²»¬©±®µ ¿²¼ ¼»°»²¼»²½·»

¾»¬©»»² ¾¿²µò ÎÎÐ ¸±«´¼ ¸»´° ©·¬¸ ¬¸· ¾«¬ ¬¸»®» ²»»¼ ¬± ¾» ¬¸» ®»½±¹²·¬·±²

¬¸¿¬ ¬¸»§ ¿®» ¿ ¬±±´ô ¿²¼ ¬¸¿¬ ³±®» º«²¼¿³»²¬¿´ ½¸¿²¹» · ®»¯«·®»¼�ò



ÎÎÐ ³·¹¸¬ »ª»² ¾» ½±«²¬»®ó°®±¼«½¬·ª» ·² °®±ª·¼·²¹ ¿ º¿´» »²» ±º »½«®·¬§ò Ú»©

½±«²¬®·» ¸¿ª» º±®³¿´´§ ¿¼±°¬»¼ ¬¸»³ ø±²´§ ¬¸» ËÕ ¿²¼ Í©·¬¦»®´¿²¼ ¿½½±®¼·²¹ ¬±

±²» ®»°±²¼»²¬÷ ¿²¼ ¬¸» ¿®»¿ · ®·º» ©·¬¸ ´»¹¿´ «²½»®¬¿·²¬§ ±ª»® ¾¿²µ®«°¬½§ ´¿©ò

Ý´·ª» Þ®·¿«´¬ô º±®³»®´§ ¿ »²·±® ËÕ ¾¿²µ·²¹ ®»¹«´¿¬±®ô ²±© ¿¼ª·»® ¬± ÕÐÓÙô ¿·¼

¬¸¿¬ �¹·ª»² ¬¸» «²¼»®ó¼»ª»´±°»¼ ¬¿¬» ±º ®»±´«¬·±² °´¿²²·²¹ô ·¬ ©±«´¼ ¾» º±±´·¸ ¬±

®»´§ §»¬ ±² ¬¸»» °´¿² ¿½¬·²¹ ¿ ¿ ¼»º»²½» ¾¿®®·»®�ò

Ì¸» ®·µ ·² ¬¸» ¾¿½µ ±ºº·½» ø§¬»³ô ¼¿¬¿ ³¿²¿¹»³»²¬ô ½«¬±¼§ô ¬»½¸²·½¿´ ½±²¬®±´»¬½ò÷ ¸¿ª» ®·»² ¸¿®°´§ «° ¬¸» ®¿²µ·²¹ô º±® ¬©± ®»¿±²æ ¬¸» ¬®»» ±º ¬¸» ½®·· ¿²¼

¬¸» »¨¬®¿ ¼»³¿²¼ ·³°±»¼ ¾§ ²»© ®»¹«´¿¬·±²ò ß ±²» ®»°±²¼»²¬ ¿·¼ô ¬¸» ´»

¾¿²µ ¬®«¬ »¿½¸ ±¬¸»®ô ´·µ» ²±©ô ¬¸» ³±®» ·³°±®¬¿²¬ ·¬ · ¬¸¿¬ ¾¿½µ ±ºº·½» §¬»³

¸±«´¼ ²±¬ º¿·´ò

Ú±® ³¿²§ ®»°±²¼»²¬ô ¬¸· ©¿ ¬·´´ ¿ �Ý·²¼»®»´´¿� ¿®»¿ ©¸·½¸ ³¿²¿¹»³»²¬

°®»º»®®»¼ ²±¬ ¬± ¹»¬ ·²ª±´ª»¼ ©·¬¸ô ±® ¿´´±½¿¬» ¬¸» ²»½»¿®§ ·²ª»¬³»²¬ ¼»°·¬» ¬¸»

±¾ª·±« ®·µô ª·¦ò ¬¸» ®»½»²¬ ®±¹«»

¬®¿¼·²¹ ·²½·¼»²¬ ¿¬ ËÞÍò Ì¸» ¸»¿¼ ±º

±°»®¿¬·±²¿´ ®·µ ¿¬ ¿ ´¿®¹» ËÕ ¾¿²µ

¿© ®»ª»²«» °®»«®» ½®»¿¬·²¹ �¿²

»²¼´» ½§½´» ±º ½±¬ó½«¬¬·²¹ ·² ¿²

»²ª·®±²³»²¬ ±º ¸»·¹¸¬»²»¼

±°»®¿¬·±²¿´ ®·µ�ò

�Ý±³°´»¨·¬§� ©¿ ¿ ©±®¼ ¬¸¿¬ ½®±°°»¼ «° ·² ³¿²§ ®»°±²»æ ¾¿½µ ±ºº·½» §¬»³

¿®» ²±© ± ½±³°´·½¿¬»¼ ¬¸¿¬ ¬¸»§ ¿®» ¾»§±²¼ ¬¸» ½±³°®»¸»²·±² ±º ¿´´ ¾«¬ ¿ º»© µ»§

¬¿ººò ß´¿¼¿·® Í¬»»´»ô °¿®¬²»® ¿¬ Ý·¬§ ´¿© º·®³ Ò¿¾¿®®±ô ¿·¼ ¬¸¿¬ �¬¸» ¿¾·´·¬§ ±º

»²·±® ³¿²¿¹»³»²¬ ¬± «²¼»®¬¿²¼ ¿´´ ¬¸» ½±³°´»¨ ¿®»¿ ·² «ºº·½·»²¬ ¼»¬¿·´ ¬± ¿´´±©

¬¸»³ ¬± ½¸¿´´»²¹» ¬¸» ¿»³»²¬ ±º ¬¸» ±°»®¿¬·²¹ ³¿²¿¹»® ¾»½±³» ½±²·¼»®¿¾´§

¹®»¿¬»® ©¸»² ¬¸»®» ¿®» ³«´¬·°´» ½±³°´»¨ ¾«·²» ´·²»�ò Ý±³°´»¨·¬§ ³¿§ ¿´± ¹®±©

·ºô ¿ ³¿²§ »¨°»½¬ô ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ ²±© ¹±» ¬¸®±«¹¸ ¿ °¸¿» ±º ®»¬®«½¬«®·²¹ò

Ì¸» ®»¹«´¿¬±®§ ¬«²¿³· · ¿´± ¸¿ª·²¹ ¿² ·³°¿½¬ò ß ®»°±²¼»²¬ º®±³ Ö¿°¿² ¿·¼ ¬¸¿¬

§¬»³ ®·µ»¼ ¾»·²¹ ±ª»®©¸»´³»¼ ¾§ �¬¸» ®«¸»¼ ·³°´»³»²¬¿¬·±² ±º Ü±¼¼óÚ®¿²µô

Þ¿»´ íô Ó·Ú×Ü î »¬½ò� ¿²¼ ¿ ®·µ ¼·®»½¬±® ¿¬ ¿ ´¿®¹» Í©· ¾¿²µ ¿·¼æ �Ý±³°´»¨·¬§ ·

²±¬ ¬¸» ·«»å ·¬� ¬¸» ´»ª»´ ±º ®»¹«´¿¬·±² ¾»·²¹ ´¿§»®»¼ ±²¬± ¾¿²µ ¬± ¬®¿½µ ·¬�ò

Ø±©»ª»®ô ®»°±²¼»²¬ ¿´± º»´¬ ¬¸¿¬ ¾¿½µ ±ºº·½» ©»®» ¬¿²¼·²¹ «° ©»´´ô ½±²·¼»®·²¹ô¿²¼ ¬¸¿¬ ¬¸» ®·µ ©»®» »¨¿¹¹»®¿¬»¼ò Ð¿«´ Í³»»ô ¼·®»½¬±® ¹»²»®¿´ ±º ¬¸» ËÕ�

Ý±«²½·´ ±º Ó±®¬¹¿¹» Ô»²¼»®ô ¿·¼ ¬¸¿¬ �¾¿²µ §¬»³ »»³ ®»³¿®µ¿¾´§ ®±¾«¬�ò

Ý±²½»®² ¿¾±«¬ ¾¿²µ»®� ¾±²«» ¸¿ ®·»² ·²½» ¬¸» ´¿¬ «®ª»§ ¾»½¿«» ¬¸»§ ¿®» «½¸ ¿ ª··¾´» °¿®¬ ±º ¬¸» °®±¾´»³ô ¿²¼ ²±¬ ³«½¸ »»³ ¬± ¸¿ª» ¾»»² ¼±²» ¿¾±«¬

¬¸»³ ¼»°·¬» ¿ ²«³¾»® ±º ®»¹«´¿¬±®§ ·²·¬·¿¬·ª»ò Þ«¬ ¸¿ª·²¹ ¿·¼ ¬¸¿¬ô ³¿²§

®»°±²¼»²¬ ¬¸±«¹¸¬ ¬¸¿¬ ¬¸» ®·µ ©»®» ®»°«¬¿¬·±²¿´ ®¿¬¸»® ¬¸¿² º·²¿²½·¿´ò

Ì¸» ½¿» ¿¹¿·²¬ ·²½»²¬·ª» · º¿³·´·¿®æ ¬¸»§ »²½±«®¿¹» ¸±®¬ó¬»®³·³ ¿²¼ »¨½»·ª»

®·µó¬¿µ·²¹ô ¿²¼ ¿®» ³±¬´§ «°·¼»ò ß´¿² Ð»¿½¸»§ô ¿ ¾¿²µ»® ©¸± ½±³°·´»¼ Ù®»¿¬

Ú·²¿²½·¿´ Ü·¿¬»® ±º ±«® Ì·³»ô ¿·¼ ¬¸¿¬ ³±¬ ±º ¬¸» ¸«²¼®»¼ ±º ·²½·¼»²¬ ´·¬»¼ ·²

¬¸» ¾±±µ �©»®» ½¿«»¼ ¾§ ¼»¿´»® ¬¿µ·²¹ «²¿½½»°¬¿¾´» ®·µ ·² ±®¼»® ¬± ½®»¿¬»



«ºº·½·»²¬ °®±º·¬ ¬± ¹»²»®¿¬» ¾±²«»ò Ì¸»» ½±³³»²¬ ¿°°´§ ²±¬ ±²´§ ¬± ¬®»¿«®§

±°»®¿¬·±² ¾«¬ ¿´± ¬± ±¬¸»® ¿®»¿ ±º ¿² ·²¬·¬«¬·±² «½¸ ¿ ½«¬±³»® ¾«·²» ¿²¼

·²ª»¬³»²¬�ò

Ò±®ô ¶«¼¹·²¹ ¾§ ¬¸» ®»°±²»ô ©¿ ¬¸· ¶«¬ ¿ °®±¾´»³ ·² ¬¸» ¼»ª»´±°»¼ ©±®´¼�

�¹®»»¼§� ¾¿²µò Ì¸» ½¸·»º ¿«¼·¬±® ±º ¿ ´¿®¹» Ó¿´¿§·¿² ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸¿¬ �·²«ºº·½·»²¬

¿¬¬»²¬·±² ¿²¼ ®»±«®½» ¿®» ¹·ª»² ¬± ¹±±¼ ¹±ª»®²¿²½» ¾»½¿«» ³±¬ »²·±®

»¨»½«¬·ª» ¬¸·²µ ¬¸¿¬ ·¬ ·³°»¼» ¹®±©¬¸ô ©¸·½¸ ·² ¬«®² ·³°»¼» ¬¸»·® ¾±²«»�ò

Ì¸» ®»¿´ ½¿«» º±® ½±²½»®² º±® ³¿²§ ®»°±²¼»²¬ ©¿ ©¸»¬¸»® ¾¿²µ»® °®±°±» ¬± ¼±

¿²§¬¸·²¹ ¿¾±«¬ ¬¸»³ò Ý¸®·¬±°¸»® ÑùÞ®·»²ô ¼·®»½¬±® ±º ¬¸» Ý»²¬®» º±® Î·µ ¿²¼

×²«®¿²½» Í¬«¼·» ¿¬ ¬¸» Ë²·ª»®·¬§ ±º Ò±¬¬·²¹¸¿³ô ¿·¼ ¬¸¿¬ �¾¿²µ»® ¶«¬ ¸¿ª»²ù¬

´»¿®²»¼ ¬¸» ´»±² ±² ¬¸·ô ¿²¼ ¼±²ù¬ »»³ ¬± ½¿®»�ô ¿²¼ ¿ ½»²¬®¿´ ¾¿²µ»® ¿·¼ ¸» ¸¿¼

²± °®±¾´»³ ©·¬¸ ·²½»²¬·ª» °¿§ ± ´±²¹ ¿ ·¬ ©¿ ¾¿»¼ ±² ®»¿´·¬§ò �Þ«¬ ¬¸» »²·±®

³¿²¿¹»³»²¬ ±º ¾¿²µ ¿²¼ ¬¸»·® ¾±¿®¼ ¸¿ª» ¹±¬ ½±³°´»¬»´§ ±«¬ ±º ¬±«½¸ ©·¬¸ ¬¸»

®»¬ ±º ±½·»¬§ ©¸»² ·¬ ½±³» ¬± ®»³«²»®¿¬·±²ô ¿²¼ º±® ²± ¹±±¼ ®»¿±²ò�

Þ«¬ ¬¸» ½±«²¬»® ª·»© ©¿ ¬¸¿¬ ¬¸» ¾±²« ·«» ·ô ·² ¬¸» ©±®¼ ±º ±²» ±º ¬¸»

®»°±²¼»²¬ô �³¿·ª»´§ ±ª»®®¿¬»¼�ò ß ¼·®»½¬±® ±º °®«¼»²¬·¿´ ®»¹«´¿¬·±² ¿·¼ ¬¸¿¬ �¬¸»

´»ª»´ ±º ¾¿²µ °¿§ · ±ºº»²·ª» ¿²¼ «²¶«¬·º·»¼ò Ø±©»ª»®ô ¬¸» ®±´» ±º ®»³«²»®¿¬·±² ·²

»²½±«®¿¹·²¹ ®·µ§ ¾»¸¿ª·±«® · ¸±°»´»´§ »¨¿¹¹»®¿¬»¼�ò Ó¿²§ ®»°±²¼»²¬ °±·²¬»¼ ±«¬ ¬¸¿¬ô º¿½»¼ ©·¬¸ °±´·¬·½¿´ ¿²¼ ®»¹«´¿¬±®§ °®»«®»ô ¾¿²µ ¿®» ¬®§·²¹ ¬± ½«®¾

¾±²«» ¿²¼ ´·²µ ¬¸»³ ¬± ³±®» º«²¼¿³»²¬¿´ ³»¿«®» ±º °»®º±®³¿²½»ò Ì¸» ½¸·»º

º·²¿²½·¿´ ±ºº·½»® ±º ¿ ´¿®¹» Ý¿²¿¼·¿² ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸¿¬ ©¸·´» ¬¸» ·«» ±º ¾¿²µ»®� °¿§

©¿ ±ª»®¾´±©² º®±³ ¬¸» ±«²¼²» °»®°»½¬·ª»ô �·¬ ½¿² ¾»½±³» ¿ ®»°«¬¿¬·±²¿´ ·«»

º±® ¾¿²µô »°»½·¿´´§ ©¸»®» ¬¸»§ ¿®» ¾¿·´»¼ ±«¬�ò

×² »¿®´·»® Þ¿²¿²¿ Íµ·² «®ª»§ô ©» ¿µ»¼ ®»°±²¼»²¬ ¬± ®¿²µ ¬¸» ®·µ ±º �³»®¹»®

³¿²·¿�ô ©¸·½¸ ««¿´´§ ½¿³» ±«¬ ´±© ±² ¬¸» ½¿´»ò Þ«¬ ©·¬¸ ¿ ´±¬ ±º ®»¬®«½¬«®·²¹ô

¼»´»ª»®¿¹·²¹ô ¼±©²·¦·²¹ ¿²¼ ¹»²»®¿´ ¬®¿¬»¹·½ ®»¬¸·²µ·²¹ ¹±·²¹ ±²ô ©» ¬¸±«¹¸¬ ·¬

³±®» ·²¬®«½¬·ª» ¬± °®±¾» ¬¸» ®·µ ·² ¬¸» ©·¼»® °®±½» ±º ½®··ó¼®·ª»² ½¸¿²¹»ò

ß²¼ ½´»¿®´§ô ¬¸»®» ¿®» ½¿«» º±® ½±²½»®²ò Ð¸·´·° Ó·¼¼´»¬±²ô ¸»¿¼ ±º ½»²¬®¿´

¾¿²µ·²¹ ¿¬ Û®²¬ ú Ç±«²¹ô ¿·¼ ¬¸¿¬ ½«®®»²¬ °®±¾´»³ ©»®» ´·µ»´§ ¬± ´»¿¼ ¬±

�»ª»®» «²½»®¬¿·²¬§�¿²¼ ¬¸» ³±¬ º«²¼¿³»²¬¿´ ®»¬®«½¬«®·²¹ ·² Û«®±°»¿²

º·²¿²½·¿´ »®ª·½» ·² ¿ ¹»²»®¿¬·±²�ò Þ«¬ ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ ¸¿ ¿ ³·¨»¼ ®»½±®¼

©¸»² ·¬ ½±³» ¬± ¾·¹ ¬®¿¬»¹·½ ³±ª»ô ¿²¼ ±«® ®»°±²¼»²¬ ©»®» ¯«·½µ ¬± ®»³·²¼ «

±º ¬¸» ±®®§ »¨¿³°´» ±º Î±§¿´ Þ¿²µ ±º Í½±¬´¿²¼� ¿½¯«··¬·±² ±º ßÞÒ ß³®±ô ¿²¼

Ô´±§¼ Þ¿²µ·²¹ Ù®±«°� °±´·¬·½¿´´§ »²º±®½»¼ ³»®¹»® ©·¬¸ ØÞÑÍò

Ó«½¸ ±º ¬¸» ¬®«½¬«®¿´ ½¸¿²¹» ¬¸¿¬ ´·» ¿¸»¿¼ ©·´´ ¾» ¼®·ª»² ¾§ ®»¹«´¿¬±®§ °®»«®» ¬±

®»¼«½» ¬¸» ·¦» ±º ¾¿²µ ¬¸¿¬ ¿®» �¬±± ¾·¹ ¬± º¿·´�ô ¿²¼ô ¿ ±²» ®»°±²¼»²¬ °±·²¬»¼

±«¬æ �Ý¸¿²¹» ®»«´¬·²¹ º®±³ ®»¹«´¿¬±®§ ®»¯«·®»³»²¬ ¿®» °¿®¬·½«´¿®´§ ¼·ºº·½«´¬ ¬±

³¿²¿¹» »ºº·½·»²¬´§�ò ß º«®¬¸»® °®±¾´»³ · ¬¸¿¬ ¿ ´±¬ ±º ½¸¿²¹» ©·´´ ¾» ¬¿µ·²¹ °´¿½» ¿¬

±²½»ô ¿¼¼·²¹ ¬± ¬¸» «²½»®¬¿·²¬§ ¿²¼ ¿ºº»½¬·²¹ °®·½»ò ß ¾¿²µ·²¹ ½±²«´¬¿²¬ º±®»¿© ¿

·¬«¿¬·±² �©¸»®» ³¿²§ ¾¿²µ ¿®» »»µ·²¹ ¬± ¼·ª»¬ ¿¬ ¬¸» ¿³» ¬·³»ò É¸± ¿²¼ ©¸»®»

¿®» ¬¸» ¾«§»®á�ß´´ ¬¸· ½±«´¼ ¾®·²¹ ±² �®»¬®«½¬«®·²¹ º¿¬·¹«»�ò

Ò±²»¬¸»´»ô ³¿²§ ®»°±²¼»²¬ ¬¸±«¹¸¬ ®»¬®«½¬«®·²¹ ©¿ ¿ ²»½»¿®§ ¬»° ¬± ®»¬±®»

¸»¿´¬¸ ¬± ¿ ¾´±¿¬»¼ ¿²¼ ±ª»®ó½±³°´»¨ ¾¿²µ·²¹ §¬»³ò ß ½»²¬®¿´ ¾¿²µ»® ¿·¼ ¬¸¿¬

�¸±®¬ ¬»®³ ´±» ©·´´ ¯«·½µ´§ ¬«®² ·²¬± ´±²¹»® ¬»®³ ¬®»²¹¬¸ ¿²¼ «¬¿·²¿¾·´·¬§ò ß´´

¼·»¬ ¸¿ª» ¸±®¬ ¬»®³ ½±¬ ¾«¬ ¿ ´·³ ©¿·¬´·²» °®±ª·¼» ¿ ²»© ´»¿» ±º ´·º»�ò



ß´¬¸±«¹¸ ¸»¼¹» º«²¼ ½±²¬·²«» ¬± ¾» »»² ¿ ¿ ³·¼¼´·²¹ ®·µô ¬¸» ®»°±²» ®»º´»½¬»¼

¿ ¹®±©·²¹ »²» ±º «²»¿» ¿¾±«¬ ¬¸» ©·¼»® �¸¿¼±©� ¾¿²µ·²¹ »½¬±®æ ·¬ ·¦» ¿²¼

±°¿½·¬§ô ¿²¼ ¬¸» ´¿½µ ±º ®»¹«´¿¬·±²ò

Í¬»©¿®¬ Ú´»³·²¹ô ¿ º·²¿²½·¿´ ½±³³»²¬¿¬±® ¿²¼ ¿±½·¿¬» º»´´±© ¿¬ Ý¸¿¬¸¿³ Ø±«»ô

¿·¼æ �× ½±²¬·²«» ¬± ©±®®§ ¿¾±«¬ ¬¸» «²»¨°»½¬»¼� Ì¸»®» ¿®» ¬±± ³¿²§ ¿®»¿ ±º ¬¸»

¹´±¾¿´ º·²¿²½·¿´ §¬»³ ¿¾±«¬ ©¸·½¸ ©» µ²±© º¿® ¬±± ´·¬¬´»ò�

Ñ²» ®·µ · ¬¸¿¬ ¬¸» ®»¹«´¿¬±®§ ¯«»»¦» ²±© ¾»·²¹ ¿°°´·»¼ ¬± ¾¿²µ ©·´´ ¼®·ª»

¾«·²» ·²¬± ¬¸» ¸¿¼±© ¾¿²µ·²¹ »½¬±® ©¸»®» ¬¸»·® ¿½¬·ª·¬·» ©·´´ ¾» ´» ½´±»´§

½®«¬·²·»¼ò Ó±®¬»² Òò Ú®··ô ½¸·»º ®·µ ±ºº·½»® ¿¬ ¬¸» Î±§¿´ Þ¿²µ ±º Ý¿²¿¼¿ô ¿·¼ ¬¸¿¬

�®»¹«´¿¬±®§ ½¸¿²¹» ¿®» ½¿«·²¹ ®»²»©»¼ ¹®±©¬¸ ±º ¬¸» «²®»¹«´¿¬»¼ ¸¿¼±© ¾¿²µ·²¹

§¬»³�ò

Þ«¬ ¬¸»®» ©¿ ¿´± ¿ ´±¬ ±º §³°¿¬¸§ º±® ¸»¼¹» º«²¼æ ®»°±²¼»²¬ °±·²¬»¼ ±«¬ ¬¸¿¬ô

½±²¬®¿®§ ¬± ¬¸» °±°«´¿® ª·»©ô °¿®¬·½«´¿®´§ ±² ¬¸» Ý±²¬·²»²¬ô ³¿²§ ±º ¬¸»³ ¼·¼ ²±¬

»²¹¿¹» ·² ¸±®¬ó»´´·²¹ô ¬¸¿¬ ¬¸»§ ©»®» ¿ ±«®½» ±º ´·¯«·¼·¬§ô ¿²¼ ¬¸¿¬ ¬¸»§ °®±ª·¼»¼

»®ª·½» ¬¸¿¬ ³¿·²¬®»¿³ ¾¿²µ ²± ´±²¹»® ©¿²¬»¼ ¬± ±® ½±«´¼ò Í¬«¿®¬ Ì®±©ô ½®»¼·¬

¬®¿¬»¹·¬ ¿¬ ¬¸» Û«®±°»¿² Þ¿²µ º±® Î»½±²¬®«½¬·±² ¿²¼ Ü»ª»´±°³»²¬ô °±·²¬»¼ ±«¬

¬¸¿¬ ¸»¼¹» º«²¼ �³·¹¸¬ ¸»´° ·² ¬»®³ ±º ¾»·²¹ ¿³±²¹ ¬¸» º»© ¾«§»® ±º ¿»¬ ¬¸»

¾¿²µ ²»»¼ ¬± «²´±¿¼�ò

Ì¸» ±«¬´±±µ »»² ¾§ ³±¬ ®»°±²¼»²¬ · º±® ¿ ´±²¹ °»®·±¼ ±º ´±© ·²¬»®»¬ ®¿¬»ô ¿²¼

´·¬¬´» ª±´¿¬·´·¬§ò Ì¸» ®·µ ´·» ´» ·² «²½»®¬¿·²¬§ ¿¾±«¬ ®¿¬» ³±ª»³»²¬ ¬¸¿² ·² ¬¸»

°»®·¬»²½» ±º ´±© §·»´¼ ¿²¼ ¿ º´¿¬ §·»´¼ ½«®ª»ô ¾±¬¸ ±º ©¸·½¸ ½±³°´·½¿¬» ¬¸» ¶±¾ ±º

³¿µ·²¹ ¾¿²µ·²¹ °®±º·¬ò

Ð»¬»® Ø¿¸² ±º Ô±²¼±²� Ý¿ Þ«·²» Í½¸±±´ ¿·¼ ¬¸¿¬ �¬¸» ®·µ · ¬¸¿¬ ·²½±³»

¹»²»®¿¬·±² ©·´´ ¾» ©»¿µ ·² ¿ ´±© ®¿¬»ô ´±© ¼»³¿²¼ »²ª·®±²³»²¬�ò ß ®»¹«´¿¬±® ¿·¼

¬¸¿¬ �½«®®»²¬ ´±© ®¿¬» ¿®» ¯«»»¦·²¹ ¾¿²µ ³¿®¹·² ¿²¼ ½±²¬®·¾«¬·²¹ ¬± ´±©»®

»¿®²·²¹ò ß²§ ®¿¬» ¸±½µ «° ©±«´¼ ´»¿¼ ¬± ·³³»¼·¿¬» ´±» ±² ·²ª»¬³»²¬

°±®¬º±´·±ò Ü±«¾´» ¶»±°¿®¼§ º±® ·²¬»®»¬ ®¿¬» ³¿µ» ¬¸· ¿ ½»®¬¿·² ¸·¹¸ ®·µ�ò

ß¿®±² Þ®±©²ô ¿ ®·µ ³¿²¿¹»® ¿¬ ßÏÎ Ý¿°·¬¿´ Ó¿²¿¹»³»²¬ ·² ¬¸» ËÍô ³¿¼» ¬¸»

°±·²¬ ¬¸¿¬ ·²½» ·²¬»®»¬ ®¿¬» ¿®» ¾»·²¹ ³¿²·°«´¿¬»¼ º±® ¬¸» ¾»²»º·¬ ±º ¾¿²µ �¬¸· ·

´·µ»´§ ¬± ¾» ¿ ±«®½» ±º «°°±®¬ô ²±¬ ¿ ±«®½» ±º ®·µ�ò Þ«¬ ¬¸» ½¸·»º »¨»½«¬·ª» ±º ¿

ËÕ ¾«·´¼·²¹ ±½·»¬§ °±·²¬»¼ «° ¬¸» ±¬¸»® ·¼» ¬± ¬¸· ½±·²æ �Þ§ ¿·¬·²¹ ¬¸» ¾¿²µô

¬¸» ¹±ª»®²³»²¬ ¿®» ³¿µ·²¹ ´·º» ³±®» ¼·ºº·½«´¬ º±® ¾«·´¼·²¹ ±½·»¬·»ò ×²¬»®»¬ ®¿¬»

²»»¼ ¬± ¾» ·²½®»¿»¼ ¬± ¿·¬ ³¿®¹·² ·² ¬¸» »½¬±®�ò

Í±³» ®»°±²¼»²¬ ¿´± ©±²¼»®»¼ ©¸»¬¸»® ¬¸» ½±²½»°¬ ±º ¿ �®·µóº®»» ®¿¬» ±º ®»¬«®²�

½±«´¼ ¬·´´ ¾» ¿·¼ ¬± »¨·¬ô ¹·ª»² ¬¸¿¬ ± ³¿²§ ±ª»®»·¹² ¾±®®±©»® ¸¿¼ ²±© ´±¬

¬¸»·® ¬®·°´» ß ¬¿¬«ò Ü¿ª·¼ Í¸·®®»ººô Û«®±°»¿² ¾«·²» ½±®®»°±²¼»²¬ ±º Ì¸»

Û½±²±³·¬ô ¿·¼ ¬¸¿¬ �»ª»² ·º ¬¸» »«®± · ¿ª»¼ô ¬¸» ¾¿²µ º¿½» ¿ ®»ª±´«¬·±² ·² ¬¸»

½±²½»°¬ ±º ©¸¿¬ · ®·µóº®»»ò É¸»®» ¼± ¬¸»§ ¬¿¸ ½¿°·¬¿´ ·º ²±¬ ·² ¸·¹¸ó¹®¿¼»

±ª»®»·¹² ¾±²¼á�



Ì¸· · ²±¬ ¬¸» ¸·¹¸ °®±º·´» »²¼ ±º ¬¸» ®·µ ¾«·²»ô ¾«¬ ¿ µ»§ ±²» ²±²»¬¸»´» ¿

¾¿²µ·²¹ ¾»½±³» ³±®» ¬»½¸²±´±¹§ ¼®·ª»²ò ß ¿ Ö¿°¿²»» ®»°±²¼»²¬ ¿·¼æ �Ì¸»

¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ · »ºº»½¬·ª»´§ ¿ ¬»½¸²±´±¹§ ·²¼«¬®§�ò Ù»±¹®¿°¸·½¿´´§ô ¬¸· ©¿ ¿

½±²°·½«±« ½±²½»®² ·² ¬¸» Ú¿® Û¿¬ô ²±¬¿¾´§ Ý¸·²¿ò

Ì¸» ½±²½»®² ¿®» ¬©±º±´¼ò Ñ²» · ¬¸» ¿¼»¯«¿½§ ±º ¾¿²µ� °´¿² ¬± ¼»¿´ ©·¬¸ º¿·´«®» ·²

¿ ¸·¹¸ ·³°¿½¬ô ¿´¾»·¬ ´±© °®±¾¿¾·´·¬§ô ¿®»¿ò É±®®·» ½»²¬®»¼ ±² ¬¸» ´»ª»´ ±º

³¿²¿¹»³»²¬ «²¼»®¬¿²¼·²¹ ±º ¬»½¸²±´±¹§ô ¿²¼ ¾¿²µ� ¸·¹¸ ¼»°»²¼»²½» ±² ¿ º»©

µ»§ °»±°´»ò Ñ²» ®»°±²¼»²¬ ¿·¼ ¬¸¿¬ �¬±± ³¿²§ °®±½» ½®·¬·½¿´ ×Ì ¬¿ºº ¿®» ¾»·²¹

º·®»¼ ¸±®¬ ¬»®³ º±½«»¼ ³¿²¿¹»³»²¬ ¼»½··±²�ò

Ó¿²§ ®»°±²¼»²¬ »¨°»½¬»¼ ¬¸¿¬ ¬¸» ®±¾«¬²» ±º ¾¿²µ ¬»½¸²±´±¹§ ©±«´¼ ¾»

»ª»®»´§ ¬»¬»¼ ¾§ ¬¸» ½«®®»²¬ ¾¿²µ·²¹ ½±²¼·¬·±²ò Ì¸»®» ©¿ �¿² ·²½®»¿»¼ ®·µ ¿¬

°®»»²¬ ¼«» ¬± ¿ ²»®ª±« ¿²¼ ª±´¿¬·´» ³¿®µ»¬ ¾¿½µ¹®±«²¼ ¿³°´·º§·²¹ ¬¸»

½±²»¯«»²½»ô ¬¸±«¹¸ ²±¬ ¬¸» °®±¾¿¾·´·¬§ô ±º º¿·´«®»�ô ¿·¼ ¿ ®»°±²¼»²¬ º®±³ ±²» ±º

¬¸» Ù»®³¿² Ô¿²¼»¾¿²µò

Ì¸» ±¬¸»® ½±²½»®² · ª«´²»®¿¾·´·¬§ ¬± ¸¿½µ·²¹ò ß ®»°±²¼»²¬ º®±³ ¿ ´¿®¹» ËÍ ½´»¿®·²¹

¸±«» ¿·¼æ �× ¬¸·²µ ¬¸· ®·µ · ³«½¸ «²¼»®®¿¬»¼ò Ü»°»²¼»²½» ±² ¬»½¸²±´±¹§ · ¸«¹»ô

¿²¼ ¬¸»®» ¸¿ ¾»»² ¿ ¸¿®° ·²½®»¿» ·² ½§¾»® ½®·³» ©¸·½¸ ½¿² ½¿«» ¼¿³¿¹»ò É·¬²»

Í±²§ô ©¸·½¸ ·²�¬ ¿ ¾¿²µ ±¾ª·±«´§ô ¾«¬ ¬¸» °®·²½·°´» · »¬¿¾´·¸»¼�ò ß ËÍ ®»¹«´¿¬±®

¿·¼ ¬¸¿¬ ¬¸» ®»¿´ ©±®®§ · �¬¸» ·²½®»¿·²¹ ±°¸·¬·½¿¬·±² ±º ¸¿½µ»®�ò

Í±³» ®»°±²¼»²¬ º»´¬ ¬¸¿¬ ¬¸»» ®·µ ©»®» ³¿²¿¹»¿¾´»ò ß Í©· ¾¿²µ»® ¿·¼ ¬¸¿¬

�¬¸» ½±³°´»¨·¬§ ±º ¬¸» ¾«·²» · ¼»½®»¿·²¹ º±´´±©·²¹ ®»¹«´¿¬±®§ ®»º±®³�ò

ß «®°®·»ô °»®¸¿°ô ¬± »» ¬¸· ®·µ ± ´±©´§ ®¿¬»¼ ¹·ª»² ¬¸» ½®·· ·² ¬¸» »«®±¦±²»ò

Þ«¬ ¬¸»®» · ½´»¿®´§ ¿ ¼·¬·²½¬·±² ¬± ¾» ³¿¼» ¾»¬©»»² ¬¸» ³¿½®±ó»½±²±³·½ ®·µ

¿±½·¿¬»¼ ©·¬¸ ¿ ¬®±«¾´»¼ ½«®®»²½§ «²·±² ø©¸·½¸ ¿®» »»² ¬± ¾» ¸«¹»÷ô ¿²¼ ¬¸» ³±®»

°»½·º·½ ®·µ ·² ½«®®»²½§ ¬®¿¼·²¹ò Ø»®»ô ¿ ³¿²§ ®»°±²¼»²¬ °±·²¬»¼ ±«¬ô ¬¸» ¾¿²µ

¸¿ª» ¿ ´±¬ ±º »¨°»®·»²½» � ¿²¼ ³·¹¸¬ »ª»² »» ½«®®»²½§ «°¸»¿ª¿´ ¿ ¿² ·³°±®¬¿²¬

±«®½» ±º ¾«·²»ò

Ò±²»¬¸»´»ô ¬¸» »«®± ©¿ ¬¸» º±½« ±º ³±¬ ®»°±²»ô °¿®¬´§ ¾»½¿«» ±º °±¬»²¬·¿´

¬«®¾«´»²½»ô ¾«¬ ¿´± ¾»½¿«» ·¬ ½±«´¼ ¬¸®±© «° ±³» «²º¿³·´·¿® ®·µò Ñ²» ¿·¼ ¬¸¿¬

�¿ »«®± ³»´¬¼±©² »»³ ¿´³±¬ ½»®¬¿·²ò ß²§ ¾®»¿µó«° ±º «½¸ ¿ §¬»³ ±º º·¨»¼

»¨½¸¿²¹» ®¿¬» ©·´´ ¾» ´± ³¿µ·²¹ º±® ±³»�ò

×º ·¬ ±½½«®ô º®¿¹³»²¬¿¬·±² ±º ¬¸» »«®±¦±²» ©±«´¼ ¿´³±¬ ½»®¬¿·²´§ ®»«´¬ ·² ½«®®»²½§

®»¼»²±³·²¿¬·±²ô ©·¬¸ ¿ ¬¿²¹´» ±º ¼·ºº·½«´¬ ´»¹¿´ ·«»ò Ñ²» ®»°±²¼»²¬ ¿·¼æ �Ô±±µ

¿¬ Ù®»»µ »«®±ò É¸¿¬ ©±«´¼ ¸¿°°»² ¬± ¿´´ ±®¬ ±º ½±²¬®¿½¬ ·² ¬¸» »ª»²¬ ±º »¨·¬ ñ

»²º±®½»¼ »¨½¸¿²¹» ¬± ²»© ½«®®»²½§ ñ ¼»ª¿´«¿¬·±² ñ »ºº»½¬ ±º »¨½¸¿²¹» ½±²¬®±´ ñ·²ª»¬³»²¬ ½«®®»²½§ °®»³·«³ »¬½òá�

Þ«¬ ±³» ®»°±²¼»²¬ º»´¬ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ³·¹¸¬ »ª»² °®±º·¬ º®±³ ¿ ¾®»¿µó«°æ ¬¸»

ª±´¿¬·´·¬§ ©±«´¼ ¹»²»®¿¬» ¿ ´±¬ ±º ¾«·²»ô ¿²¼ ·º ¬¸» ½®·· ®»«´¬»¼ ·² ³±®»

½«®®»²½·» ¬± ¬®¿¼»ô ¾«´´§ º±® ¬¸» ¾¿²µò Ì¸» ®·µ ¼·®»½¬±® ±º ¿ Ú·²²·¸ ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸¿¬

�¬¸» ¼·³¿²¬´·²¹ ±º ¬¸» »«®± ³·¹¸¬ ¾®·²¹ ·² ²»© ®·µô ¾«¬ ±² ¬¸» ±¬¸»® ¸¿²¼ ¿´±

±°°±®¬«²·¬·»�ò



Ú±® ±²½» ·² ¬¸· ´±²¹ó®«²²·²¹ «®ª»§ô ¬¸» ¼±´´¿® ¿²¼ ¬¸» ®»²³·²¾· »¿®²»¼ ½¿®½»´§ ¿

³»²¬·±²ô ¿²¼ ¬¸» °¸®¿» �½«®®»²½§ ©¿®� ¼·¼ ²±¬ ¿°°»¿® ¿¬ ¿´´ô «¹¹»¬·²¹ ¬¸¿¬ ¬¸»

º±½« ±º ½«®®»²½§ ®·µ ¸¿ «²¼»®¹±²» ¿ ³¿¶±® ¸·º¬ò

É·¬¸ ¿´´ ¬¸» ½¿²¼¿´ ±ª»® ³·ó»´´·²¹ ·² ®»½»²¬ §»¿®ô ¾¿²µ·²¹ ¾«·²» °®¿½¬·½»

¸±«´¼ ¾» ·³°®±ª·²¹ò Ó¿²§ ®»°±²¼»²¬ ¬¸±«¹¸¬ ¬¸¿¬ ¬¸» ¾¿²µ «²¼»®¬±±¼ ¬¸»

°®±¾´»³ ¿²¼ ©»®» ®»°±²¼·²¹ ¬± ®»¹«´¿¬±®§ °®»«®»ò ß »²·±® Ý¿²¿¼·¿² ¾¿²µ»® ¿·¼¬¸¿¬ �¬¸· · ¿ ®·µô ¾«¬ ¬¸» ·²¼«¬®§ · ³±®» ¿©¿®» ±º ·¬ô ¿²¼ ¿°°´·» ³±®» ®·¹±«®�ò

×² ¬¸» ËÍô ¬¸» ½®»¿¬·±² ±º ¬¸» Ý±²«³»® Ú·²¿²½·¿´ Ð®±¬»½¬·±² Þ«®»¿« ©·´´ ´»¿¼ ¬±

³«½¸ ½´±»® ®»¹«´¿¬·±² ±º ¾¿²µ °®¿½¬·½» ·² ½±²«³»® º·²¿²½·¿´ °®±¼«½¬ô ·²½´«¼·²¹

³±®¬¹¿¹» ¿²¼ ½®»¼·¬ ½¿®¼ò Í·³·´¿®´§ô ·² ¬¸» ËÕô ¬¸» ¿®®·ª¿´ ±º ¬¸» ²»© Ú·²¿²½·¿´

Ý±²¼«½¬ ß«¬¸±®·¬§ · »¨°»½¬»¼ ¬± ¸¿ª» ¿ °±©»®º«´ »ºº»½¬ò Ñ²» ¸»¿¼ ±º ®»¹«´¿¬±®§

¿²¼ ±°»®¿¬·±²¿´ ®·µ ¿·¼ ¬¸¿¬ �½±²¼«½¬ ±º ¾«·²» · ¬¸» ¹®»¿¬»¬ ®·µ ©·¬¸ ¬¸» ÚÝß

¬¸» °»½¬®» ¿¬ ¬¸» ¹¿¬»�ò

Þ«¬ ±¬¸»® ©»®» ´» ±°¬·³·¬·½ô ©¸·½¸ ³¿§ ¾» ©¸§ ¬¸· ®·µ ¸¿ ®·»² «° ¬¸»

®¿²µ·²¹ ¿ ¾·¬ò Ø¿ ¬¸»®» ®»¿´´§ ¾»»² ³«½¸ ½¸¿²¹»á ß ½»²¬®¿´ ¾¿²µ»® ¬¸±«¹¸¬ ¬¸»

®·µ ©¿ �¯«·¬» ¸·¹¸ô ¿ º±® ³±¬ ½«¬±³»® ¬¸» ¾¿²µ »»³ ¬± ¾» ±°»®¿¬·²¹ ·²

¿²±¬¸»® °¿½»ó¬·³» ¼·³»²·±² ¸»²½» ¬¸» Ñ½½«°§ ³±ª»³»²¬ò Ì¸»§ ¼± ²»»¼ ¬±

¬¸·²µ ¿²¼ ¿½¬ ¼·ºº»®»²¬´§�ò ß´±ô ¬¸» ®·µ ±º ´»¹¿´ ¿½¬·±² º±® °¿¬ ³·¼»»¼ ®»³¿·²ò

Í±³» ®»°±²¼»²¬ º»´¬ ¬¸¿¬ô ¿ ¬¸» ¾¿²µ ½¿³» «²¼»® °®±º·¬ °®»«®»ô ¬¸· ©¿ ¿² ¿®»¿

©¸»®» ¬¿²¼¿®¼ ½±«´¼ »¿·´§ ´·°ò Ñ²» ±º ¬¸»³ ¿·¼æ �Ë·²¹ ¬¸» ËÕ ¿ ¿² »¨¿³°´»ô

·¬ ¿°°»¿® ¬¸¿¬ ¾¿²µ ¸¿ª» ²±¬ ´»¿®²»¼ ¬¸»·® ´»±² º®±³ °¿¬ ³·ó»´´·²¹ ½¿²¼¿´ò

Þ¿²µ ³«¬ ·³°®±ª» ¬¸»·® ¿½¬ ·² ¬¸· ¿®»¿ô ¾«¬ ·² ®»¿´·¬§ ¬¸»§ ¿®» ¾»·²¹ °«¸»¼ ¬± º·²¼

¿¾²±®³¿´ °®±º·¬ ¿¬ ¬¸» »¨°»²» ±º ¬¸»·® ©»¿µ»¬ ®»¬¿·´ ½´·»²¬ ¾§ ¬¸» ²»»¼ ¬± ¾±±¬

»¿®²·²¹ ¬± ¹»²»®¿¬» ¬¸» ²»© ¸·¹¸»® ´»ª»´ ±º ½¿°·¬¿´ ®»¯«·®»¼ ¾§ Þ¿»´ í�ò

Ñ²» °®±¾´»³ ¸·¹¸´·¹¸¬»¼ ¾§ ®»°±²¼»²¬ ©¿ ¬¸¿¬ ¬¸· ©¿ ³±®» ±º ¿ ®»°«¬¿¬·±²¿´¬¸¿² ¿ º·²¿²½·¿´ ®·µô ¿²¼ ¸¿¼ ´·¬¬´» ³¿¬»®·¿´ ·³°¿½¬ ±² ¾¿²µ� °»®º±®³¿²½»ô ± ¾¿²µ

½±«´¼ ¬¿µ» ½¿´½«´¿¬»¼ ®·µ ·º ¬¸»§ ½¸±» ¬±ò Ñ²» ±º ¬¸»³ ¿·¼æ �×¬ · ¿ °»½«´·¿®·¬§ ±º

¾¿²µ·²¹ ¬¸¿¬ ³¿¶±® ¾¿²µ ½¿² ¾» ·²ª±´ª»¼ ·² ®»°»¿¬»¼ ³·ó»´´·²¹ ½¿²¼¿´ ©·¬¸±«¬

¹±·²¹ ±«¬ ±º ¾«·²»ò Ó¿§¾» ®»°«¬¿¬·±² ·² ¾¿²µ·²¹ ¿®» ²±© ± ´±© ¬¸¿¬ ·¬ · ¸¿®¼ ¬±

·²½«® ®»°«¬¿¬·±²¿´ ´±�ò

Ì¸» ®·µ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ©·´´ ´±» ³±²»§ ¬¸®±«¹¸ ¬¸» »¯«·¬§ ³¿®µ»¬ · ²±¬ »»² ¬± ¾»

¸·¹¸æ ¼·®»½¬ »¨°±«®» · ´·³·¬»¼ ¿²¼ °®±°®·»¬¿®§ ¬®¿¼·²¹ · ¾»·²¹ ¼·½±«®¿¹»¼ ¾§ ¬¸»

®»¹«´¿¬±®ò Ø±©»ª»® ¿² »¯«·¬§ ³¿®µ»¬ ½±´´¿°» ©±«´¼ ¸¿ª» ½±²»¯«»²½» ¬¸¿¬ ©±«´¼

¿ºº»½¬ ¾¿²µ ¬¸®±«¹¸ ¿ º¿´´ ·² ¹»²»®¿´ »½±²±³·½ ¹®±©¬¸ ¿²¼ ·² ¬¸» ª¿´«» ±º ¬¸»·®

½±´´¿¬»®¿´ ¿²¼ ·² ´±©»® º·²¿²½·¿´ ½±²º·¼»²½»ò

×º ¬¸»®» ¿®» ¼·®»½¬ ®·µô ¬¸»§ ´·» ³±®» ·² ¬¸» ´± ±º ®»ª»²«» º®±³ ¾®±µ»®¿¹» ¿½¬·ª·¬·»

±² ¾»¸¿´º ±º ½´·»²¬ô ±® ¬¸®±«¹¸ ´±» «ºº»®»¼ ¾§ ¬¸» ½´·»²¬ ¬¸»³»´ª»ò ß ®»¹«´¿¬±®

¿·¼ ¬¸¿¬ ¬¸· ©¿ �¿ ³±¼»¬ ®·µò Þ«¬ô ¿ »»² º®±³ ¬¸» ·²¬»®²»¬ ¾«¾¾´» »¯«·¬§½±®®»½¬·±²ô ²±¬ ²»¿®´§ ¿ ·³°¿½¬º«´ ¿ ¿ ¼»¾¬ ¼®·ª»² ½®··�ô ¿²¼ ¿ Í©· ¾¿²µ»® ¿·¼ ·¬

©¿ �³±¼»®¿¬» ¿ ¿ ®·µ ¿²¼ ½±³°¿®¿¬·ª»´§ »¿§ ¬± ³¿²¿¹» ¿²¼ ¸»¼¹»�ò



×² ¿ »°¿®¿¬» ½±²¬»¨¬ô ¾¿²µ ²»»¼ ¸»¿´¬¸§ »¯«·¬§ ¼»³¿²¼ ·º ¬¸»§ ¿®» ¬± ®¿·» ¬¸» ´¿®¹»

¿³±«²¬ ±º ²»© ½¿°·¬¿´ ¼»³¿²¼»¼ ¾§ ®»¹«´¿¬±®ô ¿²¼ °»®·¬»²¬ ©»¿µ²» ·² ¬¸»»

³¿®µ»¬ ©±«´¼ ¾» ¿ ¸·²¼®¿²½»ò

Ê·»© ¿¾±«¬ ¬¸» ®·µ ·² »³»®¹·²¹ ³¿®µ»¬ ©»®» ª»®§ ¼·ª·¼»¼ò

Ó¿²§ ®»°±²¼»²¬ ¿·¼ ¬¸¿¬ô ©¸¿¬»ª»® ¬¸»·® °®±°»½¬ô ¬¸» ®·µ ·² ¬¸»» ½±«²¬®·»

©»®» ³·²·³¿´ ½±³°¿®»¼ ¬± ¬¸±» ·² ¼»ª»´±°»¼ ³¿®µ»¬ò Ó±®» ¬¸¿² ¬¸¿¬æ ³¿²§ ±º¬¸»» ³¿®µ»¬ ©»®»ô ®»´¿¬·ª»´§ °»¿µ·²¹ô ¬®±²¹ô ¿²¼ ¿ ±«®½» ±º ¬¿¾·´·¬§ º±® ¬¸»

©±®´¼ »½±²±³§ò Ì¸»§ ¿´± ¸¿¼ ¹±ª»®²³»²¬ ©¸·½¸ ½±«´¼ ®»°±²¼ ³«½¸ ³±®»

»ºº»½¬·ª»´§ ¬± ¹´±¾¿´ ¸±½µ ¬¸¿² ¬¸±» ±º ³¿¬«®» ³¿®µ»¬ò ß´»¨¿²¼»® Ø±¿®»ô

³¿²¿¹·²¹ °¿®¬²»® ±º Ýò Ø±¿®» ú Ý± ·² ¬¸» ËÕô ¿·¼æ �× ®»¹¿®¼ ßº®·½¿ ¿ ´» ®·µ§



¬¸¿² Û«®±°» ·² ±³» »²»�ô ¿²¼ Ù»®¿®¼ Ô§±²ô ½¸·»º »½±²±³·¬ ¿¬ Í¬¿²¼¿®¼

Ý¸¿®¬»®»¼ô ¿·¼ ¬¸¿¬ ·² ½±²¬®¿¬ ¬± ¬¸» ¼»¾¬ ¿²¼ ¼»´»ª»®¿¹·²¹ ±º ¬¸» É»¬ô �¬¸»

»½±²±³·½ »²ª·®±²³»²¬ ·² ¬¸» Û¿¬ · ¿ ¾·¹ ±°°±®¬«²·¬§�ò

Ò±²»¬¸»´»ô ¬¸»®» ©¿ ¿ ¬®±²¹ ½«®®»²¬ ±º ½±²½»®² ·² ¬¸» ®»°±²» ¿¾±«¬ »³»®¹·²¹

³¿®µ»¬� ¿¾·´·¬§ ¬± °®·²¹ ²¿¬§ «®°®·»ò Ì¸» ¾·¹ «²½»®¬¿·²¬§ · Ý¸·²¿ ©¸·½¸ ³¿²§

®»°±²¼»²¬ ¿·¼ ©¿ ¾»½±³·²¹ ¿

©±®®§ øÍ»» ¾±¨ °ïî÷ò

Û´»©¸»®»ô ¿ ®»°±²¼»²¬ ©¿®²»¼ ¬¸¿¬

�±ª»®ó®¿°·¼ ¹®±©¬¸ ·² ¬¸» ÞÎ×ÝÍ ¿²¼

Ì«®µ»§ · ¿ ¬¸®»¿¬ô ¿²¼ ©¸»² ¬¸·

´±©ô × ¾»´·»ª» ¾¿²µ ·² ¬¸±»

½±«²¬®·» ©·´´ ¬«®² ±«¬ ¬± ¾» ·¬¬·²¹ ±²

·¹²·º·½¿²¬ ¿»¬ ¯«¿´·¬§ °®±¾´»³�ò ß

®»°±²¼»²¬ º®±³ Í±«¬¸ ß·¿ ¿·¼ ¬¸¿¬�¹®±©¬¸ ·² ×²¼·¿ ¸¿ ¿´®»¿¼§ ¼»½´·²»¼

¼®¿³¿¬·½¿´´§ô ¿²¼ ¹®±©¬¸ ·²

Þ¿²¹´¿¼»¸ ¿²¼ Ò»°¿´ ¸¿ ¾»»² ¹¿´´±°·²¹ ¿¸»¿¼ ¬±± ¯«·½µ´§ò É»�́́ »» ³±®»

½±²±´·¼¿¬·±² ·² ¬¸» »½¬±®ô ©¸·½¸ · ²±¬ ²»½»¿®·´§ ¿ ¾¿¼ ¬¸·²¹ ·² ¬¸» ´±²¹ ®«²ò Þ«¬

·² ¬¸» ¸±®¬ ¬»®³ô ·¬ ³»¿² ´» ¿½½» ¬± º·²¿²½»ò É»�®» ½»®¬¿·²´§ »»·²¹ ¬¸· ·²

×²¼·¿�ò Ì¸»®» ©¿ ¿´± ½±²½»®² ¿¾±«¬ º«²¼·²¹ ¿²¼ ½®»¼·¬ ¯«¿´·¬§ ·² ®»°±²» º®±³

Ô¿¬·² ß³»®·½¿ò

Ü»°·¬» ¬¸» ·²½·¼»²¬ ¿¬ ËÞÍ ¿ º»© ³±²¬¸ ¿¹±ô ®±¹«» ¬®¿¼»® ®·µ · ´·¬¬´» ½¸¿²¹»¼

º®±³ ´¿¬ ¬·³»ô ©·¬¸ ³±¬ ®»°±²¼»²¬ »»·²¹ ·¬ ¿ ¿² ±²¹±·²¹ ¾«·²» ¸¿¦¿®¼ ©¸·½¸

»´¼±³ ¸¿ ³±®» ¬¸¿² ´±½¿´ ·³°´·½¿¬·±²ò ß »²·±® ·²ª»¬³»²¬ ¾¿²µ»® ¿·¼ ¬¸· ©¿

�¿´©¿§ ¿ ®·µ ¾«¬ «²´·µ»´§ ¬± ¾» ¿ ³¿¬»®·¿´ ¿ ±¬¸»® ¿®»¿�ò

Ò±²»¬¸»´»ô ¬¸» ËÞÍ ½¿» ¿½½»´»®¿¬»¼ ³¿²¿¹»³»²¬ ¿²¼ ¬®¿¬»¹·½ ½¸¿²¹» ¿¬ ¬¸»

¾¿²µ ¿²¼ ©·´´ ¼±«¾¬´» ¸¿ª» °®±³°¬»¼ ®·µ ®»ª·»© ¿¬ ¿´´ ·¬ ½±³°»¬·¬±® � ¿ ©»´´ ¿ ½´±»® ®»¹«´¿¬±®§ ½®«¬·²§ò ß Í©· ¬®«¬ ¾¿²µ»® ¿·¼æ �Ñ²» ©±«´¼ ¸±°» ±¬¸»®

¾¿²µ ¸¿ª» ¸»¿®¼ ¬¸» º±±¬¬»° °±¬ ËÞÍ�ò ß´±ô ¬±«¹¸»® »½±²±³·½ ¬·³»ô ¿´±²¹

©·¬¸ ½«¬ ·² ¾±²«» ¿²¼ ª±´¿¬·´» ³¿®µ»¬ô ³¿§ ½®»¿¬» ¿ ¾®»»¼·²¹ ¹®±«²¼ º±® ³±®»

«²¿«¬¸±®·»¼ ¬®¿¼·²¹ò

Ñ²» ¯«»¬·±² · ©¸»¬¸»® ¬¸» ·¦» ¿²¼ ½±³°´»¨·¬§ ±º º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±² ³¿µ»¬¸»³ô ·² ¬¸» ©±®¼ ±º ¿ ®»°±²¼»²¬ô �¬¸» °»®º»½¬ ¿¼ª»²¬«®» °´¿§¹®±«²¼ º±® ®±¹«»

¬®¿¼»®� ©¸·½¸ ²± ¿³±«²¬ ±º ½±²¬®±´ ©·´´ ½±®®»½¬ô ±® ©¸»¬¸»® ¬¸» ¼±©²·¦·²¹ ¿²¼

¬±«¹¸»® ®»¹«´¿¬·±² ¬¸¿¬ ¾¿²µ ¿®» ²±© ¹±·²¹ ¬¸®±«¹¸ ©·´´ ³¿µ» ·¬ ¸¿®¼»® º±® ®±¹«»

¬®¿¼»® ¬± ¹»¬ ¿©¿§ ©·¬¸ ·¬ò ×º ¬¸»®»� ±²» ¬¸·²¹ ®±¹«» ¬®¿¼»® ¿®» ¹±±¼ ¿¬ô ·¬ · º·²¼·²¹

²»© ©¿§ ¬± ½®¿½µ ¬¸» §¬»³ò

Ì¸» ®·µ ±º º®¿«¼ô ¸¿½µ·²¹ô ½§¾»® ¿¬¬¿½µô ¬¸»º¬ ±º ½±²º·¼»²¬·¿´ ·²º±®³¿¬·±² »¬½ò ¿®»

»»² ¬± ¾» ´±© ±®¼»®ô ¿¬ ´»¿¬ ½±³°¿®»¼ ¬± ¿´´ ¬¸» ±¬¸»® ®·µ ¿®±«²¼ò Ó¿²§

®»°±²¼»²¬ ¿·¼ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ¸¿ª» ¬®±²¹ ½±²¬®±´ ·² °´¿½»ô ¬¸¿¬ ®»¹«´¿¬±® ¿®» µ»»°·²¹

¿ ½´±» »§» ±² °®±¾´»³ ´·µ» ³±²»§ ´¿«²¼»®·²¹ô ¿²¼ ¬¸¿¬ô ¿ ±²» ®·µ ³¿²¿¹»® ¿·¼ô�©¸·´» ¿ ½±²¬¿²¬ ¬¸®»¿¬ô ·¬ ©·´´ ²±¬ ¾®·²¹ ¼±©² ³¿²§ ¾¿²µ ©·¬¸±«¬ ·²·¼»®

·²ª±´ª»³»²¬�ò ×¿² Þ¿²½®±º¬ô ¿ ³¿²¿¹·²¹ ¼·®»½¬±® ±º ¬¸» Ý¿§³¿² Ò¿¬·±²¿´ Þ¿²µ ¿²¼



Ì®«¬ Ý±³°¿²§ô ¿·¼ ¸» ¼·¼²�¬ »» �¿²§ °®»·²¹ ½±²½»®² ·² ¬¸· ¿®»¿ ±ª»® ¿²¼

¿¾±ª» ¬¸±» ¬¸¿¬ ¸¿ª» ¿®·»² ±ª»® ¬¸» °¿¬ º»© §»¿®�ò

Þ«¬ ¬¸»®» ¿®» ®·µò Ñ²» · ¬¸¿¬ ½®·³» ¬»²¼ ¬± ®·» ¼«®·²¹ ¿ ®»½»·±²ò ß²±¬¸»® · ¬¸»

¹®±©·²¹ ±°¸·¬·½¿¬·±² ±º ½®·³·²¿´ô »°»½·¿´´§ ·² ¬¸» »´»½¬®±²·½ ©±®´¼ ¿¬ ¿ ¬·³»

©¸»² ³±®» º·²¿²½·¿´ ¾«·²» · ¾»·²¹ ¼·¹·¬·»¼ò Ì¸» ¼·®»½¬±® ±º ´»¹¿´ ¿²¼

½±³°´·¿²½» ¿¬ ¿ Ü«¬½¸ ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸¿¬ �½®·³·²¿´ ¹»¬ ³¿®¬»® ¾§ ¬¸» ©»»µò Ì¸· · ¿

¸«¹» ®·µ ¬± ¾¿²µ�ò ß ¬¸·®¼ · ¾¿²µ ª«´²»®¿¾·´·¬§ ¬± ¬±«¹¸»® ¬¿¨ ¼·½´±«®»

®»¯«·®»³»²¬ô «½¸ ¿ ¬¸» ËÍ� ÚßÌÝßô ¿²¼ ¬¸» ¹»²»®¿´ °«¸ ¾§ ½¿¸ó¬®¿°°»¼

¹±ª»®²³»²¬ ¬± °«®«» ¬¿¨ »ª¿¼»®ò

Ó¿²§ ®»°±²¼»²¬ ³¿¼» ¬¸» °±·²¬ ¬¸¿¬ ¬¸» ®»¿´ ®·µ · ²±¬ ³±²»¬¿®§ ´± ±®

¼»¬¿¾·´·¿¬·±²ô ¾«¬ ®»°«¬¿¬·±²ò Ì¸» ¸»¿¼ ±º ±°»®¿¬·±²¿´ ®·µ ¿¬ ¿ ´¿®¹» ËÕ ¾¿²µ ¿·¼

¬¸¿¬ �¬¸» »¨°±«®» · °®·²½·°¿´´§ ¿ ®»°«¬¿¬·±²¿´ ®·µò ×¬ · «²´·µ»´§ ¬± ¾» ´·º»ó

¬¸®»¿¬»²·²¹ ·² ¬¸» ¸±®¬ó¬»®³�ò

Í±³» ®»°±²¼»²¬ ©±²¼»®»¼ ©¸§ ©» ¾±¬¸»®»¼ ¬± ¿µ ¿ ¯«»¬·±² ¿¾±«¬ ¬¸» ®·µ ¬±

¬¸» ´±²¹ó¬»®³ «¬¿·²¿¾·´·¬§ ±º ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ¾«·²»æ ·¬ ®»°«¬¿¬·±²ô ·¬ »¬¸·½ô ·¬

±½·¿´ «¬·´·¬§ò ×¬ ©¿ ¸¿®¼ô ¬¸»§ ®»°´·»¼ô ¬± »» ¬¸·²¹ ¹»¬¬·²¹ ¿²§ ©±®»ò Þ«¬ ·º ±ô

©¸§ ¼±» ¬¸· ®·µ ½±³» ± º¿® ¼±©² ¬¸» ´·¬á

Ø»®»ô ±°·²·±² ©»®» ¼·ª·¼»¼ò Ì¸» ³±®» ¹»²»®±«ó³·²¼»¼ º»´¬ ¬¸¿¬ ¬¸» ¾¿²µ ©»®»

¬®§·²¹ ¬± ¼± ¾»¬¬»®ô °¿®¬´§ ±«¬ ±º »´ºó·²¬»®»¬ô °¿®¬´§ «²¼»® ·²¬»²» °±´·¬·½¿´ ¿²¼

®»¹«´¿¬±®§ °®»«®»ò Þ¿²µ»® «²¼»®¬±±¼ ¬¸¿¬ ¬¸» ´¿½µ ±º ½±²º·¼»²½» ·² ¬¸»·® ·²¼«¬®§

©¿ ²±¬ ¶«¬ ¿ ³±®¿´ ¯«»¬·±² ¾«¬ ¿ ³¿¬¬»® ±º ¾«·²» «®ª·ª¿´ò ×¬ ©¿ ¬¸»®»º±®»

«²º¿·® ¬¸¿¬ ¬¸»§ ¸±«´¼ ½±²¬·²«» ¬± ¾» ¿¿·´»¼ ¾§ °±°«´¿® �Ñ½½«°§� ³±ª»³»²¬ ¿²¼

¼¿·´§ ¾¿¸·²¹ ¾§ ¬¸» ³»¼·¿ ¿²¼ °±´·¬·½·¿²ò ß ¾¿²µ·²¹ ½±²«´¬¿²¬ ¿·¼ ¬¸¿¬ �¬¸· ®·µ

©±«´¼ ¾» ¸·¹¸»® »¨½»°¬ º±® ¬¸» ½«®®»²¬ ®»¹«´¿¬±®§ °®»«®» ©¸·½¸ · º±®½·²¹ ¬¸»

¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ ¬± ®»°±²¼ ¿²¼ ³¿µ» ½¸¿²¹» ·² ¬¸· ¿®»¿�ò

Ì¸» ´» ½¸¿®·¬¿¾´» º»´¬ ¬¸¿¬ ´·¬¬´» ¸¿¼ ½¸¿²¹»¼ò Ì¸» ®»°«¬¿¬·±²¿´ ¼¿³¿¹» ¬¸¿¬ ¬¸»

¾¿²µ ¸¿ª» «ºº»®»¼ »»³ ¬± ¸¿ª» ¸¿¼ ®»´¿¬·ª»´§ ´·¬¬´» ·³°¿½¬ ±² ¬¸»·® ¾»¸¿ª·±«®ò ß

¾¿²µ·²¹ ½±²«´¬¿²¬ ¿·¼ ¬¸¿¬ �·¬ù ¸¿®¼ ¬± »» ¬¸¿¬ ¬¸· ¬¿¬» ±º ¿ºº¿·® ¸¿ ¼±²» ³«½¸¬± «²¼»®³·²» ¬¸»·® °®±º·¬�ò Ó·½¸¿»´ Ó¿·²»´´·ô »¨»½«¬·ª» ½¸¿·®³¿² ±º ÆñÇ»² Ù®±«°ô

¿·¼ ¬¸¿¬ �¾¿²µ ¸¿ª» ´±¬ °«¾´·½ «°°±®¬ ¾«¬ ¼±²ù¬ »»³ ¬± ¸¿ª» ²±¬·½»¼ò ß

½±³¾·²¿¬·±² ±º ¿ º»© ¼·¿¬»® ®»¯«·®·²¹ ³±®» ¾¿·´ó±«¬ ½±«´¼ ´»¿¼ ¬± ½±³°´»¬»

²¿¬·±²¿´·¿¬·±²�ò

ß² ß«¬®¿´·¿² ¾¿²µ»® ¿´± ¿¼¼®»»¼ ¬¸» ³±®» °»½·º·½ ½±²½»®² ¿¾±«¬ ¬¸»

»ª¿°±®¿¬·±² ±º ¬®«¬ ·² ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ³¿®µ»¬ò �Ì¸» º«²¼¿³»²¬¿´ ½±²½»®² º±® ³» · ¬¸»

®»¬±®¿¬·±² ±º ½±²º·¼»²½» ¬¸¿¬ º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±² ¸¿ª» ·² »¿½¸ ±¬¸»®ò É·¬¸±«¬ ¬¸·ô

× »» ¿ ª»®§ ´±©ô °®±¬®¿½¬»¼ ®»¬«®² ¬± ¸»¿´¬¸ º±® ¬¸» ¹´±¾¿´ »½±²±³§ò� Í±³»



®»°±²¼»²¬ ¿© ¿ ´±²¹»® ¬»®³ ®·µ ¬¸¿¬ ¬¸» ¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ ©±«´¼ ¾»½±³»

½±³°´¿½»²¬ ¾»¸·²¼ ·¬ °®±¬»½¬·ª» ¾¿®®·»® ±º ®»¹«´¿¬·±² ¿²¼ ¬¿¬» ¹«¿®¿²¬»»ô ¿²¼ ¬¸¿¬

¬¸· ©±«´¼ ¼»´¿§ ¬¸» ®»½±ª»®§ ±º °«¾´·½ ¬®«¬ò

ß´±ô ·¬ ¼»°»²¼ ±² ©¸¿¬ §±« ³»¿² ¾§ ®»°«¬¿¬·±² ®·µò Þ§ ±²» ¼»º·²·¬·±²ô ¬¸» ¸«¹»

·²½®»¿» ·² ®»¹«´¿¬·±² ¿²¼ °±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½» «ºº»®»¼ ¾§ ¬¸» ¾¿²µ · ¿ ¼·®»½¬

½±²»¯«»²½» ±º ¬¸» °±±® ®»°«¬¿¬·±² ¬¸»§ ¸¿ª» ¿½¯«·®»¼ º±® ¬¸»³»´ª»ò

Ì¸» ®·µ ·² ½±³³±¼·¬·» ¿®» »»² ¬± ¾» ´·¹¸¬ ± º¿® ¿ ¾¿²µ ¿®» ½±²½»®²»¼ò Ú»©

¿®» ´¿®¹» °´¿§»® ·² ¬¸»» ³¿®µ»¬ô ¿²¼ ¬¸»®» ¿®» ©»´´ó¬®·»¼ ³»¿² ±º ¸»¼¹·²¹ °®·½»

ª±´¿¬·´·¬§ò

Ò±²»¬¸»´»ô ½±³³±¼·¬§ °®·½» ³±ª»³»²¬ ¿®» ½´±»´§ ´·²µ»¼ ¬± ¬¸» º±®¬«²» ±º ¬¸»

³¿½®±ó»½±²±³§ô ¿²¼ «²½»®¬¿·²¬§ ¿¾±«¬ ¬¸» °®±°»½¬ ¾±¬¸ º±® ¬¸» ¼»ª»´±°»¼ ©±®´¼

¿²¼ ¬¸» ÞÎ×ÝÍ ½±«´¼ °®±¼«½» ±³» «²©»´½±³» «®°®·»ò Ñ²» ®»°±²¼»²¬ ¿·¼æ

�Ð®·½» ½¿² ³±ª» ª»®§ º¿¬ ¸»®» º±®¬«²¿¬»´§ °±·¬·±² ¿®» ¬§°·½¿´´§ ³¿´´�ò

Þ¿²µ ¿´± ¸¿ª» ¾«·²» »¨°±«®» ¬± ½±³°¿²·» ¿²¼ ¼»¿´»® ©¸± ¿®» ¼·®»½¬ ¼»¿´»®

·² ¬¸»» ³¿®µ»¬ò

Ì¸» ½±²»²« · ¬¸¿¬ º®¿«¼ · ¿ °»®³¿²»²¬ ¾«¬ ³¿²¿¹»¿¾´» ®·µô »ª»² ·º ·¬ ³¿§ ¾»

®··²¹ ²±© ¾»½¿«» ±º ¬¸» ¼·ºº·½«´¬ »½±²±³·½ ½´·³¿¬»ò Ì¸» ½¸·»º »¨»½«¬·ª» ±º ¿ ËÕ

¾¿²µ ¿·¼æ �Û½±²±³·½ ¸¿®¼¸·° ««¿´´§ ´»¿¼ ¬± ¸·¹¸»® º®¿«¼ò ×²·¼»® º®¿«¼ ¿²¼

¿½½±«²¬ ¬¿µ»±ª»® ¿®» ¬¸» ¬©± ³±¬ ´·µ»´§ ¿®»¿ ±º »¨°±«®»�ò ß ËÍ ¾¿²µ»® ¿·¼ ¬¸¿¬

�©» ©·´´ ½±²¬·²«» ¬± ¸¿ª» ·²½·¼»²¬ ±º º®¿«¼ô ¿ º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±² ¿®» ½±³¾¿¬·²¹

½®·³» ®·²¹ ¬¸¿¬ ¿®» ©»´´ó±®¹¿²·¦»¼ô ©»´´óº«²¼»¼ô ¼·½·°´·²»¼ ¿²¼ º±½«»¼ò Þ»¬¬»®

½±±°»®¿¬·±² ¾»¬©»»² ¬¸» °«¾´·½ ¿²¼ °®·ª¿¬» »½¬±® ¹±·²¹ º±®©¿®¼ · ½®·¬·½¿´ ·²

º·¹¸¬·²¹ ¬¸»» ½®·³» ®·²¹�ò

Þ«¬ ¬¸» ½¸¿²½» ±º ¿ ´¿®¹» ´·º»ó¬¸®»¿¬»²·²¹ º®¿«¼ · »»² ¬± ¾» ´±© ¿²¼ ½»®¬¿·²´§ ´»

½±¬´§ ¬¸¿² ¾¿²µ ´±» ®»«´¬·²¹ º®±³ °±±® ¼»½··±² ¿¬ ¬¸» ¬±°ò �Ì¸· ©·´´ ¿´©¿§

¾» ¿² ·«»ô ¾«¬ ©·´´ ²»ª»® ³¿¬½¸ ´±» º®±³ ½®»¼·¬ ±® ¾¿¼ ³¿²¿¹»³»²¬�ô ¿·¼ ¬¸»

½¸·»º ·²ª»¬³»²¬ ±ºº·½»® ¿¬ ¿ ´¿®¹» ËÕ ·²¬·¬«¬·±²¿´ ·²ª»¬±®ò Þ«¬ ¬¸» ½¸·»º º·²¿²½·¿´

±ºº·½»® ±º ¿ ËÍ ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸¿¬ �·¬ · ¬·´´ ¿² »¨°»²» ¬± µ»»° «° ©·¬¸ »½«®·¬§

³»¿«®» ¬± ¿ª±·¼ ¿ ´± ±º ½±²º·¼»²½» ·² ¬¸» ³¿®µ»¬�ò

É» ·²½´«¼»¼ ¿ ¯«»¬·±² ±² ¸«³¿² ®»±«®½» º±® ¬¸» º·®¬ ¬·³» ¬¸· §»¿® ¾»½¿«» ¬¸»®»

»»³»¼ ¬± ¾» ®··²¹ ½±²½»®² ¿¾±«¬ ¾¿²µ ´±·²¹ �¬¿´»²¬� ·²½» ¬¸» ½®··ô º±® ¿

²«³¾»® ±º ®»¿±²æ ¾±²«» ¿®» ¾»·²¹ ½«¬ô ¾¿²µ»® ¿®» ¾»½±³·²¹ ±½·¿´ ±«¬½¿¬ô ¬¸»¾«·²» · ¾»·²¹ ®»¹«´¿¬»¼ ¬± ¼»¿¬¸ò

Ì¸» °±·¬·±² ±º ¬¸· ®·µ ·² ¬¸» ®¿²µ·²¹ °»¿µ º±® ·¬»´ºæ ·¬ · ²±¬ °»®½»·ª»¼ ¬± ¾» ¿

´¿®¹» ±²»ò Ð»±°´» ¬·´´ ©¿²¬ ¬± ¾» ¾¿²µ»® ¾»½¿«» ¬¸»§ »» ·¬ ¿ ¿² ·²¬»®»¬·²¹ ¿²¼

®»©¿®¼·²¹ ½¿®»»®ò ß ±²» ®»°±²¼»²¬ ¿·¼æ �×¬� ´±·²¹ ¬¸» ¹´·¬¦ º¿½¬±®ô ¾«¬ ·¬� ¬·´´

¿¬¬®¿½¬·ª»�ò



Ð¿®¬ ±º ¬¸» ®»¿±² º±® ¶±¾ ¼»³¿²¼ô ±º ½±«®»ô · ¬¸¿¬ ¾¿²µ ¿®» ¼±©²·¦·²¹ ¿²¼ ¹±±¼

¾¿²µ·²¹ ¶±¾ ¿®» ½¿®½»ò ß ®»°±²¼»²¬ º®±³ ±²» ±º ¬¸» ´¿®¹» Í©· ¾¿²µ ¿·¼ ¬¸¿¬

�·² °·¬» ±º ¬¸» ¿²¬·ó¾¿²µ»® »²¬·³»²¬ô ²«³¾»® ¿°°´§·²¹ ¬± ¶±·² ¬¸» ·²¼«¬®§ ¸¿ª»

²±¬ ¼»½´·²»¼ ²±¬·½»¿¾´§�ò ß´±ô ¬¸» °¿§ ½±²¬·²«» ¬± ¾» ¹±±¼ò

Þ«¬ ¬¸»®» ¿®» ©±®®·»ò ß »²·±® ËÕ ½´»¿®·²¹ ¾¿²µ»® ©®±¬»æ �ß¹¿·²¬ Å¬¸» »½±²±³·½Ã

¾¿½µ¼®±°ô ¿²¼ ½±²¬·²«·²¹ ª·´·º·½¿¬·±² ±º ¬¸» ·²¼«¬®§ ¾§ ³»¼·¿ ¿²¼ °±´·¬·½·¿²ô ¿´´·»¼

¬± ¿ ¯«»»¦» ±² ®»³«²»®¿¬·±² ø·² ³¿·²¬®»¿³ º·²¿²½·¿´ »®ª·½»ô ²±¬ ¶«¬ ·²ª»¬³»²¬

¾¿²µ·²¹÷ô ¬¸» ®»½®«·¬³»²¬ ¿²¼ ®»¬»²¬·±² ±º ¸·¹¸ ¯«¿´·¬§ ¬¿ººô ¿²¼ »²½±«®¿¹»³»²¬ ±º ¿

º´±© ±º §±«²¹ ¬¿´»²¬ ·²¬± ¬¸» ·²¼«¬®§ ®·µ ¾»½±³·²¹ ¿ §¬»³·½ ·«»ò�

ß²±¬¸»® ½±²½»®² · ¬¸¿¬ ¿ ³¿·²¬®»¿³ ¾¿²µ·²¹ ¾»½±³» ³±®» ¸»¿ª·´§ ®»¹«´¿¬»¼ ¿²¼

�¾±®·²¹�ô ¬¸» ½®»¿¬·ª» ¬¿´»²¬ ©·´´ »»µ ¾»¬¬»® ±°°±®¬«²·¬·» ·² ¬¸» �¸¿¼±©� ¾¿²µ·²¹

»½¬±®ô ©¸·½¸ ³¿²§ »» ¿ ¿ ¾¿¼ ¬¸·²¹ò ß½½±®¼·²¹ ¬± ±²» Ô±²¼±²ó¾¿»¼ ®»°±²¼»²¬æ

�Þ¿²µ»® ¿®» »»² ¿ °¿®·¿¸ ¿²¼ ¬¸» ½±²¬¿²¬ ¿²¼ ³·¹«·¼»¼ ¾´¿³» ¿¬¬¿½¸»¼ ¬± ¬¸»³¾§ ¬¸» ®»¿´ ½«´°®·¬ ø°±´·¬·½·¿²÷ ©·´´ ¼®·ª» ¬¸» ¾»¬ ±²» ·²¬± ¹®»¿¬»® ®»³«²»®¿¬»¼

¿®»¿ «½¸ ¿ ¸»¼¹» º«²¼ô °®·ª¿¬» »¯«·¬§ º«²¼ô ¿»¬ ³¿²¿¹»³»²¬ »¬½�ò

ß´¬¸±«¹¸ ¬¸» ¿¼ª¿²¬¿¹» ±º ±«¬±«®½·²¹ ¿®» ³«½¸ó¼»¾¿¬»¼ô ¬¸· ¼·¼ ²±¬ »³»®¹» ¿ ¿

¸·¹¸ ®·µ ·«»ò Ó±¬ ®»°±²¼»²¬ ¬¸±«¹¸¬ ¬¸¿¬ ±«¬±«®½·²¹ ©¿ ©±®¬¸©¸·´» ¿²¼

¹»²»®¿´´§ ©»´´ó³¿²¿¹»¼ ¾§ ¬¸» ¾¿²µô ¬¸±«¹¸ ®»½»·±² ³¿§ ³¿µ» ¬¸¿¬ ³±®»

¼·ºº·½«´¬ò ß ®·µ ³¿²¿¹»® ¿¬ ±²» ±º ¬¸» ´¿®¹» Í©· ¾¿²µ ¿·¼ ¾¿²µ ©»®» ²±© ¯«·¬»

®»´·¿²¬ ±² ¬¸·®¼ °¿®¬·»ô �¾«¬ ¹»²»®¿´´§ ¹±ª»®²¿²½» ±º ¬¸»» · ©»´´ °±´·½»¼�ò

×º ¬¸»®» ©¿ ¿ ½±²½»®²ô ·¬ ´¿§ ·² ¬¸» ¿®»¿ ±º ®»°«¬¿¬·±²ò Þ¿²µ ©·¬¸ ¼·¬¿²¬ ½¿´´ ½»²¬®»

®·µ»¼ ¿´·»²¿¬·²¹ ¬¸»·® ½«¬±³»® � ¿²¼ ±³» ©»®» ¿´®»¿¼§ ®»°¿¬®·¿¬·²¹ ¬¸»³ º±® ¬¸¿¬

®»¿±²ò Í¬»º¿² É¿·´»©µ·ô ³¿²¿¹·²¹ °¿®¬²»® ±º Ú·²¿È·±³ Í»®ª·½»ô ¿·¼ ¬¸¿¬

�±«¬±«®½·²¹ ½¿®®·» ¿´´ ±º ¬¸» ®»°«¬¿¬·±² ®·µô ¾«¬ ²±²» ±º ¬¸» ®»¿´ ³¿²¿¹»³»²¬

½±²¬®±´ ¿²¼ ¸±«´¼ ±²´§ ¾» ¼±²» ©·¬¸ ½¿®»�ô ¿²¼ ¿ ½»²¬®¿´ ¾¿²µ»® ¿·¼ ¬¸¿¬

�©»¿µ»²·²¹ ¬¸»·® ´·²µ ¬± ½«¬±³»® · ²±¬ ¿ ¹±±¼ ©¿§ ¬± ®«² ¿ «¬¿·²¿¾´» ¾«·²»�ò

ß ®»¹«´¿¬±® ©¿®²»¼ ¬¸¿¬ �½±²½»²¬®¿¬·±² ±º ®·µ ·² ×²¼·¿ º±® ½¿´´ ½»²¬®» ¿²¼ ±º¬©¿®»

¼»ª»´±°³»²¬ ¸¿ ¾»½±³» ¿² ·«» º±® ¾¿²µ ¿²¼ »®ª·½» ·²¼«¬®·»ô ¶«¬ ¿

½±²½»²¬®¿¬·±² ±º ³¿²«º¿½¬«®·²¹ ¸¿ ±½½«®®»¼ ·² Ý¸·²¿ò Í«½¸ ½±²½»²¬®¿¬·±² ¬§°·½¿´´§

¾¿½µº·®» ¿¬ ±³» °±·²¬ ·² ¬·³»�ò

Ð¿§³»²¬ §¬»³ ¿®» ¬¸» ¾±®·²¹ °¿®¬ ±º ¾¿²µ·²¹ô ¿²¼ ´±²¹ ³¿§ ¬¸»§ ¬¿§ ¬¸¿¬ ©¿§ò

Ì¸· ´±©»¬ ±º ¾¿²µ·²¹ ®·µ ¸¿ ½¿«»¼ ´·¬¬´» ¬®±«¾´» ·² ®»½»²¬ §»¿®ô ¿²¼ · ²±¬

»¨°»½¬»¼ ¬±ô ¬¸±«¹¸ ±²» ½¿² ²»ª»® ¾» «®»ò

�Ì¸»®» · ²± ®»¿±² ¬± ¬¸·²µ °¿§³»²¬ §¬»³ ¿®» ¿ ª»½¬±® º±® °®»¿¼·²¹ ·²¬¿¾·´·¬§ò

Ì¸»§ ¸¿ª» °»®º±®³»¼ ©»´´ ¬¸®±«¹¸ ¬¸» ½®·· ± º¿®ô� ¿·¼ Õ¿¬¸´»»² Ì§±² Ï«¿¸ô

³¿²¿¹·²¹ ¼·®»½¬±® ±º ß¾¿´±² Ð®±¶»½¬ô ¿²¼ ¿ °»½·¿´·¬ ·² º·²¿²½·¿´ ³¿®µ»¬

·²º®¿¬®«½¬«®»ò Ûª»² ±ô ®»°±²¼»²¬ ¸¿¼ ¬¸»·® ©±®®·»ò Ñ²» ©¿ ¬¸» ·³°¿½¬ ±º ¿

»«®±¦±²» ¾®»¿µó«° ±² ¬¸» Í·²¹´» Û«®± Ð¿§³»²¬ ß®»¿ øÍÛÐß÷ô ±³»¬¸·²¹ º±® ©¸·½¸

¬¸»®» ©¿ ²± °®»½»¼»²¬ò Ø±© ©±«´¼ ¬¸» ³¿®µ»¬ ³¿²¿¹» ·º ¬¸» §¬»³ ¸¿¼ ¬± ¾» ¸«¬¼±©² º±® »ª»®¿´ ¼¿§ ¬± ¿´´±© ½«®®»²½§ ®»¿´·¹²³»²¬ ¬± ¬¿µ» °´¿½»á



ß²±¬¸»® · ¬¸» ¹®±©·²¹ ½±²½»²¬®¿¬·±² ±º ¾«·²» ¬¸®±«¹¸ ¬¸» ½»²¬®¿´·»¼ ½±«²¬»®

°¿®¬·» øÝÝÐ÷ ¬¸¿¬ ¹«¿®¿²¬»» ¬®¿¼» ±² ¼»®·ª¿¬·ª» »¨½¸¿²¹»ò ß´¬¸±«¹¸ ÝÝÐ ¸¿ª»

¿´± ¸»´¼ «° ©»´´ô ³¿²§ ®»°±²¼»²¬ ¿© ¬¸»³ ¿ °±¬»²¬·¿´ ©»¿µ ´·²µ ·² ¿ ¬®»»¼

§¬»³ò Ü»²²· Ý±¨ô ÝÛÑ ±º Î·µ Î»©¿®¼ Ô·³·¬»¼ô ¿·¼ ¬¸¿¬ ¬¸» ¼»ª»´±°³»²¬ ±º

½»²¬®¿´ ½±«²¬»®°¿®¬·» �½®»¿¬» ¿ ½±²½»²¬®¿¬·±² ±º ®·µ ©¸·½¸ ®«² »¨¿½¬´§ ½±«²¬»® ¬±

»ª»®§¬¸·²¹ »´» ¬¸¿¬ ©» ¿®» ¸»¿®·²¹ ¬¸» ®»¹«´¿¬±® ©¿²¬ ¬± ¿½¸·»ª» ¿²¼ ©·´´ ®»«´¬

·² ·²½®»¿»¼ «²¸»¼¹»¼ ®·µ ¿²¼ §¬»³·½ ©»¿µ²»�ò

Ù»²»®¿´´§ô ½±«²¬»®°¿®¬§ ®·µ · °»®½»·ª»¼ ¬± ¾» ¹®±©·²¹ � ¿ ²¿¬«®¿´ ½±²»¯«»²½» ±º

©»¿µ»²»¼ ¾¿²µò Ñ²» ¾¿²µ»® ¿·¼ ¬¸¿¬ �¬¸» ·²¬®±¼«½¬·±² ±º ³±®» ½»²¬®¿´·»¼ ½´»¿®·²¹¸¿ ·³°´§ ¬®¿²º»®®»¼ ¬¸» ®·µ ±º ½±«²¬»®°¿®¬§ ´± ¬± ¿ ²»© ®·µ ²±¼»ò × ©±«´¼ ²±¬

¾» «®°®·»¼ ¬± »» ¿ ½´»¿®·²¹ ¸±«» ²»»¼ ¹±ª»®²³»²¬ «°°±®¬ ¿¬ ±³» ¬¿¹»�ò



Í±³» Þ¿²¿²¿ Íµ·² ½±³» ¿²¼ ¹±ô ±³» ¿®» ¸¿®¼§ °»®»²²·¿´ò

Ì¸» Ì±° Ì»² ·²½» ïççê ¸±© ¸±© ½±²½»®² ¸¿ª» ½¸¿²¹»¼ ±ª»® ïë §»¿®ò Ì¸» ïççð ©»®»

¼±³·²¿¬»¼ ¾§ ¬®¿¬»¹·½ ·«»æ ²»© ¬§°» ±º ½±³°»¬·¬·±² ¿²¼ ¬»½¸²±´±¹·»ô ¼®¿³¿¬·½ ¼»ª»´±°³»²¬

«½¸ ¿ ÛÓËô ¬¸» ×²¬»®²»¬ ¿²¼ ÇîÕò Ó¿²§ ±º ¬¸»» º¿¼»¼ô ¬± ¾» ®»°´¿½»¼ ¾§ »½±²±³·½ ¿²¼

°±´·¬·½¿´ ®·µ ¿²¼ °¿®¬·½«´¿®´§ ¾§ ½±²½»®² ±ª»® ¬¸» ¹®±©¬¸ ±º ®»¹«´¿¬·±²ò Ì¸» °»®·±¼ ¿º¬»® îððð ¿´±

¿© ¬¸» ®·» ±º ²»©º¿²¹´»¼ ®·µ «½¸ ¿ ¼»®·ª¿¬·ª» ¿²¼ ¸»¼¹» º«²¼ô ¬¸» ´¿¬¬»® ³¿µ·²¹ ¬¸»·® º·®¬

¿°°»¿®¿²½» ·² îððëò

Ì¸» îððè «®ª»§ô ½±²¼«½¬»¼ ¿¬ ¬¸» ¸»·¹¸¬ ±º ¬¸» º·²¿²½·¿´ ½®··ô ¾®±«¹¸¬ ¬¸» º±½« ¸¿®°´§ ±²¬±

½®»¼·¬ ¿²¼ ³¿®µ»¬ ®·µô ¿²¼ °®±°»´´»¼ ¬©± ²»© »²¬®¿²¬ ¬± ¬¸» ¬±° ±º ¬¸» ½¸¿®¬æ ´·¯«·¼·¬§ ¿²¼ ½®»¼·¬

°®»¿¼ò Ì¸» îðïð «®ª»§ ¸±©»¼ ¿ °®»±½½«°¿¬·±² ©·¬¸ ¬¸» ½®¿¸ ¿º¬»®³¿¬¸æ ´·²¹»®·²¹ ¼»¾¬ ¿²¼

º«²¼·²¹ °®±¾´»³ô ¾«¬ ¿´± ²»© ½±²½»®² ¿¾±«¬ ¬¸» º®¿¹·´·¬§ ±º ¬¸» ©±®´¼ »½±²±³§ ¿²¼ ¬¸»

·²¬®«·±² ±º ¹±ª»®²³»²¬ ·²¬± ¬¸» ¾¿²µ·²¹ »½¬±®ô ³¿²§ ±º ©¸·½¸ ¸¿ª» ³¿¬»®·¿´·»¼ ·² ¬¸» °®»»²¬«®ª»§ò



Ò¿³»

×²¬·¬«¬·±² Ý±«²¬®§

Ð±·¬·±²

ÝÍÚ×ÝÛÒÌÎÛ ÚÑÎ ÌØÛ ÍÌËÜÇ ÑÚ Ú×ÒßÒÝ×ßÔ ×ÒÒÑÊßÌ×ÑÒ

ëô Ü»®¾§ Í¬®»»¬ô Ô±²¼±² ÉïÖ éßÞô ËÕ

Ì»´æ õìì øð÷îð éìçí ðïéí Ú¿¨æ õìì øð÷îð éìçí ðïçð

Û¿½¸ §»¿® ©» ¿µ »²·±® ¾¿²µ»® ¿²¼ ½´±» ±¾»®ª»® ±º ¬¸» º·²¿²½·¿´ ½»²» ¬± ¼»½®·¾» ¬¸»·® ³¿·² ©±®®·» ¿¾±«¬ ¬¸»

¾¿²µ·²¹ ·²¼«¬®§ ¿ ¬¸»§ ´±±µ ¿¸»¿¼ò É»ù¼ ¾» ª»®§ ¹®¿¬»º«´ ·º §±« ©±«´¼ ¬¿µ» ¿ º»© ³·²«¬» ¬± º·´´ ±«¬ ¬¸· º±®³ô ¿²¼

®»¬«®² ·¬ ¬± « ¾§ Ü»½»³¾»® ïî¬¸

Þ¿²µ·²¹ Þ¿²¿²¿ Íµ·² îðïï

Ï«»¬·±² ïò Ð´»¿» ¼»½®·¾» §±«® ³¿·² ½±²½»®² ¿¾±«¬ ¬¸» ¿º»¬§ ±º º·²¿²½·¿´ ·²¬·¬«¬·±² ø¾±¬¸ ·²¼·ª·¼«¿´

·²¬·¬«¬·±² ¿²¼ ¬¸» §¬»³ ¿ ¿ ©¸±´»÷ ¿ §±« ´±±µ ¿¸»¿¼ ±ª»® ¬¸» ²»¨¬ îóí §»¿®ò

ÝÍÚ×ô ë Ü»®¾§ Í¬®»»¬ô Ô±²¼±² ÉïÖ éßÞô ËÕ

Ì»´æ õìì øð÷ îð éìçí ðïéí

Ú¿¨æ õìì øð÷ îð éìçí ðïçð

Û³¿·´æ ·²º±à½º·ò±®¹ò«µ

Î»°´·» ¿®» ·² ½±²º·¼»²½»ô ¾«¬ ·º §±« ¿®» ©·´´·²¹ ¬± ¾» ¯«±¬»¼ ·² ±«® ®»°±®¬ô °´»¿» ¬·½µ

ßÐÐÛÒÜ×Èæ Ì¸» ¯«»¬·±²²¿·®»

Ð´»¿» ¬«®² ±ª»®



Î·µëã¸·¹¸

ïã´±©

Þ¿½µ ±ºº·½»æ Ø±© ¾·¹ ¿ ±«®½» ±º ®·µ ¿®» ¾¿²µù

±°»®¿¬·±²ô º±® »¨¿³°´» ¬¸» ½±³°´»¨·¬§ ±º ¬¸»·®

º±±¬°®·²¬ô ¬¸»·® ±°»®¿¬·²¹ ³±¼»´ô ±® ¬¸»·® ¿¾·´·¬§ ¬±

·²¬®±¼«½» ²»© °®±¼«½¬á

Þ«·²» ½±²¬·²«¿¬·±²æ Ø±© ´·µ»´§ · ·¬ ¬¸¿¬

·²¿¼»¯«¿¬» ®»½±ª»®§ ¿²¼ ®»±´«¬·±² °´¿² ©·´´ °«¬

¾¿²µ ¿¬ ®·µá

Ý¿°·¬¿´ ¿ª¿·´¿¾·´·¬§æ Ì± ©¸¿¬ »¨¬»²¬ · ¬¸»

¿ª¿·´¿¾·´·¬§ ±º ¿ºº±®¼¿¾´» ½¿°·¬¿´ ¿ °±¬»²¬·¿´ ±«®½»

±º ®·µ ¬± ¾¿²µá

Ý±®°±®¿¬» ¹±ª»®²¿²½»æ Ø±© ´·µ»´§ · ·¬ ¬¸¿¬

©»¿µ²» ¿¬ ¾±¿®¼ ´»ª»´ ©·´´ ´»¿¼ ¬±

°±±® ±ª»®·¹¸¬ ¿²¼ ½±²¬®±´á

Ý®»¼·¬ ®·µæ Ø±© ¹®»¿¬ · ¬¸» ®·µ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ©·´´

«ºº»® ´±» ¬¸®±«¹¸ ´±¿²

¼»º¿«´¬ ¾§ ±ª»®»·¹² ¾±®®±©»®ô ½±³°¿²·» ¿²¼

½±²«³»®á

Ý±³³»²¬

Ý®·³·²¿´·¬§æ Ø±© »¨°±»¼ ¿®» ¾¿²µ ¬± ®·µ ·²

¿®»¿ «½¸ ¿ ³±²»§ ´¿«²¼»®·²¹ô ¬¿¨ »ª¿·±² ¿²¼

¬¸»º¬ ±º ½±²º·¼»²¬·¿´ ·²º±®³¿¬·±²á

Ü»®·ª¿¬·ª»æ É¸¿¬ · ¬¸» °±¬»²¬·¿´ º±® ¾¿²µ ¬±

«ºº»® ´±» ¬¸®±«¹¸ ¬¸»·®

¼»¿´·²¹ ·² ¼»®·ª¿¬·ª» ¿²¼ ±¬¸»® »¨±¬·½ °®±¼«½¬á

Ð´»¿» ¬«®² ±ª»®

Û³»®¹·²¹ ³¿®µ»¬æ Ø±© ¾·¹ ¿ ±«®½»

±º ®·µ · °±¬»²¬·¿´ ª±´¿¬·´·¬§ ·² »³»®¹·²¹ ³¿®µ»¬á

Ú®¿«¼æ É¸¿¬ · ¬¸» ®·µ ±º ¾¿²µ ¾»·²¹ ¼»º®¿«¼»¼

¾§ ½´·»²¬ ±® ¬¿ººô ±¬¸»® ¬¸¿² ®±¹«» ¬®¿¼»®á

Ø»¼¹» º«²¼æ Ø±© ¬®±²¹ ¿ ¬¸®»¿¬ ¼± ¸»¼¹» º«²¼

¿²¼ ±¬¸»® �¸¿¼±©� ¾¿²µ·²¹ ·²¬·¬«¬·±² °±» ¬±

¾¿²µô º±® »¨¿³°´» ¿ ½±³°»¬·¬·±² ±® ±«®½» ±º

ª±´¿¬·´·¬§á

Ï«»¬·±² îò Ø»®» ¿®» ±³» ¿®»¿ ±º ®·µ ©¸·½¸ ¸¿ª» ¾»»² ¿¬¬®¿½¬·²¹ ¿¬¬»²¬·±²ò Ð´»¿» ½±®» ¬¸»³ ±² ¿ ½¿´» ±º

ë ¬± ï ©¸»®» ë ³»¿² §±« »» ¿ ¸·¹¸ ®·µ ¬± ¾¿²µ ¿²¼ ï ¿ ´±© ®·µò Ë» ¬¸» ½±´«³² ±² ¬¸» ®·¹¸¬ ¬± ¿¼¼ ½±³³»²¬ò

ß¼¼ ³±®» ®·µ ¿¬ ¬¸» ¾±¬¬±³ ·º §±« ©·¸ò



Ø·¹¸ ¼»°»²¼»²½» ±² ¬»½¸²±´±¹§æ Ø±© ´·µ»´§ · ·¬

¬¸¿¬ ¾¿²µ ½±«´¼ ¾» ¼¿³¿¹»¼ ¾§ ·²¬»®²¿´

¬»½¸²±´±¹§ º¿·´«®»á

Ø«³¿² ®»±«®½»æ Ø±© ´·µ»´§ · ¬¸¿¬ ¾¿²µ ©·´´

¸¿ª» ¼·ºº·½«´¬§ ¿¬¬®¿½¬·²¹ ¿²¼ ®»¬¿·²·²¹ ¬¿´»²¬ ·² ¬¸»

°®»»²¬ »²ª·®±²³»²¬á

Ô·¯«·¼·¬§æ É¸¿¬ · ¬¸» ®·µ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ©·´´

»²½±«²¬»® ´·¯«·¼·¬§ °®±¾´»³á

Ó¿²¿¹»³»²¬ ·²½»²¬·ª»æ Ø±© ¾·¹ ¿ ±«®½» ±º ®·µ

¿®» ·²½»²¬·ª» ¬®«½¬«®» ¬± ¾¿²µ·²¹ ±«²¼²» ¿²¼

®»°«¬¿¬·±²á

Ó¿®µ»¬æ Ø±© ´·µ»´§ · ·¬ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ©·´´

´±» ³±²»§ ¾»½¿«» ±º ¬«®¾«´»²½» ·² ¬¸» º±´´±©·²¹

µ»§ ³¿®µ»¬æ

ó Û¯«·¬·»á

Ó¿½®±ó»½±²±³·½ »²ª·®±²³»²¬æ Ì± ©¸¿¬ »¨¬»²¬

¼±» ¬¸» ½«®®»²¬ ³¿½®±ó»½±²±³·½ »²ª·®±²³»²¬

°®»»²¬ ¿ ¬¸®»¿¬ ¬± ¬¸» ¾¿²µ·²¹ »½¬±®á

Ð´»¿» ¬«®² ±ª»®

Ð¿§³»²¬ §¬»³æ Ø±© ´·µ»´§ · ¿ ³¿¶±® º¿·´«®» ·²

¾¿²µ °¿§³»²¬ §¬»³á

Ð±´·¬·½¿´ ·²¬»®º»®»²½»æ Ø±© ¹®»¿¬ · ¬¸» ®·µ ¬¸¿¬

°±´·¬·½¿´ °®»«®» ©·´´ ¼¿³¿¹» ¾¿²µô º±® »¨¿³°´»

¬¸®±«¹¸ ·²¬»®º»®»²½» ·² ³¿²¿¹»³»²¬ ¿²¼ ´»²¼·²¹

°±´·½·»ô ±® ¾§ ·³°±·²¹ ¿¼¼·¬·±²¿´ ³¿²¼¿¬» ¿²¼

½±¬á

ó Ý«®®»²½·»á

ó Ý±³³±¼·¬·»á

ó ×²¬»®»¬ ®¿¬»á



Î»¬®«½¬«®·²¹ ¿²¼ ½¸¿²¹» ³¿²¿¹»³»²¬æ Ø±©

´·µ»´§ · ·¬ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ©·´´ ·²½«® ´±» ¿ ¬¸»§ ¸»¼ô

¼·ª·¼» ±® ¿½¯«·®» ¾«·²»» ¬± ³»»¬ ¬¸» ²»©

»½±²±³·½ ¿²¼ ®»¹«´¿¬±®§ »²ª·®±²³»²¬á

Î»´·¿²½» ±² ¬¸·®¼ °¿®¬·»æ Ì± ©¸¿¬ »¨¬»²¬ · ¬¸»

±«¬±«®½·²¹ ±® ±ººó¸±®·²¹ ±º ¿½¬·ª·¬·» ¿ °±¬»²¬·¿´

±«®½» ±º ®·µ ¬± ¾¿²µá

Ð®·½·²¹ ±º ®·µæ Ø±© ´·µ»´§ ¿®» ¾¿²µ ¬± ³·°®·½»

®·µ ¼«» ¬± ½±³°»¬·¬·ª» ±® ±¬¸»® °®»«®»á

Ð®±º·¬¿¾·´·¬§æ É¸¿¬ · ¬¸» ®·µ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ©·´´ ¾»

«²¿¾´» ¬± ³¿·²¬¿·² ¿¼»¯«¿¬» °®±º·¬¿¾·´·¬§ ·² ½«®®»²¬

±°»®¿¬·²¹ ½±²¼·¬·±²á

Î±¹«» ¬®¿¼»®æ Ø±© ´·µ»´§ ¿®» ¾¿²µ ¬±

¾» ¸·¬ ¾§ «²¿«¬¸±®·»¼ ¬®¿¼·²¹á

Ï«¿´·¬§ ±º ®·µ ³¿²¿¹»³»²¬æ Ø±© ´·µ»´§ · ·¬ ¬¸¿¬

¾¿²µ ©·´´ ·²½«® ´±» ¿ ¿ ®»«´¬ ±º ·²¿¼»¯«¿¬»

®·µ ³¿²¿¹»³»²¬á

Î»¹«´¿¬·±²æ Ì± ©¸¿¬ »¨¬»²¬ ½±«´¼ ¬¸» ½«®®»²¬ ©¿ª»

±º ®»¹«´¿¬·±² ¸¿ª» ¼¿³¿¹·²¹ »ºº»½¬ ±² ¾¿²µá

¾» ¸·¬ ¾§ «²¿«¬¸±®·»¼ ¬®¿¼·²¹á

Í¿´» ¿²¼ ¾«·²» °®¿½¬·½»æ Ø±© ¬®±²¹ · ¬¸»

®·µ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ©·´´ ·²½«® ´±» ¿ ¿ ®»«´¬ ±º °±±®

¿´»ô ½«¬±³»® »®ª·½·²¹ ¿²¼ ±¬¸»® ½±²¼«½¬ ±º

¾«·²» °®¿½¬·½»á

Ì¸¿²µ §±«

Í«¬¿·²¿¾·´·¬§æ Ø±© ´·µ»´§ · ·¬ ¬¸¿¬ ¾¿²µ ©·´´ «ºº»®

º®±³ ©»¿µ²»» ·² ¬¸» ¿®»¿ ±º

¬¸» »²ª·®±²³»²¬ô »¬¸·½ô ®»°«¬¿¬·±² »¬½òá

Ï«»¬·±² íò Ø±© ©»´´ °®»°¿®»¼ ¼±

§±« ¬¸·²µ ¾¿²µ ¿®» ¬± ¸¿²¼´» ¬¸» ®·µ §±«

¸¿ª» ·¼»²¬·º·»¼ô ©¸»®» ë ã ©»´´

¿²¼ ï ã °±±®´§á

CSFI PUBLICATIONS

104 BANKING BANANA SKINS 2012

103. “VIEWS ON VICKERS: responses to the ICB report.”

102. “EVOLUTION AND MACRO-PRUDENTIAL REGULATION”

101. “HAS INDEPENDENT RESEARCH COME OF AGE?”

100. “INSURANCE BANANA SKINS 2011: the CSFI survey of the risks facing insurers”

99. “MICROFINANCE BANANA SKINS 2011:

98. “INCLUDING AFRICA - BEYOND MICROFINANCE”

97. “GETTING BRUSSELS RIGHT:

96. “PRIVATE EQUITY, PUBLIC LOSS?”

95. “SYSTEMIC POLICY AND FINANCIAL STABILITY

94. “STRUGGLING UP THE LEARNING CURVE

93. “INVESTING IN SOCIAL ENTERPRISE

92. “BANANA SKINS 2010: after the quake.”

91. “FIXING REGULATION”

90. “CREDIT CRUNCH DIARIES

89. “TWIN PEAKS REVISITED

88.

87.

86.

85.

84.

83.

82. “INSURANCE BANANA SKINS 2009: the CSFI survey of the risks facing insurers.”

81.

80.

79.

78.

77.

76.

75.

74.

73. “BANKING BANANA SKINS 2006”

72.

71.

70.

69. “BANANA SKINS 2005”

68.

67.

66.

65.

64.

63.

62.

61.

60.

59.

58.

57.

56. “THE FUTURE OF FINANCIAL ADVICE IN A POST-POLARISATION MARKETPLACE.”

55.

54.

53.

52.

51. “BANKING BANANA SKINS 2002: a CSFI Survey of Risks Facing Banks.”

50.

49. “THE SHORT-TERM PRICE EFFECTS OF POPULAR SHARE RECCOMENDATIONS.”

48.

47.

46.

45.

44.

43. “REINVENTING THE COMMONWEALTH DEVELOPMENT CORPORATION UNDER PUBLIC-PRIVATE PARTNERSHIP.”

42.

41.

40. “A MARKET COMPARABLE APPROACH TO THE PRICING OF CREDIT DEFAULT SWAPS.”

39.

38.

37.

36.

35.

34. “THE ROLE OF MACRO-ECONOMIC POLICY IN STOCK RETURN PREDICTABILITY.”

33. “MUTUALITY FOR THE 21ST CENTURY.”

32. “BANKING BANANA SKINS”

31. “EMERALD CITY BANK: banking in 2010.”

30.

29. “THE FALL OF MULHOUSE BRAND.”

28.

27. “FOREIGN CURRENCY EXOTIC OPTIONS.”

26. “BANKING BANANA SKINS:1997.”

25.

24. “CENTRAL BANK INTERVENTION: a new approach.”

23.

22.

21. “BANKING BANANA SKINS III”

20.

19. “OPTIONS AND CURRENCY INTERVENTION.”

18.

17. “THE CITY UNDER THREAT.”

16.

15. “ECONOMIC AND MONETARY UNION STAGE III: the issues for banks.”

14. “AN ENVIRONMENTAL RISK RATING FOR SCOTTISH NUCLEAR.”

13. “BANKS AS PROVIDERS OF INFORMATION SECURITY SERVICES.”

12. “LIQUIDITY RATINGS FOR BONDS.”

11.

10.

9.

8. “A NEW APPROACH TO SETTING CAPITAL REQUIREMENTS FOR BANKS.”

7. “BANKING BANANA SKINS”

6.

5. “THE IBM DOLLAR.”

4. “ELECTRONIC SHARE DEALING FOR THE PRIVATE INVESTOR.”

3. “RATING ENVIRONMENTAL RISK.”

2. “DERIVATIVES FOR THE RETAIL CLIENT.”

1. “FINANCING THE RUSSIAN SAFETY NET.”

REGULATION PAPERS

4.

3.

2. caveat emptor.”

1. “ACCEPTING FAILURE.”

OTHER REPORTS

“THE NEW WORLD OF EUROPEAN E-FINANCE.”

“THE INTERNET AND FINANCIAL SERVICES: a CSFI report.”

CSFI

UK £25US $45

€35CSFI ©

Sponsorship

inter alia:

inter alia:

- Clifford Chance - NERC

- Financial Times

- ifs School of Finance - Standard Chartered

- PwC (for and- Euro IRP (for )

PwC

KPMG

Man Group plcMorgan Stanley

Santander

Zurich

Miller Insurance Services

NM Rothschild

RegulEyes

SWIFTTaiwan FSCThe Share Centre

RufferCitigroup

Fitch Ratings

Chartered Insurance Institute

EvershedsFidelity International

FRC

Brigade Electronics

CISI

Greentarget

Intrinsic Value Investors

Banking Banana Skins 2012 - PwC

Documents

Transcript of Banking Banana Skins 2012 - PwC