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BANCO DE ESPAÑA 9 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 2013

1 ANÁLISIS DE LA BALANZA DE PAGOS Y DE LA POSICIÓN DE INVERSIÓN

INTERNACIONAL

En este capítulo se presentan los rasgos más destacados de la Balanza de Pagos y de la

Posición de Inversión Internacional (PII), así como un análisis de la evolución de sus prin‑

cipales rúbricas en 20131.

A lo largo de la segunda mitad del pasado año, la economía española fue consolidando un

incipiente proceso de recuperación, gracias a la confluencia de factores externos e inter‑

nos2. La economía mundial continuó su avance gradual, con un cierto reequilibrio entre la

contribución de los países avanzados, que fueron fortaleciendo paulatinamente su activi‑

dad, y los emergentes, que contuvieron sus ritmos de crecimiento, afectados por una

menor afluencia de capitales, en un entorno de aumento de la incertidumbre sobre las

perspectivas de algunas de estas economías. En el área del euro se inició una etapa de

recuperación, aún frágil y heterogénea por países, favorecida por las decisiones de políti‑

ca económica adoptadas por los Gobiernos de los países miembros de la UEM y las ins‑

tituciones europeas, que contribuyeron a relajar las tensiones en los mercados de capita‑

les del área, aunque todavía persiste un cierto grado de fragmentación financiera.

Todos estos desarrollos propiciaron una mejoría en las condiciones de acceso a la financia‑

ción en los mercados mayoristas —aunque las relativas a los préstamos bancarios al sector

privado continuaron siendo estrictas, teniendo en cuenta el tono expansivo de la política

monetaria— y una recuperación de la confianza tanto de los inversores internacionales como

de las familias y de las empresas españolas. Esta evolución permitió reducir significativamen‑

te las tensiones extremas que se produjeron en 2012, que desembocaron en una fuerte res‑

tricción a la financiación externa en los meses centrales de ese año, al tiempo que facilitó la

superación de la segunda recesión consecutiva desde el comienzo de la crisis en 2008.

En este contexto, la economía española prosiguió la corrección de su desequilibrio exte‑

rior, hasta el punto de alcanzar una capacidad de financiación, por primera vez desde 1997,

que ascendió, según los datos de balanza de pagos, al 1,5 % del PIB, frente a una necesidad

de financiación del 0,6 % registrada un año atrás (véanse gráfico 1.1 y cuadro 1.1). Este

comportamiento reflejó la mejoría generalizada de las distintas balanzas que componen la

cuenta del resto del mundo y, en particular, la ampliación del superávit de bienes y servi‑

cios en 1,9 puntos porcentuales (pp), apoyada de manera especial en una fuerte reduc‑

ción del déficit de la balanza de bienes. Un segundo factor que contribuyó a la mejoría del

saldo exterior fue la corrección del déficit de rentas (de 0,2 pp), propiciada, principalmen‑

te, por el descenso de los pagos netos de rentas devengados por la otra inversión (prés‑

tamos, depósitos y repos). Por su parte, el superávit de servicios continuó ampliándose

(en 0,4 pp), por la mejora tanto del saldo turístico como del no turístico. Esta evolución

posibilitó que se alcanzase un superávit por cuenta corriente del 0,8 % del PIB3.

El déficit de la balanza comercial se redujo hasta situarse en 11,6 mm de euros, equiva‑

lente al 1,1 % del PIB, esto es, 1,6 pp por debajo del ejercicio anterior. Este ajuste fue el

1 El análisis de la evolución y de la estructura del comercio exterior se realiza, como en ediciones anteriores de esta monografía, a partir de la estadística elaborada por el Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales, de la Agencia Estatal de la Administración Tributaria. Esta información constituye la fuente primaria para la ela‑boración de la balanza de mercancías de la Balanza de Pagos y de la Contabilidad Nacional Trimestral (CNTR).

2 Para un análisis más detallado, véase el Informe Anual, 2013 del Banco de España.3 Por primera vez desde que se dispone de serie homogénea de Balanza de Pagos según el Quinto Manual (1990).

Según la cuenta del resto del mundo, por primera vez desde 1997.


FUENTES: Banco de España y Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales, de la Agencia Estatal de la Administración Tributaria.

a Los saldos energético y no energético son una estimación del Banco de España a partir de los datos de Aduanas.

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CUENTA CORRIENTE CUENTA DE CAPITAL CAPACIDAD (+) / NECESIDAD (–) DE FINANCIACIÓN

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SALDO ENERGÉTICO (a) SALDO NO ENERGÉTICO (a) TURISMO Y VIAJES OTROS SERVICIOS RENTAS TRANSFERENCIAS TOTAL

% del PIB

BALANZA POR CUENTA CORRIENTE. SALDOS, POR RÚBRICAS

BALANZA POR CUENTA CORRIENTE Y BALANZA DE CAPITAL GRÁFICO 1.1

FUENTE: Banco de España.

a Variación de pasivos menos variación de activos. b Un signo negativo (positivo) supone un aumento (disminución) de los activos netos del Banco de España frente al exterior.

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Capacidad (+) / necesidad (–) de financiación -9,6 -9,1 -4,4 -3,9 -3,2 -0,6 1,5

Cuenta corriente -10,0 -9,6 -4,8 -4,5 -3,7 -1,2 0,8

Mercancías -8,7 -7,9 -4,0 -4,6 -4,2 -2,7 -1,1

Servicios 2,2 2,4 2,4 2,7 3,4 3,6 4,0

Turismo y viajes 2,6 2,6 2,5 2,6 2,9 3,1 3,3

Otros servicios -0,4 -0,2 -0,1 0,1 0,4 0,6 0,7

Rentas -2,9 -3,3 -2,5 -1,9 -2,3 -1,7 -1,5

Transferencias corrientes -0,7 -0,9 -0,8 -0,7 -0,6 -0,4 -0,6

Cuenta de capital 0,4 0,5 0,4 0,6 0,5 0,6 0,8

Cuenta financiera (a) 9,6 9,2 5,0 4,1 2,9 0,0 -2,5

Excluido Banco de España 8,2 6,4 4,0 2,6 -7,5 -16,8 8,7

Inversiones exteriores directas -5,0 0,1 -0,2 0,1 -0,9 2,2 1,0

Inversiones de cartera 9,9 0,0 4,3 2,7 -2,5 -5,3 3,9

Otras inversiones 3,8 7,0 0,4 -1,1 -4,0 -14,5 3,4

Derivados financieros -0,4 -0,6 -0,6 0,8 -0,2 0,8 0,3

Banco de España (b) 1,4 2,8 1,0 1,5 10,4 16,9 -11,2

Errores y omisiones 0,0 -0,1 -0,5 -0,3 0,3 0,5 0,9

PRO MEMORIA

Posición de Inversión Internacional neta -78,1 -79,3 -93,8 -89,1 -91,4 -92,7 -98,2

Deuda externa 148,5 153,7 167,9 164,0 166,7 167,9 159,7

BALANZA DE PAGOS. SALDOS

CUADRO 1.1

% del PIB

resultado de un aumento de las exportaciones y de un menor déficit energético, que se vio

favorecido por un menor precio del crudo medido en euros (véase gráfico 1.2). No obstan‑

te, el ritmo de corrección del desequilibrio comercial se moderó a lo largo del año, como

resultado de una ralentización mayor de las exportaciones que de las importaciones. A pesar


de esta moderación, que en buena medida responde a factores de naturaleza temporal,

se prevé que la trayectoria de mejora se prolongue a lo largo de 2014.

Los flujos comerciales de bienes mostraron, en el conjunto del año, un comportamiento

dispar, ya que las exportaciones crecieron un 3,7 % en términos nominales, mientras que

las importaciones cayeron un 3 %. Por áreas geográficas, se amplió el superávit comercial

frente a la UE, al mismo tiempo que se redujo el déficit frente al resto del mundo, gracias,

principalmente, a la disminución de los desequilibrios frente a los países productores

de petróleo y América Latina.

Según la información de la Contabilidad Nacional Trimestral (CNTR), las exportaciones de

bienes en términos reales aumentaron un 7,2 %, tras el moderado ritmo de crecimiento (del

2,4 %) registrado el año anterior. Esta evolución fue cualitativamente similar a la que muestran

los datos de Aduanas, según los cuales las exportaciones de bienes en términos reales au‑

mentaron un 5,4 %, tras el 1,7 % de 2012. El avance de los mercados de exportación y

la recuperación de la competitividad, que se vio favorecida en 2013 por la moderación de los

costes laborales, impulsaron el aumento de las ventas al exterior de bienes en el conjunto

de 2013. Con todo, las exportaciones de bienes mostraron un patrón de crecimiento desigual

a lo largo del ejercicio. Tras un fuerte avance en el segundo trimestre, las ventas al exterior

registraron crecimientos más moderados en la segunda mitad del año, como resultado de la

desaceleración de los mercados emergentes. En la dirección opuesta, las exportaciones

hacia la UE‑28, en términos nominales, recuperaron tasas positivas (4,7 %), lideradas por las

ventas a Reino Unido y, dentro de la UEM, a Francia, si bien se atenuó el ritmo de crecimien‑

to de las ventas a Alemania (al pasar del 6,7 % en 2012 al 1,2 % en 2013). Estos desarrollos

determinaron que el peso relativo de las exportaciones a la zona del euro se mantuviera en

torno al 50 % de las ventas totales. El desglose por productos muestra que el avance de las

exportaciones reales se apoyó, durante 2013, sobre todo en las ventas de bienes de consu‑

mo y de bienes intermedios, y en menor medida en las exportaciones de bienes de equipo.

La evolución positiva de las exportaciones en el conjunto del año se vio reforzada por un

nuevo aumento de la base exportadora. De acuerdo con la información del ICEX, el núme‑

ro de empresas españolas que venden al exterior se incrementó un 9,7 % en 2013. Este

FUENTE: Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales, de la Agencia Estatal de la Administración Tributaria.

a Datos provisionales. b Comprende: Corea del Sur, Taiwán, Hong-Kong y Singapur.

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BIENES DE CONSUMO NO ENERGÉTICOS BIENES INTERMEDIOS NO ENERGÉTICOS BIENES DE CAPITAL BIENES ENERGÉTICOS

POR GRUPOS DE PRODUCTOS

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2012 2013

UEM-17 ESTADOS UNIDOS JAPÓN RESTO UE-28 OPEP RESTO DE AMÉRICA NIC (b) CHINA RESTO

mm de euros

POR PAÍSES Y ÁREAS GEOGRÁFICAS

SALDO COMERCIAL EN TÉRMINOS NOMINALES (a) GRÁFICO 1.2


aumento fue generalizado por áreas geográficas, tanto hacia economías desarrolladas

como hacia emergentes. Además, el número de empresas que han exportado en los últi‑

mos cuatro años de manera consecutiva se incrementó un 7,3 % en 2013, tras registrar un

avance del 3 % el año anterior.

Los principales indicadores de competitividad‑precio frente a las economías desarrolla‑

das continuaron, en general, mejorando en 2013, aunque evolucionaron de forma menos

favorable que en años anteriores, debido, principalmente, a la apreciación del tipo de

cambio nominal, que contrarrestó las mejoras en términos de los precios relativos. Ade‑

más, la economía española continuó registrando ganancias de competitividad‑coste sig‑

nificativas, en particular frente al promedio del área del euro. En este sentido, resulta

fundamental que esta trayectoria se proyecte hacia el futuro para reducir el elevado en‑

deudamiento externo y asegurar que la recuperación económica se traslade con inten‑

sidad al empleo.

También las importaciones de bienes, en términos reales, experimentaron una mejoría

notable en 2013, al crecer un 1,5 % —tras descender un 7,2 % el año anterior— según la

CNTR. La información procedente de Aduanas es muy similar e indica que durante el pa‑

sado ejercicio las importaciones crecieron un 3,1 %, tras el fuerte descenso del 7,1 % en

2012. Esta recuperación se explica en gran medida por el dinamismo de las compras

de bienes de equipo, muchos de los cuales no se producen en España, y sobre todo por el

dinamismo de las exportaciones, dado que este componente de la demanda final presenta

una elevada dependencia de bienes intermedios importados (que es particularmente pro‑

nunciada en las ramas de industria química y de vehículos y equipo de transporte, que

explican un porcentaje elevado de la expansión de las ventas al exterior en los últimos

años). Cabe esperar que la recuperación de estos dos componentes de la demanda agre‑

gada se traduzca en un mantenimiento de la senda de crecimiento de las importaciones

iniciada en 20134.

El superávit de la balanza de servicios se amplió en 0,4 pp, hasta alcanzar los 40,9 mm de

euros —el 4 % del PIB—, tras registrar un saldo positivo del 3,6 % un año atrás. A este

nuevo incremento contribuyó la ampliación de los saldos tanto de los servicios turísticos

como de los no turísticos (de 0,2 pp en ambos casos, hasta alcanzar el 3,3 % y el 0,7 %

del PIB, respectivamente). La mejora del saldo turístico fue el reflejo de un avance del

3,9 % de los ingresos, frente a un crecimiento de los pagos de un 2,8 %, según la estadís‑

tica de Balanza de Pagos (estas tasas fueron de un 1,5 % y un –3,5 % en 2012). El buen

comportamiento de los ingresos por turismo internacional permitió que en 2013 se alcan‑

zaran máximos históricos tanto en el nivel de ingresos como en el de entradas de turistas,

hasta los 60,7 millones en este último caso (véase gráfico 1.3)5. A ello contribuyeron la

recuperación de nuestros principales mercados emisores (localizados principalmente en

la UE) y la creciente diversificación geográfica hacia nuevos mercados con un gasto me‑

dio elevado (turistas procedentes de Noruega y de Rusia), aunque también se vio favore‑

cido por la persistencia de focos de inestabilidad en algunos países competidores de la

cuenca mediterránea. La consolidación de la recuperación de la UE y las ganancias acu‑

muladas de competitividad auguran un buen comportamiento del turismo no residente

también para el año en curso. Por su parte, los pagos por turismo registraron asimismo

una cierta mejora, en línea con la progresiva recuperación del consumo privado.

4 Este tema se analiza con profundidad en el recuadro 5 (“La evolución reciente de las importaciones y sus determinan‑tes”) del «Informe trimestral de la economía española», del Boletín Económico del Banco de España de abril de 2014.

5 Véase «La evolución reciente del turismo no residente en España», Boletín Económico, abril 2014, Banco de España.


El superávit de comercio de servicios no turísticos, de acuerdo con las estadísticas de

Balanza de Pagos, continuó ampliándose en 2013 (véase gráfico 1.3), al aumentar los ingre‑

sos (1,8 %) y descender los pagos (–1,4 %). En ambos casos, los intercambios con el exterior

mostraron una marcada desaceleración respecto al año anterior, aunque en línea con lo

observado en otros países de la UE. Por áreas geográficas, las exportaciones de servicios no

turísticos a la UE se mantuvieron en tasas positivas, frente a una caída en los destinados

fuera de la UE. Dentro de la UE destacó el vigor de las exportaciones de los sectores de

comunicación, servicios informáticos, y servicios culturales y recreativos. Fuera de la UE

también destacó el sector de comunicación, así como el de servicios financieros. Sin em‑

bargo, algunas rúbricas y destinos sufrieron importantes caídas, tras los buenos registros

del ejercicio precedente. Esta ralentización se concentró en algunos países de Latinoamérica

—sobre todo, Perú— y en Estados Unidos. Cabe destacar el descenso de las exportacio‑

nes de servicios de construcción y de royalties y rentas de la propiedad inmaterial, partidas

que se redujeron un 10,2 % y un 26,5 %, respectivamente. Según la Organización Mundial

del Comercio (OMC), la cuota en el mundo de los servicios no turísticos de España se

mantuvo estable en 2013 y se situó en el 2,6 % en términos nominales. Por su parte, las

importaciones de servicios no turísticos retrocedieron en el conjunto del año pasado, aun‑

que mostraron un cierto avance en el último trimestre. La desaceleración se produjo en las

compras tanto a la UE como al resto del mundo. En el ámbito sectorial, la caída fue espe‑

cialmente acusada en royalties y rentas de la propiedad inmaterial, en servicios financieros

e informáticos y en servicios prestados a empresas.

La favorable evolución de las exportaciones de bienes y servicios turísticos españoles

en el conjunto del pasado año permitió que aumentara la cuota de exportación de España en

los mercados mundiales, en términos nominales y, en menor medida, en términos reales, lo

que se hizo extensivo a la mayor parte de áreas geográficas, incluyendo la zona del euro.

El aumento de la penetración de bienes españoles fue especialmente notable en algunas

áreas emergentes, entre las que destacan Latinoamérica y el norte de África y Oriente

Medio, áreas hacia las que las exportaciones españolas crecieron muy por encima de las

FUENTES: Instituto Nacional de Estadística, Instituto de Estudios Turísticos y Banco de España.

a Series ajustadas de estacionalidad. b Acumulado de cuatro trimestres. c Datos de la CNTR a precios constantes. d Incluye servicios de seguros, financieros, culturales y gubernamentales.

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

LLEGADAS DE TURISTAS (Escala dcha.) (b)

EXPORTACIONES REALES DE TURISMO (c)

PERNOCTACIONES HOTELERAS DE EXTRANJEROS

INDICADORES DE TURISMO (a)

% Millones de personas

TURISMO Y OTROS SERVICIOS GRÁFICO 1.3

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CONSTRUCCIÓN INFORMÁTICA E INFORMACIÓN Y COMUNICACIONES ROYALTIES Y RENTAS DE LA PROPIEDAD INMATERIAL PRESTADOS A EMPRESAS TRANSPORTE RESTO DE SERVICIOS (d)

TOTAL

BALANZA DE OTROS SERVICIOS. SALDOS

mm de euros


importaciones totales de la región (un 17,3 % y un 10 %, respectivamente, en el primer

caso, y un 13,1 % y un 5,9 % en el segundo).

El déficit de la balanza de rentas se redujo dos décimas del PIB y se situó en 15,3 mm

de euros (1,5 % del PIB). Se produjo una reducción tanto de los ingresos como de los

pagos, si bien el descenso en estos últimos fue más acusado. Por instrumentos, la re‑

ducción del déficit se concentró en las rentas de la otra inversión (fundamentalmente,

préstamos, depósitos y repos), mientras que los saldos de las rentas de la inversión de

cartera y de la inversión directa apenas variaron. La disminución de los tipos de interés

conllevó unos menores pagos netos de préstamos, depósitos y repos. Por su parte, el

saldo de rentas en inversión en cartera se mantuvo relativamente estable, registrando

una ligera caída, en un contexto de progresiva sustitución del recurso de la financiación

del Eurosistema por parte de las instituciones financieras monetarias (IFM) hacia recur‑

sos obtenidos directamente en los mercados financieros, y de la recomposición gradual

de financiación de corto hacia largo plazo. Estos últimos desarrollos amortiguaron el

impacto favorable sobre el saldo de rentas de la moderación de los tipos de interés, que

fue relativamente más intensa en los tramos cortos de la curva de tipos. La contribución

por sectores refleja la favorable evolución del sector privado —tanto de las IFM como de

los otros sectores residentes (OSR)—, que compensó el aumento del déficit de rentas de las

AAPP (véase gráfico 1.4).

El déficit de la balanza de las transferencias corrientes se amplió en dos décimas del PIB,

hasta situarse en 6 mm de euros (0,6 % del PIB). Detrás de esta ampliación está el aumen‑

to del saldo negativo de las AAPP con la UE (tanto por el aumento de pagos como por la

reducción de los ingresos), ya que el saldo de remesas de trabajadores se mantuvo relati‑

vamente estable en el –0,1 % del PIB, al producirse un descenso de la misma magnitud

tanto en los ingresos como en los pagos (6,1 % y 6 %, respectivamente). La desagrega‑

ción geográfica de los pagos de remesas muestra una disminución del peso de los pagos

a Colombia y un moderado aumento hacia Rumanía, República Dominicana y Marruecos

(véase cuadro A.11 del anejo estadístico).

El superávit de la balanza de capital, cuya evolución viene determinada por las transferen‑

cias de capital con la UE, se amplió en un 18,8 % en 2013, hasta los 7,8 mm de euros. En

porcentaje del PIB, el superávit mejoró en dos décimas, hasta el 0,8 % del PIB.

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ADMINISTRACIONES PÚBLICAS OTROS SECTORES RESIDENTES

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INVERSIONES EXTERIORES DIRECTAS INVERSIONES DE CARTERA

OTRAS INVERSIONES TOTAL

SALDOS, POR INSTRUMENTOS

mm de euros

RENTAS DE LA INVERSIÓN GRÁFICO 1.4



La evolución de las operaciones financieras entre España y el resto del mundo se vio

favorecida por la mejora de las condiciones de acceso a la financiación exterior de los

sectores residentes, incluidas las entidades bancarias, a lo largo de 2013. Las transac-

ciones financieras con el resto del mundo, excluido el Banco de España, generaron

entradas netas de capital en dicho año por valor de 89 mm de euros (8,7 % del PIB), en

contraste con las elevadas salidas acumuladas en 2012, que ascendieron a 173 mm

(16,8 % del PIB) (véase cuadro 1.1). Estas entradas, junto con la capacidad de financia-

ción generada por la economía española en ese mismo período (15,8 mm de euros),

propiciaron la reducción de la apelación a la financiación del Eurosistema por parte de las

entidades de crédito españolas y la disminución del saldo deudor del Banco de España

frente al resto del mundo (114,3 mm), en contraste con la notable ampliación del año

anterior (véase gráfico 1.5). Estas entradas se canalizaron, como se comentará con

detalle a continuación, a través de las tres grandes rúbricas en las que se clasifican los

instrumentos financieros en la Balanza de Pagos (inversión directa, de cartera y otra

inversión).

En 2013 el saldo deudor neto que España mantiene frente al exterior, medido a través de

la PII, se amplió hasta situarse en el 98,2 % del PIB (5,5 pp por encima del año anterior)

(véase gráfico 1.6). La ampliación de la PII deudora neta, a pesar del saldo positivo de

la capacidad de financiación, se explica por el predominio de un efecto de valoración

globalmente negativo, resultado de la evolución de los precios de los instrumentos fi-

nancieros y los otros ajustes6, que comportó un aumento del saldo deudor frente al

resto del mundo. En efecto, la mejoría de la situación económica y financiera en España

dio lugar a una revalorización de los activos españoles en las carteras de los inversores

internacionales, mientras que la apreciación del euro redujo el contravalor a euros de los

activos extranjeros. Cuando se excluye el Banco de España, la ampliación del saldo

6 De acuerdo con los estándares estadísticos internacionales, la PII valora los activos financieros y pasivos exte-riores a los precios de mercado y tipos de cambio vigentes al final del período de referencia. Por consiguiente, la variación de los precios, expresados en moneda nacional, de los instrumentos que componen la PII tiene un impacto directo sobre la evolución del saldo acreedor o deudor frente al exterior. De ahí que la variación de la PII entre dos momentos del tiempo venga determinada no solo por las transacciones financieras entre los residen-tes de una economía y el resto del mundo, que reflejan la necesidad o capacidad de financiación de la nación en dicho período, sino también por los cambios de valor que experimentan los instrumentos financieros que componen el stock de activos financieros y pasivos (lo que se denomina efecto de valoración).

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FLUJOS NETOS DE FINANCIACIÓN (VNP – VNA) (a) VARIACIÓN NETA DE ACTIVOS DEL BANCO DE ESPAÑA (b) NECESIDAD DE FINANCIACIÓN

PERÍODO 2000-2013

mm de euros

FINANCIACIÓN DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA GRÁFICO 1.5

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

BALANCE CONSOLIDADO DEL EUROSISTEMA. PRÉSTAMO NETO A LAS ENTIDADES DE CRÉDITO. PERÍODO I TR 2007- IV TR 2013

mm de euros


a Excluido el Banco de España. b Un signo negativo (positivo) supone un aumento (disminución) de los activos netos del Banco de España frente al exterior.


deudor de España frente al exterior fue más intensa y ascendió a 16 pp del PIB, hasta el

84,4 %. En consonancia con la evolución de las transacciones financieras, la posición

deudora neta del Banco de España disminuyó apreciablemente (en 10,5 pp del PIB,

hasta el 13,8 %), debido a la disminución de los pasivos netos frente al Eurosistema (de

12,1 pp del PIB).

Un aspecto especialmente relevante para valorar la posición patrimonial que España man‑

tiene frente al resto del mundo es la evolución de la deuda externa bruta, que incluye

únicamente los pasivos que generan obligaciones de pago7. En 2013 la deuda exterior

bruta se redujo en 8,2 pp del PIB, hasta el 159,7 %, con un descenso del endeudamiento

del sector privado —en particular, de las IFM— y, sobre todo, del Banco de España frente

al Eurosistema, que contrarrestó el aumento de la deuda externa de las AAPP (véase grá‑

fico 1.7). De nuevo, cuando se excluye el Banco de España, la deuda externa bruta au‑

mentó ligeramente (en 3,7 pp del PIB, hasta el 138,8 %).

El análisis de los flujos de financiación exterior en 2013 indica que las entradas netas de

fondos acumuladas, excluido el Banco de España, se extendieron a todos los instrumen‑

tos de inversión, principalmente inversión de cartera y otra inversión (fundamentalmente,

préstamos, depósitos y repos) (véase gráfico 1.8). Las entradas netas registradas por la

inversión de cartera reflejaron las ventas de títulos de renta fija extranjera llevadas a cabo

por los residentes, así como las adquisiciones de no residentes de deuda pública, mayo‑

ritariamente a largo plazo, que compensaron las desinversiones realizadas por no resi‑

dentes en bonos y obligaciones emitidos por el sector privado financiero. Los fondos

captados en forma de otra inversión reflejaron, principalmente, la disminución de las te‑

nencias en el exterior de las IFM de instrumentos tanto de corto como, sobre todo, de

largo plazo, que superó las desinversiones efectuadas por los no residentes en ambos

tipos de instrumentos.

7 La deuda externa de un país comprende los saldos de todos los pasivos frente a no residentes que impliquen la realización futura de pagos por amortización, por intereses o por ambos (todos los instrumentos financieros, excepto las participaciones en el capital y los derivados financieros); por tanto, aproxima los pasivos exigibles. En España, los pasivos exigibles suponen alrededor del 75 % de los pasivos exteriores totales de España. El resto está formado por las acciones y otras formas de participación en el capital de las empresas y por los de‑rivados financieros.

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BANCO DE ESPAÑA INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS OTROS SECTORES RESIDENTES TOTAL

TRANSACCIONES FINANCIERAS (VNP – VNA)

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BANCO DE ESPAÑA INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS

ADMINISTRACIONES PÚBLICAS OTROS SECTORES RESIDENTES

TOTAL TOTAL SIN BANCO DE ESPAÑA

% del PIB

PII NETA

TRANSACCIONES FINANCIERAS CON EL EXTERIOR Y LA POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL, POR SECTORES

GRÁFICO 1.6



-140

-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

PII NETA

% del PIB

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL NETA Y DEUDA EXTERNA BRUTA. COMPARACIÓN INTERNACIONAL (a) (b)

GRÁFICO 1.7

0

50

100

150

200

250

300

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

PT FR DE IT ES

DEUDA EXTERNA BRUTA

% del PIB

FUENTES: Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, OCDE, Banco de Pagos Internacionales y fuentes nacionales.

a Se presenta el último dato disponible, que corresponde al cuarto trimestre de 2013. b Los países se nombran con su código ISO (ES: España; DE: Alemania; FR: Francia; IT: Italia; PT: Portugal).

PT FR DE IT ES


a Excluido el Banco de España. b Los derivados financieros se contabilizan como neto de netos y convencionalmente se han asignado a la variación neta de activos.

-200

-100

0

100

200

300

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13


OTRAS INVERSIONES DERIVADOS FINANCIEROS

DE ESPAÑA EN EL EXTERIOR Variación neta de activos (b)

mm de euros

-200

-100

0

100

200

300

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13


OTRAS INVERSIONES

DEL EXTERIOR EN ESPAÑA Variación neta de pasivos

mm de euros

TRANSACCIONES FINANCIERAS CON EL EXTERIOR, POR INSTRUMENTOS (a) GRÁFICO 1.8

-250 -200 -150 -100 -50

0 50

100 150 200 250

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

INVERSIONES EXTERIORES DIRECTAS INVERSIONES DE CARTERA OTRAS INVERSIONES DERIVADOS FINANCIEROS TOTAL

NETO VNP – VNA

mm de euros


Por instrumentos, las entradas netas en forma de inversión exterior directa (IED) ascendieron

a 9,9 mm (1 % del PIB)8, en un contexto de aumento de las inversiones procedentes del ex‑

terior —aunque todavía se mantuvieron algo por debajo del promedio de los años inmediata‑

mente anteriores a la crisis financiera— y de recuperación de la IED española en el exterior,

después de las desinversiones del año anterior. Esta tuvo lugar en un entorno en el que, se‑

gún la OCDE, los flujos globales de IED mantuvieron un pulso débil, afectados por la rebaja

de las expectativas de crecimiento de las economías emergentes, mientras que las inversio‑

nes dirigidas a las economías avanzadas, incluida la UE, mostraron un mejor tono9. En con‑

sonancia con la evolución de los flujos de inversión directa y, principalmente, el impacto de

los efectos de valoración, se amplió la posición deudora de España en forma de IED en

4,6 pp del PIB, hasta el 5,2 % (véase gráfico 1.9).

Las transacciones de inversión directa del exterior en España aumentaron apreciablemen‑

te: un 48 %, hasta 29,5 mm de euros. Este incremento explica, fundamentalmente, que el

8 Conviene recordar que los datos de IED en la Balanza de Pagos española incluyen las operaciones de las deno‑minadas «Empresas de Tenencias de Valores Extranjeros» (ETVE), que, en términos generales, no dan lugar ni a entradas ni a salidas de capital, sino que representan, principalmente, anotaciones contables. Las ETVE son establecidas por grupos multinacionales no residentes para centralizar la tenencia de sus IED en terceros países. Esta rúbrica incluye otras empresas holding que, no siendo estrictamente ETVE, se han establecido en España con la finalidad principal de canalizar inversiones directas. Si se descuentan las operaciones realizadas por las ETVE, el comportamiento de la IED no cambia significativamente en 2013 en términos cualitativos.

9 Para más información, véase OCDE (2014), FDI in Figures, abril.


a Excluido el Banco de España.

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13



DE ESPAÑA EN EL EXTERIOR Variación neta de activos

mm de euros

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13



DEL EXTERIOR EN ESPAÑA Variación neta de pasivos

mm de euros

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL, POR INSTRUMENTOS (a) GRÁFICO 1.9

-1.200

-1.000

-800

-600

-400

-200

0

200

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

INVERSIONES EXTERIORES DIRECTAS INVERSIONES DE CARTERA OTRAS INVERSIONES TOTAL

NETO VNA – VNP

mm de euros


valor del stock de los pasivos de IED se ampliase en 3,3 pp del PIB, hasta el 50,8 %. El

desglose por instrumentos muestra que la mayor parte de los flujos de entrada de IED

continuó canalizándose, mayoritariamente, a través de las participaciones en el capital

distintas de las acciones y que se mantuvo la tendencia creciente de la inversión en in‑

muebles, que alcanzó niveles no registrados desde la primera mitad de la década anterior.

La financiación de empresas relacionadas volvió a originar flujos netos de salida, aunque

de una magnitud mucho menos acusada que en los años anteriores, lo que podría reflejar

la normalización progresiva del acceso a la financiación por parte de estos agentes. Por

ramas de actividad, destacaron las inversiones en las ramas relacionadas con las activi‑

dades financieras y de seguros, el sector manufacturero, el transporte y las comunicacio‑

nes, y el suministro de energía eléctrica, gas y agua (véase cuadro A.18). Como resulta

habitual, la mayor parte de la IED en España en 2013 provino de la UE, sin que se regis‑

trasen cambios reseñables en la composición del stock de la IED del exterior (véanse

cuadros A.19 y A.20).

La inversión directa de España en el exterior originó salidas de fondos por valor de

19,6 mm de euros, en contraste con las entradas (es decir, desinversiones) de 3,1 mm del

año anterior. Sin embargo, el stock de IED de España en el exterior a finales del pasado

ejercicio descendió en 1,3 pp del PIB, hasta el 45,6 %, debido al impacto negativo del

efecto de valoración y de los otros ajustes. Por instrumentos, las inversiones en el exterior

se materializaron en forma de otras participaciones en el capital distintas de acciones y de

beneficios no distribuidos. Atendiendo a las ramas de actividad, sobresalió el repunte

de las inversiones en las ramas relacionadas con el suministro de energía eléctrica, gas y

agua, así como en el sector manufacturero y en las actividades financieras y de seguros.

La desagregación geográfica destaca el dinamismo de las inversiones en Reino Unido y

América Latina. La composición geográfica del stock de activos exteriores de IED conti‑

núa mostrando la relevancia de América Latina y, en especial, de la UE.

La inversión de cartera generó igualmente entradas netas de fondos en 2013, por una

cuantía de 40,4 mm de euros, equivalente al 3,9 % del PIB, en contraste con las elevadas

salidas netas acumuladas los dos años anteriores. Estas entradas reflejaron, sobre todo,

las inversiones de no residentes en España y, en menor medida, las desinversiones efec‑

tuadas por españoles en valores extranjeros. Por tipo de inversión en cartera, las transac‑

ciones en renta fija se saldaron con entradas netas por valor de 46,3 mm. En sentido

contrario, las transacciones en renta variable originaron salidas netas de fondos (5,9 mm),

ya que las inversiones en el exterior superaron las efectuadas en España por los no resi‑

dentes. La posición deudora neta en concepto de inversión en cartera se amplió en 9,6 pp

del PIB, hasta el 59,6 %, debido a un repunte de los pasivos superior al de los activos.

Este incremento se explica en su mayor parte por el aumento de la posición deudora neta

en instrumentos de renta fija.

La inversión de cartera del exterior en España acumuló, por primera vez desde 2009, en‑

tradas netas de fondos, que ascendieron al 3,1 % del PIB (31,6 mm de euros), lo que re‑

fleja la mencionada normalización de las condiciones de acceso a la financiación del ex‑

terior. Estas entradas correspondieron principalmente a valores de renta fija (24,5 mm)

—en particular, a corto plazo—, aunque también aumentaron sus tenencias de renta variable

(en 7,1 mm). Las inversiones de los no residentes se concentraron en la deuda pública, y

ascendieron a 64,3 mm, cifra que constituye un máximo histórico10. La mayor parte de

10 El porcentaje de la cartera de deuda pública a vencimiento en manos de no residentes aumentó en 7 pp, hasta el 44 % del total, aunque todavía por debajo de su participación en 2011 (50 %).


estas adquisiciones se materializó en forma de renta fija a largo plazo (40,5 mm). Redujeron

en cambio sus tenencias de renta fija emitida por el sector privado —en 39,9 mm—, fruto

de la disminución de las tenencias de bonos y obligaciones emitidos por las IFM (entre los

cuales se incluyen las cédulas hipotecarias) y de las de bonos de titulización y otros títulos

a largo plazo emitidos por entidades financieras no monetarias. En cambio, aumentaron

las tenencias de bonos emitidos por las grandes empresas no financieras españolas.

El saldo de pasivos exteriores de inversión de cartera aumentó en 11,5 pp del PIB, hasta

el 88,3 %, debido tanto a la evolución de las transacciones financieras como al impacto de

los efectos de valoración y los otros ajustes, que fue particularmente acusado en el com‑

ponente de renta variable. El desglose geográfico de los pasivos de inversión de cartera

que proporciona la última Encuesta Coordinada de Inversión de Cartera (CPIS, de acuerdo

con las siglas de su denominación en inglés) del FMI11, con datos relativos al cierre de

2012, continúa mostrando el predominio de las inversiones procedentes de la UEM, espe‑

cialmente de Francia y de Alemania.

Las transacciones de inversión de cartera de España en el exterior generaron entradas

netas por valor de 8,8 mm de euros, en contraste con las salidas registradas en 2012. Los

residentes en España redujeron sus tenencias de renta fija extranjera por quinto año con‑

secutivo (en 21,8 mm), principalmente en bonos y obligaciones (15 mm). Las ventas de

renta fija extranjera correspondieron, básicamente, al sector privado, y en particular al

sector financiero12, 13. En sentido contrario, las inversiones en renta variable extranjera

continuaron aumentando, hasta alcanzar 13 mm.

A pesar de las ventas netas realizadas por los residentes en el conjunto de 2013, el saldo

de los activos exteriores materializados en títulos de inversión de cartera aumentó en

1,9 pp del PIB, hasta el 28,7 %, debido al impacto de los efectos de valoración y otros

ajustes. Por lo que se refiere a la composición geográfica del stock de inversión de carte‑

ra en el exterior, una vez que se excluye el impacto de las operaciones relacionadas con

la tenencia, por parte de los residentes, de títulos emitidos por el MEDE, que se clasifica

dentro de la UEM, apenas hubo cambios significativos.

Las operaciones en otra inversión (fundamentalmente, préstamos, depósitos y repos) die‑

ron lugar a entradas netas, por un importe de 35,3 mm de euros (3,4 % del PIB), por pri‑

mera vez desde 2009 y tras el episodio de 2012, en el que el grueso de las salidas de

capital se canalizó a través de este tipo de instrumentos. En esta ocasión, las entradas

netas fueron el resultado de los procesos de desinversión llevados a cabo tanto por los no

residentes como por los residentes, de mayor magnitud en este último caso. El grueso de

los flujos se concentró en el sector de las IFM y, en concreto, en depósitos interbancarios.

Atendiendo al plazo, se produjo un mayor volumen de entradas netas de largo plazo.

11 La PII no proporciona un desglose geográfico adecuado de los pasivos de cartera, ya que solo aporta informa‑ción sobre la primera contrapartida no residente conocida, que en muchos casos difiere del tenedor final de los títulos, que es el relevante a efectos del análisis económico. El análisis conforme al criterio del inversor final se realiza a partir de la información del desglose geográfico de los activos de cartera de otros países frente a España contenida en la CPIS. Los datos de la CPIS se pueden consultar en el sitio web del FMI: http://www.imf.org/external/np/sta/pi/cpis.htm.

12 Engloba las IFM y las instituciones financieras no monetarias, que se agrupan dentro de los OSR y están cons‑tituidas fundamentalmente por fondos de inversión, empresas de seguros y fondos de pensiones.

13 Una parte de estas desinversiones reflejó el vencimiento de títulos de renta fija a corto plazo emitidos por el MEDE en manos de IFM. El MEDE, como contrapartida del préstamo a largo plazo que concedió a las AAPP en el cuarto trimestre de 2012 para la recapitalización de varias entidades bancarias españolas, transfirió valores de renta fija al FROB, que se sectoriza dentro de las AAPP. A su vez, el FROB recapitalizó a dichas entidades de crédito y capitalizó a la Sareb, entregando, a cambio de su participación en el capital, los valores emitidos por el MEDE.


Como viene siendo habitual, la evolución de esta rúbrica estuvo muy condicionada por las

operaciones de las IFM, que generaron entradas netas equivalentes al 3,3 % del PIB.

Las operaciones en otra inversión de los OSR y de las AAPP originaron flujos netos más

modestos y de signo contrario (positivos en el primer caso y negativos en el segundo).

La posición deudora en otra inversión se amplió en 1,8 pp del PIB, hasta situarse en el 19,9 %,

debido a una caída más intensa de los activos que de los pasivos exteriores, en línea con

la evolución mencionada de las transacciones financieras.

Las operaciones en instrumentos financieros derivados acumularon entradas netas cifra‑

das en 3,5 mm de euros (0,3 % del PIB). La posición acreedora neta de la economía espa‑

ñola en este tipo de instrumentos se aproximó al 0,3 % del PIB.

Finalmente, desde el punto de vista de los sectores institucionales, los fondos captados

por la economía española se canalizaron principalmente a través de las AAPP (63,8 mm

de euros), en contraste con las fuertes salidas registradas en 2012, seguidas por las IFM

(38,9 mm). En sentido contrario, los OSR acumularon salidas netas por valor de 13,7 mm.

En este contexto, el ascenso de la PII deudora neta reflejó, principalmente, el aumento del

saldo deudor de las AAPP (en 8 pp del PIB, hasta el 35,7 %). Los incrementos de las po‑

siciones deudoras de las IFM y de los OSR fueron de menor magnitud: de 3,5 pp del PIB,

hasta el 19,4 %, y de 4,5 pp del PIB, hasta el 29,4 %, respectivamente (véase gráfico 1.9).


FUENTES: Organización Mundial del Comercio y Banco de España.

a Tasa de variación en dólares de las importaciones mundiales.

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Ingresos (exportaciones) 9,6 0,2 -15,0 18,2 14,0 4,1 3,7

Pagos (importaciones) 9,6 -1,8 -26,2 17,7 9,3 -2,5 -3,0

PRO MEMORIA

Comercio mundial de bienes (a) 15,0 15,8 -22,9 21,3 19,3 0,6 1,4

BALANZA COMERCIAL Tasas de variación nominal

CUADRO A.1

ANEJO ESTADÍSTICO


a Medias anuales. Tasas de variación positivas indican pérdidas de competitividad, y viceversa.

Costes laborales unitarios

Precios de consumo


(manufact.)

Precios industriales (manufact.)

Precios de exportación


Precios de consumo


(manufact.)

Precios industriales (manufact.)

Precios de exportación

Frente a los países desarrollados

2009 0,2 -2,5 -0,6 -7,2 -1,0 -1,7 -2,3 -0,4 -7,1 -0,9 -1,6

2010 -1,5 -1,3 0,5 -2,0 0,7 1,1 -2,8 -1,0 -3,5 -0,8 -0,4

2011 -0,1 -2,0 0,4 0,2 1,1 -0,2 -2,1 0,2 0,1 0,9 -0,3

2012 -1,4 -4,8 0,1 -3,0 0,8 1,1 -6,2 -1,3 -4,3 -0,6 -0,4

2013 1,4 -2,9 0,2 -3,3 0,0 -0,6 -1,6 1,6 -2,0 1,4 0,7

Variación acumulada respecto a diciembre de 1998

Dic. 2009 2,9 13,3 11,2 14,5 8,2 1,2 16,5 14,4 17,9 11,3 3,5

Dic. 2010 0,5 11,1 12,0 13,1 10,1 2,4 12,1 12,6 14,0 10,7 2,2

Dic. 2011 0,1 8,5 11,7 15,3 10,3 1,5 8,8 11,8 15,7 10,5 1,0

Dic. 2012 -0,2 0,4 12,7 9,3 11,5 4,7 -0,1 12,6 8,7 11,4 3,9

Dic. 2013 1,4 1,2 11,9 4,5 10,6 1,2 2,2 13,5 5,7 12,1 2,0

Frente a la zona del euro (UEM-17)

2009 -2,7 -0,5 -7,9 -0,2 -1,4

2010 -1,3 0,6 -1,4 0,6 1,0

2011 -1,9 0,4 0,8 1,1 -0,3

2012 -4,9 -0,1 -3,1 0,7 0,5

2013 -3,0 0,2 -3,4 0,2 -0,2

Variación acumulada respecto a diciembre de 1998

Dic. 2009 12,9 10,4 11,7 8,3 2,1

Dic. 2010 10,8 11,2 10,9 9,9 2,6

Dic. 2011 8,1 10,7 13,3 10,2 1,7

Dic. 2012 0,1 11,7 7,3 11,2 4,5

Dic. 2013 0,9 10,9 2,6 10,6 1,6

Componente nominal

Precios relativos Evolución de la competitividad

EVOLUCIÓN DE LA COMPETITIVIDAD Tasas de variación interanual, medias anuales (a)

CUADRO A.2


FUENTES: Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales, de la Agencia Estatal de la Administración Tributaria.

a Datos provisionales.b Comprende: Ucrania, Bielorrusia, Moldavia, Rusia, Georgia, Armenia, Azerbaiyán, Kazajistán, Turkmenistán, Uzbekistán, Tayikistán y Kirguistán.c Comprende: Corea del Sur, Taiwán, Hong-Kong y Singapur.d No incluye las partidas sin asignación geográfica.

,,,

Ø07-11

2012 (a) 2013 (a)Ø

07-112012 (a) 2013 (a)

Ø07-11

2012 (a) 2013 (a)Ø

07-112012 (a) 2013 (a)

EXPORTACIONES

TOTAL 3,9 3,8 5,2 1,4 2,9 8,1 1,6 -0,2 8,7 5,3 4,9 3,8

OCDE 2,6 0,7 3,8 0,5 -0,6 8,7 0,8 -6,0 10,7 3,9 2,6 -0,7

UE-28 2,1 -1,3 4,7 0,4 -0,7 9,1 0,7 -12,0 13,1 3,2 0,3 0,0

Reino Unido -0,3 0,9 14,2 -5,9 1,2 23,0 -5,0 -21,5 31,9 5,0 3,8 3,7

Zona del euro (UEM-17) 1,8 -2,7 1,6 1,4 -1,2 5,3 0,2 -10,3 11,0 2,1 -2,9 -1,1

Alemania 2,7 6,7 1,2 4,2 12,6 6,8 0,1 7,2 16,4 2,2 2,1 -4,9

Francia 1,7 -6,2 4,3 0,7 -6,6 5,3 2,4 -16,1 13,0 2,0 -2,3 1,8

Italia 1,6 -3,1 -0,4 -2,4 -4,0 3,6 -1,8 -19,0 -11,3 4,7 -4,9 -6,5

Estados Unidos 1,5 14,2 -3,7 1,6 6,3 -0,1 3,4 58,5 -12,2 -1,6 17,5 0,5

OPEP 12,4 24,5 11,7 9,7 76,4 7,0 4,7 23,6 1,2 15,0 7,4 18,7

CEI (b) 6,0 16,5 6,0 5,8 13,3 -4,8 11,6 9,3 4,6 4,3 23,8 18,0

NIC (c) 9,8 28,5 -1,7 13,2 12,9 4,0 10,4 78,6 -39,9 7,4 9,2 -2,1

Resto del mundo (d) 8,9 16,7 7,7 9,6 14,1 8,7 0,9 16,6 14,9 9,0 8,9 7,8

IMPORTACIONES

TOTAL -2,0 -2,8 -1,3 -6,0 -8,1 1,5 -12,1 -13,0 4,6 -1,4 -5,0 0,2

OCDE -4,8 -5,9 1,0 -9,8 -11,5 4,0 -14,4 -13,4 4,3 -1,7 -5,2 1,5

UE-28 -5,1 -7,5 1,3 -9,4 -12,4 4,7 -15,2 -13,7 5,9 -1,7 -5,5 1,6

Reino Unido -5,8 -4,9 -1,9 -13,8 -3,3 6,4 -13,3 -27,4 -4,6 -1,0 0,7 -7,2

Zona del euro (UEM-17) -6,0 -8,1 0,1 -9,4 -14,0 1,6 -16,5 -12,0 5,9 -2,7 -5,9 0,4

Alemania -8,1 -11,8 2,4 -12,8 -21,0 3,8 -16,8 -11,4 9,1 -2,9 -8,5 0,8

Francia -4,9 -5,9 2,5 -9,4 -10,4 1,2 -15,5 -13,1 6,2 -2,1 -3,4 3,9

Italia -8,6 -9,0 -6,2 -10,5 -5,2 -4,0 -17,9 -20,2 -0,9 -6,9 -2,9 -1,7

Estados Unidos 2,1 -7,5 4,6 -10,5 -3,3 10,3 -7,3 -23,1 -4,8 1,0 1,3 10,4

OPEP 8,4 15,2 -7,7 2,6 -8,1 3,5 18,1 38,8 -27,3 -1,3 18,5 -7,2

CEI (b) 1,8 1,7 2,3 -4,3 36,6 -11,0 7,3 -21,1 38,2 -1,4 27,2 -21,4

NIC (c) -12,1 -12,6 1,6 -16,3 -6,0 -3,1 -12,0 -9,4 12,2 -9,4 -14,5 3,0

Resto del mundo (d) 3,1 -2,1 -5,4 4,7 -1,3 -3,2 0,8 -10,2 4,2 0,0 -5,3 -4,0

Bienes intermediosno energéticos

Por tipo de bienes

TOTALBienes de capitalBienes de consumo

EVOLUCIÓN DEL COMERCIO EXTERIOR DE ESPAÑA, POR ÁREAS GEOGRÁFICAS Tasas de variación nominal

CUADRO A.3


FUENTES: Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales, de la Agencia Estatal de la Administración Tributaria, y Ministerio de Economía y Competitividad.

a Los datos de exportaciones e importaciones reales de los dos últimos años son provisionales.

TOTALBienes

de capital

Bienes de

consumo

Bienes de

consumo aliment.

Bienes de

consumo no

aliment.

Bienes interme-

dios

Bienes interme-dios no energét.

Bienes interme-

dios energét.

TOTALBienes

de capital

Bienes de

consumo

Bienes de

consumo aliment.

Bienes

consumo no

aliment.

Bienes interme-

dios

Bienes interme-dios no energét.

Bienes interme-

dios energét.

En términos reales (a)

Media 2007-2011 2,9 3,2 0,4 3,5 -1,2 4,6 4,7 4,3 -2,4 -9,4 -5,2 -0,9 -6,5 -0,1 -0,2 0,0

2012 1,7 -6,6 -2,7 6,2 -7,8 5,5 5,7 3,1 -7,1 -10,7 -11,0 -4,4 -13,5 -5,4 -7,3 0,9

2013 5,4 14,6 6,9 0,5 11,1 3,3 3,3 3,5 3,1 14,1 2,4 2,0 2,6 2,4 2,9 0,9

Índices de valor unitario

Media 2007-2011 0,2 -1,8 0,7 1,0 0,7 0,0 -0,5 5,5 0,8 -0,5 0,4 1,3 0,1 0,9 -0,9 6,0

2012 2,0 6,9 5,7 4,8 6,4 -0,5 -0,8 2,2 4,6 -2,6 3,3 2,3 3,7 5,7 2,4 10,0

2013 -0,2 -5,2 1,1 4,4 -0,8 -0,2 0,5 -6,4 -4,2 -8,4 -0,9 1,1 -1,7 -4,9 -2,6 -8,7

Exportaciones Importaciones

EVOLUCIÓN DEL COMERCIO EXTERIOR, POR GRUPOS DE PRODUCTOS Tasas de variación

CUADRO A.4

de

FUENTES: Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales, de la Agencia Estatal de la Administración Tributaria, y Ministerio de Economía y Competitividad.

a Datos provisionales.b Estas cifras representan la estructura de los flujos comerciales realizados con cada una de las áreas o países considerados.c Comprende: Ucrania, Bielorrusia, Moldavia, Rusia, Georgia, Armenia, Azerbaiyán, Kazajistán, Turkmenistán, Uzbekistán, Tayikistán y Kirguistán.d Comprende: Corea del Sur, Taiwán, Hong-Kong y Singapur.e No incluye las partidas sin asignación geográfica.

Bienes de consumo

Bienes de capital

Bienes intermedios

Bienes de consumo

Bienes de capital

Bienes intermedios

TOTAL 100,0 33,6 8,6 57,8 100,0 22,8 6,4 70,8

OCDE 74,5 37,9 7,9 54,2 63,6 23,5 7,9 68,6

UE-28 62,6 39,7 7,2 53,2 51,5 24,8 8,1 67,1

Reino Unido 6,8 43,2 6,1 50,7 3,9 29,9 5,4 64,7

Zona del euro (UEM-17) 47,8 41,1 7,4 52,6 41,0 24,4 8,4 67,1

Alemania 10,1 44,2 7,2 48,6 11,1 23,5 10,6 65,9

Francia 16,1 41,8 8,8 49,4 10,9 23,0 5,4 71,6

Italia 7,0 37,6 4,7 57,6 5,8 23,8 9,1 67,1

Portugal 7,5 37,1 6,8 56,1 3,9 31,9 4,5 63,6

Estados Unidos 3,7 32,0 8,1 60,0 4,1 10,0 7,9 82,1

China 1,7 18,6 10,1 71,4 6,9 50,3 14,3 35,4

OPEP 5,2 27,4 13,8 58,8 11,8 1,4 0,0 98,6

CEI (c) 2,0 42,6 12,5 44,9 4,5 1,1 0,2 98,6

NIC (d) 1,4 25,3 6,3 68,4 1,3 33,7 13,2 53,1

Resto del mundo (e) 12,7 18,9 12,8 68,2 12,0 32,3 2,4 65,3

Por tipo de bienes (b)

TOTAL


TOTAL

Por tipo de bienes (b)

ESTRUCTURA DEL COMERCIO EXTERIOR DE ESPAÑA (a) Porcentaje sobre el total (en términos nominales). Año 2013

CUADRO A.5


FUENTES: OCDE, Fondo Monetario Internacional, Instituto Nacional de Estadística, Instituto de Estudios Turísticos y Banco de España.

a Cifras de la Contabilidad Nacional Trimestral de España, base 2008.b Países desarrollados: Alemania, Austria, Australia, Bélgica, Canadá, Chipre, Dinamarca, Eslovaquia, Eslovenia, Estonia, Estados Unidos, Finlandia, Francia,

Grecia, Holanda, Italia, Irlanda, Japón, Luxemburgo, Malta, Noruega, Nueva Zelanda, Portugal, Reino Unido, Suecia y Suiza.c Calculado como agregación del PIB en dólares de cada país en términos nominales.

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Ingresos por turismo y viajes nominal 3,3 -0,4 -9,0 3,9 8,6 1,1 3,8

Ingresos por turismo y viajes real (a) -0,7 -4,3 -9,6 2,6 6,4 -0,5 2,6

Pagos por turismo y viajes nominal 8,5 -3,6 -12,6 4,8 -2,5 -3,5 2,2

Pagos por turismo y viajes real (a) 7,2 -6,0 -13,3 0,5 -4,9 -7,4 1,4

Índice de competitividad frente a países desarrollados, medido con precios de consumo (b) 1,4 2,3 -0,4 -1,0 0,2 -1,3 1,6

Componente nominal 1,1 1,4 0,2 -1,5 -0,1 -1,4 1,4

PIB de los países desarrollados (c) 9,0 7,1 -5,4 4,2 7,2 0,1 0,3

PRO MEMORIA

Número de viajeros extranjeros alojados en hoteles 4,0 -0,1 -10,8 10,6 10,4 1,2 3,3

Pernoctaciones de extranjeros en hoteles 2,1 0,2 -9,6 7,6 12,5 2,0 3,9

Número de turistas (FRONTUR) 1,1 -2,5 -8,8 1,0 6,6 2,3 5,6

EVOLUCIÓN DEL TURISMO Y VIAJES Tasas de variación

CUADRO A.6

FUENTES: Eurostat y Banco de España.

a En el caso de la UE-28, se incluyen los servicios no asignados a rúbrica específica.

UE-28 España UE-28 España

2013 2013 2012 2013 2012 2013 2013 2013 2012 2013 2012 2013

TOTAL SERVICIOS 100 100 9,5 2,4 4,4 2,7 100 100 6,5 0,1 3,2 -0,7

Turismo y viajes 14,8 41,6 12,2 6,4 1,5 3,9 17,1 17,9 2,6 -3,2 -3,5 2,8

Otros servicios (a) 85,2 58,4 9,1 1,7 6,4 1,8 82,9 82,1 7,4 0,9 4,8 -1,4

Transportes 20,5 16,1 5,2 -1,9 4,5 2,2 22,6 23,3 4,6 -0,8 1,5 0,0

Comunicación 3,0 1,9 6,2 13,4 -0,5 23,1 3,3 3,2 6,5 7,9 4,5 1,9

Construcción 2,6 3,2 8,4 -1,3 22,7 -10,2 1,5 1,6 13,5 -8,5 -14,0 14,6

Seguros 2,8 1,1 24,9 -20,3 28,1 -8,0 1,7 2,5 11,8 -23,7 0,6 12,2

Servicios financieros 8,6 3,2 5,1 10,8 -10,3 8,9 4,5 5,3 0,3 5,2 14,7 -9,1

Servicios informáticos 6,9 5,1 5,0 7,9 4,8 9,3 4,0 3,2 17,9 9,7 3,9 -6,9

Royalties y rentas de la propiedad inmaterial 6,4 0,7 3,0 0,8 30,1 -26,5 10,4 2,3 7,5 2,5 -8,9 -16,5

Servicios prestados a empresas 32,0 25,1 13,5 2,5 7,0 1,5 28,5 38,3 6,9 1,2 8,4 -1,3

Servicios culturales y recreativos 1,3 1,6 19,8 5,4 13,5 -2,3 1,2 2,2 6,2 -2,0 -0,6 0,7

Servicios gubernamentales 1,1 0,6 11,0 0,1 -5,4 3,2 1,1 0,4 2,9 -3,1 -8,1 1,6

EspañaUE-28EspañaUE-28

Ingresos Pagos

Porcentaje sobre el total

Tasas de variación nominal


Tasas de variación nominal

BALANZA DE SERVICIOS, POR COMPONENTES

CUADRO A.7


Intra- UE-28

Extra- UE-28

Intra- UE-28

Extra- UE-28

2013 2013 2012 2013 2012 2013 2013 2013 2012 2013 2012 2013

Otros servicios 100,0 100,0 7,1 4,5 5,2 -2,8 100,0 100,0 5,2 -0,7 3,8 -2,8

Transportes 29,1 24,5 7,4 2,4 -1,2 1,7 25,3 34,9 -0,2 0,7 4,2 -1,0

Comunicación 2,8 3,8 -11,3 14,2 25,4 38,1 3,5 4,5 10,0 10,6 -2,2 -10,2

Construcción 2,7 10,6 18,7 -33,5 25,9 7,1 1,3 3,4 -26,2 3,6 3,4 25,7

Seguros 1,3 2,9 156,2 9,6 -1,8 -18,8 2,8 3,5 8,1 17,8 -8,9 3,8

Servicios financieros 6,1 4,3 -10,9 1,7 -8,1 33,5 7,8 3,4 12,2 -10,9 31,5 1,0

Servicios informáticos 11,3 3,7 102,9 20,3 -60,1 -28,0 4,6 2,2 -5,0 -0,5 51,3 -28,4

Royalties y rentas de la propiedad inmaterial 0,8 1,8 39,8 -34,4 22,1 -18,9 2,9 2,7 -13,1 -14,0 1,4 -21,8

Servicios prestados a empresas 42,7 43,4 -2,5 6,8 26,8 -6,8 49,2 41,1 10,5 -0,8 3,2 -2,4

Servicios culturales y recreativos 2,1 3,9 2,7 15,0 23,2 -15,1 2,4 3,3 6,6 3,4 -9,5 -3,2

Servicios gubernamentales 1,0 1,0 -1,9 -7,2 -13,5 30,1 0,2 1,0 -8,6 37,0 -7,9 -10,7

Intra- UE-28

Extra- UE-28

Intra- UE-28

Extra- UE-28



Tasa de variaciónPorcentaje sobre

el totalTasa de variación

DESGLOSE GEOGRÁFICO DE LOS OTROS SERVICIOS CUADRO A.8


Media 2007-2010 2011 2012 2013

INGRESOS

Total rentas de la inversión 4,6 4,3 3,7 3,4

Inversiones exteriores directas 2,4 2,7 2,2 2,2

Inversiones de cartera 1,3 0,9 0,8 0,6

Otras inversiones 1,0 0,8 0,7 0,6

PAGOS

Total rentas de la inversión 7,3 6,6 5,5 4,9


Inversiones de cartera 3,5 3,3 2,5 2,4

Otras inversiones 2,0 1,5 1,5 1,1

SALDOS

Total rentas de la inversión -2,6 -2,3 -1,7 -1,5


Inversiones de cartera -2,3 -2,5 -1,8 -1,8

Otras inversiones -1,0 -0,7 -0,8 -0,5

RENTAS DE LA INVERSIÓN, POR INSTRUMENTOS Porcentaje del PIB

CUADRO A.9



FUENTES: Dirección General de Presupuestos (Secretaría de Estado de Hacienda) y Banco de España.

a Con motivo de la reforma de la Política Agraria Común (PAC) en 2004 [Reglamento (CE) 1782/2003 y desarrollos posteriores], y en virtud del Reglamento (CE) 1290/2005, se crean dos nuevos fondos europeos agrícolas: el Fondo Agrícola de Garantía (FEAGA) y el Fondo Europeo Agrícola de Desarrollo Rural (FEADER), que vienen a sustituir a todos los efectos, desde el 16 de octubre de 2006, al anterior Fondo Europeo de Orientación y Garantía Agrícola (FEOGA) en sus dos vertientes (Garantía y Orientación).

b El 25 % (10 % hasta 2002) del importe que corresponde a este concepto realmente no se paga, ya que es la cantidad que el Estado español percibe por su gestión de la recaudación de estos recursos. En Balanza de Pagos se recoge el pago bruto en transferencias corrientes y el mencionado 25 % en ingresos de servicios gubernamentales.

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

INGRESOS 12.556 11.337 11.645 12.308 12.754 13.540 12.490

Transferencias corrientes 7.959 6.425 7.679 6.907 7.737 7.670 6.569

Públicas

FSE 1.691 720 989 526 1.589 1.422 748

Otros fondos 100 144 95 150 158 200 251

Privadas

FEAGA 6.167 5.561 6.596 6.231 5.990 6.049 5.571

Transferencias de capital 4.598 4.912 3.965 5.401 5.017 5.869 5.920

Públicas

FEDER 2.761 2.713 2.485 2.428 2.939 4.031 3.889

FEOGA-Orientación-IFOP 1.023 482 62 198 244 178 351

FEADER — 977 618 858 981 818 1.039

Fondo de Cohesión 813 741 801 1.917 853 843 643

PAGOS 10.314 10.634 11.440 10.390 11.768 10.953 11.927

Transferencias corrientes 10.314 10.634 11.440 10.390 11.768 10.953 11.927

Públicas

Recursos propios tradicionales (b) 1.720 1.586 1.336 1.544 1.560 1.447 1.324

Recurso IVA 1.723 1.655 1.542 760 1.964 1.317 1.292

Recurso RNB 5.937 6.280 7.561 7.307 7.403 7.363 8.381

FED 169 188 203 218 242 222 247

Otros fondos 765 924 798 560 598 604 683

SALDO 2.242 703 205 1.917 986 2.587 562

TRANSFERENCIAS CORRIENTES Y DE CAPITAL CON LA UNIÓN EUROPEA (a) Millones de euros

CUADRO A.10


a La desagregación geográfica se obtiene a partir de la información comunicada al Banco de España por las entidades de pago.

2012 2013

Colombia 16,2 14,6

Ecuador 12,6 12,7

Bolivia 7,6 7,5

Rumanía 5,8 6,0

República Dominicana 4,8 5,1

Marruecos 4,5 4,7

DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA DE LOS PAGOS DE REMESAS EN 2012 Y 2013 (a) Principales países destinatarios. Porcentaje sobre el total

CUADRO A.11


2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE MÁS CUENTA DE CAPITAL -9,6 -9,1 -4,4 -3,9 -3,2 -0,6 1,5

Saldo de la cuenta financiera (a) 8,2 6,4 4,0 2,6 -7,5 -16,8 8,7

Variación de pasivos frente al exterior (b) 22,6 10,9 6,2 0,1 -5,3 -13,3 4,3

Inversiones exteriores directas 4,5 4,8 0,7 2,9 2,0 1,9 2,9

Instituciones financieras monetarias 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,3 0,1

Otros sectores residentes 4,4 4,7 0,6 2,6 1,7 1,7 2,8

Inversiones de cartera 9,1 -2,0 4,6 -3,4 -6,5 -5,0 3,1

Administraciones Públicas -1,6 1,6 5,4 1,4 -1,0 0,3 6,3

Instituciones financieras monetarias 3,6 -1,3 1,6 -2,0 -3,1 -4,0 -1,0

Otros sectores residentes 7,0 -2,3 -2,4 -2,8 -2,3 -1,3 -2,2

Otras inversiones 9,1 8,1 0,8 0,6 -0,8 -10,2 -1,7

Administraciones Públicas 0,0 0,3 0,2 0,5 0,2 5,3 0,7

Instituciones financieras monetarias 7,2 6,9 0,7 -0,7 -1,8 -14,7 -3,0

Otros sectores residentes 1,9 0,9 -0,1 0,8 0,8 -0,9 0,6

Variación de activos frente al exterior (c) 14,4 4,5 2,2 -2,6 2,2 3,6 -4,4

Inversiones exteriores directas 9,5 4,7 0,9 2,7 2,8 -0,3 1,9

Instituciones financieras monetarias 2,9 0,6 0,6 -0,6 1,7 0,0 0,2

Otros sectores residentes 6,6 4,1 0,3 3,3 1,2 -0,3 1,7

Inversiones de cartera -0,8 -2,0 0,3 -6,2 -4,1 0,3 -0,9

Administraciones Públicas 0,6 0,2 -1,2 -0,6 -0,1 -0,5 -0,1

Instituciones financieras monetarias 0,3 0,7 0,8 -3,3 -0,8 2,2 -1,0

Otros sectores residentes -1,7 -2,9 0,7 -2,3 -3,2 -1,4 0,2

Otras inversiones 5,3 1,1 0,4 1,7 3,2 4,4 -5,1

Administraciones Públicas 0,1 0,1 0,1 0,3 0,7 2,0 0,9

Instituciones financieras monetarias 4,8 0,7 0,3 0,8 1,6 1,5 -6,3

Otros sectores residentes 0,4 0,4 -0,1 0,6 0,9 0,9 0,3

Derivados financieros (d) -0,4 -0,6 -0,6 0,8 -0,2 0,8 0,3

Variación neta de activos exteriores del Banco de España (e) 1,4 2,8 1,0 1,5 10,4 16,9 -11,2

De la cual:

Activos de reserva 0,0 -0,1 -0,1 -0,1 -1,0 -0,2 0,0

Activos netos frente al Eurosistema 2,7 2,9 0,6 0,9 11,9 15,8 -12,1

Otros activos netos -1,3 -0,1 0,6 0,6 -0,5 1,3 1,0

PRO MEMORIA

Saldo de la cuenta financiera, incluyendo el Banco de España 9,6 9,2 5,0 4,1 2,9 0,0 -2,5

Errores y omisiones (f) 0,0 -0,1 -0,5 -0,3 0,3 0,5 0,9

DETALLE DE LA CUENTA FINANCIERA DE LA BALANZA DE PAGOS CUADRO A.12

% del PIB


a Excluido el Banco de España.b Un signo positivo significa aumento de pasivos; por tanto, entrada de capitales.c Un signo positivo significa aumento de activos; por tanto, salida de capitales.d Se contabilizan como neto de netos y convencionalmente se han asignado a la variación neta de activos. e Un signo positivo (negativo) supone una disminución (aumento) de los activos exteriores del Banco de España.f Un signo positivo (negativo) supone un ingreso (pago) no contabilizado en otra rúbrica de la Balanza.


PII netaPII neta sin

Banco de EspañaPII neta

PII neta sin Banco de España

2010 -931,5 -961,8 -89,1 -92,0

2011 -956,1 -875,1 -91,4 -83,6

2012 -954,5 -704,2 -92,7 -68,4

2013 -1.004,5 -863,4 -98,2 -84,4

Valor del stock (mm de euros) Porcentaje del PIB (%)

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL. EVOLUCIÓN RECIENTE CUADRO A.13


Efecto de valoración

y otros ajustes

Niveles Niveles % (b) Niveles % (b)

2010 -931,5 50,7 -43,3 94,0 1.347,9 6,4 -33,0 39,4 2,9 2.279,3 -44,3 10,3 -54,6 -2,3

2011 -956,1 -24,6 -30,3 5,7 1.393,9 46,0 37,9 8,1 0,6 2.349,9 70,6 68,2 2,4 0,1

2012 -954,5 1,6 -0,3 1,9 1.414,1 20,2 25,6 -5,3 -0,4 2.368,6 18,7 25,9 -7,2 -0,3

2013 -1.004,5 -50,0 25,3 -75,2 1.311,8 -102,2 -54,7 -47,6 -3,4 2.316,3 -52,3 -80,0 27,7 1,2

Variación de stocks

Transacción

Activo


y otros ajustes

Neto (a)

Valor del stock

Variaciónde stocks

Transacción

Pasivo

Valor del stock

Transacción


y otros ajustes

CONCILIACIÓN ENTRE LA VARIACIÓN DE STOCKS Y TRANSACCIONES DE LA BALANZA DE PAGOS CUADRO A.14

mm de euros

Valor del stock

Variaciónde stocks


a Un signo (–) significa una variación de los pasivos superior a la de los activos.b Diferencia entre la variación del stock y las transacciones de balanza de pagos, en términos del stock al comienzo del período.

I TR II TR III TR IV TR

Deuda externa 1.744 1.728 1.735 1.698 1.652 1.634

Excluido el Banco de España 1.569 1.391 1.438 1.415 1.383 1.420

Inversiones exteriores directas 177 173 173 172 174 174

Préstamos con afiliadas 107 105 104 104 105 104

Préstamos con inversionistas directos 70 68 69 68 69 69

Inversiones de cartera 680 611 621 603 616 661

Otras inversiones (a) 712 606 645 639 593 584

Banco de España 175 337 297 283 269 214

2011 20122013

DEUDA EXTERNA DE ESPAÑA Desglose por instrumentos

CUADRO A.15

mm de euros


a Incluye, principalmente, préstamos, depósitos y repos.


2011 2012 2013 I TR II TR III TR IV TR

Posición de Inversión Internacional neta (A – P) -91,4 -92,7 -98,2 -964 -964 -994 -1.004

Excluido el Banco de España -83,6 -68,4 -84,4 -753 -761 -802 -863

Inversiones exteriores directas 2,0 -0,6 -5,2 -11 -35 -44 -53

Inversiones de cartera -55,8 -50,0 -59,6 -520 -504 -552 -609

Otras inversiones (a) -30,4 -18,1 -19,9 -224 -224 -208 -204

Derivados financieros 0,6 0,2 0,3 2 2 2 3

Banco de España -7,7 -24,3 -13,8 -211 -204 -193 -141

% del PIB mm de euros

2013

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL. RESUMEN CUADRO A.16


a Incluye, principalmente, préstamos, depósitos y repos.

Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo

% sobre el total

Media 2008-2010 35,5 19,9 27,4 44,4 29,7 31,5 7,4 4,3

2011 39,0 22,4 19,9 38,7 30,3 32,7 10,8 6,2

2012 36,4 24,1 20,8 38,9 31,6 29,8 11,2 7,2

2013 37,6 24,7 23,7 42,9 30,7 27,8 7,9 4,6

Valor del stock (mm de euros)

Media 2008-2010 449 444 347 991 376 703 93 95

2011 507 486 258 842 394 712 140 134

2012 483 489 276 790 420 606 148 146

2013 466 519 294 903 381 584 98 96

Inversión exterior directa Inversión de cartera Otra inversión Derivados financieros

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL Desglose por instrumentos (a)

CUADRO A.17


a Excluido el Banco de España.



a «.» Cantidad inferior en valor absoluto a 50 millones de euros.b Estimación basada en la clasificación por CNAE-2009. Incluye operaciones de empresas ETVE y otras empresas holding que, no siendo estrictamente ETVE,

al igual que estas se han establecido en España con la finalidad principal de canalizar inversiones directas.c «Resto de servicios» incluye «Administración Pública y defensa», «Seguridad Social obligatoria», «Educación», «Actividades sanitarias y de servicios sociales»,

«Actividades artísticas, recreativas y de entretenimiento», «Otros servicios», «Actividades de los hogares como empleadores de personal doméstico; actividades de los hogares como productores de bienes y servicios para uso propio» y «Actividades de organizaciones y organismos extraterritoriales».

2012 2013 2012 2013

Total -3.099 19.609 19.999 29.499

Agricultura, ganadería, silvicultura y pesca . . 89 145

Industrias extractivas -695 557 325 794

Industria manufacturera 1.455 3.530 7.582 3.814

Suministro de energía eléctrica, gas, vapor y aire acondicionado, agua, actividades de saneamiento, gestión de residuos y descontaminación -571 6.211 98 1.738

Construcción . 1.116 802 1.187

Comercio al por mayor y al por menor; reparación de vehículos de motor y motocicletas 3.149 349 850 696

Transporte y almacenamiento; información y comunicaciones -6.778 -1.068 -1.695 1.632

Hostelería -261 . 155 259

Actividades financieras y de seguros -4.332 4.862 1.740 9.192

De las que: ETVE (b) -519 720 512 4.251

Actividades inmobiliarias; actividades profesionales, científicas, técnicas, administrativas y servicios auxiliares 1.620 1.409 1.934 895

Resto de servicios (c) 581 191 456 619

Sin clasificar 2.706 2.386 7.662 8.529

Inmuebles 508 356 5.565 6.453

Otros 2.199 2.030 2.097 2.075

Inversión directa de España en el exterior

Inversión directa del exterior en España

TRANSACCIONES DE INVERSIÓN EXTERIOR DIRECTA EN 2012 Y 2013 (a) Detalle por sector de actividad económica

CUADRO A.18

Millones de euros


Total ETVE (e) Total ETVE (e) Total ETVE (e) Total ETVE (e)

Total mundial -3.099 -519 19.609 720 19.999 512 29.499 4.251

UE-28 (b) 345 -413 8.820 505 9.962 348 18.588 2.691

Área del euro 6.213 -176 1.262 91 9.758 267 15.123 2.768

Alemania 1.579 -54 1.646 119 -784 . 3.383 54

Francia 384 . -763 . 1.904 150 2.445 133

Holanda 3.344 . -1.942 383 6.727 -456 1.492 544

Italia 682 . 1.016 . 4.003 129 -244 .

Luxemburgo -763 -155 896 -242 -1.711 368 6.327 1.498

Portugal -1.302 . 289 . 525 . 1.088 .

Reino Unido -7.365 -266 7.342 424 -98 103 1.847 .

Países de nueva incorporación a la UE (c) 666 . 124 . 487 . 406 239

Suiza -5.130 . 351 -99 223 . 1.717 .

Estados Unidos -1.332 -561 2.071 1.363 4.421 182 2.206 985

Latinoamérica (d) 927 449 5.918 -1.493 2.161 195 3.553 411

Argentina 580 . 1.187 . 60 . 52 .

Brasil 1.666 167 1.549 -158 851 . 250 .

Chile -599 . 2.973 -217 . . 1.215 .

México -2.134 . -600 -422 672 . 1.180 381

Marruecos 80 . 88 . . . 67 .

Japón 52 . . . . . 136 51

Australia 187 . 227 . -207 -163 . .

PRO MEMORIA: OCDE -8.046 -984 15.168 1.281 15.582 381 25.875 4.161

2012 2013 2012 2013

Inversión directa de España en el exterior Inversión directa del exterior en España

TRANSACCIONES DE INVERSIÓN EXTERIOR DIRECTA EN 2012 Y 2013 (a) Detalle por áreas geográficas

CUADRO A.19

Millones de euros


a «.» Cantidad inferior en valor absoluto a 50 millones de euros. b UE-28: instituciones internacionales de la Unión Europea, Banco Central Europeo, Francia, Bélgica, Países Bajos, Alemania, Italia, Reino Unido, Irlanda, Dinamarca,

Grecia, Portugal, Luxemburgo, Austria, Finlandia, Suecia, Chipre, República Checa, Estonia, Hungría, Lituania, Letonia, Malta, Polonia, Eslovenia, Eslovaquia, Rumanía, Bulgaria y Croacia, y las correspondientes dependencias de su territorio económico.

c Países de nueva incorporación: República Checa, Hungría, Lituania, Letonia, Polonia, Bulgaria, Rumanía y Croacia. d Latinoamérica: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Cuba, Rep. Dominicana, Ecuador, Guatemala, Honduras, Haití, Méjico, Nicaragua, Panamá,

Perú, Paraguay, El Salvador, Uruguay y Venezuela. e Estimación basada en la clasificación CNAE-2009. Incluye operaciones de empresas ETVE y otras empresas holding que, no siendo estrictamente ETVE, al igual

que estas se han establecido en España con la finalidad principal de canalizar inversiones directas.


mmde euros

% sobreel total

mmde euros

% sobreel total

mmde euros

% sobreel total

mmde euros

% sobreel total

Total mundial 482,6 100,0 466,4 100,0 488,6 100,0 519,2 100,0

UE-28 (b) 245,4 50,9 251,6 53,9 393,1 80,4 410,1 79,0

Zona del euro 147,0 30,5 145,3 31,2 323,6 66,2 339,0 65,3

Alemania 15,3 3,2 17,6 3,8 30,8 6,3 33,4 6,4

Francia 21,5 4,5 20,7 4,4 44,4 9,1 46,2 8,9

Holanda 48,6 10,1 45,2 9,7 110,9 22,7 112,8 21,7

Italia 7,0 1,4 8,0 1,7 33,2 6,8 34,8 6,7

Luxemburgo 8,3 1,7 9,2 2,0 72,5 14,8 78,5 15,1

Portugal 24,3 5,0 24,0 5,2 9,3 1,9 10,5 2,0

Reino Unido 66,2 13,7 72,5 15,5 61,5 12,6 61,6 11,9

Países de nueva incorporación a la UE (c) 28,0 5,8 29,5 6,3 1,8 0,4 2,2 0,4

Suiza 14,2 2,9 14,5 3,1 16,1 3,3 17,8 3,4

Estados Unidos 45,2 9,4 45,9 9,8 28,6 5,9 33,4 6,4

Latinoamérica (d) 139,4 28,9 120,3 25,8 21,1 4,3 24,5 4,7

Argentina 14,6 3,0 13,5 2,9 0,5 0,1 0,5 0,1

Brasil 51,9 10,8 42,1 9,0 9,3 1,9 9,5 1,8

Chile 13,7 2,8 14,1 3,0 . . 1,4 0,3

México 36,4 7,5 29,2 6,3 4,2 0,9 5,3 1,0

Marruecos 2,0 0,4 2,1 0,4 . . . .

Japón 0,4 0,1 0,4 0,1 1,4 0,3 1,5 0,3

Australia 5,0 1,0 4,4 0,9 . . . .

PRO MEMORIA: OCDE 370,7 76,8 369,3 79,2 451,8 92,5 478,5 92,2

2012 2013 2012 2013

Inversión directa de España en el exterior Inversión directa del exterior en España

PII DE INVERSIÓN EXTERIOR DIRECTA EN 2012 Y 2013 (a) Detalle por zonas geográficas y económicas seleccionadas

CUADRO A.20


a «.» Cantidad inferior a 0,3 mm de euros. b UE-28: instituciones internacionales de la Unión Europea, Banco Central Europeo, Francia, Bélgica, Países Bajos, Alemania, Italia, Reino Unido, Irlanda, Dinamarca,

Grecia, Portugal, Luxemburgo, Austria, Finlandia, Suecia, Chipre, República Checa, Estonia, Hungría, Lituania, Letonia, Malta, Polonia, Eslovenia, Eslovaquia, Bulgaria, Rumanía y Croacia, y las correspondientes dependencias de su territorio económico.

c Países de nueva incorporación: Bulgaria, República Checa, Hungría, Lituania, Letonia, Polonia, Rumanía y Croacia.d Latinoamérica: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Cuba, Rep. Dominicana, Ecuador, Guatemala, Honduras, Haití, Méjico, Nicaragua, Panamá,

Perú, Paraguay, El Salvador, Uruguay y Venezuela.


Valores part. capital

Valores de deuda

TotalPeso sobre el total (%)

Valores part. capital

Valores de deuda

TotalPeso sobre el total (%)

MEDE — 39,5 39,5 14,3 — 32,5 32,5 11,1

Luxemburgo 35,6 3,2 38,9 14,1 51,1 3,8 55,0 18,7

Francia 12,2 19,1 31,3 11,4 14,4 17,4 31,8 10,8

Italia 1,8 18,2 20,0 7,3 2,4 24,3 26,7 9,1

Holanda 2,0 21,4 23,4 8,5 2,8 18,6 21,5 7,3

Reino Unido 5,7 14,8 20,4 7,4 10,2 11,2 21,4 7,3

Irlanda 9,0 11,1 20,2 7,3 10,5 8,8 19,3 6,6

Estados Unidos 6,6 11,3 18,0 6,5 9,1 9,6 18,7 6,4

Alemania 5,1 12,1 17,2 6,2 7,0 11,1 18,1 6,2

Portugal 1,3 5,9 7,1 2,6 1,8 6,8 8,6 2,9

Brasil . 6,6 6,8 2,5 . 4,4 4,6 1,6

Resto 10,1 23,2 33,3 12,1 14,9 20,5 35,4 12,1

TOTAL ACTIVOS 89,6 186,3 276,0 100,0 124,4 169,1 293,5 100,0

2012 2013

PII DE INVERSIÓN DE CARTERA DE ESPAÑA EN EL EXTERIOR EN 2012 Y 2013 (a) Desglose geográfico y por instrumentos

CUADRO A.21

mm de euros


a Excluido el Banco de España. «.» Cantidad inferior a 0,3 mm de euros.

PCC IF PCC IF PCC IF PCC IF

Francia 24,6 16,3 54,6 124,7 79,2 141,0 10,0 21,5

Alemania 3,4 8,2 34,9 107,0 38,3 115,2 4,8 17,6

Luxemburgo 12,5 8,8 131,5 41,4 144,0 50,2 18,2 7,7

Reino Unido 47,9 16,5 5,7 29,1 53,6 45,6 6,8 7,0

Estados Unidos 49,7 48,0 28,7 26,9 78,4 75,0 9,9 11,4

Holanda 5,6 6,0 5,0 34,3 10,6 40,3 1,3 6,1

Irlanda 0,0 4,6 2,4 25,2 2,4 29,8 0,3 4,5

Japón 0,2 4,1 0,8 14,5 1,0 18,6 0,1 2,8

Bélgica 22,1 1,6 206,4 19,4 228,5 21,0 28,9 3,2

Italia 0,1 1,9 11,4 32,4 11,4 34,3 1,4 5,2

Territoriosno asignados -3,8 – 120,4 116,5 14,7

Resto 16,7 24,9 9,5 59,9 26,2 84,6 3,3 12,9

TOTAL PASIVOS 179,0 140,8 611,2 515,0 790,2 655,6 100,0 100,0

Valores part. capìtal Peso sobre el total (%)Valores de deuda Total

PII DE INVERSIÓN DE CARTERA DEL EXTERIOR EN ESPAÑA (a) Desglose geográfico y por instrumentos, y comparación con los datos de la CPIS (b). Año 2012

CUADRO A.22

mm de euros

– – –

FUENTES: Banco de España y Fondo Monetario Internacional.

a «.» Cantidad inferior a 0,3 mm de euros en valor absoluto. En los datos de inversión de cartera de la PII clasificados por países de contrapartida pueden aparecer posiciones negativas. Estas posiciones se producen cuando un inversor vende en firme valores que ha recibido en préstamo o como garantía de préstamos de efectivo (operaciones repo). La clasificación de los pasivos de la PII por países, teniendo en cuenta el país de la primera contrapartida conocida, puede crear distorsiones que incrementen los casos de posiciones negativas.

b PCC: asignación geográfica de los pasivos según el principio de la primera contrapartida conocida. IF: asignación geográfica, según el inversor final, a partir del stock de activos de los países acreedores.


Neto Activo Pasivo Neto Activo Pasivo Neto Activo Pasivo Neto Activo Pasivo

VALOR DEL STOCK (mm de euros)

Media 2008-2010 41,8 84,5 42,7 -447,5 501,3 948,7 -242,6 31,7 274,4 -277,3 732,0 1.009,2

2011 -81,0 94,5 175,5 -385,9 527,4 913,2 -244,1 30,8 274,9 -245,2 741,2 986,3

2012 -250,3 87,2 337,5 -163,9 564,0 727,9 -284,4 45,7 330,2 -255,9 717,2 973,1

2013 -141,1 72,7 213,8 -198,2 454,1 652,3 -364,9 52,6 417,5 -300,3 732,4 1.032,6

PORCENTAJE DEL PIB (%)

Media 2008-2010 3,9 7,9 4,0 -41,9 47,0 88,9 -22,7 3,0 25,7 -26,0 68,6 94,6

2011 -7,7 9,0 16,8 -36,9 50,4 87,3 -23,3 2,9 26,3 -23,4 70,8 94,3

2012 -24,3 8,5 32,8 -15,9 54,8 70,7 -27,6 4,4 32,1 -24,9 69,7 94,5

2013 -13,8 7,1 20,9 -19,4 44,4 63,8 -35,7 5,1 40,8 -29,4 71,6 100,9

Autoridad monetaria IFM AAPP OSR

POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL Desglose por sectores

CUADRO A.23


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