13

BAB II

LANDASAN TEORI

2.1 Landasan Teori

2.1.1 Teori Keagenan

Jensen dan Meckling (1976) dalam Triani (2008) mengemukakan

teori keagenan (agency theory) yang menjelaskan hubungan yang timbul

karena adanya kontrak antara pemegang saham (prinsipal) yang

mendelegasikan tanggung jawab pengelolaan perusahaan kepada

manajemen (agen). Asumsi yang digunakan dalam agency theory adalah

bahwa masing-masing individu (prinsipal dan agen) termotivasi untuk

memperoleh kepuasan dirinya sendiri, sehingga dapat menyebabkan

konflik antara prinsipal dan agen. Agen termotivasi untuk memaksimalkan

pemenuhan kebutuhan ekonomi, sedangkan pihak prinsipal termotivasi

mengadakan kontrak untuk menyejahterakan dirinya dengan profitabilitas

yang maksimal atau peningkatan nilai investasi dalam perusahaan.

Dengan mengasumsikan bahwa pembayaran dividen

mensyaratkan manajemen untuk mendanai investasi baru, investor baru

mungkin tertarik pada perusahaan hanya jika manajemen memberikan

informasi yang meyakinkan bahwa modal yang digunakan akan

memperoleh keuntungan. Maka pembayaran dividen secara tidak

langsung menghasilkan monitor yang lebih ketat pada kegiatan investasi

14

manajemen. Dividen bisa menjadi kontribusi yang berarti pada nilai

perusahaan. Jensen dan Meckling (1976) dalam Triani (2008).

2.1.2 Kebijakan Dividen

Ketika perusahaan memutuskan untuk membagi uang kas maka

ada dua hal yang harus dipertimbangkan yaitu memaksimumkan nilai

pemegang saham dan arus kas yang dihasilkan perusahaan yang

merupakan pemilik pemegang saham. Ketika menetapkan kebijakan

dividen satu ukuran tidak bisa dipakai untuk semua kebijakan. Kebijakan

dividen menyangkut tentang masalah penggunaan laba yang diperoleh

perusahaan dan menjadi hak para pemegang saham yaitu pembagian laba

dalam jumlah dividen yang dibayarkan sebagai dividen atau akan ditahan

dalam bentuk laba ditahan guna membiayai investasi dimasa mendatang

tergantung dari kebijakan setiap perusahaan. (Sartono, 2014).

Salah satu informasi yang dipandang cukup penting bagi investor

yaitu informasi tentang naik turunya dividen tunai dibagikan perusahaan

karena informasi tersebut mengandung muatan informasi yang berkenaan

dengan prospek keuntungan yang akan diperoleh para investor atau calon

investor dalam melakukan penilaian perusahaan.

Dengan demikian maka dapat ditarik suatu kesimpulan bahwa

kebijakan dividen merupakan suatu kebijakan untuk menetapkan beberapa

bagian dari laba bersih yang akan dibagikan sebagai dividen kepada para

pemegang saham dan seberapa besar bagian laba bersih itu akan

15

ditanamkan kembali sebagai laba yang ditahan untuk reinvestasi. (Sartono,

2014).

Mengukur dividen yang dibayarakan oleh perusahan dapat diukur

menggunakan salah satu dari ukuran umum dikenal. Menurut Riyanto

(2013) ukuran kebijakan dividen sebagai berikut :

a. Dividen yield, yang mengaitkan besaran dividen dengan harga saham

perusahaan. Secara matematis, rumusan dividen yield adalah sebagai

berikut :

b. Dividen payout ratio, rasio pembayaran dividen diukur dengan cara

membagi besarnya dividen per lembar saham dengan laba bersih per

lembar saham, yang secara matematis dapat dinyatakan dengan rumus

berikut:

16

2.1.3 Dividen

Dividen adalah pembagian kepada pemegang saham dari suatu

perusahaan secara proporsional sesuai dengan jumlah saham yang

dipegang oleh masing-masing pemilik. (Riyanto, 2013).

Menurut Skousen et al (2008) yang dikutip oleh Manurung & Siregar

(2008) menyatakan bahwa

“Dividen adalah pendistribusian laba secara proporsional kepada para

pemegang saham sesuai dengan jumlah saham yang dimilikinya” dividen

merupakan laba yang diperoleh perusahaan untuk dibagikan kepada

pemegang saham”

Ada berbagai macam bentuk dividen yang bisa dibagikan oleh perusahaan

kepada pemegang saham.

Riyanto (2013) mengemukakan dividen dibagi beberapa jenis,

diantaranya:

1. Dividen Tunai (Cash Dividen)

Dividen tunai merupakan dividen yang dibayarkan dalam bentuk kas

sehingga perusahaan harus memperhatikan jumlah uang kas yang

tersedia untuk dibagikan sebagai dividen sebelum dilakukan

pengumuman dividen. Dividen tunai merupakan jenis dividen yang

paling umum dibagikan oleh perusahaan.

17

2. Dividen Harta (Property Dividen)

Dividen harta adalah dividen yang dibagikan dalam bentuk selain kas

seperti surat-surat berharga perusahaan lain yang dimiliki perusahaan,

barang dagangan atau aktiva-aktiva lain. Hal ini biasanya terjadi

karena perusahaan tidak ingin likuiditasnya terganggu.

3. Dividen Utang (Scrip Dividen)

Dividen dalam bentuk skrip timbul apabila saldo laba ditahan

mencukupi untuk dibagikan sebagai dividen tetapi saldo kas yang ada

tidak mencukupi sehingga perusahaan tidak membayar dividen pada

saat ini tetapi memilih membayarnya pada masa depan.

4. Dividen Likuidasi

Beberapa perusahaan menggunakan modal disetor sebagai dasar untuk

membayar dividen. Dividen yang didasarkan bukan pada laba ditahan

merupakan pengembalian dari investasi pemegang saham dan bukan

dari laba.

5. Dividen Saham

Dividen saham adalah pembagian tambahan saham tanpa dipungut

pembayaran kepada para pemegang saham, sebanding dengan saham-

saham yang dimilikinya. Hal ini dilakukan karena perusahaan

mengalami kesulitan likuiditas atau untuk mencegah mengalirnya kas

keluar sehingga dapat digunakan untuk pengembangan perusahaan

sedangkan pemegang saham menghendaki adanya pembagian dividen.

18

2.1.4 Tujuan pembagian dividen

Menurut Riyanto (2013) tujuan pembagian dividen antara lain :

1. Untuk memaksimumkan kemakmuran bagi para pemegang

saham hal ini bertujuan untuk sebagian pemegang saham atau

investor menanamkan modalnya di pasar modal, apabila

dividen yang diperoleh tinggi maka akan mempengaruhi harga

saham dan investor akan melihat bahwa prospek perusahaan

kedepan baik.

2. Untuk menunjukkan Likuiditas perusahaan

Dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham atau

investor akan mempengaruhi kinerja perusahaan, pembagian

dividen tetap untuk setiap periode diharapkan investor akan

mengakui kinerja keuangan perusahaan bagus.

3. Sebagian investor memandang bahwa risiko dividen lebih

rendah dibanding risiko capital gain

4. Untuk memenuhi kebutuhan para pemegang saham akan

pendapatan tetap yang digunakan untuk keperluan konsumsi

5. Dividen dapat digunakan sebagai alat komunikasi antara

manajer dan pemegang saham.

19

2.1.5 Pengertian Laporan Keuangan

Laporan keuangan menyajikan informasi keuangan sebuah

perusahaan. Laporan keuangan ini menggambarkan kinerja keuangan

perusahaan selama periode tertentu. Untuk selanjutnya juga digunakan

sebagai dasar untuk dapat menentukan atau menilai posisi keuangan

perusahaan, kemudian dengan hasil penilaian tersebut pihak-pihak yang

berkepentingan membuat suatu keputusan. (Sony Warsono, 2013)

Menurut Standar Akuntansi Keuangan, “Laporan keuangan

merupakan bagian dari proses pelaporan keuangan. Laporan keuangan

yang lengkap biasanya meliputi neraca, laporan laba rugi, laporan

perubahan posisi keuangan (yang dapat disajikan dalam berbagai cara

seperti, misalnya, sebagai laporan arus kas (cash flow) atau laporan arus

dana, catatan dan laporan lain serta materi penjelasan yang merupakan

bagian integral dari laporan keungan”. Itu juga termasuk skedul dan

informasi tambahan yang berkaitan dengan laporan tersebut, misalnya,

informasi keuangan segmen industri dan geografis serta pengungkapan

pengaruh perubahan harga”. (Ikatan Akuntansi Indonesia, 2012).

2.1.6 Tujuan Analisis Laporan Keuangan

Tujuan analisis laporan keuangan menurut Kasmir (2017) adalah sebagai

berikut :

20

1. Memberikan informasi tentang jenis dan jumlah aktiva (harta) yang

dimiliki perusahaan pada saat ini.

2. Memberikan informasi tentang jenis dan jumlah kewajiban dan

modal yang dimiliki perusahaan saat ini.

3. Memberikan informasi tentang jumlah dan jumlah pendapatan

perusahaan saat ini.

4. Memberikan informasi jumlah biaya dan jenis biaya yang

dikeluarkan perusahaan pada periode tertentu.

5. Memberikan informasi tentang perubahan-perubahan yang terjadi

terhadap aktiva, pasiva dan modal perusahaan.

6. Memberikan informasi tentang kinerja manajemen perusahaan

7. Memberikan informasi tentang catatan-catatan atas laporan

keuangan.

2.1.7 Teknik- Teknik Analisis Laporan Keuangan

Analisis laporan keuangan dilakukan dengan cara membuat

perbandingan (comparison) terdapat banyak teknik yang digunakan dalam

analisis laporan keuangan. Teknik-teknik analisis laporan keuangan dapat

dikelompokkan menjadi 3 macam (Sony Warsono, 2013):

1. Analisis Rasio

Membandingkan satu atau kumpulan akun dengan satu atau

kumpulan akun lain di laporan keuangan.

21

2. Analisis Horisontal

Membandingkan satu atau kumpulan akun pada periode

tertentu dengan satu atau kumpulan akun yang sama pada

periode-perode lain.

3. Analisis Vertika

Membandingkan berbagai jenis akun yang terdapat di laporan

keuangan pada satu periode yang sama.

2.1.8 Analisis Rasio Keuangan

Rasio keuangan merupakan angka yang diperoleh perusahaan dari

hasil perbandingan laporan keuangan yang mempunyai hubungan satu

sama lainnya. Pengertian rasio menurut James C Van Horne dalam Kasmir

(2017) menyatakan bahwa :

“Indeks yang menghubungka dua angka akuntansi dan diperoleh

dengan membagi satu angka dengan angka lainnya”.

Sedangkan pengertian rasio keuangan menurut Kasmir (2017) adalah :

“Kegiatan membangingkan angka-angka yang ada dalam laporan

keuangan dengan cara membagi satu angka dengan angka lainnya”.

Berdasarkan kesimpulan diatas, rasio keuangan merupakan angka yang

dihasilkan dari laporan-laporan keuangan yang hubungannya sesuai dan

berarti. Adapun jenis-jenis rasio keuangan menurut Kasmir (2017) yang

sering digunakan yaitu :

22

1. Rasio Likuiditas (Liquiditiy Ratio)

Rasio merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan

perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek. Fungsi lain rasio

likuiditas adalah untuk menunjukkan dan mengukur kemampuan

perusahaan dalam memenuhi kewajibannya yang jatuh tempo, baik

kewajiban kepada pihak luar perusahaan (likuiditas dan usaha) maupun

didalam perusahaan (likuiditas perusahaan). Atau dengan kata lain rasio,

rasio likuditas merupakan yang menunjukkan kemampuan perusahan

untuk membayar utang-utang (kewajiban) jangka pendeknya dan untuk

mengetahui kemampuan perusahaan dalam membiayai dan memenuhi

kewajiban. (Kasmir, 2017). Adapun jenis-jenis pengukuran rasio

likuiditas:

a. Rasio Lancar (Current Ratio)

Rasio Lancar merupakan rasio untuk mengukur kemampuan

perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau utang

yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan. Dengan

kata lain, seberapa banyak aktiva lancar yang tersedia untuk menutupi

kewajiban jangka pendek yang segera jatuh tempo. Rasio lancar dapat

pula dikatakan sebagai bentuk untuk mengukur tingkat keamanan

(margin of safety) suatu perusahaan. (Kasmir, 2017).

23

Rumus untuk mencari current ratio adalah sebagai berikut :

b. Quick ratio

Quick ratio merupakan rasio yang menunjukan kemampuan

perusahaan dalam memenuhi atau membayar kewajiban atau utang

jangka pendek dengan aktiva lancar tanpa memperhitungkan nilai

sediaan (inventory). Hal ini dilakukan karena sediaan dianggap

memerlukan waktu lebih laba untuk diuangkan, apabila perusahaan

membutuhkan dana cepat untuk membayar kewajibannya

dibandingkan dengan aktiva lancar lainnya. (Kasmir, 2017).

Rumus untuk mencari quick ratio adalah sebagai berikut:

c. Cash ratio

Cash ratio merupakan alat yang digunakan untuk mengukur

seberapa besar uang kas yang tersedia untuk membayar utang.

Keterdiaan uang kas dapat ditunjukan dari tersedianya dana kas atau

24

yang setara dengan kas seperti rekening giro atau tabungan di bank

(yang dapat ditarik setiap saat). (Kasmir, 2017).

Rumus untuk mencari cash ratio adalah sebagai berikut:

d. Rasio Perputaran Kas

Rasio Perputaran Kas (cash turn over) berfungsi untuk

mengukur tingkat kecukupan modal kerja perusahaan yang

dibutuhkan untuk membayar tagihan dan membiayai penjualan.

Artinya rasio ini digunakan untuk mengukur tingkat ketersediaan

kas untuk membayar tagihan (utang) dan biaya-biaya yang berkaitan

dengan penjualan. (Kasmir, 2017).

Rumus untuk mencari rasio perputaran kas adalah sebagai berikut:

e. Inventory to Net Working Capital

Inventory to Net Working Capital merupakan rasio yang

digunakan untuk mengukur atau membandingkan antara jumlah

sediaan yang ada dengan modal kerja perusahaan. (Kasmir, 2017).

25

Rumus yang digunakan untuk mencari Inventory to Net Working

Capital adalah :

2. Rasio Solvabilitas (Leverage Ratio)

Rasio Solvabilitas adalah mengukur seberapa besar perusahaan

dibiayai dengan utang. Artinya berapa besar beban beban utang yang

ditanggung perusahaan dibandingkan dengan aktivanya. Dalam arti luas

dikatakan bahwa rasio solvabilitas digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan untuk membayar seluruh kewajibannya, baik

jangka pendek maupun jangka panjang apabila perusahaan dibubarkan.

(Kasmir, 2017).

Menurut Sartono (2014) pengertian leverage sebagai berikut:

“Leverage menunjukkan proporsi atas penggunaan utang

untuk membiayai investasinya.”

Menurut Agus Harjito dan Martono (2011) menyatakan bahwa

pengertian leverage sebagai berikut :

“Leverage dalam pengertian bisnis mengacu pada

penggunaan asset dan sumber dan sumber dana (sources

of funds) oleh perusahaan dimana dalam penggunaan

asset atau dana tersebut perusahaan harus mengeluarkan

biaya tetap atau beban tetap.”

26

Menurut Kasmir (2017) menyatakan bahwa pengertian leverage

sebagai berikut :

“Rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana

aktiva perusahaan dibiayai dengan hutang.”

Dari pengertian tersebut maka penulis menyimpulkan bahwa

pengertian rasio leverage adalah rasio yang digunakan untuk mengukur

seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai dengan utang. Adapun jenis-

jenis pengukuran rasio leverage Menurut Kasmir (2017) yakni sebagai

berikut:

a. Debt to Asset Ratio (Debt Ratio)

Debt ratio merupakan rasio utang yang digunakan untuk

mengukur perbandingan antara total utang dengan total aktiva.

Dengan kata lain, seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai

oleh utang atau seberapa besar utang perusahaan berpengaruh

terhadap pengelolaan aktiva. (Kasmir, 2017).

Rumus untuk menghitung rasio tersebut:

b. Debt to Equity Ratio (DER)

Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk

menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara

27

membandingkan antara seluruh utang, termasuk utang lancar

dengan seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui

jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan

pemilik perusahaan. Dengan kata lain, rasio ini berfungsi untuk

mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk

jaminan utang. (Kasmir, 2017).

Rumus untuk mencari Debt to Equity Ratio adalah sebagai

berikut :

c. Long Term Debt to Equity Ratio (LTDtER)

Long Term Debt to Equity Ratio (LTDtER) merupakan rasio

antara utang jangka panjang dengan modal sendiri. Tujuannya

adalah untuk mengukur berapa bagian dari setiap rupiah modal

sendiri yang dijadikan jaminan utang jangka panjang dengan

cara membandingkan antara utang jangka panjang dengan modal

sendiri yang disediakan oleh perusahaan. (Kasmir, 2017).

Rumus yang diguankan :

28

d. Times Interest Earned

Times Interest Earned merupakan rasio untuk mengukur sejauh

mana pendapatan dapat menurun tanpa membuat merasa malu

karena tidak mampu membayar biaya bunga tahunnnya. (Kasmir,

2017). Rumus yang diguanakan :

3. Rasio Profitabilitas

Suatu perusahaan menjadikan laporan keuangan sebagai

informasi dalam pengambilan keputusan dan dijadikan sebagai

pengukuran kinerja perusahaan. Melalui analisis rasio keuangan,

yaitu rasio profitabilitas dapat mengukur tingkat keuntungan yang

diperoleh dalam suatu perusahaan. Rasio profitabilitas juga

memiliki tujuan dan manfaat, tidak hanya bagi pihak pemilik usaha

atau manajemen saja, tetapi juga bagi pihak di luar perusahaan,

terutama pihak-pihak yang memiliki hubungan atau kepentingan

dengan perusahaan. (Kasmir, 2017). Adapun jenis-jenis pengukuran

rasio profitabilitas Menurut Kasmir (2017) yakni sebagai berikut:

a. Gross Profit Margin

29

Gross Profit Margin adalah rasio yang digunakan untuk

mengukur laba kotor yang dihasilkan dari setiap rupiah

penjualan Semakin tinggi margin laba kotor perusahaan,

semakin bagus, karena itu artinya biaya produksi perusahaan

itu rendah. Sebaliknya, semakin rendah margin laba kotor

semakin tinggi biaya produksi yang ditanggung perusahaan.

(Kasmir, 2017). Dihitung dengan rumus :

b. Net Profit Margin

Net Profit Margin mengukur laba bersih (EAT) yang

dihasilkan dari setiap rupiah penjualan. Semakin besar rasio

ini, semakin besar kemampuan perusahaan untuk menutup

beban di luar operasi dan pajak penghasilan, yang sekaligus

juga menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memperoleh

laba bersih. (Kasmir, 2017).

Dihitung dengan rumus :

30

c. Return on Total Assets (ROI)

Return on Total Assets (ROI) mengukur tingkat

keuntungan yang dihasilkan dari investasi total. Semakin

besar rasio ini, semakin besar kemampuan perusahaan untuk

menghasilkan laba dari total aktiva yang ada. (Kasmir, 2017).

Dihitung dengan rumus :

d. Return on Equity (ROE)

Return on Equity (ROE) menunjukkan hasil

pengembalian ekuitas atau return on equity atau rentabilitas

modal sendiri merupakan rasio untuk mengukur laba bersih

sesudah pajak dengan modal sendiri. (Kasmir, 2017).

Dihitung dengan rumus :

e. Return on Assets (ROA)

Return on Assets (ROA) merupakan pengukuran

kemampuan perusahaan secara keseluruhan di dalam

31

menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva

yang tersedia di dalam perusahaan. Artinya tingkat

pengembalian investasi menggunakan rasio pengukuran laba

yang diterima dari modal yang diinvestasikan. Rasio

pengukuran ini digunakan untuk mengevaluasi kinerja

perusahaan. Tingkat pengembalian investasi merupakan jenis

tingkat pengembalian modal, rasio ini mengukur kemampuan

perusahaan untuk memberikan laba bagi yang menyediakan

dana jangka panjang dan menarik penyedia jangka panjang di

masa akan datang. (Kasmir, 2017).

Dihitung dengan rumus :

4. Ukuran Perusahaan

Menurut Riyanto (2013) mengemukan Firm size atau ukuran

perusahaan adalah nilai yang menunjukkan besar/kecilnya

perusahaan, ukuran perusahaan terbagi dalam 3 kategori yaitu

perusahaan besar (large firm), perusahaan menengah (medium

size), dan perusahan kecil (small firm) penentuan ukuran perusahaan

ini didasarkan kepada total aset perusahaan. (Riyanto, 2013).

32

Aktiva menurut Kieso (2008) yang dikutip oleh Manurung &

Siregar (2008) menyatakan bahwa :

“Aktiva adalah sumber daya dikendalikan oleh suatu perusahaan

sebagai akibat peristiwa masa lalu dan diharapkan akan mendapat

manfaat ekonomi masa depan untuk perusahaan.”

Menurut Riyanto (2013) rumus yang digunakan adalah :

“Ukuran perusahaan (Firm Size) merupakan menggambarkan

besar kecilnya suatu perusahaan yang ditunjukan pada total

aktiva, jumlah penjualan, rata-rata penjualan dan total aktiva.”

Dihitung dengan rumus :

5. Pertumbuhan perusahaan

Rasio pertumbuhan yaitu rasio yang mengukur seberapa besar

kemampuan perusahaan dalam mempertahankan posisi ekonominya di

tengah pertumbuhan perekonomian dan sektor usahanya. Pengukuran

pertumbuhan perusahaan dengan melihat total penjualan yang diukur

dari penjualan bersih.

Dihitung dengan rumus (Kasmir, 2017):

Δ

33

2.2 Tinjauan Pustaka

Berikut ini disajikan hasil penelitian terdahulu mengenai pengaruh

Current Ratio (CR), pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), pengaruh Firm

Size , pengaruh Return on Assets (ROA), pengaruh Sales Growth terhadap

Dividen Payout Ratio (DPR):

1. Penelitian dalam jurnal ekonomi yang dilakukan oleh Indrima Faujimi

(2014) dengan judul “Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuditas,

Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2010-2012”.

Hasilnya menunjukkan Profitabilitas berpengaruh signifikan positif

terhadap kebijakan dividen sedangkan leverage, likuiditas, ukuran

perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.

2. Penelitian dalam jurnal ekonomi yang dilakukan oleh Nuning Nur

Chayati (2015) dengan judul “Pengaruh Profitabilitas, Kesempatan

Investasi dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen Tunai”. Hasilnya

menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan

terhadap kebijakan dividen tunai sedangkan kesempatan investasi dan

leverage berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen

tunai.

3. Penelitian dalam jurnal ekonomi yang dilakukan oleh Putu Adhy

Sumantri (2013) dengan judul “Pengaruh Profitabilitas, Firm Size,

34

Likuditas dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen di BEI”. Hasil

penelitian menunjukkan profitabilitas, firm size, dan likuiditas

berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen.

Sedangkan variabel leverage berpengaruh negatif dan tidak signifikan

terhadap kebijakan dividen.

4. Penelitian dalam jurnal ekonomi yang dilakukan oleh Fillya Arfriani

(2015) dengan judul “Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas,

Ukuran Perusahaan dan Growth terhadap Kebijakan Dividen pada

Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2013”

Hasil penelitian menunjukkan likuiditas, leverage dan ukuran

perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen sedangkan

profitabilitas dan growth berpengaruh terhadap kebijakan dividen.

5. Penelitian dalam jurnal ekonomi yang dilakukan oleh Hendika Arga

Permana (2016) dengan judul “Analisis Pengaruh Leverage,

Likuiditas, Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran

Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur

yang Terdaftar DI BEI 2012-2014” Hasil penelitian menunjukkan

leverage, pertumbuhan perusahaan berpengaruh negatif signifikan

terhadap kebijakan dividen dan likuiditas, profitabilitas tidak

35

berpengaruh terhadap kebijakan dividen sedangkan ukuran perusahaan

berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen.

6. Penelitian dalam jurnal ekonomi yang dilakukan oleh Komang Ayu

Novita Sari (2015) dengan judul “Pengaruh Likuiditas, Leverage,

Pertumbuhan Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Kebijakan

Dividen pada Perusahaan Manufaktur DI BEI tahun 2010-2013” Hasil

penelitian menunjukkan likuiditas, leverage, pertumbuhan perusahaan

berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen sedangkan

profitabilitas tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.

7. Penelitian dalam jurnal ekonomi yang dilakukan oleh Ratna

Rahmawati (2014) dengan judul “Pengaruh Likuditas Perusahaan,

Hutang, Tingkat Pertumbuhan dan Managerial Ownership terhadap

Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur Di BEI Periode

2010-2012” Hasil penelitian menunjukkan Terdapat pengaruh positif

Likuiditas terhadap Kebijakan Dividen dan Terdapat pengaruh negatif

Hutang terhadap Kebijakan Dividen pada sedangkan Growth,

managerial ownership tidak berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen.

8. Penelitian dalam jurnal ekonomi yang dilakukan oleh Olivia Diantini

(2015) dengan judul “Pengaruh Earning Per Share, Tingkat

36

Pertumbuhan Perusahaan dan Current Ratio terhadap Kebijakan

Dividen Periode 2012-2014” Hasil penelitian Earning per share,

Current Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan

dividen Tingkat Pertumbuhan berpengaruh negatif dan tidak

signifikan terhadap kebijakan dividen.

9. Penelitian dalam jurnal ekonomi yang dilakukan oleh Jelmio Da Costa

Sarmento (2014) dengan judul “Pengaruh Return On Equity, Current

Ratio dan Earning Per Share Terhadap Kebijakan Dividen pada

Perusahaan Keuangan Periode 2011-2013” Hasil penelitian

menunjukan return on equity, current ratio dan earning per share

berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap kebijakan

dividen.

10. Penelitian dalam jurnal ekonomi yang dilakukan oleh Ida Ayu Putri

Pertami Dewi (2017) dengan judul “Faktor-Faktor yang

Mempengaruhi Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur Di

Bursa Efek Indonesia 2011-2015” Hasil penelitian menunjukan

profitabilitas, likuiditas, ukuran perusahaan berpengaruh positif dan

signifikan terhadap kebijakan dividen sedangkan pertumbuhan

perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan

dividen.

37

11. Penelitian dalam jurnal ekonomi yang dilakukan oleh Sandy Eltya

(2016) dengan judul “Pengaruh Leverage, Likuiditas, Profitabilitas,

dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan

Perbankan yang terdaftar di BEI Periode 2012-2014” Hasil penelitian

Likuiditas tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen, Leverage,

ukuran perusahaan berpengaruh negatif signifikan sedangkan

profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan

dividen.

Tabel 2.2

Ringkasan Penelitian Terdahulu

NO Peneliti/

Tahun Judul Penelitian

Variabel

Penelitian

Alat

Analisis Hasil Penelitian

1

Indrima

Faujimi

(2014)

Pengaruh

Profitabilitas,

Leverage,

Likuditas, Ukuran

Perusahaan

terhadap Kebijakan

Dividen pada

Perusahaan

Manufaktur yang

Terdaftar di Bursa

Efek Indonesia

2010-2012

Dependen :

Kebijakan

Dividen

Independen:

1.Profitabilitas

2.Leverage

3.Likuiditas

4.Ukuran

Perusahaan

Analisis

Regresi

Linier

Berganda

Analisis

yang

digunaka

n uji t dan

uji F

Profitabilitas

berpengaruh

signifikan positif

terhadap kebijakan

dividen

Leverage,

likuiditas, ukuran

perusahaan tidak

berpengaruh

signifikan terhadap

kebijakan dividen

38

2.

Nuning

Nur

Chayati

(2015)

Pengaruh

Profitabilitas,

Kesempatan

Investasi dan

Leverage terhadap

Kebijakan Dividen

Tunai

Dependen :

Kebijakan

Dividen

Independen :

1.Profitabilitas

2.Kesempatan

Investasi

3.Leverage

Analils

Regresi

Linier

Analisis

yang

digunaka

n uji t

Profitabilitas

berpengaruh

negatif signifikan

terhadap kebijakan

dividen tunai

Kesempatan

investasi dan

leverage

berpengaruh

positif signifikan

terhadap kebijakan

dividen tunai

3.

Putu

Adhy

Sumantri

(2013)

Pengaruh

Profitabilitas, Firm

Size, Likuditas dan

Leverage terhadap

Kebijakan Dividen

di BEI

Dependen :

Kebijkan

Dividen

Independen:

1.Profitabilitas

2.Firm Size

3.Likuiditas

4.Leverage

Analisis

Linier

Berganda

Analisis

yang

digunaka

n uji t

Profitabilitas, firm

size, dan likuiditas

berpengaruh

positif dan

signifikan terhadap

kebijakan dividen.

Leverage

berpengaruh

negatif dan tidak

signifikan terhadap

kebijakan dividen.

4

Fillya

Arfriani

(2015)

Pengaruh

Likuiditas,

Leverage,

Profitabilitas,

Ukuran Perusahaan

dan Growth

terhadap Kebijakan

Dividen pada

Perusahaan

Manufaktur di

Bursa Efek

Indonesia tahun

2011-2013

Dependen:

Kebijakan

Dividen

Independen:

1.Likuiditas

2.Leverage

3.Profitabilitas

4.Ukuran

Perusahaan

5.Growth

Analisis

regresi

linear

berganda

Analisis

yang

digunaka

n uji t

Likuiditas,

leverage dan

ukuran perusahaan

tidak berpengaruh

terhadap kebijakan

dividen

Profitabilitas dan

growth

berpengaruh

positif signifikan

terhadap kebijakan

dividen

39

5

Hendika

Arga

Permana

(2016)

Analisis Pengaruh

Leverage,

Likuiditas,

Profitabilitas,

Pertumbuhan

Perusahaan dan

Ukuran Perusahaan

terhadap Kebijakan

Dividen pada

Perusahaan

Manufaktur yang

Terdaftar DI BEI

2012-2014

Dependen:

Kebijakan

Dividen

Independen:

1.Leverage

2.Likuiditas

3.Profitabilitas

4.Pertumbuhan

Perusahaan

5.Ukuran

Perusahaan

Analisis

regresi

linear

berganda

Analisis

yang

digunaka

n uji t dan

uji F

Leverage,

pertumbuhan

perusahaan

berpengaruh negatif

signifikan terhadap

kebijakan dividen

Likuiditas,

profitabilitas tidak

berpengaruh terhadap

kebijakan dividen

Ukuran perusahaan

berpengaruh positif

terhadap kebijakan

dividen

6

Komang

Ayu

Novita

Sari

(2015)

Pengaruh

Likuiditas,

Leverage,

Pertumbuhan

Perusahaan dan

Profitabilitas

terhadap Kebijakan

Dividen pada

Perusahaan

Manufaktur DI BEI

tahun 2010-2013

Dependen:

Kebijakan

Dividen

Independen:

1.Likuiditas

2.Pertumbuhan

Perusahaan

3.Profitabilitas

Analisis

regresi

linear

berganda

Analisis

yang

digunaka

n uji t dan

uji F

Likuiditas,

leverage,

pertumbuhan

perusahaan

berpengaruh

positif signifikan

terhadap kebijakan

dividen

Profitabilitas tidak

berpengaruh

terhadap kebijakan

dividen

7

Ratna

Rahmaw

ati

(2014)

Pengaruh Likuditas

Perusahaan,

Hutang, Tingkat

Pertumbuhan dan

Managerial

Ownership terhadap

Kebijakan Dividen

pada Perusahaan

Manufaktur Di BEI

Periode 2010-2012

Dependen:

Kebijakan

Dividen

Independen:

1.Likuiditas

2.Hutang

3.Tingkat

Pertumbuhan

4.Managerial

Ownership

Analisis

regresi

linear

berganda

Analisis

yang

digunaka

n uji F

Likuiditas

berpengaruh

positif terhadap

Kebijakan Dividen

Hutang

berpengaruh

negatif terhadap

Kebijakan Dividen

Growth,

managerial

ownership tidak

berpengaruh

terhadap

Kebijakan Dividen

40

8.

Olivia

Diantini

(2015)

Pengaruh Earning

Per Share, Tingkat

Pertumbuhan

Perusahaan dan

Current Ratio

terhadap Kebijakan

Dividen Periode

2012-2014

Dependen:

Kebijakan

Dividen

Independen:

1.Earning per

Share

2.Tingkat

Pertumbuhan

4.Current Ratio

Analisis

regresi

linear

berganda

Earning per share,

Current Ratio

berpengaruh

positif dan

signifikan terhadap

kebijakan dividen

Tingkat

Pertumbuhan

berpengaruh

negatif dan tidak

signifikan terhadap

kebijakan dividen

9.

Jelmio

Da Costa

Sarment

o (2014)

Pengaruh Return

On Equity, Current

Ratio dan Earning

Per Share Terhadap

Kebijakan Dividen

pada Perusahaan

Keuangan Periode

2011-2013

Dependen:

Kebijakan

Dividen

Independen:

1.Return On

Equity

2.Current Ratio

3.Earning per

Share

Analisis

regresi

linear

berganda

Analisis

yang

digunaka

n uji t dan

uji F

Return on equity,

current ratio dan

earning per share

berpengaruh

positif namun

tidak signifikan

terhadap kebijakan

dividen

10.

Ida Ayu

Putri

Pertami

Dewi

(2017)

Faktor-Faktor yang

Mempengaruhi

Kebijakan Dividen

pada Perusahaan

Manufaktur Di

Bursa Efek

Indonesia 2011-

2015

Dependen:

Kebijakan

Dividen

Independen:

1.Profitabilitas

2.Ukuran

Perusahaan

3.Pertumbuhan

Perusahaan

Analisis

regresi

linear

berganda

Profitabilitas,

likuiditas, ukuran

perusahaan

berpengaruh

positif dan

signifikan terhadap

kebijakan dividen

Pertumbuhan

perusahaan

berpengaruh

negatif dan

signifikan terhadap

kebijakan dividen

41

Sumber : Kumpulan penelitian-penelitian terdahulu

2.3 Perumusan Hipotesis

Hipotesis bisa didefinisikan sebagai hubungan yang diperkirakan

secara logis diantara dua atau lebih variabel yang diungkapkan dalam

bentuk pernyataan yang dapat diuji. Hubungan tersebut diperkirakan

berdasarkan jaringan asosiasi yang ditetapkan dalam kerangka teoritis

yang dirumuskan untuk studi penelitian (Ghozali, 2005). Adapun

hipotesis dalam penelitian ini sebagai berikut:

1. Hubungan Current Ratio (CR) Terhadap Dividen Payout Ratio (DPR)

Current Ratio merupakan salah satu ukuran dari likuiditas yang

dihitung dengan membagi current asset dengan current liabilities.

(Kasmir, 2017). Sartono (2014) mengemukakan tingkat likuiditas

yang tinggi dapat menggambarkan kinerja perusahaan yang baik

11 Sandy

Eltya

(2016)

Pengaruh Leverage,

Likuiditas,

Profitabilitas, dan

Ukuran Perusahaan

terhadap Kebijakan

Dividen pada

Perusahaan

Perbankan yang

terdaftar di BEI

Periode 2012-2014

Dependen:

Kebijakan

Dividen

Independen:

1.Leverage

2.Likuiditas

3.Profitabilitas

4.Ukuran

Perusahaan

Analisis

regresi

linear

berganda

Analisis

yang

digunaka

n uji t dan

uji F

Likuditas tidak

berpengaruh

terhadap kebijakan

dividen

Profitabilitas

berpengaruh

positif dan

signifikan terhadap

kebijakan dividen

Leverage, Ukuran

perusahaan

berpengaruh

negatif dan

signifikan terhadap

kebijakan dividen

42

karena dengan tingkat likuiditas yang baik perusahaan akan lebih

mudah untuk memenuhi kewajiban pembayaran dividen. Ratna (2014)

mengemukakan likuiditas (current ratio) berpengaruh positif terhadap

kebijakan dividen. Berdasarkan uraian tersebut hipotesis yang

dirumuskan dalam penelitian ini adalah:

: Current Ratio (CR) berpengaruh positif terhadap Dividen

Payout Ratio (DPR)

2. Hubungan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Dividen Payout Ratio

(DPR)

Debt to Equity Ratio merupakan perbandingan untuk mengetahui

bagaimana perusahaan mendanai kegiatan usahanya apakah lebih

banyak menggunakan hutang atau ekuitas (Kasmir, 2017). Menurut

Syahyunan (2013) dalam Komang Ayu (2015) menyatakan bahwa

semakin tinggi kewajiban perusahaan yang harus digunakan maka

semakin rendah kemampuan perusahaan membayarkan dividennya.

Tingkat ketergantungan perusahaan terhadap pihak eksternal akan

mempengaruhi besarnya keuntungan bersih yang diperoleh dan

berimbas semakin rendah pembagian dividen. Peneliti Putu Adhy

(2013) menunjukkan bahwa ada hubungan negatif dan signifikan

antara leverage dan kebijakan dividen.

43

Berdasarkan uraian tersebut hipotesis yang dirumuskan dalam

penelitian ini adalah:

: Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh negatif

signifikan terhadap Dividen Payout Ratio (DPR)

3. Hubungan Firm Size terhadap Dividen Payout Ratio (DPR)

Ukuran perusahaan adalah skala perusahaan yang dilihat dari total

aktiva pada akhir tahun. Firm Size adalah skala besar kecilnya

perusahaan ditentukan oleh total aset. Riyanto (2013). Besar kecilnya

perusahaan merupakan salah satu faktor yang dapat dipertimbangkan

investor dalam melakukan investasi.

Menurut Handayani dan Hadinugroho (2009) dalam Ida Ayu

(2017) Firm Size berpengaruh terhadap pembagian dividen karena

perusahaan yang memiliki ukuran yang besar akan lebih mudah

memasuki pasar modal dan menjadikan peluang untuk masuk ke pasar

modal dan memudahkan pembiayaan eksternal lainnya serta

menunjukkan kemampuan meminjam. Hal ini menunjukkaan

hubungan, bahwa semakin besar ukuran perusahaan maka semakin

besar pula dividen yang akan dibagikan. Sementara, perusahaan yang

baru dan yang masih kecil akan mengalami banyak kesulitan untuk

memiliki akses ke pasar modal. Hal ini juga didukung oleh penelitian

Ida Ayu (2017) ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap

44

kebijakan dividen. Berdasarkan uraian tersebut hipotesis yang

dirumuskan :

: Firm Size berpengaruh positif terhadap Dividen Payout

Ratio (DPR)

4. Hubungan Return On Assets (ROA) terhadap Dividen Payout Ratio

(DPR)

Return on Assets merupakan rasio keuangan yang digunakan untuk

mengukur tingkat aktiva yang digunakan untuk menghasilkan laba

(Kasmir, 2017). Menurut Wiagustini (2010) dalam Putu Adhi (2013)

Semakin besar Return on Assets menunjukkan kinerja perusahaan

yang semakin baik, karena tingkat pengembalian investasi semakin

besar. Sehingga meningkatnya profitabilitas perusahaan mempunyai

banyak dana yang dapat digunakan untuk membayar dividen kepada

pemegang saham. Penelitian yang dilakukan oleh Ida Ayu (2017)

memperoleh hasil yang sama bahwa profitabilitas berpengaruh positif

signifikan. Berdasarkan uraian tersebut hipotesis yang dirumuskan

dalam penelitian ini adalah:

: Return On Assets (ROA) berpengaruh positif signifikan

terhadap Dividen Payout Ratio (DPR)

45

5. Hubungan Sales Growth terhadap Dividen Payout Ratio (DPR)

Pertumbuhan perusahaan dapat dihitung dengan menunjukkan

persentasi kenaikan penjualan tahun ini dibanding dengan tahun lalu.

Semakin tinggi rasio ini, semakin baik pertumbuhannya. (Kasmir,

2017).

Tingkat penjualan merupakan kemampuan perusahaan untuk

mengembangkan perusahaan dari waktu ke waktu atau

mempertahankan posisi perusahaannya. Makin cepat tingkat penjualan

suatu perusahaan, makin besar biaya operasional untuk membiayai

pertumbuhanya pada waktu mendatang. (Aggy, 2013).

Semakin cepat tingkat pertumbuhan, semakin besar dana yang

dibutuhkan, karena untuk memenuhi kebutuhan dan pendanaan

perusahaan jika menggunakan hutang maka beban bunga makin

tinggi, sehingga laba di pakai untuk membayar beban bunga maka

rasio dividen akan menurun. Semakin besar kebutuhan dana dimasa

mendatang, semakin mungkin perusahaan menahan keuntungan,

bukan membayarkannya sebagai dividen. Oleh karena itu, potensi

pertumbuhan perusahaan menjadi faktor penting dalam kebijakan

dividen (Aggy, 2013). Hal ini sesuai dengan hasil penelitian Ida Ayu

Putri Pertami Dewi (2017) yang menyatakan bahwa pertumbuhan

perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan

dividen.

46

Berdasarkan uraian tersebut hipotesis yang dirumuskan dalam

penelitian ini adalah:

: Sales Growth berpengaruh negatif signifikan terhadap

Dividen Payout Ratio (DPR)

47

2.4 Kerangka Pemikiran

Gambar 2.4

Kerangka Pemikiran Teoritis

(+)

(-)

(+)

(+)

(-)

Current Ratio

(𝑿𝟏)

Debt to Equity

Ratio

(𝑿𝟐)

Firm Size

(𝑿𝟑⬚

)

Return On Equity

(𝑿𝟒)

Dividen

Payout Ratio

(Y)

Sales Growth

(𝑿𝟓)