Avalik loeng. Eesti Panga detsembriprognoos
-
Upload
eesti-pank -
Category
Economy & Finance
-
view
53 -
download
10
Transcript of Avalik loeng. Eesti Panga detsembriprognoos
2014 2015 2016 2017 2018 2019-2%
0%
2%
4%
6%
8%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
Hiina Jaapan Ameerika Ühendriigid
Allikad: IMF WEO April 2016 (katkendlik joon), October 2016.
Suuremate majanduspiirkondade majanduskasv
Maailmamajanduse areng on tagasihoidlik• Maailmamajanduse kasv on sel aastal prognoositust aeglasem• Geopoliitilised probleemid ja protektsionismi suunas kalduvad poliitilised valikud on
suurendanud heitlikkust finantsturgudel ja kasvatanud ebakindlust tuleviku suhtes
prognoos
2
2014
2015
2016
2017
2018
2019
0
20
40
60
80
100
120
0
20
40
60
80
100
120
nafta, USA dollarit barreli kohta toidutoormed, EUR, indeks: jaanuar 2014 = 100
Toormete hinnad
Allikad: IMF, Bloomberg ja Euroopa Keskpank.
Toormete hinnalangus on asendunud tõusuga
• Nafta hind on viimasel ajal olnud väga heitlik ja see kätkeb endas nii inflatsiooni kiirendada kui ka aeglustada võivaid riske
prognoos
3
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-1%
0%
1%
2%
3%
-1%
0%
1%
2%
3%
Allikas: Euroopa Keskpank.
Euroala majanduse väljavaade pole oluliselt muutunud• Tööturunäitajad on olnud paremad kui varasemates prognoosides • Euroopa Keskpanga viimase prognoosi järgi kiireneb inflatsioon 2019. aastaks 1,7%ni ja
majanduskasv on järgmistel aastatel 1,6%–1,7%
ÜTHI-inflatsioon
4
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-1%
0%
1%
2%
3%
-1%
0%
1%
2%
3%
Allikas: Euroopa Keskpank.
Majanduskasv
prognoosprognoos
Aeglase inflatsiooni tingimustes toetavad euroala majanduskasvu rekordmadalad intressimäärad
• Euroala keskpankade rahapoliitika hoiab rahaturu intressimäärad rekordmadalal• Juba rakendatud rahapoliitiliste meetmete mõju ülekandumine reaalsektorisse jätkub
prognoos
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
Allikas: Euroopa Keskpank.Viimane vaatlus: 30. november 2016.
3 kuu EURIBOR
prognoos
5
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
-2
-1
0
1
2
3
4
-2
-1
0
1
2
3
4
toit (pp) teenused ja tööstuskaubad (pp) energia (pp) THI (%)
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
Tarbijahindade kasv
Eesti tarbijahindade inflatsioon kiireneb• Prognoosiperioodi teises pooles pidurdab inflatsiooni toormete aeglasem hinnakasv
prognoos
6
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
0
1
2
3
4
-2
-1
0
1
2
3
4
muud tegurid (pp) maksud (pp) reguleeritud hinnad (pp) THI (%)
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
Maksude ja reguleeritud hindade panus inflatsiooni
Maksutõusudel on hinnatasemele suur mõju
• Järgmise kolme aasta jooksul tõstavad maksud hinnataset umbes 2%
prognoos
7
Hinnakasvu seos majandusaktiivsusega on nõrgenenud
• Eesti inflatsioon kujuneb siinse kulusurve toimel siiski euroala keskmisest kiiremaks
8
2006
2008
2010
2012
2014
2016
-4%
0%
4%
8%
12%
16%
alusinflatsioon alusinflatsioon (v.a administratiivsed hinnad) alusinflatsioon (v.a administratiivsed hinnad, side, autod)
Alusinflatsioon
Allikad: statistikaamet, Eesti Panga arvutused.
SKP
lõhe
reaa
lne
palg
afon
d tö
ötaj
a ko
hta
kesk
min
e re
aalp
alk
SKP
aast
akas
v
tööp
uudu
s
- 0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
2001-2011
2001-2016
Phillipsi kõvera tõus
Allikas: Eesti Pank
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20190%
2%
4%
6%
8%
0%
2%
4%
6%
8%
7.1%
2.2%2.6%
3.3%
7.3%
5.0% 5.0% 5.3%
reaalpalga kasvkeskmise brutokuupalga kasv
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
Inflatsioon aeglustab majapidamiste sissetulekute reaalkasvu
• Keskmise brutokuupalga kasv on sel aastal hakanud aeglustuma ning järgmistel aastatel kohanemine tööturul jätkub
prognoos
9
Surve tööjõukulude kasvuks püsib
• Täitmata töökohtade kasv viitab sellele, et ettevõtete nõudlus tööjõu järele püsib suur
10
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20160%
1%
2%
3%
4%
0%
1%
2%
3%
4%tööstussektorteenindussektor (va avaliku sektori töökohad)
Allikas: statistikaamet.
Täitmata töökohtade osakaal
Märkus. Andmed on hooajaliselt tasandatud.
Tööturul osalemise suurem aktiivsus on tööjõupuuduse probleemi seni leevendanud
• Töövõimereformiga lisandub tööturule inimesi ja majanduslikult aktiivsete inimeste osa tööealiste hulgas suureneb veelgi
• Hõive endises tempos enam ei kasva
11
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
50%
55%
60%
65%
70%
75%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
tööturul aktiivsete inimeste osakaal tööealises elanikkonnas (15-74 aastased)... neist hõivatute osakaal
Tööealiste inimeste osalemine tööturul
Allikad: Statistikaamet, Eesti Pank.
prognoos
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20190%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%eratarbimise reaalkasv majapidamiste kasutatava tulu reaalkasv
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
Sissetulekute kasvu aeglustumine kajastub ka tarbimises
• Seni ettevõtetele häid kasvuvõimalusi pakkunud sisenõudlus muutub vähem soosivaks
prognoos
12
Majapidamised tähtsustavad säästmist varasemast enam
2004 2006 2008 2010 2012 2014 201678
80
82
84
86
88
40
46
52
58
64
70
peab säästmist oluliseks (vasak telg) perel on rahalisi sääste (parem telg)
% le
ibko
ndad
est %
leibkondadestEesti leibkondade säästmiskäitumine
Allikas: TNS EMORi Eesti leibkondade finantskäitumise uuring.
13
Varem kogutud säästud võimaldavad vältida järske muutusi tarbimise kasvutempos
14
-40 -20 0 20 40 60 80-8%
-4%
0%
4%
8%
12%1998-2009 Linear (1998-2009) 2010-2015
hinnang töötute arvu muutumisele järgneva 12 kuu jooksul, kvartali keskmine*
maj
apid
amist
e ja
KTK
TI-d
e sä
ästm
ismää
r Majapidamiste hinnang tulevasele töötusele ja säästmismäär
Allikad: Euroopa Komisjon, statistikaamet.
* Vastuste saldo, hooajaliselt tasandatud.
2014 2015 2016 2017 2018 2019-3
-2
-1
0
1
2
3
4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
Venemaa (pp) Läti (pp) Leedu (pp) Soome (pp) Rootsi (pp) muud (pp) välisnõudlus (%)
Allikad: Eurostat, Euroopa Keskpank, Eesti Pank.
Välisnõudluse kasv
Ekspordivõimalused paranevad tasahaaval
• Ettevõtete jaoks jääb nii sise- kui ka välisnõudluse kasv järgnevatel aastatel pigem tagasihoidlikuks
prognoos
15
Eksportijad on suutnud peamistel turgudel turuosa juurde haarata
• Eesti kaubanduspartnerite impordinõudluse kasv jääb maailmakaubanduse kasvutempole alla, mistõttu võime globaalses kontekstis siiski turuosa kaotada
16
2005-2008 2011-2015 2013-2015 2014-2016 2017-2019-4
-2
0
2
4
6
8
-4
-2
0
2
4
6
8
kaubad teenused kaubad v.a mineraalsed tooted ja eksport Venemaale kogu eksport
prot
send
ipun
ktide
s
Ekspordi ja välisnõudluse kasvu vahe
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
prot
send
ipun
ktid
es
prognoos
Kaubaeksporti on pidurdanud üksikud tooted ja turud
17
2012 2013 2014 2015 2016 I-III kv-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
mineraalkütused, sh põlevkivitooted pp kommunikatsioonitooted jms pp eksport Venemaale pp ülejäänud turud ja tooted pp kaubaekspordi kasv %
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
Dekomponeeritud kaubaekspordi kasv
Eesti päritolu kauba ekspordil on läinud suhteliselt paremini
18
-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
metallid
mineraalsed tooted
keemiatekstiil
puit, paber
toidu kaubad masinad ja seadmed
transpordivahendid
mööbel jms
muu
keskmine ekspordi kasv 2015-2016 III kv, a/a
Eesti
pär
itolu
eks
pord
i osa
kaal
Ekspordi kasvu ja päritoluriigi seos
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
Eksportivate ettevõtete küsitlusandmed ei viita konkurentsivõime halvenemisele
19
Eksportööride hinnang konkurentsivõimele
Euroopa Liidusväljaspool Euroopa LiituEestis
Allikas: Euroopa Komisjon
Kasumite kahanemine ja ebapiisav välisnõudlus on kaasa toonud investeeringute vähenemise
20
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
0%
40%
80%
120%
160%
200%
0%
40%
80%
120%
160%
200%
investeeringud kasum (tegevuse ülejääk ja segatulu) hüvitised töötajatele
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
Märkus. Andmed on jooksevhindades, indekseeritud 2006 I kvartal = 100%, nelja kvartali libisev keskmine.
Kolmel järjestikusel aastal kahanenud investeeringud on kahjustanud Eesti majanduse kasvuvõimekust
21
detsembri-prognoos 2014
juuni-prognoos 2015
detsembri-prognoos 2015
juuni-prognoos 2016
detsembri- prognoos 2016
0
1
2
3
4
0
1
2
3
4
kogutootlikkus ppkapital pptööjõud pppotentsiaalse majanduskasvu hinnang %
2016-2019. aasta potentsiaalse majanduskasvu hinnangu muutus
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-12
-9
-6
-3
0
3
6
-12
-9
-6
-3
0
3
6
valitsemissektor (pp)ettevõtted (pp)majapidamised (pp) investeeringud kokku (%)
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
Investeeringute kasv
Investeeringud kasvavad järgmisel aastal tänu valitsemissektorile
• Ootustele vastupidiselt ettevõtete investeeringud selle aasta kolmandas kvartalis hoopis vähenesid
• Nõudluse vaoshoitud kasv ja ebakindlus tuleviku suhtes pidurdavad investeeringuid
prognoos
22
2016. aasta majanduskasv kujuneb kriisijärgse aja aeglaseimaks
• Selle aasta kasvuprognoosi langetamise suurim põhjus oli SKP statistika revideerimine
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
1,0%2,6%
3,0% 2,9%
valitsemissektori invest. ja tarbimine pp netoeksport pp erasektori investeeringud pp varud ja statistiline vahe pp eratarbimine pp SKP kasv püsivhindades %
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
prognoos
23
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-2%
0%
2%
4%
6%
8%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%tootlikkus hõiveSKP kasv püsihinnas
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
Hõive ja tootlikkuse panus majanduskasvu
Majanduse elavnemise eelduseks on tootlikkuse kasv• Tootlikkusele peaks andma tõuke töötundide suurenemine, hõivepõhise
majanduskasvu võimaluse ammendumine ja vajadus tööjõukulude tõusuga toime tulla• Ettevõtted võiksid kasutada soodsaid rahastamistingimusi uute investeeringute
tegemiseks ja olemasolevate toomisprotsesside tõhustamiseks
prognoos
24
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-1%
0%
1%
2%
-1%
0%
1%
2%
tsükliline komponent ajutised meetmed struktuurne eelarvepositsioon nominaalne eelarvepositsioon
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
Valitsemissektori eelarvepositsioon (suhtena SKPsse)
Valitsemissektori eelarve langeb puudujääki
• Uue valitsuskoalitsiooni ekspansiivne eelarvepoliitika hoiab struktuurse eelarvepositsiooni puudujäägis
• Planeeritavad, kuid seni täpselt formuleerimata tulu- ja kulumeetmed võivad nominaalset puudujääki suurendada täiendavalt 0,5─1,0 protsendi ulatuses SKPst
Märkus. Struktuurse tasakaalu leidmisel on kasutatud Eesti Panga metoodikat.
prognoos
25
• Maailmamajanduse hetkeolukorda ja väljavaadet kujundab poliitiline ebakindlus, mis kajastub finantsturgude heitlikkuses
• Protektsionismi levik võib hakata kahandama rahvusvahelist kaubandust ja kasvuvõimalusi
• Euroopa Liidu riikides on kasvu elavdavate majandusreformide elluviimine takerdunud ja leebe rahapoliitika ei suuda nende reformide pikaajalist mõju asendada
• Eesti jaoks olulised välisturud kasvavad järgmisel aastal tagasihoidlikult, kuid Eesti suhteliselt väikeste tootmismahtude juures on võimalik edu saavutada ka toodete ja teenuste konkurentsivõime parandamisega
• Sisetarbimise aeglasema kasvu tõttu on ekspordi roll majanduskasvu kiirendamisel varasemast suurem
Poliitiline ebakindlus kahjustab maailmamajandust
27
• Osaliselt seletab majanduskasvust kiiremat palgakasvu see, et tööjõumahukatel tegevusaladel on läinud viimase aasta jooksul suhteliselt hästi
• Palkade jõulist kasvu ei saa käsitleda Eesti sissetulekutaseme tõusuna, sest see on suures osas tulnud ettevõtlustulu arvelt
• Juhul kui investeeringute kahanemise põhjuseks on olnud ettevõtete kasumite vähenemine, siis järeldub sellest, et tööturul valitsevad pinged on Eesti majanduse kasvuvõimekust juba halvanud
• Töövõimereform toob turule inimesi, kes tõenäoliselt leevendavad tööjõupuudust madalama palgaga töökohtadel, kus probleem on teravaim
• Kuna tööjõu hulka ei saa olulisel määral suurendada, siis on majandusarengu seisukohalt peamine, kuidas luua olemasolevate inimestega rohkem väärtust
Tööjõukulude kasv taltub, ent pinged tööturul jäävad püsima
28
• Euroopa majandusruumi ja Eesti eksporditurgude arengut võivad ebasoodsas suunas mõjutada eelseisvad valimised mitmes Euroopa riigis
• Liiga optimistlikel ootustel ja teravnenud konkurentsil põhinev palgaralli võib anda tagasilöögi
• Võimalik kinnisvara hinnamull Rootsis ja selle lõhkemine võib hakata piirama siinsete pankade rahastamisvõimet, kahjustada saaksid ka ekspordivõimalused
• Eesti kinnisvaraturuga seotud riskid on vähenenud, kuid madala intressitaseme ning kasvavate sissetulekute tõttu on liigkiire hinnakasvu oht endiselt olemas
Niigi kesist majanduskasvu võivad ohustada mitmed riskid
29
Eesti Panga majandusprognoosi põhinäitajad
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank.
2015 2016* 2017* 2018* 2019*
SKP jooksevhindades (mld eurodes) 20,25 20,78 21,73 22,98 24,25
SKP muutus püsivhindades (%) 1,4 1,0 2,6 3,0 2,9
SKP muutus püsivhindades töötaja kohta (%) -1,4 0,6 3,2 3,4 2,7
THI-inflatsioon (%) -0,5 0,2 2,8 2,4 2,0
Töötuse määr (%) 6,2 6,8 8,2 9,8 10,2
Keskmise brutokuupalga muutus (%) 5,9 7,3 5,0 5,0 5,3
Eelarvetasakaal (% SKPst) 0,1 0,3 -0,4 -0,4 -0,3
* prognoos
30