Asesuisa Vida Seguros de Personas - Zumma Ratings · totales sobre patrimonio se situó en 290.2%...
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Zumma Ratings, S.A. de C.V.
Clasificadora de Riesgo Contacto:
Rodrigo Lemus Aguiar [email protected] José Andrés Morán [email protected] (503) 2275-4853
La nomenclatura .sv refleja riesgos solo comparables en El Salvador.
(*)Categoría según el Art. 95B Ley del Mercado de Valores y la NRP-07 emitida por el Banco Central de Reserva de El Salvador
Tendencia positiva: El signo “+” indica una tendencia ascendente hacia la categoría de clasificación inmediata superior.
Tendencia negativa: El signo “-” indica una tendencia descendente hacia la categoría de clasificación inmediata inferior.
Código nemotécnico: AASESUISAV
ASESUISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS
San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 18 de abril de 2017
Clasificación
Categoría (*)
Actual Anterior
Definición de Categoría
Emisor
EAA+.sv
EAA+.sv
Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta
capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos
pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la
entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los
factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto.
Perspectiva
Estable
Estable
“La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emi-
sión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión. Los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya
comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes.”
---------------------- MM US$ al 31.12.16 ----------------------------
ROAA: 3.4% Activos: 99.3 Patrimonio: 24.0
ROAE: 14.8% Ingresos: 59.0 U. Neta: 3.3
Historia: Emisor EAA-, asignada el 01.07.03, EAA, asig-
nada el 22.09.04, EAA+, asignada el 14.09.05.
La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2013, 2014, 2015 y 2016, así
como información adicional proporcionada por la Entidad.
Fundamento: El Comité de Clasificación de Zumma Ra-
tings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo dictaminó
mantener la calificación otorgada a Asesuisa Vida, S.A.
Seguros de Personas en EAA+.sv, con base a la evaluación
efectuada al 31 de diciembre de 2016. La calificación
otorgada se encuentra fundamentada en los siguientes as-
pectos: (i) el soporte en términos operativos, técnicos y
económicos que otorga Grupo de Inversiones Suramerica-
na (Grupo Sura) como principal accionista (calificado en
grado de inversión a escala global), dado el grado de inte-
gración de operaciones y la vinculación de marca; (ii) la
presencia relevante en el segmento de seguros de personas,
valorando la estrategia de comercialización e implementa-
ción de canales de venta; (iii) la recuperación en la genera-
ción de resultados y en los márgenes de rentabilidad (aun-
que persiste el resultado operativo adverso); (iv) el ade-
cuado programa de reaseguro; y (v) el buen perfil crediti-
cio del portafolio de inversiones.
En contraposición, la calificación de riesgo se ve condi-
cionada por: (i) los desafíos en términos de eficiencia téc-
nica; (ii) el elevado grado de apalancamiento operativo
superior al promedio del sector.
El modesto desempeño en la economía y un entorno de
creciente competencia, han sido considerados de igual
manera por el Comité de Clasificación. La perspectiva de
la calificación se mantiene Estable, reflejando la expecta-
tiva que la Entidad mantendría su desempeño técnico y
financiero en el corto plazo.
Asesuisa Vida se beneficia de la adopción de prácticas
para la gestión de riesgos y de la implementación de con-
troles alineados con Grupo Sura, dada la integración de la
Aseguradora con su casa matriz. El soporte económico
implícito y el acompañamiento que provee Grupo Sura a
las operaciones de Asesuisa Vida es un factor clave en la
calificación asignada.
Como parte de los proyectos en el área de tecnología, la
Compañía se encuentra realizando una importante inver-
sión para cambiar su Core de Seguros, el cual volverá más
eficiente muchos de sus procesos y facilitará la generación
de información relevante en menor tiempo. Se estima que
en el segundo semestre de 2017 estará en operación la
primera fase del nuevo sistema, mientras que la segunda se
realizará en el primer semestre de 2018.
La Compañía se ubica en la segunda posición en el merca-
do de aseguradoras que operan exclusivamente seguros de
personas; registrando una participación del 24.3% con
base a primas netas al 31 de diciembre de 2016. El ingreso
por suscripción de riesgos reflejó una reducción anual del
24%, equivalente en términos monetarios a US$19.1 mi-
llones. Dicha variación estuvo asociada a la salida del
negocio previsional de la cartera de riesgos de Asesuisa
Vida. No obstante, a excepción del ramo en mención, to-
das las líneas de negocios de la Compañía registraron una
dinámica de expansión, particularmente en los ramos de
salud y hospitalización y vida individual con tasas de cre-
cimiento del 18.9% y 25.5% respectivamente.
Adicionalmente, la producción de primas en los ramos de
bancaseguro y deuda se benefician del canal bancario que
provee Banco Agrícola, entidad que forma parte del mis-
mo Grupo Financiero al cual pertenece la Aseguradora.
En términos de estructura, la cartera de primas retenidas se
concentró en los ramos de bancaseguros (45%) y deuda
(24%) al 31 de diciembre de 2016; valorándose la atomi-
zación de pólizas y la adecuada dispersión de riesgos para
los productos relacionados a dichos ramos. Para mitigar el
riesgo técnico inherente a la industria de seguros, Asesuisa
Vida cuenta con una mezcla de contratos de reaseguros
proporcionales y no proporcionales, los cuales proveen
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una adecuada protección ante riesgos individuales y por
catástrofes. Así, el grado de retención promedio se ubicó
en 79% a diciembre 2016.
Durante 2016, la evolución de la estructura financiera es-
tuvo determinada por el mayor volumen en disponibilida-
des; la reducción en la cartera de primas por cobrar; las
menores reservas por siniestros dada la no renovación de
la póliza previsional con AFP´s; la ampliación en las re-
servas técnicas; así como por la generación de utilidades.
En ese contexto, los activos de la Aseguradora totalizan
US$99.2 millones al 31 de diciembre de 2016, reflejando
un aumento anual de 2.9%.
El perfil de las inversiones se considera conservador en
virtud de la calidad crediticia de la mayoría de emisores
que lo componen; así como por la maduración a cor-
to/mediano plazo y la baja complejidad de los títulos. El
portafolio de inversiones de Asesuisa Vida se integra prin-
cipalmente por valores y depósitos a plazo garantizados
por bancos locales de primera línea (49.2%), siguiendo en
ese orden los títulos emitidos por el Gobierno de El Salva-
dor (33.6%). Considerando las dificultades de solvencia
por las que atraviesa el Gobierno, la Compañía estima
reducir significativamente su exposición al riesgo sobe-
rano y canalizar esos recursos en otro tipo de instrumentos
de menor riesgo.
La Aseguradora reflejó adecuados niveles de liquidez,
haciendo notar que sus activos de mayor disponibilidad
menos las obligaciones financieras brindaron una cobertu-
ra de 1.2 veces sobre el total de reservas al cierre de 2016;
mientras que de incorporar el total de pasivos, la relación
se situó en 1.1 veces (1.2 veces mercado de seguros de
personas).
Después de realizar un fuerte gasto en reservas matemáti-
cas durante el año 2015 asociado a uno de sus productos
de vida, la Aseguradora ha continuado constituyendo re-
servas de este tipo, aunque a un menor ritmo. Adicional-
mente, Asesuisa Vida ha realizado provisiones de reservas
de riesgo en curso; proveniente de obligaciones asumidas
por pólizas suscritas y por el dinamismo en la emisión de
seguros vinculado a un nuevo producto de tipo vida-
ahorro. Por otra parte, la Compañía se ha beneficiado de la
liberación gradual de reservas para el ramo de deuda du-
rante 2016 con base a análisis técnicos.
El costo por reclamos totalizó US$41.4 millones, reflejan-
do una reducción anual de 9.7%. Si bien los siniestros
experimentaron una caída, el desempeño en la suscripción
conllevó a un alza en la relación siniestros/primas netas
(2016: 70.2% versus 2015: 58.8%). A esta misma fecha, el
promedio del sector de aseguradoras especializadas en
seguros de personas se ubicó en 60.4%. Las líneas de ne-
gocio que presentan mayores índices de siniestralidad al
cierre de 2016 son el seguro previsional de invalidez y
sobrevivencia y salud y hospitalización; haciendo notar
que en el primero a pesar no haberse renovado la póliza
previsional, este producto incorpora obligaciones de “cola
larga” debiendo cancelar los reclamos correspondientes a
pesar de ya no recibir el ingreso por primas para dicho
periodo. No obstante, los pagos de mayor cuantía se reali-
zaron a inicios de 2016, mediante la provisión de reservas
tanto por siniestros avisados como por no reportados.
El índice de siniestralidad incurrido de Asesuisa Vida pasa
a 42.6% desde 72.8% en el lapso de un año (70.4% pro-
medio sector seguros de personas), destacando la relevan-
cia de la recuperación de siniestros en la gestión técnica de
la Compañía. Acorde a lo anterior, se pondera favorable-
mente el programa de reaseguro, el cual se encuentra di-
versificado en entidades de sólida capacidad de pago y con
trayectoria internacional buscando con ello reducir la ex-
posición patrimonial ante la intensidad en la incidencia de
siniestros.
En otro aspecto, el grado de apalancamiento de la Asegu-
radora continúa siendo elevado. Así, la relación reservas
totales sobre patrimonio se situó en 290.2% al cierre de
2016 (144.1% promedio del sector seguros de personas),
aunque inferior al mostrado en similar periodo de 2015
(344.1%).
La no distribución de dividendos y la generación de utili-
dades, han favorecido la posición de solvencia de la Ase-
guradora al cierre de 2016. En ese contexto, el excedente
patrimonial respecto al requerimiento legal pasó a 40.1%
desde 10.3% en el lapso de un año.
El movimiento favorable en reservas por siniestros no
reportados en sintonía a la salida del negocio previsional,
la liberación de reservas de riesgo en curso, el aporte rele-
vante del ingreso financiero por inversiones y el aumento
en ingresos extraordinarios; han determinado de manera
conjunta un mejor desempeño en términos de resultados.
No obstante, continuar impulsando iniciativas orientadas a
ampliar los márgenes de rentabilidad y revertir la pérdida
operativa se señalan como retos para Asesuisa Vida.
El margen técnico de la Compañía mejora de -3.6% a
2.4% en el lapso de un año, haciendo notar que la mayoría
de ramos exhiben un mejor desempeño en su Margen de
Contribución Técnico (MCT). Finalmente, la mayor si-
niestralidad, la menor captación de primas y el aumento en
el gasto de adquisición han determinado un mayor índice
de estructura de costos para Asesuisa Vida (98.3% versus
77.8% en 2015).
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Fortalezas
1. Importante participación de mercado en seguros de vida.
2. Adecuada gestión administrativa y de inversiones.
3. Adecuado proceso de selección de asegurados.
Debilidades
1. Modestos índices de solvencia y elevada estructura de costos.
2. Moderada generación de resultados y márgenes de rentabilidad.
Oportunidades
1. Crecimiento en la explotación de los negocios de vida y personas.
Amenazas
1. Entorno económico con bajo crecimiento.
2. Incremento en la siniestralidad del mercado.
3. Ambiente de creciente competencia.
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ENTORNO ECONÓMICO
Según datos del Fondo Monetario Internacional, la expec-
tativa de crecimiento de la economía de El Salvador para
2017 se mantendrá en el orden de 2.4%, similar a la regis-
trada en 2016; mientras que las estimaciones de la Comi-
sión Económica para América Latina (CEPAL) tienden a
ser menores. No obstante, ambas entidades ubican el cre-
cimiento de El Salvador por debajo de sus pares en la re-
gión.
La política fiscal conllevó a la materialización de una cri-
sis de liquidez en el segundo semestre de 2016 y a la re-
ducción de las calificaciones de riesgo por parte de las tres
agencias calificadoras de riesgo global. Cabe precisar que
a finales de 2016, se llegó a un primer acuerdo de présta-
mo (US$550 millones) para el pago de obligaciones de
corto plazo y a la aprobación de una Ley de Responsabili-
dad Fiscal que obliga a un ajuste de 3% del PIB en los
próximos tres años. Al respecto, la culminación de acuer-
dos de largo plazo es de suma importancia para una acer-
tada orientación de la política fiscal y manejo presupuesta-
rio.
Entre los aspectos favorables que podrían continuar inci-
diendo en la dinámica productiva para 2017 se señalan los
precios internacionales del petróleo así como el importante
flujo de remesas familiares. No obstante, existen aspectos
que podrían condicionar el crecimiento del país entre los
cuales destacan la persistencia de altos índices de crimina-
lidad, la ausencia de acuerdos básicos entre los principales
actores políticos del país y el deterioro en las finanzas
públicas. La condicionante de un año preelectoral, podría
asimismo limitar las expectativas de inversión de los agen-
tes económicos.
Los ingresos por remesas familiares totalizaron US$4,576
millones en 2016, registrando un incremento anual del
7.2% equivalente en términos monetarios a US$306 mi-
llones; convirtiéndose en el mayor flujo recibido de los
últimos diez años. De ese total, la banca pagó US$2,305
millones (50.4%), siendo manejado el resto por las federa-
ciones de cooperativas (46%), agentes y otros medios.
Cabe señalar que a partir del año 2016, el Estado asumió
los compromisos previsionales del Instituto de Previsión
Social de la Fuerza Armada (IPSFA) ante la incapacidad
financiera de esta institución para el pago de pensiones,
generando una presión adicional sobre las finanzas públi-
cas; mientras que el Gobierno ha elaborado una reforma a
la Ley SAP, la cual incorpora la creación de un Sistema
Mixto de Pensiones.
Finalmente, los índices de endeudamiento que presenta el
Gobierno de El Salvador se ubican en niveles relativamen-
te altos y con una tendencia al alza en los últimos años,
explicada por las recurrentes necesidades de financiamien-
to para cubrir la brecha negativa entre ingresos y gastos.
El cumplimiento al Acuerdo Marco para la Sostenibilidad
Fiscal, Desarrollo Económico y Fortalecimiento de la Li-
quidez al Gobierno de El Salvador, es clave para la mejora
de las perspectivas del país. Como evento subsecuente, el
21 de febrero de 2017 el Gobierno de El Salvador realizó
una emisión de bonos en los mercados internacionales por
US$600 millones a un plazo de 12 años y un interés del
8.625%. Entre el 10 y 13 de abril del presente año, las tres
agencias globales de clasificación de riesgo modificaron el
rating soberano de El Salvador por el no pago por parte del
Gobierno de los intereses correspondientes a los Certifica-
dos de Inversión Previsional (CIP´s) adquiridos por los
Fondos de Pensiones del país. Así, Fitch Ratings modificó
la calificación a CCC, S&P a CCC- y Moody´s a Caa1.
ANÁLISIS DEL SECTOR
El sector de seguros en El Salvador se integra por 24 em-
presas, de las cuales nueve se dedican exclusivamente a
cubrir los ramos de personas. El año 2016 estuvo marcado
por el retiro de algunos Grupos Financieros Internaciona-
les y la llegada y/o consolidación de Grupos Regionales en
el mercado de seguros, lo cual podría traducirse en algunos
cambios en las políticas para la gestión de riesgos (niveles
de retención de negocios, distribución de dividendos, es-
trategias para la suscripción de pólizas).
Al 31 de diciembre de 2016, el sector seguros registra una
expansión anual de 2.0% en la producción de primas netas,
siendo una de las tasas más bajas a nivel centroamericano,
vinculada principalmente al desempeño de la economía
doméstica que limita en gran medida la generación de
nuevos negocios. Por otra parte, los ramos que exhiben
mayores ritmos de crecimiento en el ingreso por suscrip-
ción son accidentes y enfermedades, seguros de daños
generales (incorpora los negocios de deuda) y autos, in-
crementando en 18.3%, 11.6% y 12.2% respectivamente,
según últimos datos publicados por la SSF.
En términos de calidad de activos, se continúa valorando
el perfil conservador de los instrumentos que integran el
portafolio de inversiones; así como de la adecuada gestión
de cobranza en la cartera de primas. En ese contexto, las
inversiones totalizan US$420.9 millones (56% de los acti-
vos consolidados del sector), predominando los títulos y
depósitos garantizados por bancos locales y las emisiones
respaldadas por el Gobierno, con participaciones en el
portafolio aproximadamente del 56% y 27% respectiva-
mente. No obstante, debe valorarse que el perfil de riesgo
soberano de El Salvador se ha deteriorado en los últimos
meses, lo cual podría sensibilizar el valor de mercado de
las emisiones del Estado en detrimento de las Asegurado-
ras.
Después de reflejar una tendencia creciente en los niveles
de siniestralidad en el mercado de seguros, la relación
siniestros brutos / primas netas mejora a 51.7% desde
53.3% en el lapso de un año, acorde a la reducción anual
de 1.1% en el volumen de reclamos y al leve incremento
en el ingreso por suscripción de riesgos. Sin embargo,
dichos niveles todavía no alcanzan el desempeño favorable
de años anteriores. Adicionalmente, el índice de siniestra-
lidad retenida se ubicó en 57.8% a diciembre de 2016
(55.9% en 2015). A criterio de Zumma Ratings, se debe
cautelar el adecuado manejo técnico del negocio y las polí-
ticas de suscripción con el objetivo que el volumen y fre-
cuencia de siniestros no conlleve a un deterioro en la posi-
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ción financiera de algunas compañías del sector.
El sector de seguros continúa mostrando sólidos niveles
patrimoniales, aunque se observa una tendencia decrecien-
te en su posición de solvencia en los últimos cuatro años,
explicado por las políticas menos conservadoras en el pago
de dividendos. Así, el excedente patrimonial del sector con
respecto al mínimo requerido según la regulación local se
sitúa en 71.3% al cierre de 2016 (76.8% en 2015). En tér-
minos de liquidez, el sector presenta niveles saludables
que le permiten cubrir necesidades coyunturales de efecti-
vo ante reclamos de asegurados. Los activos de mayor
liquidez cubren en 1.6 veces las reservas técnicas y por
siniestros, mientras que de incorporar todos los pasivos el
indicador pasa a 1.1 veces a diciembre de 2016.
El sector exhibe por cuarto año consecutivo una tendencia
decreciente en la generación de resultados. En ese contex-
to, la utilidad global después de impuestos totaliza
US$32.7 millones al 31 de diciembre de 2016, siendo la
más baja en los últimos seis años. El aumento en el costo
por cesión de primas, el mayor gasto con intermediarios de
seguros y la reducción en el ingreso por recuperación de
siniestros y salvamentos, han determinado el desempeño
descrito. En términos de márgenes, la industria de seguros
registra similar comportamiento en relación al año 2015; la
rentabilidad técnica y operativa se ubicaron en 11.5% y
1.8% respectivamente al cierre de 2016.
Finalmente, la Superintendencia del Sistema Financiero se
encuentra trabajando en mesas técnicas con el sector Ase-
gurador de El Salvador para presentar a la Asamblea Le-
gislativa un anteproyecto de reformas a la vigente Ley de
Sociedades de Seguro con el propósito de actualizar e in-
corporar mejoras en el marco legal que rige al sector.
ANTECEDENTES GENERALES
Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas es una sociedad
establecida bajo las leyes de la República de El Salvador,
cuya actividad principal es la realización de operaciones
de seguros de personas en todos sus ramos; reaseguros y la
inversión de las reservas de acuerdo a lo establecido en la
Ley de Sociedades de Seguros.
Composición accionaria
Con fecha 5 de febrero de 2011, la sociedad Banagríco-
la S.A. e Inversiones Financieras Banco Agrícola S.A.
(IFBA), subsidiarias de Bancolombia S.A., y Surameri-
cana S.A., suscribieron un contrato en virtud del cual
Banagrícola e IFBA venden a Suramericana, acciones
equivalentes al 97.03% del capital social de Asegurado-
ra Suiza Salvadoreña S.A. Al respecto, destaca como
hecho relevante, que en septiembre de 2012 la Superin-
tendencia del Sistema Financiero aprobó la adquisición
de Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. por parte de
Suramericana S.A. Al 31 de diciembre de 2012, tanto
Inversiones Financieras Banco Agrícola S.A. como
Banagrícola, S.A., transfirieron a favor de la sociedad
Seguros Suramericana S.A. la propiedad de las acciones
que representan el 97.03% del capital social de Asegu-
radora Suiza Salvadoreña, S.A., en cumplimiento al
contrato de compra-venta previamente acordado. En ese
sentido, ambas Compañías pasan a ser controladas por
Grupo de Inversiones Suramericana S.A.
Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo
Actualmente Asesuisa incorpora en su logo “una empresa
Sura”, dando a conocer a su principal accionista sobre la
marca reconocida de Asesuisa. Al 31 de diciembre de
2016 se emitió una opinión sin salvedad sobre la informa-
ción financiera auditada de la Aseguradora.
Junta Directiva
La Junta directiva está conformada por:
Junta Directiva
Director Presidente Dr. Gonzalo Alberto Pérez
Director Vicepresidente Dr. Juan Fernando Uribe
Director Secretario Lic. Joaquín Palomo Déneke
Director Suplente Lic. Eduardo David Freund W.
Director Suplente Ing. Luis Enrique Córdova
Director Suplente Licda. Juana Francisca Llano
Plana Gerencial
Integrada por los siguientes profesionales:
Plana Gerencial
Presidente Ejecutivo Vincenzo Bizarro
Auditor Interno Darío Bernal
Gerente Legal Ricardo Santos
Vicepresidente de Seguros Diego Cárdenas
Vicepresidente Financiero Roberto Ortiz
Gerente Técnica Seguros de Personas Adriana Cabezas
Gerente de Banca seguros Valeria Marconi
Gerente Comercial Hugo Ordoñez
Gerente de Canales Karen de Cárcamo
Gerente Técnico de Seguros Generales Carla Valdés
Gerente de Tecnología Roberto Alexander Sorto
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GOBIERNO CORPORATIVO
Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A. ha elaborado como
complemento a sus estatutos, el Código de Buen Gobierno
Corporativo basado en la visión corporativa y política
empresarial seria y transparente. Bajo dicho contexto la
Aseguradora presenta compromisos para el funcionamien-
to adecuado de los órganos de administración, con roles y
responsabilidades definidos; normas que rigen la adminis-
tración de los conflictos de interés; normas de conducta
que deben observar los funcionarios y personas relaciona-
das con la Aseguradora en los negocios y su comporta-
miento personal.
A continuación se detallan los principales comités con los
que cuenta la Junta Directiva:
Comité de Auditoría y Finanzas: se encarga de evaluar los
aspectos contables y financieros, la planeación financiera,
los planes de contingencia y procesos internos de identifi-
cación y manejo de riesgos. Adicionalmente este comité
supervisará el cumplimiento del programa de auditoría
interna de la Aseguradora y evaluará integralmente la tota-
lidad de sus áreas. El comité estará conformado por cuatro
miembros de Junta Directiva y los Vicepresidentes de
Contraloría y Riesgos de Suramericana S.A.
Comité Técnico: tiene a su cargo el apoyo y la asesoría a
la Junta Directiva en materia de seguimiento al negocio,
así como mantenerla informada sobre los aspectos más
relevantes que surjan en el desarrollo del mismo. El comité
estará conformado por el (los) Vicepresidentes Técnico y
de Seguros de la Sociedad y los Vicepresidentes de Segu-
ros e Internacional de Suramericana S.A.
Comité de Riesgos: Integrado por cuatro miembros, de la
Junta Directiva, uno de ellos independiente, y los Vicepre-
sidentes de Contraloría y de Riesgos de Suramericana S.A.
El Comité de Riesgos deberá sugerir el nivel de riesgo
tolerable para la entidad y asegurar que el perfil de riesgo
se adecue a éste y sea acorde a los objetivos estratégicos y
la propuesta de valor de la Compañía.
GESTIÓN DE RIESGOS
Asesuisa inició la implementación del Sistema de Gestión
de Riesgos con el soporte y acompañamiento de la Vice-
presidencia de Riesgos de su Casa Matriz, beneficiándose
de la experiencia y estándares internacionales con que
opera Suramericana S.A. en Colombia.
Riesgo de Crédito
Consiste en la posibilidad de pérdida, debido al incumpli-
miento de las obligaciones contractuales por un prestatario
o emisor de deuda. En este caso, la Aseguradora mantiene
un sistema de control de operaciones de inversión que se
manejan bajo parámetros establecidos por la Junta Directi-
va de la Aseguradora y de conformidad a lo establecido en
la Ley de Sociedades de Seguros. Se determinan las enti-
dades en las cuales se manejan inversiones y se asignan
límites máximos a invertir.
Riesgo de Mercado
Derivado de la posible pérdida, producto de movimientos
en los precios de mercado, repercutiendo en el valor de las
posiciones de balance y de resultados de la compañía. Para
mitigar dicho riesgo las inversiones financieras son valo-
radas en base a: (i) monitoreo de las transacciones de los
activos financieros en el mercado bursátil salvadoreño,
(ii) categoría de riesgo asignada por una compañía clasifi-
cadora de riesgos inscrita en la Superintendencia del Sis-
tema Financiero. Adicionalmente, la Compañía constituye
provisiones por riesgo país por las actividades de coloca-
ción de recursos en el exterior y deben utilizar las califica-
ciones de riesgo soberano de los países, emitidas por las
clasificadoras de riesgo reconocidas internacionalmente.
Riesgo Técnico
Consiste en la pérdida potencial por inadecuadas bases
técnicas empleadas en el cálculo de las primas y de las
reservas técnicas de los seguros, insuficiencia de la cober-
tura de reaseguros, así como el aumento inesperado de los
gastos y de la distribución en el tiempo de los siniestros.
El comité de riesgo establece límites de exposición de los
diferentes tipos de riesgos, teniendo en cuenta el patrimo-
nio técnico y el margen solvencia de la Compañía. Asi-
mismo, cuenta con diferentes tipos de reservas prudencia-
les que se establecen para atender futuras obligaciones, en
el caso de las reservas matemáticas, el monto es certifica-
do por un actuario autorizado.
Riesgo Operacional
Entendida como la posible pérdida debido a fallas en los
procesos, el personal, los sistemas informáticos y otros
eventos externos. Asesuisa tiene un órgano encargado de
ejercer la auditoria interna de las actividades de la organi-
zación, velar por el cumplimiento de todas las políticas
internas y las normas legales que deben implementarse al
interior de la Sociedad. Asimismo cuenta con un auditor
externo, independiente, cuyas funciones, calidades y de-
más aspectos están regulados en los Estatutos Sociales, su
principal función será brindar con prontitud a la Junta Ge-
neral de Accionistas hallazgos de irregularidades que se
presenten en relación al funcionamiento de la Sociedad y a
la relación de sus negocios.
Riesgo Reputacional
Es la posibilidad de incurrir en pérdidas, producto del de-
terioro de imagen de la entidad. Al respecto, la Asegurado-
ra Suiza Salvadoreña, S.A. mantiene y promueve un Códi-
go de Ética que suministra guías prácticas para la gestión
ética de la Aseguradora, y para generar pautas de conducta
que fomenten el desarrollo de relaciones de confianza con
los grupos de interés, adicionalmente la Compañía fomen-
ta el comportamiento ético entre los empleados, por medio
de normas y prácticas, como parte integral del ejercicio de
sus actividades corporativas.
ANÁLISIS TÉCNICO FINANCIERO
Calidad de Activos
Durante 2016, la evolución de los activos de la Asegurado-
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ra estuvo determinada por el fortalecimiento en la posición
de liquidez y por la mayor recuperación en la cartera de
primas por cobrar. De esta manera, los activos registraron
un incremento anual de 2.9%, equivalente en términos
monetarios a US$2.8 millones. Adicionalmente, el finan-
ciamiento en el volumen de activos provino principalmen-
te de reservas técnicas y por siniestros; así como por la
ampliación en la base patrimonial.
Fuente: Asesuisa Vida, Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings
S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.
El portafolio de inversiones se integra principalmente por
títulos y depósitos a plazo respaldados por bancos locales
(49.2%) y por emisiones garantizas por el Estado de El
Salvador (33.6%). Cabe señalar que las inversiones de la
Compañía reúnen características de perfil conservador,
vinculado a la baja complejidad de los títulos (renta fija) y
al moderado riesgo crediticio al que está expuesto. En
términos de rentabilidad, el rendimiento promedio del
portafolio más los préstamos otorgados mejoró a 5.6%
desde 4.7% en el lapso de doce meses (6.3% promedio
sector seguros de personas).
Las primas por cobrar en mora (mayor a 90 días), repre-
sentan el 2.0% al cierre de 2016, valorando la adecuada
cobertura de reservas (105.0%). Cabe precisar que el pe-
riodo promedio de cobranza se mantuvo en 57 días.
Primaje
El ingreso por emisión de pólizas totalizó US$59.0 millo-
nes al 31 de diciembre de 2016, reflejando una reducción
anual de 24%. La menor producción de primas en el pe-
riodo de análisis estuvo vinculada a la no renovación de la
póliza colectiva de invalidez y sobrevivencia para afiliados
de AFP´s. No obstante, a excepción del ramo señalado,
todas las líneas de negocios de Asesuisa Vida reflejaron un
buen desempeño en términos de suscripción de negocios,
particularmente en los ramos de vida individual y salud y
hospitalización con un aumento conjunto de US$3.3 mi-
llones.
En términos de estructura, la producción de primas netas
refleja una composición en la cual el ramo bancaseguros y
deuda destacan como las líneas de negocio de mayor rele-
vancia al contribuir con el 61.9% del total (45.9% en di-
ciembre de 2015). Acorde al dinamismo en la colocación
de pólizas, Asesuisa Vida exhibe una importante participa-
ción de mercado (24.3%) con base a primas netas al cierre
de diciembre de 2016; ubicándose como la segunda asegu-
radora en el sector de seguros de personas.
La Aseguradora ha estado muy activa en el lanzamiento de
nuevos productos que le han permitido posicionarse en los
nichos de mercado objetivo (principalmente el de perso-
nas/familias). En ese contexto, se valora de manera positi-
va las sinergias de Asesuisa Vida con su principal accio-
nista (Grupo Sura) para la generación de valor agregado en
el servicio, así como en la innovación de productos.
Fuente: Asesuisa Vida, Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings
S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.
La producción de primas en los ramos de bancaseguro y
deuda se benefician del canal bancario que provee Banco
Agrícola, entidad que forma parte del mismo Grupo Fi-
nanciero al cual pertenece la Aseguradora. Un aspecto a
considerar es que la Asesuisa Vida tampoco renovó la
póliza de previsional para el 2017; sin embargo, se estima
la producción de primas de 2017 será mayor que en 2016.
Por otra parte, el porcentaje promedio de primas retenidas
se sitúa en 79% al cierre de 2016. Cabe señalar que la
Compañía presenta una mezcla de contratos de reaseguros
proporcionales y no proporcionales, con el objetivo de
reducir la exposición patrimonial ante desviaciones en la
intensidad y frecuencia de reclamos. En perspectiva, no se
esperan cambios relevantes en el esquema de reaseguro de
la Aseguradora; haciendo notar que los contratos vigentes
vencerán al final del primer semestre de 2017.
Adicionalmente, se continúa valorando el volumen y va-
riedad de perfiles de asegurados; así como la adecuada
atomización de pólizas como aspectos favorables en la
mitigación del riesgo técnico. En este sentido, la estructura
de la cartera retenida refleja como principales líneas de
negocios a bancaseguro y las pólizas de deuda con partici-
paciones sobre el total de primas retenidas de 45.2% y
23.6% respectivamente al cierre de 2016.
Siniestralidad
El costo por reclamos totalizó US$41.4 millones, reflejan-
do una reducción anual de 9.7%. Cabe señalar que los
ramos que experimentaron mayor disminución en el costo
8
por reclamos de asegurados fueron el ramo de pensiones
(41.4%) y crédito interno (15.3%).
Adicionalmente, la relación siniestros/primas netas pasó a
70.2% desde 58.8% en el lapso de doce meses, explicada
en gran medida por el desempeño en el negocio previsio-
nal, el cual incorpora reclamos de “cola larga”. En ese
contexto, la Aseguradora tiene obligaciones con asegura-
dos, a pesar de no percibir primas en el negocio previsio-
nal, por lo que la Compañía ha liberado reservas por si-
niestros incurridos pero no reportados previamente provi-
sionados para cumplir compromisos con asegurados.
Índices Siniestros 2013 2014 2015 2016 Sector
2016
Siniestralidad Bruta 50.5% 52.7% 58.8% 70.2% 60.4%
Siniestralidad retenida 33.9% 37.1% 44.6% 55.5% 57.2%
Siniestralidad incurrida 51.2% 54.8% 72.8% 42.6% 70.4%
Fuente: Asesuisa Vida, Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings
S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.
El ratio de siniestro retenido se ubicó en 55.5% al 31 de
diciembre de 2016 (57.2% mercado seguros de personas),
en virtud al esquema de reaseguro contratado por Asesuisa
Vida. En el modelo de gestión técnico de la Aseguradora,
destaca el aporte significativo que posee el ingreso por
recuperación de siniestros al totalizar US$15.5 millones en
el periodo de evaluación, brindando una cobertura con
respecto al total de gastos por reclamos de asegurados del
37.4%.
El perfil de riesgo de la Compañía se beneficia de la sus-
cripción de contratos de reaseguro con entidades de larga
trayectoria y experiencia que brindan cobertura a las ope-
raciones de Asesuisa Vida. En el portafolio prevalecen los
contratos cuota parte y excedente para la mayoría de ra-
mos, contando adicionalmente con contratos de cobertura
por catástrofe que protege la retención en todos los seg-
mentos de personas.
Análisis de Rentabilidad
El movimiento favorable en reservas por siniestros no
reportados en sintonía a la salida del negocio previsional,
la liberación de reservas de riesgo en curso, el aporte rele-
vante del ingreso financiero por inversiones y el aumento
en ingresos extraordinarios; han determinado de manera
conjunta un mejor desempeño en términos de resultados.
No obstante, continuar impulsando iniciativas orientadas a
ampliar los márgenes de rentabilidad y revertir la pérdida
operativa se señalan como retos para Asesuisa Vida.
Después de realizar un fuerte gasto en reservas matemáti-
cas durante 2015 asociado a uno de sus productos de vida,
la Aseguradora ha continuado constituyendo reservas de
este tipo, aunque a un menor ritmo. Adicionalmente, Ase-
suisa Vida ha realizado provisiones de reservas de riesgo
en curso; proveniente de obligaciones asumidas por póli-
zas suscritas y por el dinamismo en la emisión de seguros
vinculado al nuevo producto de tipo vida-ahorro. Por otra
parte, la Aseguradora se ha beneficiado de la liberación
gradual de reservas para el ramo de deuda durante 2016
con base a análisis técnicos.
Fuente: Asesuisa Vida, Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings
S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.
Los márgenes técnico y operativo de la Aseguradora se
situaron en 2.4% y -3.1% respectivamente al 31 de di-
ciembre de 2016, menores a los del sector (10.7% y 1.1%
respectivamente). Mientras que los ramos más eficientes
medidos por medio del Margen de Contribución Técnica
(MCT) fueron los seguros de pensiones (US$5.5) y deuda
(US$0.54). Por otra parte, el costo por siniestros retenidos
más el gasto en cesión de primas y la comisión neta de
intermediación absorbieron un 98.3% del total de primas
netas de Asesuisa Vida al cierre de 2016 (89.3% mercado
seguros de personas). En perspectiva, se espera que los
niveles de eficiencia mejoren para 2017, una vez diluido el
efecto de la salida de la póliza de invalidez y sobreviven-
cia con AFP´s.
Liquidez y Solvencia
La posición de liquidez de la Aseguradora aporta de mane-
ra favorable en la cobertura de obligaciones técnicas, ha-
ciendo notar que los instrumentos que integran la cartera
inversiones son depósitos a plazo y valores negociables
con una alta capacidad de realización. En ese contexto, el
portafolio de valores y las disponibilidades determinan en
conjunto una cobertura sobre las reservas técnicas y por
siniestros de 1.2 veces al cierre de diciembre de 2016 (1.5
veces promedio del sector de compañías especializadas en
seguros de personas); mientras que de incorporar el total
de pasivos, la relación pasa a 1.1 veces.
Índice Liquidez
(veces)
Liquidez a Reservas
(veces)
2013 1.1x 1.2x
2014 1.1x 1.3x
2015 1.0x 1.1x
2016 1.1x 1.2x
Mercado 2016 1.2x 1.5x
Fuente: Asesuisa Vida, Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings
S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.
Asesuisa Vida realizará algunas modificaciones en su es-
trategia de inversión, en la cual prevalecerá la liquidez
sobre la rentabilidad de los títulos. Adicionalmente, la
Compañía tiene planeado reducir paulatinamente la parti-
9
cipación de emisiones del Estado en sus inversiones finan-
cieras.
La no distribución de dividendos y la generación de utili-
dades, han favorecido la posición de solvencia de la Ase-
guradora al cierre de 2016, aunque continúa siendo infe-
rior en relación a las métricas del mercado.
En sintonía con lo anterior, la Aseguradora exhibe un ex-
cedente patrimonial de acuerdo a la regulación local de
US$6.5 millones al 31 de diciembre de 2016, determinan-
do un indicador de suficiencia patrimonial de 40.1%
(10.3% en diciembre de 2015). De igual manera, los nive-
les de apalancamiento registran una mejora consistente a la
ampliación en patrimonio, aunque elevados en compara-
ción al mercado y a sus pares relevantes. Así, la relación
reservas totales/patrimonio se ubicó en 290.2% al cierre de
2016 (144.1% promedio compañías de seguros de perso-
nas). En perspectiva, se estima que la posición de solven-
cia de la Compañía continuará mejorando en 2017 en ra-
zón a la acumulación de utilidades, siempre que no exista
algún evento extraordinario.
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ASESUISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS
Balance General
(en miles de US$ Dólares)
Concepto Dic.13 % Dic.14 % Dic.15 % Dic.16 %
Activo
Inversiones financieras 44,791 74% 63,859 80% 76,676 79% 77,250 78%
Préstamos, neto 1,815 3% 92 0% 92 0% 83 0%
Disponibilidades 2,096 3% 1,221 2% 1,938 2% 6,847 7%
Primas por cobrar 9,946 16% 11,415 14% 12,385 13% 9,369 9%
Instituciones deudoras de seguros y fianzas 1,668 3% 980 1% 2,882 3% 2,494 3%
Otros activos 337 1% 2,507 3% 2,520 3% 3,247 3%
Total Activo 60,652 100% 80,074 100% 96,493 100% 99,290 100%
Pasivo
Reservas técnicas 19,710 32% 27,274 34% 38,139 40% 46,741 47%
Reservas para siniestros 19,413 32% 24,215 30% 33,239 34% 23,058 23%
Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 403 1% 288 0% 500 1% 1,360 1%
Obligaciones con asegurados 321 1% 372 0% 359 0% 1,245 1%
Obligaciones financieras 0 0% 0 0% 5 0% 1 0%
Obligaciones con intermediarios 1,120 2% 1,318 2% 1,294 1% 1,336 1%
Otros pasivos 1,105 2% 3,628 5% 2,218 2% 1,495 2%
Total Pasivo 42,073 69% 57,095 71% 75,752 79% 75,237 76%
Patrimonio
Capital social 4,200 7% 4,200 5% 4,200 4% 4,200 4%
Reserva legal 840 1% 840 1% 840 1% 840 1%
Patrimonio restringido 296 0% 2,340 3% 290 0% 1,260 1%
Resultados acumulados 9,229 15% 11,199 14% 17,649 18% 14,441 15%
Resultado del Ejercicio 4,015 7% 4,400 5% -2,239 -2% 3,313 3%
Total Patrimonio 18,580 31% 22,979 29% 20,741 21% 24,053 24%
Total Pasivo y Patrimonio 60,652 100% 80,074 100% 96,493 100% 99,290 100%
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ASESUISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS
Estado de Resultado
(en miles de US$ Dólares)
Concepto Dic.13 % Dic.14 % Dic.15 % Dic.16 %
Prima emitida 66,884 100% 71,753 100% 78,061 100% 58,990 100%
Prima cedida -19,286 -29% -20,380 -28% -17,462 -22% -12,502 -21%
Prima retenida 47,599 71% 51,373 72% 60,599 78% 46,487 79%
Gasto por reserva de riesgo en curso -11,912 -18% -9,794 -14% -12,647 -16% -15,133 -26%
Ingreso por reserva de riesgo en curso 5,233 8% 1,967 3% 1,574 2% 5,345 9%
Prima ganada neta 40,920 61% 43,545 61% 49,526 63% 36,700 62%
Siniestro -33,759 -50% -37,801 -53% -45,861 -59% -41,392 -70%
Recuperación de reaseguro 17,635 26% 18,690 26% 18,811 24% 15,481 26%
Salvamentos y recuperaciones 4 0% 37 0% 12 0% 89 0%
Siniestro retenido -16,121 -24% -19,075 -27% -27,039 -35% -25,822 -44%
Gasto por reserva de reclamo en trámite -6,070 -9% -6,144 -9% -9,978 -13% -2,776 -5%
Ingreso por reserva de reclamo en trámite 1,225 2% 1,341 2% 954 1% 12,957 22%
Siniestro incurrido neto -20,966 -31% -23,877 -33% -36,062 -46% -15,641 -27%
Comisión de reaseguro 794 1% 1,772 2% 1,128 1% 407 1%
Gastos de adquisición y conservación -14,422 -22% -14,961 -21% -17,372 -22% -20,058 -34%
Comisión neta de intermediación -13,628 -20% -13,189 -18% -16,244 -21% -19,650 -33%
Resultado técnico 6,327 9% 6,479 9% -2,780 -4% 1,408 2%
Gastos de administración -1,900 -3% -3,375 -5% -2,983 -4% -3,227 -5%
Resultado de operación 4,427 7% 3,104 4% -5,763 -7% -1,819 -3%
Producto financiero 1,750 3% 2,688 4% 3,632 5% 4,358 7%
Gasto financiero -113 0% -175 0% -105 0% -116 0%
Otros productos 49 0% 450 1% 433 1% 1,947 3%
Otros gastos -326 0% -64 0% -462 -1% -40 0%
Resultado antes de impuestos 5,787 9% 6,003 8% -2,265 -3% 4,331 7%
Impuesto sobre la renta -1,772 -3% -1,603 -2% 27 0% -1,012 -2%
Resultado neto 4,015 6% 4,400 6% -2,239 -3% 3,320 6%
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Ratios Financieros y de Gestión Dic.13 Dic.14 Dic.15 Dic.16
ROAA 7.3% 6.3% -2.5% 3.4%
ROAE 22.2% 21.2% -10.2% 14.8%
Rentabilidad técnica 9.5% 9.0% -3.6% 2.4%
Rentabilidad operacional 6.6% 4.3% -7.4% -3.1%
Retorno de inversiones 3.8% 4.2% 4.7% 5.6%
Suficiencia Patrimonial 14.9% 32.7% 10.3% 40.1%
Solidez (patrimonio / activos) 30.6% 28.7% 21.5% 24.2%
Inversiones totales / activos totales 76.8% 79.9% 79.6% 77.9%
Inversiones financieras / activo total 73.8% 79.8% 79.5% 77.8%
Préstamos / activo total 3.0% 0.1% 0.1% 0.1%
Borderó $1,265 $692 $2,382 $1,133
Reserva total / pasivo total 93.0% 90.2% 94.2% 92.8%
Reserva total / patrimonio 210.6% 224.1% 344.1% 290.2%
Reservas técnicas / prima emitida neta 29.5% 38.0% 48.9% 79.2%
Reservas técnicas / prima retenida 41.4% 53.1% 62.9% 100.5%
Índice de liquidez (veces) 1.1 1.1 1.0 1.1
Liquidez a Reservas 1.2 1.3 1.1 1.2
Variación reserva técnica (balance general) -$6,428 -$10,979 -$21,844 -$30,447
Variación reserva para siniestros (balance general) -$4,844 -$8,260 -$17,283 -$7,102
Siniestro / prima emitida neta 50.5% 52.7% 58.8% 70.2%
Siniestro retenido / prima emitida neta 24.1% 26.6% 34.6% 43.8%
Siniestro retenido / prima retenida 33.9% 37.1% 44.6% 55.5%
Siniestro incurrido neto / prima ganada neta 51.2% 54.8% 72.8% 42.6%
Costo de administración / prima emitida neta 2.8% 4.7% 3.8% 5.5%
Costo de administración / prima retenida 4.0% 6.6% 4.9% 6.9%
Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -20.4% -18.4% -20.8% -33.3%
Comisión neta de intermediación / prima retenida -28.6% -25.7% -26.8% -42.3%
Costo de adquisición / prima emitida neta 21.6% 20.9% 22.3% 34.0%
Comisión de reaseguro / prima cedida 4.1% 8.7% 6.5% 3.3%
Producto financiero / prima emitida neta 2.6% 3.7% 4.7% 7.4%
Producto financiero / prima retenida 3.7% 5.2% 6.0% 9.4%
Índice de cobertura 80.2% 81.8% 98.5% 82.5%
Estructura de costos 73.3% 73.4% 77.8% 98.3%
Rotación de cobranza (días promedio) 54 57 57 57