Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

25
Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda Análisis N° II MINISTERIO DE ECONOMIA Y PRODUCCION R E P U B L I C A A R G E N T I N A ISSN 1668-3463

Transcript of Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

Page 1: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �

�������� �� ��

� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �

� � � � � � � � � � � � � � � � � �

����� ������

Page 2: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

����� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �����

�������� �� ��

��� � � � � � � � � ����� �� � � ����� � ��

� � � � � � � � � � � � � � � � � �

������������ !"#$���!�

%&&# "''(�)�')

Page 3: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

��� � � � � � � � � ����� �� � � ����� � ��

� � � � � � � � � � � � � � � � � �

��� � � � � � � � � ����� �� � � ����� � ��

� � � � � � � � � � � � � � � � � �

���������*�+#,&-!�.%�/0#��

��1��2�����������������*�+�34��-!5��#6#*�7

�������������� �� ����������*�+�!4��-!3�8�2#�

2������������������������� ������������

&����������3���� �� ���������9�*�+�*:��*!�,��7

&����������5����;��*�+2:%33���!#%�3&�#

&����������������������� ���*�+!&/��-�#2�3&!#

&����������/����������-<�����*�+3�!#��*!��*/:�

&����������0������3%/+/��3!&�34��-!�!&&�

&���������� %�������=/� ������� ����>��?��������� �����

*�+�34��-!*:�!#-

&���������������������=2�������=����� ���� �����%#2+�%2:�3&+/���!&

Page 4: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

Análisis N° II - Argentina, el FMI y la Crisis de la DeudaAnálisis N° II - Argentina, el FMI y la Crisis de la DeudaAnálisis N° II - Argentina, el FMI y la Crisis de la DeudaAnálisis N° II - Argentina, el FMI y la Crisis de la DeudaAnálisis N° II - Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

PresentaciónPresentaciónPresentaciónPresentaciónPresentación

��� � � � � � � � � ����� �� � � ����� � ��

� � � � � � � � � � � � � � � � � �

������� � ���� �� �� ��� ����

��� ��������� �� �������� � ���������� �� �� �� !"���� ��������� ������ �� �����

���������� ��� ������������ ��� �������� �������� ��������� ��� �������������� �� ��������� ��

�������������������������������������������������������������������������������������������

���������������������

�������������������������������������������������������������������������������������������

��������������������������������������������������������������������������������������

��������������������������������������������������������������������������������������

���������������������������������������������������������������������������������������

������������������������������������������������������������������������������� ����

������������ �����������!������������������������������������� �����������������

��� �������

��� ��������������� �������������������������������� �� ������������ ����������������

��������������������������������������� ������������������������������������

��������������"������������������������������������������������������������������������������

������������#����������� ����������� ��������������� �������������������� ������������ ��

����������������������

Page 5: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

��� � � � � � � � � ����� �� � � ����� � ��

� � � � � � � � � � � � � � � � � �

Análisis N° II - Argentina, el FMI y la Crisis de la DeudaAnálisis N° II - Argentina, el FMI y la Crisis de la DeudaAnálisis N° II - Argentina, el FMI y la Crisis de la DeudaAnálisis N° II - Argentina, el FMI y la Crisis de la DeudaAnálisis N° II - Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda%����-� @����

Para consultas y sugerencias, dirigirse a:Tel.: 4349-6517Fax: 4349-5832

E-mail: [email protected]

�������� � ��� � �

��� ����������

��� ���� ���������� ��� ��� �� ���������� ����� ��

������ ��������� ��� ����������

��� ��� ������ ��� !����� �� ��� "#�

$�� �������� ���� "#�

%�� ��� &����' ��� "����� (�������� �� ���� �������

��� ��� "#�

)�� ��� ��������� ����� ��� #������� ��� ��*�����

�� � �� ���� � � �

+� � ,-��� � ������ " ��� ���

16

9

11

12

19

24

26

28

Page 6: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" �

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

Resumen EjecutivoResumen EjecutivoResumen EjecutivoResumen EjecutivoResumen Ejecutivo

��������������� ����������� ���������������������� �� ����������������� ��������� �������������� ������

����������������������� ������ ��������� �������� ��������������� ���������� ��������!����� "�

��� �����������������"� ��������������#������������ ��������������� ���������������������� ����� ��������

������$��������!��������� ��������� ���� ���� ��!������������������������ �������� ������������� �����

��� ����� ��� �������������� %��������� ��������������� ��������������� � #���������������� �� ������

�� ��������� �������������� �� ���&������ � ������� ��!����&�������� �������������������������$������

����!���������� ������&���������!������������������������� ����� �#� ������� ���� ������� ��� ��

��������$�����������!������� �����������������!���� ����� ��������������

���� � ��������� �������������������� ������������������ ��������������'����� �����$��� ����� �����

�� ���������(���������)*+&����������������������,��� ����� ����������� ������ ������������������� �����

������������������ ������� ����������-����.������� ��������������������������&����������� �������� �

���"� �������'��&�/������� ������������ ������������ �(�������#�����0�������1��2����������'��3***�$����

���# ������������������������ �������# ���������������&�������#�!������/������������������/��� ����������

������������0�� � ���1&�������� �������������������������������������#�/�������������������������&

�������$���� �����������������������%��� ��������#������# ����������/�������%�� ����������� �����!�������

������!�� � �����&� �����$����� ���#���������� ����� ���� �������� �� ��������� �� �� ����� � �� ��

���� ���/���������������������� ����������$������� ���� ���������� ������������������������ ����� �����

������ ��������������� ������� �����/������ ���� ���� ��!���������������������� ���� ���������� ���%�

��� �����/�������� #����������� �����������

4���������� ��/���������"��!������5������� �����6��� ��� ���������������$�����,��� ������������77�������

�������� ��"������������ ��! ����#���� �������$�/����������� �� ���5��� ��6��� ���������������#�� ���

�������������������������������������������� ������������������������������ ������#�����&�����/��&

�� �������� � �&���������!�������������������� ������� ������������������� ���� ����������!������������

������������/������������������#�������$�#����� �������� �����

7����� �������������������� ��� ������������������������# �������������������������� ���� ���� ��!����

���������� ����������������� ���� ���� ������������� �������� ����/������� ��$�������"� � ���

��������� ���������� ���������������/������������� ����� �������� ��������������������� � �/������ �

���� �� ���� ��� � ����� �$�� ��� ������ � ���� ��� �������!�� ��� ��� �#� ��� ��� ���� ���� ��!�� ��� �����&

���/�������������������� ��������� �� ��#������� ������� �5������#�6��8��������#�� �����/��� �$����

������� ��������������!���������#� ������ ���� ���� ��!�������������&�������!����������������������#� ��

����������������������������������������������&��������������������!����������������������� ���������� ��

��� ���� ���� ��!��/�������� ������������ ���������������������� � ���������� ����� ��� ������ �������

���"�������� ������7���� ����������� ���� ���� ��!��� ����������� �������$����� �����������!������

Argentina, el FMI y la Crisis de la DeudaArgentina, el FMI y la Crisis de la DeudaArgentina, el FMI y la Crisis de la DeudaArgentina, el FMI y la Crisis de la DeudaArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

Page 7: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

���������� %����������������������������������������$��� ������"����������������&� ������ ������������ �

���� ����� ��� ��� ������� �/�������������#���������������� �� ������ ����� ���� ���� �����$��� ���

�� ��� ����� ��� �������� ������#� ������ ���� ���� ��!������������� ������������������������� �� ���

�����������

���� ����!�������������!�����������������������������������������#� �������������� ������&���������

������� �������� ��/����� �������� � ����� �������� ������'��3**3&����� ������� ��� !����������� �

�/�����!������������!������������ ��&����/���������!��������� �� ������� � ������� ��!�����$� ����

����������������������������������������&�$�$���%�����������!�����#��� �&� ������������������������

������/����������������������������������� ���� ������������� �� ����&����������������/�������%�

���%���������� ���������������� ��������� (����� ����������-�� ��������&����������� ������������� ���&

����� ������������� �������.�$���$�� ���������#������������ �������������#�����/���� ������������������

����

9�"%������������!������ ���/������������� ���� ����������� ������ ������%�� ����������/��������� ��

�(�������������������� �������� ������������� ��� ������ �� ��� �# ����������������!������������������ ��

���� ����������� �$������������$��� ���������&��� ��� ��������� ���� ���$� ��� ����������!������������ �

������������������ �� #� ���� ��� ��������� � ��������������������������!���������� ����� ������ � ��

�����!��

Page 8: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

��������������

��� ���##� ���� ������������ �� ���� �������� -���.� $�

�� ���"��������� �� ��������!�����������������

/������������� �������� ���� ������: ���������������

�!���������"� �������� � ������/������ � ������

���� ����������������$�/���������� ��������� ��&�$&

������� ��������&����������/������!����������� ������

�� � ����� ��������� #�������� ��� ���� ����(�� �� �����

�������������� ����;#�������������!����������

������-;��.��������� ��!������� ���#� ��3 ��2�����

�����!�� ��� ����� ���������� �� ��# ��� �� ����� $&

#��������&��������� ��������������������%�������

��������#������������������ ������'�������������&

�� ���� ��� ����/������ ��������!��������������

�������� ����� ���� ������������������ ��� ������

��'��"��� /��� �� ��� ������� � � ��� ������� ��� ���

��������� ������������&� ����������� ��� � ����

����� � ��������������������&��� ���������&�����!��

����� ������������ ������������������������(����

��������&�/�������# �������������!�$� �������

�!���������������������/������� � ���������������

������ ��������������� �������

8������ ��&���������������������������� �������

������������������ ������ �����<�������� �������

� ������� � ��� ��� � ��&��� ����� ��� ����� ������#���!

������������� ���"������� ������� ��� �������������

����� ��������%��������������� �����#� �����!����

� ������������������������!����������� �������

����#����&�������� ������&������� ���������� �� �

�� ����� �������##�$������� ���;��&�������� ���������

� � ��������������� ����(�������� ����������&���

���� �'��� 3***� $� 3**:�� =� �� ������� �� ��������&

�� ��� ���������%�������������������������'�������

��������������� � ��������� ���

=� � ����� ��� ������� ��� ����� ��������� ��� �����

� ����������������� ��������� �������������� ����

������ ���� ��� ���� � ��� ��� �� ����� ��� ��

���� �������� 8� ���� ������� �� ��������� ���

������������ ���!������������������ #���� ���/��

���� ��� �������� �����������/�������� �������

����&����� ����������������������(�#��������������

������� ��������� ���� ���� � ��!�����&� ���������

�����������������$���������!������������������!�

�������� ��&��� ����� �������������� ���������� ��

��� ���� ��!�� ���� �������� ������������ ��� ��� ����

��> �

��� ���������������������$� ���� (������������ ��

������������<

• ��� ������ ���� ���� ��� ���� � ��� ��������<� ?=�

/�(����� ��������� ������ ������������#��

������������� ���������� � � ��� 0��#����1���

� ������@�?���/�(������������������������

���������������� �� ��/���������������!�����

������� ������������������ � ��� ���� ���� ��

�!������������������������ �������� �����

��@

• ������������������ �����&�����������������

��� �#���������������� �� ������ ��� �����

��� �������������� �� ���&�?������������!�

��������� �� �������������� ������� ��� ���

����������������@

• �������� ������������ � �������������!��$

0��#����1<� ?��%���� #�� ��� ��� ����!����� $� ���

�������������� /��� ��� �/���� �(����� ���

���� "�@

• 4�������� �� ��� ������������� ������� �� ��

�#� ������� ���� ����<�?8�� ����'�����������

��� ��� ��������� ������������ �� �� ����� �

��� ����������� ��� ���� �������

��� �����!����@

�� ������ ���� �� �����������2������� # ��� � ��� ��� ��� ������&� ������������� �����������

�������� ������ ��������������������������������;##���������������#�� ��4�����#�� ���������� ������&�:)):�3**:&�������������� ������

��!������" ����� �����������#�����������$#����� �%����#����� ��%������&�� ��$��������' ���� ����("�) ��������������������&�� �����������%��

������� ��"���������*�� ������ �� ����+��������� ������&������&��� ��"���������� �+��,��������� �$�� ���-������ �������� ���������������"�%��

����� �� $������ ��� ������.����� ��%����

Page 9: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

• ���������������������������������� %��� �

�� �<� ?A�$����� #! �������� �������������

���� ��� ���� ��� ���� ���� ���� #�� ��� � �� ��

������#���������������� ��������!���� �����

������������@

�������"����������� ������ ������&��������������������

��� ������ ����������������$����� �������������

���������� �����/������������#������������� ������&

�� ����� ������# ����������� ��������������&�������

#����������"� ����� ���� ���� ��!������ ������������

�������

���������������������������

���������� ���!�����:)BC&��������������������

��� ���#� ����� ���D������� 7����� ����� ���� ��

E ������F����&�������� ���� ��������� ����������

��������������� ����������������#����� ����� �����

�������������'����������&����������������������������

���������#������ ������� ����������������-��� !�

� ���!�� .&������������/��������� ��������������5��!�

�������6��%������������������������������

������������� #����������� �#���!���8������ ��&� �

�� � ���������'����� ����&������������������ �����

������������������������������ ����&�������� ����!���

���� ����������������������������#����� ����� ���

������������� ��������������������!����� ��� (��

������$� ����������������������#��������&�����%����

��� � ����������!�� ����� #������ ��� �#� ���!�&

����� ������&� � ����!�� $� ��� ������ ��� �� ��

��������� ��� ���� ��������� ���������� �� � ���� ������

���� ���

����#����&������"������������ ��������������������

���������� �������������� ��� ��� ���� �������������

������� �����$&������ ������������������������������

���� ��� ��� (�� ��� ���������� ���� ���� �� �� � � ��

#������������'���G*&���������!��������������� �����

��� �����&� �� ����� ������ ��� 2������( ���������

����������:)H3&�����������/����(�������!������

����� �������������� ����������������������� �

���&�� �������������� �����������&���� �������� ��

� ������������ � ���������������������� ������

/������������ ���� �����#�/������ ������ �������

���������������

• �������� �� �������&���� ��:)H3�$�:)HC&���

������ ���&��/�����������&�/������� �����

���� ������� � ��$�� ����� ��������� ����

��������� ��������� ��� ����� ������������

-0������� � ��� 1.� ������� ��� ������� ��� ���

��������������� ���$� ��� �� �� ����!����

��������������"� ������ ������ � ����� ����2��

�������������&����� ����������#����� ������

� ����� �� ����� � ��������� ����� ��#�/��� $

��������/��������� !�#���� ������ ����������

����������������������������

• A���� #�������:)HC���� ���"!�������������

=���� E�I� � �� �� ��� � ��������� ��� ��� �����&

����������������� �#� "� ������� �����������

��� ����� ���������� 2�� ������ ���������� ��

��������� ���� ������� ��� ���� ��� � ������� ��

� �������&� � ����������� ��� ���� ��������

����� ��� � ������ ��� ��� ������ � ��������

��� ������������&������� ��������� �� �

���#������������������������������������

���� ������$������ � /�"��!���������#�������

������������������������� ������� ���������

-����.&� �� ����� ������ ��� E�����������&� ���

�������������#����� �� �$�������� ����������

�����/����� ��� ��� ����� � ����� ������

���$�����������������������������������������

�������2����� ������E�I� ������� !�����������

��&�/���� ������ �������!������������������

��������������� ����������������$���� ����� ��

�!��������������������� ��������� ���������

���� (�����������������0�� �����1��=� ���

���� � �&� ��������������� ���������� �����

��� ���� �����������������$�����������������

�� ������ ��� ����� #��������� ��� ���&� ��

������������#������&�������������� �$�����

����� �!��

• ����� "�����:)H)&� ��� 8�� ��� ������,��� �

��� ������������7����&�D� �����E ��$&� ���"!

Page 10: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

���������� ���������� ������ ��������������

�������2�������� ���!&����#� �����������

���� � ��&� ��� ��������� ��� ���� � ��� �����

���� ��������������&���� ���������������&�$��������

�� ������� ����� ��������������� ������� ���

������ ��!������������������ ��������#����

������&������������������������������ ��

��������� ������E ��$�����$� ���������������

�������������������������������� �����

���������� ����������� ����&��� ������������

���"���� ���� ���� #������ ���������� ��� ���

������ ���������B �

J� ����������# �� ������� ������� ���� ���� ��!����

��������������������E ��$&���� ������������ ����������

�� �� ��� :))3� ��� # �!� ��� ���� ��� ��� � ��������

������������������'�������������� ������������ ���

�� ��� ������ ����������������!������� �� ����� �����

�������� &��������� �����!����������� ���������� ���

� ���������������/��������'��&�$� ������������������

������&���������/��������>CK�������� ��������������

�����&������ �����:))>����� �����������������#���

������������������-� ���������� �#������������ ��

��.��� �����������������E ��$�

8����� ������ ����������� ����� ��!����� ����������

����� ������� � ��� ����������������� ����������� ��

��&� ��� ���� ��� ������ ��������� ���#�� � ���� �����!�

�� ���������� ������ ����������� ����������'��������

������#�� �������������������� ������� ���������

����&� ����$�������������/��� ����������� ����� ����

� ���� ������������������������ ������ ��� ��� �����

E ��$�����/������� ���������������������� ������������

���������� ������&�����/��������������������������

�� �������-0�� ���������1.�����������������&���� ���

������ ����������������/��������#�!������� ��������

������������������0���� �$1�/���0����#�����1����/��

���� 8�� ������ �������������� ���"�������� ����������

� ����&�/��������� ����!��� ������������� ��������

�� ���"������ ����������$��������� ��������������������

���"������2���������������� �����!�����������������

���������������� ��� ����� � �������� ������ ����

������������� ����$����#���!����������� ��������# ���

����/���#� �������� ������� ����������������� ���C �

����"�� ��������"�/� �&�� �%���"����������������%���� )�����"�����"������� ���������������+������������ ��&�� ����&���� ������&"��������

��".���������0���������!� ���1����#�������"�� ���������������� ��,2����3������ 4-����������������' �����

��5�������"�� ���+�� ��$����������������&�������6����7�� ����������������������8���������������&���#��+���� ������+������"����� �����������

9+��*�:� ����������9���+�:�%���� �8������������������ ��)����������������� �&"����&�� ����%�&�� ����$�+�������������.����������&��� ��

���� ���&)��� #��� �"� ��� ���� "����� ���%�� �� ��� ���� ,9�� � +��;��%:-��&��;�� �� ��� "�)���� #��� ��%������� ��� ��� 6���� 7�� � �� ;������� �

���������&�� �� ;������ ������ � �� �� "����&�� �� $��� �� ����.�� #��� ��� �%��+.� ���� �� ��� /���� �� ��� �+�� ��� 1��� ���+��� ���%�� �� ���

������� �+�������+����.�� �����*�� ��������#���%����"�� �����"��� ����&��&�,+)�����+����&"��� �-��������� �����������"�%���������������

$� ��� ����������&�� ����������&� ������+�����+��������;��� �� ������"�)��<+������;�����$�� �,=>??-��20;��5�� ��+��;��%�$�5�+��"��%�@�� ����4�

�����7������� �A��������� ����������&�L �M� �����8����"����B�!��� �������&� �$�@�����5)�8����*������'$�B�7���C3����� �D��%&���6����,=>??-�

2��������%� +�� ��%�+��%� ��5�� ��+��;��%B� �&������ �����E ��4�� N�� ���� �#������������ ��������� �>�� "�%��� ���(�F?�� �+��&���G�� ���� �&���%��

�&�����'"��������� ����&�� �����$����� ����%�&�� � �.������������"� ����$��������������,%���� )��-���#������H� �&����� ����������%��������$��&�

������������7�� �

��������

���� �����������

�����������������������

��������

��������������

��������������

�������������!���

"�������� �#$�%�#$&�

'(�������

)*����*'

�#$#�%�"����

+���,

���������#$&%�#$#�

"����+�-�

�������������#./�

0������

�������������������������������� �

!������"��#$� ���%����&�� '(� ������ �#)#�$���� �� �� ���$��������*������������+��� #$�#� ,��� �� #�"*�$� �� ������,��-.��/��#�"����01� �� ��� ���2�� �� �($�$��� ���3$����������4

Page 11: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

������������&����������� ����� ��������� ����� �

����������������������(����������� ����&�����������

����� ��� ��� ��!�� �� ��� ��� �� ��� ����� #���� ��

������"��!��#����� �����������������������������

� ��������������������������������&���$���� �

���������� �� ����������������� ������ ����8�����

�� ��&�������� ����� �����������(��������� ���������

���� �� �����!��������������������� (���������� ���

��� #����� �� ��� �������� /��&� �������� ��������

� �������� ���������������"��!��#����� �&����� !

������������������������������������������ �����

��&���������#��� �������� ��������������������������

��� ������O ���� ��������������'��&�� ���������

��� ������� /��� ������ ��� ��"���� ���� �������� ��

������� ���� ����� ��� #�� ���� �� ����� ��� #�����

/����� ��� �������� ����� ���� ��� ���������� ��

�� �� ��� �# �������������������������#����������

������������������"��� ������������������������

�����������������������&�������� ����������������

������� ������� ���������#�� ������ "��!��������

�����������&������� �����������#����� ��&�$��������

���� � (��������� ���,��� �����$�� �������� ����

#������������'�����������$����������������� �������

���� ����������� ���� ������ ��� ��� ��"��!�� ���

�����8� �-� ��&�7 ����$&�� ������.���������������

�#�����������������0�� �����1�� ���������� �����#���

������� ��������� #��� ��� ���� ��!����� ������������

���������������������������/��������� ���������

������ ��� � ���� 8�� ������ ��� ���� ���� � ��� ���

0,�/���1&���� ��������������������������������&���

4���&� ��� E ���� $� #��������� ��� �� ����� ��� ��

���� ��������8������ ��&����#� ���������������

��� ��� �� ������ ���� � ��&� ��� ��� ������� ��������

���������"��!������� ������� ����������0��������1

��� �����������������#�� "��$������������� �������

����G

���������� ���/������� ����� �������� ����������&

�������$����,��� ���������������������� ������ ��

���������������� �� ��� ������!���������� ��� ����

� �������������������������&��������� �������� �

���"� �������'���-/������� ������������ ��������

��� �(�������#�����0�������1.��=� �������� ���"�&���

� ����� ������������������ ������&�$��/��������$�

��������������������� �� ���������� ����������

���������� ��������/�������������&��� /���������

����� �����/����� %��0 ���������1&�������������#����

�����&��� � ��� ������������� ���� ������������� ������

�#�������� ���������������������������������� ����

�� ����(���� �������� � ����������� 0 ������� ��1

-0�� ��� �"� �1.�$� ���� �������!���� ������������

�#�������� � ����� ��!���������/������������# ���

�!������������� ����������� #�����&������ �������

���������# ���������������� ���$������������������

�� �������� ��������� ����������������������

������������������ ������&����� ������������/�����

��������������0������1���������� �� ������������

�� �������� �������� ����������� ����������� ���

���� �������������� ��������� ��� ������ ����� �����

������� ���������&��� /����������������������"��

�!�� ��� #������ �������� �� �� ���� � /��� ���

�� �� ���� �������# � ��������������������������

�����������!������ ����&�/��&�������"&���� ����

����0��� ����1�������!��������� ��� ����������%��

������� ���������������������������������������� (�

�� ��� ����� ��� �� ����� ���� #������ � �� ��� ������

����������� ���� ����� ������� $� ���� �� �� ��� ���

������� �#� "����������� ������( �����

����� ��� ��� ����!�� /��� �����!� ��� ���� ��� ��� ���

��������7��������� � ������'��3***�������������� ��

�����&������/����������������������������� %����

���������������� �������&���� ������������� �������

�������� �����$��������� ���������������������"����&

���������� ���� ��������0�� � ���1�$� �����/��

��� �������� �����0��$��������� ����1��2�� ��! ��

����/������� �����!�������������������!������$!

���� �����������/��������( ����� �����������������

�����$��������������������������%����&� �������/��������;�� �������������*�������"��*�+)��"�/� �&�����������&��������������� ��+/���

�&������� �� ����

��!���$�� �2�� �%�4���������������%�� ����"��������&� ��%���������#����������%�������.�����"�����"��+�������&��&���"��&� �.����� ��������$�� �

��"�� ���������� ����.���� �������7������ �0��#�)��

Page 12: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

���������������# ���������� ��������� �

��$�������������� ���������������/��

��� ����#������������������8������ ��&

��� ��������� �� ��� /��&��%�� ���%� ��

������ ��������������������������� �����

���� ��$������ ��� ���� ������� ���� ��

������&� ���� ���������� ��� ��� ���� ���

�� ���������������������� ���������

������� ��� ���� ������� ����� ������� ��

� �&� ���� ������� 0��� ���� ����1� ��� ��

�#������!���� ���������������� (��

��������������������������� ��� �����

��� ���������$���$��� ����� ��������

���� �������

�������� �����&�� ������&� ��������

������������� �����$�����'����� ���

��&��� ������������������������������

�����$������������� ��!����� ���� ����

�������� ��������� ������&���� !���

�����!��������������������������� ��

���� ���������&���$�� ��������������

�%��� �#�����$�� ��������������� ����

������!��������#�������������/��� �

������������� ����� ����� ����������

����������'���������&� "��/��&�������

���������#� ���������������������#��&

���$��������������������������/�� ����

������������ ������������( ��������

=�E&������������C>K�����=�E����3**:H

���������:C*K��������������������#� �

�������������� �������

�� �#� ����� ��� �� ��� �������

�������� ��� �������� ��� ���������

��� ������&������������� ���������� ��

���� ���������� ��� � ������� �� ���

����� ��� ����� ��������� ���

�� ������� �����&������� ����!�����

������ ���������������� ��������$��

����8������ ��&����� ����������������

5������� �63�����#���� ���2����#�7�����%�,�����"��������

����������� �����������������

#�

##

$�

$#

%�

%#

&�

'((� '(() '(( '((# '(($ '((% '((& '((( ���� ���' ����

�#

#�

%#

'��

'�#

'#�

'%#�������� ��������

������*����������

���������"�+�,����-�

5������� ��$������ ��%8*��#�9

������������������

��������������� ���������������� �����

��@������;��;����������������� �"�����&����� �(

������"�� ��� ��+�� �������� ����$��� �+�� $�� ������ ��(

�� �������

����)

�($

'��

'#�

���

�#�

)��

)#�

��

� � $ & '� '� ' '$ '& �� �� � �$ �& )� )� ) )$

�������������.��������/'��

���������

��� ���

�������������������.��������

������ ������ ������

012*�������34���0,��( 2������0���(&2�5�����0���((2�*�������0���(%2�������0���((2�6��7���08���'2"

,�.�������������������9�������"

����������������� ������������ �� ������ �����!���� � "�#����� ���$� ���

����)

�$"�:

�:

'�:

��:

)�:

�:

#�:

$�:

%�:

&�:

� � $ & '� '� ' '$ '& �� �� � �$ �& )� )� ) )$

���������

��� ���

�������������������.��������

������ ������ ������

012*�������34���0,��( 2������0���(&2�5�����0���((2�*�������0���(%2�������0���((2�6��7���08���'2"

,�.�������������������9�������"

5�������:�63�����#���� ���2����#�7�����%�,�����"��������

������������ ����������������

Page 13: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

� ����!��������� ��������(������-0������ ��� 1.

#��� �������������$� �������$&���������������&

���������������� �������������� ������������%�

��� ������/��������� �������� �������� ���������

�����(������ ����� ��������� ����'���

���������� ����� ��������!������ ����������&�/��

�������� �������!������������� � ���� %�������� ���

0���������1�$� ��������� ������!����� ���� ������&���

����$���� ��������������������!���������%��� �������

#������# ����������/��� ����������� �����!�������

������!�� � ������� ����� ������ ���#���������

����� ���� �������� �� ��������� �� �� ����� � �� ��

���� ���/��������� ���� ��������� ���������� $� ���

�� ���� ���$� ����/������ ���� ���� ��!������������

��� ������ �� ���� ���������� ���%�� ��� ����� /��

����� #����������� ����������&�����$��������� ��

��� ���� ���� ��!��������������� ����������� ���

������������'���������������� ���������&���������

�!������������������������ ������ ����� ����/��

��� ��/��� ���� ���� � ��������������$�������������

��� $� ��� ��� 0� ���������1� � ������ �� � ��� ��$� ��

/��� ���-�����/���������������� ��� ��������� ���

������������ �������.������� ���������������������

���������������������&����� ���� ���� ��!����� ��

�����&�/����������� �������������������&������� ��

�����&������������� �����!�������������������

� ����������� ��� �� %��� � ��������

���������� �������$����#��������

� ������ ��� ������� ����#�� ��� ���

��������� 0����� ����1� ��� �� ��� ��

�������������!��/��� �� ������ �����

��� ����� ��� ������ ���� ����� ����&

���������� �� ���0��� ��� 1����� ��

��� ���� ��!�� ���� ������� � �����

��������� �������� ������8������ ��&

������!������� ��������������� ������

��� ��������� ��� ������ ��� ��������

����!�����/�����������P�������

��� �� �� ����������������������������

��� ���� ����������� �#������!���� �

��������

:��;����%��%���������<��%����5���%����������������������5������=

����������������%���������(����$���� ������ ����

�� ������������������ ����� ������������0 ��������

��1������#���� �/������� ���������#���������������

���� ������������������ �������������%��� ���&�����

/��� ��� ������������� �� #���� � ��������������&

����������������� ��������������������������������

�����������������%��#� ������������ ������������

���������/��������� ���������������������#���

��� ������� ��������������� ���������

D������ ��� �� � ���� &� ��������&�/��� � �� ���

��� ������ ������� ��� ��� ��� ��������

5�������>�63�����#���� ���2����#�7�����%�,�����"��������

����������� ���������������

��������������� ���������������� �����

����)

'"($

'���

'�#�

����

��#�

)���

� � $ & '� '� ' '$ '& �� �� � �$ �& )� )� ) )$

�������������.��������/'"��

���������

��� ���

�������������������.��������

������ ������ ������

012*�������34���0,��( 2������0���(&2�5�����0���((2�*�������0���(%2�������0���((2�6��7���08���'2"

,�.�������������������9�������"

!���3����#�����#$"*���#�7�� ��#��#������)#���� �� �#�����"������ ��"���$*��� ��)3$��*���3�����������������#��� $�?���"�)��"�#���$��#$��$��3�������3�,��'������#���) $���� '�/�#��?��� ��� �������#����#�7�� ���� �� ��������#���#���,���#���"�#/$�"@�������#��2��� ?��� ���� 2�����#� ��� ��� $��$��3��$ �$������$"$�������� $� ���#$�A���$ ��#$� �#�$������(����� �������#����#�7� �� ��� �� �� ��������"����� ��������*��#$����2������ �� �##�7�� ��3�$3$�#�$�������3��#� �����4

Page 14: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" �

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

���� � ������ � ���� ��� ��� ��� �����

��� ���� ��� � ���� ��� ������� �� ������!��"

�#� �� $%$�� &� �� ������� �������������� ��� '�

� ���� ��� ������� ��������� ��"'� ��� ����� �

������������# ������� ����� ����������������������

,� /����$�E ���&��� ����� � ��������������%�� �����

���&���������������$�����"��!��������� ��������

������������������������ � ���������� �������

��� �����!����� �������� ������� �������� �������

��� � �� � � � ��� ���� ��� � �(���� ���� )��

�������� �������� ��� �� %*$� ��� � ����"

�� ��� )��� �� ����+������� ��� ��� &� ���� ��"

��� � � �� ��������� ����� ����!�� ������� ���� ��

� ��!�������#��������� ����� �����������/�����

������ ��������� 2��� ��� ��� ���������� ����!��

�������� ������� ����������� ����������������������

������ ������� ������������ �������$&��������

������ %������������&������������/��� �����������

���������������������&������������� ������!��

������������������� ������������ ������� �������

#���� � ��� ����� ��� ��� ����� �������� ��� ���

�� �� ��&������� ������ ������������!������������

��������������� ��� �����!������� ���#�����$&����

����&������������������ �������# ����������������

���������� ���� ���� ���� ��!����������������������

� ����&�����������������/������� ���

$�������"� � ���� ��������� �������

�� ����

���� ����/������������� ����� ���

��� � �������� ��� ������� ��� � � ��

������� ��������������!���������#� �

������ ���� ���� ��!����������������

�� ������������ ���� ���� ������=� �

��� ��������� ��� ��� � � ���� � ���� ��

�������!�������������� ��������� �

�� �� #����� �� �� ����� � ��� 0������ #�1

���� ����� � ��� ���� � ������� ���� ���

�� ���� ���� �����

������� ����������������������������

0������!������ (�������������������

�� ����1&� ���� ����� ��� ���� ����� $� ���� �� ���� ��

� ��������� ���������� ������ ���������� ������0����

���#�1������������ ���� ��������������"� ����������

�!�������������� ��� ����� ���������� ������������$��

�������� ���������������������"���������� �� �� ��

�!������������� ���������� ����� ����������������

#�/�������� �����$&����#�������������&������������

���� ����� ����������� ��������� �����

?���������0���� ��1���� ���������� ����� ������

��#�����$������� ���� ���� ���������#�� ��� �������

�������&� � ���� %� ���� �����!�����������������

���������&�������������� ���������������������0����

���!������ (���������������������� ����1@�7���� ��

���������� ���� ���� ��!��� �������������������

������� ���� ����/������������ ������������������ %

�%����� �#������������� � ����������������!����

��������&�/������������������������������$��� ��

���"��

��� �������&� ��� ������ ������ �� ��� )��� ��

��+��� ��� ������ ������� �,+� ��� ��� ��� "

��� � ��������� �������#� ����� ��� ����#

��� ���� ���������� �� � � �� ��� ��&�� ����"

������ �������� $� ���� ��� � � /��� ��� ����� � ��� � ��

������� � ������� ���� �#� ��� ��� ���� ���� ��!�� ��

�������� ������������������������� ��� ��������

5�������B%$��#�7�������#���������������)���2���������3�#�$� �����#�$��

���������� !

��� �

��

���

� ��� ����� ����� �����

��������

������

�������

��������������� ���������������� �����

Page 15: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

����� ������&� /��� �$�� ��� ����� ����� ��� ��"

� ���� ��� � ������ ��� ������� ��� ���� ���

����� ��#� ��� ���� ����#� ����������� ��� �

������#� ����� ���� ��� � ������ ��������� ��

����������� ��� � � ���� ��� ���� ��� � ��

;� ������������� ���������/��&�����������������

��/�������� ��������������� ���� ���� �����������

��#�� "��#����������� ������� ��� ������������ ���

��#����&� ���� ��������� �� ��������� � �� �� ���"� � ��

� ���#� �������� ��� ������������ ���� ������������

�� ���#������������������ ��&���������������/�����

���� ���� ��!�������/����� ������������������� ��

������� ����!���� ���� ����� � ������� �� /��� ��

�������� ������������ ������������ �������� ��&����

�������� ������������������������������������� ��

������� ���� �� ���� ��� -��� ������������� ��.� ����

������� ���������$������� �� ���� ����������������

-��������������� ��.�

����� �������&� �$�/���������������/��������� � ���

������ ��������������!���� ������ ����������� ����

� ���� ��!�&� � ������� ���� � ��� %��������� ��

��������������� ������������������������� �������

�� ����� ���� �/�����������%������ ������������ ��

���������� ���� ���� ��!�&����� ��� %���� �������

��� ��������������� �� �� ���$��� ���� ���������

������ ���������� �������

����� �!����� ��&� ����������&� �������� 2������

��� ����� ��� ������� ��� ����!�� /��� ������ ��� �� ��

0�� ����1��������� ����������� ���� ���� ��!��$���

��������� ���� ����� � �� �� ����� ���� ��������%�

�� ������������� ���������� �������� ���� ��&��%�

� ����������� �$����/����������� ���# ����������

#��� ��� �����������#�����������/������� ����

�������������������������=� �����������&������� ��&

����/����!�����/������"�������������������#����

�� ���������� �����D�� �$&���������&�� ��������

���������������� ����/���#��������������� ������

���������� �������0� ��� ��������1���� ����������

��������������� �$��������� �������� ���� ���

�� � �� ��� ��� ���� �� ���� ��&� � ������������ �����

�������������������#�����!�����0������#�1������ �

�� ��

=� ��� ������&��������������/������������������ ���

������ �����������������������������������������

/�� ������&������� ������������������� (��������������&

� ������������&� ��� ��� ������ �� ������� ��� ���

� �� ��� �'��� � ��� ��� ���� ���� ��!��� 8&� ������ �

���� ���� ���� ��!��0���� ���1&������ ��������������

������#��� �� ������ ��������&���������� �������/��

������ �������������� �� ��� ����0������#�1���� ��

(������ �����!���������������#����������������

��$� ������������ (���������%�&��%��/���������

�������������� �������&��� ������������/������ ��� �

�������� �������� ������������� ����� ������ ���

����� �� ���&�������������������������� ������

#���������/�������� ������������������� ������������

����� �������������� �����������������������������

�� (��

�����������#���/����������� ������"������ ���� �����

��!������������������������������������������ �

������"������ �������������������� � � ��������

������� ��� ������ ������ - �$� ��������� ��� �� ���

��������� ��� ���� ������� ��� �� �!�� ��� ��� ��� /��

������� � ��� ���� ���� ������� ��� ������ /��� ��

�� ������� ���"� ������ �$���� �����������&�������

�������������������������� �����#��������������� ��

�����������#������������������������������ ����

$������ ���������&� ����������&��� �������� � �&��� �

���0��#� �1.���������������������������� �������

����P��� ��������� �� ���� �#����������/�"%�����

�(�������������� ��� � ���������"������� ������"�

��/������ ����� ����� ������ ����������� ���� �����

��!��������������/����������� ����������������

���������� �������������=� ������ �����������(�

���� %�� � ��� ����� �� �� ��� ��� � %��������� ���

��������� ����� ���� � �� ��� ��������� ��� �#������

���&�����/���� ���������������� ������ ���������� �

�� ����'������/����������������� ���������� ������

�� �#������������ ����� ������� �����������������

���� ���� ���� �����

4��������������/��������� ��������� ���� ��������

��� ��������� ���� ������������������� ����� �����

Page 16: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

��������������� ���������������� ���������� � ���

�� ���� ���� ��������%&���� ������&� ��(��������

� ����������� ����� ������������������� ��������

��������������������$��� ������"���2������������!�

����������$��� � ������������0������� �����1���

����� ���������� ������ ���� ���� ��!��/�������� ��

����������� ���������������������� � ���������� ��

���� ��� ������ �����������"�������� �����

>�������������������������5������������������(�������%���������������������������������%��������������������

2�� ����!��/����� !������������������� (�������

���� ������� �����"!� ���������� ��� :))H�� 2�

��������� �#���"!������������������3**:������

�������������������!��������#�� �������������

�������������������������� ���� ����!������� ��

����������%������������ �� ��! ��&�������������

:))H&� �����#�������3**:&������������ ��������������

�����#� �������������� ������&����� �����������

���!������������� ����������:CK���� ��������� �

�� �� ���� �����3**3&� ��������� ����������!�� ��

����$��������� ��!������0��#����1������������ ��������

������������&� ��� �����������!���� ������!����

���%�������8������ ��&�$�������� ������ ����� �

����������� ��!������/���� ��������������������

������$� &����� � �������������� ���� �����3**3���

������� ���!�����$� �����"!����� �������� ����

�� ��!��

2�� �����!�� ��� ��� ��������� �� � ���!� ��� ����� ��

����� �������� �������� ��� �� ������!�&��� ��

���� �������� ��������� ����� �������� ������'��3**3&

��� ������!�-$�������� ������ ���#� �������������

������ �������� ��� ��� ��.������$� ��������������

���������������� ������������� #�����$������� ��$

���������������!����������� ��&� ������������ ���

���� ���� ��������=� ������%��#���!� ����������

����������� ��!��������� ����������!��������������

����$&������#���&�������� �!�������� ���������� �

��������� ��������������������������!����������

�� ����� ���$���� ��/����� ���������������

�1����$���� ��3�$�7���#$�

• 2��� �(������ ���� ���� ��������� ��� ��� ���� �"

���#� &� ��� ������������ ����� � �����

������ �� )��� ��� ����� ��������� ��� -�"

���� ��� �..�#� ��� � �(����� �� ��� �������

���� ���� ��� )��� � ������� � �����

'+ � ����� � ��� ����� ��� �� �������� ���"

������� ��� ���� /�� &� )��� '+ � ������� ��

�� ���� ����� ������ ��� ��� �� %&� ������ ���

������� ����� ��!����� �� ����������������

� ���� ����� ��� � ��������� ���� � � ����������

�� �����3**3�����������������������������#���

���� �$���� � ���� ��������� 0�!��1� ::K��� �� ��

����� �'�� -����� /��� ��� � ������

������������"������������ �������������������

������� ���� �����3**3.��8������ ��&�������

������� ����������'�&��������� �������������

� ������������������������ �����:OK�$����3*K

����=�E) &����/����� ������������������ ���� ����

�����#�� ���������������%�� �#�:* ��=� ��������

!���8��#�������#�7���$�����*���'�#$/����)���#$���������������� �����������������#��� $� �� �������#����#�7��?��� ��� 3��)"���������#�$��38*��#$� ���3�,�� �� $��2�)2��� #$�� ����3�$3�$�� ��#���$�� ���������3��C$� #$��� ���*��4

Diagnóstico Equivocado

Errores de Pronóstico

Recomendaciones de Política

Inadecuadas

��?��"�� ���#���#�7�� ����������������������������

0�@���� �� ����������� �������������)�����6�7� ��&�� �����������%��� �����I�

�.�@�����������#���;���������$��;�����&� �)������������� ���"��+���+�)�����;�����������&����&���"�������

Page 17: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

� � �&������!����������� ������������� ����

0�����1� �"�������������� ��&������"��������������

���������������������������������� �������

�����<����� �������������&� ������!�������������

�!������������!����� ���������������������#�

����� �&����� ���#�������������� ������$��������

������������������� ���������������� ����!���

����� �����

• ���� ����������������(������� ��/�����������

�������� ����������������� ����� ������&

� ������������������� ���������������� ����

�!��������� �������� ���&�/���#�� ����������

����� ���� ������ ������������� ��������&���

����� ��� ���� ����� ��&� /��� � �������� ��

� ���������$����� ��������� ���������=�E&������

������� �������� �$(�����&���� ���� ��������

�� � ������� ���!������ ������� #����� ��$� ��

#��������� (��������������� ��������&������

�� ���� ��� ������������� ��� ����������=�E&� ���

�(��������������� �$�������������� ����!�

����� �� ����� 2�� �������!�� ������ ����� ��

����������������� �� ����!��-0�� � �����1.

������������������������$� �����2����!�

������ ����/������������ ������ ��������

���&������������ �������� ������������������

���� ������&�$�/��������� ���!��P�� ��

���!�� ����� ��� ���� ��� �� ��� ������� �

���������� �������������������� ��� ����

�� ��!��������������� ���������� �������� ��&

����������/�������������#�����/�������� ����

�������-������������� ���.������ ������

������������������������ �����������������

�'���������:: �

• ��������&��������!��� �������� ��/��&������

���������� ��!������!���� ����� �#�����$

� ��������&�$������� ����� �������� ���� #�����

��� ��������� ���� ��� ��������� ��� ���������

��� �������-���#��!������������������ �

�������.&���� ������������� ������� 0�/���

� �1����������� ���� ���%����� ������/��

���� �$��������� ��������

• �����#���&� � �� ��� 1$2� ��� �� /�� �..�

���� ��� �.#03#� ��&� ���� ��+-�� ��� �� ���"

����� ��� '��� �� ���� ��� �������+��

���� �� %*$� 4������ ��3� &� �.35� &� �� ����

��� �+��� ��#� �� ���� ����� ��� ��� ��"

����� ��� � ���#� ��� �������� ��� ��"

����� )��� ����������� ���� ���� � ��"

������ ��� ��� /��� ������������ ��� (����

������� ��������8���������� ���/����������

� �������#��������� �������������/������ ����

�� ��!�������������� ���� �������������������

��������������!������������"��!���������� ��

����������� ���$�#����� ���-� ���������������

���������������������!����$��������#������

�����������������.&�������������#�������������

���� � � � ��� � ��!����� ���� ���&��%���� ���

����������������/��� ����������� �����3**3

�����$���������������$��������/����������

������ ����������������������

*1���#$"�� �#�$���� ��3$�,��#����� �#�� ��

2������������ #���������� ��!������� ��� ������� ���##

������������� ���������������������#�����������$�&

����������!����� ��&������� �����$� ��������������

�������������������!�������������� ��������� ���

���������������!������ ������������������������/��

�������� �������������� �������(���������������#�

!������ �������� ��������������� �����!��������

������� ����������

���!��2��������������� ���� ����������������������;�������"��%��������#��+����.��%�������8����������� ��� ����/&���������� �&������"�����"��

��=>>?����������&��� ����6�7�" ��������� ��$���������J�"���� �����%�� �����5�����&�������������&��� ��� ���%�"��8�&���&��������&��&����

"�����"��� ���)����������� �"�����&���&����"������#������"��+������� ������ �� �����+�� �������

!�����$��*����������� ��3�$�7���#$�3$��3��)��� ��������� �����������2���$���������$�,�#$����������� ���3$'$(�$����$3$��#�7���*���)��(��� ��������"�'$�,�� �� ����"� � ��� �3$�,��#���#$�7"�#�� �#� � ���3$��������)�$�� � ��4

Page 18: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

• 6� %*$� ��������� � �� � � � ��� �����"

��� ���� �+���� ���������� ���� �

���������� � ����� �#� ��� �����

�(� �������#� ��� -����� ��� �..�#�

������ �+�� �� ���� ��� ��� ��

�+������ ��� � �������� ��� ���� ��������

/���������� ������������������ ��� �����

��� ��� ���� ��� ��� ��� ���������� ���� E����

���� ����� ����� �� ��������� ������������

���������������������������� �������������

��������������!������������� ��������� ��

� ������� ��������� ������ � ��� ����� ��� ��

�����&��������"������ ������$� ��������������

�������� ��������$�������� ����&�� ��������

�������� /�������� ��� ����������� ��������

���������2��� ��� ������ ����������������-4�D.

� ����������&������������������������������

������������� �������#����� ����� ��������

��� �� �&��������� � ����-���#�� � ��������

�'�.&���� ���� ����� �� �������� � #� "� ����

#�����!�� �� ��� ���� ���� ����&� ��������� ��

��� ���/����������/��� ���������� �������

������� ��� �� ����� 0�����%��������1� ��

� ����&� �� � �(�� ���� �������� ���� �!�� �� ,��

������ ��������� � &� ��� � �������� �!�� � ��

���� !��������0�� ����1�/����� ������������

�����&����������������"���������� �����$������

��������� ����#����������� �����������"��!�

#����� �� ��� ���� ����%�� ��� �� � ���� � �� ��

��������� ��� ���� � �$���� �� �� ������ ��

����� �����$��#����� ����������"��!���������

�����#����� �&������ ���������� ���������!�

�� ������"���������� �� ��������������������

�!������/���������������/�����������������

������ ���� ��� ���� � � $� /��� ��� ������ ���

�����"����� �� � ��� 5���#���!�6�� 2�� �� ����

�������� ��������������� ��(����������

������� �� �� � � �����$�&� ���� ��� � ��!���

������������������ ������"�������!�� �$�������

"� � ��� �����!�&� ���� ���� ������ �� �������

�����#� �����������/���� �������������&�����

������� ��� �������� ���� E�4�� ���� ��

�#� "������������������ ��������������

• ��������������������������!���������� �����

�# ��� ���������������� �����������������

�������������!���������� ����2���#�������

��� ���� ���� ��������/��� �!��� ��� ������ ��

�� %��� ������������ ��� �����������2������

�� ������� �������&��� ������ ��&������� ��

����/������������#� "��������� �� ������� ����

�����&�$����$��������&�������������������

����������� ������� � &���#��������&��������

#��"�������� ������������ �� $���� ����������

����!�����D��������&� ��� � ������� ����

���!� ��� ���� �������������� ��� ������

������������$� ���� ��� ������� ������������

-�� � �������� ���� ���� ��� ����������� ��

��� ���� � ������.�� ����� ���� �� ���� ������� ��

����� ����%�����&�������������&���� �"����

����������� �����&���� ��� � ��������������

��� ��������� /��� ����� ����� � ��� �������

����!������������� �����������

• 7���� ��� � ������� +� ���#� ��� �! "

�� ��� ��� %*$� ����������� ��� 8�������

� �� ����� ���� ��� ��� ��������� ��

�'� 9� )��� &� '+ � �������� ��� �� ��

��� $����������� ����� ������������������ ��

�����!��� %������������� ���������������

�� � �����������#���!��������� ������ �� ��

��� �/���"� $� ��������� ��� ���� %����&� ��� #��

���������������� ��!������� �������� �����

��� ����� �� ��� ��� �� � �(�� ���� �� �� ��

�/������������������$�������������������

�������� ��������������� �����!�&�������

�� ��� �����!���� ��#�/��� � ��������&� ����

��������/���������� �������������������

�������#����� ��$����� ����� ������� #�� �

�������� ������ ���� ,�/���� $� /��� ���� �������

������ ������������ ���� ��������������#����

�� ���������� ���� ��&�������������&���� ��

(����� ������ ���������� ������ � ����� ����

���������- �����!���������� ��������� ���

���� $����������.���� ����� �����&���������

Page 19: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

�������������!���������� ����������&��� �

��!������������������� �������������������

�� ���� �������� ������������������������

����� ����&����� �� ��������������������( �

������������������ � ���� ���$� ��������

���!�����������������������������������&

������#�/����� ��!�/������������������� ��

���� � ���������#��"���������������#����� �&

#��!�����/��������"!������#���� ���$���

�������������'��3**3�������� ��� ���������

���!�����

• :�� ���� ��� �� '� � �� � �

���������� ������ ���� �� ������"

���� �� %*$� ��������� �� ������� �"

����� ������� ���� �� ��+������ ������"

��� ��� ������� ��� �+��; ���� )��� ��"

��� �� � �,+� �� ������� ���� ���������

������+� ���-�������������0�� ����1�$�0���

��!�1.������������������� �������!��������

�(��������������� ��/�������� ��������������

�!����� �������� #�� ����$� ����&� �� �� ��

� � ����������!��#����������&���������� ���

������ �� �����/��������� ������������ �����

�!������������!�����#�� ���������$�� �������

�������� �����������# ����������������

• <� ������� ���� ���� ���� ��+�!�� ���

��� �� �� ��� ����� � � � ���� ��

=�+������ ��� ������� ��� �� � ���

����� �� ���� ������� -������ � �����

���.�/��� ����������������������������������

��� �� �� �� � ������&� ����������� /��� � �

���������������� ����������� ��� ����=� ���

���� � �&��������� ������������ ��������/���

���� �������� �� %�������� �� �������������

�������� ��� ��� �� ��� ��� ��� � �� ���� ��

#������������ ���������� ���� #���"���� ��

�������

• 6�� ������ ��� �� � � � � �� � ��� �! ��"

��� ��� %*$� �� �+�#� ���� ��� ����"

���� ��� ��� �� ����#� ��� �&��� -����

��� ��2���������!��� �������������������

� ��/������� ���� ����������������#��������

���������������/��� ���#�������$�/���������

�����!���������������������� ����������

� ��� ��� � ��� ����� , ��� ��� #�� ��� �� �

(��������� �������������!� ������������

������������������ �� ��2������� ����������

�!�������������������������� ��������� ��

���� � ������������#����&��������� �� ����

"���������� ���������������������������

���� �������������������&�/��&���� ���� �������

���&�������� ���� �� ���������������#�����

# ������ -3*�***Q3C�***��������� ��� �!�� ��.�

8������ ��&���������� ����/������� ��������

���������!������� %��� ��%�������������� ���

�� ��&�$�/������� ������� ��������������� (��

����������� �������� ��/�������� ����� ��

������������������������������ ������0�/���

� �1��������������� ������� �������������

��������������������� �������� ����� ����

������������������(���������������������

�%�&�$�������������������#�����������������#��

���&������������������ ����� ��������� ����

���� � ��� ����� ���� ������ ������� ��� ��� � ��

�����&�$��/��� ����������!���������������

������������������� ��!�����������$��� �

����0� ��������1������#����&������� ����!�����

����&����������������� ���� �� �"�������$

���� ���������������������� ������������

�� ��������������&������ ����&� ������������� �

����� ��&��� ��!����������������������������

#������ �� �&�/������ ������������� �����

���3*K�����=�E��� �����������������'��������

���� �������������:OK����3**3:3 ��������

��������&���� ����� ��!��������������&���

����������!����� �������������������� ���

�����:> &�����������������!���������������

��� !� � �� ��%��$���� �������� ��� �'�� ������ �������� �� ��� 2+���; ��%4� ��� �"� �� ��&��� �&����� � ������ "��� � �� ��� ���&� ���� ������ �� ��

@�+�� �������� �#�������������.�����&��&���+�� ��)��"�� �������������.�����%�� �"��&�������.������

��� 7�*� ��� �/%�&��� �� ��+�� �������� ��� ��� �"� �� ��&��� �"������� ��� �&"����.�� �� �� �������� ����� ���� �&����� ������ "���� ��� ��� �

�%�"����������#��������� �����.�����������&����� ��

Page 20: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

�#���!�������������������������������$����

������ �������&�$��������� ���������������

� ��!��� ���� ���� ��� ��� ����� � �����

������������������������� �������!�� ���

�������� ��������� (�� ������������������

��&�������� !�������� %��#������ �� ��� ��

������

• =� ������&������� �������������� ��������

������������ ���������������������������$���

����!�������������������������������#�����

= %������������������ �� ������������#����

� �� ��/���� ��!�������� ����� ��������'�

3**3�#������ �����������������������������

���&����������� ��!���� ���� ������ ����

���������� � ��������������� ��&�������

��� � �#���"��!�� ��� ��� � ��� ������� 6��

��; �� #� � �(���� �� ��� %*$� ��� ����"

��� �� ����� �������� ������+� ��"

��� � �������+� ���� ��� �� ������ ��

����+� ��� � ��� �� ��:B

#1�����7���#$��?��2$#� $

���������� ��!������ �������������#� ����������

�� ����������#������ ��������������� ������������

�/��� �������!���������� #������ ��� �$�� ���

��� � ����� ��� � ������� ����� ��� /��� �� �� �"

���� ������ ��� �� � � � ��� ��������� ��

+����� ��� ��� ��� ���� �)���� �� ���

���� ���� � ����� #� �� �� � &� �� �� ��� 8�"

������� &� ��� � �� ;�� � ��� ��� ���������

��� ��� � ���� �� 2��� ���� ������ � �������� ����

��� �����/��&�������� ��������� ��������������

���������������� ������� ���������� ���� �(���

�������� ���&� �����/��� � �� � ���� ������������ �

�� � ������� ������� �� ��/��� ������� ������� �

���� ���������������� $�����#����&��� ��� ����

/��������������������� ����� �������#������������

#������������ ����� ��!���������������������������

��������/��� ����� �����!�������0�� ������"�1����

�� �������� ��&����� ���������"����������������"��!�

����� ��$�#����� �� �����/����� ��� � �����������

������������� �������������� �� ����$���������

���������������������� �����!��/��&���������������

��������������� #����� ����������&� �� ����� ������ �

�� ����� �������������������������#� ��������� ��$

�� �������� ����� %���� ����� ��!��������������&

��� ������������ � ����� ���������������#���!�:C �

��� �� �������&�� � ����������/������������� ������

��� ����/������������!�� ���"������ �������� ��

� �������� �������� ������D���������������������%���

���� ��� ���������������������� �������� �������

/������� ��������������� ���������������� ������"�

��� ��������������������������� ���������!��������

����������8����'����������������� /������������ ��/��

���� ����������/��&��������� �����#������������!��

��������������������������� ���!����� ��� ������

�������&� ��� � ������� �$�� ��������&� ��� �� ��� ����

����������������� ���&��������������!���������

����/������� ��� ��� ���������������������������

�����������$��� ����� �� ������������� ����!���������

����������! ���������� ��������$������� ������%�

������� �����!����

������!������������� ������� �������������� ��

���������� � ��������!����&�����������&���� �����

��� �� ��� ������!�� ��� ���� �� ���� ������� ��� ��� � ��

!���3��$#�3�����?��(�����#$�����#$�����) �"���$�� �7�� $�� ��� #$�� ���� � �#�� �#$"3�����7�� �� ��� ����� � ���#�$���(� ������/�'���"3���� $(��$*������*���� ���� ����$���#$����� $(�����"3��"����#�7�� �"� � ���?���3� ���$��/�*���$#���$�� $#$��$�����2� $��������$#�� � �'�����#$����)3�$ �#�������������#�7��#$���$��$*A���2$���7��#�"�����3������� $�� '� ���3�$3��� �)�@"�#��"�#�$�#$�7"�#�4

���@������� ���"��&����"�� ������������ ��"������ �� ��� ���%��+��� �"�$���������"������ ����� ���������� ��������������"� /�����������

���"��.���� ������ .�� ����"������������� ���������.&������#������������������� ����� ����.����;��)������&������&����#����&���������*�� ��$�����

�H�� ��"�����

�>�6���� ���&��&�����8���� �&��/��;���"����.������������.���������� ��������%�� ����������������� ����"�� �������)�� ������&"��� ����+���

�%��%������������&"���������8������� ��*� ������/� � � ����"�) ��������&"�����������&�

Page 21: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

� ��������2���� ������������������ � ��� ��� � ��

����&� �� ����� ��� �'�� 3**>&� ��� �#� ������ ��� �

������������ � ���������� ������������������������

���������� �������� ���� ���� ��!�����������������

���� ������������ ���/����������!��������������

��� �� ��� �� ����� � � ���� ������� #���� ��

������������������� ���� ��&��������� #����:O &����

����!������ ����=� ����������/���������� ���� �

������� �� ��� �� )��� ��� ���-������ ��� ��

������� ��� � ���� ����� ������� �� � ���"

������������ ��� � �������+� ��� &� ���� ��"

+���� �� %����� ������� � ������ ������� �

� ����� � ���� ��#� � �����#� ����� �� �)��"

�����? � � ����� �������� �� ��� ��)��"

�� ��� ������ �+ � ���� ��� �������� ��� ��"

� ��� �(������� ��� ��������� � � �� �����"

���� 2�� ��� ���������������� ���� #��������� ������

���� ��������������������� �������������������

��� ���"�������/������������ ������&� #� "���

���������������� ���"� ���������������"���$� ��&

������������������������������������������ ���

�� �� ������� ���� � ������������!�����=� ����

���/��&� ����� ��������� �����&���������%������

�����������������������&������(�����������������

��� ��� �������������� ���� ���� %�� #������ �

�� ��$������� ����������/����� ��������������

�����&�������� ���������������� ����5�����������

����6�� =� � ��������� /��� ����� �� ������� ��� ��

��������� ��� ����� ������ �� � ���� ����� ��� �� ��

���"�&�$� �� � ����������������� ��"�� ����� ����

�!����� ������������� �����������

����������&� �$���������/������������� ����� ����

���� /��� ��� ������!�� ���"���� �� � ��� ���� ��

� �������� ����� ������8����������!������ ����

���� � ����������&������������������ �� � � ��

��� ��������&� �� �� �� �������� ���� ������&� ��

�������� ��� �#���!�� ��� �� ��� #� ��������� �/��

������� � ������������ ���� ���

B���������������������������������)������������������+�;�&��D����E����������������������������������%����&��=

$������� �������� ����� ������ ��� ��+�� ���

�� �������� ���� ����������� ����

���� ������� ��� %������ 6� �������� ����"

�� ��� )��� �� %*$� ��+�� � �� �������� ��� �+"

-������� � ��� ����� ��� -�������'�� #����&� ���

��������&���������������� ���$� #����� ��.�$�/��

�����������������#�� �����#� ������� �� �� �����

���������������� ���� ����������#�� �������� ���� �

����� � ���� ��� �������������������=� � ��������&���

���� ���� ��� ����� � ���� ���� ��!�� ��� ��� � ��

���������������� ���� ��������� �� �����������

�!����� ���������������������<

• ������ ����������������������������������

��� �������� ����!���� ��� ��� -��� ������� ��

���� ���$��������#���!���������� �#� ������

�������������������������������������� ��

������������ ����������� ���.�

• 2��� � ��� ������������� ������� �� ��� ��

#� ������� ���� ������� ������ ��������� ����

��������� -����/���� ���� ���������������

���������� ������������� �����!����.�

• �� � ���� �� �� ���� ���� ���� #��������� �� �

��������� � �#� ������� ���� �����-� �����

�� ��� ���� ��� �������"����� ���� �������$

���������������� ���������� ������0#��������

�� ��������1� �������������� �#� ����$��� ���

��(��������������������������� ���������� ��

#� ���&� ��� �� ����� �� ��� ���� ��� �������� ��

���$���������� ������ ������ ���������� %����.�

8������������ � �������������� ��� ����������������

����������������������������� �#� ������� �����

�����/��� ����������������������� ���������<

• ��� 3**3&� ���� #������ ��� ���� ���� ����� ��

�������������;�����,����-����%�� ���� �������B���� ����$������ ��%�����6���� ��� �D���%����������,����-��2� ���= �����������4��������<�2�������# ��� ������1�� ����

Page 22: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

���/���������� ������ ��� �� ���2�$����8���

� �!�� ����!���&� ���������� �� � ��� �����

������ ������ ���� ����$�������������=���

�����������#������������� ���� ��� ����������

����� ���� ����/�� � ������� ����!���� ����

������/�����������0���� ���1����� ����-�� �

�������&����0� ���1����������� �������������

�� .��8��� �����������������������$���������

����������� (����� ����������$� ���� %����

����� %���&�/������%�� �������������������

���������� �������� %����$�/���������� �

��� ��� ��� ���� � ��� ������������� �������

�����������!���������� ��8������ ��&��� ���

�����������#����� �&�����!����$�������/��

��� �����!� � ��� ��� ��������� ���� (����� ��

���� �������$��������� ��!����������!����

������������ �����3**3&���������� �������

���� ������� /��� ���������� ��� ������� ��

�/���������/������������ �����������������

���#����������������� ������������������������

� ����������&����2�$����8��� �!������!��

����� ������� ������������������� ���������� ��

���������� ���2����$��� ��!��������� ����

��&��� �������� ������������������� ��������

�� ���/������!���# ���� ����������������� �

������ ��������� ���$�/����������� ���� � �

������������� ��� �������%��� ��� �������

�"� ������$��������0��������������1����������

'��� � /��� ����� ������������� ��� � �����!

����������������������!��� ��� �/�� ��

�� ���������� ��������� ��������������#���

��������� ���������� ������ �� ��������!�

����/�������� ��������� ��������������������

�!��� 2�� ���!��� ���/���!� �������&� �� �

���������� ��/��&��������/��� ���� ������ ��

��� �����!������%�� ��� �������$�������

������ ��� ��� � ���!�� �� ����&� ��� �'�� 3**3

� ����� !����/���� ����������� ����� � ���

����������������������������������� ����

������ ��� ������!����

• =������� �� �� ����%�� �������&� ���� �� ���

�� ������������������ ����������$������������

��&������� ����(�����������������!��������

����� ������������� ��� ���� ��� ��� �� ����

�!���������2�$�������� �����!�������� ��$

���� ������������ ������� ���!�������� �����

���!��#�������� ��������� ���#��� ���$������ ��

�����-��� ���!��� �� �.�$������� ���!�

���� ��������� ������� ������-��� ���!�

������� �.�����������������&������� ���!����

������� �������������������� �'���� (����

�� �����������/��� �������� �������$�������

�����$� ��$������������&� ����������� ���� �����

� ������ � ����� �� ����$� �� ������� ������

�����&������� ���!�������� �����#��������� ��

���� ������������������������� �� ��������

���� $� ��� ��� �#�������� ���������� 2�� � ���

��������!�� D������� ��� :))B� ����� ��

� �������!�����������$���������#�&��������

/��&����� ����&����������������������������

������� ���������� �������� ������$������

������������"� ����������'���������� ��

��������� ������ ���������#���������� ��������

�� ������� ���$� ����� �������=� ����� �� �

���/������0���� ����1���� �#� ������� (����

������� �����!�������� ��������������$����

�� ������������������$����������������#�

���/��&�������� %����&�������#���!����������

����/������������� ����������������#����&����

0 ���� ���!�1�������� ��� �������� ��������

�#� �������������������������������������

���������������/�������� ���������� ������

�� ���������� ��������� ��������������������

�������� ������� ����� &���� ������� � �����

��� ���!��������&���� #�� ���� ����� �����

������$� �������!��������/��� ��� �������

�!�� #����� ��� ������� ��� ����� ��!�� ���� ���

�������������� ����$����� ����/�������������

�� ��������&�����#������������ ��� ����0�� ���

�� ��1���������������� ���� ���!���=� � ��

�����&����0��� ���!��������������"1���� �����

���� ������������������/�������� �������%�

��/��'����������/������� ��� ������������� �

�����!��/��� �$� ���� �� ���������&� ����

Page 23: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

���� ����&� /��� ��� � ����L��� ��� ���� ��

����� ���� �������� �����!�������� �������

�!��#�������������#������������������� �/�(

�������������������� �������� � �������� ��

�� ������������$�������� �����!�����# ����

������������������ ��� ����� ������ ���"� ���

��������#������������� ������-����/������%�

���� ����� ���� %�� #��������� �� �� �� �"

����%�������"��'��.�$�� �������������� ���

������� �������� �� �� ��� ����� ��$�������

�� �����!��� 8�� ���� ��&� ����� ��� �� ����

�!����������$�� ���������������������&��������

� �������� �����/��������0 �������1�������

���������� �����������!����� ���-�������$���

���������!�&�������� ����������������� ��

���� � &����/������� �������� ������������ �

��� #��� ��.�� ����� �� � ����� ���� ������� ��

0 ������������1������������� �������"������

/�����&�� ���������&������������������� �

���/��� � ��� �#� ���� ��� �����������&� ��

���������������� ���� �������������� �������

���%� �������������� �� ��������������"���

�$��� �������� ���#��� ������������ ���������

� ������-�������� �� ��������%� ������.&

�� ���� ��(��������� ��������/�����������

��� (���������� ���������� �#� ���

=� ���������&��������'��"��/��������������� �� ������

���� ������ ����������/�������������� �� �������

������������������������������ ���� ���/������

����������/�������%�����%���������� �����������

���� ��� ��� ��� (����� ���������� -�� � �������&

���������� ������������� ���&������ ������������� �

�������.���� ���������#������������ �������������#���

���/���� ����������������� ����

F���%��G<����������%�������+�;H���������)������<��������������������������������&��D�����I�����������������%��D)��������%�������������������%�����)�������%�D�=

�������� ���������/������ ���� %�� #��������>K���

��������������&�$� ������������� ��������!������

�� ������������ %��� �� ������ ����������������

E ����-B&3CK�����=�E.�$�������,� /����-O&CK�����=�E.�

2�������� ������������������ %��#������������������

��������������� �������� �������������� �&�����

��������� %�����������!�&���������'�����

• ������ ��� � �� ���� ��� � ��"������

���������������� ���������� ���� �'������

�����-��������� ����!����������$���� �������

�����������.&�$�����/���������������� ���� ����

������� ��������������=� � ����������������

����#�������/������� ��� ��� ����#����������

��������� E ���� $� ,� /���� �� ������ ��� ����

�������&�$������������������������� ����� ��

���� ��������#��������������� ��� �������

�� %�� #����� � �� ��� ������� ��� �������&

������ �'��3**>���� ���� %����� ������� ����

���������� �� �����!����*&)K�����=�E����E ���

$����:&3K�����=�E����,� /����

• ����� ������������ ��� �#� ���/��� ��# !� ��

8���������8��� ����8��������� ���������

:))B�- �#� ���/�����������������#�����$

���������� �������.&�������� ���$�����������

���� ��� ����������� ��������������� ����$

���� �������� � ���������� 8� ���� ����� ��

#� ��������� �������� ���� ��������������

���������������� $� �� ������"�&� ��� �� �����

/���������� ������ �������������&���������

��� ��� �� ��� ���"�&� �� ���� � � ��� �������

� ���������� ������� ��� $� �� ��� �� ���� ��

���� �������������������������������$�������

!�������J��C��?������3�� ���6������ ���� �63�����#��� ���������� ���?��� #��� $��� 3�$���"�� ��� ���� �"3$��� ���#$� �#�$���� � � �����#������ ?��� �6���"� � ���?���2���"@�����@� ����������*�)#�$���� ����$*����$��������K��"�����3�)*��#��$� ��� ������� $� ������ 3�� �� ���$3����$� ��� ���#�$� ?��� $�������"����� ����3���*�4

Page 24: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" �

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

������/���$��#� �������� ������

���������� ��� ���$&�����%�&������

� ������ �����!����������� �

��������3**>&� ���� � ���#� ��������

��� ����#���������������N=�-����

��� ��� ����������������N�������

����$�=�������.��� ��������������

����������� ������*&HK�����=�E��D�

����������������!�������E ��������

,� /����

• �%����� ���������<���������� �

��� �� � /��� ��� ��������

��������!�������� ���������

�� ���� �������� � ����� ����� ��

�!����������������� ���������

#����������������� � ���� ��&� $� ���������!�

��# !� ��� ����� �������� �������� /��

�#���!�������������� ������������� !������ ��

#������������������������$������&�/�������!

���������������� �������������� ���������� �

������������� ��"��������������������#���

�!����%����������� ���������������!������

�����$�����3**3�������������������������

���� ��� ��� :B&BK� -$� �� ����%�� ����� ���� �� ��

������ ���������/������������� ���� ��������

� ��������=����N�#���$�N�#������A��� .���������

��&�E ����$�,� /�������� ������ ����� ���$

������������!����������������������������

���� ���� ���� ���� ���� ����

������

��������� ������ �!� �!� �!� �!� �!� �!�

���������������� � ��"% �"& �"� �"� �"' �"�

����( �)���)*�����)����� � �"% �"' �"+ �"� %"% %",

�������

��������� ������� �!� �!� �!� �!� �!� �!�

���������������� � �"- �"' ��"+ �"� �"� �"�

����( �)���)*�����)����� � %"� �", ,"+ +", �"� +"%

��������

��������� ������� �!� �!� �!� �!� �! �!�

��������� .�����*/0�� �", �"& �"+ �"+ �"& �"-

����( �)����)�������� .�����*/0�� �"% �"- �"+ �"� �", %"�

����� ������� $� �����#�$��%8*��#$��$��$�� � $�&������A��)����L� ���%�&

��������������� ���������������� �����

�������������� �

• ��� ������ #���� &� ���/��� ��� �� � ����������

��� �����&� ���/���� ���������� ��� �������

����� ���� ������������� �����������/�����

���%� �������������� ��� �����������������

����� ���� �������� ������=� �������� � �&�� �

������� �� �����������������!��������������

�� ���� �� �������$&����������������&� ����

"!������������������������-�� ��� ����������

���78R�G�G**��������.�������/��������!���

� ��������� �����3**3� �������������3**B�

��������������� ���������������� �����

1�� ���� ��2�3������ �� ������ ������� ����� �� �� � �*�������4� ���5����� )� ������� ����%�� ���� �� ������ �!��3� �� ����!����� ���.��� ��"�6� � ��/7)

5�������F�2$��#�7�� ���������� �����"3��$

���������������������������"�����#����������������

��

��

��

��

��

��

���� ���� ���� ��� ���� ���� ���� ���� ����

��������� 5����� 6��7���

Page 25: Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda

���������������� ���������������������������������������� �!�" ��

Argentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°IIArgentina, el FMI y la Crisis de la Deuda - Análisis N°II

M���&���<����������������

�� ���� � ���� ������� ��&� �� � ��������&� ��� ����� ��

���� �"� ���������� ��� �������,�������� �����

���������� ��������� �������# ����������������������

���� ��&������ ��� ��������'��"���/����������������

����������#��������&����������������������������� ���

���

2�� � ��� ��� ��� ������ ��� ��� � ������� ��&

�����������������&������ ���� ���������$��� ����

�� ��� �� � ��� ��� ������ ���� ��� �� ����� ��� ��

���� ������&� ��������������� ������ �# ��������

�������� ��� ������� � #��������� ����/��� ��

��� �����!������ ��������$������ %��� ���� �����

��&����� ���������$!������#�������������������������

�������������������������������������������

�����$����� ���������������������� !������������&���

����� ��� ��� /��� #��&���$� � �����������&� ��� � ��

�%��� �#����������� ��� �&��������������������

����&���� �"�&��� �������� ���� ����������� �= %���

����������������%����$�����������������������

� ��!�����������������7����&����/��!������������

��/����� ��� ���������� /��� ����� � �������� ����

��������&������������������ ������!���������� �

�����������������������������&��������$���� �������

���� ���������!������� ������ #������ # �����&� ����/��

��������� ���� �����!�� ��� ��� ������!�� � �����

�����������&�/����#� ������������������� ��(�������

�� ���� ������ ���������������� ������������� ��

��"#(#

� #

��"%�(

� �&�'"'$)

��� � �(

�("#%&

"'�%

�" �$'"�)'

�''�

"������

"������

"�����

"�����

"�����

"�����

"

�����

�����

���������

����

����

����

���

����

����

����

����

�����

#$%

����

&�"'��

��

012�� !��������������;�������������������������<�������=05�����5������>����������*">"?"0����@�2�

�"5"*">"0�����2A�������� ��BC,' � �������

5�������M%��$�����$�����������"$���������#�$�����

��������������� ���������������� �����

�������� ��� ����� ��������� ��

������������&��� ��/������ ���� ���

�� ��!���������������������� �������

�����������&� ������ ������&� ����

������� ����� �����!�������������

�����/��� �������� ������ �������

����

���������������������!�&����� ����

����������� �������������#�� "��#��

�������� � ������������������C*��'��&

�%������������������������ ������

����������&� ���� ��� ������� ��� ���

� � ����������!���� �� �����/����� �

���������"� � ������������������� ���������� ���

������ ���������� 2���� �����!������ ������� ����

������ ���������� ������� ������ �#���!��$�������� ��

#���������� ����&��������������#������� � ��������

� ��!������������� ��������� �����!����&�����#��

���������������� �������������������������� ��&�$���

��#�����������/�����������!�������� ��� �����

�!������!�������������

9�"%������������!������ ���/������������� ���� ��

�������� ������ ������%�� ����������/��������� ��

�(��������� ����������� �������� � ������������ ��

�� ������ �� ��� �# ����������������!����������������

� ������� ����������� ��$������������

��� ����� ������� ������ ������������� �����(�

������� ��� � ���"�#������ �����$���� �������%�����&

����� ������������ ������������ �������������������

�!������!�������� ��������������=� ���������&��� ��

�� ��������� ���� ���$� ��� ����������!�����������

�� ������������������ ��#� ���� ������������ ����

�����������������������!���������� ����� �� ���

# ������������ ������� �����������

!N��C@�����#$�#����7��#�������?���3��) �� ��3��� ����� �� �������� �63�����)#���"@����#���������?������#���3$��K#��)#$� ����$� $��$�3���#���������$���"��)���3��3��� $�3����/�#������������������)���#�7�� ��� ��� #���� ���� #������ �� ����"������ �/��'��������� $4