МОНГОЛЫН ОЮУТНЫ ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН КЛУБ-2009

Ticker: APU (MSE) Code: 90 (MSE) Industry: Consumer foods March 31, 2010

АПУ ÕÊ (MSE:APU)

АПУ компани нь Монголын архи, пиво, ундаа усны зах зээлийн хамгийн том үйлдвэрлэгч бөгөөд Монголын хөрөнгийн бирж дээрх хувьцаат компаниудаас зах зээлийн үнэлгээ, зах зээлд эзлэх хувиараа томоохонд тооцогддог.

- АПУ компани нь 1924 онд архи, пиво болон зөөлөн ундаа

үйлдвэрлэхээр төрийн өмчөөр байгуулагдсан.

- 1992 онд хувийн өмчид шилжсэн бөгөөд 51 хувь нь

төрийн эзэмшилд, үлдэх 49 хувийг Монголын хөрөнгийн бирж

дээр худалдсан.

- 2001 онд төрийн өмчийн үлдсэн хувийг олон нийтийн

дуудлага худалдаагаар худалдсанаар 100 хувь хувийн өмчит

компани болсон. Тус компани нь 1992 оны 5 сарын 22-оос эхлэн

хувьцаагаа худалдаж эхэлсэн. Нэгж хувьцааны нэрлэсэн үнэ 100

төгрөг байсан.

- 2008 оны 7 сарын 15-аас 1 хувьцааг 100 хувааж, нэгжийг

үнийг 540 төгрөг болгосон.

Õóâüöààíû ¿íèéí áàéäàë /2007.09-2010.03/ - 2008 онд улсын төсөвт 22,9 тэрбум төгрөг төвлөрүүлээд

байна.

- 2009 онд МХБ дээр хувьцаа нь арилжаалагдаж

байгаа ХК-уудыг тэргүүлж 8.6 тэрбум төгрөгийн ашигтай

ажиллаж, ногдол ашгаар нийт хувьцаа эзэмшигчиддээ 1.4

тэрбум төгрөгийг хуваарилаад байна.

Үйл ажиллагааны чиглэл: Архи, пивоны үйлдвэрлэл

Ус, ундааны үйлдвэрлэл

Спиртын үйлдвэрлэл

Сүүний үйлдвэрлэлийн чиглэлээр үйл ажиллагаа

явуулдаг.

Нийгмийн хариуцлага:

2008 онд Нийслэлийн ЗАА-тай хамтран

Ногдол ашиг тараалтын байдал /1993-2009/ Гялгар уутны хор хөнөөлийг иргэдэд таниулах, даавуун

торыг хэрэглээнд нэвтрүүлэх аян

2007-2008 онд “Ухаалаг сэтгэж, Улсаа

хөгжүүлье” хөтөлбөр

2008 онд “Дэлхийн цалинг Монголд” уриатай Global

CEO телевизийн төсөл нэвтрүүлэг

Компанийн гол давуу тал: Архи, пиво, ундаа усны зах зээлд тэргүүлэгч байр

суурь Мэргэжлийн 562 ажиллах боловсон хүчин Хэрэглэгчдийн дунд өндөр нэр хүнд

85 жилийн үйл ажиллагааны туршлага Сүүлийн үеийн дэвшилтэт тоног төхөөрөмж зэрэг нь

компанийн одоогийн болоод цаашдын амжилтын үндэс юм.

Research student

Otgonchimeg Gansukh

Otgonchimeg1989@yahoo.com

10.03.31 1USD=1367.1MNT

Closing price MNT 1820 (US$ 1.33) Bid MNT 1900 (US$ 1.38) Ask MNT 1800 (US$ 1.32)

Market cap MNT 135.2 bn (USD 98.9

mn) EV n/a Shares outstanding, mn 74.287 Free float (%) 100% 6-month daily turnover 7638 52-week range MNT 431-1820 Major shareholding

Date of IPO 22/05/1992

0

85

85

85

422

290

118

163

130

60

538

30

18,84

0 100 200 300 400 500 600

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2005

2006

2007

2008

2009

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

1 800

2 000

Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan FebMar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan FebMar

MNT MSE:APU TOP-20

МОНГОЛЫН ОЮУТНЫ ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН КЛУБ-2009

Ticker: APU (MSE) Code: 90 (MSE) Industry: Consumer foods March 31, 2010

Хувьцаа эзэмшигчдийн байдал /2010.03/: 2010 оны эхний улирлын байдлаар нийт хувьцаа

эзэмшигчдийн тоо 3069 байгаа бөгөөд өмнөх оноосоо 63

буюу 2.8 хувиар буурсан байна. Энэ бууралт нь 0-5

хувийг эзэмшдэг жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн дунд

явагдсан бөгөөд оны эхнээс хувьцааны үнэ эрчимтэй

өссөнтэй холбогдуулан богино хугацааны арилжаанд

оролцогчид буюу үнийн зөрүүнээс ашиг олох

сонирхолтой хувьцаа эзэмшигчид хувьцаагаа идэвхитэй

зарсантай холбоотой байж болох талтай юм.

Үйлдвэрлэлийн технологи

АПУ компани 2002-2003 онд үйлдвэрийнхээ тулгын гурван чулуу болох Архи, Пиво, Ус ундааны үйлдвэр

болон, Монгол улсад “Итгэмжлэгдсэн Лаборатори”-тоо 25 тэрбум төгрөгийн хөрөнгө оруулалт зарцуулан

шинэчлэлт хийснээр түүхий эд, материал хүлээн авч шинжлэх, үйлдвэрлэлд оруулахаас эхлээд эцсийн хэрэглэгчдэд

хүрэх хүртэлх бүхий л шат дамжлагыг бүрэн автоматжуулан дэлхийн жишигт нийцүүлж чадсан. ХБНГУ-ын Бавари

муж улсын Техникийн их сургуулийн харьяа “Вайенштефан” институтын лабораторийн сорилтын дvнгээр АПУ-ийн

пиво сайн дvнтэй гарсан нь монгол пивоны чанарын баталгаа ямар тvвшинд хvрснийг харуулж байна. 2007 онд

үйлдвэрлэлийн тоног төхөөрөмжөө ХБНГУ-ын “NERB”, Австри улсын “KLINGER” фирмийн тоног төхөөрөмжөөр

шинэчлэн жилд 25 сая тонн пиво үйлдвэрлэх хүчин чадалтай болсон.

АПУ-ийн шинэ пивоны vйлдвэр ашиглалтанд орсон цагаас эхлэн зах зээлд эзлэх дотоодын пивоны хэмжээ тогтмол

нэмэгдэж, энэ нь цаад утгаараа валютын гадаад руу чиглэх урсгалыг багасгах, дотооддоо ажлын байр нэмэгдvvлэх

төрийн бодлогод бүрнээ нийцэж байгаа болно. Одоогийн байдлаар хар ба цайвар гэсэн хоѐр төрлөөр 5 нэр

төрлийн пиво vйлдвэрлэж байна.

Бүтээгдэхүүнүүд:

Согтууруулах ундаа Пиво Ундаа ус

- Болор

- Алтан түрүү

- Соёмбо

- Чингис хаан

- Боргио,Боргио гоулд

- Fusion

- Алтан говь

- Хар хорум

- Тэрэлж

- АПУ цэвэр ус

Бүтээгдэхүүний зах зээл :

2007 оны байдлаар Монголын согтууруулах ундааны үйлдвэрлэлийн салбарт 15 спиртын үйлдвэр, 114

архины үйлдвэр, 15 дарсны үйлдвэрлэл явуулах тусгай эрхтэй байгууллагууд нийт 4032,9 мянган литр спирт болон

10719,6 мянган литр архи үйлдвэрлэсэн байна.

Дотоодын зах зээлийн 47% хувийг архи, 33% пиво, 18%

спирт, 1% дарс эзлэж байна. Спирт болон согтуулруулах

ундааны импорт 1995 оноос хойш буурсан нь дотоодын зах

зээл эрчимжсэнтэй холбоотой юм. 2007 оны байдлаар Монгол

улс гадаадын улс орнуудаас 84 мянган литр виски, конъяк,

288.1 мянган тонн дарс болон пиво импортолсон байна.

Эндээс харахад Монголын согтууруулах ундааны зах зээлийг

дотоодын үйлдвэрүүдийн бүтээгдэхүүн хангаж байгааг харж

болно. Сүүлийн жилүүдэд согтууруулах ундааны экспорт

хурдтай нэмэгдэж байна. Одоогийн байдлаар Солонгос, Канад, Япон болон Европын зарим улсуудад энэ төрлийн

бүтээгдэхүүний экспортолж байна. Согтууруулах ундааны экспорт 2006 онтой харьцуулахад 4.3 дахин өссөн байна.

Эзэмшлийн хувь

2009 2010

тоо хувь тоо хувь

0-5 % 3129 8.09 3068 8.09

5,1-10 % 0 0 0 0

10,1-33.3 % 2 40.19 2 40.19

33.3 % дээш 1 51.72 1 51.82

Нийт дүн 3132 100 3069 100

Alcohol market

National brand

World brand

Quality vodka

Standart vodka

Poor vodka

МОНГОЛЫН ОЮУТНЫ ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН КЛУБ-2009

Ticker: APU (MSE) Code: 90 (MSE) Industry: Consumer foods March 31, 2010

Дотоодын бүтээгдэхүүний чанар нь жил ирэх тусам нэмэгдэж байгаа бөгөөд олон улсын чанарын стандартын

тэмцээнүүдэд амжилттай оролцож дэлхий дахинд хүлээн зөвшөөрөгдөөд байгаа билээ. 2008 оны байдлаар АПУ ХК-

ны бүтээгдэхүүн болох олон улсын “Monde Selection” буюу Дэлхийн чанар шалгаруулалтын институтээс Соѐмбо, Болор

брэндүүдэд Grand Gold медаль хүртээсэн бол Монголын № 1 шар айраг Боргио Мөнгөн медаль, 2009 онд тус компанийн

FUSION брэнд Швейцари улсын Женев хотноо зохион байгуулагдсан “World Beverage Competition” тэмцээнээс алтан

медаль тус тус хүртсэн.

2009 оны 12 сард www.bolod.mn-ээс 3310 хэрэглэгчдийн

дунд явуулсан судалгаагаар Боргио брэнд 571

хэрэглэгчдийн санал буюу нийт судалгаанд оролцогчдийн

17.25 хувийн саналыг авч тэргүүлсэн байна. Харин АПУ

ХК-ны бүтээгдэхүүнүүд нийт судалгаанд оролцогчдийн

31.53 хувийн санал авсан байна.

Хэрэглэгчид АПУ компанийн Боргио, МСиЭс Азиа Пасифик

Брюэри ХХК-ийн Тайгер шар айраг хамгийн их уух

дуртай гэж сонгосон байгаа нь энэ хоѐр шар айрагны

чанарыг илэрхийлээд зогсохгүй гол өрсөлдөгч нь Тайгер

шар айраг болохыг харуулж байна. Мөн хэрэглэгчдийн

уух дуртай шар айрагны эхний таван байранд буюу

дотоодын үйлдвэрийн шар айраг санал авсан байна. Энэ

нь нийт санал асуулгад оролцогсодын 64.7 хувийг эзлэж

байна.

Нийт санал асуулгад оролцогсодын 76.9 хувь нь

дотоодын үйлдвэрийн шар айраг уух дуртай гэж

хариулсан нь энэ зах зээлд дотоодын үйлдвэрлэгчидын

бүтээгдэхүүн сайн чанартай байгаа харуулаад зогсохгүй

ирээдүйтэйг илэрхийлж байна.

Байр Шар айрагны нэр

Санал Хувь

1 Боргио 571 17,25%

2 Тайгер 564 17,03%

3 Сэнгүр 412 12,44%

4 Чингис 397 11,99%

5 Фушин 200 6,04%

6 Бадвайзер 197 5,95%

7 Хайт 184 5,56%

8 Алтан говь 168 5,07%

9 Хайнекен 156 4,71%

10 Жалам хар 126 3,81%

11 Хар хорум 105 3,17%

12 Касс 97 2,93%

13 Балтика 66 1,99%

14 Карлсберг 56 1,69%

15 Мустангер 8 0,24%

16 Саак 4 0,12%

МОНГОЛЫН ОЮУТНЫ ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН КЛУБ-2009

Ticker: APU (MSE) Code: 90 (MSE) Industry: Consumer foods March 31, 2010

Ñàíõ¿¿ãèéí ¿ç¿¿ëýëò¿¿ä

BALANCE SHEET mln MNT

Q42006 Q42007 Q42008 Q42009

Current assets 9160,61 14236,55 18 525,80 36 158.91

Fixed assets 21529,75 19521,15 29 392,00 -

Intangible assets 1215,24 713,07 1 560,00 35 699.34

Total assets 31905,6 34470,77 49477,8477,8 71 858.25

Current liabilities 14156,41 16058,73 14 810,00 -

Long-term liabilities 11787,41 11690,79 12 820,60 -

Total liabilities 25943,82 27749,52 27 630,60 39 781.13

Shareholders equity 5961,78 6721,25 21 847,20 32 077.12

Total liabilities & shareholders equity 31905,6 34470,77 49 477,80 71 858.25

INCOME STATEMENT mln MNT

Q42006 Q42007 Q42008 Q42009

Revenues 16094,67 23375,1 53799,07 86 866.69

Cost of Goods Sold 13311,98 17576,8 42 607,90 67 060.85

Gross profit 2782,69 5798,3 11 191,17 19 805.84

Operating expenses 2185,77 4541,2 5 982,30 6 465.41 Operating income (loss) 596,92 1257,1 5 208,87

Non-operating income(loss) (397,6) (413,2) (526,00) (2 522.67)

EBIT 199,32 843,9 5 734,87

Net interest expense 147,763 17,14 1 493,27 1 851.18

Income taxes 51,557 826,76 4 241,60 896.66

Net income 46,87 751,6 3 856,00 8 069.92

RATIO ANALYSIS MNT

Q42006 Q42007 Q42008 Q42009 Q12010

Stock price

19000

54000

630

1820

Outstanding shares

742877 74

287700 74 287

700 74 287

700 74 287

700

Market cap mln

14 114.663 40 115.358 46 801.251 135 202.340

Revenue mln 16 094.670 23 375.100 53 799.070

86 866.689 -

EBIT mln 199.320 843.900 5 734.870 13 340.426 -

EBITDA mln 219.252 928.290 6 308.357 -

Net income mln 46.870 751.600 3 856.0 8 069.918 -

EPS,MNT 179,20 1 011,79 51,91 108.63 -

DPS,MNT 18.85 -

EBITDA/Revenue 1,4% 4,0% 11,7% 9% -

P/E,(x) - 18,8 1040,3 5.80 -

Dividends mln - - - 14 000 -

Dividend yield - - - 0.03 -

EBIT Growth na 323% 580% 89% -

Sales growth, y-o-y na 45% 130% 61% -

Profit growth, y-o-y na 1504% 413% 109% -

Profit margin 0% 3% 7% 9% -

EBIT margin 1% 4% 11% 12% -

МОНГОЛЫН ОЮУТНЫ ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН КЛУБ-2009

Ticker: APU (MSE) Code: 90 (MSE) Industry: Consumer foods March 31, 2010

АПУ хувьцаат компанийн хувьд 2008 онд нэгж

хувьцаагаа 100 хувьцаа болгон бутаргасан нь

нэгж хувьцаанд ногдох ашгийг бууруулсан

бөгөөд өмнөх хувьцааны тоогоор нь авч үзэх

юм бол нэгж хувьцаанд ногдох ногдол ашиг нь 11577 төгрөг буюу өмнөх оноосоо 2.2 дахин өссөн байна.

2009 онд хөрөнгийн биржид хувьцаа нь борлуулагдаж байгаа компаниудиас 8.6 тэрбум төгрөгийн ашиг олж ашгаараа тэргүүлсэн байна. Нийт ашиг болон цэвэр ашгийг 2008 онтой харьцуулахад нийт ашиг 89%, цэвэр ашиг 109%-иар өссөн

байна. Ашгийн энэхүү өсөлт нь компанийн маркетингийн оновчтой бодлого, бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэлийн өсөлт

зэрэг нь хүчтэй нөлөөлсөн байна.

Үйлдвэрлэлийн хүчин чадлыг нэмэгдүүлэхийн тулд 2008 онд ус ундааны үйлдвэрт 75 сая төгрөг, пивоны үйлдвэрт 366 сая төгрөгийн хөрөнгө оруулалт хийсэн. Мөн маркетинг борлуулалтанд 246 сая төгрөг зарцуулсан байна. Борлуулалтын өсөлтөөс ашгийн өсөлт нь түрүүлж байгаа нь бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэл өссөнтэй холбоотойгоор борлуулсан бүтээгдэхүүний өртөг буурсныг харуулж байна. Ашгийн өсөлт болон хүү ба татварын өмнөх ашгийн марж нь байнгын өсөлттэй буюу маржийн хэмжээ нь буурахгүй байгаа нь энэ зах зээлийн хэрэгцээ ханаагүй нөгөө талаараа компанийн удирдлагын үйл ажиллагаа оновчтой байгаагийн илрэл юм. 2010 оны эхний улиралд хувьцааны ханш идэвхитэй өссөн бөгөөд 2009 оны хаалтын ханшаас даруй 188 хувиар өссөн. Энэ нь хөрөнгийн зах зээлийн үйл ажиллагааны идэвхижил болон АПУ хувьцаат копманийн ногдол ашиг тараах ТУЗ-ын шийдвэртэй холбоотой байж болох юм. Мөн тус компани нь ХК-ИУДЫН 2010 ОНД ХУУЛÜ, ЖУРМААР ХҮЛЭЭСЭН ҮҮРГИЙН ÕÝÐÝÃÆÈËÒÈÉÍ ÍÝÃÄÑÝÍ ÑÓÄÀËÃÀÀ-р хангалттай буюу 7 оноо авсан бөгөөд нийт 347 компаниас 2 компани хангалттай үнэлгээ авсан байна. Уг судалгааг Хувь нийлүүлэгчдийн хурал, Санхүүгийн тайлангийн тайлагнал, Ногдол ашиг, Төлбөр хураамжийн төлөлт зэрэг 4 бүлэг 9 үзүүлэлтээр дүгнэдэг.

VALUATION RATIO /MNT/

2006 2007 2008 2009

EPS 179,2 1011,79 51,91 115,77

Debt/Equity 435,2% 412,9% 79% Return on asset 0,42% 2,18% 7,79%

МОНГОЛЫН ОЮУТНЫ ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН КЛУБ-2009

Ticker: APU (MSE) Code: 90 (MSE) Industry: Consumer foods March 31, 2010

Хувьцааны арилжааны мэдээлэл /2009.08-2010.03/

Хувьцааны арилжааны ерөнхий мэдээлэл Макро эдийн засгийн үзүүлэлтүүд

Average price 558,2 12 month

630

High price 1820 2010 1 month 679

Low price 431 2 month 799

Closing price:

3 month

1820

9 month 595 3-last montly daily turnover 9620

10 month 600 6- last montly daily turnover 6103

11 month 620

Хувьцааны үнэ, арилжигдсан тоо/2009.09-2010.03/ ТОР-20, Хувьцааны үнийн байдал /2009.09-2010.03/

Зах зээлийн үнэлгээ ,төгрөгөөр /2009.09-2010.03/

АПУ ХК-ны хувьд ТОР-20 компаниудын нэг

бөгөөд үнэт цаас нь бусад үнэт цаастай

харьцуулахад идэвхитэй байгаа нь сүүлийн

зургаан сарын арилжаанд орсон өдрийн тоо

болон арилжааны өдрийн дундаж тоо

зэргээс харагдаж байна. МХБ дээр үнэт цаас

гаргасан компаниуд дунд АПУ ХК 2009 онд

олсон ашиг, орлогоороо тэргүүлж 2010

эхний 3 сарын хугацаанд хамгийн өндөр

хувиар буюу 188 хувиар хувьцааны ханш

өссөн байна. АПУ хувьцаат компанийн

ханшийн өсөлтөд хэд хэдэн хүчин зүйл

нөлөөлсөн.

Үүнд:

АПУ ХК 2009 оны санхүүгийн тайлангаар АПУ ХК 8,06 тэрбум төгрөгийн ашигтай ажиллаж, үүнээс 1,4

тэрбум төгрөгийн ногдол ашигт тараасан билээ.

Тус компанийн FUSION брэнд Швейцари улсын Женев хотноо зохион байгуулагдсан “World Beverage Competition” тэмцээнээс алтан медаль авсан нь хувьцааны ханшийн өсөлтөд мөн нөлөөлсөн.

0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

0,00₮

200,00₮

400,00₮

600,00₮

800,00₮

1 000,00₮

1 200,00₮

1 400,00₮

1 600,00₮

1 800,00₮

2 000,00₮

Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar

MSE:APU Trading Volume

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

0,00₮

200,00₮

400,00₮

600,00₮

800,00₮

1 000,00₮

1 200,00₮

1 400,00₮

1 600,00₮

1 800,00₮

2 000,00₮

Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar

MSE:APU ТОР-20

0,00

20 000 000 000,00

40 000 000 000,00

60 000 000 000,00

80 000 000 000,00

100 000 000 000,00

120 000 000 000,00

140 000 000 000,00

160 000 000 000,00

Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar

Market capitalization APU