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Economy & Finance
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Transcript of Apresentação igor
Porto Alegre 25/11/2014
Novo ou Velho Governo?
Acertos e Erros de 2014 Mundo Brasil
A herança “maldita”?
Pobre indústria.....
PIB, a boa notícia.
O que precisa ser feito
Tapering
(EUA)
Revisão do
Rating Brasil
Dificuldades
fiscais
Debt Ceiling
(EUA)
Eleições
Brasil Inflação
pressionada
Copa do
Mundo
Manifestações
Déficit em Transações
Correntes Aumento da taxa
de desemprego
Acertos e erros de 2014 Mundo
Tapering
(EUA) Debt Ceiling
(EUA)
Revisão do
Rating Brasil
Dificuldades
fiscais
Eleições
Brasil Inflação
pressionada
Copa do
Mundo
Manifestações
Déficit em Transações
Correntes Aumento da taxa
de desemprego
Tempestade Perfeita
(entre maio-julho 2014)
Acertos e erros de 2014 Mundo
Tapering
(EUA) Debt Ceiling
(EUA)
Dúvida: Quando ocorre o aumento dos juros?
Balanço do Fed (em US$ trilhões)
2.18
4.49
20
09
-05
-01
2009
-11-
01
20
10
-05
-01
2010
-11-
01
20
11
-05
-01
20
11
-11
-01
2012
-05-
01
20
12
-11
-01
2013
-05-
01
2013
-11-
01
2014
-05-
01
2014
-11-
01
Ao encerrar a
compra de ativos, é
natural esperar que,
com o vencimento
dos títulos, o
balanço do Fed
retorne para
patamares
próximos a US$ 2
trilhões
Processo lento e gradual, de 5-10
anos
Acertos e erros de 2014 Mundo
Previsões FED (FOMC - % ao ano)
Junho Setembro Junho Setembro
PIB 2,1 - 2,3 2,0 - 2,2 3,0 - 3,2 2,6 - 3,0
Desemprego 6,0 - 6,1 5,9 - 6,0 5,4 - 5,7 5,4 - 5,6
Inflação (PCE) 1,5 - 1,7 1,5 - 1,7 1,5 - 2,0 1,6 - 1,9
2014 2015
Membros do FED preveem
moderação no crescimento,
desemprego em queda e
inflação estável
Aposta dos membros do FOMC para os juros
Março Junho Setembro
2014 1 1 1
2015 13 12 14
2016 2 3 2
Taxa Março Junho Setembro
0.125 2
0.250 2 3
0.375 1
0.500 2 1
0.625
0.750 2 1
0.875 3
1.000 5 3
1.125 2
1.250 1 3
1.375 3
1.500 1 1
1.625 1
1.750 1
1.875 4
2.000 1 1
2.125
2.250 1 1
2.375
2.500
2.625
2.750
2.875 1
3.000 1 1
Magnitude do aumento nos juros - FOMC
9 10 13
Acertos e erros de 2014 Mundo
Data provável
do aumento
dos juros
Taxa Março Junho Setembro
0.125 2
0.250 2 3
0.375 1
0.500 2 1
0.625
0.750 2 1
0.875 3
1.000 5 3
1.125 2
1.250 1 3
1.375 3
1.500 1 1
1.625 1
1.750 1
1.875 4
2.000 1 1
2.125
2.250 1 1
2.375
2.500
2.625
2.750
2.875 1
3.000 1 1
Magnitude do aumento nos juros - FOMC
9 10 13
Data de reuniões - FOMC
Acertos e erros de 2014 Mundo
Acertos e erros de 2014 Mundo
O que tenho a ver com o aumento dos juros nos EUA?
1. Não deve ser novidade antecipado causa menos
“estrago” na economia;
2. Muda retorno dos títulos do Tesouro americano empresas alocação de investimento bolsa de valores investimento em países emergentes;
3. Para empresas brasileiras: torna mais caro o financiamento em dólar reduz liquidez de capitais;
4. Afeta curva de juros longa no Brasil impacto no câmbio bolsas implica manter juros altos;
5. Resultado depende da habilidade do Gov/BCB em administrar essa mudança;
Acertos e erros de 2014 Brasil
•Expectativa do País crescer acima de 2% ao ano. •Dilma vencendo no 1º turno.
O que se esperava... •Perdemos a “janela” de crescimento.... •Resultado da eleição gera dificuldades políticas.
Ocorrido...
2,7%
0,9%
1,9%
2,3%
3,0%
4ºT
11
1ºT
12
2ºT
12
3ºT
12
4ºT
12
1ºT1
3
2ºT
13
3ºT
13
4ºT
13
1ºT
14
2ºT
14
3ºT
14
4ºT
14
Evolução do PIB (Var. % em 4 trimestres)
2.7%2.5%
0.5%
4ºT1
1
1ºT1
2
2ºT1
2
3ºT1
2
4ºT1
2
1ºT1
3
2ºT1
3
3ºT1
3
4ºT1
3
1ºT1
4
2ºT1
4
3ºT1
4
4ºT1
4
Problema foi
no 2ºT/14
Porque perdemos a janela de
crescimento? Dá para recuperar?
Acertos e Erros de 2014 Mundo Brasil
A herança “maldita”?
Pobre indústria.....
PIB, a boa notícia.
O que precisa ser feito
Revisão do
Rating Brasil
Dificuldades
fiscais
Eleições
Brasil Inflação
pressionada
Copa do
Mundo
Manifestações
Déficit em Transações
Correntes Aumento da taxa
de desemprego
A herança “maldita”?
A única nuvem que dissipou...
Mais ou menos......
A herança “maldita”?
Dificuldades fiscais
Superávit Primário Gov. Central (Em R$ milhões - IPCA – 12 meses)
53,665
91,896
131,691
149,928
36,811
Jul-
00
Jul-
01
Jul-
02
Jul-
03
Jul-
04
Jul-
05
Jul-
06
Jul-
07
Jul-
08
Jul-
09
Jul-
10
Jul-
11
Jul-
12
Jul-
13
Jul-
14
Perdemos a janela
para a Reforma
Tributária....
Dividendos pagos à União (Em R$ bilhões)
15,0
10,4
35,5
28,5
31,6
18,2
30,8
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
*
Como o Governo fecha as contas?
A herança “maldita”?
Dificuldades fiscais
Superávit Primário Gov. Central (Em R$ milhões - IPCA – 12 meses)
53,665
91,896
131,691
149,928
36,811
Jul-
00
Jul-
01
Jul-
02
Jul-
03
Jul-
04
Jul-
05
Jul-
06
Jul-
07
Jul-
08
Jul-
09
Jul-
10
Jul-
11
Jul-
12
Jul-
13
Jul-
14
Dívida Interna - DPMFi (Em R$ bilhões)
1.280,0
3.044,6
jan
/06
ago/
06
ma
r/0
7
ou
t/0
7
ma
i/0
8
dez/
08
jul/
09
fev/
10
set/
10
ab
r/1
1
nov/
11
jun
/12
jan
/13
ago/
13
ma
r/1
4
Dos quais R$
990 bilhões no
BCB
A herança “maldita”?
Dificuldades fiscais
Porque tem tanto $ no Banco Central?
Gov. emite dívida para financiar gastos (LFT, NTN-F, LTN, NTN-B).
Mercado dá $ para o Gov. Com isso, falta $ na economia menor PIB
Banco Central vai no mercado e compra esses
títulos. Põe $ na economia Vende título para o BC
294.4
992.1
Jan
-06
Au
g-0
6
Ma
r-0
7
Oct
-07
May
-08
Dec
-08
Jul-
09
Feb-
10
Sep
-10
Apr
-11
No
v-1
1
Jun
-12
Jan
-13
Au
g-1
3
Ma
r-1
4
Total de Títulos no BCB (Em R$ bilhões)
A herança “maldita”?
Déficit em transações correntes
Transações Correntes (Em % do PIB – 12 meses)
1,93
-3,73
0
0,5
1
-5,5
-4,5
-3,5
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
jan
/98
jun
/99
no
v/0
0
abr/
02
set/
03
fev/
05
jul/
06
de
z/0
7
mai
/09
ou
t/1
0
mar
/12
ago
/13
É o pior resultado dos
últimos 12 anos... Sem
sinal de melhora...
Balança Comercial (Em US$ bilhões – 12 meses)
47.783
0
0,5
1
-11.000
-1.000
9.000
19.000
29.000
39.000
49.000
59.000
jan
/98
ago
/99
mar
/01
ou
t/0
2
mai
/04
de
z/0
5
jul/
07
fev/
09
set/
10
abr/
12
no
v/1
3
...em boa parte causado
pela piora do resultado
comercial....
2014
2003
A herança “maldita”?
Déficit em transações correntes
Perdemos competitividade....
28,9%
15,0%
54,3%
Básicos Semimanuf. Manufaturados
50,1%
12,3%
34,8%
Básicos Semimanuf. Manufaturados
Part. % no total exportado
Part. % no total importado
8,9% 8,0%
45,0%
20,6%17,5%
Duráveis Não-duráveis Mat-Prima e
interm.
Bens de
capital
Combust. E
lubrific.
5,0% 6,4%
53,5%
21,4%
13,7%
Duráveis Não-duráveis Mat-Prima e
interm.
Bens de
capital
Combust. E
lubrific.
A herança “maldita”?
Aumento da taxa de desemprego?
Taxa de Desemprego (Part. %)
Gastos com Seguro-Desemprego (Em R$ milhões – IPCA – 12 meses)
11.831
29.236
50.707
jul/
00
jul/
01
jul/
02
jul/
03
jul/
04
jul/
05
jul/
06
jul/
07
jul/
08
jul/
09
jul/
10
jul/
11
jul/
12
jul/
13
jul/
14
Suponha uma média de R$
1.000 de salário de seguro-
desemprego.
Esse valor seria suficiente
para manter 4,1 milhões de
pessoas empregadas.
IBGE estima em 1,1 milhão
de pessoas desocupadas. Total de desocupados
passaria a 5,2 milhões.
Isso equivale a uma taxa
de desemprego de
22%!!!! Claro, se todos fossem
procurar emprego...
13,1
9
4,9
0
0,5
1
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
mar
/02
mar
/03
mar
/04
mar
/05
mar
/06
mar
/07
mar
/08
mar
/09
mar
/10
mar
/11
mar
/12
mar
/13
mar
/14
A herança “maldita”?
Inflação pressionada....
IPCA (Var. % ac. em 12 meses)
6,4
7,3
5,0
6,59
jan
/08
jul/
08
jan
/09
jul/
09
jan
/10
jul/
10
jan
/11
jul/
11
jan
/12
jul/
12
jan
/13
jul/
13
jan
/14
jul/
14
Inflação teima em
ficar acima do teto...
Valor Econômico, 10/nov/14
A herança “maldita”?
Eleições. Ganhou, e agora?
Os 10 Federais mais votados
A herança “maldita”?
Eleições. Ganhou, e agora?
Os 10 Federais menos votados
A herança “maldita”?
Eleições. Ganhou, e agora?
Congresso fragmentado
A herança “maldita”?
Eleições. Ganhou, e agora?
O Capital Político é menor.....
Fatos:
Câmara de 22 para 27 partidos
PT + PMDB de 32,6% do total para 26,5%
Não há uma oposição forte desde 2002
Única derrota do Governo em 12 anos : CPMF
Implicações: Dificuldade em aprovar orçamento,
mudanças na lei e diversos pontos legislativos. Desgaste político com opinião pública
A herança “maldita”?
Inflação
Problemas fiscais
Menor competitividade externa déficit comercial
Dívida elevada
Estatais sem caixa
Deterioração do mercado de trabalho
Baixa popularidade
Pouco capital político
Acertos e Erros de 2014 Mundo Brasil
A herança “maldita”?
Pobre indústria.....
PIB, a boa notícia.
O que precisa ser feito
Pobre indústria...
Produção estagnou em 6 anos...
Produção Industrial (Nº índice)
0
1
80
85
90
95
100
105
110
jan
/05
de
z/0
5
no
v/0
6
ou
t/0
7
set/
08
ago
/09
jul/
10
jun
/11
mai
/12
abr/
13
mar
/14
Produção Industrial (Nº índice – jan/2008=100)
80
90
100
110
120
130
140
01
/01
/20
08
05
/01
/20
08
09
/01
/20
08
01
/01
/20
09
05
/01
/20
09
09
/01
/20
09
01
/01
/20
10
05
/01
/20
10
09
/01
/20
10
01
/01
/20
11
05
/01
/20
11
09
/01
/20
11
01
/01
/20
12
05
/01
/20
12
09
/01
/20
12
01
/01
/20
13
05
/01
/20
13
09
/01
/20
13
01
/01
/20
14
Australia CanadáFrança AlemanhaUK ItáliaJapão EUABrasil
Estamos tão mal que até os países desenvolvidos já pagaram a crise...
17.4%
15.8%
19.3%
16.9%
12.6%
4ºT
95
2ºT
97
4ºT
98
2ºT
00
4ºT
01
2ºT
03
4ºT
04
2ºT
06
4ºT
07
2ºT
09
4ºT
10
2ºT
12
4ºT
13
Pobre indústria...
...e indústria perde participação....
Indústria de Transformação (Part.% no PIB)
Plano Brasil Maior
Automotivo
Petróleo, Gás e Naval
Bens de capital
TIC e complexo eletroeletrônico
Complexo da saúde
Defesa, automotivo e espacial
Celulose e papel
Energias renováveis
Indústria da mineração
Metalurgia
Higiene pessoal e perfumaria
Indústria química
Construção Civil e + 6...
308 reuniões de conselho em 4 anos
1 reunião a cada 3 dias
úteis
17.4%
15.8%
19.3%
16.9%
12.6%
4ºT
95
2ºT
97
4ºT
98
2ºT
00
4ºT
01
2ºT
03
4ºT
04
2ºT
06
4ºT
07
2ºT
09
4ºT
10
2ºT
12
4ºT
13
Pobre indústria...
...e indústria perde participação....
Indústria de Transformação (Part.% no PIB)
Desde 2011 foram
205
desonerações fiscais das mais
diversas
REPORTO
PRONON
INOVAR-AUTO
PRONAS/PCD
PADIS e mais um monte de medida específica.....
17.4%
15.8%
19.3%
16.9%
12.6%
4ºT
95
2ºT
97
4ºT
98
2ºT
00
4ºT
01
2ºT
03
4ºT
04
2ºT
06
4ºT
07
2ºT
09
4ºT
10
2ºT
12
4ºT
13
Pobre indústria...
...e indústria perde participação....
Indústria de Transformação (Part.% no PIB)
3.095
44.939
76.258
109.255 113.616
77.168
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Desonerações Fiscais (Em R$ milhões)
Dadas as dificuldades fiscais do Gov. Federal, será que teremos
mais incentivos?
2,40
2,11
2,97
3,64
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
17.4%
15.8%
19.3%
16.9%
12.6%
4ºT
95
2ºT
97
4ºT
98
2ºT
00
4ºT
01
2ºT
03
4ºT
04
2ºT
06
4ºT
07
2ºT
09
4ºT
10
2ºT
12
4ºT
13
Pobre indústria...
...e indústria perde participação....
Indústria de Transformação (Part.% no PIB) Número de Processos Trabalhistas
(Brasil – todos os setores - Em milhões)
E ainda há a insegurança jurídica.....
Acertos e Erros de 2014 Mundo Brasil
A herança “maldita”?
Pobre indústria.....
PIB, a boa notícia.
O que precisa ser feito
PIB, a boa notícia
O ano está perdido e os ajustes demoram tempo para surtirem efeito
No mínimo 6 meses de cenário ruim
0
0.5
1
(8.0)
(6.0)
(4.0)
(2.0)
-
2.0
4.0
6.0
Ap
r-0
5
Jan
-06
Oct
-06
Jul-
07
Ap
r-0
8
Jan
-09
Oct
-09
Jul-
10
Ap
r-1
1
Jan
-12
Oct
-12
Jul-
13
Ap
r-1
4
IBC-BR (Banco Central – Ciclo e var.% 12 meses)
Indicador do BC aponta turning point...
Qual a letra do futuro? V? L? estagflação W? voo de galinha
U?
Acertos e Erros de 2014 Mundo Brasil
A herança “maldita”?
Pobre indústria.....
PIB, a boa notícia.
O que precisa ser feito
O que precisa ser feito
O 1º passo é retomar a confiança
Confiança do Consumidor (Nº índice)
Confiança - Serviços (Nº índice)
0
1
100
110
120
130
140
150
160
170
180
Jan
-05
De
c-0
5
No
v-0
6
Oct
-07
Sep
-08
Au
g-0
9
Jul-
10
Jun
-11
May
-12
Ap
r-1
3
Mar
-14
0
1
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140Ju
n-0
8
Jan
-09
Au
g-0
9
Mar
-10
Oct
-10
May
-11
De
c-1
1
Jul-
12
Feb
-13
Sep
-13
Ap
r-1
4
Confiança - Indústria (Nº índice)
0
1
40
45
50
55
60
65
70
Jun
-08
No
v-0
8
Ap
r-0
9
Sep
-09
Feb
-10
Jul-
10
De
c-1
0
May
-11
Oct
-11
Mar
-12
Au
g-1
2
Jan
-13
Todo mundo está desconfiado.....
O que precisa ser feito
Superávit Primário
Câmbio Flutuante
Política Macro
Metas de Inflação
Contas públicas Governo tem que
recuperar credibilidade do mercado;
O controle dos gastos resultará em redução do
“G” no PIB;
“aumento de imposto”?
20,1%
21,2%
20,6%
22,1%
1ºT
07
4ºT
07
3ºT
08
2ºT
09
1ºT
10
4ºT
10
3ºT
11
2ºT
12
1ºT
13
4ºT
13
Part. % do Gov/PIB (em %)
A instituição “Governo” pesa
mais que o Investimento (17,5%
do PIB)....
PIB = C + G + I + X - M Para isso, governo precisa voltar ao tripé macroeconômico...
O que precisa ser feito
Superávit Primário
Câmbio Flutuante
Política Macro
Metas de Inflação
Inflação Itens monitorados
devem ser reajustados em 2015 (energia e transporte público) são os principais;
Como será feito isso?
Para isso, governo precisa voltar ao tripé macroeconômico...
Uma inflação persistente deve manter os juros elevados;
Tem o poder de reduzir o crescimento do PIB.
O que precisa ser feito
Superávit Primário
Câmbio Flutuante
Política Macro
Metas de Inflação
Contas externas Câmbio entre 2,4-2,7 =
Real continua valorizado; O ajuste é necessário
para dar competitividade na indústria e reduzir déficit externo
Tem custo de curto prazo: inflação
Para isso, governo precisa voltar ao tripé macroeconômico...
Velho.....
...ou novo Governo?
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