Apalancamiento Operativo

¿Qué es Apalancamiento?• Apalancar significa levantar, mover algo con la ayuda de una palanca.

• En sentido general puede definirse el Apalancamiento como el fenómenoque surge por el hecho de la empresa incurrir en una serie de cargas oerogaciones fijas, operativas y financieras, con el fin de incrementar almáximo las utilidades de los propietarios.

• Como es lógico suponer, mientras mayores sean esas cargas fijas, mayorserá el riesgo que asume la empresa y por lo tanto, también será mayor larentabilidad esperada como consecuencia de ello. En este caso el riesgo serelaciona con la posibilidad de que en un momento determinado laempresa quede en imposibilidad de cubrir esas cargas fijas y deba asumir,por lo tanto, pérdidas elevadas debido al "efecto de palanca"

¿Qué es Apalancamiento?

• El punto de partida para el análisis del apalancamiento es el estado deresultados presentado bajo la metodología del sistema de costeo variabley en el cual deben quedar claramente identificados tres items a saber:

Las ventas

La utilidad antes de intereses e impuestos o

utilidad operativa (UAII)

La utilidad por acción (UPA)

¿Qué es Apalancamiento Operativo?• Surge de la existencia de costos y gastos fijos de operación y se define

como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el finde incrementar al máximo el efecto que un incremento en las ventaspuede tener sobre las UAII.

En conclusión, se entiende por apalancamiento operativo, el impactoque tienen los costos fijos sobre la estructura general de costos deuna compañía. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos segenerará una carga fija por concepto de depreciación.

Generalmente estas inversiones se hace con el fin de actualizar latecnología de la empresa y, como consecuencia de estas inversiones,algunos costos variables, como por ejemplo la mano de obra directa,sufren una disminución en la estructura de costos de la empresa.

Pero, ¿qué herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en nuevos activos fijos (tecnología)?

Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciación (costofijo), la estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes,repercutiendo en el nivel de las utilidades operacionales.

Estos cambios son evaluados a la luz del Grado de Apalancamiento Operativo,GAO, el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la UAII (utilidadoperacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones entecnología.

APALANCAMIENTO OPERATIVO

Suponga que las ventas corresponden a lapersona a la izquierda del balancín y que lasutilidades operacionales a las personas a laderecha del mismo. Un aumento en las ventasocasionado por un aumento en los costos fijospermitirá tener un mayor peso a la izquierda delbalancín. Esto origina que la utilidadoperacional se “eleve” a niveles significantes.

Pero en caso de no tener las ventas un pesosignificativo, las utilidades operacionalessufrirán descensos bruscos que a la postreafectarán la utilidades netas.

APALANCAMIENTO OPERATIVOEl Grado de Apalancamiento Operativo GAO, es entonces la herramienta quemide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre larentabilidad operacional y se define como la variación porcentual en la utilidadoperacional originada por un determinado cambio porcentual en ventas.Algebraicamente, el GAO puede expresarse como:

G A O = M C UAII

El margen de contribución (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los costos variables totales.La utilidad operacional (UAII), es la diferencia entre el margen de contribución y los costos fijos.

Otra fórmula que también puede utilizarse para la estimación del Grado deApalancamiento Operativo GAO, es:

G A O = % Cambio en la UAII % Cambio en las Ventas

% cambio UAII = variación relativa (%) de las utilidades operacionales% cambio ventas = variación relativa (%) de las ventas

Ejemplo 1: Apalancamiento Operativo

Estructura de la Empresa «SOL NACIENTE»

Ahora se ilustrará el Estado de Resultados para este volumen de ventas, o sea 10.000 unidades y se mostrarán las utilidades operativas para niveles de ventas de 8.000 y 12.000 unidades.

Ejemplo1: Apalancamiento Operativo

Ejemplo 1: Apalancamiento Operativo

De este ejercicio aritmético puede concluirse, por el momento, lo siguiente:

1. Que el efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado. En estecaso, un incremento en las ventas del 20% genera un incremento(ampliado) del 61,54% en las UAII. Igualmente, una disminución enlas ventas del 20% genera una disminución de las UAII del 61,54%.Esto conduce a la segunda conclusión.

2. El Apalancamiento Operativo se da en ambos sentidos.

3. Cuando hay costos fijos siempre estará presente el ApalancamientoOperativo.

Ejemplo de Apalancamiento Operativo

• En el ejemplo ilustrado se tiene que

GAO = 61,54% / 20% = 3,077

El grado de apalancamiento operativo obtenido de 3,077significa que por cada punto, en porcentaje, que se aumenten (odisminuyan) las ventas a partir del punto de referencia de 10.000unidades, habrá un aumento (o disminución) porcentual de lasUAII de 3,077 puntos. Por ejemplo, si las ventas se aumentan enel 30%, las UAII lo harán en un 30% x 3,077 = 92,31%.Compruébelo el lector haciendo los cálculos respectivos.

Ejemplo 2: Apalancamiento Operativo

Suponga que los costos variables para la empresa son 3millones para un nivel de ventas de 5 millones.

Luego, CV/Ventas = 3/5 = 0,6 = 60%

Imagine ahora que las ventas aumentarán un 10%, vale decir,5,5 millones, mientras los CF = 1 millón se mantienen al igualque la participación relativa de los CV.

Se reparte $ 150.000 en dividendos preferentes.

Ejemplo 2: Apalancamiento Operativo

Situación Situación Variación

Actual Nueva

Ventas 5.000.000 5.500.000 10%

Costos Variables de Operación -3.000.000 -3.300.000 10%

Costos Fijos de Operación -1.000.000 -1.000.000 0%

Utilidades Antes de Intereses e Impuestos 1.000.000 1.200.000 20%

Pagos de Intereses -250.000 -250.000 0%

Utilidades antes Impuestos 750.000 950.000 27%

Impuesto -300.000 -380.000 27%

Dividendos Preferentes -150.000 -150.000 0%

Utilidad Neta 300.000 420.000 40%

UPA (100.000 acciones) 3,0 4,2 40%

Ejemplo 2: Apalancamiento Operativo

G.A.O. = ($1.200.000 -$1.000.000)/ $1.000.000

($5.500.000 -$5.000.000)/ $5.000.000

G.A.O. = $ 200.000 * $ 5.000.000

$ 1.000.000 $ 500.000

G.A.O. = 0,2 * 10

G.A.O. = 2,0

Este valor indica que cada punto porcentual de variación en las ventas, apartir de 5 millones, generará un cambio de un 2% en las UAII en formaproporcional.

Ejemplo 2: Apalancamiento Operativo

• Mientras mayor sea el grado de apalancamiento operativo de laempresa, mayor será la amplificación de los cambios en lasventas sobre las UAII.

G.A.O. = M.C (Vtas – C.Variables)

UAII

G.A.O. = $5 Millones – $3 Millones

$1 Millón

G.A.O. = 2.0

Ventas G.A.O.

500.000 -0,25

1.000.000 -0,67 ZONA DE

1.500.000 -1,5 PERDIDA

2.000.000 -4

2.500.000 0 PUNTO DE EQUILIBRIO

3.000.000 6

3.500.000 3,5

4.000.000 2,67

4.500.000 2,25

5.000.000 2

5.500.000 1,83

6.000.000 1,71

Si es una empresa altamente tecnológica,

tiene bajos costos de Mano de Obra, lo

que se interpreta como altos Costos Fijos

y bajos Costos Variables. Esta estructura

genera un G.A.O. alto y por ende altas

utilidades si las ventas son grandes o

pérdidas si las ventas disminuyen.

El G.A.O. de una empresa está en función

de la naturaleza del proceso de

producción.