—P4 —P13 —P16-17 —P20-21 CincoDías...2018/09/10 · El Ibex cerró el viernes con una...

/ Perfil. Luis Maroto hace crecer sin reservas a Amadeus —P4 / Valor a examen. Telefónica, a la espera de la remontada —P13

/ Mundo. El puente aéreo Madrid-Shanghái, cita de ejecutivos —P16-17 / Fortuna. Poniendo números a la brecha de género —P20-21

CincoDíasFIN DE SEMANA.—

El Ibex se deja un 2,4% en la semana y baja a mínimos de 20 meses—P10

BBVA ya hace más de la mitad de sus ventas en España en el canal digital—P15

La guerra comercial propi-ciada por Estados Unidos sigue cobrándose víctimas en la Bolsa europea. El Ibex cerró el viernes con una caí-da del 0,4% y culminó así su peor semana desde mayo, al dejarse un 2,4% y perder los 9.200 puntos.—

BBVA ha superado su propia marca y, tras el récord logra-do en agosto, ya realiza más de la mitad de sus ventas en España por el canal digital. El 90% de sus productos se puede contratar por móvil y el banco capta online el 28% de sus nuevos clientes.—

Ignacio de la TorreSocio de Arcano

“Nos preocupa la estabilidad financiera”—P12

El 70% de los autónomos pagaría más con el pacto PSOE-Podemos—P23

Nueve empresas en la línea de

salida a la Bolsa —P6-9. Editorial P5

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CIE Automotive trabaja a más del 80% de capacidad en su red mundial—P18-19

Fin de semana / 8 y 9 de septiembre de 2018 | Año XLI | Número 11.721 EDICIÓN ESPECIAL DEIA

A Fondo / El Foco / Editorial / Breakingviews

Perspectivas/ 8 de septiembre

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Operaciones Loreto Moreno Comercial Alberto Alcantarilla

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CompañíasRechazo al impuesto a la banca y a más regulación del sector. Son los grandes mensajes de los directivos de los principales prestamistas españoles que han pasado esta semana por la comisión del Congreso que investiga la crisis. El CEO de Santander, José Antonio Álvarez, advirtió contra “cambios relevantes en la fiscalidad” o se estigmatice a la banca, ya que “no ayuda a generar un buen ambiente de inversión”. El de BBVA, Carlos Torres, coincidió con sus homólogos de Sabadell y de Bankinter al reclamar que se analice la reforma regulatoria de los últimos años para valorar su efectividad antes de aprobar nuevas normas. Y Gonzalo Gortázar, CEO de CaixaBank, pidió que Santander no tenga que pagar los pleitos de Popular, puesto que eso podría asustar a otros posibles compradores de entidades con problemas.

DistribuciónCoincidiendo con la llega-da al billón de dólares de capitalización bursátil de Amazon, Inditex anunció el miércoles que todas las mar-cas que componen el grupo venderán en 2020 sus pro-ductos a través de internet en todos los países, cuenten o no con tiendas físicas. Será posible gracias a que, en ese mismo año, todas las pren-das que se vendan en las tiendas físicas contarán con el sistema RFID, que identi-fica la situación de cada una en tiempo real a través de radiofrecuencia.

TelecosLa competencia entre las telecos para captar clientes es feroz, pero los proble-mas son comunes, así que acaban aliándose. MásMó-vil y Vodafone anunciaron el miércoles un acuerdo para compartir hasta un máximo de 1,9 millones de accesos a hogares de fibra óptica, pacto que será implementado pro-gresivamente durante los próximos cuatro años. Así, MásMóvil superará su obje-tivo para 2018 de red propia de fibra de 5,1 millones de hogares, y superará los 5,4 millones,

El plan prevé que Más-Móvil y Vodafone se asig-nen mutuamente derechos de uso a largo plazo (34 años), de forma que cada operadora puede dispo-ner comercialmente de 942.000 unidades inmobi-liarias de la otra compañía. El mercado recibió el con-trato con una subida del 2% en la acción de MásMóvil.

FortunaLa seguridad de los museos contra incendios e inunda-ciones tiene una caracte-rística particular: hay que cuidar también los objetos, no solo a las personas. Un in-cendio devoró hace una se-mana el Museo Nacional de Río de Janeiro, el más anti-guo de Brasil, y los expertos creen que con la prevención adecuada se habría evitado. Sistemas de sectorización de las salas o rociadores de agua en puntos concretos (para no dañar más las obras de arte) son algunas de las técnicas utilizadas.

El Museo Nacional de Río de Janeiro, en llamas el pasado día 2. EFE

Pablo Isla, consejero delegado de Inditex. EFE

El CEO de Sabadell, Jaume Guardiola, durante su comparecencia en el Congreso, el martes. EFE

La economía verde debe contar con fondos de pensiones, seguros y bancos de inversión

TERESA RIBERA, MINISTRA DE TRANSICIÓN ECOLÓGICA, EN EL FORO CINCODÍAS

La banca rechaza en el Congreso más regulación y el impuesto al sector

Amazon alcanza el billón de dólares, mientras Inditex anuncia una tienda online global

Las telecos compiten con dureza por los clientes..., pero aúnan fuerzas

EL Gobierno quiere implicar al sector financiero en la transición energética

En los museos no solo hay que proteger a las personas del fuego o las inundaciones

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PABLO MONGE

2 CincoDíasFin de semana 8 y 9 de septiembre de 2018

La reforma de la le-gislación sobre de-rechos de autor ha resultado ser una

de las partes más controver-tidas de todo el proyecto del mercado único digital. Puede que este hecho no sea tan sorprendente: hay muchos intereses creados, están im-plicadas grandes industrias y se han producido pocos cambios en las normas en varias décadas.

La Comisión Europea presentó su propuesta de reforma de derechos de au-tor en 2016. Nuestro principal objetivo es el de adaptar la legislación de la UE a la era digital. Además, queremos que desde cualquier país de la UE pueda disfrutarse de más películas, series y demás materiales culturales de los otros Estados de la UE. Que-remos mejorar la retribución de los creadores y artistas, ampliar sus oportunida-des de mercado, apoyar la creatividad y la innovación digital, ampliar el acceso a la cultura de los usuarios en línea y proteger la libertad de expresión. Aunque todo esto debería haberse hecho hace mucho tiempo, políticamen-te es mucho más difícil de lo que parece.

Esta propuesta se en-cuentra actualmente en su trámite legislativo europeo, con el Parlamento a punto de fijar –previsiblemente el día 12– cuál es su posición sobre el texto. Una vez fijada, habrá que acordar un texto final, con la Comisión Europea y el Consejo, órgano que repre-senta a todos los Gobiernos de la UE.

Como ya he señalado, la reforma es un tema contro-vertido, lo que es un eufemis-mo: ha sido sorprendente la envergadura de la presión ejercida por todas partes por los grupos de interés. Todos afirman que sus riva-les matarán la creatividad o la innovación o que acabarán con internet, o todo a la vez.

Parece como si tuviéramos que elegir entre proteger a los artistas o a internet. Este planteamiento no nos lleva a ninguna parte. Tenemos que superar los eslóganes y las exageraciones para encon-trar un compromiso viable que ofrezca a los europeos una legislación sobre dere-chos de autor adecuada a la era digital. No se merecen menos y se puede lograr.

Lo que deberíamos ha-cer, juntos, es proteger a ambos: asegurarse de que se paga a los artistas equi-tativamente por su trabajo y, al mismo tiempo, proteger la libertad de expresión y la creatividad en internet. Así pues, no deberíamos aceptar nada que ponga en peligro esta libertad, ni deberíamos permitir que los artistas ni los medios de comunicación de calidad se queden sin pro-tección.

Recordemos además que la reforma de los derechos de autor también impli-ca muchos otros aspectos como, por ejemplo, facilitar a los museos la realización de copias digitales de im-portantes obras protegidas por derechos de autor para conservarlas; facilitar a los profesores de forma no co-mercial la utilización de ma-terial protegido; facilitar a los investigadores el empleo de la minería de datos para analizar grandes conjuntos de documentos; hacer que más obras audiovisuales de un país de la UE estén dis-ponibles en otro país de la UE. En definitiva, no avanzar en la reforma significa que también perderíamos todos estos aspectos positivos.

Dos puntos han atraído la mayor atención y provocado más desacuerdo. El primero consiste en la concesión de un nuevo derecho para los editores de prensa que les facilite negociar con las plata-formas en línea sobre cuándo se utilizan sus publicaciones. Este derecho sería compara-

ble al que actualmente existe para los productores de dis-cos y de películas y para las entidades de radiodifusión. Creo que está bien como po-sible forma de apoyar a los medios de comunicación de calidad. Sin embargo, un nue-vo derecho de este tipo no debe restringir la libertad de las personas para hacer enla-ces a artículos en internet, ni memes. Este es un elemento fundamental de un debate libre en la red.

El segundo punto es la protección de los artistas. Aquí sigo pensando que nuestra propuesta iba en la dirección correcta desde el inicio. En ella se recogía que las principales plataformas de internet, que permiten a las personas cargar una gran cantidad de vídeos, fotos y de otros contenidos, deberían, junto con los titulares de los derechos, identificar el mate-rial protegido por derechos de autor de forma que los ar-tistas puedan ser remunera-dos adecuadamente por su utilización. En cierto modo,

esto es parecido a cuando las bibliotecas cuentan los libros prestados, o las emisoras de radio cuentan las canciones que han emitido.

Lo ideal sería que el Parlamento se acercase más a nuestra propuesta inicial para su votación de septiembre. Creo de veras que se trataba de una bue-na propuesta y que tenía en cuenta todos los intereses contrapuestos, lo que no era fácil de alcanzar. La pro-puesta inicial de la Comisión Europea evita el riesgo de crear normas que den lugar a un filtrado muy amplio de contenidos, mantiene la li-bertad de expresión y obliga a asegurarse de que existen medidas para evitar la elimi-nación abusiva de material y para impedir cualquier vi-gilancia general de internet. Lo digo porque veo un gran número de personas que piensan que la posición po-lítica del Parlamento en su informe sobre la reforma de los derechos de autor que se estaba dibujando (y que aca-

bará fijándose el día 12), aún no contenía un equilibrio o compromiso aceptable. Mu-chos están inquietos sobre lo que ven en ese informe como medidas que limitan su libertad de expresión en internet. Así pues, aún quedan muchas cuestiones que debatir, incluso antes de que empiecen, esperamos que en otoño, las negocia-ciones entre el Consejo, el Parlamento Europeo y la Comisión Europea.

Sería ingenuo creer que será fácil encontrar la solu-ción intermedia adecuada y lograr un compromiso aceptable entre los bandos enfrentados manteniéndose al mismo tiempo del lado de los consumidores, los creado-res y las empresas. El debate actual será todo menos fácil.

Sin embargo, como he dicho al principio, creo que es posible, siempre y cuan-do exista suficiente voluntad política y flexibilidad para hacer que los derechos de autor redunden en beneficio de Europa en la era digital.

Sería ingenuo creer que será fácil encontrar la solución intermedia adecuada y lograr un compromiso aceptable

A Fondo

La hora de la verdad para los derechos de autorLa reforma de esta legislación debe proteger alos creadores y preservar la libertad en internet

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ANDRUS ANSIPVicepresidente de la Comisión Europea

encargado de Mercado Único Digital

CincoDíasFin de semana 8 y 9 de septiembre de 2018 Perspectivas 3

CA R LO S G Ó M EZ A BA J O

Amadeus entrará en unas semanas en el índice euro-peo por excelen-

cia, el Euro Stoxx 50. Es la materialización más clara del espíritu internacional de la marca, el que quizás sedujo a su consejero dele-gado, Luis Maroto (Madrid, 1964), que de pequeño que-ría ser diplomático, y ahora lo es, en cierto modo, como alto directivo de una gran empresa.

La compañía de proce-samiento de transacciones en el sector de los viajes, que tiene una capitaliza-ción de 34.000 millones de euros, tras subir un 27% en lo que va de año, ha al-canzado recientemente a BBVA y Telefónica en valor en Bolsa (aunque la teleco ha vuelto a ponerse por delante), y en la próxima revisión del índice tecno-lógico Euro Stoxx, el día 24, estará incluido entre los 50 valores bursátiles más im-portantes de Europa (no solo de la zona euro) en sustitución de Deutsche Bank. Además, su coloca-ción de deuda sénior del jueves, de 1.500 millones para financiar la compra de la estadounidense Tra-velClick, tuvo un éxito ro-tundo, con el cuádruple de demanda.

Maroto ha dicho alguna vez que puede que lo que más le gustara de Amadeus es su carácter multicultural e internacional. Ha recorri-do medio mundo: tiene un mapa lleno de chinchetas colgado en su despacho.

Le atraen especialmen-te, dice en un vídeo corpo-rativo, los países con con-traste cultural con Europa u Occidente. “Disfruto mucho en Asia, en Japón, Tailan-dia, Corea... con culturas diferentes. Todo depende del momento y de lo que uno esté buscando”. Añade

que no es lo mismo viajar por trabajo que por placer, pero que cuando se viaja por razones laborales se tiene más oportunidad de interaccionar con los locales que cuando se va de turista. Eso sí, “se puede convertir en un engorro estar mucho tiempo en aviones o fuera de casa. Disfruto claramen-te cuando viajo, pero lo hago demasiado, y trato de redu-cir los traslados cada año”.

En casa, procura pasar tiempo con su familia, hijos incluidos. A medida que es-tos se hacen mayores, dice en el portal PhocusWire, tie-ne más tiempo para leer y hacer ejercicio, en especial ir a la montaña y esquiar, que le recarga para volver a la ciudad y el trabajo.

Maroto es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid, y además tiene un MBA por IESE Business School y otros posgrados por la Har-vard Business School y por Stanford (EE UU). Antes de incorporarse a Amadeus en 1999, ocupó diversos cargos directivos en Bertelsmann Group.

Su primer trabajo en la empresa tecnológica de viajes fue el de director de marketing finance. Fue, se-gún la compañía, una pie-za clave en la expansión y consolidación internacio-nal, supervisando el control estratégico y financiero de más de 50 filiales de la orga-nización en el mundo.

En 2003 fue nombrado director de finanzas; y de enero de 2009 a diciembre de 2010, consejero delegado adjunto, siendo el responsa-ble de la estrategia global, así como de las secciones de finanzas, auditoría inter-na, jurídico y de recursos humanos. También tuvo un papel decisivo en el retor-no de Amadeus a la Bolsa, con la OPV de la empresa en 2010. Finalmente, en enero de 2011 fue nombrado CEO.

Le gusta ir a la montaña y esquiar, y los países con diferencias culturales con Occidente

Perfil

Maroto pone una chincheta en el Euro StoxxEl CEO de Amadeus marca un nuevo hito ensu carrera con la entrada en el índice europeo

Éxito individual y corporativo

� Destacado en Forbes. El ranking de directivos de cotizadas españolas de la revista correspondiente al año pasado le coloca en el tercer puesto, tras Florentino Pérez (ACS) y Josu Jon Imaz (Repsol).

� En casi todo el mundo. Amadeus está presente en 195 países, y gestiona 440 millones de reservas al año. Cuenta con 10.222 empleados

Considera que su tra-yectoria es el resultado de algo de suerte, un cierto compromiso, de estar abier-to a los cambios y dispues-to a hacer “algo más, así como de tener gente con la que trabajas y con la que puedes crecer”.

En una entrevista en la web de la Confederación Española de Directivos y Ejecutivos, Maroto seña-la que una persona no se prepara para ser líder, sino que es una evolución, un conjunto de circunstan-cias. El buen líder, dice, no reacciona de manera extrema ante las circuns-tancias, tiene calma. Cree, aunque no es tajante y re-conozca que hay otros es-

tilos, que la tendencia en liderazgo es tener cercanía con los equipos. Y cuando se producen cambios en la empresa, defiende que hay que ser transparente y explicar los motivos, in-tentando que las personas afectadas lo entiendan.

Como líder al que admi-ra, cita un nombre bastante recurrente: el sudafricano Nelson Mandela, del que destaca el equilibrio en mo-mentos muy complicados, y que integró diferentes sen-sibilidades en un entorno complejo.

Tras vender varias de-cenas de miles de acciones este año (en mayo vendió a 64 euros, frente a los 76,56 actuales), Maroto se ha

quedado con el 0,06% de Amadeus (es el consejero con más títulos).

La tecnológica tiene un programa de incentivos para empleados y directivos, in-cluido el CEO, con duración hasta 2021. El pago se rea-lizará en 2022 siempre que permanezcan en la empre-sa durante los tres años y se cumplan distintos objetivos de beneficio por acción o re-torno al accionista.

La compra del provee-dor de soluciones para ho-teles TravelClick, según los analistas, mejora de manera importante su presencia en el sector del alojamiento.

Para Maroto es otra chincheta en su mapa de éxitos.

4 Perspectivas CincoDíasFin de semana 8 y 9 de septiembre de 2018

EditorialUn inversor más selectivo espera las nuevas salidas a la Bolsa

A lo largo de este año ha habido varios factores que han afecta-

do al comportamiento de los mercados. Elecciones en Italia, Rusia, Turquía y México, tensiones comer-ciales encabezadas por Trump, la potencial subida de la inflación y la consi-guiente retirada de estímu-los por parte de los bancos centrales, entre otros, han marcado los movimientos de los mercados. En este contexto, ¿qué podemos esperar en el segundo se-mestre? Con elecciones im-portantes a la vuelta de la esquina en Brasil y el inicio de la retirada del QE por parte del BCE después del verano, los mercados esta-rán, previsiblemente, lejos de la estabilidad.

Dada la persistente si-tuación de bajos tipos de interés, ¿qué deberíamos hacer para que nuestro capital invertido obtenga rentabilidades interesan-tes? Si nos centramos en productos de inversión, los fondos son un vehícu-lo muy adecuado para los ahorradores particulares, que en su gran mayoría tie-nen un perfil inversor con-servador o moderado. En concreto, en el actual con-texto son especialmente adecuados los fondos mul-tiactivos globales, que tie-nen la capacidad de abar-car más activos y de variar ampliamente el porcentaje invertido en cada uno de ellos en función de la visión que tenga el equipo gestor, sin las limitaciones de los tradicionales mixtos. Ir de la mano de grandes exper-tos con el talento de hacer una adecuada asignación de activos en momentos complicados será una parte fundamental del éxito de una inversión. Sin embar-go, no hay ningún equipo o gestor que sea infalible, por eso ha de entrar en juego la

diversificación entre varios equipos, varias formas de ver el mercado, en definiti-va, diversas perspectivas. De esta forma el riesgo ges-tor se amortigua.

La apuesta por la di-versificación inteligente, basada en la construcción de una cartera equilibrada y resistente a la volatilidad de los mercados, ayuda sin duda al inversor a proteger su inversión. Hay que te-ner en cuenta también que un horizonte a largo plazo posibilita que fructifiquen las ideas de inversión y, por lo tanto, da acceso a más oportunidades.

En este contexto es re-comendable evitar fondos de renta fija gubernamen-tal con duraciones altas, dadas las subidas de ti-pos que ha anunciado la Fed. Asimismo, un dólar fuerte y una subida de las rentabilidades del bono americano pueden pesar sobre los bonos emergen-tes que, además, se enfren-tan a elecciones en países importantes como Brasil en pocas semanas.

A la hora de elegir el fondo de inversión adecua-do, en función de nuestro perfil, es importante con-tar con un asesoramiento financiero de calidad y con un amplio abanico de posi-bilidades para elegir, de en-tre todos, el producto que más se adecúe a nuestros intereses y objetivos. Por ello, contar con el apoyo de una entidad que disponga de arquitectura abierta es un aspecto muy importan-te a considerar. La arqui-tectura abierta en fondos permite ofrecer a los inver-sores tanto fondos propios como fondos de gestoras externas, por lo que el gra-do de personalización a las necesidades del inversor puede llegar a ser mucho mayor. Con la arquitectura abierta se busca ofrecer lo mejor del mercado, inde-pendientemente de que sea o no un producto propio, lo

que también permite elegir la inversión más ajustada a las necesidades de cada inversor.

La posibilidad de acce-der a fondos de gestoras internacionales es también una ventaja importante. Es-tamos en un mundo global, por lo que las inversiones deben ser también glo-bales. Ofrecer productos de un número amplio de compañías gestoras de fondos, que disponen de equipos en diferentes países y de expertos en diferentes áreas, supone poder beneficiarse de ese conocimiento y del acceso a diferentes mercados. Esto permite que las carteras de fondos estén también mejor diversificadas.

Frente a un mundo que cambia con rapidez, es im-portante invertir el capital en activos que estén bien gestionados para obtener rentabilidad y evitar sus-tos. Por este motivo, aun-que la volatilidad se haya instalado en los mercados, con una buena gestión y un adecuado asesoramiento es posible seguir obtenien-do rentabilidad. Aun así, el ahorrador debe tener presente que la inversión a medio y largo plazo es la que puede obtener mejores resultados. “A camino largo, paso corto” sigue siendo la mejor opción.

La tribuna de los fondos

La cartera perfecta hasta final de año

Los fondos multiactivos flexiblesson la mejor apuesta si se buscauna diversificación inteligente

En este contexto es recomendable evitar fondos de renta fija gubernamental con duraciones altas

GRACIA CAMPOS Responsable de

fondos de inversión de Deutsche Bank España

Los minoritarios se han hecho, con acierto, más exigentes y esperan unas valoraciones bien ajustadas

E l número de salidas a Bolsa canceladas en Europa el segundo trimestre ha sido muy superior a lo acostum-brado. Unas valoracio-nes con expectativas demasiado altas y te-ner activos expuestos a una tormenta en los

emergentes son solo las razones más citadas para esos frenazos. Pero también hay que con-tabilizar los temores a la guerra de aranceles y un sentimiento generalizado de desaceleración que exacerba la prudencia en los emisores y sus bancos asesores. Si a esto añadimos que, en el caso español, el Ibex transita por sus mínimos en 20 meses a causa de una inestabilidad a la que también contribuyen los disgustos de Italia en la UE, el cóctel ya está completo.

En España, este año han salido a Bolsa Me-trovacesa y la socimi Testa. La primera está en claras minusvalías y la segunda cubrió el expe-diente con un estreno mínimo en el MAB. Así, el país ha pasado de liderar el mercado de salidas, a las anulaciones, las operaciones problemáticas o las cotizaciones por debajo del precio de salida.

El inversor, no obstante, sigue teniendo a la renta variable como primer destino para hacer trabajar a sus ahorros y, además de fijarse en el buen desempeño de la Bolsa en EE UU frente a la europea, sabe que las oportunidades están esperando. Es cierto que las OPV se han con-vertido casi en un producto de lujo porque solo los grandes inversores, como fondos o sicavs, pueden acudir a ellas. Lo cierto es que esto es un seguro para los pequeños, que podrán ver el desempeño de los valores en el mercado sin tener que asumir el riesgo inicial del debut. Y ocasiones no van a faltar, con Cepsa a la cabeza, en la mayor salida a la Bolsa española–más bien retorno– en dos décadas. Una operación que llega impulsada por el precio del crudo al alza.

La lista de empresas a la espera de ventana para entrar al parqué es larga. Tendam (antigua Cortefiel, otro regreso), Vía Célere, Aelca, Haya Real Estate, AmRest, Caser, Cox Energy, Cabify... tienen la mirada puesta en el parqué. El inversor hará bien si añade a la prudencia siempre ne-cesaria un análisis a fondo de que la valoración de las acciones está bien ajustada. A ser más selectivo le ayuda el hecho de que los fondos se hayan vuelto más exigentes. Será la mejor forma de aprovechar, sin llevarse disgustos, las amplias posibilidades que ofrece el mercado.

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CincoDíasFin de semana 8 y 9 de septiembre de 2018 Perspectivas 5

PA B LO M . S I M Ó N / L AU R A SA LC E SM A D R I D

L as salidas a Bolsa se han convertido en un producto de lujo. Solo los grandes inversores como los fondos o las sicavs pueden acudir a ellas. Y lo cierto es que la evolución de los últimos estrenos

prueba que los particulares se han perdido poco. Al contrario, se han evitado minusva-lías en la mitad de los casos. Telepizza es el debut que peor se comporta con caídas superiores al 36%, mientras que el más re-ciente, Metrovacesa, cede casi el 26%.

Cepsa redebutará en octubre salvo ca-tástrofe de los mercados o que su accionista,

Mubadala, decida que el precio al que puede vender es insuficiente. El tamaño y la valora-ción abren la puerta a que esta sea la mayor colocación de este tipo en más de 20 años. La petrolera está escoltada por el precio del crudo, cerca de máximos de cuatro años.

Hay además una larga lista empresas que buscan una ventana para salir o tie-nen los planes encima del tapete de una forma u otra. Entre ellas, Tendam (antigua Cortefiel), Vía Célere, el gestor de activos inmobiliarios Haya Real Estate, AmRest, Caser, Cox Energy, Testa –cuyo deseo es pasar al mercado grande desde el Mercado Alternativo Bursátil (MAB)–, y Cabify. Tam-bién la promotora Aelca, que comparte con Vía Célere como accionista al fondo Värde, anunció sus deseos de debutar.

Pero no es el mejor momento para el ladrillo. “En el sector de real estate español en estos momentos es complicado que se vean más salidas de promotores tradicio-nales cuando ya hay otras tres alternativas cotizadas y a los niveles de precio actuales. Otros jugadores establecidos que permitan participar en el ciclo a nivel macro como Haya Real Estate son muy interesantes para el inversor”, asegura Luis Esguevillas, res-ponsable de equities capital markets de Citi para España y Portugal. “Hay cierta fatiga inversora en compañías del sector inmobi-liario. [...] La puerta no está cerrada para ellas, pero es necesario hacer un excelente trabajo de preparación, así como ajustarse

más a las expectativas”, ratifica Axel Fornie-les, responsable de fusiones y adquisiciones de Crédit Agricole-Corporate & Investment Bank (CA-CIB).

Daniel Gandoy, analista de Real Estate de JB Capital, aclara que “el inversor se ha vuelto un poco más reacio y necesita ver que las compañías cumplen con su plan de negocio”. “Pero estamos muy positivos con el sector residencial en España para los próximos tres a cinco años”, añade.

“En el segundo trimestre de 2018 el nú-mero de salidas a Bolsa que se cancelaron en Europa fue muy superior a lo que estába-mos acostumbrados. Esto se debió a varias razones, como al alto número de activos con exposición a mercados emergentes y las ex-pectativas de valoración relativamente altas por parte de los emisores, entre otras”, se-ñalan desde Bank of America Merrill Lynch.

En España, este año solo han salido Me-trovacesa y la socimi Testa, que cubrió el ex-pediente con un estreno mínimo en el MAB.

“El mercado español, después de un año 2017 con operaciones muy relevantes, comenzó este ejercicio con muy buenas expectativas, teniendo en cuenta la forta-leza de nuestra recuperación económica, las sólidas perspectivas macroeconómicas y la calidad de nuestras empresas y de sus equipos directivos. Sin embargo, tras la salida a Bolsa de Metrovacesa se produjo un cierto cambio de tendencia. Dicho ba-che creemos que está siendo superado

Las OPV con potencial que sobrevuelan la Bolsa españolaLa banca de inversión avisa de que los inversores son más selectivos y piden gangas

El Ibex en mínimos desde finales de 2016 dificulta los debuts en la parte final del año

Salidas a la Bolsa española desde 2016

Fuentes: CNMV y Reuters

2,74€

2,74€

4,855€

+77,2% -36,3%

+13,7% +22,4%

5,6€

6,365€

1,1€

1,346€

7,75€

4,935€

Varias empresas tratarán de levantar capital o cerrar operaciones privadas

WENCESLAO BUNGE, CEO DE CREDIT SUISSE EN IBERIA

6 Capital / Inversión CincoDíasFin de semana 8 y 9 de septiembre de 2018

Inversión/ en portada

/ El Ibex cede un 2,4% en su peor semana desde mayo / Ignacio de la Torre (Arcano): “En los emergentes ha habido complacencia por el exceso de liquidez” / Apple y Amazon valen más que la suma del Ibex y el Cac

y esperamos que, en cuanto se ejecute alguna de las operaciones actualmente en curso, los mercados españoles recuperen la relevancia que merecen”, explica Fer-nando Torrente, socio de M&A y mercado de capitales de Allen & Overy.

“España ha pasado de ser el país que lideraba el mercado de salidas a Bolsa en Europa a dar un giro de 180 grados, con varias operaciones problemáticas y otras cotizando por debajo de su precio de salida. Esto se produce además en un contexto europeo delicado en el que desde hace más de 26 se-manas se están viendo salidas de inversores de los fondos invertidos en renta variable”, avisa el directivo de Citi. El importe de los debuts españoles será muy inferior a los casi 8.000 millones de 2015 y a años luz de 2007, cuando se rozaron los 11.000.

El Ibex 35 está por los suelos, en sus mí-nimos de 20 meses por debajo de los 9.200 puntos, y la inestabilidad campa a sus anchas por todo el mundo. Argentina y Turquía ame-nazan con una crisis emergente, la guerra comercial entre Estados Unidos y China sigue ahí, e Italia sigue dando disgustos a la UE.

“Los inversores han estado más enfoca-dos en el mercado americano, que ha tenido una evolución muy positiva debido a los cambios impositivos introducidos por el Gobierno. [...] El ambiente político, tanto en España como en Europa, crea mucha volatilidad e incertidumbre, lo que no ayuda a la confianza que buscan los inversores

para invertir en salidas a Bolsa”, sentencia Wenceslao Bunge, consejero delegado y director general de banca de inversión en Credit Suisse en Iberia.

Los sectores más atractivosLos fondos son ahora mucho más exigentes. No vale cualquier sector ni cualquier precio. “El inversor ha tomado una posición más selectiva con respecto a algunas oportuni-dades”, según Francisco Sánchez, managing director de corporate finance de BNP Paribas. “Los inversores están mostrando mayor disciplina en términos de valoración y están siendo más selectivos en las oportunidades que analizan”, confirma Borja Gómez-Zu-beldia, managing director de Nomura. “Los compradores están siendo más selectivos a la hora de analizar oportunidades de inversión, y los vendedores necesitan ajustar algo más sus expectativas de precio”, agrega François Rameau, senior country officer de CA-CIB.

“En este entorno los compradores buscan compañías más defensivas, de baja beta, que sean líderes, asentadas en su sector, con una elevada reputación y un equipo directivo contrastado. Un apalancamiento prudente, capacidad de generar caja y pa-lancas de crecimiento serán características críticas para los inversores”, explica Román Luca de Tena, responsable de advisory en España de HSBC.

“Los compradores buscan modelos dis-ruptivos, que marquen la diferencia. En este

sentido, encajan operaciones relacionadas con el sector tecnológico y medios de pago”, según JP Morgan. Los expertos de esta enti-dad señalan que el último trimestre de 2018 y 2019 mantendrán una gran actividad, gracias a tres factores clave: un entorno macroeco-nómico positivo, un alto nivel de liquidez y una baja volatilidad. Jacobo Pascual, chief strategist de JB Capital, ve un potencial del 15% al 30% en la Bolsa española, “de ahí que está próxima ventana de salidas a Bolsa sea atractiva”, asegura.

El ejecutivo de BNP Paribas exhibe primeras posiciones en los ranking como prueba de la cualificación del banco para ejecutar estas operaciones y además pre-vé que España continúe siendo atractiva, gracias a una economía sólida y positivas expectativas de crecimiento.

Todos los bancos consultados coinciden en que los nubarrones acechan pero también en que existen oportunidades. “Hay un alto número de operaciones preparándose para saltar al parqué en los próximos meses, no solo en España sino también en otros mer-cados europeos. Además, hay un alto nivel de participación por parte de inversores en los procesos de sondeo de interés”, explica Nacho Moreno, responsable de banca de in-versión de Barclays en España. Este experto asegura que las oportunidades en el sur del Viejo Continente abundan, como la salida a Bolsa de Sonae, en la que el banco británico es coordinador global.

BELÉN TRINCADO / CINCO DÍAS

-24%

+58,9%

+4,1%

+107,3%

-8,2%

-12%

-6,1%

-27,9%61,05€

97€

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4,9€

31,65€

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16,5€

11,9€

15,5€

11,78€

35,21€

36,64€

2€

1,836€

16,46€

15,46€

PRECIO DE SALIDA

PRECIO DE SALIDA Precio a 7 de septiembre de 2018 Evolución en %Los grandes triunfadores

� 6 de 12. Es el número de salidas a la Bolsa española desde inicios de 2016 que suben respecto a sus precios de estreno. Son Coca-Cola European Partners, Dominion, antigua filial de CIE, Gestamp, Unicaja MásMóvil y Borges, con revalorizaciones que llegan al 100% (véase gráfico). Aunque dos de las que mejor se comportan son estrenos muy peculiares. El productor y vendedor de frutos secos Borges pasó en julio del año pasado al mercado sénior, pero la empresa cotizaba desde 1987 en el segundo mercado de la Bolsa. MásMóvil, por su parte, estaba en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB).

� Ojo al pasado. El mejorable comportamiento de los últimos estrenos pone en alerta a los inversores. “Las salidas a Bolsa de los últimos 18 meses no fueron todo lo bien que deberían haber ido para que otras empresas puedan o quieran seguir accediendo el mercado”, asegura Wenceslao Bunge, consejero delegado y director general de banca de inversión de Credit Suisse en Iberia. El directivo añade que Wall Street se ha llevado la inversión y que esto ha provocado que la previsión de PER (número de veces que el beneficio está incluido en el precio) sea tres puntos más alta en el mercado americano (16,9 veces frente a 14 veces), y que el S&P 500 suba en torno a un 8% en el año, frente a la caídas en Europa.

CincoDíasFin de semana 8 y 9 de septiembre de 2018 Capital / Inversión 7

En portada

PA B LO M . S I M Ó N / L AU R A SA LC E SM A D R I D

Cepsa ha sido una compañía histórica de la Bolsa española. Comenzó a cotizar en 1929 hasta que en 2011 fue excluida por Mubadala, uno de los fondos soberanos de Abu Dabi. Ahora, la segunda petrolera española des-pués de Repsol está en plena preparación para redebutar, previsiblemente en octubre, con entre el 30% y el 40% del capital. Su baza frente a Repsol siempre fue el refino, una división que actúa como contrapeso del área de producción. El precio del barril del oro negro no se transmite con igual intensidad ni con la misma rapidez al de los productos que se producen con él.

Con todo, la compañía que dirige Pedro Miró ha preparado el terreno para sacar partido del actual precio del petróleo, que ronda los 80 dólares el barril Brent, niveles que no se veían desde noviembre de 2014.

El año pasado, el beneficio bruto de ex-plotación (ebitda) reportado por Cepsa del área de refino supuso el 44% del total, frente al 25,1% de exploración y producción. Pero las fuertes inversiones en esta última división, con unos 4.800 millones entre 2009 y 2017, comienzan a dar sus frutos; en el primer semestre de este año esta área aportó el 37,3% del beneficio neto, frente al 27,2% del refino. En el primer semestre del año, Cepsa

invirtió más de 1.600 millones, la mayor parte para comprar el 20% de la concesión de dos campos petrolíferos en el mar (offshore, en la jerga) en Abu Dabi por 40 años.

También en los últimos años se ha esforzado en ser una compañía que saca partido de toda la cadena del petróleo. Sus segmentos son la exploración y producción (búsqueda y extracción de yacimientos), el refino (transformación del crudo en gasóleo, gasolina, lubricantes, queroseno y otros pro-ductos), la distribución (venta y comercia-lización), la petroquímica (transformación del petróleo en cosméticos, champús, deter-gentes productos farmacéuticos y otros), la venta de gas y electricidad y el trading (venta de los excedentes de fabricación).

Cepsa ganó 884 millones de euros el año pasado en términos ajustados (sin incluir resultados atípicos), un 60% más que en 2016, con una facturación de 20.817 millones, un 16% superior, y un ebitda que creció un 18%, hasta los 1.874. En el primer semestre de este ejercicio, su beneficio se redujo un 28%, a 335 millones de euros, debido a que la escalada del precio del crudo no se ha trasladado de forma equivalente a los pro-ductos finales, lo que ha dado lugar a una reducción de los márgenes de refino. Esto ha sido un freno para sus resultados, pero será también un escudo en caso de que la cotización del petróleo se estabilice o caiga,

señalan los expertos. Cepsa ha sido muy generosa con sus accionistas –accionista, en singular, desde febrero de 2011– pese a las oscilaciones del petróleo, que tocó un mínimo por debajo de los 28 dólares el barril de Brent en enero de 2016, sus niveles más bajos desde noviembre de 2003. La petrolera ha entregado en dividendos entre el 55% y el 97% de sus beneficios desde el año 2009, y desde 2011 ha dado más de un euro por acción. Este importe supondría una rentabi-lidad por dividendo superior al 4% para una valoración de Cepsa de 10.000 millones de euros, la tasación mínima que barajan los bancos que coordinan la operación.

El gran asesor de la operación es Roths-child, con Allen & Overy y Clifford Chance en la parte legal y cuatro jefes de la salida a Bolsa: Bank of America Merrill Lynch, Santander, Citi y Morgan Stanley. También participan Barclays, BNP Paribas, First Abu Dhabi Bank, Société Générale, UBS, BBVA y CaixaBank. Los informes de valoración que han elaborado están prácticamente listos y fuentes financieras apuntan que los más generosos otorgarán a Cepsa una valoración en el entorno de los 15.000 millones. Cuando Mubadala compró el 100% hace más de seis años la tasación fue de unos 7.500 millones. La compañía se propone ofrecer acciones a sus 8.500 empleados, una opción que no se empleaba desde la OPV de Aena en 2015.

Cepsa Con la fuerza del petróleo en máximos de casi cuatro años

Vía Célere, fundada en 2007 por Juan Anto-nio Gómez-Pintado tras haber vendido un año antes la inmobiliaria familiar Agofer a Sando por 220 millones de euros, ha sido de las pocas que ha levantado viviendas durante la crisis. Una década después, los fondos de capital riesgo gestionados por Värde (51%), Attestor (20%), Marathon (20%) y otros minoritarios compraron la compañía. Ya a mediados de 2017 previeron la salida a Bolsa, para la que contrataron a Lazard como asesor y a JP Morgan y Credit Suisse como coordinadores. La fría acogida de Me-trovacesa el pasado febrero ha paralizado el proceso. Pero desde BNP Paribas son opti-mistas. “Estamos firmemente convencidos de que operaciones como Vía Célere saldrán al mercado porque el sector presenta buenas perspectivas, los activos son de calidad y los equipos gestores son buenos y están muy reconocidos en el mercado”, señala Francisco Sánchez, managing director de corporate finance de la entidad francesa.

AmRest, propietaria de la cadena de res-taurantes La Tagliatella, está decidida a cotizar en la Bolsa española; y si nada lo impide, lo hará este otoño. El grupo de restauración ha comprado recientemente Sushi Shop, el negocio de Telepizza en Polonia y participó en la puja por Goiko Grill. El grupo está controlado por Finac-cess, la firma mexicana controlada por Carlos Fernández González, uno de los antiguos propietarios de la cervecera Mo-delo, vendida a AB InBev en 2012 y con marcas como Corona, Modelo o Pacífico. El inversor mexicano tiene más del 56% del grupo, que cotiza en Varsovia desde abril de 2005 y ahora cuenta con una capitali-zación de más de 8.600 millones de zloty (unos 2.000 millones de euros). El estreno en la Bolsa española será compatible con la permanencia en el mercado polaco. El debut será a través de un listing, en el que no hay colocación expresa de acciones, ni nuevas ni antiguas.

Tendam, la antigua Cortefiel, fichó a comien-zos de año a Nomura como asesor y a Credit Suisse y Morgan Stanley como coordinado-res, con el objetivo de sondear un eventual reestreno en la Bolsa. Para ello, Jaume Mi-quel, consejero delegado de la compañía desde agosto de 2016, ha dado un giro de 180 grados a la empresa, que finalizó su último ejercicio fiscal el pasado 28 de febrero con un beneficio neto de 98,6 millones, después de registrar pérdidas de 24 millones en el año anterior y tras ejercicios de profunda reestructuración financiera, operativa y de marcas. Cortefiel abandonó la Bolsa espa-ñola en 2006. Los fondos de capital riesgo CVC, PAI y Permira lanzaron una opa en 2005 por más de 1.400 millones y después la excluyeron. Este es el precio mínimo que quieren los accionistas. Pero para convencer a los inversores tendrán que exhibir la evolu-ción de la futura temporada otoño-invierno, que arranca ahora. Así, la salida a Bolsa se realizaría a partir de mayo de 2019.

Haya Real Estate es una compañía peculiar. Creada en octubre de 2013 por la gestora de fondos de capital riesgo Cerberus, se ocupa del crédito promotor y de los activos inmobiliarios adjudicados de Bankia, Sareb, Cajamar, Liberbank, BBVA y otras entidades financieras valorados en 38.795 millones. Contrató a Rothschild como asesor, y a JP Morgan y a Citi como coordinadores para salir a Bolsa. Pero la inestabilidad y factores internos harán que debute previsiblemente en 2019. La cartera que gestiona para Sareb, el denominado banco malo con capital pú-blico (el FROB tiene el 46%), agrupa activos tóxicos de la banca que suman unos 24.000 millones de euros, más de la mitad de los que tiene Haya. Y este contrato clave vence a finales de 2019. También está pendiente el cierre de la operación de BBVA con Cerberus, firmada en 2017. Haya está bien posicionada para hacerse con la gestión de activos por entre 11.000 y 13.000 millones de la sociedad común de su accionista con el banco.

Vía CélereLa promotora del fondo Värde calienta motores

AmRest La Tagliatella tiene todo listo para el mercado español

CortefielLa ‘mini-Inditex’ ya es rentable y se prepara para 2019

Haya Real EstateEl gestor de activos esperará al futuro de Sareb y BBVA

Torre Cepsa, en Madrid. P. MONGE


En un año en el que el Ibex retrocede más de un 8%, empresas renovables como Audax y Solaria despuntan en Bolsa con respecti-vas subidas de más del 300% y del 200% al calor de su fuerte volatilidad –pertenecen a los llamados valores chicharros– y de los posibles movimientos corporativos. Este es el contexto en el que Cox Energy ha contrata-do a Deutsche Bank, Uría y Linklaters como asesores ante una eventual salida a Bolsa.

Cox Energy carece por ahora de par-ques operativos, pero se espera que estén listo para dentro de dos años. Si bien, este ejercicio ha firmado con Audax un contrato para el suministro de energía fotovoltaica equivalente al consumo de 400.000 hogares, para el que ha comprometido una inversión de 400 millones de euros. Con su estreno bursátil aspiraría a alcanzar una valoración de 500 millones y lograría financiación para proyectos en marcha. Si bien, su fundador, Enrique Riquelme, no descarta obtener el dinero a través de otros medios.

La plataforma española de alquiler de vehí-culos con conductor (VTC) Cabify confirmó esta semana que planea salir a Bolsa en los próximos 18 meses. Fuentes financie-ras señalan que es perfectamente posible, aunque matizan que primero debe aclararse la normativa de los VTC y los taxis. La va-loración de la compañía asciende a unos 1.000 millones dólares (unos 860 millones de euros), según fuentes financieras.

Rakuten, el gigante japonés del comer-cio electrónico, es uno de sus accionistas, junto con sus fundadores, el fondo Seaya Ventures y la firma estadounidense Angel-List. En España, Cabify opera en Barcelona, Madrid, Málaga, Sevilla, Alicante y Valencia, pero también da servicio en ciudades de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, México, Panamá, Perú, Portugal y República Dominicana. Y prevé seguir ampliando sus servicios. En 2017, la empresa facturó 72 millones de euros, un 300%, más que el año anterior, si bien perdió 3,7 millones.

La aseguradora analiza la opción de acudir al mercado para dar una ventana de liquidez a dos de sus actuales accionistas, Bankia y CaixaBank, que controlan un 15% y un 11,5% de su capital, respectivamente, heredados de la transformación de las cajas de ahorros. Por el momento, esta decisión no ha pasado por el consejo de Caser ni se ha dado el paso de contratar a asesores para una potencial operación pero fuentes conocedoras de la situación destacan que la salida a Bolsa sería la solución óptima, toda vez que se logre el visto bueno de la aseguradora francesa Covéa, que ostenta un 20% y que cuenta con capacidad de veto.

De llegar a producirse la operación, Ca-ser se convertiría en la tercera aseguradora española cotizada, tras Mapfre y Catalana Occidente. En su contra, juega la caída de su beneficio. A favor, que los bancos de su accionariado se ven penalizados sobre las ratios de solvencia por tener participaciones de otras entidades financieras.

Testa se vio forzada a debutar en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) en julio para no perder su condición de socimi y perder las ventajas fiscales que ello entraña. Una deci-sión que ha congelado, por ahora, los planes de desinversión de sus actuales accionistas: Santander, BBVA, Merlin y Acciona, que aspiran a hacer caja en la socimi dedicada al negocio de vivienda en alquiler.

La socimi, que tiene una valoración de unos 1.900 millones de euros, preveía salir a Bolsa y colocar un 50% de su capital en el mercado. Una operación que se frustró tras la paralización del debut de Azora, justifica-do por la opa de Blackstone sobre Hispania, y por las condiciones del mercado –con la crisis de Italia y la guerra comercial en el punto de mira– y que empañó un eventual gran estreno para el que ahora deberán es-perar a que se den las condiciones óptimas. Así ocurrió con el reestreno de MásMóvil, la única empresa que ha dado el salto del MAB al mercado grande.

Cox EnergySacar partido al nuevo filón de las renovables

CabifyLa firma espera a que se arregle el conflicto con el taxi

CaserUna ventana de liquidez para Bankia y CaixaBank

TestaLa socimi que ansía emular a MásMóvil y saltar del MAB

“Esperamos que, en cuanto se ejecute alguna de las operaciones en curso, los mercados españoles recuperen la relevancia que merecen”

“El ambiente político en España y Europa crea mucha volatilidad e incertidumbre y no ayuda a la confianza que buscan los inversores”

“Los compradores buscan compañías más defensivas, de baja beta, que sean líderes, con una elevada reputación y un equipo directivo contrastado”

“Desde un punto de vista macroeconómico España tiene una economía sólida, que presenta unas expectativas de crecimiento a futuro atractivas”

“La siguiente compañía que salga a Bolsa en España tiene que ser capaz de cambiar la tendencia de las últimas operaciones”

“El mercado del sur de Europa se encuentra en un momento favorable, generando interés por parte de inversores desde el punto de vista macroeconómico”

“La salida a Bolsa de Cepsa, si es que finalmente se produce, será un claro pulso de mercado, tal y como fue el caso de Metrovacesa en febrero”

“Salir a Bolsa es un gran hito en transparencia, por lo que es importante tener una excelente relación e interlocución directa con los distintos públicos”

Fernando TorrenteSOCIO DE M&A Y MERCADO DE CAPITALES DE ALLEN & OVERY

Wenceslao BungeCEO Y DIRECTOR GENERAL DE BANCA DE INVERSIÓN EN CREDIT SUISSE EN IBERIA

Román Luca de TenaRESPONSABLE DE ‘ADVISORY’ DE HSBC EN ESPAÑA

Francisco Sánchez‘MANAGING DIRECTOR’ DE ‘CORPORATE FINANCE’ DE BNP PARIBAS

Luis EsguevillasRESPONSABLE DE ‘EQUITIES CAPITAL MARKETS’ DE CITI PARA ESPAÑA Y PORTUGAL

Nacho MorenoRESPONSABLE DE BANCA DE INVERSIÓN DE BARCLAYS EN ESPAÑA

François Rameau‘SENIOR COUNTRY OFFICER’ DE CRÉDIT AGRICOLE-CIB

Carmen Basagoiti‘MANAGING PARTNER’ DE KREAB EN ESPAÑA


Á LVA RO BAYÓ NM A D R I D

Inicio de curso para olvidar en la Bolsa española. Con una caída del 0,4% este viernes, el Ibex culmina su peor semana desde mayo –cuando la formación de un Gobierno euroescéptico en Italia asustaba a los merca-dos– al dejarse un 2,4% en las últimas cinco sesiones. Ha perdido además un so-porte totémico, los 9.300 puntos, y en los 9.171 a los que cerró el viernes se hun-de en mínimos de 20 meses.

Las razones que atena-zan a las Bolsas son viejos conocidos por los inver-sores. En esta ocasión ha vuelto a ser la política co-mercial, que colea desde principios de año, lo que ha penalizado a los mercados. En concreto, las tensiones entre Canadá y Estados Unidos que amenazan con dar al traste las negocia-ciones entre Washington y México sobre el Tratado de Libre Comercio de Nortea-mérica. También el temor que Trump introduzca una nueva ronda de aranceles por 20.000 millones de dólares a China.

Las tensiones en los mercados emergentes pa-rece que han amainado esta semana. Los inversores han relajado su presión sobre el peso argentino, que suma tres sesiones consecutivas al alza con la subida del 3% del viernes, después de que el Gobierno de Ma-cri presentase el lunes un duro plan de ajustes y a la luz verde del FMI para adelantar parte del resca-te solicitado en agosto. En Turquía la lira también ha respirado ante la flexibili-dad del Banco Central del país para subir los tipos de interés la semana que viene, mientras que en Su-dáfrica el rand ha marcado nuevos mínimos tras la en-trada del país en recesión

La deuda italiana se ha relajado después de que su Ejecutivo diera señales que reducen su beligerancia con Bruselas por el cumplimiento de los objetivos de déficit

Mercados

El Ibex cede un 2,4% en su peor semana desde mayoEl selectivo español se hunde a mínimos de 20 meses en los 9.171 puntos, penalizado por las tensiones comerciales de Estados Unidos con Canadá y China, así como por el desangre constante de los países emergentes

Ibex 35

Cac 40

FTSE Mib-0,41%

+0,16%

-0,39%

CINCO DÍAS

Los principales mercados europeosVariación: En la sesión En la semana / En el año

Fuente: Reuters

FTSE 100

-0,56%

Dax+0,04%

-2,42%-8,69%

-2,86%

-1,14%

+0,88%

-6,43%

-2,08%

-5,33%

-3,27%

-7,42%

Euro Stoxx 50

-0,08%-2,93%

-6,01%

España

Francia

R. Unido

Italia

Alemania

Amazon, Twitter y Tesla: cara y cruz en Wall Street

� Dudas más allá del Atlántico. En la semana que se cierra las ventas se han impuesto entre las tecnológicas estadounidenses, acostumbradas a batir récord tras récord. El Nasdaq cae en las últimas cinco sesiones un 2,28%. Por un lado, las dudas de los inversores sobre sus sistemas de seguridad han vuelto a atenazar a Facebook y Twitter, mientras que sus responsables daban cuenta en Washington de sus últimas actuaciones para evitar las inferencias en las próximas elecciones de noviembre. Por el otro, Tesla ha sumado una semana negra más. La fuga de su director de contabilidad y de su responsable de recursos humanos ha provocado que la firma se desplome hasta un 8% el viernes. Unos días antes, Goldman Sachs había previsto una caída del 30% en el precio de sus títulos en los próximos seis meses. Se sumaría al 30% que ya caen desde agosto, cuando Musk anunció que había contratado al propio Goldman Sachs para sacar a Tesla de Bolsa. No todas los noticias llegadas desde Nueva York son, sin embargo negativas. También Amazon llegó el martes a entrar por unas horas en el selecto club de las empresas que valen más de un billón de dólares. Hasta ahora solo ocupado por Apple.

en el primer semestre. El real brasileño, por el con-trario, cede un 3%.

Esta relativa fortaleza de las divisas emergentes contuvo incluso las subi-das del dólar del viernes después del dato de empleo semanal en EE UU. Ha indi-cado, además de una crea-ción de puestos de trabajo por encima de lo esperado (201.000 frente a 191.000), que el salario por hora ha subido un 2,9%, el dato más alto desde 2009. El buen dato hace crecer las expec-tativas de subida de tipos.

El euro ha perdido los 1,16 dólares. Mientras, el rendimiento del bono esta-dounidense a 10 años se ha elevado hasta el 2,9%. Los principales índices de la Bol-sa de Nueva York abrieron a la baja, ante las perspecti-vas de que este dato acele-rase las subidas de tipos en EE UU. Pero al mismo tiem-po contuvo las caídas del Ibex, que llegaron a rozar

el 1%. En el resto de Bolsas europeas los descensos han sido incluso más fuertes. El Cac 40 francés se ha dejado un 2,67%. El Dax ha perdido un 3,13% y el FTSE británico, un 3,16%. Los recortes han sido menores en el Mib ita-liano, del 0,93%.

En España, Dia ha sido una semana más el peor valor del selectivo una vez evaporados los efectos del cambio de su consejo directivo y los rumores de opa. Ha cedido casi un 10%, elevando las pérdi-das anuales de la cadena de supermercados hasta el 60%. En segunda posición se encuentra Aena, que ha caído casi un 7%, penalizada por un informe de Morgan Stanley en el que aconseja infraponderar sus títulos. CIE, sensible a los vaivenes comerciales, e Indra pier-den también más del 6%, mientras que los recortes en Meliá e Indra se quedan en el 4%. Amadeus, que ha

culminado con éxito la emisión de bonos de 1.500 millones, ha corregido un 4% tras alcanzar a BBVA y Telefónica por valoración en Bolsa.

En el lado de las ganan-cias ha destacado la banca, pese a que esta vez se ha mostrado incapaz de im-pulsar al selectivo al alza. Bankia y CaixaBank han sumado cerca de un 3%.

También se ha conte-nido la tensión sobre la deuda italiana, después de que el Gobierno de Roma comience a dar señales de reducir la beligerancia ante Bruselas y cumplir con sus estándares de déficit pú-blico. La rentabilidad del bono italiano a 10 años se apea de máximos de 2014 y se queda por debajo del 3%. En España, los tipos de la deuda con este mismo vencimiento se sitúan por debajo del 1,7% con la prima de riesgo en los 110 puntos básicos.


Mercados

M I GU E L M . M E N D I ETAM A D R I D

Ha sido una de las noticias de la semana. Amazon, el gigante de la venta por in-ternet, superaba el billón de dólares de capitaliza-ción bursátil. Un 1 seguido de 12 ceros. Se sumaba así a Apple, que había alcanza-do esta colosal valoración un mes antes. Para ver lo descomunal del tamaño de estos dos titanes basta compararlos con los índi-ces de referencia de Ale-mania y España. La suma de Apple y Amazon supera con creces la combinación de todas las empresas del Dax y el Ibex.

El Dax es el indicador que sintetiza la evolución de las 30 mayores compa-ñías germanas. Del mismo modo que el Ibex repre-senta la evolución de las 35 mayores compañías es-pañolas. Esas 65 empresas tienen un valor conjunto de 1,648 billones de euros, según datos de Reuters. Apple y Amazon valen 2,035 billones de dólares (1,753 billones de euros).

Las cifras son asépti-cas, pero comprobar los nombres que componen los dos índices permite hacer-se una idea del tamaño de los gigantes americanos. En el Dax están todos los grandes constructores de coches (Volkswagen, Mer-cedes-Daimler y BMW), las farmacéuticas Bayer y Merck; junto con Basf, Siemens, SAP, Adidas, Lufthansa, Allianz, Deuts-che Bank... En el Ibex hay multinacionales como San-tander, Telefónica, Ama-deus, BBVA...

Pues bien, la suma de la valoración bursátil de esos 65 campeones europeos es inferior a la suma de los dos colosos tecnológicos esta-dounidenses.

El ascenso de Apple no es algo reciente. El fa-

bricante del iPhone lleva más de cinco años batien-do trimestre tras trimestre sus cifras de ventas. El año pasado registró unos ingre-sos de 229.000 millones de dólares, y un beneficio de 48.350 millones. Su reva-lorización bursátil en los últimos 12 meses ha sido del 38%. En cinco años la compañía ha triplicado su tamaño.

En el caso de Amazon, su evolución ha sido más exponencial. En los últimos cinco ejercicios ha multipli-cado por seis su valor bur-sátil. Solo en los últimos 12 meses se ha revalorizado más de un 100%. La firma fundada por Jeff Bezos se ha convertido en un con-glomerado que no solo ven-de productos online, sino que también da servicios de almacenamiento en la nube, produce películas y series y hasta ha comprado la cadena de supermerca-dos Whole Food.

Amazon registró unos ingresos en 2017 de 177.870 millones de dólares, aun-que su nivel de beneficios está aún a años luz de los de Apple. El mercado apuesta sobre todo por su capacidad de crecimiento.

La compañía celebró el año pasado los 20 años de su salida a Bolsa. Aque-llos que hubieran invertido 1.000 dólares cuando em-pezó a cotizar tendrían en la actualidad acciones por un valor de 1,3 millones de dólares.

Desde que Amazon alcanzara la cifra mágica del billón de dólares de ca-pitalización bursátil, sus acciones han registrado va-rias sesiones de caídas. Los inversores más escépticos consideran que el merca-do ha descontado un cre-cimiento de sus ingresos y márgenes excesivos. Los inversores que apuestan por más caídas han entrado en escena, y las perspec-

tivas de crecimiento de la economía mundial están empeorando.

“Amazon está cotizan-do a más de 170 veces su beneficio, y de 25 su valor en libros. Son unas métri-cas que dan vértigo. Pero hay que recordar que el ritmo de crecimiento de sus ingresos está siendo estratosférico, del 345% en su negocio de almacena-miento en la nube. Amazon cada vez tiene más tamaño y mayores márgenes, por lo que esas valoraciones no son tan disparatadas”, explica un gestor.

Apple y Amazon no están solas en este creci-miento descomunal. Mi-crosoft y Google valen más de 800.000 millones, Face-book casi 500.000 millones y Netflix, 150.000 millones. El peso de las tecnológicas en el S&P 500 es en la actua-lidad del 26%. El mayor nivel desde el año 2000, cuando estalló la crisis puntocom.

Apple y Amazon ya valen más que la suma del Dax y el IbexAmbas compañías han logrado superar la barrera del billón de dólares de valoración tras una evolución en Bolsa fulgurante

Jeff Bezos, fundador y consejero delegado de Amazon. GETTY IMAGES

Las cifras del gigante de la venta online

� Catálogo. El inventario de Amazon supera los 400 millones de referencias. Vende desde comida precocinada a ropa, pasando por libros, películas, electrodomésticos...

� Ventas. Los ingresos del gigante de Seattle superarán los 200.000 millones de dólares. Solo entre enero y junio ha vendido productos por más de 105.000 millones.

� Estados Unidos. El 60% de las ventas son nacionales, lo que revela el potencial de crecimiento internacional de la compañía.

� Internacionalización. Amazon tiene una importante presencia en Canadá, Reino Unido, Alemania, Francia, Italia, España y China, pero sus planes pasan por seguir creciendo en el extranjero.

� Generación de caja. La capacidad de generación de efectivo de Amazon es descomunal. Su cash flow trimestral ya está superando los 21.000 millones de dólares.

2billones de dólares

La capitalización bursátil conjunta de Amazon y Apple alcanza los 2,035 billones de dólares (1,75 billones de euros).


M I GU E L M . M E N D I ETAM A D R I D

I gnacio de la Torre (Madrid, 1974), socio de la firma de in-versión Arcano, suele bromear sobre su currículum. Dice que es errático e incoheren-te, cuando lo cierto es que es mastodóntico. Es licenciado en Derecho y Empresariales, doctor en Historia, MBA por el Insead, director académi-

co del máster en Finanzas del IE Business School. Sabe de política monetaria, de banca de inversión, de contabilidad, de macroeco-nomía, de fiscalidad... Su máxima preocu-pación sobre la economía se centra en la situación de los países emergentes. Turquía y Argentina han dado un importante susto a los mercados durante el verano y, a su juicio, los problemas se van a extender en los próximos meses. ¿La buena noticia? Cree que España está mejor preparada para las turbulencias que en las crisis precedentes.

¿Las crisis de Turquía y Argentina se pue-den extender a otros países emergentes?Es importante recordar que hoy la deuda agregada en el mundo es superior a la que había antes de la crisis de 2008. El acti-vo en el que más ha crecido la deuda ha sido el sector corporativo emergente, so-bre todo en empresas chinas. También en Turquía, Argentina o Brasil hay demasiado apalancamiento empresarial. En muchos países ha habido complacencia inversora por el exceso de liquidez. El agravante es que muchas compañías emergentes se han endeudado en dólares, porque el tipo de interés era inferior.

¿Qué problemas genera esa financiación en dólares?El dólar se ha apreciado muchísimo frente a las divisas de países emergentes, por la subida de tipos de la Reserva Federal. Si tu empresa genera ingresos en liras turcas y tiene que devolver sus deudas en dólares, tienes un gran problema. Este fue el origen de la crisis del tequila en México en 1994 y la del efecto tango en Argentina en 2001.

¿La subida de tipos de la Fed es entonces el principal catalizador de esta crisis?Sí, pero también lo es el programa de re-ducción de balance, con el que la Reserva

Federal está drenando activos a un ritmo de 50.000 millones de dólares al mes. Al sacar dólares del mercado, provoca escasez de dólares y refuerza su apreciación.

¿Qué países tienen este exceso de deuda en dólares?Turquía, Argentina, Brasil y Rusia y, en me-nor medida China.

¿Hay otros factores que están condicio-nando la evolución de los emergentes?Hay cuatro factores decisivos que compar-ten, en mayor o menor grado, los emergen-tes con problemas. Además de la deuda en dólares, es clave la existencia del déficit por cuenta corriente, la caída de la divisa y inestabilidad política. China, por ejemplo, no tiene inestabilidad política ni déficit por cuenta corriente, pero tiene una ingente cantidad de deuda corporativa emitida en parte en dólares. Si Argentina y Turquía han sufrido especialmente este verano es porque tienen los cuatro problemas.

¿Habrá un efecto contagio?Los problemas de los emergentes se van a generalizar más que cuando el tequilazo o el efecto tango. Esta crisis se va a parecer más a la del 98, la de los tigres asiáticos. Hay más elementos comunes. A diferencia de lo que pasó entonces, la mayoría de los países del sureste asiático ha dado inde-pendencia a los bancos centrales y han acumulado muchas reservas. Un factor que puede retroalimentar la crisis es la caída del precio de las materias primas. Hay muchos emergentes que dependían de la demanda de China, que se está reduciendo.

¿La guerra comercial va a agudizar la si-tuación?El problema es la incertidumbre. Está re-trasando muchas decisiones de inversión, y eso repercute sobre el empleo y el con-sumo. Afecta mucho a China, a Japón y a los países del sudeste asiático, que están muy expuestos al mercado chino.

¿Qué problemas específicos tiene China?En China el epicentro de los problemas es el exceso de crédito. Tiene una deuda que equivale al 200% de su PIB, lo que

suele acabar mal. La inmensa mayoría lo adeudan las empresas. La mayor parte está en yuanes, pero aun así es mucha deuda. ¿Cómo se devuelve? Con fuertes crecimientos de la economía. Lo normal es que suba la morosidad y que haya una crisis bancaria. Aunque la mayoría de analistas espera un aterrizaje suave, creo que será bastante duro. Las ramificacio-nes de una crisis en China afectarán a la economía mundial.

La economía mundial se frenará…Evidentemente. Si dos tercios del creci-miento de la economía mundial provie-nen de los emergentes, sus problemas se acabarán notando. Además, la economía de Europa también se está ralentizando.

¿Le preocupa la estabilidad financiera?Sí, porque cuando has estado inyectando tantísimo dinero en los mercados se gene-ran precios absurdos. Es peligroso que haya empresas malas que se han endeudado a precios ridículamente bajos. Se empiezan a notar algunas señales de iliquidez. Los precios de muchos activos son altísimos, pero en parte porque el mercado no tiene ninguna profundad. El sistema de fijación de precios no funciona bien. Además, con los tipos tan baratos, los Estados no acometen reformas estructurales.

¿Afectará a la economía la parálisis del nuevo Gobierno en España?A corto plazo no. Los mercados prefieren un Gobierno con poca capacidad de ma-niobra. Pero a largo plazo es importante que haya un Ejecutivo más fuerte, capaz de afrontar desafíos estructurales, como son las pensiones, la dualidad del mercado de trabajo o la demografía.

¿Ve solución al sistema de pensiones?Los jubilados son 9,5 millones de votos, y los jóvenes 4,5 millones, por eso nadie quiere meter mano a este asunto. La gente debe entender que los jóvenes están dedicando un esfuerzo excepcional a pagar las pen-siones de sus mayores. Se paga mucho de Seguridad Social, lo que limita la posibilidad de subir sueldos. Los jóvenes ganan unos salarios indignos, encadenando contratos temporales, sin formación continua, y con la losa de las pensiones y un billón de euros de deuda pública. Es inmoral lo que estamos haciendo con ellos. Solo se arregla con un pacto político de altura.

¿Se está gestando una nueva burbuja in-mobiliaria?Hay que tener en cuenta que donde más está subiendo el precio de las casas es en Madrid y Barcelona, dos ciudades gober-nadas por Podemos. Están restringiendo la oferta de suelo, lo que encarece los precios, porque hay mucha demanda. Hay mucho te-mor por lo que sucedió en la anterior crisis.

¿La subida del euríbor será un problema para las familias?No, porque la subida de tipos va a ser tar-día y muy pausada. Además, el nivel de endeudamiento de las familias es el más bajo de los últimos 30 años.

¿Mejor hipotecas a tipo fijo o variable?Indudablemente a tipo fijo. El euríbor va a subir, pero no sabemos cuánto, ni a qué plazos. Si te hipotecas ahora a un tipo fijo del 2,5%, te dará igual lo que pase con la inflación y con los tipos. Es como ir con la vida con un seguro de vida. Si te hipotecas a tipo variable vas por la vida sin seguro de vida. Es muy arriesgado.

Entrevista Socio de Arcano

Ignacio de la Torre “Es inmoral lo que estamos haciendo con los jóvenes”

El economista advierte del alto riesgo de expansión de la crisis de los países emergentes

Alerta ante posibles problemas de iliquidez en deuda corporativa

JUAN LÁZARO

La economía de China ha empezado a desacelerarse y pasará factura al crecimiento mundial


Valor a examen

B E AT R I Z P É R EZ GA L D Ó NM A D R I D

2018 está siendo un año negativo para Te-lefónica en Bolsa. Su caída se sitúa sobre el 14% y cotiza en mínimos de 2002. No ocurre los mismo con su negocio: los resultados del primer semestre arrojan un incremento del beneficio del 8,6% y una reducción del 10% de la deuda. La percepción de los analistas tampoco concuerda con su evolución en el mercado. Según el consenso recogido por Reuters, 8 firmas recomiendan fuerte com-pra, 9 comprar y 12 mantener. Únicamente tres se inclinan por deshacer posiciones. Una gran mayoría, además, ha revisado al alza el precio objetivo, que se sitúa en la media de 9,3 euros, un 38% por encima del último cierre. Oddo Securities y Ahorro Corporación son de las más optimistas al otorgar valoraciones de 11,80 y 10,09 euros, respectivamente.

Uno de los factores importantes resalta-bles en la caída de Telefónica es el volumen de títulos que se está moviendo. Este ejerci-cio se sitúa sobre los 23,36 millones diarios, un 14% menos que en 2017 y 31% por debajo de 2015. Aunque la contratación es débil en general en el mercado, un volumen bajo resta dramatismo al descenso.

“Telefónica ha perdido esta semana un soporte importante, el de los 7 euros. Puede probar nuevos mínimos de 2002, entre 6,60 y 6,50 euros, pero si yo no estuviera en el valor entraría ahora, es una buena zona de compra; podría rebotar hasta los 8 o 9 euros; eso sí, mejor establecer un stop loss [límite de pérdida]”, explica Luis Benguerel, analista de Anattea Gestión.

El experto comenta que el principal pro-blema de Telefónica es que “se encuentra en un mercado muy maduro donde cada vez es más difícil crecer”, algo que atañe no solo a la compañía española, sino a todo el sector. “Los negocios se han quedado estan-cados, cada vez consumimos más datos, pero cada vez es más barato por la competencia que existe”, explica. Como paralelismo al comportamiento de Telefónica, el experto menciona la evolución de Deutsche Telekom, que llegó a cotizar a 100 euros y actualmen-te se encuentra sobre los 13,6 euros. En el año pierde el 8% y el sector en su conjunto una media del 16%. “Las telecos quedaron muy tocadas tras el estallido de la burbuja puntocom”, apunta Luis Benguerel.

A nivel de negocio, el desafío más in-mediato es el 5G. Y en este sentido, S&P ya ha advertido de que la inversión necesaria para el desarrollo de esta nueva tecnología aumentará significativamente los costes de las operadoras. La agencia de calificación

prevé un “crecimiento débil” de las telecos a nivel mundial en 2018 debido a la “intensa competencia”; una reducción de clientes de la televisión de pago por cable por el auge de las plataformas de vídeo online, y fuera de EE UU, por las presiones regulatorias.

Bankinter valora positivamente la es-trategia que está siguiendo Telefónica ante este duro escenario. La firma, que considera “excesiva” la corrección sufrida por el valor y destaca el giro estratégico hacia la distribu-ción de contenidos y servicios de terceros. “Estratégicamente nos gusta lo que vemos. Valoramos positivamente los acuerdos con Netflix y Amazon para distribuir sus conteni-dos y su servicio de cloud, respectivamente, al igual que la adquisición del 100% de los derechos de fútbol de pago en el mercado español, que pensamos responde a la de-manda de los usuarios y permite poner en valor la capacidad de red y clientes de la compañía”, explican los analistas.

La entidad destaca, por otro lado, “el re-sultado de la subasta de espectro celebrada en España que permitirá ofrecer servicio 5G

y donde Telefónica consiguió 10 bloques de frecuencias (50 MHz) con una inversión de 107,4 millones. Esto se suma a los otros 40 MHz que ya tenía, por lo que pasa a ocupar la posición líder en el segmento de comuni-caciones móviles pagando el menor precio por MHz de todos los licitantes de la subasta”. Bankinter da un precio objetivo a Telefónica de 10,36 euros.

La teleco tiene que lidiar además con otro tipo de problemas. El mercado está penalizando su exposición a emergentes, especialmente a Argentina y Brasil. En el caso de Argentina, el Banco Central ha su-bido los tipos de interés del 45% al 60% tras una devaluación del peso frente al dólar superior al 50% en 2018. En real brasileño, por su parte, pierde el 20%. El primer país supuso el 6% de los ingresos de la operadora en el primer semestre y Brasil, el 21%

La incertidumbre política en Europa y las dudas sobre el crecimiento económico conjunto, y sobre todo la situación en Reino Unido por el brexit y la de Italia, también están preocupando a los inversores.

El mercado confía en la recuperación de Telefónica

La mayoría de los analistas recomienda comprar y otorga un potencial de revalorización del 38% a la acción. La compañía se ha visto penalizada por la debilidad del sector, que cae el 14% en 2018, y la situación en Argentina y Brasil

C. CORTINAS / CINCO DÍAS

En € por acción

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto

Cifra denegocio

Oibda Beneficioneto

6,5

7,0

8,0

7,5

8,5

20182017 20182017 20182017

24.334

8.179

1.739

26.091

8.102

1.600

Radiografía de la compañía

Fuentes: Telefónica y Thomson Reuters

Evolución en 2018

Principales magnitudesPrimer semestre. Millones € En millones € y % sobre el total

8,12529 dic. 2017

6,7757 de sept.

-14,4%Variación en el año

6,742Mín. 6 de sept.

8,503 Máx. 26 de enero

-6,7% -0,9% +8,7%

Desglose de las ventas por regiones

ESPAÑA6.26525,27%

R. Unido3.22313,24%

Alemania3.52514,45%

Hispano-américa

del Norte1.9988,22%

Hispano-américa

del Sur3.631

14,93%

Resto465 1,92%

Brasil5.227 21,49%

TOTAL

millones €24.334

Un cúmulo de factores atractivos para el inversor

� Resultados. En palabras del propio presidente de la compañía, José María Álvarez-Pallete, los resultados del primer semestre permiten reiterar los objetivos fijados y el dividendo previsto para 2018. “Tenemos que conseguir que todo nuestro esfuerzo se refleje en el precio de la acción”, dijo en la presentación.

� Dividendo. La empresa tiene previsto abonar un dividendo de 0,40 euros brutos por título en 2018, del que ya ha hecho efectivo la mitad. La rentabilidad por dividendo del valor es una de las más altas de la Bolsa española, se acerca al 6%.

� PER. Telefónica cotiza con un PER (número de veces que el precio de la acción contiene el beneficio) de 10,2, frente a las 18,3 de media del sector de telecomunicaciones y del 16,2 del conjunto del mercado. El PER de las telecos españolas alcanzó las 23 veces en 2016.

� Liquidez. La operadora es uno de los valores más líquidos del mercado español y del Euro Stoxx 50, lo que permite comprar y vender sus títulos con facilidad. El número de operaciones ha bajado el 14% sobre 2017.


El Gobierno trata de enfriar la crisis con Arabia Saudí para salvar el macrocontrato de Navantia J. F. M AGA R I ÑOM A D R I D

El Gobierno español in-tenta rebajar la tensión con Arabia Saudí con el firme propósito de evitar la cancelación del mayor contrato internacional en la historia de los astilleros públicos de Navantia, el del suministro de cinco corbe-tas por 1.800 millones.

En este sentido, el vier-nes dio varios pasos atrás en su propósito de dejar de vender armas al Ejército saudí ante la posibilidad de que puedan utilizarse en la guerra de Yemen. Allí donde Defensa reconoció el martes su intención de paralizar el contrato de su-ministro de 400 bombas guiadas por láser, propie-dad del Ejército de Tierra y valoradas en 9,2 millones, se habla ahora de “la firme determinación de mante-ner buenas relaciones con Arabia Saudí”, según mani-festó la ministra portavoz Isabel Celaá tras el Consejo de Ministros.

Lo de la paralización del contrato, que viene de 2015 con Pedro Morenés al frente de Defensa, se califi-ca de mera declaración de intenciones que aún debe tratarse en una comisión interministerial. Todo por evitar unas represalias que se convertirían en un mal mayor para el sector naval y, especialmente, para la bahía de Cádiz. Allí son los astilleros de Navantia, en San Fernando, los que se llevaban la mayor parte de las siete millones de horas de trabajo para atender el pedido saudí. El encargo, peleado durante tres años y firmado semanas atrás, también genera actividad en Cartagena y la ría de Ferrol.

La secretaria de Estado de Comercio, Xiana Méndez, aseguró que el contrato de las cinco embarcaciones militares “sigue en marcha”

Mucho en juego

� Empleo directo e indirecto. El contrato de Navantia con Arabia Saudí está llamado a generar cada año, hasta 2022, cerca de 6.000 empleos. Más de 1.100 serán directos, unos 1.800 corresponderían a la industria auxiliar de Navantia, y se esperan más de 3.000 indirectos.

� Varias semanas de tensión. El anuncio de que España ponía en revisión la venta de armamento a Arabia Saudí se produjo el 16 de agosto y Defensa se ratificó en esa posición el pasado martes. La posibilidad de que Arabia Saudí pudiera utilizar armamento español en ataques a la población civil de Yemen hizo que se replantearan contratos firmados tres años atrás. Países como Canadá o Alemania ya han tomado decisiones de este calado.

� Armamento sofisticado. Las 400 bombas guiadas por láser que España debe entregar al Gobierno saudí son de fabricación estadounidense y el propietario es el Ejército de Tierra español.

Enmarca la decisión de frenar la venta de bombas en una declaración por debatir

Susana Díaz presiona a Pedro Sánchez

y que el Ejecutivo no lo va a “poner en riesgo”. Méndez recordó el amplio volumen de empleo que va a generar en los astilleros de Navantia: en total son 6.000 puestos de trabajo para una sector que ha sobrevivido a duras penas durante la crisis.

La secretaria de Estado dijo en su comparecencia en el Congreso que el acuerdo sigue vivo e incluso desveló que Arabia Saudí ha reali-zado ya los primeros pagos. “Hasta donde yo sé, la fabri-cación, funcionamiento y vigencia del contrato sigue en marcha”, zanjó.

Esta crisis está siendo manejada por varios minis-terios, pero no faltan las pre-siones para que el Gobierno de Pedro Sánchez recompon-ga cuanto antes los puentes con un país que, además del pedido a Navantia, es destino prioritario para los grupos de construcción e ingenierías.

“Llegaremos a una re-solución satisfactoria para todas las partes. Los 6.000 trabajadores de la bahía de

Cádiz pueden estar seguros de que el Gobierno está con ellos”, tranquilizó la ministra Celaá

La plantilla, sin embargo, no lo tiene nada claro. El vier-nes cumplieron la amenaza de iniciar movilizaciones y llegaron a cortar una autovía en San Fernando, durante una hora, para hacer visible su protesta. El presidente del comité de empresa, Jesús Pe-ralta, habló de alta tensión entre Navantia y su cliente: “Un alto cargo militar saudí que tenía que viajar la sema-na que viene a Madrid y al astillero ha suspendido su viaje. Lo mismo ha ocurrido con el viaje que Navantia te-nía que hacer a Arabia Saudí”, declaró a El País.

La empresa ha optado por instalarse en el silencio como medida de máxima cautela, a la espera de la de-cisión que pueda tomar el Gobierno saudí.

También se activaron las críticas de los sindicatos al modo de proceder de De-fensa, y la presidenta de la

Junta de Andalucía, Susana Díaz, salió a pedir garantías. La mandataria escribió en su cuenta de Twitter que “los contratos de Navantia deben mantenerse y garantizarse”. En un vídeo institucional que acompañaba el mensaje se-ñaló que “el Gobierno de España debe encontrar una solución cuanto antes”.

A lo largo de la semana, desde el PSOE andaluz se había tachado de alarmista al PP por poner de manifiesto la alta tensión reinante en Navantia. Pero Díaz recono-ció el viernes que “en cuanto se supo de la posibilidad de rescisión del contrato” los contactos entre la Junta y La Moncloa “se han produ-cido a todos los niveles”. La presidenta, derrotada por Pedro Sánchez en la batalla por el liderazgo del partido, exigió garantías al Ejecutivo para el mantenimiento de la carga de trabajo en la Bahía de Cádiz. Algo que, en estos momentos, el Gobierno no parece en disposición de poder asegurar.

Trabajadores de Navantia durante la protesta del viernes, cuando llegaron a cortar una autovía en San Fernando (Cádiz). EFE

Desde el comité de empresa se asegura que representantes del país árabe han cancelado un viaje a los astilleros gaditanos

14 www.cincodias.com CincoDíasFin de semana 8 y 9 de septiembre de 2018

Capital / Compañías

Á. G O NZALOM A D R I D

BBVA vuelve a batir récord de ventas digitales. Sus clientes han aprovechado el mes vacacional de agos-to para incrementar sus hábitos para operar con el banco desde cualesquier lugar a través del móvil. Tanto ha sido así que, por primera vez, las ventas di-gitales de BBVA en España supusieron el 50% del total, lo que la entidad considera un “nuevo hito en la trans-formación digital” de BBVA.

El móvil se ha conver-tido en el gran aliado de los clientes, que en este pasado mes optaron por la contratación de seguros o créditos al consumo por canales digitales. Esto no solo ayudó a impulsar las ventas digitales sino que permitió que el volumen de actividad comercial en agosto fuera muy similar al resto de meses y un 30% mayor que en el mismo periodo del año pasado, explica la entidad.

BBVA cerró julio con 4,6 millones de clientes en Es-paña que operan a través de canales digitales. Los préstamos al consumo fue-ron uno de los productos estrella de agosto, ya que

dos de cada tres se contra-taron a través de canales digitales, una cifra récord para el periodo estival. También la financiación de tarjetas, donde el 90% se ha hecho a través del móvil o la web. Otros pro-ductos, como las tarjetas de crédito, incrementaron su penetración digital en un 86% sobre el mes ante-rior. También los seguros experimentaron avances, ya que uno de cada cinco se ha contratado por cana-les digitales.

Los canales digitales también han experimen-tado un aumento en su uso en el caso de pymes y autónomos. Un 90% de las líneas de crédito denomi-nadas Click&Pay (límite de crédito que permite a au-tónomos y pymes realizar disposiciones en forma de préstamos a pagar men-sualmente, para atender los pagos habituales de su negocio) concedidas en agosto se realizaron a través de los canales digi-tales. La aplicación de ban-

ca móvil de BBVA otorga acceso a más del 90% de los productos y servicios de la entidad bancaria, además de permitir conversar con un gestor de manera segu-ra, explican desde el banco.

El móvil es, incluso, la puerta de entrada para los nuevos clientes. En la actualidad, un 28% de las nuevas altas de clientes del banco que preside Francis-co González se producen por canales digitales.

BBVA ha agrupado re-cientemente toda la ope-

rativa relacionada con la seguridad de las cuentas y productos en un único lugar de la app. Esto posi-bilita, según explica, que cada usuario pueda con-figurar todos los permisos de la aplicación e, incluso, ante un posible fraude, el cliente pueda deshabilitar la operativa de su perfil y acceder a sus cuentas úni-camente en modo consulta. Además, “puede volver a activar la operativa desde su móvil de manera senci-lla”, añade la entidad.

C I NCO D Í A SM A D R I D

El Banco Central Europeo publicó el viernes una con-sulta de los tres capítulos de su guía sobre modelos internos dedicados a ries-gos específicos, el riesgo de crédito, de mercado y de contraparte.

El BCE quiere explicar a los bancos cómo entien-de que deben calcular los fondos propios por es-tos riesgos. El periodo de consulta finalizará el 7 de

noviembre de 2018. “Los capítulos dedicados a ries-gos específicos describen cómo el BCE pretende asegurar una interpreta-ción uniforme del marco jurídico vigente”, añade la entidad monetaria.

El objetivo de estos ca-pítulos, dedicados al riesgo de crédito, de mercado y de contraparte, es asegurar un enfoque común y coheren-te con la normativa sobre modelos internos en las entidades de crédito que supervisa directamente.

La guía ha sido elabo-rada en estrecha colabo-ración con las autoridades nacionales y aprovecha la experiencia adquirida en las investigaciones in situ para la revisión específica de modelos internos en 2017 y 2018.

El Banco Central Euro-peo celebrará una audien-cia pública el 17 de octubre de 2018 y, una vez conclui-da la consulta, difundirá los comentarios recibidos, junto con un análisis de los comentarios.

Récord en agosto BBVA logra superar el 50% de sus ventas en España de forma digital

El BCE refuerza el control de los riesgos de la banca

Caída del sistema

� Fallos del sistema. Pese a la alta tecnología de BBVA y del avance de los clientes por el uso de la banca digital, la entidad sufre alguna vez que otra caídas de sus sistemas. Eso ocurrió el viernes. Tanto su página web como su aplicación sufrieron una caída del sistema que impidió a todos sus clientes en España acceder y operar por estas vías.

� Restablecido en horas. Los técnicos del banco, no obstante, lograron a las 14.30 horas restablecer el servicio en todos sus canales de web y app, que había caído a las 7.30 horas. Los clientes así ya pudieron acceder y operar con normalidad,

� Problema técnico. El error, según precisó el banco, fue consecuencia de “un problema técnico en la infraestructura de comunicaciones”.

El banco capta ya el 28% de sus nuevos clientes online

El 90% de los productos del banco se pueden contratar por el móvil

Logotipo de BBVA en su sede en Madrid. PABLO MONGE


Liberbank y Haya Real Esta-te han lanzado una campaña con más de 3.500 inmuebles a la venta, la mayoría ubica-dos en Castilla-La Mancha, con descuentos de hasta el 40%, así como una oferta de más de 1.000 inmuebles para alquilar. Estas ofertas se mantendrán hasta el 6 de octubre.

Según un comunicado conjunto, la promoción in-cluye distintos periodos de

carencia según la tipología del inmueble hasta el 31 de diciembre de este año: dos meses si se trata de vivien-das y de tres a seis meses si es un garaje, un trastero, un local comercial o una nave industrial.

La mayor parte de la oferta, que se enmarca en la denominada campaña de otoño, se ubica en capitales de provincia, ciudades dor-mitorio y pequeñas pobla-ciones. Castilla-La Mancha concentra más de 4.000 in-muebles en venta y alqui-

ler, la mayoría en Toledo; mientras que Extremadura acapara en torno a 125 y, Asturias, unos 100 activos. Liberbank ha asegurado que los compradores de estos inmuebles tendrán condicio-nes de financiación “ventajo-sas y competitivas”, tanto a tipo fijo como variable. Los interesados pueden ver toda la información en las pági-nas web de Haya, además de acudir a cualquier sucursal de la entidad o de la inmo-biliaria para concertar una visita a las viviendas.

Liberbank y Haya venden 3.500 casas con gran rebaja

CincoDíasFin de semana 8 y 9 de septiembre de 2018 Capital / Compañías 15

A N TO N I O RU I Z D E L Á R BO LS H A N G H Á I

Iberia ha puesto rumbo a Asia y agranda su tradicio-nal vocación preferente en Europa y en Norteaméri-ca y Latinoamérica. Tras dos años de operación con tres vuelos semanales des-de Madrid a Shanghái y a Tokio, sostiene su apues-ta y aumenta frecuencias a Japón. Las operaciones asiáticas se han colocado en el ranking de las seis rutas de mayor duración de la aerolínea; 13,20 ho-ras de Madrid a Santiago de Chile y Tokio; 12,45 horas a Shanghái y Los Ángeles, y 12,35 horas a Montevideo y Buenos Aires.

¿A qué responde este festival de los vuelos super-largos? José Gómez, geren-te de operaciones de tie-rra, dice que Iberia “tiene ahora una flota de aviones que, por su configuración, autonomía y consumo, es ideal para este tipo de ru-tas”. Se trata del A330-200. Este verano ha incorpora-do la última joya de Airbus

en largo radio, el A350, que mejora las prestaciones de su antecesor. Aunque de momento volará entre Ma-drid y Nueva York.

Celia Muñoz, gerente de ventas de Iberia, recuerda que la actividad de la aero-línea no va de rutas largas o cortas, sino de “líneas que aporten beneficios por sí mismas, pero también que sirvan de alimentador de la red”. La ruta de Madrid a Shanghai “está balancea-da. Entre sus pasajeros, la mitad son chinos y la otra mitad no son chinos. Acoge tráfico europeo y abre la puerta de enlaces desde China hacia América Latina y viceversa”.

Antonio Linares, ge-rente de desarrollo de red de largo radio, aporta un punto de vista estratégi-co. Define la “nueva Ibe-ria” como “una aerolínea de 360 grados que no re-nuncia a volar a cualquier aeropuerto del mundo con productos punto a punto y con servicios en cone-xión”. Es imprescindible que “cuadren los horarios,

Avión Airbus 330 de Iberia durante su escala en el aeropuerto de Shanghái-Pudong. FOTOS: A. R. Á.

Empresas españolas por el mundo

Iberia vuela a AsiaPuente aéreo Madrid-Shanghái, lugar de cita de ejecutivos y turistas

La aerolínea busca hacia Oriente una dimensión de 360 grados

Los vuelos a Tokio y Shanghái llevan pasaje local y occidental al 50%

Cuadrarán la flota, las frecuencias y horarios, y el plan de negocio

ANTONIO LINARES, GERENTE DE LA RED DE LARGO RADIO DE IBERIA

las frecuencias, la flota, y que el plan de negocio de un año y tres años sea via-ble”. Es creciente el número de pasajeros que viaja de Brasil y Chile a Shanghái pasando por Madrid, como alternativa a la escala en Estados Unidos. El tiempo de viaje es similar, pero se evitan el visado de EE UU, y vuelan solo con Iberia, “lo que aminora el riesgo por pérdida de enlaces”.

El vuelo de Madrid a Shanghái se preparó con seis meses de antelación, una vez que la concesión de los slots (franjas horarias para el despegue y aterriza-je) fue favorable. “No hemos sufrido ningún problema cultural o administrativo con las autoridades chinas. Es sorprendente su interés por promocionar la activi-dad turística”, resalta José Gómez, gerente de opera-ciones en tierra de Iberia.

Para la facturación en la Terminal 4 del aeropuerto de Madrid de los vuelos de Shanghái y Tokio se habili-tan mostradores especiales con señalética en chino y

japonés. Dos trabajadores de origen chino ayudan a los viajeros. En el aeropuer-to de Pudong, en Shanghái, los servicios de tierra se ad-judicaron por concurso a China Eastern. La aerolínea oriental aporta 19 emplea-dos que van uniformados de Iberia. El sistema infor-mático con el que se reali-za el embarque es el de la compañía española.

TCP chinosBernardo Moya, director de tripulantes de cabina de pasajeros (TCP) (más conocidos como azafatas), resalta una iniciativa nove-dosa puesta en marcha con el vuelo de Shanghái. “Deci-dimos incorporar personal de origen chino con conoci-miento de la cultura orien-tal y de los idiomas manda-rín y español. Contratamos ocho tripulaciones, el 70% mujeres y el 30% hombres. En cada vuelo viajan tres profesionales de origen oriental junto a sus com-pañeros españoles. Uno se dedica a atender a los 19 pasajeros de clase de ne-

gocios. Otros dos, uno por fila, se encargan de atender prioritariamente a los pasa-jeros chinos entre los 265 viajeros de clase turista”.

A diferencia del resto de los TCP de Iberia que siguen su progresión por estricto escalafón, los de origen oriental entran a volar di-rectamente en el vuelo de Shanghái, convirtiéndose en expertos en el vuelo. “De hecho, los viajeros frecuen-tes de Iberia a Shanghái conocen a los TCP chinos. Aportan mucho feedback sobre las necesidades de la ruta”, apostilla Moya.

Las biografías de los TCP orientales de Iberia son diversas. Yin Sun nació en Shanghái y ha vivido en esa ciudad incluso cuan-do sus padres emigraron a España y pusieron un restaurante. Se quedó con sus abuelos hasta que sus progenitores se asentaron. Lleva volando en compa-ñías españolas desde hace 12 años. “El pasaje chino es manejable, pacífico y respe-tuoso. Si tiene agua caliente y comida, es feliz” comenta.

16 Capital / Compañías CincoDíasFin de semana 8 y 9 de septiembre de 2018

Xian Xiao es hija de un matrimonio mixto, de es-pañol y china. Ha vivido en Asia hasta que vino a España a estudiar turismo. “Para los jóvenes de origen chino que vivimos en Espa-ña es una obsesión mante-ner nuestro complejo idio-ma. Por ello, todos vemos y comentamos las mismas series de TV en chino”.

Los pasajeros chinos del vuelo de Iberia son hombres de negocios, tu-ristas y emigrantes. El tu-rista chino se embarca nor-malmente con un paquete que en el mercado chino se conoce ya como “destino España”. Dura entre nueve días y dos semanas y suele incluir llegada a Madrid, un circuito portugués de tres días con base en Lisboa, una ruta por ciudades de Andalucía y la Costa del Sol. Finalmente, compran en Barcelona y vuelta a Madrid con más compras.

Emigrantes“A los chinos nos gusta contar que hemos volado con una aerolínea europea. Somos muy aficionados a consumir productos occi-dentales. De España nos gusta el jamón serrano, el vino y la comida. Ahora se ha puesto de moda hacer el Camino de Santiago”, cuenta Pinyan Xu Wey, TCP nacida en España.

Si hacemos caso a Yin Sun, Iberia ha dado en el clavo y se ha convertido en el transporte oficial de la amplia y próspera colonia de emigrantes chinos en

España (más de 200.000). En un 98% proceden de Qing Tian, una localidad 480 kilómetros al sur de Shanghái. Vuelven a su lu-gar de origen por vacacio-nes, especialmente en la festividad del Año Nuevo.

Berta Valverde Iglesia, encargada del catering del avión, de la venta a bordo y de los contenidos de en-tretenimiento, señala que se ofrecen dos comidas, ambas con opción occiden-tal y menú chino. “Hemos introducido palillos, salsa de soja, termos con agua templada y té verde de la variedad más popular del país”. La carta menú se ilustra con grandes fotos de los platos, al estilo de los restaurantes en China.

Yolanda Sánchez Cem-bellín, responsable de for-mación de tripulaciones y de experiencia del cliente, explica que Iberia ha or-ganizado una campaña de sensibilización a toda la plantilla de la compañía a través de la intranet, para potenciar el destino. “Se han hecho workshop de cul-tura e idioma chino. Hemos elaborado un decálogo de cultura china en el que se plantean códigos de comu-nicación verbal y no verbal”.

En este documento se abordan desde la manera en la que se debe entregar la tarjeta de embarque a un pasajero chino hasta la forma de numerar los vuelos y de adjudicar los asientos, teniendo en cuen-ta las cifras que en China traen suerte o desgracias.

Puestos de facturación de Iberia en Shanghái. Tripulación de cabina con españoles y orientales.

Equipo comercial de IAG en su sede de Shanghái. Menú chino servido durante el vuelo Madrid-Shanghái.

Viajar por negocios

� Cámara de Comercio. La Cámara Oficial de Comercio de España en China tiene dos décadas de vida. Es una entidad privada sin ánimo de lucro que se encuentra entre las 19 extranjeras del mismo tipo que reconoce el Gobierno Chino. Tiene 500 miembros y tres sedes: en Pekín, Shanghái y Cantón. Lei Ren, la directora en Shanghái, explica que la Cámara “es una plataforma que apoya al empresariado español en la búsqueda de talento, recursos humanos y orientación en un mundo de grandes contrastes culturales”. Asegura que el vuelo de Iberia se ha convertido en un “punto de encuentro” de españoles y chinos que tienen intereses en ambos países.

� Empresas. Lei Ren indica que “siempre ha habido inversión española en China, pero antes venían a comprar productos a buen precio”. Con el estallido de la crisis, empiezan a ofertar. En la conversación se mencionan nombres como LaLiga de fútbol, Osborne, ElPozo, Cuatrecasas y Garrigues, “todos los grandes bancos”, El Corte Inglés, Inditex, Mercadona, Roca, Porcelanosa, Simón, “o la concentración de empresas vascas que se han ubicado en la localidad de Kunshan”.

� Profesionales. Ren calcula que existen unos 5.000 profesionales vinculados a la inversión española. El 30% son expatriados y españoles contratados como locales, pero el 70% son nativos. “Ofrecer un paquete de expatriado en Shanghái es prohibitivo por lo cara que es la vida”. Los perfiles demandados son de ingeniero, arquitecto y profesor, para la enseñanza de idiomas.

F. MIGUEL NAVARRO R E S P O N S A B L E D E I B E R I A E N A S I A

Entrevista

““No estamos solos en el desarrollo de la aventura

asiática”

Tiene un cargo en su tarjeta de visita que, a la vez, luce y da miedo. Por los destinos que ha ocupado en su carrera se ve que a Navarro le van los retos: Grecia en los momentos del rescate, Venezuela con la crisis de la deuda a las aerolíneas y, desde hace dos años y medio, como único profesional español en la aventura de la conquista de Oriente por Iberia, con vivienda permanente en Tokio. La inauguración de las dos rutas asiáticas se formalizó con escasas semanas de diferencia en 2016.

¿No es demasiado territorio para un solo hombre? No hemos estado solos en el desarrollo de la aventura asiática. British Airways (compañía con la que Iberia comparte propietarios en IAG) tiene un equipo co-mercial de 30 personas en China. Desde el primer momento nos ha ofrecido su conocimiento y larga experiencia en la zona. Lleva 80 años volando a Hong Kong, 30 a Pekín y 13 a Shanghái. A Shan-ghái hace 10 vuelos semanales; a Hong Kong, 14, y a Pekín, 10.

¿Se posicionan juntas las dos marcas? Aunque son dos marcas que se venden por separado, utilizar los equipos de BA nos permite canalizar las cosas que son importantes para nuestro negocio. Las relaciones se fraguan con el tiempo. El reto en China ha sido introducir una nueva marca. Nadie conocía a Iberia en este mercado y había que posicionarla entre autoridades, operadores, clientes. El destino España en Japón es muy popu-lar. De hecho, en noviembre pasaremos de tres a cinco frecuencias. El mercado chino hay que trabajarlo.

¿Cómo abordan la venta online? El mercado chino está cada vez más vol-cado hacia internet. El 98% de la pobla-ción usa teléfonos inteligentes. Además, hay que adaptarse a sus redes sociales y métodos de pago, que son distintos de los occidentales. La venta online es imprescindible; por eso, hemos pues-to un foco especial en Cantón. En ese mundo es importante la combinación de sinergias de las cuatro marcas de IAG. Para completar el círculo, Iberia negocia acuerdos de vuelos comparti-dos para ofrecer rutas en el mercado interior de China. Página web de Iberia para el fulgurante mercado online

de viajes de turismo y negocios en China.


JAV I E R VA D I L LOB I L B AO

CIE Automotive trabaja a casi plena capacidad en la mayoría de sus fábricas de componentes de automo-ción repartidas por el mun-do. En Brasil, sus plantas operan a más del 80% de sus posibilidades. En este mercado tuvo inactivas sus instalaciones durante 15 días por la huelga de camioneros que paralizó el país carioca durante el segundo trimestre.

Los porcentajes de ocu-pación de sus centros en el área Nafta también son muy altos, con registros más bajos en las plantas de forja, mecanizado y estam-pación, aquellas que CIE construyó sobre terrenos propios y están en diversas fases de desarrollo de su actividad, hasta alcanzar la velocidad de crucero.

En Europa, CIE trabaja al 90% de capacidad y en India, su principal mercado en Asia, el porcentaje es del 80%. Este ritmo de alta ac-tividad, reflejo de un buen

momento de la industria en todo el mundo, se ve afec-tado por el contexto polí-tico y, en concreto, por las estrategias del presidente de Donald Trump.

La última invención del presidente estadouniden-se ha sido la de gravar con nuevos aranceles las im-portaciones de vehículos. La cotización de CIE en Bol-sa se resintió de esta deci-sión. Al menos, Trump ha cerrado (de momento) un acuerdo en automoción con México que incluye modifi-caciones en las condiciones anteriores en operaciones comerciales entre ambos países.

Por ejemplo, el 75% de los componentes del vehí-culo deberán ser fabrica-dos en Estados Unidos (an-tes era el 62,5%). También eleva el salario mínimo de los operarios implicados en el ensamblaje de automó-viles, Trump aumenta esa retribución a los 16 dóla-res por hora, en la banda baja de los salarios en este sector en EE UU y Canadá, pero lejos de los costes la-

borales de México, tradicio-nalmente más bajos.

El pacto entre EE UU y el país azteca sí que hizo subir el valor de CIE en Bolsa, aunque en jornadas posteriores hubo correc-ciones a la baja. El grupo vasco tiene diez plantas en el país azteca.

Las restricciones a los vehículos alimentados por diésel también están reper-cutiendo negativamente en la industria automovilísti-ca, que ve cómo aumentan los requisitos normativos para reducir las emisiones. La marca Volkswagen (VW) ha reconocido reiterada-mente sus problemas en este ámbito.

En un análisis por mer-cados de su actividad hasta julio, CIE creció en el Nafta a pesar de que esta zona comercial caía un 3% en el mismo periodo. Principal-mente, por el desplome de Canadá (un 10% menos de matriculaciones) y de Esta-dos Unidos, con un retroce-so del 3%. Unos indicadores negativos que no pudieron ser contrarrestados por el

País Vasco

Automoción CIE trabaja a más del 80% de capacidad en su red mundial

El buen momento de la industria de las cuatro ruedas impulsa la actividad de sus 98 centros en 17 países

México e India son sus puntales en Nafta y Asia, pese a las incertidumbres provocadas por los conflictos políticos

Los accionistas del fabricante de componentes lograron plusvalías de 240 millones con la venta del 50% de Dominion

Norgestión receta compras de empresas

� Más operaciones. En su informe anual sobre la industria de las cuatro ruedas, la consultora Norgestión desvela que en el sector se siguen registrando operaciones corporativas para ganar tecnología y cuota de mercado. En concreto, en 2017 hasta 217 compras de empresas (201 en 2016). Y en el primer cuatrimestre del ejercicio en curso las adquisiciones contabilizadas superan el medio centenar.

� De fuera de Europa. Norgestión advierte de que el 40% de los protagonistas de esas operaciones no son europeos. Son inversores de Estados Unidos, China y Japón, principalmente. La consultora intermedió en la compra de Sidenor por parte de su equipo directivo y en la venta de la empresa guipuzcoana Tornillería Lema al grupo MEK.

Antón Pradera, presidente de CIE Automotive.

18 Capital / Compañías CincoDíasFin de semana 8 y 9 de septiembre de 2018

avance de la industria de automoción de México, que creció un 2%.

Desde CIE estiman que el Nafta suavizará su caí-da en el segundo semestre para cerrar con una pro-ducción de 17 millones de vehículos, gracias a un in-cremento de la actividad de las fábricas de México del 4%. Así, si elm Nafta crecerá al 1%, el grupo lo hará a un ritmo del 4%.

En el caso de Europa, la corporación confía en que este mercado alcance su récord de producción con 22,4 millones de vehículos, lo que permitirá a las fábri-cas de CIE aumentar un 7% su volumen de ventas.

La industria de auto-moción de Brasil aspira a consolidar su recuperación durante este año para en-samblar un total de 2,8 mi-llones de vehículos. En el país carioca, después de realizar un millar de des-pidos durante la pasada crisis, CIE ha aprovecha-do para adquirir empresas del sector y aumentar su capacidad en este mercado.

India es uno de los ob-jetivos prioritarios de CIE en Asia. Su industria fabri-cará más de cinco millones de automóviles este año y mantendrá su puesto como cuarto productor del mun-do, en una clasificación li-derada por China, Estados Unidos y Alemania, en ese orden.

Por su parte, el gigante chino pasará en 2018 de los 28 millones de vehículos, con un incremento del 2%. En el primer semestre, CIE ha aumentado un 26% sus ingresos en el país comu-nista. India supone el 70% de las ventas del grupo en Asia y China aporta el 30% restante.

En paralelo a la activi-dad orgánica, la multina-cional con sede en Bilbao sigue con su estrategia de compra de empresas. En Brasil adquirió el 100% de una de sus filiales y, asimis-mo, compró otro 5% de Ma-hindra para reafirmar su apuesta por India. En este caso, la inversión alcanzó los 60 millones de euros. En la actualidad controla

La multinacional cuenta con una plantilla de más de 23.200 trabajadores con nacionalidades de cuatro continentes. Debajo de estas líneas, Jesús María Herrera, consejero delegado del grupo con sede en Bilbao. Al cierre del primer semestre, la firma ganó 132 millones netos, un 20% más. Las ventas crecieron un 7% y superaron el nivel de los 1.500 millones. CINCO DÍAS

Eventos de interés

� Cine. El Festival de Cine de San Sebastián, que cumple este año su edición número 66, otorgará el Premio Kutxabank a nuevos directores. Por el galardón competirán 13 cineastas de Europa, Asia y Latinoamérica. Además, en la sección Zabaltegi-Tabakalera del evento, que se celebrará los próximos días 21 a 29 de septiembre, concursarán 18 películas. También habrá un apartado para el “cine en construcción”, con 6 proyectos seleccionados entre los 181 presentados, todos de realizadores de Latinoamérica.

� Fotografía. El Festival Internacional de Imagen Getxo Photo expondrá imágenes hasta el 30 de septiembre. Las obras recogen conflictos a escalas tecnológicas y políticas. La mayoría de la muestra es al aire libre, en el paseo entre la Playa de Ereaga y el Puerto Viejo de Algorta. Entre las obras, un mural con 4.000 fotografías pequeñas de los artistas chinos Chow & Lin.

� Alimentación. El Valle Salado de Álava acogerá del 12 al 15 de septiembre la tercera edición del Congreso Internacional de Antropología de la Sal. Participarán 61 conferenciantes de 14 países. Los anteriores encuentros han tenido lugar en Rumanía y México. Las conferencias se impartirán en tres centros distintos de Álava, entre ellos, los museos Artium y el de Arqueología.

� Solidaridad. Orona Fundazioa y Albaola Elkartea organizarán un concierto solidario, programado para el próximo 30 de septiembre. Actuará el grupo Tenpora. Toda la recaudación se donará a Salvamento Marítimo Humanitario. Esta ONG opera en el corredor del Mediterráneo prestando ayuda a los refugiados que intentan alcanzar las costas de Europa, un flujo humano que no cesa.

el 56% de su participada asiática.

La corporación vasca dedica a inversiones el 7,5% del beneficio bruto. De ese porcentaje, el 4% se dirige al mantenimiento de su red industrial repartida por el mundo. Cuenta con 98 centros productivos en 17 países.

El presidente de CIE y su consejero delegado, An-tón Pradera y Jesús María Herrera, respectivamente, mantienen los objetivos del plan para 2020, que pasa por duplicar el resultado neto del ejercicio 2015 has-ta alcanzar los 300 millones de euros.

La junta de accionistas de la multinacional bilbaí-na, celebrada el pasado 24 de abril, aprobó el reparto del 50% de Dominion en-tre los propios inversores de CIE. Este dividendo ex-traordinario, valorado en 394 millones, fue abonado este verano. Los principales accionistas son Acek (de la familia Riberas, propietaria de Gestamp), con el 14,9%, y Corporación Financiera

Alba, con el 10%. La desin-versión en Dominion ha re-portado a los accionistas de CIE unas plusvalías de 240 millones.

Al cierre de la primera mitad del año, las ventas del grupo crecieron un 7%, y superaron los 1.560 mi-llones de euros. La corpo-ración incrementó un 20% sus beneficios y ganó 132 millones netos. Con una plantilla de 23.213 trabaja-dores, la deuda financiera neta (DFN) a 30 de junio al-canzaba los 953,6 millones, lo que supone 1,89 veces el ebitda (beneficio bruto de explotación). Está dentro de los niveles de prudencia en relación con el pasivo que marca el presidente de CIE, Antón Pradera. La máxima es no superar las 2,2 veces.

Por otro lado, la multi-nacional vasca ha suscrito durante este verano un préstamo de 80 millones de euros con el Banco Eu-ropeo de Inversiones (BEI). Con este crédito financiará la investigación en nuevos materiales.

80millones es el importe del crédito concedido a CIE este verano por parte del Banco Europeo de In-versiones (BEI). Con este préstamo investigará en nuevos materiales.


PA B LO S E M P E R EM A D R I D

O cho grandes empre-sas de sectores muy diversos colaborarán para cuantificar el impacto económico y social de la brecha de género. Este vier-nes se ha presentado

el clúster Closingap. Women for a Healthy Economy, una iniciativa colectiva que nace en España con el objetivo de analizar cuál

es el impacto y el coste de oportunidad que tienen las distintas brechas de género. “Sa-bemos que existe una brecha compuesta por diferentes desigualdades. Sabemos que hay dos millones más de ocupados que de ocupadas, que a pesar de que las mujeres nacemos con más esperanza de vida, so-mos las que más depresiones sufrimos, que estamos más dedicadas que los hombres al trabajo y a los cuidados domésticos...”, reflexionó Marieta Jiménez, presidenta de Merck en España y presidenta de Closingap.

El proyecto, continuó Belén Garijo, res-ponsable a nivel mundial de la división de

salud de Merck, tiene el objetivo de cuan-tificar esta realidad y hacer visible lo que muchas veces todavía no se ve. Como re-cordó la directiva, la existencia de la brecha de género es algo que ya casi nadie pone en duda. “Pero si la gente no ve que todo lo que sabemos se traduce en datos concretos, la credibilidad puede caer”. Para conseguir esa información, el papel de las grandes compa-ñías, expertas en sus respectivos sectores y con un conocimiento privilegiado de sus consumidores, es fundamental. Así lo recor-dó Soledad Murillo, secretaria de Estado de Igualdad: “Que podamos ver el coste de la

LAS EMPRESAS QUIERENPONER NÚMEROS A LA BRECHA DE GÉNERO

Ocho grandes grupos lanzan Closingap para medir el impacto de la desigualdad

La iniciativa, presentada el viernes, cuenta con el apoyo del Ministerio de Igualdad

20 CincoDíasFin de semana 8 y 9 de septiembre de 2018Directivos / Estilo de vida

Fortuna

desigualdad en términos económicos y de marca es clave. Es algo que no suele ocurrir, porque la Administración tiene una forma de recaudar datos todavía muy tradicional, y gran parte de la información se pierde”.

La secretaria de Estado, una de las ar-tífices de la Ley de Igualdad y la Ley contra la Violencia de Género, puso el foco en uno de los mayores retos que España tiene por delante: la distribución del tiempo. “Pocas veces pensamos que el tiempo de las em-presas se sostiene porque detrás hay un tiempo doméstico. El concepto de la respon-sabilidad está muy bien remunerado en la empresa, pero lo está muy poco en el hogar. Tenemos herramientas, como el PIB, que no miden ese trabajo informal, doméstico”, detalló. Así, añadió, el tiempo sigue siendo expropiado a las mujeres, que lo donan y no lo computan. “Que desde las empresas se estudie y cuantifique el impacto de esta brecha es algo novedoso y fundamental”.

Así, a Merck se le unen Mapfre, Repsol, Mahou San Miguel, Vodafone, L’Oréal, BMW y Meliá Hotels. Las ocho organizaciones, con sobrada experiencia en sus respecti-vas industrias, tratarán de cuantificar el impacto que la brecha de género tiene en cada uno de los sectores. “Nosotros hemos elegido la brecha de salud. Somos exper-tos en este campo, y si reflexionamos, creo que hay muchos puntos que tenemos que analizar”. El mayor impacto en la mujer de muchas enfermedades como la depresión

Mutua Madrileña, por la igualdadLa Fundación Mutua Ma-drileña entregó el viernes los premios de su IV con-curso Nos duele a todos a las mejores creatividades por la igualdad y contra la violencia de género. El acto estuvo presidido por Juan José Nieto Romero, director general de Edu-cación Infantil, Primaria

El tiempo de las empresas se sostiene porque detrás hay un tiempo doméstico

SOLEDAD MURILLO, SECRETARIA DE ESTADO DE IGUALDAD

El PIB mundial crecería un 26% en 2025 si la mujer entrase al mercado en las mismas condiciones

BELÉN GARIJO (MERCK)

De izquierda a derecha, Pilar García de la Puebla (BMW), Juan Alonso de Lomas (L’Oréal), Begoña Elices (Repsol), Antonio Huertas (Mapfre), Marieta Jiménez (Merck), Soledad Murillo (secretaria de Estado de Igualdad), Eduardo Pedrossi (Mahou San Miguel), Belén Garijo (Merck), Francisco Román (Vodafone), Ana Polanco (directora del comité ejecutivo de Closingap), Lourdes Ripoll (Meliá) y Montserrat Domínguez, moderadora y periodista de El País.

y Secundaria de la Comu-nidad de Madrid; Pilar Moreno Sastre, vocal ase-sora de la Delegación del Gobierno para la Violen-cia de Género, y Lorenzo Cooklin, director general de la Fundación Mutua Madrileña. En total ha habido 756 proyectos presentados, el doble que en 2017, correspondientes a más de 450 centros. Este año se han premiado

los tres mejores trabajos realizados por alumnos de ESO, Bachillerato y FP de grado medio y los pre-sentados por estudiantes más mayores, aquellos que cursan estudios de grado, posgrado o una FP de grado superior, con un primer premio de 4.000 euros, un segundo premio de 3.000 euros y un tercer premio de 2.000 euros, en ambas categorías.

y los trastornos mentales, o las tasas de mortalidad más elevadas en determinadas situaciones, son algunos de los puntos que desde Merck quieren tratar. “Queremos sa-ber cuánto dejamos de producir, como país, por la mayor prevalencia que determinadas enfermedades tienen en las mujeres”.

El debate que gira en torno a las pensio-nes también tiene su hueco en la iniciativa. En ello hizo hincapié el presidente de Ma-pfre, Antonio Huertas, al recordar que las mujeres no solo se incorporan más tarde a la vida laboral, sino que lo hacen con carreras de cotización discontinua, y en ocasiones, percibiendo salarios más bajos que sus com-pañeros, algo que redunda en la cotización total y por ende en las pensiones. “Vamos a vivir más tiempo. Desde que nos jubilamos hasta que llega la fecha media de defunción, hay cada vez más años”, señaló. Y en este contexto, esta situación no es aceptable ni para las mujeres ni para el país, porque la brecha de género en las pensiones también lastra el crecimiento económico. “Queremos averiguar cuál es el coste de oportunidad que estamos desperdiciando”, apuntó Huertas.

Nadie duda de que la sociedad ha evolu-cionado en los últimos años. Pero aún que-dan cosas por pulir. “Hace 35 años estaba prohibida la entrada de las mujeres en las refinerías. A día de hoy, tenemos la primera directora de refinería en España”, indicó Begoña Elices, directora general de comu-nicación y presidencia de Repsol. Desde la

empresa, continuó, se puede hacer mucho por la conciliación, porque aun reconociendo que existen temas derivados de los roles y de la cultura que no son tan fáciles de abordar, “sí creemos que como compañía podemos activar mecanismos de cambio. Queremos analizar los medios que podemos impulsar para acelerar este tránsito”.

El de la conciliación y el de las pensiones son asuntos que, en mayor o menor medida, se han analizado desde diferentes perspecti-vas. Closingap, además de ahondar en ellos, trae nuevos apartados al debate. Uno de ellos es el análisis de la brecha de género desde el punto de vista del ocio, donde también hay un enorme salto cuantitativo y cualitativo. “Las mujeres tienen al día una hora menos de tiempo libre que los hombres. Esto radica tanto en la cantidad como en el tipo de ocio que unas y otros llevan a cabo. Queremos sacar datos para analizar ese gap y ayu-dar a construir un ocio igualitario”, explicó Eduardo Petrossi, consejero delegado de Mahou San Miguel.

En tiempos en los que la digitalización abarca todos los ángulos del día a día, sería ingenuo pensar que la brecha de género no se ve maximizada por los avances tecnológicos. Este es el punto que estudiará Vodafone. “Lo digital puede ser un elemento inclusivo si se tiene acceso a él, pero también un vector que disminuye las posibilidades de cada cual si las oportunidades no son las mismas”, señaló Francisco Román, presidente de la operadora. Junto a la digitalización, el con-sumo es otro de los puntos que preocupa al clúster, y será L’Oréal la firma encargada de analizarlo. “Una forma de acercarnos más a la igualdad es a través de las decisiones de compra, de la gestión de los presupuestos familiares en todo tipo de bienes y servicios. Que estas decisiones de compra sean más paritarias es beneficioso para la sociedad”, en palabras de Juan Alonso de Lomas, pre-sidente del grupo.

Dos sectores en los que más se ha notado el avance de la sociedad es el del motor y el hotelero, donde la presencia femenina era más que minoritaria hasta hace pocos años. “Queremos desterrar todos esos mitos que todavía están muy presentes y generar datos que nos permitan detectar qué diferencias existen, cuáles son las razones y qué es lo que tenemos que hacer para avanzar”, ex-plicó Pilar García de la Puebla, directora de comunicación y relaciones institucionales de BMW. A su vez, Lourdes Ripoll, directora general adjunta al consejero delegado de Meliá, recordó que sigue habiendo barre-ras de género a la hora de viajar. “El reto es utilizar todos los datos que tenemos de nuestros clientes para saber cómo influyen estos obstáculos en el turismo”.

Cambiar esto “no es un tema de derechos humanos, ni de cuotas o justicia, es sentido común. No hay que hacer un business case. Si la participación de hombres y mujeres en el mercado fuese igualitaria, habría un crecimiento del 26% en el PIB mundial para 2025. No hace falta conocer más números”, afirmó Belén Garijo.

CincoDíasFin de semana 8 y 9 de septiembre de 2018 21Directivos / Estilo de vida

EL LÍDER ANTE LA INNOVACIÓN

A N TO N I O N Ú Ñ EZM A D R I D

El presidente y con-sejero delegado de Eurodivisas, Isidoro Alanis (Fuentes de Oñoro, 1972), está muy orgulloso de su origen en un peque-ño pueblo cercano a Portugal. Desde niño quiso ser empresa-

rio y, de hecho, fue el primer trabajador de la oficina de cambio que hoy se ha convertido en la segunda empresa a nivel mundial.

¿Cómo entiende la innovación?Para Global Exchange innovar es crear nuevas opciones que faciliten el servicio a nuestros clientes, ofreciéndoles ese valor diferencial capaz de sorprenderles. Esta es la principal razón de que nosotros apostemos por la tecnología y la innovación como ejes fundamentales de la estrategia de la compa-ñía. En nuestra obsesión por la excelencia en el trato a nuestros clientes, hemos apostado por la tecnología como facilitador necesario para poder ofrecer nuevos servicios cada vez más personalizados y adaptados a las necesidades del consumidor.

¿Cuál es el rol del consejero delegado en la innovación?La innovación, no solo tecnológica sino tam-bién de cualquier otro tipo, permite que nos diferenciemos de la competencia, que podamos ir un paso por delante, marcan-do las tendencias del sector, por lo que se convierte en algo fundamental. Por tanto, la responsabilidad del consejero delegado es impulsar siempre la innovación dentro de la organización, dotándola de los recursos necesarios y dándole un valor estratégico en la evolución del negocio.

¿Qué cualidades configuran a un buen líder innovador? Un líder innovador debe ser vanguardista y visionario. Tiene que tener la habilidad de ser facilitador en su compañía, es decir, escuchar las necesidades y las ideas. Debe ser rupturista y apostar por explorar nuevos límites, pero, a la vez, pragmático, de manera que no se pierda la senda marcada hacia los resultados finales. Por último, pero no menos importante, tiene que estar com-prometido con la ejecución y seguimiento de los proyectos de innovación para que lleguen a buen fin y no caigan en el olvido pese a las a veces muy duras dificultades hasta su implantación.

¿Qué valora más al contratar a un colabo-rador cercano para transformar?La capacidad de trabajar en equipo, la em-patía con el entorno y la comunicación. Si queremos tener una cultura de innovación transversal, es imprescindible que los pro-fesionales de la tecnología, además de una excelencia técnica, formen parte de la acti-vidad diaria en todos los aspectos y no sean un nicho aislado.

¿Cómo ha cambiado la transformación digital su sector y su empresa?El mundo digital nos ha permitido que sea-mos más rápidos, eficientes e innovadores, incorporando nuevos productos y servicios en los últimos años, que han contribuido de forma espectacular a mejorar la experiencia del cliente. El mayor ejemplo es que ya no es necesario acudir a una oficina para cambiar dinero, sino que con un simple clic nuestros clientes pueden recibirla en su casa, en su trabajo, o contratarla a la vez que su viaje en la propia agencia de viajes.

En su trayectoria, ¿cuál ha sido su reto más complejo relacionado con la innovación?En este sentido, el mayor reto, sin duda, ha sido crecer en el negocio e ir cambiando al ritmo que el sector y las nuevas tecnologías han ido marcando. Al final, la simbiosis po-sitiva que tenemos con la transformación tecnológica tiene mucho que ver con la ac-tual expansión de la compañía.

¿Cuáles son las claves para dirigir a un equipo innovador?Dar cabida a las ideas que tus colaboradores plantean y tener la capacidad de comuni-cación. Somos una empresa fuertemente innovadora, queremos ser eficaces al atender a nuestros clientes; por tal razón, estamos atentos a las propuestas que dan nuestros equipos de trabajo, ya que son ellos quienes tienen contacto directo con los clientes.

¿Cuál es la importancia de la cultura inno-vadora en su gestión?En un negocio que quiere ser competitivo, la cultura innovadora no es una opción, es una obligación. Y para lograrlo, es necesario transmitir esta cultura a toda la organiza-ción. La transformación está en manos de las personas que usan y adoptan la tecnología, por eso es necesario sentar las bases de una cultura flexible y abierta. Es la única forma de innovar y mejorar.

¿Cómo poner al cliente en el centro?La atención al cliente es el eje central de nuestra compañía. Dedicamos nuestro tiem-po y recursos a conocer las necesidades de

nuestros clientes en cualquier parte del mundo y adaptamos nuestro servicio a cada país, teniendo en cuenta las particularida-des de cada región. A lo largo de los años hemos desarrollado un proceso de análisis interno que tratamos de mejorar de forma minuciosa, prestando atención al detalle y a la respuesta que el propio cliente da ante el servicio. En nuestro nuevo dispositivo táctil para la realización de una operación de cambio de moneda, la pantalla cliente, hemos incluido una sencilla encuesta al final de la transacción donde solicitamos al cliente que evalúe el servicio proporciona-do. La nota media obtenida hasta la fecha es de 9,7 sobre 10. El servicio al cliente es nuestro valor diferencial.

@anunezmartin

ISIDORO ALANIS “LA INNOVACIÓN NO ES SOLO TECNOLÓGICA”

El presidente y consejero delegado de Eurodivisas asegura que la atención al cliente es el eje central de su compañía

Es imprescindible que los profesionales de la tecnología formen parte de la actividad diaria y no sean un nicho aislado

22 Fortuna CincoDíasFin de semana 8 y 9 de septiembre de 2018

RAQUEL PASCUALM A D R I D

El pacto al que llegaron el jueves el presidente del Go-bierno, Pedro Sánchez, y el líder de Unidos Podemos, Pablo Iglesias, para mejorar la fiscalidad de los trabaja-dores autónomos aún no está ni mucho menos deta-llado. De momento, solo ha trascendido que aquellos cuyos rendimientos netos no alcancen el salario mínimo interprofesional –735,9 eu-ros mensuales este año– po-drían ver reducida la actual cuota que pagan por su coti-zación a la Seguridad Social –278 euros al mes si no están adscritos a las reducciones de los dos primeros años de actividad–.

Pero ¿cuántos traba-jadores verían realmente reducida esta cuota según este acuerdo? Los datos de 2016, los últimos disponibles de rendimientos netos de-clarados a Hacienda por los 2,1 millones de autónomos

que son personas físicas (hay otro millón de traba-jadores por cuenta propia que lo son en nombre de una sociedad) indican que unos 600.000 no llegaron cobrar el salario mínimo anual de forma neta.

No obstante, y dado que la base mínima de cotización a la Seguridad Social para los autónomos está fijada actualmente en 932,87 eu-ros al mes, y que, según el acuerdo, los que superen un mínimo deberían cotizar en función de sus ingresos, o se baja la base mínima (algo poco probable dado el dé-ficit del sistema) o se pone una tarifa reducida para es-tos trabajadores y se fija el lí-mite para empezar a cotizar según ingresos en la citada cotización mínima.

De ser así, habría 1,3 mi-llones de autónomos que obtuvieron unos rendimien-tos netos superiores –sin descontar la deducción de la cotización– de menos de 932,87 euros mensuales (ac-

tual base mínima), según las cifras facilitadas el viernes por la asociación de autó-nomos ATA. Y si a estos 1,3 millones se suman los más de 600.0000 autónomos societarios que declararon en 2016 rendimientos netos superiores a la base mínima de cotización, resultaría que alrededor de siete de cada diez trabajadores por cuenta propia pagarían una cuota más elevada. Por tanto, casi 30% restante que gana me-nos que 932 euros netos al mes sí vería rebajada de for-ma estructural su cotización.

Por ello, el presiden-te de ATA, Lorenzo Amor, precisó el viernes que se trata de una reducción de cuota “de justicia” para los que ganan menos pero no se debe confundir con una rebaja de impuestos como dijo Iglesias.

Otra de las cuestiones que, según fuentes conoce-doras de la negociación, es-taría estudiando el Gobierno es devolver a los autónomos

societarios la posibilidad de que estos trabajadores se deduzcan las cotizaciones a la Seguridad Social como gastos de la empresa. Se trata de una medida que ya estuvo vigente en los años ochenta y que ahora vuelven a reivindicar las asociacio-nes que representan a estos trabajadores.

De esta forma, los autó-nomos societarios verían incentivado el alza de las retribuciones salariales que declaran y, por tanto, las cotizaciones que pagan a la Seguridad Social. Según distintos cálculos, este cam-bio podría reportar hasta 2.000 millones al sistema de pensiones. Mientras que

por el lado del Ministerio de Hacienda, aunque vería mermados los ingresos por el impuesto de sociedades debido a estas deducciones, estas se compensarían con mayores ingresos por IRPF, que abonarían debido al alza de las retribuciones declara-das, según explican fuentes del colectivo de autónomos.

Seguridad Social Siete de cada diez autónomos pagarían más con el pacto PSOE-Podemos

Trabajo estudia si los societarios podrán deducirse sus cotizaciones

El Gobierno debe decidir dónde pone el límite para la cuota reducida

Un operario realiza labores de mantenimiento en un edificio en Madrid. PABLO MONGE


El Tribunal Supremo ha dictado una sentencia para unificar doctrina en la que avala que la ultraactividad de los convenios –periodo en el que sigue vigente un convenio mientras se ne-gocia y pacta uno nuevo– caduca al año, por lo que transcurrido ese tiempo no procede aplicar el convenio anterior. Este límite de un año fue una de las medidas más polémicas adoptadas

por el Gobierno de Mariano Rajoy en la reforma laboral de 2012.

El alto tribunal establece así qué ocurre cuando un convenio colectivo pierde su vigencia y no hay pacto colectivo que prevea solu-ción alguna. Considera que el artículo 86.3 del Estatuto de los Trabajadores es claro en este punto: “Transcurrido un año desde la denuncia del convenio sin que se haya acordado un nuevo convenio o dictado un laudo arbitral, aquel perderá, salvo pacto

en contrario, vigencia y se aplicará, si lo hubiere, el convenio colectivo de ám-bito superior que fuera de aplicación”.

Según el Supremo, la regla de la ultraactividad está concebida para con-servar provisionalmente las cláusulas del convenio anterior mientas continúe la negociación del convenio siguiente durante un deter-minado tiempo (un año) que la ley considera razonable, “pero no para cubrir vacíos normativos surgidos como

consecuencia de la conclu-sión del convenio cuya vi-gencia ha terminado, ni para perpetuarse eternamente”.

Por ello, afirma que el le-gislador, al objeto de evitar el vacío normativo que se produciría con la pérdida de vigencia del convenio, establece la aplicación del convenio de ámbito superior que resulte de aplicación.

Además, añade que el legislador pretende, en pri-mer lugar, incentivar que la renegociación del conve-nio se adelante al fin de su

vigencia sin necesidad de denuncia del conjunto del convenio, como situación que resulta a veces “con-flictiva” y que no facilita un proceso de renegociación “sosegado y equilibrado”. También que, mediante una limitación temporal de la ultraactividad del conve-nio a un año, se pretende evitar una “petrificación” de las condiciones de tra-bajo pactadas en convenio y que “no se demore en exceso” el acuerdo rene-gociador.

El Supremo avala limitar a un año la ultraactividad de los convenios

Esta limitación fue una de las medidas más polémicas adoptadas en la reforma laboral de 2012

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Capital / Mi dinero

M O N T S E H I DA LG OM A D R I D

Beatriz Hernández estudió Matemáticas. Inés Huer-tas hizo Ingeniería de Te-lecomunicaciones. Leticia Martín-Fuertes optó por Filología Clásica. Para las tres, R es algo más que la decimonovena letra del alfabeto. “Es como una calculadora superavan-zada”, empieza Huertas. “Además, tú puedes hacer tus operaciones a tu ma-nera”, retoma Hernández. “Es muy útil para analizar datos. Indispensable para poder trabajar con ellos”, concluye Martín-Fuertes. Y acaba de cumplir 25 años.R es un lenguaje de progra-mación que no solo puso al alcance de la comunidad científica una herramien-ta de código abierto con la que extraer, limpiar, ana-lizar y visualizar datos sin dejarse los cuartos en li-

cencias prohibitivas. Desde hace seis años es el nexo de las R-Ladies, un colectivo internacional creado para promover la diversidad de género entre los usuarios de R en particular y en el sector tecnológico en ge-neral.

La primera semilla se plantó en San Francisco. Ahora hay 123 divisiones de R-Ladies, repartidas en 39 países. Desde Taipéi hasta Edimburgo, pasando por Montevideo y Johanes-burgo.

Beatriz Hernández, Inés Huertas y Leticia Martín-Fuertes también son R-Ladies. Coordinan el grupo de Madrid desde 2016. Las dos primeras ya conocían el lenguaje, lo habían aprendido en su entorno laboral. “Empecé mirando lo que hacían mis compañeros, luego hice al-gún curso para entender cómo funciona la sinta-

xis. Además, R tiene una comunidad muy grande y un montón de gente escri-biendo tutoriales”, señala Hernández.

Los comienzosCuando afloró la posi-bilidad de empezar con R-Ladies Madrid, Huertas tuvo sus dudas. Según su experiencia, la presencia femenina era casi una ano-malía entre los usuarios de R. “Yo había ido a muchas charlas de R y no había ni dios. Estábamos tú, yo y la del tambor”, asegura. Ade-más, el ambiente de aque-llos encuentros tampoco era el más acogedor: “Eran mucho más cerrados. Yo soy supersociable. Hablo con las paredes. Allí no me preguntaron ni cómo me llamo”. Con semejante re-cepción, el desaliento era instantáneo.

“Allí vas, te cuentan su historia y te vuelves sin ha-

ber ganado, ni perdido, ni aportado nada”, sentencia Hernández. “Con R-Ladies estamos haciendo algo más que reunir mujeres para tener apoyo. Estamos ge-nerando y aportando a la sociedad”. De hecho, en los planes de futuro del grupo resultará fundamental el seguimiento a las recién llegadas: “Para que siga en la comunidad, aporten y crezcan con nosotras”.

La tercera pieza del e q u i p o, L e t i c i a M a r-tín-Fuertes, es el perfecto ejemplo del potencial del grupo. Formada como fi-lóloga clásica y totalmen-te ajena al mundillo de la programación, conocía R de oídas. “La primera vez que oí hablar de él fue en una empresa en la que es-taba trabajando. Hacíamos estadística con textos y de-más”, recuerda. Después, Hernández le comentó que iba a montar un grupo cen-

trado en aquel lenguaje del que hablaban los ingenie-ros del trabajo.

El primer encuentro tuvo un éxito inesperado. “Llegué y había unas 30 chicas. Y pensé: ¡hostia! ¿Y dónde estáis?”, recuerda Huertas. Para el segundo, Martín-Fuertes ya había escrito su propio script en R. “Me puse con Bea un par de tardes a copiar el código que había hecho otra chi-ca, y lo iba cambiando por mis datos. Solo replican-do lo que va haciendo otra gente mientras te explica cómo lo ha hecho apren-des un montón”, asegura. Las R-Ladies no son un compartimento estanco. “Intentamos colaborar con otras comunidades para enriquecernos mu-tuamente”.

La calculadora mágica de los científicos de datos cumple 25 años

R, el lenguaje más usado en ‘data science’, cumple un cuarto de siglo

Lo celebramos con las R-Ladies, la red para apoyar a mujeres en STEM

La letra de oro

� R, la alternativa. R nació en 1992 como una alternativa a otras herramientas más complejas y limitadas. En principio, tenía dos usuarios: sus creadores, Robert Gentleman y Ross Ihaka. De sus iniciales vino el nombre del lenguaje: que hoy ofrece un amplio abanico de herramientas estadísticas y gráficas que los usuarios pueden adaptar a sus necesidades.

� Ventajas. ¿Una ventaja? Es gratuito. ¿Otra? Su comunidad de usuarios es global. ¿Más? No ha dejado de crecer e incrementar sus funciones. Múltiples comunidades científicas se han beneficiado de sus funcionalidades de cálculo y creación de gráficos.

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