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Análisis Económico y Financiero de Proyectos de Agua y SaneamientoSesión 7

Análisis Económico y Financiero de Proyectos de Agua y Saneamiento

• Objetivos de Aprendizaje

• Diferencia entre análisis económico y análisis financiero

• Opciones de Soporte Gubernamental

1

Objetivos de Aprendizaje

Objetivos de Aprendizaje

Comprender cómo el gobierno y las instituciones financieras de desarrollo pueden evaluar y luego apoyar los proyectos propuestos

3

Diferencia entre Análisis Económico y Análisis Financiero

¿Cómo Evaluar Proyectos ?

5

• Necesitamos proyectos que sean:

Económicamente Viables Financieramente Viables

VP Beneficios económicos >

VP costos económicos

VPN (Flujos futuros de efectivo) >

0Tasa de Descuento = Tasa Social de Descuento

Tasa de Descuento: WACC

El proyecto es la forma más económica de obtener beneficios

El proyecto cumple los compromisos de deuda

Por Ejemplo DSCR

Por qué es relevante completar el análisis económico y financiero?

6

• Porqué es relevante para empresas de agua conocer acerca del análisis económico de proyectos?

• Priorizar proyectos de inversión

• Justificar necesidades de subsidios

• Identificar que tipo de financiamiento se requiere para diferentes tipos de proyectos

Pasos para el Análisis de Viabilidad Económico y Financiero

7

Análisis de viabilidad económico

Análisis de viabilidadfinanciero

1. Estimar beneficios Económicos • Cuantificar Beneficiarios

2. Estimar costos económicos

3. VPN de Beneficios – Costos descontado a la TSD

1.Estimar flujos futuros de positivos

2.Estimar flujos futuros negativos

3.VPN de Flujos descontados al WACC

Análisis de Viabilidad Económico:Estimar Beneficiarios

• Para poder cuantificar los beneficios directos de un proyecto, el primer paso es cuantificar el número de beneficiarios directos del proyecto.

• Los beneficiarios directos corresponden a los habitantes del área de prestación de servicio del proyecto que reciben acceso a los servicios de agua y saneamiento por la ejecución del proyecto.

• Los beneficiarios se estiman como el número de habitantes ubicados en el área de prestación de servicio del proyecto que no tendrían cobertura de los servicios de acueducto y alcantarillado en ausencia del proyecto.

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Ejemplo de Beneficiarios de un Proyecto

Análisis de Viabilidad Económico:Identificar Beneficios Económicos

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Impacto Tipo / Descripción Metodología de Valoración

Mayor disponibilidad de la oferta de servicios de agua potable y/o saneamiento

Directo

� Tiempo ahorrado relacionado con actividades necesarias para adquirir agua o acceder a facilidades sanitarias

� Ahorro en gastos del hogar relacionados con acceso a agua

Disponibilidad a pagar de los usuarios por acceso al servicio de agua potable y saneamiento

Mejora de la fiabilidad de las fuentes de agua

y el servicio de suministro de agua

Directo

� Ahorro en gastos de los hogares en equipos para aumentar continuidad del servicio (e.g. Tanques de almacenamiento)

� Ahorro en gastos de los hogares en equipos para aumentar presión (e.g. bombas)

Gasto de los usuarios para mejorar las condiciones de presión y continuidad del agua potable

Mejora de la calidad del agua para consumo humano

Directo

� Ahorro en gastos de los hogares en compra de agua potable (e.g. agua embotellada, compra de agua a vendedores privados)

Disponibilidad a pagar de los usuarios por acceso al servicio de agua potable para consumo

Análisis de Viabilidad Económico:Identificar Beneficios Económicos

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Impacto Tipo / Descripción Metodología de Valoración

Impactos en la Salud Externalidad

� Ahorro en costos asociados a enfermedad asociada a mala calidad del agua o falta de acceso a servicios de saneamiento, como:

– Valor de los días de trabajo o de estudio que no se pierden por enfermedad

– Valor de las muertes evitadas

– Valor del tiempo ahorrado por la persona que cuida de bebés enfermos

– Menor gasto en tratamiento de enfermedad diarreica

– Menor gasto en transporte para recibir tratamiento

– Menos tiempo perdido para obtener tratamiento

Costo de la enfermedad. Para estimar el costo de la enfermedad se utilizó una medida de combinada de mortalidad y morbilidad DALY (años de vida ajustados por discapacidad)

[1] DALY desarrollados por OMS y recomendados para su uso en el análisis de costo-beneficio generalizado (2003). Tan-Torres et al, (2003), WHO guideline to cost-effectiveness analysis, WHO, Geneva

Análisis de Viabilidad Económico:Cuantificar Beneficios Económicos

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Tipo / Descripción Metodología para Cuantificar el impacto del beneficio

Tiempo ahorrado relacionado con actividades necesarias para adquirir agua o acceder a facilidades sanitarias

Beneficio=

# viviendas beneficiarias*tiempo usado al día en horas*salario por hora*365 días

Ahorro en gastos del hogar relacionados con acceso a agua

Beneficio=

# viviendas beneficiarias por estrato*gasto anual de los hogares por estrato

Beneficio: Mayor disponibilidad de la oferta de servicios de agua potable y/o saneamiento


Ahorro en gastos de los hogares en equipos para aumentar continuidad y presión del servicio

Beneficio=

# nuevas viviendas con conexión *gasto anual de los hogares en equipos

Beneficio: Mejora de la fiabilidad de las fuentes de agua y el servicio de suministro de agua


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Tiempo ahorrado relacionado con actividades necesarias para adquirir agua o acceder a facilidades sanitarias

Beneficio=

# viviendas beneficiarias*tiempo usado al día en horas*salario por hora*365 días

Ahorro en gastos del hogar relacionados con acceso a agua

Beneficio=

# viviendas beneficiarias por estrato*gasto anual de los hogares por estrato

Beneficio: Mayor disponibilidad de la oferta de servicios de agua potable y/o saneamiento


Ahorro en gastos de los hogares en equipos para aumentar continuidad y presión del servicio

Beneficio=

# nuevas viviendas con conexión *gasto anual de los hogares en equipos

Beneficio: Mejora de la fiabilidad de las fuentes de agua y el servicio de suministro de agua


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Ahorro en gastos de los hogares en compra de agua potable

Beneficio=

#viviendas con conexión *gasto anual de los hogares en agua para consumo

Beneficio: Mejora de la calidad del agua para consumo humano

Análisis de Viabilidad Económico:Cuantificar Costos Económicos

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• CAPEX: Para estimar los costos de inversión se utiliza la información de todas las obras proyectadas. Los costos de CAPEX incluyen el costo de la construcción de las obras necesarias para proveer los servicios

• Costos Ambientales asociados al desarrollo de las obras como una aproximación a los costos ambientales del proyecto.

• Otras externalidades negativas de la construcción

• OPEX: costos de operación y del mantenimiento de las inversiones para el proyecto

El Proyecto es la forma más económica de obtener beneficios

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Indicadores de costo-eficiencia

Costo por beneficiario en población (Costo Total/número total población de beneficiarios)

Costo por beneficiario en viviendas (Costo Total/número total población de beneficiarios)

Costo Anual Equivalente (CAE) Anualidad uniforme del costo de la inversión

Comparar con proyectos similares para establecer si hay costo eficiencia

Diferencia entre análisis económico y análisis financiero

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Definición de un proyecto: Todos los componentes necesarios para obtener un beneficio

Económico Financiero

Ben

efi

cio

s

La gente recibe agua

Co

sto

s

• Disponibilidad a pagar (O mejoras de salud, ahorro de tiempo y otros beneficios de conveniencia)

• Posibles externalidades en la reducción de enfermedades relacionadas con el agua para otros

• Ingresos (Estimados como losFlujos de Caja Positivos del Proyecto)

• 0 (No implican un Flujo de Caja para el Proyecto)

• CAPEX

• OPEX

• Valor alternativo de los recursos hídricos

• Externalidades negativas por la construcción

• CAPEX (Flujo de CajaAsociado a la Inversión de Capital)

• OPEX (Flujo de Caja Asociadoa la Operación)

• 0

• 0

Análisis Financiero

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• Cuantificar los Flujos de Caja Futuros Proyectados

• Para proyectos de agua los beneficios económicos suelen ser mayores a los beneficios financieros …

Flujo de Caja

VP de Beneficios y Costos

Costos CostosBeneficios Ingresos

Opciones de Soporte Gubernamental

Objetivo del Soporte Gubernamental

• Proporcionar apoyo para proyectos económicamente viables para lograr que sean financieramente viables

• También, proveer apoyo para proyectos financieramente viables pero no bancables

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1

2

Cómo proporcionar apoyo Gubernamental para hacer proyectos Financieramente Viables

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• Proporcionar subsidios directos– Finaciamiento a la Brecha de Viabilidad (VGF)

– Asistencia Oficial para el Desarrollo (ODA)

Cómo proporcionar apoyo Gubernamental para hacer Proyectos Financieramente Viables, Bancables

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• Estiramiento de las obligaciones de pago a través de fuentes a largo plazo. De ahí el aumento de la bancabilidad.

• Proporcionar al proyecto préstamos que tienen costos más bajos que los préstamos comerciales. De ahí la disminución del WACC y el aumento de la viabilidad financiera

• Facilitar el acceso a la financiación cuando el proyecto no puede reunir capital debido a fallas del mercado de capitales.

• Proporcionar garantías cuando el proyecto es financieramente factible, pero el riesgo es demasiado alto

Proporcionar Financiamiento cuando el Proyecto es Económicamente pero no Financieramente viable

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• Si un proyecto es económicamente viable, pero no financieramente viable, es razonable que el gobierno proporcione subsidios para cubrir la brecha de viabilidad.

• Esto es cierto si la brecha de viabilidad es menor o igual a los beneficios económicos netos.

• Hay dos razones principales por las cuales un proyecto económicamente viable pueda no ser financieramente viable:

• Los proyectos de infraestructura pueden crear beneficios públicos que no se reflejan en el precio que los consumidores están dispuestos a pagar por el servicio (Beneficios económicos)

• Las tarifas a los usuarios pueden fijarse deliberadamente por debajo de la disposición de los consumidores a pagar

Costos CostosBeneficios Ingresos

¿Cómo?: El Gobierno Proporciona Subsidios

Linea 5- Metro

Sao Paolo

Bogotá (Fontibón) Via-Facatativá-Los Alpes

Carretera Oaxaca-Puerto Escondido

Hosur-Krishnagiri

Fondo de Subsidios Apropiación Presupuestaria

País Mexico

Alta

Alta Baja

India Brasil Colombia

US$ 6.6bn US$ 1.3bn US$ 3.1bn US$ 10.7bn

antes de construcción

construcción operacionesconstrucción y

operaciones

Subsidios

Calif. Creditica

Costo al gobierno

¿Pagado cuándo?

Baja

Financiamiento de la Brecha de Viabilidad disponible a través de “Ayuda basada en Resultados”– Flujo de Efectivo de los subsidios del Sector Público

24

30 años

30 años

Operaciones y Mantenimiento

Operaciones y Mantenimiento

Construcción

Construcción

Cont.Públicas

Cont.Públicas

¿Cómo? Ejemplo Asignación Presupuestaria Colombia

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.

Colombia: Vigencias Futuras – Asignación Presupuestaria

La financiación pública de lasinversiones de capital se realiza através de la Tesorería Nacional yestá contenida en el PresupuestoGeneral Nacional, el Presupuestopara Entidades Territoriales y otrosFondos Públicos como el SistemaGeneral de Regalías. Cualquiercontribución hecha por el Estadodebe estar directamente relacionadacon el desarrollo de lainfraestructura.

Una vigencia futura es una autorizacióndel Consejo Fiscal para asumirobligaciones que afectan a las partidaspresupuestarias futuras, es decir,autorizaciones contra los ingresosfiscales en futuros presupuestos con elobjetivo de pagar ciertos gastos decapital.

Extensión de red de agua

VP US $63 Milliones

US Milliones 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

Recursos Propios Comp. Agua 2.12 0.35 0.89 1.58 2.17 2.45 4.38 3.95 5.23 5.99 6.17 6.35Recursos del Gobierno 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 24.08 23.03 15.67 14.34 34.80Inversión Total 2.12 0.35 0.89 1.58 2.17 2.45 4.38 28.03 28.26 21.66 20.51 41.15

Fuente: EMCALI

Facilitar el Acceso al Financiamiento cuando el Proyecto no es Bancable

• Los proyectos pueden ser financieramente viables y el gobierno cubre algunos de los riesgos, pero el capital podría no estar disponible debido a fallas del mercado de capitales, tales como:

– problemas de información

– fallas en los mercados de capitales

• El gobierno puede ayudar a co-invertir en proyectos. Por ejemplo, en algunos países los gobiernos han creado fondos para co-invertir en proyectos

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Expected Costs Expected revenue

FINANCIEROS

FinanciamientoX Costo Esperado

IngresoEsperado

¿Cómo?: El Gobierno Co-invierte en Proyectos

Fondos de Deuda Fondos de Capital

India: Compañía Financiera para el Desarrollo de Infraestructura

Mexico: BANOBRAS

Brazil: BNDES

Indonesia: Financiera de Infraestructura de Indonesia

Mexico: FONADIN (capital de riesgo)

¿Cómo?: Ejemplo de Planta de Tratamiento de Aguas Residuales en México

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México: BANOBRAS México: FONADIN (capital de riesgo)

Planta de Tratamiento de Aguas Residuales Atotonilco

BANOBRAS ofreció un préstamosindicado a largo plazo con otrosbancos comerciales. El préstamofue otorgado al desarrollador(empresa ganadora de la licitación)

FONADIN proporcionó capital de riesgoal proyecto para cubrir parcialmente elcosto de la inversión.

Source: BANOBRAS

Proporcionar Garantías cuando el Proyecto es Financieramente Factible, pero el Riesgo es demasiado alto

• Los proyectos pueden ser financieramente viables dado un retorno esperado, pero tienen riesgos que las compañías privadas no están dispuestas a tomar. Estos proyectos no son bancables

• Los riesgos pueden estar asociados con mayores costos o ingresos más bajos que no permitirían al inversionista obtener el retorno requerido

• El gobierno puede proporcionar garantías para asegurar corrientes de ingresos más certeras y, por lo tanto, reducir el riesgo percibido y el retorno requerido

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Expected Costs Expected revenue

FINANCIEROSAlto riesgo

Variabilidad

Costo Esperado

Ingreso Esperado

¿Cómo?: El Gobierno Proporciona Garantías

País Indonesia Chile

# de proyectos

Comisiones

GarantíasDirectas

Fondo de Contingencia

Brasil

1 1 411

Colombia

55

Perú

Fondo de Garantías

a nivel del país o por encima

a nivel del país

medianas bajas

Calificación por encima de la calificación del país

altas

Proyecto de Riego Pontal , Brasil: Primer y único proyecto que ha utilizado el Fondo Federal de Garantía

Bogotá-ViaVillavicencio

Aeropuerto Diego Arenas, Chile

Fecha de Establecimiento

30 de diciembre 2009

• Pagado-en-capital: Rp. 3.5 trillones (~USD 390 mio)

• Adicional Rp 1 trillón (~USD 119 mio) en 2012 fue aprobado por el

Parlamento) � capital total al cierre de 2012 ~USD 500 mio

Estructura de Capital

Participación

Base Legal

100% Gobierno de Indonesia

• Regulación Presidencial (PR) No.67/2005, j.o. PR No. 56/2011 y PR No.13/2010.

• PR No. 78/2010.• Regulación MOF No. 260/PMK.011/2010.• Regulación Gubernamental No. 35/2009.• Regulación Gubernamental No. 88/2010.

Proporcionar garantías a las de las Agencias Contratantes Gubernamentales

(Ministerios, Gobiernos Regionales, EE) obligaciones contractuales en virtud

del Acuerdo de Cooperación de proyectos de infraestructura con

participación del sector privado

Actividad Principal

¿Cómo?: Ejemplo Fondo de Garantías para Infraestructura de Indonesia (IIGF) - Perfil

Source: PERSERO IIGF

¿Cómo?: Ejemplo del modelo de negocio IIGF en el sector del agua

City Government of Bandar Lampung

PDAM WAY RILAU

InversionistasPrivados

El Banco Mundial

Acuerdo de Concesión

Prestamistas

Ministerio de Finanzas

Garantía

Parcial de

Riesgo

Contragarantía

• El IIGF está actualmente trabajando en un proyecto de agua en Bandar Lampung (Indonesia) con el apoyo del Ministerio de Agua, el Ministerio de Finanzas y el Banco Mundial

• El modelo de negocio del IIGF es consistente con la práctica internacional sobre mejoras de crédito sub-soberano

• IIGF proporciona comodidad a los inversionistas / prestamistas a través del Acuerdo de Garantía y asegura su sostenibilidad financiera a través del Acuerdo de Recurso

Source: PERSERO IIGF

Matriz de opciones de Apoyo del Gobierno

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No Bancable

Inic

ialm

en

te

Fin

an

cie

ram

en

te

Invia

ble

No se requiere apoyo, solamente si no hay financiamiento disponible debido a fallas en el mercado de capitales. En este caso, el gobierno puede cofinanciar

• Si no es bancable debido al alto riesgo percibido, el Gobierno puede proporcionar Garantías Parciales de Crédito

• Si periodo de recuperación es demasiado largo y mayor que los términos de financiación privada disponibles el gobierno puede apoyar para extender los vencimientos.

Si es económicamente viable, el Gobierno puede proporcionar Financiamiento a la Brecha de Viabilidad y garantías mediante:• Garantías directas• Prestamos concesionales • Impuestos y otros incentivos financieros• Garantías de riesgo políticoÉstos comprenden la mayor parte de los proyectos que requieren apoyo del gobierno. Un ejemplo, son las APPs

Bancable

Fin

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Gracias

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