Analyse financière Analyse de lactivité et du risque : – Lentreprise est-elle rentable ? Son...
-
Upload
ambroise-lecoq -
Category
Documents
-
view
117 -
download
0
Transcript of Analyse financière Analyse de lactivité et du risque : – Lentreprise est-elle rentable ? Son...
Analyse financière
• Analyse de l’activité et du risque :
– L’entreprise est-elle rentable ?
• Son exploitation est-elle saine ?
① Analyse de l’activité
② Analyse des marges
③ Analyse de la capacité d’autofinancement (CAF)
Analyse Financière 1
Étude du RESULTAT de deux entreprises commerciales
Analyse Financière 2
Achat marchand. 800 000 Ventes 1 400 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 50 000
Personnel 150 000
Autres charges 30 000
Charges financières 20 000
Charges exceptio. 5 000
Dotations amts 40 000
Impôt sur bénéf. 35 000
RESULTAT 70 000
Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 20 000
Personnel 140 000
Autres charges 50 000
Charges financières 100 000
Charges exceptio. 30 000
Dotation amts 210 000
Impôt sur bénéf. 15 000
RESULTAT 35 000
CASINOCASINO
LIDLLIDL
De quelle entreprise aimeriez vous être le
directeur ?Est ce à dire que LIDL est
deux fois plus rentable que CASINO?
Ne pourrait-on pas comparer les sociétés
autrement que sur le seul résultat ?
N’y a t’il pas des postes d’une entreprise à l’autre
avec des grandes différences ?
Analyse Financière 3
Analyse de la profitabilité• L’analyse des marges est appelé analyse de la profitabilité
• L’analyse de la profitabilité doit permettre de :
– Comprendre comment l’entreprise dégage des profits
– Comprendre l’évolution de la structure des profits de l’entreprise
– Mettre en évidence les points forts et les faiblesses et proposer des mesures d’amélioration ou de redressement
– Evaluer si les profits sont suffisants pour : • Les prêteurs (banquiers, fournisseurs), • Les actionnaires (rémunération de leurs apports)• Pour l’entreprise elle-même (capacité à s’autofinancer)
Analyse Financière 4
Analyse de la profitabilité
Analyse Financière
• Cette analyse de profitabilité recourt :
– au tableau des soldes intermédiaires de gestion (SIG)
• Les SIG sont calculés à partir du Compte de Résultat
• Ces soldes permettes de dégager des indicateurs de marge
5
Les SIG
Analyse Financière 6
Les SIG
Analyse Financière 7
La marge commerciale
• La marge commerciale ne concerne que les
entreprises qui ont une activité purement
commerciale (achat – revente de marchandises)
Analyse Financière
Marge commerciale = ventes de marchandises
- coût d’achat des marchandises vendues dans l’exercice- Variation de stocks de marchandises
8
CASINOCASINO
LIDLLIDL
Marge commerciale
=Ventes- Achats
Achat marchand. 800 000 Ventes 1 400 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 50 000
Personnel 150 000
Autres charges 30 000
Charges financières 20 000
Charges exceptio. 5 000
Dotations amts 40 000
Impôt sur bénéf. 35 000
RESULTAT 70 000
Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 20 000
Personnel 140 000
Autres charges 50 000
Charges financières 100 000
Charges exceptio. 30 000
Dotation amts 210 000
Impôt sur bénéf. 15 000
RESULTAT 35 000
+ 600 000
+ 800 000
Analyse Financière 9
Analyse Financière 10
La marge commerciale
• La marge commerciale dépend :
– des quantités vendues par ligne de produit
• de l’évolution de la marge pratiquée sur chaque ligne de
produit
– de la pondération entre lignes de produits dans
l’ensemble des produits vendus
• C’est un indicateur fondamental de la performance
d’une entreprise commerciale
Analyse Financière 11
Rappel
• L’analyse financière procède par des analyses
successives :
– Analyse de l’évolution sur plusieurs années (en général 3 ans)
– Comparaison avec l’évolution des concurrents
Analyse Financière 12
La marge commerciale
Analyse Financière
• Analyse de l’évolution de la marge commerciale
sur plusieurs années :
– Une augmentation se traduit par un premier sentiment
positif sur la capacité de l’entreprise à générer des
marges dans le cadre de son activité de négoce
13
La marge commerciale
Analyse Financière
• Analyse de l’évolution de la marge commerciale sur plusieurs années :
– A l’inverse, une diminution conduit à chercher la source de disfonctionnement
• Un problème commercial :
– l’entreprise ne parvient pas à vendre ses marchandises à un prix suffisant, notamment dans le cas d’une concurrence forte sur les prix
• Un problème d’approvisionnement :
– L’entreprise ne parvient pas à maîtriser l’augmentation des prix d’achats des marchandises (fournisseurs en position de force)
14
Taux de marge commerciale =Taux de marge commerciale =Marge commerciale
Ventes de marchandises
Taux de marge sur achat =Taux de marge sur achat =Marge commerciale
Achats de marchandises
Mesure l’évolution de la performance de la politique des approvisionnements de l’entreprise.
Mesure l’évolution de la performance de l’activité commerciale de l’entreprise
* 100
* 100
Analyse Financière 15
La marge commerciale
Analyse Financière
• Comparaison de la marge commercial avec celles des concurrents
– Marge commerciale supérieure à celle des concurrents
• Signe d’une efficacité commerciale supérieure
– Marge commerciale inférieure à celle du secteur
• Signe de vulnérabilité commerciale importante, même si l’entreprise est bénéficiaire
– tout problème conjoncturel ou structurel sur le marché sera moins bien absorbé par l’entreprise que par ses concurrents aux marges plus élevées
16
CASINOCASINO
LIDLLIDLAchat marchand. 800 000 Ventes 1 400 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 50 000
Personnel 150 000
Autres charges 30 000
Charges financières 20 000
Charges exceptio. 5 000
Dotations amts 40 000
Impôt sur bénéf. 35 000
RESULTAT 70 000
Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 20 000
Personnel 140 000
Autres charges 50 000
Charges financières 100 000
Charges exceptio. 30 000
Dotation amts 210 000
Impôt sur bénéf. 15 000
RESULTAT 35 000
Marge commerciale =
600 000
Marge commerciale =
800 000
TAUX DE MARGE COMMERCIALE
= Marge commerciale / Ventes de marchandises * 100
= (600 000 / 1 400 000) * 100
= 42,86%
TAUX DE MARGE COMMERCIALE
= Marge commerciale / Ventes de marchandises * 100
= (800 000 / 1 800 000) * 100
= 44,44%
Analyse Financière 17
CASINOCASINO
LIDLLIDLAchat marchand. 800 000 Ventes 1 400 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 50 000
Personnel 150 000
Autres charges 30 000
Charges financières 20 000
Charges exceptio. 5 000
Dotations amts 40 000
Impôt sur bénéf. 35 000
RESULTAT 70 000
Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 20 000
Personnel 140 000
Autres charges 50 000
Charges financières 100 000
Charges exceptio. 30 000
Dotation amts 210 000
Impôt sur bénéf. 15 000
RESULTAT 35 000
Marge commerciale =
600 000
Marge commerciale =
800 000
TAUX DE MARGE SUR ACHAT
= Marge commerciale / Achats de marchandises * 100
= (600 000 / 800 000) * 100
= 75%
TAUX DE MARGE SUR ACHAT
= Marge commerciale / Achats de marchandises * 100
= (800 000 / 1 000 000) * 100
= 80%
Analyse Financière 18
Analyse Financière 19
Les SIG
Analyse Financière 20
La production de l’exercice
• La production de l’exercice ne concerne que les
entreprises qui ont une activité industrielle (c’est-à-
dire de production)
Analyse Financière
Production de l’exercice =
production vendue
variation de la production stockée
+ production immobilisée
21
La production de l’exercice
• La production de l’exercice résulte de trois
composantes principales, c’est un indicateur
hétérogène :
– la production vendue, évaluée au prix de vente
– la production stockée, évaluée au coût de production
– la production réalisée par l’entreprise pour elle même,
évaluée au coût de production
Analyse Financière
=> Seule la production vendue enrichit l’entreprise pour l’exercice considéré.=> Seule la production vendue enrichit l’entreprise pour l’exercice considéré.
22
La production de l’exercice
• Il faut analyser l’évolution de la production stockée
(variation du stock de produits finis)
– Une augmentation très importante dans la production
stockée est un signe de problèmes commerciaux et
d’une faible réactivité de l’entreprise à l’évolution de la
demande
– Une variation de la production stockée très négative
peut signaler la reprise de la demande des clients
Analyse Financière 23
Les SIG
Analyse Financière 24
La valeur ajoutée
• Elle mesure l’activité propre de l’entreprise et exprime la création de valeur
• Consommation en provenance de tiers = – Autres charges externes : ensemble des charges versées à des
tiers extérieurs (crédit-bail, loyers, assurances, honoraires, publicité, transports, voyages et déplacements, frais postaux et de téléphone, personnel intérimaire…)
Analyse Financière
Valeur ajoutée = production de la période
+ marge commerciale - consommation en provenance des tiers
25
CASINOCASINO
LIDLLIDL
Valeur ajoutée
=Marge ciale – Charges
externes
Achat marchand. 800 000 Ventes 1 400 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 50 000
Personnel 150 000
Autres charges 30 000
Charges financières 20 000
Charges exceptio. 5 000
Dotations amts 40 000
Impôt sur bénéf. 35 000
RESULTAT 70 000
600 000 - 200 000 =
+ 400 000
800 000 - 200 000 =
+ 600 000
Analyse Financière 26
Analyse Financière 27
La valeur ajoutée
• Démarche d’analyse de la valeur ajoutée (VA)
– Calcul de la VA sur plusieurs années successives
• Comparaison des évolutions respectives du CA et de la VA
– Calcul du taux de VA = (VA / CA) * 100
» Si les variations de la VA et du CA sont trop dissemblables, il est alors souhaitable d’obtenir le détail des charges externes de l’entreprise
– Comparaison sectorielle (c’est-à-dire par rapport aux concurrents) de la performance en termes de VA
Analyse Financière 28
CASINOCASINO
LIDLLIDL
Valeur ajoutée
=Marge ciale – Charges
externes
Achat marchand. 800 000 Ventes 1 400 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 50 000
Personnel 150 000
Autres charges 30 000
Charges financières 20 000
Charges exceptio. 5 000
Dotations amts 40 000
Impôt sur bénéf. 35 000
RESULTAT 70 000
Valeur Ajoutée = 400 000
Valeur ajoutée = 600 000
Taux de Valeur Ajoutée
= Valeur Ajoutée / Chiffre d’affaires * 100
= 400 000 / 1 400 000 * 100
= 28,57%
TAUX DE Valeur Ajoutée
= Valeur Ajoutée / Chiffre d’affaires * 100
= 600 000 / 1 800 000 * 100
= 33,33%Analyse Financière 29
Analyse Financière 30
Taux de croissance de la valeur ajoutée Taux de croissance de la valeur ajoutée ==
VA n – VA n-1
VA n-1
Indicateur de croissance (plus significatif que le taux de croissance du chiffre d’affaires)
* 100
Analyse Financière 31
Les SIG
Analyse Financière 32
L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE) ou Insuffisance Brute d’Exploitation
• Il permet d’apprécier la rentabilité de l’entreprise
Analyse Financière
Excédent brut d’exploitation (EBE ou EBITDA) = Valeur Ajoutée
+ subvention d’exploitation
- impôts, taxes et versement assimilés
- charges de personnel
EBITDA = Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization
33
• EBE:
– mesure la performance économique de l’entreprise indépendamment de toute politique financière, fiscale, d’investissement et de distribution
– est le solde intermédiaire le plus significatif pour la gestion, car il permet d ’apprécier la rentabilité de l’entreprise avant toute décision relative aux charges non décaissées (amortissements et provisions) et avant toute influence des décisions financières et exceptionnelles
– constitue le cash-flow d’exploitation : la trésorerie générée par celle-ci
Analyse Financière
L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE) ou Insuffisance Brute d’Exploitation
34
CASINOCASINO
LIDLLIDL
EBE (Excédent Brut d ’Exploitation)
=Valeur ajoutée – Impôts et
taxes – charges de personnel
Achat marchand. 800 000 Ventes 1 400 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 50 000
Personnel 150 000
Autres charges 30 000
Charges financières 20 000
Charges exceptio. 5 000
Dotations amts 40 000
Impôt sur bénéf. 35 000
RESULTAT 70 000
Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 20 000
Personnel 140 000
Autres charges 50 000
Charges financières 100 000
Charges exceptio. 30 000
Dotation amts 210 000
Impôt sur bénéf. 15 000
RESULTAT 35 000
EBE = 200 000
Valeur Ajoutée = 600 000
EBE = 600 000 - 160 000 =
+ 440 000
Analyse Financière 35
Analyse Financière 36
• Analyse de l’EBE :
– Calcul de l’EBE sur plusieurs années successives
– Comparaison des évolutions respectives du CA, de la VA et de l’EBE
– Analyse du taux de marge brute d’exploitation = EBE / CA * 100
• Ratio important pour apprécier la situation financière de l’entreprise, il cristallise le jugement sur la santé de l’exploitation
– On a coutume, a priori, de considérer un taux de 10% voire de 13% comme souhaitable compte tenu des prélèvements que doit subir l’entreprise, mais ce n’est pas un caractère définitif au sens où des spécificités de l’entreprise ou de son secteur peuvent déroger à ce critère
• Comparer avec les taux de marge brute des concurrentsAnalyse Financière
L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE) ou Insuffisance Brute d’Exploitation
37
CASINOCASINO
LIDLLIDL
EBE (Excédent Brut d ’Exploitation)
=Valeur ajoutée – Impôts et
taxes – charges de personnel
Achat marchand. 800 000 Ventes 1 400 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 50 000
Personnel 150 000
Autres charges 30 000
Charges financières 20 000
Charges exceptio. 5 000
Dotations amts 40 000
Impôt sur bénéf. 35 000
RESULTAT 70 000
Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 20 000
Personnel 140 000
Autres charges 50 000
Charges financières 100 000
Charges exceptio. 30 000
Dotation amts 210 000
Impôt sur bénéf. 15 000
RESULTAT 35 000
EBE = 200 000
EBE = + 440 000
Taux de marge brute d’exploitation
= EBE / Chiffre d’affaires * 100
= 200 000 / 1 400 000 * 100
= 14,29%
Taux de marge brute d’exploitation
= EBE / Chiffre d’affaires * 100
= 440 000 / 1 800 000
= 24,44%Analyse Financière 38
Analyse Financière 39
Analyse Financière
L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE) ou Insuffisance Brute d’Exploitation
• Evolution du taux de marge brute d’exploitation (EBE/CA*100) de 1998 à 2009– En 2009, quels sont les secteurs les plus rentables ?
40
Analyse Financière
L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE) ou Insuffisance Brute d’Exploitation
• Evolution du taux de marge brute d’exploitation (EBE/CA*100) de 1998 à 2009– En 2009, quels sont les secteurs les moins rentables ?
41
Analyse Financière
L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE) ou Insuffisance Brute d’Exploitation
• Evolution du taux de marge brute d’exploitation de 1998 à 2009– Entre 1998 et 2009, quel est le secteur qui a le plus perdu en rentabilité ?
42
Analyse Financière
L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE) ou Insuffisance Brute d’Exploitation
• Evolution du taux de marge brute d’exploitation de 1998 à 2009– Entre 1998 et 2009, quels sont les deux secteurs qui ont le plus améliorés leur
rentabilité ?
43
Les SIG
Analyse Financière 44
Le résultat d’exploitation (REX ou EBIT)
• Il découle de l’activité normale et courante de l’entreprise.
Analyse Financière
résultat d’exploitation (REX) = EBE
+ reprises sur amortissements et provisions d’exploitation+ transferts de charges d’exploitation+ autres produits de gestion courante
- dotation aux amortissements et provisions d’exploitation- autres charges de gestion courante
45
Le résultat d’exploitation (REX ou EBIT)
• Le résultat d’exploitation est ce qui reste de l ’E.B.E. après prise en compte des charges et produits calculés (DAP et provisions), des transferts de charges, et des autres charges et produits de gestion courante
Analyse Financière 46
CASINOCASINO
LIDLLIDLEBE = 200 000
Résultat d’exploitation
=EBE – Autres charges – DAPAchat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 20 000
Personnel 140 000
Autres charges 50 000
Charges financières 100 000
Charges exceptio. 30 000
Dotation amts 210 000
Impôt sur bénéf. 15 000
RESULTAT 35 000
REX= 200 000 - 70 000 =
+ 130 000
EBE = 440 000
REX = 440 000 - 260 000 =
+ 180 000Analyse Financière 47
Analyse Financière 48
Le Résultat d’exploitation (REX)
• Analyse du REX
– Calcul du REX sur plusieurs années successives
• Comparaison des évolutions respectives du CA, de la VA, de l’EBE et du REX
• Analyse du taux de marge d’exploitation = REX/CA*100
– Comparaison avec le secteur
Analyse Financière 49
CASINOCASINO
LIDLLIDLREX = 130 000
Résultat d’exploitation
=EBE – Autres charges – DAPAchat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 20 000
Personnel 140 000
Autres charges 50 000
Charges financières 100 000
Charges exceptio. 30 000
Dotation amts 210 000
Impôt sur bénéf. 15 000
RESULTAT 35 000
REX = 180 000
Taux de marge d’exploitation
= REX / Chiffre d’affaires * 100
= 130 000 / 1 400 000 * 100
= 9,29%
Taux de marge d’exploitation
= REX / Chiffre d’affaires * 100
= 180 000 / 1 800 000 * 100
= 10%Analyse Financière 50
Analyse Financière 51
Le Résultat d’exploitation (REX)
Analyse Financière
• Evolution du taux de marge d’exploitation (REX/CA*100) de 1998 à 2009– En 2009, quels sont les secteurs les plus rentables ?
52
Le Résultat d’exploitation (REX)
Analyse Financière
• Evolution du taux de marge d’exploitation (REX/CA*100) de 1998 à 2009– En 2009, quels sont les secteurs les moins rentables ?
53
Le Résultat d’exploitation (REX)
Analyse Financière
• Evolution du taux de marge d’exploitation (REX/CA*100) de 1998 à 2009- Entre 1998 et 2009, quel est le secteur qui a le plus amélioré sa rentabilité ?
54
Le Résultat d’exploitation (REX)
• Le REX– indicateur de la création de valeur de l’entreprise – est un « gâteau » à partager entre les différentes parties prenantes de l’entreprise – les pourvoyeurs de fonds
Analyse Financière
X
55
Les SIG
Analyse Financière 56
Le Résultat courant avant impôt (RCAI)
• Il découle de l’activité normale et habituelle de l’entreprise. Il exclut les opérations exceptionnelles.
Analyse Financière
Résultat courant avant impôt (RCAI) =
résultat d’exploitation+ produits financiers
- charges financières
57
CASINOCASINO
LIDLLIDL
Résultat courant avant impôts=
Résultat d ’exploitation – charges financières
Achat marchand. 800 000 Ventes 1 400 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 50 000
Personnel 150 000
Autres charges 30 000
Charges financières 20 000
Charges exceptio. 5 000
Dotations amts 40 000
Impôt sur bénéf. 35 000
RESULTAT 70 000
REX = 130 000
REX = 180 000
RCAI = 130 000 - 20 000 =
+ 110 000
RCAI = 80 000 - 100 000 =
+ 80 000
Analyse Financière 58
Analyse Financière 59
• Analyse du coût du financement externe de l’entreprise :
Coût du financement externe = Charges d’intérêts / EBE *100
Analyse Financière
Le Résultat courant avant impôt (RCAI)
60
Analyse Financière 61
Les SIG
Analyse Financière 62
Résultat exceptionnel
• Il découle des opérations à caractère non répétitif.
Analyse Financière
Résultat exceptionnel =
produits exceptionnels
– charges exceptionnelles
63
CASINOCASINO
LIDLLIDL
Résultat Exceptionnel =
0 - 5 000 =
- 5 000
Résultat exceptionnel
=Produits exceptionnels – charges exceptionnelles
Achat marchand. 800 000 Ventes 1 400 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 50 000
Personnel 150 000
Autres charges 30 000
Charges financières 20 000
Charges exceptio. 5 000
Dotations amts 40 000
Impôt sur bénéf. 35 000
RESULTAT 70 000
Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 20 000
Personnel 140 000
Autres charges 50 000
Charges financières 100 000
Charges exceptio. 30 000
Dotation amts 210 000
Impôt sur bénéf. 15 000
RESULTAT 35 000
Résultat Exceptionnel =
0 - 30 000 =
- 30 000
Analyse Financière 64
Analyse Financière 65
Les SIG
Analyse Financière 66
Résultat net comptable (RNC)
Analyse Financière
Résultat net comptable (RNC) =
Résultat courant avant impôt
+/- Résultat exceptionnel
- Impôt sur le résultat
• Le RNC est le résultat reporté au passif
67
Résultat net comptable (RNC)
• C’est la base de calcul pour calculer :
– Le paiement de l’IS
– La participation des salariés aux résultats
– La répartition des bénéfices entre les actionnaires
Analyse Financière 68
CASINOCASINO
LIDLLIDL
Résultat de l ’exercice
=Résultat courant + résultat
exceptionnel
- impôt sur les bénéfices
Achat marchand. 800 000 Ventes 1 400 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 50 000
Personnel 150 000
Autres charges 30 000
Charges financières 20 000
Charges exceptio. 5 000
Dotations amts 40 000
Impôt sur bénéf. 35 000
RESULTAT 70 000
Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000
Charges externes 200 000
Impôts et taxes 20 000
Personnel 140 000
Autres charges 50 000
Charges financières 100 000
Charges exceptio. 30 000
Dotation amts 210 000
Impôt sur bénéf. 15 000
RESULTAT 35 000
RCAI = 110 000
Résultat exceptionnel = - 5000
RCAI = 80 000
Résultat exceptionnel = - 30 000
Résultat de l’exercice = 110 000 - 5 000 - 35
000 =
+ 70 000
Résultat de l’exercice =
80 000 - 30 000 - 15 000 =
+ 35 000
Analyse Financière 69
Analyse Financière 70
• Analyse du résultat net comptable :
Taux de marge nette = Résultat net comptable / CA *100
–Ce taux mesure la capacité de l’entreprise à générer un bénéfice net à partir du chiffre d’affaires
Analyse Financière
Résultat net comptable (RNC)
71
Analyse Financière 72
LIDL et Casino - Récapitulatif
• LIDL semble plus rentable que CASINO si l’on se base sur la notion de Résultat
– Est-elle pour autant deux fois plus rentable ? Non, car il convient, en analyse financière, de comparer d’autres postes du compte Résultat
• La différence entre les achats et les ventes nous permet de constater une marge commerciale beaucoup plus importante chez CASINO
• Le poste charges financières est très élevé chez CASINO
– Certainement à cause d’emprunts contractés pour financer des investissements
– Les amortissements de ces investissements se retrouvent effectivement dans le poste Dotations aux amortissements de CASINO
» Ces deux fortes variations expliquent le faible niveau du résultat chez CASINO mais nous laisse penser que cette société est en pleine expansion (investissements importants) et donc en bonne santé
Analyse Financière 73
Analyse FinancièreExercice d’application
74Analyse Financière
Exercice
• La société Smetana commercialise des cosmétiques
– A l’aide du compte de résultat, établir le tableau des soldes intermédiaires de gestion des exercices N-1, N et N+1
– Commenter ce tableau
75Analyse Financière
Smetana - Compte de résultat (charges)
CHARGES N-1 N N+1
Achats de marchandise 9 350 14 130 18 180
Variation des stocks de marchandises - 230 - 780 - 1 100
Autres achats et charges externes 1 310 2 070 2 940
Impôts et taxes 150 320 350
Charges de personnel 8 950 12 460 15 340
Dotations aux amortissements 800 1 000 1 500
Dotations aux dépréciations 0 0 100
Total des charges d’exploitation 20 330 29 200 37 400
Charges financières 190 889 1 350
Charges exceptionnelles (1) 145 600 100
Impôts sur les bénéfices 1 112 430 123
Total des charges 21 777 31 119 38 973
Bénéfice 2 223 861 247
(1) Valeurs comptables des éléments d’actifs cédés 0 600 100
Smetana - Compte de résultat (produits)
PRODUITS N-1 N N+1
Ventes de marchandises 23 900 31 600 38 500
Autres produits d’exploitation 85 140 235
Total des produits d’exploitation 23 985 31 740 38 735
Produits financiers 15 40 85
Produits exceptionnels (2) 0 200 400
Total des produits 24 000 31 980 39 220
(2) Produits des cessions d’immobilisations 0 200 400
Smetana - Tableau des soldes intermédiaires de gestion
MONTANTS %
N-1 N N+1 N-1 N N+1
= Marge commerciale
= Consommation en provenance de tiers
= Valeur ajoutée
= Excédent brut d’exploitation
= Résultat d’exploitation
= Résultat courant avant impôts
= Résultat exceptionnel
= Résultat de l’exercice
MONTANTS %
N-1 N N+1 N-1 N N+1
Ventes de marchandises + 23 900 31 600 38 500 100,0 % 100,0 % 100,0 %
Variation du chiffre d’affaires 32,2 % 21,8 %
- Achats de marchandises - 9 350 14 130 18 180 39,1 % 44,7 % 47,2 %
- Variation de Stocks de marchandises - -230 -780 -1100 1% 2.5% 2.9%
= Marge commerciale = 14 780 18 250 21 420 61,8 % 57,8 % 55,6 %
Autres achats et charges externes - 1 310 2 070 2 940 5,5 % 6,6 % 7,6 %
= Consommation en provenance de tiers = -1 310 -2 070 -2 940 -5,5 % -6,6 % -7,6 %
= Valeur ajoutée = 13 470 16 180 18 480 56,4 % 51,2 % 48,0 %
Impôts, taxes et versements assimilés - 150 320 350 0,6 % 1,0 % 0,9 %
Charges de personnel - 8 950 12 460 15 430 37,4 % 39,4 % 40,1 %
= Excédent brut d’exploitation = 4 370 3 400 2 700 18,3 % 10,8 % 7,0 %
Autres produits d’exploitation + 85 140 235 0,4 % 0,4 % 0,6 %
Dotations aux amortissements - 800 1 000 1 500 3,3 % 3,2 % 3,9 %
Dotations aux dépréciations et aux provisions - 0 0 100 0,0 % 0,0 % 0,3 %
= Résultat d’exploitation = 3 655 2 540 1 335 15,3 % 8,0 % 3,5 %
Produits financiers + 15 40 85 0,1 % 0,1 % 0,2 %
Charges financières - 190 889 1 350 0,8 % 2,8 % 3,5 %
= Résultat courant avant impôts = 3 480 1 691 70 14,6 % 5,4 % 0,2 %
Produits exceptionnels + 0 200 400 0,0 % 0,6 % 1,0 %
Charges exceptionnelles - 145 600 100 0,6 % 1,9 % 0,3 %
= Résultat exceptionnel = -145 -400 300 -0,6 % -1,3 % 0,8 %
Impôts sur les bénéfices - 1 112 430 123 4,7 % 1,4 % 0,3 %
= Résultat de l’exercice = 2 223 861 247 9,3 % 2,7 % 0,6 %
Exercice - Smetana
• Commenter ce tableau
80Analyse Financière
Exercice - Smetana
81Analyse Financière
• Forte croissance du chiffre d’affaires : +32,2 % en N, +21,8 % en N+1• Diminution du taux de marge commerciale - Quelle en est la cause ? Nous
pouvons formuler des hypothèses : – (1) changement de la composition des produits, – (2) changement de fournisseurs, – (3) baisse des prix de vente, etc.
• Diminution analogue du taux de valeur ajoutée • Diminution encore plus forte au niveau de l’EBE, en raison de la hausse des charges
de personnel - Quelle en est la cause ? Nous pouvons formuler des hypothèses : – Hausse des salaires ? – Trop d’embauches ? – Nouveaux salariés recrutés non encore opérationnels ? Etc.
• Même évolution du résultat d’exploitation – Remarquer l’augmentation des dotations aux amortissements : acquisition de nouvelles
immobilisations amortissables ?
• Terrible baisse du résultat courant avant impôts (de 14,6 % à 0,2 %) en raison des charges financières (3,5 % du CA). Cause vraisemblable : trop de dettes (ou pas assez de capital)
• Diminution de la capacité bénéficiaire mesurée au niveau du résultat de l’exercice
Exercice - Smetana
• Conclusion : – La diminution du taux de marge commerciale représente
un réel risque pour l’entreprise
– Son niveau des charges de personnel et son niveau de l’endettement peuvent également représenter un risque si non maîtrisé
– L’entreprise est probablement en phase d’expansion, cela peut s’avérer risqué si cette expansion est non maîtrisée
82Analyse Financière
Analyse financière
• Analyse de l’activité et du risque :
– L’entreprise est-elle rentable ?
• Son exploitation est-elle saine ?
① Analyse de l’activité
② Analyse des marges
③ Analyse de la capacité d’autofinancement (CAF)
Analyse Financière 83
Analyse du compte de résultat: CAF
84Analyse Financière
La capacité d'autofinancement (CAF)
• Une entreprise au cours de son existence doit :
– Acquérir des immobilisations
• Pour développer sa capacité de production
• Pour renouveler les équipements hors d’usage ou dépassés
techniquement
– Accroître son fonds de roulement.
Analyse Financière 85
La capacité d'autofinancement (CAF)
• Les ressources dont dispose l’entreprise peuvent avoir :
– une origine externe
– une origine interne
• Elles sont constituées par :
– les recettes provenant essentiellement des ventes
– Diminuées des dépenses entraînées par les charges
• Le financement réalisé par les ressources internes est appelé
Autofinancement
Analyse Financière 86
La capacité d'autofinancement (CAF)
Analyse Financière 87
Capacité d’autofinancement
Capacité d’autofinancement
AutofinancementAutofinancement
Acquisitions d’immobilisations
DividendesDividendes
Remboursements d’emprunts
Augmentation du fonds de roulement
Calcul de la CAF
• La CAF est calculée comme l'excédent des produits encaissables sur les charges décaissables.
CAF = Produits encaissables - Charges décaissables
Analyse Financière 88
• Les charges non décaissables comprennent :– Les dotations aux amortissements• qui constatent la dépréciation d'une immobilisation
– Les dotations aux provisions• Les provisions pour dépréciation d’un élément d’actif
– qui constatent la dépréciation probable mais pas irréversible d'un stock, d'une créance ou d'un titre
• Les provisions pour risques et charges à répartir – Qui constatent une charge probable future dont ni l’échéance ni le
montant exact de la somme en cause ne sont certains (elles figurent dans un compte de passif)
– La dépense n'interviendra éventuellement qu'au cours d'un exercice ultérieur si la dépréciation ou le risque prévus se réalise effectivement
Les charges non décaissables
Analyse Financière 89
Les produits non encaissables
• Les produits non encaissables comprennent essentiellement :
– Les reprises sur provisions
Analyse Financière 90
CAF
• Procédure d’analyse de la CAF :
– Comment est-elle constituée ?
– A-t-elle été suffisante pour participer au financement des investissements de l’exercice ?
– En combien d’années de CAF peut-on théoriquement rembourser la totalité des crédits ?
Analyse Financière 91