ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN TRADING …etheses.uin-malang.ac.id/636/1/09510123...
Transcript of ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN TRADING …etheses.uin-malang.ac.id/636/1/09510123...
ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN
TRADING VOLUME ACTIVITY SEBELUM DAN SESUDAH
PENGUMUMAN STIMULUS THE FED 19 SEPTEMBER 2013
(Studi Kasus Pada Perusahaan LQ 45 di BEI)
SKRIPSI
Oleh
AHMAD BAHTIYAR
NIM : 09510123
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI
MAULANA MALIK IBRAHIM
MALANG
2014
i
ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN
TRADING VOLUME ACTIVITY SEBELUM DAN SESUDAH
PENGUMUMAN STIMULUS THE FED 19 SEPTEMBER 2013
(Studi Kasus Pada Perusahaan LQ 45 di BEI)
SKRIPSI
Diajukan Kepada :
Universitas Islam Negeri
Maulana Malik Ibrahim Malang
untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan dalam
Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (SE)
Oleh
AHMAD BAHTIYAR
NIM : 09510123
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI
MAULANA MALI IBRAHIM
MALANG
2014
ii
SURAT PERNYATAAN
Yang bertandatangan di bawah ini saya :
Nama : AHMAD BAHTIYAR
NIM : 09510123
Alamat : Ds. Katerban Kec. Baron-Nganjuk
Menyatakan bahwa ”Skripsi” yang saya buat untuk memenuhi persyaratan
kelulusan pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Islam Negeri
(UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang, dengan judul:
“ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN TRADING
VOLUME ACTIVITY SEBELUM DAN SESUDAH PENGUMUMAN
STIMULUS THE FED 19 SEPTEMBER 2013 (Studi Kasus Pada
Perusahaan LQ 45 di BEI)”
Adalah hasil karya saya sendiri, bukan ”duplikasi” dari karya orang lain.
Selanjutnya apabila di kemudian hari ada ”klaim” dari pihak lain, bukan menjadi
tanggung jawab Dosen Pembimbing dan atau pihak Fakultas Ekonomi, tetapi
menjadi tanggung jawab saya sendiri.
Demikian surat pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya dan tanpa paksaaan
dari siapapun.
Malang, 01 April 2014
Hormat saya,
AHMAD BAHTIYAR
NIM: 09510123
iii
iv
LEMBAR PENGESAHAN
v
Halaman Persembahan
Dengan setulus hati beriring rasa syukur seraya mengharapkan Ridho Ilahi
Kupersembahakan karya ini kepada:
Ayah dan IBU Tercinta
(Semoga ini bukan akhir dari usaha putramu untuk membahagiakan kalian tercinta,
tapi merupakan awal dari usaha itu, terimakasih yang tak terhingga atas setiap tetes
keringat yang dikucurkan, tiap pelukan yang menenangkan, dan seluruh
kebahagiaan karena telah menjadi bagian dari kehidupan kalian).
vi
MOTTO
JIKA KITA MEMILIKI
SEBUAH MIMPI YANG SANGAT BESAR,
DAN INDAH,
MAKA INGATLAH
ALLAH TIDAK AKAN LUPA MEMBERIKANMU JALAN DAN KEKUATAN
UNTUK MEMBUATNYA MENJADI NYATA
“SUCCESS IS JOURNY, NOT A DESTINATION”
vii
KATA PENGANTAR
Assalamualaikum, Wr.Wb
Puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat dan
hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul
“Analisis Penaruh Pengumuman Stimulus The Fed Terhadap Abnormal Return dan
Trading Volume Activity di BEI (Studi Kasus pada Perusahaan LQ 45)”.
Sholawat dan salam kita haturkan kepada junjungan kita Nabi Muhammad
SAW yang telah mengajarkan kita tentang arti kehidupan yang sesungguhnya.
Semoga kita termasuk orang-orang yang mendapat syafa’at beliau di hari akhir
kelak. Amin.
Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini masih memiliki begitu
banyak kekurangan. Namun berkat bantuan, bimbingan dan dorongan yang tulus
ikhlas, penulis dapat menyelesaiakan skripsi ini dengan baik.
Pada kesempatan ini pula, perkenankanlah peneliti menyampaikan rasa
terima kasih kepada semua pihak yang telah membantu penyusunan baik secara
langsung maupun tidak sehingga skripsi ini bisa selesai. Untuk itu, ucapan syukur
dan doa tulus peneliti panjatkan, semoga Allah senantiasa memberi rahmat,
anugerah dan hidayah-Nya bagi mereka semua. Kata terima kasih khusus peneliti
persembahkan kepada:
1. Keluarga tercinta, Ayah, Ibu, Adik, Mbak kik dan seluruh keluarga yang telah
memberi dukungan dan memotivasi untuk selalu semangat dan terus belajar
dengan penuh keikhlasan.
2. Bapak Prof. Dr. H. Mudjia Rahardjo, M.Si. selaku Rektor Universitas Islam
Negeri (UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang.
3. Bapak Dr. H. Salim Al Idrus, MM., M.Ag, selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Islam Negeri (UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang.
4. Bapak Dr. H. Misbahul Munir, Lc., M.Ei, selaku Ketua Jurusan Fakultas
Ekonomi Universitas Islam negeri (UIN) Maulana Malik Ibrahim Malang.
5. Bapak Drs. Agus Sucipto, MM selaku Dosen Pembimbing dan Dosen Wali
yang telah memberikan waktu, tenaga dan pikiran sampai terselesaikannya
skripsi ini dengan baik.
6. Seluruh jajaran Dosen UIN Maulana Malik Ibrahim Malang, terimakasih atas
ilmu yang telah diberikan khususnya yang terlibat dalam penyelesaian skripsi
ini.
7. Sahabat-sahabatku: Mokamat Heri, Pak ponti, Vivin, Esla, Effi, Heru, Boim,
Yoko, Ludfi, teman-teman Pak Kodir, dan semua sahabatku khususnya
angkatan 2009 yang tidak bisa saya sebutkan satu per satu terimakasih atas
canda tawa, dukungan serta motivasi dan bantuan-bantuan yang telah kalian
berikan. Terimakasih selalu untuk Selvi Nur Hidayati atas motivasi yang luar
biasa, Lea Jenkelin dan Fitri Astanti atas supportnya. Dan terimakasih selalu
viii
untuk, Jewel, Bos Lauma, Bos Eka dan Abg Tua yang sudah membantu
mengerjakan skripsi ini.
8. Semua pihak yang telah ikut membantu dalam menyelesaikan skripsi ini.
Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini masih jauh dari sempurna,
oleh karena itu penulis dengan senang hati menerima segala kritik dan saran yang
bersifat membangun demi kesempurnaan skripsi ini. Semoga karya ini bisa
bermanfaat bagi pembaca dan yang membutuhkan. Amin.
Wallohulmuwafiqilaaqwamiththoriq
WassalamualaikumWr.Wb
Malang, 02 April 2014
Penulis
ix
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ........................................................................................ i
LEMBAR PERNYATAAN ............................................................................. ii
LEMBAR PERSETUJUAN ............................................................................ iii
LEMBAR PENGESAHAN ............................................................................. iv
HALAMAN PERSEMBAHAN ..................................................................... v
MOTTO ............................................................................................................ vi
KATA PENGANTAR ...................................................................................... vii
DAFTAR ISI ..................................................................................................... ix
DAFTAR TABEL ............................................................................................ xii
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................ xiii
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xiv
ABSTRAK ........................................................................................................ xv
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Perusahaan ......................................................................... 1
1.2 Rumusan Masalah ....................................................................................... 8
1.3 Tujuan Penelitian ........................................................................................ 8
1.4 Manfaat Penelitian ...................................................................................... 9
1.5 Batasan Penelitian ....................................................................................... 9
BAB II PEMAPARAN HASIL IDENTIFIKASI
2.1 Penelitian Terdahulu ................................................................................... 10
2.2 Kajian Teori ................................................................................................ 16
2.2.1 Kebijakan Moneter ............................................................................... 16
2.2.1.1 Instrumen Kebijakan Moneter ...................................................... 18
2.2.1.2 Stimulus Ekonomi Sebagai Implementasi Kebijakan Moneter .... 20
2.2.2 Pasar Modal .......................................................................................... 21
2.2.2.1 Pengertian Pasar Modal ................................................................ 21
2.2.2.2 Bentuk Pasar Modal ...................................................................... 25
x
2.2.2.3 Instrumen Pasar Modal ................................................................. 28
2.2.3 Konsep Pasar Modal yang Efisien ........................................................ 34
2.2.4 Informasi di Pasar Modal ..................................................................... 36
2.2.5 Expected Return ................................................................................... 39
2.2.6 Actual Return ........................................................................................ 42
2.2.7 Abnormal Return .................................................................................. 44
2.2.8 Aktivitas Volume Perdagangan ............................................................ 45
2.2.9 Studi Peristiwa ...................................................................................... 46
2.2.10 Indeks Harga Saham ........................................................................... 47
2.3 Kerangka Pemikiran Teoritis ...................................................................... 51
2.4 Hipotesis ...................................................................................................... 51
BAB III PEMBAHASAN DAN KESIMPULAN
3.1 Lokasi Penelitian .......................................................................................... 52
3.2 Jenis dan Pendekatan Penelitian................................................................... 52
3.3 Populasi dan Sampel .................................................................................... 53
3.3.1 Populasi ................................................................................................. 53
3.3.2 Sampel ................................................................................................... 53
3.4 Data dan Jenis Data ...................................................................................... 55
3.5 Teknik Pengumpulan Data ........................................................................... 55
3.6 Definisi Operasional Variable Penelitian ..................................................... 56
3.7 Model Analisis Data ..................................................................................... 59
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN
4.1 Analisis Data ................................................................................................. 64
4.1.1 Deskripsi Obyek Penelitian ................................................................... 64
4.1.1.1 Sejarah Singkat Pasar Modal ......................................................... 64
4.1.1.2 Sejarah Singkat Perusahaan Sampel .............................................. 68
4.1.2 Analisis deskriptif .................................................................................. 87
4.1.2.1 Abnormal Return ........................................................................... 87
4.1.2.2 Trading Volume Activity ................................................................ 90
4.1.3 Hasil Analisis ........................................................................................ 93
xi
4.1.3.1 Uji Normalitas Data ....................................................................... 93
4.1.3.2 Pengujian Hipotesis ....................................................................... 94
4.2 Pembahasan Hasil Penelitian ........................................................................ 99
BAB V PENUTUP
5.1 Kesimpulan ................................................................................................... 110
5.2 Saran .............................................................................................................. 111
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................ 114
LAMPIRAN
xii
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1 : IHSG 16-24 September 2013 ........................................................ 5
Tabel 2.1 : Penelitian Terdahulu ..................................................................... 12
Tabel 3.1 : Daftar Perusahaan LQ 45 .............................................................. 46
Tabel 3.2 : Definisi Operasional Variabel ...................................................... 50
Tabel 4.1 : Average Abnormal Return ............................................................ 74
Tabel 4.2 : Average Abnormal Return ............................................................ 76
Tabel 4.3 : Hasil Uji Normalitas ..................................................................... 78
Tabel 4.4 : Hasil Uji One Sample t-test AR .................................................... 79
Tabel 4.5 : Hasil Uji One Sample t-test TVA ................................................. 80
Tabel 4.6 : Uji Paired Sample t-test AR dan TVA .......................................... 82
Tabel 4.7 : Perbedaan Hasil-hasil Penelitian .................................................. 104
xiii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 : Fungsi Pasar Modal .................................................................... 20
Gambar 2.2 : Proses Penyesuaian Harga Saham .............................................. 31
Gambar 2.3 : Kerangka Pemikiran Teoritis ...................................................... 43
Gambar 4.1 : Average Abnormal Return .......................................................... 74
Gambar 4.2 : Average Trading Volume Activity .............................................. 77
xiv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 : Harga Saham
Lampiran 2 : Actual Return
Lampiran 3 : Expected Return
Lampiran 4 : Abnormal Return
Lampiran 5 : Average Abnormal Return
Lampiran 6 : Volume Perdagangan Saham Harian
Lampiran 7 : Jumlah Saham Harian
Lampiran 8 : Trading Volume Activity
Lampiran 9 : Average Trading Volume Activity
Lampiran 10 : Hasil Pengujian SPSS
Lampiran 11 : Bukti Konsultasi
ABSTRAK
Ahmad Bahtiyar. 2014. SKRIPSI. Judul : “Analisis Perbedaan Abnormal Return
dan Trading Volume Activity Sebelum dan Sesudah
Pengumuman Stimulus The Fed 19 September 2013 (Studi
Kasus Pada Perusahaan LQ 45 di BEI)
Pembimbing : Drs. Agus Sucipto, MM
Kata Kunci : Abnormal Return, Trading Volume Activity
Setiap peristiwa baik peristiwa ekonomi maupun politik memiliki
kandungan informasi yang berpengaruh terhadap harga saham. Peristiwa ekonomi
akan memberikan dampak lebih besar dari pada peristiwa politik. Salah satu
peristiwa ekonomi yang memiliki kandungan informasi yang mempengaruhi
pergerakan saham BEI adalah pengumuman Stimulus The Fed 19 September 2013.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui reaksi pasar terhadap peristiwa
pengumuman Stimulus The Fed yang ditunjukan dengan adanya Abnormal Return
dan Trading Volume Activity pada perusahaan LQ 45.
Penelitian ini menggunakan data sekunder dengan menggunakan sampel
sebanyak 45 perusahaan yang tergabung dalam kelompok LQ 45. Model yang
digunakan untuk menghitung actual ritern adalah Market Adjusted Model.
Sedangkan alat analisis yang digunakan adalah uji normalitas, One Sample t-Test,
dan Paired Sample t-Test dengan catatan data yang digunakan memiliki distribusi
yang normal.
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis menggunakan One Sample t-Test,
penelitian ini menemukan fakta bahwa peristiwa pengumuman stimulus The Fed 19
september 2013 berpengaruh terhadap pasar saham dengan ditunjukan adanya
abnormal return dan trading volume activity yang signifikan pada hari-hari tertentu
selama masa pengamatan. Sedangkan hasil pengujian hipotesis kedua
menggunakan paired sample t-Test terhadap rata-rata abnormal return dan trading
volume activity periode sebelum dan sesudah peristiwa menunjukan adanya
perubahan yang signifikan hanya terdapat pada abnormal return, Sedangkan
trading volume activity tidak ditemukan adanya perbedaan rata-rata sebelum dan
sesudah peristiwa yang cukup signifikan. Hasil penelitian ini menunjukan adanya
kandungan informasi yang diserap oleh pelaku pasar yang mempengaruhi
keputusan investasi pada hari-hari tertentu selama periode pengamatan.
ABSTRACT
Ahmad Bahtiyar. 2014. THESIS. Entiled : “Analysis of Differences Abnormal
Return and Trading Volume Activity Before and After Fed
Stimulus Announcement 19 September 2013 (Case Study On
Company LQ 45 on the Stock Exchange)
Advisor : Drs. Agus Sucipto, MM
Key Words : Abnormal Return, Trading Volume Activity
Each event both economic and political event have an effect on the
information content of stock prices . Economic events will have a greater impact
than the political event. One of the economic event that contain information that
affects the movement of the stock IDX is the Fed's stimulus announcement 19
September 2013 . The purpose of this study is to investigate the market reaction to
the Fed's stimulus announcement event is shown by the existence Abnormal Return
and Trading Volume Activity on the company LQ 45.
This study uses secondary data using the sample of 45 companies
belonging to the group LQ 45. The model used to calculate the actual return is
Market Adjusted Model . While the analysis tool used is the test of normality , One
Sample t - Test , and paired sample t - test were used to record the data has a
normal distribution.
Based on the results of hypothesis testing using the One Sample t - Test ,
the study found that the Fed's stimulus announcement events of September 19, 2014
effect on the stock market with the indicated abnormal return and trading volume
activity significantly on certain days during the observation period . While the
results of the second hypothesis testing using paired sample t - test against the
average abnormal return and trading volume activity periods before and after the
event showed significant change only in abnormal returns , while trading volume
activity did not reveal any difference in the average pre- and after significant events
. The results of this study indicate that it contains information that is absorbed by
the market participants that affect investment decisions on certain days during the
observation period.
المستلخص
قبل آخر التداول وحجم العودة الشاذ االختالفات حتليل: " املؤضؤع. .الرسالة 4102. هبتري أمحد شركة يف حالة دراسة) 4102 سبتمرب 01 التحفيز الفيدرايل االحتياطي بنك إعالن وبعد
LQ 45 البورصة يف) MM ,املشرف : الدكاترة. أجوس سوسيبتو
، حجم التداول آخرالكلمات الرئيسية : عودة غري طبيعي
كل حدث األحداث سواء على الصعيد االقتصادي والسياسي يكون هلا تأثري على حمتوى املعلومات من أسعار األسهم. سوف األحداث االقتصادية يكون هلا تأثري أكرب من الرتكيز على
ؤثر على حركةاألحداث السياسية . واحدة من األحداث االقتصادية اليت حتتوي على املعلومات اليت تIDX الغرض من 4102سبتمرب 01األسهم ىو إعالن جملس االحتياطي الفيدرايل التحفيز .
ىذه الدراسة ىو التحقيق يف رد فعل السوق على األحداث إعالن التحفيز جمللس االحتياطي .LQ 45 الفيدرايل وتظهر مع عودة غري طبيعي و حجم التداول آخر على شركة
شركة تابعة ل جمموعة 24اسة البيانات الثانوية باستخدام عينة من يستخدم ىذه الدر LQ 45 .تستخدم مناذج حلساب العائد الفعلي ىو املعدل السوق النموذجي. يف حني أن أداة م
، و مقرتن t التحليل املستخدمة ىي اختبار من احلياة الطبيعية ، واستخدمت واحدة عينة اختبار . بيانات لديها التوزيع العاديلتسجيل ال t عينة اختبار
، وجدت الدراسة أن t بناء على نتائج اختبار الفرضيات باستخدام عينة واحدة اختبارتأثري على سوق 4102سبتمرب 01األحداث إعالن التحفيز جمللس االحتياطي الفيدرايل من
ينة خالل فرتة املراقبة . األسهم مع عودة غري طبيعية وأشارت والتجارة النشاط حجم كبري يف أيام معالعائد غري طبيعي ضد متوسط t يف حني أن نتائج الفرضية الثانية اختبار باستخدام عينة إقران اختبار
و التداول فرتات النشاط الصوت قبل و بعد وقوع احلدث وأظهرت تغريا كبريا فقط يف العوائد غري ما قبل و بعد أي اختالف يف متوسط حني أن النشاط حجم التداول مل تكشف عنطبيعي ، يف
األحداث اهلامة . نتائج ىذه الدراسة تشري إىل أنو حيتوي على املعلومات اليت يتم استيعاهبا من قبل . املشاركني يف السوق اليت تؤثر على قرارات االستثمار يف أيام معينة خالل فرتة املراقبة