ANALISIS KINERJA REKSADANA SAHAM SYARIAH...
Transcript of ANALISIS KINERJA REKSADANA SAHAM SYARIAH...
ANALISIS KINERJA REKSADANA SAHAM SYARIAH BERDASARKAN
METODE RISK ADJUSTED RETURN
Proposal Skripsi
Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Untuk Memenuhi Syarat-syarat untuk Meraih Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh:
Riska Asri Agustina
NIM: 1113086000041
KONSENTRASI EKONOMI MONETER SYARIAH
PROGRAM STUDI EKONOMI SYARIAH
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS ISLAM NEGERISYARIF HIDAYATULLAH
JAKARTA
1441 H/2020
i
ii
LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF
Hari ini, Selasa 10 April 2017 telah dilakukan uji komprehensif atas mahasiswa:
1. Nama : Riska Asri Agustina
2. No. Induk Mahasiswa : 1113086000041
3. Jurusan : Ekonomi Syariah
4. Judul Skripsi : Analisis Kinerja Reksadana Saham
Syariah berdasarkan Metode Risk Adjusted Return
Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang
bersangkutan selama proses ujian komprehensif, maka diputuskan bahwa
mahasiswa tersebut dinyatakan LULUS dan diberi kesempatan untuk
melanjutkan ke tahap ujian skripsi sebagai salah satu syarat untuk
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.
Jakarta, 10 April 2017
1. Dr. Ir. Roikhan Mochamad Aziz, MM (……………………….)
NIDN. 2025067001 Penguji I
2. Dr. M. Nur Rianto Al Arif, M.Si (……………………….)
NIP. 198110132008011006 Penguji II
iii
iv
v
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
A. Data Pribadi
1. Nama : Riska Asri Agustina
2. Tempat Tanggal Lahir : Bekasi, 23 Agustus 1995
3. Alamat : Jalan Saimin, Rempoa, Ciputat
4. Agama : Islam
5. No. Telepon : 081310879155
6. Email : [email protected]
B. Pendidikan
1. SDN Pondok Pinang 12 Pagi Jakarta Selatan Tahun 2001-2007
2. SMP N 164 Jakarta Selatan Tahun 2007-2010
3. SMK N 18 Jakarta Selatan Tahun 2010-2013
4. S1 Ekonomi UIN Syarif Hidayatullah Jakarta Tahun 2013-2020
C. Latar Belakang Keluarga
1. Nama Ayah : Syahmuddin Syukri Lubis
2. Pekerjaan Ayah : Karyawan Swasta
3. Nama Ibu : Fatimah Hamni
4. Pekerjaan Ibu : Guru
D. Pengalaman Organisasi
1. Anggota Departemen Ekonomi Kreatif Dewan Eksekutif Mahasiswa
Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta periode
2015-2016
vi
2. Anggota Departemen Penelitian dan Pengembangan Himpunan
Mahasiswa Islam Komisariat Fakultas Ekonomi dan Bisnis periode
2015-2016
3. Sekertaris Departemen Penelitian dan Pengembangan Himpunan
Mahasiswa Jurusan Ekonomi Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN
Syarif Hidayatullah Jakarta periode 2016-2017
4. Kepala Bidang Pemberdayaan Perempuan Himpunan Mahasiswa Islam
Komisariat Fakultas Ekonomi dan Bisnis periode 2016-2017
vii
ABSTRACT
This study aims to determine the performance of sharia stock mutual funds
based method of risk adjusted return is the method of Sharpe, Jensen, and
Treynor. The sample used in this study amounted to 5 sharia stock mutual funds
in the 2015-2019 period. The sampling technique used was purposive sampling.
This study uses secondary data obtained from the Financial Services Authority
(FSA), Bank of Indonesia, and investing.com website. The results showed that
of the overall shariah stock mutual funds that had the best performance, the
Sucorinvest Sharia Equity Fund mutual fund. Of the three risk adjusted return
methods, the sharpe method produces the best performance value.
Keywords: Sharia tock mutual funds, performance, risk adjusted return.
viii
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui kinerja reksadana saham syariah
berdasarkan metode risk adjusted return yaitu metode sharpe, jensen, dan
treynor. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini berjumlah 5 reksadana
saham syariah periode 2015-2019. Teknik pengmabilan sampel yang
digunakan adalah purposive sampling. Penelitian ini menggunakan data
sekunder yang diperoleh dari Otoritas Jasa Keuangan (OJK), Bank Indonesia,
dan website investing.com. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dari
keseluruhan reksadana saham syariah yang memiliki kinerja terbaik yaitu
reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund. Dari ketiga metode risk adjusted
return, metode sharpe yang menghasilkan nilai kinreja terbaik.
Kata Kunci: Reksadana Saham Syariah, kinerja, risk adjusted return.
ix
KATA PENGANTAR
Bismillahirrahmanirrahim
Segala puji dan syukur penulis panjatkan Kehadirat Allah SWT, karena atas
berkat dan karunia-Nya penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik.
Shalawat dan salam senantiasa tercurahkan kepada Rasulullah SAW yang telah
mengantarkan manusia dari zaman kegelapan ke zaman yang terang benderang ini.
Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi sebagian syarat-syarta untuk
mencapai gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam
Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.
Skripsi ini memiliki judul “Analisis Kinerja Reksadana Saham Syariah
berdasarkan Metode Risk Adjusted Return”. Semoga skripsi ini memberikan
manfaat kepada semua pihak dan menambah wawasan serta pengetahuan bagi
pembaca.
Proses penyusunan skripsi ini juga tidak terlepas dari doa, bantuan,
bimbingan, dukungan serta motivasi dari orang orang terbaik yang ada di sekitar
penulis. Karena itu pada kesempatan ini penulis mengucapkan rasa terima kasih
sebesar-besarnya kepada:
1. Allah SWT yang telah memberikan rezeki dan kesehatan sehingga penulis
dapat kuliah di Universitas ini dan dapat menyelesaikan skripsi ini dengan
baik. Dengan ridho dan berkah-Mu Alhamdulillah semua bisa selesai
dengan baik.
2. Bapak Prof. Dr. Amilin, S.E., AK., M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi
dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta
3. Ibu Dr. Erika Amelia, S.E., M.Si. selaku Ketua Program Pendidikan
Ekonomi Syariah
4. Bapak Dr. Arief mufraini, Lc., M.Si selaku dosen pembimbing I yang
telah memberikan ilmu yang berharga selama perkuliahan dan telah
meluangkan waktu, tenaga, dan pikiran untuk memberikan saran serta
arahan dalam penyusunan skripsi ini.
x
5. Ibu RR. Tini Anggraeni, M.Si selaku dosen pembimbing II yang telah
memberikan ilmu yang berharga selama perkuliahan dan telah
meluangkan waktu, tenaga, dan pikiran dengan penuh kesabaran untuk
memberikan arahan dalam menyelesaikan skripsi ini.
6. Seluruh jajaran dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang telah
memberikan ilmu yang bermanfaat dan berharga selama perkuliahan.
Seluruh jajaran karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang telah
melayani, memfasilitasi saya selama perkuliahan.
7. Kedua orang tua saya, Ayah Syahmuddin Syukri Lubis, dan Ibu Fatimah
Hamni yang telah memberikan dukungan moril maupun materil, selalu
memberikan semangat, kasih sayang, dan juga selalu mendoakan dengan
sepenuh hati.
8. Seluruh keluarga besar saya, opung, uwak, inangboru, dan lainnya yang
tidak bisa saya sebutkan satu persatu yang telah memberikan dukungan
moril maupun materil dan juga selalu mendoakan saya dalam setiap
langkah saya.
9. Kakak saya Syahmira Fatni, adik-adik saya Sabrina Ramadhani Lubis dan
Muhammad Farrel Abdullah Lubis yang telah memberikan semangat,
doa, dan menghibur saya dikala saya putus asa dalam mengerjakan skripsi
ini.
10. Sahabat saya dari kecil Annisa Wulandari yang selalu mengingatkan,
menyemangati, dan menemani saya dalam penyusunan skripsi ini.
11. Sahabat SMK saya, Friska Debora, Rina Yunita, Yulia Nur Khaliffah,
Laely Rkhmawati Hidayat, Kristia Ranggaini, dan Retina Puspa Riani
yang telah mendukung, menyemangati, dan mendoakan saya dalam
penyusunan skripsi ini.
12. Sahabat selama perkuliahan Nurulita Dewi, Gita Oktavia, Aliyah Ahmad,
Annis Maya Nadhillah, Isnaeni Oktaviani, Irmawati, Nur Awaliyah
Musfirah, Putri Khikmatul Maulidiyah, dan Diyahan Nur Kumala yang
telah membantu dan menyemangati untuk penyusunan skripsi ini.
xi
13. Teman-teman Ekonomi Syariah B 2013 yang telah memberikan
dukungan satu sama lain, dan telah memberikan banyak kesan baik
selama masa perkuliahan. Serta teman-teman Ekonomi Syariah angkatan
2013 lainnya seperti Hilyatun dan Ida dan yang lain yang tidak dapat
disebutkan satu persatu yang telah memberikan beberapa masukan dalam
penyusunan skripsi ini.
14. Senior Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Kak Septi, Kak Mahda, Kak aya,
Kak Tika, Kak Rida, Kak Damdam, Kak Dita yang telah membimbing
saya selama masa perkuliahan sehingga saya bisa menjadi mahasiswa
yang aktif di akademik maupun organisasi.
15. Pengurus Himpunan Mahasiswa Jurusan (HMJ) Ekonomi syariah periode
2016. Dewan Eksekutif Mahasiswa (DEMA) Fakultas Ekonomi dan
Bisnis periode 2015 yang telah bekerja sama dan memberikan ilmu dan
pengetahuan yang bermanfaat serta berharga dalam keorganisasian.
16. Seluruh pihak yang telah membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi
ini.
Penulis menyadari bahwa masih terdapat kekurangan dalam penyusunan
skripsi ini karena keterbatasan pengetahuan dan kemampuan yang dimiliki.
Oleh karena itu saran dan kritik yang membangun sangat diperlukan penulis.
Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi semua pihak.
Jakarta, 14 Mei 2020
(Riska Asri Agustina)
xii
DAFTAR ISI
COVER
LEMBAR PENGESAHAN PEMBIMBING ............................................ i
LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF ......................... ii
LEMAR PENGESAHAN UJIAN SKRIPSI ........................................... iii
LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH ................ iv
DAFTAR RIWAYAT HIDUP ................................................................. v
ABSTRACT ........................................................................................... vii
ABSTRAK ............................................................................................ viii
KATA PENGANTAR ............................................................................ ix
DAFTAR ISI .......................................................................................... xii
DAFTAR TABEL ................................................................................. xiv
DAFTAR GRAFIK ................................................................................ xv
DAFTAR GAMBAR ............................................................................ xvi
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................ xvii
BAB I ....................................................................................................... 1
PENDAHULUAN.................................................................................... 1
A. Latar Belakang Penelitian ............................................................ 1
B. Rumusan Masalah ........................................................................ 6
C. Tujuan dan Manfaat .................................................................... 6
BAB II ...................................................................................................... 8
TINJAUAN PUSTAKA........................................................................... 8
xiii
A. Landasan Teori ............................................................................. 8
B. Penelitian Terdahulu .................................................................. 26
C. Kerangka Pemikiran ................................................................... 31
BAB III................................................................................................... 32
METODOLOGI PENELITIAN ............................................................. 32
A. Ruang Lingkup Penelitian .......................................................... 32
B. Metode Penentuan Sampel ......................................................... 32
C. Metode Pengumpulan Data ........................................................ 33
D. Metode Analisis Data ................................................................. 34
E. Operasional Variabel .................................................................. 36
BAB IV .................................................................................................. 40
ANALISIS DAN PEMBAHASAN ....................................................... 40
A. Gambaran Umum Objek Penelitian ........................................... 40
1. Reksadana ............................................................................ 40
2. Nilai Aktiva Bersih (NAB) .................................................. 41
3. Jakarta Islamic Index (JII) .................................................... 43
4. Bi Repo Rate ........................................................................ 44
B. Analisis dan Pembahasan ........................................................... 45
BAB V .............................................................................................................. 61
PENUTUP ........................................................................................................ 61
A. Kesimpulan ................................................................................ 61
B. Saran ........................................................................................... 63
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................ 64
LAMPIRAN ........................................................................................... 67
xiv
DAFTAR TABEL
Tabel 3.1 Daftar Reksadana Saham Syariah ........................................... 33
Tabel 4.1 Profil Reksadana Saham Syariah ............................................ 40
Tabel 4.2 Data Rekapitulasi Rata-Rata per Tahun Nilai Aktiva Bersih (NAB)
Reksadana Saham Syariah 2015-2019 .................................................... 41
Tabel 4.3 Hasil Perhitungan Return dan Rata-Rata Return Reksadana Saham
Syariah dan Benchmark ........................................................................... 45
Tabel 4.4 Hasil Perhitungan Standar Deviasi dan Varians Reksadana Saham
Syariah dan Benchmark ........................................................................... 47
Tabel 4.5 Hasil Perhitungan Covarians dan Beta Reksadana Saham Syariah dan
Benchmark ............................................................................................... 49
Tabel 4.6 Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah dan Benchmark
dengan Metode Sharpe ............................................................................ 51
Tabel 4.7 Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah dan Benchmark
dengan Metode Treynor .......................................................................... 54
Tabel 4.8 Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah dan Benchmark
dengan Metode Jensen ............................................................................. 57
Tabel 4.9 Perbandingan Hasil Kinerja Reksadana Saham Syariah dari Metode
Risk Adjusted Return .............................................................................. 59
xv
DAFTAR GRAFIK
Grafik 1.1 Perkembangan Jumlah Reksadana Syariah di Indonesia periode 2015-
2019 ........................................................................................................... 3
Grafik 1.2 Perkembangan Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksadana Syariah di
Indonesia 2015-2019 ................................................................................. 4
Grafik 4.1 Perkembangan Data Jakarta Islamic Index (JII) 2015-2019 .. 43
Grafik 4.2 Perkembangan Nilai Bi Repo Rate di Indonesia 2015-2019 . 44
xvi
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Pergerakan Risiko Sistematis, Risiko Tidak Sistematis, dan Total
Risiko ....................................................................................................... 16
Gambar 2.2 Kerangka Penelitian ............................................................. 31
xvii
DAFTAR LAMPIRAN
Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana BNP Paribas Pesona Syariah
................................................................................................................. 67
Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana Trim Syariah Saham72
Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana Batavia Dana Saham Syariah
................................................................................................................. 75
Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana Sucorinvest Sharia Equity
Fund ......................................................................................................... 78
Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana CIMB-Principal Islamic
Equity Growth Sharia .............................................................................. 81
Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah berdasarkan Metode
Sharpe ...................................................................................................... 84
Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah berdasarkan Metode
Treynor .................................................................................................... 84
Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah berdasarkan Metode
Jensen ...................................................................................................... 85
Hasil Perbandingan Kinerja berdasarkan Risk Adjusted Return ............. 85
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penelitian
Dewasa ini perkembangan industri keuangan syariah di Indonesia
terus meningkat ditengah-tengah masih dominannya industri keuangan
konvensional di Indonesia. Dengan mayoritas masyarakat Indonesia yang
beragama Islam, dapat dikatakan bahwa hadirnya indutri keuangan syariah
di Indonesia ini cukup terlambat dibanding dengan Inggris yang
masyarakatnya mayoritas beragama non-Islam. Walaupun Indonesia masih
baru dalam menyediakan industri keuangan syariah, namun industri
keuangan syariah ini terus meningkat seiring dengan berjalannya waktu.
Industri keuangan syariah pertama di Indonesia yaitu dengan
didirikannya Bank Muamalat Indonesia pada tahun 1992 yang diprakarsai
oleh Majelis Ulama Indonesia. Setelah berdirinya Bank Muamalat
Indonesia sebagai bank syariah pertama, kemudian mulai hadir berbagai
jenis industri keuangan syariah lainnya seperti, asuransi syariah, koperasi
syariah, pegadaian syariah, dan pasar modal syariah. Dari beberapa jenis
industri keuangan syariah tersebut, pasar modal syariah merupakan industri
keuangan yang sering diberitakan karena terpengaruh dengan kondisi
perekonomian Indonesia.
Di Indonesia sedang marak-maraknya membicarakan mengenai
salah satu produk investasi pasar modal yang dianggap ideal oleh para
investor (domestik) mengingat tingkat keuntungan yang ditawarkan relatif
2
cukup tinggi. Produk investasi tersebut disebut reksadana (unit trust, mutual
fund, atau investment fund), termasuk juga produk investasi reksadana
syariah. (Djaddang dan Susilawati, 2016).
Reksadana syariah adalah reksadana yang beroperasi menurut
ketentuan dan prinsip Islam, baik dalam bentuk akad antara pemodal sebagai
pemilik harta (shahibul al-mal/rabb al-mal) dengan manajer investasi
sebagai wakil shahib al-mal, maupun antara manajer investasi sebagai wakil
shahib al-mal dengan pengguna investasi (Fatwa DSN-MUI No. 20/DSN-
MUI/IX/2000).
Hadirnya reksadana syariah ini tentunya memudahkan masyarakat
muslim Indonesia yang ingin berinvestasi namun tidak memiliki cukup
waktu dan pemahaman tentang berinvestasi. Karena dengan adanya
reksadana syariah ini pemilik harta (shahib al-mal) dapat mempercayakan
hartanya untuk diinvestasikan melalui pengelolaan dari manajer investasi.
Peranan manajer investasi sangat penting dalam reksadana syariah,
manajer bertugas menawarkan reksadana syariah kepada para investor.
Dana yang diperoleh oleh manajer investasi dari para investor ditanamkan
dalam bentuk saham atau obligasi syariah yang dinilai menguntungkan.
Reksadana syariah memiliki tujuan untuk mendapatkan pertumbuhan nilai
investasi dalam jangka panjang dan memperoleh pendapatan yang
berkelanjutan kepada pemodal yang hendak mengikuti syariah Islam
(Kandarisa, 2013).
3
Perkembangan industri reksadana Syariah dalam 5 tahun terakhir
selalu mengalami peningkatan. Peningkatan ini bukan hanya dari segi
jumlahnya saja, namun juga dari segi dana kelolaan dan juga dari Nilai
Aktiva Bersih (NAB).
Catatan Otoritas Jasa Keuangan (OJK), total dana kelolaan
reksadana syariah telah mencapai Rp 35,38 triliun atau naik 221,05 % dari
posisi tahun 2015 yang sebesar Rp 11,02 triliun. Jumlah produk reksadana
syariah juga mengalami peningkatan, tahun 2015 hanya terdapat 93 produk
reksadana syariah dan telah meningkat menjadi 265 di tahun 2019.
(bareksa.com, 2019)
Grafik 1.1
Perkembangan Jumlah Reksadana Syariah di Indonesia
Periode 2015-2019
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan
93
136
182
224
265
0
50
100
150
200
250
300
2015 2016 2017 2018 2019
Jumlah Reksadana Syariah
Jumlah Reksadana Syariah
4
Grafik diatas menunjukkan perkembangan reksadana syariah di
Indonesia dari tahun 2015 sampai dengan 2019. Dapat dilihat bahwa
reksadana syariah setiap tahunnya selalu menunjukkan peningkatan jumlah
reksadana yang beredar, hal itu dapat diartikan bahwa reksadana syariah
mendapatkan respon positif. Kinerja reksadana juga dapat dilihat dari Nilai
Aktiva Bersih (NAB). NAB ini merupakan salah satu tolak ukur dalam
menentukan reksadana yang baik.
Grafik 1.2
Perkembangan NAB Reksadana Syariah di Indonesia periode
2015-2019
Sumber: Otoritas Jasa Keungan
Grafik diatas menggambarkan besarnya Nilai Aktiva Bersih (NAB)
mulai dari 2015 sampai dengan 2019 yang selalu mengalami peningkatan.
Dapat dilihat tahun 2018 ke tahun 2019 mengalami peningkatan yang sangat
11,01914,914
28,311
34,491
53,735
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
2015 2016 2017 2018 2019
Perkembangan NAB Reksadana Syariah
Perkembangan NAB Reksadana Syariah
5
tinggi dibanding tahun sebelum-sebelumnya yaitu dari 34.491 miliyar
menjadi 53.735 miliyar.
Dari 265 jumlah reksadana yang ada sampai tahun 2019, jumlah
reksadana syariah dengan bentuk saham sebanyak 64 reksadana. Menurut
Martalena dan Maya Malinda (2011: 85) Reksadana saham merupakan
reksadana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80% dari
aktivanya dalam bentuk efek bersifat ekuitas (saham), selain itu reksadana
ini memiliki risiko yang lebih tinggi dibandingkan dengan jenis reksadana
yang lain dikarenakan saham mempunyai kecenderungan selalu
berfluktuasi.
Sejalan dengan banyaknya reksadana yang bermunculan maka
investor perlu melakukan seleksi terhadap reksadana yang dipilihnya.
Umumnya seleksi terhadap suatu reksadana dilakukan melalui pengamatan
terhadap kinerja historis reksadana tersebut. Kinerja reksadana berarti
kemampuan reksadana tersebut untuk menghasilkan return (tingkat
pengembalian). (Ghoibi, 2016)
Tendelilin menjelaskan bahwa dalam mengevaluasi kinerja
reksadana harus memperhatikan tingkat return reksadana yang diperoleh
harus sudah cukup memadai untuk menutup risiko yang harus ditanggung.
Dengan kata lain, evaluasi kinerja reksadana harus didasarkan pada ukuran
yang bersifat risk adjusted. (Handayani Putri dan Worokinasih, 2018).
Maka dari itu penyusun bermaksud melakukan penelitian terhadap
pengukuran kinerja reksadana saham syariah berdasarkan tingkat return dan
6
tingkat risiko. Oleh sebab itu penelitian ini diberi judul “Analisis Kinerja
Reksadana Saham Syariah berdasarkan Metode Risk Adjusted Return.”
B. Rumusan Masalah
1. Bagaimana potensi risk dan return pada reksadana saham syariah?
2. Bagaimana kinerja reksadana saham syariah berdasaran metode risk
adjusted return?
C. Tujuan dan Manfaat
1. Tujuan
a. Menganalisis potensi risk dan return pada reksadana saham
syariah
b. Menganalisis ada atau tidaknya perbedaan yang signifikan
kinerja reksadana saham syraiah menurut metode risk adjusted
return.
2. Manfaat Penelitian
Adapun manfaat yang dapat diperoleh dari penelitian ini antara lain:
a. Bagi Penulis
Penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan, referensi,
serta pengetahuan mengenai kinerja reksadana syariah sehingga
penulis dapat mengaplikasikan ilmu ekonomi mengenai
manajemen keuangan syariah yang pernah diperoleh di bangku
kuliah.
7
b. Bagi Akademik
Dapat menambah referensi kepustakaan di bidang keuangan dan
pasar modal syariah.
c. Bagi Investor
Menambah informasi investor mengenai kinerja perusahaan yang
berpotensi sehingga dapat dijadikan bahan pertimbangan para
investor dalam menentukan investasi.
d. Bagi Perusahaan
Sebagai bahan pertimbangan dalam mengambil keputusan
khususnya dalam mengambil kebijakan berinvestasi di reksadana
syariah.
e. Bagi Pihak Lain
Sebagai bahan pembelajaran serta menambah wawasan dan ilmu
pengetahuan.
8
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Teori
1. Pasar Modal
Di dalam undang-undang, pasar modal didefinisikan sebagai
kegiatan yang berhubungan dengan penawaran umum dan perdagangan
efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.
(Bab 1, pasal 1, angka 13, UURI no. 8, 1995 tentang pasar modal).
Pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai
instrument keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik
surat utang (obligasi), ekuiti (saham), reksadana, instrumen derivatif
maupun instrumen lainnya. Pasar modal merupakan sarana pendanaan
bagi perusahaan maupun intitusi lain (misalnya pemerintah), dan
sebagai sarana bagi kegiatan berinvestasi. (Martalena dan Malinda,
2011, hlm 2).
Pasar modal syariah adalah pasar modal yang sesuai dengan
syariah Islam atau dengan kata lain instrument yang digunakan
berdasarkan pada prinsip syariah dan mekanisme yang digunakan juga
tidak bertentangan dengan prinsip syariah. Menurut Otoritas Jasa
Keuangan (OJK) terminology pasar modal syariah dapat diartikan
sebagai kegiatan dalam pasar modal yang tidak bertentangan dengan
prinsip syariah. Oleh karena itu, pasar modal syaraiah bukanlah suatu
system yang terpisah dari system pasar modal secara keseluruhan.
9
a. Fungsi Ekonomi dari Pasar Modal
Pasar modal memiliki peranan yang penting dalam
perekonomian suatu negara karena memiliki 4 fungsi, yaitu:
1) Fungsi Saving
Pasar modal dapat menjadi alternatif bagi masyarakat yang
ingin menghindari penurunan mata uang karena inflasi.
2) Fungsi Kekayaan
Masyarakat dapat mengembangkan nilai kekayaan degan
berinvestasi dalam berbagai instrument pasar modal yang
tidak akan mengalami penyusutan nilai sebagaimana yang
terjadi pada investasi nyata, misalnya rumah atau perhiasan.
3) Fungsi Likuiditas
Instrument pasar modal pada umumnya mudah untuk
dicairkan sehingga memudahkan masyarakat memperoleh
kembali dananya dibandingkan rumah dan tanah.
4) Fungsi Pinjaman
Pasar modal merupakan sumber pinjaman bagi pemerintah
maupun perusahaan dalam membiayai kegiatannya.
(Martalena dan Malinda, 2011, hlm 3-4).
10
2. Investasi
Investasi atau penanaman modal adalah segala bentuk kegiatan
menanam modal, baik oleh penanam modal dalam negeri maupun
penanam modal asing untuk melakukan usaha di wilayah negara
republic Indonesia. (UU No. 25 tahun 2007, bab 1, pasal 1, ayat 1).
Berdasarkan teori ekonomi, investasi (investment) berarti adalah
pembelian dan produksi dari modal barang yang tidak dikonsumsi
tetapi digunakan untuk produksi yang akan datang (barang produksi).
Investasi adalah suatu komponen dari PDB dengan rumus 𝑃𝐷𝐵 = 𝐶 +
𝐼 + 𝐺 + (𝑋 − 𝑀).
Sedangkan menurut Kamus Besar Bahasa Indonesia (KBBI)
investasi adalah penanaman modal atau uang disuatu perusahaan atau
proyek untuk memperoleh keuntungan.
Dari beberapa pengertian investasi tersebut dapat disimpulkan
investasi yaitu kegiatan penanaman modal berupa barang, uang,
maupun modal yang dilakukan penanam modal dalam negeri maupun
luar negeri pada suatu perusahaan maupun proyek guna mendapatkan
keuntungan pada masa yang akan datang.
Investasi syariah adalah kegiatan investasi yang berlandaskan
prinsip-prinsip syariah, baik itu investasi pada sector keuangan maupun
sector riil. Dimana dalam hal ini Islam mengajarkan investasi yang
menguntungkan bagi semua pihak dan melarang manusia untuk
mencari dan mendapatkan rezeki melalui spekulasi atau berbagai cara
11
lainnya yang sifatnya merugikan orang lain. (Muhammad Nafik H.R.
2009).
a. Jenis Risiko
Dalam konteks manajemen investasi, risiko nerupakan
besarnya penyimpangan antara tingkat pengembalian yang
diharapkan (expected return) dengan tingkat pengembalian yang
dicapai secara nyata (actual return). Semakin besar
penyimpangannya, berarti semakin besar tingkat risikonya.
Apabila risiko dinyatakan sebagai seberapa jauh hasil yang
diperoleh bisa menyimpang dari hasil yang diharapkan, maka
digunaka ukuran penyebaran. Alat statistik yang yang digunakan
sebagai ukuran penyebaran tersebut adalah varians atau standar
deviasi. Semakin besar nilainya, berarti semakin besar
penyimpangannya (risiko semakin tinggi).
Dalam konteks portofolio, risiko dibedakan menjadi dua, yaitu
risiko sistematis (systematic risk) dan risiko tidak sistematis
(unsystematic risk). Risiko sistematis (systematic risk) merupakan
risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi,
karena fluktuasi risiko ini dipengaruhi oleh faktor-faktor makro yang
dapat mempengaruhi pasar secara keseluruhan. Mislanya adanya
perubahan tingkat bunga, kurs valas, kebijakan pemerintah, dan
sebagainya. Sehingga sifatnya umum dan berlaku bagi semua saham
dalam bursa saham yang bersangkutan. Risiko ini juga disebut
12
undiversifiable. Risiko tidak sistematis (unsystematic risk)
merupakan risiko yang dapat dihilangkan dengan melakukan
diversifikasi, karena risiko ini hanya ada dalam satu perusahaan atau
industri tertentu. Fluktuasi risiko ini besarnya berbeda-beda antara
satu saham dengan saham yang lain. Karena perbedaan itulah maka
masing-masing saham memiliki tingkat sensitifitas yang berbeda
terhadap setiap perubahan pasar. Misalnya faktor: struktur modal,
struktur asset, tingkat likuiditas, tingkat keuntungan, dan
sebagainya. Risiko ini juga disebut diversifiable risk. Kedua jenis
risiko tersebut dapat dijelaskan dalam gambar berikut.
Gambar 2.1
Risiko Sistematis, Risiko Tidak Sistematis, dan Total Risiko
Pada gambar 2.1 tersebut nampak bahwa semakin banyak jumlah
saham dalam portofolio, semakin kecil unsystematic risk. Oleh karena
unsystematic riskdapat dihilangkan dengan cara diversifikasi, maka
risiko ini mejadi tidak relevan dalam portofolio, sehingga yang relevan
Sysystematic risk
SyUnsystematic risk
Total Risk
Jumlah Saham dalam portofolio
Risiko Portofolio
0
13
bagi investor adalah risiko pasar atau systematic risk yang diukur
dengan beta (=β).
b. Jenis Risiko Investasi
Berikut ini beberapa jenis risiko investasi yang mungkin timbul dan
perlu dipertimbangan dalam membuat keputusan investasi.
1) Risiko bisnis (Business risk), merupakan risiko yang timbul
akibat menurunnya profitabilitas perusahaan emiten.
2) Risiko likuiditas (Likuidity risk), risiko ini berkaitan dengan
kemampuan saham yang bersangkutan untuk dapat segera
diperjualbelikan tanpa mengalami kerugian yang berarti.
3) Risiko tingkat bunga (interest rate risk), merupakan risiko
yang timbul akibat perubahan tingkat bunga yang berlaku di pasar.
Biasanya risiko ini berjalan berlawanan dengan harga-harga
instrument pasar modal.
4) Risiko pasar (market risk), merupakan risiko yang timbul
akibat kondisi perekonomian negara yang berubah-ubah
dipengaruhi oleh resesi dan kondisi perekonomian lain. Ketika
security market index meningkat secara terus menerus selama
jangka waktu tertentu, trend yang menaik ini disebut bull market.
Sebaliknya, ketika security market index menurun secara terus-
menerus selama jangka waktu tertentu, trend yang menurun ini
disebut bear market. Dengan kekuatan bull market dan bear market
14
ini cenderung memengaruhi semua saham secara sistematis,
sehingga return pasar menjadi berfluktuasi.
5) Risiko daya beli (purchasing power-risk), merupakan risiko
yang timbul akibat pengaruh perubahan tingkat inflasi, dimana
perubahan ini akan menyebabkan berkurangnya daya beli uang
yang diinvestasikan maupun bunga yang diperoleh dari investasi.
Sehingga menyebabkan nilai riil pendapatan akan lebih kecil.
6) Risiko mata uang (currency risk), merupakan risiko yang
timbul akibat pengaruh perubahan nilai tukar mata uang domestic
dengan mata uang negara lain.
Risiko-risiko diatas satu sama lain tidak saling berhubungan, tetapi
dapat terjadi secara bersamaan. Risiko a sampai dengan c termasuk
risiko yang dapat dihindari (unsystematic risk), sedangkan risiko d
sampai f termasuk risiko utama yang tidak dapat dihindari (systematic
risk).
3. Reksadana
Reksadana merupakan salah satu alternative investasi bagi
masyarakat pemodal, khususnya pemodal kecil dan pemodal yang tidak
memiliki banyak waktu dan keahlian untuk menghitung resiko atas
invetasi mereka. Reksadana dirancang sebagai sarana untuk
menghimpun dana dari masyarakat yang memiliki modal, mempunyai
keinginan untuk melakukan investasi, namun hanya memiliki waktu
dan pengetahuan yang terbatas. Selain itu, reksadana juga diharapkan
15
dapat meningkatkan peran pemodal local untuk berinvestasi di pasar
modal Indonesia. (Martalena dan Malinda, 2011, hlm 83).
Menurut Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995, pasal 1
ayat 27 reksadana adalah wadah yang dipergunakan untuk
menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya
diinvestasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi.
Menurut fatwa DSN Nomor 20/DSN-MUI/IV/2001 reksadana
syariah adalah reksadana yang beroperasi menurut ketentuan dan
prinsip-prinsip syariah Islam, baik dalam akad antara pemodal dan
manajer investasi (wakil pemodal), maupun antara manajer investasi
dengan pengguna investasi. Reksadana syariah merupakan reksadana
yang mengalokasikan seluruh dana atau portofolio ke dalam instrument
syariah, seperti saham yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index,
obligasi syariah, dan berbagai instrument keuangan syariah lainnya
(Sutedi, 2011).
a. Keuntungan dan Risiko Reksadana
Dalam setiap kegiatan investasi tentunya terdapat keuntungan
dan juga resiko dalam menjalankannya, termasuk dengan investasi
menggunakan reksadana. Adapun keuntungan yang dapat diperoleh
jika melakukan investasi dalam reksadana antara lain: (Martalena
dan Malinda, 2011, hlm 83-84).
16
1) Pemodal walaupun tidak memiliki dana yang cukup besar
dapat melakukan diversifikasi investasi dalam efek sehingga dapat
memperkecil resiko.
2) Reksadana mempermudah pemodal untuk melakukan
investasi di pasar modal. Menentukan saham-saham yang baik
untuk dibeli bukanlah pekerjaan yang mudah, namun memerlukan
pengetahuan dan keahlian tersendiri, dimana tidak semua pemodal
memiliki pengetahuan tersebut.
3) Efisiensi waktu. Dengan melakukan investasi dengan
melakukan investasi pada reksadana dimana dana tersebut dikelola
oleh manajer investasi professional, pemodal tidak perlu kesulitan
untuk memantau kinerja investasinya karena hal tersebut telah
dialihkan kepada manajer investasi tersebut.
4) Trasnparan. Perkembangan nilai NAB (Nilai Aktiva Bersih)
diumunkan setiap hari kerja di beberapa surat kabar nasional.
5) Likuiditas. Reksadana dapat dicairkan sewaktu-waktu jika
investor membutuhkan.
Disamping beberapa keuntungan tersebut, investasi pada
reksadana tentunya juga terdapat risiko, antara lain, (Martalena dan
Malinda, 2011, hlm 84-85) :
17
a. Risiko Berkurangnya Nilai Unit Penyertaan
Risiko ini dipengaruhi oleh turunnya harga dari efek (saham,
obligasi, dan surat berharga lainnya) yang masuk dalam portofolio
reksadana tersebut.
b. Risiko Likuiditas
Risiko ini yang menyangkut kesulitan yang dihadapi oleh manajer
investasi jika sebagian besar pemegang unit melakukan penjualan
kembali (redemption) atas unit-unit yang dipegangnya. Manajer
investasi kesulitan dalam menyediakan uang tunai atas redemption
tersebut.
c. Risiko Wanprestasi
Risiko ini merupakan risiko terburuk, dimana risiko ini dapat
timbul ketika perusahaan asuransi yang mengasuransikan
kekayaan reksadana tidak segera membayar ganti rugi atau
membayar lebih rendah dari nilai pertanggungan saat terjadi hal-
hal yang tidak diinginkan, seperti wanprestasi dari pihak-pihak
yang terkait dengan reksadana , pialang, bank custodian, agen
pembayaran, atau bencana alam yang dapat menyebabkan
penurunan NAB (Nilai Aktiva Bersih) reksadana.
d. Risiko Kredit
Terjadi jika perusahaan penerbit efek yang bersifat hutang tidak
dapat membayar pokok atau bunga dari efek bersifat efek tersebut.
e. Risiko Berkurangnya Nilai Mata Uang
18
NAB (Nilai Aktiva Bersih) reksadana dapat berkurang pada saat
nilai tukar mata uang asing turun jika kekayaan reksadana adayang
diinvestasikan pada ekuitas, efek bersifat hutang atau instrument
pasar uang dalam mata uang asing.
b. Jenis Reksadana
Berdasarkan portofolio investasinya, reksadana dapat
dibedakan menjadi:
1) Reksadana Pasar Uang (market Money Funds)
Reksadana jenis ini hanya melakukan investasi pada efek
bersifat utang dengan jatuh tempo kurang dari 1 (tahun).
Tujuannya adalah untuk menjaga likuiditasdan pemeliharan
modal.
2) Reksadana Pendapatan Tetap (Fixed Income Funds)
Reksadana jenis ini melakukan investasi sekurang-
kurangnya 80% dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat
utang. Reksadana ini memiliki resiko yang relatife lebih
besar dari reksadana pasar uang. Tujuannya adlah untuk
menghasilkan tingkat pengembalian stabil.
3) Reksadana Saham (Equity Funds)
Reksadana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya
80% dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat ekuitas.
Karena investasinya dilakukan pada saham, risikonya lebih
19
tinggi dari dua jenis reksadana sebelumnya namun
menghasilkan tingkat pengembalian yang tinggi.
4) Reksadana Campuran (Discretionary Funds)
Reksadana jenis ini melakukan dalam efek bersifat ekuitas
dan efek bersifat utang dengan komposisi yang tidak
dibatasi/ditentukan.
5) Reksadana Terproteksi
Memberikan proteksi terhadao nilai awal investasi pada saat
jatuh tempo. Manajer investasi pada efek hutang dengan
peringkat layak investasi. Jatuh tempo efek hutang
setidaknya lebih awal dari jatuh tempo reksadana terproteksi.
6) Reksadana Penjaminan
Memberikan penjaminan atas nilai modal beserta hasil
investasi yang akan diperoleh pada saat jatuh tempo.
Mekanisme penjaminan melalui pihak ketiga, yaitu bank atau
perusahaan asuransi.
7) Reksadana Indeks
Memiliki pertumbuhan indeks yang menjadi acuan
reksadana tersebut. Manajer investasi wajib
menginvestasikan sekurang-kurangnya 80% dari NAB
reksadana tersebut pada sekurang-kurangnya 80% dari efek-
efek yang merupakan bagian dari kumpulan efek yang ada
dalam indks tersebut. Pembobotan masing-masing efek
20
dalam reksadana tersebut sekurang-kurangnya 80% dan
sebanayak-banyaknya 120% dari pembobotan atas masing-
masing efek dalam indeks acuan.
c. Kategori Reksadana
1) Reksadana Terbuka
Pada reksadana kategori ini manajer investasi selalu siap
untuk membeli kembali atau menebus unit penyertaan yang
dimiliki investor, kapan saja investor tersebut ingin
menjualnya, sesuai dengan Nilai Aktiva Bersih (NAB) per
saham atau per unit.
Nilai Aktiva Bersih (NAB) = Nilai pasar aktiva reksadana
(sukeritas, kas, dan seluruh pendapatan) – total kewajiban.
2) Reksadana Tertutup
Pada reksadana tipe ini, jika investor ingin menjual unitnya,
ia dapat langsung menjualnya ke bursa. Harga yang terbentuk
di bursa juga tergantung pada permintaan dan penawaran
yang terjadi.
d. Mekanisme Reksadana Syariah
Menurut fatwa DSN MUI No.20/DSN-MUI/IV/2001 terdapat
2 mekanisme operasional reksadana syariah yaitu sebagai
berikut:
1) Antara pemodal dan manajer investasi digunakan akad
wakalah.
21
2) Antara manajer investasi dengan pengguna investasi
menggunakan akad mudharabah.
e. Jenis dan Instrumen Reksadana Syariah
Menurut fatwa DSN-MUI No. 20/DSN-MUI/IV/ 2001 jenis
dan instrumen reksadana syariah adalah investasi hanya dapat
dilakukan pada instrument keuangan yang sesuai dengan
syariah Islam yaitu:
1) Instrument saham yang sudah melalui penawaran umum
dan pembagian dividen didasarkan pada tingkat laba
usaha.
2) Penempatan deposito pada Bank Umum Syariah
3) Surat utang jangka Panjang yang sesuai dengan prinsip
syariah.
4. Konsep Pengukuran Kinerja Reksadana
Pengukuran kinerja suatu reksadana sangat diperlukan untuk
mengatahui seberapa bagus reksadana tersebut untuk dijadikan sebagai
tempat investasi.
a. Mengukur Return Portofolio
Kinerja reksadana dapat dilakukan dengan menghitung return
portofolionya saja, namun karena adanya tukaran antara return dan
risiko pada suatu portofolio maka pengukuran risiko yang akan
dihasilkan dari suatu portofolio juga harus dilakukan. (Jogiyanto,
2009).
22
Return Portofolio:
Pengukuran dalam hal ini hanya akan mengukur capital gain tanpa
memasukkan unsur deviden. Formulasi return yakni:
Rp =NABunitt−NABunitt−1
NABunitt−1
Keterangan Simbol:
Rp = Tingkat Return Portofolio
NAB/ unit t = Nilai Aktiva Bersih pada waktu t
NAB/ unit t-1 = Nilai Aktiva Bersih pada waktu t
Kemudian menghitung average monthly return portofolio:
average return portofolio:
T𝑅𝑝 =∑ 𝐸 (𝑅𝑝)
𝑛
Keterangan Simbol:
TRp = Average Return Portofolio
∑ E(Rp) = Total Return Portofolio pada periode n
n = Jumlah periode n
b. Mengukur Risk Adjusted Return
Pengukuran yang dilakukan untuk mengukur kinerja reksadana
biasanya menggunakan metode Risk Adjusted Return yaitu penilaian
23
dengan mengkombinasikan tingkat return dan risiko, besarkan return
yang dihasilkan dibandingkan dengan tingkat risiko yang dapat
diterima. (Adi dan Musaroh, 2014).
Metode Pengukuran Kinerja Reksadana berdasarkan Risk Adjusted
Return:
1. Metode Sharpe
Dalam metode ini kinerja portofolio diukur dengan cara
membandingkan antara premi risiko portofolio (selisih rerata tingkat
keuntungan portofolio dengan rerata tingkat bunga bebas risiko)
dengan risiko portofolio yang dinyatakan dengan strandar deviasi
(risiko total). Secara matematis metode sharpe diformulasikan
sebagai berikut:
S =Rpi − Rf
SDpi
Keterangan simbol:
S = Sharpe rasio portofolio tertentu
Rpi = Rata-rata return portofolio
Rf = Rata-rata atas bunga investasi bebas resiko
SDpi = Standar Deviasi dari return Portofolio
Rpi-Rf = premi resiko portofolio
Sharpe ratio ini relevan digunakan untuk investor yang
menanamkan dananya di portofolio, sehingga risiko portofolio
tersebut dinyatakan dalam standar deviasi. (Abdul Halim, 2015,
hlm 70).
24
2. Metode Treynor
Dalam metode ini kinerja portofolio diukur dengan cara
membandingkan antara premi risiko portofolio (= selisih rata-rata
tingkat keuntungan portofolio dengan rata-rata bunga bebas risiko)
dengan risiko portofolio yang dinyatakan dengan beta (risiko pasar
atau risiko sistematis). Secara matematis metode treynor
diformulasikan sebagai berikut:
T = Rpi − Rf
βpi
Keterangan Simbol:
T = Treynor rasio portofolio
Rpi = Rata-rata return portofolio
Rf = Rata-rata bunga investasi bebas risiko
Βpi = Beta portofolio
Rpi-Rf = premi risiko portofolio
Treynor rasio ini relevan digunakan investor yang memiliki
berbagai portofolio atau menanamkan dananya pada berbagai
mutual funds, atau melakukan diversifikasi pada berbagai
portofolio, sehingga risiko portofolio dinyatakan dalam beta.
(Abdul Halim, 2015, hlm 70-71).
3. Metode Jensen
Metode ini didasarkan pada konsep Security Market Line
(SML) yang merupakan garis yang menghubungkan portofolio pasar
25
dengan kesempatan investasi yang bebas risiko. Secara matematis
metode jensen dapat diformulasikan sebagai berikut:
J = (Rpi − Rf) − (Rm − Rf)βpi
Keterangan simbol:
J = Jensen rasio
Rpi = Rata-rata return portofolio
Rf = Rata-rata bunga investasi bebas risiko
Rm = Rata-rata return pasar
Βpi = Beta Portofolio
Rpi-Rf = Premi risiko portofolio
Rm-Rf = Premi risiko pasar
c. Return Pasar (Jakarta Islamic Index)
Menurut Bursa Efek Indonesia, Jakarta Islamic Index (JII) adalah
index yang menggunakan 30 emiten yang masuk dalam kriteria
syariah (Daftar Efek Syariah) yang diterbitkan oleh Bapepam-LK
dan termasuk saham yang memiliki kapitalisasi besar dan likuiditas
tinggi. (Syaifullah, 2014)
d. BI 7-Day Repo rate
Instrumen BI 7-day (Reverse) Repo Rate digunakan sebagai suku
bunga kebijakan baru karena dapat secara cepat memengaruhi pasar
uang, perbankan dan sektor riil. Instrumen BI 7-Day Repo Rate
sebagai acuan yang baru memiliki hubungan yang lebih kuat ke
suku bunga pasar uang, sifatnya transaksional atau diperdagangkan
26
di pasar, dan mendorong pendalaman pasar keuangan, khususnya
penggunaan instrumen repo.
B. Penelitian Terdahulu
1. Ghoibi (2014)
Penelitian yang dilakukan oleh Ghoibi dengan judul “Analisis
Pengukuran Kinerja Reksadana Syariah berdasarkan Metode Sharpe,
Treynor, dan Jensen (kategori reksadana pendapatan tetap tahun 2014)”
menunjukkan hasil bahwa dengan menggunakan metode Sharpe
terdapat dua reksadana yang berkinerja baik yaitu reksadana SAM
Sukuk Syariah Sejahtera dan Mega Dana Obligasi Syarah.. Sedangkan
dengan metode Treynor dan Jensen terdapat lima reksadana yang
berkinerja superior yaitu SAM Sukuk Syariah Sejahtera, Mandiri
Investa Dana Syariah, MNC Dana Syariah, BNI Dana Syariah, dan
PNM Amanah Syariah.
2. Winda Waridah dan Elis Mediawati (2016)
Penelitian yang dilakukan oleh Winda Waridah dan Elis Mediawati
dengan judul “Analisis Kinerja Reksadana Syariah” menunjukkan hasil
kinerja reksadana syariah jenis saham dalam periode penelitian 2010-
2014 dengan metode Sharpe Ratio bahwa Reksadana Cipta Syariah
Equity merupakan reksadana saham syariah yang memiliki kinerja
terbaik dibandingkan dengan reksadana saham syariah lainnya.
27
3. Magdalena Santosa (2012)
Penelitian yang dilakukan oleh Magdalena Santosa dengan judul
“Penilaian Kinerja Produk Reksadana dengan Menggunakan Metode
Perhitungan Jensen Alpha, Sharpe Ratio, Treynor Ratio, 𝑀2, dan
Information Ratio” (Studi kasus: PT NISP Asset Management Bandung
Tahun 2008-2009). Penelitian ini menunjukkan kinerja reksadana
dinilai baik karena terdapat produk-produk resadana yang memiliki
nilai return diatas pasar, serta produk reksadana Indeks Saham
Progresif (ISP) merupakan produk reksadana yang memiliki kinerja
paling baik menurut lima metode yang digunakan.
4. Raudhah Trisna Wardhani, Ahmad Juanda, dan Dhaniel Syam
(2018)
Penelitian ini dilakukan oleh Raudhah Trisna Wardhani, Ahmad
Juanda, dan Dhaniel Syam dengan judul “Analisis Kinerja Reksadana
Syariah di Pasar Modal Indonesia Menggunakan Metode Sharpe”.
Penelitian ini menunjukkan hasil kinerja reksadana syariah terbaik
adalah jenis reksadana saham syariah. Reksadana saham syariah
memiliki tingkat return tertinggi dibandingkan dengan reksadana
syariah jenis lain. Tingkat risiko yang dihasilkan oleh reksadana saham
syariah lebih tinggi dibanding tingkat risiko reksadana syariah jenis
lain. Indeks sharpe yang dihasilkan reksadana saham syariah memiliki
nilai tertinggi dibandingkan reksadana syariah jenis lain.
28
5. Ardhitorahman Hafizh, Beik Irfan Syauqi, dan Firdaus Achmad
(2019)
Penelitian yang dilakukan oleh Ardhitorahman Hafizh, Beik Irfan
Syauqi, dam Firdaus Achmad dengan judul “Performance Analysis of
Sharia Equity Fund in Indonesia”. Penelitian ini menunjukkan hasil
kinerja reksadana syariah dengan metode sharpe, treynor, dan jensen
periode 2015-2018 memiliki kinerja yang negatif. Berdasarkan hasil
kinerja yang dibandingkan dengan nilai pasar, kinerja reksadana saham
syariah dengan metode sharpe menujukkan 13 reksadana saham syariah
mengungguli nilai pasar dan 8 reksadana saham syariah nilai kinerja
dibawah nilai pasar. Metode treynor menunjukkan 7 reksadana saham
syariah mengungguli nilai pasar dan 14 reksadana saham syariah nilai
kinerja dibawah nilai pasar. Metode jensen menunjukkan hasil 18
reksadana saham syariah mengungguli nilai pasar dan 3 reksadana
saham syariah nilai kinerja dibawah pasar. Reksadana saham syariah
yang terbaik adalah HPAM Syariah Ekuitas, OSO Syariah Equity Fund,
dan Lautandhana Saham Syariah.
6. Diah Tri Handayani Putri dan Saparial Worokinasih (2017)
Penelitian yang dilakukan oleh Diah Tri Handayani Putri dan
Saparila Worokinasih dengan judul “Analisis Kinerja Reksadana
Syariah di Indonesia dengan metode sharpe, treynor, dan jensen (Studi
pada Reksadana Saham Syariah yang terdaftar di Otoritas Jasa
Keuangan periode 2015-2017)” menunjukkan hasil kinerja reksadana
29
syariah dengan metode sharpe dan treynor menunjukkan hasil yang
sama, pada tahun 2015 tidak terdapat reksadana saham syariah yang
berkinerja positif. Pada tahun 2016 terdapat 18 reksadana saham
syariah yang berkinerja positif dan pada tahun 2017 terdapat 7
reksadana saham syariah yang berkinerja positif. Berdasarkan
perbandingan kinerja reksadana saham syariah dengan benchmark pada
tahun 2015 terdapat 1 reksadana saham syariah yang berkinerja
putperform. Pada tahun 2016 dan 2017 terdapat 2 reksadana saham
sayriah yang berkinerja outperform. Reksadana saham syariah yang
konsisten memiliki kinerja positif dan outperform selama tahun 2016
dan 2017 terhadap kinerja benchmark dengan metode sharpe, treynor,
dan Jensen adalah reksadana sucorinvest sharia equity fund dari
manajer investasi PT Sucorinvest Asset Management.
7. Marwa Zouaoui (2019)
Penelitian yang dilakukan oleh Marwa Zouaoui pada tahun 2019
dengan judul “Selectivity and Market Timing Ability of Fund
Managers: Comparative Analysis of Islamic and Conventional HSBC
Saudi Mutual Funds” menunjukkan hasil kinerja reksadana syariah
lebih kecil dibandingkan dengan kinerja reksadana konvensional.
Kemampuan seleksi pasar yang dilakukan oleh manajer investasi pada
reksadana syariah lebih baik dari pada kemampuan seleksi pasar yang
dilakukan oleh manajer investasi pada reksadana konvensional.
30
8. Syaiful Sahri, Agung Anggoro Seto, dan Syahyuni (2015)
Penelitian yang dilakukan oleh Syaiful Sahri, Agung Anggoro Seto dan
Syahyuni pada tahun 2015 dengan judul “Comparative Performance
Analysis of Sharia Mutual Funds in Indonesia Stock Exchange and
Malaysia Exchange (Approach to Exchange, Inflation, and Interest
Rate)” menunjukkan hasil pada Bursa Efek Indonesia (BEI) nilai tukar,
tingkat inflasi, dan tingkat suku bunga signifikan berpengaruh terhadap
kinerja reksadana syariah. Sedangkan pada Malaysia nilai tukar, tingkat
inflasi, dan tingkat suku bunga signifikan tidak berpengaruh terhadap
kinerja reksadana syariah.
31
C. Kerangka Penelitian
Gambar 2.2
Kerangka Penelitian
Reksadana Syariah yang Terdaftar di OJK
Reksadana Saham Syariah
Klasifikasi Data
Pengolahan Data (Sharpe, Treynor, dan Jensen)
pemeringkatan Reksadana Syariah di Indonesia
interpretasi
32
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
A. Ruang Lingkup Penelitian
Ruang lingkup penelitian ini yaitu membandingkan antara kinerja
reksadana syariah dengan metode sharpe, dengan metode treynor, dan
dengan metode jensen. Penelitian ini akan menganalisis kinerja reksadana
syariah periode 2015 sampai dengan 2019 dengan kategori reksadana
saham syariah. Data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu data
sekunder berupa publikasi yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia,
laporan tahunan OJK (Otoritas Jasa Keuangan), Bank Indonesia, dan
sumber lainnya. Untuk menilai kinerja reksadana digunakan metode
sharpe, treynor, dan jensen.
B. Metode Penentuan Sampel
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah semua reksadana
jenis saham syariah yang terdaftar di OJK. Teknik penentuan sampel yang
digunakan dalam memilih reksadana yaitu teknik purposive sampling.
Purposive sampling yaitu teknik pemilihan sampel berdasarkan tujuan
tertentu. Adapun kriteria dalam pengambilan sampel pada penelitian ini
adalah:
1. Reksadana jenis saham syariah yang memiliki Nilai Aktiva Bersih
(NAB) tertinggi pada tahun 2015-2019.
2. Reksadana jenis saham syariah yang mempublikasikan laporan
NAB periode 2015-2019.
33
Dari kriteria diatas, maka inilah daftar reksadana saham syariah yang
digunakan untuk penelitian:
Tabel 3.1
Daftar Reksadana Saham Syariah
No Reksadana Saham Syariah
1 Batavia Dana Saham Syariah
2 BNP Paribas Pesona Syariah
3 Sucorinvest-Sharia Equity Fund
4 CIMB-Principal Islamic Equity Growth Syariah
5 Trim Syariah Saham
C. Metode Pengumpulan Data
Data yang diperlukan dalam penelitian ini adalah data sekunder secara
terperinci, data yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
1. Data Nilai Aktiva Bersih (NAB) bulanan reksadana syariah selama
periode penelitian. Data ini diperoleh dari situs www.ojk.go.id .
2. Data Jakarta Islamic Index (JII) bulanan periode januari 2015 sampai
dengan Desember 2019. Data ini diperoleh dari investing.com yang
digunakan sebagai data tolak ukur (banchmark).
3. Data Bi Repo Rate digunakaan sebagai tingkat pengembalian aset
bebas risiko (risk free aset). Data tersebut dapat diperoleh dari
www.bi.go.id .
34
D. Metode Analisis Data
4. Metode Sharpe
Dalam metode ini kinerja portofolio diukur dengan cara
membandingkan antara premi risiko portofolio (selisih rerata tingkat
keuntungan portofolio dengan rerata tingkat bunga bebas risiko)
dengan risiko portofolio yang dinyatakan dengan strandar deviasi
(risiko total). Secara matematis metode sharpe diformulasikan sebagai
berikut:
S =Rpi − Rf
SDpi
Keterangan simbol:
S = Sharpe rasio portofolio tertentu
Rpi = Rata-rata return portofolio
Rf = Rata-rata atas bunga investasi bebas resiko
SDpi = Standar Deviasi dari return Portofolio
Rpi-Rf = premi resiko portofolio
Sharpe ratio ini relevan digunakan untuk investor yang menanamkan
dananya di portofolio, sehingga risiko portofolio tersebut dinyatakan
dalam standar deviasi. (Abdul Halim, 2015, hlm 70).
5. Metode Treynor
Dalam metode ini kinerja portofolio diukur dengan cara
membandingkan antara premi risiko portofolio (= selisih rata-rata
tingkat keuntungan portofolio dengan rata-rata bunga bebas risiko)
dengan risiko portofolio yang dinyatakan dengan beta (risiko pasar atau
35
risiko sistematis). Secara matematis metode treynor diformulasikan
sebagai berikut:
T = Rpi − Rf
βpi
Keterangan Simbol:
T = Treynor rasio portofolio
Rpi = Rata-rata return portofolio
Rf = Rata-rata bunga investasi bebas risiko
Βpi = Beta portofolio
Rpi-Rf = premi risiko portofolio
Treynor rasio ini relevan digunakan investor yang memiliki berbagai
portofolio atau menanamkan dananya pada berbagai mutual funds, atau
melakukan diversifikasi pada berbagai portofolio, sehingga risiko
portofolio dinyatakan dalam beta. (Abdul Halim, 2015, hlm 70-71).
6. Metode Jensen
Metode ini didasarkan pada konsep Security Market Line (SML) yang
merupakan garis yang menghubungkan portofolio pasar dengan
kesempatan investasi yang bebas risiko. Secara matematis metode
jensen dapat diformulasikan sebagai berikut:
J = (Rpi − Rf) − (Rm − Rf)βpi
Keterangan simbol:
J = Jensen rasio
Rpi = Rata-rata return portofolio
Rf = Rata-rata bunga investasi bebas risiko
36
Rm = Rata-rata return pasar
Βpi = Beta Portofolio
Rpi-Rf = Premi risiko portofolio
Rm-Rf = Premi risiko pasar
E. Operasional Variabel
1. Return Portofolio
Pengukuran dalam hal ini hanya akan mengukur capital gain tanpa
memasukkan unsur deviden. Formulasi return yakni:
Rp =NABunitt−NABunitt−1
NABunitt−1
Keterangan Simbol:
Rp = Tingkat Return Portofolio
NAB/ unit t = Nilai Aktiva Bersih pada waktu t
NAB/ unit t-1 = Nilai Aktiva Bersih pada waktu t
Kemudian menghitung average monthly return portofolio:
average return portofolio:
T𝑅𝑝 =∑ 𝐸 (𝑅𝑝)
𝑛
Keterangan Simbol:
TRp = Average Return Portofolio
∑ E(Rp) = Total Return Portofolio pada periode n
n = Jumlah periode n
37
2. Mengukur Return Pasar
Dalam hal ini perubahan Jakarta Islamic Index (JII) untuk
reksadana syariah index pasar ini merupakan indikator kinerja
agregat untuk suatu jenis portofolio tertentu. Dapat diformulasikan
sebagai berikut:
Rmt =JIIt−1 − JIIt−1
JIIt−1
Kemudian dihitung average monthly return:
TRm =∑ E (Rm)
n
Keterangan Simbol:
TRm = Average Return Market
∑ E (Rm) = Total Return Market pada periode n
n = Jumlah Periode n
3. Menghitung Tingkat Bebas Risiko (Risk Free Rate)
Investasi dalam instrumen keuangan yang memiliki risiko nol atau
paling kecil. Dalam hal ini BI 7-Day Repo Rate. Dapat
diformulasikan sebagai berikut:
𝑅𝑓𝑡 =𝑅𝑓𝑡 − 𝑅𝑓𝑡−1
𝑅𝑓𝑡−1
Ketarangan Simbol:
Rf𝑡 = Tingkat Bunga Bebas Risiko
Rf𝑡 = Rf pada waktu t
Rft−1 = Rf pada waktu t-1
38
Kemudian dihitung average monthly return:
𝑇𝑅𝑓 =∑ 𝐸(𝑅𝑓)
𝑛
Keterangan Simbol:
TR = Average tingkat bunga bebas risiko
∑ E(Rf) = Total tingkat bunga bebas risiko periode n
n = Jumkah periode n
4. Mengukur Unsystematic Risk
Menggunakan variance dan standar deviasi sebagai parameter baku.
Perhitungan variance sebagai berikut:
𝜎2 = ∑(𝑅𝑝𝑡 − 𝑅𝑝𝑡−1)
2
𝑛 − 1
Keterangan Simbol:
σ2 = Variance
σ2 = Standar Deviasi
Rpt = Expected Return Portofolio pada waktu t
Rpt-1 = Expected Return Portofolio pada waktu t-1
39
5. Beta
Menentukan tingkat rsisiko fluktuasi portofolio reksadana relativ
terhadap risiko pasar (Beta) yang merupakan systematic
risk/market risk, yaitu:
βi = COV (Ri − Rm)
σ2m
Keterangan Simbol:
𝛽𝑖 = Beta investasi reksadana
COV(Ri,Rm) = Cov. pasar dengan investasi reksadana
𝜎2𝑚 = Variance pasar
40
BAB IV
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Gambaran Umum Objek Penelitian
1. Reksadana
Penelitian ini menggunakan sampel reksadana kategori reksadana
saham syariah dari masing-masing perusahaan investasi tersebut yang
masih aktif beroperasi sebelum Januari 2015 dan terus dilakukan
kegiatan reksadana hingga bulan Desember 2019. Terdapat lima sampel
reksasana saham syariah yang dijadikan dalam objek penelitian ini,
sampel tersebut didapat berasal dari lima Manajer Investasi di
Indonesia yang mengeluarkan produk reksadana dari sub kategori
syariah. Adapun penelitian dilaukan dengan menggunakan profil ke-5
reksadana saham syariah yang digunakan sebagai sampel penelitian
tertera pada tabel 4.1.
Tabel 4.1
Profil Reksadana
No Reksadana Manajer Investasi
1 BNP Paribas Pesona Syariah PT. BNP Paribas Invesment Partners
2 Trim Syariah Saham PT. Trimegah Asset Mangement
3 Batavia Dana Saham Syariah
PT. Batavia Prosperindo Aset
Management
4 Sucorinvest Sharia Equity Fund PT. Sucorinvest Asset Management
5
CIMB Principal Islamic Equity
Growth Syariah PT. CIMB-Principal Asset Management
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan
41
2. Nilai Aktiva Bersih (NAB)
Penelitian dilakukan melalui pergerakan Nilai Aktiva Bersih (NAB)
perunit yang diperlukan untuk menghitung tingkat pengembalian
(return) dan risiko dari masing-masing reksadana saham syariah. Nilai
Aktiva Bersih yang dugunakan dalam penelitian ini merupakan nilai
rata-rata NAB perbulan, sehingga terdapat 60 data mengenai NAB per
unit selama periode penelitian untuk setiap perusahaan reksadana
saham syariah. Berikut data NAB per unit dari ke-5 reksadana saham
syariah selama periode penelitian.
Table 4.2
Data Rekapitulasi Rata-Rata per Tahun Nilai Aktiva Bersih
(NAB) Reksadana Saham Syariah
2015-2019
No. Reksadana 2015 2016 2017 2018 2019
1
BNP Paribas
Pesona Syariah 2348,87 2428,61 2604,28 2479,38 2543,36
2
Trim Syariah
Saham 1567,53 1652,19 1691,48 1690,54 1821,5
3
Batavia Dana
Saham Syariah 1837,25 1895,69 1969,45 1906,82 1972,77
4
Sucorinvest Sharia
Equity Fund 934,81 959,55 1205,51 1530,43 1600,71
5
CIMB Principal
Islamic Equity
Growth Syariah 1544,15 1495,25 1507,05 1425,74 1463,92
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan (data diolah)
42
Berdasarkan pada tabel 4.2 dapat dilihat pada reksadana BNP Paribas
Pesona Syariah rata-rata per tahun Nilai Aktiva Bersih (NAB) dari tahun
2015 sampai tahun 2017 mengalami peningkatan dari Rp 2348,87 menjadi
Rp 2604, 28 namun pada tahun 2018 mengalami penurunan menjadi Rp
2479, 38 dan kembali mengalami peningkatan menjadi Rp 2543, 36 pada
tahun 2019. Pada reksadana Trim Syariah saham rata-rata Nilai Aktiva
Bersih (NAB) dari tahun 2015 sampai tahun 2017 mengalami peningkatan
dari Rp 1567,53 menjadi Rp 1691,48 namun pada tahun 2018 rata-rata
NAB mengalami penurunan menjadi Rp 1690,54 kemudian pada tahun
2019 kembali mengalami peningkatan menjadi Rp 1821,5. Pada reksadana
Batavia Dana Saham Syariah rata-rata Nilai Aktiva Bersih (NAB) dari
tahun 2015 sampai 2017 mengalami peningkatan dari Rp 1837,25 menjadi
Rp 1969,45 namun pada tahun 2018 mengalami penurunan nilai menjadi
Rp 1906,82 namun pada tahun 2019 kembali mengalami peningkatan nilai
menjadi Rp 1972,77. Pada reksadana Syucorinvest Sharia Equity Fund
rata-rata Nilai Aktiva Bersih (NAB) dari tahun 2015 sampai 2019 selalu
mengalami peningkatan yang cukup signifikan yaitu dari Rp 934,91 pada
tahun 2015 menjadi Rp 1600,71 pada tahun 2019. Pada reksadana CIMB-
Principal Islamic Equity Growth Syariah rata-rata Nilai Aktiva Bersih
(NAB) dari tahun 2015 sampai 2016 mengalami penurunan dari Rp
1544,15 menjadi Rp 1495,25 kemudian pada tahun 2016 mengalami
peningkatan nilai menjadi Rp 1507,05 namun pada tahun 2017 kembali
43
mengalami penurunan nilai menjadi Rp 1425,75 dan pada tahun 2019
kembali mengalami peningkatan nilai menjadi Rp 1463,92.
3. Jakarta Islamic Index (JII)
Pada penelitian ini tingkat JII dijadikan sebagai tolak ukur (benchmark)
dari suatu investasi reksadana saham syariah. Peranan JII pada kinerja
reksadana yaitu untuk membandingkan antara tingkat pengembalian
reksadana syariah dengan tingkat pengembalian dari JII (benchmark)
yang berperan sebagai alternatif investasi lain yang seimbang. Data
yang digunakan dalam penelitian ini adalah Jakarta Islamic Index (JII)
setiap akhir bulan.
Grafik 4.1
Perkembangan Data Jakarta Islamic Index
2015-2019
Sumber: data diolah
0
200
400
600
800
1000
2015 2016 2017 2018 2019
JII
JII
44
Berdasarkan grafik 4.1 diatas perkembangan nilai JII dari tahun 2017
ke 2017 selalu mengalami peningkatan yaitu dari nilai 603,35 menjadi
797,07 peningkatan tersebut bisa dikatakan cukup tinggi. Namun dari
tahun 2017 ke 2018 nilai JII mengalami penurunan ke nilai 685,22 dan
selanjutkan pada tahun 2019 mengalami peningkatan kembali menjadi
698,09.
4. Bi Repo Rate
Data selanjutkan yang diperlukan untuk penelitian ini yaitu data Bi repo
rate yang diasumsikan sebagai nilai dari risk free rate untuk tingkat
return bebas risiko. Data Bi repo rate yang digunakan adalah data
bulanan.
Grafik 4.2
Perkembangan Nilai Bi Repo Rate
2015-2019
Sumber: data diolah
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
2015 2016 2017 2018 2019
Bi Repo Rate
Bi Repo Rate
45
Berdasarkan grafik 4.2 diatas tingkat Bi repo rate dari tahun 2015
sampai 2017 mengalami penurunan dari 7,5% menjadi 4,3%. Namun dari
tahun 2017 sampai tahun 2018 Bi repo rate mengalami peningkatan
menjadi 6%. Pada tahun 2019 Bi repo rate kembali mengalami penurunan
menjadi 5%.
B. Analisis dan Pembahasan
1. Perhitungan Return Reksadana Saham Syariah dan Benchmark
Untuk memperoleh nilai return portofolio reksadana dibutuhkan nilai
NAB per unit tiap harinya kemudian dari data harian tersebut dihitung
kembali untuk mendapatkan nilai rata rata NAB per unit tiap bulan.
Untuk return benchmark dibutuhkan nilai JII dari periode penelitian
yang dapat diperoleh dari website Otoritas Jasa Keuangan (OJK).
Tabel 4.3
Hasil Perhitungan Return dan Rata-rata Return Reksadana
Saham Syariah dan Benchmark
NO Reksadana Syariah Total Return Rata-rata
Return
JII
Total
Return
Rata-rata
Return
1
BNP Paribas Pesona
Syariah -0,01033 -0,00018
0,02779 0,00047
2 Trim Syariah Saham 0,09629 0,00163
3
Batavia Dana Saham
Syariah 0,00588 9,98302E-05
4
Sucorinvest Sharia
Equity Fund 0,43617 0,00739
5
CIMB Principal Islamic
Equity Growth Syariah -0,16990 -0,00287
Total 0,35812 0,00121 Sumber: Otoritas Jasa Keuangan dan Investing.com (data diolah)
46
Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.3 diatas, reksadana
saham syariah yang menghasilkan nilai rata-rata return yang postif
yaitu reksadana Trim Syariah Saham dan Sucorinvest Sharia Equity
Fund menghasilkan rata-rata return sebesar masing-masing 0,00163
dan 0,00779 yang berarti kedua reksadana saham syariah tersebut layak
dijadikan sebagai tempat investasi. Sedangkan kinerja pada reksadana
BNP Paribas Pesona Syariah, Batavia Dana Saham Syariah, dan CIMB
Principal Islamic Equity menghasilkan nilai rata-rata return yang
negatif yaitu sebesar masing-masing -0,01033, 0,000099, dan -0,00287
yang berarti ketiga reksadana saham syariah tersebut kurang layak
dijadikan sebagai tempat investasi. Semakin tinggi nilai rata-rata return
yang dihasilkan oleh suatu reksadana maka semakin baik kinerja yang
dihasilkan karena memberikan nilai return yang tinggi.
Dari kelima reksadana saham syariah dalam penelitian ini
berdasarkan tabel 4.3 diatas yang memiliki nilai rata-rata return diatas
nilai rata-rata return pasar (JII) atau disebut dengan outperform yaitu
reksadana Trim Syariah Saham dan Sucorinvest Sharia Equity Fund hal
ini mengindikasikan bahwa reksadana tersebut memiliki kinerja yang
cukup baik karena sudah bisa menghasilkan nilai return diatas nilai
return pasar (JII). Sedangkan untuk reksadana BNP Paribas Pesona
Syariah, Batavia Dana Saham Syariah, dan CIMB Principal Islamic
Equity memiliki nilai rata-rata return lebih rendah dari nilai rata-rata
return pasar (JII) atau disebut dengan underperform hal ini
47
mengindikasikan ketiga reksadana tersebut belum menghasilkan
kinerja yang baik karena memiliki nilai return dibawah nilai return
pasar (JII).
2. Perhitungan Tingkat Risiko Reksadana Saham Syariah
Untuk mengetahui tingkat risiko yang akan ditanggung oleh
reksadana perlu dilakukannya perhitungan varians dan standar deviasi
untuk setiap reksadana. Nilai return dan rata-rata return dari setiap
reksadana diperlukan untuk menghitung nilai varians dan standar
deviasi. Begitu juga untuk nilai varians dan standar deviasi untuk
benchmark (JII) juga diperlukan nilai return dan rata-rata return dari
benchmark (JII).
Tabel 4.4
Hasil Perhitungan Standar Deviasi dan Varians Reksadana
Saham Syariah dan Benchmark
NO REKSADANA
SYARIAH STDEV VARIANS
JII
STDEV VARIANS
1
BNP Paribas
Pesona Syariah 0,029697463 0,000881939
0,036920885 0,001363152
2
Trim Syariah
Saham 0,02841434 0,000807375
3
Batavia Dana
Saham Syariah 0,027773151 0,000771348
4
Sucorinvest Sharia
Equity Fund 0,039348056 0,001548269
5
CIMB Principal
Islamic Equity 0,030306034 0,000918456
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan dan Investing.com (data diolah)
48
Berdasarkan hasil perhitungan standar deviasi dan varians yang
terdapat pada tabel 4.4 dapat dilihat dimana nilai standar deviasi dan
varian dari reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund sebesar
0,039348056 dan 0,001548269 lebih besar dibandingkan dengan
standar deviasi dan varians dari benchmark (JII) sebesar 0,036920885
dan 0,001363152 hal ini menunjukkan bahwa nilai risiko dari reksadana
Sucorinvest Sharia Equity Fund lebih besar dari nilai risiko pada
benchmark (JII). Nilai standar deviasi dan varians dari BNP Paribas
Pesona Syariah sebesar 0,029697463 dan 0,000881939, Trim Syariah
Saham sebesar 0,02841434 dan 0,000807375, Batavia Dana Saham
Syariah sebesar 0,027773151 dan 0,000771348, dan CIMB Principal
Islamic Equity sebesar 0,030306034 da 0,000918456 menunjukkan
nilai yang lebih kecil dibandingkan standar deviasi dan varians dari
benchmark yang sebesar 0,036920885 dan 0,001363152 hal tersebut
menunjukkan nilai risiko pada benchmark (JII) lebih besar dari nilai
risiko keempat reksadana tersebut. Dari semua reksadana hanya
reksadana Sucorinvest Syariah Equity Fund yang memiliki nilai
standar deviasi dan varians yang lebih besar dibandingkan dengan nilai
standar deviasi dan varians dari benchmark (JII).
49
Tabel 4.5
Hasil Perhitungan Covarians dan Beta Reksadana Saham Syariah dan
Benchmark
NO REKSADANA
SYARIAH COVARIANS JII BETA
1
BNP Paribas Pesona
Syariah 0,000733981 0,001363152
0,54764996
2 Trim Syariah Saham 0,000720271 0,001363152 0,537496981
3
Batavia Dana Saham
Syariah 0,000699895 0,001363152
0,522291169
4
Sucorinvest Sharia
Equity Fund 0,00052685 0,001363152
0,393158021
5
CIMB Principal
Islamic Equity 0,000756578 0,001363152
0,564590581
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan dan Investing.com (data diolah)
Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.5 diatas, menunjukkan
bahwa reksadana CIMB Principal Islamic Equity memiliki nilai
covarians dan beta yang paling tinggi dibanding reksadana saham
sayriah yang lain yaitu sebesar 0,000756578 dan 0,56450581. Nilai beta
yang dihasilkan dapat diartikan bahwa apablia portofolio pasar
mengalami peningkatan 1% maka rate of return portofolio akan
mengalami peningkatan sebesar 0,56450581%. Sedangkan untuk
reksadana yang memiliki nilai covarians dan beta terendah yaitu
Sucorinvest Syariah Equity Fund yaitu sebesar 0,00052685 dan
0,393158021.
50
3. Menghitung Risk Free Rate
Untuk melengkapi perhitungan mengenai kinerja dari reksadana saham
syariah, maka diperlukan risk free rate sebagai ukuran investasi bebas
risiko. Pada penelitian ini risk free asset yang digunakan adalah tingkat
suku bunga BI Repo Rate dengan waktu jatuh tempo 1 bulan.
Berikut adalah perhitungannya:
𝑅𝑓 =∑ 𝑅𝑓
𝑛=
342,3%
60 = 5,705% 𝑝𝑒𝑟 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛
𝑅𝑓 = 5,705%
12 = 0,47541% = 0,0047541 𝑝𝑒𝑟 𝑏𝑢𝑙𝑎𝑛
4. Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah dengan Metode
Sharpe
Berikut ini adalah contoh cara perhitungan kinerja reksadana BNP
Paribas Pesona Syariah dengan metode Sharpe. Dalam perhitungan ini
dibutuhkan nilai rata-rata return, risk free rate, dan juga standar deviasi.
Sharpe BNP Paribas Pesona Syariah = ∑ 𝑅𝑖−𝑅𝑓
𝜎
= ( −0,000175069 −0,00475417)
0,029697463
= −0,165981822
Berdasarkan hasil contoh perhitungan diatas, Jika hasil perhitungan
dengan metode sharpe tersebut menunjukkan nilai positif maka kinerja
reksadana saham syariah tersebut juga semakin baik dan layak untuk
diinvestasikan. Namun jika hasil menunjukkan nilai negatif maka
51
kinerja reksadana saham syariah tersebut semakin buruk dan tidak layak
untuk diinvestasikan.
Table 4.6
Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah dan
Benchmark dengan Metode Sharpe
No Reksadana Ri Rf
Standar
Deviasi Sharpe Ratio
1
BNP Paribas Pesona
Syariah -0,00017507 0,00475417 0,029697463 -0,165981822
2 Trim Syariah Saham 0,001632092 0,00475417 0,02841434 -0,109876844
3
Batavia Dana Saham
Syariah 9,98302E-05 0,00475417 0,027773151 -0,167584142
4
Sucorinvest Sharia
Equity Fund 0,007392797 0,00475417 0,039348056 0,067058649
5
CIMB Principal
Islamic Equity -0,00287967 0,00475417 0,030306034 -0,251891588
6 JII 0,000471115 0,00475417 0,036920885 -0,116006293
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan dan Investing.com (data diolah)
Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksadana saham syariah dengan
metode sharpe pada table 4.6 diatas, menujukkan bahwa hanya
reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund yang memiliki kinerja yang
optimal karena memiliki nilai yang postif yaitu sebesar 0,067058649
yang berarti reksadana saham syariah ini layak dijadikan tempat
berinvestasi. Reksadana saham syariah yang menghasilkan kinerja yang
postif menunjukkan nilai return yang dihasilkan lebih besar dari return
bebas risiko. Pada reksadana BNP Paribas Pesona Syariah kinerja yang
dihasilkan berdasarkan metode sharpe menghasilkan nilai kinerja yang
negativ sebesar -0,165981822. Pada reksadana Trim Syariah Saham
52
kinerja yang dihasilkan berdasarkan metode sharpe menghasilkan nilai
kinerja yang negativ sebesar -0,109876844. Pada reksadana Batavia
Dana Saham Syariah kinerja yang dihasilkan berdasarkan metode
sharpe menghasilkan nilai negativ sebesar -0,167584142. Pada
reksadana CIMB Principal Islamic Equity kinerja yang dihasilkan
berdasarkan metode sharpe menghasilkan nilai negativ sebesar -
0,251891588. Reksadana yang menghasilkan nilai kierja yang negatif
berarti reksadana tersebut kurang layak dijadikan untuk tempat
berinvestasi. Sedangkan untuk kinerja yang dihasilkan oleh benchmark
(JII) berdasarkan metode sharpe juga menghasilkan nilai yang negativ
sebesar -0,116006293. Semakin besar nilai sharpe yang dihasilkan oleh
suatu reksadana maka semakin baik kinerja reksadana tersebut karena
memberikan nilai return yang tinggi diatas nilai risiko individual yang
dihasilkan.
Dari lima reksadana saham syariah pada penelitian ini, yang memiliki
kinerja outperform yang berarti nilai kinerja yang dihasilkan reksadana
lebih baik dari kinerja pasar (JII) yaitu reksadana Sucorinvest Sharia
Equity Fund. Sedangkan reksadana yang memiliki kinera underperform
yang berarti nilai kinerja reksadana yang dihasilkan lebih kecil dari
kinerja pasar (JII) yaitu reksadana BNP Paribas Pesona Syariah, Trim
Syariah Saham, Batavia Dana Saham Syariah, dan CIMB Principal
Islamic Equity.
53
Berdasarkan hasil perhitungan pada table 4.6 dapat diambil beberapa
kesimpulan yaitu pertama, reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund
memiliki nilai sharpe yang tertinggi dibandingkan dengan reksadana
saham syariah yang lain. Kedua, reksadana TrimSyariah Saham
memiliki nilai sharpe terendah dibandingkan dengan reksadana saham
syariah yang lain.
5. Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah dengan Metode
Treynor
Berikut ini adalah contoh cara perhitungan kinerja reksadana BNP
Paribas Pesona Syariah dengan metode Treynor. Dalam perhitungan ini
dibutuhkan nilai rata-rata return, nilai risk free rate, dan juga nilai beta.
Treynor BNP Paribas Pesona Syariah = ∑(𝑅𝑖−𝑅𝑓)
𝛽
= ∑(−0,00017507−0,00475417)
0,54764996
= −0,009000711
Berdasarkan hasil contoh perhitungan diatas, Jika hasil perhitungan
dengan metode treynor tersebut menunjukkan nilai positif maka kinerja
reksadana saham syariah tersebut juga semakin baik dan layak untuk
diinvestasikan. Namun jika hasil menunjukkan nilai negatif maka
kinerja reksadana saham syariah tersebut semakin buruk dan tidak layak
untuk diinvestasikan.
54
Tabel 4.7
Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah dan
Benchmark dengan Metode Treynor
No Reksadana Ri Rf Beta
Treynor
Ratio
1
BNP Paribas
Pesona Syariah -0,00017507 0,00475417 0,54764996 -0,009000711
2
Trim Syariah
Saham 0,001632092 0,00475417 0,537496981 -0,00580855
3
Batavia Dana
Saham Syariah 9,98302E-05 0,00475417 0,522291169 -0,008911389
4
Sucorinvest Sharia
Equity Fund 0,007392797 0,00475417 0,393158021 0,006711366
5
CIMB Principal
Islamic Equity -0,00287967 0,00475417 0,564590581 -0,01352101
6 JII 0,000471115 0,00475417 1 -0,004283055
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan dan Investing.Com (data diolah)
Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksadana saham syariah dengan
metode treynor pada table 4.7 diatas, menujukkan bahwa hanya
reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund yang memiliki kinerja yang
positif yaitu sebesar 0,067058649 yang berarti reksadana ini layak
dijadikan sebagai tempat untuk berinvestasi karena reksadana ini
memiliki nilai return yang lebih besar dari nilai return investasi bebas
risiko. Pada reksadana BNP Paribas Pesona Syariah kinerja yang
dihasilkan berdasarkan metode treynor menghasilkan nilai kinerja yang
negativ sebesar -0,009000711. Pada reksadana Trim Syariah Saham
kinerja yang dihasilkan berdasarkan metode treynor menghasilkan nilai
kinerja yang negativ sebesar -0,00580855. Pada reksadana Batavia
Dana Saham Syariah kinerja yang dihasilkan berdasarkan metode
55
treynor menghasilkan nilai negativ sebesar -0,008911389. Pada
reksadana CIMB Principal Islamic Equity kinerja yang dihasilkan
berdasarkan metode treynor menghasilkan nilai negativ sebesar -
0,01352101. Reksadana saham syariah yang memiliki nilai kinerja yang
negatif menunjukkan bahwa reksadana ini kurang layak dijadikan
sebagai tempat untuk investasi. Semakin besar nilai treynor yang
dihasilkan dari suatu reksadana maka semakin baik kinerja reksadana
tersebut karena memberikan nilai return yang tinggi diatas nilai risiko
sistematis yang ditanggung.
Sedangkan untuk kinerja yang dihasilkan oleh benchmark (JII)
berdasarkan metode treynor juga menghasilkan nilai yang negativ
sebesar -0,004283055 dimana hasil tersebut lebih kecil dari semua nilai
treynor kelima reksadana saham syariah dalam penelitian ini. Hal ini
mengindikasikan bahwa kelima reksadana saham syariah dalam
penelitian ini menghasilkan kinerja yang outperform yaitu nilai kinerja
yang lebih besar dari nilai kinerja pasar (JII).
Dari table 4.7 dapat diambil beberapa kesimpulan yaitu, pertama
reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund memiliki nilai treynor
tertinggi dibandingkan dengan reksadana saham syariah yang lain.
Kedua, reksadana Trim Syariah saham memiliki nilai treynor terendah
dari semua reksadana saham syariah yang ada. Ketiga, semua reksadana
saham syariah yang memiliki nilai treynor yang negativ disebabkan
56
karena tingkat return yang dihasilkan tidak mampu mengungguli nilai
risk free rate yang diwakili oleh Bi Repo Rate.
6. Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah dengan Metode
Jensen
Pada perhitungan kinerja reksadana saham syariah menggunakan
metode Jensen, sama seperti dengan metode Treynor yaitu
menggunakan faktor beta dalam mengukur kinerja investasi suatu
portofolio. Pengukuran kinerja reksadana dengan menggunakan
metode Jensen menilai kinerja manajer investasi tersebut mampu
memberikan kinerja diatas kinerja pasar sesuai risiko yang dimilikinya.
Berikut ini adalah contoh cara perhitungan kinerja reksadana BNP
Paribas Pesona Syariah dengan metode Jensen.
Jensen BNP Paribas Pesona Syariah
= (𝑅𝑖 − 𝑅𝑓) − 𝛽(𝑅𝑚 − 𝑅𝑓)
= (−0,00017507 − 0,00475417)
− 0,54764996(−0,004283055 − 0,00475417)
= −0,002583624
Setelah mendapatkan nilai return rata-rata, risk free rate, dan beta
melalui perhitungan sebelumnya, maka akan mengetahui kinerja hasil
pengukuran Jensen dalam bentuk α positif yang semakin tinggi akan
semakin baik kinerja dari suatu reksadana. Namun jika hasil nilai
57
negatif maka kinerja reksadana campuran semakin buruk dan tidak
layak untuk diinvestasikan.
Tabel 4.8
Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah dan
Benchmark dengan Metode Jensen
No Reksadana (Ri - Rf) β(Rm - Rf) Jensen Ratio
1 BNP Paribas Pesona Syariah -0,00492924
-
0,002345615 -0,002583624
2 Trim Syariah Saham -0,00312208
-
0,002302129 -0,000819949
3 Batavia Dana Saham Syariah -0,00465434
-
0,002237002 -0,002417338
4
Sucorinvest Sharia Equity
Fund 0,000263863
-
0,001683917 0,004322544
5
CIMB Principal Islamic
Equity -0,00763384
-
0,002418173 -0,005215662
6 JII -0,00428306
-
0,004283055 0
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan dan Investing.com (data diolah)
Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksadana saham syariah dengan
metode Jensen pada table 4.8 diatas, menujukkan bahwa hanya
reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund yang memiliki kinerja yang
optimal karena memiliki nilai Jensen yang positif dan tertinggi yaitu
sebesar 0,004322544 yang berarti reksadana ini layak dijadikan sebagai
tempat untuk investasi. Reksadana saham syariah yang memiliki nilai
kinerja jensen yang positif menunjukkan nilai actual return yang lebih
besar dari nilai return yang diharapkan. Pada reksadana BNP Paribas
Pesona Syariah kinerja yang dihasilkan berdasarkan metode Jensen
menghasilkan nilai kinerja yang negativ sebesar -0,002583624. Pada
58
reksadana Trim Syariah Saham kinerja yang dihasilkan berdasarkan
metode Jensen menghasilkan nilai kinerja yang negatif sebesar -
0,000819949. Pada reksadana Batavia Dana Saham Syariah kinerja
yang dihasilkan berdasarkan metode Jenses menghasilkan nilai negatif
sebesar -0,002417338. Pada reksadana CIMB Principal Islamic Equity
kinerja yang dihasilkan berdasarkan metode Jensen menghasilkan nilai
negatif sebesar -0,005215662. Reksadana saham syariah yang
menghasilkan nilai kinerja jensen yang negatif menunjukkan bahwa
reksadana tersebut kurang layak dijadikan sebagai tempat investasi
karena hasil actual return yang dihasilkan lebih rendah dari nilai return
yang diharapkan. Semakin tinggi nilai jensen yang dihasilkan dari suatu
reksadana maka semakin baik kinerja yang dihasilkan karena
memberikan nilai actual return yang lebih tinggi dibandingkan dengan
nilai return yang diharapkan.
Sedangkan untuk kinerja yang dihasilkan oleh benchmark (JII)
berdasarkan metode jensen menghasilkan nilai 0, dimana nilai tersebut
tidak lebih tinggi dibanding dengan kinerja semua reksadana saham
syariah, yang berarti kinerja benchmark (JII) tidak lebih baik dari
reksadana saham syariah karena tingkat return yang dihasilkan lebih
rendah dari tingakat return reksadana saham syariah.
Dari table 4.8 dapat diambil beberapa kesimpulan yaitu, pertama
reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund memiliki nilai treynor
tertinggi dibandingkan dengan reksadana saham syariah yang lain.
59
Kedua, reksadana Trim Syariah saham memiliki nilai treynor terendah
dari semua reksadana saham syariah yang ada. Ketiga, semua reksadana
saham syariah yang memiliki nilai treynor yang negativ disebabkan
karena tingkat return yang dihasilkan tidak mampu mengungguli nilai
risk free rate yang diwakili oleh Bi Repo Rate.
Tabel 4.9
Perbandingan Hasil Kinerja Reksadana Saham Syariah dari
Metode Risk Adjusted Return
No Reksadana Sharpe Ratio Treynor Ratio Jensen Ratio
1
BNP Paribas Pesona
Syariah -0,16598182 -0,009000711 -0,002583624
2 Trim Syariah Saham -0,10987684 -0,00580855 -0,000819949
3
Batavia Dana Saham
Syariah -0,16758414 -0,008911389 -0,002417338
4
Sucorinvest Sharia Equity
Fund 0,067058649 0,006711366 0,004322544
5
CIMB Principal Islamic
Equity -0,25189159 -0,01352101 -0,005215662
6 JII -0,11600629 -0,004283055 0
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan dan Investing.com (data diolah)
Berdasarkan pada tabel 4.9 hasil perbandingan kinerja reksadana saham
syariah berdasarkan metode risk adjusted return yaitu sharpe, treynor,
dan jensen reksadana yang memiliki kinerja terbaik adalah reksadana
Sucorinvest Sharia Equity Fund karena memiliki nilai kinerja yang
konsisten positif, selaras dengan penelitian yang dilakukan oleh
(Handayani Putri, dan Worokinasih, 2017) yang menemukan bahwa
reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund memiliki nilai kinerja yang
60
terbaik. Dari ketiga metode antara metode sharpe, treynor, dan jensen
yang menghasilkan nilai kinerja tertinggi pada reksadana Sucorinvest
Sharia Equity Fund adalah metode sharpe dengan nilai 0,067058649.
Selaras dengan penelitian oleh (Wardhani, Juanda, dan Syam, 2018)
yang menemukan bahwa metode sharpe menghasilkan kinerja
reksadana dengan nilai tertinggi. Hal ini dapat disimpulkan bahwa
metode sharpe adalah metode yang signifikan untuk mengukur kinerja
reksadana. Hal ini dikarenakan metode sharpe menghitung kinerja
reksadana berdasarkan perbandingan nilai return suatu reksadana
dengan nilai investasi bebas risiko (risk free rate) yang akan
ditanggung.
61
BAB V
PENUTUP
A. Kesimpulan
Berdasarkan penelitian dan hasil analisis penelitian, maka dapat
disimpulkan:
1. Berdasarkan perhitungan return dan tingkat risiko, reksadana yang
memiliki tingkat return dan risiko tinggi yaitu reksadana Sucorinvest
Sharia Equity Fund. Hal ini menunjukkan bahwa tingkat risiko yang
tinggi menghasilkan tingkat return yang tinggi juga.
2. Dari lima sampel reksadana saham syariah yang memiliki kinerja
terbaik dilihat dari segi nilai return tertinggi adalah reksadana
Sucorinvest Sharia Equity Fund sebesar 0,436175049. Sedangkan untuk
reksadana saham syariah yang memiliki kinerja terendah dari segi nilai
return terendah yaitu reksadana BNP Paribas Pesona Syariah sebesar -
0,010329094.
3. Dari lima sampel reksadana saham syariah kinerja reksadana dilihat dari
segi risiko yang memiliki tingkat risiko tertinggi dari nilai standar
deviasi dan varians tertinggi yaitu reksadana Sucorinvest Sharia Equity
Fund dengan nilai masing masing sebesar 0,039348056 dan
0,001548269. Sedangkan untuk reksadana dengan tingkat risiko
terendah yaitu reksadana Batavia Dana Saham Syariah dengan nilai
standar deviasi dan varians masing-masing sebsar 0,027773151 dan
0,000771348.
62
4. Terdapat perbedaan yang cukup signifikan dari hasil perhitungan kinerja
reksadana saham syariah dengan menggunakan metode risk adjusted
return. Pada reksadana BNP Paribas Pesona Syariah kinerja yang
dihasilkan dengan metode sharpe sebesar -0,165981822, metode treynor
sebesar -0,009000711, dan metode jensen sebesar -0,002583624. Pada
reksadana Trim syariah saham kinerja yang dihasilkan dengan metode
sharpe sebesar -0,109876844, metode treynor sebesar -0,00580855, dan
metode jensen sebesar -0,00819949. Pada reksadana Batavia Dana
Saham Syariah kinerja yang dihasilkan dengan metode sharpe sebesar -
0,167584142, metode treynor sebesar -0,008911389, dan metode jensen
sebesar -0,002417338. Pada reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund
kinerja yang dihasilkan dengan metode sharpe sebesar 0,067058649,
metode treynor sebesar 0,006711366, dan metode jensen sebesar
0,004322544. Pada reksadana CIMB-Principal Islamic Equity Growth
Syariah kinerja yang dihasilkan dengan metode sharpe sebesar -
0,251891588, metode treynor sebesar -0,01352101, dan metode jensen
sebesar -0,005215662.
5. Berdasarkan hasil perbandingan kinerja reksadana saham syariah
menggunakan metode risk adjusted return pada semua reksadana saham
syariah, metode yang menghasilkan nilai kinerja tertinggi yaitu
perhitungan kinerja reksadana saham syariah dengan metode sharpe.
6. Dari kelima sampel reksadana saham syariah yang memiliki kinerja
terbaik dari semua metode risk adjusted return adalah reksadana
63
Sucorinvest Sharia Equity Fund karena menghasilkan nilai yang selalu
positiv.
B. Saran
1. Untuk calon investor ketika akan melakukan investasi pada reksadana
saham syariah sebaiknya bukan hanya melihat dari tingginya Nilai
Aktiva Bersih (NAB) saja tapi juga dilihat kestabilan dari Nilai Aktiva
Bersih (NAB) tersebut. Karena dari stabilnya Nilai Aktiva Bersih
(NAB) dari suatu reksadana saham syariah dapat menghasilkan nilai
return yang positiv.
2. Pada penelitian ini untuk menghitung nilai risk free rate data yang
digunakan adalah Bi repo rate, dan menghasilkan nilai return dari
reksadana saham syariah yang sebagian besar lebih kecil dari nilai risk
free rate tersebut. Maka untuk penelitian selanjutnya diharapkan dapat
menggunakan instrumen lain untuk menghitung tingkat risk free rate
seperti misalnya SBSN (Surat Berharga Syariah Nasional).
3. Pada penelitian ini metode yang digunakan adalah risk adjusted return.
Untuk peneliti selanjutnya disarankan untuk menambah metode
penelitian yang lain untuk pembanding hasil kinerja reksadana.
64
DAFTAR PUSTAKA
Adi, Datu Pinastiko, Musaroh. 2014. Analisis Pengukuran Kinerja Reksadana
Saham dengan Metode Risk Adjusted Return di Bursa Efek Indonesia
Periode Tahun 2011-2013. Jurnal Ilmu Manajemen Vol 11 No. 3
Adrian, Sutedi. 2011. Good Corporate Governance. Jakarta: Sinar Grafika.
Djaddang, Syahril dan Susilawati. 2016. Kinerja Reksadana Syariah dan
Konvensional: Aplikasi Model Jensen. Jurnal Organisasi dan Manajemen
Vol. 12 No. 2 hal 149-168.
Fatwa DSN-MUI No. 20/DSN-MUI/IX/2000. Pedoman Pelaksanaan Investasi
untuk Reksa Dana Syariah, 2000.
Ghoibi. Analisis Pengukuran Kinerja Reksadana Syariah Berdasarkan Metode
Sharpe, Treynor, dan Jensen (kategori reksadana pendapatan tetap tahun
2014. Lampung: FISIP Universitas Lampung.
Hafizh, Ardhitorahman, Beik Irfan Syauqi, dan Firdaus Achmad. 2019.
Performance Analysis of Sharia Equity Fund in Indonesia. RJOAS 5 (89).
Halim, Abdul. 2015. Analisis Investasi di Aset Keuangan. Jakarta: Mitra
Wacana Media.
Jogiyanto. 2009. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE.
Kandarisa, Nur Aini. 2013. Perkembangan dan Hambatan Reksadana Syariah
di Indonesia: Suatu Kajian teori. Universitas Negeri Surabaya.
65
Martalena, Malinda Maya. 2011 “Pengantar Pasar Modal”. Jogjakarta: ANDI
Pratomo, Eko Priyo dan Ubaidillah Nugraha. 2009. Reksadana Solusi
Perencanaan di Era Modern. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama.
Putri, Diah Tri Handayani dan Suparila Worokinasih. 2018. Analisis Kinerja
Investasi Reksadana Syariah di Indonesia dengan Metode Sharpe, Treynor,
dan Jensen (Studi pada Reksadana Saham Syariah yang terdaftar di
Otoritas Jasa Keuangan periode 2015-2017). Jurnal Administasi Bisnis
(JAB) Vol. 59 No. 1.
Ryandono, Muhammad Nafik Hadi. 2009. Bursa Efek dan Investasi Syariah.
Jakarta: Serambi Ilmu Semesta.
Sahri, Syaiful, Agung Anggoro, dan Syahyuni. 2015. Comparative
Performance Analysis of Sharia Mutual Fundsin Indonesia Stock Exchange
and Malaysia Exchange (Approach to Exchange, Inflation, and Interest
Rates. International Seminar FEUM ISSN 2460-0296
Santosa, Magdalena dan Amelia Aprecia Sjam. 2012. Penilaian Kinerja Produk
Reksadana dengan Menggunakan Metode Perhitungan jensen Alpha,
Treynor Ratio, Sharpe Ratio, 𝑀2, dan Information Ratio. Jurnal Manajemen
Vol. 12 N0. 1.
Undang-undang No.8 tahun 1995, pasal 1, ayat 13. Pasar Modal
Undang-Undang No. 8 tahun 1995, pasal 1 ayat 27. Pasar Modal
66
Undang-Undang No. 25 tahun 2007, bab 1, pasal 1, ayat 1. Penanaman Modal.
Wardhani, Raudhan Trisna, Ahmad Juanda, dan Dhaniel Syam. 2018. Analisis
Kinerja Reksadana Syariah di Pasar Modal Indonesia Menggunakan
Metode Sharpe. Jurnal Akademi Akuntansi Vol. 1 No. 1.
Waridah, Wirda dan Elis Mediawati. 2016. Analisis Kinerja Reksadana
Syariah. JRAK Vol. 14 No. 12 hal 142-153.
Zouaoui, Marwa. 2019. Selectivity and Market Timing Ability of Fund
Managers: Comparative Analysis of Islamic and Conventional HSBC Saudi
Mutual Funds. International Journal of Financial Studies 7, 48.
67
LAMPIRAN
Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana BNP Paribas Pesona Syariah
Waktu NAB Return (Ri) Ri-Ri (Ri-Ri)2 JII (Rm) Return Rm Rm-Rm (Rm-Rm)2
(Ri-Ri) (Rm-
Rm)
Jan-15 2598,9 706,68
Feb-
15 2635,4 0,014044403 0,014219473 0,000202193 722,10 0,021820343 0,021349228 0,00045579 0,000303575
Mar-
15 2613,7 -0,00823404 -0,008058975 6,49471E-05 728,20 0,008447583 0,007976469 6,3624E-05 -6,42822E-05
Apr-
15 2558,1 -0,02127253 -0,021097456 0,000445103 664,80 -0,087063993 -0,087535108 0,0076624 0,001846768
Mai-
15 2501,9 -0,02196943 -0,021794361 0,000474994 698,07 0,050045126 0,049574012 0,00245758 -0,001080434
Jun-
15 2380,8 -0,04840321 -0,048228144 0,002325954 656,99 -0,058847967 -0,059319081 0,00351875 0,002860849
Jul-15 2318,8 -0,02604167 -0,025866597 0,000669081 641,97 -0,02286184 -0,023332954 0,00054443 0,000603544
Aug-
15 2138,7 -0,07766948 -0,077494415 0,006005384 598,28 -0,06805614 -0,068527254 0,00469598 0,005310479
Sep-
15 2024,4 -0,05344368 -0,053443681 0,002856227 556,09 -0,070518821 -0,070989935 0,00503957 0,003793963
Oct-
15 2134,7 0,05448528 0,054660349 0,002987754 586,10 0,053966085 0,05349497 0,00286171 0,002924054
Nov-
15 2149,4 0,006886214 0,007061283 4,98617E-05 579,80 -0,010749019 -0,011220134 0,00012589 -7,92285E-05
68
Dec-
15 2131,7 -0,00823486 -0,008059787 6,49602E-05 603,35 0,040617454 0,04014634 0,00161173 -0,000323571
Jan-16 2150,6 0,008866163 0,009041233 8,17439E-05 612,75 0,01557968 0,015108565 0,00022827 0,0001366
Feb-
16 2210,3 0,027759695 0,027934764 0,000780351 641,86 0,04750714 0,047036025 0,00221239 0,00131394
Mar-
16 2320,4 0,049812243 0,049987312 0,002498731 652,69 0,016872838 0,016401724 0,00026902 0,000819878
Apr-
16 2362,3 0,018057232 0,018232301 0,000332417 653,26 0,000873309 0,000402194 1,6176E-07 7,33293E-06
Mei-
16 2329,7 -0,01380011 -0,013625041 0,000185642 648,85 -0,006750758 -0,007221872 5,2155E-05 9,83983E-05
Jun-
16 2410,5 0,034682577 0,034857647 0,001215056 694,34 0,070108654 0,069637539 0,00484939 0,002427401
Jul-16 2542,1 0,054594482 0,054769552 0,002999704 726,61 0,04647579 0,046004675 0,00211643 0,002519655
Aug-
16 2662,9 0,047519767 0,047694837 0,002274797 746,87 0,027882908 0,027411794 0,00075141 0,001307401
Sep-
16 2588,2 -0,02805212 -0,027877054 0,00077713 739,69 -0,009613453 -0,010084568 0,0001017 0,000281128
Oct-
16 2621,1 0,012711537 0,012886606 0,000166065 739,91 0,000297422 -0,000173693 3,0169E-08 -2,23831E-06
Nov-
16 2495,3 -0,04799512 -0,047820047 0,002286757 682,71 -0,077306699 -0,077777814 0,00604939 0,003719339
Dec-
16 2449,9 -0,01819421 -0,018019136 0,000324689 694,13 0,016727454 0,016256339 0,00026427 -0,000292925
Jan-17 2496,4 0,018980367 0,019155436 0,000366931 689,32 -0,006929538 -0,007400652 5,477E-05 -0,000141763
Feb-
17 2538,1 0,016704054 0,016879123 0,000284905 698,08 0,012708176 0,012237061 0,00014975 0,000206551
69
Mar-
17 2563,1 0,009849888 0,010024957 0,0001005 718,35 0,029036787 0,028565672 0,000816 0,00028637
Apr-
17 2618,6 0,021653467 0,021828536 0,000476485 738,19 0,027618849 0,027147734 0,000737 0,000592595
May-
17 2633,6 0,005728252 0,005903321 3,48492E-05 733,69 -0,006095992 -0,006567106 4,3127E-05 -3,87677E-05
Jun-
17 2653,2 0,007442284 0,007617354 5,80241E-05 749,60 0,021684908 0,021213793 0,00045003 0,000161593
Jul-17 2650,1 -0,0011684 -0,000993331 9,86707E-07 748,37 -0,001640875 -0,00211199 4,4605E-06 2,09791E-06
Aug-
17 2658,6 0,003207426 0,003382496 1,14413E-05 746,26 -0,002819461 -0,003290576 1,0828E-05 -1,11304E-05
Sep-
17 2642,1 -0,00620627 -0,006031205 3,63754E-05 733,30 -0,017366601 -0,017837716 0,00031818 0,000107583
Oct-
17 2630,8 -0,0042769 -0,004101832 1,6825E-05 728,69 -0,006286649 -0,006757764 4,5667E-05 2,77192E-05
Nov-
17 2595,2 -0,01353201 -0,013356936 0,000178408 713,66 -0,020626055 -0,020626055 0,00042543 0,000275501
Dec-
17 2571,5 -0,00913224 -0,008957175 8,0231E-05 759,07 0,06362974 0,063158625 0,00398901 -0,000565723
Jan-18 2700,5 0,050165273 0,050340343 0,00253415 787,12 0,036953114 0,036481999 0,00133094 0,001836516
Feb-
18 2741,1 0,015034253 0,015209322 0,000231323 771,85
-0,019399837 -0,019870952 0,00039485 -0,000302224
Mar-
18 2601,4 -0,05096494 -0,050789872 0,002579611 704,28
-0,087542916 -0,088014031 0,00774647 0,004470221
Apr-
18 2569,7 -0,01218575 -0,012010677 0,000144256 693,22
-0,015703981 -0,016175096 0,00026163 0,000194274
70
May-
18 2445,5 -0,04833249 -0,048157421 0,002319137 675,48
-0,025590722 -0,026061836 0,00067922 0,001255071
Jun-
18 2469,5 0,009813944 0,009989013 9,97804E-05 654,77
-0,030659679 -0,031130794 0,00096913 -0,000310966
Jul-18 2405,3 -0,02599717 -0,025822096 0,000666781 655,04 0,000412359 -5,87562E-05 3,4523E-09 1,51721E-06
Aug-
18 2411,6 0,002619216 0,002794285 7,80803E-06 659,92
0,007449927 0,006978812 4,8704E-05 1,95008E-05
Sep-
18 2330,2 -0,03375352 -0,033578455 0,001127513 664,91
0,007561523 0,007090408 5,0274E-05 -0,000238085
Oct-
18 2303,9 -0,01128658 -0,011111515 0,000123466 651,27
-0,020514055 -0,020985169 0,00044038 0,000233177
Nov-
18 2352,2 0,020964452 0,021139521 0,000446879 662,59
0,017381424 0,016910309 0,00028596 0,000357476
Dec-
18 2421,6 0,029504294 0,029679363 0,000880865 685,22
0,034153851 0,033682736 0,00113453 0,000999682
Jan-19 2531,8 0,045507103 0,045682172 0,002086861 727,01 0,060987712 0,060516597 0,00366226 0,00276453
Feb-
19 2598,7 0,026423888 0,026598958 0,000707505 698,32
-0,039463006 -0,039934121 0,00159473 -0,001062206
Mar-
19 2567,4 -0,01204448 -0,011869414 0,000140883 704,69
0,009121893 0,008650778 7,4836E-05 -0,00010268
Apr-
19 2571,8 0,001713796 0,001888865 3,56781E-06 691,91
-0,018135634 -0,018606749 0,00034621 -3,51456E-05
May-
19 2427,8 -0,05599191 -0,055816843 0,00311552 661,04
-0,044615629 -0,045086744 0,00203281 0,0025166
Jun-
19 2504,4 0,031551199 0,031726268 0,001006556 682,65
0,032690911 0,032219797 0,00103812 0,001022214
Jul-19 2567,8 0,025315445 0,025490514 0,000649766 687,8 0,007544129 0,007073015 5,0028E-05 0,000180295
71
Aug-
19 2575,3 0,002920788 0,003095858 9,58433E-06 702,59
0,021503344 0,021032229 0,00044235 6,51128E-05
Sep-
19 2596,7 0,008309711 0,008484781 7,19915E-05 685,92
-0,023726498 -0,024197612 0,00058552 -0,000205311
Oct-
19 2556,8 -0,01536566 -0,015190587 0,000230754 686,92
0,001457896 0,000986781 9,7374E-07 -1,49898E-05
Nov-
19 2515 -0,01634856 -0,016173491 0,000261582 667,44
-0,02835847 -0,028829584 0,00083114 0,000466275
Dec-
19 2506,8 -0,00326044 -0,003085368 9,5195E-06 698,09
0,045921731 0,045450616 0,00206576 -0,000140232
TOTAL -0,01032909 TOTAL 0,051171162 TOTAL Rm 0,027795771 0,043304876
AVERAGE -0,00017507
AVERAGE
Rm 0,000471115
STDEV 0,029697463 STDEV Rm 0,036920885
VAR 0,000881939 VAR Rm 0,001363152
72
Hasil Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana Trim Syariah Saham
Waktu NAB Return (Ri) Ri-Ri (Ri-Ri)2 JII (Rm) Return Rm Rm-Rm (Rm-Rm)2
(Ri-Ri)
(Rm-Rm)
Jan-15 1710,7 706,68
Feb-15 1749,1 0,022446952 0,020814859 0,000433258 722,10 0,021820343 0,021349228 0,00045579 0,000444381
Mar-15 1729,6 -0,011148591 -0,012780683 0,000163346 728,20 0,008447583 0,007976469 6,36241E-05 -0,000101945
Apr-15 1701,3 -0,016362165 -0,017994257 0,000323793 664,80 -0,087063993 -0,087535108 0,007662395 0,001575129
Mai-15 1678,3 -0,013519074 -0,015151166 0,000229558 698,07 0,050045126 0,049574012 0,002457583 -0,000751104
Jun-15 1595 -0,049633558 -0,05126565 0,002628167 656,99 -0,058847967 -0,059319081 0,003518753 0,003041031
Jul-15 1565,6 -0,018432602 -0,020064694 0,000402592 641,97 -0,02286184 -0,023332954 0,000544427 0,000468169
Aug-15 1451,2 -0,073071027 -0,074703119 0,005580556 598,28 -0,06805614 -0,068527254 0,004695985 0,0051192
Sep-15 1379,1 -0,049683021 -0,051315113 0,002633241 556,09 -0,070518821 -0,070989935 0,005039571 0,003642857
Oct-15 1434,5 0,040171126 0,038539034 0,001485257 586,10 0,053966085 0,05349497 0,002861712 0,002061644
Nov-15 1411,9 -0,015754618 -0,01738671 0,000302298 579,80 -0,010749019 -0,011220134 0,000125891 0,000195081
Dec-15 1404,1 -0,005524471 -0,007156563 5,12164E-05 603,35 0,040617454 0,04014634 0,001611729 -0,00028731
Jan-16 1421,5 0,01239228 0,010760188 0,000115782 612,75 0,01557968 0,015108565 0,000228269 0,000162571
Feb-16 1507,1 0,060218079 0,058585987 0,003432318 641,86 0,04750714 0,047036025 0,002212388 0,002755652
Mar-16 1555,4 0,032048305 0,030416213 0,000925146 652,69 0,016872838 0,016401724 0,000269017 0,000498878
Apr-16 1581,1 0,016523081 0,014890989 0,000221742 653,26 0,000873309 0,000402194 1,6176E-07 5,98907E-06
Mei-16 1573,8 -0,004617039 -0,006249131 3,90516E-05 648,85 -0,006750758 -0,007221872 5,21554E-05 4,51304E-05
Jun-16 1623,8 0,031770238 0,030138146 0,000908308 694,34 0,070108654 0,069637539 0,004849387 0,002098746
Jul-16 1704,3 0,049575071 0,047942979 0,002298529 726,61 0,04647579 0,046004675 0,00211643 0,002205601
Aug-16 1771,4 0,039371003 0,037738911 0,001424225 746,87 0,027882908 0,027411794 0,000751406 0,001034491
73
Sep-16 1726,9 -0,025121373 -0,026753465 0,000715748 739,69 -0,009613453 -0,010084568 0,000101699 0,000269797
Oct-16 1739,7 0,007412126 0,005780034 3,34088E-05 739,91 0,000297422 -0,000173693 3,01692E-08 -1,00395E-06
Nov-16 1666 -0,042363626 -0,043995718 0,001935623 682,71 -0,077306699 -0,077777814 0,006049388 0,003421891
Dec-16 1631,3 -0,020828331 -0,022460423 0,000504471 694,13 0,016727454 0,016256339 0,000264269 -0,000365124
Jan-17 1639,5 0,005026666 0,003394574 1,15231E-05 689,32 -0,006929538 -0,007400652 5,47697E-05 -2,51221E-05
Feb-17 1642,9 0,002073803 0,000441711 1,95109E-07 698,08 0,012708176 0,012237061 0,000149746 5,40524E-06
Mar-17 1658,2 0,009312801 0,007680708 5,89933E-05 718,35 0,029036787 0,028565672 0,000815998 0,000219405
Apr-17 1695,2 0,022313352 0,02068126 0,000427715 738,19 0,027618849 0,027147734 0,000736999 0,000561449
May-17 1705,5 0,006075979 0,004443887 1,97481E-05 733,69 -0,006095992 -0,006567106 4,31269E-05 -2,91835E-05
Jun-17 1719,2 0,008032835 0,006400743 4,09695E-05 749,60 0,021684908 0,021213793 0,000450025 0,000135784
Jul-17 1720,3 0,000639832 -0,00099226 9,84579E-07 748,37 -0,001640875 -0,00211199 4,4605E-06 2,09564E-06
Aug-17 1726,5 0,003604023 0,00197193 3,88851E-06 746,26 -0,002819461 -0,003290576 1,08279E-05 -6,48879E-06
Sep-17 1715,8 -0,006197509 -0,007829601 6,13027E-05 733,30 -0,017366601 -0,017837716 0,000318184 0,000139662
Oct-17 1700,6 -0,008858841 -0,010490933 0,00011006 728,69 -0,006286649 -0,006757764 4,56674E-05 7,08953E-05
Nov-17 1685,5 -0,008879219 -0,010511311 0,000110488 713,66 -0,020626055 -0,02109717 0,000445091 0,000221759
Dec-17 1688,5 0,001779887 0,000147795 2,18434E-08 759,07 0,06362974 0,063158625 0,003989012 9,33454E-06
Jan-18 1777,2 0,052531833 0,050899741 0,002590784 787,12 0,036953114 0,036481999 0,001330936 0,001856924
Feb-18 1815,9 0,021775827 0,020143735 0,00040577 771,85 -0,019399837 -0,019870952 0,000394855 -0,000400275
Mar-18 1721,5 -0,051985241 -0,053617334 0,002874818 704,28 -0,087542916 -0,088014031 0,00774647 0,004719078
Apr-18 1704,7 -0,009758931 -0,011391023 0,000129755 693,22 -0,015703981 -0,016175096 0,000261634 0,000184251
May-18 1656,5 -0,02827477 -0,029906862 0,00089442 675,48 -0,025590722 -0,026061836 0,000679219 0,000779428
Jun-18 1692,6 0,021792937 0,020160845 0,00040646 654,77 -0,030659679 -0,031130794 0,000969126 -0,000627623
Jul-18 1676,5 -0,009511993 -0,011144085 0,000124191 655,04 0,000412359 -5,87562E-05 3,45229E-09 6,54784E-07
Aug-18 1663,3 -0,007873546 -0,009505638 9,03572E-05 659,92 0,007449927 0,006978812 4,87038E-05 -6,63381E-05
74
Sep-18 1625,1 -0,022966392 -0,024598484 0,000605085 664,91 0,007561523 0,007090408 5,02739E-05 -0,000174413
Oct-18 1609 -0,009907083 -0,011539175 0,000133153 651,27 -0,020514055 -0,020985169 0,000440377 0,000242152
Nov-18 1653,4 0,027594779 0,025962687 0,000674061 662,59 0,017381424 0,016910309 0,000285959 0,000439037
Dec-18 1690,8 0,022620056 0,020987964 0,000440495 685,22 0,034153851 0,033682736 0,001134527 0,000706932
Jan-19 1766,9 0,04500828 0,043376188 0,001881494 727,01 0,060987712 0,060516597 0,003662259 0,002624979
Feb-19 1798,3 0,017771238 0,016139146 0,000260472 698,32 -0,039463006 -0,039934121 0,001594734 -0,000644503
Mar-19 1775,5 -0,012678641 -0,014310733 0,000204797 704,69 0,009121893 0,008650778 7,4836E-05 -0,000123799
Apr-19 1820,6 0,025401295 0,023769203 0,000564975 691,91 -0,018135634 -0,018606749 0,000346211 -0,000442268
May-19 1734,4 -0,047347028 -0,048979121 0,002398954 661,04 -0,044615629 -0,045086744 0,002032814 0,002208309
Jun-19 1815,9 0,046990314 0,045358222 0,002057368 682,65 0,032690911 0,032219797 0,001038115 0,001461433
Jul-19 1870,1 0,029847459 0,028215366 0,000796107 687,8 0,007544129 0,007073015 5,00275E-05 0,000199568
Aug-19 1871,1 0,000534731 -0,001097361 1,2042E-06 702,59 0,021503344 0,021032229 0,000442355 -2,308E-05
Sep-19 1902,2 0,016621239 0,014989147 0,000224675 685,92 -0,023726498 -0,024197612 0,000585524 -0,000362702
Oct-19 1848,4 -0,028283041 -0,029915133 0,000894915 686,92 0,001457896 0,000986781 9,73737E-07 -2,95197E-05
Nov-19 1814,8 -0,018177884 -0,019809976 0,000392435 667,44 -0,02835847 -0,028829584 0,000831145 0,000571113
Dec-19 1839,8 0,013775623 0,012143531 0,000147465 698,09 0,045921731 0,045450616 0,002065758 0,000551931
TOTAL 0,096293432 TOTAL 0,046827733
TOTAL
Rm 0,027795771 0,042496017
AVERAGE 0,001632092
AVERAGE
Rm 0,000471115
STDEV 0,02841434
STDEV
Rm 0,036920885
VAR 0,000807375 VAR Rm 0,001363152
75
Hasil Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana Batavia Dana Saham Syariah
Waktu NAB Return (Ri) Ri-Ri (Ri-Ri)2 JII (Rm) Return Rm Rm-Rm (Rm-Rm)2
(Ri-Ri) (Rm-
Rm)
Jan-15 1998,3 706,68
Feb-15 2045,6 0,02367012 0,023570289 0,000555559 722,10 0,021820343 0,021349228 0,00045579 0,000503207
Mar-15 2012,2 -0,016327728 -0,016427558 0,000269865 728,20 0,008447583 0,007976469 6,36241E-05 -0,000131034
Apr-15 1983,6 -0,014213299 -0,014313129 0,000204866 664,80 -0,087063993 -0,087535108 0,007662395 0,001252901
Mai-15 1959,9 -0,011947973 -0,012047804 0,00014515 698,07 0,050045126 0,049574012 0,002457583 -0,000597258
Jun-15 1867,6 -0,04709424 -0,04719407 0,00222728 656,99 -0,058847967 -0,059319081 0,003518753 0,002799509
Jul-15 1846,3 -0,011405012 -0,011504842 0,000132361 641,97 -0,02286184 -0,023332954 0,000544427 0,000268442
Aug-15 1712,5 -0,072469263 -0,072569093 0,005266273 598,28 -0,06805614 -0,068527254 0,004695985 0,004972961
Sep-15 1628,5 -0,049051095 -0,049150925 0,002415813 556,09 -0,070518821 -0,070989935 0,005039571 0,003489221
Oct-15 1685,5 0,035001535 0,034901705 0,001218129 586,10 0,053966085 0,05349497 0,002861712 0,001867066
Nov-15 1662,3 -0,013764462 -0,013864292 0,000192219 579,80 -0,010749019 -0,011220134 0,000125891 0,000155559
Dec-15 1644,7 -0,01058774 -0,01068757 0,000114224 603,35 0,040617454 0,04014634 0,001611729 -0,000429067
Jan-16 1669,1 0,014835532 0,014735702 0,000217141 612,75 0,01557968 0,015108565 0,000228269 0,000222635
Feb-16 1742,8 0,044155533 0,044055703 0,001940905 641,86 0,04750714 0,047036025 0,002212388 0,002072205
Mar-16 1797,8 0,031558412 0,031458582 0,000989642 652,69 0,016872838 0,016401724 0,000269017 0,000515975
Apr-16 1831,1 0,018522639 0,018422809 0,0003394 653,26 0,000873309 0,000402194 1,6176E-07 7,40955E-06
Mei-16 1823,9 -0,003932063 -0,004031893 1,62562E-05 648,85 -0,006750758 -0,007221872 5,21554E-05 2,91178E-05
Jun-16 1886,3 0,034212402 0,034112572 0,001163668 694,34 0,070108654 0,069637539 0,004849387 0,002375516
Jul-16 1988,5 0,054180141 0,054080311 0,00292468 726,61 0,04647579 0,046004675 0,00211643 0,002487947
Aug-16 2066,8 0,039376414 0,039276584 0,00154265 746,87 0,027882908 0,027411794 0,000751406 0,001076642
76
Sep-16 2034,3 -0,015724792 -0,015824622 0,000250419 739,69 -0,009613453 -0,010084568 0,000101699 0,000159584
Oct-16 2058,1 0,011699356 0,011599526 0,000134549 739,91 0,000297422 -0,000173693 3,01692E-08 -2,01475E-06
Nov-16 1956 -0,049608863 -0,049708693 0,002470954 682,71 -0,077306699 -0,077777814 0,006049388 0,003866233
Dec-16 1893,6 -0,03190184 -0,032001671 0,001024107 694,13 0,016727454 0,016256339 0,000264269 -0,00052023
Jan-17 1913,6 0,010561893 0,010462062 0,000109455 689,32 -0,006929538 -0,007400652 5,47697E-05 -7,74261E-05
Feb-17 1917,2 0,001881271 0,001781441 3,17353E-06 698,08 0,012708176 0,012237061 0,000149746 2,17996E-05
Mar-17 1972,5 0,028844148 0,028744317 0,000826236 718,35 0,029036787 0,028565672 0,000815998 0,000821101
Apr-17 1977,9 0,002737643 0,002637812 6,95805E-06 738,19 0,027618849 0,027147734 0,000736999 7,16106E-05
May-
17 1982,2 0,002174023 0,002074193 4,30228E-06 733,69 -0,006095992 -0,006567106 4,31269E-05 -1,36214E-05
Jun-17 1994,2 0,00605388 0,005954049 3,54507E-05 749,60 0,021684908 0,021213793 0,000450025 0,000126308
Jul-17 2003,3 0,004563233 0,004463403 1,9922E-05 748,37 -0,001640875 -0,00211199 4,4605E-06 -9,42666E-06
Aug-17 1998,6 -0,002346129 -0,002445959 5,98272E-06 746,26 -0,002819461 -0,003290576 1,08279E-05 8,04861E-06
Sep-17 1994,3 -0,002151506 -0,002251336 5,06852E-06 733,30 -0,017366601 -0,017837716 0,000318184 4,01587E-05
Oct-17 1977,5 -0,008424008 -0,008523839 7,26558E-05 728,69 -0,006286649 -0,006757764 4,56674E-05 5,76021E-05
Nov-17 1952,6 -0,012591656 -0,012691486 0,000161074 713,66 -0,020626055 -0,02109717 0,000445091 0,000267754
Dec-17 1949,5 -0,001587627 -0,001687457 2,84751E-06 759,07 0,06362974 0,063158625 0,003989012 -0,000106577
Jan-18 2044,1 0,048525263 0,048425433 0,002345023 787,12 0,036953114 0,036481999 0,001330936 0,001766657
Feb-18 2077,7 0,016437552 0,016337722 0,000266921 771,85 -0,019399837 -0,019870952 0,000394855 -0,000324646
Mar-18 1948,6 -0,062136016 -0,062235846 0,003873301 704,28 -0,087542916 -0,088014031 0,00774647 0,005477628
Apr-18 1923,9 -0,012675767 -0,012775597 0,000163216 693,22 -0,015703981 -0,016175096 0,000261634 0,000206647
May-
18 1869,2 -0,028431831 -0,028531661 0,000814056 675,48
-0,025590722 -0,026061836 0,000679219 0,000743587
Jun-18 1902,7 0,017922106 0,017822275 0,000317634 654,77 -0,030659679 -0,031130794 0,000969126 -0,000554822
77
Jul-18 1873,3 -0,015451726 -0,015551557 0,000241851 655,04 0,000412359 -5,87562E-05 3,45229E-09 9,13751E-07
Aug-18 1868,1 -0,00277585 -0,00287568 8,26954E-06 659,92 0,007449927 0,006978812 4,87038E-05 -2,00688E-05
Sep-18 1819,2 -0,026176329 -0,026276159 0,000690437 664,91 0,007561523 0,007090408 5,02739E-05 -0,000186309
Oct-18 1808,6 -0,005826737 -0,005926567 3,51242E-05 651,27 -0,020514055 -0,020985169 0,000440377 0,00012437
Nov-18 1856,8 0,026650448 0,026550618 0,000704935 662,59 0,017381424 0,016910309 0,000285959 0,000448979
Dec-18 1889,6 0,0176648 0,017564969 0,000308528 685,22 0,034153851 0,033682736 0,001134527 0,000591636
Jan-19 1961,8 0,038209145 0,038109315 0,00145232 727,01 0,060987712 0,060516597 0,003662259 0,002306246
Feb-19 1994,8 0,016821287 0,016721456 0,000279607 698,32 -0,039463006 -0,039934121 0,001594734 -0,000667757
Mar-19 1965,6 -0,014638059 -0,014737889 0,000217205 704,69 0,009121893 0,008650778 7,4836E-05 -0,000127494
Apr-19 1971,7 0,003103378 0,003003548 9,0213E-06 691,91 -0,018135634 -0,018606749 0,000346211 -5,58863E-05
May-
19 1869,8 -0,05168129 -0,05178112 0,002681284 661,04
-0,044615629 -0,045086744 0,002032814 0,002334642
Jun-19 1948,7 0,042197026 0,042097196 0,001772174 682,65 0,032690911 0,032219797 0,001038115 0,001356363
Jul-19 1998,1 0,025350233 0,025250403 0,000637583 687,8 0,007544129 0,007073015 5,00275E-05 0,000178596
Aug-19 1999,6 0,000750713 0,000650883 4,23649E-07 702,59 0,021503344 0,021032229 0,000442355 1,36895E-05
Sep-19 2034,8 0,017603521 0,01750369 0,000306379 685,92 -0,023726498 -0,024197612 0,000585524 -0,000423548
Oct-19 1997,9 -0,01813446 -0,018234291 0,000332489 686,92 0,001457896 0,000986781 9,73737E-07 -1,79933E-05
Nov-19 1965,2 -0,016367186 -0,016467016 0,000271163 667,44 -0,02835847 -0,028829584 0,000831145 0,000474737
Dec-19 1965,3 5,08854E-05 -4,89448E-05 2,3956E-09 698,09 0,045921731 0,045450616 0,002065758 -2,22457E-06
TOTAL 0,005889984 TOTAL 0,044738181 TOTAL Rm 0,027795771 0,041293803
AVERAGE 9,98302E-05
AVERAGE
Rm 0,000471115
STDEV 0,027773151 STDEV Rm 0,036920885
VAR 0,000771348 VAR Rm 0,001363152
78
Hasil Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund
Waktu NAB Return (Ri) Ri-Ri (Ri-Ri)2 JII (Rm) Return Rm Rm-Rm (Rm-Rm)2
(Ri-Ri) (Rm-
Rm)
Jan-15 1068,1 706,68
Feb-15 1091,2 0,021627188 0,014234391 0,000202618 722,10 0,021820343 0,021349228 0,00045579 0,000303893
Mar-15 1067,8 -0,021444282 -0,028837079 0,000831577 728,20 0,008447583 0,007976469 6,36241E-05 -0,000230018
Apr-15 1039,7 -0,026315789 -0,033708587 0,001136269 664,80 -0,087063993 -0,087535108 0,007662395 0,002950685
Mai-15 1012,6 -0,026065211 -0,033458009 0,001119438 698,07 0,050045126 0,049574012 0,002457583 -0,001658648
Jun-15 969,3 -0,042761209 -0,050154006 0,002515424 656,99 -0,058847967 -0,059319081 0,003518753 0,00297509
Jul-15 936,4 -0,03394202 -0,041334817 0,001708567 641,97 -0,02286184 -0,023332954 0,000544427 0,000964463
Aug-15 828,3 -0,115442119 -0,122834916 0,015088417 598,28 -0,06805614 -0,068527254 0,004695985 0,00841754
Sep-15 787,4 -0,049378245 -0,056771042 0,003222951 556,09 -0,070518821 -0,070989935 0,005039571 0,004030173
Oct-15 828,3 0,051943104 0,044550306 0,00198473 586,10 0,053966085 0,05349497 0,002861712 0,002383217
Nov-15 816,9 -0,013763129 -0,021155927 0,000447573 579,80 -0,010749019 -0,011220134 0,000125891 0,000237372
Dec-15 771,7 -0,05533113 -0,062723927 0,003934291 603,35 0,040617454 0,04014634 0,001611729 -0,002518136
Jan-16 774,4 0,003498769 -0,003894028 1,51635E-05 612,75 0,01557968 0,015108565 0,000228269 -5,88332E-05
Feb-16 813,4 0,05036157 0,042968773 0,001846315 641,86 0,04750714 0,047036025 0,002212388 0,00202108
Mar-16 865,5 0,064052127 0,056659329 0,00321028 652,69 0,016872838 0,016401724 0,000269017 0,000929311
Apr-16 905,1 0,045753899 0,038361102 0,001471574 653,26 0,000873309 0,000402194 1,6176E-07 1,54286E-05
Mei-16 900,1 -0,005524251 -0,012917049 0,00016685 648,85 -0,006750758 -0,007221872 5,21554E-05 9,32853E-05
Jun-16 934,7 0,038440173 0,031047376 0,00096394 694,34 0,070108654 0,069637539 0,004849387 0,002162063
Jul-16 980,3 0,048785707 0,041392909 0,001713373 726,61 0,04647579 0,046004675 0,00211643 0,001904267
Aug-16 1063,7 0,085075997 0,0776832 0,00603468 746,87 0,027882908 0,027411794 0,000751406 0,002129436
79
Sep-16 1028,9 -0,032715991 -0,040108789 0,001608715 739,69 -0,009613453 -0,010084568 0,000101699 0,00040448
Oct-16 1073,2 0,043055691 0,035662893 0,001271842 739,91 0,000297422 -0,000173693 3,01692E-08 -6,19439E-06
Nov-16 1086,6 0,012486023 0,005093226 2,59409E-05 682,71 -0,077306699 -0,077777814 0,006049388 -0,00039614
Dec-16 1088,8 0,002024664 -0,005368133 2,88169E-05 694,13 0,016727454 0,016256339 0,000264269 -8,72662E-05
Jan-17 1112,2 0,02149155 0,014098753 0,000198775 689,32 -0,006929538 -0,007400652 5,47697E-05 -0,00010434
Feb-17 1116,6 0,003956123 -0,003436674 1,18107E-05 698,08 0,012708176 0,012237061 0,000149746 -4,20548E-05
Mar-17 1157,1 0,036270822 0,028878025 0,00083394 718,35 0,029036787 0,028565672 0,000815998 0,00082492
Apr-17 1217,6 0,052285887 0,04489309 0,00201539 738,19 0,027618849 0,027147734 0,000736999 0,001218746
May-
17 1193,1 -0,020121551 -0,027514348 0,000757039 733,69 -0,006095992 -0,006567106 4,31269E-05 0,00018069
Jun-17 1194,1 0,000838153 -0,006554645 4,29634E-05 749,60 0,021684908 0,021213793 0,000450025 -0,000139049
Jul-17 1215,5 0,017921447 0,01052865 0,000110852 748,37 -0,001640875 -0,00211199 4,4605E-06 -2,22364E-05
Aug-17 1227,4 0,00979021 0,002397412 5,74759E-06 746,26 -0,002819461 -0,003290576 1,08279E-05 -7,88887E-06
Sep-17 1224,1 -0,00268861 -0,010081408 0,000101635 733,30 -0,017366601 -0,017837716 0,000318184 0,000179829
Oct-17 1226,3 0,001797239 -0,005595559 3,13103E-05 728,69 -0,006286649 -0,006757764 4,56674E-05 3,78135E-05
Nov-17 1294,7 0,055777542 0,048384745 0,002341084 713,66 -0,020626055 -0,02109717 0,000445091 -0,001020781
Dec-17 1287,4 -0,005638372 -0,013031169 0,000169811 759,07 0,06362974 0,063158625 0,003989012 -0,000823031
Jan-18 1422,3 0,104784838 0,09739204 0,009485209 787,12 0,036953114 0,036481999 0,001330936 0,003553056
Feb-18 1529,5 0,075370878 0,067978081 0,004621019 771,85 -0,019399837 -0,019870952 0,000394855 -0,001350789
Mar-18 1526,1 -0,002222949 -0,009615746 9,24626E-05 704,28 -0,087542916 -0,088014031 0,00774647 0,000846321
Apr-18 1543,6 0,011467138 0,004074341 1,66003E-05 693,22 -0,015703981 -0,016175096 0,000261634 -6,59029E-05
May-
18 1561,9 0,011855403 0,004462606 1,99148E-05 675,48
-0,025590722 -0,026061836 0,000679219 -0,000116304
Jun-18 1619,4 0,036814137 0,029421339 0,000865615 654,77 -0,030659679 -0,031130794 0,000969126 -0,00091591
80
Jul-18 1601 -0,011362233 -0,01875503 0,000351751 655,04 0,000412359 -5,87562E-05 3,45229E-09 1,10197E-06
Aug-18 1586,2 -0,009244222 -0,01663702 0,00027679 659,92 0,007449927 0,006978812 4,87038E-05 -0,000116107
Sep-18 1529,8 -0,035556676 -0,042949474 0,001844657 664,91 0,007561523 0,007090408 5,02739E-05 -0,000304529
Oct-18 1493,1 -0,023990064 -0,031382862 0,000984884 651,27 -0,020514055 -0,020985169 0,000440377 0,000658575
Nov-18 1483,8 -0,006228652 -0,013621449 0,000185544 662,59 0,017381424 0,016910309 0,000285959 -0,000230343
Dec-18 1468,5 -0,010311363 -0,01770416 0,000313437 685,22 0,034153851 0,033682736 0,001134527 -0,000596325
Jan-19 1528,1 0,040585632 0,033192834 0,001101764 727,01 0,060987712 0,060516597 0,003662259 0,002008717
Feb-19 1525,8 -0,001505137 -0,008897935 7,91732E-05 698,32 -0,039463006 -0,039934121 0,001594734 0,000355331
Mar-19 1492,1 -0,022086774 -0,029479572 0,000869045 704,69 0,009121893 0,008650778 7,4836E-05 -0,000255021
Apr-19 1477,7 -0,009650828 -0,017043625 0,000290485 691,91 -0,018135634 -0,018606749 0,000346211 0,000317126
May-
19 1538,5 0,041145023 0,033752225 0,001139213 661,04
-0,044615629 -0,045086744 0,002032814 -0,001521778
Jun-19 1588,3 0,032369191 0,024976393 0,00062382 682,65 0,032690911 0,032219797 0,001038115 0,000804734
Jul-19 1690,9 0,064597368 0,057204571 0,003272363 687,8 0,007544129 0,007073015 5,00275E-05 0,000404609
Aug-19 1716,9 0,015376427 0,007983629 6,37383E-05 702,59 0,021503344 0,021032229 0,000442355 0,000167914
Sep-19 1752,4 0,020676801 0,013284004 0,000176465 685,92 -0,023726498 -0,024197612 0,000585524 -0,000321441
Oct-19 1708,3 -0,025165487 -0,032558285 0,001060042 686,92 0,001457896 0,000986781 9,73737E-07 -3,21279E-05
Nov-19 1611,8 -0,056488907 -0,063881705 0,004080872 667,44 -0,02835847 -0,028829584 0,000831145 0,001841683
Dec-19 1577,7 -0,021156471 -0,028549268 0,000815061 698,09 0,045921731 0,045450616 0,002065758 -0,001297582
TOTAL 0,436175049 TOTAL 0,089799631 TOTAL Rm 0,027795771 0,031084175
AVERAGE 0,007392797
AVERAGE
Rm 0,000471115
STDEV 0,039348056 STDEV Rm 0,036920885
VAR 0,001548269 VAR Rm 0,001363152
81
Hasil Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana CIMB-Principal Islamic Equity Growth Sharia
Waktu NAB Return (Ri) Ri-Ri (Ri-Ri)2 JII (Rm) Return Rm Rm-Rm (Rm-Rm)2
(Ri-Ri) (Rm-
Rm)
Jan-15 1763,8 706,68
Feb-15 1794,2 0,017235514 0,020115179 0,00040462 722,10 0,021820343 0,021349228 0,00045579 0,000429444
Mar-15 1749,3 -0,025025081 -0,022145416 0,000490419 728,20 0,008447583 0,007976469 6,36241E-05 -0,000176642
Apr-15 1716,3 -0,018864689 -0,015985024 0,000255521 664,80 -0,087063993 -0,087535108 0,007662395 0,001399251
Mai-15 1674,5 -0,024354717 -0,021475051 0,000461178 698,07 0,050045126 0,049574012 0,002457583 -0,001064604
Jun-15 1571,3 -0,061630337 -0,058750672 0,003451642 656,99 -0,058847967 -0,059319081 0,003518753 0,003485036
Jul-15 1535,2 -0,022974607 -0,020094942 0,000403807 641,97 -0,02286184 -0,023332954 0,000544427 0,000468874
Aug-15 1392,2 -0,093147473 -0,090267808 0,008148277 598,28 -0,06805614 -0,068527254 0,004695985 0,006185805
Sep-15 1311,2 -0,058181296 -0,055301631 0,00305827 556,09 -0,070518821 -0,070989935 0,005039571 0,003925859
Oct-15 1354,3 0,032870653 0,035750318 0,001278085 586,10 0,053966085 0,05349497 0,002861712 0,001912462
Nov-15 1339,4 -0,011001994 -0,008122329 6,59722E-05 579,80 -0,010749019 -0,011220134 0,000125891 9,11336E-05
Dec-15 1328,1 -0,008436613 -0,005556948 3,08797E-05 603,35 0,040617454 0,04014634 0,001611729 -0,000223091
Jan-16 1339,5 0,008583691 0,011463356 0,000131409 612,75 0,01557968 0,015108565 0,000228269 0,000173195
Feb-16 1402,7 0,047181784 0,050061449 0,002506149 641,86 0,04750714 0,047036025 0,002212388 0,002354692
Mar-16 1435,1 0,02309831 0,025977975 0,000674855 652,69 0,016872838 0,016401724 0,000269017 0,000426084
Apr-16 1446,9 0,008222424 0,011102089 0,000123256 653,26 0,000873309 0,000402194 1,6176E-07 4,4652E-06
Mei-16 1424,5 -0,015481374 -0,012601709 0,000158803 648,85 -0,006750758 -0,007221872 5,21554E-05 9,10079E-05
Jun-16 1469,5 0,031590032 0,034469697 0,00118816 694,34 0,070108654 0,069637539 0,004849387 0,002400385
Jul-16 1550,5 0,055120789 0,058000454 0,003364053 726,61 0,04647579 0,046004675 0,00211643 0,002668292
Aug-16 1641,8 0,058884231 0,061763896 0,003814779 746,87 0,027882908 0,027411794 0,000751406 0,001693059
82
Sep-16 1610,1 -0,019308077 -0,016428411 0,000269893 739,69 -0,009613453 -0,010084568 0,000101699 0,000165673
Oct-16 1610,9 0,000496864 0,003376529 1,14009E-05 739,91 0,000297422 -0,000173693 3,01692E-08 -5,86479E-07
Nov-16 1528,9 -0,050903222 -0,048023557 0,002306262 682,71 -0,077306699 -0,077777814 0,006049388 0,003735167
Dec-16 1482,6 -0,03028321 -0,027403545 0,000750954 694,13 0,016727454 0,016256339 0,000264269 -0,000445481
Jan-17 1489,5 0,004653986 0,007533651 5,67559E-05 689,32 -0,006929538 -0,007400652 5,47697E-05 -5,57539E-05
Feb-17 1501,5 0,008056395 0,01093606 0,000119597 698,08 0,012708176 0,012237061 0,000149746 0,000133825
Mar-17 1495,7 -0,003862804 -0,000983139 9,66562E-07 718,35 0,029036787 0,028565672 0,000815998 -2,8084E-05
Apr-17 1522,8 0,018118607 0,020998272 0,000440927 738,19 0,027618849 0,027147734 0,000736999 0,000570055
May-17 1539,2 0,010769635 0,0136493 0,000186303 733,69 -0,006095992 -0,006567106 4,31269E-05 -8,96364E-05
Jun-17 1537,5 -0,00110447 0,001775195 3,15132E-06 749,60 0,021684908 0,021213793 0,000450025 3,76586E-05
Jul-17 1533,2 -0,002796748 8,29171E-05 6,87524E-09 748,37 -0,001640875 -0,00211199 4,4605E-06 -1,7512E-07
Aug-17 1522,9 -0,006717975 -0,00383831 1,47326E-05 746,26 -0,002819461 -0,003290576 1,08279E-05 1,26303E-05
Sep-17 1505,6 -0,011359905 -0,00848024 7,19145E-05 733,30 -0,017366601 -0,017837716 0,000318184 0,000151268
Oct-17 1504,7 -0,000597768 0,002281897 5,20705E-06 728,69 -0,006286649 -0,006757764 4,56674E-05 -1,54205E-05
Nov-17 1473,4 -0,020801489 -0,017921824 0,000321192 713,66 -0,020626055 -0,02109717 0,000445091 0,0003781
Dec-17 1458,5 -0,010112665 -0,007233 5,23163E-05 759,07 0,06362974 0,063158625 0,003989012 -0,000456826
Jan-18 1527,7 0,047446006 0,050325671 0,002532673 787,12 0,036953114 0,036481999 0,001330936 0,001835981
Feb-18 1554,3 0,017411796 0,020291461 0,000411743 771,85 -0,019399837 -0,019870952 0,000394855 -0,000403211
Mar-18 1479,8 -0,047931545 -0,04505188 0,002029672 704,28 -0,087542916 -0,088014031 0,00774647 0,003965198
Apr-18 1469,4 -0,007027977 -0,004148312 1,72085E-05 693,22 -0,015703981 -0,016175096 0,000261634 6,70993E-05
May-18 1406,9 -0,042534368 -0,039654703 0,001572495 675,48 -0,025590722 -0,026061836 0,000679219 0,001033474
Jun-18 1426,1 0,013647025 0,01652669 0,000273131 654,77 -0,030659679 -0,031130794 0,000969126 -0,000514489
Jul-18 1394 -0,02250894 -0,019629275 0,000385308 655,04 0,000412359 -5,87562E-05 3,45229E-09 1,15334E-06
Aug-18 1382,6 -0,008177905 -0,00529824 2,80713E-05 659,92 0,007449927 0,006978812 4,87038E-05 -3,69754E-05
83
Sep-18 1354,1 -0,020613337 -0,017733672 0,000314483 664,91 0,007561523 0,007090408 5,02739E-05 -0,000125739
Oct-18 1340,2 -0,010265121 -0,007385456 5,4545E-05 651,27 -0,020514055 -0,020985169 0,000440377 0,000154985
Nov-18 1366,4 0,019549321 0,022428986 0,000503059 662,59 0,017381424 0,016910309 0,000285959 0,000379281
Dec-18 1407,3 0,02993267 0,032812335 0,001076649 685,22 0,034153851 0,033682736 0,001134527 0,001105209
Jan-19 1475,5 0,048461593 0,051341258 0,002635925 727,01 0,060987712 0,060516597 0,003662259 0,003106998
Feb-19 1495,6 0,013622501 0,016502166 0,000272321 698,32 -0,039463006 -0,039934121 0,001594734 -0,000658999
Mar-19 1472,1 -0,015712757 -0,012833092 0,000164688 704,69 0,009121893 0,008650778 7,4836E-05 -0,000111016
Apr-19 1479,6 0,005094763 0,007974428 6,35915E-05 691,91 -0,018135634 -0,018606749 0,000346211 -0,000148378
May-19 1391,9 -0,059272776 -0,056393111 0,003180183 661,04 -0,044615629 -0,045086744 0,002032814 0,002542582
Jun-19 1450,1 0,041813349 0,044693014 0,001997465 682,65 0,032690911 0,032219797 0,001038115 0,00144
Jul-19 1489,2 0,026963658 0,029843323 0,000890624 687,8 0,007544129 0,007073015 5,00275E-05 0,000211082
Aug-19 1483,1 -0,004096159 -0,001216494 1,47986E-06 702,59 0,021503344 0,021032229 0,000442355 -2,55856E-05
Sep-19 1480,3 -0,001887937 0,000991728 9,83524E-07 685,92 -0,023726498 -0,024197612 0,000585524 -2,39974E-05
Oct-19 1458,5 -0,014726745 -0,01184708 0,000140353 686,92 0,001457896 0,000986781 9,73737E-07 -1,16905E-05
Nov-19 1443 -0,010627357 -0,007747692 6,00267E-05 667,44 -0,02835847 -0,028829584 0,000831145 0,000223363
Dec-19 1448,2 0,003603604 0,006483269 4,20328E-05 698,09 0,045921731 0,045450616 0,002065758 0,000294669
TOTAL Ri -0,169900239 TOTAL 0,053270431 TOTAL Rm 0,027795771 0,044638113
AVERAGE Ri -0,002879665
AVERAGE
Rm 0,000471115
STDEV Ri 0,030306034 STDEV Rm 0,036920885
VAR Ri 0,000918456 VAR Rm 0,001363152
84
Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah berdasarkan
Metode Sharpe
No Reksadana Ri Rf
Standar
Deviasi Sharpe Ratio
1
BNP Paribas Pesona
Syariah -0,00017507 0,00475417 0,029697463 -0,165981822
2 Trim Syariah Saham 0,001632092 0,00475417 0,02841434 -0,109876844
3
Batavia Dana Saham
Syariah 9,98302E-05 0,00475417 0,027773151 -0,167584142
4
Sucorinvest Sharia
Equity Fund 0,007392797 0,00475417 0,039348056 0,067058649
5
CIMB Principal Islamic
Equity Growth Sharia -0,00287967 0,00475417 0,030306034 -0,251891588
6 JII 0,000471115 0,00475417 0,036920885 -0,116006293
Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah berdasarkan
Metode Treynor
No Reksadana Ri Rf Beta Treynor Ratio
1
BNP Paribas Pesona
Syariah -0,00017507 0,00475417 0,54764996 -0,009000711
2 Trim Syariah Saham 0,001632092 0,00475417 0,537496981 -0,00580855
3
Batavia Dana Saham
Syariah 9,98302E-05 0,00475417 0,522291169 -0,008911389
4
Sucorinvest Sharia
Equity Fund 0,007392797 0,00475417 0,393158021 0,006711366
5
CIMB Principal Islamic
Equity Growth Sharia -0,00287967 0,00475417 0,564590581 -0,01352101
6 JII 0,000471115 0,00475417 1 -0,004283055
85
Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah berdasarkan
Metode Jensen
No Reksadana (Ri - Rf) β(Rm - Rf) Jensen Ratio
1
BNP Paribas Pesona
Syariah -0,00492924 -0,002345615 -0,002583624
2 Trim Syariah Saham -0,00312208 -0,002302129 -0,000819949
3
Batavia Dana Saham
Syariah -0,00465434 -0,002237002 -0,002417338
4
Sucorinvest Sharia
Equity Fund 0,000263863 -0,001683917 0,004322544
5
CIMB Principal Islamic
Equity Growth Sharia -0,00763384 -0,002418173 -0,005215662
6 JII -0,00428306 -0,004283055 0
Hasil Perbandingan Kinerja berdasarkan Metode Risk Adjusted Return
No Reksadana Sharpe Ratio
Treynor
Ratio Jensen Ratio
1
BNP Paribas Pesona
Syariah -0,16598182 -0,009000711 -0,002583624
2 Trim Syariah Saham -0,10987684 -0,00580855 -0,000819949
3
Batavia Dana Saham
Syariah -0,16758414 -0,008911389 -0,002417338
4
Sucorinvest Sharia
Equity Fund 0,067058649 0,006711366 0,004322544
5
CIMB Principal Islamic
Equity Growth Sharia -0,25189159 -0,01352101 -0,005215662
6 JII -0,11600629 -0,004283055 0