América Central y el contexto mundial: Mitigar ......América Central y el contexto mundial:...
Transcript of América Central y el contexto mundial: Mitigar ......América Central y el contexto mundial:...
1
América Central y el contexto mundial: Mitigar vulnerabilidades y aumentar el crecimiento
Noviembre de 2016
América Central y el contexto mundial: Mitigar vulnerabilidades y aumentar el crecimiento
•Preocupa el débil crecimiento mundial, pero en general el entorno externo sigue siendo favorable.•Se espera un repunte del crecimiento en Estados Unidos en 2017.•Persiste el shock favorable a la relación de intercambio regional, los precios de las materias primas se estabilizan en niveles bajos.•Flexibilización de las condiciones financieras mundiales y regionales.
Perspectivas mundiales
•Se espera un crecimiento moderado en la mayoría de los países de CAPRD.•Las posiciones externas se vieron impulsadas por los bajos precios del petróleo, pero seguramente no se mantendrán.•En algunos casos el déficit fiscal se ha reducido, pero la deuda es elevada y va en aumento en algunos países de CAPRD.•Las reservas del sector financiero son sólidas, pero existen riesgos debido a la dolarización y a la reducción de las relaciones de corresponsalía bancaria.
Perspectivas, riesgos y vulnerabilidades
regionales
•Consolidación fiscal cuando sea preciso. Reformas de los sistemas de pensión y salud para contrarrestar el envejecimiento.•Política monetaria: mayor flexibilidad del tipo de cambio acorde con la adopción de objetivos de inflación.•Sector financiero: reforzar la supervisión, minimizar los riesgos que implica la dolarización, impulsar ALD/LFT.•Reformas estructurales para impulsar el crecimiento incluyente.
Políticas
2
América Central y el contexto mundial: Mitigar vulnerabilidades y aumentar el crecimiento
•Preocupa el débil crecimiento mundial, pero en general el entorno externo sigue siendo favorable.•Se espera un repunte del crecimiento en Estados Unidos en 2017.•Persiste el shock favorable a la relación de intercambio regional, los precios de las materias primas se estabilizan en niveles bajos.•Flexibilización de las condiciones financieras mundiales y regionales.
Perspectivas mundiales
•Se espera un crecimiento moderado en la mayoría de los países de CAPRD.•Las posiciones externas se vieron impulsadas por los bajos precios del petróleo, pero seguramente no se mantendrán.•En algunos casos el déficit fiscal se ha reducido, pero la deuda es elevada y va en aumento en algunos países de CAPRD.•Las reservas del sector financiero son sólidas, pero existen riesgos debidos a la dolarización y a la reducción de las relaciones de corresponsalía bancaria.
Perspectivas, riesgos y
vulnerabilidades regionales
•Consolidación fiscal cuando sea preciso. Reformas de los sistemas de pensión y salud para contrarrestar el envejecimiento.•Política monetaria: mayor flexibilidad del tipo de cambio acorde con la adopción de objetivos de inflación.•Sector financiero: reforzar la supervisión, minimizar los riesgos que implica la dolarización, impulsar ALD/LFT.•Reformas estructurales para impulsar el crecimiento incluyente.
Políticas
3
El crecimiento mundial sigue siendo moderado y además con una incertidumbre considerable...
Fuentes: Informe WEO y cálculos del personal técnico del FMI.
4
MundoEstados Unidos China
America Latina y El
Caribe CAPRD
2003-07 5.1 2.9 11.7 4.9 5.0
2010 5.4 2.5 10.6 6.1 4.1
2015 3.2 2.6 6.9 0.0 4.3
2016 3.1 1.6 6.6 -0.6 4.0
2017 3.4 2.2 6.2 1.6 3.8
2018 3.6 2.1 6.0 2.1 3.8
Crecimiento Mundial(Variación porcentual interannual)
...y, desde la crisis financiera mundial, la mayoría de las revisiones han sido a la baja
Fuentes: Informe WEO y cálculos del personal técnico del FMI.
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
2000 2004 2008 2012 2016 2020
Abril 2008 Abril 2011 Abril 2016 Octubre 2016
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2000 2004 2008 2012 2016 2020
Abril 2008 Abril 2011 Abril 2016 Octubre 2016
5
Economías Avanzadas: Crecimiento PIB Real(Variación Porcentual, proyecciones en varias
ediciones del informe WEO)
Mercados Emergentes y Economías en Desarollo: Crecimiento PIB Real
(Variación Porcentual, proyecciones en varias edicionesdel informe WEO)
En Estados Unidos, el crecimiento ha sido más débil de lo esperado a pesar del sólido aumento del consumo,
pero el desempleo no ha dejado de disminuir
Estados Unidos: Contribución al crecimiento(puntos porcentuales)
Fuentes: Oficina de Análisis Económico (BEA) y cálculos del personal técnico del FMI.
0
2
4
6
8
-3
-2
-1
0
1
2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2
Crecimiento del PIB
(%, der.)Crecimiento ventas
privadas (%, der.)
Export. netas (izq.)Gobierno (izq.)Inversión petr. (izq.)
6
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
0
100
200
300
400
2013 2014 2015 2016
Nóminas y tasa de desempleo
Tasa de desempleo(porcentaje; der.)
Variación de las nóminas no agrícolas (miles, izq.)
promedio (2004-2006)
Fuentes: Bureau of Labor Statistics y cálculos del personal técnico del FMI.
Tasa de desempleo(hispanos, %; der.)
El crecimiento de Estados Unidos, tras repuntar en 2017, se situará en torno a su potencial de aproximadamente el 2%. El ritmo de normalización previsto para las tasas de los fondos
federales es más lento
Fuentes: informe WEO, BEA y cálculos del personal técnico del FMI. Fuentes: Bloomberg L.P.
Tasas de los fondos federales - futuros(variación porcentual)
0.375
0.625
0.875
1.125
1.375
1.625
1.875
Sep-
2016
Dec
-201
6
Mar
-201
7
Jun-
2017
Sep-
2017
Dec
-201
7
Mar
-201
8
Jun-
2018
Sep-
2018
Dec
-201
8
Mar
-201
9
Jun-
2019
Diciembre 16, 2015Marzo 16, 2016Septiembre 21, 2016
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
Crecimiento: potencial y efectivo (porcentaje)
efectivo
potencial
potencial
7
China: Las perspectivas a corto plazo han mejorado gracias al estímulo, pero el reequilibrio prosigue y las importaciones se están debilitando
Comparación de las importaciones de materias primas de China y los precios de las materias primas(índice: 2005=100, salvo indicación en contrario)
Fuentes: Informe WEO, Haver Analytics y cálculos del personal técnico del FMI.
¹ Incluyen metales, alimentos y petróleo.
8
China: Crecimiento PIB real, contribución de los componentes de la demanda (porcentaje)
0
100
200
300
400
500
80
100
120
140
160
180
200
220
240
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
MetalesAlimentosPetróleoImportaciones (miles de millones de USD, esc. der.)¹
(5)
0
5
10
15
20
2011 2012 2013 2014 2015 2016
ConsumoInversiónExportacionesImportacionesPIB Real
Los precios de las materias primas se están estabilizando en niveles reducidos
Precios de las materias primas mundiales(índice: 2005=100)
Fuentes: Informe WEO y cálculos del personal técnico del FMI.
9
40
80
120
160
200
240
280
2009
:T1
09:T
3
10:T
1
10:T
3
11:T
1
11:T
3
12:T
1
12:T
3
13:T
1
13:T
3
14:T
1
14:T
3
15:T
1
15:T
3
16:T
1
16:T
3
17:T
1
17:T
3
Energia Metales Materias Primas Agrícolas
Las condiciones financieras mundiales y regionales se han relajado
Volatilidad del mercado financiero1
(índice; 1.1.2007=100)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
11 12 13 14 15 16
Volatilidad Cambiaria
G7 Volatilidad Cambiaria
ME Volatilidad Cambiaria
20
40
60
80
100
120
140
160
11 12 13 14 15 16
S&P 500Euro Stoxx 50Nikkei 225MSCI ME
Rendimiento de los bonos públicos1
(porcentaje)
-2
0
2
4
6
8
10
11 12 13 14 15 16
EEUU Zona Euro
Japon EMBIG
Precios de las acciones1
(índice; 1.1.2007=100)
Fuentes: Bloomberg, L.P.; Haver Analytics y cálculos del personal técnico del FMI.1Los últimos datos disponibles corresponden al 21 de septiembre de 2016.
10
ALC: La mayoría de los países exportadores de materias primas están en recesión, pero los
importadores registran un crecimiento moderado
Crecimiento ALC 2016: -0,6% ALC: Crecimiento del PIB real(porcentaje)
Fuente: Informe WEO.Nota: El promedio histórico se refiere al crecimiento medio en 2000–13.
Fuente: Informe WEO.Nota: Promedios de paridad de poder adquisitivo ponderados por el PIB.
11
América Central y el contexto mundial: Mitigar vulnerabilidades y aumentar el crecimiento
•Preocupa el débil crecimiento mundial, pero en general el entorno externo sigue siendo favorable.•Se espera un repunte del crecimiento en Estados Unidos en 2017.•Persiste el shock favorable a la relación de intercambio regional, los precios de las materias primas se estabilizan en niveles bajos.•Flexibilización de las condiciones financieras mundiales y regionales.
Perspectivas mundiales
•Se espera un crecimiento moderado en la mayoría de los países de CAPRD.•Las posiciones externas se vieron impulsadas por los bajos precios del petróleo, pero seguramente no se mantendrán.•En algunos casos el déficit fiscal se ha reducido, pero la deuda es elevada y va en aumento en algunos países de CAPRD.•Las reservas del sector financiero son sólidas, pero existen riesgos debidos a la dolarización y a la reducción de las relaciones de corresponsalía bancaria.
Perspectivas, riesgos y
vulnerabilidades regionales
•Consolidación fiscal cuando sea preciso. Reformas de los sistemas de pensión y salud para contrarrestar el envejecimiento.•Política monetaria: mayor flexibilidad del tipo de cambio acorde con la adopción de objetivos de inflación.•Sector financiero: reforzar la supervisión, minimizar los riesgos que implica la dolarización, impulsar ALD/LFT.•Reformas estructurales para impulsar el crecimiento incluyente.
Políticas
12
El crecimiento se mantendrá moderado y la inflación seguirásiendo reducida en la mayoría de los países de CAPRD
Fuentes: Informe WEO; autoridades nacionales y cálculos del personal técnico del FMI.
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
PAN DOM NIC CRI GTM HND SLV
2015
2016, Proyección
2017, Proyección
CAPRD Crecimientomedio, 2011-2015
CAPRD: Crecimiento delPIB real (porcentaje)
13
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
PAN DOM NIC CRI GTM HND SLV
Rango 2017 2016 Inflación, Sept. 2016 Objetivo
CAPRD: Banda objetivo vs. inflación efectiva(inflación interanual aL 16 sep. en porcentaje; las previsiones de inflación son promedios anuales)
Fuentes: Informe WEO, autoridades nacionales y cálculos del personal técnico del FMI.
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Exportaciones netas Inventarios Inversión Consumo
Crecimiento PIB real
Nota: Desestacionalizadas. Promedios de paridad de poder adquisitivo ponderados por el PIB correspondientes a Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana. Las existencias incluyen discrepancias estadísticas.
CAPRD: Aportaciones al crecimiento del PIB real(porcentaje)
El consumo interno será el principal impulsor del crecimiento, respaldado por las remesas y los bajos precios
del petróleo
0
5
10
15
20
25
HND SLV GTM NIC DOM CRI
Remesas(porcentaje del PIB)
201420152016-20
14
Las posiciones externas mejoraron con la caída de los precios del petróleo, pero no se prevé que la mejora persista en la mayoría de los países. Tampoco se prevé que haya consolidación fiscal duradera en la mayoría de los países.
Fuentes: Informe WEO, autoridades nacionales y cálculos del personal técnico del FMI.
-12
-9
-6
-3
0
3
NIC HND CRI SLV DOM PAN GTM
2014
2015
2016, Proyección
2021, Proyección
CAPRD: Saldo en cuenta corriente(porcentaje del PIB)
15
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
CRI SLV DOM NIC GTM HND PAN
CAPRD: Saldo fiscal ajustado por el ciclo(porcentaje del PIB)
2014 2016 2021
•Precios energéticos persistentemente bajos
•Endurecimiento y mayor volatilidad de las condiciones financieras mundiales •Persistencia de la fortaleza del dólar•Crecimiento mundial más débil de lo esperado•Repercusiones económicas de la fragmentación política (p. ej. Brexit)
Predominan los riesgos a la baja para CAPRD
•Parálisis política •Ausencia de medidas para abordar los desequilibrios fiscales•Retiro de las relaciones de corresponsalía bancaria, seguramente por los retrasos en el refuerzo del marco ALD/LFT•Ausencia de medidas para eliminar las limitaciones al crecimiento a largo plazo y abordar las tensiones sociales•Desastres naturales•Efectos de contagio más fuertes de lo esperado a consecuencia de la fuerte desaceleración en AL-6
Riesgos mundiales
Riesgos regionales
16
Las vulnerabilidades siguen siendo significativas en varios países de CAPRD
Fuentes: Cálculos del personal técnico del FMI.
17
CRI DOM GTM HND NIC PAN SLV
Real
Externo
Fiscal
Financiero
1/ Métrica compuesta (tipo de cambio flotante) = 5% ×Exportaciones + 5% × Dinero en sentido amplio + 30% ×Deuda a corto plazo + 10% × Otros pasivosMétrica compuesta (tipo de cambio fijo) = 10% ×Exportaciones + 10% × Dinero en sentido amplio + 30% ×Deuda a corto plazo + 15% × Otros pasivos2/ El Salvador y Panamá son economías dolarizadas. Además, Panamá no tiene banco central. De ahí que el concepto de suficiencia de reservas sea ligeramente distinto en estos países.3/ Tres meses de importaciones se refiere a las importaciones de bienes no de maquila en el año siguiente.
La IED cubre una parte significativa de los déficits en América Central y los efectos de contagio de AL-6 son reducidos, pero las medidas de suficiencia
de las reservas basadas en el riesgo indican la posible existencia de vulnerabilidades en algunos países
0
10
20
30
40
50
60
NIC CRI SLV HND GTM DOM PAN
EEUU China
AL6 Otros CAPRD
UE Otros
CAPRD: Destino de las exportaciones de bienes (porcentaje del PIB, 2015)
Fuentes: Informe WEO, autoridades nacionales y cálculos del personal técnico del FMI.
18
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
NIC GTM CRI DR SLV 2/ HND 3/ PAN 2/
Cobertura de las reservas (porcentaje del PIB, finales de 2015)
Reservas100% de deuda de corto plazoMétricos compuestos3 meses de importaciones
-9
-4
1
6
11
16
2011
-15
2016
-17
2011
-15
2016
-17
2011
-15
2016
-17
2011
-15
2016
-17
2011
-15
2016
-17
2011
-15
2016
-17
2011
-15
2016
-17
PAN NIC HND DR SLV CRI GTM
Cuenta corrienteIEDCuenta corriente menos IED
CAPRD: Déficits en cuenta corriente e IED(Porcentaje del PIB)
0
100
200
300
400
500
NIC HND PAN DOM GTM SLV CRI
2015Deuda por pensiones20092021 Emerg. (2021)
CAPRD: Deuda de los gobiernos centrales(porcentaje del ingreso)
0
20
40
60
80
100
GTM NIC DOM PAN CRI SLV HND
2015Deuda por pensiones20092021Emerg. (2021)
CAPRD: Deuda de los gobiernos centrales(porcentaje del PIB)
Se espera que las vulnerabilidades fiscales se intensifiquen en muchos países a falta de los ajustes necesarios...
Fuentes: Informe WEO, autoridades nacionales y cálculos del personal técnico del FMI.
19
0
20
40
60
1950
-195
5
1960
-196
5
1970
-197
5
1980
-198
5
1990
-199
5
2000
-200
5
2010
-201
5
2020
-202
5
2030
-203
5
2040
-204
5
2050
-205
5
2060
-206
5
2070
-207
5
2080
-208
5
2090
-209
5
Dependencia de la población de más edad(pobl. +65 años/15-64 años, porcentaje)
Europa del Este Asia del Sur
Sudeste Asiático Países de ingresos altos
Africa Sub-sahariana América Latina
Centroamérica (CAPRD)
El envejecimiento de la población agravará las presiones fiscales al elevar el gasto en pensiones y salud
Fuentes: ONU, BID, OCDE, autoridades nacionales y cálculos del personal técnico del FMI.20
0
5
10
15
20
2015
2022
2029
2036
2043
2050
2057
2064
2071
2078
2085
2092
2099
Costa RicaRepublica DomincanaEl SalvadorGuatemalaHondurasNicaraguaPanamáAmérica Latina y el Caribe
Proyecciones del gasto en pensiones 2015-2100(porcentaje del PIB)
0
50
100
150
VEN
PRY
ECU
NIC CR
I
PAN
ARG
PER
COL
GTM
HN
D
BRA
URU SL
V
CHL
BOL
MEX
Prestaciones contributivas en América Latina (tasas de reemplazo brutas en porcentaje)
Prestación DefinidaContribución Definida/MixtaMedia OCDE
0
5
10
15
20
25
30
2015 2022 2029 2036 2043 2050 2057 2064 2071 2078 2085 2092 2099
Costa RicaRepublica DominicanaEl SalvadorGuatemalaHondurasNicaraguaPanamáAmérica Latina y el Caribe
Proyecciones del gasto en salud 2015-2100(porcentaje del PIB)
Como en otros mercados emergentes, las condiciones de financiamiento externo para CAPRD han mejorado, pero los países con una deuda pública y necesidades de
financiamiento elevadas siguen siendo vulnerables a cambios de actitud de los mercados
DOM
PAN
CRI
GTM
SLV
HND
CHL
COLMEX
PER
-50
50
150
250
350
450
550
0 2 4 6 8 10 12D
ifer
enci
ales
del
EM
BI,
en
punt
os
bási
cos
Necesidades de financiamiento brutas, promedio 2016–17, en porcentaje del PIB
Necesidades de financiamiento brutasy diferenciales de deuda externa
Fuentes: Informe WEO, autoridades nacionales y cálculos del personal técnico del FMI.
21
100
150
200
250
300
350
400
450
500
550
Jan-
13
Apr-
13
Jul-1
3
Oct
-13
Jan-
14
Apr-
14
Jul-1
4
Oct
-14
Jan-
15
Apr-
15
Jul-1
5
Oct
-15
Jan-
16
Apr-
16
Jul-1
6
Diferencial del EMBIG(puntos básicos) CAPRD excl. NIC y HND, antes de
Abril 2013
AL-5
La dolarización ha supuesto un obstáculo para la transmisión de la política monetaria y la flexibilidad del tipo de cambio
0
20
40
60
80
100
120
NIC GTM CRI HND DOM
Dolarización de depósitos y préstamos
Crédito en Moenda Extranjera (Porcentaje del total)Obligaciones en Moneda Extranjera (Porcentaje del Total)
Fuentes: ISF del FMI, autoridades nacionales y cálculos del personal técnico del FMI.
22
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Tipos de cambio(moneda local/USD, fin del período, variacióninteranual)
CRI DOM GTM HND NIC
En general, los bancos parecen solidos, cumpliendo las normativas, incluso los requerimientos de
Basilea III
Fuentes: Autoridades nacionales y cálculos del personal técnico del FMI.
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
GTM NIC DOM CRI HND SLV PAN
Tier 1 capital-to-assets ratioCommon equity ratioRatio Tier 1Total adjusted CARBIII + countercyc. req.
CAPRD: Desviaciones respecto a los requerimientos de capital de Basilea III(porcentaje de activos ponderados por riesgo)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
GTM NIC DOM CRI HND SLV PAN CAPDR
Ratio de cobertura de liquidez (LCR, 30 días)Coeficiente de Financiación Estable Neta (NFSR, 1 año)Requisitos de liquidez según Basilea III
CAPRD: Requerimientos de liquidez según Basilea III(porcentaje de pasivos de un mes a un año)
23
En general, el crecimiento del crédito es moderado, pero los préstamos en dólares a prestatarios sin cobertura generan riesgo de crédito, mientras que la mayor dependencia del financiamiento externo genera riesgo de
liquidez
Fuentes: Informe WEO, autoridades nacionales y cálculos del personal técnico del FMI.
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
NIC CRI SLV GTM HND DR
Pasivos externos bancarios(variación interanual, en porcentaje del PIB)
Diciembre 2015Máximo Antes De la Crisis Financiera GlobalMáximo Después de La Crisis Financiera
24
0
10
20
30
40
50
60
NIC GTM DR CRI HND SLV
Crédito al sector privado(crecimiento interanual, en porcentaje
Diciembre 2015Contribución de Moneda Extranjera a Crédito TotalMáximo Antes De la Crisis Financiera GlobalMáximo Después de La Crisis Financiera
Los bancos de algunos países podrían verse expuestos a riesgos por el retiro de líneas de crédito externo y los efectos de contagio procedentes de los bancos colombianos en relación con el capital
Fuentes: Superintendentes nacionales de bancos y cálculos del personal técnico del FMI.
0
20
40
60
80
100
120
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Dec
-12
Dec
-13
Dec
-14
Dec
-15
Dec
-12
Dec
-13
Dec
-14
Dec
-15
Dec
-12
Dec
-13
Dec
-14
Dec
-15
Dec
-12
Dec
-13
Dec
-14
Dec
-15
Dec
-12
Dec
-13
Dec
-14
Dec
-15
Dec
-12
Dec
-13
Dec
-14
Dec
-15
GTM SLV HND CRI NIC DOM
Líneas de crédito externo(porcentaje del total de activos bancarios)
Monto ContratadoMonto UsadoNúmero de Bancos Correspondientes (e.d.)
25
Activos de Bancos Colombianos en CAPRD(Porcentaje de Activos del Banco Matriz)
Bancolombia 29.1%en El Salvador 6.6%en Panamá 21.6%en el Caribe 0.9%
Banco de Bogota 43.0%en Costa Rica 9.0%en El Salvador 3.6%en Guatemala 4.6%en Honduras 3.9%en Nicaragua 2.9%en Panamá 16.3%en el Caribe 2.9%
Davidienda 21.6%in Costa Rica 6.2%in El Salvador 7.4%in Honduras 3.4%en Panamá 4.5%
Occidente 9.3%en Panamá 7.4%en el Caribe 1.9%
Fuente: Superintendencia Bancaria Colombiana.
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2001
-07
2008
-10
2011
-14
2001
-07
2008
-10
2011
-15
2001
-07
2008
-10
2011
-15
2001
-07
2008
-10
2011
-15
2001
-07
2008
-10
2011
-15
2001
-07
2008
-10
2011
-15
2001
-07
2008
-10
2011
-15
2001
-07
2008
-10
2011
-15
CapitalTrabajoProductividad Total de los FactoresCrecimiento Potencial
CAPRD: Desglose del crecimiento del producto potencial(% y contribuciones al crecimiento del producto potencial, promedio del período)
EM PAN DOM CRI HNDGTMNIC SLV
Fuente: Estimaciones del personal técnico del FMI.
Las limitaciones estructurales para el crecimiento del capital, el trabajo y la PTF restringen el crecimiento
potencial y la reducción de la pobreza
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0
10
20
30
40
50
60
70
CRI LA6 PAN SLV DOM NIC HND GTM
Pobreza y desigualdad(umbral de pobreza de USD 4,0 al día (2005 PPA), Gini)
Pobreza GINI
26
Estas restricciones son reflejo de un reducido capital humano y físico, grandes barreras de entrada y una innovación
limitada, que dificultan la creación de nuevas empresas...
27
0
50
100
150
MatriculaciónTerciaria
Gasto Bruto enI+D
Formación Brutade Capital
Facilidad deProteger losInversores
Empleo enServicios
Intensivos enConocimiento
IED, Salidas Netas
LargometrajesNacionalesProducidos
LA-5 CAPRD
Clasificación en el índice mundial de innovación (GII)(1=primero, 141=último)
Fuente: Índice de inovación mundial (GII);
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
PAN DOM CRI GTM SLV LA-5 EM
Densidad de nuevas empresas(Nº de sociedades nuevas registradas por 1.000 habitantes en edad de trabajar (15-64 años))
Fuente: Doing Business 2016.
295
166
100
18 544
9
343
214
129
495
5831
0
100
200
300
400
500
600
US &CAN
EUR EME EMA SSA LAC6 CAPDR
1990-2000 media
2001-2012 media
Mundo: Capacidad de generación eléctrica, 1990–2012(en kilovatios por 100 personas)
79
13 14
1815
19
6
11 12 12
23
1316
0
5
10
15
20
25
30
35
40
US &CAN
EUR EME EMA SSA LAC6 CAPDR
1990-2000 media
2001-2013 media
Mundo: Pérdidas por distribución eléctrica(en porcentaje de la electricidad total)
67.0
184.1
117.0
43.8
13.6 17.330.1
0
50
100
150
200
250
300
US &CAN
EUR EME EMA SSA LAC6 CAPDR
Mundo: Densidad de la red vial, promedio 2003–2010(en km de carretera por 100 km2 de superficie terrestre)
34
15
3945
7883
66
27
17
3646
77 8175
0
20
40
60
80
100
120
US &CAN
EUR EME EMA SSA LAC6 CAPDR
1990-2000media
Mundo: Carreteras sin pavimentar(en porcentaje del total de carreteras)
...pero también de infraestructuras deficientes en términos de cantidad y calidad
Fuentes: Banco Mundial y cálculos del personal técnico del FMI.
28
CAPRD está por detrás de los países de ALC en materia de desarrollo financiero; a largo plazo, una mayor profundización financiera podría
generar importantes beneficios
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
2004
2013
Índice de desarrollo financiero
Instituciones financieras, evolución del mercado y crecimiento económico
Fuente: Estimaciones del personal técnico del FMI.
29
América Central y el contexto mundial: Mitigar vulnerabilidades y aumentar el crecimiento
•Preocupa el débil crecimiento mundial, pero en general el entorno externo sigue siendo favorable.•Se espera un repunte del crecimiento en Estados Unidos en 2017.•Persiste el shock favorable a la relación de intercambio regional, los precios de las materias primas se estabilizan en niveles bajos.•Flexibilización de las condiciones financieras mundiales y regionales.
Perspectivas mundiales
•Se espera un crecimiento moderado en la mayoría de los países de CAPRD.•Las posiciones externas se vieron impulsadas por los bajos precios del petróleo, pero seguramente no se mantendrán.•En algunos casos el déficit fiscal se ha reducido, pero la deuda es elevada y va en aumento en algunos países de CAPRD.•Las reservas del sector financiero son sólidas, pero existen riesgos debidos a la dolarización y a la reducción de las relaciones de corresponsalía bancaria.
Perspectivas, riesgos y
vulnerabilidades regionales
•Consolidación fiscal cuando sea preciso. Reformas de los sistemas de pensión y salud para contrarrestar el envejecimiento.•Política monetaria: mayor flexibilidad del tipo de cambio acorde con la adopción de objetivos de inflación.•Sector financiero: reforzar la supervisión, minimizar los riesgos que implica la dolarización, impulsar ALD/LFT.•Reformas estructurales para impulsar el crecimiento incluyente.
Políticas
30
• Aplicar la consolidación fiscal cuando proceda e institucionalizar la disciplina fiscal• Reforzar el marco de política fiscal
Metas
• Establecer objetivos fiscales a mediano plazo acordes con la sostenibilidad de la deuda pública, minimizando a la vez los efectos negativos sobre el crecimiento
• Incrementar los ingresos a través de la política tributaria y de reformas de la administración
• Mejorar la eficiencia de los gastos corrientes e impulsar la red de protección social• Dar prioridad al gasto en inversiones públicas y mejorar la gestión de dichas
inversiones• Incrementar la transparencia fiscal con arreglo a las recomendaciones de la
asistencia técnica en materia fiscal y los IOCN• Elaborar un marco sólido de aplicación de las asociaciones público-privadas y
minimización de riesgos fiscales• Introducir reglas fiscales
Medidas
Política fiscal
31
• Reformas paramétricas de los sistemas de pensiones• Aumentar las tasas de contribución (p. ej. en Costa Rica, Guatemala,
Honduras, Nicaragua, El Salvador) o reducir las prestaciones (Costa Rica), pero diseñando las reformas teniendo en cuenta la informalidad
• Elevar la edad de jubilación de acuerdo con la esperanza de vida• Ampliar la base de cotización• Potenciar la cobertura del sistema de pensiones • Políticas destinadas a incrementar la participación de las mujeres y los
trabajadores de más edad en la fuerza laboral • Mejorar la eficiencia y los costos de control de los sistemas de salud
Política fiscal
Medidas
32
-4.00
-3.00
-2.00
-1.00
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.0020
1520
1720
1920
2120
1520
1720
1920
2120
1520
1720
1920
2120
1520
1720
1920
2120
1520
1720
1920
2120
1520
1720
1920
2120
1520
1720
1920
21
Saldo Primario
Saldo Primario de Establiización
Saldo primario de estabilización de la deuda(porcentaje del PIB)
CRI DOM GTM HND NIC PAN SLV
Con una consolidación fiscal inicial moderada se alcanzaría el equilibrio adecuado entre ajuste y respaldo
al crecimiento en algunos países
-1.50
-1.00
-0.50
0.00
0.50
1.00
1.50
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Trayectorias óptimas de ajuste fiscal(porcentaje del PIB)
CRI DOM HND NIC SLV
Nota: Según el modelo de preferencias cuadráticas (Kanda, 2011), suponiendo que se aplica una ponderación de 90% al cierre de la brecha del producto y de 10% al cierre de la brecha de sostenibilidad fiscal. En HND, las ponderaciones aplicadas al cierre de la brecha del producto y al cierre de la brecha de sostenibilidad fiscal son ambas del 50%.
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
CRI SLV DOM HND NIC GTM PAN
Sostenibilidad fiscal y brechas del producto(porcentaje del PIB)
Brecha de Sostenibilidad Fiscal
Brecha del Producto
Nota: La brecha de sostenibilidad fiscal se define como la diferencia entre el déficit primario de 2015 y el déficit primario que estabilizaría la deuda en 2021, excepto en CRI, HND y SLV, donde se fijaron como meta niveles de deuda más bajos; las presiones del envejecimiento no se incluyen en las estimaciones, que incrementarían sustancialmente las brechas de sostenibilidad fiscal. Brecha del producto en 2016.
33
• Reforzar el mecanismo de transmisión de la política monetaria• Mejorar la credibilidad de la política monetaria y anclar las expectativas de
inflación
Metas
• Continuar la transición hacia un sistema de metas de inflación propiamente dicho• Fortalecer las metodologías para pronosticar la inflación• Mejorar la estrategia de comunicación de los bancos centrales • Desarrollar mercados de derivados y mercados complementarios • Aumentar la flexibilidad del tipo de cambio• Mejorar la capacidad de vigilancia y protección contra riesgos de tipo de
cambio • Reforzar la transmisión de la política monetaria mediante la reducción de la
dolarización y la profundización de los sistemas financieros
Medidas
Política monetaria
34
• Garantizar y proteger la estabilidad financiera• Minimizar los riesgos por descalces de monedas • Minimizar los riesgos por retiro de relaciones de corresponsalía bancaria
Metas
• Reforzar los marcos de supervisión consolidados, aplicar una supervisión basada en riesgos y reforzar la supervisión de entidades no bancarias
• Asegurar la plena integración del riesgo sistémico en los marcos reguladores y de supervisión, así como mejorar los instrumentos macroprudenciales
• Efectuar pruebas de tensión y análisis de efectos de contagio a nivel regional• Continuar la transición a Basilea III• Reforzar el marco ALD/LFT• Reforzar el marco de resolución bancaria • Ampliar las reservas de liquidez en las economías dolarizadas
Medidas
Política financiera
35
• Fortalecer el crecimiento a largo plazo• Reducir la pobreza y la desigualdad
Metas
• Mejorar el clima de negocios y eliminar las barreras al ingreso a la actividad• Simplificar la regulación empresarial y promover la competencia entre sectores• Incrementar la recaudación con menor efecto distorsionador para respaldar el
gasto en educación, salud, infraestructura y seguridad• Continuar promoviendo la integración de mercados regionales• Continuar avanzando en el uso e integración del SIEPAC para reducir los
costos de energía• Promover el desarrollo del mercado financiero y la inclusión financiera
Medidas
Políticas estructurales
36