AMÉRICA LATINA: IMPACTO Y MARGENES DE ACCIÓN

FRENTE A LA CRISISJosé Luis MachineaDirector Cátedra Raúl Prebisch

Universidad de Alcalá

V CONFERENCIA INTERNACIONAL DE ABC SOBRE EUROPA Y AMERICA: ANTE LOS CAMBIOS

Madrid 23 de febrero de 2009

América Latina: menor vulnerabilidad a shocks externos:

Fuerte reducción del desempleo y la pobreza Aumento de la inversión Tipos de cambio flexibles con intervención en

los mercados cambiarios Superávit en cuenta corriente (pero

decreciente y concentrado en pocos países) Manejo fiscal prudente (aunque gasto

procíclico) Menor endeudamiento del sector público y de

mejor calidad (cambio en la composición de

pasivos) Acumulación de activos: reservas

internacionales (460 mm) y fondos de

estabilización

América Latina está mejor preparada que en crisis anteriores pero en 2008 ya se observaba el deterioro de

algunos indicadores

AMÉRICA LATINA (19): RESULTADO FISCAL Y CUENTA CORRIENTE, 2006-2007

En porcentajes del PIB

Bolivia

Argentina

Brasil

Chile

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Costa Rica

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México

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Resultado fiscal

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AMÉRICA LATINA (19): RESULTADO FISCAL Y CUENTA CORRIENTE, 2008

En porcentajes del PIB

Bolivia

Chile

Argentina

BrasilColombia

Costa Rica

Ecuador

El SalvadorGuatemala

Honduras

México

Panamá

ParaguayPerú

Rep Dominicana

Uruguay

Venezuela

ALC

Haití

-14

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-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Resultado fiscal

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Millones de dólares Porcentajes del PIB

La importancia de las remesas para varios países de la región

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: REMESAS, 2007(En millones de dólares y porcentajes del PIB)

23 979 millones

La reducción de las importaciones de las economías desarrolladas no afectan a todos

por igual

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CANASTA DE EXPORTACIONES EN 2006

(En porcentajes)

45.2

25.3

44.4

74.1

14.8

54.8

74.7

55.6

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AméricaLatina y el

Caribe

América delSur

Centro-américa

México El Caribe

Manufacturas Productos básicos

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35,444,1

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64,655,9

9,5

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100

AméricaLatina y el

Caribe

América delSur

Centro-américa

México El Caribe

Países desarrollados Economías emergentes

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA DE LAS

EXPORTACIONES DE MANUFACTURAS EN 2006

(En porcentajes)

La caída esperada en los ingresos por turismo afectaría principalmente a el Caribe y a

Centroamérica

0 5 10 15 20 25 30

América del SurArgentina

BoliviaBrazilChile

ColombiaEcuador

ParaguayPeru

UruguayVenezuela (R.B.)

CentroaméricaCosta RicaEl SalvadorGuatemala

HaitiHondurasNicaragua

PanamaRepublica Dominicana

MexicoCaribe

BahamasBarbados

BeliceDominicaGranadaGuyanaJamaica

San Kitts and NevisSanta Lucia

San Vincent and theSuriname

Trinidad and TobagoAmérica Latina y el Caribe

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EXPORTACIÓN DE SERVICIOS ASOCIADOS AL TURISMO, 2007En porcentajes del PIB

40,8%

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA NETA, 2008

En porcentajes del PIB

0,70,9

1,31,3

1,61,91,9

2,32,8

3,43,5

3,84,0

5,05,1

5,46,5

7,07,8

9,514,6

15,916,0

-1,2

-2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18

Venezuela

Haití

El Salvador

Paraguay

Ecuador

Argentina

Brasil

Guatemala

Bolivia

Mexico

Colombia

Nicaragua

Uruguay

Honduras

Rep. Dominicana

Peru

Chile

Costa Rica

Bahamas

Panamá

Belice

Dominica

Saint Kitts y Nevis

San Vicente y las Granadinas

Granada

Antigua y Barbuda

La importancia de la IED no es igual para todos los países

21,8%24,7%

Posibles consecuencias de la desaceleración del crecimiento global:

Reducción de las remesas Desaceleración de las exportaciones de

manufacturas Depende de los productos que se exporten

y de los mercados de destino Reducción del turismo Menor nivel de inversión extranjera

(2007:104m. dls) Disminución del precio de los bienes

primarios respecto de los niveles del primer semestre de 2008:

Menor crecimiento global y desaceleración en China (50% de las exportaciones se dirigen al mundo desarrollado) y del conjunto de Asia en Desarrollo

Fuerte disminución del precio de las commodities(Índice 2000=100)

Fuente: World Bank commodity price indices for low and middle income countries

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2006 2007 2007 2007 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2009

Ene-Dic Abr-Jun Jul-Sep Oct-Dic Ene-Mar Abr-Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene

Energy Non Energy Commodities Food Grains Metals and Minerals

Impacto de la crisis financiera en la economía real (En porcentajes del PIB, %)

Fuente: Elaboración propia

Términos de intercambio

Exportaciones manufactureras

Ingresos netos del turismo

RemesasAjustes de renta

IMPACTO TOTAL

Argentina -4,3 -0,6 -0,2 -0,1 0 -5,1 Bolivia -6,3 -0,3 -0,2 -1,2 0 -8,0 Brasil -0,8 -0,4 -0,0 -0,1 0 -1,3 Chile -10,5 -0,6 -0,1 -0,2 5,0 -6,4 Colombia -2,8 -0,4 -0,1 -0,3 2,0 -1,6 Costa Rica 1,5 -0,9 -0,8 -0,3 0 -0,6 Ecuador -9,0 -0,4 -0,1 -1,0 0 -10,5 El Salvador 1,7 -0,5 -0,6 -2,0 0 -1,4 Guatemala 0,6 -0,5 -0,3 -1,6 0 -1,8 Haití 1,5 -0,3 -2,4 0 -1,2 Honduras 2,0 -0,6 -0,5 -2,6 0 -1,5 México -1,6 -0,6 -0,1 -0,2 0 -2,5 Nicaragua 4,2 -0,6 -0,4 -2,0 0 1,1Panamá 3,7 -1,7 -0,9 -0,3 0 0,8Paraguay -11,0 -0,5 -0,1 -0,4 0 -12,1 Perú -5,8 -0,5 -0,2 -0,4 3,0 -3,8 R. Dominicana 1,3 -0,2 -1,0 -1,0 0 -0,9 Uruguay 1,5 -0,7 -0,4 -0,1 0 0,3Venezuela -15,1 -0,1 -0,0 -0,0 0 -15,2 América Latina -3,1 -0,5 -0,1 -0,1 0,5 -3,3

En un escenario de mayor volatilidad aumenta la percepción del riesgo sobre las economías

emergentes

AMÉRICA LATINA: EMBI+ spread, 1996-2009(en puntos base, cifras a fin de cada período)

(primer trimestre 2009: valor de fines de enero)

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1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

El aumento del riesgo es menor que en otras crisis

Evolución del Embi de algunos países seleccionadosEn puntos básicos

Fuente: JP-Morgan.

Evolución del EMBI+total, del EMBI+América Latina y el Rendimiento de los Bonos del Tesoro de EE.UU a 10 años:

2007-2008En puntos básicos

Fuente: Elaboración propia sobre la base de datos de la Reserva Federal y JP-Morgan

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5,1

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5,5

EMBI+ (eje izq:en puntosbásicos)

EMBI+ AL (ejeizq: en puntosbásicos)

Rendimiento delos Bonos delTesoro a 10años (eje der:en %)

La menor disponibilidad de moneda extranjera provocó fuertes devaluaciones en poco tiempo

EVOLUCIÓN DE LA TASA DE CAMBIO (Junio 2/2008=100)

Con distintos impactos: competitividad, hoja de balance, inflación

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9

Brasil Chile Colombia México

América Latina: balance de la cuenta corriente y requerimientos de financiamiento adicional

Notas: (a) El balance de la cuenta corriente de 2009 está expresado en términos del PIB de 2008.

20082009

esc. 12009 esc. 2

Promedio 1997-1998

2009 esc. 1: cuenta

corriente

2009 esc. 1:

financamiento neto de IED

Argentina 3,7 -1,4 -2,4 -4,5 -4.027 -352 Bolivia 14,8 6,8 5,6 -7,4 942 0Brasil -2,0 -3,4 -3,7 -3,7 -45.450 -30.450 Chile -3,3 -9,7 -9,6 -4,7 -16.507 -8.130 Colombia -3,0 -4,6 -5,8 -4,6 -9.794 -3.311 Costa Rica -9,0 -9,6 -10,9 -3,7 -2.606 -1.205 Ecuador 3,2 -7,3 -10,8 -5,4 -3.558 -3.033 El Salvador -6,4 -7,8 -9,4 -0,8 -1.636 -1.308 Guatemala -5,3 -7,1 -8,3 -5,0 -2.449 -1.872 Haití -2,7 -3,9 -5,3 -1,2 -245 -222 Honduras -13,2 -14,7 -15,2 -3,5 -1.878 -1.204 México -1,5 -4,0 -5,2 -2,9 -41.252 -31.433 Nicaragua -29,7 -28,5 -28,3 -22,0 -1.684 -1.384 Panamá -10,0 -9,2 -10,5 -7,2 -1.949 -599 Paraguay -2,6 -14,7 -14,5 -4,8 -1.882 -1.725 Perú -4,8 -8,6 -9,1 -5,8 -10.108 -5.233 R. Dominicana -13,6 -14,4 -15,4 -1,3 -6.191 -4.316 Uruguay -4,3 -4,0 -4,3 -1,7 -1.026 0Venezuela 16,6 1,3 -3,2 -0,4 3.213 0

América Latina -0,7 -4,0 -5,1 -3,7 -148.087 -91.306

En porcentaje del PIB, % En millones de dólares

Precios de exportación e ingresos fiscales

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1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

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Fiscal Revenues Export Prices

AMÉRICA LATINA: Precios de exportación e ingresos fiscales