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SISTEMAS DE PRIVATIZACIÓN SISTEMAS DE PRIVATIZACIÓN DE EMPRESAS PÚBLICASDE EMPRESAS PÚBLICAS..
Sugerencias a partir de la Teoría Sugerencias a partir de la Teoría de Subastasde Subastas
Pedro DuráPedro Durá(Universidad Complutense de Madrid)
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Algunos problemas...
Escasa competencia Expectativas sobre
la existencia de una fase de “mejora” de ofertas
Problemas de “maldición de ganador”
• Existencia de asimetrías• Ausencia de credibilidad
en las “normas”
• Falta de información sobre aspectos relevantes de la empresa
• ...
Causas Consecuencias
Ingresos esperados Ingresos esperados del vendedordel vendedor
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Dos sistemas genéricos:
• (I): Sistemas de una única oferta (“best and final offer”) Subasta en sobre cerrado al primer precio
• (II): Sistemas ascendentes Subasta inglesa o subasta ascendente
¿ Cuál genera más ingresos esperados?¿ Cuál genera más ingresos esperados?
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¿Qué sistemas se usan en España? (A)
““Modelo A” Modelo A” (hasta 1999):(hasta 1999):
• Solicitud de ofertas + fase de “renegociación”
• Valoración precio y “plan industrial” sin baremo
VENTAJAS:•Gran flexibilidad•Posibilidad de elevar el precio “ex post”
•Falta de “credibilidad”•Poca transparencia.
Sidenor (1995), Iongraf (1997), Elcano (1997), Ferrroperfil (1997), Inima (1998) e Icsa/Aya.
EJEMPLOS:
INCONVENIENTES:
¿ Sistema (II) ascendente o (I) de una única oferta?¿ Sistema (II) ascendente o (I) de una única oferta?
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¿Qué sistemas se usan en España? (B)
““Modelo B” Modelo B” (desde 1999):(desde 1999):
• Solicitud de ofertas SIN “renegociación”
• Mayor formalización, baremos para el precio y plan industrial
VENTAJAS:•Menos incertidumbre para los candidatos•Mayor transparencia
•Falta de credibilidad “heredada”•Menos flexibilidad• Subjetividad en planes industriales
INCONVENIENTES:
EJEMPLOS: Enatcar (1999), Cosur/Olcesa (2002), Trasmediterránea(2002), Musini y Musini Vida (2003).
Sistema (I) de una única ofertaSistema (I) de una única oferta
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¿Qué sistemas se usan en España? (C)
““Modelo C” Modelo C” (desde ¿2003?):(desde ¿2003?):
• Se requiere previamente unos “requisitos mínimos”
• Se valora únicamente el precio
VENTAJAS:•Mayor objetividad y transparencia•Mayor facilidad para valorar las ofertas•Mayor comprensión de la decisión
•Menos flexibilidad•No valoración de mejoras sobre los requisitos mínimos
INCONVENIENTES:
EJEMPLOS: Serausa (1998), Enausa (2003), Turbo 2000 (2003) , Clinisas(2005), Inisas (2005),Weser Engineering (2006), Ionmed (2007).
Sistema (I) de una única ofertaSistema (I) de una única oferta
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Teorema del Ingreso Equivalentese cumplen los supuestos del “modelo de referencia"
SISI::
ENTONCESENTONCES:: con ambos sistemas los ingresos esperados son iguales
[Vickrey, (1961); Myerson, (1981)]
ADEMÁSADEMÁS:: Ambos sistemas maximizan los ingresos esperados
[Myerson, (1981); Riley and Samuelson (1981)]
¿tendrían un papel los “asesores” y los ¿tendrían un papel los “asesores” y los “teóricos” sobre sistemas de venta?“teóricos” sobre sistemas de venta?
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DOS casos a favor de los: Sistemas de Única Oferta
1] 1] Compradores adversos al riesgoCompradores adversos al riesgo::•Subasta ascendente: las estrategias de equilibrio NO varían Ingresos esperados iguales.•Subasta al primer precio: en equilibrio los compradores son más agresivos Ingresos esperados
[Maskin and Riley, (1984)]
2] 2] Compradores “asimétricos”Compradores “asimétricos”::•Subasta ascendente: en equilibrio siempre gana la valoración más alta Desincentiva a los “ex ante” débiles.
•Subasta al primer precio: equilibrios NO simétricos en equilibrio NO siempre gana la valoración más alta
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DOS casos a favor de los: Sistemas Ascendentes
1] 1] Incertidumbre sobre las “normas”Incertidumbre sobre las “normas”::•Subasta primer precio: expectativas de mejorar ofertas pujas ingresos esperados.•Subasta ascendentes: no presentan este problema de inconsistencia temporal
2]2]Valoraciones “comunes” o correlacionadasValoraciones “comunes” o correlacionadas::
•Subasta primer precio: NO se revela información en el proceso de pujas.
•Subasta ascendentes: Se revela información extra maldición del ganadorIngresos esperados (en media)
[Milgrom and Weber, (1982)]
(Problemas de información maldición del ganadorpujas)
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¿Un sistema “mixto” en dos etapas?
En presencia de:En presencia de:a) Asimetrías entre compradores; yb) Elementos de valoración “común”
Sistema mixto en dos etapas Sistema mixto en dos etapas ((“anglo-ducht”“anglo-ducht”))::
[Kemplerer, (1998)]
•1ª Sistema ascendente:(hasta que queden 2
finalistas)
•2ª Sistema puja única:(únicamente para los
2 finalistas)
desincentivos a participar competencia desde el principio
información maldición del ganador pujas (en media)
Potenciales efectos:
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¿Es el sistema mixto “extraño”?
Sistema mixto en Sistema mixto en dos etapas:dos etapas:
•1ª Sistema ascendente:(hasta que queden 2
finalistas)•2ª Sistema puja única:
(únicamente para los 2 finalistas)
Sistema OPAs en Sistema OPAs en EspañaEspaña::
•1ª Etapa: se presentan las OPAs.
(todos una única vez)
•2ª Sistema puja única:(todos los candidatos)
1ª Etapa NO sirve para seleccionar
La información que se revela es menos “informativa”
Importante diferencia, en el sistema de OPAs:
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Puntos a recordar:
•Algunos problemas para el vendedor inciden en sus ingresos esperados
• Ningún sistema de venta es siempre mejor
• Es frecuente que nos encontremos con:a) Asimetrías
b) Elementos de valoración común
• El sistema “mixto” permitiría aprovechar las ventajas de ambos y suavizar sus inconvenientes
Recomendaría Sub. 1er precio
Recomendaría Sub. ascendente
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XIV Encuentro Economía Pública. (Santander, febrero 2007)XIV Encuentro Economía Pública. (Santander, febrero 2007)