AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar...

41

Transcript of AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar...

Page 1: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

����������

���� �������������

������������� �����

� � � � � � � � ����

������ ������ �����

������������ ���������������������������

Page 2: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

The Best Picks

AKD OPPORTUNITY FUNDPartner with AKD Profit from the Experience

Page 3: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

CONTENTSCorporate Information

Mission & Vision Statement

Report of the Directors of the Management Company

Fund Manager’s Report

Details of Pattern of Holding (Units)

Report of the Trustee to the Unit Holders

Statement of Compliance with the Best Practices of Code of Corporate Governance

Review Report to the Unit Holders on Statement of Compliance with the Best Practices of the Code of Corporate Governance

Independent Auditors’ Report to the Unit Holders

Financial Statements

Statement of Assets and Liabilities

Income Statement

Cash Flow Statement

Distribution Statement

Statement of Movement in Unit Holders' Fund

Summary of Significant Accounting Policies and Other Explanatory Notes

Page 4: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

CORPORATE INFORMATIONAnnual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

MANAGEMENT COMPANYAKD Investment Management Limited606, Continental Trade Centre, Block-8,Clifton, Karachi-74000

BOARD OF DIRECTORS OF THEMANAGEMENT COMPANY

ChairmanMr. Farrukh Shaukat Ansari

Chief Executive OfficerMr. Faisal Bengali

DirectorsMr. Ashraf AdamjeeMr. Javaid AnwarMr. Farooq Ahmed AwanMr. Imran MotiwalaMr. Zahoor Motiwala

COMPANY SECRETARY & CFO OF THEMANAGEMENT COMPANYMr. Muhammad Amin Hussain

AUDIT COMMITTEE

ChairmanMr. Ashraf Adamjee

MembersMr. Imran MotiwalaMr. Zahoor Motiwala

INTERNAL AUDITORSFord Rhodes Sidat Hyder & Co.Chartered AccountantsProgressive Plaza, Beaumont Road,P.O. Box 15541, Karachi 75530.

TRUSTEECentral Depository Companyof Pakistan LimitedSuite # M-13-16, Mezzanine Floor,Progressive Plaza, Beaumont Road,Near PIDC House, Karachi.

BANKERSBank Alfalah LimitedBank Al-Habib LimitedHabib Metropolitan Bank LimitedKASB Bank LimitedMCB Bank LimitedMybank LimitedStandard Chartered Bank (Pakistan) LimitedThe Bank of PunjabUnited Bank Limited

AUDITORSM. Yousuf Adil Saleem & Co.Chartered AccountantsCavish Court, A-35, Block 7 & 8KCHSU, Sharea Faisal, Karachi.

LEGAL ADVISERSattar & SattarAttorneys -at -law3rd Floor, UBL Building,I.I. Chundrigar Road,Karachi

REGISTRARGangjees Registrar Services (Pvt.) Ltd.516, Clifton Centre, Khayaban-e-Roomi,Kehkashan, Block-5, Clifton, Karachi.Tel: 5375714 - 5836920.

DISTRIBUTORSAKD Investment Management LimitedAKD Securities LimitedBMA Capital Management LimitedIGI Investment Bank LimitedThe Bank of PunjabAccesss Financial Services (Private) LimitedAl-Falah Securities (Private) LimitedFoundation Securities (Private) LimitedReliance Financial Products (Private) Limited

RATING - AKDOFJCR-VIS: MFR 5-StarAsset Management CompanyJCR-VIS: AM3+(AM-Three Plus)

Page 5: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

Mission StatementAKDOF aims to provide investors premium access to opportunities offered by equities,as an asset class.

VisionTo become the benchmark of excellence in "equity based fund management"through sustained industry out per formance.

Page 6: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

REPORT OF THE DIRECTORS OF THE MANAGEMENT COMPANYAnnual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

The Board of Directors of AKD Investment Management Ltd (AKDIML), the management company of AKD Opportunity Fund (AKDOF)is pleased to present its report along with the audited accounts for the fund for the fiscal year ended 30th June 2008.

Investment Strategy

AKDOF filters through the opportunities presented in the capital markets, searching for the optimal combination of investmentstrategies, mainly in equities, followed by fixed income and money markets to ensure we provide consistent, industry leadingreturns.

Fund Performance

The Fund has posted a full year income (carried to distribution statement) of PkR 186.024mn versus PkR 350.58mn last year. Theincome includes capital gains of PkR140.424mn, a dividend income of PkR47.023mn, interest on bank balances of PkR 20.212mnand a loss on remeasurement of investment of PkR118mn.

The NAV of the fund started the year at PkR 57.90 (Ex-Nav June 30, 2007) and rose to PkR 60.19 at the close of the year. Thefund returned 3.96% during the year on an NAV basis.

Market Performance

FY08 was an eventful year for the Pakistani capital markets. The year witnessed key developments on the political and economicfront. The KSE100 started the year at 13,772 and ended at 12,289, declining by 10.77% during the period. However, if we delveinto more detail, there was considerably greater volatility in FY08, as a host of geo-political and economic events unfolded in FY08.

Economy

The economy grew at a rate of 5.8% during FY08, close to the 6% average for the last three years. High international oil andcommodity prices made their impact and the current account deficit widened to US$11bn in FY08 from US$7bn in FY07. Foreignreserves of the country declined from US$15.6bn to US$13.6bn at the end of FY08. However, the outlook for economy is not bleak.Government has started to aggressively reduce the subsidy on oil products, with plans to completely eliminate it by Dec-08.Government has also promised to reduce the domestic borrowing, reducing the pressure on the money market. However, investorsalso need to be cognizant of the fact that high international oil and commodity prices are making an impact on the global economyand Pakistan. In our view, the economy has a lot of potential (despite having one of the lowest per hectare yields in the word,we are almost self sufficient in food grains and products), we are strategically located with, more than 160 million inhabitants.All these resources if properly utilized will bring long-lasting growth to the economy. Going forward for FY09, we expect theeconomy to grow above 5.5% and continue to do so for the next couple of years.

Future Outlook

We are positive on the future prospects of KSE-100 Index and Pakistan's capital market. The market has succeeded in maintaininga high earnings growth level and has put itself on the radar screens of foreign fund managers investing in emerging markets.

Additionally, our main strategy of buying fundamentally strong, under valued stocks remains intact. The strategy has helped usmaximize our unitholder's returns and we believe that it will help us continue to perform exceptionally well in the years to come.

Page 7: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

Compliance with the Code of Corporate Governance

The Board of Directors states that:

a) The Financial Statements prepared by the Management Company of the Fund, present fairly its state of affairs, the resultof its operations, cash flows and movement in equity & reserves.

b) Proper books of account of the Fund have been maintained.

c) Appropriate accounting policies have been applied in preparation of financial statements and accounting estimates are basedon reasonable and prudent judgment.

d) International Accounting Standards, as applicable in Pakistan, have been followed in preparation of financial statements andany departure there from has been adequately disclosed.

e) The system of internal control is sound in design and has been effectively implemented and monitored.

f) There is no doubt upon the Fund's ability as a going concern.

g) There has been no material departure from the best practices of corporate governance, as detailed in the listing regulations.

h) The Statement showing the attendance of Directors in BOD meetings is as under:

Total No. of MeetingsName of Director Meetings Held Attended

Mr. Ashraf Adamjee 6 4Mr. Faisal Bengali 6 5Mr. Javaid Anwar ** 6 3Mr. Zahoor Motiwala 6 6Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5Mr. Farooq Ahmed Awan 6 6Mr. Farrukh Hamid Sabzwari * 6 2Mr. Sadiq Hussain * 6 1Mr. Imran Motiwala ** 6 3* Resigned** Appointed during the year

During the year casual vacancies occurred in the Board due to resignation of Mr. Farrukh Hamid Sabzwari and Mr. Sadiq Hussainwhich was filled by appointing Mr. Javaid Anwar and Mr. Imran Motiwala respectively by the Board.

Units of the Fund purchased and redeemed by the Directors, CEO, CFO, Company Secretary, their spouses and minor children ofthe Management Company are as under:

Investment RedemptionS. No. Trades By Designation(No. of Units) (No. of Units)

1 Mr. Faisal Bengali CEO 29,384 -

2 Mr. Imran Motiwala Director 1,966 -

Page 8: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

For and on behalf of the Board

Faisal BengaliKarachi: July 30, 2008 Chief Executive Officer

Pattern of holdingThe detailed pattern of holding as required by the Companies Ordinance, 1984 and the Code of Corporate Governance is enclosed.

Fund and Asset Management Company RatingJCR-VIS has assessed the performance ranking of AKD Opportunity Fund for the period June 30, 2008 at ‘MFR 5-Star’. JCR-VIShas reaffirmed the Management Quality rating of AKD Investment Management Ltd. (Management Company of AKD OpportunityFund) to ‘AM3+’ (AM-Three Plus).

Appointment of AuditorsThe Board of Directors of the Management Company have re-appointed Messrs M. Yousuf Adil Saleem & Co. Chartered Accountants,as the Fund's auditors for the period 2008-09 as recommended by the Audit Committee.

AcknowledgementsThe Directors would like to take this opportunity to thank the Securities and Exchange Commission of Pakistan, the Ministry ofFinance and the State Bank of Pakistan for their support to mutual fund community.

Page 9: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

Page 10: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

FUND MANAGER’S REPORTAnnual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

Investment ObjectiveAKD Opportunity Fund (AKDOF) is an open-end equity fund that provides investors with an ideal investment vehicle that aggressivelyseeks profitable opportunities in the equity markets, searching for the optimal combination of investment strategies, mainly inequities, followed by fixed income and money market as contingent defensive strategy.

Investment in the Fund will provide investors with a means to access the capital markets by utilizing the professional fundmanagement expertise available with AKD Investment Management Limited (AKDIML).

Fund PerformanceAKDOF posted a positive return of 3.96%, while the benchmark KSE-100 Index declined by 10.77%; outperforming the KSE-100Index by 14.73%. Last year AKDOF posted a return of 42%, while the benchmark KSE-100 Index posted a return of 37.87%.

Market PerformanceFY08 was an eventful year for the Pakistani capital markets. The year witnessed key developments on the political and economicfront. The KSE100 started the year at 13,772 and ended at 12,289, declining by 10.77% during the period. However, if we delveinto more detail, there was considerably greater volatility in FY08, as a host of geo-political and economic events unfolded in FY08.

Economic OutlookFY08 was an election year, where in the first phase political transition process went smoothly, elections were peaceful, free andfair and more importantly the results were accepted by all the stakeholders. Post elections, a coalition government has come tothe helm and although doubts remain over the continuity of the current coalition. We believe coalition government will continueto be in operation in one form or another. However, the key concern for investor community is that the political wrangling shouldnot hamper the much needed decisions/actions needed to address the growing problems posed by higher international oil andcommodity prices. In this regard, we appreciate the tough decision of passing on the higher oil prices to the consumers. Goingforward, we would also like to see greater effort in attracting investments both from international and domestic sources, in orderto improve the overall living standards of the consumers.

For capital market investors, the overall economy is always the major cause of concern for most investors. Here, we would alsolike to see concrete steps from the government on the following:

• Inflation - Although, SBP has already raised interest rates to counter inflation. High commodity prices the primary sourceof inflation is beyond the central bank's domain.

• High current account deficit - High interest rates are making an impact on the aggregate demand and overall import bill.Going forward, we expect further curbs on luxury or unnecessary items to reduce the trade deficit. Furthermore, the muchexpected Saudi oil facility should help ease the situation for at least a couple of years.

72

68

64

60

56

52

48

44

17500

16500

15500

14500

13500

12500

11500

10500

AKDOF (R.H.S) KSE (L.H.S)

Page 11: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

• PkR/US$ parity, FDI and FPII - The weakening currency and high interest rates are having a negative impact on the capitalaccount. We believe the biggest challenge for the new government is to maintain and increase the investment inflow. Hence,we expect a greater amount of effort on this front. Last year, we saw MCB, Indus Motor and Lucky Cement GDR, goingforward, we expect investments in oil & gas, telecommunication, media and other sectors will pick-up as time progresses.In our view, Pakistan's strategic location, strong links with Middle Eastern countries and economies, incentives to foreigninvestors should ensure a steady inflow of FDIs in the country. We also expect the government to tap international marketwith debt issues (euro-dollar bonds or Sukkuks), while the block sale to strategic investors or GDRs of NBP, KAPCO andother entities should be expedited. The reason for detailed emphasis is that in the absence of inflows and higher outflows(oil import bill), foreign reserves were depleting allowing speculators to provide impetus to the under pressure PkR.

Market OutlookThe benchmark KSE-100 Index posted its first correction in the last seven years, where on a year on year (YoY) basis it declinedby 10.77%. However, investors should be pleased to know that AKD Opportunity Fund posted a positive return of 3.96%. Goingforward, in our view the recent steep correction has made stocks extremely attractive, as most of the blue-chip stocks are tradingin the P/E range of 7x to 9x, while on a P/BVS basis in the range of 1.1x to 1.7x. Additionally, market has already priced in theeconomic challenges. In our opinion, stocks still remain an attractive investment choice, although style and sector selectionsremain critical. One of the main positives for equity markets is the earning growth; estimates for next year (which are approaching20%) remain strong. However, the result season will not lead to short-term bullish rallies across the board as the past practicehas been; this time round it would be more selective rallies. Hence, we reiterate that stock selection and true expertise of fundmanagers will now be tested. For investors knowledge we would like to briefly outline our strategy for the coming year, which isas follows:

• One of our key themes last year has been our preference for large caps. This has worked out well throughout the year andwe do not foresee any change in this strategy, going forward.

• Rising costs and inflation bite into small-cap performance. We believe small caps will struggle to maintain margins in theface of higher input cost due to inflation and slowing economic growth. Larger caps should be less affected as they tendto have more pricing power and operate in more defensive sectors; there is a greater proportion of commodity-related stocksin the large-cap group (e.g OGDC, PPL and POL). Hence, our portfolio was and remains skewed towards energy producingstocks, which are likely to benefit from high international oil prices. Furthermore, we also like large banks over small banks,as they are now trading at attractive levels and have the necessary reach to tap into low cost of funds relative to small capbanks which are finding it hard to manage the liquidity situation.

• Large caps continue to trade at a discount. On a simple forward P/E basis, large caps are trading in the range of 7x to 9xversus small caps which are still trading above 12x. In some ways this is unusual, but given the low liquidity and small freefloat price discovery is an issue in the small caps.

• Large-cap stocks also tend to have a higher dividend yield and stronger balance sheets - both helpful attributes given thatthe upside risk to interest rates and inflation remains high. Furthermore, we expect higher dividend payout from governmentowned entities, which bodes well for the overall portfolio.

Jul-03 Feb-04 Oct-04 Jun-05 Jan-06 Sep-06 May-07 Jan-08 Jun-08

As on June 30, 2008 Source: AKD Research

Market PER FY08

12

10

8

6

(X)

Page 12: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

Pakistan's capital market is still cheaper than the comparative regional emerging markets. This makes the market very attractivefor foreign fund managers looking for value and growth potential.

Regional/Country/Industry PE EPS Growth PBV ROE DY EV/EBITDAGroup 08E 08E 08E 08E 08E 08E

Regional 12.8 6.30% 1.9 15.10% 3.70% 7.2China 13.9 16.40% 2.4 17.60% 2.70% 6.9

Hong Kong 16.0 -13.00% 1.6 10.10% 3.40% 11.9India 14.3 18.00% 2.6 18.20% 1.40% 9.0

Indonesia 13.0 14.40% 3.8 29.50% 3.20% 6.4Korea 10.1 15.00% 1.4 14.20% 2.10% 6.2

Malaysia 12.5 7.30% 1.9 14.90% 4.40% 7.7Pakistan 9.9 11.40% 2.5 25.20% 5.70% 5.5

Philippines 12.1 2.70% 1.8 14.90% 4.50% 5.9Thailand 10.1 11.20% 1.8 17.40% 4.10% 6.5

Source: Morgan Stanley

Taking a closer look at valuation matrix for Pakistani capital market gives us further confidence in the depth of growth of the market.

July 1, 2008 FY05A FY06A FY07A FY08F FY09FEPS (PkR) 7.43 9.15 8.91 9.98 12.02EPS chg (%) 35.58 23.24 -2.70 12.01 20.49Price to Earnings (x) 13.79 11.19 11.50 10.27 8.52Price to Book (x) 3.79 3.13 2.65 2.33 2.05Dividend Yield (%) 4.05 5.14 4.84 5.52 7.13Return on Equity (%) 27.50 27.98 23.00 22.67 24.00Return on Assets (%) 5.44 5.79 4.89 4.89 5.39Chg in Sales (%) 30.27 29.65 11.15 22.71 12.51Payout (%) 55.82 57.48 55.70 56.71 60.73Source: AKD Securities

Fund ActivityAKD Opportunity Fund posted a YoY return of 3.96%, based on a starting Ex-NAV of 57.90 and an ending NAV of Rs.60.19.

YTD 1 Month 3 Months 6 Months 1 YearKSE 100 -10.77% 1.31% -18.75% -12.70% -10.77%AKDOF 3.96% 2.73% -8.73% -0.25% 3.96%

Cumulative Performance % (Dividends re-invested)

Commercial Banks remained the heaviest in the portfolio. The banks were included in the portfolio as they reached attractivevaluations. Furthermore, Pakistani banks were seen to be immune from the impact of the subprime crisis. FSV requirement bythe regulator also increased the attractiveness of the sector, as one-time the hit acted to cleanse the books.

Exposure in the Oil & Gas Exploration & Production was increased as the oil prices witnessed record levels. Furthermore, theincrease in oil and gas production and simultaneous rise in exploration activity increased the attractiveness of the sector. Thesector enjoys dollar denominated returns, hence, the recent depreciation of the Pak rupee were seen to greatly enhance earningsof the sector.

Page 13: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

Jun-08 Jun-07

0.00%

Others

Oil & Gas E&P

Commercial Banks

Fertilizer

Oil & Gas Mrketing

Autos

5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00%

33.48%37.64%

23.22%19.64%

26.10%20.54%

13.05%6.51%

2.88%8.60%

1.27%7.07%

40.00%

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

Exposure in the Auto sector was decreased as the depreciating PkR increased the cost of production of the domestic assemblers.Decline in leasing due to a combination of increase in interest rates and growing reluctance of commercial banks reduced thedemand for automobiles.

Following is a graphical representation of sector-wise exposure of the fund's portfolio as it stands on 30th June 08:

Distribution for the YearThe board has approved a bonus of Rs.5.00 per unit. An investor holding 100 units as on June 30, 2008 will get 9.0601 units onex-bonus NAV of 55.1872 per unit the proportionate will apply to actual holdings.

Page 14: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

DETAILS OF PATTERN OF HOLDING (UNITS)AS AT JUNE 30, 2008

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

(Units Held)

Associated Companies

Aqeel Karim Dhedhi Securities (Pvt.) Limited 4,957,499

Directors and CEO

Chief Executive Officer

Mr. Faisal Bengali 103,260

Directors

Mr. Imran Motiwala 2,496

Public Limited Companies 82,109

Insurance Companies 1,124,757

Banks, DFIs 6,683,874

NBFCs 91,686

Retirement Funds 6,277,582

Other Corporate Sector Entities 2,766,626

Individuals 8,515,308

Total 30,605,197

Name of Investor No. of Units Percentage

Aqeel Karim Dhedhi Securities (Pvt) Ltd. 4,957,499 16.20

Capital Development Authority 3,346,207 10.93

UBL Employees Provident Fund Trust 1,824,687 5.96

UNITS HOLDING 5% OR MORE

Page 15: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

REPORT OF THE TRUSTEE TO THE UNIT HOLDERSAKD OPPORTUNITY FUND

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

Report of the Trustee pursuant to Regulation 58(f) and Clause 9 of Schedule IV of the Non-Banking Finance Companiesand Notified Entities Regulations, 2007

AKD Opportunity Fund (Fund), an open-end scheme was established under a trust deed dated December 19, 2005, executedbetween AKD Investment Management Limited, as the management company and Central Depository Company of Pakistan Limited,as the trustee.

In our opinion, the management company has in all material respects managed the Fund during the year ended June 30, 2008 inaccordance with the provisions of the following:

(i) limitations imposed on the investment powers of the management company under the constitutive documents of the Fund;

(ii) the pricing, issuance and redemption of units are carried out in accordance with the requirements of the constitutivedocuments of the Fund; and

(iii) the Non-Banking Finance Companies (Establishment and Regulations) Rules, 2003, the Non-Banking Finance Companiesand Notified Entities Regulations, 2007 and the constitutive documents of the Fund.

Mohammad HanifChief Executive Officer

Karachi: September 5, 2008 Central Depository Company of Pakistan Limited

Page 16: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

STATEMENT OF COMPLIANCEWITH THE BEST PRACTICES OF THE CODE OF CORPORATE GOVERNANCE

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

This statement is being presented by the Board of Directors of AKD Investment Management Limited (Company), the ManagementCompany of the AKD Opportunity Fund (Fund) to comply with the Code of Corporate Governance as contained in Regulation No.37of the listing regulations of the Karachi Stock Exchange for the purpose of establishing a framework of good governance, wherebya listed company is managed in compliance with the best practices of corporate governance.

The company has applied the principles contained in the Code of Corporate Governance as follows:

1) The Company encourages representation of independent non-executive directors. At present the Board has four independentnon-executive directors.

2) The directors have confirmed that none of them is serving as a director in more than ten listed companies, including thiscompany.

3) All the resident directors of the Company are registered as taxpayers and none of them has defaulted in payment of anyloan to a banking company, a DFI or NBFI. or, being member of stock exchange, has been declared as a defaulter by suchstock exchange.

4) During the year two casual vacancies occurred in the Board due to resignation of Mr. Farrukh Hamid Sabzwari and Mr.Sadiq Hussain which was filled by appointing Mr. Javaid Anwar and Mr. Imran Motiwala respectively by the Board within30 days.

5) The Company has prepared a 'Statement of Ethics and Business Practices', which has been approved by the Board ofdirectors and signed by all the directors, management and employees of the company.

6) The Board has developed a vision and mission statement and significant policies of the Fund. A complete record of particularsof significant policies along with dates on which they were approved or amended has been maintained.

7) All the powers of the Board have been duly exercised and decisions on material transactions, including appointment andterms and conditions of employment of the Chief Executive Officer (CEO) have been taken by the Board.

8) The Management Company has appointed Chief Financial Officer (CFO) / Company Secretary and internal auditor for thecompany under its management including their remuneration and terms & conditions of employment as determine by CEO.

9) The roles and responsibilities of the Chairman and Chief Executive have been approved by the Board of Directors.

10) The meetings of the Board were presided over by the Chairman and, in his absence, by a director elected by the Boardfor this purpose. Written notices of the Board Meetings along with agenda and working papers were circulated at leastseven days before the meetings. The minutes of the meetings were appropriately recorded and circulated.

11) The Directors have been provided with the copies of the NBFC (Establishment and Regulation) Rule, 2003, Non-BankingFinance Companies and Notified Entities Regulations, 2007, Companies Ordinance 1984, Listing Regulation, Code ofCorporate Governance, Prudential Regulations, Company's Memorandum and Articles of Association and all other relevantrules and regulations and hence are conversant with the relevant laws applicable to the company and the funds and areaware of their duties and responsibilities.

Page 17: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

12) The Directors' Report for the year ended June 30, 2008 has been prepared in compliance with the requirements of the Codeof Corporate Governance and fully describes the salient matters required to be disclosed.

13) The financial statements of the Fund were duly signed by the CEO and CFO before approval of the Board.

14) The Directors, CEO and executives do not hold any interest in the units of the Fund other than that disclosed in the patternof unit holding.

15) The Company has complied with all the corporate and financial reporting framework requirements of the Code.

16) The Board has formed an audit committee. It comprises of three members, majority of whom are non-executive directorsincluding the Chairman of the committee.

17) The terms of reference of the committee have been formed and advised to the committee for compliance.

18) The board has outsourced the internal audit function to Ford Rhodes Sidat Hyder & Co. who are considered suitably qualifiedand experienced for the purpose and are conversant with the policies and procedures of the Fund and their representativesare involved in the internal audit function on full time basis.

19) The statutory auditors of the Fund have confirmed that they have been given a satisfactory rating under the quality controlreview program of the Institute of Chartered Accountants of Pakistan, that they or any of the partners of the firm, theirspouses and minor children do not hold units of the Fund and that the firm and all its partners are in compliance withInternational Federation of Accountants (IFAC) guidelines on code of ethics as adopted by the Institute of CharteredAccountants of Pakistan.

20) The statutory auditors or the persons associated with them have not been appointed to provide other services except inaccordance with the listing regulations and the auditors have confirmed that they have observed IFAC guidelines in thisregard.

For and on behalf of the Board

Faisal BengaliKarachi: July 30, 2008 Chief Executive Officer

Page 18: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

We have reviewed the Statement of Compliance with the best practices contained in the Code of Corporate Governance preparedby the Board of Directors of AKD Investment Management Limited (the asset management company) of AKD OpportunityFund to comply with the Clause XIV of the Listing Regulation No. 37 (Chapter XI) of the Karachi Stock Exchange (Guarantee)Limited where the Fund is listed.

The responsibility for compliance with the Code of Corporate Governance is that of the Board of Directors of the ManagementCompany of the Fund. Our responsibility is to review, to the extent where such compliance can be objectively verified, whetherthe Statement of Compliance reflects the status of the Company's compliance with the provisions of the Code of CorporateGovernance and report if it does not. A review is limited primarily to inquiries of the Management Company's personnel and reviewof various documents prepared by the Management Company to comply with the Code.

As part of our audit of the financial statements we are required to obtain an understanding of the accounting and internal controlsystems sufficient to plan the audit and develop an effective audit approach. We have not carried out any special review of theinternal control system to enable us to express an opinion as to whether the Board's statement on internal control covers allcontrols and the effectiveness of such controls.

Based on our review, nothing has come to our attention, which causes us to believe that the Statement of Compliance does notappropriately reflect the compliance of the Management Company of the Fund, in all material respects, with the best practicescontained in the Code of Corporate Governance for the year ended June 30, 2008.

REVIEW REPORT TO THE UNIT HOLDERSON STATEMENT OF COMPLIANCE WITH THE BEST PRACTICES OF THE CODE OF CORPORATE GOVERNANCE

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

M. Yousuf Adil Saleem & Co.Karachi: July 30, 2008 Chartered Accountants

Page 19: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

INDEPENDENT AUDITORS’ REPORT TO THE UNIT HOLDERSAnnual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

We have audited the accompanying financial statements of AKD Opportunity Fund (the Fund), which comprises the statement ofassets and liabilities as at June 30, 2008, and the income statement, cash flow statement, distribution statement and statementof movements in unit holder's fund and a summary of significant accounting policies together with other explanatory notes.

Management Company's Responsibility for the Financial Statement

Management Company of the Fund is responsible for the preparation and fair presentation of these financial statements inaccordance with the requirements of the Trust Deed, Non-Banking Finance Companies (Establishment and Regulation) Rules, 2003,the Non-Banking Finance Companies and Notified Entities Regulations, 2007 and approved accounting standards as applicablein Pakistan. This responsibility includes: designing, implementing and maintaining internal control relevant to the preparation andfair presentation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error; selecting andapplying appropriate accounting policies; and making accounting estimates that are reasonable in the circumstances.

Auditors’ Responsibility

Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit. We conducted our audit in accordancewith auditing standards as applicable in Pakistan. Those standards require that we comply with ethical requirements and planand perform the audit to obtain reasonable assurance whether the financial statements are free from material .misstatement.An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the financial statements.The procedures selected depend on the auditor's judgment, including the assessment of the risks of material misstatement of thefinancial statements, whether due to fraud or error. In making those risk assessments, the auditor considers internal control relevantto the fund's preparation and fair presentation of the financial statements in-order to design audit procedures that are appropriatein the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the fund's internal control. An auditalso includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates madeby management, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. We believe that the audit evidencewe have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion.

Opinion

hi our opinion, the financial statements give a true and fair view of the state of the Fund's affairs as at June 30, 2008 and of itsfinancial performance, cash flows and transactions for the year then ended in accordance with approved accounting standardsas applicable in Pakistan.

Other Matters

In our opinion, the financial statements have been prepared in accordance with the relevant provisions of the Trust Deed, Non-Banking Finance Companies (Establishment and Regulation) Rules, 2003 and the Non-Banking Finance Companies and NotifiedEntities Regulations, 2007.

M. Yousuf Adil Saleem & Co.Karachi: July 30, 2008 Chartered Accountants

Page 20: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

Annual Report 2008AKD OPPORTUNITY FUND

FINANCIAL STATEMENTSFINANCIAL STATEMENTS

Page 21: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

���� ���� �������� �������

����������������� � �� ����� � �������������� � � ����� ��� ��� ������������������������������� � ��� ����� !���"�"���"���#��������� � � ������ ����� $�����%�"&��� ����''� � � ''������ �� � ������� � � �'������

�����������(�%�����������&���#����������� � ��� �� ����(�%��������"�&������������ ����� �� ��� �'(�%�������������������&��% � ������� �����������������&�%����������� ����� � ��)��������&�%�������$���������"�*+�#����,�����������(������ � ��� � � �' �)����"�+&����"���#����������� � �� �� ����-������"�"���"�" ���� � ��������������� ���� � � �������

��������� � �����'�'� � �'' �'��

���������� ����� � ��� ����!�������"���# � �����'�'� � �'' �'��

��!��������� #

��!��������� ��� �� ��'��'�� ��� � ��� ��� �

���� #

.����������&�������/���������&��������0�'1 2 ��'0 �� ���0�'

3#����+"���������� �����������������������&��������#�����������������0

������������ ����������������� �

������������������������� ��������������������������

����������� �� �������� ����� ���������� ��������

������������� ������� ������������������� ����� �������

Page 22: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

���� ���� �������� �������

��$%&�

��'� �!�����"�!�,�&��������������������������� �#�"��������"��� � �'����� ��������!���"�"������ ����'��� ��������������������������� ��'�� �� ��'�� �(���������������������&�&� ����� � (����������������������"��������� ����� � �����������,���������4��"����$%�� � ��� �''/!���������2�1��&&�������������������������������� �#�"��������"��� / �� ��2 � '��'��

� ����� �����'��%������"�!� � ��� ��'*��������������1�/��2���"���&����������1�/��2����&����������������"����#�����������"�" � �'����� �/��'�'2

��� �� �� �����'��

%(�����)�*(�����

��������������������������&��% � ���� � � ��'���������������������� � ������� � ����)�����������$���������"�*+�#����,�����������(������ ' � ��� � � �' �$���������������������� ������� ������)�"����5������������ � �'� � ��)�����6���������&��������%���"���������������� � ��� � �� �7�#� � ����� ���''�

������ � �������

�����"�!�������+���"���������,�����-� ��������������!��� � ���'��� ���'����

3#����+"���������� �����������������������&��������#�����������������0

������������ ����������������� �

���������������������������������������������

����������� �� �������� ����� ���������� ��������

������������� ������� ������������������� ����� �������

Page 23: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

���� �������� �������

�. $��/0�%1�0%&%(�����)�$��2�����

.�������������#�%�� ���'��� ���'������3� �!��� ���4��!����������1�/�&&��������2������������������������ �#�"��������"��� �� ��� �/ '��'��2��*��������/�����2�1������"���&�����/����2�1�������&��������������"��������#�����������"�" / �'����2 ���'�'��)�����6���������&��������%���"��������������� � ��� � �� �

������� ��� ���� ��"��� �#5��"��� ���� �� ���������� / �'������2 ���� ������������������������������� ���� � �/���� 2��!���"�"���"���#��������� / ����2 ����� ��$�����%�"&��� /���''2 �/ �'''2

�/ �'� ����2 ����������"��� �5 ��"��� �#������������ ��(�%�����������&���#����������� /� ����2 �/ ����'2��(�%��������"�&������������ ���'��� �/��'��2��(�%�������������������&��% ���''� �/���''2�������������&�%����������� ��� �/ �2��)��������&�%�������$���������"�*+�#����,�����������(������ ���� �� ���)����"�+&����"���#����������� ���� ���

� ������ �/ ��'��2���"� � � ����#5���!��������6�"��'���� �������������/��'����2 �� �����

�. $��/0�%1�0%&0����$��)�$��2�����

��!���"�"�&��"�"�������#�%�� /������2 � ��)����������"�������������� ��� ������� ������ ���)������&��"�����"�&������������ �/ ��������2 �/�����'�2���"� ����!5 � ����#�����"��6�"��'���� ���������������'������ �/��'����2

.��/"���21������������#���"���#�8��������"�������#�%�� �7��������������/����� 2 ������'����������������������������#�%�� ������� �����'�����������������"�����#�%�� �� ����� � ������

3#����+"���������� �����������������������&��������#�����������������0

������������ ����������������� �

�����������������������������������������������

����������� �� �������� ����� ���������� ��������

������������� ������� ������������������� ����� �������

Page 24: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

���� �������� �������

-�"�������"������1�/��2������#�����9��" �'������ / �����'2

.�������������#�%�� ���'��� ��'����

!���"�"������#�%����""�:����'���''� /�����'2 � ���/�0���&�������"�������"����:��%� ����''�2

'������ ��'����

-�"�������"������������"����9��" � ����� �'�����

3#����+"���������� �����������������������&��������#�����������������0

������������ ����������������� �

����� ��������������������������������������������

����������� �� �������� ����� ���������� ��������

������������� ������� ������������������� ����� �������

Page 25: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

���� �������� �������

.���������������������#�%�� � �'' �'��� � � ������

����������� � �'�����/�''�;�������� ������2 ��� ������� ������ �

�"�&���������'��������������/�''�;� ���������������2 �/ ��������2 �/�����'�2��������� �/��'����2

*��������/�����2�1������"���&�����/����2�1���������""����&����������������"����#�����������"�" / �'����2 ���'�'

.�������������#�%�����"���������� � '������ ��'����

.���������"�����#�%�� � �����'�'� � �'' �'��

.����������&�������/���������&��������0�'1 2 ��'0 �� ���0�'

3#����+"���������� �����������������������&��������#�����������������0

������������ ����������������� �

��������������������������������������������������������������������

����������� �� �������� ����� ���������� ��������

������������� ������� ������������������� ����� �������

Page 26: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

8. ��)����������-�����%0��������

8.8 )<!�7&&�������%�4��"�/�#�4��"2�9�������#"���"����3����!"�+���"���9��)<!���������=�������>����"�/)<!�=>2���=��������,��&��%���"�,������!&�����%�,��&��%����(�������>����"�/,!,2���3���03#�3����!"�9��+���"����!���������''����"�9���&&���"��%��#�$���������"�*+�#����,����������(�������/$*,(2����!����� ����''����������"����9��#��#�.�� ��������4������,��&����/*�����#�����"����������2�������''��/.�4,����20

8.� 3#�=��������,��&��%�����#�4��"�#��������"������������������)��=��������,��&��%���"���#.�4,������#����#������.�0�.�4, ��1��1)<!�=>1)=,1'�1�''��"��"�.������� ���''�������$*,(0�3#�����"�����������#�=��������,��&��%��������"�����'��,����������3��"�,���������� ���,��������<����#������#�&����������$��"#0

8.9 3#�4��"�������&� �""�����������"���"������"�����#�<����#��$�����*+�#���0�-�����������"�����&����������&�����������������������0�3#���������������������"��������"�"��%�����"������#�����#����"0

8.: 3#�&����%�����#����"�����������&�������%� ��� ���"����������"���+"�����������%���"���&�����������������0

8.; 3��������#��������#�4��"����#�"�����#��������,������!&�����%�,��&��%�>����"��������������#�4��"0

8.< 3#���������������������&���"����(�����&��9#��#����#��������������"�&���������������%����#�4��"0

8.� =��������?�����%�����������5)=�@5�#���������"����)<!���������=��������>����"���"�=�������4��"��������/=4�2����5=4��� $���5���� �%����������#���������"�����#�4��"��%�:,� A�$�,�"����������,��&��%>����"0�

�. ��&&�=%0��)��0�$����$$%�����)(%��$���

�.8 �����!�����$�!�����"�

3#������������������#������&�&��"���������"����9��#��8����������.�����������4������,��&�����"�.�����"�*������������������''��/�#����������2��.�����������4������,��&����������''��/�#����2��#�3����!"���#�,��&����7�"������� ����/��#���"�����2��"���������"��%��#�$���������"�*+�#���,�����������(�������/$*,(2���"��&&���"���������������"��"����&&����������(������0�)&&���"��������������"��"����&��������#��������������4����������&�������$���"��"�/�4�$2������������"���"���#�&�����������#�7�"�����0�B#������#��8�����������#�������#�������������#�7�"���������"���������"��%$*,(�"�����9��#��#��8�����������#����"��"���#��8�����������#�������#�������������#�7�"�������"��#���"�"�����������&��"��0

�.� �������� >�������������� ����!���!��� ������� ��������'���""������6 ������� ����������+������"��'�

3#������9�������"��"�����"������"�����&������������&&���"���������������"��"�����������������������&���"���������������������:�����%� ���''�������#����������������4��"5��&�����������������+&��"���#����������������&��������#�4��"5��������������������#���#��������"�"�������������������;�

�)$���� �4����������&����������C%&������������%�*������ *�����������������������&���"��������������������)&���������''�

�4�$��� �4�����������������;��!������ *�����������������������&���"��������������������)&���������''�

�4�$��� �7&�������$���� *�����������������������&���"��������������������:�����%� ���''�

�4��,� �� �$�����,�������)�������� *����������������������&���"��������������������:�����%� ���''�

�4��,� �� �,������>�%���%�(������� *����������������������&���"��������������������:�����%� ���''�

�4��,� �� �3#����������!���"�������)��� *�����������������������&���"���������������=�������4��"�����8���������"��#������������� �����:�����%� ���''�

������������ ����������������� �

������������������������������������������������������������������������������������������������

Page 27: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

�.9 �� � �������������

3#������������������#������&�&��"���"���#�#������������������������+�&�������������� �#�"�������"������"�"����������������������������9#��#�������"�������������0

3#�&�����&��������������&�������"�&�"�������������9�;

�.: ��'� �!���

0����"���� �� ������'���������6����������� ?/������������6

)�����������#�������8���"�&�����&���%������#�&��&��������������&�����������#��� �������������������&�����������"���55�����������#����#�&������������ �#�"��������"���550�3#������������%�����"��������������9#��#���#�8���"���"�&������������+�#��������#�"���9#���#�4��"�����������&���#���#�����������8����%���#�����������������������������������������������������������"�����#������������0

/�����!������+

7��%��#������������������"���#�"�����������%�9#��#�#�����+"����"���������&�%������"���+"��������%�#����#�4��"�#��&��������������"�������%����#��"��&�����������%0

?@��������� �"������

)�"��������%����"������������""��������%�����������+�#����#����������"�����#������������������"��%�#�=������4��"�)������������(���������"�����#�����������8���"��%���&��#���������������������������""�"�����������#������#�����#���"��������%0

?��A��������� �"������

3#�4��"����������������������8���"�"������������������%�����#�����������"���8����%�����#�������������"����0�3#�=��������������#����#�&����%��"�&�"��%��#�4��"������������������������"�&������#��������0

�'���������� ���

7�#�������������������"���55���������������55���"������������%�����"��������������9#��#����#�8���"��"�&������������+�#��������#�"���9#���#�4��"�����������&���#���#��������0�,#��������������������������������������������������������"���������#��"�5����"0

)����������&���#��1������������������������"�����#����"�"����00��#�"����#����#�4��"����������&���#��1�����#���0�(���#��������������������8����"����%�����������9��#����#��������������#"� �%� ���������� ��� ������ ���������� ��#� �� ��"� 53@�5� "�%� ����� �#� ����������� "��0

�.; -���'���'� 0����"����� ���!���

!���������������������������#�"��%��#�4��"�������%����&��������&��"����#������0�3#������������%����"�������������0�3#����������������"������������"����8���"���"�&��������#�$�����*+�#��������������#��������#��"��0�$��8����%���#�������������������������������������������"����������������"����#�������$������0

!������������������������������"�������%��#�4��"�"����������#�#"���������������"���"��%�������������)����������$���"��"� ������������������"�=����������4������������������/�)$ ��2�����8����%�#"�������������������"��%��#�4��"0

������������ ����������������� �

Page 28: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

�.< ��"������ ���������"�� �5� ����6���!���

3�������������&���#����"������/��� ��&�2���������������"�����������������������"�����#�������&���#�"���"��,���������4��"����$%�����������"�����������������"���������&������&���"�������0$�������&���#��9��#�������&��"��������������������������&����"�������"���/��� �&�2�������������"�����#����������������"����������0�)������&��"���"���#����������������""���������������&�����������&���#�������������1��������,���������4��"����$%��0�3#�"���������9��&���#���"�����&����������"�������������������&���#�������������1�,���������4��"����$%�����"������"�����#�&���"�����#���� ��&���������1�,���������4��"����$%�������������0

3������������������"���&���#��/�&�2���������������"�����������������������"�����������������"��������&����"�&���"�������0�$���������"�9��#���������������������������&���#�������&�����������"���/�&�2��������������������6"�����#����������������"�������������"��������"���������"���9��#������������&���������������������������0�3#�������&���%��������������������������"���"���#������������������""������������0�3#�"���������9�������"��&���#��&��������"��������9����#������"������"������#�&���"�����#��&��������0

�.� � ���������!�����������

-���������"�����#������&����&�����������#��"�����#�"�%����9#��#��#�����������"0�3#������&����&�����#������������������������#��"�����#�"�%�&����#�����9����������"���"���#����#������"D��"��&9��"�����#��������&���0�3#�������"���&�%��������#�"��������������&��%���"��#������������&��%���&��������0������������������""�������&���������&&���������������0

-�����"�"��������""�����#��"�&�����&����&�������������#��"�����#�"�%����9#��#��#����������"�"03#��"�&�����&�����&�����#����������������#��"�����#�"�%���"�#�������"D��"�"�9�9��"����#��������&���0��"�&�������������������""�������&���������&&��������������"�&����0

�.� ���!�������"�!����"������6��� �����"� ������ ����� ��� ������� �����!��

3��&������#�"�����������&���������������"�"������������������������"%�&��"���������"�&�������"���"�"����8����6������������������"�E����������������"���&�������������&��������������"����#����������"�"E�������"0

3#�E����������������"���&�������������&��������������"����#�����������"�"�E������������"��"9��#��#���������&���������������������&�����������������"���������#������������"��������������"�����""�����#����&���"��������0�-&����"�&���������������#�E����������������"���&�������������&�������������"����#�����������"�"E�����������"���"�9��#��#���������&������������������"���&����������������"���������#������������"��������������"������""�����#��"�&�����&���0

3#����F����������������"���&�������������&��������������"����#�����������"�"G�"�������������������&���"����������"������#�������$������0

�.B �'������"�6������

,�&����������1�/��2���������������������������������""�����#������������������#�"������9#��#�#����������������&���0

-�����"���&����������1�/��2������������������������������������������"���H��������������������������#����#�&��������"���� �#�"��������"���I���������""�����#�������$�����������#�%������9#��#��#%����0

!���"�"���������������"�9#���#����#�����������#�"���"�"��������#"0

���������"������������"������&���������"&�������������"�������������������������#�������������������#�"0

������ ��� ���������� ���"���� %���� ��"� ����� "&���� �� ������"� ��� �� ���� &��&��������� ���0

������������ ����������������� �

Page 29: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

�.8� (��'� ���

(�����������������6"�9#���#�4��"�#����&����������������������������������������������&��������"������&��������#������������9�������������"%������������������9�������8���"���������#�������������"��������������������#��������������������"0�(������������������%����9"���"��"D��"�����������#���������������0

�.88 ���� ��2�����������

3#�.��)��A����&�������"����"�����#�$����������)����"�>�������������������"��%�"���"�����#����������#�4��"��%��#����������������������������������#�%����"0

�.8� ��C�����

3#��#���������#����������+����������"������+����������������%������#�����������������+��������������������������������%������������+���"�����"���+�����0

�.89 -�'������� ��������� ����������������

!���"�"�"�������������"��&&��&�����������������"�����������%�����#�&���"����9#��#��#�"�������������"�&&��&������������&&���"0

�.8: �!����!���

3#�����%���������������#�4��"5����������9"������#��������#��"������"������9#�#���#�����%���"�������������&������0������#���"��������+�����#���������������������������"0�)����&�����������������"�9#�����#�����%��������������������+�"�������������������0���&������������������"�����#�������������0

�.8; (�+���� ����""����

(�%������"�����������������"��������9#��#����#������������������"������������&��"�����#������������#��������"�9#�#������"������������#����"0

�.8< %�� �����6�������"����� ���!���

4��������������"���������������������������%��������"��#������������&���"�����#�$����������)����">���������9#���#�����������%�������������#������������#�������6"����������"��#�4��"�����"������#���������������������������6��#������"������#���������%�����������%0

�.8� 0����"���� �� ��������"�������������

4���������������"��������������������������#������#����"����������"%�����#�������������&�����������#������������"�"��������9#���#����"�����#���������������������������#���#������&����#���������������"�����������������������������9#���#������������&����"�����#������������"�#���"�����������+&��"0

)���#�����������������������������������������������"����������������������������"�������������0��)����#���������������"������������������������������6"�����#�����9#���#�4��"��������&���%�����#���������03#�&�����������������������#�"��"�&�"�������������������������������"������������������������������8����������������������������"����"�����#���"���"����&����%��������������"�9��#���#����0

�.8� ���� �"���� ,���"����"������ ��

3������������9���#�4��"���"����E������"�&���E����"���"�����#�.�4,��������������"�������������5�����#�������"����"����"�������� ������#�����������������0

������������ ����������������� �

Page 30: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

�.8B $� ����"� ��A��'�����

4����#�&��&�������#����9�����������#���"���#�8�����������&�������������9��#��#����������������������������������������"���#��"&����9��#������#����������������������������#������#���� �0

�.�� $����"���""������6� ��!��� ���3��6�!���

����#�&��������&&�%�����#�4��"5������������&��������#����������#�������"�����"���%�����9#����������D�"�����#������+���"�9#��#�#����������������&��������#�����������������0�4���#����#��������%����&����������������#���������"���#���%���������������������������%�����#��������#��"���#���#���������������������������������������"D������9��#����#��+������������%��0

���� ���� �������� �������

9. ���D�����$��

���"&������"�(>$�������� �0 �� ����� � ����������������������� ���� ���

�� ����� � ������

9.8 ��������������&�����#��������������������0��J�����0''J�/�''��;���J���� �0��J2�&�������0

:. ��2���&����

��'� �!��� ��!��E������ �"������ ������'���������6������������ ?�������������6��������������"������� �0 � ����� ��� ��� ����

(��"�!��� ��A�����������"������ #���:!B�$�����=����>����" �0� ��'�'''� �

� �� �� ��� ��� ����/�����&������+���(�������/-�8���"�"���$������2�3������/(�����2�>����" �0� � ��'''� �

� ����� ��� ��� ����

������������ ����������������� �

Page 31: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

:.8 ��'� �!��� ��!��E������ �"������ ������'���������6������������ ?�������������63#�#��"�����������#�����%�&��"���"����%�#���1���������������� '1 ���#

����������� !" #"��$ #�%#%"��&" # ' � ��()��*�� �+��� �+��� �,���-�� ���,��.�� �.�,.�� ���(.�� �,�/��� ����)*� �0�(�1 ��/,�� ��/(�� ��/,-

���� �������������������������������������#23�� '2'��%45#2�2%6��272�%"� �+��� �,������� �,������� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+

�+��� �+��� �+��� �+��� �+�� ����������� !8��9 9 $��272�%"� �+��� �.��.-�)��� ���,������� �,)��*��� ���,������� �,�)�).�� �,�)�).�� �.,/�(� ��)�,��� �0���(,,1 �./)�� ��/�)� �./-,�992%"� !8��272�%"� �)*����� �,�.���,��� �,�*����� �,������� �,�*���,��� �,���*,,� �,���*,,� ��*/�)� �,�����.� �0,��.�)1 �(/-*� ��/��� �)/���68 #2� !8��272�%"� �*������� �,������� �(������� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+�$%� !8�&3�:$;'%#� �,�����*��� �.�,�*��� �+��� �+��� �,�.�*����� ��,�*,(� ��.��(*� �,./��� ��,���)� �0��,)�1 �,/,.� ��/�)� �,/,-�� � !8��272�%"� �+��� ��������� �+��� �+��� ��������� �)���)�� �)���)�� ���(/��� �((��**� �0)��,)1 ��/(�� ��/��� ��/)�� �2&! 9� !8�&3�� 826� !� ���.�*��� �.,������ �-*�.��� �*.�-,�� �)�.��,�� �,.-�)�)� �,*.�-�)� �,.)/*�� �,����.,� �0*,�,.(1 �*/(.� ��/��� �*/�*�$%� !8�&3��5!< '� �����.,�� �(.��,��� �-.��*,�� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+�!2�%"� !8��272�%"� �+��� �)()����� �***�)��� ���*��� ��������� ��)���-� ��)���-� ��*/�-� �,��)��� �0��.�-1 �,/��� ��/��� �,/�(� '2'� !8��272�%"� �+��� ��*��,��� �������� �,�� ��((��,�� �*���)*� �*���)*� ����/(�� �**�((*� �0���,�1 ��/��� ��/�.� ��/,.

�*)(��(�� �*�.��()� �/� �.���)-�� ��(/,�� ��)/,���������" 7<%%��!65# !4%��&7= !;��272�%"� �+��� �����*��� �,�*����� �+��� �,))�*��� �*��*(�� �*��*(�� ��)�/)�� �.���*�� �0.�*,�1 ��/(,� ��/,)� ��/),�%!�# 9��!65# !4%��&7= !;��272�%"� + � *����� +��� +��� �*����� ��)(� ��)(� �,(�/��� ��(�� �0,�1 ��/�*� ��/��� ��/�*�%!�5#;��!65# !4%��&7= !;��272�%"� +��� �.,�*��� +��� �,��.*�� �*��-*�� ����(-� ����(-� ��*/*.� �,�-,)� �0,�.*�1 ��/,�� ��/,(� ��/,,�%!�#5#;��!65# !4%��&7= !;��272�%"�+��2>$�� +��� �+��� +��� ����)*�� ����)*�� �+��� �+��� �./-,� �,��� �,��� ��/�,� ��/,(� �+

�*(���)� �*(���)� �*��-�*� ��/))� ��/�)���������� �������#�26�24�%!27��2996��272�%"� ��*������ ��*������ �,�*����� �)*����� �.*������ ��.��)*� ��*��,-� �.�/*)� �,-�,*)� �0(��(�1 �,/�.� ��/*.� �,/���26$ ���2996��272�%"� ��)*����� �,�,(��(��� �.�*����� �+��� �,��,��(��� �,�.�)).� �,�*��-,� ��*/-)� ��)�*(-� �0,)����1 �./)*� ��/(.� �./-.

��� ��� ��� �,�-�,.-� �,���(,�� �,�(�)�(� �*/)-� �(/�������������������%? !�� 97 !�2'#%��272�%"� �+��� �,��*-����� �+��� �+��� �,��*-����� �*�..*� �*�..*� �./-*� �*��.�� �0���1 ��/��� ��/�-� ��/���'# $27�2'%#��272�%"� �+��� �����*��� �.,����� �+��� ��(,�*��� �,.����� �,.����� �*�/*�� �,��)�-� �0,��-�1 ��/)*� ��/��� ��/))

�����()� �����()� �,��-),� �,/��� �,/�)������ �!�������������������5> #��2996��272�%"� �,)������ �+��� �+��� ��.�..�� ���(�(.�� �,.��*(� �,��,,.� �)�/)*� �,*��.�� ���,�*� ��/��� ��/**� ��/�(

"� �����#���������������#������ �$������#���������������#������ %���������������������

"� ���#����������� &���������� %��������

�����������������

������������ ����

����������

���������������#�����

������ �����������#

���� ��

"����������#����#��

����������

��������������� ����

��������������

'��������������������(�� �����)

"� �����#������� (���������*+++*)

������������

��

��

��

���

��

��

����

Page 32: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

�� ���$%# ���%7%!���&7= !;��272�%"� �+��� �,).�)��� �,).�)��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+%? !��%7%!���272�%"� �+��� �--������ �--������ �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+���&48��%7%!��0� 826� !1��272�%"� �,(��.��� �).����� ���,�(��� �+��� ��,�,��� ���*�.� ���*,.� �))/,�� �,�(�)� �0��)1 ��/�-� ��/��� ��/�-�548;��%7%!���272�%"� �+��� �,��������� �,��������� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+� =9%��% 3��%7%!�� 4�&#;��272�%"�� �+��� �.(*�*��� �.(*�*��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+

���*�.� ���*,.� �,�(�)� ��/�-� ��/�-��#����� ��� ��� ���� �2&! 9��%32!%#;��272�%"� ��(����� �,(������ ��(����� �+��� �,(������ �*����(� �*����(� ��-)/.)� �.��,-�� �0*�,,(1 ��/(�� ��/��� ��/)�

%�,���-�������� �.�����������5'��&?%#��&7= !;��272�%"� �*������� �,�.�-�*��� �,�-�-�*��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+:&$2!&&#��!%#>;��272�%"� ��**����� �(,��*��� �+��� �+��� ��)��*��� ��-�*��� ��-�((�� ��)/,*� ����),(� �0*�-*�1 �,/�-� ��/*�� �,/�.:&���""5��&?%#��&7= !;��272�%"�� �+��� ��--�*��� ��,������ �+��� �,�)�*��� �-���-� �-���-� �.)/��� ����,�� �0.,)1 ��/.�� ��/��� ��/*�

����)()� �����-)� ����*��� �,/))� �,/��&��� �-�������������� ������ 826� !��� �%��29��&7= !;��272�%"� �,�*����� �,������� ���*����� �+��� �(������ ��)��-.� ��)��-.� �.,)/�.� ��*���*� �0���*-1 �,/�(� ��/��� �,/.,�52��&#�$%#!�� 6��2=%92!%6��&7= !;��272�%"� �+��� ��������� ��������� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+�52��&5�$%#!�� 6��&7= !;��272�%"� �*������� �,�.*������ �-*������ �+��� �,��������� ����--.� ����--.� ���/�(� �����(�� �0-�.1 �,/*�� ��/,*� �,/*�

�*(����� �*(����� �*���-*� ��/��� ��/-�&��� �-���/������������ ������29�@�� 6�%A%9&=7%!���&7= !;��272�%"� �()*�,,�� �����(��� �.�*����� �+��� �,�����),�� �,�.����� �,���.),� �,�./�(� �,�.�))�� �.��--� �)/��� ��/��� �)/(�� 826� !��2932%9"6��272�%"� �)������ �(.)�)��� �.�*����� �+��� ��,��)��� �,,-��*)� �,,-��*)� ��(./�.� �,,.���*� �0*��),1 �(/,-� ��/,(� �(/.�� 826� !��%�#&9%57��272�%"� ��*������ �*�*����� ���*����� �.)�*��� �)�)�*��� �,)*��.�� �,)��),,� ��.*/--� �,)��-*�� ��.)� �-/)�� ��/,�� �,�/�-� #2�� 6��&7= !;��272�%"� �+��� �,������ �,������ �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+

�.�-���.� �.���*�-� �.�)��,�� ���/��� ��./,,/��������#%64%!����%%9�@��992%"��#&"54�6��272�%"�� �,������� �+��� �,,������ �,������ �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+:� ��57=6��&7= !;��272�%"� ��-�*��� �+��� ��-�*��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+�533 B��% 79%66��2=%��!"56�#2%6�9272�%"� �+��� �*������� �+��� �+��� �*������� ��*����� ��*����� �)�/��� ��*����� �+��� �,/-�� ��/��� �,/-)

��*����� ��*����� �/� ��*����� �,/-�� �,/-)!��� ������!��� ������+�$ B2��# 4�&#6��272�%"�C� �))�,��� �+��� �+��� �+��� �))�,��� �,)��,,� ��,�-).� ��)�/�*� ����--�� �0-)*1 �,/,.� ��/,�� �,/,��$ !" # ��!"56�#2%6��272�%"� �()����� �������� ��)����� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+�$ !"$ # ��266 !��272�%"� �+��� �,������� �+��� �+��� �,������� �.����� �.����� ���/-*� ���.()� �0�����1 ��/,�� ��/��� ��/,.�!"56��&�&#��&7= !;��272�%"� �+��� �(������ �(������ �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+� 8��5B582��&�&#��&7= !;��272�%"� �,,��)*�� �(*����� �,)��)*�� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+

��,��,,� ��(�))�� ����.(*� �,/�)� �,/�,��������� 826� !�� �2&! 9��$2==2!>��&#=&# �2&!��272�%"� �,,)�(��� �������� �*������ �+��� �,*��-��� �,��*(�� �,.��(�� �),/**� �,��)-)� �0���(�1 ��/*-� ��/,,� ��/(,

"� �����#���������������#������ �$������#���������������#������ %���������������������

"� ���#����������� &���������� %��������

�����������������

������������ ����

����������

���������������#�����

������ �����������#

���� ��

"����������#����#��

����������

��������������� ����

��������������

'��������������������(�� �����)

"� �����#������� (���������*+++*)

������������

��

��

��

���

��

��

����

Page 33: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

���������� ��� ������� ��� ��� ���� 826� !��%9%4&775!24 �2&!��&7= !;��272�%"� �+��� ����������� �,�(*������ �+��� ��*������ �,*��(,� �,*��(,� ���/(.� �,��*�.� �0,�)�)1 ��/)�� ��/�,� ��/)(����� 826� !��272�%"� �,�)*������ �-������� ���(*������ �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+�&#9"� 99��%9%4&7��272�%"� �,��*������ �+��� �,��*������ �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+�;%��%9%A262&!��%�?&#8��272�%"� �+��� �,)*����� �)*����� +��� �,������� �.�-��� �.�-��� �*�/-�� �*��-�� �-�)� ��/��� ��/��� ��/��

��� ��� ��� �����..� �����..� �,-�.,.� �,/�*� �,/�-0������1���!>#&��$%724 96�� 826� !��272�%"� �,�.����� �.���.��� �*(���*�� ��(��*�� �,��*��� �,����� �,����� ����/�,� ���-.-� �,�,,,� ��/,(� ��/�,� ��/,)�!>#&��$%724 96�� 826� !��272�%"�+��2>$�� ��(��*�� �+��� �+��� �0�(��*�1 �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+ 5<2�%#�292B%#� 2!�D 627��272�%"� ��*������ ���(.������ ���.-������ �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+ 5<2�%#�292B%#��&7= !;��272�%"� �+��� �((,�*��� ��*����� �+��� �(�(�*��� �))�,��� �))�,��� �,��/��� ��.����� �)��-�� �./*)� ��/,�� �./)* ?&&"��%#459%6��$%724 96��272�%"� �+��� �.,.����� ����-��� �+��� ��-��.��� �,���*-�� �,���*-�� ���-/*�� �,*����-� ����(��� ��/��� ��/.�� ��/(.

�,--�**�� �,--�**�� ��.���--� �,�/�*� �,�/**��� ���������� 826� !��272�%"� ���(����� �,-������ �*�.����� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+�2� # ��$%724 9��!"56�#2%6��272�%"� �+��� �,))����� �+��� �+��� �,))����� �*���(.� �*���(.� ��*�/.*� �..�)�.� �0��*�-1 ��/.�� ��/�)� ��/*��9 #2 !��� 826� !��272�%"� �+��� �)*����� �+��� �,��)*�� �-��)*�� ����)-�� ����)-�� ���,/()� ����)��� �0,(1 �,/,�� ��/�.� �,/,)

�).��(�� �).��(�� �(*�*,(� ��/*(� ��/(-%�����!������� ��� ��� ����%!�5#;�� =%#�@� & #"��2996��272�%"� �,.������ �+��� �,.*��*�� ����*�� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+� 48 >%6��272�%"� �+��� �-����� �-����� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+��� �+

�+��� �+��� �+��� �+��� �+2����$ 9��272�%"�C� �+��� �,������� �*)����� ��(����� �,*-����� ��*�).�� ��*�).�� �,-(/��� ��,�,()� �0.�*�,1 �,/(-� ��/*�� �,/)(

%��� ������������658 �� 826� !��272�%"� �+��� �,)��*��� �+��� �+��� �,)��*��� �,��)��� �,��)��� ���/��� �,.�,*�� �,��(.� ��/))� �,/),� ��/��

0�������������������3�%��������#%%���&#=&# �2&!��272�%"� �+��� ��*������ �+��� �+��� ��*������ �*(��*�� �*(��*�� ��(�/��� �(*����� ���)*�� ��/*�� �*/-�� ��/((

&���3/���������0���:��!4&7%�5!"� �+��� �*����(.� �+��� �+��� �*����(.� �������� �������� �*,/.�� ��-�--)� �0�1 �,/(�� ��/)*� �,/(-

2���4+5�6++7� �885+745494� �4856::58;<� �6<59<<59;4� �;695+:6� �87566+576;� �8577+5<7+� �857=65467� �8599<58=;� �(8875846)

2���4+5�6++9� �885=4+59++� �6=5+4=5:8+� �4+5<9+5++:� �:7458;7� �885+745494� �7+;5<98� �979578+� �7=85744� �8+<5+64�

��C��#"2! #;�6$ #%6�&3�3 4%�A 95%��6/*E+�% 4$

"� �����#���������������#������ �$������#���������������#������ %���������������������

"� ���#����������� &���������� %��������

�����������������

������������ ����

����������

���������������#�����

������ �����������#

���� ��

"����������#����#��

����������

��������������� ����

��������������

'��������������������(�� �����)

"� �����#������� (���������*+++*)

������������

��

��

��

���

��

��

����

Page 34: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

:.� ����&������������������"��&������%�&���"������"��3���4������,���������/�3�������'''����������#�������������������0��'''���#2�����%�����������������������#�<��7��@� 0��J�&����������"�#�����������������%���������#�"��������0�=����&�����������8������%���������0

:.9 ����&������������������"��&������%�&���"������"�$#��������3���4������,���������/����%�������������#�������������������0 ���������2�����%������������������������#�<��7��@��J�&����������"�#������������%�����+�����#�������#�"��������0�=����&���������������������%0

���� �������� �������

;. -�2�-��-��-%�/��$��2�����!���"�"�������� � ���'�� � ���'(�����������������(>$�������� � �� �� ��� =����&��������������"����������/34,52 ����� �

� ������ ����� <. (�=�����%&���)�&���$%&(��=

=������������������ ������� ������$������" ����� ����7�#� � ��� ���

������� �������. �$$��-�*(�������-%�/������������

)�"����5����������� � ��� � ��B��##��"������+�&�%��� ��'�� � � (�%�������"��������� ���� � �'��������&�%��� ��' � � 7�#����������� �� � ���

�� �� �����. �&������%��%&���)�&���$%&(��=

-�"���#�&������������#�.�� ��������4������,��&���������''����"��#�.�� ��������4������,��&������".�����"�*������������������''���)<!�=>��������"������������������"�������#����������%�������#����"������������������+�"�����#��&���������#������������������������#�4��"���"��#�������������������8��������9��&���������#��������#�4��"0�)<!�=>�#���#���"�������������������#���������#��&����������#��������&���"���"����#�"���%�.��)��A��������#����"�����"�;

)����������������� ���'��''� �' �����

�����������/�J����������������������2 ���� � � ��'����

B. �&������%��%������

3#�3����#�����������"����������#�%��������������������#�4��"�(��&��%���"�������������������������9;

���� �� ���� ��!������#

������

'''

'''

K�����

�0��''�'''����'0�J�&�����������.��)��A�����B#��#�����#��#�0

�0�����������&���'0 J�&�����������.��)��A�����+�"�����0 �'''��������0

0��! ��

������������ ����������������� �

Page 35: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

8�. ������0���%��$��������-�*$/��)�$%&&����%�%0(�D�����

-�"���#�&������������#�.�� ��������4������,��&����������"��#�.�� ��������4������,��&������"�.�����"*������������������''�����&���"����"����8���"����&�%���������������$*,(������������8��������� ���#������&���������#������������������������#�4��"0

���� �������� �������

88. ��-��%���&������%�

)��������"���� � ��� � ��C����%���%����9 ��� ��7�#��,����������� �� � �7������&���� �� � �

�'� � ��8�. %�/��

,!,��#��� ��� ��������#��� ��� ���>������"�&����������#��� � ��� ��4���"������&����� � �� � <$*�>������4 ��� ��.��������,�������,��&��%�(�������>����"�4 ��� �(���������#��� ��� � )"��������+&�� � ��� ����

����� ���''�

89. ��*���%�

3#�4��"���+�&���������+���"�������������&���� ����$���"�$�#"�������#�������3�+�7�"��������'' ����D������#����"�������#����������#����'J�����������������������������#�%�������"��"��%��#���&����������9#�#������6"���������6"����"�������"���������������#��"�0

3#�4��"�������+�&��������#�&����������������� ��/����������+2���"������ ����(�����A�����#�$���"�$�#"������#�������3�+�7�"��������'' 0

8:. ����%0�%(����%D����%-�%0(�$����)�%0$%&&����%�(��-�������������� �� ��� �

� <)$��$�������>����" �0���� )<!�$�������>����" �0�'��� *��+���$�������(�������/(�����2�>����" �0� �� ��������=������$�������/(�����2�>����" �0��� 4������$�������>����" �0���� �������$�������/(�����2�>����" �0����� 7��+��������������(�������>����" �0� ���� 3�����$�������>����" �0���+ ,������������/(����2�>����" �0��+ )�����#�$�������/(�����2�>����" �0�

������������ ����������������� �

Page 36: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

8;. �����$��%��1��/$%���$��-(��%��5�����-(�����

,�����"�&�������&������������"���"���������"���������"��%����������&����������#�=�������0$����������������������9��#�������"�&�������"&���"����9;

���� �������� �������

�D-��'� �!���&���6�!�����!������������������������������&��% ��� �' ��'����$������" ����� ����

��!��������� �A���D���!-�������"������ (��'���#��!����

.��������-����#�" ����������� ����''�'''

���� �������,��������&��"����&���#����"���������������������� ���� ����!���"�"�&��"����#��"��� ���''' � A��������������"� ��������������/�''�;����2 �'��'' �

�D-��"������ ��!����?���E���6�/�� �,��������&��"����&���#����"���������������������� ���� �

��!��������� -���"��� �������"�� ���������

0�� �����6���.��������-����#�" '����'� �������

���� �������!���"�"�&��"����#��"��� ���� A��������������"� �������������/�''�;��������-���2 ����� ���'��

��!��������� �!���&���,���.��������-����#�" ������ ���'

���� �������!���"�"�&��"����#��"��� �� � A��������������"� ���������/�''�;����0��2 '� ���

��!��������� �D-��'� �!���&���6�!�����!���������(��'�����0���

.��������-����#�" ������ ���'''

���� �������!���"�"�&��"����#��"��� ��� � A��������������"� ����������/�''�;����2 ��� �

��!��������� �A���D���!-�������"������ ('�.#��!���������(��'�����0���

-����#�" ������� ��'�'''

���� �������!���"�"�&��"����#��"��� �'� � A��������������"� ����������/�''�;����2 �� � A�������������"�"� �����������/�''�;��'''�-���2 � ��� � �'�'

������������ ����������������� �

Page 37: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

8<. 0��2����%00����$��������&����

�������� �#�"��������"������������"�����#������������0�3#����������������#���9��#����#���������������������������#�������������������������"�����������������������������%�"�������������#�������%��������0

8�. =���-5������������D

L��"��������#��������"���������������"������"��������������#�%��"�����0�������1������&������������#�����#����#����������#��������������������9�������������"������#��������#����������������0�$�������%����������1����� �&������������������������#������&�����#����������������1����� �&���"������"������������#�������������&��������������&���"0

8�.8 &��E?��5������ ������� E�C�� ���

3#�������������&��%��������#������9��#��#���D������������������#�&���������"�����&��������#&�����������%�����#�4��"0

3#�4��"5�+&�����������������������"��#���������������������������������"��������������������6"�������9;�

0����"���� �� ����������� �0��J� ��J �� ����� ���� �� ����������� ����'''� � ����� ��� � ����� ����������������������������� � ��� � ��� � !���"�"���"���#��������� � ��� � ������ � �����$�����%�"&���� � ��� ����''� ����''

� '������ � ��������� � �������

0����"������������� (�%�����������&���#����������� � ��� � ��� � (�%��������"�&������������ � ��� ����� �� ����� �(�%�������������������&��% � ��� ������� �����������������&�%����������� � ��� ����� ����)��������&�%�������$���������"�*+�#����,�����������(������ � ��� � ��� � � ��� )����"�+&����"���#����������� � ��� ��'�� ��'�-������"�"���"�" � ��� ���� ���

� ��� �������� �������7���������#����&���''� � '������ � ��������� � ��������

F���9�>����

���� ������

����"��'�+����5

������ �����

&��E?��5������ �������6

���������!����

���!��E?��5������ �������6

�����

G#

������������ ����������������� �

Page 38: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

0����"���� �� ����������� �J� � �0��J � ������� ���� � ������������� � ��� ��� ����� ��� ������������������������������� � ��� ����� � ����� !���"�"���"�&������������� � ��� ����� � ����� $�����%�"&���� � ��� � � ''� � � ''

� ������� ��'�� ��� � �'������

0����"������������� (�%�����������&���#����������� � ��� �� ����� �� ����(�%��������"�&������������ � ��� ��� �'� ��� �'(�%�������������������&��% � ��� ������� ������)��������&�%�������$���������"�*+�#����,�����������(������ � ��� � �' �� � �' ������������&�%����������� � ��� � ��� � ��)����"�+&����"���#����������� � ��� ��'�� ��'�

� ��� �������� �������7���������#����&���''� � ������� ������' � � �'' � ��

F���9�>����

���� ������

����"��'�+����5

������ �����

&��E?��5������ �������6

���������!����

���!��E?��5������ �������6

�����

G#

8�. &�D����D

=������������#������#����#����������������������������9��������������������������#�������������&���0�3#�4��"��������������������%������������+&�������������������������&���#������������"��������#������������&��%0

8B. $�-����D

,�"�����������������#���������%�����#������� &������������#�����������0�4��"���������������������9��#�"�����"��9���#%��������&������#��%��������������%������������������������������"������0�

��. ��@��-��=��D

>�8��"��%��������#������#���������&���9������������"��������%�����������4��"�����������������������"�9��#������������������0�3#�4��"���������������%�+&�"������8��"��%����������������������1���������������#�4��"���#�������������������"�������"�����#�+��"���������������8��"��%���"������������#����"������"��%�"�&���������#�����0

�8. 0��-&���)�&���

)<!��&&�������%�4��"������&���"����"0�3#�4��"5���D�����9#��������������"�������������"����������%���������������������������������"�����&����"���������������#��"����"�������������#�����#��"����"�����������������&��������"�������������"����#�����������"���"������������������������"������������+&��"��������&&��������0��������"����9��#��#�.�4,������������#�4��"����8���"����"������������������%�&����������������������������#���#�����&�������������"��"��%���#�+&��������#�����������#�4��"0

������������ ����������������� �

Page 39: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

3��������������� �����'� �'' �'�� � ������.����������&������� ���& �'0 � ��0�' ��0�'.��������1�/��2������#�%��������"� � ���'��� ���'����� �/ �����'2������"���������� � ��� ������'� � )��������"���&��������9�# �����'��� ��� �' �� �/ �����'2!�����������&�������/������2� ���& ��0''� ��0''� ���������.1)$������&���������:����'� ���& ���0''� ���0�'� ���0���&���#��&���������:����'� ���& ��'0 �� ���0�'� ���0��C��#��������&���� ���& ��0�� ���0�'� ���0��>�9���&���#��&���� ���& � 0�� ���0�'� ���0��

�'���6�������������7��L�� 'J ��J �J39��L�� ��J J ���������.1)3#��L�� J ���������.1)� ���������.1)

3#�������"�����������#������#�9����������#�%������9#��#��#%���������#���#��#�9��"����"���""�������"���8����%�����#�%����"0

(���&���������������������%���"����������������&������������"��#��������&������"�����������������%���"�9�����9������&0

3#�����"�9������#�4��"5���������&�����������9����"���%������#�����"����"��������������#����������������0

���� ���������� ���� ���<

��. (�0%&��$������

��"���"���)�����"�,��&����1�!������!��������������,��&��������1�!4�.�4,��������4��"(������>����"�,��&���7�#�

����� ��������

����

� ����

�� ��� ���������

�������������

��'��������� �

�������'������

� ���� �� �����'�'

$���6��+ ��.������������

��'� �!����!�������� H���I

��0�� �0�''0���0��

� 0��'0�'

�'0� '0���0'�

� ''0''

G�������

���� ���'�����������

� '������ � ����������������

�� ��������������

���� '�����������

��'��'�� ��

���� ����

�9. (�����%0����/%�-��)�����F���9�>����

�:. (���$����%00��-&���)�

��!���0���&���6�� @������"����� ��!� ��%����0��� &���6��

)�"����#�)��� =�) M��"��)���9�$���"�$�����4��"�>�"0

������������ ����������������� �

Page 40: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

�;. -�����%0&�&���%0��2���&���$%&&�����%0�/�&���)�&���$%&(��=

4�����������$�"�8�C����)���)���)�"����#�)���������=���9���.����!��)#�"�C���=�#����"�L�8���

=�)=�)�$,=�)��)=�)��)=�)

��%�� ��%�����%�����%�� ��%�����%�� ��%��

���%��

��!���!�!��� @������"����� �C������"�

�<. �����-��$�%0&�����)%0�%�-%0-��$�%�%0�/�&���)�&���$%&(��=

3#�����"����!����������)<!���������=��������>����"�������:��%� ����''���)����� ����''���7�����������''��4�����%�'����''����"�)&����'����''��)&���� ����''��"�������#�%��0�3#��������������������""��%���#�"������������������9;

���������

� �������

��!���-���"���/��� ��������

���'�)��������!�����!�����6

4�����������$�"�8�C����NO�#����=���9���4����8�)#�"�)9��4�����#�C���"�$��69���N4�����#�$#������)����)#����)"��D�NN������=���9���NN:����"�)�9��NN

N�����"�"�������#�%��NN�)&&����"�"�������#�%��

��. �%�?�-F�����)�2����0���/������$��/���-���

3#�����"����!�����������#�=��������,��&��%�#���&&���"�����#�"���"�"�����0���1 �&������������#�%����"":����'���''�����������������0 ��0'������������������������#���������#�"����:��%�'����''�0�3#�����������������"�������������#��"����������0

��. -���%0���/%�����%�0%�����

3#������������������9�����#���"�����������:��%��'���''���%��#�����"����!�����������#�=��������,��&��%0

�B. 0�)���

4�����#����������""���������#����������#����"���&0

������������ ����������������� �

����������� �� �������� ����� ���������� ��������

������������� ������� ������������������� ����� �������

Page 41: AKD Investment Management Limited · Mr. Ashraf Adamjee 6 4 Mr. Faisal Bengali 6 5 Mr. Javaid Anwar ** 6 3 Mr. Zahoor Motiwala 6 6 Mr. Farrukh Shaukat Ansari 6 5 Mr. Farooq Ahmed

��������������� ������������������������������������������������ � !�!!!���"#$%�&!!!� '(���')�*�+���� � !�'(�( !�

,�-��������.����/0�-�����-��120����333�����/0�-�����-

����

����

����

�����

�����

���

�� ��

�� �

������������ � ���������

�������������4��5�����!��6��������4����7 �

8���� -��55���-���������!(����89�0�����#:2�����������

��������� � !�!!!���"#$%�&!!!� '(���')

�������������4��5�����!(�

6���0�6����9���;�*��� �3������������������

��������� � !�!!!���"#$%�&!!!� '(���')

�� ������������,�0����4����0-������!���

6���6�/������'�,��*�<����=�:�>������9������#0��-�2���

��������� �'!�!!!���"#$%�&!!!� '(���')

������������(����������*�����

4��:� ���������89�2�;��%�����

��������� �� �!!!���"#$%�&!!!� '(���')