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  • La nueva alternativa en calificacin de valores.

    *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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    17 de octubre de 2011 Calificacin Contraparte

    HR A+ HR1

    Contactos Fernando Montes de Oca Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv E-mail: fernando.montesdeoca@hrratings.com Gabriela Simn Analista E-mail: gabriela.simon@hrratings.com Felix Boni Director de Anlisis E-mail: felix.boni@hrratings.com Calificaciones Actinver Casa de Bolsa LP HR A+ Actinver Casa de Bolsa CP HR1 Perspectiva Estable La calificacin de largo plazo que determina HR Ratings de Mxico, S.A. de C.V., para Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Actinver es HR A+. El emisor o emisin con esta calificacin ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene bajo riesgo crediticio ante escenarios econmicos adversos. El signo + representa una posicin de fortaleza relativa dentro de la misma calificacin La calificacin de corto plazo que determina HR Ratings de Mxico, S.A. de C.V., para Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Actinver es HR1. El emisor o emisin con esta calificacin ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantienen el ms bajo riesgo crediticio.

    HR Ratings de Mxico, S.A. de C.V. (HR Ratings de Mxico), ratific la calificacin crediticia de largo plazo de HR A+ y de corto plazo de HR1 a Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Actinver, (Actinver Casa de Bolsa y/o la Empresa). El anlisis realizado por HR Ratings de Mxico incluye la evaluacin de factores cualitativos y cuantitativos, as como la proyeccin de estados financieros bajo un escenario econmico de estrs. La perspectiva es Estable. La calificacin otorgada no constituye una recomendacin de inversin y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologas de HR Ratings de Mxico, S.A. de C.V., en trminos del artculo 7, fraccin III, de las Disposiciones de Carcter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrs fueron los siguientes:

    Los factores positivos que influyeron en la calificacin fueron: - Experiencia de directivos y conocimiento del mercado. - Capital humano de alta calidad para la administracin y toma de

    decisiones. - Alto control interno y buena administracin integral de riesgos. - Fortalecimiento del gobierno corporativo durante los ltimos 12 meses. - Mejora continua de los sistemas y herramientas tecnolgicas. - Crecimiento de clientes derivado de oferta de productos y fuerza de

    promocin. - Incremento en la participacin de mercado de valores en custodia.

    Los factores negativos que afectaron la calificacin de la Empresa: - Industria reflejando ciertas debilidades, dificultando el incremento de los

    ingresos operativos. - Nivel de solvencia presionado con niveles de ndice de consumo de

    capital en 65.7% al 2T11, comparado con 58.1% al 2T10. - Incremento en los gastos de administracin deteriorando el ndice de

    eficiencia a ingresos con niveles a junio de 2011 de 42.7% (vs. 37.2% a junio de 2010).

    mailto:felix.boni@hrratings.commailto:felix.boni@hrratings.commailto:felix.boni@hrratings.com
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    Introduccin El presente reporte de seguimiento de calificacin se enfoca en el anlisis y evaluacin de los eventos relevantes sucedidos durante los ltimos doce meses que afecten o modifiquen la calidad crediticia de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Actinver. Para mayor informacin sobre las calificaciones asignadas a Actinver Casa de Bolsa, se puede revisar el reporte de seguimiento de calificacin crediticia publicado por HR Ratings de Mxico el 1 de octubre de 2010. El reporte puede ser encontrado en la pgina web: http://www.hrratings.com. Evolucin de la Casa de Bolsa Eventos Relevantes Cambios en la Estructura Corporativa Actinver Casa de Bolsa se ha enfocado en tener crecimiento corporativo, con el objetivo de poder incrementar los volmenes operados. Se realizaron cambios en la integracin del Consejo de Administracin con el objetivo de fortalecerlo y darle mayor visin a las operaciones de la Casa de Bolsa. Actualmente, se conforma por un presidente, 2 miembros y 6 consejeros independientes. En la siguiente imagen se observa la integracin del Consejo de Administracin a junio de 2011.

    Por otro lado, se decidi implementar el Comit de Remuneraciones, con el objetivo de tener mayor control regulatorio sobre los diferentes procedimientos de remuneracin. En la siguiente imagen se observan las principales funciones del Comit de Remuneraciones.

    http://www.hrratings.com/
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    Por ltimo, se fortaleci el rea jurdica con la implementacin de un director. Asimismo, se realizaron cambios en la direccin de derivados. En la siguiente imagen se observa la estructura organizacional al segundo trimestre de 2011.

    Sistemas y Herramientas Tecnolgicas Durante los ltimos periodos se ha continuado con la mejora de los sistemas, adaptndolos a las necesidades especficas de la Casa de Bolsa. Se implement un sistema de recursos humanos, el cual permite

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    tener ms control sobre todos los temas relacionados con los empleados. Asimismo, se implemento la evaluacin de objetivos, con el propsito de establecer los objetivos del personal de forma automatizada teniendo un control peridico. Nuevas Lneas de Negocio La estrategia de negocio de Actinver Casa de Bolsa se basa en ofrecer a sus clientes asesora de acuerdo a sus necesidades y ofrecerles un amplio portafolio de instrumentos de inversin. Es por esto que en febrero de 2011, Actinver Casa de Bolsa realiz una emisin de warrants al amparo de un Programa por P$400.0m. A la fecha de publicacin de este documento se tienen emitidos P$300.0m. Es importante mencionar que la exposicin a riesgos de dichos warrants se encuentra cubierta con instrumentos derivados dentro de balance. En la siguiente imagen se observan las caractersticas de los warrants.

    En cuanto a los ingresos por lnea de negocio a junio de 2011, los principales ingresos de la operacin provienen de la distribucin de las sociedades de inversin con el 24.3% del total de los ingresos operativos. La operacin de las sociedades de inversin se lleva en conjunto con el Banco y la Operadora de Fondos. En este caso la Casa de Bolsa y el Banco se encarga de la distribucin y les corresponde el 70% de las comisiones y a la Operadora el 30% restante. Plan de Negocios Actinver Casa de Bolsa Durante los ltimos 12 meses, Actinver Casa de Bolsa pag un dividendo de P$50.0m. Asimismo, la Casa de Bolsa pas parte de la posicin de mercado de dinero a Banco Actinver. Dicha situacin gener que la posicin de la Casa de Bolsa disminuyera. En relacin a la expansin de la Casa de Bolsa, se tiene planeado continuar con el crecimiento. Para esto se espera incrementar el nmero de sucursales para lograr tener un total de 50 para el cierre de 2013. Asimismo, se espera incrementar el nmero de promotores y as incrementar el nmero de clientes en custodia. Por ltimo, como consecuencia del volumen de operaciones de banca de inversin se planea incrementar las colocaciones de deuda y de capital de medianas y grandes empresas.

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    Anlisis de Riesgos Cuantitativos El anlisis cuantitativos de HR Ratings de Mxico se basa en mtricas financieras de Actinver Casa de Bolsa, tomando en cuenta estados financieros histricos. Asimismo, toma en cuenta la expectativa de desempeo bajo un escenario econmico base y un escenario de estrs. Los supuestos y resultados obtenidos en cada uno de los escenarios se observan en la siguiente imagen.

    El anlisis para cada uno de los escenarios se describen a continuacin, haciendo nfasis en la capacidad de pago de la Casa de Bolsa bajo condiciones econmicas adversas.

  • La nueva