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ACIMAC RESEARCH DEPARTMENT WORLD HEAVY CLAY MANUFACTURERS PRODUTTORI MONDIALI DI LATERIZI FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS ACIMAC Via Fossa Buracchione 84 41126 Baggiovara (MO) ITALY T. +39 059 510 336 [email protected] www.acimac.it

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ACIMAC RESEARCH DEPARTMENT

WORLD HEAVY CLAY MANUFACTURERS

PRODUTTORI MONDIALI DI LATERIZI

FINANCIAL STATEMENT A N A L Y S I S

ACIMACVia Fossa Buracchione 8441126 Baggiovara (MO)

ITALYT. +39 059 510 336

[email protected]

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Villa Marchetti - Acimac headquarter - www.villamarchetti.it

Data collection and processing:ACIMAC Research Department - [email protected] - www.acimac.itThe present report includes contributions by Luca Baraldi, Salvatore Curatolo (UniPR) and Marcello Tedeschi (UniMORE).

The present research was produced by S.A.L.A. srl a Socio Unico on behalf of ACIMAC

Entire contents Copyright ACIMAC / S.A.L.A. srl a Socio UnicoAll right reserved.

Financial Statements source: Orbis - Bureau van Dijk

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CONTENTS

➼ INTRODUCTION .......................................................................................... Pag. 18

■ QUESTIONI METODOLOGICHE

METHODOLOGICAL ISSUES ....................................................................................... Pag. 21

■ CASI ANOMALI E NUMEROSITÀ CAMPIONARIA

TREATMENT OF ANOMALOUS CASES AND SAMPLE SIZE ................................ Pag. 23

➼ COUNTRY AGGREGATES WORLD HEAVY CLAY MANUFACTURERS ■ ITALIA / ITALY...................................................................................................... Pag. 28

■ SPAGNA / SPAIN ................................................................................................ Pag. 29

■ ALTRI PAESI UE / OTHER EU ................................................................................. Pag. 30

■ RESTO DEL MONDO / REST OF THE WORLD ......................................................... Pag. 31

Agricola Industriale Della Faella Spa ......... Pag. 40

Baltkeramika ......................................... Pag. 42

Barbosa Coimbra Sa ............................. Pag. 44

Bovedillas Ceramicas Andaluzas Sa ......... Pag. 46

Brampton Brick Ltd ................................. Pag. 48

Branduzzo Laterizi Spa ........................... Pag. 50

Briqueteries De Ploegsteert ...................... Pag. 52

C M Ladrillera San Benito Ltda ................. Pag. 54

Calcementi Jonici Srl .............................. Pag. 56

Carlton Main Brickworks Ltd .................... Pag. 58

Ceprano Coperture Srl ........................... Pag. 60

Cerabrick Grupo Ceramico Sa ................ Pag. 62

Cerama Sl ........................................... Pag. 64

Ceramica De La Estanca Sa .................... Pag. 66

Ceramica De Villace Sl .......................... Pag. 68

Ceramica Fuste Sa ................................ Pag. 70

Ceramica La Andaluza De Bailen Sl ......... Pag. 72

Ceramica La Coma Sa ........................... Pag. 74

Ceramica Malpesa Sa ........................... Pag. 76

Ceramica Mateo Sl ............................... Pag. 78

Ceramica Mayor Sa .............................. Pag. 80

Ceramica Peno Sl ................................. Pag. 82

Ceramica Pierola Sl ............................... Pag. 84

Ceramica Sotelha Sa ............................. Pag. 86

Ceramica Tudelana Sa ........................... Pag. 88

Ceramica Verea Sa ............................... Pag. 90

Ceramicas Calaf Sa .............................. Pag. 92

Ceramicas Jornet Sa .............................. Pag. 94

➼ COMPANIES, FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS

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CONTENTS

Ceramicas Piera Sl ................................ Pag. 96

Ceramicas Saza Sa ............................... Pag. 98

Ceramika Przyborsk Sp. Z O.o. ............. Pag. 100

Ceramosa Sl ...................................... Pag. 102

Cis-Edil Srl ......................................... Pag. 104

Comelli-Ziegel Gmbh ........................... Pag. 106

Cotto Cusimano Srl .............................. Pag. 108

Creaton Hungary ................................ Pag. 110

Crivellari E Zebini Spa ......................... Pag. 112

Cs - Coelho Da Silva Sa ....................... Pag. 114

Ct - Cobert Telhas Sa ........................... Pag. 116

Daehan Ceramics Co.,Ltd. .................... Pag. 118

Danesi Latertech Spa ........................... Pag. 120

Di Muzio Laterizi Srl ............................. Pag. 122

Donati Laterizi Srl ................................ Pag. 124

Esse Elle Laterizi Srl .............................. Pag. 126

F.b.m. Fornaci Briziarelli Marsciano Spa .. Pag. 128

Fabrica Amaro De Macedo Sa .............. Pag. 130

Fabryka Ceramiki Budowlanej Sp. Z O.o. Pag. 132

Fokinskii Kombinat Stroitelnykh ............... Pag. 134

Fornace Calandra Srl ........................... Pag. 136

Fornace Centrale Srl ............................ Pag. 138

Fornace Di Baldichieri Srl ...................... Pag. 140

Fornace Di Bassignana Srl .................... Pag. 142

Fornace Laterizi Carena Srl ................... Pag. 144

Fornace Laterizi Garelli & Viglietti Srl ....... Pag. 146

Fornace Laterizi Trezzo Spa ................... Pag. 148

Fornace Laterizi Vardanega Isidoro Srl ..... Pag. 150

Fornace Luigi Giussani Srl ..................... Pag. 152

Fornace Mosso Paolo Srl ...................... Pag. 154

Fornace S.anselmo Spa ........................ Pag. 156

Fornace Torricella Laterizi Srl .................. Pag. 158

Fornaci Del Sile Srl .............................. Pag. 160

Fornaci Di Manzano Spa...................... Pag. 162

Fornaci Ioniche Srl ............................... Pag. 164

Fornaci Laterizi Danesi Spa ................... Pag. 166

Fornaci Scanu Spa .............................. Pag. 168

Fornaci Zanrosso Srl ............................ Pag. 170

Gattelli Spa ........................................ Pag. 172

Giussani Enrico & Figli Srl ..................... Pag. 174

Gorkovskii Kirpichnyi Zavod .................. Pag. 176

Goryeong Rooftile Co.,Ltd..................... Pag. 178

Gres De Alloza Sa .............................. Pag. 180

Gruppo Ripa Bianca Srl ........................ Pag. 182

Gruppo Sereni Srl................................ Pag. 184

Gzhelskii Kirpichnyi Zavod .................... Pag. 186

Halkidikis Sa Bricks Industry ................... Pag. 188

Hanson Packed Products Ltd .................. Pag. 190

Heluz Cihlarsky Prumysl, V.o.s. ............... Pag. 192

Hermanos Diaz Redondo Sa ................. Pag. 194

Hijos De Juan Cruz Hernandez Sa .......... Pag. 196

Hollager Ziegelwerk Gmbh & Co. Kg ..... Pag. 198

I L V Spa ............................................ Pag. 200

I.la.p. Srl ........................................... Pag. 202

Ibl Spa .............................................. Pag. 204

Igm D.o.o. Visoko ............................... Pag. 206

Ila Laterizi Srl ...................................... Pag. 208

Industria Italiana Laterizi Srl ................... Pag. 210

Industria Laterizi S. Grato-Pralormo Srl ..... Pag. 212

Industrias Ceramicas Diaz Sa ................ Pag. 214

Industrie Cotto Possagno Spa ................ Pag. 216

Jsc Petroceramics ................................. Pag. 218

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WORLD HEAVY CLAY MANUFACTURERS CONTENTS

Jsc Pobeda Lsr ..................................... Pag. 220

Joongang Brick Co.,Ltd. ........................ Pag. 222

Juarez Y Millas Sa ............................... Pag. 224

Kdw Gmbh & Co. Kg .......................... Pag. 226

Kemma - Jsc Chelyabinsk Plant ............... Pag. 228

Keramika Burgas Ad ............................ Pag. 230

Kerma ............................................... Pag. 232

Kinki Ceramics Co.,Ltd. ........................ Pag. 234

Kirpichnyi Zavod Braer ......................... Pag. 236

Kokkinogenis, D. J., Brick Industry Sa ...... Pag. 238

Kombinat Stroma ................................. Pag. 240

Krosaki Harima Corporation .................. Pag. 242

La Cecosa Srl ..................................... Pag. 244

La Primavera La Fauci Srl ...................... Pag. 246

Ladrillera Altavista Sa ........................... Pag. 248

Ladrillera Andina Sa ............................ Pag. 250

Ladrillera Arcillas Ltda ........................... Pag. 252

Ladrillera Bajo Cauca Sa ...................... Pag. 254

Ladrillera Casablanca Sa ...................... Pag. 256

Ladrillera Del Meta Sa .......................... Pag. 258

Ladrillera Helios Sa .............................. Pag. 260

Ladrillera La Clay Sa ............................ Pag. 262

Ladrillera Melendez Sa ......................... Pag. 264

Ladrillera Ovindoli Sa ........................... Pag. 266

Ladrillera San Cristobal Sa .................... Pag. 268

Ladrillera Santa Fe Sa .......................... Pag. 270

Ladrilleras Ibicencas Sa ........................ Pag. 272

Ladrilleras Yomasa Sa .......................... Pag. 274

Ladrilleria Roso Sl ................................ Pag. 276

Ladrillerias Mallorquinas Sa ................... Pag. 278

Ladrilleros Asociados Sa S .................... Pag. 280

Ladrillos Mora Sl ................................. Pag. 282

Laterificio Meridionale Srl ...................... Pag. 284

Laterizi Akragas Srl .............................. Pag. 286

Laterizi Fauci Spa ................................ Pag. 288

Laterizi Gambettola Srl ......................... Pag. 290

Laterizi Impredil Srl ............................... Pag. 292

Laterizi La Fauci Giuseppe & C. Srl ......... Pag. 294

Laterizi Reato Srl .................................. Pag. 296

Laterizi S.antonio - Spa ......................... Pag. 298

Laterizi Valpescara Srl .......................... Pag. 300

Latersud Srl ......................................... Pag. 302

Ligure Piemontese Laterizi Spa ................ Pag. 304

Lode Sia ............................................ Pag. 306

Lzmo Sa ............................................ Pag. 308

Macofil Sa ......................................... Pag. 310

Maruei Togyo K.k. ............................... Pag. 312

Maruso, K.k. ...................................... Pag. 314

Marusugi Co.,Ltd. ............................... Pag. 316

Mazarron Tejas Sl ............................... Pag. 318

Michelmersh Brick Holdings Plc .............. Pag. 320

Mino Ceramic Co., Ltd. ....................... Pag. 322

Moccia Industria Srl ............................. Pag. 324

Monier Spa ........................................ Pag. 326

Nestico' Laterizi Srl .............................. Pag. 328

Nigra Industria Laterizi Srl ..................... Pag. 330

Norskii Keramicheskii Zavod ................. Pag. 332

Novo-Ierusalimskii Kirpichnyi Zavod ........ Pag. 334

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WORLD HEAVY CLAY MANUFACTURERS CONTENTS

Novomoskovskii Zavod ........................ Pag. 336

Novoorskaya Keramika ........................ Pag. 338

Ooo Torgovyi Dom Glavstroisnab ........... Pag. 340

Opeka D.o.o. Sarajevo ........................ Pag. 342

Osmbt ............................................... Pag. 344

Palau Ceramica De Alpicat Sa .............. Pag. 346

Palau Tecnologia Ceramica Sl ............... Pag. 348

Panagiotopoulos Tile & Brick Ind. Sa ....... Pag. 350

Pohang Ceramic Co.,Ltd. ..................... Pag. 352

Proceran Sa ....................................... Pag. 354

Recker Ziegelwerk ............................... Pag. 356

Refractarios Andalucia Sl ...................... Pag. 358

Rusticos La Mancha Sa ......................... Pag. 360

Ryazanskii Kirpichnyi Zavod .................. Pag. 362

S.i.l.c. Spa ........................................ Pag. 364

S.i.l.p.a. Srl ....................................... Pag. 366

Sandtoft Roof Tiles Ltd ........................... Pag. 368

Sansyu Noyasu Co.,Ltd. ....................... Pag. 370

Sarda Laterizi Spa ............................... Pag. 372

Sereni Coperture Srl ............................. Pag. 374

Siceram Sa ........................................ Pag. 376

Sierragres Sa ...................................... Pag. 378

So.la.va. Spa ..................................... Pag. 380

S.i.a.i. Srl .......................................... Pag. 382

Soladrilho Sa ...................................... Pag. 384

Steenfabriek De Rijswaard B.v. .............. Pag. 386

Steenfabrieken Nelissen ........................ Pag. 388

Tabicesa Sa ....................................... Pag. 390

Tarbe Sl ............................................. Pag. 392

Tejar El Noral Ltda ............................... Pag. 394

Tejar San Jose Spas ............................. Pag. 396

Tejas Borja Sa .................................... Pag. 398

Tejas Cobert Sa .................................. Pag. 400

Tejas Y Ladrillos Del Mediterraneo Sa ...... Pag. 402

Terbunskii Gonchar .............................. Pag. 404

Terreal Espana De Ceramicas Sa ........... Pag. 406

Terreal Italia Srl ................................... Pag. 408

Terremilia Srl ....................................... Pag. 410

Teuleria Almenar Sa ............................. Pag. 412

Tichelaars Koninklijke Makkumer ............ Pag. 414

Tondach Ceska Republika, S.r.o. ............ Pag. 416

Tondach Gleinstaetten Ag ..................... Pag. 418

Tovarkovskaya Keramika ....................... Pag. 420

Tsuruya Co., Ltd. ................................. Pag. 422

Tvarbet Moravia, A.s. .......................... Pag. 424

Tyk Corporation .................................. Pag. 426

Umbelino Monteiro Sa ......................... Pag. 428

Vandersanden Steenfabrieken ................ Pag. 430

Ve.va. - Spa ....................................... Pag. 432

Vincenzo Pilone Spa ............................ Pag. 434

Vvkz ................................................ Pag. 436

Wienerberger Ag ................................ Pag. 438

Wienerberger Spa .............................. Pag. 440

Wilhelm Modersohn Gmbh & Co. Kg ..... Pag. 442

Woehrl Ziegelwerk Gmbh ..................... Pag. 444

Zao Samarskii Kombinat ....................... Pag. 446

Zavod Likolor ...................................... Pag. 448

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➼ APPENDIX

■ CRITERI DI COSTRUZIONE RANKING MULTIDIMENSIONALE ACIMAC

ACIMAC MULTIDIMENSIONAL RANKING COMPUTATION CRITERIA ............. Pag. 494

■ GLOSSARIO DI INDICI E RAPPORTI

INDEX AND RATIO GLOSSARY ............................................................................... Pag. 495

➼ RANKINGS • Operating revenue (Turnover) ............................................................................ Pag. 456

• Number of employees.................................................................................... Pag. 458

• Cash Flow ................................................................................................... Pag. 460

• ROE ........................................................................................................... Pag. 462

• ROI ............................................................................................................ Pag. 464

• ROS ........................................................................................................... Pag. 466

• ROA ........................................................................................................... Pag. 468

• Equity Ratio .................................................................................................. Pag. 470

• Gearing ...................................................................................................... Pag. 472

• Added Value Margin ..................................................................................... Pag. 474

• EBITDA % .................................................................................................... Pag. 476

• EBIT % ........................................................................................................ Pag. 478

• Profit/Loss % ................................................................................................ Pag. 480

• MORE Rating - Probabilty of default .................................................................. Pag. 482

• CRIF Rating - Financial stability .......................................................................... Pag. 484

• ACIMAC Average multi-dimensional ranking ...................................................... Pag. 486

WORLD HEAVY CLAY MANUFACTURERS CONTENTS

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14. ACIMAC - Financial Statement Analysis

INTRODUCTION

Questo Rapporto fornisce un sistema completo di valutazione della performance e di benchmar-king sui modelli di business per un campione mondiale di produttori di laterizi. Esso costituisce la prima parte di un più ampio insieme di prodotti per l’analisi dei dati forniti dal Centro Studi ACIMAC (gli altri prodotti so-no i trend di vendita internazionali e le analisi di benchmarking su dati specifici forniti delle singole imprese). Esso costituisce il primo contributo conoscitivo specifico sui produttori di questo comparto, e ha l’obiettivo di fornire ad imprenditori e mana-ger (di imprese italiane o straniere), a studiosi ed analisti di settore uno strumento per una più profonda comprensione delle principali caratte-ristiche e dinamiche del settore e dei suoi prin-cipali attori. Esso rappresenta inoltre un poten-te strumento integrato di dati strutturati desti-nato ad accompagnare ed aiutare imprendito-ri e manager nella elaborazione delle migliori strategie produttive e commerciali a livello di impresa o gruppo. Il presente rapporto da al lettore l’opportunità di valutare le performance economiche e le similarità economiche delle imprese del settore, sia in Italia che nei paesi o gruppi di paesi dove può essere rinvenuta una significativa presenza di produttori di laterizi.

La restante parte del Rapporto è organizzata nel modo seguente:

La PARTE PRIMA, a carattere introduttivo, si compone di due sezioni distinte:• La prima sezione presenta una breve discus-

sione degli aspetti metodologici e statistici che hanno accompagnato la realizzazione dell’indagine.

• La sezione successiva fornisce una prima analisi dei risultati su base geografica.

In questa fase l’analisi è condotta raggrup-pando le imprese per singola area naziona-le, ove sufficientemente numerose (Italia, Spagna), o per macro aree geografiche lad-dove la numerosità delle imprese è risultata troppo esigua (Europa UE, Altri Paesi).

In questa sezione si esamina l’incidenza dei costi e i margini di profittabilità ad ogni livel-lo gestionale ed in un’ottica dinamica, con-

This report describes a complete method for evaluating the performance of a sample of world brick and tile manufacturers and for per-forming business model benchmarking. It is the first part of a broader suite of data anal-ysis tools provided by the ACIMAC Research Department (the others are the international sales trends and benchmarking analyses on specific data provided by individual compa-nies). It is the first informative publication specifically devoted to manufacturers in this sector and aims to provide entrepreneurs, managers of Italian and non-Italian companies, scholars and sector analysts with a tool to help them gain greater understanding of the main characteristics and trends in the sector and its key players. It is also a powerful integrated tool containing organised data that will help entrepreneurs and managers draw up the best manufacturing and commercial strategies at a company or group level. It will enable readers to evaluate the economic performance of, and similarities between, sec-tor companies in Italy and in other countries or groups of countries where brick and tile manu-facturers have a significant presence.

The rest of the Report is organised as follows:

PART ONE serves as an introduction and con-sists of three separate sections.• The first section briefly discusses the method-

ological and statistical aspects of the survey.• The second section provides an initial analy-

sis of the results on a geographical basis. At this stage the analysis is performed by

grouping companies together by individual countries (if the number of companies is suf-ficiently large) or by larger geographical re-gions if the number of companies is too small (EU Europe, Other Countries).

This section examines the incidence of costs and profit margins at all levels of operation and the relevant trends, comparing the last few years of financial statement data and calculating the relevant variations. The main geographical regions are then compared and commented on.

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ACIMAC - Financial Statement Analysis .15

frontando gli ultimi tre anni di dati di bilan-cio e calcolando i rilevanti tassi di variazio-ne. I principali aggregati geografici sono poi confrontati e commentati.

Nella PARTE SECONDA, si procede con l’ana-lisi delle singole imprese, esaminate e confron-tate ciascuna con gli aggregati di riferimento descritti nella Parte Prima. In essa le imprese vengono analizzate attraverso l’analisi di bi-lancio per indici di tipo standard condotta su dati di stato patrimoniale e di conto economi-co; in particolare ci si concentra sui seguenti:

1. struttura ed evoluzione recente dei risultati economico-finanziari delle diverse aree ge-stionali (es. Produzione, suoi costi e ciclo delle scorte; gestione del personale; gestio-ne finanziaria; gestione dell’attivo immobi-lizzato, ecc.);

2. struttura dei debiti e del capitale proprio; 3. principali indici di bilancio e rapporti eco-

nomici; 4. processo di creazione del valore aggiunto,

incluse le sue implicazioni in termini di one-rosità e di grado di utilizzo degli impianti, di decisione aziendale sul confine tra make e buy (che a sua volta determina, come ri-sultato, il grado di integrazione verticale dell’impresa);

5. altri margini di profittabilità a diversi livelli nel-la catena di creazione del valore dell’impresa;

6. indici di attenzione e di vulnerabilità finanziaria; 7. rating (da diverse fonti) della singola impre-

sa, ciascuno contestualizzato nelle sue me-die settoriali di riferimento.

Nella PARTE TERZA le imprese produttrici mondiali di laterizi sono state sottoposte a ul-teriore classificazione (ranking multidimensio-nale) sulla base di un insieme dei 15 indicato-ri (11 indici di bilancio,2 indicatori dimensio-nali d’impresa e 2 indicatori sintetici di società di rating), al fine di consentire al lettore di con-frontare in modo immediato i risultati di ciascu-na impresa con quelli dei concorrenti.Per tali indicatori è stato utilizzato il valore medio triennale al fine di fornire una indicazio-ne più strutturale, o di medio periodo, rispetto

PART TWO analyses the individual companies, each of which is examined and compared with the reference groups described in Part One. In this section the companies are analysed through a standard index-based financial statement analysis using balance sheet and in-come statement data. In particular it focuses on the following:

1. structure and recent trends in the economic and financial results of the various manage-ment areas (e.g. production, its costs and the inventory cycle; personnel management; financial management; asset management, etc.);

2. structure of debt and equity capital; 3. main financial indices and economic ratios; 4. the added value creation process, including

its implications in terms of costs and plant capacity utilisation and make-or-buy trade-off corporate decisions (which in turn deter-mine the company’s degree of vertical inte-gration);

5. other profitability margins at various levels in the company’s chain of value;

6. alert and financial vulnerability indices; 7. ratings (from various sources) of individual

companies, each placed within the context of sector averages;

In PART THREE the world heavy clay manufac-turers are further classified according to a mul-tidimensional ranking based on a system of 15 indicators (11 financial statement ratios, 2 com-pany size indicators and 2 rating company syn-thetic indicators). TThis will enable readers to make a direct com-parison between a company’s results and those of its competitors.For these indicators the average three-year val-ue was used in order to provide more structural or medium-term information than would be pos-sible with values referring only to the last year. This enables us to provide more stable and ac-curate rankings for each individual company. The criteria adopted for construction of the mul-tidimensional ranking proposed by Acimac gave preference to the choice of 4 synthetic in-dices for company profitability (ROI, ROE, ROS

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WORLD HEAVY CLAY MANUFACTURERS INTRODUCTION

16. ACIMAC - Financial Statement Analysis

all’indicazione ottenibile con valori riferiti all’ul-timo anno. Ciò consente di fornire indicazioni di ranking più stabili e accurate per ogni sin-gola impresa.I criteri di costruzione del ranking multidimen-sionale proposto da Acimac hanno privilegiato la selezione di 4 indici sintetici riferiti alla red-ditività d’impresa (ROI, ROE, ROS, ROA), 4 in-dici riferiti alla efficienza economico-produttiva e gestionale d’impresa (Valore aggiunto/fattu-rato, EBITDA/fatturato, EBIT/fatturato, Utile-Perdita/fatturato) e 3 indici riferiti alla struttura e alla solidità finanziaria (Cash Flow/fatturato, Indice di autonomia finanziaria, Gearing). Gli indicatori dimensionali, fatturato complessi-vo (Operating Turnover) e numero di dipenden-ti, seppur non direttamente correlati alle perfor-mance economiche, sono parimenti inseriti nel ranking multidimensionale.Le imprese sono dapprima ordinate sulla base di un indice multidimensionale che tiene conto del posizionamento (ranking) ottenuto dall’im-presa su ogni singolo indicatore prescelto. Il ranking finale è quindi stato calcolato come media del posizionamento ottenuto su ognuno dei 15 indicatori prescelti. Infine è bene osservare che gli indicatori pre-scelti attribuiscono, implicitamente, un maggior peso alla redditività ed efficienza dei processi gestionali, rispetto alla robustezza finanziaria ed alla struttura patrimoniale.

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and ROA), 4 indices for economic/productive and management efficiency (ADDED VALUE/Sales, EBITDA/Sales, EBIT/Sales and PROF-IT-LOSS/Sales) and 3 indices for structure and financial strength (CASH FLOW/Turnover, EQ-UITY Ratio and Gearing). Although not directly related to economic per-formance, the dimensional indicators of operat-ing turnover and number of employees were al-so included in the multidimensional ranking. The companies were first ranked on the basis of an one-dimensional index that takes account of the company’s ranking for each chosen indica-tor. The final ranking was then calculated as the average of the rankings obtained for each of the 15 chosen indicators. It should be noted that the chosen indicators im-plicitly assign greater weight to the profitability and efficiency of management processes than to financial strength and equity structure.

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WORLD SANITARYWARE MANUFACTURERS

ACIMAC - Financial Statement Analysis

Company name COMPANY NAMECity GroupCountry

CITYCountry

Website address www.website.com

Operating revenue (Turnover) 26,563 Values in th EURP/L for period [=Net income] 1,690Number of employees 358

BALANCE SHEET 2013 2012 2011% VAR 13/12

Fixed assets 11,490 7,110 7,459 61.6% Intangible fixed assets 0 0 0 n.a.

Tangible fixed assets 11,028 7,075 7,424 55.9%Other fixed assets 462 34 35 1241.3%

Current assets 6,508 7,199 4,978 -9.6% Stock 2,841 2,313 2,294 22.8%

Debtors 2,778 2,482 1,718 11.9% Other current assets 889 2,404 966 -63.0%

Cash & cash equivalent 889 2,404 966 -63.0% Total assets 17,998 14,309 12,437 25.8%

Shareholders funds 10,495 8,805 8,048 19.2% Capital 2,750 2,750 2,750 0.0%

Other shareholders funds 7,745 6,055 5,298 27.9% Non-current liabilies 151 1 2 11389.1%

Long term debt 0 0 0 n.a. Other non-current liabilies 151 1 2 11389.1%

Provisions 150 n.a. n.a. n.a. Current liabilies 7,352 5,503 4,388 33.6%

Loans 3 1 1 134.6% Creditors 3,241 3,210 2,308 1.0%

Other current liabilies 4,108 2,292 2,078 79.2% Total shareh. funds & liab. 17,998 14,309 12,437 25.8%

Working capital 2,378 1,585 1,704 50.0%Net current assets n.a. n.a. n.a. n.a.

Number of employees 358 322 324 11.2%

INCOME STATEMENT Operang revenue(Turnover) 26,563 25,982 25,069 2.2%

Sales 25,979 26,005 25,413 -0.1%EBIT (Core operations margin) 1,410 994 -185 41.9%

Financial revenue 3 2 2 45.5% Financial expenses 1 7 24 -92.8%

Financial P/L 3 -5 -22 163.2% P/L before tax 1,413 989 -207 42.8%

Taxaon -277 233 -36 -219.2% P/L aer tax 1,690 756 -172 123.5%

Extr. and other revenue n.a. n.a. n.a. n.a. Extr. and other expenses n.a. n.a. n.a. n.a.

Extr. and other P/L n.a. n.a. n.a. n.a. P/L for period [=Net income] 1,690 756 -172 123.5%

SYNTHETIC DATA Material costs 9,750 10,135 10,367 -3.8%

Costs of employees 7,230 6,880 7,037 5.1% Depreciaon & Amorzaon 1,083 1,060 987 2.1%

Interest paid 1 7 24 -80.4% Cash flow 2,773 1,817 816 52.7%

Added Value 9,727 8,937 7,841 8.8% EBITDA 2,493 2,054 802 21.4%

58.3% 61.5% 64.7%

0.8% 0.0% 0.0%

40.8% 38.5% 35.3%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2013 2012 2011

Liabilities and capital

Shareholders funds Non-current liabilitiesCurrent liabilities

0.55 0.63

0.710.61

0.89

0.50

1.13

1.31

0.89

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

2011 2012 2013

Liquidity and Financial Structure ratios

Liabilities to Equity Ratio Quick RatioCurrent Ratio

36.2%50.3%

40.0%

63.8%49.7%

60.0%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2013 2012 2011

Detailed Fixed and Current Assets

Current assets Fixed assets

FACSIM

ILE

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WORLD SANITARYWARE MANUFACTURERS

ACIMAC - Financial Statement Analysis

MAIN RATIOS 2013 2012 2011% VAR 13/12

ROE using Net income % 16.11 8.59 -2.13 87.5%ROI 7.83 6.95 -1.49 12.8%ROS 5.43 3.82 -0.73 42.0%ROT 1.48 1.82 2.02 -18.7%Leverage 1.71 1.63 1.55 5.5%Incidence of non-core operations 1.20 0.76 0.93 57.5%Current Assets to Total Assets Ratio % 36.16 50.31 40.02 -28.1%Added Value margin % 37.44 34.37 30.85 9.0%Added Value per employee 27.17 27.75 24.20 -2.1%Liabilities to Equity Ratio 0.71 0.63 0.55 14.4%Equity Ratio % 58.31 61.53 64.71 -5.2%Short-term debt Ratio % 40.85 38.46 35.28 6.2%Long-term debt Ratio % 0.84 0.01 0.01 9034.1%Quick Ratio 0.50 0.89 0.61 -43.8%Current Ratio 0.89 1.31 1.13 -32.3%Equity to fixed assets Ratio 0.91 1.24 1.08 -26.2%EBITDA margin % 9.38 7.91 3.20 18.7%EBIT margin % 5.31 3.83 -0.74 38.8%Profit/Loss margin % 5.32 3.81 -0.83 39.7%ROCE using net income 15.89 8.67 -1.83 83.3%ROA using net income 9.39 5.29 -1.38 77.7%

Cash flow / Operating revenue % 10.44 6.99 3.25 49.3%

OTHER Operational Ratios

Net assets turnover 2.50 2.95 3.11 -15.5%Interest cover % n.s. 139.63 -7.75 n.a.

Stock turnover 9.35 11.23 10.93 -16.8%Collection period (days) 37.65 34.39 24.67 9.5%Credit period (days) 43.93 44.47 33.14 -1.2%

OTHER Structure Ratios Shareholders liquidity rao 69.44 n.s. n.s. n.a.

Solvency ratio (Asset based) % 58.31 61.53 64.71 -5.2%Solvency ratio (Liability based)% n.s. n.s. n.s. n.a.Gearing % 1.47 0.03 0.04 5135.7%

OTHER Per employee RatiosProfit per employee 3.95 3.07 -0.64 28.5%Operating revenue per employee 74.20 80.69 77.37 -8.0%Costs of employees / Turnover % 27.22 26.48 28.07 2.8%Average cost of employee 20.20 21.37 21.72 -5.5%Shareholders funds per employee 29.32 27.34 24.84 7.2%Working capital per employee 6.64 4.92 5.26 34.9%Total assets per employee 50.27 44.44 38.39 13.1%

RATINGS

-2.00

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

16.00

18.00

COMPANY EU World

Main budget indexes (2013)

ROE using Net income % ROI ROS Leverage

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

40.00

COMPANY EU World

Gross/Net Profit to Sales Margins % (2013)

EBITDA margin %Added Value margin %EBIT margin % Profit/Loss margin %

Low

Medium

High

MORE Probability of default (%) 0.20

Low

Medium

High

ZANDERS FALCON Probability of default

(%) 0.44

Low

Medium

High

CRIF Financial Stability Score:

715

FACSIM

ILE