ABSTRAK PENGARUH INFLASI DAN LEVERAGE TERHADAP ... file(6) Profitabilitas tidak mampu memediasi...
Transcript of ABSTRAK PENGARUH INFLASI DAN LEVERAGE TERHADAP ... file(6) Profitabilitas tidak mampu memediasi...
i
ABSTRAK
PENGARUH INFLASI DAN LEVERAGE TERHADAP PROFITABILITAS
DAN RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
DI BURSA EFEK INDONESIA
Tujuan utama dari investasi adalah mendapatkan Return. Return dari suatu
investasi terutama Return saham di pasar modal secara fundamental ditentukan oleh
faktor makro dan mikro ekonomi. Untuk mendapatkan hasil yang diharapkan, investor
harus mempertimbangkan faktor-faktor penentu tersebut. Tujuan dari penelitian ini
adalah untuk mengetahui pengaruh dari Inflasi dan Leverage terhadap Profitabilitas dan
Return Saham serta mengetahui kemampuan Profitabilitas dalam memediasi pengaruh
Inflasi dan Leverage terhadap Return Saham pada perusahaan manufaktur di Bursa
Efek Indonesia.
Penelitian ini menggunakan saham-saham perusahaan sektor manufaktur
sebagai objek penelitian. Data penelitian merupakan data sekunder berupa laporan
keuangan, catatan transaksi saham, dan laporan tingkat inflasi yang dipublikasikan oleh
situs Bank Indonesia, situs Bursa Efek Indonesia, dan Yahoo! Finance. Analisis data
menggunakan metode analisis jalur (Path Analysis) dengan bantuan program SPSS.
Hasil dari penelitian menemukan bahwa (1) Inflasi berpengaruh negatif dan
signifikan terhadap Return Saham, (2) Leverage berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap Return Saham, (3) Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap
Return Saham, (4) Inflasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
Profitabilitas, (5) Leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Profitabilitas,
(6) Profitabilitas tidak mampu memediasi pengaruh Inflasi terhadap Return Saham, (7)
Profitabilitas mampu memediasi pengaruh Leverage terhadap Return Saham. Hasil
penelitian ini diharapkan dapat menjadi acuan bagi perusahaan dan investor dalam
strategi investasinya di pasar modal.
Kata kunci: Inflasi, Leverage, Profitabilitas, Return Saham.
ii
ABSTRACT
INFLUENCE OF INFLATION AND LEVERAGE ON PROFITABILITY
AND STOCK RETURN IN MANUFACTURING COMPANY
IN INDONESIA STOCK EXCHANGE
The main purpose of an investment is to get Return. Return of an investment,
especially stock returns in the capital market is fundamentally determined by macro
and micro economic factors. To get the expected results, investors should consider
these determinants. The purpose of this study is to determine the effect of Inflation and
Leverage on Profitability and Stock Return as well as knowing the ability of
Profitability in mediating the influence of Inflation and Leverage to Return Shares at
manufacturing companies in Indonesia Stock Exchange.
This study uses stocks of manufacturing sector companies as the object of
research. The research data is secondary data in the form of financial report, stock
transaction record, and inflation rate report published by Bank Indonesia website,
Indonesia Stock Exchange website, and Yahoo! Finance. Data analysis using path
analysis method with the help of SPSS program.
The results of the study found that (1) Inflation has a negative and
significant influence on the Return of Shares, (2) Leverage has a negative and
significant influence on Stock Return, (3) Profitability has a positive and significant
influence on Stock Return, (4) Inflation has negative and insignificant influence on
Profitability (5) Leverage has a negative and significant influence on Profitability, (6)
Profitability is not able to mediate the influence of Inflation on Stock Return, (7) Profitability is able to mediate the influence of Leverage on Stock Return. The result of
this research is expected to be a reference for companies and investors in their
investment strategy in capital market.
Keywords: Inflation, Leverage, Profitability, Stock Return
iii
DAFTAR ISI
Halaman
SAMPUL DALAM TESIS ………….…………………………………………… i
PRASYARAT GELAR MAGISTER ..…………………………….…………… ii
PERSETUJUAN PEMBIMBING TESIS …..……………………….…………. iii
PENETAPAN PANITIA PENGUJI TESIS ……..………………….…………. iv
PERNYATAAN ORISINALITAS ..……………………………………………. v
UCAPAN TERIMA KASIH ………………………………………….………… vi
ABSTRAK ……………….…………………………………………….………… viii
ABSTRACT ……………….…………………………………………….………... ix
DAFTAR ISI …………………………………………………………….………. x
DAFTAR TABEL ……………………………………………………….………. xiii
DAFTAR GAMBAR …………………………………………………….……… xiv
DAFTAR LAMPIRAN …………………………………………………..……… xv
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang …………………………………………………….…. 1
1.2 Rumusan Masalah ……………………………………………….…… 9
1.3 Tujuan Penelitian ………………………………………………….…. 10
1.4 Manfaat Penelitian ……………………………………………….…… 11
BAB II KAJIAN PUSTAKA
2.1 Teori Penilaian Saham ..………………………………………....…… 12
2.1.1 Analisis Teknikal …………..…..……………………….….…. 12
2.1.2 Analisis Fundamental .……..…..…………………………..…. 13
2.2 Teori Signal (Signaling Theory) …..….……………………..…....…. 21
2.3 Return Saham …………………………...………………………....… 24
iv
2.4 Inflasi …...………………………………………………………….… 26
2.5 Profitabilitas …………………………...…………………………..… 29
2.6 Leverage ……………………………...………..………..………….... 30
2.7 Pengaruh Inflasi terhadap Return Saham ……...………..………….... 32
2.8 Pengaruh Leverage terhadap Return Saham ……...………….…....… 33
2.9 Pengaruh Profitabilitas terhadap Return Saham …………………....... 34
2.10 Pengaruh Inflasi terhadap Profitabilitas ……..….………….....…….. 35
2.11 Pengaruh Leverage terhadap Profitabilitas …….……………..….…. 36
BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEPTUAL, DAN HIPOTESIS
PENELITIAN
3.1 Kerangka Berpikir dan Konseptual …………………………………. 38
3.1.1 Kerangka Berpikir ………………………..……………………. 38
3.1.2 Kerangka Konseptual …………………………………..……… 40
3.2 Hipotesis Penelitian …………………………………………………. 40
BAB IV METODE PENELITIAN
4.1 Rancangan dan Ruang Lingkup Penelitian ………………………..... 50
4.2 Variabel Penelitian ……………………………………….…………. 50
4.2.1 Identifikasi Variabel ……………………………..….……..…. 50
4.2.2 Definisi Operasional Variabel .………………………….…….. 51
4.3 Pengumpulan Data ………………………………………………….. 53
4.3.1 Jenis dan Sumber Data ………………………………..……… 53
4.3.2 Populasi dan Sampel Penelitian ……………………..….……. 54
4.3.3 Metode Pengumpulan Data …………………………..………. 55
4.4 Metode Analisis Data ………………………………………………. 56
4.4.1 Analisis Statistik Deskriptif …………………………….……. 56
4.4.2 Analisis Jalur (Path Analysis) …………………………..……. 56
4.4.3 Uji efek Mediasi (Uji Sobel) ..……………………………..…. 61
v
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
5.1 Hasil Penelitian ………………………................................................. 64
5.1.1 Deskriptif Variabel Penelitian …………………..…….………. 64
5.1.2 Hasil Analisis Jalur (Path Analysis) ………………….……….. 66
5.1.3 Hasil Uji Sobel ………………………………………………… 72
5.1.4 Pengujian Hipotesis ……………………………………………. 74
5.2 Pembahasan Hasil Penelitian ………………………….………...…… 78
5.2.1 Pengaruh Inflasi terhadap Return Saham ………..…….………. 78
5.2.2 Pengaruh Leverage terhadap Return Saham ……...…..……….. 80
5.2.3 Pengaruh Profitabilitas terhadap Return Saham ……...…….…. 81
5.2.4 Pengaruh Inflasi terhadap Profitabilitas ...………...…..…….…. 82
5.2.5 Pengaruh Leverage terhadap Profitabilitas ..……...…..………. 83
5.2.6 Profitabilitas tidak mampu memediasi pengaruh Inflasi terhadap
Return Saham ………...…..…….………………………..….... 84
5.2.7 Profitabilitas tidak mampu memediasi pengaruh Leverage terhadap
Return Saham ………...…..…….…………………………….. 85
5.3 Implikasi Penelitian ………………………………………………….. 87
5.3.1 Implikasi Teoritis ……………………………………………… 87
5.3.2 Implikasi Praktis …..………………………….……………….. 90
5.4 Keterbatasan Penelitian ………………………………….…………… 91
BAB VI SIMPULAN DAN SARAN
6.1 Simpulan ……………………….………............................................. 92
6.2 Saran ………………………………………………………..……….. 94
DAFTAR PUSTAKA ……………………………………………………………. 96
LAMPIRAN
vi
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 1.1 Tingkat Inflasi Tahun 2012-2016 …………………………………...…… 3
Tabel 1.2 Leverage Ratio Sektor Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2012-
2016 …………………………………………………………………….... 7
Tabel 4.1 Besarnya Pengaruh Langsung, Pengaruh Tidak Langsung, dan Pengaruh
Total Antar Variabel ………………………………………………….… 60
Tabel 5.1 Statistik Deskriptif Variabel Inflasi, Rasio Leverage, Rasio Profitabilitas,
dan Return Saham ………………….…………………………………… 64
Tabel 5.2 Persamaan Koefisien Jalur Inflasi dan Leverage terhadap Profitabilitas .. 67
Tabel 5.3 Persamaan Koefisien Jalur Inflasi, Leverage, dan Profitabilitas terhadap
Return Saham …………………………………………………………… 68
Tabel 5.4 Nilai Pengaruh Langsung, Pengaruh Tidak Langsung, dan Pengaruh Total
Antar Variabel ...………………………………………………………… 69
Tabel 5.5 Hasil Pengujian Koefisien Determinasi Inflasi dan Leverage Terhadap
Profitabilitas …………………………………………………………….. 70
Tabel 5.6 Hasil Pengujian Koefisien Determinasi Inflasi, Leverage, dan Profitabilitas
Terhadap Return Saham ………………..………….……………………. 70
Tabel 5.7 Uji Signifikansi Parsial Variabel Inflasi, Leverage, Profitabilitas, dan
Return Saham …………………….……………………..………………. 74
vii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 1.1 Indeks Harga Saham Sektor Manufaktur yang Terdaftar di BEI
Periode 2012-2016 ………..…………..…………………………….. 8
Gambar 3.1 Kerangka Berpikir ………….………………………………………... 39
Gambar 3.2 Kerangka Konseptual ……….……………………………………….. 40
Gambar 4.1 Model Analisis Jalur ………….………………………………….…... 57
Gambar 5.1 Model Analisis Jalur ………….……………………………………… 67
Gambar 5.2 Nilai Hubungan Inflasi, Leverage, Profitabilitas, dan Return Saham ... 72
viii
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
Lampiran 1 Hasil Pengolahan data dengan program SPSS ……...……………….. 100
Lampiran 2 Daftar Return Saham Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012-2016 ………………………………….... 103
Lampiran 3 Daftar Tingkat Inflasi Per Triwulan Tahun 2012-2016 ……………… 105
Lampiran 4 Daftar Leverage Saham Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012-2016 ………………….………………… 106
Lampiran 5 Daftar Profitabilitas Saham Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012-2016 …………..…………..…………… 108
Lampiran 6 Daftar Perusahaan Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012 …………..…………..…………………. 110
Lampiran 7 Daftar Perusahaan Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2013 …………..…………..…………………. 112
Lampiran 8 Daftar Perusahaan Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2014 …………..…………..…………………. 114
Lampiran 9 Daftar Perusahaan Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2015 …………..…………..…………………. 116
Lampiran 10 Daftar Perusahaan Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2016 …………..…………..…………………. 118
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Perekonomian pada masa sekarang ini mengalami perkembangan
pesat. Orang mulai melakukan transaksi ekonomi melalui berbagai cara, salah
satunya yaitu dengan menginvestasikan harta atau uangnya melalui pasar modal.
Pasar modal mempertemukan antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan
pihak yang membutuhkan dana dengan cara memperjual belikan sekuritas
(Tandelilin, 2010:26). Pasar modal dijadikan oleh para investor sebagai tempat
menginvestasikan dananya tersebut ke dalam perusahaan.
Dalam menunjang perekonomian, pasar modal memiliki peran
penting, karena pasar modal dapat menghubungkan pihak yang membutuhkan
dana dengan pihak yang mempunyai kelebihan dana. Disamping itu pasar modal
dapat mendorong terciptanya alokasi dana yang efisien, karena dengan adanya
pasar modal maka pihak yang kelebihan dana (investor) dapat memilih alternatif
investasi yang memberikan return yang paling optimal (Tandelilin, 2010:26).
Melalui pasar modal memungkinkan investor untuk melakukan diversifikasi
investasi, yaitu dengan membentuk portofolio sesuai dengan risiko yang mampu
ditanggung oleh investor dan tingkat return yang diharapkan.
Menurut Tandelilin (2010), investasi adalah komitmen atas sejumlah
dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan
memperoleh sejumlah keuntungan dimasa depan. Jogiyanto (2016)
2
mendefinisikan kegiatan investasi pada pasar modal adalah kegiatan menempatkan
dana pada satu atau lebih selama periode tertentu dengan harapan dapat
memperoleh pendapatan atau peningkatan dana atas nilai investasi awal yang
bertujuan untuk memaksimalkan return yang diharapkan. Seorang investor
membeli sejumlah saham saat ini dengan harapan memperoleh sejumlah
keuntungan dimasa depan (return).
Menurut Jogiyanto (2013:235), return saham adalah nilai yang
diperoleh sebagai hasil dari aktivitas investasi. Return merupakan tujuan utama
investor untuk mendapatkan hasil dari investasi yang dilakukan oleh investor.
Dengan adanya return saham yang cukup tinggi akan lebih menarik para investor
untuk membeli saham tersebut. Kinerja keuangan yang baik dari sebuah
perusahaan merupakan pertimbangan utama bagi investor. Semakin baik tingkat
kinerja keuangan suatu perusahaan maka diharapkan harga saham meningkat dan
akan memberikan keuntungan (return) saham bagi investor, karena return saham
merupakan selisih antara harga saham sekarang dan harga saham sebelumnya.
Return saham yang tinggi merupakan salah satu daya tarik bagi investor untuk
menanamkan dananya di pasar modal. Return saham merupakan salah satu faktor
yang mempengaruhi minat investor untuk melakukan suatu investasi dalam suatu
perusahaan, dengan tingginya tingkat pengembalian yang diberikan oleh
perusahaan kepada investor, maka menunjukkan bahwa perusahaan tersebut
memiliki kinerja perusahaan yang baik, sehingga investor yakin bahwa perusahaan
tersebut akan memberikan efek yang positif terhadap saham yang telah
ditanamkan investor pada pasar modal.
3
Harga saham di bursa sangat dipengaruhi oleh faktor fundamental yaitu
kondisi makro dan mikro perusahaan. Terdapat banyak faktor yang mempengaruhi
harga saham dan return saham, baik yang bersifat makro maupun mikro ekonomi.
Faktor makro ada yang bersifat ekonomi maupun nonekonomi. Faktor
makroekonomi terinci dalam beberapa variabel ekonomi, misalnya inflasi, suku
bunga, kurs, tingkat pertumbuhan ekonomi, harga bahan bakar minyak di pasar
internasional, dan indeks saham regional. Faktor makro nonekonomi mencakup
peristiwa politik domestik, peristiwa sosial, peristiwa hukum, dan peristiwa politik
internasional. Sementara itu, faktor mikroekonomi terinci dalam beberapa
variabel, misalnya laba per saham, deviden per saham, nilai buku per saham,
leverage ratio, dan rasio keuangan lainnya.
Salah satu faktor eksternal yang mempengaruhi return saham adalah
inflasi. Menurut Sukirno (2010:14), inflasi merupakan suatu proses kenaikan
harga-harga yang berlaku dalam sesuatu perekonomian. Inflasi mengakibatkan
menurunnya daya beli masyarakat. Tingkat inflasi suatu negara akan menunjukkan
risiko investasi dan hal ini akan sangat mempengaruhi perilaku investor dalam
melakukan kegiatan investasi. Berikut adalah data tingkat inflasi pada tahun 2012
- 2016.
Tabel 1.1
Tingkat Inflasi Tahun 2012-2016
Tahun
2012 2013 2014 2015 2016
4.30% 8.38% 8.36% 3.35% 3.02% Sumber: www.bi.go.id
4
Pada tabel diatas dapat dilihat kondisi tingkat inflasi pada tahun 2012-
2016 sangat fluktuatif. Kondisi ini akan berpengaruh pada perubahan harga barang
dan bahan baku. Tingkat inflasi yang tinggi berpengaruh pada peningkatan harga
barang-barang atau bahan baku akan membuat biaya produksi menjadi tinggi
sehingga akan berpengaruh pada jumlah permintaan yang berakibat pada
penurunan penjualan sehingga dapat mengurangi pendapatan perusahaan.
Penurunan kinerja perusahaan akan dianggap sinyal negatif oleh investor dan akan
berakibat turunnya daya tarik saham perusahaan tersebut sehingga akan
berdampak negatif terhadap return sahamnya. Berdasarkan penjelasan tersebut
dapat dikatakan bahwa selain berpengaruh terhadap return saham, inflasi juga
berpengaruh terhadap profitabilitas suatu perusahaan. Dengan kata lain kenaikan
inflasi dapat menurunkan tingkat profitabilitas dan return saham yang diharapkan
oleh para investor.
Tandelilin (2010) menjelaskan bahwa inflasi meningkatkan
pendapatan dan biaya perusahaan. Peningkatan biaya produksi yang lebih tinggi
dari peningkatan harga jual yang didapat oleh perusahaan akan berdampak pada
turunnya profitabilitas perusahaan, begitu juga sebaliknya apabila peningkatan
biaya produksi lebih rendah dari peningkatan harga jual perusahaan (produsen)
maka profitabilitas perusahaan akan naik. Naik atau turunnya profitabilitas
perusahaan akan berpengaruh terhadap harga saham dan keinginan investor untuk
menanamkan modalnya.
Harga saham saja tidak cukup digunakan oleh investor untuk menilai
layak atau tidaknya mereka akan berinvestasi di suatu perusahaan. Investor juga
melihat bagaimana kinerja keuangan perusahaan. Analisis profitabilitas
5
merupakan salah satu cara yang dapat digunakan untuk mengukur kinerja
keuangan perusahaan (Kasmir, 2013:197). Profitabilitas digunakan untuk
menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Menurut Kasmir
(2013) rasio profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam mencari suatu keuntungan. Rasio ini memberikan
ukuran tingkat efektivitas manajemen suatu perusahaan yang ditunjukkan dengan
laba yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan.
Tujuan utama perusahaan adalah mendapatkan laba, apabila dikaitkan
dengan return saham atau tingkat keuntungan sekuritas berarti investor akan
menanamkan modalnya ke perusahaan yang memiliki profitabilitas stabil karena
investor akan mengharapkan keuntungan dari kegiatan investasi yang dilakukan.
Brigham and Daves (2007:259) mengemukakan bahwa profitabilitas adalah hasil
bersih dari serangkaian kebijakan dan keputusan. Profitabilitas merupakan suatu
cara untuk mengetahui keberhasilan suatu perusahaan dalam memperoleh
keuntungan pada tingkat penjualan, aset, dan modal yang ada. Profitabilitas juga
merupakan ukuran penting untuk menilai sehat atau tidaknya perusahaan yang
mempengaruhi investor untuk membuat keputusan.
Penelitian yang dilakukan oleh Lina (2006) dan Zainudin (2012)
menunjukkan profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap return
saham, sedangkan hasil penelitian yang dilakukan oleh Zahro (2012) menunjukkan
pengaruh negatif profitabilitas terhadap return saham. Perbedaan hasil yang
ditunjukkan oleh penelitian tersebut menunjukkan perlu adanya penelitian lebih
6
lanjut mengenai pengaruh profitabilitas terhadap return saham dimana dalam
penelitian ini variabel profitabilitas akan dijadikan sebagai variabel mediasi.
Dalam penelitian ini yang akan digunakan sebagai indikator
profitabilitas adalah ROA. Menurut Riyanto (2001:336), Return on Asset (ROA)
merefleksikan seberapa banyak perusahaan telah memperoleh hasil atas seluruh
sumberdaya keuangan yang ditanamkan pada perusahaan. Rasio ROA sering
digunakan oleh top manajemen untuk mengevaluasi unit-unit usaha dalam
perusahaan yang multidivisional.
Hasil dari penelitian yang dilakukan oleh Lifang (2010) dan Zainudin
(2012) menyatakan bahwa Inflasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
return saham. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Febrina (2009) mengenai
inflasi juga menyatakan bahwa inflasi berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.
Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Paul (2012) dan Aviral
(2015) menyatakan bahwa inflasi mempunyai pengaruh yang positif dan
signifikan terhadap return saham. Begitu juga dengan penelitian yang dilakukan
oleh Wibowo (2013) dan Desi (2012) mengenai hubungan inflasi dengan
profitabilitas yang menyatakan bahwa inflasi tidak berpengaruh signifikan
terhadap profitabilitas.
Berdasarkan perbedaan hasil penelitian yang didapat pada penelitian
diatas mengenai pengaruh inflasi terhadap profitabilitas dan return saham, perlu
kiranya dilakukan penelitian lebih lanjut mengenai variabel mikroekonomi yang
mempengaruhi profitabilitas dan return saham. Variabel mikroekonomi yang
7
digunakan dalam penelitian ini adalah leverage ratio. Leverage yaitu rasio yang
digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai oleh hutang.
Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang digunakan untuk
mengukur tingkat leverage dalam menunjukkan kemampuan perusahaan untuk
memenuhi kewajiban jangka panjang, yang mana DER menghubungkan antara
total debt dengan total ekuitas. Hal ini berarti seberapa besar sumber pendanaan
perusahaan yang bergantung pada hutang perusahaan. Rasio ini perlu
dipertimbangkan dalam memilih alternatif investasi karena investor akan ikut
menanggung beban hutang perusahaan melalui investasi yang ditanamkan.
Kondisi Leverage pada sektor manufaktur yang diwakili oleh beberapa perusahaan
yang diambil secara proportional random ditunjukkan pada tabel berikut.
Tabel 1.2
Leverage Ratio Sektor Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2012-2016 (dalam %)
No Kode / Nama Perusahaan Tahun
2012 2013 2014 2015 2016
1 SMCB (Holcim Indonesia Tbk) 44.55 69.78 96.33 105.58 145.18
2 SMGR (Semen Gresik Tbk) 46.32 41.23 37.30 39.04 44.65
3 JPFA (Japfa Comfeed Indonesia Tbk) 130.12 184.40 197.36 180.86 105.39
4 INKP (Indah Kiat Pulp & paper Tbk) 220.70 195.43 170.69 168.32 143.98
5 ASII (Astra International Tbk) 102.95 101.52 96.16 93.97 87.16
6 GJTL (Gajah Tunggal Tbk) 134.92 168.17 168.13 224.60 219.72
7 IMAS (Indomobil Sukses International 207.92 235.07 248.91 271.22 282.03
8 KBLM (Kabelindo Murni Tbk) 173.07 142.63 123.12 120.72 99.31
9 ADES (Akasha Wira International Tbk) 86.06 66.58 70.68 98.93 99.66
10 DLTA (Delta Djakarta Tbk) 24.59 28.15 29.76 22.21 18.32
11 INDF (Indofood Sukses Makmur Tbk) 73.75 104.82 108.45 62.08 56.22
12 GGRM (Gudang Garam Tbk) 56.02 72.59 75.21 67.08 59.11
13 HMSP (Hanjaya Mandala Sampoerna 97.22 93.60 110.26 18.72 24.38
14 KAEF (Kimia Farma Tbk) 44.04 52.18 63.88 40.13 50.76
15 KLBF (Kalbe Farma Tbk) 27.76 24.88 20.99 25.22 22.16
Sumber: http://www.idx.co.id (data diolah)
8
Leverage Ratio perusahaan-perusahaan sektor manufaktur yang
ditunjukkan oleh tabel diatas beragam dan fluktuatif. Data beberapa perusahaan
yang mewakili setiap sub sektor dari sektor manufaktur yaitu industri dasar dan
kimia, aneka industri, dan industri barang konsumsi mewakili gambaran umum
kondisi Leverage Ratio sektor manufaktur.
Penelitian sebelumnya yang meneliti tentang pengaruh leverage
terhadap profitabilitas dan return saham menunjukkan hasil yang berbeda-beda.
Ludijanto (2014) dan Warrad (2014) menunjukkan hasil yang positif dan
signifikan tentang pengaruh leverage terhadap profitabilitas, namun berbeda
dengan hasil yang didapat oleh Martono (2002) dan Marlina (2015) yang
menghasilkan hubungan yang negatif.
Gambar 1.1
Indeks Harga Saham Sektor Manufaktur yang Terdaftar di BEI
Periode 2012-2016
Sumber: http://www.idx.co.id (data diolah)
-
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6
Industri Dasar & Kimia
Aneka Industri
Industri Barang Konsumsi
9
Objek yang digunakan dalam penelitian ini adalah industri manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Harga saham yang fluktuatif dalam 5 tahun
terakhir pada saham-saham sektor manufaktur yang ditunjukkan oleh grafik diatas
ini menjadi dasar pengambilan saham-saham sektor manufaktur sebagai objek
penelitian ini.
Alasan lain sektor industri manufaktur dipilih menjadi obyek penelitian
karena sektor manufaktur merupakan sektor yang bergerak di bidang pembuatan
produk kemudian dijual guna memperoleh profit yang besar. Untuk mencapai
tujuan tersebut diperlukan modal yang besar dari berbagai sumber dan manajemen
dengan tingkat efektifitas yang tinggi. Pengukuran tingkat efektifitas manajemen
yang ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan dan dari pendapatan
investasi, dapat dilakukan dengan mengetahui seberapa besar rasio profitabilitas
yang dimiliki.
1.2 Rumusan Masalah
Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Apakah inflasi berpengaruh signifikan terhadap return saham?
2. Apakah leverage berpengaruh signifikan terhadap return saham?
3. Apakah profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap return saham?
4. Apakah inflasi berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas?
5. Apakah leverage berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas?
10
6. Apakah profitabilitas mampu memediasi pengaruh inflasi terhadap return
saham?
7. Apakah profitabilitas mampu memediasi pengaruh leverage terhadap return
saham?
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah diatas maka tujuan dari penelitian ini adalah sebagai
berikut:
1. Mengetahui signifikansi pengaruh inflasi terhadap return saham
2. Mengetahui signifikansi pengaruh leverage terhadap return saham
3. Mengetahui signifikansi pengaruh profitabilitas terhadap return saham
4. Mengetahui signifikansi pengaruh inflasi terhadap profitabilitas
5. Mengetahui signifikansi pengaruh leverage terhadap profitabilitas
6. Mengetahui kemampuan profitabilitas dalam memediasi pengaruh inflasi
terhadap return saham
7. Mengetahui kemampuan profitabilitas dalam memediasi pengaruh leverage
terhadap return saham
11
1.4 Manfaat Penelitian
Manfaat penelitian yang diharapkan dapat tercapai adalah sebagai berikut:
1. Manfaat Teoritis
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi dalam bentuk kajian
empiris tentang pengaruh inflasi dan leverage terhadap profitabilitas dan
return saham.
2. Manfaat Praktis
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi kepada investor
mengenai pengaruh inflasi dan leverage terhadap profitabilitas dan return
saham sebagai dasar pengambilan keputusan investasi yang akan dilakukan
dan variabel-variabel yang perlu diperhatikan apabila ingin berinvestasi di
pasar modal. Bagi perusahaan, penelitian ini dapat menjadi masukan dan bahan
pertimbangan pemilik perusahaan maupun pengelola perusahaan dalam
membuat kebijakan perusahaan.