Abstract - Investimento e Gestione Del Rischio

8/14/2019 Abstract - Investimento e Gestione Del Rischio

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Investimento e Gestione

del Rischio

Milano

Maurizio MazzieroCopyright 2009 Tutti i diritti riservati


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Cosa impareremo Cenni sulle classi di investimento

Obbligazioni Azioni Valute Materie prime

Come comporre il portafoglio Il concetto di diversificazione

Lobiettivo di investimento La durata dellinvestimento Il premio per il rischio La selezione delle classi di investimento La ricerca di indici diversificati

Lasset allocation Terza parte Noi e il mercato

Adattare il trading ai nostri impegni Trade management: i livelli operativi Il money management: dimensionare la posizione

Inserire gli ordini Controllare il portafoglio


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Cenni sulle classi

di investimento


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Le Obbligazioni Titoli emessi a fronte di un prestito:

Da unazienda (Obbl. Corporate) Da uno Stato (Titoli di Stato)

Da Enti Sovranazionali

Chi possiede obbligazioni: Riceve un interesse periodico (cedola)

Riceve alla scadenza il capitale

Pu perdere il capitale investito in caso difallimento


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I Titoli di Stato BOT (Buoni Ordinari del Tesoro)

Titoli di breve durata (3, 6 e 12 mesi)

Linteresse a scadenza scontato sullacquisto CTZ (Certificati del Tesoro Zero Coupon Bond)

Titoli di media durata, in genere 24 mesi Linteresse a scadenza scontato sullacquisto

CCT (Certificati di Credito Tesoro) Titoli di lunga durata, in genere 7 anni Tasso variabile, indicizzato ai BOT 6 mesi+0,15% spread

BTP (Buoni del Tesoro Poliennali) Titoli di lunga durata, fino a 30 anni Tasso fisso, rendimento in funzione mercato

BTPi (Buoni del Tesoro Poliennali indicizzati allinflazione) Titoli di lunga durata, fino a 30 anni Tasso e capitale rivalutato in base allinflazione, rendimento in

funzione mercato


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Periodicit Titoli di Stato

Fonte: Dipartimento del Tesoro - Min.Economia e Finanze


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I Ratings


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Confronto fra Agenzie


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Prezzo di mercato Il prezzo di mercato varia ogni giorno:

A seconda delle contrattazioni In funzione del tasso di interesse

In funzione della durata

Nelle obbligazioni, le variazioni dei tassiinfluenzano il valore di mercato.

Tassi Prezzi Obbl.

Tassi Prezzi Obbl.


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Duration Misurata in anni e giorni

Minore della vita residua del titolo per rientroparziale dellinvestimento con cedole

Indice di rischio delle obbligazioni

Duration pi elevate sono maggiormenteesposte alle variazioni dei tassi

Tassi interesse in aumento

Colpiscono meno duration brevi Tassi interesse in diminuzione

Favoriscono duration lunghe


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I dati de Il Sole 24 ore


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I dati de Il Sole 24 ore


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Laumento di capitale Emissione di nuove azioni

A pagamento o gratuito

Ogni azionista pu partecipare

I diritti vengono assegnati in proporzione

I diritti possono essere esercitati o venduti

Es. Capitale=100m => 120m Aumento 20m = 1/5 Capitale

Azione Val.Nominale=1; Prezzo mercato=2,5

Emissione 20mil.Az. a 1; 1 ogni 5 possedute Val.Azione=(Pr.Az.V.+Pr.Az.N.)/(n.Az.V.+n.Az.N.)=

(2,5x5+1x1)/(5+1)=2,25

Val.Diritto=Val.Azione-Val.Eserc.=(2,25-1)=1,25


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Gli Orari di Borsa


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RiepilogoInvestitore

Altapropensione

al rischio

Bassapropensione

al rischio

Azioni Obbligazioni

Dividendo

Incremento del Capitale

Interesse

Conservazione del Capitale

Nota: Il diagramma presenta una semplificazione che non sostituisce tutti i concetti affrontati sinora.


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Tassi di sconto e paesiPaese Tasso di sconto Ultima variazione Valuta

Australia 3,00% 7-apr-09 Dollaro Australiano

Canada 0,50% 21-apr-09 Dollaro Canadese

CEE 1,00% 7-mag-09 Euro

Giappone 0,10% 18-dic-08 Yen

Gran Bretagna 0,50% 4-mar-09 Sterlina Inglese

Hong Kong 5,25% 30-mar-09 Dollaro Hong Kong

Norvegia 1,50% 6-mag-09 Corona Norvegese

Nuova Zelanda 2,50% 30-apr-09 Dollaro Neozelandese

Polonia 4,00% 25-mar-09 Zloty

Russia 13,00% 28-nov-08 Rublo

Singapore 5,00% 2-apr-09 Dollaro Singapore

Sud Africa 9,50% 24-mar-09 Rand Sudafricano

Svezia 0,50% 21-apr-09 Corona Svedese

Svizzera 0,52% 14-apr-09 Franco Svizzero

USA 0,25% 15-dic-08 Dollaro USA


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Future su materie prime Contratto con specifiche

determinate

Fissa il prezzo di unamerce consegnata in unadata futura

La variazione di prezzosuccessiva genera unprofitto o una perdita

Consente lacquisto o lavendita con la stessafacilit

P/L di posizione Long Future

-25.000

-20.000

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

40 45 50 55 60 65 70 75 80

P/L di posizione Short Future

-25.000

-20.000

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

40 45 50 55 60 65 70 75 80


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Opzione su materie prime Diritto di acquistare o

vendere a un prezzo

stabilito in una datafutura

Per acquisire il diritto si

paga un premio Chi vende il diritto

incassa un premio

Permette di guadagnareda crescita/diminuzionedei prezzi con un rischiopredeterminato

P/L a scadenza di Long Put strike 60

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

40 45 50 55 60 65 70 75 80

P/L a scadenza di Long Call strike 60

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

40 45 50 55 60 65 70 75 80


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Contango e BackwardationPetrolio (curva in contango)

40,00

45,00

50,00

55,00

60,00

65,00

70,00

m

ag-09

giu-09

lug-09

ago-09

set-0

9

ott-0

9

nov-09

dic-09

gen-10

feb-

10

m

ar-10

apr-1

0

m

ag-10

giu-10

lug-10

ago-10

set-1

0

ott-1

0

nov-10

dic-10

Contango La curva dei prezzi presenta il minimo valore alla scadenza pi

vicina e prosegue con quotazioni crescenti nel tempo

Backwardation La curva dei prezzi presenta il massimo valore alla scadenza

pi vicina e prosegue con quotazioni decrescenti nel tempo

Roll Yeld positivo in backwardation

Soia (curva in backwardation)

880

900

920

940

960

980

1000

1020

1040

1060

mag-

09

giu-

09

lug-

09

ago-

09

set-

09

ott-

09

nov-

09

dic-

09

gen-

10

feb-

10

mar-

10


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Produzione di petrolio e gas naturale

Fonte: Editrice De Agostini


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Produzione di rame

Fonte: CRB Research Bureau

Produttori di Rame

- 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000

CileUSA

Indonesia

Peru

Australia

CinaRussia

Canada

Polonia

Zambia

MessicoSud Africa

Tonnellate x 1.000


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Come comporre

il portafoglio


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Le fasi della vitaPeriodo Obiettivo investimento Durata investimento

Giovent Prudente incremento patrimonio Breve (1-3 anni)

Et Adulta Forte incremento patrimonio Lunga (5-10 anni e oltre)

MaturitModerato incremento patrimonio Media (3-5 anni)

Vecchiaia Conservazione patrimonio vs. inflazione Brevissima (sino a 1 anno)


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Esempio componente redditoTassi bassi e in crescita

Monetario;

20%

Variabile; 30%Inflation; 30%

Fisso; 20%

Monetario Variabile Inflation Fisso

Tassi stabili o in diminuzione La preferenza va al tasso fisso, il variabile minimale

La presenza di inflazione determina il peso dellInflation

Tassi bassi e in crescita La preferenza va al tasso variabile e monetario, il fisso

minimale

La probabilit di inflazione determina il peso dellInflation

Tassi stabili o in diminuzione

Monetario; 5%

Variabile; 5%

Inflation; 20%

Fisso; 70%

Monetario Variabile Inflation Fisso


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Esempio sezione Materie prime

Linvestimento nellintero comparto o nei singoligruppi settoriali pu essere fatto con lutilizzo di

indici e di strumenti che investono su essi. Principali indici Materie prime:

DJ-AIG; S&P-GSCI; RICI; CRB; COMMIN

Suddivisione Materie prime (Es. 1)

Agricoli; 10%

Oro; 25%

Petrolio; 15%

All

Commodities;

50%

Agricoli Oro Petrolio All Commodities

Suddivisione Materie prime (Es. 2)

Agricoli; 28%

Metalli; 24%Energetici; 28%

Tropicali; 20%

Agricoli Metalli Energetici Tropicali


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Settori ciclici e non cicliciSettori

Settori ciclici Settori non ciclici

Beni di consumo durevoli

Prodotti industriali

Materiali di base

Prodotti finanziari

Tecnologia

Prodotti alimentari

Servizi pubblici

Assistenza sanitaria

Telecomunicazioni

Tabacco

Beni di consumo non durevoli


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Alcuni temi di investimento

Lusso

Biotecnologie

Energie rinnovabili

Lavorazione legno e foreste

Infrastrutture

Aziende Minerarie

Trasporti marittimi

Servizi idrici e distribuzione

Ambiente


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Esempio sezione Azioni

Nella composizione della parte Azioni: Una parte preponderante verr riservata ai Paesi

Una buona parte ai settori La parte residuale verr destinata ai temi

La suddivisione condiziona il rischio di tutto ilportafoglio

Suddivisione Azioni (Es. 1)

Italia; 10%

Europa; 15%

USA; 15%

Giappone; 3%

BRIC; 7%Em. Asia; 5%

Em. Europa;

5%

Settoriali; 30%

Temi; 10%

Italia Europa USA Giappone BRIC

Em. Asia Em. Europa Settoriali Temi

Suddivisione Azioni (Es. 2)

Italia; 5% Europa; 10%

USA; 10%

Giappone; 1%

BRIC; 10%

Em. Asia; 7%

Settoriali; 40%

Temi; 10%

Em. Europa;

7%




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La composizione del portafoglio 80-20Monetario 16,00%

Variabile 24,00%

Inflation 24,00%

Fisso 16,00%All Commodities 1,50%

Agricoli 0,30%

Oro 0,75%

Petrolio 0,45%

Valute Valute 2,00%Obbl. S.G. Obbl. S.G. 1,00%

Italia 1,40%

Europa 2,10%

USA 2,10%

Giappone 0,42%

BRIC 0,98%

Em. Asia 0,70%

Em. Europa 0,70%

Settoriali 4,20%

Temi 1,40%

Totale 100,00%

Azioni

Materie prime

Crescita

Reddito Obbligazioni

Monetario Variabile Inflation Fisso All Commodities

Agricoli Oro Petrolio Valute Obbl. S.G.




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Noi e il mercato


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Conoscere come operareIl nostro operare

Evitare

Affidarsialla speranza

Compiacimentodi se stessi

Operaresotto stress

Agire

Esserecoerenti

Proteggerei guadagni

Stress dainformazioni

Analisiparalisi

Sbalzi diumore

Fascinazione allenuove esperienze

Ricerca delbrivido e avventura

Dipendenza

Uso distortodel tempo

Investire in ci

che si conosce

Operare inmodo difensivo

Nel dubbioastenersi

Essere moltoselettivi

Avere un programmaconoscerlo e applicarlo

Operativit

Eccessiva Salute carente

Carenza di serenit

Definire le necessit


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Oggetto Attivit Controllo/Note

Definire i mercati su cui operare

Definire i titoli su cui si vuole operare

Definire la durata degli investimenti

Definire gli orari in cui si vuole operare

Verifica Controllare gli orari di borsa aperta

Definire il tipo di ordini da utilizzare

Definire linformativa di cui si ha bisogno

Determinare la piattaforma di cui si ha bisogno

Definire gli strumenti di backup necessari

Verifica Servizio telefonico assistenza o backup

Limite, stop

A mercati chiusi

A revoca, multi day

Annullamenti e modifiche ordini

Possibilit di parcheggio ordini

Ordini validi in apertura, continua, chiusura

Ordini che scattano a un orario, in genere in fase dasta

Stop loss e trailing stop

Avvenuto eseguito

Violazione o superamento di un prezzo

Valutazione costi commissionali

Valutazione costi piattaformeVerifica

Allarmi mail/sms

Tipi di Ordini

Necessit

Mercati

Definire le necessit


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Componente Asset Settore Allocation Importo N.Posizioni Posizione Stop Posizione


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Monetario 16,00% 16.000

Variabile 24,00% 24.000

Inflation 24,00% 24.000

Fisso 16,00% 16.000

All Commodities 1,50% 1.500 1 2.500 250

Agricoli 0,30% 300 0 0 0

Oro 0,75% 750 0 0 0

Petrolio 0,45% 450 0 0 0

Valute Valute 2,00% 2.000 1 2.500 250

Obbl. S.G. Obbl. S.G. 1,00% 1.000 0 0 0

Italia 1,40% 1.400 1 2.500 250

Europa 2,10% 2.100 1 2.500 250

USA 2,10% 2.100 1 2.500 250

Giappone 0,42% 420 0 0 0

BRIC 0,98% 980 0 0 0

Em. Asia 0,70% 700 0 0 0

Em. Europa 0,70% 700 0 0 0

Settoriali 4,20% 4.200 2 5.000 500

Temi 1,40% 1.400 1 2.500 250

Totale 100,00% 100.000 8 20.000 2.000

Azioni

Materie prime

Crescita

Reddito Obbligazioni


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Distanza rispetto la media

1 deviazione standard:

Comprende 68,3% dei valori 2 deviazione standard:

Comprende 95,4% dei valori

3 deviazione standard:

Comprende 99,7% dei valori

La deviazione standard

Definita anche scarto quadratico medio

Misura la distanza di un valore rispetto alla

media aritmetica Le bande di Bollinger sono poste a 2

deviazioni standard dalla media a 20 periodi

Distribuzione Normale

0

0,05

0,1

0,15

0,2

0,25


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Gli Ordini Devono avere questi parametri:

Tipo: acquisto o vendita

Quantit: numero di pezzi o valore nominale

Titolo: descrizione o sigla

Borsa: piazza o circuito di contrattazione Prezzo: il valore a cui si desidera lo scambio

Condizione: limite di prezzo, stop, a mercato

Validit: giornata o sino a data


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Cosa abbiamo imparato Cenni sulle classi di investimento

Obbligazioni Azioni

Valute Materie prime

Come comporre il portafoglio Il concetto di diversificazione Lobiettivo di investimento

La durata dellinvestimento Il premio per il rischio La selezione delle classi di investimento La ricerca di indici diversificati Lasset allocation

Terza parte Noi e il mercato Adattare il trading ai nostri impegni Trade management: i livelli operativi Il money management: dimensionare la posizione Inserire gli ordini Controllare il portafoglio


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