De beursupdatevan april 2014

Karel Mercx28 april 2014

Introductie

• Karel Mercx

• Vanaf april 2013 werkzaam bij Lynx Wereldwijd Beleggen.Beleggers Belangen februari 2007- april 2013.

• Werkzaamheden bevatten onder andere het geven van seminars en webinars. Daarnaast ben ik onderdeel van Lynx Vermogensbeheer.

• Blogger op Lynx.nl en IEX.nl. • Beursexpert bij het NRC Handelsblad.

• Marktcommentaar voor persbureaus.

Meer variatie in debeursupdate, maar umoet niet vergeten:

Focus: Op de naderende correctie

De wereldeconomievertraagt verder

De wereldeconomievertraagt

• Bron: Citigroup Surprise Index (het gemiddelde verschil tussen de verwachting van economische cijfers en uitkomst).

• Rationeel kijken of de economie beter of slechter dan verwacht draait.

Economie China valt zwaar tegen

Net zo erg als tijdens de financiële crisis van 2008

Treintransport China

Schulden Chinablijven toenemen

Economie Japan valt zwaar tegen

Inflatieschokin Japan?

Cijfers verslechterenin de VS

Huizenverkopenstagneren in de VS

Yield Curve vervlakt

De verwachting van de Amerikaanse groei daalt

Europa presteert als enige zoals verwacht

Opkomende marktengaat ook niet lekker

G10-Landen presterenook ondermaats

De wereldeconomievertraagt verder

Aandelen zijn duur

Vervangingswaarde (Q-ratio) op

recordhoogte

Wat gebeurde er nadat

de Q-ratio hoog was?

Ik ben geen fan vande standaard

waarderingsmethode

• Winstverwachting S&P 2014: $125

• Koers S&P500: 1843

• Koers-winstverhouding 1843/125=14,7

• Lager dan gemiddelde van 15, dus kopen?

Het probleem van deze methode is dat de

winstverwachting altijd positief is.

De lijn van de gerealiseerde winsten

is een stuk minder mooi

Een K/W van 15 is onder- gemiddeld,

maar in 2007 halveerde de koersen vanaf een K/W van 15

Shiller-K/W werkt een stuk beter

• Winstontwikkeling door een hele economische cyclus heen (gemiddelde winst over 10 jaar).

• Standaard K/W te hoog als de verwachtingen niet uitkomen.

• De Shiller K/W is de juiste indicator om het toekomstige rendement te bepalen.

• 140 jaar data ter onderbouwing.

Koersen stijgen sneller dan winsten

De rendementen in de VS

zullen tegenvallen

De komende tien jaargeen rendement in de

VS

Waardering in de VS (26)

Winstmarges staan op

een record

Winstmarges t.o.v.de totale economie

Analisten verwachtendat de winstmarges

nog verder gaan toenemen!

Door cadeautje van de centrale bank liggen de

winsten 30% hoger.

De waarderingsindicator

envan John Hussman

De favoriete indicatoren

van Warren Buffett

Warren Buffett: the percentage of total market cap (TMC) relative to the US GNP is “probably the best single measure of where valuations stand at any given moment.”

Enterprise value/sales:Dit laat zien hoeveel

deprijs van een stuk

omzet is

Wanneer gaan de beurzen

naar beneden?

Het zandbergexperiment

Europa is ook duur

Amerikaanseaandelen zijn duur

Beleggers zijn door het dolle heen

Kuddegedrag zorgt ervoor dat beurs-

sentiment belangrijk is

Beleggen met geleend geld staat in de VS op een all time high

Beleggen met geleend geld t.o.v. het BBP

Schulden op beleggersrekeningen

op record

Het sentiment was begin

2014 extreem positief

Er waren op 6 maart 2014

bijna geen beren meer over

The Panic / Euphoria Model

Tja….

Beursintroducties vanbedrijven die verlies

maken

Aandeleninkoop S&P500

Professionals zijn ook dol enthousiast

Extreem enthousiastvolgens Hussman

Beleggers zijn door het dolle heen

Een zware correctieis dichterbij dan datbeleggers denken

Vragen?

E-mail: k.mercx@lynx.nlTwitter: @karelmercx